1. Trang chủ
  2. » Tài Chính - Ngân Hàng

môn thị trường và các định chế tài chính : hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng không kỳ hạn

28 681 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 28
Dung lượng 201 KB

Nội dung

Các khái niệm cơ bản : Hợp đồng kì hạn là một loại hợp đồng được ký giữa bên mua và bên bán đốivới một loại tài sản có thể là chứng khoán, dầu mỏ hoặc bất kỳ tại thời điểm hiệntại nhưng

Trang 1

DANH SÁCH NHÓM 2

Trang 2

NỘI DUNG NGHIÊN CỨU

3 Nghiên cứu hợp đồng tương lai

3.4. Các chủ thể trên thị trường tương lai

3.4.4. Các đối tượng trên sàn giao dịch 16-17

3.4.5. Các đối tượng khác trên sàn giao dịch 17-18

3.5. Ưu và nhược điểm của hợp đồng tương lai 18-19

Trang 3

Tài liệu tham khảo 28

1 KHÁI QUÁT VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH:

Thị trường tài chính phái sinh là thị trường giao dịch các công cụ hay các loại chứng khoán phái sinh Chứng khoán phái sinh (derivative securities) là một loại tài sản tài chính có dòng tiền trong tương lai phụ thuộc vào giá trị của một hay một số tài sản tài chính khác, gọi là tài sản cơ sở (underlying asset) Tài sản cơ sở

có thể là hàng hoá, ngoại tệ, chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán Các loại công

cụ tài chính phái sinh bao gồm:

• Hợp đồng kỳ hạn (forwards)

• Hợp đồng hoán đổi (swaps)

• Hợp đồng tương lai (futures)

• Quyền chọn (options)

Các loại hợp đồng phái sinh được phát triển và giao dịch dựa trên cơ sở phát triển và giao dịch hàng hóa và giao dịch các công cụ tài chính trên thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu và thị trường ngoại hối Phần tiếp theo của bài này sẽ xem xét chi tiết hơn một trong những loại hợp đồng tài chính phái sinh, đó là hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai cũng như so sánh điểm khác biệt giữa hai loại hợp đồng này

2 HỢP ĐỒNG KÌ HẠN (Forward contracts)

2.1 Các khái niệm cơ bản :

Hợp đồng kì hạn là một loại hợp đồng được ký giữa bên mua và bên bán đốivới một loại tài sản (có thể là chứng khoán, dầu mỏ hoặc bất kỳ) tại thời điểm hiệntại nhưng việc thực hiện sẽ được diễn ra trong tương lai

* Một số khái niệm liên quan:

Ngày thanh toán hợp đồng hay ngày đáo hạn: là thời điểm xác định trong

tương lai

Kì hạn của hợp đồng: là thời gian từ ngày kí hợp đồng đến ngày thanh toán.

Giá kì hạn: là giá xác định áp dụng trong ngày thanh toán hợp đồng.

Trang 4

Giá giao ngay: là giá bán của tài sản được giao vào ngày giao ngay.

Tỷ giá kỳ hạn (forward rate) là tỷ giá áp dụng trong tương lai nhưng được

xác định ở hiện tại Tỷ giá này áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳhạn và được xác định dựa trên cơ sở tỷ giá giao ngay và lãi suất trên thị trường tiền

tệ

2.2 Đặc điểm của hợp đồng kì hạn :

Hợp đồng kì hạn được mua bán trên thị trường phi tập trung.

Được ký kết giữa hai tổ chức, hai nhà đầu tư hoặc giữa một tổ chức với một nhà đầu tư Thông thường hợp đồng này thực hiện giữa các tổ chức

tài chính với nhau hoặc giữa tổ chức tài chính với các khách hàng là doanh nghiệpphi tài chính (các hợp đồng này thường được kí kết song phương)

Hợp đồng này chỉ được thực hiện khi đến ngày đáo hạn.Tại thời

điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn, không hề có sự trao đổi tài sản cơ sở hay thanh toántiền Hoạt động thanh toán xảy ra trong tương lai tại thời điểm xác định trong hợpđồng Vào lúc đó, hai bên thoả thuận hợp đồng buộc phải thực hiện nghĩa vụ muabán theo mức giá đã xác định, bất chấp giá thị trường lúc đó là bao nhiêu đi nữa

