Chương 8: Thị trường cổ phiếu định chế tài chính

     Khái niệm cổ phiếu Chức thị trường cổ phiếu Các phương thức thực giao dịch thị trường Định giá cổ phiếu Rủi ro cổ phiếu  Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty  Người nắm giữ cổ phiếu chủ sở hữu phần công ty  Cổ phiếu loại chứng khốn khơng có thời hạn  Cổ phiếu không hứa hẹn trả lợi tức (trừ cổ phiếu ưu đãi) mà trao quyền hưởng phần tài sản thu nhập công ty tương ứng với tỷ lệ cổ phần nắm giữ  Nhà đầu tư kiếm lợi tức từ chênh lệch giá cổ phiếu cổ tức  Cổ phiếu rủi ro trái phiếu cổ đơng có ưu tiên hoàn trả thấp trái chủ cơng ty phá sản Tuy nhiên cổ phiếu đem lợi tức lớn cho cổ đông  Cổ đơng có quyền định cơng ty Cổ đơng phổ thơng có mức độ ưu tiên hồn trả thấp cơng ty phá sản Cổ phiếu phổ thông công cụ đăng ký Mệnh giá ấn định cách tùy ý chí khơng có mệnh giá Khối lượng cổ phiếu phổ thông phát hành bị hạn chế điều lệ cơng ty Cổ đơng phổ thơng có quyền định quyền bỏ phiếu, quyền ưu tiên mua trước…  Đặc điểm: Là dạng công cụ vốn chủ sở hữu nhìn từ góc độ thuế pháp lý có nhiều đặc điểm khác với cổ phiếu phổ thông: Cổ tức cố định Giá tương đối ổn định cổ tức cố định Cổ phần ưu đãi thường có điều khoản mua lại  Cổ đơng ưu đãi khơng có quyền bầu cử trừ công ty không trả khoản cổ tức cam kết khoảng thời gian định  Cổ đơng ưu đãi nắm giữ quyền đòi tài sản cao quyền đòi cổ đơng phổ thông thấp chủ nợ   Kênh dẫn vốn tiết kiệm tới đầu tư Xác lập giá cho cổ phiếu, cung cấp thước đo giá trị công ty  chức thể qua hoạt động phận thị trường thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Các điều kiện ngành tác động đến công ty  Những thay đổi sách cổ tức  Thu nhập thay đổi ngồi dự tính  Thâu tóm rút đầu tư  Dự đốn thay đổi công ty tương lai  Các thước đo rủi ro cổ phiếu: Độ lệch chuẩn hệ số beta  Sử dụng số liệu lịch sử: Phương sai: s2 = [∑(Rt – RA)2]/(n-1) Độ lệch chuẩn: s Trong RA lợi suất trung bình cổ phiếu, Rt lợi suất kỳ t  Một cổ phiếu có lợi tức năm vừa qua 4,8%, 9,3%, 21,6%, -13,2% 0,4% Tính phương sai độ lệch chuẩn? Lợi Lợi tức tức bình quân thực tếế Chếnh lệch Bình phương chếnh lệch 0,0458 0,0022 0,0000 0,0458 0,0472 0,0022 0,0458 0,1702 0,0290 0,0458 -0,1778 0,0316 0,0458 -0,0418 0,0017 0,048 0,093 0,216 0,132 0,004 0,0645 s = −1 = 0,016125 s = 0,1270 = 12,70% Rủi ro lợi suất dự tính: Phương sai: σ2 = ∑(Xác suất kịch i) x [(Lợi suất kịch i - Lợi suất dự tính)]2 σ2 = ∑ (Pi)[Ri – E(Ri)]2 Lợi suất dự tính E(Ri) = ∑ PiRi  Bạn sở hữu 500 cổ phần công ty ABC Cổ phiếu có lợi tức kỳ vọng tương ứng với tình trạng diễn kinh tế sau: Tình trạng Xác suất xảy Lợi tức KT tình trạng KT tương ứng Bùng nổ Bình thường Suy thối 0,70 0,20 0,10 12% -40% 28% Lợi tức kỳ vọng, phương sai độ lệch chuẩn bao nhiêu? Lợi tức kỳ vọng: E = (0,20 × 