Tiểu luận chứng khoán phái sinh

II.Phân loại Các công cụ phái sinh đa dạng về chủng loại và chức năng nên phân thành nhiều loại như : 1.Theo phương thức giao dịch, chứng khoán phái sinh bao gồm: Chứng khoán phái sinh niêm yết: là công cụ được giao dịch trên một sở giao dịch chứng khoán với những điều khoản hợp đồng mang tính chuẩn hóa cao. Sở giao dịch chứng khoán đóng vai trò tổ chức hoạt động giao dịch và, phối hợp với Trung tâm thanh toán bù trừ, thực hiện các biện pháp cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro đối tác, đảm bảo sự lành mạnh và ổn định của thị trường. Hợp đồng tương lai và quyền chọn là những loại chứng khoán phái sinh niêm yết điển hình. • Chứng khoán phái sinh trên thị trường phi tập trung (OTC): là loại chứng khoán phái sinh không được giao dịch thông qua một cơ chế có tổ chức và tập trung như sở giao dịch mà trên cơ sở thỏa thuận, đàm phán giữa các bên. Các điều khoản của hợp đồng trong trường hợp này không được chuẩn hóa mà có tính linh hoạt cao, được thiết kế cho phù hợp với nhu cầu của mỗi

BỘ CÔNG THƯƠNG TRƯỜNG CAO ĐẲNG KINH TẾ ĐỐI NGOẠI

MÔN : THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

ĐỀ TÀI:

CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH

LỚP CĐTATM17AB

NHÓM 4

Chứng Khoán Phái Sinh I.Khái niệm:

Chứng khoán phái sinh (derivatives) là những công cụ được phát hành trên

cơ sở những công cụ đã có như cổ phiếu, trái phiếu nhằm nhiều mục tiêu khác nhau như phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận hoặc tạo lợi nhuận Các chứng khoán phái sinh sẽ là đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các các đối tượng đầu tư như cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo rằng nếu giá của cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi bao nhiêu thì giá của các công cụ phái sinh vẫn sẽ được duy trì ở mức ban đầu

Thị trường các chứng khoán phái sinh là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính, như quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh rất phong phú và đa dạng, nhưng nhìn chung có các cụng cụ chính là Quyền mua trước, Chứng khế (chứng quyền), Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Hợp đồng tương lai (futures), Quyền chọn (options)

Về bản chất, chứng khoán phái sinh là hợp đồng giữa tối thiểu hai bên tham gia về một giao dịch sẽ diễn ra trong tương lai Các bên có thể sử dụng chứng khoán phái sinh như một công cụ để phòng ngừa rủi ro hoặc tìm kiếm lợi nhuận từ những biến động của giá tài sản cơ sở (như giá cổ phiếu, giá trái phiếu, tỷ giá hối đoái, lãi suất giá các loại hàng hóa…)

II.Phân loại

Các công cụ phái sinh đa dạng về chủng loại và chức năng nên phân thành nhiều loại như :

1.Theo phương thức giao dịch, chứng khoán phái sinh bao gồm:

- Chứng khoán phái sinh niêm yết: là công cụ được giao dịch trên một sở

giao dịch chứng khoán với những điều khoản hợp đồng mang tính chuẩn hóa cao

Sở giao dịch chứng khoán đóng vai trò tổ chức hoạt động giao dịch và, phối hợp với Trung tâm thanh toán bù trừ, thực hiện các biện pháp cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro đối tác, đảm bảo sự lành mạnh và ổn định của thị trường Hợp đồng tương lai và quyền chọn là những loại chứng khoán phái sinh niêm yết điển hình

-· Chứng khoán phái sinh trên thị trường phi tập trung (OTC): là loại

chứng khoán phái sinh không được giao dịch thông qua một cơ chế có tổ chức

và tập trung như sở giao dịch mà trên cơ sở thỏa thuận, đàm phán giữa các bên Các điều khoản của hợp đồng trong trường hợp này không được chuẩn hóa mà có tính linh hoạt cao, được thiết kế cho phù hợp với nhu cầu của mỗi

bên tham gia Hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi và một số loại quyền chọn là các chứng khoán phái sinh giao dịch trên thị trường OTC

2 Phân theo sản phẩm giao dịch gồm 5 công cụ chủ yếu:

a Quyền mua cổ phần (quyền mua trước- rights):

