đầu tư tài chính, quyết định lựa chọn danh mục đầu tư hiệu quả

Bài tập nhóm A GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn PHÂN TÍCH VĨ MƠ: I Mơi trường kinh tế: Tăng trưởng GDP: Tăng trưởng GDP theo quý trì, nhìn chung tồn kinh tế có dấu hiệu sụt giảm.Tăng trưởng kinh tế tháng đầu năm 2011 giảm đáng kể so với kỳ năm 2010, chung với xu hướng giảm tốc kinh tế toàn cầu Tốc độ tăng trưởng GDP tháng đầu năm đạt 5.76%, thấp so với số 6.54% kỳ năm trước, đó, tăng trưởng khu vực Dịch vụ đạt 6.24%, thấp nhiều so với số 7.25% kỳ năm trước; khu vực Công nghiệp xây dựng dù tăng trưởng 6.62% thấp số 7.28% kỳ năm trước.khu vực nông-lâm-thủy sản tăng trưởng 2.39% Tốc độ tăng GDP quý đạt 5.43%, quý 5.67%, quý 6.11% Sự tăng trưởng ổn định kinh tế quý tùy thuộc nhiều vào sức khỏe kinh tế giới; nhiên, khả sụt giảm mạnh quý 4/2008 khó xảy Việc GDP tăng trưởng chậm lại hệ tất yếu mà tồn kinh tế “cịng lưng” chống lạm phát bất ổn vĩ mô khác, với sách tài khóa tiền tệ thắt chặt Tốc độ tăng tổng sản phẩm nước chín tháng năm 2010 năm 2011 Tổng số Nông, lâm nghiệp thuỷ sản Công nghiệp xây dựng Tốc độ tăng so với tháng năm trước tháng năm tháng 2010 2011 6,54 5,76 3,04 2,39 7,28 6,62 Dịch vụ 7,25 6,24 Đóng góp khu vực vào tăng trưởng năm tháng năm 2011 5,76 0,39 2,76 2,61 Nguồn: http://www.gso.gov.vn/ Cán cân thương mại: Giá trị XNK từ đầu năm đến tăng trưởng mạnh so với tháng kỳ năm 2010 Tính chung tháng đầu năm 2011, KNXK đạt gần 70 tỷ USD, tăng 35.4% so với kỳ năm trước; KNNK đạt 76.9 tỷ USD, tăng 26.9% so với kỳ năm 2010 Thâm hụt thương mại tháng đầu năm ước tính khoảng 6.9 tỷ USD, 9.8% kim ngạch xuất Nếu không kể vàng, thâm hụt thương mại tháng đầu năm 2011 ước tính mức 7.7 tỷ USD, so với số 11.4 tỷ USD tháng đầu năm 2010 Thâm hụt thương mại liên tục trì mức cao kỷ lục tháng đầu năm, bắt đầu có giảm tốc đột ngột từ tháng đỉnh điểm tượng xuất siêu tháng Chúng dự báo tháng tới, thâm hụt thương mại tiếp tục trì khoảng 1.3 – 1.6 tỷ USD/tháng, tổng thâm hụt thương mại năm 2011 vào khoảng 11 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn – 12 tỷ USD, tức khoảng từ 12.5% – 13.5% so với kim ngạch xuất khẩu; khơng có biến động q lớn kim ngạch nhập vàng tháng cuối năm đề bình ổn thị trường hàng hóa Lạm phát: Chỉ số CPI trì mức cao có dấu hiệu giảm tốc CPI T9 tăng 22.42% so với kỳ năm trước, thấp mức tăng 23.02% tháng Tính đến tháng 9/2011, CPI nước tăng 16.63% so với đầu năm nay, gần so với số mục tiêu 17% vào cuối năm 2011 Từ cuối năm, CPI bị ảnh hưởng tiêu cực việc điều chỉnh tăng lương tối thiểu nguồn cung lương thực thực phẩm nước khơng ổn định Phân tích thấy với tác động không lớn đợt tăng lương lần ảnh hưởng tích cực chương trình bình ổn giá tháng cuối năm, áp lực lên LP khơng có biến động q lớn yếu tố thắt chặt tiền tệ trước góp phần kiềm chế lạm phát Tuy vậy, lạm phát hàng tháng trì mức 0.6-0.9% lạm phát năm 2011 dao động khoảng 18-20% Thách thức tương lai khả giá xăng dầu thả dần theo thị trường hàng loạt yêu cầu tăng giá gần ngành điện, hàng không, bệnh viện, bảo hiểm… áp dụng từ cuối năm 2011 đầu năm 2012 4/ Lãi suất: Năm 2011, phủ hạ tiêu tăng tín dụng xuống 20%, tức thấp 8% so với năm trước Với sách tiền tệ thắt chặt vậy, LS NH từ đầu năm đến cao nhiều so với Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn năm trước; DN, đặc biệt DN nhỏ vừa, khó vay vốn ngân hàng Nếu tiếp cận vốn LS mức sức chịu đựng so với DN nhỏ vừa NHNN qui định trần LS huy động 14%/năm thả trần LS cho vay Đó lý mặt LS cho vay từ 20 24%/năm Lãi suất làm cho hầu hết doanh nghiệp thực "án binh bất động", co cụm SX để bảo toàn hoạt động đầu tư mở rộng SXKD Thời gian tới, NHNN cho biết có sách thiết thực để có mặt lãi suất đảm bảo quyền lợi tất bên tham gia thị trường Hi vọng, động thái tích cực góp phần đưa lãi suất sát ngưỡng mục tiêu 17 - 19% Biểu đồ tình hình lãi suất huy dong năm 2011 Nguồn: vneconomy.vn/p6c410/lai-suat.htm 5/ Tỷ giá: Chênh lệch tỷ giá niêm yết NH tỷ giá thị trường tự mức cao Ngày 11/02/2011, NHNN điều chỉnh tỷ giá USD/VND liên NH tăng thêm 9.3%, lên mức 20,693 USD/VND, đồng thời giảm biên độ giao động từ +/-3% +/-1% NHNN quy định trần LS huy động ngoại tệ tăng dự trữ bắt buộc (DTBB) ngoại tệ Nhờ tình trạng căng thẳng ngoại tệ giảm kể từ cuối tháng đến thời gian gần Tuy nhiên, diễn biến khó lường hoạt động đầu vàng gây sức ép lớn lên tỷ giá USD/VND Việc trì đồng thời hai mục tiêu bình ổn thị trường vàng thơng qua cấp quota nhập bình ổn tỷ giá khiến cho nguồn dự trữ ngoại hối bị thách thức đáng kể Ngoài yếu tố vàng vấn đề khác nhập siêu gia tăng, áp lực đáo hạn khoản vay ngoại tệ, dấu hiệu nợ xấu ngoại tệ ẩn số từ dịng tiền kiều hối, đầu tư nước ngồi tháng cuối năm gây sức ép lên sách bình ổn tỷ giá NHNN Như vậy, việc giữ biến động tỷ giá không 1% đến cuối năm vấp phải nhiều lực cản 6/ Đầu tư trực tiếp nước (FDI) Thu hút đầu tư trực tiếp nước (FDI) tháng đầu năm đạt 9.9 tỷ USD, 72.1% kỳ năm trước; vốn thực ước tính đạt 8.2 tỷ USD, tăng 1.9% so với kỳ năm 2010 Sự dịch chuyển tích cực vốn FDI tháng đầu năm tỷ lệ vốn đăng ký cấp vào Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn ngành công nghiệp chế biến, chế tạo chiếm đến 46.7% tổng vốn FDI đăng ký cấp so với tỷ trọng 25.1% kỳ năm 2009; tỷ lệ ngành kinh doanh bất động sản tháng đầu năm 2011 với 3.4% so với số 45.2% kỳ năm 2009 FDI đăng ký năm 2011 dự báo đạt khoảng 11.5 tỷ USD, FDI giải ngân đạt khoảng 11 tỷ USD Đây mức phù hợp với kinh tế Việt Nam bối cảnh ảm đạm kinh tế giới Tuy nhiên, dòng vốn FDI đăng ký giảm mạnh cho thấy tiềm thu hút vốn FDI Việt Nam bị thách thức đáng kể Nguyên nhân lợi cạnh tranh lao động giá rẻ ngày giảm đi, phát triển công nghiệp hỗ trợ sánh nước khu vực 7/ Tăng trưởng tín dụng: Tăng trưởng tín dụng tháng đầu năm đạt 8,16%, tổng phương tiện toán tăng 8,87%, thấp nhiều so với mức cho