Phát triển thị trường chứng khoán việt nam từ góc độ kích cầu chứng khoán

1 Lời nói đầu Tính cấp bách của đề tài: Một trong những thách thức và trở ngại lớn nhất trong công cuộc Công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc là tình trạng thiếu vốn. Đối với nền kinh tế đang phát triển của Việt Nam hiện nay, để có nguồn vốn lớn mạnh cần phải có một hệ thống tài chính hoàn hảo. Trong đó, việc ra đời một thị trờng chứng khoán (thị trờng bậc cao) là cần thiết để có thể huy động những nguồn vốn trung và dài hạn trong nền kinh tế đang tăng trởng. Nhng trên thức tế, thị trờng chứng khoán Việt Nam trong hơn hai năm hoạt động lại cha đạt đợc mục tiêu đề ra nh huy động vốn và phân bổ vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu Tại sao nh vậy? Có rất nhiều nguyên nhân dẫn đến việc thị trờng chứng khoán hoạt động kém hiệu quả nh: quy mô thị trờng còn nhỏ bé, chứng khoán niêm yết còn ít về số lợng và chủng loại, thiếu tính thanh khoản, thiếu các định chế tài chính, trình độ hiểu biết còn hạn chế của công chúng về thị trờng chứng khoán quá thấp dẫn đến sức cầu chứng khoán giảm mạnh Việc nghiên cứu và đa ra các giải pháp thúc đẩy sự phát triển của thị trờng chứng khoán Việt Nam trở thành một vấn đề quan trọng và cấp thiết. Trong số nhiều nguyên nhân làm cho thị trờng chứng khoán Việt Nam đang gặp khó khăn trong giai đoạn đầu đi vào hoạt động hiện nay, nổi lên là tình trạng cầu về chứng khoán rất yếu. Tính đến đầu năm 2003 tổng số tài khoản của các nhà đầu t mở tại các công ty chứng khoán là khoảng 12.000 tài khoản. Nhng trong đó, số tài khoản đầu t cá nhân chiếm tỷ trọng lớn khoảng hơn 11.000 tài khoản và chủ yếu xu hớng đầu t ngắn hạn. Song thực chất chỉ có khoảng 500 - 600 nhà đầu t thờng xuyên giao dịch. Số nhà đầu t thu đợc lợi nhuận rất ít, chỉ tập trung vào khoảng 10% nhà đầu t có kiến thức về thị trờng chứng khoán hoặc đã tham gia vào thị trờng chứng khoán. Số còn lại thua lỗ trầm trọng hiện đang chờ cơ hội để đầu t giá lên. Đã có khoảng 90% nhà đầu t bỏ cuộc trên thị trờng chứng khoán, rút vốn để chuyển qua hình thức đầu t khác và chỉ để trên tài khoản một số d nhỏ nhằm duy trì tài khoản. Việc lựa chọn giải pháp kích cầu cho thị trờng chứng khoán là cần thiết trong rất nhiều yếu tố có thể lựa chọn. Bởi sức cầu yếu có nghĩa là các nhà đầu t tiềm năng không lựa chọn thị trờng chứng khoán làm địa chỉ đầu t. Điều đó càng có nghĩa là thị trờng chứng khoán không thực hiện đợc 2 chức năng huy động vốn của nó và vì thế không có lý do tồn tại. Thực trạng này, đòi hỏi chúng ta phải có các biện pháp tháo gỡ kịp thời, đảm bảo rằng thị trờng chứng khoán Việt Nam trong tơng lai sẽ là một kênh huy động vốn lớn, phục vụ cho sự nghiệp công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc. Vì vậy, đề tài nghiên cứu: Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam từ góc độ kích cầu chứng khoán" đợc lựa chọn, với mong muốn tìm hiểu một vấn đề mà thực tiễn vận hành thị trờng chứng khoán đặt ra và đa ra một số kiến giải. Kết cấu của đề tài: Chơng 1: Cơ sở lý thuyết của việc phân tích cầu chứng khoán. Chơng này phân tích một