GIÁO TRÌNH QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Nghiên cứu tài liệu trước khi nghe giảng Nghe giảng trên lớp Làm bài tập (máy tính, bảng thừa số giá trị hiện tại và tương lai) Thảo luận các bài tập tình huống Bài tập nhóm trình bày, viết báo cáo Trang bị kiến thức cơ bản về quản trị tài chính doanh nghiệp: các khái niệm, nguyên tắc, nội dung QTTC… Trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích và đánh giá tài chính DN Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư Trang bị kiến thức về việc huy động vốn doanh nghiệp Trang bị kiến thức về quản lý các hoạt động tài chính hàng ngày của doanh nghiệp

Trang 1

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

DOANH NGHIỆP

Giảng viên: ThS Nguyễn Thuý Anh

Hà nội 1/2009

Trang 2

 Trang bị kiến thức cơ bản về quản trị tài chính doanh

nghiệp: các khái niệm, nguyên tắc, nội dung QTTC…

 Trang bị kiến thức, kỹ năng phân tích và đánh giá tài

chính DN

 Trang bị công cụ, biện pháp đánh giá dự án đầu tư

 Trang bị kiến thức về việc huy động vốn doanh nghiệp

 Trang bị kiến thức về quản lý các hoạt động tài chính

hàng ngày của doanh nghiệp

Trang 3

Chương I TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH

NGHIỆP

Chương II GÍA TRỊ THỜI GIAN CỦA TIỀN TỆ

Chương III PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Chương IV QUẢN LÝ ĐẦU TƯ DÀI HẠN CỦA DOANH

NGHIỆP

Chương V QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ CỦA DOANH NGHIỆP

Chương VI QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH NGẮN HẠN CỦA

Trang 4

 Nghiên cứu tài liệu trước khi nghe

giảng

 Nghe giảng trên lớp

 Làm bài tập (máy tính, bảng thừa số

giá trị hiện tại và tương lai)

 Thảo luận các bài tập tình huống

 Bài tập nhóm- trình bày, viết báo cáo

Trang 5

-T ài chính doanh nghiệp- NXB Thống kê- Khoa ngân hàng tài chính-

ĐH Kinh tế quốc dân

- Tài chính doanh nghiệp- Nguyễn Minh Kiều

- Quản trị tài chính doanh nghiệp- NXB Thống kê- Nguyễn

Hải Sản

- Financial Management and Analysis- Frank J.Fabozzi & Pamale

P.Peterson- John Wiley &Sons, Second Edition, 2003

- Fundamentals of Corporate Finance Brealy, Myers, Marcus, MXB – Brealy, Myers, Marcus, MXB

Mc Graw Hill, 2004, Fourth Edition.

- Principles of Corporate Finance –Brealy, Myers, NXB Mc.Graw Hill,

2003, Seventh Edition

-Website ch ng kho ứng kho án: www.ssi.org.vn, www.hastc.org.vn,

www.vse.org.vn, www.bvsc.com.vn, www.bsc.com.vn …

Trang 7

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ TÀI

CHÍNH DOANH NGHIỆP

I Các khái niệm

II Mục tiêu Quản trị tài chính

III Nội dung Quản trị tài chính

IV Các nguyên tắc Quản trị tài chính

V Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị tài

chính doanh nghiệp

Trang 8

I Các khái niệm

1 Tài chính

2 Tài chính doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

Trang 11

Tài chính hộ

Tài chính công (NSNN)

Tài chính

Thị trường tài chính

Trang 12

I Các khái ni m ệ

2 Tài chính doanh nghiệp

Tài chính doanh nghiệp là quá trình tạo lập, phân phối và sử dụng các quỹ tiền tệ phát sinh trong quá trình họat động của doanh nghiệp nhằm đạt tới mục tiêu của doanh nghiệp

Trang 13

I Các khái ni m ệ

Quản trị tài chính doanh nghiệp là việc lựa chọn các quyết định tài chính, tổ chức thực hiện những quyết định đó nhằm đạt được mục tiêu của doanh nghiệp

3 Quản trị tài chính doanh nghiệp

Trang 14

II Mục tiêu quản trị tài chính doanh nghiệp

1 Tối đa hóa giá trị doanh

nghiệp

2 Tối đa hóa lợi nhuận

3 Mục tiêu xã hội

Trang 15

II Mục tiêu

1 Tối đa hóa giá trị doanh nghiệp và tối đa lợi

nhuận

 Tối đa hóa giá trị tài sản của doanh nghiệp là tối đa hóa vốn chủ sở

hữu hoặc tối đa hóa giá trị thị trường của vốn cổ phần doanh nghiệp

 Giá trị thị trường vốn cổ phẩn= Giá thị trường/Cổ phiếu x Tổng số cổ phiếu lưu hành

Trang 16

 Tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp

Tối đa hóa giá trị DN có phải là tối đa hóa lợi nhuận?

