Báo cáo phân tích VHC – công ty cổ phần vĩnh hoàn

Phần 1: Tổng quan ............................................................................................................................4 I. Sơ lược về công ty ................................................................................................................4 II. Yếu tố chính trịkinh tếxã hộikỹ thuật và tác động của chúng đến ngành khai thác, chếbiến và xuất nhập khẩu thủy hải sản Việt Nam ....................................................................5 III. Triển vọng ngành thủy sản – tầm nhìn 2015........................................................................11 IV. Phân tích SWOT .................................................................................................................16 V. Phân tích mô hình 5 lực lượng của Michael Porter .............................................................21Phần 2: Phân tích tài chính...............................................................................................................27A_Dữ liệu lịch sử .............................................................................................................................27 I. Nhóm chỉ tiêu về tính thanh khoản ......................................................................................27 II. Nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính .....................................................................................31 III. Nhóm chỉ tiêu về vòng quay tài sản .....................................................................................36 IV. Nhóm chỉ tiêu về lợi nhuận ................................................................................................

VHC – Công Ty Cổ Phần Vĩnh Hoàn

Biểu đồ 1 : Biểu đồ giá (điều chỉnh)

Số lượng CP hiện đang lưu hành 46,209,063

Khối lượng CP giao dịch TB 10 phiên 73,375

Giá trị vốn hóa TT (triệu USD) 80,516

Nguồn: www.pthholding,com

Mục Lục

Phần 1: Tổng quan 4

I Sơ lược về công ty 4

II Yếu tố chính trị-kinh tế- xã hội-kỹ thuật và tác động của chúng đến ngành khai thác, chế biến và xuất nhập khẩu thủy hải sản Việt Nam 5

III Triển vọng ngành thủy sản – tầm nhìn 2015 11

IV Phân tích SWOT 16

V Phân tích mô hình 5 lực lượng của Michael Porter 21

Phần 2: Phân tích tài chính 27

A_Dữ liệu lịch sử 27

I Nhóm chỉ tiêu về tính thanh khoản 27

II Nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính 31

III Nhóm chỉ tiêu về vòng quay tài sản 36

IV Nhóm chỉ tiêu về lợi nhuận 42

B_So sánh với các đại diện ưu tú của ngành .49

I Vài nét về Hùng Vương và Minh Phú 49

II So sánh các chỉ tiêu của Vĩnh Hoàn, Hùng Vương và Minh Phú 50

1 Nhóm chỉ tiêu đo lường tính thanh khoản 50

2 Nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính 53

3 Nhóm chỉ tiêu về vòng quay tài sản 58

4 Nhóm các chỉ tiêu về lợi nhuận 62

Phần 3: Dự báo và định giá 66

I Phương pháp 1: P/E 66

II Phương pháp 2: chiết khấu cổ tức 67

III Khuyến nghị nhà đầu tư 70

Tài liệu tham khảo 71

PHẦN 1: TỔNG QUAN

I SƠ LƢỢC VỀ CÔNG TY

Công Ty Cổ Phần Vĩnh Hoàn (HOSE : VHC), tiền thân là Công ty TNHH Vĩnh Hoàn, hoạt động theo giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh số 5103000069 ngày 17 tháng 4 năm 2007, thay đổi lần 1 ngày 11 tháng 2 năm 2010 do Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Đồng Tháp cấp

Hoạt động chính của công ty bao gồm :

- Nuôi trồng, đánh bắt, chế biến, bảo quản thủy hải sản và các sản phẩm từ thủy hải sản

- Mua bán thủy hải sản

- Mua bán máy móc thiết bị, hóa chất, nông sản thực phẩm, súc sản, nguyên vật liệu phục

vụ sản xuất, chế biến thủy hải sản; chế biến thức ăn thủy sản

- Sản xuất và mua bán thức ăn gia súc, gia cầm và thủy sản, thuốc thú y thủy sản Các dịch

vụ thú y thủy sản (tư vấn sử dụng thuốc, thức ăn và kỹ thuật nuôi trồng thủy sản)

- Kinh doanh dịch vụ du lịch sinh thái

- Sản xuất bao bì giấy, in các loại

- Xây dựng nhà các loại, kinh doanh bất động sản

- Sản xuất và mua bán thức ăn thủy sản

- Mua bán thủy hải sản

- Sản xuất bao bì giấy

- Thực hiện các dịch vụ thủy hải sản

Những thành tựu của công ty :

- Tháng 2/2009 : nhận chứng chỉ AQUAGAP về nuôi trồng của tổ chức IMO – Thụy Sĩ

- Tháng 3/2009 : nhận bằng khen của Bộ Nông Nghiệp và Phát triển Nông thôn của cuộc thi “the Seafood Prix d’Elite” tại Hội chợ Thủy sản Châu Âu năm 2009 (Brussels, Bỉ)

- Tháng 4/2009 : là công ty Việt Nam và công ty Châu Á lần đầu tiên và duy nhất vinh hạnh nhận giải thưởng DINH DƯỠNG VÀ SỨC KHỎE cho sản phẩm SEAFOOD HARMONY tại the Seafood Prix d’Elite (Hội Chợ Thủy Sản Châu Âu năm 2009)

- Tháng 4/2009 : nhận giải thưởng doanh nghiệp xuất khẩu uy tín năm 2008

- Ngày 10/7/2009 : phòng kiểm nghiệm của công ty đạt chứng chỉ ISO/IEC 17025:2005

- Tháng 8/2009 : nhận Giải Thưởng Sao Vàng Đất Việt năm 2009

- Ngày 28/8/2009 : đạt mức thuế chống phá giá bằng 0% vào thị trường Mỹ theo kết quả sơ

bộ điều tra hành chính năm thứ 5 của Bộ Thương Mại Mỹ

- Tháng 11/2009 : Thủ tướng chính phủ tặng bằng khen về thành tích xuất sắc, đạt giải thưởng DINH DƯỠNG và SỨC KHỎE tại Hội Chợ Thủy Sản Châu Âu năm 2009, góp phần vào sự nghiệp xây dựng Chủ Nghĩa Xã Hội và Bảo Vệ Tổ Quốc

- Tháng 12/2009 : đạt Danh hiệu Chất Lượng Vàng Thủy Sản Việt Nam 2009 do Bộ Nông Nghiệp và Phát triển Nông Thôn tổ chức

- Cuối tháng 4/2010: Đưa xí nghiệp chế biến thủy sản số 01 vào hoạt động, nhằm đáp ứng nhu cầu tăng cường nguyên liệu xuất khẩu của công ty

Hiện tại, VHC là công ty có quy mô khá lớn, đứng thứ 2 trong top 10 doanh nghiệp xuất khẩu cá tra, cá basa và đứng thứ 3 trong top 10 doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản lớn nhất Việt Nam

Kể từ khi niêm yết vào năm 2007, VHC đã không ngừng cải thiện,nâng cao chất lượng sản phẩm

và phát triển dây chuyền sản xuất cũng như bộ máy quản lý Kim ngạch xuất khẩu của công ty tăng trưởng ổn định Năm 2009 đạt mức tăng trưởng 26% về lượng và 15% về giá trị bất chấp khủng hoảng kinh tế và các biến động của thị trường

II YẾU TỐ CHÍNH TRỊ - KINH TẾ- XÃ HỘI – KĨ THUẬT VÀ CÁC TÁC ĐỘNG CỦA CHÚNG ĐẾN NGÀNH KHAI THÁC, CHẾ BIẾN VÀ XUẤT NHẬP KHẢU THỦY HẢI SẢN VIỆT NAM

1 Nhân tố chính trị:

Tình hình trong nước:

Sự kiện Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) đã kích thích sự phát triển của ngành thủy sản trong nước, đồng thời cũng đặt ra cho ngành những thách thức lớn trong việc hội nhập vào thị trường thế giới Vì thế trong những năm vừa qua, lãnh đạo các cấp đã tổ chức nhiều Hội nghị nhằm định hướng phát triển cho ngành thủy sản trong nước và đẩy mạnh xuất khẩu trong trung và dài hạn Trong đó có thể kể đến “Hội nghị về năng lực ngành thủy sản

và tác động của WTO” bàn về vấn đề quy hoạch vùng nuôi thủy sản và kết hợp người nuôi với doanh nghiệp nhằm hướng đến sự phát triển bền vững Bên cạnh đó, Thủ Tướng Chính Phủ đã

phê duyệt đề án phát triển sản xuất và tiêu thụ cá tra đồng bằng sông Cửu Long đến năm 2020 với vốn đầu tư 1.340 tỷ đồng Văn Phòng Chính Phủ cũng đã đồng ý đưa sản phẩm cá tra vào nhóm sản phẩm chiến lược của quốc gia để có các chính sách ưu đãi phát triển bền vững và xây dựng thương hiệu trên trường quốc tế

Tuy nhiên từ ngày 01/9/2010, các doanh nghiệp thủy sản nhập khẩu nguyên liệu để tái xuất khẩu sẽ gặp nhiều khó khăn bước đầu khi thông tư số 25/2010/TT-BNNPTNT của Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn về hướng dẫn việc kiểm tra VSATTP đối với hàng hóa có nguồn gốc động vật nhập khẩu có hiệu lực thi hành Các doanh nghiệp sẽ phải đối mặt với khó khăn từ nguồn cung bị thiếu hụt và áp lực tăng giá từ nhà cung cấp nguyên vật liệu ở nước ngoài

Tình hình các nước nhập khẩu thủy sản:

Tình hình xuất khẩu cá tra, cá ba sa sang thị trường Nga đang có dấu hiệu trục trặc, do một số cơ quan truyền thông nước này đưa ra những thông tin gây bất lợi đối với sản phẩm cá tra, cá ba sa xuất khẩu của Việt Nam Ngoài ra, ban điều hành xuất khẩu thủy sản vào Nga cũng cho biết, khó khăn với các doanh nghiệp xuất khẩu cá tra, ba sa vào thị trường này là Nga đang siết chặt thủy sản nhập khẩu cùng với mùa vụ đánh bắt cá hồi sẽ bắt đầu từ tháng 9/2010, điều này sẽ ít nhiều ảnh hưởng đến mặt hàng cá xuất khẩu vào thị trường này Cá tra cũng bị các phương tiện truyền thông ở các nước Tây Ban Nha, Ý, Trung Đông đưa tin không trung thực nhằm bảo hộ ngành thủy sản nội địa, làm ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ tại các thị trường này

