Nghiên cứu lý luận và thực tiễn nhằm xây dựng phương pháp định giá nhãn hiệu áp dụng trong giai đoạn công nghiệp hoá, hiện đại hoá tại Việt Nam

Việc định giá chính xác nhằm xác định nhãn hiệu có giá trị kinh tế tiềm năng để tiếp tục phát triển, loại bỏ những nhãn hiệu không còn giá trị hoặc không mang lại lợi ích lớn hơn chi phí

Viện KHCN Sở Hữu Trí Tuệ

Báo cáo tổng kết đề tài:

Nghiên cứu lý luận và thực tiễn nhằm xây dựng phương pháp định giá nh∙n hiệu áp dụng trong giai

đoạn công nghiệp hoá, hiện đại hoá tại Việt Nam

Cnđt: Trần Nam Long

8036

Hà nội - 2010

MỞ ĐẦU

Trong những năm gần đây, tại Việt Nam, tầm quan trọng của tài sản trí tuệ nói chung và nhãn hiệu nói riêng đối với sự phát triển của mọi mặt đời sống xã hội ngày càng được thừa nhận rộng rãi Với nhiều doanh nghiệp thì tài sản trí tuệ đã được coi là một nguồn lực không kém phần quan trọng so với các nguồn lực truyền thống khác

Cùng với sự pháp triển của cơ chế thị trường, nhu cầu về việc định giá tài sản trí tuệ cũng ngày càng cấp thiết Đáp ứng đòi hỏi của thực tiễn đã có nhiều quy định

về định giá tài sản trí tuệ được ban hành: Tiêu chuẩn tài sản vô hình, hệ thống các tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam (Bộ Tài chính ban hành)… Tuy nhiên, những quy định này chưa thực sự đầy đủ, rõ ràng, cách hiểu, cách vận dụng còn thiếu thống nhất làm nảy sinh không ít khó khăn khi thực hiện Thực tế đó đòi hỏi phải nghiên cứu đầy đủ, toàn diện về vấn đề định giá tài sản trí tuệ, trong đó sáng chế và nhãn hiệu được coi là hai loại tài sản trí tuệ điển hình

Đó là lý do và mục đích thực hiện của Đề tài “Nghiên cứu lý luận và thực tiễn nhằm xây dựng phương pháp định giá nhãn hiệu áp dụng trong giai đoạn công nghiệp hóa, hiện đại hóa tại Việt Nam”

Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài này, nhóm tác giả tập trung giải quyết các nội dung: Cơ sở lý luận về định giá nhãn hiệu; kinh nghiệm định giá nhãn hiệu tại một số nước và tại Việt Nam, từ đó đề xuất phương pháp định giá nhãn hiệu áp dụng cho Việt Nam trong điều kiện hiện nay

Phương pháp và quy trình định giá được đề xuất được tác giả áp dụng để định giá nhãn hiệu TISCO của Công ty Cổ phần gang thép Thái Nguyên như là một

ví dụ thực hành và kiểm nghiệm

CHƯƠNG I

TỔNG QUAN VỀ NHÃN HIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP

ĐỊNH GIÁ NHÃN HIỆU

I TỔNG QUAN VỀ NHÃN HIỆU

1.1 Khái niệm nhãn hiệu

Tại Khoản 1 Điều 15 Hiệp định Các khía cạnh thương mại của Quyền Sở hữu

trí tuệ (TRIPS), nhãn hiệu được định nghĩa như sau:

Nhãn hiệu là “bất kỳ một dấu hiệu, hoặc sự kết hợp của dấu hiệu có khả năng giúp phân biệt hàng hóa hoặc dịch vụ của một doanh nghiệp với hàng hóa, dịch vụ của những doanh nghiệp khác Các dấu hiệu gồm các từ, kể cả tên riêng, chữ cái, chữ số, yếu tố hình và tổ hợp màu sắc cũng như tổ hợp bất kỳ của các dấu hiệu đó, phải có khả năng được đăng ký là nhãn hiệu Trường hợp bản thân các dấu hiệu không có khả năng phân biệt hàng hóa hoặc dịch vụ tương ứng, các nước Thành viên của Hiệp định có thể quy định rằng khả năng được đăng ký phụ thuộc vào tính phân biệt đạt được thông qua việc sử dụng”

Theo Luật Sở hữu trí tuệ của Việt Nam, nhãn hiệu được quy định như sau:

“Nhãn hiệu là dấu hiệu dùng để phân biệt hàng hoá, dịch vụ của các tổ chức, cá

nhân khác nhau” (Điều 4.16)

Như vậy, nhãn hiệu là một loại đối tượng sở hữu trí tuệ, thỏa mãn hai tiêu chí:

- Phải là dấu hiệu dưới dạng chữ viết, con số, hình ảnh, màu sắc, hình khối (nhãn hiệu ba chiều), âm thanh, hình ảnh ba chiều, đoạn phim ngắn, thậm chí là mùi, vị;

- Dấu hiệu đó phải có khả năng thực hiện chức năng phân biệt hàng hóa, dịch

vụ

1.2 Phân loại nhãn hiệu

Căn cứ vào tiêu chí khác nhau mà có nhiều cách phân loại nhãn hiệu Xét từ góc độ đặc tính của dấu hiệu tạo nên nhãn hiệu, có thể chia nhãn hiệu thành 02 loại:

+ Nhãn hiệu truyền thống: Nhãn hiệu bao gồm các dấu hiệu về chữ, số, màu sắc, hình ảnh hoặc là sự kết hợp của các yếu tố nói trên

+ Nhãn hiệu phi truyền thống: Nhãn hiệu gồm các dấu hiệu về âm thanh, hình ảnh động, đoạn phim ngắn, ảnh ảo ba chiều, mùi, vị, một vật (device) có khả năng phân biệt hoặc là sự kết hợp của các yếu tố trên

Xét từ góc độ chức năng của nhãn hiệu, người ta chia nhãn hiệu thành các loại: + Nhãn hiệu thông thường;

+ Nhãn hiệu tập thể: Nhãn hiệu dùng để phân biệt hàng hoá, dịch vụ của các thành viên của tổ chức là chủ sở hữu nhãn hiệu đó với hàng hoá, dịch vụ của tổ chức, cá nhân không phải là thành viên của tổ chức đó

+ Nhãn hiệu chứng nhận: Nhãn hiệu mà chủ sở hữu nhãn hiệu cho phép tổ chức, cá nhân khác sử dụng trên hàng hóa, dịch vụ của tổ chức, cá nhân đó để chứng nhận các đặc tính về xuất xứ, nguyên liệu, vật liệu, cách thức sản xuất hàng hoá, cách thức cung cấp dịch vụ, chất lượng, độ chính xác, độ an toàn hoặc các đặc tính khác của hàng hoá, dịch vụ mang nhãn hiệu

+ Nhãn hiệu liên kết: Nhãn hiệu do cùng một chủ thể đăng ký, trùng hoặc tương tự nhau dùng cho sản phẩm, dịch vụ cùng loại hoặc tương tự nhau hoặc có liên quan với nhau

Với cách quan niệm này, nói đến thương hiệu là nói đến tổng thể tất cả các yếu tố tạo nên một sản phẩm, dịch vụ, ví dụ nói đến thương hiệu KFC hàm ý cả nhãn hiệu KFC, ưu thế về vị trí cửa hàng, cách bài trí, phương pháp bán hàng, bí quyết chế biến thực phẩm … vì những yếu tố này không thể tách rời Thiếu một yếu

tố không làm nên KFC

- Thương hiệu là sự kết hợp giữa nhãn hiệu và tên thương mại: Nhãn hiệu và tên thương mại trong một số trường hợp song hành, có thể sử dụng lẫn, thậm chí là trùng nhau ví dụ nói đến Công ty Thép Thái Nguyên là nói đến nhãn hiệu TISCO, đôi khi người ta vẫn sử dụng khái niệm “Thép Thái Nguyên” - tức là sử dụng tên thương mại - để chỉ sản phẩm mang nhãn hiệu TISCO

Cách hiểu này được thấy rõ nhất tại Thông tư 146/2007/TT-BTC ngày

06/12/2007 của Bộ Tài chính, như sau: “Giá trị thương hiệu (bao gồm: nhãn hiệu,

tên thương mại) được xác định trên cơ sở các chi phí thực tế ” (Điểm 4.7.a, phần

- Thương hiệu là tên viết tắt (tên giao dịch) của doanh nghiệp Có thể dễ dàng bắt gặp trên các phương tiện truyền thông những cụm từ như “thương hiệu Coca-Cola”, “thương hiệu Vinamilk” hay “thương hiệu Biti’s” với hàm ý chỉ doanh nghiệp là chủ sở hữu sản phẩm

- Thương hiệu là nhãn hiệu nhìn từ góc độ marketing: Theo Gordon Smith,

“xét từ góc độ ngữ nghĩa thì thương hiệu (brand) là một từ chỉ nhãn hiệu trong lĩnh vực marketing hoặc là một khái niệm mà các chuyên gia marketing phát triển nhằm chỉ một loại nhãn hiệu mang nghĩa rộng hơn là khái niệm cứng nhắc về nhãn hiệu

theo luật định” (Trang 42, Trademark valuation - New York: John Wiley & Son,

1997)

- Thương hiệu là nhãn hiệu có uy tín trên thị trường: Với cách tiếp cận này, người ta quan niệm nhãn hiệu là vỏ bọc bên ngoài của uy tín doanh nghiệp, mang hàm ý sự cam kết về chất lượng sản phẩm, dịch vụ Không phải nhãn hiệu nào cũng mang lại cho khách hàng những thông điệp như vậy ví dụ những nhãn hiệu mới được tung ra thị trường, chưa có được sự nhận biết rộng rãi của khách hàng … Chỉ những nhãn hiệu đã có uy tín trên thị trường, có được sự nhận biết đến một mức độ nhất định thì mới được gọi là thương hiệu

Cách hiểu khác nhau về một khái niệm dẫn đến nhiều khó khăn không những

về lý luận mà cả trong thực tiễn định giá tài sản trí tuệ nói chung, chẳng hạn với cách hiểu theo Thông tư 146/2007/TT-BTC của Bộ Tài chính (thương hiệu gồm nhãn hiệu và tên thương mại của doanh nghiệp) làm nảy sinh các vấn đề sau:

Thứ nhất, theo cách hiểu như vậy thì có hai thành phần cấu thành “thương hiệu”, mỗi thành phần chịu sự điều chỉnh khác nhau của luật pháp nên hoàn toàn có thể coi là những tài sản độc lập và có thể định giá riêng biệt, vậy thì tại sao lại phải gộp lại trong khái niệm thương hiệu?

Thứ hai, không phải trường hợp nào nhãn hiệu và tên thương mại cũng đi liền nhau, ví dụ ta biết nhiều đến nhãn hiệu “trà thảo dược Dr Thanh” hay “Tam Thái tử”, “gạch Prime”, “trà xanh không độ” … nhưng hầu như không biết đến tên thương mại của loại sản phẩm mang nhãn hiệu đó Trong trường hợp nói trên, rõ ràng việc gắn nhãn hiệu và tên thương mại là không cần thiết và làm phức tạp hóa quá trình định giá

Thứ ba, định giá nhằm nhiều mục đích khác nhau nhưng mục đích phổ biến

là để thương mại hóa nhãn hiệu đó một cách hiệu quả nhất Nếu như việc thương mại hóa nhãn hiệu không có trở ngại gì về mặt pháp lý (đã có hành lang pháp lý cho hoạt động li-xăng, chuyển nhượng, góp vốn, liên doanh bằng giá trị nhãn hiệu) thì đối với tên thương mại, vấn đề phức tạp hơn rất nhiều

Điều 139, Luật Sở hữu trí tuệ Việt Nam quy định: “Quyền đối với tên thương

mại chỉ được chuyển nhượng cùng với việc chuyển nhượng toàn bộ cơ sở kinh doanh và hoạt động kinh doanh dưới tên thương mại đó” Như vậy, nếu li-xăng

(cho thuê quyền sử dụng), góp vốn liên doanh bằng tên thương mại với tư cách là một loại tài sản độc lập là không hợp pháp, ít ra là tính đến thời điểm hiện nay

Để tránh hiểu sai, cần khẳng định rằng đối tượng của hoạt động định giá được nghiên cứu trong đề tài này là nhãn hiệu, không phải là thương hiệu

II MỤC ĐÍCH, Ý NGHĨA, NGUYÊN TẮC ĐỊNH GIÁ NHÃN HIỆU

2.1 Mục đích, ý nghĩa

Việc định giá nhãn hiệu nhằm xác định giá trị của nhãn hiệu mà doanh nghiệp đang tạo dựng, đang sở hữu Từ đó hiểu rõ hơn vị thế của mình trên thị trường, uy tín đối với khách hàng và các nhà đầu tư; đánh giá đúng hơn nỗ lực của lãnh đạo & nhân viên công ty trong việc tạo dựng nhãn hiệu, qua đó xây dựng chiến lược đầu

tư, phát triển nhãn hiệu

Một cách tổng quát, việc định giá nhãn hiệu có thể nhằm thực hiện các hoạt động chính sau đây2:

(i) Chuyển giao quyền sở hữu hoặc quyền sử dụng nhãn hiệu: xác định giá trị của hợp đồng chuyển giao;

(ii) Sáp nhập và mua lại: xác định giá trị doanh nghiệp dựa vào tỷ trọng (mức

độ đóng góp) của các nhãn hiệu vào tổng giá thị trường của doanh nghiệp;

(iii) Tiết kiệm chi phí: việc duy trì các tài sản trí tuệ mang lại lợi ích và cũng đòi hỏi phải chi phí, đặc biệt là chi phí duy trì và thực thi quyền sở hữu trí tuệ Việc định giá chính xác nhằm xác định nhãn hiệu có giá trị kinh tế tiềm năng để tiếp tục phát triển, loại bỏ những nhãn hiệu không còn giá trị hoặc không mang lại lợi ích lớn hơn chi phí trong hoạt động kinh doanh;

(iv) Góp vốn đầu tư, liên doanh hay liên minh chiến lược: xác định chính xác giá trị phần sở hữu (vốn góp) tương ứng của doanh nghiệp trong dự án đầu tư hoặc liên doanh, liên kết kinh doanh;

(v) Cổ phần hoá, phát hành cổ phiếu: xác định giá trị của doanh nghiệp và nhãn hiệu của doanh nghiệp khi tham gia cổ phẩn hoá hoặc phát hành cổ phiếu ra công chúng;

(vi) Hỗ trợ giải quyết tranh chấp: xác định mức độ, giá trị thiệt hại do hành vi xâm phạm quyền đối với nhãn hiệu; xác định giá trị hàng xâm phạm; hỗ trợ giải quyết tranh chấp trong trường hợp phá sản, vi phạm hợp đồng, thừa kế ;