số yếu tố tác động đến đầu t chứng khoán dựa trên lý thuyết lợng cầu tài sản và những lợi ích của việc đa dạng hoá và sự lựa chọn danh mục đầu t. Chơng 2: Thực trạng cầu trên thị trờng chứng khoán Viêt Nam trong thời gian qua. Chơng này phân tích diễn biến cung và cầu trên thị trờng chứng khoán thời gian qua. Dựa trên cơ sơ lý thuyết ở Chơng 1 và phần tìm hiểu thực trạng. Phân tích các nguyên nhân đang hạn chế cầu trên thị trờng chứng khoán Việt Nam. Chơng 3: Một số giải pháp kích cầu chứng khoán cho thị trờng chứng khoán Việt Nam. Chơng này đề xuất một số giải pháp để đẩy mạnh sức cầu trên thị trờng chứng khoán Việt Nam. Thị trờng chứng khoán là một thị trờng mới mẻ, và phức tạp. Đối với một sinh viên, kiến thức chủ yếu qua sách vở và còn ít kinh nghiệm thực tế, do đó không thể tránh khỏi sai sót. Tuy nhiên, đợc sự hớng dẫn trực tiếp, giúp đỡ nhiệt tình, cung cấp nhiều tài liệu quan trọng của Tiến sĩ Trần Thị Thái Hà, em đã hoàn thành đề tài này nh mong muốn. Em xin chân thành cảm ơn Tiến sĩ Trần Thị Thái Hà ngời đã giúp đỡ em trong suốt quá trình thực hiện đề tài này. 3 chơng 1 Cơ sở lý thuyết của việc phân tích cầu chứng khoán. Chơng này sẽ phân tích những yếu tố cơ bản tác động đến cầu đầu t chứng khoán dựa trên lý thuyết kinh tế đã biết gọi là Lý thuyết lợng cầu tài sản (hoặc còn gọi là lý thuyết chọn chứng khoán đầu t). Và phân tích ý tởng đa dạng hoá tài sản (không nên đặt tất cả trứng vào một rổ), để làm rõ hơn cơ sở lý thuyết về lựa chọn của nhà đầu t. 1. Các nhân tố ảnh hởng đến quyết định đầu t chứng khoán. Chứng khoán là một loại tài sản tài chính, vì nó hứa hẹn những khoản thu nhập trong tơng lai và đồng thời nếu đem bán nó đi, về nguyên tắc ngời bán sẽ thu đợc một số tiền. Vì thế cầu về tài sản chứng khoán càng chịu tác động của những yếu tố nh đối với các loại tài sản khác, đồng thời chứng khoán là một tài sản đặc biệt nên những yếu tố tác động tới cầu chứng khoán càng có những điểm đặc biệt. 1.1. Của cải. Của cải, là toàn bộ tiềm lực kinh tế hiện có của một cá nhân. Theo lý thuyết lợng cầu tài sản phát biểu Khi giữ mọi yếu tố khác không đổi, một sự tăng về của cải làm tăng lợng cầu một tài sản, và sự tăng lợng cầu này lớn hơn nếu tài sản đó mang nhiều tính chất cao cấp hơn là tính chất cần thiết. Xét trên phơng diện nền kinh tế tổng thể: cầu chứng khoán chỉ xuất hiện và tăng lên khi thu nhập bình quân đầu ngời ngày càng ổn định và nâng 4 cao, khi những nhu cầu tối thiểu nh (cơm ăn áo mặc nhà ở, học hành ) đã đạt tới ngỡng nhất định, tức là trong nền kinh tế, mức tiết kiệm ngày càng tăng. Xét trên phơng diện từng cá nhân cũng tơng tự, khi của cải tăng lên và cuộc sống đã vợt qua mức đói nghèo, lúc đó ngời ta có thể nghĩ đến việc mua chứng khoán. Sự tăng trởng của thị trờng chứng khoán tơng thích với tình hình của nền kinh tế thực. Các giải pháp tăng cầu chứng khoán phải hớng tới những loại nhà đầu t nhất định và phải chọn đợc giải pháp phù hợp cho mỗi loại nhà đầu t. 1.2. Lợi tức dự tính. Lợi tức dự tính hay còn gọi là mức sinh lời dự kiến (lợi suất đầu t) của một khoản đầu t đợc hiểu là phần chênh lệch giữa kết quả