phép theo Nghị số 83/NQ-CP, tương ứng 20% 1516% cho năm Huy động vốn tăng 9,82% Từ số liệu Ngân hàng Nhà nước công bố hàng tháng, tăng trưởng tín dụng VND thời điểm cuối quý so với cuối năm 2010 khoảng 5%, tín dụng ngoại tệ tăng tới 24,04% Tổng cho vay ngoại tệ mức 30 tỷ USD, huy động tiền gửi ngoại tệ khoảng 22,5 tỷ Dư nợ tín dụng ngoại tệ thời điểm cuối tháng giảm so với cuối tháng 8, tính ròng khoảng 700 triệu USD đáo hạn Cũng nỗ lực nhằm hạn chế tăng trưởng tín dụng ngoại tệ, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ tổ chức tín dụng tiếp tục nâng lên 8% từ ngày 26/08 tiền gửi có kì hạn 12 tháng Nhớ lại quý 2, tỷ lệ điều chỉnh hai đợt,từ 2% lên mức 6% vào ngày 01/05 tăng thêm 1% lên mức 7% vào ngày 01/06 Đối với tiền gửi có kì hạn 12 tháng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức 6% II Mơi trường trị: Chính trị xã hội ổn định; quốc phịng, an ninh giữ vững; cơng tác đối ngoại đạt kết tích cực, tăng cường tiềm lực quốc phòng, nâng cao sức chiến đấu cho quân đội, công an bảo vệ vững chủ quyền, an ninh quốc gia Phòng chống tội phạm quan tâm đạo đạt nhiều kết quả, góp phần bảo đảm an ninh trật tự an tồn xã hội đặc xá thực tốt Cơng tác đối ngoại hội nhập quốc tế quan tâm đạo đồng bộ, toàn diện đạt nhiều kết tích cực, góp phần nâng cao vị thế, uy tín nước ta trường quốc tế, tạo điều kiện thuận lợi cho việc bảo vệ, xây dựng phát triển đất nước Sáng 20/10, phiên khai mạc Kỳ họp thứ hai, Quốc hội khóa XIII, thay mặt Chính phủ, Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng, nêu Kế hoạch phát triển kinh tế- xã hội năm 2012 năm 2011-2015 có nội Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn dung Nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý nhà nước tăng cường công tác phòng chống tham nhũng, Tăng cường quốc phòng, an ninh nâng cao hiệu công tác đối ngoại III Môi trường Xã hội: Lao động, việc làm: Lực lượng lao động từ 15 tuổi trở lên nước chín tháng năm 2011 ước tính 51,6 triệu người, tăng 1,2 triệu người so với lực lượng lao động trung bình năm 2010, Lao động từ 15 tuổi trở lên làm việc ngành kinh tế nước chín tháng năm ước tính 50,6 triệu người, tăng 1,5 triệu người so với số lao động bình quân năm 2010.Tỷ lệ thất nghiệp lao động độ tuổi chín tháng năm 2011 ước tính 2,18%, thành thị 3,49%; nơng thơn 1,63% Tỷ lệ thiếu việc làm lao động độ tuổi chín tháng 3,15%, thành thị 1,72%; khu vực 3,74% Giáo dục, đào tạo phổ cập giáo dục tăng, công tác xây dựng trường, lớp đào tạo giáo viên theo tiêu chí trường chuẩn triển khai mạnh Công tác đào tạo nghề quan tâm đầu tư Chương trình mục tiêu quốc gia Việc làm dạy nghề năm 2011 triển khai tích cực với tổng số vốn 2894 tỷ đồng, kinh phí dành cho đào tạo nghề lao động nơng thơn nghìn tỷ đồng với mục tiêu hỗ trợ dạy nghề cho khoảng 400 nghìn lao động Thiệt hại thiên tai gây nhiều thiệt hại nghiêm trọng Tổng giá trị thiệt hại chín tháng ước tính gần 4,3 nghìn tỷ đồng IV Mơi trường Công nghệ thông tin:Năm 2011: Việt Nam tăng bậc cạnh tranh CNTT Chỉ số xếp hạng Việt Nam tăng ba bậc, lên vị trí 53 (tăng 2,1 điểm) so với năm 2009 Hoạt động KHCN đạt kết tích cực; Cơ chế, sách quản lý KHCN tiếp tục đổi Năng lực nghiên cứu KH phát triển CN có bước tiến đáng kể Thị trường công nghệ bước phát triển, giá trị mua bán CN tháng đầu năm 2011 tăng 76% so với kỳ năm 2010 Hệ thống tổ chức KHCN củng cố nâng cao hiệu theo hướng chuyển sang hoạt động theo chế tự chủ chuyển sang doanh nghiệp Hoạt động hợp tác, đầu tư với nước khuyến khích Đã triển khai nhiều chương trình, đề án lớn về: đổi mới, phát triển CN quốc gia; nâng cao suất, chất lượng hàng hóa doanh nghiệp Việt Nam; hỗ trợ phát triển tài sản trí tuệ; ứng dụng tiến KHCNphục vụ phát triển nông thôn, miền núi; phấn đấu đưa Việt Nam thành nước mạnh số lĩnh vực KHCN Quỹ Phát triển khoa học cơng nghệ quốc gia quản lý có hiệu Các hội chợ triển lãm công nghệ đem lại kết thiết thực V Môi trường pháp lý: Việt Nam xếp thứ tư số 10 kinh tế có mức độ cải cách nhiều nhất, với cải cách bật ba lĩnh vực: thành lập doanh nghiệp, cấp giấy phép xây dựng vay vốn tín dụng Năm 2011, Việt Nam xếp hạng 78 mức độ thuận lợi kinh doanh, tăng 10 bậc so với năm 2010 Việt Nam tạo thuận lợi cho việc thành lập doanh nghiệp cách áp dụng chế Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn cửa, kết hợp thủ tục chứng nhận đăng ký kinh doanh với đăng ký mã số thuế bỏ quy định xin phép khắc dấu Việc giảm 50% lệ phí trước bạ nhà chuyển việc chứng nhận quyền sở hữu nhà cho sở Tài nguyên môi trường làm cho việc cấp phép xây dựng thuận lợi Hệ thống thông tin tín dụng cải thiện: người vay phép kiểm tra báo cáo tín dụng họ quyền sửa thơng tin sai lệch B PHÂN TÍCH NGÀNH THEO MƠ HÌNH POSTER Phân tích ngành thủy sản 1.1 Áp lực từ nhà cung cấp mức trung bình thấp: Do tính yếu quy hoạch vùng nguyên liệu tính tự phát hộ nuôi trồng, DN sản xuất dần tự chủ vùng nguyên liệu thức ăn thủy sản để hướng tới đảm bảo ổn định sản xuất Ví dụ, An Giang, 10 doanh nghiệp xuất cá tra lớn tự cung cấp 40% nguyên liệu ký hợp đồng với khách hàng truyền thống 42% Bên cạnh đó, vùng nguyên liệu tập trung vùng ĐBSCL gắn kết hộ nuôi thấp, điều khiến giá thủy sản nuôi không ổn định đa phần bị doanh nghiệp ép giá Có thể thấy, chuỗi phân chia lợi nhuận từ cá tra, người nuôi nhận ít, nhà chế biến xuất nhận khoảng 25% giá bán nhà phân phối 70% Tuy vậy, thiếu hụt NL, hộ nuôi tạo sức ép tăng giá NL DN sản xuất cần gấp nguyên liệu để đáp ứng yêu cầu từ phía khách hàng 1.2 Áp lực từ người mua cao: Nhìn vào xu hướng giảm giá xuất cá tra, tơm, thấy phần sức mạnh người mua Tại thị trường, khách hàng thường tập trung vào số nhà bn thủy sản lớn tập đồn siêu thị Wal-mart, Metro, Carrefour, Cysco v.v Cũng vậy, kênh phân phối thường đối tượng nắm giữ Doanh nghiệp Việt Nam ln phải điều chỉnh quy trình ni, chế biến sản phẩm để theo kịp