Biến động thị trường vàng ở Việt Nam và vai trò quản lý độc quyền của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG ---o0o--- Công trình tham dự Cuộc thi Sinh viên nghiên cứu khoa học Trường Đại học Ngoại thương 2014 Tên công trình: “Biến động th

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

-o0o -

Công trình tham dự Cuộc thi

Sinh viên nghiên cứu khoa học Trường Đại học Ngoại thương 2014

Tên công trình:

“Biến động thị trường vàng ở Việt Nam và vai trò quản lý độc quyền của Ngân hàng

Nhà nước Việt Nam”

Nhóm ngành: Kinh doanh và Quản lý 1(KD1)

Hà Nội, tháng 5 năm 2014

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 1

NỘI DUNG 3

CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ VÀNG CỦA NHÀ NƯỚC 3

1 Những vấn đề chung về quản lý vàng của Nhà nước 3

1.1 Khái niệm và đặc điểm về vàng 3

1.2 Vai trò của vàng trong nền kinh tế 4

2 Thị trường vàng 7

2.1 Khái niệm 7

2.2 Đặc điểm của thị trường vàng 7

2.3 Các chủ thể tham gia thị trường vàng 7

2.4 Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản 8

3.2 Nguồn cung vàng và nguồn cầu vàng 9

4 Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng 11

4.1 Giá trị đồng Đôla Mỹ (USD) 11

4.2 Giá dầu thô 12

4.4 Nguồn cung cầu vàng 14

4.5 Chính trị xã hội 17

4.6 Lạm phát 17

4.7 Các nhân tố khác 17

5 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng 18

5.1 Vai trò chung của NHTW 18

5.2 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng 18

Chương II: Biến động thị trường vàngvà vai trò quản lý của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2010-2014 22

1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP và động thái Ngân

hàng Nhà nước Việt Nam 22

1.1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP 22

1.2 Thực trang quản lý thị trường vàng Việt Nam từ 2010 đến trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP 28

2 Biến động thị trường vàng sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP và động thái của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam\ 37

2.1 Biến động thị trường vàng sau Nghị định 24/2012/NĐ-CP 37

2.2 Các chính sách của ngân hàng nhà nước 42

Chương III: Một số giải pháp đề xuất nhằm hoàn thiện vai trò quản lý vàng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 61

1 Dự báo về thị trường vàng 61

1.1 Những nhân tố ảnh hưởng tới giá vàng thế giới 61

1.2 Dự đoán giá vàng Việt Nam trong thời gian tới 65

2 Giải pháp 66

2.1 Huy động vàng trong dân 66

2.2 Hạn chế các cơn sốt ảo trên thị trường vàng 68

2.3 Hạn chế nhập khẩu lậu vàng 69

2.4 Giảm mức đặt thầu tối thiểu trong các phiên đấu thầu vàng. 70

2.5 Khuyến nghị trả lại kinh doanh vàng miếng cho DN, xoá bỏ vàng thương hiệu Quốc gia của SJC. 72

2.6 Trong dài hạn cho phép thành lập sàn giao dịch vàng trở lại. 75

KẾT LUẬN 78

DANH MỤC BẢNG VÀ BIỂU ĐỒ

Bảng 1.1: Quy ước giá vàng (chưa tính phí và thuế):

Biểu đồ1.2: Sản lượng khai thác vàng trung bình của các nước trên thế giới

Biểu đồ 1.3: Dự trữ vàng thế giới

Biểu đồ 1.4: Tương quan giá Đôla và giá vàng giai đoạn 2002-2012

Bảng 1.5: Biến động của giá dầu và giá vàng giai đoạn 2008 - 2013

Bảng 1.6: Nguồn cầu vàng từ năm 2011-2013

Biểu đồ 1.7: Giá vàng London tháng 4 – 2013

Bảng 1.8: Nguồn cung vàng của SPDR: Exchange Traded Gold

Bàng 1.9: So sánh các mức thuế giao dịch về vàng

Bảng 1.10: Lượng vàng nắm giữ và tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia năm 2013

Biểu đồ 2.1 Diễn biến giá vàng thế giới năm 2010- Nguồn: kitco.com

Biểu đồ 2.2: Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2010 – Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý

Sài Gòn SJC

Biểu đồ 2.3: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2011 - Nguồn: kitco.com

Biểu đồ 2.4: Diễn biến giá vàng thế giới năm 2012 - Nguồn: kitco.com

Biểu đồ 2.5: Diễn biến giá vàng Việt Nam 3 tháng đầu năm 2012 – Nguồn: Công ty

vàng bạc đá quý Sài Gòn SJC

Bảng 2.6: Các chính sách quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh vàng trang sức mỹ

nghệ có hiệu lực đến giai đoạn nghiên cứu 2010-2012

Bảng 2.7: Các chính sách XNK vàng từ có hiệu lực đến giai đoạn nghiên cứu

2010-2012

Bảng 2.8: Các chính sách thuế liên quan đến thị trường vàng từ 2010-2012

Biểu đồ 2.9: Diễn biến của giá vàng trong nước năm 2012

Biểu đồ 2.10: Giá vàng thế giới năm 2012

Biểu đồ 2.11: Giá vàng trong nước từ ngày 1/1/2013 đến nay

Biểu đồ 2.12: Giá vàng thế giới 2013

Biểu 2.13: Thống kê các phiên đấu thầu vàng

Bảng 2.14: Các chính sách thuế liên quan đến thị trường vàng

Biểu đồ 2.15: Giá vàng trong nước và thế giới 2009-2013

Bảng 2.16: Tỷ giá USD/VND 2012-1013

Bảng 3.1: Chỉ só giá USD Tháng 7 – Tháng 12, năm 2013

Biểu đồ 3.2: Chỉ số giá USD năm 2014

Biểu đồ 3.3: Chỉ số giá dầu thô năm 2013

Biều đồ 3.4: Lạm phát của Mỹ năm 2012 – Nguồn: Bloomberg

Biểu đồ 3.5: Lạm phát của Mỹ năm 2013 – Nguồn: Bloomberg

Biểu đồ 3.6: Lạm phát của Mỹ năm 2014 – Nguồn: Bloomberg

LỜI MỞ ĐẦU

Trải qua suốt quá trình dài của lịch sử, vàng đóng vai trò rất quan trọng trong đời sống con người Từ vai trò là phương tiện thanh toán, đến nay vàng được sử dụng rộng rãi cho nhiều mục đích khác nhau: làm đồ trang sức, sử dụng trong lĩnh vực y tế, điện tử, hay giao dịch, đầu cơ và là một kênh dự trữ an toàn truyền thống của người dân Chính vì vậy, nhu cầu về vàng là rất lớn và mỗi diễn biến trên thị trường vàng đều nhận được nhiều sự quan tâm từ Nhà nước và các nhà đầu tư

Trong thời gian gần đây, giá vàng biến động thất thường và kéo theo nhiều hệ lụy, ảnh hưởng đến tình hình phát triển kinh tế của các nước Các cơ quan ban ngành phải xem xét, cân nhắc trước khi đưa ra các chính sách và biện pháp can thiệp thị trường, hướng đến mục tiêu của mỗi quốc gia như: bình ổn thị trường, phát triển kinh tế, kiềm chế lạm phát,…Tại Việt Nam, các chính sách của Nhà nước, văn bản pháp luật vẫn đang trong quá trình hoàn thiện và cần phải điều chỉnh sao cho phù hợp với từng thời kì cũng như tình hình phát triển kinh tế trong nước Đây vẫn là bài toán khó, gây nhiều tranh cãi và cần có lời giải đáp khoa học, sáng suốt để thị trường vàng hoạt động hiệu quả

Vấn đề độc quyền vàng miếng của Ngân hàng Nhà nước đã được các nước trên thế giới dành nhiều thời gian nghiên cứu Tại Việt Nam, chính sách độc quyền vàng miếng mới diễn ra trong hơn một năm, nên vẫn còn tồn tại nhiều tranh luận Tại diễn đàn kinh tế mùa thu năm 2013, 3 bài tham luận về vấn đề độc quyền quản lý vàng đã được đưa ra, và đây cũng là đề tài được nhiều sinh viên lựa chọn để đầu tư nghiên cứu viết khóa luận trong thời gian qua

Vì vậy, nhóm đãlựa chọn đề tài “Biến động thị trường vàng ở Việt Nam và vai trò

quản lý độc quyền của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” để nghiên cứu

Bài nghiên cứu khoa học có ba mục đích chính:

- Thứ nhất, tổng quan về vàng thị trường vàng

- Thứ hai, làm rõ vai trò quản lý độc quyền của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

