CHỨNG KHOÁN HÓA CÁC SẢN PHẨM CHỨNG KHOÁN HÓA CƠ BẢN

Khái niệm: Chứng khoán hóa là việc phát hành các chứng khoán có tính khả mại được đảm bảo không phải bằng khả năng thanh toán của chủ thể phát hành mà bằng các nguồn thu dự kiến có được từ tài sản đặc biệt. Chứng khoán hóa là việc phát hành các chứng khoán có tính khả mại được đảm bảo không phải bằng khả năng thanh toán của chủ thể phát hành mà bằng các nguồn thu dự kiến có được từ tài sản đặc biệt. Chứng khoán hóa là việc phát hành các chứng khoán có tính khả mại được đảm bảo không phải bằng khả năng thanh toán của chủ thể phát hành mà bằng các nguồn thu dự kiến có được từ tài sản đặc biệt.

Trang 1

CHỨNG KHOÁN HÓA & CÁC SẢN PHẨM CHỨNG

KHOÁN HÓA CƠ BẢN

NHÓM HAT BANK LỚP QTRRTD THỨ 5 CA 2 H310B

Trang 2

Quy trình nghiệp vụ chứng khoán hóa I

Lợi ích của CKH và tiềm năng phát triển III

Các loại sản phẩm chứng khoán hóa cơ bản II

NỘI DUNG CHÍNH

Trang 3

I/ Quy trình nghiệp vụ

chứng khoán hóa

Trang 4

1 Khái niệm:

I/ Quy trình nghiệp vụ chứng khóa hóa

Chứng khoán hóa là việc phát hành các chứng khoán có tính khả mại được đảm bảo không phải bằng khả năng thanh toán của chủ thể phát hành mà bằng các nguồn thu dự kiến có được từ tài sản đặc biệt.

Nhân tố quyết định chất lượng của chứng khoán phát hành là khả năng sinh lời của các tài sản đang làm tài sản đảm bảo, chứ không phải là nhà phát hành Kết quả của quá trình chứng khoán hóa là các tài sản có tính thanh khoản kém thành chứng khoán – một loại chứng

khoán được giao dịch trên thị trường.

Trang 5

2 Các chủ thể tham gia:

Tổ chức định mức tín nhiệm (CRA)

Trang 6

3 Quy trình cơ bản của chứng khoán hoá:

Tổ chức trung gian chuyên trách (SPV)

Tổ chức bảo lãnh phát hành

Tổ chức định mức tín nhiệm

Tổ chức tăng cường tín nhiệm

Nhà đầu tư

2.Chứng khoán

3.Tiền bán chứng khoán

6 T han

Cho vay

Cung cấp

dịch vụ

4 Tiền mua tài sản

1 Chuyển nhượng

Trang 7

4 Ưu – nhược điểm của CKH:

4.1 Ưu điểm:

 Chứng khoán hóa giúp chuyển giao và phân tán rủi ro Danh mục cho vay được chia nhỏ thành các gói (tranches) có rủi ro và lãi suất khác nhau: rủi ro thấp, lãi suất thấp; rủi ro cao, lãi suất cao.

 Quá trình chuyển giao và phân tán rủi ro cũng chính là quá trình chuyển hóa ngược, vốn dài hạn được tài trợ bằng vốn ngắn hạn thông qua sự tiếp sức của thị trường chứng khoán, nên nó giúp doanh nghiêp tìm kiếm được nguồn tài trợ mới dài hạn thay vì đi vay dài hạn từ ngân hàng

 Tạo tính liên thông giữa thị trường tín dụng, thị trường

bất động sản và thị trường vốn

Trang 8

4 Ưu – nhược điểm của CKH:

hệ thống.

