một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp việt nam

Tuy nhiên năng lực có hạn ở khoá luậnnày em chỉ nghiên cứu trên doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh và từ đó so sánh với hoạt động đầu tư của một số loại hình doanh nghiệp kháckhô

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 1 Số doanh nghiệp đang hoạt động sản xuất kinh doanh theoloại hình doanh nghiệp 36

Bảng 2 Tỷ suất lợi nhuận của các loại hình doanh nghiệp và một sốngành kinh tế trọng điểm 40

Bảng 3 Thu nhập hoạt động kinh doanh so với mức trích lập dự phòng

tài chính năm 2008 của một số doanh nghiệp. 44

Bảng 4 Mức độ đầu tư tài chính của một số công ty niêm yết cuối năm

Biểu đồ 1 Một số chỉ tiêu kinh doanh của SAM năm 2005 – 2007 48

Bảng 5 So sánh chỉ số sinh lời của SAM với một số doanh nghiệp

Bảng 6 Nguồn vốn dành cho hoạt động đầu tư của SAM từ giaiđoạn năm 2005- 2008. 51

Bảng 7 Một số chỉ tiêu tài chính của Sacom so với ngành năm 2007 52

Biểu đồ 2 Cơ cấu nguồn vốn đầu tư tài chính của SAM. 53

Biểu đồ 3 Lượng tiền đầu tư ngắn hạn của Sacom từ năm 2006 - 2008 54

Bảng 8 Một số chỉ tiêu hiệu quả đầu tư tài chính ngắn hạn. 55

Bảng 9 Các chỉ tiêu hoạt động đầu tư chứng khoán dài hạn củaSAM 57

Biểu đồ 4 Biến động giá chứng khoán của HPG, CSG, ALP. 59

Bảng 10 Một số công ty góp vốn đầu tư liên kết của SAM trong giaiđoạn 2007 – 2008 60

Bảng 11 Chỉ tiêu tài chính dự án liên doanh sản xuất cáp quang. 62

Bảng 12 Chỉ tiêu tài chính dự án xây dựng khu Taihan-Sacom 64

Bảng 13 Chỉ tiêu tài chính đầu tư bất động sản xây dựng cao ốc tạiTp.Hồ Chí Minh 66

Biểu đồ 5 Cơ cấu nguồn vốn đầu tư tài chính dài hạn của Bảo Minh. 72

Biểu đồ 6 Cơ cấu đầu tư dài hạn của Bảo Minh 73

Bảng 14 Một số chỉ tiêu tài chính thể hiện hiệu quả hoạt động đầu tư

Bảng 15 Nguồn vốn đầu tư của ACB qua các năm 82

Biểu đồ 8 Tỷ trọng giá trị đầu tư chứng khoán giữ đến đáo hạn của

Biểu đồ 9 Thu nhập từ hoạt động mua bán chứng khoán kinh doanh 86

Biểu đồ10 Thu nhập từ bán chứng khoán đầu tư năm 2006 – 2008 87

Biểu đồ 11 Lợi nhuận từ đầu tư dài hạn của ACB 89

Biểu đồ 12 Sự thay đổi giá chứng khoán từ 6/10/2006 – 13/1/2009 95

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

IAS 39 International Accounting Standards 39 Chuẩn mực kế toán quốc tế số 39

ACB Asia Commercial Bank Ngân hàng Thương mại cổ phân Á Châu

LỜI NÓI ĐẦU

Đến nay hoạt động này đã được thực hiện ở nhiều doanh nghiệp và cónhững thành công nhất định đi cùng với sự phát triển của thị trường tài chínhnước ta Tuy nhiên diễn biến của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ đang lanrộng quy mô toàn cầu lại là bài toán thách thức lớn đối với hoạt động đầu tưtài chính còn khá non trẻ ở các doanh nghiệp Việt Nam Trước tình hình đó,việc nghiên cứu hoạt động đầu tư tài chính trong doanh nghiệp Việt Nam để

từ đó có cơ sở phân tích thực trạng hoạt động và đề xuất những giải pháp cụthể để nâng cao hiệu quả là một vấn đề hết sức cấp bách Đây cũng là lý do để

em đã lựa chọn đề tài: “Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp Việt Nam” làm đề tài viết khoá

luận tốt nghiệp của mình

2 Mục đích nghiên cứu

Mục đích nghiên cứu của đề tài là tổng hợp các vấn đề lý luận về hoạtđộng đầu tư tài chính của doanh nghiệp, trên cơ sở đó phân tích và đánh giáthực trạng hoạt động đầu tư tài chính của một số doanh nghiệp Việt Namtrong giai đoạn 2006-2009 Trên cơ sở đó khóa luận đề ra những biện phápthích hợp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của các doanhnghiệp Việt Nam trong thời gian tới

3 Phạm vi nghiên cứu

Khoá luận xác định đối tượng và phạm vi nghiên cứu là hoạt động đầu tưtài chính của doanh nghiệp Việt Nam Tuy nhiên năng lực có hạn ở khoá luậnnày em chỉ nghiên cứu trên doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh và từ

đó so sánh với hoạt động đầu tư của một số loại hình doanh nghiệp khác(không xét đến các doanh nghiệp đầu tư tài chính chuyên nghiệp như cáccông ty đầu tư tài chính và các quỹ đầu tư tài chính)

Doanh nghiệp hoạt động sản xuất thường coi hoạt động đầu tư tài chínhchỉ là một phần nhỏ bên cạnh hoạt động sản xuất- kinh doanh chính Loạihình này dừng lại phân tích hoạt động đầu tư tài chính của Công ty Cổ phầnCáp và Vật liệu Viễn thông (SAM)

Doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực ngoài sản xuất-kinh doanh nhưlĩnh vực ngân hàng và bảo hiểm Loại hình này dừng lại phân tích hoạt độngđầu tư tài chính của Ngân hàng cổ phần Á Châu, và công ty cổ phần bảo hiểmBảo Minh

4 Phương pháp nghiên cứu

Trong quá trình nghiên cứu, luận văn sử dụng một số biện pháp nghiêncứu cơ bản:

 Phương pháp thu thập số liệu:

- Số liệu thứ cấp: từ các báo cáo, tài liệu của các doanh nghiệp phântích và tham khảo các tài liệu có liên quan

- Số liệu sơ cấp: Quan sát, tiếp cận, tìm hiểu và quan sát thực tế

 Phương pháp phân tích số liệu:

- Phương pháp so sánh, tổng hợp: lấy số liệu của doanh nghiệp thực tập

so sánh thực tế so với kế hoạch, so với thực tế năm trước và so sánh vớidoanh nghiệp khác

Trong quá trình nghiên cứu các phương pháp này được sử dụng một cáchlinh hoạt, hoặc kết hợp hoặc riêng lẻ để giải quyết vấn đề một cách tốt nhất

5 Kết cấu khoá luận

Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo Khoá luậnđược trình bày trong 3 chương:

Chương I: Lý luận chung về hoạt động đầu tư tài chính của doanh

nghiệp.

Chương II: Thực trạng hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp

Việt Nam.

Chương III: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính

của doanh nghiệp Việt Nam.

Do hạn chế về kiến thức thực tế cũng như nguồn tài liệu, khoá luận này

sẽ không thể tránh khỏi những thiếu sót Em rất mong sẽ nhận được ý kiếnchỉ boả đóng góp từ phía các thầy cô và các bạn để hoàn thiện hơn nữa đề tàinghiên cứu của mình Em xin chân thành cảm ơn các thầy cô giáo trường Đại

học Ngoại Thương, đặc biệt là Thạc sỹ Nguyễn Thuý Anh đã tận tình giúp đỡ

em hoàn thành khoá luận tốt nghiệp này Ngoài ra em cũng rất cám ơn giađình, bạn bè đã tạo điều kiện thuận lợi cho em trong suốt quá trình nghiêncứu

CHƯƠNG I LÝ THUYẾT CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP

I MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TÀI SẢN TÀI CHÍNH

I.1 Khái niệm tài sản tài chính

Tài sản nói chung là các dạng sở hữu có giá trị trao đổi Tài sản trongdoanh nghiệp là tất cả nguồn lực kinh tế mà đơn vị đang nắm giữ, sử dụngcho hoạt động của đơn vị, thỏa mãn đồng thời các điều kiện sau:

- Đơn vị có quyền sở hữu hoăc quyền kiểm soát và sử dụng trong thờigian dài

lại, tài sản tài chính là các loại tài sản không tham gia trực tiếp vào quá trình

sản xuất hàng hóa - dịch vụ, như tiền, chứng khoán và các loại giấy tờ có

giá… Các loại tài sản này chỉ là những chứng chỉ bằng giấy hoặc có thế là

những dữ liệu trong máy tính, sổ sách Những tài sản này không thể hiện của

cải giàu có của xã hội mà chỉ tham gia đóng góp vào khả năng sản xuất của

nền kinh tế một cách gián tiếp, bởi vì chúng cho phép tách biệt quyền sở hữu

ra khỏi giá trị doanh nghiệp và tạo điều kiện hỗ trợ cho việc chuyển giao cácnguồn vốn các cơ hội đầu tư hấp dẫn thực sự, các tài sản tài chính mang lạicủa cải cho các cá nhân và tổ chức nắm giữ chúng

Do vậy các tài sản thực là các tài sản tạo thu nhập còn các tài sản tài

chính xác định sự phân bổ thu nhập giữa các nhà đầu tư Các cá nhân có thể

lựa chọn giữa chi tiêu trong hiệu tại hoặc để dành đầu tư trong tương lai Đểđầu tư trong tương lai họ có thể chọn tài sản tài chính

 Tài sản tài chính là việc giữ một giá trị cho phép nhận một khoản

tiền (hoặc có tính thanh khoản tương đương tiền) trong tương lai, hoặc khi kỳ hạn chấm dứt, hoặc khi bán lại tài sản đó cho bên thứ ba một cách trực tiếp hoặc thông qua trung gian Tài sản tài chính vừa chứa đựng tính rủi ro nhưng

cũng hứa hẹn một khoản lợi nhuận, một khả năng sinh lời hay một giá trị

thặng dư Tài sản tài chính như là phương tiện cho các cá nhân giữ quyền lợi

của mình trên các tài sản thực trong một nền kinh tế phát triển.1

 Tài sản tài chính được hiểu như là một hợp đồng giữa hai bên trong

đó người sở hữu tài sản nhận được quyền hưởng các thu nhập trong tương laibằng việc bỏ vốn Tính thanh khoản và chuyển đổi của tài sản tài chính cònphụ thuộc vào sự tồn tại của thị trường mà ở đó người ta có thể trao đổi, muabán các tài sản tài chính, cũng như phụ thuộc vào mức độ thanh khoản của thịtrường này

Tài sản tài chính tồn tại dưới các hình thức:

- Chứng khoán

- Bất động sản đầu tư

- Góp vốn liên doanh

- Cho thuê tài chính

I.2 Chức năng của tài sản tài chính.