 Là ưu đãi gắn với một cổ phiếu đang lưu hành, cho phép người sở hữu

cổ phiếu đang lưu hành được mua một số nhất định cổ phiếu trong đợt phát hành mới của công ty với mức giá thấp hơn mức giá chào bán, trong một thời hạn nhất định ( từ 2 đến 4 tuần) Các quyền này cũng được chuyển nhượng giữa các cổ đông có quyền thụ hưởng quyền và các nhà đầu tư khác

 Do công ty phát hành cổ phiếu phát hành

 Mục đích: đảm bảo lợi ích cho các cổ đông hiện hữu mà vẫn đáp ứng nhu cầu tăng vốn của công ty

 Mức giá của quyền mua trước thấp hơn giá thị trường do :

+ Rủi ro có thể xảy ra khi giá thị trường giảm trong thời hạn phát hành quyền và điều đó có thể ảnh hưởng đến đợt phát hành + Mức chênh lệch đáng kể này làm tăng tính hấp dẫn đối với các cổ đông cũ

 Trường hợp các cổ đông không muốn thực hiện quyền, họ có thể bán chúng trên thị trường trong thời gian quyền chưa hết hạn Giá quyền phụ thuộc vào giá thị trường của cổ phiếu

 Số lượng quyền để mua 1CP mới = Số CP cũ / số CP mới

Trong đó số CP mới = Mức vốn cần huy động / Giá đăng ký mua

 Ví dụ: Công ty A phát hành 1 triệu cổ phiếu, nay phát hành bổ sung

500000 cổ phiếu Công ty quy định những cổ đông được mua cổ phiếu mới với điều kiện: 2 cổ phiếu cũ – 1 cổ phiếu mới với giá 32USD/CP, trong khi giá thị trường là 38USD/CP Số quyền để mua 1 CP mới là : 1000000/500000= 2 quyền

b.Chứng quyền ( chứng khế -Warrants ):

 Chứng quyền – chứng phiếu – cam kết bán là một loại chứng khoán được phát hành cùng với trái phiếu hay cổ phiếu ưu đãi mà người

sở hữu nó có quyền được mua một số lượng chứng khoán nhất định với mức giá xác định, trong thời hạn nhất định

 Mục đích phát hành: tổ chức lại các công ty, khuyến khích các nhà đầu tư tiềm năng mua các trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi có những điều kiện kém thuận lợi

 Do công ty phát hành chứng khoán phát hành, sau khoảng thời gian nhất định các chứng quyền có thể tách rời các chứng khoán cơ sở

và chúng có thể giao dịch riêng biệt trên thị trường

 Giá định trước thường cao hơn giá thị trường hiện hành của cổ phiếu thường và có thời hạn dài một vài năm hoặc vĩnh viễn

 Giá trị của chứng quyền = giá trị nội tại + giá trị thời gian

Trong đó:

Giá trị nội tại = ( giá cổ phiếu- giá thực hiện )* số cổ phần được mua của chứng quyền

 Người sở hữu chứng quyền, nhà đầu tư không có tư cách cổ đông trong công ty, không được nhận cổ tức, không có quyền biểu quyết cho tới khi thực sự chuyền chứng quyền ra thành cổ phiếu thường

 Chứng quyền được thực hiện sẽ làm tăng số lượng cổ phần của tổ chức phát hành và làm giảm giá cổ phần do ảnh hưởng đến lợi nhuận cho mỗi cổ phần Việc định giá chứng quyền được tiến hành theo phương pháp áp dụng đối với hợp đồng quyền chọn mua kiểu

Mỹ song có tính đến hiệu ứng “pha loãng” lợi nhuận của quyền

c Hợp đồng kỳ hạn ( Forwards ):

 Là một thoả thuận giữa người mua và người bán thực hiện một giao dịch hàng hoá với khối lượng và mức giá xác định, tại một thời điểm chắc chắn trong tương lai

 Mục đích: hợp đồng kì hạn được nhà đầu tư sử dụng để tiến hành đầu tư và bảo hộ

 Hợp đồng kì hạn không trao đổi trên thị trường, không được định giá hàng ngày

 Giá trong hợp đồng là giá giao hàng, tại thời điểm ký hợp đồng Khi mua bán hợp đồng kì hạn không có chi phí