Trang 9

II/ Các loại sản phẩm

chứng khoán hóa cơ bản

Trang 10

II/ Các loại sản phẩm chứng khoán hóa cơ bản

1 Chứng khoản đảm bảo bằng tài sản thế chấp (MBS)

 Khái niệm:

MBS là dạng sơ khai nhất của chứng khoán hóa, dùng cho danh mục cho vay thế chấp bất động sản và khoản thu từ khoản vay này làm tài sản đảm bảo, với điều kiện là người vay tiền ngân hàng có tài sản thế chấp là bất động sản (tài sản thế chấp) hoàn trả gốc và lãi vay cho người nắm giữ chứng khoán thông qua

tổ chức trung gian.

Trang 11

 Đặc điểm:

 MBS là trái phiếu được hình thành từ các khoản vay thế chấp bất động sản người phát hành chứng khoán thanh toán bằng dòng tiền phát sinh từ những khoản thế chấp bất động sản được dùng để đảm bảo cho số trái phiếu.

 Tín dụng MBS chủ yếu được hình thành thông qua chứng khoán hóa các danh mục tín dụng nhà ở của các tổ chức chuyên về cho vay mua nhà uy tín, có sự bảo trợ của Chính Phủ

Trang 12

 Đặc điểm:

 Được cơ quan nhà nước bảo lãnh phát hành – lãi suất cố định

 Sử dụng phương thức chứng khoán thông qua trung gian - là phương thức khi người vay tiền ngân hàng có tài sản thế chấp là các địa ốc (gọi là tài sản thế chấp) hoàn trả gốc và lãi tiền vay cho người nắm giữ chứng khoán thông qua tổ chức trung gian

 Chứa nhiều rủi ro:

 Nhà đầu tư thường đối mặt với việc cho vay trên chuẩn sẽ gặp rủi ro thanh toán sớm dẫn

đến rủi ro lãi suất, cho vay dưới chuẩn đối mặt chủ yếu với rủi ro tín dụng

 Hệ thống xếp hạng lỗi thời, không phù hợp ,các tổ chức xếp hạng không phải chịu trách

nhiệm bảo đảm cho việc thanh toán đối với các chứng khoán này => kết quả xếp hạng không đúng với giá trị thực của chứng khoán đó

Trang 13

 Quy trình MBS:

1.NH tạo tín dụng có

thế chấp

2 Công ty tín thác hạch toán ngoại bảng khoản tín dụng thế

Bảo hiểm tín dụng có

thế chấp

Bảo hiểm thanh toán

chứng khoán

Trang 14

2 Trái phiếu có bảo đảm bằng thế chấp (MBB)

 Khái niệm:

Trái phiếu được phát hành dựa trên cầm cố tài sản thế chấp của tổ chức phát hành Bản chất của MBB là ngân hàng ( tổ chức phát hành ) tách tài sản cầm cố nội bảng thành một riêng và dùng nó để làm tài sản cầm cố để phát hành trái phiếu.

Trang 15

 Đặc điểm:

 Tài sản cầm cố để phát hành vẫn là các khoản mục nội bảng.

 Dựa trên mối quan hệ cầm cố( chứ không phải chuyển giao quyền sở hữu).

 Giá trị tài sản cầm cố luôn lớn hơn giá trị mệnh giá chứng khoán MBB.

 Trường hợp tổ chức phát hành phá sản: người sở hữu MBB có quyền đầu tiên trong phân chia tài sản cầm cố, thế chấp.

 Tính an toàn cao( độ xếp hạng tín nhiệm của MBB thường từ BBB trở lên)

=>lãi suất coupon thấp=> chi phí thấp( lợi cho ngân hàng

Trang 16

 Đặc điểm:

 Dễ bị can thiệp bởi các cơ quan định chế=> rủi ro can thiệp

 Gắn liền với các khoản vay có thế chấp nội bảng=> không có tính thanh khoản cao

Đây là phương thức chứng khoán hoá ít được sử dụng nhất bởi những hạn chế về

tính thanh khoản, rủi ro, chi phí chi trả cho việc duy trì tài sản nội bảng

Trang 17

3 Chứng khoán đảm bảo bằng tài sản tài chính (ABS)

 Khái niệm:

Được hình thành từ việc chuyển đổi các khoản phải thu, như phải thu từ tín dụng, từ cho vay mua ô tô, vay để xây nhà, để tiêu dùng cho gia đình Ngân hàng hay những tổ chức cho vay sẽ chuyển những khoản phải thu này thành trái phiếu, bán cho các nhà đầu tư để thu về nhanh chóng các khoản nợ.