thu đợc sau một khoảng thời gian đầu t và phần vốn gốc mà nhà đầu t bỏ ra. Lý thuyết lợng cầu tài sản cho rằng: Lợng cầu một tài sản có tơng quan thuận với lợi tức dự tính của nó so với các tài sản thay thế. Khi những tài sản là tơng tự nhau (về mức độ rủi ro, về tính lỏng), một sự tăng lên trong lợi tức dự tính của một tài sản so với lợi tức dự tính của một tài sản khác làm cho tài sản đó đợc a thích hơn. Trong thực tế, thu nhập của khoản đầu t vào một tài sản đợc cấu thành bởi hai bộ phận: Thứ nhất, là thu nhập do chính bản thân tài sản đó mang lại, đối với các tài sản là chứng khoán đó là cổ tức hoặc trái tức mà ngời sở hữu chứng khoán nhận đợc. Thứ hai, là phần lỗ hay lãi do giảm hoặc tăng giá của tài sản đầu t (còn đợc gọi là lỗ hoặc lãi về vốn hay thặng d vốn). Lợi tức dự tính đợc tính theo công thức: n RET e = S RET i P i i =1 Trong đó: RET e : Là lợi tức của phơng án đầu t. RET i : Các lợi tức của việc thực hiện của một phơng án đầu t. P i : Xác suất của các lợi tức thức hiện (RET i ). 5 n : Số lợng lợi tức thực hiện một phơng án đầu t. Ví dụ: có 2 phơng án đầu t sau: Phơng án 1: mua chứng khoán công ty A, biết rằng chứng khoán này có một nửa thời gian sẽ có lợi tức là 15% và một nửa thời gian còn lại có lợi tức là 5%. Phơng án 2: Đầu t vào bất động sản, giả sử lợi tức dự tính của bất động sản trong cùng thời gian sẽ là 8%. Để quyết định nên chọn phơng án đầu t nào, nhà đầu t cần tính lợi tức dự tính (RET e ) của phơng án 1: Lợi tức dự tính phơng án 1 là: 2 RET e = S RET i P i = 15% 0.5 + 5% 0.5 =10% i =1 Nh vậy, nhà đầu t sẽ chọn phơng án 1, vì có cùng thời gian đầu t, lợi tức của chứng khoán công ty A sẽ cao hơn là 2%. Nếu tỷ suất lợi nhuận thu đợc qua đầu t chứng khoán cao hơn các lĩnh vực đầu t khác, thì nhà đầu t đổ xô vào thị trờng chứng khoán, làm cho sức cầu tăng rõ rệt. Ngợc lại, khi hiệu suất đầu t vào thị trờng chứng khoán thấp hơn vào các lĩnh vực khác thì nhà đầu t sẽ chuyển hớng đầu t, làm giảm cầu trên thị trờng. Do vậy, chúng ta có thể khẳng định việc đầu t vào chứng khoán ảnh hởng rất nhiều bởi các thị trờng tài chính khác nh thị trờng tiền tệ, thị trờng bất động sản, thị trờng ngoại hối Khi có những biến động về lãi suất, về chính sách của ngân hàng Trung ơng tác động lên thị trờng tiền tệ, hoặc có những biến động về thị trờng bất động sản, thì nó sẽ tác động ngay lập tức lên thị trờng chứng khoán làm chuyển hớng đầu t một cách nhanh chóng và rõ rệt. Ví dụ, khi lãi suất tiền gửi ngân hàng tăng cao hơn lợi nhuận của chứng khoán thì các nhà đầu t sẽ bán chứng khoán để lấy tiền gửi ngân hàng, làm cho cầu chứng khoán giảm mạnh. 1.3. Rủi ro. Rủi ro đợc hiểu là sự biến động tiềm ẩn ở những kết quả, là khả năng xảy ra của những điều không mong muốn và khi nó xảy ra thì mang lại những tổn thất. Khác với sự không chắc chắn, rủi ro có thể đo lờng đợc. Thuật ngữ rủi ro và nguy cơ rủi ro (hay tổn thất) thờng đợc sử dụng lẫn cho nhau. ở đây phải hiểu nguy cơ rủi ro là một tình huống đợc tạo 6 nên bởi bất kỳ lúc nào và sẽ gây nên tổn thất hay lợi ích có thể có mà chúng ta không thể tiên đoán đợc. Vì vậy, rủi ro trong