 Trong hợp đồng kỳ hạn chỉ có 2 bên tham gia vào việc ký kết, giá

cả do hai bên thỏa thuận với nhau, dựa theo những ước tính mang tính cá nhân

d Hợp đồng tương lai (Futures):

 Là một thỏa thuận để mua hoặc bán một tài sản vào thời điểm chắc chắn trong tương lai với một mức giá xác định

 Mục đích: cung cấp một cơ hội cho những người tham gia thị trường để phòng ngừa rủi ro về những biến động giá bất lợi và là công cụ cho các nhà đầu cơ

 Hợp đồng tương lai tài chính gồm: hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu, hợp đồng tương lai lãi xuất, hợp đồng tương lai tiền tệ

 Hợp đồng tương lai cho phép nhà đầu tư chuyển trạng thái rủi ro của CK cho một nhà đầu tư khác muốn chấp nhận rủi ro đó

e Quyền chọn ( Option ):

 Hợp đồng quyền chọn là một hợp đồng cho phép người nắm giữ nó được mua ( nếu là quyền chọn mua) hoặc được bán (nếu là quyền chọn bán) một khối lượng hàng hóa cơ sở nhất định tại một mức giá xác định và trong thời gian nhất định

 Hàng hóa cơ sở: cổ phiếu, chỉ số cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số trái phiếu, tiền hay hợp đông tương lai

 Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn bất kỳ:

+ Loại quyền( quyền chọn bán, quyến chọn mua)

+ Tên hàng hóa cơ sở và khối lượng được mua hoăc bán theo quyền

+ Ngày đáo hạn

+ Giá thực thi

 Đối tượng tham gia:

+ Người mua quyền mua ( buyers of calls)

+ Người bán quyền mua ( sellers of calls)

+ Người mua quyền bán (buyers of puts)

+ Người bán quyền bán (sellers of puts)

* Người mua được xem là nhà đầu tư có vị thế dài hạn và người bán ở vị thế ngắn hạn trên hợp đồng

-Một số khái niệm:

+ Phát hành quyền chọn: việc bán hợp đồng quyền chọn

+Phí quyền chọn –giá quyền chọn: người bán trao đổi cho người mua để đổi lấy một khoản tiền

+Mức giá thực thi quyền: mức giá tại đó quyền chọn có thể được mua hoặc được bán

 Quyền chọn bao gồm:

 Quyền chọn mua ( Call Option )

 Quyền chọn bán ( Put Option )

* Quyền chọn mua ( Call Option ): là một hợp đồng giữa 2 bên trong

đó một bên cho bên kia được quyền mua một loại chứng khoán nào

đó, với một mức giá, số lượng xác định vào một ngày nhất định vào một ngày nhất định trong tương lai ( kiểu Châu Âu ) hoặc trong một thời hạn nhất định ( kiểu Mỹ)

 Người mua quyền chọn mua sẽ phải trả cho người bán quyền chọn mua một khoản chi phí gọi là tiền cược

 Người mua quyền chọn mua là người theo quan điểm giá lên

 Đến thời hạn thực hiện hợp đồng, nếu giá thị trường lên cao hơn giá thực hiện ghi trong hợp đồng, người mua quyền chọn mua

sẽ có quyền thực hiện mua chứng khoán của mình

* Quyền chọn bán ( Put Option ): là một hợp đồng quyền chọn giữa

hai bên trong đó một bên cho bên kia được quyền bán một loại chứng khoán nào đó với một mức giá, số lượng xác định vào một ngày nhất định trong tương lai ( kiểu Châu Âu) hoặc trong thời hạn nhất định ( kiểu Mỹ)

 Người mua quyền chọn bán phải trả cho người bán một khoản phí hay gọi là tiền cược

 Người mua quyền chọn bán đứng trên lập trường giá giảm

 Hợp đồng quyền chọn có hai kiểu:

+ Áp dụng theo kiểu Châu Âu: chỉ thực hiện quyền vào ngày đáo hạn + Áp dụng theo kiểu Mỹ: thực hiện bất kỳ thời điểm nào cho tới ngày đáo hạn

 Các bộ phận cấu thành giá quyền chọn ( người bán trao quyền cho người mua để đổi lấy một khoane tiền- phí quyền chọn)