Bên cạnh đó, từ năm 2010 trở đi, EU sẽ áp dụng quy định EC 1005/2008, theo đó các lô hàng thủy sản nhập khẩu vào thị trường này sẽ phải cung cấp đầy đủ các thông tin truy xuất về nguồn gốc Việc này gây rất nhiều khó khăn cho các doanh nghiệp xuất khẩu sang thị trường này do đặc điểm đánh bắt cá ở Việt Nam còn nhỏ lẻ, manh mún, với phương thức hoạt động nay đây mai đó, vùng đánh cá đa dạng, không ổn định nên việc truy xuất nguồn gốc là không dễ Hơn nữa, nguyên liệu chế biến sản phẩm xuất vào EU bao gồm cả tự khai thác và nhập khẩu nên thủ tục sẽ càng phức tạp Phần lớn tầu đánh cá cũng như doanh nghiệp chế biến chưa nắm được các thủ tục, hồ sơ nhằm đáp ứng các quy định nói trên Như vậy, nguy cơ mất thị phần quan trọng này là rất lớn

Gần đây, Bộ Nông nghiệp Mỹ có ý đồ đưa cá tra và cá basa của Việt Nam vào nhóm hàng "catfish" để loại cá này phải chịu sự kiểm soát của các cơ quan quản lý chất lượng của Mỹ,

từ khâu nuôi trồng, chế biến, vận tải và bảo quản Ngoài ra, chính sách chống bán phá giá của

Mỹ vẫn còn nhằm vào các doanh nghiệp Việt Nam xuất khẩu thủy sản vào thị trường nước này Theo đó, nếu bị kết luận bán phá giá cá tra, cá basa vào Mỹ, các doanh nghiệp Việt Nam sẽ bị đánh thuế từ 36%-68%

2 Nhân tố kinh tế - xã hội

Năm 2009, ngành thủy sản Việt Nam trải qua một năm đặc biệt khó khăn Khủng hoảng kinh tế làm giảm nhu cầu tiêu thụ tại các thị trường, nguồn nguyên liệu trong nước lại thiếu hụt với chi phí tăng cao, cùng các rào cản về kỹ thuật và thuế quan ở các nước nhập khẩu Năm

2009, Việt Nam xuất khẩu 607,7 nghìn tấn cá tra, basa sang 133 thị trường trên thế giới, đạt kim ngạch 1,34 tỷ USD, giảm 7,6% về giá trị so với năm 2008 Số liệu này cho thấy cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính thế giới đã ảnh hưởng không nhỏ đến ngành nuôi trồng, chế biến và xuất khẩu cá tra, basa Việt Nam Sau giai đoạn của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và 2009, kinh tế thế giới 2010 đang được kỳ vọng là sẽ đạt mức tăng trưởng dương, mặc dù không cao so với những năm trước Cụ thể, năm 2010, IMF dự báo nền kinh tế toàn cầu bắt đầu bước vào giai đoạn đầu của quá trình hồi phục sau cuộc biến động Trong khi đó, Liên Hiệp Quốc cho rằng kinh tế thế giới năm 2010 sẽ tăng trưởng 3,1%, cao hơn so với mức 1,1% của năm 2009 Bên cạnh đó, những chính sách hỗ trợ để chống lại sự suy thoái kinh tế sẽ tiếp tục được thực hiện

trong năm 2010, mặc dù ở mức độ vừa phải

Tính chung kim ngạch xuất khẩu 8 tháng đầu năm 2010 đạt 44,5 tỷ USD, tăng 19,7% so với cùng kỳ năm 2009 Hoạt động xuất khẩu nông sản trong tám tháng đầu năm đã đạt nhiều kết quả tốt, ngành nông nghiệp đã xuất siêu khoảng 3,7 tỷ USD Giá trị xuất khẩu nông, lâm và thủy sản tháng 8 ước đạt 1,75 tỷ USD, đưa tổng kim ngạch xuất khẩu các mặt hàng này tám tháng đầu năm lên mức 12,2 tỷ USD, tăng 20,1% so với cùng kỳ năm 2009, riêng giá trị xuất khẩu thủy sản đạt 2.95 tỷ, tăng 12.9% so với cùng kỳ năm 2009 Trong khi đó, tổng giá trị nhập khẩu của các mặt hàng nông, lâm, thủy sản và vật tư, nguyên liệu tám tháng đầu năm ở mức 8,5 tỷ USD, tăng đến 28,9% so với cùng kỳ năm 2009 Điều này có thể gây áp lực làm tăng giá thành phẩm của các mặt hàng sản xuất trong nước, trong đó phải kể đến mặt hàng thủy sản xuất khẩu

Theo kế hoạch của Bộ NN và PTNT, kim ngạch xuất khẩu thủy sản của Việt Nam trong năm 2010 ước tăng khoảng 7,1% so với năm 2009, đạt khoảng 4,5 tỷ USD – mức ngang bằng với năm 2008 Năm 2010, theo nhận định của FAO (Tổ chức Lương thực và Nông nghiệp Liên Hiệp Quốc), thị trường thuỷ sản thế giới vẫn tiếp tục phải đối mặt với nhiều thách thức nhất là khi nền kinh tế toàn cầu chưa thực sự thoát khỏi khủng hoảng Chi tiêu tiêu dùng suy giảm, xu

hướng tiết kiệm phổ biến sẽ thực sự là những trở ngại lớn cho quá trình hồi phục của thương mại thuỷ sản toàn cầu Đặc biệt, tại một số thị trường nhập khẩu thủy sản lớn như Mỹ, EU, Nhật Bản, triển vọng kinh tế được nhiều chuyên gia dự báo chưa mấy sáng sủa khi các chỉ tiêu kinh tế vĩ

mô đạt được trong năm 2009 còn thiếu tính bền vững, đặc biệt là tình trạng giảm phát ở Nhật và

tỷ lệ thất nghiệp ở mức kỷ lục tại Mỹ và EU sẽ là những nhân tố chính làm giảm nhu cầu tiêu dùng và giảm giá

Tuy nhiên, bất chấp những khó khăn về rào cản thương mại, nhu cầu tiêu thụ từ các thị trường sụt giảm, từ đầu năm đến nay Việt Nam vẫn xuất khẩu được trên 87 nghìn tấn tôm các loại sang 78 thị trường trên thế giới, thu về 718 triệu USD, tăng 20,6% về khối lượng và 21,9%

về giá trị so với cùng kỳ năm ngoái Nguyên nhân là do xuất khẩu tôm Việt Nam trong nửa đầu năm nay gặp một số thuận lợi nhất định Giá xuất khẩu trung bình tôm Việt Nam sang hầu hết các thị trường đều tăng từ 5 đến 10% so với cùng kỳ năm ngoái Đặc biệt sự cố tràn dầu tại vịnh Mexico trong tháng 4/2010 đã khiến nhiều ngư trường khai thác thủy hải sản tại khu vực này phải đóng cửa Bên cạnh đó là việc nhiều nước xuất khẩu tôm lớn như Ấn Độ, Thái Lan mất mùa khiến giá tôm xuất khẩu đang ở mức cao, tạo cơ hội cho nhiều nước trong đó có Việt Nam đẩy mạnh xuất khẩu tôm sang Mỹ

Thị trường châu Âu là một trong hai thị trường chính của ngành xuất khẩu thủy sản Việt Nam Cục Khai thác và Bảo vệ nguồn lợi thủy sản khẳng định từ đầu năm đến nay, sản lượng và kim ngạch hải sản xuất khẩu vào thị trường châu Âu tuy có giảm nhưng không đáng kể Sau cuộc khủng hoảng nợ của các nước châu Âu, đồng Euro bắt đầu suy yếu, chỉ trong vòng năm tháng, đồng Euro đã mất giá khoảng 15% giá trị so với đồng USD Điều này đã gây nên áp lực giảm giá đối với mặt hàng thủy sản trên thị trường châu Âu Giá cá tra nguyên liệu trong nước vì thế cũng giảm mạnh từ 17.000 đồng/kg hồi quý 1 xuống còn dưới 16.000 đồng/kg Dưới áp lực giảm giá trên thị trường châu Âu, các doanh nghiệp Việt Nam đang tích cực tìm kiếm những thị trường tiềm năng như Bulgaria, Romania, Czech…hay khu vực Trung Đông, Trung Quốc Hiện EU vẫn

là khối thị trường dẫn đầu về nhập khẩu thủy sản của nước ta, với giá trị trên 512 triệu USD Nhật Bản đứng thứ hai khi đạt 371,6 triệu USD, với mức tăng trưởng 34,4% về lượng và 22,39%

về giá trị so với bảy tháng đầu năm 2009

Tại thị trường Nhật Bản, nhu cầu nhập khẩu cũng như tiêu dùng tôm của người dân nước này phụ thuộc rất lớn vào những chuyển biến tích cực của nền kinh tế Do vậy, xuất khẩu tôm Việt Nam vào thị trường này sẽ khó có thể tăng mạnh Tuy nhiên theo số liệu của Hải quan về xuất khẩu của Việt Nam vào Nhật Bản 7 tháng đầu năm 2010 thì thủy sản là mặt hàng có kim

ngạch cao nhất đạt 459.04 triệu USD Ngoài ra, Nhật Bản vẫn là thị trường nhập khẩu tôm số một của Việt Nam luôn giức mức ổn định trong suốt những tháng qua Xuất khẩu tôm sang Nhật Bản tăng 21,7% về lượng và 21% về giá trị Đây chính là yếu tố quan trọng góp phần duy trì sức tăng trưởng cho xuất khẩu tôm nửa đầu năm nay

Đối với các nước trong khu vực, sự đầu tư mạnh mẽ trong việc mở rộng sản lượng, đa dạng hóa chủng loại sản phẩm, tạo dựng và phát triển thương hiệu cho các mặt hàng thủy sản của một số nước như Ấn Độ, Thái Lan, Indonexia, Philippine nhằm củng cố và bành trư ớng thị phần tại một số thị trường nhập khẩu thủy sản lớn như Mỹ, EU, Nhật Bản sẽ là thách thức rất lớn cho các doanh nghiệp xuất khẩu thủy sản Việt Nam Tại thị trường Mĩ, dự kiến tôm Việt Nam sẽ tiếp tục phải đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ của tôm từ Thái Lan, Mêhicô, Inđônêxia

Theo Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu thủy sản Việt Nam, thị trường xuất khẩu thủy sản đang phục hồi và khả năng sẽ hoàn thành chỉ tiêu 4,5 tỷ USD trong năm 2010 Tuy nhiên, các doanh nghiệp đang đối mặt với việc lãi suất ngân hàng năm nay tăng cao, bình quân từ 12% - 16%/năm, cộng với giá điện, cước vận chuyển, bao bì, nhân công… đều tăng; trong khi giá xuất khẩu chưa cải thiện được nhiều Vì vậy lợi nhuận sẽ không đạt như kế hoạch, thậm chí có doanh nghiệp đặt chỉ tiêu hòa vốn - ổn định thị trường và duy trì đối tác để chờ năm sau Mặt khác, việc Ngân hàng Nhà nước tăng tỷ giá đồng Việt Nam với đôla Mỹ (USD) bình quân liên ngân hàng từ mức 18.544 đồng lên mức 18.932 đồng/USD (tăng gần 2,1%) sẽ rất có lợi cho các DN xuất khẩu thuỷ sản Việt Nam, bởi thông thường có tới 90% các hợp đồng xuất khẩu của các DN thủy sản được thanh toán bằng đôla Mỹ Bộ Công Thương dự báo, kim ngạch xuất khẩu thủy sản năm