đầu t chứng khoán là khả năng (hay xác suất) xảy ra những kết quả đầu t ngoài dự kiến, hay cụ thể hơn là khả năng làm cho mức lợi tức thực tế nhận đợc trong tơng lai khác với mức lợi tức dự tính ban đầu. Do vậy, tất cả các yếu tố làm cho mức lợi tức thay đổi so với lợi tức dự tính ban đầu đều đợc coi là những rủi ro. Đầu t luôn gắn liền với rủi ro. Các nhà đầu t điển hình luôn phải lựa chọn mức rủi ro mà họ có thể chấp nhận đợc. Phơng án đầu t có lợi tức (RET e ) cao sẽ đợc a thích hơn, nhng thông thờng những phơng án đó lại có mức độ rủi ro cao. Vì thế, so sánh mức độ rủi ro của các khoản đầu t là công việc nhà đầu t cũng rất quan tâm. Rủi ro đó đợc đo bằng độ lệch của những lợi tức thực tế so với lợi tức dự tính ở các phơng án đầu t. Khái niệm đo độ lệch của các lợi tức thực tế đối với lợi tức dự tính là phơng sai hay độ lệch chuẩn. Phơng sai là số bình quân của các giá trị độ lệch của những khả năng lợi tức thực tế so với lợi tức dự tính. Ký hiệu (s 2 ) n s 2 = S ( RET e - RET i ) 2 P i i =1 Độ lệch chuẩn là căn bậc hai của phơng sai, có thể đợc coi là một dạng phơng sai đợc chuẩn hoá. Ký hiệu (s) n s = [ S ( RET e - RET i ) P i ] 1/2 i =1 * Các nhà đầu t thờng khác nhau về mức độ chấp nhận rủi ro, do các yếu tố tiềm năng kinh tế (của cải hiện có và trong tơng lai); tuổi tác, tính cách, trình độ văn hoá, các quy định Chẳng hạn, ngời giầu có thể có mức độ chấp nhận rủi ro cao hơn nhiều so với ngời nghèo; mặt khác, giữa những ngời giàu có thu nhập cao hơn và ổn định với những ngời giàu nhờ một cơ hội duy nhất thì ngỡng chấp nhận rủi ro cũng khác nhau. 7 * Nguyên tắc chung đối với một nhà đầu t điển hình là những rủi ro có thể loại bỏ thì sẽ loại bỏ (tránh mọi rủi ro không cần thiết). Vì thế, nhà đầu t kết hợp các tài sản thành danh mục để loại bỏ rủi ro không hệ thống. * Phần rủi ro còn lại, tơng ứng với nó là mức lợi nhuận dự tính, sẽ thích hợp với từng loại nhà đầu t cụ thể. Phát biểu của lợng cầu tài sản là: Lợng cầu một tài sản có tơng quan nghịch đảo với rủi ro về lợi tức của nó so với những tài sản thay thế. Tức là, khi giữ mọi thứ khác không đổi, nếu sự rủi ro của một tài sản tăng lên so với rủi ro của các tài sản thay thế thì lợng cầu của nó sẽ giảm. Nh vậy, khi đầu t vào thị trờng chứng khoán là một thị trờng bậc cao, lại hàm chứa rất nhiều rủi ro. Để đầu t vào chứng khoán có hiệu quả thì nhà đầu t cần tránh những rủi ro không cần thiết. Tuy nhiên cũng có nhiều nhà đầu t lại chấp nhận rủi ro cao vì nhiều lý do nh: họ muốn có lợi nhuận cao, họ có nhiều vốn, họ liều lĩnh(do còn trẻ nên còn có nhiều cơ hội) và cũng không loại trừ là họ có máu cờ bạc hoặc chỉ đầu t theo số đông 1.4. Tính lỏng (tính thanh khoản). Tính lỏng của một tài sản so với các tài sản thay thế, nghĩa là nó có thể nhanh chóng và dễ dàng chuyển sang tiền mặt nh thế nào. Theo lý thuyết lợng cầu tài sản: Lợng cầu một tài sản có tơng quan thuận với tính lỏng của nó so với những tài sản thay thế. Tức là, một tài sản càng lỏng so với những tài sản thay thế, khi giữ mọi thứ khác không thay đổi, thì nó càng đợc a chuộng và lợng cầu tài sản của nó sẽ tăng lên. Nh