(vii) Hưởng thuế ưu đãi từ việc biếu tặng: Việc định giá tài sản trí tuệ được biếu tặng (thường là cho các tổ chức phi lợi nhuận) làm cơ sở để các cơ quan thuế tính toán mức ưu đãi thuế cho doanh nghiệp biếu tặng

2 Valuation of Intellectual Property: What, Why and How, WIPO Magazine 9-10/2003

2.2 Nguyên tắc kinh tế chi phối hoạt động định giá nhãn hiệu

Việc định giá nhãn hiệu phải tuân theo các nguyên tắc sau đây3

- Nguyên tắc sử dụng tốt nhất và có hiệu quả nhất: Việc sử dụng tốt nhất và

có hiệu quả nhất của nhãn hiệu là đạt được mức hữu dụng tối đa trong những hoàn cảnh kinh tế - xã hội thực tế phù hợp, có thể cho phép về mặt kỹ thuật, về pháp lý,

về tài chính và đem lại giá trị lớn nhất

Tuy nhiên, một nhãn hiệu đang sử dụng thực tế không nhất thiết đã thể hiện khả năng sử dụng tốt nhất và có hiệu quả nhất

- Nguyên tắc cung - cầu: Giá trị của một nhãn hiệu được xác định bởi mối quan hệ cung và cầu trên thị trường

- Nguyên tắc thay đổi: Giá trị của nhãn hiệu thay đổi theo sự thay đổi của những yếu tố hình thành và có liên quan đến giá trị của nó

Giá trị của nhãn hiệu cũng được hình thành trong quá trình thay đổi liên tục phản ánh hàng loạt các mối quan hệ nhân quả giữa các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị Bản thân các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị luôn luôn thay đổi Do đó, trong định giá nhãn hiệu phải nắm được mối quan hệ nhân quả giữa các nhân tố ở trạng thái động, phải phân tích quá trình thay đổi nhằm xác định mức sử dụng nhãn hiệu tốt nhất và

có hiệu quả nhất

- Nguyên tắc thay thế: Trong trường hợp hai hay nhiều nhãn hiệu có thể thay thế lẫn nhau trong quá trình sử dụng, thì giá trị của những nhãn hiệu đó được xác định bởi sự tác động lẫn nhau của nhãn hiệu này đến nhãn hiệu khác

Hình thành giá trị của nhãn hiệu được định giá thường có liên quan đến giá trị của các nhãn hiệu khác có thể thay thế

Khi hai nhãn hiệu có tính hữu ích như nhau, nhãn hiệu nào chào bán ở mức giá thấp nhất thì nhãn hiệu đó sẽ bán được trước Giới hạn trên của giá trị nhãn hiệu

có xu hướng được thiết lập bởi chi phí mua một nhãn hiệu thay thế cần thiết tương đương, miễn là không có sự chậm trễ quá mức làm ảnh hưởng đến sự thay thế Một người thận trọng sẽ không trả giá cao hơn chi phí mua một nhãn hiệu thay thế trong cùng một thị trường và một thời điểm

- Nguyên tắc cân bằng: Các yếu tố cấu thành của nhãn hiệu cần phải cân bằng để nhãn hiệu đạt được khả năng sinh lời tối đa hay mức hữu dụng cao nhất Do

đó, để ước tính mức sử dụng tốt nhất và có hiệu quả nhất của nhãn hiệu, cần phải phân tích xem liệu đã đạt tới sự cân bằng như vậy hay không

- Nguyên tắc thu nhập tăng hoặc giảm: Tổng thu nhập trên khoản đầu tư tăng lên sẽ tăng liên tục tới một điểm nhất định, sau đó mặc dù đầu tư tiếp tục tăng nhưng độ lớn của thu nhập tăng thêm sẽ giảm dần

3 Tiêu chuẩn thẩm định giá Việt Nam

- Nguyên tắc phân phối thu nhập: Tổng thu nhập sinh ra từ sự kết hợp các yếu tố của quá trình sản xuất (đất đai, vốn, lao động, quản lý) và có thể được phân phối cho từng yếu tố này

- Nguyên tắc đóng góp: Giá trị của nhãn hiệu phụ thuộc vào sự vắng mặt của

nó làm giảm đi bao nhiêu giá trị của toàn bộ doanh nghiệp, có nghĩa là lượng giá trị

mà nó đóng góp vào giá trị toàn bộ là bao nhiêu

- Nguyên tắc tuân thủ: Nhãn hiệu cần phải phù hợp với môi trường của nó nhằm đạt được mức sinh lời tối đa hoặc mức hữu dụng cao nhất Do đó, phải phân tích xem liệu nhãn hiệu đó có phù hợp với môi trường hay không khi thẩm định viên xác định mức sử dụng nhãn hiệu tốt nhất và có hiệu quả nhất

- Nguyên tắc cạnh tranh: Lợi nhuận cao vượt trội sẽ thúc đẩy cạnh tranh, ngược lại, cạnh tranh quá mức có thể làm giảm lợi nhuận và cuối cùng có thể không còn lợi nhuận Đối với nhãn hiệu, mối quan hệ cạnh tranh cũng được quan sát giữa các nhãn hiệu với nhau và giữa nhãn hiệu này với nhãn hiệu khác Do đó, giá trị của nhãn hiệu được hình thành là kết quả của sự cạnh tranh trên thị trường

- Nguyên tắc dự tính lợi ích tương lai: Giá trị của nhãn hiệu có thể được xác định bằng việc dự tính khả năng sinh lợi trong tương lai

Giá trị của nhãn hiệu cũng chịu ảnh hưởng bởi việc dự kiến thị phần của những người tham gia thị trường và những thay đổi có thể dự tính trước trong yếu

tố này cũng ảnh hưởng đến giá trị

Việc ước tính giá trị của nhãn hiệu luôn luôn dựa trên các triển vọng tương lai, lợi ích dự kiến nhận được từ quyền sử dụng nhãn hiệu của người mua

2.3 Khái niệm giá trị trong định giá nhãn hiệu

Nhằm mục đích định giá nhãn hiệu, các khái niệm sau cần được xem xét và phân biệt:

- Giá trị: là biểu hiện bằng tiền về lợi ích mà nhãn hiệu có thể mang lại cho chủ sở hữu nhãn hiệu tại một thời điểm nhất định Giá trị là một thuật ngữ mang tính giả thiết, thể hiện mức giá cả (price) dự tính sẽ được chấp nhận trong một giao dịch bình đẳng trên thị trường

Như vậy, giá trị không nhất thiết được hình thành và sử dụng trong quan hệ trao đổi mua bán và trong nhiều trường hợp nó thể hiện số tiền ước tính khi xảy ra một giao dịch giả định của nhãn hiệu Giá trị ước tính này có thể bằng hoặc khác xa giá trị trao đổi (tức là giá trị được giao dịch trên thực tế, còn gọi là giá cả)

Trong một số trường hợp, người ta sử dụng thuật ngữ “giá trị thị trường” hoặc “fair market value” để chỉ khái niệm này

- Giá cả (price): là số tiền được yêu cầu, được đưa ra hoặc được trả cho một hàng hóa hoặc dịch vụ nhất định, phản ánh mối quan hệ trao đổi, mua bán nhãn hiệu

- Giá thành hoặc chi phí (cost): là mức giá phải trả cho một tài sản hoặc là số tiền cần có để tạo ra tài sản đó

Kết quả mà hoạt động định giá mong muốn đạt được là giá trị thị trường của nhãn hiệu (fair market value) Theo định nghĩa của Tiêu chuẩn thẩm

định giáViệt Nam, Giá trị thị trường của nhãn hiệu là mức giá ước tính sẽ được mua bán trên thị trường vào thời điểm định giá, giữa một bên là người mua sẵn sàng mua và một bên là người bán sẵn sàng bán, trong một giao dịch mua bán khách quan và độc lập, trong điều kiện thương mại bình thường

III TỔNG QUAN VỀ CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ NHÃN HIỆU

3.1 Đặc thù của nhãn hiệu và ảnh hưởng đối với việc định giá

Nhãn hiệu là một loại tài sản vô hình, vì vậy nó có đầy đủ các đặc tính của tài sản vô hình, đó là (i) tính phi vật chất; (ii) tính có thể kiểm soát và (iii) tính sinh lợi Tuy nhiên, nhãn hiệu có những đặc tính riêng biệt, cụ thể là:

- Nhãn hiệu mang bản chất marketing: Nếu như sáng chế, kiểu dáng công nghiệp, thiết kế bố trí có bản chất công nghệ, kỹ thuật thì nhãn hiệu mang bản chất marketing Nói cách khác, tự thân nhãn hiệu không có hoặc không có nhiều giá trị, giá trị của nó do nó mang trong mình hàm ý về chất lượng, uy tín, ưu thế công nghệ, thậm chí là sự sang trọng, đẳng cấp Nhãn hiệu nếu thiếu đi hàm ý bên trong này sẽ không còn ý nghĩa nữa, không thể mang lại lợi ích cho doanh nghiệp và vì vậy không có giá trị Chính vì đặc tính này của nhãn hiệu mà có ý kiến cho rằng chỉ nên định giá đối với những nhãn hiệu đã có uy tín trên thị trường, các nhãn hiệu nhái, nhãn hiệu mới xây dựng về cơ bản không nên định giá và không cần định giá

- Có tính đơn nhất: Độc quyền, đơn nhất là đặc tính của mọi loại tài sản trí tuệ,

trong đó có nhãn hiệu Chính vì tính đơn nhất này nên phương pháp thị trường (so

sánh các giao dịch đối với tài sản tương đương, sẽ được trình bày ở phần sau) hầu

như không áp dụng được trong định giá nhãn hiệu

- Thời gian tồn tại không xác định: Về nguyên tắc, nhãn hiệu có thời gian tồn tại không xác định, có thể gia hạn hiệu lực vô số lần Trên thực tế có thể dễ dàng tìm ra nhiều nhãn hiệu có thời gian tồn tại hàng trăm năm và cũng không thiếu nhãn hiệu tồn tại rất ngắn Tuy nhiên, đối với hoạt động định giá nhãn hiệu thì trong một

số trường hợp vẫn cần phải xác định thời gian tồn tại hữu ích Để thực hiện việc này, một số kỹ thuật đã được chấp nhận rộng rãi được áp dụng, cụ thể sẽ được trình bày tại phần sau

- Không chịu hao mòn chức năng, không lạc hậu về thời gian: Tương tự với các tài sản trí tuệ khác, nhãn hiệu có bản chất thông tin nên có thể sử dụng, vật chất hóa dưới dạng bản sao vô số lần mà không bị hao mòn, giảm giá trị nhưng điểm khác biệt của nhãn hiệu là đặc tính không chịu hao mòn chức năng Ngược lại, càng tồn tại lâu, sử dụng càng nhiều thì giá trị nhãn hiệu càng cao và vì vậy, đối với định giá nhãn hiệu thì các tham số về hao mòn chức năng (functional obsoletescence) hoặc hao mòn vật lý (physical Depreciation) sẽ không được tính đến

3.2 Nhóm phương pháp định giá sử dụng cách tiếp cận chi phí

Định giá bằng cách tiếp cận chi phí là việc ước tính giá trị một nhãn hiệu dựa trên căn cứ là các tài liệu, số liệu phản ánh nguồn lực tài chính, nhân lực, vật lực đã đầu tư để tạo ra nhãn hiệu đó hoặc nhãn hiệu tương đương

Cơ sở lý luận của cách tiếp cận này là nguyên tắc thay thế với giả thiết rằng khi muốn có một loại nhãn hiệu, nếu không mua được trên thị trường thì có thể tự làm hoặc thuê tạo ra nó (nếu có thể) Như vậy, giá trị của nhãn hiệu không thể vượt quá mức chi phí tối đa để làm ra hoặc thuê làm ra một nhãn hiệu tương đương

Tương ứng với cách tiếp cận chi phí, có 3 phương pháp định giá cơ bản là:

3.2.1 Định giá dựa trên chi phí quá khứ (Historical cost hay Original

cost ):

Theo phương pháp này, giá trị của một nhãn hiệu chính là chi phí mà doanh nghiệp đã sử dụng để mua hoặc tạo dựng một nhãn hiệu Thông thường, các chi phí này được ghi nhận trong sổ sách kế toán Ngoại trừ trường hợp doanh nghiệp mua nhãn hiệu thì giá trị nhãn hiệu được ghi nhận là giá mua, cộng các chi phí hợp lý khác như phí môi giới, thuế, trừ khấu hao (tùy chính sách tài chính của từng doanh nghiệp) thì nhãn hiệu do doanh nghiệp tự phát triển thường được tính toán trên cơ

sở các các chi phí sau

- Chi phí hợp lý để tạo ra nhãn hiệu: có thể bao gồm chi phí thuê lựa chọn tên, thiết kế biểu tượng, lô gô, chi phí cho mua sắm bảng hiệu, biển hiệu, in ấn nhãn hiệu

- Tiền lương, tiền công và các chi phí khác liên quan đến việc thuê nhân viên trực tiếp tham gia vào việc tạo ra nhãn hiệu đó, ví dụ như thuê nhân viên tiếp thị, thuê nhân viên phát tờ rơi, thuê quảng bá;

- Các chi phí liên quan trực tiếp đến việc tạo ra nhãn hiệu, như chi phí pháp

lý (chi phí để đăng ký bảo hộ, xử lý tranh chấp, chi phí cho việc thực thi quyền); chi phí khuyến mại, quảng cáo; chi phí để được gắn một số biểu tượng, chứng nhận

ví dụ như chứng nhận hợp chuẩn ISO, biểu tượng hàng Việt Nam chất lượng cao, dấu hiệu Phú Quốc trên chai nước mắm …

- Chi phí được phân bổ theo tiêu thức hợp lý và nhất quán vào nhãn hiệu (Ví dụ: phân bổ khấu hao nhà xưởng, máy móc thiết bị, phí bảo hiểm, tiền thuê nhà xưởng, thiết bị);

- Chi phí vốn4, thuế và các chi phí hợp lý khác

3.2.2 Định giá dựa trên chi phí thay thế (COR - Cost Of Replacemanet)

Chi phí thay thế là chi phí cần sử dụng để thay thế một loại nhãn hiệu (ở đây

là nhãn hiệu) có cùng công năng sử dụng và đem lại hiệu quả kinh tế tương đương với nhãn hiệu đích tại thời điểm định giá

Đối với nhãn hiệu, để định vị một nhãn hiệu cần thay thế (hoặc tái tạo như sẽ được trình bày ở phần dưới), thường dựa vào các tiêu chí sau:

- Độ lớn thị trường của sản phẩm/dịchvụ;

- Thị phần;

- Lợi ích kinh tế do việc sử dụng nhãn hiệu mang lại Lợi ích kinh tế thường được xem xét từ hai góc độ là giá trị vượt trội do mang nhãn hiệu và lượng bán hàng vượt trội;