Ví dụ 1: Vào ngày 1/09/2006, A ký hợp đồng kỳ hạn mua của B 1 tấn gạo với

kỳ hạn 3 tháng (tức là vào ngày 1/12/2006) với giá 7.000đ/kg B được gọi là ngườibán trong hợp đồng kỳ hạn, A là người mua trong hợp đồng kỳ hạn Sau 3 tháng Bphải bán cho A một tấn gạo với giá 7.000đ/kg và A phải mua 1 tấn gạo của B vớigiá đó, cho dù giá gạo trên thị trường sau ba tháng là bao nhiêu đi nữa

Ví dụ 2: Tình hình giá cà phê trên thị trường Việt Nam thường bất ổn và daođộng tùy thuộc vào tình hình giá cả cà phê trên thị trường thế giới và tình hình thờitiết

Trang 5

Năm nào thời tiết tốt và giá cà phê thị trường thế giới giảm thì giá cà phê trongnước giảm theo khiến nông dân trồng cà phê bị thiệt hại Ngược lại, năm nào thờitiết không tốt và giá cà phê thị trường thế giới tăng thì giá cà phê trong nước tăngtheo khiến các nhà xuất khẩu cà phê khó khăn khi thu mua cà phê của nông dân.

Để tránh tình trạng bất ổn, nhà xuất khẩu cà phê, chẳng hạn Vinacafe, có thểthương lượng và ký kết hợp đồng mua cà phê kỳ hạn với nông dân Ví dụ vào đầu

vụ, Vinacafe ký hợp đồng kỳ hạn 6 tháng mua của ông X 20 tấn cà phê với giá là

15 triệu đồng/tấn Ông X được gọi là người bán và Vinacafe là người mua tronghợp đồng kỳ hạn Sau 6 tháng ông X phải bán cho Vinacafe 20 tấn cà phê với giáthỏa thuận trước là 15 triệu đồng/tấn và Vinacafe phải mua 20 tấn cà phê của ông

X với giá đó, cho dù giá cà phê trên thị trường sau ba tháng là bao nhiêu đi nữa.Với giá thỏa thuận biết trước và cố định, cả ông X và Vinacafe đều có được sự yêntâm khỏi phải lo lắng về sự biến động giá cả cà phê trên thị trường

Hợp đồng kì hạn không được tiêu chuẩn hóa:

Giá cả do hai bên tự thoả thuận với nhau: dựa theo những ước tính

mang tính các nhân Giá hàng hoá đó trên thị trường giao ngay vào thời điểm giaonhận hàng hoá có thể thay đổi, tăng lên hoặc giảm xuống so với mức giá đã ký kếttrong hợp đồng Khi đó, một trong hai bên mua và bán sẽ bị thiệt hại do đã cam kếtmột mức giá thấp hơn (bên bán) hoặc cao hơn (bên mua) theo giá thị trường

 Là công cụ hỗ trợ cho người mua và người bán phòng chống lại cácnguyên nhân gây nên sự không chắc chắn về giá cả trong tương lai

Rủi ro tín dụng: Ràng buộc trách nhiệm của hai chủ thể là bên mua

và bên bán của hợp đồng Cả hai bên đều có nghĩa vụ thực hiện hợp đồng Trongtrường hợp bất khả kháng, một bên của hợp đồng không muốn tiếp tục thực hiệnhợp đồng thì việc giao dịch để bán lại hợp đồng này cho bên thứ ba gặp rất nhiều

Trang 6

khó khăn do các điều kiện của hợp đồng do người mua và người bán tự thỏa thuậnvới nhau

 Được sử dụng khá rộng rãi trong việc giao dịch các hàng hóa thôngthường, giao dịch vàng, ngoại tệ hay chứng khoán

 Cả hai bên đều giới hạn được rủi ro tiềm năng cũng như hạn chế lợinhuận tiềm năng của mình Vì chỉ có hai bên tham gia vào hợp đồng, cho nên mỗibên đều phụ thuộc duy nhất vào bên kia trong việc thực hiện hợp đồng.Khi có sựthay đổi giá cả trên thị trường giao ngay, rủi ro thanh toán sẽ tăng lên khi một tronghai bên không thực hiện hợp đồng