vậy, tính lỏng cũng rất quan trọng đến việc đầu t vào chứng khoán của các nhà đầu t, tức là nó có thể chuyển nhanh sang tiền mặt mà không chịu nhiều phí tổn. Có rất nhiều ngời tham gia vào thị trờng chứng khoán chỉ đầu t ngắn hạn, để có một khoản dự trữ cho những tình huống khẩn cấp để chi trả những khoản chi tiêu của cuộc sống trong vòng từ hai đến sáu tháng. Nên khi cần họ có thể chuyển đổi sang tiền mặt một cách nhanh chóng mà lại chịu ít chi phí giao dịch. Ví dụ, Một tín phiếu kho bạc Mỹ, là một tài sản có độ lỏng cao. Nó có thể đợc bán với chi phí giao dịch nhỏ trong một thị trờng đợc tổ chức tốt, trong đó có nhiều nhà buôn, do đó nó có thể đợc bán nhanh với chi phí thấp. Còn một ngôi nhà thì không phải là thứ tài sản lỏng nhiều, bởi vì để bán nhanh một ngôi nhà nhằm thanh toán các hoá đơn nợ, nó 8 phải bán với giá thấp đi nhiều. Chi phí giao dịch trong việc bán một ngôi nhà cũng đáng kể (lệ phí môi giới, lệ phí luật s ). u Trên đây là bốn yếu tố đợc đề cập trong lý thuyết lợng cầu tài sản. Ngoài ra, cầu chứng khoán còn phụ thuộc vào những yếu tố khác rất đặc thù. Những yếu tố đó là môi trờng đầu t và trình độ dân trí. 1.5. Môi trờng đầu t. Có thể nói khái quát môi trờng đầu t trên thị trờng chứng khoán có hai bộ hận chủ yếu là môi trờng pháp lý và việc cung cấp các dịch vụ. * Chính sách của Chính phủ bao gồm sự khuyến khích hoạt động đầu t, độ ổn định của các chính sách này, cam kết đợc luật hoá của Chính phủ về bảo đảm quyền lợi và nghĩa vụ của nhà đầu t cũng nh năng lực chấp pháp của Chính phủ. Khuôn khổ pháp lý theo nghĩa hẹp bao gồm hệ thống các văn bản pháp luật, hệ thống tài chính và viện kiểm sát. Hệ thống các văn bản luật thờng đóng vai trò quan trọng đối với các thị trờng tài chính của đất nớc do tầm quan trọng của nó và tầm ảnh hởng của nó là rất lớn. Hệ thống này bao gồm các văn bản pháp luật có liên quan đến hoạt động đầu t trên thị trờng chứng khoán từ các văn bản luật của Quốc hội thông qua cho đến các nghị định do Chính phủ ban hành, tới các thông t và quy chế của các bộ ngành có liên quan. Thông thờng có ba cơ chế thực thi pháp luật thờng đợc áp dụng trên thị trờng đó là hệ thống pháp luật hình sự, hệ thống pháp luật dân sự và các biện pháp hành chính. Việc thực thi pháp luật hình sự là việc cơ quan quản lý thị trờng chứng khoán dựa nhiều hơn vào các toà án hình sự và các hình phạt hình sự để thực thi luật chứng khoán hơn là toà án dân sự và bồi thờng. Các thủ tục tố tụng hình sự có thể dẫn đến hình phạt nghiêm khắc hơn các cơ chế khác nh là phạt tiền hay án tù, về mặt lý thuyết sẽ ngăn ngừa tốt hơn các hành vi không mong muốn so với hai hình thức thực thi pháp luật còn lại. Hình thức này thờng đợc áp dụng ở các thị trờng đang phát triển nơi mà hệ thống luật hình sự hoạt động hiệu quả hơn hệ thống luật dân sự. Việc thực thi pháp luật dân sự dựa trên ý tởng của cơ quan quản lý cho rằng cần dựa vào những ngơì bị ảnh hởng trực tiếp nhất bởi các hành vi 9 vi phạm pháp luật để thực thi luật chứng khoán đó. Những ngời này cần có sự hỗ trợ của pháp luật để khởi kiện ngời vi phạm pháp luật và gây thiệt hại cho họ. Hiệu