2010 sẽ đạt khoảng 4,7 tỷ USD, nếu nhân với 500-600 đồng/USD chênh lệch tỷ giá thì số tiền các DN xuất khẩu thủy sản nhận được sẽ tăng lên đáng kể

Trước những diễn biến khả quan của nền kinh tế thế giới, Việt Nam đang kỳ vọng kinh tế thế giới phục hồi kéo theo sự tăng cường của nhu cầu nhập khẩu hàng hóa nói chung và thủy hải sản nói riêng Đây sẽ là những tín hiệu khả quan hấp dẫn những doanh nghiệp kinh doanh xuất khẩu thủy hải sản, mở rộng cơ hội kinh doanh và thực hiện mục tiêu lợi nhuận

Về yếu tố xã hội, theo báo cáo của CBI (Centre for the Promotion of Imports from developing countries), nhu cầu tiêu dùng thủy hải sản của các nước thuộc EU cao nhất đối với người trong độ tuổi từ 50 trở lên Trong đó, Châu Âu là lục địa có số dân già, chiếm khoảng hơn 30% dân số với số người có độ tuổi từ 50 trở lên Đây chính là yếu tố quan trọng đối với xuất khẩu thủy sản của Việt Nam sang thị trường này Bên cạnh đó, cũng theo báo cáo của CBI về thủy sản, tới 40% người tiêu dùng sẵn sàng trả thêm từ 5-10%, 25% sẵn sàng trả trên 10% cho

các sản phẩm thủy sản có chất lượng Đây chính là một thuận lợi cho các doanh nghiệp Việt Nam đẩy mạnh xuất khẩu vào thị trường lớn này

3 Nhân tố tự nhiên

Với đường bờ biển dài hơn 3.200 km; Việt Nam có vùng đặc quyền kinh tế trên biển rộng hơn 1 triệu km2 Việt Nam cũng có vùng mặt nước nội địa lớn rộng hơn 1,4 triệu ha nhờ hệ thống sông ngòi, đầm phá dày đặc Vị trí địa lý và điều kiệntự nhiên thuận lợi giúp Việt Nam có nhiều thế mạnh nổi trội để phát triển ngành công nghiệp thủy sản Xuất khẩu thủy sản trở thành một trong những lĩnh vực quan trọng của nền kinh tế Trữ lượng hải sản ở Việt Nam ước tính có khoảng 4,2 triệu tấn và nguồn tái tạo là khoảng 1,73 triệu tấn Mở rộng diện tích nuôi trồng thủy sản và cải thiện khả năng khai thác đánh cá xa bờ đã giúp sản lượng thủy hải sản Việt Nam không ngừng tăng trong những năm qua

Tuy nhiên, tình hình biến đổi khí hậu ở Việt Nam trong những năm gần đây là một trở ngại cho việc đánh bắt, nuôi trồng thủy sản Do nhiệt độ trung bình tăng, dẫn đến nhiệt độ ao hồ vượt quá nhiệt độ sống của tôm cá, đi kèm với đó là lượng ô xi trong nước giảm và các dịch bệnh ngày càng phát triển

Mặt khác, người nuôi trồng tôm cá còn đối mặt với mối lo từ những cơn lũ lớn khi mùa mưa tới Khi xảy ra mưa lớn, độ mặn trong các ao nuôi giảm xuống đột ngột vượt ra khỏi ngưỡng chịu đựng làm cho tôm cá bị sốc, chết hoặc chậm lớn Lũ xãy ra còn làm cho độ mặn các vực nước gần bờ như các cửa sông giảm xuống, nghề nuôi nhuyễn thể, tôm cá, rong đề bị ảnh hưởng nghiêm trọng

4 Nhân tố kỹ thuật

Trở thành thành viên chính thức của WTO đặt ra thách thức cho các doanh nghiệp Việt Nam trong việc phát triển và ứng dụng các yếu tố công nghệ nhằm đảm bảo những yêu cầu về rào cản kĩ thuật khi xuất khẩu Những yếu tố cần thiết để các doanh nghiệp thủy sản Việt Nam có thể dễ dàng hơn khi xuất khẩu sản phẩm có thể kể đến bộ luật Farm Bills của Mĩ với các yêu cầu

về loại cá da trơn của Việt Nam, tiêu chuẩn quốc tế GLOBALGAP, chứng nhận xuất xứ thủy hải sản IUU…

Áp dụng tiêu chuẩn Global GAP là điều thực sự cần thiết đối với các vùng nuôi thủy hải sản Global GAP là tiêu chuẩn của châu Âu được áp dụng một cách tự nguyện chứng nhận cho các sản phẩm nông nghiệp trên toàn cầu Mục tiêu của Global GAP là thiết lập một chuẩn mực

trong sản xuất nông nghiệp cho nhiều loại sản phẩm khác nhau Khi có giấy chứng nhận Global GAP, giá trị thương hiệu cũng như niềm tin của khách hàng vào sản phẩm gia tăng lên rất nhiều Tuy nhiên, trong điều kiện nuôi trồng tại Việt Nam hiện nay, áp dụng tiêu chuẩn Global GAP là điều không dễ dàng gì Đến thời điểm này, VN chỉ mới có một vùng nuôi tôm và 4 vùng nuôi cá tra đạt tiêu chuẩn Global GAP

Thêm vào đó, thị trường châu Âu còn có rất nhiều quy định nghiêm ngặt về an toàn vệ sinh thực phẩm, khách hàng châu Âu không chỉ tìm hiểu kỹ điều kiện của cơ sở chế biến, kinh doanh thủy hải sản mà họ còn muốn biết tường tận nguồn gốc của sản phẩm; mặc dù vậy các doanh nghiệp của Việt Nam vẫn chưa ý thức rõ ràng về những thách thức mới này Bên cạnh đó một số thị trường khác như Nga và Mỹ cũng ngày càng khắt khe hơn, từ 1/10/2010, tất cả các mặt hàng thủy sản nhập khẩu vào Nga phải áp dụng theo Quy định vệ sinh dịch tễ và các tiêu chuẩn SanPin 2.3.2.2603-10 Điều này đòi hỏi các doanh nghiệp cần nhanh chóng thích ứng mới

có thể thâm nhập sản phẩm sâu rộng vào đây

Tiềm năng phát triển sản xuất, chế biến thủy sản của Việt Nam còn rất lớn Tuy nhiên, ngành thủy sản đang phải đối mặt với không ít áp lực, rào cản thương mại kỹ thuật của các nhà nhập khẩu dựng lên ngày càng dày đặt, áp lực trước những vụ kiện chống bán phá giá đã gây nhiều bất lợi cho xuất khẩu Các doanh nghiệp cần mạnh dạn đầu tư trực tiếp cơ sở kinh doanh ở nước ngoài để cung ứng sản phẩm đến tận tay người tiêu dùng

III.TRIỂN VỌNG NGÀNH THỦY SẢN – TẦM NHÌN 2015:

1 Nhu cầu thuỷ sản dùng làm thực phẩm và thức ăn chăn nuôi:

Tổ chức Nông Lương Liêp Hiệp quốc (FAO) dự báo tổng nhu cầu thuỷ sản và các sản phẩm thuỷ sản trên thế giới sẽ tăng gần 50 triệu tấn, từ 133 triệu tấn năm 1999/2000 lên đạt 183 triệu tấn vào năm 2015 với tốc độ tăng trưởng bình quân 2,1%/năm, chậm lại chút ít so với tốc

độ tăng 3,1% mỗi năm của 20 năm trước đó Nhu cầu thuỷ sản dùng làm thực phẩm sẽ chiếm

137 triệu tấn Tiêu thụ thuỷ sản tính theo đầu người trên toàn cầu sẽ tăng bình quân 0,8% trong giai đoạn đến năm 2015, giảm so với mức 1,5% đã đạt được trong 20 năm trước Đến năm 2010, trung bình mỗi người sẽ tiêu thụ 18,4 kg thủy sản mỗi năm, và 19,1 kg vào năm 2015, so với 16,1 kg năm 1999/2000 Tiêu thụ cá và sản phẩm cá bình quân đầu người dự báo sẽ đạt 13,7 kg vào năm 2010 và 14,3 kg vào năm 2015, trong khi đó nhu cầu thuỷ sản có vỏ và các sản phẩm nuôi khác sẽ đạt mức tương ứng 4,7 và 4,8 kg/người

Trong tổng lượng gia tăng nhu cầu thuỷ sản dùng làm thực phẩm (khoảng 40 triệu tấn),

có 46% mức tăng là do dân số tăng, 54% còn lại là do kinh tế phát triển và các nhân tố khác Các nước đang phát triển sẽ dẫn đầu về mức tăng nhu cầu tiêu thụ tính theo đầu người với mức tăng

dự kiến là 1,3%, trong khi đó tại các nước phát triển mức tăng nhu cầu tiêu thụ tính theo đầu người bình quân mỗi năm giảm 0,2%

Nhu cầu bột cá và dầu cá dự kiến mỗi năm sẽ chỉ tăng khoảng 1,1%/năm trong giai đoạn

từ 2000 đến 2010 và 0,5%/năm trong giai đoạn 2010 - 2015 Trong khi đó nhu cầu bột cá ở các nước phát triển sẽ tăng 1,6% mỗi năm, ở các nước đang phát triển sẽ tăng 2,6%/năm cho tới năm

2010 và 1,4%/năm sau thời gian này Khối lượng cá cần thiết để đáp ứng nhu cầu sản xuất bột cá

và dùng cho các mục đích phi thực phẩm khác sẽ đạt khoảng 45 triệu tấn vào năm 2015

Tiêu thụ thuỷ sản của các nước đang phát triển tăng với nhịp độ cao hơn là do sự gia tăng nhanh hơn về dân số và thu nhập Đối với các nước phát triển những yếu tố hạn chế nhịp độ tăng sản lượng chính là nhịp độ tăng dân số thấp hơn và mức tiêu thụ thuỷ sản bình quân đầu người đã ở mức cao

Cùng với sự khác biệt về nhịp độ tăng tiêu thụ thuỷ sản theo nhóm nước phát triển và đang phát triển là sự thay đổi về cơ cấu tiêu thụ theo khu vực trong giai đoạn dự báo Trong đó, khu vực Đông Bắc Á, ngoại trừ Nhật Bản, sẽ có nhịp độ tăng tiêu thụ thuỷ sản cao nhất (khoảng 30%/năm); tiếp đến là khu vực các nước ASEAN và các nước châu Á khác; các nước Tây Âu, Bắc Mỹ sẽ có nhịp độ tăng tiêu thụ thuỷ sản thấp nhất