Các vấn đề:

 Tối đa hóa lợi nhuận năm nào? Công ty có thể cắt

giảm các chi phí (đào tạo nhân viên, bảo dưỡng

trang thiết bị…) để tăng lợi nhuận hiện tại không?

 Công ty có thể tăng lợi nhuận tương lai bằng việc

giảm tỷ lệ chia cổ tức và giữ lại lợi nhuận để tái đầu

tư không?

 Phương pháp kế toán khác nhau sẽ tính toán lợi

nhuận kế toán khác nhau

Trang 17

Mục tiêu Ưu điểm Nhược điểm

Tối đa hóa

lợi nhuận

•Dễ tính tóan, ước lượng

•Dễ xem xét mối quan hệ giữa quyết định tài chính và lợi nhuận

•Chú trọng mục tiêu ngắn hạn

•Không tính đến yếu tố rủi ro

•Không tính đến thời gian của tiền tệ

•Đòi hỏi các nguồn lực tức thời

Tối đa hóa

giá trị DN

□Chú trọng đến mục tiêu dài hạn

□Cân nhắc đến yếu tố rủi ro

□Cân nhắc đến yếu tố thời gian của thu nhập

□Khó chỉ ra được mối quan hệ giữa quyết định tài chính và giá

cổ phiếu

Trang 18

2 Mục tiêu xã hội (social responsibility)

 Bảo vệ môi trường

 Bình đẳng về giới

 An toàn lao động

 Đào tạo và phát triển nhân viên

 Phát triển cộng đồng…

Mục tiêu xã hội có nhất quán với mục tiêu tối

đa hóa giá trị doanh nghiệp?

Trang 19

1 Quyết định đầu tư

2 Quyết định tài trợ

3 Quyết định tài chính ngắn hạn

Trang 21

 Quyết định tài trợ: Huy động vốn dài hạn cho hoạt

Trang 22

III N i dung ội dung quản trị tài chính doanh nghiệp quản trị tài chính doanh nghiệp

TSCĐ

Quyết định tài chính ngắn hạn (Quản trị vốn lưu động):

Giám sát, kiểm tra chặt chẽ mọi họat động tài chính hàng ngày

TSLĐ Nợ ngắn hạn

Nợ dài hạn và VCSH

Trang 23

1 Đánh đổi rủi ro và lợi nhuận

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

3 Tác động của thuế

4 Tiền mặt (Cash is King)

5 Sinh lời

6 Thị trường hiệu quả

7 Gắn kết lợi ích của nhà quản

lý và chủ sở hữu

Trang 24

1 Nguyên tắc đánh đổi rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng

•Dự án đầu tư có rủi ro càng

cao thì lợi nhuận kỳ vọng càng

cao

•Muốn có lợi nhuận cao thì

DN phải chấp nhận rủi ro cao.

Trang 25

2 Giá trị thời gian của tiền tệ

Một đồng hiện tại có giá

tư, định giá cổ phiếu, trái

phiếu, định giá doanh

Trang 26

 Khi ra quyết định tài chính, doanh nghiệp phải

tính đến các yếu tố tiết kiệm thuế

 Các khoản tiết kiệm thuế là:

Khấu hao: Thu nhập chịu thuế được tính trên

doanh thu trừ đi các khoản chi phí, trong đó có khấu

hao

Chi phí lãi vay: doanh nghiệp được phép khấu trừ

chi phí lãi vay khi tính thu nhập chịu thuế

Trang 27

Phương án 2: Tài trợ 50% vốn vay với

lãi suất 10%/năm, 50% vốn chủ sở hữu

Trang 28

Các chỉ tiêu Phương án 1 Phương án 2

Trang 29

Các chỉ tiêu Phương án 1 Phương án 2

Trang 30

Kết luận: Với phương án tài trợ bằng vốn vay, số

thuế mà doanh nghiệp phải nộp thấp hơn.