lực thực thi pháp luật phải tuân thủ theo các nguyên tắc xử lý, các hành vi bị xử lý, các hình thức xử lý. Mục tiêu của việc xử lý, kỷ luật các đối tợng vi phạm là nhằm tạo lập sự công bằng và ổn định cho thị trờng vì vậy phải tuân thủ những nguyên tắc nh: đúng đối tợng, đúng hành vi vi phạm, đúng thẩm quyền thủ tục, đúng mức độ vi phạm, kịp thời và triệt để Các hành vi bị xử lý kỷ luật là; thứ nhất, vi phạm luật, các văn bản pháp quy dới luật trong lĩnh vực chứng khoán, các quy chế, quy định của Sở giao dịch chứng khoán; thứ hai,vi phạm tính trung thực hoặc chậm trễ trong việc cung cấp thông tin, báo cáo; thứ ba, có hành vi che dấu, cản trở việc thanh tra của cơ quan có thẩm quyền; thứ t, có các hành vi lừa đảo, gian lận làm tổn hại đến lợi ích của các tổ chức, cá nhân tham gia thị trờng. Các hình thức xử lý kỷ luật tuỳ thuộc vào mức độ vi phạm nhng nhìn chung có những hình thức xử lý nh: 1) yêu cầu sửa đổi, sửa chữa khi đói tợng phát sinh các vấn đề không hợp lý so với các quy định hiện hành. 2) phạt cảnh cáo, khiển trách: hình thức này đợc áp dụng trong trờng hợp đối tợng vi phạm không cố ý hoặc vi phạm lần đầu vơí quy mô nhỏ, không gây thiệt hại đáng kể cho thị trờng và các đối tợng khác. 3) phạt tiền; đợc áp dụng khi đối tợng thực hiện hành vi vi pạhm cố ý gây tổn hại đến nguyên tắc công bằng, gây cản trở hoạt động quản lý, giám sát của Sở giao dịch. 4) yêu cầu bồi thờng thiệt hại cho ngời bị hại. 5) đình chỉ một phần hay toàn bộ giao dịch trong một thời gian nhất định khi hành vi vi phạm là cố ý, gây tổn hại đáng kể cho các chủ thể khác, phá vỡ tính công bằng và trật tự vốn có của thị trờng, cản trở hoạt động giám sát. 6) tớc quyền sử dụng giấy phép: hình thức này đợc áp dụng khi các hành vi vi phạm là cố ý và có hệ thống, xảy ra nhiều lần. 7) tịch thu toàn bộ các khoản thu có đợc tú việc thực hiện các hành vi vi phạm và số chớng khoán liên quan: đây là một hình thức phạt bổ sung, đợc áp dụng kèm theo các hình thức phạt chính khi đã có thông báo yêu cầu đình chỉ mà vẫn cố tình vi phạm và tái vi phạm nhiều lần có hệ thống. Cuối cùng, thực thi pháp luật bằng các biện pháp hành chính là việc cơ quan quản lý thị trờng chứng khoán có thể sử dụng một loạt các công cụ 10 quản lý hành chính để thực thi luật chứng khoán. Sự chủ động và quyền lực nằm trong tay cơ quan quản lý mặc dù các cơ quan này có thể sử dụng các toà án hình sự hay dân sự để thực thi một số quy tắc quản lý. Cho dù sử dụng cơ chế nào thì khuôn khổ pháp lý cũng cần hớng tới việc bảo đảm quyền lợi hợp pháp cho nhà đầu t nói chung. Vì vậy, khuôn khổ pháp lý có ảnh hởng quan trọng đến sự lựa chon đầu t, đặc biệt là đầu t trên thị trờng chứng khoán. Phần lớn các nhà đầu t chứng khoán là những ngời không a rủi ro, chính vì vậy, nhà đầu t sẽ lựa chọn trớc tiên đầu t chứng khoán trong một khuôn khổ pháp lý tốt, đầy đủ, đồng bộ để có môi trờng đầu t thuận lợi cũng nh cơ hội tìm kiếm lợi nhuận cao và khuyến khích các đầu t tham gia vào thị trờng nhiều hơn nữa. * Môi trờng đầu t còn chịu các dịch vụ cung cấp của các công ty chứng khoán cho nhà đầu t nh: môi giới và t vấn, cung