Tài sản tài chính cũng yêu cầu cao về lợi tức mà các tài sản thực tạo ra.Nói cách khác, tài sản thực tạo ra lợi tức thuần cho nền kinh tế, còn tài sản tài

chính thì định ra sự phân phối lợi tức hoặc của cải giữa các nhà đầu tư

I.3 Phân loại tài sản tài chính.

Có nhiều cách phân loại tài sản tài chính:

I.3.1 Theo quyền người cầm giữ tài sản đó

Công cụ nợ: là loại tài sản tài chính mang lại cho người nắm giữ nóquyền được hưởng dòng tiền cố định được ấn trước Ví dụ như trái phiếu khobạc; các khoản cho vay… Nói một cách khác, các công cụ nợ có các khoảnlợi tức cố định

Công cụ vốn: là loại công cụ mà buộc người phát hành phải trả chongười nắm giữ nó một số tiền dựa trên kết quả đầu tư (nếu có) sau khi thựchiện xong nghĩa vụ đối với các công cụ nợ Công cụ vốn thường thấy nhất là

cổ phiếu phổ thông

I.3.2 Theo thời gian đáo hạn của tài sản tài chính

- Các tài sản tài chính ngắn hạn là các tài sản tài chính với thời hạnđáo hạn 1 năm hay ít hơn được xem như là ngắn hạn và do đó là thành phầncủa thị trường tiền tệ

- Tài sản tài chính dài hạn là các tài sản tài chính với thời gian đáohạn lớn hơn 1 năm là thành phần của thị trường vốn

a Tài sản tài chính ngắn hạn

Do có thời gian đáo hạn 1 năm hay ít hơn nên những tài sản tài chínhmua bán trên thị trường tiện tệ chịu mức dao động giá tối thiểu và do đó nó làloại đầu tư ít rủi ro nhất

Tài sản tài chính trên thị trường tiền tệ được chia làm các loại sau:

 Tín phiếu kho bạc (Trái phiếu kho bạc)

Tín phiếu kho bạc là công vụ vay nợ ngắn hạn của Chính phủ do Bộ Tàichính phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách Nhà nước và là

một công cụ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách tiền tệ.Tín phiếu kho bạc thường được phát hành với kỳ hạn thanh toán 1, 3, 6, 9,tháng Chúng được trả lãi với mức lãi suất cố định và được hoàn trả vốn khiđến hạn thanh toán hoặc chúng được thanh toán lãi do việc bán lần đầu cógiảm giá Tín phiếu kho bạc là loại lỏng nhất trong tất cả các công cụ trên thịtrường tiền tệ, do vậy, chúng được mua bán nhiều nhất trong tất cả công cụ ởthị trường tiền tệ, vì Chính phủ luôn đáp ứng được các món nợ phải trả bằngcách tăng thuế hoặc phát hành giấy bạc Tín phiếu kho bạc chủ yếu do cácngân hàng nắm giữ, cũng có một lượng nhỏ các hộ gai đình, các công ty vàcác trung gian tài chính khác nắm giữ.

Giấy chứng nhận tiền gửi là một công cụ vay nợ do Ngân hàng Thươngmại bán cho người gửi Người gửi được thanh toán lãi hàng năm theo một tỷ

lệ nhất định và khi đến kỳ hạn thanh toán, thì hoàn trả gốc theo giá mua banđầu Đây là nguồn vốn đặc biệt quan trọng mà những Ngân hàng Thương mạithu hút được từ các công ty, các quỹ tương trợ thị trường tiền tệ, các tổ chức

từ thiện và các cơ quan của chính phủ

Đối với doanh nghiệp, đây là một nguồn vốn ngắn hạn có vai trò đặc biệtquan trọng vì số tiền thu về từ việc bán thương phiếu được sử dụng cho việctrả lương công nhân viên, tiền thuê văn phòng, tiền thanh toán cho các nhàcung cấp…

Thương phiếu bao gồm hối phiếu và lệnh phiếu:

- Hối phiếu

Hối phiếu là chứng chỉ có giá do người bán chịu lập, yêu cầu người muachịu trả một số tiền xác định vào một thời gian và ở một thời điểm nhất địnhcho người thụ hưởng Hối phiếu được mua bán trên thị trường tiền tệ trongphạm vi thời hạn hiệu lực (kể từ khi được chấp nhận trả tiền cho đến khi đếnhạn trả tiền) Các ngân hàng thương mại là những tổ chức kinh doanh chủ yếu

về hối phiếu Họ mua hối phiếu của các doanh nghiệp này rồi bán cho cácdoanh nghiệp khác Hoạt động này có tác dụng thoả mãn một phần quan trọngnhu cầu thanh toán của khách hàng và mang lại cho ngân hàng một số thunhập đáng kể

- Lệnh phiếu

Lệnh phiếu là chứng chỉ có giá do người mua chịu lập, cam kết trả một

số tiền xác định trong một thời gian và ở một địa điểm nhất định cho ngườithụ hưởng

Như vậy, hối phiếu là lệnh đòi tiền do chủ nợ lập và chỉ sử dụng trongquan hệ thương mại, còn lệnh phiếu thì do người mua chịu lập, được sử dụngkhông chỉ trong quan hệ thương mại mà còn trong các quan hệ dân sự khác

- Tính chất của thương phiếu:

Tính trừu tượng: Trên thương phiếu không ghi cụ thể nguyên nhân phátsinh khoản nợ mà chỉ ghi các thông tin về số tiền phải trả, thời hạn trả tiền vàngười trả tiền

Tính bắt buộc: quy định người trả tiền phải thanh toán cho người thụhưởng đúng hạn, không được phép từ chối hoặc trì hoãn việc trả tiền

Tính lưu thông: thương phiếu được chuyển nhượng từ người thụ hưởngsang người khác bằng phương pháp ký hậu, nó có thể chuyển hóa ra tiền khimang đến ngân hàng xin chiết khấu hoặc cầm cố, tính chất này khiến thươngphiếu trở thành một loại phương tiện thanh toán thay cho tiền trong thời gianhiệu lực và mệnh giá thương phiếu

- Ích lợi của thương phiếu:

Nhờ vào tính chất lưu thông mà thương phiếu đã trở thành một công cụlưu thông tín dụng thay thế tiền mặt, tiết kiệm tiền mặt và góp phần ổn địnhtiền tệ

Nó còn là một cơ sở pháp lý trong quan hệ mua bán chịu, bảo vệ quyềnlợi của các chủ thể trong tín dụng thương mại, loại bỏ được tình trạng nợ nầndây dưa giữa các doanh nghiệp

Thương phiếu là loại tài sản đảm bảo chắc chắn khi ngân hàng nhậnchiết khấu hay nhận cho vay cầm cố Hơn thế nữa, tài sản đảm bảo lại có tínhthanh khoản cao vì ngân hàng có thể mang đi tái chiết khấu hoặc tái cầm cốtại NHNN để khôi phục nguồn vốn của mình

Thương phiếu bổ sung hàng hóa cho thị trường mở, tạo điều kiện chongân hàng trung ương thực hiện tốt công tác điều hòa khối tiền trong lưuthông

Trong trường hợp người đi vay vốn ngân hàng nhận nợ bằng lệnh phiếu,khi cần thiết, ngân hàng có thể bán khoản nợ này để thu nợ trước thời hạnbằng cách chuyển nhượng lệnh phiếu cho ngân hàng khác Đây là một giảipháp chứng khoán hóa các khoản cho vay của ngân hàng

b Tài sản tài chính dài hạn (tài sản tài chính của thị trường vốn):

Tài sản tài chính của thị trường vốn là những công cụ nợ và vốn cổ phần

có ngày đáo hạn trên một năm Giá của chúng biến động mạnh hơn giá củacác tài sản tài chính trên thị trường tiền tệ và được coi là các khoản đầu tư khárủi ro Tài sản tài chính quan trọng nhất của thị trường vốn phải kể đến làChứng khoán

Theo Gareth D.Myles 2003, trong cuốn phân tích tài chính có đưa ra định

nghĩa: Chứng khoán là một bản thoả thuận ghi nhận quyền được thừa nhận

các lợi ích trong tương lai với một hệ thống các điều kiện đã được qui định.