- Thứ ba, đề xuất một số giải pháp nhằm hoàn thiện vai trò quản lý thị trường vàng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

Đối tượng nghiên cứu là sự biến động của thị trường vàng và vai trò độc quyền quản

lý vàng của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

Bài nghiên cứu khoa học lấy bối cảnh thị trường vàng Việt Nam đặt dưới sự quản lý độc quyền của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam với phạm vi nghiên cứu từ năm 2010 đến tháng 4 năm 2014

Bài nghiên cứu khoa học sử dụng các phương pháp phân tích, so sánh và tổng hợp để nghiên cứu toàn diện vấn đề, từ đó đưa ra những dự báo và giải pháp thiết thực nhằm hoàn thiện cơ chế quản lý vàng miếng của nhà nước, góp phần ổn định giá vàng trong nước, rút ngắn chênh lệch giá với thế giới

Bài nghiên cứu ngoài lời mở đầu và kết luận gồm có 3 chương:

nước Việt Nam giai đoạn 2010-2014

hàng Nhà nước Việt Nam

Do năng lực, khả năng phân tích còn hạn chế, vấn đề mang tầm quản lý vĩ mô nên đề tài nghiên cứu khoa học của chúng em còn nhiều hạn chế Nhóm thực hiện rất mong nhận được ý kiến đóng góp của Hội đồng cố vấn khoa học nhà trường để bài nghiên cứu được hoàn thiện hơn

Nhóm chúng em xin chân thành cám ơn!

NỘI DUNG CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUẢN LÝ VÀNG CỦA NHÀ

NƯỚC

1 Những vấn đề chung về quản lý vàng của Nhà nước

1.1 Khái niệm và đặc điểm về vàng

Vàng là một kim loại quý hiếm và rất có giá trị trong đời sống hằng ngày Từ xưa đến nay, vàng luôn được coi là biểu tượng của sự giàu có, uy quyền và hiện thân của nhưng giá trị lâu dài

Vàng dạng khối thường có màu vàng sáng, là kim loại dễ uốn dát nhất được biết Thực tế, 1g vàng có thể dược dập thành tấm 1m2 Là một kim loại mềm, vàng thường tạo hợp kim với các kim loại khác để tăng thêm độ cứng trong kết cấu: hợp kim với đồng cho màu đỏ hơn, hợp kim với sắt tạo màu xanh lá, hợp kim với nhôm cho màu tía Vàng còn có tính dẫn điện, dẫn nhiệt rất tốt, không bị tác động bởi không khí và phần lớn hoá chất (chỉ

có bạc và đồng là những chất dẫn điện tốt hơn) Nó không bị ảnh hưởng về mặt hoá học bởi nhiệt, độ ẩm, ôxy và hầu hết các chất ăn mòn Vì vậy, nó thích hợp để tạo tiền và làm đồ trang sức

Đơn vị đo lường: Hiện nay, đơn vị đo lường của các nước khác nhau cũng được đo lường theo các hệ quy chuẩn khác nhau.Ở các nước Phương Đông như Việt Nam, Trung Quốc, Hàn Quốc,…vàng và các kim loại đá quý thường được tính bằng lạng (lượng), hoặc đồng cân, chỉ, ly Trên thị trường thế giới, vàng được đo theo đơn vị ounce (oz) hoặc troy ounce.Cụ thể:

Như vậy, theo tính toán thì vàng 10 tức là vàng 24K có trọng lượng là 4,8g vàng nguyên chất

Bảng 1.1: Quy ước giá vàng (chưa tính phí và thuế):

Thị trường vàng thế giới Thị trường vàng Việt Nam Đơn vị yết

giá

USD/ounce (1ounce = 1 troy ounce = 0,83 lượng)

VND/lượng (1 lượng = 1.20556 ounce) Giá vàng Giá vàng Việt Nam * 0,83/ Tỷ giá

USD/VND

Giá vàng thế giới * 1,20556 * Tỷ giá USD/VND

1.2 Vai trò của vàng trong nền kinh tế

Với những đặc tính riêng có của nó, trong lịch sử vàng được sử dụng làm tiền tệ, ngoài ra vàng còn được sử dụng trong rất nhiều lĩnh vực của cuộc sống như làm trang sức, dùng cho lĩnh vực y tế, trang trí thực phẩm và đồ uống, điện tử… Tuy nhiên, bài nghiên cứu

sẽ chỉ ra 5 vai trò nổi bật của vàng đối với nền kinh tế:

1.2.1 Thứ nhất, vàng đóng vai trò là một loại tiền tệ trên thế giới

Trên thực tế lưu thông hoá tệ kim loại, chỉ có vàng trở thành loại tiền tệ được sử dụng phổ biến và lâu dài nhất Bạc và đồng chỉ được dùng để thay thế khi thiếu vàng dùng làm tiền tệ Sự thống trị lâu dài của tiền vàng có được là do vàng có những đặc tính ưu việt hơn so với các loại hàng hoá khác trong việc thực hiện chức năng tiền tệ, đó là: Vàng là loại hàng hoá được nhiều người ưa thích, không bị thay đổi về màu sắc và chất lượng, thuận tiện cho việc cất trữ và dễ chia nhỏ

Do năng suất lao động sản xuất ra vàng tương đối ổn định, kể cả việc áp dụng tiến bộ khoa học kỹ thuật cũng không làm năng suất lao động tăng lên nhiều, nên vàng luôn có giá trị ổn định, rất phù hợp để làm một loại tiền tệ.Khi thương mại quốc tế chưa phát triển như bây giờ, vàng đã trở thành phương tiện thanh toán giao dịch nội địa tại nhiều nước.Trong điều kiện hội nhập ngày nay, do được ưa thích và chấp nhận sử dụng rộng rãi, mà vàng đã trở thành một loại tiền tệ trong thanh toán quốc tế, trở thành một loại tiền tệ thế giới mà chưa có loại tiền tệ nào có thể thay thế được

Tuy nhiên, vàng là tiền tệ thế giới trong thời đại ngày nay có những đặc điểm riêng

có của nó:

- Không dùng vàng để thể hiện giá cả cũng như tính toán tổng trị giá hiệp định hay hợp đồng

- Không dùng vàng để thanh toán hàng ngày của các giao dịch phát sinh giữa các quốc gia

- Tiền giấy không đổi được ra vàng một cách tự do thông qua hàm lượng vàng của tiền tệ

- Vàng là tiền tệ dự trữ quốc gia trong thanh toán quốc tế

- Trong trường hợp không tìm được các công cụ chi trả khác thay thế trong chi trả giữa các nước mắc nợ và nước chủ nợ thì vàng được dùng làm công cụ thanh toán cuối cùng

Như vậy, có thể nói dù cho có một số đặc điểm khác biệt nhất định với vai trò là tiền

tệ thế giới của vàng ở thời điểm hiện tại, vàng vẫn đóng vai trò quan trọng trong thanh toán quốc tế

1.2.2 Thứ hai, vàng là một kênh dự trữ an toàn

Vàng có thể được cất trữ dưới nhiều dạng: dạng đồ trang sức (dây chuyền, nhẫn, lắc, vòng, khuyên tai), dạng vàng miếng Nguồn tài nguyên vàng không phải là vô hạn, việc khai thác vàng cũng gặp nhiều khó khăn, bởi vậy khi có sự khan hiếm về vàng trong dài hạn thì giá vàng sẽ có xu hướng tăng giá Như vậy, việc cất trữ vàng giúp phòng vệ trước sự mất giá của đồng tiền trong điều kiện lạm phát cao, bảo toàn giá trị mà người dự trữ nhận được

1.2.3 Thứ ba, vàng là một phương tiện DTNH

DTNH của quốc gia là tài sản của nhà nước được cất giữ dưới dạng các đồng tiền mạnh, trái phiếu được phát hành bởi Chính phủ các cường quốc trên thế giới, và vàng nhằm mục đích cho thanh toán quốc tế hoặc hỗ trợ giá trị đồng tiền quốc gia Vàng là một trong số các hình thức DTNH của nhà nước,nhưng chỉ gồm vàng khối, hạt và vàng miếng

Kể từ sau chế độ Bretton Woods, vàng và Đô la trở thành hai loại tài sản quan trọng đối với DTNH của quốc gia.Theo Báo cáo mới nhất của WGC cho thấy, tính đến tháng 12/2013, tổng dự trữ vàng quốc gia của thế giới đạt mức 31.913,5 tấn Cũng theo dữ liệu tổng hợp của WGC, xét về mặt dự trữ vàng quốc gia, Mỹ vẫn là nước đứng đầu thế giới với

thứ hai là Đức với mức Dự trữ vàng chính thức: 3.387,1 tấn và Tỷ lệ dự trữ vàng trong DTNH: 68,7%