Do kết quả của việc cải cách hệ thống phân phối hàng thuỷ sản và do nhiều nguyên nhân khác, ở các nước sẽ có xu hướng tăng tiêu thụ sản phẩm thuỷ sản tại gia đình bên cạnh hệ thống dịch vụ ăn uống công cộng, các nhà hàng, khách sạn Thị phần của kênh tiêu thụ gia đình sẽ tăng lên trong tổng tiêu thụ thuỷ sản của một khu vực thị trường

3 Triển vọng sản lượng:

Theo dự báo của FAO, tổng sản lượng thuỷ sản của thế giới sẽ tăng từ 129 triệu tấn năm lên 159 triệu tấn vào năm 2010 và 172 triệu tấn vào năm 2015 với tốc độ tăng trưởng bình quân 2,1%/năm trong giai đoạn đến 2010 và 1,6%/năm giai đoạn 2010 - 2015, chủ yếu nhờ tăng sản lượng thuỷ sản nuôi Trong 43 triệu tấn sản lượng dự kiến sẽ tăng từ năm 1999/2000 đến 2015, ước tính 73% sản lượng gia tăng sẽ là thuỷ sản nuôi Thuỷ sản nuôi dự kiến sẽ chiếm 27,5% trong tổng sản lượng thuỷ sản toàn cầu vào năm 2015, tăng so với 27,5% năm 1999/2000 Sản lượng đánh bắt dự kiến sẽ trì trệ trong giai đoạn dự kiến

Sản lượng thuỷ sản tại các nước đang phát triển dự kiến sẽ tăng 2,7% một năm trong giai đoạn dự báo, mức tăng này chỉ bằng một nửa so với mức tăng đã đạt được trong hai thập kỷ vừa qua Tại những nước này, thuỷ sản đánh bắt dự kiến chỉ tăng 1% một năm Do vậy, phần lớn mức sản lượng tăng sẽ là từ phía thuỷ sản nuôi, với sản lượng dự kiến tăng 4,1% một năm Sản lượng thuỷ sản đánh bắt ở các nước phát triển dự kiến có thể suy giảm trong giai đoạn dự báo

Tỉ lệ các loại cá biển trong tổng sản lượng cá dự báo sẽ giảm từ 30,8% trong năm 1999/2000 xuống 24,5% vào năm 2015 Tương tự, tỉ lệ các loại cá tầng đáy sẽ giảm từ 16,2% xuống 12,7% Trái lại, tỉ lệ cá nước nước ngọt và cá nước lợ sẽ tăng từ 23,7% trong năm 1999/2000 lên 29,3% vào năm 2015, và phần của các loài giáp xác, thân mềm và chân đầu sẽ tăng từ 20,5% lên 25,6%

So sánh cung cầu dự kiến cho thấy nhu cầu thuỷ sản và các sản phẩm thuỷ sản sẽ cao hơn lượng cung tiềm năng Tổng lượng thuỷ sản thiếu hụt sẽ là 9,4 triệu tấn vào năm 2010 và 10,9 triệu tấn vào năm 2015 Tình trạng thiếu hụt này sẽ không xảy ra nếu như có sự cân đối giữa một bên là giá thuỷ sản tăng, cùng với sự dịch chuyển về nhu cầu tiêu thụ các loại thuỷ sản khác nhau và một bên là sự dịch chuyển nhu cầu sang các loại thực phẩm giàu protein thay thế khác

4 Triển vọng thương mại thuỷ sản thế giới:

Theo dự báo của FAO, thương mại thuỷ sản thế giới đang tăng trưởng rất nhanh với 38% sản lượng thuỷ sản được giao dịch quốc tế Kim ngạch xuất khẩu toàn cầu tăng 9,5% vào năm

2006, 7% năm 2007, lên đến con số kỷ lục 92 tỉ USD Trung Quốc là nước xuất khẩu thuỷ sản lớn nhất thế giới, với kim ngạch xuất khẩu đạt 9,7 tỷ USD Đồng thời nước này đang tăng cường nhập khẩu thuỷ sản, năm 2007 Trung Quốc đã chi 4,2 tỷ USD để nhập khẩu thuỷ sản cho mục đích tái xuất

Các nước đang phát triển tiếp tục khẳng định vị trí của mình trong ngành thuỷ sản, chiếm 50% sản lượng thương mại thuỷ sản toàn cầu, chiếm 27% giá trị, tương đương 25 tỉ USD Các nước phát triển chiếm 80% tổng nhập khẩu thuỷ sản toàn cầu

Mức xuất khẩu ròng thuỷ sản và các sản phẩm thuỷ sản của các nước đang phát triển sẽ đạt 10,6 triệu tấn vào năm 2010, nhưng sẽ giảm xuống còn 10,3 triệu tấn vào năm 2015, chủ yếu

là do nhu cầu nội địa gia tăng Mỹ La tinh và Caribê sẽ tiếp tục là khu vực xuất siêu về thuỷ sản lớn nhất, và Châu Phi, khu vực nhập siêu về thuỷ sản truyền thống sẽ trở thành khu vực xuất siêu

về thuỷ sản và các sản phẩm thuỷ sản vào năm 2010

Châu Á vẫn là khu vực nhập siêu về thuỷ sản tuy mức nhập siêu sẽ giảm đi do Trung Quốc - vốn là nước nhập siêu thuỷ sản sẽ lại trở thành nước xuất siêu về thuỷ sản vào năm 2015, chủ yếu là do sản lượng nuôi tiếp tục mở rộng Nhập khẩu ròng thuỷ sản vào châu Á sẽ giảm từ 5,1 triệu tấn năm 1999/2000 xuống 4,8 triệu tấn vào năm 2015 Trái với xu hướng này, Trung Quốc, dự kiến sẽ là nước nhập ròng với giá tương đối ổn định, dự kiến sẽ trở thành một nước xuấ khẩu ròng cá vào năm 2015, chủ yếu bởi sản lượng nuôi thả tăng lên

Các nước phát triển sẽ giảm lượng nhập siêu thuỷ sản và các sản phẩm thuỷ sản xuống còn khoảng 10,6 triệu tấn vào năm 2010 và khoảng 10,3 triệu tấn vào năm 2015 Xét theo khu vực, Bắc Mỹ có thể sẽ tăng khối lượng nhập siêu từ 1,7 triệu tấn hiện nay lên 2,4 triệu tấn vào năm 2015 Tây Âu dự kiến sẽ giảm lượng nhập siêu từ mức 2,6 triệu tấn hiện nay xuống còn khoảng 0,2 triệu tấn vào năm 2015 Các nước phát triển khác, đáng chú ý là Nhật Bản, dự kiến sẽ duy trì khối lượng thuỷ sản nhập khẩu như hiện nay

5.Triển vọng giá:

So sánh các dự báo về cung và cầu thuỷ sản cho thấy nhu cầu sẽ vượt cung trong tương lai Lượng thiếu cung các loại thuỷ hải sản sẽ lên tới 9,4 triệu tấn vào năm 2010, và 10,9 triệu tấn vào năm 2015

Nguồn cung thiếu hụt sẽ khiến mức giá thuỷ sản gia tăng trong những năm tới Mức tăng giá thực tế này sẽ có tác động mạnh tới những người tiêu dùng có thu nhập thấp Đồng thời, sự gia tăng giá thành sản xuất chế biến do tăng chi phí khai thác nguyên liệu và tăng giá lao động sẽ

là những yếu tố tiếp tục duy trì xu hướng gia tăng về giá thuỷ sản Tuy nhiên, xu hướng tăng giá thuỷ sản sẽ không lớn do thuỷ sản là nhóm hàng thực phẩm có khả năng thay thế lớn (giữa các loại thuỷ sản với nhau) Thêm vào đó, do tính cạnh tranh cao trên thị trường, các nhà cung cấp thuỷ sản vẫn sử dụng giá như vũ khí lợi hại để chiếm lĩnh thị trường, nên xu hướng tăng giá trên

thị trường thế giới cũng bị hạn chế Cần lưu ý rằng, cạnh tranh về giá chủ yếu phát huy tác dụng tại thị trường các nước đang phát triển, các thị trường mới, trong khi tại các nước phát triển, an toàn vệ sinh thực phẩm mới là yếu tố quyết định đến sức cạnh tranh của sản phẩm Dự báo, giá các loại thuỷ sản sẽ tăng khoảng 3% vào năm 2010 và 3,2% vào năm 2015

Giá các loại thuỷ sản tăng sẽ có ảnh hưởng lớn tới người tiêu dùng có thu nhập thấp Do giá tăng, tiêu thụ cá các loại trên toàn cầu sẽ ở mức 165,2 triệu tấn vào năm 2010, thấp hơn 3,1 triệu tấn so với dự báo về nhu cầu trong trường hợp giá tương đối ổn định Tương tự, tổng tiêu thụ cá vào năm 2015 sẽ ở mức 179 triệu tấn, tương đương với mức nhu cầu giảm 3,8 triệu tấn Mặt khác, nguồn cung cá cá loại trên toàn cầu, được kích thích bởi giá cao, sẽ tăng tương ứng 6,3 triệu tấn và 7,1 triệu tấn vào cuối mỗi giai đoạn dự kiến

6 Triển vọng ngành xuất khẩu thủy sản Việt Nam:

Ngành thủy sản Việt Nam có tốc độ tăng trưởng cao trong giai đoạn 1998-2008 (trung bình 18%/năm) và chỉ suy giảm trong năm 2009 trong bối cảnh suy thoái kinh tế toàn cầu Với việc kinh tế thế giới hồi phục lại trong năm 2010, ngành thủy sản sẽ có nhiều cơ hội để lấy lại đà tăng trưởng của mình Đây là ngành mang lại giá trị xuất khẩu cao, lại là ngành nông nghiệp nên

sẽ dành được sự quan tâm, hỗ trợ rất lớn từ phía nhà nước

Kế hoạch xuất khẩu thủy sản của Việt Nam trong năm 2010 ở mức khá thận trọng là 4.5

tỷ USD Việc phá giá đồng VND vào cuối năm 2009 và đầu năm 2010 sẽ là yếu tố tích cực đối với các doanh nghiệp xuất khẩu, trong đó có thủy sản Tuy nhiên những rủi ro của ngành vẫn còn

đó, nhưng dưới những hình thức khác Bên cạnh những khó khăn kéo dài về thiếu nguyên liệu và cạnh tranh giữa các doanh nghiệp xuất khẩu, rào cản đáng chú ý trong năm 2010 là việc EU thực hiện quy định về truy xuất nguồn gốc (IUU) từ 1/1/2010, nhưng việc này sẽ tạo lợi thế cho ngành nuôi trồng (đa số các công ty thủy sản đang niêm yết trên sàn dựa vào nguồn nguyên liệu nuôi trồng) so với ngành đánh bắt thủy sản Thêm vào đó, khả năng Mỹ sẽ phân loại cá tra vào chủng loại catfish vẫn là một rủi ro tiềm ẩn đối với các doanh nghiệp xuất khẩu Với một vài doanh nghiệp lớn và rất nhiều các doanh nghiệp nhỏ trong ngành, việc mua bán, sáp nhập doanh nghiệp

sẽ là một giải pháp tốt để giải quyết sự manh mún trong ngành cũng như tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh hơn Ngoài ra thì điều này cũng giúp các doanh nghiệp xuất khẩu có sức mạnh thị trường tốt hơn và kiểm soát được nguồn nguyên liệu, cũng như tận dụng được lợi thế kinh tế từ quy mô