- Chi phí cần thiết để quảng cáo, tiếp thị;

- Khả năng sinh lợi (profitability) của hàng hóa, dịch vụ mang nhãn hiệu;

- Chỉ số về mức độ nhận biết và trung thành với nhãn hiệu (thường thông qua khảo sát, thăm dò); và

- Tiềm năng phát triển của nhãn hiệu

3.2.3 Định giá dựa trên chi phí tái tạo (Cost Of Reproduction):

Chi phí tái tạo là chi phí cần sử dụng để tạo ra một bản sao của nhãn hiệu đích (ở đây là nhãn hiệu) tại thời điểm định giá

Với phương pháp này cần định vị được nhãn hiệu (nhãn hiệu) cần tái tạo dựa trên các tiêu chí nêu tại phần 1.2 Trên cơ sở đó ước tính các chi phí tại thời điểm hiện tại để xây dựng một nhãn hiệu tương đương Chi phí gồm các mục nêu tại phần 1.1

3.2.4 Ưu, nhược điểm của cách tiếp cận chi phí:

a Ưu điểm

- Các số liệu phục vụ cho việc tính toán tương đối rõ ràng, dễ thu thập vì

thường được thống kê trong sổ sách kế toán của doanh nghiệp

4 Chi phí vốn là khái niệm trong kinh tế học, dùng để chỉ chi phí bình quân gia quyền của chi phí vốn chủ và chi phí vốn nợ vay Nói cách khác, chi phí vốn là lượng tiền lãi phải trả tương ứng với phần vốn được sử dụng để đầu tư, phát triển nhãn hiệu

- Cách thức tính toán đơn giản, dễ thực hiện: Với nhóm phương pháp sử dụng cách tiếp cận chi phí, chỉ cần xác định rõ những khoản mục cần thiết phải sử dụng cho việc xây dựng nhãn hiệu và cộng dồn

b Nhược điểm

- Giá trị được xác định bằng cách tiếp cận chi phí là nguyên giá chứ không phải giá thị trường (fair market value), vì thế nó không phản ánh được đặc tính quan trọng nhất của nhãn hiệu, đó là giá trị sử dụng Nhãn hiệu bộc lộ giá trị thông qua hiệu quả kinh tế của nó, tuy nhiên, hiệu quả kinh tế không phải luôn đi kèm với giá thành Trên thực tế, nhiều loại nhãn hiệu có chi phí để đầu tư lớn nhưng hiệu quả kinh tế thấp và ngược lại

- Giá trị thu được từ cách tiếp cận chi phí chưa phản ánh được tiềm năng phát triển, rủi ro và hiệu quả kinh tế của nhãn hiệu

- Chưa phản ánh được rủi ro khi thực hiện việc R&D một nhãn hiệu mới vì không phải trường hợp nào cứ đầu tư một lượng tiền tương đương là sẽ xây dựng được một nhãn hiệu tương đương với nhãn hiệu đích

3.2.5 Phạm vi ứng dụng của cách tiếp cận này

Việc định giá bằng cách tiếp cận này tuy có nhiều nhược điểm nhưng lại rất hữu dụng cho doanh nghiệp trong tính toán hiệu quả kinh tế và hiệu quả đầu tư đối với nhãn hiệu, từ đó phục vụ quá trình quản trị nội bộ doanh nghiệp

Cách tiếp cận này cũng phù hợp để định giá những nhãn hiệu mới hình thành trước khi nó tạo dựng được chỗ đứng trên thị trường hoặc sử dụng để định giá những nhãn hiệu ít được sử dụng

3.3 Nhóm phương pháp định giá sử dụng cách tiếp cận thị trường

Định giá bằng cách tiếp cận thị trường là việc phân tích, so sánh các giao dịch đối với loại nhãn hiệu tương tự để ước lượng giá trị

Cách tiếp cận này cũng được xây dựng chủ yếu dựa trên việc tuân thủ nguyên tắc thay thế, đó là một người mua thận trọng không bỏ tiền ra để mua một loại nhãn hiệu nếu có thể mua một nhãn hiệu khác tương đương với giá rẻ hơn và sự đánh giá của thị trường là sự đánh giá cuối cùng

Theo các nguyên tắc này, giá trị nhãn hiệu mục tiêu được coi là ngang bằng với giá trị của nhãn hiệu tương đương đã được giao dịch trên cùng một thị trường tự

do Xét về phương diện kỹ thuật thì với cách tiếp cận này, ta không cần phải xây dựng một công thức hoặc mô hình tính toán mà đơn giản chỉ cần tìm kiếm những bằng chứng về giao dịch tương đương, có thể so sánh được trên thị trường

Có thể nói phương pháp thị trường luôn là phương pháp đưa lại kết quả có tính thuyết phục cao vì thị trường luôn là thước đo cuối cùng, mang tính tối thượng đối với mọi quyết định kinh tế Tuy nhiên, đối với định giá nhãn hiệu thì phương

pháp thị trường hiếm khi được sử dụng do sự thiếu vắng các chứng cứ thị trường đối với loại nhãn hiệu tương đương

3.3.1 Điều kiện để định giá theo phương pháp thị trường

- Có sự tồn tại của thị trường tích cực (active market): Để định giá theo

phương pháp thị trường thì điều kiện tiên quyết là phải có một giao dịch tương đương để so sánh

- Thông tin về giao dịch phải được công bố (Public market): Ngay cả khi

có giao dịch tương đương thì không phải trong trường hợp nào số liệu của giao dịch

đó cũng được công bố đầy đủ, chính xác Giao dịch đối với nhãn hiệu lại thường được giữ bí mật, nhất là các điều khoản kèm theo

- Có khả năng điều chỉnh về một mặt bằng tương đương (Adjustment for

comparability): Như trên đã nói, đối với phương pháp thị trường thì sẽ là lý tưởng khi có giao dịch loại nhãn hiệu tương đương, trong cùng một thời điểm, có cùng cơ hội và cùng mức rủi ro để so sánh Nếu không thì ta phải có khả năng đưa chúng về cùng một mặt bằng thì số liệu đó mới sử dụng được

- Các giao dịch phải trong tình trạng bình đẳng, công bằng, không có bất

cứ sự ép buộc hoặc ưu ái nào giữa các bên (tuân thủ nguyên tắc arm’s length)

3.3.2 Nhãn hiệu tương đương (Comparability):

Phương pháp thị trường là phương pháp trực tiếp nhất, dễ hiểu nhất, thuyết phục nhất Tuy nhiên, nó thường ít được sử dụng trong định giá nhãn hiệu vì gặp phải vấn đề tính tương đương của giao dịch được dùng để so sánh, nói cách khác là làm thế nào để kết luận một giao dịch là tương đương với giao dịch đích

Để đánh giá nhãn hiệu đươc giao dịch có tương đương với nhãn hiệu đích hay không, cần đánh giá trên cơ sở các tiêu chí sau:

- Lĩnh vực hoạt động của nhãn hiệu (Industry): Đây là yếu tố tiên quyết,

quan trọng nhất trong việc xác định một giao dịch thị trường có tương đương hay không Nếu như có sự khác biệt về các yếu tố khác có thể sử dụng các công thức hoặc ước lượng để đưa về một mặt bằng thì yếu tố cùng lĩnh vực hoạt động là không thể thiếu được

Giá trị một nhãn hiệu chịu ảnh hưởng rất nặng của của yếu tố lĩnh vực hoạt động của hàng hóa, dịch vụ Một giao dịch thị trường chỉ được coi là căn cứ để xác định giá trị của nhãn hiệu đích khi chúng cùng một lĩnh vực hoạt động hoặc ít ra là tương đồng, có cùng một tiềm năng phát triển, cùng chia sẻ một môi trường pháp lý

và có một mức độ rủi ro ngang nhau Ví dụ một nhãn hiệu mỹ phẩm được mua bán trên thị trường thì nó sẽ là thông tin tham khảo hữu ích đối với các nhãn hiệu khác cùng lĩnh vực mỹ phẩm vì điều đó đảm bảo mang hàm ý là tất cả các yếu tố khác là giống nhau (tình hình thị trường, luật pháp, rủi ro kinh doanh, tỷ suất lợi nhuận trung bình …) Vì thế, đương nhiên, thông tin thị trường về một nhãn hiệu thép xây

dựng chẳng hạn thì không tương đương và không thể làm cho tương đương để định giá nhãn hiệu mỹ phẩm

- Lợi tức do nhãn hiệu mang lại (profits): Hai nhãn hiệu trên cùng một lĩnh

vực nhưng không thể được coi là tương đương nếu như khả năng sinh lợi của chúng khác nhau Một ví dụ điển hình là trong lĩnh vực đồ thể thao: Sản phẩm của các hãng danh tiếng có chất lượng không chênh lệch nhiều, tuy nhiên, có một thực tế là một sản phẩm mang nhãn hiệu này lại được người tiêu dùng ưa thích hơn, và vì thế

nó mang lại tỷ suất lợi nhuận biên cao hơn tỷ suất lợi biên nhuận trung bình của ngành hàng Trong trường hợp này thì chính nhãn hiệu (và hàm chứa trong đó là uy tín, chất lượng, đẳng cấp) đã đóng góp quan trọng trong việc tạo ra lợi ích kinh tế Nếu nhãn hiệu nói trên được trao đổi, mua bán thì ưu thế do nhãn hiệu đó mang lại cũng được tính toán và coi đó như một yếu tố để so sánh

Như vậy, nếu như các chỉ số giao dịch trong cùng một ngành được coi là cơ bản trong việc đánh giá tính tương đương của nhãn hiệu thì việc đánh giá mức độ lợi ích mà nhãn hiệu đó mang lại là hết sức quan trọng Tuy nhiên, nếu mức độ lợi tức mà nhãn hiệu đóng góp khác nhau thì tùy từng trường hợp mà người ta có biện pháp tính toán để đưa về cùng một giá trị tương đương

- Thị phần (market share): Thị phần luôn có liên hệ chặt chẽ với lợi tức Một

doanh nghiệp có tỷ lệ thị phần lớn sẽ có lợi nhuận cao tương ứng Những sản phẩm, dịch vụ mang trên mình nhãn hiệu có uy tín đóng góp quan trọng vào việc dành và duy trì được thị phần cho doanh nghiệp, và cùng với đó là giá trị của nó được nâng cao Hai nhãn hiệu không tương đương nếu như thị phần của sản phẩm, dịch vụ có khác biệt lớn Tuy nhiên, giống như lợi tức, người ta có cách để quy đồng, đảm bảo yếu tố tương đương

- Tình trạng độc quyền (barriers to entry): Bất cứ giá trị một loại nhãn hiệu

nào cũng tuân thủ quy luật cung cầu Nếu một nhãn hiệu có mức độ trung thành cao của người tiêu dùng, ví dụ như đối với hàng mỹ phẩm cao cấp, ô tô sang hoặc sản phẩm có chứa bí mật kinh doanh hoặc patent, dẫn đến nhãn hiệu được hưởng ưu thế cao sẽ làm nhãn hiệu có giá cao hơn

- Tiềm năng phát triển (growth prospect): Tiềm năng phát triển có ảnh

hưởng trực tiếp tới giá trị của nhãn hiệu vì khi mua bán, trao đổi một nhãn hiệu tức

là người ta đã mua cái kỳ vọng thu được lợi nhuận trong tương lai chứ không phải mua những lợi ích đã có trong quá khứ cho dù yếu tố lợi ích trong quá khứ là rất quan trọng để đánh giá tiềm năng trong tương lai

Hai nhãn hiệu là tương đương nếu tiềm năng phát triển của hai sản phẩm, dịch vụ là tương đương

- Hiện trạng bảo vệ và thực thi quyền đối với nhãn hiệu (legal

protection): Nhãn hiệu, giống như các tài sản trí tuệ khác nếu không được pháp luật bảo vệ, không được thực thi hiệu quả sẽ không có giá trị hoặc ảnh hưởng nghiêm

trọng đến giá trị Hai nhãn hiệu sẽ không tương đương nếu không có tình trạng pháp

lý tương đương nhau

3.3.3 Điều chỉnh tương đương đối với giao dịch

Việc lựa chọn và điều chỉnh về tương đương hết sức phức tạp, cần căn cứ vào từng trường hợp cụ thể và thường do các chuyên gia kinh tế, có chuyên môn sâu về tài chính, kế toán và trong một số trường hợp cần có kiến thức về lĩnh vực kỹ thuật chuyên ngành Và ngay cả khi hội đủ các điều kiện như trên thì việc điều chỉnh tương đương không phải trong trường hợp nào cũng nhận được sự đồng thuận của các bên có liên quan

3.3.4 Một số phương pháp định giá áp dụng cách tiếp cận thị trường

Ngoài một số trường hợp có thể xác định giá trị nhãn hiệu bằng cách tiếp cận thị trường một cách trực tiếp, ví dụ như nhãn hiệu P/S được mua đứt với giá trên 5 triệu USD, nhãn hiệu Dạ Lan được định giá để liên doanh năm 1995 có giá 3,2 triệu USD … thì với phần lớn các trường hợp khác, việc định giá phải thông qua một số

kỹ thuật như:

a Định giá thông qua thị trường chứng khoán

Hiện nay, thị trường chứng khoán đã trở thành một kênh huy động vốn quan trọng của doanh nghiệp, qua đó, nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể kết hợp hữu hiệu với nhà đầu tư lớn hơn cùng sở hữu và cùng kinh doanh Tại các nước phát triển, thị trường chứng khoán được coi là hàn thử biểu của nền kinh tế, theo đó mọi diễn biến cả ở cấp độ vĩ mô và cấp độ vi mô của từng doanh nghiệp đều được phản ánh ngay lập tức vào giá trị cổ phiếu

Vì thế, người ta có thể lợi dụng những biến động của cổ phiếu khi tồn tại hoặc vắng mặt một nhãn hiệu nào đó để xác định giá trị

Tháng 01/2007, hãng Cisco System, chủ sở hữu nhãn hiệu i.Phone dùng cho điện thoại hữu tuyến, có thể gọi được điện thoại thông thường và điện thoại qua giao thức VoIP đe dọa kiện hãng Apple vì đã sử dụng nhãn hiệu i.Phone cho điện thoại di động mới của mình Ngay khi tin được công bố, cổ phiếu của Apple đã giảm 0.7%, phản ánh giá trị thị trường của nhãn hiệu I.Phone bằng 0.7% tổng nhãn

hiệu vốn hóa của Apple tại thời điểm đó ( Financial times, ngày 11/01/2007)

Việc đánh giá bằng biến động của thị trường chứng khoán cần lưu ý loại trừ việc biến động do tin đồn, yếu tố đầu cơ và giả định là cổ phiếu được giao dịch tại thị trường tự do, có tính thanh khoản tốt và số lượng cổ phiếu được giao dịch đủ lớn

b Định giá nhãn hiệu thông qua phân tích giá trị giao dịch toàn bộ hoặc một phần doanh nghiệp