1.2.4 Thứ tư, vàng là một trong những lựa chọn để đa dạng hoá danh mục đầu tư

Đa dạng hoá danh mục đầu tư sẽ giúp giảm thiểu rủi ro thua lỗ một cách hiệu quả.Cách thức tối ưu nhất để đa dạng hoá danh mục là đầu tư vào những tài sản có biến động ngược chiều với các tài sản trong danh mục.Và vàng là lựa chọn số 1 cho tiêu chí này, bởi vàng có mối tương quan nghịch chiều với những tài sản có rủi ro cao như cổ phiếu hay

cả những tài sản ít rủi ro hơn như trái phiếu chính phủ.Khi thị trường cổ phiếu đi xuống, giá vàng sẽ tăng lên.Hơn nữa, để chống lại lạm phát thì vàng là một công cụ rất thích hợp Nguyên nhân là do vàng là một loại tiền tệ đặc biệt, và các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng không giống với các nhân tố ảnh hưởng đến giá tài sản khác

1.2.5 Thứ năm, vàng là một nguồn nguyên liệu quan trọng

Với những đặc tính lý hoá như: mềm, dễ uốn cong, dễ dát mỏng, tính dẫn điện tốt, tính kháng mòn,… vàng được coi là một kim loại công nghiệp thiết yếu Vàng được sử dụng nhiều trong chế tác trang sức, điêu khắc, trang trí và trong công ngghiệp công nghệ cao như điện tử, bán dẫn, thực phẩm, y tế,…Càng ngày, ứng dụng của vàng trong các ngành khoa học công nghệ ngày càng phát triển, trở thành một nguồn nguyên liệu quan trọng trong nền kinh tế hiện đại

Tóm lại, với tất cả những đặc tính thể hiện sự quý giá và khan hiếm của mình, vàng

đã trở thành một loại tiền tệ thế giới không thể thay thế, là nguồn nguyên liệu quan trọng trong một số ngành công nghiệp, là phương tiện cất trữ giá trị hay là nguồn DTNH của quốc gia, và có thể là một trong những sự lựa chọn để đầu tư Dù đứng trên phương diện nào, vai trò của vàng trong nền kinh tế đều rất quan trọng.Mỗi diễn biến nhỏ trên thị trường vàng cũng sẽ ảnh hưởng tới toàn bộ thị trường.Hiểu rõ được vai trò của vàng trong nền kinh tế sẽ là cơ sở để nghiên cứu các tác động này của thị trường vàng đến nền kinh tế, giúp đưa ra các chính sách quản lý đúng đắn và kịp thời

2 Thị trường vàng

2.1 Khái niệm

Thị trường vàng là nơi diễn ra các giao dịch mua bán vàng và các sản phẩm từ vàng trên thế giới Cũng giống các thị trường hàng hóa khác, thị trường vàng được vận hành tại mức giá điều chỉnh theo các điều kiện của thị trường

2.2 Đặc điểm của thị trường vàng

2.2.1 Thị trường giao dịch 24h

Thị trường vàng còn được gọi là thị trường không ngủ bởi đặc điểm giao dịch 24/24h,

từ 6h sáng thứ 2 cho đến 3h sáng thứ 7 Đây là điều kiện thuận lợi đối với những người muốn giao dịch trong thời gian rảnh ngoài giờ hành chính

2.2.2 Tính thanh khoản cao

Người tham gia vào thị trường này có thể thực hiện giao dịch dễ dàng qua điện thoại hay internet một cách trực tiếp mà không cần thông qua trung gian Ngoài ra, người dùng có thể thiết lập chế độ tự động cho giao dịch: take profit hay stop loss

2.2.3 Tồn tại hình thức kinh doanh hai chiều

Người kinh doanh để kiếm lợi thường mua vào với giá thấp và bán ra với giá cao Trong trường hợp, giá hiện tại đang tăng cao, người kinh doanh có thể bán khống, đợi khi giá giảm sẽ mua trả và thu lợi nhuận từ khoản chênh lệch này Đây là hình thức kiếm lời được sử dụng khá phổ biến hiện nay

2.3 Các chủ thể tham gia thị trường vàng

2.3.1 NHTW

Vàng có vai trò quan trọng trong DTNH quốc gia.NHTW là một thành viên lớn nhất của thị trường vàng thực hiện giao dịch nhằm quản lý danh mục DTNH, thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia, đồng thời giám sát hoạt động của thị trường và thu lợi nhuận

2.3.2 Ngân hàng thương mại

Các ngân hàng thương mại sử dụng hiệu quả nguồn vốn dự trữ vàng từ người dân, đồng thời cung cấp các dịch vụ và tự doanh kiếm lời thông qua mua bán chênh lệch giá

Nhà đầu tư trên thị trường vàng có thể là các công ty khai thác, chế tác vàng hoặc những nhà đầu tư nhỏ lẻ Họ tham gia vào thị trường nhằm mục đích kiếm lời dựa trên việc đầu cơ, ăn chênh lệch giá hoặc phòng vệ dựa vào các công cụ phái sinh

2.4 Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản

2.4.1 Nghiệp vụ mua bán giao ngay

Đây là nghiệp vụ mua bán vàng thực hiện mức giá tại thời điểm thỏa thuận.Vì hàng hóa có giá trị lớn nên khi mua bán số lượng lớn, cần thời gian để thực hiện bút toán và thanh toán tiền vàng

kì thời điểm nào trong thời gian hiệu lực của hợp đồng Trong khi đó, quyền chọn kiểu Âu chỉ cho phép thực hiện hợp đồng vào ngày đáo hạn

2.4.4 Kinh doanh vàng trên tài khoản

Các ngân hàng trên thế giới cung cấp hai loại tài khoản là tài khoản phân bổ (allocated account) và tài khoản chưa phân bổ (unallocated account).Trong tài khoản phân

bổ, người nắm giữ các kim loại quý trong tài khoản trở thành chủ nợ có đảm bảo của ngân hàng nắm giữ tài khoản Đây là hình thức an toàn nhất cho giới đầu tư vàng vật chất Vàng được lưu trữ trong kho và được quản lý bởi đại lý vàng có uy tín hoặc người lưu ký

Ngược lại, tài khoản chưa phân bổ không chỉ định rõ ràng vàng của khách hàng và nó dành cho những nhà đầu tư không có vàng vật chất Sử dụng tài khoản này giúp cho các nhà đầu tư không mất phí lưu trữ và bảo hiểm, tuy nhiên khách hàng phải chịu rủi ro cao hơn do không có đảm bảo

3.2 Nguồn cung vàng và nguồn cầu vàng

3.2.1 Nguồn cung vàng

Trên thế giới vàng được tìm thấy nhiều nhất ở các mỏ sa khoáng Mỏ sa khoáng là sự tích tụ các khoáng vật có giá trị được hình thành từ sự tách biệt trọng lực trong quá trình lắng đọng và được tìm thấy nhiều ở hẻm núi và lòng sông Hiện tại vàng được khai thác nhiều nhất ở các mỏ đá với hai cách phổ biến là lộ thiên và khai thác ngầm Nguồn cung chính của vàng đến từ 3 nguồn chính: Dự trữ ở ngân hàng và chính phủ (1,5%),Tái chế (37%), khai thác mỏ (61,4%) (Theo số liệu trung bình từ năm 2007 đến năm 2011)

Mối liên hệ giữa nguồn cung và giá vàng trong 10 năm qua: Giá trị của vàng ngày càng cao khiến sản lượng vàng khai thác tăng 30% từ năm 2002 đến năm 2011, lên đến mức

1600 tấn Năm 2011, lượng mua vào tại các ngân hàng tăng 571% so với năm 2000 Kể từ sau 2008 (năm xảy ra khủng hoảng tài chính) tích trữ vàng ngày càng được nhiều người lựa chọn bởi độ an toàn và giá trị của nó Sản lượng vàng tái chế tăng 93% (2002 đến 2011) Ta thấy, sản lượng vàng khai thác càng nhiều thì giá vàng càng tăng

Như vậy, nguồn cung vàng chủ yếu đến từ khai thác, vàng lại là một kim loại quý hiếm nên các nước sở hữu mỏ vàng thường có ưu thế trong việc dự trữ vàng