Ví dụ: Bob muốn mua một căn nhà trong năm tới Đồng thời Andy hiện tạiđang sở hữu một căn nhà trị giá 100.000 USD mà anh ta muốn bán trong năm tới.Hai người ký một hợp đồng kỳ hạn với giá mua bán căn nhà là 104.000 USD trongvòng một năm tới Một năm sau, giá thị trường của căn nhà là 110.000 USD Khi

đó Andy cũng buộc phải bán căn nhà cho Bob với giá 104.000 USD

Hãy nghiên cứu ví dụ sau để hiểu rõ hơn về đặc điểm của một hợp đồng kì

hạn :

Giả sử Mr X muốn mua một ngôi nhà trong vòng 1 năm tới, đồng thời Mr Y

sở hữu một căn nhà và anh ta muốn bán trong cùng thời gian đó Y thoả thuận bánngôi nhà của Y cho X sau 1 năm nữa với giá là $104,000, hợp đồng này là một hợpđồng kì hạn Vì X là người mua nên X mong muốn giá sẽ tăng trong tương lai,ngược lại, Y muốn giá giảm Cuối năm, giả sử giá thị trường của ngôi nhà lúc đó là

$110,000, trong khi Y có nghĩa vụ phải bán nhà cho X với giá $104,000 theo nhưcam kết trong hợp đồng nên có thể coi như Y đã lỗ $6000, còn X lãi $6000 (vì X

có thể mua nhà của Y với giá $104,000 và bán ngay trên thị trường với giá

Trang 7

Nhìn chung nếu không tính đến các nhân tố khác thì giá kì hạn bao giờ cũnglớn hơn giá giao ngay, vì nó bao gồm cả lãi suất.

Tiếp tục ví dụ trên, giả sử giá bán hiện nay của ngôi nhà là $100,000, thì Y cóthể bán ngay để đem gửi ngân hàng để hưởng lãi suất 4%/năm Sau 1 năm Y sẽ có

số tiền $104,000 mà không phải chịu chút rủi ro nào Trong khi đó nếu X muốnmua ngay ngôi nhà anh ta sẽ đến vay ngân hàng số tiền $100,000, và cũng phải trảlãi 4%/năm Còn ngược lại nếu kí hợp đồng mua kì hạn anh ta sẽ không phải trả lãinên X cũng sẵn sàng bỏ ra $104,000 để mua ngôi nhà trong vòng 1 năm nữa Đó là

lý do vì sao giá kì hạn được thống nhất ở $104,000 chứ không phải là $100,000

2.3 Thị trường kì hạn ra đời và tồn tại :

 Giao dịch ngoại tệ kỳ hạn (forward) là giao dịch mua hoặc bánngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện sau một thời hạn nhất định

kể từ khi thỏa thuận hợp đồng

 Lý do xuất hiện loại giao dịch này là để cung cấp phương tiệnphòng ngừa rủi ro hối đoái, tức là rủi ro phát sinh do sự biến động bất thường của

tỷ giá gây ra Với tư cách là công cụ phòng ngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn được

sử dụng để cố định khoản thu nhập hay chi trả theo một tỷ giá cố định đã biếttrước, bất chấp sự biến động tỷ giá trên thị trường

 Tham gia giao dịch kỳ hạn chủ yếu là các ngân hàng thương mại,các công ty đa quốc gia, các nhà đầu tư trên thị trường tài chính quốc tế và cáccông ty xuất nhập khẩu, tức là những người mà hoạt động của họ thường xuyênchịu ảnh hưởng một cách đáng kể bởi sự biến động của tỷ giá Khi có nhu cầu giaodịch ngoại tệ, hai bên ngân hàng và khách hàng thoả thuận giao dịch và ký kết hợpđồng giao dịch ngoại tệ kỳ hạn Thị trường hối đoái kỳ hạn chính là thị trường thựchiện giao dịch loại hợp đồng này

Trang 8

Ở Việt Nam giao dịch hối đoái kỳ hạn chính thức ra đời từ khi Ngân hàng Nhànước ban hành Quy chế hoạt động giao dịch hối đoái kèm theo Quyết định số17/1998/QĐ-NHNN7 ngày 10 tháng 01 năm 1998 Theo quy chế này giao dịch hốiđoái kỳ hạn là giao dịch trong đó hai bên cam kết sẽ mua, bán với nhau một sốlượng ngoại tệ theo một mức giá xác định và việc thanh toán sẽ được thực hiệntrong tương lai Quy chế này cũng xác định tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá giao dịch dongân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư và phát triển yết giá hoặc do hai bên thamgia giao dịch tự tính toán và thoả thuận với nhau, nhưng phải bảo đảm trong biên