cấp thông tin, hệ thống giao dịch, lu ký, đăng ký, thanh toán bù trừ Hoạt động của công ty chứng khoán là rát đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất và thơng mại thông thờng vì công ty chứng khoán là một định chế tài chính đặc biệt. Công ty chứng khoán là tác nhân quan trọng thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế nói chung và của thị trờng chứng khoán nói riêng. Nhờ các công ty chứng khoán mà chứng khoán đợc lu thông từ nhà phát hành tới nhà đầu t có tính thanh khoản, qua đó huy động đợc vốn từ nơi nhàn rỗi để phân bổ vào những nơi sử dụng có hiệu quả, góp phần tạo lập và kích cầu cho thị trờng. Theo quy định của pháp luật hiện hành, các công ty chứng khoán đợc thực hiện các loại hình hoạt động nghiệp vụ sau: Môi giới chứng khoán, tự doanh, t vấn đầu t, lu ký, bảo lãnh phát hành và quản lý danh mục đầu t. Thông qua các hoạt động nh môi giới, t vấn đầu t, quản lý danh mục đầu t, công ty chứng khoán có vai trò làm giảm chi phí và thời gian giao dịch, do đó nâng cao hiệu quả các khoản đầu t. Đối với hàng hoá thông thờng, mua bán qua trung gian sẽ làm tăng chi phí cho ngời mua và ngời bán. Tuy nhiên, đối với thị trờng chứng khoán, sự biến đổi thờng xuyên của giá cả chứng khoán cũng nh mức độ rủi ro cao sẽ làm cho những nhà đầu t tốn kém chi phí, công sức và thời gian tìm hiểu thông tin trớc khi quyết định đầu t. Nhng thông qua các công ty chứng khoán, với trình độ chuyên môn [...]... của thị trường chứng khoán, những kiến thức, kỹ năng đầu tư trên thị trường chứng khoán và cung cách vận hành của thị trường Sự nhận thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán là một trong các động lực quan trọng để phát triển thị trường chứng khoán Hiện nay, Việt Nam có số dân là khoảng 80 triệu người, trong số đó có 80% dân số là nông dân, nên sự hiểu biết về chứng khoán và thị trường chứng khoán. .. Chương 2 Thực trạng cầu trên thị trường chứng khoán việt nam trong thời gian qua Chương này phân tích diễn biến cung và cầu trên thị trường chứng khoán thời gian qua Dựa trên cơ sở lý thuyết Chương 1 và phần tìm hiểu thực trạng Phân tích các nguyên nhân đang hạn chế cầu trên thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1 Khái quát thực trạng cầu chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua Tính... dưỡng kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán Cụ thể là, đội ngũ cán bộ quản lý không có hiểu biết, các kỹ thuật nghiệp vụ chuyên môn về chứng khoán và thị trường chứng khoán Riêng trên địa bàn Hà Nội và các tỉnh phía Bắc, số doanh nghiệp có các cán bộ quản lý chưa qua đào tạo về chứng khoán và thị trường chứng khoán là 112/250 doanh nghiệp (87/150 doanh nghiệp phát hành chứng khoán, 25/100 doanh... tài chính khác như thị trường tiền tệ, thị trường bất động sản, thị trường ngoại hối Khi có những biến động về lãi suất, về chính sách của ngân hàng Trung ương tác động lên thị trường tiền tệ, hoặc có những biến động về thị trường bất động sản, thì nó sẽ tác động ngay lập tức lên thị trường chứng khoán làm chuyển hướng đầu tư một cách nhanh chóng và rõ rệt Ví dụ, khi lãi suất