Đối với ngành cá tra, cạnh tranh vẫn tiếp tục quyết liệt, không hẳn là giữa các doanh nghiệp lớn, mà chủ yếu là từ các nhà máy nhỏ lẻ sản xuất các sản phẩm chất lượng thấp để có thể bán với giá rất thấp Mặc dù các hành động cạnh tranh thiếu lành mạnh này khó có thể kéo dài, nhưng sẽ làm ảnh hưởng đến hình ảnh cá tra Việt Nam trên thị trường thế giới và sẽ là rào cản chính cho việc mở rộng thị trường cũng như tăng giá xuất khẩu Hiện tại năng lực chế biến cá tra tại Việt Nam khá cao, và khó có khả năng tăng trưởng trong năm nay Thay vào đó thì các doanh nghiệp sẽ cố gắng khép kín chu trình sản xuất chế biến, ví dụ bằng cách xây dựng thêm các nhà máy chế biến phụ phẩm Về thị trường xuất khẩu, thị trường Nga có khả năng tăng trưởng tốt do xuất khẩu vào thị trường này đóng cửa trong nửa đầu năm 2009, trong khi thị trường Mỹ vẫn tiềm ẩn rủi ro từ khả năng xếp cá tra vào chủng loại catfish Các thị trường mới của năm 2010 có thể là Nam Mỹ (ví dụ Brazil, Ecuador) và thị trường Nhật Bản vẫn còn bỏ ngỏ

Đối với các doanh nghiệp xuất khẩu tôm, cạnh tranh sẽ ở mức thấp hơn khi mà CTCP thủy hải sản Minh Phú (MPC) vẫn tiếp tục dẫn đầu với khoảng cách khá xa so với các doanh nghiệp còn lại Vấn đề thiếu nguyên liệu vẫn là rủi ro chính của ngành Không giống như ngành

cá tra, khả năng tự chủ nguồn nguyên liệu của các doanh nghiệp xuất khẩu tôm ở mức thấp (khoảng 10%, trong khi các doanh nghiệp cá tra lớn như HVG, VHC ở mức 40-50%) Vấn đề thị trường không phải là quá khó khăn, khi đa số các doanh nghiệp xuất khẩu lớn đều có mức thuế bán chống phá giá xấp xỉ 0%, do đó việc nộp đơn kiện của Việt Nam lên WTO sẽ không có ảnh hưởng nhiều tới các doanh nghiệp này trong ngắn hạn Tôm sú tiếp tục là mặt hàng xuất khẩu chính, còn tỷ trọng của tôm thẻ chân trắng tiếp tục tăng Đột biến sẽ khó xảy ra, nhưng do ngành tôm của Việt Nam có vị thế khá bền vững, chúng tôi cho rằng vẫn sẽ có tăng trưởng dương

IV.PHÂN TÍCH SWOT

- Chất lượng sản phẩm nổi trội so với đối thủ cạnh tranh

- Chất lượng phục vụ khách hàng và quản lý quan hệ với cổ

đông tốt

- Thương hiệu danh tiếng, có vị thế và uy tín

- Gia tăng giá trị nhờ phát triển tích hợp chuỗi giá trị và tiềm

năng từ những dự án mới

- Tăng trưởng bền vững và ổn định

- Chưa có trại nuôi con giống

- Chưa tối đa hóa công suất của các nhà máy chế biến do thiếu hụt nguyên liệu đầu vào

- Công suất hiện tại của công

ty khá nhỏ

Cơ hội Thách thức

- Đề án của Chính phủ về u hoạch hát triển sản xuất v

ti u thụ cá tra V ng Đồng ng sông C u ong đến năm 2010

định hướng đến năm 2020

- Đạt mức thuế chống phá giá 0% vào thị trường Mỹ theo kết

quả điều tra hành chính lần thứ 5 của Bộ thương mại Mỹ

- Cơ hội tăng sản lượng ở thị trường Mỹ do thảm họa tràn dầu

- Tỷ giá VND/USD tăng có lợi cho xuất khẩu

- Khó khăn về chính sách bảo

hộ, rào cản kỹ thuật

- Rủi ro do biến động tỷ giá

1 Điểm mạnh:

1.1.Chất lƣợng sản phẩm nổi trội so với đối thủ cạnh tranh

Chất lượng các sản phẩm của Vĩnh Hoàn hiện nay vư ợt xa hầu hết các đối thủ và giúp công ty chiếm lĩnh phân khúc cao cấp của thị trường cá tra phi lê Ngoài sản phẩm chính là cá tra phi- lê, Vĩnh Hoàn còn cung cấp nhiều loại sản phẩm giá trị gia tăng từ cá tra

Chính sách chất lượng nổi trội với những khoản chi lớn vào hệ thống quản lý chất lượng giúp thu hút được nhiều khách hàng quan tâm, nhận được nhiều đơn đặt hàng, ngay cả trong bối cảnh suy thoái kinh tế hiện nay, qua đó gia tăng uy tín cho công ty và giúp thâm nhập vào hệ thống siêu thị của các nước phát triển với giá cao

Hiện nay Vĩnh Hoàn đạt được nhiều chứng chỉ uy tín về chất lượng thủy sản như Global Gap, HACCP, ISO, AQUAGAP, Chứng nhận cơ sở chế biến thủy sản theo chương trình kiểm soát của Bộ Thương mại Mỹ …

1.2.Chất lượng phục vụ khách hàng và quản lý quan hệ với cổ đông tốt

Chất lượng phục vụ khách hàng tốt, tập trung vào tăng cường chất lượng sản phẩm, áp dụng công nghệ trang trại xanh thân thiện với môi trường Công ty chú trọng tới quan hệ với cổ đông, đặc biệt là công tác báo cáo và duy trì quan hệ

1.3.Thương hiệu danh tiếng, có vị thế và uy tín

Vĩnh Hoàn là một trong số 4 công ty xuất khẩu thủy sản Việt Nam đạt được chứng chỉ chất lượng vùng nuôi AQUAGAP di tổ chức IMO của Thụy Sĩ cấp, là doanh nghiệp thủy sản duy nhất cho đến nay đạt Chứng nhận cơ sở chế biến thủy sản theo chương trình kiểm soát

của Bộ Thương mại Mỹ - chương trình kiểm tra và đánh giá thủy hải sản nổi tiếng và lớn nhất tại Mỹ, đồng thời là một trong năm doanh nghiệp nuôi cá tra đạt tiêu chuẩn Global GAP – tấm giấy thông hành quan trọng khi thâm nhập vào các thị trường khó tính ở châu Âu

Công ty đã xây dựng được hình ảnh, thương hiệu nhà cung cấp uy tín trong lòng khách hàng bằng việc luôn đảm bảo chất lượng sản phẩm, khả năng truy xuất và thực hiện đúng các điều khoản trong hợp đồng

Năm 2009, Vĩnh Hoàn đã vươn lên thành doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn thứ hai Việt Nam, qua đó gia tăng vị thế và uy tín với khách hàng Vị thế này tạo điều kiện cho Vĩnh Hoàn thâm nhập sâu hơn vào các thị trường cũ và mới, nhất là các thị trường khó tính, giúp công ty ở

vị trí thương lượng dễ hơn với khách hàng về giá Do đó Vĩnh Hoàn được đánh giá là chịu tác động ít nhất của tình trạng cạnh tranh phá giá hiện nay

1.4.Gia tăng giá trị nhờ phát triển tích hợp chuỗi giá trị và tiềm năng từ những dự án mới

Công ty chỉ tập trung duy nhất vào năng lực cốt lõi và đa dạng hóa về tích hợp theo chiều dọc Quy trình sản xuất là vòng tròn khép kín từ nuôi cá, khai thác cá, chế biến và các phụ phẩm cho phép kiểm soát chặt chẽ chất lượng sản phẩm, giảm chi phí, tăng năng suầt và cải thiện hiệu quả lợi nhuận trong bối cảnh nguồn nguyên liệu thuỷ sản khan hiếm và giá nguyên liệu tăng cao

Vĩnh Hoàn đang phát triển dự án Collagen – sản phẩm từ phụ phẩm da cá- và nuôi trồng, xuất khẩu cá Chẽm, dự kiến sẽ tăng lợi nhuận lên 40 tỷ đồng/năm Vĩnh Hoàn cũng đang phát triển sản phẩm mới là cá chẽm phi lê xuất khẩu có lợi nhuận cao hơn so với cá tra thông thường

1.5.Tăng trưởng bền vững và ổn định

Năm 2008, Vĩnh Hoàn là doanh nghiệp chế biến cá tra lớn thứ ba Việt Nam Từ năm

2009, Vĩnh Hoàn đã vượt lên vị trí thứ 2, đồng thời hiện đang là doanh nghiệp xuất khẩu đứng thứ 3 cả nước về kim ngạch xuất khẩu thủy sản Đặc biệt trong 6 tháng đầu năm 2010, Vĩnh Hoàn đạt kim ngạch xuất khẩu lớn nhất trong tổng số hơn 200 doanh nghiệp cá tra của Việt Nam, chiếm lĩnh 40% thị trường Mỹ Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế, tốc độ tăng trưởng trung bình ấn tượng 20% chứng tỏ sự phát triển mạnh và ồn định của doanh nghiệp

2 Điểm yếu:

2.1 Chƣa có trại nuôi con giống

Mặc dù kiểm soát tốt việc truy xuất nguồn gốc của con giống, song việc chưa có các trại nuôi con giống riêng làm gia tăng chi phí sản xuất, đồng thời không tối đa hóa được chất lượng của sản phẩm

2.2.Chưa tối đa hóa công suất của các nhà máy chế biến do thiếu hụt nguyên liệu đầu vào

Hiện nay Vĩnh Hoàn có 6 vùng nuôi trồng là Tân Hòa, Tân Thuận Tây, Tân Thuận Đông, Cồn Tân Thạnh, Mỹ Xương, Bình Thạnh với tổng diện tích là 140ha, phân bố tại các tỉnh Đồng Tháp và An Giang Tuy nhiên, các vùng nuôi trồng này mới chỉ cung cấp 45.000 tấn cá nguyên liệu/năm, đáp ứng 33% nhu cầu nguyên liệu của các nhà máy khi chạy tối đa công suất Phần nguyên liệu còn lại Vĩnh Hoàn phải thực hiện mua từ các nguồn bên ngoài Điều này gây khó khăn trong việc kiểm soát chi phí đầu vào do giá cả thị trường biến động hoặc thiếu hụt nguyên liệu do những vấn đề khác như : mất mùa, dịch bệnh, nông dân quay lưng với nghề nuôi trồng thủy sản…