0,28) + (0,70 × 0,12) + (0,10 × −0,40) r = 0,056 + 0,084 − 0,04 = 0,10 = 10% Phương sai độ lệch chuẩn: σ = 0,2(0,28 − 0,1) + 0,7(0,12 − 0,1) + 0,1(−0,4 − 0,1) = 0,03176 σ = 0,1782 = 17,82%  Tính biến động danh mục cổ phiếu phụ thuộc vào tính biến động cổ phiếu riêng lẻ danh mục, vào hệ số tương quan lợi suất cổ phiếu danh mục, vào tỷ trọng tổng quỹ đầu tư vào cổ phiếu σ P = wi2σ i2 + w 2j σ 2j + 2wi w jσ iσ j ρ ij Trong σP = độ lệch chuẩn danh mục σi = độ lệch chuẩn lợi suất cổ phiếu thứ i σj = độ lệch chuẩn lợi suất cổ phiếu thứ j ρij = hệ số tương quan cổ phiếu thứ i thứ j wi = tỷ trọng quỹ đầu tư vào cổ phiếu thứ i wj = tỷ trọng quỹ đầu tư vào cổ phiếu thứ j  Danh mục cổ phiếu có tính biến động cao tính biến động cổ phiếu riêng lẻ cao  Danh mục cổ phiếu có tính biến động cao lợi suất cổ phiếu riêng lẻ có tương quan cao  Hệ số beta cổ phiếu đo độ nhạy cảm lợi suất trước lợi suất thị trường Hệ số beta đo lường rủi ro hệ thống (tác động đến cổ phiếu thị trường) Mơ hình CAPM cho lợi suất tài sản (Rj) bị ảnh hưởng lãi suất phi rủi ro (Rf), lợi suất danh mục thị trường (Rm) tương quan Rj Rm: Rj = Rf + Bj(Rm-Rf) Rj = (Rf – BjRf) + BjRm  Bj hệ số beta đo bằng: Bj = COV(Rj,Rm)/VAR (Rm)  Với giá trị Rf Rm định, nhà đầu tư đòi hỏi lợi tức cao cho tài sản có beta cao Hệ số beta cao phản ánh mức độ tương quan cao lợi tức tài sản lợi tức thị trường, làm tăng rủi ro danh mục tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ  Cổ phiếu có beta cao thường có thu nhập biến động nhạy cảm với lợi suất thị trường qua thời gian (lợi suất lợi suất thị trường thời kỳ lợi suất thị trường âm tốt thời kỳ lợi suất thị trường dương)  Sử dụng số liệu lịch sử phân tích hồi quy để ước tính beta: Rjt = β0 + β1Rmt + ut Trong đó, Rjt = lợi suất cổ phiếu j kỳ t Rmt = lợi suất thị trường kỳ t β0 = điểm chặn β1 = hệ số hồi quy, ước tính beta ut = sai số Beta da nh mục bình quân gia quyền beta cổ phiếu cấu thành nên danh mục quyền số tỷ trọng số tiền đầu tư vào cổ phiếu Bp = ∑wiBi  Danh mục bao gồm cổ phiếu có beta cao có beta tương đối cao Loại danh mục diễn biến so với danh mục thị trường thời kỳ lợi suất thị trường âm tốt thời kỳ lợi suất thị trường dương  ...     Khái niệm cổ phiếu Chức thị trường cổ phiếu Các phương thức thực giao dịch thị trường Định giá cổ phiếu Rủi ro cổ phiếu  Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ...  chức thể qua hoạt động phận thị trường thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp nơi cổ phiếu hay trái phiếu lần đầu bán thị trường Giao dịch thị trường sơ cấp nơi mà người phát... giao dịch thị trường chủ yếu chứng khoán loại hai Nhà đầu tư mua cổ phiếu họ định giá cổ phiếu lớn giá thị trường hành bán cổ phiếu trường hợp ngược lại  Các nhà đầu tư thay đổi định giá có