Việc chuyển nhượng nhãn hiệu trên thị trường thường đi kèm với việc chuyển nhượng toàn bộ hoặc một phần doanh nghiệp Vì thế, giá trị giao dịch đã

bao gồm cả tiền trả cho nhãn hiệu hữu hình, nhãn hiệu mang bản chất tiền tệ và tài sản trí tuệ…

Trong trường hợp này, ta có thể xác định giá trị thị trường của nhãn hiệu bằng cách phân tích số liệu giao dịch toàn bộ doanh nghiệp hoặc một phần doanh nghiệp, từ đó tìm ra số tiền được dùng để mua bán nhãn hiệu

Một nhãn hiệu cũng có thể được xác định giá trị dựa trên chứng cứ về giao dịch đối với một phần quyền sở hữu nhãn hiệu hoặc toàn bộ nhãn hiệu đó trong quá khứ hoặc những đề nghị được sở hữu một phần hoặc toàn bộ nhãn hiệu đó một cách nghiêm túc Các chứng cứ này có được từ việc phân tích sổ sách kế toán của doanh nghiệp, các hợp đồng, thư đề nghị, tài liệu chào thầu, thậm chí là tài liệu được công

bố trên những phương tiện truyền thông uy tín

c Định giá qua so sánh mức phí li-xăng 5

Nhãn hiệu có thể được định giá thông qua việc so sánh mức phí li-xăng trên

cơ sở lý luận rằng hai nhãn hiệu có giá trị ngang nhau nếu có giá trị sử dụng bằng nhau Tuy nhiên, khi so sánh mức phí cần lưu ý các điều khoản đi kèm ví dụ như phí ban đầu (up-front-fee), mức phí tối thiểu, lượng hàng tiêu thụ tối thiểu …

3.3.5 Ưu, nhược điểm của cách tiếp cận thị trường

a Ưu điểm

- Đối với các nước có nhiều giao dịch mua bán nhãn hiệu, có nhiều thông tin thị trường hoặc thị trường chứng khoán minh bạch, công khai như Hoa Kỳ, Nhật Bản, EU … thì đây là phương pháp quan trọng vì nó thể hiện sự đánh giá của thị trường - sự đánh giá đầy đủ, chính xác và khách quan nhất Giá trị mà thị trường thừa nhận là giá trị cuối cùng, vì vậy, có sức thuyết phục mạnh đối với các bên có liên quan

- Là phương pháp đơn giản, không đòi hỏi nhiều về kỹ thuật vì không có công thức hay mô hình cố định mà chỉ dựa vào sự hiện diện của các giao dịch trên thị trường để rút ra các bằng chứng về giá trị

b Nhược điểm

- Trên thực tế, không bao giờ có giao dịch về một nhãn hiệu hoàn toàn tương đồng với nhãn hiệu đích tính độc quyền và đơn nhất của nó Hơn nữa, đôi khi giá giao dịch được công bố không hoàn toàn phản ánh giá thị trường vì còn có những điều kiện kèm theo không được tiết lộ như quyền cung cấp nguyên phụ liệu đối với các hợp đồng franchising, lượng sản phẩm tối thiểu và tối đa được sản xuất khi mua li-xăng…

- Thị trường thường xuyên biến động, vì thế thông tin thị trường dễ bị lạc hậu, làm ảnh hưởng đến tính chính xác của việc định giá Để hạn chế nhược điểm này, cần tiến hành những nghiên cứu chi tiết về lĩnh vực đích, diễn biến tài chính,

5 Nguồn: Student Handbook, Valuation of Intellectual Property, Modul 4, Pro Inno Europe

vòng đời sản phẩm … từ đó xây dựng một hệ số hồi quy Tuy nhiên, bản thân việc này lại chứa đựng nhiều yếu tố chủ quan, chỉ có thể định tính chứ không thể định lượng làm giảm tính thuyết phục của kết quả định giá

3.4 Nhóm phương pháp định giá sử dụng cách tiếp cận thu nhập

Định giá bằng cách tiếp cận thu nhập là việc tính toán giá trị của nhãn hiệu trên cơ sở lợi ích kinh tế mà nhãn hiệu đó mang lại

Cách tiếp cận thu nhập dựa trên bản chất của nhãn hiệu, theo đó giá trị của một nhãn hiệu được đánh giá trên cơ sở lợi ích kinh tế mang lại trong quá khứ, hiện tại hoặc dự kiến tạo ra lợi ích kinh tế trong tương lai

3.4.1 Điều kiện để áp dụng cách tiếp cận thu nhập

Trong các công thức xác định giá trị nhãn hiệu dựa trên cách tiếp cận thu nhập thì nếu giá trị thu nhập từ nhãn hiệu nhỏ hơn hoặc bằng không thì giá trị thu được sẽ là giá trị âm hoặc bằng không Nói cách khác, nếu không xác định được dòng tiền do nhãn hiệu sinh ra hoặc dòng tiền có giá trị âm (thua lỗ) thì phương pháp này không áp dụng được

3.4.2 Xác định lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại:

Điểm mấu chốt của các phương pháp định giá áp dụng cách tiếp cận thu nhập là phải phân tách được dòng tiền còn gọi là lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại (economic contribution - cash flows)

Để thực hiện công việc này, những kỹ thuật sau đây thường được áp dụng:

a Kỹ thuật xác định thu nhập trực tiếp:

Trong trường hợp trên thị trường có nhiều hàng hóa/dịch vụ mang nhãn hiệu mạnh, đồng thời tồn tại những loại hàng hóa/dịch vụ cùng chủng loại, chất lượng tương đương nhưng không mang nhãn hiệu hoặc nhãn hiệu yếu thì có thể sử dụng

Kỹ thuật tính toán giá trị vượt trội (Premium Pricing) để tính toán lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại

Ví dụ về việc trường hợp này có nhiều, có thể đơn cử một áo sơ mi do hãng

An Phước sản xuất có cùng chất liệu, cùng kiểu dáng, cùng nơi sản xuất nhưng nếu mang nhãn hiệu An Phước thì chỉ bán được với giá 500.000VND, nếu mang nhãn hiệu Pierre Cardin hoặc Polo thì có thể bán được với giá 1.500.000 VND

Như vậy, lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại tính theo kỹ thuật này được tính bằng khoảng chênh lệch về giá bán giữa sản phẩm mang nhãn hiệu đích và sản phẩm cùng chủng loại, chất lượng tương đương nhưng không gắn nhãn hiệu hoặc gắn nhãn hiệu yếu, nhãn hiệu nhái

b Kỹ thuật xác định thu nhập gián tiếp

Trong phần lớn trường hợp, không phải lúc nào cũng may mắn nhận biết ngay và tiền tệ hóa được hiệu quả kinh tế mà nhãn hiệu mang lại một cách trực tiếp

do lợi nhuận vượt trội của một sản phẩm, dịch vụ cấu thành bởi nhiều yếu tố chứ không chỉ một mình nhãn hiệu ví dụ như việc áp dụng một quy trình quản trị mới có thể làm tăng hiệu năng quản lý, việc áp dụng công nghệ mới làm sản phẩm hấp dẫn hơn Mặt khác, không phải trong trường hợp nào cũng tìm được nhãn hiệu đối chứng, khi ấy, cần sử dụng kỹ thuật xác định thu nhập gián tiếp

- Giảm trừ phí li-xăng nhãn hiệu (relief from royalty): Đây là kỹ thuật

được sử dụng phổ biến để xác định giá trị kinh tế do nhãn hiệu mang lại, đặc biệt trong trường hợp xảy ra tranh chấp về nhãn hiệu Kỹ thuật này dựa trên giả định là nếu không có nhãn hiệu (đang sử dụng) thì phải nhận li-xăng với một chi phí nhất định Như vậy, nếu có nhãn hiệu thì tiết kiệm được chi phí đó và đây chính là lợi ích kinh tế nhãn hiệu mang lại

Để xác định mức phí li-xăng, người ta thường nghiên cứu mức phí tương tự hoặc sử dụng nguyên tắc “rule of thumb”

Theo nguyên tắc này, mức phí li-xăng bằng khoảng 25% lợi nhuận ròng của sản phẩm, dịch vụ nhận li-xăng Tuy nhiên, mức phí xác định theo nguyên tắc này chỉ mang tính ước đoán, là số liệu tham khảo cho các bên thảo luận hoặc đàm phán

Mức phí được quyết định tùy thuộc vào ngành, lĩnh vực kinh doanh; mức phí thị trường, quan hệ cung cầu, sự mong muốn của các bên có liên quan … và thông thường để quyết định mức phí cần những nghiên cứu cụ thể, chuyên sâu của những chuyên gia về kinh tế

Nhược điểm lớn nhất của kỹ thuật này ở chỗ: Giá trị mà nó xác định không phải là giá trị sở hữu mà là giá trị sử dụng Nói cách khác, khi giả định không phải trả phí li-xăng thì người ta đã mặc nhiên quy đồng hai khái niệm quyền sử dụng và quyền sở hữu nhãn hiệu

Chính vì vậy mà kỹ thuật này thường dùng nhiều nhất để định giá trong xác định thiệt hại do hành vi xâm phạm quyền đối với nhãn hiệu

- Kỹ thuật phân tích dòng tiền thay thế (Alternative analytical methods)

hoặc kỹ thuật so sánh lợi nhuận biên:

Theo kỹ thuật này thì lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại chính là khoảng chênh lệch giữa mức lợi nhuận của hàng hóa, dịch vụ mang nhãn hiệu cần định giá

và mức lợi nhuận trung bình của cả ngành công nghiệp Kỹ thuật này thể hiện dưới công thức:

Lợi nhuận biên của

hàng hóa, dịch vụ đích  ‐ 

Lợi nhuận biên trung

bình của ngành hàng hóa/dịch vụ 

=  Tỷ lệ lợi ích kinh tế

do TSTT đóng góp 

Lợi nhuận biên của ngành, dịch vụ thường được xác định dựa trên ý kiến chuyên môn của các chuyên gia kinh tế hoặc lấy số liệu thống kê của các tổ chức uy tín

- Kỹ thuật phân tích dòng tiền (analytical methods): Với kỹ thuật này, các

chuyên gia phân tích luồng thu nhập từ một loại sản phẩm, dịch vụ, phân tích các yếu tố góp phần tạo nên tổng lợi nhuận vượt trội như máy móc, thiết bị, nhân lực, nhãn hiệu, sáng chế …, từ đó ước lượng sự đóng góp của nhãn hiệu Sử dụng kỹ thuật này cần đến kiến thức chuyên môn rất sâu về kinh tế, tài chính, kế toán, bên cạnh kiến thức về sở hữu trí tuệ

Lưu ý: Ngoại trừ kỹ thuật giảm trừ phí li-xăng, giá trị vượt trội được tính

bằng các kỹ thuật như Premium Price, phân tích dòng tiền thay thế … có thể do nhiều yếu tố tạo thành thì cần phân tích xem những yếu tố nào tạo nên giá trị vượt trội, từ đó xác định dòng tiền đối với nhãn hiệu đích

Việc phân tách đòi hỏi nghiên cứu một cách toàn diện về hoạt động sản xuất, kinh doanh, tình hình thị trường, đặc điểm hàng hóa/dịch vụ mang nhãn hiệu … và thường có sự tham gia của chuyên gia về ngành, lĩnh vực đó

Đối với một số trường hợp, để đơn giản hóa việc tính toán, căn cứ vào tình hình cụ thể mà người ta mặc nhiên coi nhãn hiệu là yếu tố duy nhất tạo nên giá trị vượt trội (Định giá của Ernst & Young với Xi măng Hà Tiên 1) và bỏ qua việc phân tách này

3.4.3 Các phương pháp định giá ứng dụng cách tiếp cận thu nhập:

Có 02 phương pháp ứng dụng cách tiếp cận này được coi là cơ bản, quan trọng nhất và được áp dụng rộng rãi là phương pháp phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF) và phương pháp vốn hóa thu nhập

a Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF)

Chiết khấu dòng tiền (DCF) là phương pháp xác định giá trị trên cơ sở khả năng sinh lời của nhãn hiệu trong tương lai Theo phương pháp này, giá trị hợp lý của nhãn hiệu bằng tổng lợi ích kinh tế mà nó mang lại trong suốt thời gian tồn tại hữu ích, có điều chỉnh lợi ích kinh tế trong tương lai về thời điểm định giá

Giá trị tính theo phương pháp DCF được xác định theo công thức sau:

i : thứ tự các năm kế tiếp kể từ thời điểm định giá (i:1→n);

D i : Dòng tiền năm thứ i

n : Là thời gian tồn tại hữu dụng của nhãn hiệu được lựa chọn

* Giải thích một số thuật ngữ, khái niệm đã được sử dụng trong công thức

- Dòng tiền (cash flow) hoặc lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại (economic contribution):

Khái niệm “dòng tiền” hoặc “lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại” áp dụng

trong công thức dưới đây là lợi nhuận ròng dự kiến có được trong tương lai do việc

sử dụng nhãn hiệu trực tiếp mang lại

“Dòng tiền” khác với “giá trị vượt trội” - được sử dụng để chỉ sự chênh lệch

về giá trị giữa loại hàng hóa, dịch vụ mang nhãn hiệu và một loại hàng hóa, dịch vụ được sử dụng để so sánh khác Giá trị vượt trội có thể do sự đóng góp của nhiều yếu

tố, trong đó có nhãn hiệu

Trong công thức, dòng tiền (tham số Di) là Dòng tiền năm thứ i, được tính dựa trên kỳ vọng về lợi nhuận ròng hoặc tổng lượng hàng hóa tiêu thụ trong tương lai bằng kỹ thuật (i) lợi nhuận vượt trội, (ii) so sánh lợi nhuận biên; hoặc (iii) giảm trừ phí li-xăng, đã được trình bày ở phần trên

- Chiết khấu

Trong tài chính, chiết khấu là quy trình xác định giá trị hiện tại của một lượng tiền tệ có được trong một thời điểm trong tương lai Giá trị chiết khấu của một vòng quay tiền tệ được xác định bằng cách khấu trừ giá trị của nó đi một tỷ lệ chiết khấu thích hợp đối với từng đơn vị thời gian giữa thời điểm mà vòng quay tiền

tệ được lượng giá với thời gian bắt đầu của vòng quay tiền tệ Thông thường, tỷ lệ chiết khấu được biểu diễn như là tỷ lệ phần trăm theo năm