Trang 18

3 Chứng khoán đảm bảo bằng tài sản tài chính (ABS)

Trang 19

Phân biệt MBS, MBB, ABS

Khái niệm: Là một

loại chứng

khoán có đảm bảo bằng tài sản thế chấp.

Là chứng khoán được phát hành dựa trên cầm cố tài sản thế chấp của tổ chức phát hành

Là một loại trái phiếu được phát hành trên cơ sở có sự đảm bảo bằng một tài sản hoặc một dòng tiền nào đó từ một nhóm tài sản gốc của người phát hành.

Trang 20

- Gộp lại các hợp đồng cho vay thế chấp có cùng tính chất và bán ra một loại chứng khoán mới,

- Tài sản thế chấp được theo dõi ngoại bảng

- Hình thành từ các tài sản cầm cố, thế chấp của ngân hàng ( tổ chức phát hành)

ngân hàng phát hành MBB đã tách nhóm tài sản cho vay có thế chấp ở nội bảng ra riêng (tuy nhiên vẫn theo dõi nội bảng) và dùng nó làm tài sản cầm cố (đảm bảo) để phát hành trái phiếu MBB Khi đó, một ngân hàng

bị phá sản thì người nắm giữ trái phiếu MBB là người đầu tiên có quyền tiếp cận và có quyền được chia các tài sản thế chấp để phát hành

MBB

Được hình thành từ các tài sản tài chính Các tài sản tài chính

ở đây được hiểu là các khoản phải thu khác với các khoản vay có tài sản thế chấp, ví dụ như các khoản phải thu từ thẻ tín dụng, khoản vay mua ô tô, vay để xây nhà, vay để tiêu dùng cho gia đình

Trang 21

MBS có mối liên hệ trực tiếp giữa các luồng tiền của các chứng khoán (đơn vị mua chứng khoán hóa chuyển tiền cho ngân hàng phát hàng chứng khoán hóa)

MBB chỉ là quan hệ cầm cố, không trực tiếp giữa các luồng tiền vay

có thế chấp và các luồng tiền thanh toán lãi suất và gốc trái phiếu MBB

Là các tài sản tài chính không được bảo đảm bằng các tài sản thế chấp như các khoản phải thu từ thẻ tin dụng, vay xây nhà

Trang 22

Dễ bị can thiệp bởi các cơ quan định chế => rủi ro can thiệp

Gắn với các khoản vay có thế chấp nội bảng => thanh khoản kém

Chứng khoán bảo đảm bằng tài sản không có được sự đảm bảo chắc chắn như chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp, vì không gì bằng việc nắm chắc tài sản thế chấp trong tay.

Trang 23

III/ Lợi ích của chứng khoán hóa và tiềm năng

phát triển

Trang 24

III/ Lợi ích của CKH và tiềm năng phát triển

1 Lợi ích của chứng khoán hóa

a Đối với các bên chủ đầu tư dự án:

 Đối với phần vốn đi vay trong vốn đầu tư cho dự án xây dựng cơ sở hạ tầng, chứng khoán hóa là cơ hội để giảm chi phí trả lãi vay và tăng hiệu quả sinh lời của dự án

 Đối với phần vốn tự có được dùng đầu tư vào dự án, chứng khoán hóa là một biện pháp giúp chủ đầu tư nâng cao vòng quay vốn

 Chứng khoán hoá mở ra khả năng huy động vốn cho hoạt động xây ựng cơ

sở hạ tầng, ngay cả khi dự án mới chỉ ở “trên giấy”

Trang 25

1 Lợi ích của chứng khoán hóa

b Đối với người đầu tư:

 Tính thanh khoản của chứng khoán đảm bảo bằng tài sản tài chính (chứng khoán ABS) khá cao nên người đầu tư có thể dễ dàng tham gia giao dịch trên thị trường giao dịch tập trung