Vĩnh Hoàn cũng ý thức được các mặt hạn chế của mình và trong dài hạn, công ty đã lên

kế hoạch đầu tư trại cá giống rộng 20ha và mở rộng vùng nuôi trồng thêm 50-70ha

2.3.Công suất hiện tại của công ty khá nhỏ

So với các đối thủ cạnh tranh chính trong ngành là ANV (CTCP Nam Việt) và AGF( CTCP thủy sản An Giang), công suất của công ty khá nhỏ Do đó về lâu dài, công ty sẽ không có được lợi thế về quy mô trong hoạt động sản xuất kinh doanh

3 Cơ hội:

3.1.Đề án của Chính phủ về Qu hoạch Phát triển sản xuất v ti u thụ cá tra V ng Đồng

ng sông C u ong đến năm định hướng đến năm 2020

Đề án đưa ra mục tiêu Phát triển nuôi chế biến tiêu thụ cá tra thành ngành kinh tế quan trọng của thủy sản Việt Nam theo hướng công nghiệp hóa, hiện đại hóa, thân thiện với môi trường Sản phẩm cá tra phục vụ tiêu dùng trong nước và xuất khẩu góp phần giải quyết việc làm, tăng thu ngoại tệ cho đất nước Với tư cách một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xuất

khẩu cá tra, Vĩnh Hoàn chắc chắn sẽ nhận được sự hỗ trợ trực tiếp lẫn gián tiếp từ phía Chính phủ

3.2.Đạt mức thuế chống phá gia 0% vào thị trường Mỹ theo kết quả điều tra hành chính lần thứ 5 của Bộ thương mại Mỹ

Sau nhiều đợt kiểm tra, Bộ thương mại Mỹ đã khẳng định 4 doanh nghiệp thủy sản Việt Nam gồm QVD, Vĩnh Hoàn, Samefico, Cadovimex II không bán phá giá cá tra tại thị trường

Mỹ Cũng trong kết luật này, Vĩnh Hoàn được hoàn trả tiền thuế phá giá đã đóng trước đó (khoảng 1.6-1.7 triệu USD)

3.3.Cơ hội tăng sản lượng ở thị trường Mỹ do thảm họa tràn dầu

Thảm họa tràn dầu tại vịnh Mexico hồi cuối tháng 4-2010 khiến thị trường Mỹ thiếu hụt một lượng cung lớn thủy sản khai thác từ vùng biển này và thủy sản nhập khẩu sẽ là nguồn thay thế Đây là cơ hội cho Vĩnh Hoàn hiện đang đứng đầu trong thị trường xuất khẩu cá tra sang Mỹ nâng sản lượng

3.4.Tỷ giá VND/USD tăng có lợi cho xuất khẩu

Nhằm góp phần thúc đẩy xuất khẩu, tăng cư ờng nhập khẩu, qua đó kiềm chế nhập siêu, ngày 17/8, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam với USD, áp dụng cho ngày 18/8, từ mức 18.544 đồng/USD lên mức 18.932 đồng/USD, qua đó đẩy tỷ giá VND/USD trên thị trường lên ngưỡng 19.500VND/USD Đây được coi là cơ hội lớn cho doanh nghiệp xuất khẩu nói chung, và Vĩnh Hoàn nói riêng

4 Thách thức:

4.1 Khó khăn về chính sách bảo hộ, rào cản kỹ thuật

Nga, thị trường lớn của xuất khẩu cá tra, cá basa nói chung và Vĩnh Hoàn nói riêng, đang ngày càng có những quy định khắt khe hơn về chất lượng thủy sản nhập khẩu vào nước này

Chẳng hạn như từ 1/10/2010, tất cả các mặt hàng thủy sản nhập khẩu vào Nga phải áp dụng theo Quy định vệ sinh dịch tễ và các tiêu chuẩn SanPin 2.3.2.2603-10 Trong đó, có một số điều khoản bổ sung như khi chế biến cá philê có sử dụng các phụ gia thực phẩm thì tỷ lệ độ ẩm trong philê sau khi tan lớp mạ băng không được vượt quá 86% khối lượng của cá philê

Mỹ: Năm 2008, quốc hội Mỹ đã thông qua đạo luật Farm Bill với những tiêu chuẩn nuôi trồng khắt khe cho cá tra, cá basa bán vào Mỹ, giống như điều kiện nuôi cá tại Mỹ trong trường hợp hai loại cá này xếp vào loài cá da trơn (catfish), ví d ụ như phải nuôi ở ao nông, có nước giếng khoan… khác hẳn môi trường nuôi thả tự nhiên trên sông Mê Kông hiện tại của nông dân Việt Nam

Vấp phải các chính sách bảo bộ ngành thủy sản trong nước của các nước như Tây Ban Nha, Italy, Nga, các nước Trung Đông,

4.2.Ngu cơ ị áp thuế chống bán phá giá ở thị trường Mỹ chưa iến mất

Mặc dù hiện nay VHC đang được hưởng mức thuế chống bán phá giá 0% nhưng thực tế

Bộ Thương mại Mỹ vấn duy trì chế độ kiểm tra định kì với các doanh nghiệp xuất khẩu Việt Nam Nếu việc chống bán phá giá của Bộ thương mại Mỹ xuất phát từ mục đích bảo hộ thương mại thì việc VHC tăng cư ờng xuất khẩu sang Mỹ sẽ càng làm tăng nguy cơ VHC một lần nữa chịu mức thuế chống bán phá giá tại thị trường này

4.3 Sức mua sụt giảm do khủng hoảng kinh tế

Nhu cầu thuỷ sản toàn cầu (nhất là nhu cầu đối với các sản phẩm giá trị cao) giảm do suy thoái kinh tế Khủng hoảng kinh tế có thể diễn ra ở châu Âu, khủng hoảng kép tại Mỹ, các thị trường quan trọng của Vĩnh Hoàn làm sức mua của các thị trường này sụt giảm

4.4.Rủi ro do biến động tỷ giá

Biến động tăng tỷ giá VND/USD có thể là cơ hội cho xuất khẩu, nhưng cũng đồng thời là rủi ro

do Vĩnh Hoàn hiện có một số đáng kể khoản vay bằng USD và EURO Nếu không cẩn thận, Vĩnh Hoàn có thể phải ghi nhận những khoản lỗ do biến động tỷ giá

V.PHÂN TÍCH MÔ HÌNH 5 LỰC LƢỢNG CỦA PORTERS

1 Sức mạnh của nhà cung cấp : Trung bình

Hiện nay nguồn nguyên liệu cá tra, basa được cung cấp cho nhà máy của công ty theo các hình thức sau:

- Từ trại nuôi của công ty

- Đầu tư, hợp tác nuôi theo chương trình, bao tiêu và phân chia lợi nhuận với một số người nuôi

- Ký hợp đồng mua cá từ người nuôi

Trong đó, nguồn cung chủ yếu chính là từ những trại nuôi cá do công ty đầu tư với sản lượng chiếm khoảng 70% nhu cầu sản xuất, phần còn lại từ nguồn cung bên ngoài chiếm khoảng 30% Điều này cho phép VHC duy trì một nguồn cung ổn định đủ đáp ứng cho quá trình sản xuất của mình, ít chịu sự biến động về giá cả và sự cạnh tranh của các công ty đối thủ trên thị trường nguyên liệu Đồng thời, với những trại nuôi cá được đầu tư hiện đại và quy mô, chất lượng nguồn nguyên liệu đầu vào của công ty cũng được bảo đảm thông qua dây chuyền nuôi trồng, khai thác, vận chuyển được kiểm soát chặt chẽ, nhẳm đáp ứng những yêu cầu cao của các thị trường khó tính trên thế giới như Hoa Kỳ, EU, Nga, Úc,…

Nguồn bên ngoài:

Do các nhà máy không thể tự tạo 100% nguồn nguyên liệu nên phải liên kết với những người nuôi có diện tích và vốn lớn Việc liên kết trên nhằm chia sẻ rủi ro và giảm bớt phần vốn

DN phải bỏ ra, tạo được chuỗi liên kết giữa các bên trong bối cảnh nguồn vốn vay ngân hàng lãi suất vẫn cao và khó vay

Tuy vậy, có một thực tế đang diễn ra cho ngành nói chung và cho VHC nói riêng là nguồn cung nguyên liệu tuy thừa nhưng vẫn thiếu Đó chính là do sự mất cân đối trong cơ cấu nguồn cung: Thừa cá thịt đỏ, dư cá cỡ lớn trong khi cá thịt trắng, cỡ 800g/con lại khan hiếm

2.Sức mạnh của khách hàng : Cao

Hoa Kỳ và EU là 2 thị trường trọng yếu, chiếm phần lớn tỷ trọng xuất khẩu của VHC Trong 6 tháng đầu năm 2010, thị trường Mỹ chiếm 40% trong tổng doanh thu của VHC Vào tháng 8 năm 2009, Bộ Thương mại Mỹ đã quyết định áp thuế chống bán phá giá 0% cho sản phẩm cá tra, cá basa xuất khẩu vào thị trường này Do đó các công ty nhập khẩu sản phẩm của

VHC sẽ không phải đặt cọc bằng tiền mặt cho những chuyến hàng sau này Doanh thu xuất khẩu

vào thị trường Hoa kỳ có xu hướng tiếp tục tăng, giúp công ty có thể đạt được kế hoạch kinh

doanh đề ra cho năm nay

Bên cạnh đó, việc thành lập Vinh Hoan (USA) Incorporated tại bang California, Hoa Kỳ - công

ty con với 100% vốn của VHC cũng góp phần giúp đẩy mạnh việc thâm nhập và khai thác thị

trường lớn nhất thế giới này

Biểu đồ 2: Tỉ lệ thị trường xuất khẩu qua các năm

Nguồn: Báo cáo thường niên VHC 2009

Trong khi đó, doanh thu xuất khẩu vào thị trường EU chỉ còn chiếm 33%, giảm mạnh

18% so với cùng kỳ 2009 Tuy nhiên, nếu xét về mặt tỷ trọng xuất khẩu của VHC thì có thể thấy

thị trường Châu Âu đang dần nổi lên và đã vượt mặt Hoa Kỳ (xem trên đồ thị) Điều này chứng

tỏ công ty đã và đang thực hiện thành công việc điều chỉnh lại cơ cấu thị trường, cân đối hơn tỷ

trọng giữa 2 thị trường Hoa Kỳ, đồng thời bắt đầu thâm nhập vào thị trường Nga (5%)

Bảng 2: Doanh thu xuất khẩu cá tra của VHC

Nguồn: Báo cáo thường niên VHC 2009

Tuy nhiên, việc 2 thị trường khó tính là Mỹ và EU chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu xuất khẩu đã khiến cho VHC bị lệ thuộc mạnh vào chính sách nhập khẩu ở 2 thị trường này