Theo Luật Chứng khoán Việt Nam có hiệu lực từ 1/1/2007 định nghĩa:

Chứng khoán là cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu tư chứng khoán và các công cụ phái sinh được thể hiện dưới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử xác nhận các quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu chứng khoán Vậy có thể hiểu chứng khoán là một thuật ngữ dùng để chỉ

các giấy tờ có giá, tức là giấy tờ ghi nhận khoản tiền tệ mà người sở hữuchúng bỏ ra sẽ được hưởng những khoản lợi ích nhất định

Chứng khoán là hàng hóa của thị trường chứng khoán Đó là những tàisản tài chính vì nó mang lại thu nhập và khi cần người sở hữu có thể bán nó

để thu tiền về Theo sự phát triển của thị trường, hàng hóa ngày càng phongphú, đa dạng Nói chung có nhiều cách phân loại chứng khoán

 Căn cứ vào tính chất huy động vốn ta có thể chia chứng khoán thành

ba loại:

- Cổ phiếu (chứng khoán vốn)

- Trái phiếu (chứng khoán nợ)

- Các chứng khoán phái sinh là các chứng khoán thể hiền quyền đượcmua cổ phiếu, trái phiếu theo điều kiện nhất định đã được thoả thuận trước

b1 Cổ phiếu

 Định nghĩa:

Theo UBCKNN cổ phiếu là một loại chứng khoán được phát hành dướidạng chứng chỉ hay bút toán ghi sổ xác định rõ quyền sở hữu và lợi ích hợppháp của người sở hữu cổ phiếu đối với tài sản hoặc vốn của công ty cổ phần.Khi mua cổ phiếu những người đầu tư (các cổ đông) sẽ trở thành những ngườichủ sở hữu đối với công ty Mức độ sở hữu đó tùy thuộc vào tỷ lệ cổ phần mà

cổ đông nắm giữ Là chủ sở hữu, các cổ đông cùng nhau chia sẻ mọi thànhquả cũng như tổn thất trong quá trình hoạt động của công ty Trong trườnghợp xấu nhất là công ty phải thanh lý hay phá sản, cổ đông chỉ được nhậnnhững gì còn lại sau khi công ty đã trang trải xong các khoản nghĩa vụ khác

(như thuế, nợ ngân hàng, hay trái phiếu…) Cổ phiếu là những công cụ không

có thời hạn

Thu nhập từ cổ phiếu là không cố định do cổ tức và giá cổ phiếu biếnđộng mạnh

 Phân loại:

 Căn cứ vào việc lưu hành trên thị trường Chia cổ phiếu thành:

Cổ phiếu lưu hành (outstanding)

Cổ phiếu ngân quỹ (Treasuary)

 Căn cứ vào việc phát hành vốn điều lệ:

Cổ phiếu sơ cấp (primary)

Cổ phiếu thứ cấp (secondary)

 Căn cứ vào quyền của cổ đông:

Cổ phiếu phổ thông (Common): Là loại cổ phiếu điển hình nhất nếumột công ty chỉ được phép phát hành một loại cổ phiếu, nó sẽ phát hành cổphiếu phổ thông Cổ phiếu phổ thông mang lại cho các cổ đông quyền hưởng

cổ tức sau một năm kinh doanh, quyền mua cổ phiếu mới (khi công ty pháthành thêm cổ phiếu mới để tăng vốn, các cổ đông hiện đang giữ cổ phiếu phổthông sẽ được mua trước cổ phiếu mới, trước khi cổ phiếu được chào bán racông chúng trong một thời hạn nhất định nào đó Lượng cổ phiếu mới đượcphép mua theo quyền này tương ứng với tỷ lệ cổ phiếu đang nắm giữ Vàquyền mua cổ phiếu này cũng có thể bán trên thị trường.), quyền bỏ phiếu (cổđông có quyền bỏ phiếu và ứng cử vào các chức vụ quản lý trong công ty; cóquyền tham gia các đại hội cổ đông và bỏ phiếu quyết định các vấn đề quantrọng của công ty Nếu không tham dự được cổ đông có thể ủy quyền chongười khác thay mặt họ biểu quyết, theo chỉ thị của họ hoặc tùy ý người được

ủy quyền) Ngoài những quyền lợi cơ bản về kinh tế đó, cổ phiếu phổ thôngcòn có những quyền pháp lý khác nữa, như quyền được kiểm tra sổ sách của

công ty khi cần thiết, quyền được yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đông bấtthường.

Cổ phiếu ưu đãi (Preffered): Là cổ phiếu dành cho cổ đông những ưu đãi

so với cổ đông phổ thông Kiểu ưu đãi lâu đời nhất vẫn là ưu đãi về cổ tức Cổtức được ấn định một mức tuyệt đối tối đa, trong điều kiện công ty hoạt đọngbình thường, cổ đông ưu đãi sẽ được hưởng mức cổ tức này, vì thế thu nhập

từ cổ tức cổ phiếu ưu đãi nói chung là cố định Đổi lại điều đó thì cổ đông ưuđãi không được tham gia bỏ phiếu, ra quyết định những vấn đề quan trọng củacông ty

b2 Trái phiếu

 Khái niệm:

Trái phiếu là loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành(người đi vay) phải trả cho người đứng tên sở hữu chứng khoán (người chovay) một khoản nhất định bao gồm cả gốc và lãi trong những khoảng thờigian cụ thể Trái phiếu là một loại chứng khoán trung và dài hạn

Khi thực hiện đầu tư vào trái phiếu, các nhà đầu tư thường quan tâm đếncác đặc trưng của trái phiếu là: mệnh giá của trái phiếu, lãi suất danh nghĩa,thời hạn trái phiếu, kỳ trả lãi, giá phát hành

Bản chất của trái phiếu là một chứng khoán nợ, tiền gốc và lãi trái phiếuphải được trả trước khi trả cổ tức, việc không trả được tiền lãi và gốc có thểdẫn tới việc phá sản và thanh lý tài sản công ty

 Phân loại:

(1) Căn cứ vào đối tượng phát hành chia ra làm 3 loại:

Trái phiếu chính phủ: mục đích để bù đắp thâm hụt ngân sách, trợ chocác công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết kinh tế Trong các tài sảntài chính trên thị trường vốn thì trái phiếu chính phủ có độ thanh khoản cao,không có rủi ro thanh khoản, và làm căn cứ xác định lãi suất các công cụ nợkhác Có thể kể đến 2 loại trái phiếu chính phủ như sau: (1) Trái phiếu kho

bạc (Treasury Bonds): do kho bạc thay mặt chính phủ phát hành để huy độngvốn dài hạn nhằm tài trợ cho chi tiêu ngân sách nhà nước (2) Công trái nhànước (State Bonds): là loại trái phiếu dài hạn được đặc biệt phát hành từngđợt, không thường xuyên Loại này khá được ưa chuộng vì không có rủi ro,mặc dù lãi xuất tương đối thấp nhưng lại không phải chịu thuế.

Trái phiếu chính quyền địa phương: phát hành nhằm mục đích xây dựngnhững công trình hạ tầng cơ sở hay phúc lợi công cộng của địa phương

Trái phiếu công ty: là các trái phiếu do các công ty phát hành nhằm huyđộng vốn dài hạn Người nắm giữ trái phiếu được trả lãi định kỳ và trả gốckhi đáo hạn, song không được tham dự vào các quyết định của công ty Khicông ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước các cổphiếu Trái phiếu công ty gồm nhiều loại như: trái phiếu có bảo đảm, tráiphiếu không bảo đảm (trái phiếu tín chấp không được bảo đảm bằng tài sản

mà bảo đảm bằng uy tín công ty Nếu công ty bị phá sản 1`

(2) Căn cứ vào việc ghi danh chia trái phiếu ra làm 2 loại:

Trái phiếu vô danh: là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên chứngchỉ cũng như trên sổ sách của người phát hành Trái phiếu vô danh thường ởdạng chứng chỉ

Trái phiếu ghi danh: là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của chủ sởhữu, trên chứng chỉ và trên sổ của người phát hành Hình thức ghi danh có thểchỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng có thể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi

b3 Chứng khoán phái sinh

- Chứng quyền (quyền đặt mua) là một quyền ưu đãi mà công ty cổ phần

cho các cổ đông của nó được mua cổ phiếu mới tỷ lệ với số cổ phiếu mà họđang sở hữu Thông thường các cổ đông có chứng quyền được quyền “mua”hoặc “đặt mua” với giá thấp hơn giá thị trường hiện hành cảu cổ phiếu Cácchứng quyền thường có kỳ hạn ngắn trong vài tuần Khi một công ty cô rphầnmuốn tăng vốn bằng cách phát hành thêm một số cổ phiếu mới, công ty sẽtrao cho những người đang sở hữu cổ phiếu của công ty một số đặc quyền hay

cơ hội mua những cổ phiếu mới phát hành thêm tỷ lệ với cổ phiếu mà họ đangnắm giữ Mỗi cổ đông được hưởng ưu đãi sẽ được nhận một tờ chứng quyền(rights certificate), thể hiện số lượng quyền được mua cổ phiếu Nếu một cổđông muốn thực hiện quyền đặt mua của mình, anh ta điền vào tờ chứngquyền và gửi đến công ty Ngược lại nếu không muốn thực hiện nghĩa vụ củamình thì có thể bán lại trên thị trường chứng khoán

- Chứng khế (warrants): còn được gọi là quyền dự tính ưu tiên mua cổ

phiếu mới Một chứng khế thường được phát hành gắn liền với một loại tráiphiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu nó được quyền mua cổphiếu thường theo một giá định trước được gọi là giá đặt mua trong một thờihạn nhất định Giá định trước chứng khế cao hơn giá trị thị trường hiện hànhcủa cổ phiếu thường và chứng khế có kỳ hạn dài hơn chứng quyền khoảngmột vài năm Việc phát hành chứng khế giúp cho việc chào bán cổ phiếu ưuđãi, trái phiếu được thuận lợi

- Hợp đồng kỳ hạn: là một thoả thuận giữa người mua và người bán thực

hiện một giao dịch hàng hoá hoặc chứng khoán ở một thời điểm chắc chắntrong tương lai với khối lượng và mức giá xác định Hợp đồng kỳ hạn khôngtrao đổi trên thị trường, không được định giá hàng ngày, không theo tiêuchuẩn của thị trường riêng biệt, ngày thực hiện hợp dồng được xác định tuỳtheo từng hợp đồng