Biểu đồ1.2 Sản lượng khai thác vàng trung bình của các nước trên thế giới

Nguồn: cap.1842782/

http://www.tinhte.vn/threads/infographic-kim-loai-vang-va-nguon-cung-Từ biểu đồ thể hiện sản lượng khai thác vàng trên toàn thế giới ta thấy được Trung Quốc là nước có sản lượng khai thác vàng nhiều nhất với 13%, tiếp theo là Austraylia với 10%, Mỹ 9% và một số nước khác có các mỏ dự trữ vàng lớn như Nam Mỹ (7%), Nga (7%), Pê ru, Canada, Indonesia, Ghana Tuy nhiên lượng nắm giữ vàng thực tế lại hoàn toàn khác hẳn

Biểu đồ 1.3 Dự trữ vàng thế giới

Mỹ là nước nắm giữ đến 30% lượng vàng thế giới với tổng cộng 8133,5 tấn tương đương 420 tỷ USD Chính bởi vậy nền kinh tế của Mỹ có ảnh hưởng tương đối lớn đến giá vàng trên thế giới Theo các nghiên cứu cho thấy giá vàng thế giới bị tác động bởi các nhân

tố chính sau đây: Sự biến động của giá đô la Mỹ – lãi suất tiền gửi của Mỹ, sự biến động của giá dầu, mức độ lạm phát của nền kinh tế Mỹ, một số chỉ số khác của nền kinh tế Mỹ như giá chứng khoán

3.2.2 Nguồn cầu vàng

Với những đặc điểm và vai trò riêng biệt, vàng ngày càng được con người sử dụng với nhiều mục đích khác nhau.Ngày nay, vàng được sử dụng chủ yếu làm phương tiện trao đổi, đầu tự, tích trữ và làm đồ trang sức.Ngoài ra vàng còn được sử dụng trong y tế, điện tử, thực phẩm và đồ uống, công nghiệp, hóa học

Năm 2013, Trung Quốc đã vượt Ấn Độ trở thành nước tiêu thụ vàng cao nhất thế giới với 1066 tấn Nguyên nhân chủ yếu là do mức tăng 29% tiệu thụ vàng trang sức và 38% vàng thỏi, vàng xu của Trung Quốc Năm 2013, nhu cầu vàng ở Việt Nam được đánh giá xếp thứ 7 trên thế giới với lượng cầu là 92,2 tấn Trong đó nữ trang: 11,9 tấn, vàng miếng: 80,3 tấn Tổng nhu cầu vàng năm 2012: 76,8 tấn (thay đổi so với năm 2011: +20%) Cầu về vàng tại Việt Nam ngày càng tăng và dự kiến sẽ còn tăng nhiều trong năm 2014

4 Các nhân tố ảnh hưởng đến thị trường vàng

4.1 Giá trị đồng Đôla Mỹ (USD)

Nhìn chung, giá trị đồng Đôla Mỹ và giá vàng có xu hướng biến động ngược chiều nhau

Vàng và Đôla Mỹ là hai nguồn chính của dự trữ ngoại hối ngân hàng nhà nước Khi giá trị đồng Đôla Mỹ giảm mạnh, NHNN sẽ có xu hướng giảm tỷ trọng đồng Đôla Mỹ và tăng tỷ trọng dự trữ vàng Nhu cầu về vàng tăng mạnh kéo theo sự tăng lên của giá vàng Tương tự trong trường hợp ngược lại, khi giá Đôla Mỹ có xu hướng tăng sẽ khiến NHNN cân nhắc việc tái cơ cấu danh mục dự trữ theo hướng tăng dự trữ về Đôla và giảm dự trữ về vàng Điều này sẽ tác động đến việc tăng cung vàng và làm cho giá vàng giảm

Sự biến động của giá vàng qua giá trị đồng Đôla Mỹ được đánh giá thông qua sức mạnh của nền kinh tế Mỹ Trong đó, các chỉ số quan trọng phản ánh sự phát triển hay suy yếu của mền kinh tế có thể kể đến tốc độ tăng trưởng GDP, tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp, thị trường vốn, thị trường lao động, các con số NFP, đặc biệt là chính sách tỷ giá của Mỹ Trong từng thời kì, nhằm thực hiện các chương trình, mục tiêu đặt ra, Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) sẽ quyết định mức lãi suất Đôla Mỹ tăng hay giảm Kết quả sẽ dẫn đến sự dao động của giá trị đồng Đôla Mỹ, từ đó, ảnh hưởng đến giá vàng

Biểu đồ 1.4 Tương quan giá Đôla và giá vàng giai đoạn 2002-2012

http://traderdannorcini.blogspot.com/2012/03/us-dollar-compared-to-comex-gold-4.2 Giá dầu thô

Sự tương quan trong biến động giá dầu thô và giá vàng khá phức tạp

Dầu mỏ với vai trò là hàng hóa tích trữ cũng có những biến động cùng chiều với giá vàng Khi giá dầu mỏ tăng sẽ tất yếu dẫn đến sự sụt giảm giá trị của đồng Đôla Mỹ Các nước càng có xu hướng nhập vàng về tích trữ, do đó, cầu vàng sẽ tăng và kéo theo sự tăng giá của vàng

Tuy nhiên, trong bối cảnh nền kinh tế suy thoái, tức là lạm phát đang diễn ra, giá vàng lại tỷ lệ nghịch với giá dầu Kinh tế trì trệ khiến hàng hóa lưu thông khó khăn, sản xuất

bị thu hẹp, nhu cầu về dầu giảm mạnh Trong khi đó, nền kinh tế bất ổn lại làm cho nhu cầu

về vàng với vai trò là tài sản bảo hiểm lại tăng cao

Xét sự biến động giá vàng dựa trên giá dầu cần chú ý đến tình hình kinh tế, chính trị vùng Trung Đông.Bởi đây được coi là khu vực khai thác và sản xuất dầu mỏ lớn nhất trên thế giới và các nước khu vực này thường dự trữ tài sản dưới dạng vàng Do đó nguồn cung dầu mỏ và nguồn cầu về vàng ở đây rất lớn, ảnh hưởng mạnh lên giá của cả hai mặt hàng này

Bảng 1.5 Biến động của giá dầu và giá vàng giai đoạn 2008 – 2013

Đơn vị: USD/thùng; USD/ounce

2011, giá cả tăng nhẹ nhưng những năm tiếp theo tiếp tục giảm Các chuyên gia đã nhận định dù có nhiều tín hiệu cho thấy nền kinh tế toàn cầu đang được vực dậy song quá trình phục hồi này vẫn chưa thực sự ổn định Các quốc gia lớn đã lấy lại được nhịp độ tăng trưởng nhưng vẫn rất mong manh Giá vàng và giá dầu khi nền kinh tế chưa ổn định có thể sẽ tiếp tục giảm và có mối quan hệ tỷ lệ thuận với nhau

4.3 Sự quản lý của Ngân hàng Trung ương (NHTW)

Sự quản lý của NHTW, nói cách khác là quan điểm DTNH của NHTW, có tác động không nhỏ đến giá vàng

DTNH là toàn bộ tài sản ngoại hối của một quốc gia bao gồm ngoại tệ tiền mặt, số dư ngoại tệ trên tài khoản nước ngoài, hối phiếu, giấy nhận nợ và vàng tiêu chuẩn quốc tế, do NHTW trực tiếp quản lý NHTW không chỉ có nhiệm vụ bảo quản, cất giữ mà cần có những biện pháp quản lý nhằm đảm bảo quy mô và cấu trúc DTNH, đồng thời sử dụng quỹ để phục

vụ cho đầu tư phát triển kinh tế, nhằm thực hiện CSTT, hỗ trợ giá trị đồng tiền quốc gia, cân bằng cán cân thanh toán quốc tế

Quy mô và cơ cấu DTNH của quốc gia được quyết định dựa trên rất nhiều yếu tố: đảm bảo nhu cầu giao dịch hàng ngày hay theo đuổi chính sách tỷ giá cố định; cán cân thanh toán quốc tế; cán cân vốn; chính sách tỷ giá Thông thường, cơ cấu DTNHcủa quốc gia chủ yếu là các đồng tiền mạnh, thuận tiện giao dịch quốc tế như USD, GBP, EUR, JPY nhằm mục đích đảm bảo an toàn cho quỹ dự trữ Tuy nhiên, khi tình hình kinh tế biến động theo chiều hướng xấu hay khi đồng Đôla mất giá, NHTW sẽ tăng dự trữ về vàng để đảm bảo cân đối quỹ dự trữ Việc bán Đôla, mua vàng làm thị trường vào biến động theo và đẩy giá vàng lên cao Trong trường hợp ngược lại, nền kinh tế ổn định, dự trữ về vàng có xu hướng thấp hơn dự trữ về các đồng ngoại tệ, bởi dự trữ về vàng đem lại lãi suất thấp hơn so với ngoại tệ Trong khi đó, thị trường ngoại hối phát triển mang lại cơ hội được nhiều lợi nhuận hơn, và tiền mặt ngoại tệ có thể sử dụng ngay trong giao dịch thương mại quốc tế.Lúc này, thị trường vàng trở nên kém hấp dẫn và giá vàng sẽ giảm xuống