độ qui định giới hạn tỷ giá kỳ hạn hiện hành của Ngân hàng Nhà nước tại thờiđiểm ký kết hợp đồng Ở Việt Nam, hợp đồng kỳ hạn mặc dù đã được chính thứcđưa ra thực hiện từ năm 1998, nhưng đến nay nhu cầu giao dịch loại hợp đồng nàyvẫn chưa nhiều Lý do, một mặt, là khách hàng vẫn chưa am hiểu lắm về loại giaodịch này Mặt khác, do cơ chế điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước trong suốtthời gian qua khá ổn định theo hướng VND giảm giá từ từ so với ngoại tệ đểkhuyến khích xuất khẩu nhưng vẫn đảm bảo ổn định đối với hoạt động nhập khẩu.Chính lý do này khiến các nhà xuất khẩu không cảm thấy lo ngại ngoại tệ xuốnggiá khi ký kết hợp đồng xuất khẩu nên không có nhu cầu bán ngoại tệ kỳ hạn Vềphía nhà nhập khẩu, tuy ngoại tệ có lên giá so với VND khiến nhà nhập khẩu longại, nhưng sự lên giá của ngoại tệ vẫn được Ngân hàng Nhà nước giữ ở mức cóthể kiểm soát được nên nhà nhập khẩu vẫn chưa thực sự cần giao dịch kỳ hạn đểquản lý rủi ro tỷ giá Tuy nhiên, trong tương lai khi Việt Nam gia nhập WTO vàdần dần hội nhập tài chính với quốc tế thì Ngân hàng Nhà nước sẽ bớt dần canthiệp vào thị trường ngoại hối, khi ấy rủi ro tỷ giá đáng lo ngại và nhu cầu giaodịch hối đoái kỳ hạn sẽ gia tăng Do vậy, các ngân hàng và công ty xuất nhập khẩunên làm quen với loại giao dịch này càng sớm càng tốt

Trang 9

• S là tỷ giá giao ngay, chẳng hạn S = USD/VND

• rd là lãi suất của đồng tiền định giá, tức là lãi suất VND

• ry là lãi suất của đồng tiền yết giá, tức là lãi suất USD

Ta có tỷ giá có kỳ hạn được xác định bởi công thức sau:

Công thức (1) dựa trên cơ sở lý thuyết cân bằng lãi suất (interest rate parity –IRP) Lý thuyết này nói rằng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia phải được bùđắp bởi chênh lệch tỷ giá giữa hai đồng tiền để những người kinh doanh chênh lệchgiá không thể sử dụng hợp đồng kỳ hạn kiếm lợi nhuận trên cơ sở chênh lệch lãisuất

2.5 Ưu và nhược điểm của hợp đồng kì hạn:

2.5.1 Ưu điểm:

F = S(1 + r d )/(1+ r y ) (1)

Trang 10

 Có thể được thiết kế một cách linh hoạt tuỳ thuộc vào sự thoả thuậncủa hai bên.

 Là phương tiện phòng ngừa rủi ro hối đoái, với tư cách là công cụphòng ngừa rủi ro, hợp đồng có kỳ hạn được sử dụng để cố định khoản thu nhậphay chi trả theo một tỷ giá cố định đã biết trước, bất chấp sự biến động tỷ giá trênthị trường tức là rủi ro phát sinh do sự biến động bất thường của tỷ giá gây ra

 Do có sự thay đổi giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay mà phát sinhcác khoản lợi nhuận từ hợp đồng kỳ hạn

2.5.2 Nhược điểm :

Chính là những rủi ro còn tồn tại trong hợp đồng

 Thiếu tính lỏng (lack of liquidity), bên bán rất khó tìm được đối tác

có cùng sở thích với mình, nếu có tìm được thì hợp đồng kỳ hạn rất dễ bị đối tác épgiá do khả năng tìm kiếm thêm một đối tác trên thị trường đòi hỏi chi phí cao