- Các hợp đồng tương lai (Futures contracts) là hợp đồng mà trong đó

người bán cam kết giao một số hàng hoá nào đó hay chứng khoán với một giánhất định tại một ngày nhất định trong tương lai được xác định trứơc tại thờiđiểm ký kết hợp đồng Để tránh thiệt hại khi hợp không được tôn trọng, cả haibên đều được yêu cầu ký quỹ vào lúc ký hợp đồng, các hợp đồng tương laiđược lập theo mẫu chung Hợp đồng tương lai được giao dịch tại một sở giaodịch do vậy tính thanh khoản cao Hợp đồng tưong lai có đảm bảo hạn chếđược rủi ro trong thanh toán

- Hợp đồng quyền chọn (option): là một hợp đồng cho phép người nắm

giữ nó được mua (nếu là quyền chọn mua) hoặc được bán (nếu là quyền chọnbán) một khối lượng hàng hoá cơ sở nhất định tại một mức giá xác định trongmột khoảng thời gian nhất định Các hàng hoá cơ sở này có thể là: cổ phiếu,chỉ số cổ phiếu, trái phiếu, chỉ số trái phiếu, tiền hay hợp đồng tương lai Mộthợp đồng quyền chọn bao gồm bốn nội dung: Loại quyền (quyền chọn muahay quyền chọn bán), tên hàng hoá cơ sở và khối lượng được mua bán theoquyền, ngày đáo hạn, giá thực hiện Có bốn đối tượng tham gia trên thị trườngquyền chọn là: người mua quyền chọn mua, người bán quyền chọn bán, ngườimua quyền chọn bán, người bán quyền chọn bán Trong hợp đồng quyềnchọn, người bán quyên trao cho người mua quyền chọn mua, quyền chọn bán

để đổi lấy một khoản tiền gọi là giá quyền chọn hay phí quyền chọn Mức giá

mà tại đó hàng hoá cơ sở có thể được mua hoặc được bán được gọi là giá thựchiện quyền ngày mà sau đó quyền hết giá trị gọi là ngày đáo hạn Phí quyềnchọn phụ thuộc vào sự biến động giá chứng khoán trên thị trường, thời gianđáo hạn của quyền, giá trị thực hiện quyền Hợp đồng quyền chọn chia làmhai loại: Hợp đồng quyền chọn kiểu Mỹ và hợp đồng quyền chọn kiểu Châu

Âu Một hợp đồng quyên chọn kiểu Mỹ có thể thực hiện vào bất cứ thời điểmnào cho đến tận ngày đáo hạn Một hợp đồng quyền chọn kiểu Châu Âu chỉ

có thể thực hiện vào ngày đáo hạn Hợp đồng quyền chọn giúp nhà đầu tư

phòng ngừa rủi ro giảm giá chứng khoán (trong trường hợp nhà đầu tư đangnắm giữ lượng lớn chứng khoán) hoặc được sử dụng để đầu cơ giá lên (trongtrường hợp nhà đầu tư dự đoán giá chứng khoán sẽ lên trong thời gian tới).Khi sử dụng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro, nhà đầu tư sẽ mua quyền chọnbán, khi sử dụng quyền chọn để đầu cơ nhà đầu tư sẽ mua quyền chọn mua.

b4 Tài sản tài chính dài hạn khác.

Chứng chỉ vốn góp với các doanh nghiệp khác Ngoài các công cụ vốnnhư cổ phiếu niêm yết trên sàn giao dịch hoặc cổ phiếu trên thị trường tự do(OTC) thì chứng chỉ vốn góp với các doanh nghiệp khác cũng được coi là tàichính dài hạn Các doanh nghiệp sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi, hoặc nguồnvốn đầu tư không có hiệu quả từ các hoạt động sản xuất kinh doanh đem gópvốn với các doanh nghiệp khác nhằm sinh lời trong tương lai Lúc này doanhnghiệp đầu tư “bán cả quyền sử dụng và quyền sở hữu vốn” trong thời gianhữu hạn (góp vốn liên doanh) hoặc vô hạn (góp vốn cổ phần)

Bất động sản đầu tư: các doanh nghiệp sử dụng vốn để đầu tư vào bấtđộng sản sẽ nắm giữ giấy tờ chứng nhận quyền sử dụng đất Từ đó, doanhnghiệp có thể mua bán trao đổi giấy tờ này để tạo nên tính thanh khoản chobất động sản và luân chuyển vốn trong nền kinh tế quốc dân

II HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP II.1 Khái niệm và sự cần thiết của hoạt động đầu tư tài chính.

II.1.1 Khái niệm và phân loại hoạt động đầu tư trên giác độ kinh tế.

Có nhiều khái niệm khác nhau về đầu tư nhưng khái niệm chung nhất đó là:

“Đầu tư nói chung là sự bỏ ra, sự hy sinh nguồn lực ở hiện tại để tiến hành các hoạtđộng nào đó nhằm thu về các kết quả nhất định trong tương lai lớn hơn các nguồn lực

đã bỏ ra để đạt được kết quả đó” 2

Có thể phân loại hoạt động đầu tư theo nhiều tiêu thức khác nhau nhưtheo tính chất của hoạt động đầu tư; theo độ dài thời gian đầu tư, theo quan hệquản lý trong hoạt động đầu tư.

+ Phân loại đầu tư theo tính chất hoạt động đầu tư trong kế toán phân rathành: Đầu tư vào tài sản thực (đầu tư mua sắm các tài sản, cụ thể như nhàmáy, máy móc trang thiết bị, quy trình công nghệ… (đầu tư tài sản cố định)

và đầu tư cho việc dự trữ như: mua nguyên vật liệu, công cụ dụng cụ (đầu

tư hàng tồn kho)… nhằm mục đích sản xuất kinh doanh Hoạt động đầu tưnày là nội dung của quản lý hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệpthông thường của nền kinh tế dưới góc độ hoạch định vốn đầu tư dài hạn vàquản lý dự án đầu tư); Đầu tư tài chính (là đầu tư vào tài sản tài chính nhằmmục đích sinh lời trong tương lai)

+ Phân loại đầu tư theo thời gian đầu tư: Đầu tư ngắn hạn, đầu tư trunghạn và đầu tư dài hạn

+ Phân loại đầu tư theo quan hệ quản lý, có thể phân chia hoạt động đầu

tư thành 2 loại đầu tư gián tiếp và đầu tư trực tiếp

II.1.2 Khái niệm hoạt động đầu tư tài chính.

Khi nền kinh tế thị trường đã phát triển, các mối quan hệ kinh tế nảy sinhtrong quá trình sản xuất kinh doanh ngày càng trở nên đa dạng và phong phú,tạo ra nhiều thách thức trong cạnh tranh Bởi vậy đòi hỏi các doanh nghiệpphải đẩy nhanh các quá trình sản xuất kinh doanh, chú trọng đến việc nângcao chất lượng quản trị doanh nghiệp, không ngừng mở rộng quy mô sản xuấtkinh doanh, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ, tiết kiệm chi phí, hạ giáthành sản phẩm, góp phần tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp Đồng thời doanhnghiệp phải hế sức năng động, linh hoạt và nhạy bén theo cơ chế thị trường,chớp thời cơ, tận dụng mọi khả năng về nguồn lực sẵn có, đẩy mạnh các hoạtđộng đầu tư tài chính và các hoạt động khác của doanh nghiệp

Hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp là các hoạt động đầu tư vốn vào các lĩnh vực kinh doanh khác, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp nhằm mục đích mở rộng cơ hội thu lợi nhuận cao và hạn chế rủi ro trong hoạt động tài chính của doanh nghiệp 3

Như vây, hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp là tận dụng mọitài sản, nguồn vốn nhàn rỗi hoặc sử dụng kém hiệu quả và cơ hội kinh doanh

để tham gia vào các quá trình kinh doanh ngoài hoạt động sản xuất kinhdoanh của doanh nghiệp, nhằm mục đích thu lợi nhuận tối đa trong kinh doanh.Trong nền kinh tế có 2 đối tượng tham gia vào hoạt động đầu tư tàichính:

- Doanh nghiệp sản xuất kinh doanh: đối với các doanh nghiệp này thìhoạt động đầu tư tài chính là hoạt động đầu tư vào các lĩnh vực kinh doanhkhác, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, nhằm thu lờitrong tương lai Hoạt động đầu tư tài chính của các doanh nghiệp này kháphong phú: hoạt động mua bán chứng khoán, hoạt động đầu tư bất động sản,hoạt động cho thuê tài chính…

- Trung gian tài chính: các trung gian tài chính tham gia vào hoạt độngđầu tư tài chính chủ yếu là các quỹ đầu tư, công ty đầu tư tài chính, ngân hàngthương mại, ngân hàng cổ phần, và bảo hiểm Đối với quỹ đầu tư và công tyđầu tư tài chính thì hoạt động đầu tư tài chính lại được coi là hoạt động sảnxuất kinh doanh chính, bởi vậy trong khóa luận này, loại hình doanh nghiệpnày sẽ không được đề cập đến Còn đối với ngân hàng và bảo hiểm thì hoạtđộng đầu tư tài chính cần được giới hạn: các hoạt động đầu tư không thuộclĩnh vực kinh doanh chính của doanh nghiệp đó thì được coi là hoạt động đầu

tư tài chính Ngân hàng là một loại hình kinh doanh đặc biệt có hai chức năngchính: luân chuyển tài sản và chức năng cung cấp các dịch vụ thanh toán môi