+ Giá trị nội tại của quyền: là giá trị mà người nắm giữ quyền chọn sẽ nhận được bằng cách thực hiện quyền được ngay lập tức Đối với một quyền chọn mua, nếu giá trị thực hiện quyền thấp hơn giá của chứng khoán cơ sở, quyền chọn mua đó đượ coi là lãi; ngang bằng thi coi là hòa vốn; và nếu thấp hơn của chứng khoán hiện hành thì coi là bị lỗ Đói với quyền chọn bán thì ngược lại

+ Giá trị thời gian của quyền: là khoản chênh lệch giữa giá của quyền so với giá trị nội tại Thời gian cho tới khi đáo hạn của quyền càng dài

thì giá trị của quyền càng lớn vì người mua quyền chọn hy vọng rằng vào một thời điểm nào đó trước khi hết hiệu lực, những thay đổi về giá chứng khoán cơ sở trên thị trường sẽ làm tăng giá trị của các quyền chọn, do đó họ sẵn sàng trả một khoản tiền chênh lệch trên giá trị nội tại

 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá của quyền lựa chọn:

Các yếu tố ảnh hưởng Một quyền chọn mua Một quyền chọn bán Giá thị trường của chứng

khoán cơ sở

Giá thị trường của chứng khoán cơ sở và giá của quyền chọn mua tăng (giảm) cùng chiều

Ngược lại tăng ( giảm) ngược chiều

Giá thực hiện Mức giá thực hiện quyền

càng cao thì giá của một quyền chọn mua càng thấp

Ngược lại

Thời gian cho đến khi đáo

hạn

-Quyền lựa chọn Mỹ ( cả quyền chọn mua và chọn bán), thời gian đáo hạn càng dài thì giá của quyền càng cao

-Quyền chọn Châu Âu: ảnh hưởng của thời gian cho đến khi đáo hạn phụ thuộc vào việc quyền chọn mua hay chọn bán

Lãi suất ngắn hạn phi rủi

ro trong suốt thời hạn tồn

tại của quyền

Giá của một trái phiếu sẽ tăng khi lãi suất ngắn hạn phi rủi ro tăng

Ngược lại,một sự gia tăng mức lãi suất ngắn hạn phi rủi ro sẽ làm giảm giá của một quyền chọn bán

Lãi suất Coupon Giá của một quyền chọn

mua trái phiếu sẽ bị đánh giá thấp hơn so với các quyền chọn mua của trái phiếu không có coupon

Các coupon có xu hướng làm tăng giá của các quyền chọn bán

Mức dao động dự đoán

của các mức lãi suất trong

suốt thời hạn của quyền

Quan hệ giữa mức dao động dự đoán của mức lãi suất trong suốt thời gian của quyền và giá của quyền là một mối quan hệ tỷ lệ thuận vì mức dao động dự đoán càng cao, xác suất giá của chứng khoán cơ sở sẽ dịch

chuyển theo hướng có lợi cho người mua chứng khoán

sẽ càng cao

III Đặc điểm chứng khoán phái sinh:

- Mỗi chứng khoán phái sinh được tạo lập dựa trên tối thiểu một loại tài sản cơ

sở và có giá trị gắn liền với giá trị của tài sản cơ sở đó

- Chứng khoán phái sinh không xác nhận quyền sở hữu đối với tài sản cơ sở mà chỉ thể hiện sự cam kết, quyền hoặc nghĩa vụ sẽ phát sinh trong tương lai giữa hai bên tham gia hợp đồng

- Chứng khoán phái sinh là công cụ gắn liền với đòn bẩy tài chính Mang tính chất đầu tư vào sự biến động giá trị của tài sản chứ không phải là đầu tư vào tài sản thực sự, giao dịch chứng khoán phái sinh đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu rất nhỏ so với việc đầu tư trên thị trường tài sản cơ sở Theo đó, tiềm năng lợi nhuận đối với nhà đầu tư có thể rất lớn song rủi ro tiềm ẩn cũng không phải là nhỏ vì dự báo của nhà đầu tư về chiều hướng và mức độ biến động giá tài sản cơ sở có thể đúng nhưng cũng có thể sai trong thực tế

Tài liệu tham khảo:

http://learning.stockbiz.vn/

https://voer.edu.vn/m/chung-khoan-phai-sinh/3d31b7b0

http://learning.stockbiz.vn/knowledge/investopedia/terms/DERIVATIVES.aspx