- Tỷ lệ chiết khấu

Tỷ lệ chiết khấu hoặc tỷ suất chiết khấu có thể tính bằng những cách khác nhau như lấy tỷ lệ lãi liên ngân hàng, lãi suất tái chiết khấu của Ngân hàng trung ương hoặc lãi suất phi rủi ro khác cộng với tỷ lệ nhất định phản ánh mức độ rủi ro liên quan đến đầu tư vào một lĩnh vực, một ngành hàng nào đó hoặc đơn giản là lấy

tỷ lệ lợi nhuận trung bình của ngành…

Tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong phương pháp DCF (Tham số K) được tính bằng Tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hoàn vốn cần thiết (theo giả thiết hoặc kỳ vọng) của các nhà đầu tư khi mua nhãn hiệu, phản ánh tỷ lệ rủi ro của thương vụ và được xác định theo công thức:

K = Rf + Rp

Rf : Tỷ suất lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư không rủi ro như lãi suất của trái phiếu Chính phủ hoặc lãi suất tiết kiệm có kỳ hạn tương ứng ở thời điểm gần nhất với thời điểm xác định giá trị

Rp : Tỷ lệ phụ phí rủi ro khi đầu tư Thông thường, người ta căn cứ vào chỉ

số phụ phí rủi ro chứng khoán quốc tế tại niên giám định giá hoặc do các công ty định giá xác định cho từng doanh nghiệp, từng loại hình kinh doanh nhưng không vượt quá tỷ suất lợi nhuận thu được từ các khoản đầu tư không rủi ro (Rf)

- Hiện tại hóa dòng tiền tương lai

Khi định giá nhãn hiệu bằng phương pháp thu nhập, ta giả định sẽ thu được một khoản tiền từ nhãn hiệu trong tương lai Tuy nhiên, một đồng trong tương lai sẽ

có giá trị khác với một đồng đang có trong thời điểm hiện tại Vì vậy, trong mọi công thức đều cần tính đến việc đưa giá trị sẽ nhận được trong tương lai về thời điểm hiện tại, đó chính là hiện tại hóa dòng tiền tương lai

Một Dollar, nếu đem đầu tư, sẽ tăng lên thành $(1+r) sau một năm, nên một khoản tiền B trong năm tới sẽ có giá trị hiện tại (hiện giá) là B/(1+r) Tương tự, một khoản đầu tư trị giá $1 hiện nay sẽ tăng lên thành $(1+r)n trong n năm, hay khoản tiền B sẽ nhận được vào n năm trong tương lai có hiện giá là $B/(1+r)n Suất chiết khấu r càng lớn và thời gian có được số tiền càng lùi xa vào tương lai, thì hiện giá của nó càng nhỏ

Để hiện tại hóa dòng tiền tương lai, khi đã xác định được tỷ lệ chiết khấu thì cần làm rõ các khái niệm sau:

+ Lãi đơn (simple interest): Lãi chính là số tiền thu được (đối với người

cho vay) hoặc chi ra (đối với người đi vay) do việc sử dụng vốn vay Lãi đơn là số tiền lãi chỉ tính trên số tiền gốc mà không tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra Công thức tính lãi đơn như sau:

+ Lãi kép (compound interest): là số tiền lãi không chỉ tính trên số tiền gốc

mà còn tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra Nó chính là lãi tính trên lãi, hay còn gọi là ghép lãi (compounding)

+ Lãi kép liên tục (continuous compound interest): là lãi kép khi số lần

ghép lại trong một thời kỳ (năm) tiến đến vô cùng Nếu trong một năm ghép lãi một lần thì chúng ta có lãi hàng năm (annually), nếu ghép lãi 2 lần thì chúng ta có lãi bán niên (semi annually), 4 lần có lãi theo quý (quarterly), 12 lần có lãi theo tháng

(monthly), 365 lần có lãi theo ngày (daily), … Khi số lần ghép lãi lớn đến vô cùng thì việc ghép lãi diễn ra liên tục Khi ấy chúng ta có lãi liên tục (continuously)

+ Giá trị hiện tại của một số tiền tương lai tính theo lãi suất kép: Khi ước

tính được giá trị một lợi ích kinh tế của nhãn hiệu trong tương lai, thì ta cần đưa nó

về giá trị tại thời điểm định giá Đấy chính là giá trị hiện tại của một số tiền tương lai, công thức tính như sau:

PVo = FVn(1+i)-nTrong đó:

PVo là giá trị của một số tiền ở thời điểm hiện tại;

PVn là giá trị tương lai của số tiền PVo ở thời điểm n kỳ hạn lãi;

n là số kỳ hạn lãi;

i là lãi suất của thời hạn tính lãi hay tỷ lệ chiết khấu

Ví dụ nếu xác định nhãn hiệu sẽ mang lại cho doanh nghiệp 1000$ trong 3 năm tới, giả thiết tỷ lệ chiết khấu 8% năm và tính lãi kép hàng năm, áp dụng công thức trên, ta sẽ có số tiền 1000 USD này tại thời điểm hiện tại như sau:

PVo = 1000(1+0,08)-3 = 1000(0,794) = 794$

Như vậy, giá trị của nhãn hiệu trị giá 1000 USD sẽ thu được trong 3 năm sau khi định giá, giả thiết tỷ lệ chiết khấu là 8% năm, lãi suất kép hàng năm thì giá hiện tại của nhãn hiệu đó là 794 USD

Công thức DCF như trình bày ở Đề tài này áp dụng kỹ thuật xác định giá trị hiện tại của dòng tiền tương lai theo lãi suất kép

- Vòng đời kinh tế (economic life) hay thời gian tồn tại hữu dụng của nhãn hiệu

Trong công thức DCF, có một tham số được giải thích là số năm hữu dụng còn lại của nhãn hiệu kể từ thời điểm định giá.Tham số đó phản ánh Vòng đời kinh

tế của nhãn hiệu

Về nguyên tắc, vòng đời của nhãn hiệu không thể xác định được (infinite) do nhãn hiệu có thể sử dụng không hạn chế về thời gian, tuy nhiên, nó cũng tuân thủ quy luật phát triển gồm 4 giai đoạn là khai sinh (introduction), phát triển (growth), chín muồi (maturity) và giảm sút (decline)

Việc ước tính thời gian tồn tại hữu dụng của nhãn hiệu (tham số n) dựa trên

việc phân tích những tiêu chí sau đây:

+ Vòng đời sản phẩm: Một nhãn hiệu gắn trên một sản phẩm sắp sửa bị đào

thải do cạnh tranh, do sự phát triển của kỹ thuật … thì vòng đời của nhãn hiệu đó gần như tương đồng với vòng đời của sản phẩm

+ Hiệu quả kinh tế của sản phẩm so với sản phẩm cùng loại và so với

chính sản phẩm đó thời gian trước: Căn cứ vào doanh số bán hàng, tỷ suất lợi

nhuận mà ta có thể xác định một nhãn hiệu thuộc giai đoạn nào trong bốn giai đoạn: xây dựng, phát triển, chín muồi và suy thoái

+ Các yếu tố về mặt pháp lý như khả năng thực thi quyền ví dụ như nhãn

hiệu Escalator hay Aspirin đã bị chấm dứt hiệu lực do không có khả năng bảo vệ sự độc quyền sử dụng nhãn hiệu

+ Thời gian thu hồi vốn kỳ vọng của nhà đầu tư: Ước tính thời gian tồn

tại hữu dụng của nhãn hiệu bằng cách này, ta giả thiết nhãn hiệu được định giá là một chương mục đầu tư và nhà đầu tư sẽ chỉ bỏ vốn khi kỳ vọng thu hồi trong một khoảng thời gian hợp lý

* Phương pháp “Monté Carlos” hay phương pháp DCF nâng cao

Phương pháp DCF truyền thống dựa trên cơ sở lý luận là giá trị nhãn hiệu bằng tổng lợi ích thu được từ nhãn hiệu trong tương lai Nhược điểm của phương pháp là ở chỗ kịch bản lợi nhuận do nhãn hiệu mang lại trong tương lai là những ước tính mang tính chủ quan và chưa tính đến yếu tố rủi ro (risk) và sự bất định (volatility) của thị trường

Để giải quyết nhược điểm này, một phương pháp đã được phát triển trên nguyên tắc tính đến mọi kịch bản của lợi nhuận có thể đoán định trước, từ đó bình sai các khả năng để tìm ra một giá trị hoặc một dải giá trị phản ảnh mức độ rủi ro từ thấp nhất đến cao nhất

Trong các tài liệu khác nhau, phương pháp này có tên gọi khác nhau như Phương pháp dựa trên kỹ thuật phân tích cây quyết định (Decision Tree Analysis hoặc DTA based methods); Phương pháp DCF nâng cao (advanced DCF valuation method) nhưng tên gọi được biết đến nhiều nhất là phương pháp “Monté Carlos”

- Phạm vi ứng dụng

Phương pháp Monté Carlos thường được sử dụng trong trường hợp lợi ích thu được trong tương lai của nhãn hiệu chịu ảnh hưởng của một số yếu tố biến động trong một dải giá trị có thể xác định được

+ Có số liệu liên quan đến việc sử dụng nhãn hiệu trong quá khứ nhưng số liệu đó không đủ để nhận định một cách chắc chắn chiều hướng lợi nhuận trong tương lai;

+ Giả định là nhãn hiệu đó còn có thời gian sử dụng hữu ích là 5 năm nữa;

+ Các phân tích dự báo mức độ tăng trưởng doanh thu bằng không, tuy nhiên, chủ sở hữu nhãn hiệu tin rằng mức tăng trưởng doanh thu phải đạt từ 3 đến 20%;

+ Được biết doanh thu hiện tại của sản phẩm mang nhãn là 1.000.000 USD, chi phí bán hàng (COGS - Cost of goods sold) là 700.000 USD, trong khi các chi phí khác khoảng 5% doanh thu;

Theo phương pháp Monté Carlo, bằng phương trình DCF truyền thống, ứng với mỗi một kịch bản khác nhau của mỗi tham số sẽ cho ra một kết quả khác nhau,

ví dụ ta đặt hai tham số doanh thu và chi phí hoạt động ở một mức bất kỳ trong ba mức là cao thấp và trung bình (giả sử ta đặt mức trung bình trong tất cả các năm), đặt tham số COGS ở mức cao trong năm thứ nhất, thấp trong năm thứ hai, lại cao trong năm thứ ba … Áp công thức DCF, ta sẽ cho một giá trị ứng với kịch bản doanh thu trung bình; chi phí hoạt động trung bình trong 5 năm; và chi phí bán hàng

ở mức cao năm thứ nhất, thấp năm thứ hai, trung bình năm thứ 3 …

Thay đổi một tham số trong kịch bản này sẽ cho ra một giá trị khác ứng với kịch bản ấy Như vậy, trong mỗi cuộc định giá thì phương pháp Monté Carlo sẽ cho

ra hàng trăm, thậm chí hàng ngàn kết quả khác nhau tùy theo rủi ro được lựa chọn ở mức độ nào

Như vậy, trái với phương pháp DCF truyền thống, chỉ cho ra một giá trị thì phương pháp Monté Carlo có kết quả là một dải giá trị từ thấp nhất (tương ứng với kịch bản bi quan nhất) đến cao nhất (tương ứng với kịch bản lạc quan nhất) Việc lựa chọn một kết quả được coi là phù hợp sẽ do chuyên gia định giá, kết hợp với người có trách nhiệm quyết định hoặc đơn giản hơn là lấy giá trị trung bình chung

Trong thí dụ nêu trên, phương pháp Monté Carlo sẽ cho ra khoảng 1000 phương án, với dải giá trị nhãn hiệu từ 134.000 USD đến 1.100.000 USD, giá trị trung bình là 599.000 USD

Lưu ý là giá trị trung bình nêu trên không phải là trung bình chung của giá trị cao nhất và giá trị thấp nhất mà là giá trị trung bình chung của cả 1000 kết quả của

1000 phương án khác nhau Bảng dưới đây thể hiện kết quả định giá theo một trong

($000s) ($000s) ($000s) ($000s) ($000s)

Tổng doanh thu

Chi phí bán hàng 1,000.0 717.0

1,118.0 803.0

1,250.0 900.0

1,398.0 1,002.0

1,563.0 1,124.0

Tổng lợi nhuận

Chi phí khác 283.0 73.0 315.0 82.0 350.0 92.0 396.0 103.0 439.0 115.0

Lợi nhuận hoạt động

Lợi nhuận trước thuế

Thuế thu nhập doanh nghiệp

210.0 210.0 (63.0)

233.0 233.0 (69.9)

258.0 258.0 (77.4)

293.0 293.0 (87.9)

324.0 324.0 (97.2)

Lợi nhuận thuần

Tham số đưa giá trị về hiện tại 6

(PV factor)

147.0 0.9

163.1 0.8

180.6 0.7

205.1 0.6

226.8 0.5

Giá trị hiện tại

Giá thị trường 127.8599.9 123.3 118.7 117.3 112.8

Cần khẳng định ngay là bất cứ giá trị nào trong số 1000 kết quả cũng đều có xác suất xảy ra trên thực tế ngang nhau, việc được lựa chọn giá trị trung bình là bình sai các khả năng nói trên mà thôi chứ không có ý nghĩa là giá trị này có khả năng xảy ra cao nhất

b Phương pháp vốn hóa thu nhập

Phương pháp vốn hóa thu nhập căn cứ vào mức thu nhập bình quân từ việc

sử dụng, cho thuê, li-xăng, franchise để tính toán giá trị của nhãn hiệu Theo cách tính này, giá trị hợp lý của một nhãn hiệu bằng giá trị một khoản tiền, được đầu tư dài hạn, ổn định theo một cơ chế tài chính được đảm bảo, thu được một khoản lợi nhuận tương đương

Điều kiện áp dụng phương pháp này là thu nhập từ sử dụng nhãn hiệu đích phải có giá trị dương, ổn định, lâu dài và có ít rủi ro hoặc biến động như phí franchise, phí li-xăng, nhãn hiệu có mức độ sinh lời biến động áp dụng phương pháp DCF trình bày ở trên

Giá trị thị trường tính theo phương pháp này được xác định theo công thức sau:

6 Là kết quả sau khi áp dụng công thức chiết khấu để đưa giá trị trong tương lai về thời điểm định giá, đã được trình bày ở phần trên

Trong đó:

V là Giá trị thị trường của nhãn hiệu thời điểm định giá;

I là thu nhập ròng do nhãn hiệu mang lại tại thời điểm định giá;

R là tỷ lệ chiết khấu của một khoản đầu tư phi rủi ro

3.5 Nhóm phương pháp định giá khác

3.5.1 Nhóm phương pháp ứng dụng kỹ thuật định giá hợp đồng quyền chọn (option contract)

Bên cạnh ba (3) cách tiếp cận truyền thống như trình bày ở trên, tại các nước

có khoa học định giá tiên tiến đang nghiên cứu và ứng dụng nhóm phương pháp định giá mới dựa trên các yếu tố: Toán kinh tế cao cấp, kỹ thuật mô hình hóa (modelling), công nghệ thông tin và số liệu có được từ công cụ phái sinh của thị trường tài chính, chứng khoán