3 Phân tích hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp, PGS.TS Nguyễn Năng Phúc, Nhà xuất bản

giới và tư vấn Bởi vậy để giúp cho hoạt động thanh toán giữa các hệ thốngngân hàng, các tổ chức tín dụng trong nước và ngoài nước thì ngân hàng phảigửi tiền tại các tổ chức để đảm bảo sự nhanh chóng, thuận tiện của việc thanhtoán vì vậy hoạt động gửi tiền sẽ không được coi là hoạt động đầu tư tài chínhcủa doanh nghiệp Do đó hoạt động đầu tư tài chính của Ngân hàng là hoạtđộng đầu tư vào chứng khoán, đầu tư bất động sản, hoặc cho thuê tài chính.Đối với các doanh nghiệp bảo hiểm thì hoạt động kinh doanh chính là bảohiểm, lợi nhuận thu được phần lớn từ phí bảo hiểm, các doanh nghiệp bảohiểm ngày càng có sự cạnh tranh khốc liệt, đầu tư vào các lĩnh vực khác sinhlời lớn sẽ làm giảm phí bảo hiểm nâng cao sức cạnh tranh cho doanh nghiệp.Hoạt động đầu tư tài chính của Bảo hiểm ngoài bị ràng buộc bởi tỷ lệ đầu tưtheo luật còn tương đối giống với các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh

Vậy, hoạt động đầu tư tài chính theo khái niệm tổng quát hơn là hoạt động mà doanh nghiệp đầu tư vốn vào mua, bán các tài sản tài chính nhằm tận dụng nguồn vốn thặng dư để mở rộng cơ hội thu lợi nhuận cao hơn trong tương lai cho doanh nghiệp.

II.2 Ý nghĩa của hoạt động đầu tư tài chính.

Hoạt động đầu tư tài chính có một vị trí ngày càng quan trọng trong hoạtđộng kinh doanh của doanh nghiệp Việc tăng cường các hoạt động đầu tư tàichính của doanh nghiệp có ý nghĩa rất lớn, góp phần nâng cao hiệu quả kinhdoanh của doanh nghiệp Điều đó được thể hiện:

- Đúng trên góc độ toàn bộ nên kinh tế quốc dân, nếu đầu tư tài chínhgiữa các doanh nghiệp phát triển thì nó có tác dụng điều phối vốn từ cácdoanh nghiệp này sang các doanh nghiệp khác nhằm tận dụng tối đa năng lựcsản xuất kinh doanh của từng doanh nghiệp Do vậy, việc sử dụng vốn có hiệuquả hơn Ngoài ra, hoạt động đầu tư còn có tác động không nhỏ đến sự pháttriển của các ngành, các lĩnh vực trong nên kinh tế, tạo ra công ăn việc làm

cho người lao động, góp phần ổn định xã hội, tăng thu cho ngân sách Nhànước, tăng tích luỹ cho nền kinh tế quốc dân.

- Thông qua các hoạt động đầu tư tài chính, cho phép các doanh nghiệptận dụng mọi nguồn vốn và tài sản nhà rỗi hoặc sử dụng kém hiệu quả vàolĩnh vực kinh doanh khác, có thể đạt được mức lợi nhuận cao hơn, góp phầnnâng cao hiệu quả sử dụng vốn sản xuất kinh doanh khác, có thể đạt đượcmức lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng vốn sản xuấtkinh doanh của doanh nghiệp Thêm vào đó, hoạt động đầu tư tài chính vớiđặc trưng về tính linh hoạt, tạo cơ hội cho chủ thể đầu tư dễ dàng chuyển dịchnguồn lực từ các cơ hội có hiệu quả thấp đến các cơ hội có hiệu quả cao, gópphần làm giảm chi phí cơ hội

- Khi các khoản hoạt động đầu tư tài chính chiếm một tỷ lệ khá lớn, đặcbiệt là hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp đạt được danh mục đầu

tư hợp lý - đạt hiệu quả kinh tế cao, có thể giúp cho doanh nghiệp tăng trưởngvốn nhanh và hạn chế được những rủi ro về tài chính của doanh nghiệp

- Qua việc phân tích tình hình thực hiện hoạt động đầu tư tài chính, quảntrị doanh nghiệp có thể điều chính và phân bổ các nguồn lực trong kinh doanhmột cách hợp lý hơn, tạo khả năng thu lợi nhuận cao hơn, góp phần nâng caohiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp

II.3 Các phương thức đầu tư tài chính.

Thực chất của hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp là dùng vốn

để mua các tài sản tài chính như đã phân tích ở phần I trong chương I này nhưchứng khoán: cổ phiếu, trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phuơng, trái phiếucông ty, tín phiếu kho bạc… với mục đích hưởng lãi hoặc mua vào, bán ra đểkiếm lời; hoặc bỏ vốn vào doanh nghiệp khác dưới hình thức góp vốn liêndoanh, mua cổ phần, góp vốn với tư cách là một thành viên tham gia quản lý

và điều hành công ty liên doanh, công ty cổ phần nhằm chia sẻ lợi ích và tráchnhiệm với các doanh nghiệp khác

Tài sản đầu tư tài chính có nhiều hình thức khác nhau và mục đích nắmgiữ các tài sản của nhà đầu tư cũng khác nhau, nên việc phân biệt các khoảnđầu tư là cần thiết Tiêu chuẩn đầu tiên để phân biệt các khoản đầu tư là thờigian đầu tư, bởi thời gian đầu tư sẽ ảnh hưởng tới tính chất tài sản mà nhà đầu

tư nắm giữ Căn cứ vào mục đích và thời hạn, hoạt động đầu tư tài chính củadoanh nghiệp được chia thành hai loại: đầu tư tài chính ngắn hạn và đầu tư tàichính dài hạn

II.3.1 Đầu tư tài chính ngắn hạn.

Là các hoạt động đầu tư vốn cho việc mua các tài sản tài chính ngắn hạnhay là tài sản tài chính trên thị trường tiền tệ hoặc mua vào bán ra các tài sảntài chính trên thị trường vốn (như cổ phiếu, trái phiếu) với thời gian nắm giữkhông lớn hơn một năm nhằm kiếm lời Thông thường các khoản đầu tư tàichính ngắn hạn được xếp là một khoản mục tương đương tiền vì chúng dễdàng chuyển đổi thành tiền và luôn tồn tại một thị trường để trao đổi cáckhoản đầu tư này (thị trường hàng hóa, thị trường chứng khoán) Đồng thờicác doanh nghiệp cũng không có ý định giữ chúng trong thời gian lâu dài, vìchúng được dùng cho mục đích thương mại hoặc lưu trữ tạm thời các nguồntiền mặt dư thừa Như vậy đầu tư tài chính ngắn hạn là một chỉ tiêu kinh tếtổng hợp phản ánh giá trị của các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn và có thờihạn thu hồi dưới một năm

Hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp bao gồm nhữngnội dung cơ bản sau:

- Hoạt động mua bán tài sản tài chính trên thị trường tiền tệ:

+ Hoạt động mua bán tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng, thươngphiếu của công ty lớn có khả năng thanh khoản cao, thời hạn ngắn và ít rủi ro.Như vậy đối với đầu tư vốn nhàn rỗi ngắn hạn vào các tài sản loại này là thíchhợp nhất Vì vậy đây chính là lĩnh vực ít bị bỏ qua của các doanh nghiệp

+ Hoạt động gửi tiền tại Ngân hàng hoặc các tổ chức tín dụng khác hoặccho các đơn vị khác vay vốn với thời hạn không quá một năm Đây là hìnhthức đầu tư ngắn hạn và đơn giản nhất Hình thức đầu tư này có một số đặctrưng như: kỹ thuật tính toán hết sức đơn giản, các doanh nghiệp có thể tínhtoán tương đối chính xác các khoản thu nhập trong tương lai; mức độ an toànvốn cao: Nếu doanh nghiệp lựa chọn các ngân hàng thương mại có tiềm lựctài chính mạnh, uy tín thì khả năng không trả nợ là rất hiếm xảy ra Mặt khác,hoạt động của các tổ chức này cũng luôn luôn đặt dưới sự giám sát chặt chẽcủa Nhà nước, đặc biệt là tính thanh toán của chúng, tuy nhiên cũng vẫnkhông thể tránh khỏi những rủi ro có tính hệ thống như rủi ro lạm phát, sự bất

ổn về lãi suất; Lãi suất không ổn định theo sự điều chính vĩ mô nên kinh tếbằng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung Ương; Thời hạn đầu tư ngắn: dolãi suất trên thị trường luôn biến động nên các ngân hàng thương mại chỉ thựchiện huy động các loại tiền gửi ngắn hạn có kỳ hạn hoặc không có kỳ hạn đểkịp thời điều chỉnh lãi suất huy động cho phù hợp với lãi suất trên thị trường,bởi vậy sẽ không hiệu quả nếu các doanh nghiệp đầu tư các nguồn vốn dàihạn của mình vào loại đầu tư này

- Hoạt động mua bán tài sản tài chính trên thị trường vốn với thời hạnnắm giữ nhỏ hơn một năm

+ Hoạt động mua bán chứng khoán ngắn hạn: phản ánh các khoản tiềnmua cổ phiếu, trái phiếu có thời hạn thu hồi vốn dưới một năm, với mục đíchbán ra bất cứ lúc nào để kiếm lời

+ Chứng khoán đầu tư tài chính ngắn hạn bao gồm cả những chứngkhoán đầu tư dài hạn được mua vào để bán ra ở thị trường chứng khoán mà cóthể thu hồi vốn trong thời hạn không quá một năm

- Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn khác:

+ Các hoạt động cho vay vốn ngắn hạn: là các khoản vốn mà doanhnghiệp cho các đơn vị khác vay, với thời hạn vay không quá một năm

+ Các hoạt động góp vốn liên kết kinh tế ngắn hạn, mà thời hạn thu hồivốn không quá một năm Góp vốn liên kết kinh tế ngắn hạn của doanh nghiệp

có thể bằng tiền, hoặc bằng hiện vật, như tài sản cổ định, nguyên vật liệu,công cụ dụng cụ, hàng hóa…Giá trị góp vốn liên kết kinh tế của doanh nghiệpđược tính theo giá thỏa thuận của các bên tham gia liên kết đối với tài sảnthực được dùng làm vốn góp

+ Hoạt động mua bán ngoại tệ ngắn hạn

II.3.2 Đầu tư tài chính dài hạn.