Vàng cũng là một hàng hoá, nên cũng giống như bao loại hàng hoá khác, giá của nó cũng chịu tác động của quy luật cung-cầu trên thị trường Nếu cầu vàng lớn hơn cung vàng

sẽ khiến cho giá vàng có xu hướng tăng lên, và ngược lại, khi cung vàng lớn hơn cầu vàng,giá vàng có xu hướng đi xuống

Xét về nguồn cung vàng, vàng vật chất được cung cấp chủ yếu từ các nước có trữ lượng vàng lớn, sản lượng xuất khẩu lớn, có tầm ảnh hưởng đến thị trường vàng thế giới như: Nam Phi, Mỹ, Nga, Canada, Úc,…Bên cạnh đó, các NHTW và Quỹ tiền tệ Quốc tế đóng một vai trò quan trọng (chiếm gần 20% lượng vàng trên toàn thế giới)

Xét về nguồn cầu vàng, toàn thế giới đều muốn có thứ kim loại quý giá này và tuỳ vào mục đích sử dụng mà có những nhu cầu khác nhau như phục vụ cho hoạt động chế tác trang sức, tích luỹ, đầu tư, thanh toán,…

Trên khía cạnh tổng quát, nguồn cung vàng xuất phát từ ba nguồn chính: sản lượng vàng khai thác được, lượng vàng tích trữ sẵn có của các nhà sản xuất, và lượng vàng tái chế Nguồn cầu vàng xuất phát từ nhu cầu làm đồ trang sức, dùng cho công nghệ và dùng để đầu

cơ tích trữ dưới dạng vàng thỏi, vàng miếng

Bảng 1.6 Nguồn cầu vàng từ năm 2011-2013

Gold demand (WGC presentation)

Nguồn: LBMA, Thomas Reuters, World Gold Council

http://www.gold.org/investment/statistics/demand_and_supply_statistics/

Trong khoảng thời gian 3 năm, từ năm 2011-2013, lượng cầu vàng không mấy thay đổi Tuy nhiên, năm 2011 cầu vàng tăng đột biến ở mức 4,587.4 tonnes Nhìn 3 quý trong một năm nhỏ như năm 2013, lượng cầu vàng có xu hướng giảm Điều này dẫn đến sự co giãn về giá tương ứng tại thời điểm cầu vàng thấp nhất.Tại quý 3 năm 2013, cầu vàng thấp

Nguồn: http://www.kitco.com/scripts/hist_charts/monthly_graphs.plx

Như đã đưa ra, giữa tháng 4, thị trường vàng từng có đợt giảm giá lớn nhất trong vòng 30 năm khi mỗi ounce vàng bốc hơi 160USD từ ngày 12 đến ngày 16/4 Sau đó lực mua vàng vật chất trên toàn cầu, đặc biệt là ở Trung Quốc và Ấn Độ, đã giúp giá phục hồi được một nửa.Chỉ sau đợt chạm đáy 1380USD/oz thì ngay lập tức đã gây ra phản ứng từ thị trường khi người dân nhanh chóng đổ tiền vào đầu tư vàng

Tại thị trường TQ: giá vàng giảm, các nhà đầu tư đổ xô đi mua vàng Trong 10 ngày (từ ngày 16/4/2013-26/4/2013), TQ đã tiêu thụ 300 tấn vàng, tương đương gần 10%sản lượng vàng cả năm trên toàn cầu Thị trường Ấn Độ cũng tiêu thụ hơn 100 tấn vàng.Những động thái này giúp giá vàng không tụt liên tiếp

Tuy nhiên, tình trạng cung vàng ồ ạt của các quỹ SPDR Gold Trust, cho biết lượng vàng dự trữ của họ chỉ còn 1154.34 tấn, thấp nhất trong 16 tháng tính đến ngày 15/4/2013 Chính vì vậy, giá vàng đã tăng nhưng không thể tăng nhiều

Bảng 1.8 Nguồn cung vàng của SPDR: Exchange Traded Gold

http://tintucvang.vn/gia-vang-dau-the-gioi/12305 quy-spdr-tiep-tuc-ban-vang-Như vậy, trong cùng một thời điểm, giá vàng đã có những phản ứng với cả cung và cầu thị trường Quy luật cung cầu luôn luôn đúng, khi cầu tăng hoặc cung giảm, giá vàng sẽ

có xu hướng tăng theo Tuy nhiên, khi cầu giảm hoặc cung vàng tăng thì giá vàng sẽ giảm

Không phải là yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến thì trường vàng, nhưng tầm quân trọng của yếu tố chính trị xã hội là không nhỏ.Khi tình hình chính trị thế giới trở nên bất ổn thì thị trường tài chính cũng bắt đầu hỗn loạn Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư sẽ tìm kênh trú ẩn an toàn cho tài sản của mình Và lịch sử đã chứng minh, vàng là loại phương tiện cất trữ rất hiệu quả, đồng thời cũng là phương án đầu tư an toàn trong những quãng thời gian bất ổn về kinh tế xã hội

Nếu chỉ số lạm phát tăng hoặc giảm quá một mức nào đó, nó sẽ có tác động lên giá vàng Trong thời kì giá cả của hàng hoa luôn tăng, Chính phủ không kiểm soát được tốc độ lạm phát, niềm tin vào tiền giấy giảm xuống, vàng sẽ trở thành lựa chọn số 1 của các nhà đầu tư Cầu tăng sẽ dẫn đến giá tăng Điều này lý giải vì sao trong khoảng thời gian xảy ra lạm phát, giá vàng thường có xu hướng tăng lên, và ngược lại

thẩm định, phân tích thông tin, đánh giá thị trường , sẽ có thể đưa ra những quyết định sai lầm hoặc chịu hiệu ứng tâm lý bầy đàn ( đám đông) gây ra tác động tiêu cực, làm méo mó thị trường vàng

5 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng

5.1 Vai trò chung của NHTW

Theo điều 2, luật NHNN năm 2010: “NHNN thực hiện chức năng quản lý nhà nước

về tiền tệ, hoạt động ngân hàng và ngoại hối; thực hiệc chức năng của NHTW về phát hành tiền, ngân hàng của các TCTD và cung ứng dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ Quản lý nhà nước

về ngoại hối, hoạt động ngoại hối và hoạt động kinh doanh vàng” Trong đó: Một phần ngoại hối là “Vàng thuộc DTNH nhà nước, trên tài khoản ở nước ngoài của người cư trú; vàng dưới dạng khối, thỏi, hạt, miếng trong trường hợp mang vào và mang ra khỏi lãnh thổ Việt Nam”

5.2 Vai trò của NHTW trong việc quản lý thị trường vàng

5.2.1 Đối với chế độ thuế khóa với các giao dịch về vàng:

Anh 15

Một số nước áp dụng mức thuế rất cao như Ý (35%), Tây Ban Nha (30%), Đan Mạch (22%), trong khi một số nước lại tạo điều kiện rất lớn cho hoạt động giao dịch vàng với mức thuế 0% là Canada, Hy Lạp, Hồng Kong, Singapore, Thụy Sỹ, trong khi đó Việt Nam cũng chỉ áp dụng mức thuế 0,5% Đây là cơ hội tốt cho giao dịch vàng tại các nước này diễn ra sôi động, thuận lợi hơn

5.2.2 Đối với hoạt động cất trữ và kinh doanh vàng

Việc quản lý dựa trên văn bản pháp luật do Chính phủ soạn thảo, NHNN dựa vào đó

để quản lý cá nhân, tổ chức tham gia kinh doanh vàng, quản lý tiêu chuẩn định mức

Trong lịch sử thế giới, đa số các nước có sự quản lý chặt chẽ người dân trong việc mua bán, dự trữ vàng.Nhưng lại có một nghịch lý rằng giá vàng trong nước thường cao hơn

so với giá vàng thế giới nên các hoạt động buôn lậu vẫn xảy ra thường xuyên Mỗi nước lại

có những chính sách riêng nhưng đa số thực hiện chính sách thả lỏng: tự do cất giữ và kinh doanh vàng, chỉ trừ Ấn Độ - nơi có lượng tiêu thụ vàng lớn nhất trên thế giới, đặc biệt vào mùa cưới nên chính sách quản lý của nhà nước rất khắt khe