Khoản tiết kiệm thuế nhờ lãi vay (Tax

Shield):

= Lãi phải trả x Thuế suất

=100x28%= 28 triệu đồng

Tác động của thuế

Trang 31

4 Các nguyên tắc khác

 Nguyên tắc tiền mặt

 Nguyên tắc sinh lợi

 Nguyên tắc thị trường hiệu quả

 Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản

lý và lợi ích của chủ sở hữu

Trang 32

4 Các nguyên tắc khác

Nguyên tắc thị trường hiệu quả

Thị trường hiệu quả là thị trường mà giá chứng

khoán của 1 doanh nghiệp phản ánh đầy đủ mọi

thông tin của doanh nghiệp đó.

Giá cả cổ phiếu được phản ánh trung thực, chính xác giá trị của doanh nghiệp và được định giá công bằng  DN không thể đánh lừa nhà đầu tư, nhà đầu tư cũng không thể lợi dụng để kiếm lời

Trang 33

Sự tách biệt giữa việc sở hữu DN và việc quản lý DN

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở

hữu (Agency Problem)

• Việc chuyển nhượng quyền

sở hữu doanh nghiệp không ảnh

hưởng đến họat động kinh

doanh của doanh nghiệp

• Thuê được những nhà quản lý

chuyên nghiệp đảm bảo thực

• Sự khác biệt

về mục tiêu, lợi ích của nhà

quản trị và chủ

sở hữu DN

Trang 34

Nhà quản lý Chủ sở hữu

thưởng, Tối đa hóa lợi nhuận, Tăng thị phần…

• Dài hạn: tối đa hóa giá trị doanh nghiệp

lương bổng

•Chây lười

•Hành động vì lợi ích riêng của mình

Nguyên tắc gắn kết lợi ích của người quản lý và chủ sở hữu

Trang 35

Ví dụ: Một doanh nghiệp kinh doanh có lãi 100 USD hoặc lỗ

Trong cả 2 tình huống, chủ sở hữu A là nhà quản lý của DN

(Agency Problem)

Trang 36

Trường

hợp nhuận/thua lỗ Lợi Tỷ lệ sở hữu của CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ

của CSH A

Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ của CSH khác

Lãi (TH1) 100

Lỗ (TH1) (100)

Trang 37

Trường hợp Lợi

nhuận/thua lỗ Tỷ lệ sở hữu của CSH A Tỷ trọng thu nhập/thua lỗ

của CSH A

Lãi (TH1) 100 100% 100 0

Lỗ (TH1) (100) 100% (100) 0

Trang 38

của CSH A

Trang 39

của CSH A

Trang 40

Kết luận:

 Nếu nhà quản lý A sở hữu toàn bộ doanh nghiệp, ông ta sẽ phải chịu toàn bộ rủi ro với lãi, lỗ của doanh nghiệp

 Nếu bán cổ phần ra bên ngoài, tỷ lệ sở hữu của nhà quản

lý/chủ sở hữu A giảm, những nỗ lực để tối đa hóa tài sản

của doanh nghiệp chỉ mang lại 10% thu nhập cho chủ sở

hữu A Ngược lại, nếu thua lỗ so việc ra quyết định tài

chính yếu kém, chủ sở hữu A chỉ phải chịu 10% mức thua

lỗ

Trang 41

Làm thế nào để gắn kết lợi ích nhà quản lý với lợi ích doanh

Trang 42

Ví dụ: Thù lao của ông Palmisano, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành

của tập đoàn IBM, trong 3 năm 2003-2005 (Nguồn: IBM Notice of

2006 Annual Meeting and Proxy Statement)

Năm Thù lao hàng năm (USD) Thù lao dài hạn (USD)

Salary Bonus Others Restricte d stock

award

Stock option Others

Trang 43

Cơ cấu tổ chức

Hội Đồng Quản Trị Tổng Giám Đốc Giám Đốc Sản Xuất Giám Đốc Tài Chinh Giám Đốc Marketing

Trưởng Phòng Tài Chính Kế Toán Trưởng

Trang 44

Vai trò của nhà quản trị tài chính

Họat động

của công ty

(tài sản thực)

Nhà quản trị

tài chính

Nhà đầu tư (tài sản tài chính)

(3)

(4a)

(4b)

Trang 45

-Trưởng phòng tài chính (treasurer)

 Hoạch định đầu tư vốn

 Quản trị tiền mặt

 Quản trị khoản phải thu

 Phân chia cổ tức

 Quan hệ với Ngân hàng

 Quan hệ với nhà đầu tư

 Quản trị bảo hiểm và rủi ro

Trang 46

• Kế tóan chi phí

• Quản trị chi phí

• Xử lý dữ liệu

• Kiểm sóat nội bộ

• Lập báo cáo tài chính

• Lập kế hoạch tài chính

• Báo cáo với cơ quan Nhà nước

Kế toán trưởng

Trang 47

VI Các nhân tố ảnh hưởng đến Quản trị TCDN

3 Hoạt động của thị trường tài chính

Trang 48

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (theo luật định)