 Vì mức giá đặt ra mang tính cá nhân và chủ quan nên rất có thểkhông chính xác

 Rủi ro tín dụng: Do không có chi phí nào phát sinh trong hợp đồng

kỳ hạn và không một tổ chức nào đứng ra đảm bảo rằng các bên sẽ thực hiện đúngcam kết của mình vào thời điểm thực hiện hợp đồng, nên rủi ro tín dụng có thể xảy

ra

Chẳng hạn:Bên mua sẽ không thực hiện hợp đồng nếu giá chứng khoán trên thịtrường giảm thấp hơn so với giá cam kết vào trước ngày giao hàng và họ có thểmua được chứng khoán cùng loại trên thị trường ở mức giá thấp hơn Và ngược lại,bên bán có thể từ chối bán chứng khoán nhưng đã cam kết khi giá chứng khoántrên thị trường tăng lên

Trang 11

 Rủi ro thanh toán và rủi ro thanh khoản của hợp đồng: Vì các điềukhoản của hợp đồng do người mua và người bán tự thỏa thuận với nhau nên sẽ gặpkhó khăn nếu chuyển nhượng lại hợp đồng cho bên thứ ba trong trường hợp mộtbên của hợp đồng không muốn tiếp tục thực hiện hợp đồng Để hạn chế rủi ro,trong một số trường hợp khi kết hợp đồng kỳ hạn, các bên tham gia ký quỹ một sốtiền nhất định tại bên trung gian thứ ba Điều này đảm bảo các bên tham gia phảithực hiện đúng như cam kết và nếu vi phạm, bên còn lại có thể nhận số tiền nàynhư là khoản bồi thường cho các bất lợi có thể xảy ra.

3 HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI (Future contracts)

3.1 Các khái niệm cơ bản :

Hợp đồng tương lai là một cam kết bằng văn bản về việc chuyển giao một tàisản cụ thể hay chứng khoán vào một ngày nào đó trong tương lai với mức giá đãthỏa thuận ở thời điểm hiện tại

* Một số khái niệm:

Giá tương lai: là giá cả được quyết định tại phiên giao dịch hay giá

được xác định ngay tại thời điểm kí hợp đồng

Giá quyết toán: là giá của hàng hoá đó vào ngày giao hàng.

Ngày trong tương lai: là ngày giao hàng, hay ngày thanh toán cuối

Trang 12

3.2 Đặc điểm của hợp đồng tương lai :

 Hợp đồng tương lai được mua bán trên thị trường tập trung

Niêm yết trên sở giao dịch:

 Hợp đồng tương lai được thỏa thuận và mua bán thông qua ngườimôi giới, được giao dịch tại Sở giao dịch.Điểm này cho phép giá cả được hìnhthành hợp lý hơn, do các bên mua bán được cung cấp thông tin đầy đủ và côngkhai

HĐTL là một hợp đồng song vụ, cam kết thực hiện nghĩa vụ trong tương lai

Khi lập một HĐTL thì các bên bị ràng buộc quyền và nghĩa vụ vào trong mốiliên hệ đó Trong đó bên bán phải có nghĩa vụ giao một khối lượng hàng xác địnhcho bên mua và có quyền nhận tiền vào một thời điểm trong tương lai ở một giáthoả thuận trước Còn bên mua phải có nghĩa vụ thanh toán tiền theo như thoảthuận trong hợp đồng và có quyền nhận hàng cũng vào một thời điểm trong tươnglai

Như vậy, cả hai bên trong quan hệ HĐTL đều bị ràng buộc bởi những quyền vànghĩa vụ nhất định Và để đảm bảo cho các HĐTL được thi hành nên SGD đã quiđịnh các biện pháp bảo đảm đối với cả bên mua lẫn bên bán bằng việc ký quỹ hoặccác giấy tờ chứng minh khác

Đến ngày giao hàng, hàng sẽ được chuyển từ người bán cho người mua nếu đó

là hợp đồng giao hàng, hoặc tiền sẽ được chuyển từ bên lỗ sang bên lãi nếu đó làkiểu hợp đồng bù trừ tiền Để thoát khỏi hợp đồng trước khi đáo hạn, các bên thamgia hợp đồng có thể chuyển nhượng hợp đồng cho một bên khác theo giá thịtrường, kết thúc một hợp đồng tương lai và các nghĩa vụ kèm theo của nó