3.Cạnh tranh từ các doanh nghiệp khác trong ngành : Cao

Thị trường xuất khẩu thủy hải sản nói chung và xuất khẩu cá tra, basa nói riêng của Việt Nam đang phát triển nhanh chóng Ngày càng nhiều những công ty ra đời và dần khẳng định vị trí thương hiệu của mình không chỉ trong nước mà còn vươn ra tầm thế giới Những cái tên có thể được xem là đối thủ cạnh tranh với VHC bao gồm:

Bảng 3: Top doanh nghiệp xuất khẩu cá tra năm 9

Nguồn: Báo cáo thường niên VHC 2009

Công ty Cổ phần Hùng Vương (HVG): là nhà xuất khẩu cá tra hàng đầu, đồng thời

cũng là doanh nghiệp xuất khẩu thuỷ hải sản đứng thứ 2 Việt Nam, với trên 40 khách hàng các nước thường xuyên quan hệ mua bán mà thị trường lớn nhất là EU, Ukraina, Ai Cập, một số

nước Trung Đông, Úc, Nga, Mexico và các nước khác thuộc khu vực châu Mỹ… Năm 2009, Hùng Vương là doanh nghiệp có kim ngạch xuất khẩu cá tra, basa đứng đầu cả nước với giá trị khoảng 122 triệu USD, chiếm 9,1% tổng kim ngạch xuất khẩu toàn ngành HVG có lợi thế lớn là

có thể chủ động được nguồn nguyên liệu hơn so với VHC, thêm việc vừa mua lại thành công CTCP Xuất nhập khẩu thủy sản An Giang (AGF) vào tháng 3 năm 2010 đã cho phép HVG tận dụng được những nhà máy chế biến có quy mô lớn của AGF nhằm nâng cao năng lực sản xuất

Công ty Cổ phần Nam Việt (ANV): từng giữ vị trí số 1 trong top 10 doanh nghiệp hàng

đầu về xuất khẩu thuỷ hải sản Việt Nam trong 3 năm liền (2006, 2007, 2008), Nam Việt là 1 trong những doanh nghiệp có kim ngạch xuất khẩu cá tra, cá basa lớn nhất Việt Nam , chiếm 7% tổng kim ngạch xuất khẩu cá da trơn Thị trường xuất khẩu chính của ANV là EU (40%), Uzbekistan và Ukraine (35%), do đó cũng là 1 đối thủ đáng gờm của VHC

Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản An Giang (AGF): Trên thị trường trong

nước, sản phẩm Basa Agifish là "Hàng Việt Nam chất lượng cao" liên tục từ năm 2002 đến 2009,

là một doanh nghiệp có bề dày lịch sử và nhiều kinh nghiệm trong ngành chế biến thuỷ hải sản (AGF đã chính thức giao dịch ở Hose ngày 2-5-2002) Agifish không chỉ là một trong những công ty Việt Nam đầu tiên đột phá xuất khẩu cá tra, cá ba sa vào thị trường Mỹ, mà còn nổi lên như một cái tên thành công trong phát triển hệ thống bán hàng nội địa Việc được HVG mua lại cũng giúp cho AGF có được một lượng vốn dồi dào để đầu tư vào dây chuyền sản xuất vốn trước giờ không thể hoạt động hết công suất

Nói tóm lại, việc mua lại AGF của HVG đã hình thành nên một liên minh giữa 2 doanh nghiệp hàng đầu trong ngành xuất khẩu thủy hải sản Cả 2 doanh nghiệp này đều được hưởng những hệ quả tích cực từ thương vụ M&A này, đồng thời đã tạo ra cho VHC một đối thủ cạnh tranh nặng ký trong giai đoạn sắp tới

4 Nguy cơ từ các sản phẩm thay thế : Trung bình

So với các công ty cùng ngành nghề và cùng quy mô sản xuất như Công ty Cổ phần thủy sản Mekong, Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre (ABT), AGF thì sản phẩm của Vĩnh Hoàn khá đa dạng và phong phú Tuy chỉ tập trung vào mặt hàng chủ lực là cá tra, basa nhưng bên cạnh đó cũng có nhiều sản phẩm khác như các món ăn được chế biến sẵn từ hải sản như cá tra nhồi mousse khoai tây, cá tra cuộn nhồi sốt cà chua, fillet cá chẽm, v.v…

Hiện nay các nhà khoa học đã có nhiều công trình nghiên cứu cho thấy ăn các loại thịt trắng như thịt cá sẽ có lợi cho sức khỏe hơn là thịt đỏ (thịt heo, thịt bò…), do đó xu hướng của người tiêu dùng là chuyển sang dùng các món cá cho bữa ăn gia đình

Tuy nhiên, nhắc đến hải sản không phải chỉ có cá mà thôi, người tiêu dùng còn có thể lựa chọn các món ăn được chế biến từ ốc, tôm các loại Các sản phẩm này hiện thời công ty Vĩnh Hoàn chưa cung cấp, nên các công ty cung cấp những sản phẩm này , ví dụ như Công ty Xuất khẩu thủy hải sản Cà Mau cung cấp rất nhiều sản phẩm tôm cũng như các sản phẩm giá trị gia tăng từ tôm, có thể tận dụng để thâm nhập thị trường

5 Nguy cơ từ các đối thủ mới : Thấp

Việt Nam ta là một nước có bờ biển dài và nhiều ngư trư ờng với trữ lượng cá dồi dào, do

đó ngành xuất khẩu thủy hải sản là một trong những ngành có đóng góp to lớn cho kim ngạch xuất nhập khẩu của nước ta Ngành chế biến và xuất khẩu thủy hải sản mang lại nhiều lợi nhuận hấp dẫn khá hấp dẫn những công ty mới gia nhập ngành Tuy nhiên, rào cản gia nhập ngành này không phải là thấp

Các công ty chế biến thủy hải sản ở nước ta dành phần lớn sản phẩm cho việc xuất khẩu

Do đó các công ty mới gia nhập ngành sẽ không nhận được sự tin tưởng từ các khách hàng nước ngoài Trong khi đó, Vĩnh Hoàn là một công ty ra đời từ năm 1997, và đã nhận được nhiều chứng chỉ về an toàn vệ sinh thực phẩm như ISO 14000, Green Farm/Aquagap, v.v…

Đây là lĩnh vực thực phẩm, nên khách hàng sẽ có sự trung thành nhất định với các nhãn hàng có uy tín mà Vĩnh Hoàn là một trong số đó Tháng 3 năm 2009, Vĩnh Hoàn là công ty đầu tiên và duy nhất nhận giải thưởng “Dinh dưỡng vàsức khỏe” tại Hội chợ thủy sản Châu Âu Các công ty mới gia nhập ngành sẽ khó thuyết phục người tiêu dùng từ bỏ một nhãn hàng quen thuộc với giá cả hợp lý để thử một loại sản phẩm mới Đặc biệt trong giai đoạn mà yếu tố an toàn cho sức khỏe được đặt lên hàng đầu như hiện nay

Chi phí để chuyển đổi ngành nghề là khá cao Chi phí đầu tư cho việc mua máy móc, dây chuyền chế biến đông lạnh hợp tiêu chuẩn là khá cao Tuy vậy nếu không tiếp tục kinh doanh thủy hải sản thì những máy móc này không thể dùng vào bất cứ ngành nghề khác Do đó, doanh nghiệp sẽ phải mất một khoản chi phí khá lớn

PHẦN 2: PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

A DỮ LIỆU LỊCH SỬ:

I.NHÓM CHỈ TIÊU VỀ TÍNH THANH KHOẢN:

1.Tỷ số thanh toán hiện hành (Rc-Current Ratio):

Đo lường khả năng thanh toán hiện hành của công ty Rc phản ánh việc công ty có bao nhiêu tài sản có thể chuyển đối thành tiền mặt để đảm bảo khả năng thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn của công ty

Đối với Vĩnh Hoàn, tỷ số thanh toán hiện hành trong những năm vừa qua được thể hiện như sau:

Bảng 4: Tỷ số thanh toán hiện h nh của Vĩnh Ho n từ năm 7 đến 6 tháng đầu năm

Biểu đồ 3: Tỷ số thanh toán hiện h nh của VHC từ năm 7 đến 6 tháng đầu năm

Đơn vị tính: lần

Qua bảng số liệu trên ta thấy, qua 3 năm, từ 2007 đến 2008, công ty luôn duy trì tỷ lệ thanh toán nợ hiện hành lớn hơn 1, chứng tỏ Vĩnh Hoàn luôn đảm bảo mức độ an toàn cho việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn Mức thấp nhất vào năm 2008 - khoảng thời gian nền kinh tế thế giới bị tác động xấu do ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính - cũng đạt vào khoảng 1.189 lần

Năm 2008, tổng số tiền nợ ngắn hạn của Vĩnh Hoàn tăng mạnh, lên đến 283.57% so với mức tăng 183.37% của tổng tài sản lưu động, dẫn đến tỷ lệ thanh toán hiện hành giảm, xuống còn 1.189 lần so với tỷ lệ 1.838 lần của năm 2007 Bên cạnh đó, tổng tài sản của công ty tăng lên phần lớn là do việc tăng lên của phần phải thu khách hàng và hàng tồn kho, hai loại tài sản mang tính thanh khoản thấp, rất khó khăn trong việc chuyển thành tiền mặt khi tập đoàn cần thanh toán các khoản nợ ngắn hạn Đây cũng là một trong những khó khăn của Vĩnh Hoàn trong năm 2008, dưới sự tác động chung của nền kinh tế toàn cầu

Sang đến năm 2009 và nửa đầu 2010, tỷ lệ thanh toán hiện hành được cải thiện, nhờ vào việc tăng mạnh tài sản lưu động, cụ thể tăng của khoản mục tiền và các tài khoản tương đương tiền, từ khoảng 20 tỷ năm 2008 lên đến gần 210 tỷ trong năm 2009 Trong khi đó khoản nợ ngắn hạn tăng không đáng kế, kết quả năm 2009 tỷ lệ thanh toán hiện hà nh của Vĩnh Hoàn đạt 1.476 lần, và theo dự đoán, đến cuối 2010, tỷ lệ này sẽ đạt vào khoảng 1.600 lần, đảm bảo khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của tập đoàn

2.Tỷ số thanh toán nhanh (Rq-Quick Ratio):

Thể hiện tính thanh khoản của tài khoản, gồm tất cả TSLĐ trừ hàng tồn kho, vì hàng tồn kho có tính thanh khoản kém nhất trong nhóm tài sản lưu động

