CHƯƠNG 8 THỊ TRƯỜNG cổ PHIẾU

Chương 8: Thị trường cổ phiếu Khái niệm Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu công ty chứng khoán thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu công ty chứng khoán thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu công ty chứng khoán thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Khái niệm Cổ phiếu cơng ty chứng khốn thể tư cách chủ sở hữu người nắm giữ công ty Rủi ro cổ phiếu Rủi ro lợi suất dự tính: Phương sai: σ2 = ∑(Xác suất kịch i) x [(Lợi suất kịch i - Lợi suất dự tính)]2 σ2 = ∑ (Pi)[Ri – E(Ri)]2 Lợi suất dự tính E(Ri) = ∑ PiRi Lợi tức kỳ vọng rủi ro Bạn sở hữu 500 cổ phần công ty ABC Cổ phiếu có lợi tức kỳ vọng tương ứng với tình trạng diễn kinh tế sau: Tình trạng Xác suất xảy Lợi tức KT tình trạng KT tương ứng Bùng nổ Bình thường Suy thối 0,20 0,70 0,10 28% 12% -40% Lợi tức kỳ vọng, phương sai độ lệch chuẩn bao nhiêu? Lợi tức kỳ vọng rủi ro Lợi tức kỳ vọng: Er = (0,20× 0,28) + (0,70× 0,12) + (0,10× −0,40) = 0,056+ 0,084− 0,04 = 0,10 = 10% Phương sai độ lệch chuẩn: σ = 0,2(0,28 − 0,1) + 0,7(0,12 − 0,1) + 0,1(−0,4 − 0,1) = 0,03176 σ = 0,1782 = 17,82% Tính biến động danh mục cổ phiếu Tính biến động danh mục cổ phiếu phụ thuộc vào tính biến động cổ phiếu riêng lẻ danh mục, vào hệ số tương quan lợi suất cổ phiếu danh mục, vào tỷ trọng tổng quỹ đầu tư vào cổ phiếu Tính biến động danh mục cổ phiếu σP = w σ + w σ + 2wi wjσiσ j ρij 2 i i 2 j j Trong σP = độ lệch chuẩn danh mục σi = độ lệch chuẩn lợi suất cổ phiếu thứ i σj = độ lệch chuẩn lợi suất cổ phiếu thứ j ρij = hệ số tương quan cổ phiếu thứ i thứ j wi = tỷ trọng quỹ đầu tư vào cổ phiếu thứ i wj = tỷ trọng quỹ đầu tư vào cổ phiếu thứ j Tính biến động danh mục cổ phiếu Danh mục cổ phiếu có tính biến động cao tính biến động cổ phiếu riêng lẻ cao Danh mục cổ phiếu có tính biến động cao lợi suất cổ phiếu riêng lẻ có tương quan cao Hệ số beta cổ phiếu Hệ số beta cổ phiếu đo độ nhạy cảm lợi suất trước lợi suất thị trường Hệ số beta đo lường rủi ro hệ thống (tác động đến cổ phiếu thị trường) Hệ số beta cổ phiếu Mơ hình CAPM cho lợi suất tài sản (Rj) bị ảnh hưởng lãi suất phi rủi ro (Rf), lợi suất danh mục thị trường (Rm) tương quan Rj Rm: Rj = Rf + Bj(Rm-Rf) Rj = (Rf – BjRf) + BjRm Bj hệ số beta đo bằng: Bj = COV(Rj,Rm)/VAR (Rm) Hệ số beta cổ phiếu Với giá trị Rf Rm định, nhà đầu tư đòi hỏi lợi tức cao cho tài sản có beta cao Hệ số beta cao phản ánh mức độ tương quan cao lợi tức tài sản lợi tức thị trường, làm tăng rủi ro danh mục tài sản mà nhà đầu tư nắm giữ Cổ phiếu có beta cao thường có thu nhập biến động nhạy cảm với lợi suất thị trường qua thời gian (lợi suất lợi suất thị trường thời kỳ lợi suất thị trường âm tốt thời kỳ lợi suất thị trường dương) Hệ số beta cổ phiếu Sử dụng số liệu lịch sử phân tích hồi quy để ước tính beta: Rjt = β0 + β1Rmt + ut Trong đó, Rjt = lợi suất cổ phiếu j kỳ t Rmt = lợi suất thị trường kỳ t β0 = điểm chặn β1 = hệ số hồi quy, ước tính beta ut = sai số Hệ số beta danh mục cổ phiếu Beta danh mục bình quân gia quyền beta cổ phiếu cấu thành nên danh mục quyền số tỷ trọng số tiền đầu tư vào cổ phiếu Bp = ∑wiBi Danh mục bao gồm cổ phiếu có beta cao có beta tương đối cao Loại danh mục diễn biến so với danh mục thị trường thời kỳ lợi suất thị trường âm tốt thời kỳ lợi suất thị trường dương Các yếu tố kinh tế tác động tới giá cổ phiếu Tăng trưởng kinh tế Triển vọng tăng trưởng kinh tế tốt khiến thị trường dự tính dòng tiền giá trị doanh nghiệp tăng nên giá cổ phiếu tăng Những người tham gia thị trường theo dõi biến số kinh tế việc làm, GDP, doanh số bán lẻ, thu nhập cá nhân, sách tài khóa, tiền tệ phủ… Các yếu tố kinh tế tác động tới giá cổ phiếu Lãi suất Mối quan hệ lãi suất giá cổ phiếu biến động theo thời gian Tuy nhiên, thị trường cổ phiếu thường suy giảm lãi suất tăng mạnh (đầu tư vào trái phiếu lãi suất cao an toàn hơn) ngược lại Tỷ giá Các nhà đầu tư nước mua cổ phiếu nhiều đồng nội tệ yếu dự tính tăng giá Giá chứng khốn cơng ty xuất nhập khẩu, đa quốc gia bị ảnh hưởng tỷ giá thay đổi Các yếu tố thị trường Tâm lý nhà đầu tư yếu tố quan trọng tác động đến giá cổ phiếu Vì định giá cổ phiếu phản ánh dự tính nên số thời kỳ hoạt động thị trường cổ phiếu không tương quan chặt chẽ với điều kiện kinh tế tồn Các yếu tố riêng công ty Các điều kiện ngành tác động đến cơng ty Những thay đổi sách cổ tức Thu nhập thay đổi ngồi dự tính Thâu tóm rút đầu tư Dự đốn thay đổi cơng ty tương lai ... nhuận Công ty Z trả cổ tức $0 ,80 /năm cổ phiếu thường Hiện cổ phiếu bán với giá $ 28, 12 Cùng thời gian năm ngối cổ phiếu bán với giá $31,64 Tính lợi nhuận tiền cổ phiếu này? Tính tỷ lệ lợi nhuận... Pt + Dt +1 = $ 28, 12 − $31,64 + $0 ,80 = −$2,72 Pt +1 − Pt + Dt +1 Loi tuc = Pt $ 28, 12 − $31,64 + $0 ,80 $31,64 − $2,72 = $31,64 = −0, 086 0 = = 8, 60% Phương sai độ lệch chuẩn Một cổ phiếu có lợi tức... 0,093 0,04 58 0,0472 0,0022 0,216 0,04 58 0,1702 0,0290 -0,132 0,04 58 -0,17 78 0,0316 0,04 58 -0,04 18 0,0017 Tổng 0,0000 0,0645 0,004 0,0645 s = −1 = 0,016125 s = 0,1270 = 12,70% Rủi ro cổ phiếu Rủi