Trang 13

Ví dụ: công ty A bán cho công ty B 100,000 thùng dầu giao tháng 5/2007 theomột hợp đồng tương lai với giá $65/thùng Đến tháng 5/2007, giá dầu lên

$85/thùng thì hoặc là A sẽ phải giao cho B 100,000 thùng dầu với giá $65 hoặc A

sẽ không phải giao dầu mà thanh toán cho B 20x100,000= 2tr USD

Xoá bỏ rủi ro tín dụng:

Trong các giao dịch hợp đồng tương lai được niêm yết trên sở giao dịch, cả haibên bán và mua đều không bao giờ biết về đối tác giao dịch của mình Công tythanh toán bù trừ sẽ phục vụ như một trung gian trong tất cả các giao dịch Ngườibán bán cho công ty thanh toán bù trừ, và người mua cũng mua qua công ty thanhtoán bù trừ Nếu một trong hai bên không thực hiện được hợp đồng thì vẫn khôngảnh hưởng gì đến bên kia

Các điều khoản trong hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hoá:

Hợp đồng tương lai quy định khối lượng giao dịch theo hợp đồng, thời gian vàđịa điểm giao hàng: được Sở Giao dịch xác định cụ thể

 Các bên tham gia hợp đồng phải thực hiện ký quỹ một số tiền nhấtđịnh Số tiền ký quỹ được sử dụng để đảm bảo cho việc thực hiện hợp đồng vàkhông được trả lãi Có 02 loại: ký quỹ ban đầu (initial margin) và ký quỹ duy trì

Điều chỉnh việc đánh giá theo mức giá thị trường (Marking to market):

Với một hợp đồng tương lai, bất kỳ món lợi nào cũng được giao nhận hàngngày.Cụ thể là nếu giá của hàng hoá cơ sở biến động khác với giá đã thoả thuận(giá thực hiện hợp đồng) thì bên bị thiệt hại do sự thay đổi giá này phải trả tiền chobên được lợi từ sự thay đổi giá đó Trên thực tế, vì không bên nào biết về đối tác

Trang 14

của mình trong giao dịch, nên những người thua đều trả tiền cho công ty thanh toán

bù trừ, và công ty này sẽ trả tiền cho những người thắng

3.3. Thị trường tương lai tồn tại vì những lý do sau:

1 Giúp cho các giao dịch xuyên thời gian trở nên dễ dàng hơn Sản xuất, tiêudùng và các quyết định kinh doanh trở nên tối ưu hơn khi có thị trường tương lai

Nó cho phép các cá nhân thực hiện các hợp đồng chi phí thấp một cách nhanhchóng để trao đổi tiền-hàng trong tương lai Những người phòng hộ và đầu cơ sẽgiao dịch trên thị trường tương lai khi tốc độ là quan trọng

2 Hợp đồng tương lai cho các cá nhân biết để họ hành động dựa vào nhữngthông tin hảo hạn Bằng cách này, giá sẽ trở nên hiệu quả hơn Hay nói cách khác,giá sẽ phản ánh thong tin đầy đủ hơn và nguồn tài nguyên sẽ được phân chia mộtcách tối ưu

3 Hợp đồng tương lai cho phép các cá nhân phòng ngừa rủi ro biến động giá.Các nhà sản xuất và người sử dụng sau đó có thể làm những gì tốt nhất Nhữngngười phòng hộ sẽ chuyển rủi ro sang những người đầu cơ Sự không chắc chắn vềgiá trong tương lai là những điều kiện để các hợp đồng tương lai giao dịch thànhcông Thu hút cả những người đầu cơ và những người phòng ngừa rủi ro

4 Giá tương lai thường chứa đựng thông tin bên trong nó, thường được gọi làchức năng “khám phá giá” của hợp đồng tương lai Nhà sản xuất và người tiêudung có thể có những nhận định hiệu quả nhất về cung cầu hàng hóa trong tươnglai, giá giao ngay tương lai sẽ như thế nào, bằng cách xem xét giá tương lai vàothời điểm hiện tại ra sao Từ đó, họ có thể đưa ra những quyết định sản xuất và dựtrữ tốt nhất

3.4 Các chủ thể trên thị trường tương lai

Ngày đăng: 12/08/2014, 19:11

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w