Ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá để phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế

B GIO DC ĐO TO NGÂN HNG NH NƯC VIT NAM TRƯNG ĐI HC NGÂN HNG THNH PH H CH MINH PHM KIM LOAN ỨNG DNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯNG TÀI CHÍNH VIT NAM TRONG ĐIỀU KIN HI NHẬP KINH TẾ QUC TẾ LUẬN N TIẾN SỸ KINH TẾ TP. H CH MINH – NĂM 2013 B GIO DC ĐO TO NGÂN HNG NH NƯC VIT NAM TRƯNG ĐI HC NGÂN HNG THNH PH H CH MINH PHM KIM LOAN ỨNG DNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯNG TÀI CHÍNH VIT NAM TRONG ĐIỀU KIN HI NHẬP KINH TẾ QUC TẾ LUẬN N TIẾN SỸ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài chính Ngân hàng Mã số: 62. 34. 02. 01 Người hướng dẫn khoa học: NGƯT - TS. Hồ Diệu Hướng dẫn chính GVCC; NGƯT-TS. Lê Hùng Hướng dẫn phụ TP. H CH MINH – NĂM 2013 LI CAM ĐOAN Tôi tên: Phạm Kim Loan Sinh ngày 11 tháng 02 năm 1969. Tại: thành phố Hồ Chí Minh Quê quán: Hòe Lâm, huyện Mỹ Hào, tỉnh Hưng Yên. Dân tộc: Kinh Hiện công tác tại: Cục Giải quyết khiếu nại, tố cáo và Thanh tra khu vực 3 (Cục III) -Thanh tra Chính Phủ Nơi cư ngụ: 43 đường số 9, khu Nam Phú, phường Tân Thuận Đông, Quận 7, TP.Hồ Chí Minh. Là nghiên cứu sinh Khóa XIV (2009-2013) của Trường Đại học Ngân hàng TP.Hồ Chí Minh. Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng - Mã số: 62. 34. 02.01 Cam đoan đề tài: Ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa để phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế. Người hướng dẫn khoa học: + Người hướng dẫn khoa học thứ nhất: NGUT - TS. Hồ Diệu; + Người hướng dẫn khoa học thứ hai: TS - GVCC. Lê Hùng. Luận án được thực hiện tại Trường Đại học Ngân hàng TP.Hồ Chí Minh. Đề tài này là công trình nghiên cứu riêng của tôi, không sao chép bất kỳ tài liệu nào và chưa được công bố toàn bộ nội dung này bất kỳ ở đâu; số liệu, nguồn trích dẫn trong luận án được chú thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch. Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm về lời cam đoan danh dự của tôi. TP. Hồ Chí Minh, ngy thng năm 2013 Tác giả Phạm Kim Loan NHỮNG TỪ VIẾT TẮT Các từ viết tắt Đọc là Agribanh Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn CN NHNNg Chi nhánh ngân hàng nước ngoài NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương NHTMCP Ngân hàng thương mại cổ phần NHTMNN Ngân hàng thương mại Nhà nước NHLD Ngân hàng liên doanh NHHTX Ngân hàng Hợp tác xã Việt Nam SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TCTD Tổ chức tín dụng TSBĐ Tài sản bảo đảm Vietcombank Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương TIẾNG NƯC NGOÀI Các từ viết tắt Tiếng nước ngoài đọc là Nghĩa tiếng Việt ABS Asset- Backed Securities Chứng khoán được bảo đảm bằng tài sản tài chính. BM (Bursa Malaysia) Sở giao dịch chứng khoán Malyasia CIC Central Information Credit Trung tâm thông tin tín dụng. CMO Collateralized Mortgage Obligations Trái phiếu trách nhiệm cho vay mua nhà thế chấp. CRA Credit Rating Agency Công ty định mức tín nhiệm. GNMA Government National Mortgage Association Tổ chức thế chấp Quốc gia FDIC Federal Deposit Insurance Corporation Cơ quan bảo hiểm tiền gửi Liên bang. FED Federal Reserve System Cục dữ trữ Liên bang Mỹ. FHA Federal Housing Administration Cơ quan Nhà ở Liên bang. FHLMC The Federal Home Loan Mortgage Corporation Freddie Mac Công ty cho vay mua nhà có thế chấp Liên bang. FNMA Federal National Mortgage Association (Fannie Mae) Tổ chức Thế chấp Nhà nước Liên bang. GNMA Government National Mortgage Association (Ginnie Mae) Tổ chức Thế chấp quốc gia. HKMA Hongkong Monetary Administration Công ty quản lý tiền tệ Hongkong. HKMC Hongkong Mortgage Corporation Công ty Thế chấp Hongkong. HOLC Home Owners’ Loan Corporation Công ty cho vay của những người sở hữu nhà ở. IFC International Finance Corporation Công ty tài chính Quốc tế. IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ Quốc tế. IOSCO International Organizations of Securities Commissions Tổ chức quốc tế của các Uỷ ban chứng khoán. LTV Loan To Value Ratio Tỉ lệ tiền vay và giá trị tài sản. MBS Mortgage Backed