Chính xác hơn, đó là nhóm phương pháp vốn được phát triển nhằm định giá các công cụ phái sinh tại thị trường đầu cơ mạo hiểm như mô hình nhị thức (Binomial Model based method), định giá dựa trên định lý Markov (Markop Chain), định giá dựa trên giá trị option thực (Real Option Method - ROM)… Tuy nhiên, các phương pháp này đều dựa trên nền tảng là phương pháp Black & Scholes, được Fischer Black và Myron Scholes đề xuất năm 1973 nhằm định giá option kiểu Châu

Âu (European option pricing model)

Theo nhiều học giả thì đây là hướng đi mới của khoa học định giá nói chung

và định giá nhãn hiệu nói riêng do các cách tiếp cận này đã giải quyết được vấn đề lượng hóa được rủi ro trong tương lai, lượng hóa được sự bất định (volatility) của thị trường dựa trên tham số “hedge” và giá trị của “thị trường tương lai” (futures market)7 Điểm mạnh nhất của cách tiếp cận mới này là việc ứng dụng công nghệ thông tin khiến cho việc xử lý diễn ra nhanh chóng, giá thành thấp Một số hãng như ValuAdder, Bain & Co … còn cung cấp phần mềm để doanh nghiệp tự nạp số liệu và cho ra kết quả ngay với sai số có thể chấp nhận được thay vì việc thuê các hãng uy tín định giá với chi phí đắt đỏ

Tuy nhiên, tác giả nhận thấy khả năng ứng dụng tại Việt Nam là không cao

do thị trường tài chính, chứng khoán chưa phát triển, vai trò của yếu tố đầu cơ, thao túng thị trường, ảnh hưởng của yếu tố tâm lý quá lớn, doanh nghiệp Việt Nam chưa

có tập quán công bố thông tin … dẫn đến các chỉ số thị trường bị méo mó, không phản ánh đúng tình hình kinh doanh

7 Thị trường tương lai là một thuật ngữ trong tài chính, chứng khoán chứ không mang ý nghĩa là thị trường trong tương lai theo cách hiểu thông thường Tuy nhiên, tác giả sẽ giải thích kỹ hơn thuật ngữ này ở phần sau

Mặt khác, Việt Nam chưa chấp nhận hoạt động của thị trường đầu cơ (hedge)

và quỹ đầu cơ (Hedge Fund)8, thị trường hợp đồng option9; số liệu thống kê còn thiếu cả về chất lẫn lượng nên số liệu đầu vào cho các mô hình tính toán không đủ

Cuối cùng, các phương pháp này cũng không phải không có nhược điểm Qua nghiên cứu án lệ liên quan đến định giá nhãn hiệu của các nước phát triển, nhận thấy cho đến nay, Tòa án các nước chưa thừa nhận tính chính xác của một mô hình tính toán nào Nếu có, Tòa cũng yêu cầu phải diễn giải các mô hình đó theo suy luận lô gic trên cơ sở áp dụng các cách tiếp cận truyền thống

Ngày 31/7/1998, Tòa Phúc thẩm Liên bang Hoa Kỳ số 2 dẫn quan điểm của Tòa Thuế Hoa Kỳ (Id.1995 WL 544886, 1995 Tax Ct Memo LEXIS 439, at* 128- 32) rằng: “Tòa Thuế Hoa Kỳ không tin tưởng vào trình độ của chuyên gia định giá của Nestle và rằng việc tính toán giá trị thị trường của nhãn hiệu Nestle không dựa một cách đầy đủ và chính xác trên những số liệu đã biết Mặt khác, phương pháp định giá dựa trên mô hình kinh tế lượng - Econometrics - không chắc là phù hợp”… Trên cơ sở đó, Tòa Thuế yêu cầu cả hai bên nguyên đơn và bị đơn phải định giá lại bằng phương pháp khác (Nguồn: Án lệ Nestle Holdings, Inc v Commissioner of

Interval Revenue, số Docket Nos 96-4158, 96-4192 ngày 31/7/1998, Tòa Phúc

thẩm liên bang số 2 )

Chính vì vậy, trong khuôn khổ nghiên cứu của đề tài này, tác giả chỉ trình bày những nét cơ bản về cơ sở lý luận và nguyên tắc hoạt động của phương pháp Black & Scholes cơ bản và ứng dụng của nó vào việc định giá nhãn hiệu

Phương pháp mới này sử dụng số liệu sẵn có trên “thị trường tương lai” hay

“giá trị option” và phương pháp tính giá option làm căn cứ về giá trị của đối tượng định giá trong một thời gian xác định trong tương lai

Như trên đã trình bày, đây là phương pháp định giá được phát triển nhằm áp dụng cho thị trường đầu cơ mạo hiểm (mua bán option về cổ phiếu, trái phiếu, ngoại

tệ, hàng hóa) Vì vậy, cần làm rõ một số khái niệm then chốt, căn bản, thường được

sử dụng như option, thị trường tương lai…

b Một số khái niệm

- Hợp đồng tương lai: Là một hợp đồng được chuẩn hoá, giao dịch trên thị

trường giao dịch hợp đồng tương lai, để mua hay bán một số loại hàng hoá nhất định, ở một mức giá nhất định, vào một ngày xác định trong tương lai Giá được xác định ngay tại thời điểm kí hợp đồng được gọi là giá tương lai (futures price), còn giá của hàng hoá đó vào ngày giao hàng là giá quyết toán (strike price) Thông thường, càng dần đến ngày giao hàng thì giá quyết toán sẽ hội tụ dần về giá tương lai

Đến ngày giao hàng, hàng sẽ được chuyển từ người bán cho người mua nếu

đó là hợp đồng giao hàng, hoặc tiền sẽ được chuyển từ bên lỗ sang bên lãi nếu đó là kiểu hợp đồng bù trừ tiền Để thoát khỏi hợp đồng trước khi đáo hạn, các bên tham gia hợp đồng có thể chuyển nhượng hợp đồng cho một bên khác theo giá thị trường, kết thúc một hợp đồng tương lai và các nghĩa vụ kèm theo của nó

- Quyền chọn (Option): Là công cụ cho phép người nắm giữ nó có quyền,

nhưng không có nghĩa vụ được mua (nếu là quyền chọn mua - call option) hoặc bán (nếu là quyền chọn bán - put option) một khối lượng nhất định hàng hoá với một mức giá xác định, trong một thời hạn nhất định Để đổi lại, bên bán (đối với quyền chọn mua) hoặc bên mua (đối với quyền chọn bán) phải chi một khoản tiền, tùy thuộc vào các yếu tố:

+ Loại hàng trao đổi là gì;

+ Điều khoản hợp đồng option;

+ Tình hình thị trường, chỉ số thị trường option;

+ Lãi suất cơ bản hoặc lãi suất phi rủi ro

Khoản tiền phải trả phản ánh mức độ rủi ro trong tương lai của loại hàng hóa được trao đổi, không được hoàn lại dù người có quyền (mua hoặc bán) có thực hiện quyền của mình khi đáo hạn hợp đồng hay không Trong hợp đồng option, người nắm giữ quyền có quyền nhưng không có nghĩa vụ thực hiện hợp đồng

Hàng hoá có thể là cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số trái phiếu, thương phẩm, tiền tệ hay hợp đồng tương lai

Đối với quyền chọn bán thì ngược lại, người thực hiện quyền sẽ có lợi nếu giá bán thực hiện quyền cao hơn giá thị trường của hàng hoá cơ sở và sẽ bị mất tiền nếu giá thực hiện quyền thấp hơn giá thị trường của hàng hoá cơ sở

Giá trị mà người nắm giữ quyền lựa chọn sẽ nhận được bằng cách thực hiện quyền được gọi là giá trị nội tại (intrinsic value) Nếu quyền ở trạng thái bị mất tiền, giá trị nội tại bằng 0 Giá thị trường của một quyền thường ít nhất là bằng giá trị nội tại Giá bán quyền được gọi là phần phụ trội, chênh lệch giữa giá bán quyền với giá trị nội tại (trong trường hợp quyền đang được tiền) được gọi là phần phụ trội giá trị theo thời gian

Các loại quyền chọn (option) có thể phân loại thành: European Option, American Option, Bermudan Option; Barrier Option, Exotic Option, Vanilla Option

- Thị trường tương lai: Không phải trong trường hợp nào quyền chọn cũng

được thực hiện Vấn đề này làm nảy sinh nhu cầu trao đổi, mua bán quyền chọn trước thời điểm quyền chọn đáo hạn và thị trường tương lai ra đời

Thị trường tương lai là thị trường giao dịch quyền mua hoặc quyền bán trong tương lai Thị trường tương lai có hai loại: Thị trường tập trung, Thị trường phi tập trung

- Định giá quyền chọn (Option pricing) và phương trình Black &

Scholes:

Tại thời điểm manh nha của thị trường tương lai, việc định giá quyền chọn

do người mua và người bán tự ước lượng, thỏa thuận mà không dựa vào một quy tắc nào Năm 1973, Fischer Black và Myron Scholes phát triển một phương trình vi phân nhằm tính giá trị quyền chọn đối với cổ phiếu:

+ N () là cumulative standard normal distribution function

+ σ (algebras - sigma) là chỉ số phản ánh mức độ bất định (volatility) của giá chứng khoán

+ r là tỷ lệ lãi suất phi rủi ro + e là cơ số của lô-ga-rít tự nhiên, có giá trị xấp xỉ 2,7182

Phương trình Black & Scholes hoạt động với giả định: (i) quyền chọn được mặc định là kiểu European Option; (ii) không tính đến yếu tố cổ tức; (iii) lãi suất phi rủi ro không đổi; (iv) loại trừ các tham số về phí giao dịch, phí môi giới, phí phạt hợp đồng … và (v) thị trường lên xuống ở mức độ bình thường, không có đột biến

Do những hạn chế này mà khoa học định giá đã phát triển những phương trình phức tạp hơn, giải quyết được nhiều vấn đề hơn như mô hình Heston, phương trình Fourier-Cosine Series … Tuy nhiên, đây là những vấn đề hết sức phức tạp và cần có những nghiên cứu chuyên sâu, hy vọng sẽ được đề cập tại một nghiên cứu khác

c Ứng dụng phương trình Black & Scholes vào định giá nhãn hiệu

Phương trình Black & Scholes được phát triển để định giá hợp đồng option trong thị trường đầu cơ rủi ro Giao dịch nhãn hiệu là loại đối tượng đặc thù, không

có thị trường mang tính phổ thông và tính thanh khoản cao như thị trường tài chính, vậy ứng dụng phương trình Black & Scholes trên thực tế như thế nào?

Tài sản trí tuệ nói chung và nhãn hiệu nói riêng đóng góp một một tỷ lệ nhất định trong tổng nhãn hiệu doanh nghiệp Tỷ lệ này trên thực tế thay đổi dưới tác động của nhiều yếu tố, tuy nhiên, trong hoạt động định giá, ta giả định là không đổi

Như vậy, giá trị đóng góp của nhãn hiệu tại một thời điểm tương ứng theo tỷ

lệ phần trăm với giá trị của toàn doanh nghiệp hoặc một bộ phận doanh nghiệp, tức

là tương ứng với giá trị cổ phiếu tại thời điểm đó Khi xác định được giá trị quyền chọn của cổ phiếu trong tương lai tức là ta xác định được giá trị đóng góp của nhãn hiệu trong thời điểm tương ứng mà không cần “dự báo” hoặc “ước tính” như sử dụng phương pháp DCF truyền thống

3.5.2 Định giá ứng dụng mô hình kinh tế lượng (econometrics)

Theo quan điểm của tác giả thì kinh tế lượng không phải là phương pháp (method) định giá mà chỉ là một kỹ thuật (technique), thiết lập một thuật toán kinh

tế để mô hình mô phỏng một phương pháp định giá được sử dụng Với kỹ thuật này, người ta dễ dàng áp dụng công nghệ thông tin nhằm tăng tốc độ xử lý

Hiện tại, đã có nhiều hãng phát triển các phần mềm định giá với nền tảng là

áp dụng kỹ thuật mô hình kinh tế lượng như mô hình của PriceWaterHouse Cooper, ValuAdder, Bain & Co … Nguyên tắc và các điều kiện vận hành của kỹ thuật này cần những nghiên cứu chuyên sâu, sẽ được trình bày tại một nghiên cứu khác

3.6 Lựa chọn phương pháp phù hợp và xử lý kết quả sau định giá

3.6.1 Lựa chọn phương pháp định giá

Mặc dù nhóm phương pháp sử dụng cách tiếp cận thu nhập được áp dụng nhiều trên thực tế nhưng nó cũng không phải phương pháp toàn năng, có thể áp dụng và áp dụng hiệu quả trong mọi trường hợp

Để lựa chọn phương pháp định giá nhãn hiệu phù hợp trong từng trường hợp

cụ thể cần căn cứ vào các tiêu chí sau đây:

- Điểm mạnh, điểm yếu, điều kiện áp dụng và bản chất của từng phương pháp: Một số phương pháp có điều kiện áp dụng ví dụ như phương pháp DCF

không áp dụng nếu lợi ích kinh tế do nhãn hiệu mang lại nhỏ hơn không (đang bị thua lỗ) … Phương pháp chi phí dễ áp dụng nhưng giá trị định giá là nguyên giá

chứ không phải giá thị trường Kỹ thuật “giảm trừ phí li-xăng’ xác định giá trị sử

dụng chứ không phải giá trị sở hữu

- Mục đích, yêu cầu của việc định giá: Tùy từng mục đích, yêu cầu định giá

mà ta lựa chọn phương pháp khác nhau, ví dụ để định giá nhằm quản trị nhãn hiệu thì phương pháp chi phí là phương pháp cơ bản, thường được sử dụng kết hợp với các phương pháp khác để phối kiểm hiệu quả kinh tế

- Quy định của pháp luật: Tại một số nước, luật pháp có thể quy định khuyến khích hoặc định hướng áp dụng một số phương pháp định giá trong những trường hợp cụ thể ví dụ tại Việt Nam, trong cổ phần hóa doanh nghiệp, Thông tư 146/2007/TT-BTC của Bộ Tài chính khuyến khích áp dụng phương pháp chi phí (còn gọi là phương pháp tài sản) và phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) để định giá “thương hiệu”

- Khả năng thu thập số liệu: Đối với nhãn hiệu, do đặc thù về tính đơn nhất, việc phân tách yếu tố thu nhập do nhãn hiệu mang lại trong một số trường hợp khó thực hiện, sự thiếu vắng các giao dịch tương đương, số liệu thiếu hệ thống, thiếu thống nhất khiến phương pháp thị trường hiếm khi được áp dụng