của bất động sản tăng cao... lưng lại với thị trường vì họ nghĩ thị trường chứng khoán không phải là nơi để họ đầu tư bởi nó có quá nhiều rủi ro 2.2.4 Tính thanh khoản của chứng khoán Hơn hai năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn chưa ổn định, hệ thống giao dịch, thanh toán bù trừ, lưu ký và đăng ký chứng khoán của các công ty chứng khoán còn nhiều hạn chế nhất định đã làm giảm tính thanh khoản của chứng khoán Đặc biệt... về thị trường chứng khoán hoặc đã là quan với đầu tư qua thị trường chứng khoán với tỷ lệ là trên 76% số người trả lời Tuy nhiên, trong giai đoạn vừa qua do giá chứng khoán tăng, giảm đột biến và cũng do một số hạn chế về kỹ thuật giao dịch nên số người nước ngoài tham gia mua, bán chứng khoán trên thị trường chứng khoán rất ít Với các số liệu đánh giá về nhận thức của công chúng đối với thị trường chứng. .. tin và khuyến khích nhà đầu tư tích cực tham gia đầu tư, nâng cao sự minh bạch của thị trường Các công ty định mức tín nhiệm đóng vai trò nổi bật trong thị trường chứng khoán mới nổi cũng như thị trường chứng khoán phát triển Do nhu cầu cần thiết để phát triển một thị trường trái phiếu nhiều biến động nhằm đáp ứng nhu cầu về vốn trong tương lai, các tổ chức định mức tín nhiệm ngày càng có vai trò hết... nhuận của chứng khoán thì các nhà đầu tư sẽ bán chứng khoán để lấy tiền mua bất động sản, làm cho cầu chứng khoán giảm mạnh Thị trường chứng khoán Việt Nam cũng không nằm ngoài quy luật đó Lợi tức dự tính của chứng khoán chưa cao, phức tạp, khó tính và còn chưa hấp dẫn đối với người đầu tư khi mới tham gia vào thị trường, khiến nhiều người còn phân vân Và đặc biệt thời gian qua, cơn sốt bất động sản... đến thị trương tài chính, thị trường chứng khoán (231/304 người, chiếm 76%) như là tài chính, ngân hàng, quản trị doanh nghiệp, luật Các đối tượng điều tra này cho thấy họ là những người có hiểu biết nhất đinh về chứng khoán và thị trường chứng khoán, có nhận thức đúng đắn về vị trí, vai trò và tầm quan trọng thị trường chứng khoán trong việc huy động và phân bổ các nguồn vốn trung, dài hạn ở Việt Nam. .. hình diễn biến của thị trường - Hệ thống lưu ký, đăng ký, thanh toán bù trừ chứng khoán có vai trò, chức năng hết sức quan trọng đối với môi trường đầu tư và hoạt động của thị trường chứng khoán Trên thị trường hàng hoá thông thường, một giao dịch được xem là kết thúc khi người bán nhận được tiền và và người mua nhận được hàng Cũng vậy, giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán được xem là hoàn . chế cầu trên thị trờng chứng khoán Việt Nam. Chơng 3: Một số giải pháp kích cầu chứng khoán cho thị trờng chứng khoán Việt Nam. Chơng này đề xuất một số giải pháp để đẩy mạnh sức cầu trên thị. cứu: Phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam từ góc độ kích cầu chứng khoán& quot; đợc lựa chọn, với mong muốn tìm hiểu một vấn đề mà thực tiễn vận hành thị trờng chứng khoán đặt ra và đa ra một. của thị trờng. Các công ty định mức tín nhiệm đóng vai trò nổi bật trong thị trờng chứng khoán mới nổi cũng nh thị trờng chứng khoán phát triển. Do nhu cầu cần thiết để phát triển một thị