tiêu chuẩn sản phẩm nước nhập đưa Sản phẩm thủy sản có khác biệt doanh nghiệp nên khách hàng dễ thay đổi nguồn nguyên liệu đầu vào 1.3 Áp lực từ sản phẩm thay mức trung bình Sản phẩm thay đa dạng, nhiên, thói quen sử dụng người tiêu dùng giảm bớt Áp lực từ sản phẩm thay Trong năm 2007, theo tổ chức Nông – lương quốc tế (FAO), sản lượng thủy sản xuất toàn giới đạt 54 triệu với giá trị giao dịch đạt 93,5 tỷ USD, tăng 67,7% từ năm 2000 tới 2007 Các loại tiêu thụ nhiều tôm, cá hồi, cá đáy, cá thu v.v Sản phẩm cá thịt trắng tiêu thụ mạnh giới ngồi cá tra (Pangasius) cịn có cá đáy (Groundfish), cá hồi (Salmon) cá rô phi (Tilapia) Sản phẩm cá tra Việt Nam tiếp tục có tăng trưởng mạnh sản lượng giá trị xuất năm qua phần nhờ vào giá rẻ, phần khai thác nuôi trồng số Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn sản phẩm nước khác sụt giảm phục vụ nhu cầu tiêu dùng nội địa Nhu cầu với loại tôm size lớn nhiều, kích cỡ tơm ni Việt Nam phần lớn trung bình nhỏ 1.4 Áp lực cạnh tranh từ đối thủ cạnh tranh cao Ngành sản xuất thủy sản Việt Nam chủ yếu gia công hàng đông lạnh xuất khẩu, vốn đầu tư cho nhà máy không cao; để xây dựng nhà máy chế biến cá tra với công suất 150 nguyên liệu/ngày cần khoảng 60 tỷ VND; công nghệ sử dụng ngành thấp, chủ yếu dựa vào lao động nhiều rẻ vùng nông thôn Do đó, rào cản cơng nghệ, vốn sản phẩm thấp Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận biên ngành chế biến cá tra mức trung bình 5% - 6% Vì vậy, khả tham gia DN khác ngành Tuy nhiên, cạnh tranh đến từ đối tượng: -Những hộ ni với quy mơ lớn có khả tích lũy vốn đầu tư máy móc để hình thành nhà máy chế biến nhằm kéo dài chuỗi giá trị gia tăng -Nhà phân phối thủy sản nước tổ chức hệ thống cung cấp nguyên liệu riêng Việt Nam nhằm giảm chi phí trung gian kiểm sốt tốt chất lượng sản phẩm, ví dụ Metro -Doanh nghiệp nước khác, đặc biệt nước có điều kiện tự nhiên thuận lợi, có truyền thống khai thác thủy sản Thái Lan, Indonesia, Bangladesh, Trung Quốc… 1.5 Cạnh tranh nội ngành cao Sự phá giá nguyên nhân khiến giá xuất liên tục giảm năm gần Bên cạnh đó, phần doanh nghiệp quan tâm tăng mạnh công suất chế biến hệ thống kho lạnh lưu trữ thành phẩm, cung ứng nguyên liệu lại hạn chế điều lại làm tăng sức ép lên thu mua nguyên liệu, tiêu thụ sản phẩm tính cạnh tranh Ngồi ra, thị trường phát triển nhanh, mạnh tới mức cần có tác động từ phía quản lý để đưa ngành sản xuất xuất thủy sản phát triển có hệ thống, ổn định bền vững Về dài hạn, phát triển kinh tế khiến cho nhu cầu thủy hải sản ngày phong phú, ña dạng khắt khe với phát triển số nguồn sản phẩm thay thế; mức cạnh tranh khốc liệt 2/ Phân tích ngành cao su 2.1 Tác động từ phía cung: Nguồn cung ngành cao su tự nhiên đất trồng, giống, lao động, phân bón Đất trồng yếu tố quan trọng định sống cịn ngành, diện tích đất trồng cấu vườn tác động đến sản lượng khai thác suất khai thác ngành Hiện diện tích đất dùng cho nơng nghiệp nước ta bị thu hẹp, nguồn cung đất trồng tác động mạnh đến ngành Cây giống yếu tố quan trọng tác động khơng lớn tới ngành giống muốn sinh trưởng tốt phụ thuộc vào đất đai,thời tiết kĩ thuật chăm sóc Lao động Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn nguồn cung chiếm 75% ngành này, nguồn cung Việt Nam dồi yếu tố ảnh hưởng khơng đáng kể đến ngành Phân bón nguồn cung thiếu ngành tác động mạnh đến vườn trồng mới, đất đai bạc màu 2.2 Tác động từ phía nhu cầu: Nhu cầu ngành thời gian tới lớn kinh tế phục hồi, đặc biệt phục hồi trở lại ngành sản xuất ô tô giới kéo theo tăng trưởng ngành săm lốp, mà cao su tự nhiên nguyên liệu chính(chiếm 50%) ngành săm lốp Điều tạo tác động tích cực đến doanh nghiệp hoạt động ngành 2.3 Sản phẩm thay thế: Đối với ngành cao su tự nhiên sản phẩm thay cao su tổng hợp Cao su tổng hợp cấu tạo phần lớn từ dầu mỏ, nguồn cung dầu mỏ nguồn lượng có hạn phục vụ cho nhiều ngành công nghiệp Hơn nữa, thời gian kinh tế phục hồi giá dầu có xu hướng gia tăng giá cao su tổng hợp tăng theo Do áp lực doanh nghiệp hoạt động ngành sản phẩm thay dài hạn không đáng kể 2.4 Rào cản thị trường đối thủ tiềm năng: Rào cản lớn công ty muốn gia nhập vào ngành địi hỏi phải có quỹ đất lớn để trồng cao su phải có số lượng nhân cơng lớn, đặc biệt nhân cơng có tay nghề kĩ thuật chăm sóc khai thác mủ Đất loại tài nguyên có hạn, Việt Nam hướng đến mục tiêu cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước vào năm 2020 thời gian tới dành diện tích đất nhiều cho xây dựng sở hạ tầng đất nơng nghiệp giảm dần Nhân cơng dồi dào, đất nước phát triển có chuyển dịch lao động từ nông nghiệp sang công nghiệp, nhân cơng có tay nghề kĩ thuật trồng, chăm sóc, khai thác mủ cao su chưa nhiều Với rào cản doanh nghiệp khó gia nhập ngành Do đó, thời gian tới doanh nghiệp giữ vị riêng 2.5 Sự cạnh tranh doanh nghiệp ngành : Thị trường cao su tự nhiên Việt Nam Tập đồn cơng nghiệp cao su Việt Nam đơn vị có sản lượng mủ cao su lớn nhất, đại diện bới doanh nghiệp niêm yết sàn Công ty cổ phần cao su Đồng Phú(DPR), công ty cổ phần cao su Phước Hịa(PHR), cơng ty cổ phần cao su Tây Ninh(TRC), công ty cổ phần cao su Thống Nhất(TNC), công ty cổ phần cao su Hịa Bình(HRC) Mọi cơng ty có quỹ đất khác nên diện tích trồng diện tích khai thác khác nhau,thêm vào cấu vườn cao su công ty khác nên suất đạt khác Trong ngành cao su tự nhiên cơng ty có diện tích khai thác lớn cấu vườn trẻ cơng ty Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn chiếm ưu thế, giá bán chịu ảnh hưởng chung giá giới Vì sức cạnh tranh công ty ngành không cao Ngành mía đường: 3.1 Tác động từ phía cung Đối với ngành đường Việt Nam nguồn nguyên liệu chủ yếu từ mía cây,là sản phẩm nông nghiệp mà suất,chất lượng nguyên liệu phụ thuộc nhiều vào thời tiết, giống mía,diện tích vùng nguyên liệu cách chăm sóc nơng dân Do hiệu kinh tế mía chưa cao nên diện tích trồng mía dần bị thu hẹp