Một ví dụ khác là nhóm phương pháp phái sinh từ thị trường tài chính không thể áp dụng tại Việt Nam do không có số liệu

- Ngân sách dành cho định giá: Định giá nhãn hiệu là một công việc khó khăn, đòi hỏi sự đầu tư công sức, trí tuệ cao khiến chi phí tốn kém Tại Việt Nam, ngân sách dành để định giá “thương hiệu” trung bình từ chỉ 150 đến 200 triệu10khiến những tham số phức tạp như chỉ số nhận biết của khách hàng, mức độ trung thành của khách hàng với nhãn hiệu …không thường xuyên được khảo sát và xác định một cách thuyết phục Do đó, một số tham số chỉ có thể xác định bằng việc ước tính của các chuyên gia và phương pháp lựa chọn cũng cần đơn giản, dễ thực hiện và không đòi hỏi số liệu nhiều

3.6.2 Xử lý kết quả sau định giá

Đối với một yêu cầu định giá có thể dùng nhiều phương pháp định giá khác nhau và ngay cả một phương pháp, nếu sử dụng kỹ thuật tính toán khác nhau cũng cho kết quả không giống nhau Vì vậy, để tìm ra được một con số thuyết phục nhất, cần tiến hành phân tích kết quả và chỉ ra những điểm mạnh, điểm hạn chế của từng kết quả, từ đó điều chỉnh kết quả cho phù hợp

Qua phân tích, so sánh kết quả, chuyên gia định giá có thể sửa chữa những điểm còn hạn chế trong áp dụng công thức để bổ sung tham số, điều chỉnh công

10 TS.Trần Ngọc Sơn, Giám đốc Công ty định giá Favi, Hội thảo “Các quy định của pháp luật và thực tiễn định giá tài sản trí tuệ trong các doanh nghiệp phục vụ cổ phần hóa và giải quyết tranh chấp” - Viện Khoa học pháp lý, Bộ Tư pháp, ngày 10/9/2009

thức… Trong trường hợp cần thiết, nếu các phương pháp được áp dụng đều có nhiều nhược điểm, độ tin cậy không cao thì cần tiến hành điều tra, đánh giá lại toàn

bộ số liệu đã thu thập được và nghiên cứu áp dụng phương pháp định giá phù hợp

Nếu qua phân tích xác định được một phương pháp có mức độ chính xác cao hơn các phương pháp còn lại thì cần tập trung phân tích kết quả thu được từ phương pháp đó, kết quả thu được từ các phương pháp đối chứng khác minh họa hoặc hiệu chỉnh kết quả của phương pháp chính

Trường hợp có hơn một phương pháp có độ chính xác tương đương nhau thì người ta thường cho ra kết quả dưới dạng tùy chọn: Giá trị nhãn hiệu được định giá sẽ có giá trị từ XXX đến YYY Nếu bắt buộc phải đưa ra một con số thì người ta thường tính giá trị trung bình chung hoặc lấy bình quân gia quyền của các kết quả

Khi định giá thương hiệu Viglacera (gồm 4 bằng bảo hộ nhãn hiệu và tên thương mại), Công ty định giá đã áp dụng hai công thức khác nhau tương ứng với kịch bản lạc quan và kịch bản thận trọng, từ đó cho ra 2 kết quả khác nhau

Theo ước lượng của chuyên gia định giá thì khả năng xảy ra kịch bản lạc quan là 70%; kịch bản thận trọng là 30% Như vậy, giá thị trường (G) của thương hiệu Viglacera được đề xuất là:

V= 70% x V (l ạc quan ) + 30% x V ( thận trọng ) 11

Tuy nhiên, không thể đưa ra một công thức cố định để đánh giá rằng nên lựa chọn cách thức xử lý kết quả như thế nào trong mọi tình huống Hơn nữa, một kết quả định giá dù có khoa học và thuyết phục đến đâu cũng chỉ là số liệu tham khảo, nó chỉ thực sự chính xác khi được kiểm chứng, tức là nhãn hiệu đó được các bên liên quan chấp nhận giao dịch trên thực tế

11 Báo cáo định giá giá trị thị trường thương hiệu Viglacera, tháng 01/2003

CHƯƠNG II

KINH NGHIỆM ĐỊNH GIÁ NHÃN HIỆU TẠI CÁC NƯỚC PHÁT TRIỂN

1 Hệ thống Tiêu chuẩn quốc tế đối với định giá tài sản vô hình

Định giá tài sản trí tuệ là vấn đề được quan tâm nhiều nhất dưới góc độ tài chính doanh nghiệp, theo đó, tài sản trí tuệ cũng được xem là một nguồn lực của doanh nghiệp, do đó, nó cần được định vị, đánh giá, quản lý và sử dụng như các loại tài sản khác Vì vậy, các nước đều đã ban hành các hệ thống tiêu chuẩn định giá đối với tài sản vô hình, trong đó có nhãn hiệu …

Trong bối cảnh hoạt động sử dụng/khai thác thương mại đối với tài sản trí tuệ, trong đó có nhãn hiệu, không chỉ giới hạn trong phạm vi quốc gia mà đã trở thành hoạt động mang tính quốc tế, thì nhu cầu định giá nhãn hiệu cũng có xu hướng trở thành nhu cầu chung của nhiều quốc gia, đặc biệt là các quốc gia phát triển Do đó đã xuất hiện đòi hỏi phải thiết lập hệ thống các cách tiếp cận định giá nhãn hiệu mang tính tiêu chuẩn nhằm thống nhất áp dụng trong phạm vi quốc tế

Để làm được điều này, nhiều chuyên gia đã đặt ra một số yêu cầu chung đối với việc định giá nhãn hiệu trên bình diện quốc tế, đó là: khách quan, thời gian tiến hành (định giá) ngắn, có khả năng áp dụng đối với các nhãn hiệu thuộc nhiều lĩnh vực khác nhau, và có giá cả cạnh tranh; tuy nhiên cho tới nay chưa có phương pháp định giá nhãn hiệu nào được coi là đáp ứng đầy đủ các điều kiện này12

Trong nỗ lực xây dựng một bộ tiêu chuẩn thống nhất về định giá nhãn hiệu nhằm áp dụng trên phạm vi toàn cầu, tháng 3/2007, Tổ chức Tiêu chuẩn Quốc tế (ISO) đã khởi động dự án xây dựng tiêu chuẩn định giá nhãn hiệu (brand) trên cơ sở

đề xuất của Viện Tiêu chuẩn Đức (German Standards Institute - DIN)13, dự kiến sẽ thông qua được một bộ tiêu chuẩn quốc tế về định giá nhãn hiệu trong năm 2010 Tuy nhiên, cho đến nay, bản dự thảo tiêu chuẩn đầu tiên vẫn chưa được xây dựng xong

Như vậy, tính đễn thời điểm này, chưa có bộ tiêu chuẩn định giá tài sản trí tuệ được áp dụng chính thức trong phạm vi quốc tế, vì vậy việc định giá các tài sản trí tuệ vẫn chủ yếu được thực hiện trên cơ sở các tiêu chuẩn định giá tài sản vô hình

12 Jan-Frens van Giessel, Patries Boekholt, “Valorising the Innovation Capacity of the Firm”, 9/2005

13 http://www.din.de/cmd?bcrumblevel=2&cmstextid=57833&level=tpl-artikel&languageid=en

nêu trong dự thảo Hướng dẫn của Hội đồng Tiêu chuẩn định giá quốc tế (International Valuation Standards Council - IVSC14)

Vì chưa tiêu chuẩn riêng về định giá nhãn hiệu nên tạm thời được áp dụng theo những nguyên tắc cơ bản nêu trong dự thảo Hướng dẫn nói trên với những điều chỉnh thích hợp cho nhãn hiệu Nói cách khác, dự thảo Hướng dẫn định giá quốc tế đối với việc định giá tài sản vô hình do Hội đồng Tiêu chuẩn định giá quốc tế (IVSC) công bố năm 2009 được coi là tài liệu tham khảo mang tính hướng dẫn chung về phương pháp định giá nhãn hiệu theo tiêu chuẩn quốc tế, có thể được tóm tắt như sau:

- Về phạm vi áp dụng quy trình và phương pháp định giá: IVSC không hướng dẫn cách thức định giá cũng như thảo luận chi tiết về các kỹ thuật (quy trình) định giá tài sản vô hình mà chỉ nêu ra các nguyên tắc chung, có tính định hướng;

- Nhãn hiệu có đặc tính (thuộc tính) của tài sản vô hình: khả năng mang lại giá trị kinh tế Theo cách phân loại của IVSC thì nhãn hiệu thuộc nhóm tài sản vô

hình có khả năng nhận biết được liên quan tới tiếp thị (marketing related IA)

- Nhãn hiệu được định giá theo ba phương pháp cơ bản: Chi phí thay thế; phương pháp so sánh (thị trường); và phương pháp vốn hóa thu nhập

Phương pháp chi phí thay thế: Chủ yếu được áp dụng đối với nhãn hiệu

được tạo ra trong nội bộ doanh nghiệp nhưng chưa xác định được dòng thu nhập hoặc lợi ích kinh tế khác do nhãn hiệu tạo ra Tuy nhiên, việc áp dụng cách tiếp cận này để định giá nhãn hiệu gặp một số khó khăn như sau:

+ Khó hoặc không thể xác định được chi phí/giá thị trường của nhãn hiệu so sánh do bản chất độc nhất của nhãn hiệu được định giá (hiếm khi tồn tại nhãn hiệu khác có bản chất đồng nhất hoặc tương đương để so sánh);

+ Trong trường hợp có tồn tại nhãn hiệu so sánh, việc đánh giá tiềm năng thương mại của nhãn hiệu nhằm xác định giá trị thị trường mang tính chủ quan, do

đó kết quả không thực sự đáng tin cậy; mặt khác, có thể không có thông tin được công bố về chi phí tạo dựng hoặc giá thị trường của nhãn hiệu so sánh này;

+ Thực tế cho thấy chi phí tạo dựng nhãn hiệu không phản ảnh tiềm năng kinh tế và giá trị của nhãn hiệu đó

kế toán và tiêu chuẩn định giá, trong khi các cách tiếp cận định giá cơ bản không thay đổi

Phương pháp so sánh (thị trường): Việc áp dụng cách tiếp cận này đối với

nhãn hiệu gặp nhiều khó khăn do:

Có rất ít hoặc không có giao dịch nhãn hiệu đồng nhất hoặc tương đương với nhãn hiệu cần định giá; nếu có thì thông tin về mức giá cũng không được công bố; ngay cả khi có thông tin đó thì cũng khó xác định chỉ số điều chỉnh thích hợp đối với các mức giá hoặc bội số định giá, nếu có xác định được thì chỉ bằng cách sử dụng phương pháp định tính (mang tính chủ quan, không chính xác) Các khó khăn nêu trên hạn chế độ tin cậy của phương pháp thị trường khi định giá nhãn hiệu

Phương pháp vốn hóa thu nhập: Mặc dù được coi là phương pháp cho kết

quả đáng tin cậy nhất và do đó được áp dụng phổ biến nhất trong thực tiễn, việc áp dụng cách tiếp cận này còn có một số khó khăn sau đây:

+ Không phải trong trường hợp nào các thông tin cần thiết cũng sẵn có hoặc

có thể tính toán được, ví dụ nếu không có dữ liệu về phí li-xăng đối với nhãn hiệu tương đương hoặc thông tin về phí li-xăng nhãn hiệu không được công bố thì khó

áp dụng phương pháp phí tách li-xăng;

+ Dự báo lợi nhuận được tạo ra từ việc sử dụng nhãn hiệu và thời gian sử dụng hữu ích của nhãn hiệu trong tương lai thường mang tính chủ quan, do đó hạn chế độ tin cậy của kết quả định giá;

+ Mặt khác, muốn sử dụng phương pháp thu nhập cần bảo đảm rằng giá trị của dòng tiền chỉ do nhãn hiệu trực tiếp mang lại, tuy nhiên trên thực tế dòng tiền hiếm khi chỉ do sự đóng góp của nhãn hiệu mà còn do tài sản khác (như sáng chế, lợi thế kinh doanh, uy tín/danh tiếng, bí mật kinh doanh…) tạo ra; trong trường hợp này lại làm nảy sinh vấn đề khó khăn là phải bóc tách giá trị dòng tiền do nhãn hiệu tạo ra và đây lại là một công việc không dễ thực hiện trong thực tiễn

- Các dữ liệu đầu vào phục vụ định giá:Có 8 dữ liệu đầu vào được sử dụng thường xuyên nhất trong định giá nhãn hiệu, gồm thông tin tài chính dự báo (PFI); các mức giá của giao dịch so sánh và các bội số định giá; mức phí li-xăng; mức lợi nhuận chênh lệch; mức độ đóng góp giá trị của tài sản khác; tỷ suất chiết khấu; các bội số vốn hóa; và chi phí thay thế

+ Thông tin tài chính dự báo: được sử dụng chủ yếu trong phương pháp thu nhập và có thể sử dụng trong phương pháp thị trường Khi sử dụng các dữ liệu này

để định giá nhãn hiệu, cần phải xác định các giả định và các giả định này phải được nêu trong báo cáo định giá kèm theo trích dẫn nguồn thông tin

+ Mức giá của giao dịch so sánh: Nói chung, dữ liệu này ít được sử dụng trong định giá nhãn hiệu do bản chất độc nhất của nhãn hiệu và thông tin về mức giá nói trên không được công bố

+ Mức phí li-xăng: được sử dụng chủ yếu trong phương pháp thu nhập (kỹ thuật giảm trừ phí li-xăng) Tuy nhiên đây chỉ là mức phí được xác định trên cơ sở giả định (chẳng hạn giả định có tồn tại nhãn hiệu tương đương, có tồn tại thỏa thuận

li-xăng nhãn hiệu đó, mức phí li-xăng được xác định hợp lý và khách quan, mức phí li-xăng trong ngành công nghiệp tương ứng được công bố…)

+ Mức lợi nhuận chênh lệch chủ yếu được sử dụng trong phương pháp thu nhập Nói chung chỉ có thể thu thập được dữ liệu này trong trường hợp có thể bóc tách được thu nhập do nhãn hiệu tạo ra và tồn tại thông tin phù hợp về nhãn hiệu tương đương

+ Mức độ đóng góp giá trị của tài sản khác: được sử dụng chủ yếu trong phương pháp thu nhập và thường chỉ thu thập được dữ liệu này trong trường hợp có thể bóc tách được các dòng tiền do từng tài sản tạo ra trong tổng thể khối tài sản của doanh nghiệp

+ Tỷ suất chiết khấu (discount rates) và hệ số vốn hóa (capitalisation multiples): Tỷ suất chiết khấu được xác định trong trường hợp giá trị tương lai của dòng tiền biến thiên; hệ số vốn hóa được xác định trong trường hợp giá trị tương lai của dòng tiền đều

