Kiểm định giả thuyết về thị trường hiệu quả: nghiên cứu hành vi dẫn đến các cuộc khủng hoảng kinh tế hiện nay (file word +ppt + phân tích bằng excel)

Kiểm định giả thuyết về thị trường hiệu quả:Nghiên cứu hành vi dẫn đến các cuộc khủng hoảng kinh tế hiện nay GVHD: TS... Literature reviewSố lượng các tin tức được công bố Biến động gi

Kiểm định giả thuyết về thị trường hiệu quả:

Nghiên cứu hành vi dẫn đến các cuộc khủng hoảng kinh tế hiện nay

GVHD: TS Trần Thị Thùy Linh LỚP: TCDN Đêm 3

NHÓM: 01

Nội dung

Nội dung bài

nghiên cứu

Thực nghiệm Việt Nam

Khủng hoảng kinh tế 2008 làm cho nhiều lý thuyết sụp đổ

và nghi ngờ về lý thuyết thị trường hiệu quả

Giá phản ánh các TT sẵn

có và nhà ĐT là những người khôn ngoan luôn hành động theo lý trí

Literature review

Số lượng các tin

tức được công bố

Biến

động giá

EMH

1.1 – 1.2

 26 tuần

Table 1: Sample Stocks and

Corresponding Betas

Các biến số lấy dữ liệu (hàng tuần vào

ngày thứ 4)

 Biến động giá cổ phiếu Ln (Pi+1) – Ln (Pi)

 Số lượng tin tức hàng tuần của cổ phiểu:

Sử dụng News Archive Database Factiva, lọc các mẫu tin tức được công bố rộng rãi nhất

trong giai đoạn 01/01/2008 – 30/07/2008

với tỷ suất sinh lợi của thị trường

Mô hình 1.1:

Y = β1 X + β 2 X*X2 + β3 X*X3 +… + β30 X*X30 + ε,

 Y biến động giá hàng tuần

 X là số lượng tin tức hàng tuần

 X2 – X30 là biến giả, bằng 1 đối với cổ phiếu thứ i và bằng 0 cho các cổ phiếu còn lại

Do những hạn chế của Excel nên không thể chạy mô hình 30 biến nên tác giả sử dụng mô hình 1.2 có ý

nghĩa tương tự

Kiểm định giả thuyết

H0 β1i = 0 (không chấp nhận EMH) H1 β1i # 0 (chấp nhận EMH).

Results and Discussion

Mô hình 1.2

Mô hình 1.3

Results and Discussion

Econometric and Validity Considerations

 Các thông tin liên quan tới ngành chưa

được đề cập và những tin tức này tác động trực tiếp đến giá chứng khoán.

 Biến rủi ro chứng khoán không được quan

sát mà chỉ dùng làm tiêu chuẩn chọn mẫu,

trong khi đó beta có thể thay đổi trong suốt

thời kỳ quan sát.

Econometric and Validity Considerations

 Việc thu thập tất cả các thông tin liên

quan tới cổ phiếu thì không kiểm soát được.

 Dữ liệu đầu vào của mô hình 1.3 lấy kết

quả hồi quy mô hình 1.2 Do đó dữ liệu

mô hình 1.3 chưa thuyết phục.

Econometric and Validity Considerations

 Việc chọn các cổ phiếu có beta từ 0.75 – 1.25 chưa mang tính đại diện mẫu Bài nghiên cứu chưa xem xét xu hướng thị trường tác động

đến giá.

 Bài nghiên cứu chỉ xem xét cuộc khủng hoảng

2008 không thể đại diện cho tổng thể Mẫu

quan sát có cùng mức độ rủi ro (beta) nên

không thể kết luận cho các mẫu khác trong

S&P 500.