để thay vào loại trồng khác có hiệu làm cho ngành mía đường gặp nhiều khó khăn việc giải nguồn cung.Bên cạnh đó, suất trồng mía với trữ đường thấp vấn đề lớn ngành mía 3.2 Tác động từ phía cầu Với tổng mức cung đường nội địa Việt Nam đáp ứng khoảng 72% nhu cầu nước, đồng thời việc tiêu dùng đường tăng với tộc độ tăng trưởng dân số kinh tế tạo cho thị trường đường Việt Nam có hấp dẫn riêng mình.Song song đó, tăng trưởng mạnh mẽ ngành công nghiệp thực phẩm liên quan bánh kẹo,sữa,đồ uống mộ lực kéo khơng nhỏ góp phần ngành mía đường tăng trưởng 3.3 Sản phẩm thay Do sản phẩm đường đặc biệt nên việc sản phẩm thay cho đường tiêu thụ dân cư ngành công nghiệp thực phẩm chế biến loại đường hóa học Tuy loại sản phẩm có giá thành rẻ khơng đạt chuẩn an tồn vệ sinh thực phẩm có ảnh hưởng đến sức khỏe người tiêu dùng Do ngành đường có lợi lớn việc không bị cạnh trang gay gắt đầu sản phẩm khác 3.4 Rào cản thị trường đối thủ tiềm năng: Thuế suất nhập đường loại năm 2010 5% theo cam kết AFTA, đồng thời hạn ngạch nhập dần Việt Nam mở cửa nhập đường hạn ngạch 25% ngồi hạn ngạch 65% Với tình hình sản xuất ngành đường Viêt Nam, có nhiều điều kiện thuận lợi điều kiện tự nhiên., nguồn nhân lực rẻ nguồn nguyên liệu không ổn định, suất thấp chưa quy hoạch tốt vùng nguyên liệu Điều làm cho nhiều nhà máy đường chưa khai thác hết công suất dẫn đến giá thành sản phẩm cao làm giảm sức cạnh tranh giá hội nhập 3.5 Sự cạnh tranh doanh nghiệp ngành Mặc dù với 40 nhà máy đường nguồn cung đường đáp ứng 75% nhu cầu thị trường nội địa nên cạnh tranh từ công ty nước không gay gắt mạnh mẽ Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn Tuy nhiên với lộ trình giảm thuế rào cản hạn ngạch bắt đầu hết tác dụng năm 2010 ngành đường nước phải cạnh tranh gay gắt với đường nhập mà giá thành sản xuất đường ngoại nhập thấp giá thành sản phẩm nước C/ PHÂN TÍCH CƠNG TY I/ PHÂN TÍCH CƠNG TY CỔ PHẦN VĨNH HỒN (VHC) 1/ Giới thiệu cơng ty: a) Lịch sử hình thành: Cơng ty Cổ phần Vĩnh Hồn cơng ty cổ phần chuyển đổi từ Cơng ty TNHH Vĩnh Hồn vào tháng 04/2007, với lĩnh vực kinh doanh chế biến xuất cá Tra, Basa đông lạnh Công ty TNHH Vĩnh Hoàn thành lập vào cuối năm 2007 với vốn điều lệ 300 triệu đồng Được thành lập vào tháng 12/1997 cổ phần hóa vào tháng 4/2007, VHC công ty đầu ngành chế biến xuất cá tra/basa Việt Nam Từ năm 2006 đến nay, VHC nằm top doanh nghiệp xuất cá tra lớn Việt Nam sản lượng giá trị xuất Xét thương hiệu mức độ chuyên nghiệp, VHC nhà nhập giới doanh nghiệp ngành đánh giá cao VHC bật ngành sản xuất cá tra/basa với hệ thống quản lý chặt chẽ chất lượng sản phẩm từ giống, thức ăn đến ni trồng, chế biến, xuất khẩu; tối ưu hóa giá trị phụ phẩm Tháng 12/2007, VHC niêm yết 30 triệu cổ phiếu sàn HOSE Hiện tại, số lượng cổ phiếu lưu hành tăng lên 47,2 triệu CP (tương ứng với vốn điều lệ VND 472 tỷ b) Lĩnh vực kinh doanh: Nuôi trồng thủy sản nội địa Chế biến, bảo quản thủy sản sản phẩm từ thủy sản Mua bán thủy hải sản, mua bán máy móc, thiết bị, vật tư, hố chất, nơng sản thực phẩm, sức sản, nguyên vật liệu phục vụ sản xuất, chế biến thủy hải sản, chế biến thức ăn thủy sản Sản xuất mua bán thức ăn gia súc, gia cầm thủy sản, thuốc thú y, thủy sản Các dịch vụ thú y thủy sản (tư vấn sử dụng thuốc, thức ăn kỹ thuật nuôi trồng thủy sản) Kinh doanh dịch vụ du lịch sinh thái c) Chiến lược phát triển đầu tư: Mở rộng nhà xưởng sản xuất, kho tồn trữ đáp ứng sản lượng ngày gia tăng Công ty mặt có Xây dựng nhà máy sản xuất chế biến mới, đại đủ cung cấp cho đơn đặt hàng nhà nhập Tăng cường vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh Kiểm sốt chi phí, tăng suất, giảm giá thành để nâng sức cạnh tranh cho sản phẩm Công ty Tiếp tục nghiên cứu nhu cầu thị hiếu người tiêu dùng nước, nhà nhập sản phẩm giá trị gia tăng có giá trị dinh dưỡng cao Không ngừng nâng cao hiệu hoạt động chi nhánh, công ty (tại Mỹ) Công ty Vĩnh Hồn tiến tới việc tự tìm kiếm thị trường, đưa sản phẩm vào siêu thị, nhà hàng hệ thống cửa hàng thức ăn nhanh d) Chiến lược tiếp thị: Đảm bảo chất lượng khẳng định thời gian giao 10 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn 1.5 Khách hàng chiến lược DPR: Sản phầm DPR tốt ổn định, thoả mãn cao yêu cầu khắt khe khách hàng Trong có khách hàng truyền thống tập đoàn hàng đầu Safic, Alcan, Tea Young,… Phân tích SWOT: 2.1 Điểm mạnh cơng ty: Qui mô tài sản, vốn chủ sở hữu, tổng diện tích diện tích khai thác lớn thứ so với doanh nghiệp niêm yết sàn Thổ nhưỡng nông trường phù hợp với phát triển cao su Đội ngũ quản lí người có kinh nghiệm ngành Cơ cấu độ tuổi vườn trẻ, 35% diện tích vườn khai thác độ tuổi cho mủ với suất cao Tình hình tài lành mạnh, khả toán cao, cấu trúc nợ thấp Trong bối cảnh lãi suất cao cấu trúc nợ thấp ưu 2.2 Điểm yếu công ty: Trong thời gian tới dự án trồng chua đưa vào khai thác Sản phẩm xuất chủ yếu sản phẩm qua sơ chế thô, giá trị gia tăng thấp Khó khăn việc quản lí chăm sóc vườn cây, nơng trường phân tán nhiều khu vực Khả quản lí tài sản kiểm sốt chi phí hoạt động trung bình ngành Chiến lược thời gian tới: Định hướng mở rộng vườn địa điểm có điều kiện thổ nhưỡng phù hợp cho phát triển tốt Ngoài việc tập trung mở rộng vùng trồng cao su nhằm gia tăng sản lượng khai thác tương lai, DPR trọng phát triển theo chiều sâu việc thành lập nhà máy sản xuất sản phẩm từ mủ cao su, giảm dần việc xuất sản phẩm thô, giá trị gia tăng thấp Phân tích tài chính: 4.1 Chỉ số khoản: Chỉ tiêu(đ/vị: triệu đồng) Quý 2-2011 2010 2009 Tài sản ngắn hạn 49.62% 44.60% 31.49% Tiền khoản tương đương tiền 28.32% 30.30% 22.36% Các khoản ĐTTC ngắn hạn 4.82% 2.4% 0.87% Các khoản phải thu ngắn hạn 7.73% 4.69% 3.47% Hàng tồn kho 7.10% 5.90% 3.08% Tài sản ngắn hạn khác 1.65% 1.31% 1.69% 17.92% 21.90% 26.44% Chỉ số toán thời (lần) 2.77 2.04 1.19 Chỉ số toán nhanh (lần) 2.01 1.6 0.96 Nợ ngắn hạn Nguồn: http://finance.vietstock.vn/vi/cophieu/ 16 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn Chỉ số toán thời đo lường khả chi trả khoản nợ ngắn hạn cơng ty, để đo lường sức khỏe tài doanh nghiệp thường trọng số Chỉ số cơng ty đạt mức 2.77 có nghĩa đồng nợ ngắn hạn tài trợ 2.77 đồng tài sản ngắn hạn Điều cho thấy khả tốn cơng ty tốt DPR hồn tồn có khả trả khoản nợ đến hạn Chỉ số toán nhanh dùng để đo lường xác khả tốn khoản nợ tới hạn cơng ty Để tính tốn số hàng tồn kho trừ khỏi tài sản ngắn hạn Vì hàng tồn kho khơng xác có tính khoản thấp DPR có số tốn nhanh 2.01 cao 16% so với trung bình ngành Do vậy, DPR không cần sử dụng đến hàng tồn kho để toán khoản nợ tới hạn Điều cho thấy vị tốt DPR đàm phán với chủ nợ đối tác cung cấp vốn 4.2 Vòng quay hàng tồn kho: Chỉ tiêu Hàng tồn kho (triệu đồng) Giá vốn hàng bán (triệu đồng) Vịng quay hàng tồn kho (lần) Thời gian xử lí hàng tồn kho (ngày) tháng đầu 2011 132.669 377.238 2.84 128.37 2010 99.090 565.358 5.71 64 2009 38.432 414.850 10.79 34 (Nguồn: www.Cafef.vn) Thời gian xử lí hàng tồn kho số đo lường khoảng thời gian hàng hóa lưu kho ngày trước bán cho KH Chỉ số tìm cách lấy 365 ngày chia cho vòng quay hàng tồn kho Chỉ số DPR kiểm soát tốt, thấp hoe trung bình ngành Tuy nhiên, qua bảng cho thấy hàng tồn kho DPR không ổn định, biến động theo thị trường Với giá vốn hàng bán thấp trung bình ngành DPR có hệ thống quản lí hàng tồn tốt, nâng cao sức cạnh trnh cơng ty 4.3 Vịng quay vốn lưu động Chỉ tiêu Doanh thu BH CCDV TS ngắn hạn Vòng quay vốn lưu động tháng đầu năm 2011 2010 2009 653.960 926.789 0.71 1.028.421 648.310 747.586 392.512 1.38 1.65 (Nguồn: www.Cafef.vn) Chỉ tiêu cho thấy số vòng quay VLĐ kì Ta thấy số vịng quay vốn lưu động giảm từ năm 2009-6 tháng đầu năm 2011 Điều cho thấy hiệu sử dụng vốn lưu động tháng đầu năm 2011 thấp năm 2009-2010 4.4 Chỉ số vòng quay tổng tài sản: Chỉ tiêu Doanh thu (triệu đồng) tháng đầu năm 2011 653.960 2010 1.028.421 2009 648.310 17 Bài tập nhóm Tổng tài sản (triệu đồng) Vòng quay tổng tài sản GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn 1.867.901 0.35 1.676.041 1.246.311 0.61 0.52 (Nguồn: www.Cafef.vn) Chỉ số vòng quay tổng tài sản đo lường khả quản lí tổng tài sản cơng ty Chỉ số DPR tháng đầu năm 2011 0.35 có nghĩa đồng tổng tài sản mang đầu tư mang lại 0.35 đồng doanh thu Chỉ số thấp, nên để cải thiện số cơng ty nổ lực bán hàng để tăng doanh thu bán bớt tài sản dư thừa không sử dụng tới 4.5 Chỉ số tổng nợ/EBIT Chỉ tiêu Tổng nợ (triệu đồng) EBIT (triệu đồng) Tổng nợ/EBIT tháng đầu năm 2011 430.315 2010 421.416 433.410 0.97 2009 361.302 143,364 236.402 3.00 1.5 (Nguồn: www.Cafef.vn) Chỉ số tổng nợ/EBIT mối quan hệ EBIT (thu nhập trước thuế lãi) tổng nợ công ty Năm 2009, công ty mang 1.5 đồng nợ đầu tư tạo đồng EBIT, năm 2010 số cải thiện mức 0.97 Nhưng sang tháng đầu năm 2011 số lại cao mức Công ty cần đẩy mạnh bán hàng để tăng doanh thu, giảm khoản nợ vay, để hạ thấp số xuống 4.6 Chỉ số địn bẩy tài chính: Chỉ tiêu Tổng nợ (triệu đồng) VCSH (triệu đồng) Tổng nợ/VCSH tháng đầu năm 2011 430.315 1.409.417 2010 421.416 1.227.362 0.343 2009 361.302 867.644 0.305 0.416 (Nguồn: www.Cafef.vn) Chỉ số tỉ lệ đòn bẩy số đo lường mức độ sử dụng địn bẩy tài hoạt động SXKD DPR Chỉ số công ty tháng đầu năm 2010 0.305, nghĩa đồng VCSH có 0.305 đồng nợ đối ứng Chỉ số thấp trung bình ngành 25% Trong bối cảnh mặt lãi suất mức cao chiến lược sử dụng nợ thấp mang lại rủi roc ho doanh nghiệp Theo nhóm đánh giá, chiến lược tương đối đắn ban lãnh đạo DPR 4.7 Chỉ số ROE, ROA: Chỉ tiêu Lợi nhuận sau thuế Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu ROE ROA tháng đầu năm 2011 2010 394.508 1.676.041 1.227.362 32.14% 23.5% 2009 124,643 210.760 1.867.901 1.246.311 1.409.417 867.644 8.84% 24.29% 7.68% 16.9% (Nguồn: www.Cafef.vn) Chỉ số ROE số đo lường khả sử dụng VCSH công ty Chỉ số ROE năm 2010 đạt 0.32, có nghĩa đồng vốn chủ sở hữu mang đầu tư cho 0.32 đồng lợi nhuận sau thuế 18 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn Các doanh nghiệp thuộc ngành cao su tự nhiên ln có tỷ suất lợi nhuận cao hẳn so với hầu hết ngành khác Các tiêu sinh lời DPR cải thiện liên tục qua năm cao vượt trội so với doanh nghiệp ngành DPR có lợi thổ nhưỡng cấu vườn độ tuổi cho mủ tốt nên suất khai thác trung bình DPR cao hẳn doanh nghiệp ngành Tổng tài sản vốn chủ sở hữu tăng mạnh năm từ năm 2009 mà ROE ROA mức cao chứng tỏ lợi nhuận cơng ty có gia tăng đáng kể, hiệu sử dụng vốn tăng lên III/ Phân tích cơng ty mía đường Bourbon Tây Ninh: Tổng quan Cơng ty cổ phần mía đường Bourbon Tây Ninh I.1 Vài nét Công ty cổ phần mía đường Bourbon Tây Ninh Mã giao dịch: SBT, Sàn giao dịch: HOSE, Vốn thị trường: 1,802 tỷ, nhóm ngành mía đường Địa : Xã Tân Hưng - huyện Tân Châu - tỉnh Tây Ninh Điện thoại: (066) 753250 a/Lịch sử hình thành: CTCP Mía Đường Bourbon Tây Ninh (SBT) tiền thân CT LD Tập đoàn Group Sucrecries Bourbon (G.B) Liên hiệp mía đường II (LHMĐ II), Liên hiệp mía đường Tây Ninh (LHMĐTN), thành lập theo Giấy phép Đầu tư số 1316/GP ngày 15/7/1995 Tổng số vốn đầu tư ban đầu CT 95 triệu USD, vốn pháp định 28,5 triệu USD Tháng 12/1998, SBT tăng vốn đầu tư lần lên 111 triệu USD vốn pháp định lên 39,5 triệu USD Tháng 3/1999, Tổng Cơng ty mía đường II chuyển nhượng tồn phần góp vốn pháp định cho Group Bourbon Tháng 5/2000, Liên Hiệp Mía Đường Tây Ninh chuyển nhượng phần vốn góp cho Tập đồn Bourbon SBT chuyển đầu tư thành DN 100% vốn nước Tháng 2/2001, SBT tăng vốn đầu tư lần lên 113 triệu USD vốn pháp định 112,189 triệu USD, sau Tập đoàn Bourbon mua lại nợ vay nước vốn hóa tồn số nợ Tháng 12/2005, SBT điều chỉnh thuế suất thuế TNDN 10% cho suốt đời DA, miễn thuế TNDN năm2004, giảm 50% 04 năm tiếp, bỏ quy định thuế chuyển LN nước Tháng 3/2007, SBT cấp phép chuyển đổi hình thức DN thành CTCP với vốn điều lệ 1.419 