Tỷ suất chiết khấu được xác định trên cơ sở có dữ liệu thị trường về chi phí vốn của doanh nghiệp dựa vào nhãn hiệu được định giá hoặc tài sản tương tự (chẳng hạn chi phí vay hoặc cầm cố tài sản); hoặc tỷ suất chiết khấu phi rủi ro (lãi suất) của trái phiếu chính phủ có kỳ hạn tương đương với tuổi đời tài sản vô hình Các dữ liệu này chủ yếu được sử dụng trong phương pháp thu nhập

+ Chi phí thay thế: Chủ yếu được sử dụng trong cách tiếp cận chi phí; tuy nhiên trong Hướng dẫn không quy định rõ cách tính toán chi phí (các yếu tố cấu thành chi phí)

- Lựa chọn phương pháp định giá: Hướng dẫn khuyến nghị việc ưu tiên áp

dụng phương pháp thu nhập để định giá tài sản vô hình, trong đó có nhãn hiệu, với

lý do các phương pháp này cho kết quả đáng tin cậy hơn các phương pháp khác Tuy nhiên, có thể áp dụng các phương pháp khác như chi phí hay thị trường để kiểm tra kết quả định giá theo phương pháp thu nhập (nếu có thể) Trong trường hợp việc áp dụng các phương pháp đó cho kết quả khác nhau thì kết quả của cách tiếp cận thu nhập được ưu tiên thừa nhận với trọng số lớn hơn các kết quả của phương pháp khác

Tuy các tiêu chuẩn nêu trong Hướng dẫn vẫn ở dạng dự thảo, chưa được quốc tế công nhận và công bố một cách chính thức, tuy nhiên nó đã phản ánh những nguyên tắc chung được thừa nhận về các cách tiếp cận định giá tài sản vô hình nói chung và định giá nhãn hiệu nói riêng đang được áp dụng phổ biến trên thế giới hiện nay, đặc biệt là khu vực Bắc Mỹ (Hoa Kỳ, Canada) và châu Âu (Anh)

Tóm lại, để định giá nhãn hiệu, các nước có thể áp dụng Hướng dẫn định giá quốc tế đối với việc định giá tài sản vô hình do Hội đồng Tiêu chuẩn định giá quốc tế (IVSC) công bố năm 2009 với những điều chỉnh thích hợp có tính đến

tính đặc thù của nhãn hiệu Theo đó, có ba phương pháp cơ bản để định giá tài

sản vô hình, trong đó có nhãn hiệu, trong đó, phương pháp thu nhập được ưu tiên áp dụng, hai phương pháp còn lại (thị trường và chi phí) được sử dụng để kiểm chứng kết quả định giá Quy trình, kỹ thuật và cách thức định giá nhãn hiệu

được thực hiện theo quy định do các nước thiết lập vì Hướng dẫn chưa có quy định riêng

2 Định giá nhãn hiệu nhằm một số mục đích cụ thể

2.1 Định giá nhãn hiệu phục vụ quản trị nội bộ doanh nghiệp

Để phục vụ mục đích này, phương pháp quan trọng nhất thường được áp dụng là phương pháp chi phí, qua đó tính được giá thành (cost) tạo nên nhãn hiệu trong mối tương quan với giá trị mà nó mang lại (giá trị của nhãn hiệu được tính toán dựa trên các phương pháp khác như phương pháp thu nhập hoặc phương pháp thị trường)

Khoa học định giá tại các nước phát triển đang có xu hướng kết hợp giữa kinh tế lượng, công nghệ thông tin, số liệu thống kê và các cách tiếp cận truyền thống để nhanh chóng đưa ra kết quả với độ chính xác có thể chấp nhận được, nhiều quy trình định giá tài sản trí tuệ đã được cấp bằng độc quyền sáng chế tại USPTO như Sáng chế về phương pháp và hệ thống định giá tài sản vô hình của tác giả Barley và Jonathan Một số quy trình khác được phát triển dưới dạng phần mềm máy tính để doanh nghiệp tự nạp số liệu như phần mềm của hãng ValuAdder, Bain

Năm 1988, Hãng Hàng không Nhật Bản (JAL) và tập đoàn Nisso Iwai (NI)

dự kiến mua lại hãng DHL đã thuê hãng Coopers & Lybrand xác định giá nhãn hiệu DHL tại thị trường quốc tế Theo báo cáo của Coopers&Lybrand thì nhãn hiệu này có giá 25 triệu USD Cùng thời gian, JAL và NI cũng thuê Bain & Co để kiểm chứng và Bain & Co xác định giá trị nhãn hiệu này là 20 triệu USD Giá cuối cùng được DHL lựa chọn là 20 triệu USD cùng với một số điều kiện đi kèm Tháng 02/1990, hãng First Boston do Lufthansa (Đức) thuê đánh giá cũng nhãn hiệu trên với giá từ 100 đến 200 triệu USD (Nguồn: Án lệ giữa Tập đoàn DHL và cơ quan thuế tại Tòa Phúc thẩm liên bang số 9, tháng 4/2001)

Việc định giá ít nhiều bị ảnh hưởng bởi yếu tố chủ quan của chuyên gia định giá, vì vậy, giá mà chuyên gia định giá đưa ra chỉ là một căn cứ, một mốc tham chiếu để các bên có liên quan đàm phán và thống nhất mức giá mà hai bên đều có thể chấp nhận được Chuyên gia định giá làm tốt công việc của mình đến đâu, mức

giá đưa ra có khoa học đến đâu nhưng nếu không đạt được sự đồng thuận của bên mua và bên bán, giao dịch thực tế không xảy ra thì mức giá đó cũng chỉ được coi là tham khảo Thị trường luôn là thước đo cuối cùng của mọi cuộc định giá

Mặt khác, khi định giá một nhãn hiệu, ta luôn giả định nhãn hiệu đó là một nhãn hiệu độc lập, tách rời khỏi các nhãn hiệu khác Nhưng thực tế cho thấy nhãn hiệu luôn gắn liền với doanh nghiệp, một bộ phận của doanh nghiệp hoặc sáng chế,

bí mật thương mại nào đó Giao dịch đối với nhãn hiệu luôn đi kèm với các điều khoản ràng buộc khác như về trang thiết bị, chuyển giao quyền sử dụng know-how,

bộ máy nhân sự, cung cấp nguyên phụ liệu Vì vậy, việc định giá nhãn hiệu thường

là một phần không tách rời của việc định giá toàn bộ giao dịch

2.3 Định giá nhãn hiệu trong hoạt động tài chính

Tại Việt Nam, việc sử dụng tài sản trí tuệ như một công cụ tài chính: thế chấp, vay vốn, bảo hiểm … vẫn còn khá mới mẻ, nhưng trên thế giới, hoạt động này

đã được định giá 108 triệu NDT, sau khi được công nhận là nhãn hiệu nổi tiếng thì nhãn hiệu này được định giá 300 triệu NDT Trên cơ sở báo cáo định giá nhãn hiệu

và hợp đồng thế chấp quyền đối với nhãn hiệu này, Công ty Ngôi Sao đã vay ngân hàng được 5 triệu NDT

Cuối năm 2008, Cơ quan Sở hữu trí tuệ thành phố Bắc Kinh đã thành lập chương trình “tiếp nối Bách Ngàn”, thúc đẩy các dự án thế chấp quyền sở hữu trí tuệ để vay vốn Thông qua chương trình này, tính đến thời điểm tháng 9/2009 đã có

44 dự án của 37 doanh nghiệp kỹ thuật vừa và nhỏ thế chấp quyền Sở hữu trí tuệ để vay vốn từ ngân hàng Giao thông, tổng số vốn vay là 402.750.000 NDT 15

Một số công ty bảo hiểm lớn như Hãng bảo hiểm Zurich International (Anh)

đã bắt đầu cung cấp dịch vụ bảo hiểm nhãn hiệu, từ đó này sinh nhu cầu cần lượng hóa những thiệt hại xảy ra đối với một nhãn hiệu

Năm 1990, hãng Perrier bị tai tiếng liên quan đến việc nước đóng chai của hãng này bị nhiễm benzen trong quá trình bảo quản Theo đánh giá của công ty bảo

hiểm, cần 84 triệu bảng Anh để tái lập uy tín của nhãn hiệu, cộng với 125 triệu bảng giảm giá bán sản phẩm 16

2.4 Định giá nhãn hiệu trong phá sản doanh nghiệp

Định giá nhãn hiệu trong phá sản doanh nghiệp được đặt ra từ lâu đối với các nước phát triển, nó đòi hỏi những kỹ thuật và cách tiếp cận riêng do tính chất đặc thù của tình trạng pháp lý

Năm 1998, chuỗi nhà hàng Pierre Victorie bị phá sản và Tòa án nước Pháp

đã mở thủ tục bán đấu giá nhãn hiệu này Chuyên gia định giá đã xác định mức giá của nhãn hiệu dựa trên việc phân tính lý do nhãn hiệu này bị thất bại, tính toán chi phí ngắn hạn để phục hồi, tính toán các khoản thâm hụt của chính các cửa hàng sẽ phải chịu nếu loại bỏ nhãn hiệu 19

Tại Hoa Kỳ, khi hãng hàng không Pan-American phá sản thì nhãn hiệu

PA-AM cũng được bán với giá 3 triệu USD

Tuy nhiên, việc định giá nhãn hiệu trong các trường hợp đặc biệt không thuộc phạm vi nghiên cứu của đề tài này

2.5 Định giá nhãn hiệu trong giải quyết tranh chấp, đền bù thiệt hại

Đối với các tranh chấp về hành vi xâm phạm quyền đối với nhãn hiệu thì việc đòi bồi thường thiệt hại không phải là mục tiêu chính do việc tính toán thiệt hại thực tế (real damages) đối với nhãn hiệu là hết sức khó khăn

Tại Hoa Kỳ, trong phần lớn trường hợp, phán quyết của Tòa án chỉ là một lệnh chấm dứt vi phạm (preliminary hoặc permanent injunction) Theo quan điểm của Tòa án Hoa Kỳ thì việc buộc chấm dứt vi phạm đã khiến người vi phạm thiệt hại đến mức không cần phải áp dụng thêm một hình phạt nào nữa

Tuy nhiên, Luật pháp các nước đều có quy định về việc xác định giá trị thiệt hại khi xảy ra hành vi xâm phạm quyền bằng hai phương pháp chính:

- Tính toán giá trị thiệt hại thực tế (real damages) do hành vi xâm phạm quyền gây ra đối với nhãn hiệu: Quy định này hầu như không được áp dụng trên thực tế do không có cách nào định lượng chính xác, thuyết phục những thiệt hại có nguyên nhân trực tiếp từ hành vi xâm phạm

- Tính toán giá trị li-xăng trong suốt thời gian vi phạm: Với cách tính này, Tòa giả thiết rằng người vi phạm sử dụng nhãn hiệu sẽ không bị coi là bất hợp pháp nếu họ trả phí li-xăng cho chủ sở hữu nhãn hiệu một cách thỏa đáng trong suốt thời gian vi phạm Mức phí li-xăng do hai bên thỏa thuận hoặc do Tòa án quyết định trên

cơ sở so sánh mức phí trung bình của ngành công nghiệp Tại Nhật Bản, Viện Sáng

16 Tổng quan tình hình định giá quốc tế về nhãn hiệu, T.S Phạm Hồng Quất, Cục SHTT, Hội thảo “Các quy định pháp luật và thực tiễn định giá tài sản trí tuệ trong các doanh nghiệp phục vụ cổ phần hóa và giải quyết tranh chấp”; Bộ Tư pháp, tháng 9/2009 dẫn David Haigh, Brand valuation: Understanding, exploiting and communicating brand value (1998)

chế và Sáng kiến Nhật Bản (JIII) là cơ quan nghiên cứu và đưa ra mức phí li-xăng được Tòa án sử dụng tính toán mức bồi thường thiệt hại

Tại một số nước, Luật pháp cho phép Tòa án ấn định một mức bồi thường khi không thể tính toán được thiệt hại hoặc việc tính toán của các bên không thuyết phục

2.6 Định giá nhãn hiệu nhằm ngăn chặn việc chuyển giá, trốn thuế (transfer pricing)

Chuyển giá là một thủ thuật tài chính nhằm sử dụng nhãn hiệu như một công

cụ chuyển lợi nhuận hoặc chi phí từ một pháp nhân này sang một pháp nhân khác nhằm làm giảm (trên danh nghĩa) lợi nhuận của pháp nhân tại nơi có mức thuế cao, làm tăng thu nhập của pháp nhân khác tại nơi có thuế thấp hơn

Nhiều nước có trình độ phát triển cao tại Bắc Mỹ và Châu Âu đã đề ra các quy định nghiêm khắc để ngăn chặn tình trạng này dựa trên nguyên tắc “arm’s length”, theo đó một giao dịch phải đảm bảo trung thực, khách quan, không có sự thiên vị quá đáng làm sai lệch bản chất của giao dịch Trường hợp phát hiện một giao dịch không đáp ứng nguyên tắc này thì cơ quan Thuế sẽ trưng cầu các chuyên gia định giá xác định lại giá trị của giao dịch, trên cơ sở đó áp mức thuế được coi là phù hợp

Thực tế, đã có những án lệ nổi tiếng như Nestle Holdings, DHL, Lowe’s Home Centers với cơ quan thuế Hoa Kỳ (Commissionner of Internal Revenue) liên quan đến việc Cơ quan Thuế định giá nhãn hiệu nhằm ngăn chặn việc chuyển giá, trốn thuế, tuy nhiên, kết quả định giá của những chuyên gia do Cơ quan Thuế trưng cầu cũng không dễ chứng minh tính thuyết phục hơn hẳn so với phương pháp đã được các bên hữu quan sử dụng và trong nhiều trường, mức giá chuyên gia đưa ra cũng bị Tòa bác bỏ

3 Kết luận

Mặc dù khoa học định giá đang tìm kiếm những phương pháp mới, bước đầu thu được những thành tựu đáng kể như phương pháp Monte Carlos, Black & Schole

… nhưng các phương pháp truyền thống vẫn chứng minh được lợi thế của mình

Dự thảo Hướng dẫn định giá tài sản vô hình công bố tháng 1/2009 của Tổ chức thẩm định giá Quốc tế (IVSC) chỉ giới thiệu và hướng dẫn việc định giá bằng

ba cách tiếp cận truyền thống cho thấy những phương pháp này đã đạt được độ thành thục và được kiểm chứng trên thực tế, phù hợp với điều kiện, hoàn cảnh của nhiều nước, không cần quá nhiều số liệu phức tạp

Trong số các phương pháp này, phương pháp sử dụng cách tiếp cận thu nhập được sử dụng phổ biến khi định giá nhãn hiệu, mặc dù trên thực tế thì tùy từng trường hợp mà áp dụng những kỹ thuật khác nhau