5.2.3 Đối với hoạt động dự trữ vàng và doanh số bán ra của các NHTW

Như chúng ta đã biết, vàng và USD là 2 loại DTNH lớn nhất trên thế giới Khi đồng USD mất giá, người ta có xu hướng tìm đến vàng như nơi đảm bảo an toàn Do đó, NHNN cũng vậy, tăng cường dự trữ vàng và bán USD ra

Nhìn vào biểu đồ quy mô vàng trong DTNH của các quốc gia trên có thể thấy tỷ lệ dự trữ vàng của các quốc gia khá cao và tăng dần qua các năm

Bảng 1.10: Lượng vàng nắm giữ và tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia năm 2013

Quốc gia Trữ lượng vàng (tấn) % trong tổng dự trữ Châu Mỹ

Châu Âu

Đối với tỷ lệ trong tổng dự trữ quốc gia, con số này cũng có sự khác biệt rõ rệt giữa các quốc gia trong khu vực đồng Euro so với các quốc gia châu Á Nhưng cao nhất vẫn là Mỹ với tỷ lệ dự trữ là 75,6% Các quốc gia trong khu vực đồng Euro đứng thứ 2 với tỷ lệ bình quân dự trữ vàng là 63% Trong khi đó tỷ lệ này của các quốc gia châu Á khá thấp, dưới 10%; các nước khu vực ASEAN nhìn chung cũng không cao, trên dưới 10%

Những quốc gia có dự trữ vàng lớn thường là những nước có đồng nội tệ mạnh, được giao dịch nhiều trên thị trường Ngược lại, những nước có đồng nội tệ yếu lại có xu hướng nắm giữ đồng ngoại tệ mạnh để đảm bảo khả năng thanh khoản và hỗ trợ cán cân thanh toán

Chương II: Biến động thị trường vàngvà vai trò quản lý của Ngân

hàng Nhà nước Việt Nam giai đoạn 2010-2014

1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP và động thái Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

1.1 Biến động thị trường vàng trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP

1.1.1 Thực trạng biến động thị trường vàng Việt Nam năm 2010

Biểu đồ 2.1 Diễn biến giá vàng thế giới năm 2010- Nguồn: kitco.com

Biểu đồ 2.2 Diễn biến giá vàng Việt Nam năm 2010 – Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý

Sài Gòn SJC

a Giai đoạn: 6 tháng đầu năm 2010

Trong những ngày đầu năm 2010, giá vàng tăng nhẹ và và cùng chiều với giá thế giới khi vượt qua mức 26,9 triệu đồng/ lượng Đến ngày 7/1, giá vàng trong nước đạt 27 triệu đồng/ lượng, xấp xỉ với giá vàng thế giới là 1.140 USD/ounce Đến ngày 13/1, giá vàng có

xu hướng giảm còn 26,93 triệu đồng/ lượng Trong thời gian này, giá vàng biến động với biên độ hẹp nên không hấp dẫn đầu tư dài hạn Đến cuối tháng 1, giá vàng giảm sâu, chỉ còn 26,42 triệu đồng/lượng

Cùng với xu hướng của tháng 1, tháng 2 giá vàng cũng tăng giảm liên tục với mức giá thấp nhất ngày 5/2 là 25 triệu đồng/lượng và cao nhất là 26,75 triệu đồng/lương vào ngày 20/2

Tháng 3/2010 diễn ra cuộc khủng hoảng tại Hy Lạp khiến cho người dân có xu hướng nắm giữ USD khiến cho giá vàng giảm Mức giá cao nhất trung tuần tháng 3 là 26,8 triệu đồng/ lượng Cuối tháng 3 chốt ở mức 26,12 triệu đồng/lượng

Sang tháng 4 giá vàng lấy lại được khả quan, có dấu hiệu tăng nhẹ Cụ thể đạt 26,13 triệu đồng/lượng, đặc biệt tăng lên mức 26,56 triệu đồng/lượng ngày 29/4

Đầu tháng 5 giá vàng vượt mốc 28 triệu đồng/lượng ngày 12/5 Đây được coi là đợt tăng giá cao nhất của vàng trong nước kể từ tháng 12/2009 Tuy nhiên, chỉ 2 ngày sau đó, giá vàng chỉ còn giữ ở mức 27,72 triệu đồng/lượng

Cuối quý II, giá vàng tăng giảm liên tục Ngày 28/6 giá vàng ở vào khoảng 28,68 triệu đồng/lượng và chốt ở mức 28,62 triệu đồng/lượng vào ngày cuối tháng

b Giai đoạn 2: 6 tháng cuối năm 2010

Giá vàng những ngày đầu tháng 7 có dấu hiệu giảm nhẹ hơn nhiều so với giá vàng thế giới, đạt 27,8-27,9 triệu, giảm khoảng 800.000 đồng/lượng so với cuối tháng 6

Tuy nhiên tới tháng 8, tháng 9 giá vàng trong nước đã có sự tăng trưởng trở lại, cùng chiều với đà tăng của giá vàng thế giới Chốt giá tháng 8 tại 28,8 triệu đồng/ lượng và bứt phá trong tháng 9 với 31 triệu đồng/ lượng

Sang tới quý IV, xuất hiện những đợt tăng giá và biến động mạnh, tập trung vào tháng 10 và tháng 11.Trong tháng 10, giá vàng có lúc vượt 33 triệu đồng/ lượng.Đặc biệt,

Ngay từ 8h sáng ngày 8/11, vàng miếng SBJ đạt 36,7-37 triệu đồng/ lượng 9h30, giá vàng tăng lên 37,7 Chỉ 1 tiếng sau giá vàng đã lên tới 38,2 triệu đồng/ lượng Sự tăng lên đột biến của giá vàng biến động cùng chiều với sự leo thang của giá vàng thế giới Có thể kể đến một

số nguyên nhân khiến giá vàng tăng cao đó là tỷ giá USD thị trường tự do tăng mạnh, chênh lệch cung cầu vàng trong nước và không loại trừ cả yếu tố đầu cơ Cụ thể: Ở thời điểm cuối năm 2009, giá USD trên thị trường tự do hơn 19.200 đồng, đến nay đã vượt ngưỡng 21.000 đồng, tăng trên 9% Trong tháng 11, giá USD tự do đã có thời điểm lập đỉnh ở mức gần 21.600 đồng Cũng theo như số liệu được công bố từ Thống đống Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Giàu trong 9 tháng đầu năm 2010, Việt Nam chỉ nhập về 6,86 tấn vàng, nhưng xuất khẩu tới 72,87 tấn kim loại quý này Như vậy, lượng vàng xuất siêu khỏi Việt Nam trong 3 quý đầu năm là 66,01 tấn

Đến cuối năm, nhờ một loạt các biện pháp bình ổn của Ngân hàng Trung ương, giá vàng đã bình ổn ở mức 36 triệu đồng/ lượng

1.1.2 Thực trạng biến động thị trường vàng Việt Nam năm 2011

Biểu đồ 2.3 Diễn biến giá vàng thế giới năm 2011 - Nguồn: kitco.com

Biểu đồ 2.4 Diễn biến giá vàng Việt Namnăm 2011

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý Sài Gòn SJC

a Giai đoạn 1: 6 tháng đầu năm 2011

Đầu năm 2011, giá vàng vẫn dao động ở mức 36 triệu đồng/ lượng.Từ ngày 17/2, giá vàng có dấu hiệu tăng mạnh Đến 9h sáng ngày 19/2, giá vàng đạt đỉnh ở mức 38,2 triệu đồng/ lượng Tuy nhiên, chỉ 2 ngày sau đó, giá vàng giảm còn 37,85 triệu đồng/ lượng Sự tụt giảm này là do Nghị quyết 11/NQ-CP của Chính phủ ban hành ngày 24/2 về những giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội, trong đó quản lý hoạt động kinh doanh vàng theo hướng tập trung đầu mối nhập khẩu vàng, tiến tới xóa bỏ việc kinh doanh vàng miếng trên thị trường tự do; ngăn chặn hiệu quả các hoạt động buôn lậu vàng qua biên giới Cuối tháng 2, giá vàng giảm và chốt ở mức 37,59 triệu đồng/ lượng, duy trì tương đối ổn định cho tới hết quý II năm 2011

b Giai đoạn 2: 6 tháng cuối năm 2011

Thời điểm giá vàng tăng cao nhất trong quý III và cả năm 2011 là vào giữa tháng 8 Ngày 9/8, giá vàng bắt đầu tăng lên 45,6 triệu đồng/ lượng và đạt đỉnh 48,45 triệu đồng/ lượng vào ngày 23/8 Chên lệch giá vàng trong nước và quốc tế lên đến 1,2 triệu đồng/ lượng Tính đến 17h ngày 23/8, SJC, SBJ, PNJ đã bán ra gần 18.000 lượng vàng Tuy nhiên, chỉ 2 ngày sau, giá vàng trên thế giới đột ngột rơi tự do khiến giá vàng trong nước mất gần 4 triệu đồng/ lượng, xuống 44,8 triệu đồng/ lượng Ngay ngày hôm sau giá vàng đổi chiều,

tăng lên 46,95 triệu đồng/ lượng Chốt thán 8, giá vàng dừng lại ở mức 46,93 triệu đồng/ lượng vào ngày 31/8/2011