Là hoạt động đầu tư chủ yếu vào việc mua các tài sản tài chính (chứngkhoán: cổ phiếu, trái phiếu) trên thị trường vốn có thời hạn thu hồi vốn trênmột năm Đầu tư tài chính là một chỉ tiêu tổng hợp, phản ánh giá trị các loạiđầu tư tài chính dài hạn tại thời điểm lập báo cáo Hay nói một cách khác, đầu

tư tài chính dài hạn là các khoản vốn mà doanh nghiệp đầu tư vào các lĩnhvực kinh doanh, ngoài hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trongthời hạn trên một năm nhằm tạo ra nguồn lợi tức lâu dài cho doanh nghiệp.Hoạt động đầu tư tài chính dài hạn bao gồm những nội dung chủ yếu sau:

- Các hoạt động mua bán chứng khoán dài hạn: phản ánh giá trị cáckhoản đầu tư cho việc mua bán các cổ phiếu và trái phiếu có thời hạn trên mộtnăm tại thời điểm lập báo cáo và có thể bán ra bất cứ lúc nào với mục đích thulợi nhuận Các hoạt động đầu tư cổ phiếu, trái phiếu dài hạn bao gồm: cổphiếu doanh nghiệp - là chứng chỉ xác nhận vốn góp của chủ sở hữu vàodoanh nghiệp đang hoạt động hoặc bắt đầu thành lập Doanh nghiệp mua cổphần được hưởng lợi tức cổ phần (cổ tức) căn cứ vào hoạt động sản xuất kinhdoanh của doanh nghiệp Nhưng đồng thời, chủ sở hữu vốn cũng phải chịu rủi

ro khi doanh nghiệp đó bị thua lỗ, giải thể hoặc phá sản theo điều lệ củadoanh nghiệp và luật phá sản doanh nghiệp Cổ phần doanh nghiệp có thể có

cổ phần thường và cổ phần ưu đãi Mỗi cổ đông có thể mua một hay nhiều cổ

phần Hoạt động đầu tư trái phiếu: trái phiếu chính phủ, trái phiếu địa phương,trái phiếu công ty.

Giá trị chứng khoán đầu tư tài chính dài hạn được xác định là giá thực tế(giá gốc) bằng giá mua cộng với các chi phí thu mua (nếu có), như chi phímôi giới, chi phí giao dịch, lệ phí, thuế và phí ngân hàng

- Ngoài ra hoạt động chứng khoán dài hạn còn bao gồm hình thức gópvốn liên doanh: Là một hoạt động đầu tư tài chính mà doanh nghiệp đầu tưvốn vào một doanh nghiệp khác để nhận kết quả kinh doanh và cùng chịu rủi

ro (nếu có) theo tỷ lệ vốn góp Vốn góp liên doanh của doanh nghiệp, baogồm: tất cả các loại tài sản, vật tư, tiền vốn thuộc quyền sở hữu của doanhnghiệp kể cả vốn vay dài hạn dùng vào việc góp vốn liên doanh

- Các hoạt động đầu tư kinh doanh bất động sản: là hoạt động kiếm lời,bằng cách mua đi bán lại tài sản cố định, như: nhà cửa, đất đai, vật kiếntrúc…Đầu tư bất động sản cũng là một lĩnh vực quan trọng trong danh mụcđầu tư của các doanh nghiệp Nó có những ưu điểm như: Cho phép bảo đảmcác cam kết dài hạn bằng các khoản thu nhập thường xuyên do việc quản lýdài hạn các tài sản này đem lại Đó là các khoản thu nhập tiền cho thuê nhà ởhoặc văn phòng Đầu tư bất động sản có thể làm tăng vốn, có khả năng chốnglại lạm phát do việc tăng giá bất động sản, đối với các doanh nghiệp khôngchịu sức ép về tiền mặt ngắn hạn thì việc đầu tư bất động sản sẽ là một loạiđầu tư hiệu quả Hoạt động nay cũng phát huy tác dụng khuếch trương, quảngcao, nâng cao hình ảnh của công ty bằng việc sở hữu những tòa nhà đẹp, tolớn và hiện đại Tuy nhiên đầu tư bất động sản cũng có nhiều bất lợi bởi bấtđộng sản là lĩnh vực đầu tư nhiều mạo hiểm Sự lên xuống giá cả của thịtrường bất động sản rất thất thường, phụ thuộc rất nhiều vào yếu tố: sự pháttriển của nền kinh tế, lãi suất, dân số, tâm lý… Trên thực tế, giá cả bất độngsản cũng như giá cả chứng khoán, quy luật của sự biến động là biến độngkhông theo quy luật nào! Tính lỏng của các đầu tư bất động sản thấp nhất

trong các tài sản tài chính Việc chuyển đổi bất động sản thành tiền mặt sẽ găptrở ngại vì những thủ tục giao dịch Do vậy, các doanh nghiệp có nhu cầu tiềnmặt lớn thì sẽ ít đầu tư vào các loại tài sản này.

- Các hoạt động cho thuê tài sản, cho thuê cơ sở hạ tầng

- Các hoạt động vay vốn và cho vay vốn dài hạn Việc vay vốn đượcthực hiện dưới hai hình thức là vay vốn có thế chấp được bảo đảm bằng bấtđộng sản hoặc vay vốn theo tín chấp tức là được đảm bảo bằng uy tín công ty.Khi đầu tư cho vay thì các doanh nghiệp có thể thu lãi suất cao (thường bằnglãi suất cho vay ngân hàng cộng thêm một tỷ lệ phí quản lý), an toàn vốn cao

và thời hạn dầu tư dài Tuy nhiên các doanh nghiệp sẽ khó cạnh tranh đượcvới các ngân hàng hay tổ chức cho vay chuyên nghiệp Trong điều kiện thịtrường mua bán nợ chưa phát triển thì tính lỏng của loại đầu tư này rất thấp vàkhông thích hợp với đầu tư quỹ dự phòng của các doanh nghiệp đặc biệt làdoanh nghiệp phi nhân thọ - các doanh nghiệp đòi hỏi phải có nhu cầu tiềnmặt lớn trong thời gian ngắn hạn

II.4 Các chỉ tiêu phản ánh hiệu quả đầu tư tài chính.

Hiệu quả của hoạt động đầu tư tài chính là một phạm trù kinh tế phảnánh trình độ sử dụng vốn đầu tư vào lĩnh vực hoạt động đầu tư tài chính nhằmthu được kết quả cao nhất trong quá trình đầu tư với tổng chi phí là thấp nhất Trước khi đánh giá hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệpcần đánh giá một số chỉ tiêu khái quát như: Hướng đầu tư, loại hình đầu tư,quy mô đầu tư

Muốn biết doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả hay không ta so sánh kếtquả thực tế với chỉ tiêu định mức, chỉ tiêu kế hoạch hoặc so sánh qua thờigian, hoặc so sánh với các doanh nghiệp trong nghành khác…Ngoài ra đểphản ánh hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp sâu sắc hơn ta

có thể sử dụng bổ sung một số chỉ tiêu như quy mô đầu tư, tốc độ phát triển,lợi nhuận, năng suất, chất lượng tài sản đầu tư…

II.4.1 Đánh giá chung

- Đánh giá về hướng đầu tư

Hoạt động tài chính bao gồm: đầu tư tài chính ngắn hạn và đầu tư tàichính dài hạn Việc tiếp tục đầu tư vào hoạt động đầu tư tài chính của doanhnghiệp phản ánh hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp đang được đầu

tư thuận lợi và đang mang lại hiệu quả thiết thực Nếu toàn bộ số vốn đượcđưa vào lĩnh vực hoạt động đầu tư bằng nguồn vốn chủ sở hữu thì điều đóchứng tỏ rằng khả năng chủ động về tài chính của doanh nghiệp là tương đốikhả quan và như vậy rủi ro về tài chính của doanh nghiệp sẽ rất nhỏ Trái lại,nếu các hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp hoàn toàn bằng vốn vaythì điều đó chứng tỏ khả năng chủ động về tài chính của doanh nghiệp khônglớn và như vậy rủi ro sẽ tăng hơn

- Đánh giá về loại hình đầu tư: Trên cơ sở dánh giá việc lựa chọn hướngđầu tư của hoạt động đầu tư tài chính đúng hay không đúng, các nhà quản trịdoanh nghiệp sẽ phải xem xét quyết định loại hình đầu tư nào cho thích hợp.quyết định đầu tư theo chiều rộng hay đầu tư theo chiều sâu, đầu tư tài chínhngắn hạn hay đầu tư tài chính dài hạn và theo danh mục đầu tư nào để đạtđược kêt quả cao nhất trong kinh doanh của hoạt động đầu tư tài chính

- Đánh giá về quy mô đầu tư: Mỗi loại quy mô đầu tư sẽ cho hoạt độngđầu tư tài chính khác nhau sẽ mang lại những kết quả kinh tế khác nhau và rủi

ro về đầu tư tài chính cũng khác nhau Phân tích quy mô vốn cho hoạt độngđầu tư tài chính ngắn hạn và dài hạn sẽ giúp cho việc đánh giá tốt hiệu quảhoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp đó trong từng thời kỳ

II.4.2 Đánh giá một số chỉ tiêu phản ánh trực tiếp hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính.