1.1 Công ty TNHH

1.2 Công ty cổ phần

1.3 Công ty hợp danh

1.4 Doanh nghiệp tư nhân

1.5 Doanh nghiệp Nhà nước

Trang 49

1 Hình thức tổ chức doanh nghiệp (Theo Luật DN VN 2005)

Thành viên Chế đội dung quản trị tài chính doanh nghiệp trách

nhiệm

Huy đội dung quản trị tài chính doanh nghiệpng vốn Chia sẻ quyền

kiểm sóat, lợi nhuận Công ty

TNHH

-Cty TNHH 1 thành viên -Cty TNHH 2 tv trở lên (tối đa 50 tv)

Chịu trách nhiệm trong phạm vi vốn góp

Phát hành trái phiếu công ty Hạn chế

Công ty Cổ

phần

-Cổ đông ( tối thiểu 3 cổ đông) Chịu trách nhiệm trong

phạm vi vốn góp

Phát hành TP,

CP Chuyển nhượng quyền sở hữu

vốn dễ dàng Tăng vốn bằng

Trang 50

Trang 51

Phát hành trái phiếu, cổ phiếu Hạn chế

Trang 52

Cty TNHH Cty CP CT H danh DNTN DNNN

-Việc chuyển nhượng quyền sở hữu vốn dễ dàng

-Đời sống công ty không phụ thuộc vào

sự rút lui của chủ sở hữu

Khả năng huy động vốn cao hơn DNTN

Việc thành lập đơn giản, thuận tiện

Vốn do Nhà nước cấp Được trợ giá hoặc ưu đãi về thuế

Huy động vốn trênTTCK thuận tiện

Trang 53

-Tính công khai thông tin -Thủ tục thành lập phức tạp -Đánh thuế 2 lần

Chịu trách nhiệm vô hạn

Khả năng huy động vốn hạn chế

Chịu trách nhiệm vô hạn

Khả năng huy động vốn hạn chế

Bộ máy công kênh Hiệu quả sử dụng vốn thấp

Trang 54

2 Môi trường kinh doanh

Chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước

Sự hỗ trợ của Chính phủ

Sự ổn định của nền kinh tế

Sự cạnh tranh trên thị trường

Sự phát triển của công nghệ, kỹ thuật

Trang 55

Khái niệm

Phân loại

Các thành viên tham gia thị trường

Vai trò của thị trường tài chính đối với doanh nghiệp

Trang 56

Khái niệm

 Thị trường tài chính là nơi diễn ra các giao dịch mua

bán chuyển nhượng quyền sử dụng các khoản vốn ngắn hạn hoặc dài hạn thông qua các công cụ tài chính

(chứng khoán)

Trang 57

Phân loại: Theo thời hạn của các công cụ tài chính, bao gồm

Thị trường tiền tệ

(Money Market)

Thị trường vốn

(Capital Market)

□ Thị trường hối đoái

□ Thị trường cho vay ngắn

hạn

□ Thị trường liên ngân

hàng

□ Thị trường cầm cố bất động sản

□ Thị trường chứng khoán

□ Thị trường tín dụng thuê mua

Trang 58

Phân loại:Theo mục đích hoạt động của thị trường

Trang 59

Các thành viên tham gia thị trường tài chính:

Trang 60

Trung gian tài chính

Tài chính gián tiếp

Tài chính trực tiếp

Trang 61

Hàng hóa trên thị trường tài chính

□Thị trường tiền tệ

 Tín phiếu Kho bạc (Treasury Bill)

 Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng (Negotiable Bank Certificate

of Deposit)

 Thương phiếu (Commercial paper)

 Chấp phiếu ngân hàng (Banker’s Acceptance)

 Hợp đồng mua lại (Repurchase agreement- Repo)

Trang 62

Hàng hóa trên thị trường tài chính

□Thị trường vốn

Trang 63

Vai trò của thị trường tài chính đối với DN

 Tạo vốn và tăng vốn

 Đầu tư sinh lợi

 Sàng lọc và phân phối rủi ro

 Giám sát hoạt động của doanh nghiệp

 Liên tục xác định giá trị tài sản doanh nghiệp, giá

trị doanh nghiệp

Định dạng
Số trang	63
Dung lượng	0,91 MB