tỷ đồng sở vốn góp Cơng ty TNHH sau xử lý toàn lỗ lũy ngày 31/12/2006 b/ Lĩnh vực kinh doanh: SX đường, SP phụ; SXKD SP có sử dụng đường sử dụng phụ phẩm, phế phẩm từ sản xuất đường; SX điện thương phẩm điện để tự sử dụng; SXKD phân bón, vật tư nơng nghiệp; XDKD hạ tầng KCN, cơng trình DD; XDKD nhà hàng, khách sạn; XD siêu thị DV khí I.2 Sản phẩm thị trường tiêu thụ: a Sản phẩm SBT đường tinh luyện RE phụ phẩm mật rỉ, điện: 19 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn •Sản phẩm đường chiếm 90% DT CT, với dòng sản phẩm: đường tinh luyện thương hiệu (TH) Bonsu loại 1kg bán lẻ tại, đường tinh luyện TH Mimosa dạng bao 50kg cho khách hàng CN CS nhà máy đường 100,000 - 120,000 tấn/ năm.Do thiếu mía nên SBT HĐ 60% CS •Mật rỉ: phụ phẩm quy trình sx đường, dùng cho nhà máy bột ngọt, cồn…DT từ chiếm 5% - 6% tổng DT CT Hằng năm, SBT cung cấp 50,000 mật rỉ thị trường •Điện: SX từ nguồn NL bã mía thải trình SX đường, SX điện giúp SBT giảm CP đầu vào, góp phần tăng DT cho cơng ty, chiếm 4% - 5% tổng DT CS nhà máy điện 50MWh/năm b Thị trường tiêu thụ: Địa bàn hoạt động SBT chủ yếu tập trung khu vực phía Nam NTB SBT chủ yếu bán sĩ cho KH CN SP đường tinh luyện ưa chuộng nhà SX ngành chế biến thực phẩm, bánh kẹo giải khát Công ty nước giải khát Pepsi, Công ty TNHH Red Bull, Công ty cổ phần sữa Việt Nam (Vinamilk), KH SP mật rỉ địa lý bán buôn TP HCM Công ty Kim Hà, Cơng ty cổ phần Đường Biên Hịa Vì đầu cho SP ổn định I.3 Nguồn nguyên liệu đầu vào trình độ cơng nghệ: Các ngun vật liệu SBT sử dụng bao gồm mía nguyên liệu, đường thơ, hóa chất, muối, vơi cung cấp từ nhiều nguồn khác Trình độ cơng nghệ: SBT nhà máy đường xây dựng theo CN tập đoàn Bourbon, hoạt động từ năm 1998, thành lập cơng ty trang bị máy móc, thiết bị tiên tiến TG, công suất hoạt động lớn 1.4 Chiến lược phát triển Chiến lược XD hình ảnh TH đường BonSu đến với người tiêu dùng, quảng bá hình ảnh TH Bourbon Tây Ninh Chú trọng đầu tư XD vùng nguyên liệu tỉnh Tây Ninh, mở rộng sang khu vực lân cận Phát triển vùng NL sang Campuchia Thành lập số phận phục vụ cho việc trồng, chăm sóc, thu hoạch mía gồm:1 NMSX phân vi sinh từ phế phẩm tro lò, bã bùn; phận dịch vụ NN chuyên máy móc, nơng cụ; bp CTVT Tăng cường hiệu hệ thống kiểm soát nội bộ, tiếp tục trì hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001:2000, hồn thiện hệ thống quản lý mơi trường Bên cạnh kinh doanh mía đường SBT thực đa dạng hóa đầu tư với dự án sau, dự kiến đem doanh thu lợi nhuận cho SBT vòng năm tới Dự án vườn CN Bourbon An Hịa Phân tích báo cáo tài chính: 2.1 Phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh: 20 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn Báo cáo tài chính:( triệu đồng) Kết kinh doanh Doanh thu Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp Chi phí bán hàng Chi phí quản lý Lợi nhuận tài Lợi nhuận HĐKD Lợi nhuận khác Lợi nhuận trước thuế Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế EPS 2008 2009 2010 tháng/ 2011 562,805 770,617 1,105,392 1,014,387 447,551 567,746 718,437 671,538 115,255 202,871 386,955 342.849 15,295 14,677 16,876 12,510 19,489 18,772 32,435 16,291 3,507 53,306 33,386 33,791 83,978 222,728 371,034 313,408 373 3,173 466 1,139 84,351 225,901 371,500 314,543 2,827 15,884 24,934 15,799 81,524 210,017 346,566 298,743 574 1,480 2,442 2,115 Nguồn: http://finance.vietstock.vn/vi/cophieu/SBT Kết KD DN ngành mía đường phù thuộc lớn vào biến động giá đường Giá đường tăng mạnh năm 2009 2010 đem lại kết KD tốt cho SBT với DT LNST tăng mạnh so với kỳ Lãi cổ phiếu (EPS) tăng qua năm Chỉ têu tăng trưởng Doanh Thu Lợi nhuận sau thuế 2008 -16.53% -57.39% 2009 36.92% 157.61% 2010 43.44% 65.02% Nguồn:http://www.cophieu68.com/incomestatementq Năm 2009, doanh thu SBT đạt 770 tỷ đồng tăng 36.92%, đồng thời CT hoàn nhập 38 tỷ đồng từ khoản đầu tư TC vào CP HAG Sabeco nên LNST SBT đạt 210 tỷ đồng tăng 157.61% so với năm 2008 Năm 2010, lần DT CT vượt 1.000 đạt 1,105 tỷ đồng tăng 43.44% so với năm giá bán tăng 45% đồng thời SLSX mía đường tăng 26% TSLN biên cơng ty cải thiện đáng kể từ 26.33% lên 35.01%, TSLN gộp SBT tăng mạnh từ 26% lên 35%, cao toàn ngành LNST đạt 346 tỷ đồng tăng 65.02% so với năm 2009 vượt 33% kế hoạch đề Và mùa vụ 2010-2011 nhà máy SBT đạt SL mía ép cao từ trước tới 920.000 mía cây, đưa vào dây chuyền 20.000 đường thô để SX 100.000 đường tinh luyện RE cug cấp cho thị trường Có kết chủ yếu CT biết tận dụng, khai thác tìm lực mạnh có nhân lực, máy móc thiết bị Sự điều hành chiến lược sát Ban TGD đội ngũ nhân nhiều tâm huyết, có bề dày kinh nghiệm ngành đường SBT nhanh chóng phá, trở thành doanh nghiệp dẫn đầu đường LN năm 2010 21 Bài tập nhóm Chỉ tiêu SEC BHS KTS LSS NHS SBT GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn tháng đầu năm 2011 Doanh thu LNST 355,718.8 70,304.5 1,105,104.2 43,619.6 228,301.6 50,691.9 770,747.8 175,576.8 443,516.7 20,335.7 1,014,387.6 298,744.0 Sang năm 2011, SBT tiếp tục gặt hái thành cơng trì đà tăng trưởng ấn tượng, tháng đầu công ty đạt 1.014,8 tỷ đồng DT gần 290 tỷ đồng LNST, hoàn thành 63% 78% kế hoạch năm Đạt DT cao ngành sau BHS LNST cao ngành Đặt biệt quý LNST tăng 141.81% sản lượng hàng bán tăng 133.42% giá bán đường bình quân tăng 14% so kỳ năm trước, sản lượng mía vụ sản xuất 2010 – 2011 tăng cao, đạt kỷ lục 15 năm từ nhà máy hình thành SX đến nay.Vì vậy, CT tận dụng CS tối đa nhà máy, kiểm soát CPSX&CPQL tốt nên đạt mục tiêu giảm GTSX Nên GVHB tăng 3% so với kỳ năm trước Dự kiến năm 2011 SBT vượt kế hoạch LN 20-30% 2.2 Phân tích tình hình tài sản: CT sử dụng nợ dài hạn năm 2008 chiếm 9.84% tổng nợ, năm 2009 14.43%, năm 2010 15.72% tháng đầu năm giảm 3.67%, so với NV tỷ lệ NDH thấp giảm dần từ năm 2008 đến 1.79%, 1.54%, 1.34% tháng đầu năm 1% CT chủ yếu dùng vốn CSH tăng dần qua năm Cho thấy khả tự chủ CT lớn Cơ cấu tỷ lệ khoản vay vốn CSH SBT thấp, khoảng 1,9%, không chịu áp lực trả lãi vay ngân hàng doanh nghiệp khác ngành Thêm vào nguồn tiền tích lũy từ khấu hao TSCD từ LN hàng năm SBT lớn, thuận lợi cho việc đầu tư vào DA để tăng thêm LN hàng năm CT, giảm thiểu rủi ro tập trung vào SX chủng loại SP 2.3 Phân tích số tài chính: Chỉ tiêu tài 2009 I khả tốn (lần) khả toán hành 3.4 khả toán nhanh 1.63 II Các số khả quản lí tài sản (vịng) Vịng quay hàng tồn kho 1.9 2Vòng quay vố lưu động 1.34 Vòng quay tổng tài sản 0.42 III Cơ cấu vốn Tổng nợ/ EBIT 0.88 Hệ số nợ vay/ vốn CSH (%) 11.99 IV HS khả sinh lời (%) ROA 11.38% ROE 12.74% PS 27.25% a Chỉ số khoản: 2010 tháng 2011 5.9 3.88 1.9 1.2 2.5 1.32 0.56 1.4 0.81 0.41 0.45 9.35 2.15 37.57 17.71% 19.37% 31.35% 11.99% 16.57% 29.45% 22 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn - Chỉ số toán thời: đo lường khả chi trả khoản nợ ngắn hạn công ty, để đo lường sức khỏe tài doanh nghiệp thường trọng số Chỉ số công ty tháng đầu 2011 đạt mức 1.9 có nghĩa đồng nợ ngắn hạn tài trợ 1.9 đồng tài sản ngắn hạn Điều cho thấy công ty có khả trả khoản nợ đến hạn Tuy nhiên giảm so với năm 2010 2011, năm công ty tăng khoản nợ vay NH lên 652,620 triệu đồng cao năm trước - Chỉ số tốn nhanh: dùng để đo lường xác khả toán khoản nợ tới hạn cơng ty Để tính tốn số hàng tồn kho trừ khỏi tài sản ngắn hạn Vì hàng tồn kho khơng xác có tính khoản thấp Năm 2010 có tỷ số TTHT 3.88 cao trung bình ngành nên CT k cần dùng hàng tồn kho để toán nợ, tháng đầu năm giảm cịn 1.2 đảm bảo tốn b Các số khả quản lí tài sản: - Vịng quay hàng tồn kho: cơng ty thấp chứng tỏ công ty đầu tư nhiều vào hàng tồn kho Số ngày hàng tồn kho cao - vòng quay vốn lưu động: tháng đầu năm 2011 thấp năm trước cho thấy hiệu sử dụng vốn lưu động năm thấp năm trước - vòng quay tổng tài sản: đo lường khả quản lí tổng tài sản cơng ty Chỉ số SBT tháng đầu năm 2011 0.41 có nghĩa đồng tổng tài sản mang đầu tư mang lại 0.41 đồng doanh thu Chỉ số thấp, nên để cải thiện số công ty nổ lực bán hàng để tăng doanh thu bán bớt tài sản dư thừa không sử dụng tới c Chỉ số tổng nợ/ EBIT: mối quan hệ EBIT (thu nhập trước thuế lãi) tổng nợ công ty Năm 2009, công ty mang 0.88 đồng nợ đầu tư tạo đồng EBIT, năm 2010 số tăng mức 0.45 cho thấy cơng ty vay nợ để đầu tư Nhưng sang tháng đầu năm 2011 số lại cao mức 2.15 Công ty cần đẩy mạnh bán hàng để tăng doanh thu, giảm khoản nợ vay, để hạ thấp số xuống d Địn bẩy tài chính: Chỉ số tỉ lệ đòn bẩy số đo lường mức độ sử dụng địn bẩy tài hoạt động SXKD SBT Chỉ số công ty tháng đầu năm 2010 37.57%, nghĩa đồng VCSH có 0.376 đồng nợ đối ứng Trong bối cảnh mặt lãi suất mức cao chiến lược sử dụng nợ thấp mang lại rủi ro cho doanh nghiệp Theo nhóm đánh giá, chiến lược tương đối đắn ban lãnh đạo SBT e Chỉ số ROE, ROA: từ năm 2009 tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE) tổng tài sản (ROA) SBT tăng đạt mức cao 10% So với ngành thấp cơng ty SEC KTS Và 23 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn thấp ROA bình quân ngành (19.5%), ROE bình quân ngành (31.9%) Các số LN biên qua năm SBT đạt mức cao so với DN ngành, tỷ suất LN DT đạt 29.45% Kết luận: Hoạt động SXKD SBT ổn định, năm 2010 SBT chiếm 5,75% thị phần đường nước So với DN ngành SBT có lợi dây chuyền CN đại với công suất 2,4 triệu tấn/ năm SP có chất lượng cao tạo nên thương hiệu cho SBT Tuy nhiên SBT thường xảy tình trạng thiếu hụt nguyên liệu chưa có vùng nguyên liệu rộng lớn tương xứng với công suất dây chuyền sản xuất tương lai tình trạng khắc phục Tình hình tài tương đối lành mạnh, nhiên chưa tận dụng đước lợi vốn công nghệ nên tiêu sinh lời mức thấp so với doanh nghiệp ngành SBT có tiềm tăng trưởng cao Cổ phiếu SBT có tính khoản tốt thị trường 2.4 Triển vọng cơng ty: 2011F: Tổng SL mía ước tính khoảng 918.000 cho vụ mùa 2010-2011, tăng 53% so với vụ 20092010, nhờ NS canh tác cải thiện NS canh tác tăng lên gần 75 tấn/ha Tổng SL đường đạt 102.000 vào cuối năm, tăng 62% so với vụ 2009-2010 DT dự kiến đạt 1.732 tỷ đồng, GBBQ 2011 ước tính 17.500 đồng/kg GVHB tăng lên 12.000-12.500 đồng/kg so với 9.500-10.000 đồng/kg năm 2010 SBT tiếp tục giảm 50% thuế năm 2011, LN ròng ước đạt 403 tỷ đồng, tương ứng EPS 2.838 đồng P/E 4,0 năm 2011 Từ năm 2012 trở đi: SBT dự kiến tăng công suất sản xuất đường từ 8.000 tấn/ngày lên 9.000 tấn/ngày Tổng chi phí đầu tư ước tính khoảng 30-35 tỷ đồng [Ghi chú: cơng suất tối đa tăng lên đến 16.000 mía/ngày] Cơng ty dự định mở rộng diện tích canh tác từ 12.000 lên 13.500 cho vụ mùa 2011-2012, tăng nguồn cung mía khoảng 10% PHẦN TÍNH TỐN Câu 2: Giai đoạn: 7/2009-6/2010 a/ Tính tỷ suất lợi tức kỳ vọng,độ lệch chuẩn tỷ suất lợi tức loại chứng khoán : Cổ phiếu SBT DPR VHC 0.044355 0.1251 0.1019 0.188638 0.3058 0.4082 -0.02259 -0.048 0.0501 24 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn -0.02208 0.0017 -0.17052 0.0276 -0.05272 -0.029 0.020619 0.0301 -0.02749 -0.025 0.086166 0.4168 0.05506 0.1084 -0.03637 -0.079 -0.05196 0.0596 Lợi tức kỳ vọng 0.092541 7.4512 Phương sai 0.782327 2.2112 Độ lệch chuẩn 0.884492 1.487 b/ Tính hiệp phương sai hệ số tương quan loại chứng khoán: Ma trận hiệp phương sai SBT DPR VHC SBT 0.00717 0.00860 0.00841 DPR 0.00860 0.02027 0.00837 VHC 0.00841 0.00837 0.01859 0.0044 -0.148 0.0279 -0.1 -0.008 -0.053 0.0039 -0.105 0.011 1.6134 2.0277 1.424 σ SBT , DPR =0.0086, σ SBT ,VHC =0.00841, σ VHC,DPR =0.00837 Ma trận hệ số tương quan SBT DPR VHC ρ SBT , DPR =0.714, ρ SBT ,VHC =0.728, SBT 0.714 0.728 DPR 0.714 0.431 VHC 0.728 0.431 ρ VHC , DPR =0.431 c/ Vẽ đường phương sai bé rõ đường biên hiệu quả: CÁCH LÀM: Vô tools add-in solver Tiếp tục vào tools solver analysist Xuất cửa sổ: Trong ô set target cells chọn độ lệch chuẩn Trong mục equal to chọn Trong mục by changing cells: chọn chuỗi tỷ trọng Wi Trong mục subjects to constraints nhập lệnh Lệnh 1: chuỗi tỷ trọng Wi>=0 Lệnh2: sum(Wi)=1 Lệnh 3: tỷ suất lợi tức kỳ vọng danh mục=counter Trên sở E(Ri) cổ phiếu xác định cận trên,cận E(Rp) từ hình thành nên chuỗi liệu E(Rp) Counter=0.09,0.14,0….,.7.49 Sau có cặp lợi tức –rủi ro chon biểu đồ chart- scatter với độ lệch chuẩn trục hồnh, E(R) Sau tìm tập hợp danh mục có rủi ro thấp đường biên phương sai bé 25 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn nhất,nhận diện danh mục có rủi ro thấp tổng thể Để nhận diện danh mục thực sau: Trong set target cells chọn độ lệch chuẩn equal to min.Trong By changing cells chọn chuỗi tỷ trọng mục subjects to contraints chọn lệnh đầu solver ta độ lệch chuẩn với E(R) tương ứng Bắt đầu từ danh mục có rủi ro thấp tổng thể hướng lên phía theo chiều lợi tức tăng dần không gian hệ trục tọa độ lợi tức, rủi ro tìm thấy danh mục có đặc điểm:ứng với mức rủi ro cho trước lợi tức danh mục lớn ứng với mức lợi tức cho trước rủi ro thấp nhất.tập hợp danh mục tạo thành đường cong gọi đường biên hiệu Đường biên hiệu Câu 3: Giai đoạn 7/2010- 6/2011  Tỷ suất lợi tức kỳ vọng, phương sai độ lệch chuẩn cổ phiếu(7/2010-6/2011) 26 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn Tháng SBT -0.01885965 -0.05625037 0.021053409 0.120952086 -0.04268817 0.213876721 0.087268131 -0.19080112 0.036388791 E (R) Độ lệch đlc -0.0188987 -0.0331522 0.02020285 -0.807% -0.025426993 0.177681177 0.106292126 -0.290% 10.780% VHC -0.019006077 -0.009654153 0.021127546 -0.040677255 0.035655194 -0.006102237 -0.146932528 -0.089294168 -0.038482617 -0.11860333 -0.04695698 0.009113763 0.121% 10 11 12 DPR 0.00807792 -0.0668985 -0.016499 0.00968389 0.05334864 0.09251848 0.01299562 -0.0585256 -0.0996653 5.302% 8.438%  Ma trận hiệp phương sai hệ số tương quan Ma trận hiệp phương sai SBT DPR VHC Ma trận hệ số tương quan SBT 0.010653348 0.002893185 -0.0006586 SBT SBT DPR VHC 0.552182627 -0.07898187 DPR 0.002893185 0.00257692 0.000391317 DPR 0.552182627 0.095417545 VHC -0.000658598 0.000391317 0.006526801 VHC -0.078981874 0.095417545  Vẽ đường phương sai bé Câu 4: Với kết tính tốn ta có tỷ trọng cổ phiếu danh mục tối ưu sau: 27 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn Giai đoạn 1: từ tháng 7/2009 đến 6/2010 Cổ phiếu SBT DPR VHC Tỷ trọng 0% 100% 0% E(Rp)=WDPR*EDPR=1* 7.45%=7.45% σ p = σDPR=0.142369875 CV=1.91 Giai đoạn 2: Tháng 7/2010 đến tháng 6/2011 Cổ phiếu SBT DPR VHC Tỷ trọng 100% 0% 0% E(Rp)=ESTB=1*0.121%= 0.121% σ p =σSTB=0.101 CV= 83.47 So sánh mức độ rủi ro danh mục đầu tư câu câu theo chúng em nhà đầu tư định đầu tư giai đoạn Vì để tạo đồng lợi nhuận rủi ro giai đoạn cao giai đoạn (thông qua CV để.nhận thấy điều này) Câu 5: Trên sở số liệu giá chứng khoán 7/2010- 6/2011 a Tìm tỷ trọng đầu tư vào chứng khốn Rf= 14%/12= 1.167%/tháng Ta tìm tỷ trọng đầu tư vào tài sản rủi ro y* nhằm tối đa hóa giá trị hữu dụng: E ( R) p − f R 0.121% − 167% y* = = =-29.3% Aσ 3.5 *1.02% p Và 1-y*= 1,293  Số tiền đầu tư vào tài sản phi rủi ro: 100*1,293=129,3 (triệu)  Số tiền đầu tư vào tài sản rủi ro: 100*(-29,3)=- 29,3(triệu)  Vậy có 100 triệu NĐT đầu tư 129,3 triệu vào tài sản phi rủi ro, bán khống chứng khốn rủi ro để có 29,3 triệu Nhưng Việt Nam không cho phép bán khống chứng khoán nên đầu tư 100 triệu vào tín phiếu kho bạc Khi : danh mục đầu tư bao gồm tài sản phi rủi ro tín phiếu kho bạc E ( RC ) = E ( R f ) = 1.167% tháng σ C = σ f = 0% Giá trị hữu dụng danh mục đầu tư lúc là: 28 Bài tập nhóm GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn U = E ( RC ) = 1.167%/tháng b Tính beta: E(RM)=-0.08%, σM = 4.6%, (σM)2=0.002145 (M: danh mục thị trường) Ma trận hệ số tương quan cổ phiếu với VN-index SBT DPR VHC VN-I SBT DPR VHC VN-I 1.07% 0.29% -0.07% 0.20% 0.29% 0.26% 0.04% -0.0027% -0.07% 0.04% 0.65% 0.09% 0.20% -0.0027% 0.09% 0.20% Ta có: Cov(rSBT,rvn-index)=0.2% Cov(rDPR,rvn-index)= -0.0027% Cov(rVHC,rvn-index)=0.09% Nên: β SBT = Cov (rSBT , rM ) σM Tương tự với cp lại, Thay số vào ta tính được: - βSBT=0.932, βDPR=-0.0126, βVHC=0.42 Hệ số beta danh mục cổ phiếu: βp ∑ = wi βi = 1*0.932=0.932 c Chứng minh danh mục đầu tư cổ phiếu bạn tốt danh mục thị trường S CAL = S CML = E ( rp ) − rf σ E (rm ) − rf σ = (0.121% %-1.167%)/0.101=-0.104 p = (-0.08%-1.167%)/0.046315=-0.269 m Theo số liệu tính toán, SCML bé SCAL nghĩa tỷ lệ phần thưởng rủi ro danh mục đầu tư hai chứng khoán lớn danh mục thị trường VNINDEX Vậy danh mục đầu tư cp tốt danh mục thị trường Câu 6: Tính số phí tối đa mà bạn thu Gọi F mức phí tối đa tính tỷ lệ % số tiền mà khách hàng phải trả đầu tư vào danh mục chúng tơi khoản phí làm giảm hệ số góc đường CAL cho S CAL >= SCML Khi chun viên chứng khốn áp dụng mức phí F nhà đầu tư sẻ giảm lợi nhuận mà khách hàng nhận Nhưng lợi nhuận không nhỏ lợi nhuận danh mục thị trường mang lại để đảm bảo cho nhà đầu tư đầu tư vào danh mục Khi có mức phí F tỷ lệ phần thưởng rủi ro danh mục chứng khoán phi rủi ro là: 29 Bài tập nhóm S CAL = GVHD: Th.S Đặng Hữu Mẫn E ( rp ) − rf − F σ ≥ S CML = E ( rm ) − rf p σ m ⇔  E (rp ) − R f E (rM ) − R f F ≤ −  σp σM    *σ p   ⇔  0,121% − 1,167% − 0,08% − 1.167%  F ≤ −  * 0,101 = 1.86% 0,101 0,046   Vậy mức phí tối đa mà người mơi giới chứng khốn thu F=1.86% tổng số tiền đầu tư vào chứng khoán rủi ro 30 ... tốn, SCML bé SCAL nghĩa tỷ lệ phần thưởng rủi ro danh mục đầu tư hai chứng khoán lớn danh mục thị trường VNINDEX Vậy danh mục đầu tư cp tốt danh mục thị trường Câu 6: Tính số phí tối đa mà bạn... nên đầu tư 100 triệu vào tín phiếu kho bạc Khi : danh mục đầu tư bao gồm tài sản phi rủi ro tín phiếu kho bạc E ( RC ) = E ( R f ) = 1.167% tháng σ C = σ f = 0% Giá trị hữu dụng danh mục đầu tư. .. Nhưng lợi nhuận khơng nhỏ lợi nhuận danh mục thị trường mang lại để đảm bảo cho nhà đầu tư đầu tư vào danh mục Khi có mức phí F tỷ lệ phần thưởng rủi ro danh mục chứng khốn phi rủi ro là: 29 Bài