Nguồn: Báo cáo thường ni n CTC Vĩnh Ho n

Biểu đồ 4: Tỷ số thanh toán nhanh của công t Vĩnh Ho n từ 7 đến 6 tháng đầu năm

Đơn vị tính: lần

Tỷ lệ thanh toán nhanh của năm 2008 và 2009 giảm đáng kể so với năm 2007 Nếu vào năm 2007, tỷ lệ này đạt 1.392 lần – đảm bảo rất an toàn khả năng thanh toán nợ của tập đoàn, thì vào năm 2008 tỷ lệ này giảm mạnh, chỉ còn 0.620 lần và sang năm 2009, tỷ lệ này tuy có tăng lên nhưng với một biên độ rất nhỏ và vẫn thấp hơn 1, đạt 0.937 lần, không đảm bảo về khả năng thanh toán nhanh các khoản nợ ngắn hạn

Về vấn đề này, có thể được giải thích như sau: năm 2008 và 2009, do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính làm giảm mạnh nhu cầu nhập khẩu sản phẩm cá tra và cá basa của các quốc gia vốn là thị trường chủ yếu của Vĩnh Hoàn, như thị trường Mỹ và Châu Âu, do đó

dẫn đến tình trạng giá trị hàng tồn kho tăng mạnh, từ 92 tỷ năm 2007 lên đến hơn 300 tỷ vào năm

2008 và 2009 Bên cạnh đó, năm 2008 là năm đánh dấu bước phát triển nóng của ngành nuôi trồng cá tra với sản lượng tăng vọt khoảng 1,5 triệu tấn, tăng gần 150% so với năm 2007 dẫn đến khủng hoảng thừa nguyên liệu kéo dài Hai nguyên nhân chính trên đã đẩy Vĩnh Hoàn vào tình trạng nguyên liệu tồn kho tăng đáng kể, song song với việc Vĩnh Hoàn tăng cường huy động các khoản nợ ngắn hạn nhằm khắc phục khó khăn trong cuộc khủng hoảng, làm cho tỷ lệ thanh toán nhanh của Vĩnh Hoàn trong 2 năm 2008 và 2009 giảm đáng kể so với năm 2007

Được dự báo nền kinh tế thế giới sẽ trên đà khắc phục vào năm 2010, triển vọng cho Vĩnh Hoàn vượt qua khó khăn của 2 năm 2008 và 2009 là hoàn toàn có thể thực hiện được Theo

số liệu thống kê mới nhất 6 tháng đầu năm 2010, tỷ lệ này đạt 1.106 lần, đảm bảo khả năng thanh toán nhanh các khoản nợ ngắn hạn

II.Nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính

Nguồn: Báo cáo thường ni n CTC Vĩnh Ho n

Biểu đồ 5: Tỷ lệ tổng nợ của công t Vĩnh Ho n từ 7 đến 6 tháng đầu năm

Đơn vị tính: lần

Quan sát tỷ lệ tổng nợ của VHC qua 3 năm từ 2007 – 2009 và 6 tháng đầu 2010, ta nhận thấy các con số này luôn thấp hơn 1 và xoay quanh ngưỡng 0.5, cao nhất là vào 2008 với 0.6775 lần Điều này cho thấy tài sản của doanh nghiệp được tài trợ chủ yếu bởi nguồ n vốn chủ sở hữu, VHC luôn duy trì 1 tỷ lệ ổn định đảm bảo cho khả năng chi trả của mình

Năm 2007, với cột mốc chuyển đổi hình thức sở hữu từ công ty TNHH trở thành công ty

cổ phần, VHC nâng vốn điều lệ từ 17s.3 tỷ lên 300 tỷ (tính đến cuối kỳ năm 2007), vì thế tuy có nhiều dự án được thực hiện (như thành lập công ty VHC USA ở Mỹ với 100% vốn của VHC, đưa vào hoạt động nhà máy chế biến thuỷ sản 2, thành lập CTCP thức ăn thuỷ sản Vĩnh Hoàn với 70% vốn của VHC…), tỷ lệ tổng nợ và cả tỷ lệ nợ dài hạn vẫn được giảm đáng kể còn 41.71%

Năm 2008, tỷ lệ tổng nợ tăng cao (ở mức 67.75%) do nhu cầu nguồn vốn vay cho các dự

án đầu tư trong năm 2008 (như nhà máy thức ăn, hoàn thành và đưa vào sử dụng dự án xí nghiệp

số 3, nâng cấp xí nghiệp 1, xây dựng chung cư cho cán bộ công nhân viên…) và nguồn vốn lưu động cho sản xuất tăng

Năm 2009, tỷ lệ tổng nợ giảm xuống còn 57.1%, đợt chào bán 9 triệu cổ phiếu cho đối tác chiến lược vào tháng 12/2009 đã làm tăng vốn chủ sở hữu, phục vụ cho các hoạt động đầu tư mới và mở rộng sản xuất kinh doanh của VHC, ngoài ra lợi nhuận vượt kế hoạch 190% cũng góp phần không nhỏ vào việc giảm tỷ lệ tổng nợ

6 tháng đầu năm 2010, tỷ lệ tổng nợ chỉ ở mức 0.3437 lần, đây là kết quả do lợi nhuận thu được từ chênh lệch tỷ giá, chi phí lãi vay giảm và đặc biệt là việc phát hành thêm 5,328,000

cổ phiếu phổ thông vào tháng 3 Theo tính chu kỳ các năm trước, nếu không có gì biến động mạnh, dự đoán đến cuối năm 2010, con số này sẽ chạm ngưỡng 0.5

Biểu đồ 6: Tỷ lệ nợ d i hạn của công t Vĩnh Ho n từ 7 đến 6 tháng đầu năm

Đơn vị tính: lần

Tỷ lệ nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu cũng tương tự như tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu, tuy nhiên ở đây chúng ta chỉ quan tâm đến nợ dài hạn, là những khoản nợ chưa phải trả trong năm tới

Qua các số liệu tỷ lệ nợ dài hạn từ 2007 đến 6 tháng đầu năm 2010, ta nhận thấy nợ dài hạn của VHC ở mức khá thấp, cao nhất vào năm 2008 với 0.3521 lần và thấp nhất là vào năm

2007 với chỉ 0.1332 lần Việc nợ dài hạn năm 2007 thấp, năm 2008 cao đã được lý giải phần nhiều ở trên do năm 2007 VHC chuyển đổi hình thức sở hữu thành CTCP và năm 2008 với nhiều

dự án đầu tư cơ sở hạ tầng nên cần nguồn vốn lớn Năm 2009 và 6 tháng đầu năm 2010 với 2 đợt phát hành thêm cổ phiếu đã làm tăng nguồn vốn chủ sở hữu, qua đó làm tỷ lệ nợ dài hạn ở mức thấp (lần lượt là 0.245 và 0.1549 lần) Đến cuối năm 2010, tỷ lệ nợ dài hạn được dự đoán sẽ ở mức 0.21

3.Tỷ lệ thanh toán tiền lãi và Tỷ lệ thanh toán tiền lãi bằng tiền mặt

Tỷ lệ thanh toán tiền lãi = ( ợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay) / Chi phí lãi vay

Tỷ lệ thanh toán lãi ng tiền mặt = ( ợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi va + Khấu

hao t i sản cố định) / Chi phí lãi va

Bảng 8: Tỷ lệ thanh toán tiền lãi và tỷ lệ thanh toán lãi b ng tiền mặt của công t Vĩnh Hoàn

từ 7 đến 6 tháng đầu năm

ợi nhuận trước thuế

(VND) 111,195,532,759 84,658,195,025 240,322,995,168 115,368,941,776 Chi phí lãi vay (VND) 212,751,250 47,399,693,748 49,057,616,580 11,572,333,128

Nguồn: Báo cáo thường ni n CTC Vĩnh Ho n

Biểu đồ 7: tỷ lệ thanh toán tiền lãi v tỷ lệ thanh toán lãi ng tiền mặt của công t Vĩnh

Hoàn từ 7 đến 6 tháng đầu năm

Đơn vị tính: lần

tỷ lệ thanh toán tiền lãi bằng tiền mặt

tỷ lệ thanh toán tiền lãi 0

Năm 2007 là một năm thuận lợi cho các doanh nghiệp chế biến cá basa nói chung, nhu cầu của thị trường tăng cao, riêng VHC lợi nhuận vượt kế hoạch 18%, cộng với chi phí lãi vay thấp do VHC huy động vốn chủ yếu từ cổ đông và ít thông qua vay nợ (chuyển sang hình thức CTCP) khiến tỷ lệ thanh toán tiền lãi ở mức rất cao (523.6551 lần)

Năm 2008, với ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế toàn cầu, ngành công nghiệp cá tra,

cá basa đứng trước một sức ép lớn, sản lượng cá nguyên liệu lại tăng gần 150% so với năm 2007 dẫn đến khủng hoảng thừa nguyên liệu kéo dài 2 vụ nuôi làm người nuôi thua lỗ nặng, giá thức

ăn tăng, lãi suất ngân hàng có lúc đạt 21%, hạn mức tín dụng bị thắt chặt, tỷ giá USD giảm,… tất

cả đã khiến lợi nhuận của VHC giảm 24% so với 2007 Bên cạnh đó là các dự án đầu tư hạ tầng như Nhà máy chế biến thuỷ sản (xí nghiệp số 3) và Nhà máy chế biến thức ăn thuỷ sản Vĩnh Hoàn 1 được hoàn thành và đưa vào sử dụng làm tăng mức khấu hao tài sản cố định lên 78.2 tỷ Điều này tuy góp phần làm chi phí lãi vay tăng vọt (tăng 220 lần so với 2007), nhưng lại giúp cho tỷ lệ thanh toán lãi vay bằng tiền mặt được cải thiện hơn nhờ khoả n khấu hao TSCĐ lên đến

78 tỷ

Năm 2009, công ty tiếp tục thực hiện và hoàn thành các dự án nâng cấp các nhà máy, thi công mở rộng quy mô sản xuất, nuôi trồng, đẩy mạnh các hoạt động quảng bá, tiếp thị làm chi phí lãi vay duy trì ở mức 49 tỷ (chỉ tăng 1.4% so với 2008) Tuy nhiên với kết quả kinh doanh ấn tượng, lợi nhuận trước thuế vượt kế hoạch 91% và gấp 2.84 lần so với lợi nhuận trước thuế năm

2008 khiến tỷ lệ thanh toán tiền lãi tăng lên đạt 5.899 lần

6 tháng đầu năm 2010, lợi nhuận trước thuế cũng rất khả quan (đạt 115 tỷ và bằng 1.4 lần

so với cùng kỳ năm 2009) Đầu năm 2010, VHC phát hành tăng vốn cho các cổ đông chiến lược, nguồn vốn thu được chủ yếu sử dụng để trả nợ vay do đó chi phí lãy vay giảm nhiều so với cuối năm 2009 Chính 2 điều trên đã làm tỷ lệ thanh toán tiền lãi đạt mức 10.9694 lần Từ đây đến cuối năm 2010, tỷ lệ thanh toán tiền lãi có thể giảm xuống ở mức 0.8 do chi phí được dự báo sẽ gia tăng với tốc độ bình thường như cùng kỳ những năm trước