Giá vàng liên tục tăng trưởng trong 3 quý đầu tiên của năm 2011, nhưng sau lại giảm đáng

kể vào quý IV, đặc biệt tháng 10 và tháng 12 Giá vàng thấp nhất tháng 10 tại mức 43,1 triệu đồng/ lượng ngày 20/10 và có dấu hiệu tăng nhẹ Ngày 3/12, giá vàng ở vào khoảng 45,27 triệu đồng/ lượng trong khi giá USD tự do giảm mạnh Giá vàng thế giới có tốc độ tăng nhanh hơn giá vàng trong nước rất nhiều Thị trường cuối năm khá biến động và giá vàng chỉ còn 41,8 triệu đồng/ lượng vào ngày 30/12

1.1.3 Thực trạng biến động thị trường vàng Việt Nam 3 tháng đầu năm 2012

Biểu đồ 2.5 Diễn biến giá vàng thế giới năm 2012

Nguồn: kitco.com

Biểu đồ 2.6 Diễn biến giá vàng Việt Nam3 tháng đầu năm 2012

Nguồn: Công ty vàng bạc đá quý Sài Gòn SJC

3 tháng đầu năm 2012, giá vàng trong nước biến động cùng chiều với sự leo thang của giá vàng thế giới

Những ngày đầu tiên của năm 2012, giá vàng không có nhiều biến động, chỉ quanh mức 43-44 triệu đồng/ lượng.Cho tới ngày 12/1/2012, thị trường vàng toàn cầu biến động mạnh Lí do được cho là Trung Quốc nhập một lượng lớn vàng từ Hồng Kong để chuẩn bị cho Tết nguyên đán Không chỉ trong tháng 1, tháng 2 giá vàng vẫn có dấu hiệu tiếp tục tăng

do FED thông báo duy trì lãi suất thấp kỷ lục đến hết năm 2014 và có thể sẽ tung ra gói nới lỏng định lượng QE3 Tuy nhiên, sau đó, những thông tin tốt về chỉ số kinh tế vĩ mô Mỹ (thông tin tích cực về thị trường việc làm Mỹ, sự hồi phục nền kinh tế, ), có ít khả năng FED sẽ tung ra gói cứu trợ QE3, do đó giá vàng có sự tụt giảm mạnh Giá vàng trong nước ở vào khoảng 44,65-44,95 triệu đồng/ lượng vào ngày 4/2 và tiếp tục giảm nhẹ vài ngày sau

đó Nhưng ngay sau khi các Bộ trưởng Tài chính khu vực đồng Euro thông qua gói cứ trợ

130 tỷ Euro cho Hy Lạp, ngày 22/3, giá vàng trên thị trường thế giới sàn COMEX tăng lên tới xấp xỉ 1.775 Giá vàng trong nước cùng với đó cũng tăng lên ở vào khoảng 45,03-45,13 triệu đồng/ lượng Đặc biệt vàng xác lập mức giá cao nhất trong tháng 2 là 45,3 triệu đồng/ lượng sáng ngày 27/2/2012

Sang tới tháng 3, ngay sau bài phát biểu của ông Ben Bernanke - chủ tịch FED trong phiên điều trần trước quốc hội Mỹ, phát tín hiệu sẽ không bơm tiền vào nền kinh tế, người dân đổ xô đi bán vàng với khối lượng lớn Giá vàng trong nước cũng chỉ còn 44,5 triệu đồng/ lượng, thấp nhất trong 5 tuần qua Giá vàng SJC liên tục giảm trong đầu tuần tháng 3, xuống tới 44,37 triệu đồng/ lượng và sang tuần giá vàng lại có dấu hiệu tăng nhẹ trở lại, đạt 44,8 triệu đồng/ lượng Tuy nhiên vài ngày sau đó, giá vàng lại giảm nhưng tốc độ giảm chậm hơn và tăng trở lại từ ngày 24/3.Giá vàng thế giới đi lên đi xuống và chốt lại ở mức 1.662,4 USD/Oz, trong khi giá vàng tại Việt Nam vãn duy trì xung quanh ngưỡng 44 triệu đồng/ lượng

1.2 Thực trang quản lý thị trường vàng Việt Nam từ 2010 đến trước Nghị định

24/2012/NĐ-CP

Vấn đề nghiên cứu về thực trạng quản lý thị trường vàng sẽ đi từ hướng tổng quan về các động thái, các chính sách chủ trương của nhà nước để quản lý thị trường vàng qua 2 giai đoạn: trước khi có Nghị định 24 và sau khi có Nghị định 24 Trước những diễn biến bất ngờ của giá vàng trên thị trường trong thời gian từ 2010- 2012, các cơ quan quản lý nhà nước đã đưa ra những quyết sách hợp lý để bình ổn thị trường vàng trong từng hoàn cảnh cụ thể

1.2.1 Thực trạng chính sách quản lý thị trường vàng vật chất

Trước năm 1991, ở Việt Nam, hệ thống ngân hàng là một cấp, chưa tách bạch hoạt động quản lý ngân hàng và kinh doanh ngân hàng Kể từ ngày 01/01/2000, hoạt động kinh doanh vàng được điều chỉnh bởi Nghị định 174/1999/NĐ-CP ngày 19/12/1999 Thị trường vàng giai đoạn 2000-2010 nhìn chung được cải cách theo hướng tự do hoá đúng tinh thần của Nghị định 174/1999 Cơ chế quản lý vàng ở Việt Nam đã chính thức tách bạch rõ việc quản lý vàng tiền tệ và quản lý vàng phi tiền tệ với sự nới lỏng đáng kể trong việc quản lý đối với vàng phi tiền tệ, tập trung vào các nội dung chính: phân định rõ vàng miếng, vàng trang sức; quản lý XNK; quản lý sản xuất, gia công; quản lý kinh doanh, giao dịch Vàng tiền tệ được quản lý chặt chẽ theo quyết định về quản lý DTNH quốc gia

Theo xu hướng tự do hoá thị trường vàng, các hoạt động trên thị trường vàng diễn ra rất sôi nổi, dẫn đến sự ra đời của hoạt động kinh doanh vàng tài khoản ở trong và ngoài nước năm 2006

Tuy nhiên, do những biến động ngày càng khó lường của thị trường vàng cũng những hoạt động đầu cơ trên thị trường vàng đã gây ra những rủi ro cho nhà đầu tư Cơ chế quản lý hoạt động kinh doanh vàng theo định hướng của Nghị định 174 và chính sách huy động, cho vay vốn bằng vàng đã bộc lộ hạn chế, bất cập

Trong bối cảnh đó, một số các chính sách quản lý được đưa ra để cải thiện tình hình được ban hành, trước khi tiến tới mốc quan trọng của sự ra đời Nghị định 24/2012/NĐ-CP Mỗi lĩnh vực cụ thể sẽ được đưa vào khuôn khổ pháp lý mới

Phát sinh các nhu cầu về vàng của các TCTD để tất toán

Chuyển quan hệ đi vay và cho vay bằng vàng sang quan hệ mua bán Hạn chế tình trạng vàng hoá.chuẩn bị cho việc ban hành Nghị định 24/2012/NĐ-CP