 Chứng khoán ABS là một công cụ hữu hiệu cho nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là cho nhà đầu tư

 Giảm thiểu được rủi ro có thể ảnh hưởng đến mức độ tín nhiệm của chủ thể phát hành, do tính chất của chứng khoán ABS là chỉ phụ thuộc vào “chất lượng” của tài sản chuyển hóa

 Có thêm một công cụ đầu tư mới với suất sinh lợi cao hơn trái phiếu Chính phủ và độ tin cậy tương đối ổn định

Trang 26

2 Tiềm năng phát triển

a Nguyên nhân DN chưa ứng dụng CKH trong hoạt động huy động vốn:

hàng này diễn ra rất chậm chạp  Doanh nghiệp Việt Nam đã quá quen với tập quán vay tín

dụng ngân hàng trong nước vì đơn giản, thuận tiện, phù hợp với thực trạng trình độ quản trị tài chính yếu kém của các doanh nghiệp hiện nay

Trang 27

2 Tiềm năng phát triển

b Xây dựng hệ thống pháp lý cho hoạt động CKH:

(i) Chế độ pháp lý đối với tổ chức tập hợp tài sản thế chấp rồi phát hành chứng khoán

 Chỉ có hai hình thức tổ chức kinh doanh phù hợp là: công ty cổ phần và công ty trách nhiệm hữu hạn vì những doanh nghiệp này được phép phát hành chứng khoán (công ty trách nhiệm hữu hạn chỉ có thể phát hành chứng khoán nợ) - Luật Doanh nghiệp 2005.

 Hiện nay, pháp luật Việt Nam cho phép thành lập các quỹ đầu tư chứng khoán được quản lý bởi công ty quản lý quỹ và có một số đặc điểm pháp lý gần giống với quỹ tín thác

 Quỹ đầu tư được hình thành từ vốn góp của người đầu tư

và được ủy thác cho một công ty quản lý để quản lý quỹ

Đầu tư tối thiểu 60% giá trị tài sản của quỹ vào các loại

chứng khoán và chỉ công ty quản lý quỹ mới được phép

xin thành lập quỹ

Trang 28

(ii) Chế độ đăng ký kinh doanh

Trong tương lai, khi thị trường chứng khoán hóa bắt đầu hình thành, cần cho phép bổ sung ngành nghề hoạt động chứng khoán hóa để có thể đăng ký kinh doanh cho các tổ

chức tập hợp tài sản thế chấp

(iii) Luật phá sản

 Coi mọi khoản phải thu đã được bên thế chấp và đi vay chuyển nhượng hợp thức cho

tổ chức tập hợp tài sản thế chấp, là tài sản của tổ chức tập hợp tài sản thế chấp và do đó không được sử dụng để thanh toán nợ cho bên thế chấp và đi vay

 Khẳng định sự tồn tại độc lập của tổ chức tập hợp tài sản thế chấp trong trường hợp bên thế chấp và đi vay bị phá sản và tạo ra cơ chế cho phép một tổ chức quản lý sẽ đứng ra quản lý tổ chức tập hợp tài sản thế chấp và thu hồi các khoản phải thu cho tổ chức tập hợp tài sản thế chấp

Trang 29

(iv) Nâng cao năng lực quản trị TCDN:

Để phát triển thị trường chứng khoán hóa, cần có những bước đi cần thiết để nâng cao năng lựctài chính và quản trị kinh doanh cho các doanh nghiệp Việt Nam thông qua các chương trình tài trợ phát triển và hỗ trợ đổi mới doanh nghiệp.

(v) Tuyên truyền kiến thức về CKH:

Việc tuyên truyền rộng rãi kiến thức về chứng khoán hóa cũng nên được thực hiện trong chương trình giáo dục tổng thể hiện nay về lợi ích của thị trường chứng khoán cho các doanh nghiệp, các tổ chức và các nhà đầu tư.

Trang 31

THANKS FOR

LISTENING

Định dạng
Số trang	31
Dung lượng	1,85 MB