Bất kỳ một doanh nghiệp sản xuất – kinh doanh nào trong cơ chế thịtrường muốn tồn tại và phát triển vững mạnh đều phải hoạt động có hiệu quả.Hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của một doanh nghiệp thể hiện qua một

số chỉ tiêu chủ yếu như: Hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính tổng quát, hiệuquả sử dụng vốn hoạt động đầu tư tài chính tổng hợp theo doanh thu, tỷ suấtlợi nhuận theo vốn hoạt động đầu tư tài chính, tổng khả năng sinh lời…

2.4.2.1 Hiệu quả hoạt động tài chính tổng quát

Chỉ tiêu này được xác định bằng công thức:

KQ thu được của hoạt động ĐTTC có thể là doanh thu từ hoạt động ĐTTC hoặc Lợi nhuận thu được từ hoạt động đầu tư tài chính.

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng chi phí chi ra cho hoạt động ĐTTCtrong kỳ thì thu được bao nhiêu đồng kết quả hoạt động đầu tư tài chính Chỉtiêu này càng cao Chứng tỏ hiệu quả hoạt động ĐTTC của doanh nghiệpcàng lớn Để nâng cao chỉ tiêu này, một mặt doanh nghiệp phải tìm mọi biệnpháp tăng nhanh quy mô kết quả đầu ra (doanh thu và lợi nhuận) Mặt kháccần giảm chi phí đến mức tối thiểu cho hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệpTrong đó cần tính và phân tích các chỉ tiêu:

- Hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính ngắn hạn Chỉ tiêu này được xácđịnh bằng công thức:

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng chi phí hoạt động ĐTTC ngắn hạntrong kỳ thì thu được bao nhiêu đồng kết quả của hoạt động ĐTTC ngắnhạn

- Hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính dài hạn

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng chi phí hoạt động đầu tư tài chínhdài hạn của doanh nghiệp trong kỳ thì thu được bao nhiêu đồng về kết quảđầu ra của hoạt động ĐTTC dài hạn (doanh thu hoặc lợi nhuận).

2.4.2.2 Hiệu quả sử dụng vốn hoạt động tài chính tổng hợp theo doanh thu

Chỉ tiêu này chính là tỷ số giữa tổng mức doanh thu với tổng số vốn hoạtđộng ĐTTC của doanh nghiệp Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng vốn chohoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp trong kỳ thì thu được bao nhiêuđồng doanh thu Chỉ tiêu này càng cao, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn hoạtđộng ĐTTC của một doanh nghiệp trong kỳ càng lớn Để nâng cao chỉ tiêunày, một mặt doanh nghiệp phải tăng nhanh quy mô về doanh thu Mặt khác,phải sử dụng tiết kiệm và hợp lý về cơ cấu của vốn cho hoạt động ĐTTC củadoanh nghiệp Để giải quyết hợp lý về cơ cấu vốn cho hoạt động đầu tư tàichính, doanh nghiệp cần tập trung giải quyết các vấn đề sau:

- Phải đảm bảo tỷ lệ thích hợp giữa vốn hoạt động ĐTTC ngắn hạn vàvốn hoạt động ĐTTC dài hạn

- Đảm bảo tỷ lệ thích hợp giữa danh mục các loại hình đầu tư khác nhau(đầu tư các loại cổ phiếu, chứng khoán, hàng hóa, bất động sản và các danhmục đầu tư khác)

Giảm tuyệt đối các khoản vốn đầu tư vào cách hoạt động ĐTTC không

có hiệu quả hoặc không mang lại kết quả kinh tế cao

Từ sự phân tích tổng quát trên, có thể tính và phân tích các chỉ tiêu chotừng lĩnh vực hoạt động ĐTTC sau đây:

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng vốn hoạt động đầu tư tài chính ngắnhạn trong kỳ thì doanh nghiệp thu được bao nhiêu đồng về doanh thu.

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng vốn cho hoạt động đầu tư tài chínhdài hạn trong kỳ thì doanh nghiệp thu được bao nhiêu đồng doanh thu

2.4.2.3 Tỷ suất lợi nhuận theo vốn hoạt động ĐTTC

Là tỷ số giữa tổng mức lợi nhuận thu được từ hoạt động đầu tư tài chínhvới tổng số vốn hoạt động ĐTTC của doanh nghiệp, hoặc cơ thế viết dướidạng:

Chỉ tiêu này phản ánh, cứ một đồng vốn hoạt động ĐTTC trong kỳ thìdonah nghiệp thu được bao nhiêu đồng về lợi nhuận Chỉ tiêu này càng cao,chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn cho hoạt động ĐTTC của doanh nghiệp càng lớn

Có thể xây dựng phương trình kinh tế biểu hiện mối liên hệ giữa cá chỉtiêu nhân tố với chỉ tiêu phân tích trên:

2.4.2.4 Khả năng sinh lời của hoạt động đầu tư tài chính.

Để phân tích đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp người tathường sử dụng một hệ thống các chỉ tiêu Trong đó chỉ tiêu quan trọng nhất

là khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, khả năng sinh lời của tổng tài sản; tỷ

lệ thu nhập lãi cận biên, tỷ lệ thu nhập phi lãi cận biên…,

- Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu

Hay ta có thể phân tích chỉ tiêu ROE như sau:

E1: là nghịch đảo của chỉ tiêu tỷ trọng lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tàichính so với lợi nhuận của doanh nghiệp E1 tiến gần tới 1 phản ánh lợi nhuậncủa doanh nghiệp chủ yếu có được là từ hoạt động đầu tư tài chính

E2: là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sinh lời của vốn chủ sở hữu từ hoạtđộng đầu tư tài chính, chỉ tiêu này càng cao, càng chứng tỏ hiệu quả hoạtđộng đầu tư tài chính của doanh nghiệp càng cao

Khi thu nhập của doanh nghiệp chủ yếu là thu nhập từ hoạt động đàu tưtài chính, còn thu nhập từ hoạt động kinh doanh chính của doanh nghiệp thìkhông đáng kể, thì E2 càng tiến dần tới ROE và khi đó ta có thể sử dụng ROE

để đánh giá hoạt động đầu tư của doanh nghiệp

- Tỷ suất sinh lời của tổng tài sản.

Ta có thể phân tích tỷ suất sinh lời của tổng tài sản như sau:

Hay:

A2: là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả sinh lời của tổng tài sản do hoạt độngđầu tư tài chính đem lại, chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả hoạt độngđầu tư tài chính của doanh nghiệp càng cao

Khi thu nhập của doanh nghiệp chủ yếu là thu nhập từ hoạt động đầu tưtài chính thì A2 tiến dần tới ROA và khi đó có thể đánh giá hiệu quả hoạtđộng đầu tư tài chính của ngân hàng

Khả năng sinh lời của tổng tài sản là một thông số chủ yếu về tính hiệuquả quản lý Nó chỉ ra khả năng của Hội đồng quả trị doanh nghiệp trong việcchuyển tài sản của doanh nghiệp thành thu nhập ròng Ngược lại khả năngsinh lời của vốn chủ sở hữu là một chỉ tiêu đo lường tỉ lệ thu nhập cho các cổđông của các công ty cổ phần Nó thể hiện thu nhập của các cổ đông khi đầu

tư vào doanh nghiệp (tức là đầu tư chấp nhận rủi ro để hy vọng có được thunhập ở mức hợp lý)

Nhìn chung các chỉ tiêu trên đạt càng cao càng tốt, tuy nhiên hai chỉ tiêunày phải có sự chênh lệch hợp lý để đảm bảo khả năng huy động cũng như sửdụng vốn của doanh nghiệp Hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp cóhiệu quả khi tỷ suất sinh lời của VCSH cao hơn hoặc bằng tỷ suất sinh lờibình quân của tất cả các ngành, tỷ suất sinh lời định mức, tỷ suất sinh lời kỳ

kế hoạch, kỳ trước

Để phản ánh hiệu quả hoạt động đầu tư tài chính của doanh nghiệp đốivới từng danh mục đầu tư cụ thể ta có thể so sánh lợi nhuận mà từng khoảnmục đầu tư đó đem lại so với lượng vốn bình quân đầu tư vào từng khoảnmục đó Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hoạt động đầu tư tài chính vào khoảnmục đó càng hiệu quả và ngược lại

2.4.2.5 Phương pháp giá trị hiện tại ròng (NPV)

Ngoài ra để thấy được lĩnh vực đầu tư nào là có lợi hơn cả, việc đánh giáhiệu quả từng danh mục đầu tư là cần thiết Một phương pháp mà có thể đánhgiá hiệu quả đầu tư là phương pháp giá trị hiện tại ròng Theo phương phápnày, doanh nghiệp bảo hiểm phải dự kiến lợi nhuận thu được, thời gian đầu

tư, tỷ lệ hoàn vốn và các khoản chi Công thức tính giá trị hiện tại ròng như sau:

Trong đó:

NPV (Net Present Value): Giá trị hiện tại ròng

Ti : Thu của danh mục đầu tư năm thứ i

Ci: Chi của danh mục đầu tư năm thứ i

n: Thời gian đầu tư

r: tỷ lệ chiết khấu

Nếu NPV > 0 thì danh mục đầu tư có lãi Nếu có nhiều lĩnh vực đầu tưtrong danh mục đầu tư thì có thể xem xét danh mục đầu tư nào có NPV lớnhơn có thể ưu tiên để xem xét tiếp tục đầu tư.

Nếu NPV < 0 thì danh mục đầu tư lỗ, cần được xem xét lại

Kết thúc chương I, chúng ta đã hiểu được những nét khái quát về tài sản tài chính và các hoạt động đầu tư tài chính cũng như các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả hoạt động đó của doanh nghiệp Tới chương II chúng ta sẽ nghiên cứu kỹ hơn về tình hình hoạt động đầu tư tài chính đối với doanh nghiệp Việt Nam khi đi sâu vào phân tích tại một số doanh nghiệp ở các loại hình khác nhau.