Kết luận Kết quả kiểm định Lập mô hình

Dữ liệu

KIỂM ĐỊNH THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM

DỮ LIỆU

 Thời gian nghiên cứu: 05/01/2011 – 03/01/2012 (52 tuần);

 Mẫu: Tất cả cổ phiếu giao dịch trên HOSE (312 CP)

 Chọn mẫu: có đầy đủ dữ liệu giao dịch từ ngày

DỮ LIỆU

 Trong danh mục 78 CP thỏa điều kiện, sử dụng Data

Analysis  Sampling chọn ngẫu nhiên 30 CP để quan sát;

 Lập bảng dữ liệu giá mở cửa vào thứ 4 hàng tuần của 30

CP được quan sát;

 Lập bảng dữ liệu về độ biến động của giá theo tuần, Ln (P i+1 ) – Ln (P i ), trong đó P i , P i +1 là giá mở cửa vào

ngày thứ 4 của tuần thứ i và i+1

 Lập bảng dữ liệu về số tin tức liên quan đến 30 CP được quan sát, các tin tức được tổng hợp theo tuần;

DANH MỤC CỔ PHIẾU MẪU

ANV CTCP Nam Việt 1.0061 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 1.1331BBC CTCP Bibica 0.8827 PGC CTCP Gas Petrolimex 1.1636BMC CTCP Khoáng sản Bình Định 1.1154 PHT CTCP Sản xuất và Thương mại Phúc Tiến 0.9149BTP CTCP Nhiệt điện Bà Rịa 0.8076 PVD CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí 0.9687DCT CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 0.8210 PVT Tổng CTCP Vận tải Dầu khí 1.1881DIG Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng 1.2493 PXS CTCP Kết cấu kim loại và Lắp máy Dầu khí 0.9306

DRC CTCP Cao Su Đà Nẵng 1.2381 SBS CTCP Chứng khoán Ngân hàng Sài Gòn Thương Tín 1.0232HMC CTCP Kim khí TP Hồ Chí Minh 0.8208 SFI CTCP Đại lý Vận tải SAFI 1.0022HPG CTCP Tập đoàn Hòa Phát 1.0942 SSI CTCP Chứng khoán Sài Gòn 1.2482IJC CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 1.2273 SZL CTCP Sonadezi Long Thành 0.8120

KSS Tổng CTCP Khoáng sản NA RÌ HAMICO 1.1530 TCMCTCP Dệt may Đầu tư Thương mại Thành Công 1.2289LAF CTCP Chế biến Hàng xuất khẩu Long An 0.9929 TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành 0.7792MCG CTCP Cơ điện và Xây dựng Việt Nam 1.0982 VIC Tập đoàn Vingroup - CTCP 0.9172NTB CTCP Đầu tư Xây dựng và Khai thác công trình giao thông 584 0.9883 VNE Tổng CTCP Xây dựng điện Việt Nam 1.1542NVT CTCP Bất động sản Du lịch Ninh Vân Bay 0.9596 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco 0.9540

MÔ HÌNH

 Ảnh hưởng của tin tức được công bố đến sự biến động giá

Mô hình (1.2) : Y i = β 1ii X i + ε i

Y i là biến động giá hàng tuần cho cổ phiếu i

X i là số tin tức hàng tuần của cổ phiếu i.

Kiểm định giả thuyết:

Regression Statistics HPG TT Hiệu Quả

Model (1.2) estimated coefficients and corresponding p-values per stock

ANV -0.007757461 0.476666477TT không HQ TT không HQ

SFI -0.005740112 0.365755099TT không HQ TT không HQ

SSI -0.004635178 0.260071109TT không HQ TT không HQ

SZL -0.002649184 0.726298143TT không HQ TT không HQ

TCM 0.001455473 0.843894874TT không HQ TT không HQ

TTF -0.005016106 0.329675972TT không HQ TT không HQ

VIC -0.000882071 0.699620629TT không HQ TT không HQ

VNE -0.005706942 0.463318504TT không HQ TT không HQ

VTO -0.006987478 0.222782587TT không HQ TT không HQ

KẾT QUẢ

có 3 hệ số có ý nghĩa thống kê với mức tin cậy 90%,

nghĩa là thị trường hiệu quả;

kê, p-value=0.6179, các biến (độc lập và phụ thuộc) có mối quan hệ nghịch.

biến có biến động lớn nhất: HPG, SSI), kết quả mối

quan hệ của biến độc lập và phụ thuộc là dương, nghĩa

là các CP có TSSL cao hơn thị trường có độ nhạy về tin tức.

THE ENDTHANKS FOR LISTENNING!