Trước kia, các TCTD được phép chuyển đổi tối đa 30% số vốn bằng vàng sang VND,

để có thể sử dụng linh hoạt nguồn vốn huy động bằng vàng trong kinh doanh (theo quyết định số 432/2000/QĐ-NHNN) Nhưng thực tế đã chứng minh, việc chuyển đổi vốn như vậy gây ra rất nhiều rủi ro trong kinh doanh cho các TCTD, do không duy trì trạng thái vàng và không thực hiện được bảo hiểm giá vàng biến động mạnh TCTD lợi dụng kẽ hở của quy định này, chuyển đổi vốn bằng vàng sang tiền rồi quay vòng đầu cơ vàng và ngoại tệ, gây ảnh hưởng xấu đến thị trường ngoại hối và tỉ giá, tình trạng vàng hoá trong nền kinh tế cũng xuất hiện Vì lý do đó, việc ban hành Thông tư 22 đã giúp giải quyết phần nào các vấn đề nêu trên Quan hệ “huy động, cho vay vốn bằng vàng” đã chuyển sang quan quan hệ

“mua,bán vàng” trong năm 2011

Ngay sau đó, Thông tư 11/2011/TT-NHNN ra đời đã chính thức chấm dứt hoạt động huy động và cho vay vốn bằng vàng của các TCTDĐối với số vốn bằng vàng đã chuyển đổi thành tiền phải tất toán chậm nhất là ngày 30 tháng 6 năm 2011

b Thực trạng chính sách quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh vàng trang sức mỹ nghệ

Bảng 2.7 Các chính sách quản lý hoạt động sản xuất, kinh doanh vàng trang sức mỹ

nghệ có hiệu lực đến giai đoạn nghiên cứu 2010-2012

- Quy định dán nhãn, đóng dấu mã kí hiệu, đăng kí chất lượng sản phẩm vàng

174 mỹ nghệ, vàng miếng

Nguồn: Tổng hợp của nhóm nghiên cứu

Nghị định 174/1999/NĐ-CP ra đời kèm theo Thông tư hướng dẫn NHNN7 được áp dụng đến năm 2012 đã quy định cụ thể hơn, rõ ràng hơn, chặt chẽ hơn về hoạt động sản xuất, kinh doanh vàng trang sức so với Nghị định 63/1993/NĐ-CP: DN (không có cá nhân) được phép sản xuất vàng trang sức mỹ nghệ, quy định cụ thể vốn pháp định,… Tuy nhiên, sau một thời gian triển khai Nghị định 174 , thị trường vàng hoạt động tương đối ổn định, vai trò của vàng ngày càng giảm và việc kinh doanh vàng được coi là một hoạt động kinh doanh bình thường nên Chính Phủ đã ban hành Nghị định 64/2003/NĐ-

07/2000/TT-CP để sửa đổi và bổ sung một số điều cho Nghị định 174 Trong đó, bỏ quy định về vốn pháp định đối với hoạt động sản xuất vàng trang sức, mỹ nghệ, vàng miếng

c Thực trạng chính sách quản lý XNK vàng

Chính sách XNK vàng là một trong những biện pháp thường xuyên được NHNN sử dụng để can thiệp vào thị trường do Việt Nam không phải là một nước giàu tài nguyên về vàng hay có dự trữ vàng lớn Căn cứ vào tình hình thị trường ở mỗi thời gian cụ thể mà các văn bản luật về XNK vàng được ban hành để có sự điều chỉnh phù hợp nhất

Bảng 2.8 Các chính sách XNK vàng từ có hiệu lực đến giai đoạn nghiên cứu 2010-2012

- Yêu cầu vốn pháp định tối thiểu được loại bỏ khi xem xét cấp phép sản xuất vàng miếng cho DN

- Các DN triển khai XNK vàng trang sức, mỹ nghệ theo giấy chứng nhận kinh doanh của DN và quy định của Thủ tướng Chính phủ về điều hành XNK, không cần thông qua sự cho phép của NHNN

- Yêu cầu về vốn pháp định và kinh doanh có lãi trong năm gần nhất được loại bỏ khi NHNN xem xét cấp phép XNK vàng nguyên liệu, vàng miếng cho các DN có đăng kí kinh doanh XNK vàng nguyên liệu, vàng miếng

Nguồn: Tổng hợp của nhóm nghiên cứu

Nhìn chung, kể từ khi ban hành Nghị định 174/1999/NĐ-CP và Nghị định 64/2003/NĐ-CP, thị trường vàng cũng ổn định hơn, thúc đẩy hoạt động XNK phát triển

Doanh số XNK sản phẩm vàng mỹ nghệ đã tăng lên đáng kể Tuy nhiên, trong suốt giai đoạn 2000-2010, Việt Nam vẫn là một nước nhập siêu vàng

Tình trạng buôn lậu vàng qua biên giới vẫn diễn ra tương đối phổ biến, thậm chí cả xuất khẩu vàng nguyên liệu trá hình dưới dạng vàng trang sức cũng rất báo động Trước tình thế như vậy, ngày 10/12/2004, Chính phủ ban hành Nghị định 95/2011/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 202/2004/NĐ-CP ngày 10/12/2004 về phạt vi phạm hành chính trong lĩnh vực tiền tệ và hoạt động ngân hàng Mặc dù các quy định trong Nghị định 95/2011/NĐ-CP là các biện pháp cứng rắn nhưng chỉ góp phần làm giảm bớt tình trạng buôn lậu vàng và ngoại tệ, chưa thể giải quyết triệt để được

d Thực trạng chính sách thuế XNK liên quan đến thị trường vàng

Bảng 2.9 Các chính sách thuế liên quan đến thị trường vàng từ 2010-2012

Thời gian hiệu lực Chính sách Nội dung

2010-2012

Thông tư 182/2010/

TT-BTC

- Mức thuế nhập khẩu các mặt hàng vàng chưa gia công hoặc ở dạng bán thành phẩm, hoặc ở dạng bột đồng loạt áp dụng mức 0%, thay cho mức 1% trước đó

2010-2012

Thông tư 184/2010/

TT-BTC

- - Sửa đổi thuế suất thuế xuất khẩu một số mặt hàng: 10% cho những loại vàng thành phẩm có hàm lượng vàng từ 80% trở lên

Nguồn: Tổng hợp của nhóm nghiên cứu

1.2.2 Thực trạng chính sách quản lý thị trường vàng trên tài khoản

Thông tư 01/2010/TT-NHNN:

Siết chặt hoạt động kinh doanh

vàng (do hoạt động sàn vàng gây

a Chính sách quản lý hoạt động kinh doanh vàng qua tài khoản trong nước

Hoạt động kinh doanh vàng qua tài khoản trong nước (hoạt động của sàn giao dịch vàng) là hoạt động kinh doanh mới nổi từ năm 2008, ở thời điểm giá vàng có những biến động lớn Đây là nghiệp vụ được NHNN và Vụ quản lý ngoại hối cho phép triển khai từ năm 2006 Các Ngân hàng và Công ty vàng bạc đá quý nhanh chóng triển khai nghiệp vụ này, đầu tiên phải kể đến là Ngân hàng ACB, sau đó là Eximbank, Ngân hàng Phương Nam, Sacombank,…Công ty vàng bạc đá quý Sài Gòn (SJC), Công ty kinh doanh mỹ nghệ vàng bạc đá quý Agribank,

Tuy nhiên, chỉ sau một thời gian ngắn đi vào hoạt động, các sàn giao dịch vàng trong nước đã bộc lộ nhiều khuyết điểm Vừa là do thị trường vàng biến động khó kiểm soát, nhưng điều đáng nói nhất là chưa có một cơ chế quản lý đồng bộ từ phía Nhà nước, nên mỗi sàn vàng lại đặt ra quy định giao dịch của riêng mình gây hỗn loạn trên thị trường và những bất lợi cho nhà đầu tư Các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà đầu tư cá nhân chưa nhận biết rõ những rủi ro có thể gặp phải khi kinh doanh vàng trên tài khoản dẫn đến trong năm 2009 xảy

ra những tranh chấp, khiếu nại giữa nhà đầu tư và đơn vị tổ chức sàn, gây ra những bất ổn về kinh tế- xã hội không đáng có

b Chính sách quản lý kinh doanh vàng qua tài khoản nước ngoài

Việc quản lý kinh doanh vàng qua tài khoản nước ngoài được quy định ở Quyết định 03/2006/NĐ-CP kèm quyết định sửa đổi bổ sung số11/2007/QĐ-NHNN

Kinh doanh vàng qua tài khoản nước ngoài là hoạt động kinh doanh vàng thông qua tài khoản vàng tại nước ngoài dưới các hình thức giao dịch theo thông lệ quốc tế Thực chất, việc kinh doanh vàng trên tài khoản nước ngoài chỉ giúp các đơn vị kinh doanh vàng có thể lựa chọn mức giá khi quyết định XNK vàng.Những hạn chế của hình thức kinh doanh này cũng được bộc lộ rõ nét Cũng như hoạt động kinh doanh vàng trên tài khoản trong nước,