Từ đó đưa ra được những thành công cũng như thực tại và nguyên nhân nhằm đưa ra những giải pháp nâng cao hiệu quả đầu tư tài chính ở chương III.

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI

CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP VIỆT NAM

I KHÁI QUÁT VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH CỦA

DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA

1.1 Sự phát triển của các doanh nghiệp Việt Nam trong thời gian qua

Doanh nghiệp ngày càng đóng vai trò quyết định đến sự tăng trưởngnhanh và ổn định của nền kinh tế quốc dân Hoạt động kinh doanh của doanhnghiệp có những tiến bộ đáng kể từ 2004 tới nay cả về chất lượng và hiệuquả

Từ năm 2004 tới nay, số lượng các doanh nghiệp tăng một cách nhanhchóng trung bình 25%/năm, nghĩa là sau 4 năm có số doanh nghiệp tăng gấpđôi Nhìn chung doanh nghiệp giữa các khu vực sở hữu và các ngành kinh tếchủ yếu có sự tăng trưởng khá đồng đều và toàn diện, trong đó khu vực ngoàiquốc doanh vẫn là khu vực phát triển nhanh nhất, về số lượng doanh nghiệpchiếm 93,95% (năm 2006), chiếm 94,57 % (năm 2007),

Bảng 1: Số doanh nghiệp đang hoạt động sản xuất kinh doanh theo loại hình doanh nghiệp.

Đơn vị: doanh nghiệp

Doanh nghiệp ngoài

Tư nhân 29980 34646 37323 40468

Doanh nghiệp có vốn đầu

Nguồn: Niên giám thống kê tóm tắt 2008-Tổng cục thống kê

Qua số liệu điều tra ta có khu vực doanh nghiệp nhà nước còn 3.706doanh nghiệp năm 2006 và giảm xuống 3494 doanh nghiệp năm 2007 (giảm5,72% năm 2006), binh quân mỗi năm số doanh nghiệp giảm 10,1%/năm.Ngược lại số doanh nghiệp khu vực ngoài quốc doanh tăng mạnh trung bìnhtăng 19,4%/ năm từ năm 2004-2007 Khu vực có vốn đầu tư nước ngoài cũngtăng qua các năm với tốc độ tăng trung bình 15,7%/năm

Cùng với số doanh nghiệp tăng lên, các yếu tố của sản xuất (lao động,vốn, tài sản) và kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp cũng tăng cao

và liên tục trong nhiều năm như: số lao động đến năm 2006 là 6,72 triệungười, năm 2007 là 7,38 triệu người với tốc độ tăng bình quân 7,9% Tốc độnguồn vốn sản xuất kinh doanh có đến 2006 là 3,04 triệu tỷ đồng, tăng 27,6%

so với năm 2005, năm 2007 nguồn vốn sản xuất kinh doanh là 4,16 triệu tỷđồng, tăng gần 37% Tổng doanh thu thuần năm 2006 đạt 2,68 triệu tỷ đồng,tăng 23,8% so với năm 2005, năm 2007 doanh thu đạt 3,46 triệu tỷ đồng tăng28,9% so với 2006, tổng doanh thu trong giai đoạn 2004 – 2007 tăng trưởngbình quân 26,7%/năm Lợi nhuận trước thuế đạt 168 nghìn tỷ đồng năm 2006tăng lên 242 tỷ đồng năm 2007 đạt mức tăng trưởng 28,7%/năm trong giaiđoạn từ năm 2004-2007.4

Nhìn chung doanh nghiệp giữa các khu vực sở hữu và các ngành kinh tếchủ yếu có sự tăng trưởng khá đồng đều và toàn diện, trong đó có khu vựcdoanh nghiệp ngoài quốc doanh vẫn là khu vực phát triển nhanh nhất, về sốlượng doanh nghiệp chiếm 93,95%, lao động chiếm 50,13%, vốn chiếm

28,92%, doanh thu chiếm 22,07%, lợi nhuận chiếm 11,78%5 Với tỷ trọng cácchỉ tiêu chủ yếu của khu vực doanh nghiệp ngoài quốc doanh như trên chothấy mặc dù số lượng doanh nghiệp chiếm rất lớn, song các chỉ tiều về vốn,doanh thu, lợi nhuận và nộp ngân sách lại chiếm tỷ trọng nhỏ, chưa phải là vịtrí quan trọng trong việc tạo ra tăng trưởng GDP và nguồn thu lớn cho ngânsách nhà nước Mặt khác cũng thể hiện quy mô doanh nghiệp nhỏ lẻ phân tán

và chủ yếu là kỹ thuật công nghệ thấp, lạc hậu (bình quân 1 doanh nghiệp có

27 lao động, 8 tỷ đồng tiền vốn và mức trang bị tài sản cố định cho 1 lao độngmới chỉ đạt 89 triệu đồng- năm 2006)

Khu vực doanh nghiệp nhà nước liên tục giảm về số lượng doanh nghiệp

và lao động việc làm trong khu vực doanh nghiệp nhà nước cũng giảm mỗinăm từ 130 đến 200 nghìn người Doanh nghiệp nhà nước vẫn giữ vai trò đặcbiệt quan trọng trong điều tiết thị trường tăng trưởng kinh tế, tăng thu ngânsách và giữ vững ổn định xã hội Một số tập đoàn kinh tế lớn của nhà nướcnhư tập đoàn Điện lực Việt Nam, Tập đoàn Bưu chính Viễn Thông, Tập đoànCông nghiệp Dệt may Việt Nam… Có bước phát triển mạnh mẽ, tạo thế chủđộng và dẫn dắt nhiều doanh nghiệp trong nước chủ động, nâng cao năng lựccạnh tranh trong quá trình hội nhập quốc tế

Khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài là khu vực sản xuấtkinh doanh năng động nhất, có trình độ kỹ thuật công nghệ đồng đều, tiên tiếnnhất và vẫn thể hiện được vai trò dẫn dắt khu vực doanh nghiệp trong nướctrong quá trình hội nhập quốc tế và đóng góp quan trọng vào tăng trưởng kinh

tế những năm qua

Đối với ngành kinh tế chủ yếu, thì doanh nghiệp phát triển tập trungtrong các ngành công nghiệp xây dựng, thương nghiệp, hoạt động liên quanđến kinh doanh tài sản và dịch vụ tư vấn, hoạt động vận tải và thông tin liênlạc Năm 2007 ngành công nghiệp chiếm 23,45% số doanh nghiệp, 40,72%

doanh thu và 59,9% nộp ngân sách nhà nước Ngành thương mại chiếm39,98% số doanh nghiệp, 11,29 % vốn sản xuất kinh doanh, 37,83% doanhthu Ngành xây dựng, ngành kinh doanh tài sản và dịch vụ tư vấn, ngành vậntải kho bãi và thông tin liên lạc chiếm 27,86% số doanh nghiệp, 20,67%doanh thu6 Nhìn tổng thể thì doanh nghiệp trong ngành công nghiệp có vị tríđặc biệt quan trọng trong lĩnh vực giải quyết việc làm (chiếm 55,3% tổng sốlao động của khu vực doanh nghiệp), tích lũy vốn, đóng góp vào tăng trưởngtổng sản phẩm trong nước GDP và đảm bảo nguồn thu ổn định trong ngânsách nhà nước Doanh nghiệp công nghiệp cũng là những doanh nghiệp cóquy mô bình quân lớn nhất cả về vốn, tài sản cố định và lao động, quy mô nàylại không ngừng tăng lên qua các năm và có trình độ công nghệ cao hơn sovới các ngành kinh tế khác Doanh nghiệp thương mại chiếm gần 40% sốdoanh nghiệp, nhưng quy mô nhỏ, tuy nhiên phát triển trên phạm vi rộng khắp

cả nước, góp phần tích cực trong khâu phân phối hàng hóa đảm bảo nhu cầutiêu dùng của toàn xã hội và bình ổn giá cả giữa các vùng và các địa phương.Tóm lại, doanh nghiệp năm 2007 vẫn giữ vững nhịp độ phát triển nhanh

cả về số lượng doanh nghiệp, vốn kinh doanh và kết quả sản xuất Doanhnghiệp ngoài quốc doanh có bước phát triển đột biến và doanh nghiệp có vốnđầu tư nước ngoài tăng trưởng khá ổn định Những ngành trọng điểm nhưcông nghiệp, thương mại, xây dựng có số doanh nghiệp nhiều, hoạt động ổnđình thì năm 2007 phát triển khá nhanh trong một số ngành dịch vụ mà nhữngnăm trước đó ít được quan tâm như ngành Tài chính, tín dụng có số doanhnghiệp tăng 53%, ngành y tế tăng 24%, dịch vụ tư vấn tăng 27%

Hiệu quả sử dụng vốn của các doanh nghiệp trong năm 2007 tăng lênđáng kể so với năm 2006 Mặc dù số vốn mới đầu tư trong năm 2007 tăng lớnnhưng tỷ suất lợi nhuận của 1 đồng vốn năm 2007 đạt 4,97% cao hơn năm

2006 là 0,59% và cao hơn năm 2005 là 0,09% 7 Tỷ suất lợi nhuận trên doanhthu năm 2007 cũng đạt 6,12% cao hơn 2006 là 0,89%, và cao hơn 2005 là0,13% Trong đó cả 3 khu vực sở hữu của ngành kinh tế trọng điểm đều đạtđược hiệu quả sử dụng vốn cao hơn năm 2006 Cụ thể hơn ở bảng 2 dưới đây:

Bảng 2: Tỷ suất lợi nhuận của các loại hình doanh nghiệp và một số ngành kinh tế trọng điểm

Đơn vị: %

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn

Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

3 Doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài 13,15 11,25 14,19 11,82