Securities Chứng khoán có thế chấp bất động sản làm bảo đảm. NRI Nomura Research Institute Viện nghiên cứu Nomura. NRSRO Nationally Recognized Statistical Rating Organizations Các tổ chức đánh giá tín dụng được công nhận toàn quốc. RMBS Residential Mortgage- Backed Securities Chứng khoán dựa trên các khoản cho vay thế chấp nhà ở có bảo đảm. SEC Securities and Exchange Commission Uỷ ban chứng khoán và hối đoái Hoa Kỳ SPV Special Purpose Vehicle Tổ chức trung gian chuyên trách. TPP Trans-Pacific Strategic Economic Partnership Agreement Hiệp định đối tác đối tác xuyên Thái Bình Dương (lúc đầu có 4 nước tham gia được gọi là P4; đây là Hiệp Định mang tính “mở”. Không phải là chương trình hợp tác trong khuôn khổ APEC nhưng các thành viên APEC đều có thể tham gia VA Veterans Administration Hội Cựu chiến binh. VAMC VietNam Asset Management Company Công ty TNHH một thành viên Quản lý tài sản của các Tổ chức tín dụng Việt Nam. WB World Bank Ngân hàng thế giới. DANH MC BẢNG, BIỂU, HÌNH DANH MC CÁC BẢNG BẢNG 2.1: TÌNH HÌNH GDP CỦA VIỆT NAM (2008 - 2013) 54 BẢNG 2.2: TÌNH HÌNH THU NHẬP BÌNH QUÂN ĐẦU NGƯỜI TẠI VIỆT NAM (2008 - 2013) 56 BẢNG 2.3: SỐ LƯỢNG TỔ CHỨC TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 - 2013 57 BẢNG 2.4: THỊ PHẦN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC TCTD TÍNH ĐẾN NĂM 2012 61 BẢNG 2.5: QUY MÔ TỔNG TÀI SẢN VÀ VỐN CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG TÍNH ĐẾN NĂM 2012 63 BẢNG 2.6: HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG (2008 - 2012) 65 BẢNG 2.7: MỨC TĂNG TRƯỞNG CHO VAY CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TRONG NƯỚC (2008 – 2012) 67 BẢNG 2.8: DIỄN BIẾN NỢ XẤU CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG (2008 – 2013) 69 BẢNG 2.9: HOẠT ĐỘNG NIÊM YẾT (2008 – 2013) 81 BẢNG 2.10: VỀ GIÁ TRỊ NIÊM YẾT (2008 – 2013) 82 BẢNG 2.11: KHỐI LƯỢNG VÀ GIÁ TRỊ GIAO DỊCH (2008 – 2013) 84 BẢNG 2.12: GIÁ TRỊ VỐN HOÁ THỊ TRƯỜNG (2008 – 2013) 85 BẢNG 2.13: VỀ CHỈ SỐ VN-INDEX (2008 – 2013) 87 DANH MC CÁC BIỂU Đ BIỂU ĐỒ 2.1: TÌNH HÌNH GDP CỦA VIỆT NAM (2008 - 2013) 55 BIỂU ĐỒ 2.2: TÌNH HÌNH THU NHẬP BÌNH QUÂN ĐẦU NGƯỜI TẠI VIỆT NAM (2008 - 2013) 56 BIỂU ĐỒ 2.3: SỐ LƯỢNG TỔ CHỨC TÍN DỤNG TẠI VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008 – 2013 58 BIỂU ĐỒ 2.4: THỊ PHẦN HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC TCTD TÍNH ĐẾN NĂM 2012 62 BIỂU ĐỒ 2.5: QUY MÔ TỔNG TÀI SẢN VÀ VỐN CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG TÍNH NĂM 2012 63 BIỂU ĐỒ 2.6: HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC TCTD (2008 – 2012) 65 BIỂU ĐỒ 2.7: MỨC TĂNG TRƯỞNG CHO VAY CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TRONG NƯỚC (2008 – 2012) 67 BIỂU ĐỒ 2.8: DIỄN BIẾN NỢ XẤU CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG (2008 – 2013) 70 BIỂU ĐỒ 2.9: HOẠT ĐỘNG NIÊM YẾT (2008 – 2013) 82 BIỂU ĐỒ 2.10: VỀ GIÁ TRỊ NIÊM YẾT (2008 – 2013) 83 BIỂU ĐỒ 2.11: VỀ KHỐI LƯỢNG VÀ GIÁ TRỊ GIAO DỊCH (2008 – 2013) 84 BIỂU ĐỒ 2.12: VỀ GIÁ TRỊ VỐN HÓA THỊ TRƯỜNG (2008 – 2013) 86 BIỂU ĐỒ 2.13: CHỈ SỐ VN-INDEX (2008 – 2013) 88 DANH MC CÁC HÌNH HÌNH 1.1: GIAI ĐOẠN PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN RA CÔNG CHÚNG ĐẦU TƯ 20 HÌNH 1.2: DÒNG VỐN LUÂN CHUYỂN MANG LẠI SỰ TĂNG VỐN CHO NGÂN HÀNG 29 HÌNH 3.1: QUY TRÌNH CHỨNG KHOÁN HÓA CƠ BẢN 125 MC LC MỞ ĐẦU 1 1. TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỀ TÀI 1 2. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU CỦA ĐỀ TÀI 2 3. TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU ĐỀ TÀI: 3 4. ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI CỦA ĐỀ TÀI: 4 5. PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4 6. NHỮNG ĐÓNG GÓP VÀ NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI: 5 7. KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI: BỐ CỤC LUẬN ÁN ĐƯỢC NGHIÊN CỨU THEO BA CHƯƠNG . 7 CHƯƠNG 1 LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ VẤN ĐỀ ỨNG DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA THÚC ĐẨY THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHÁT TRIỂN TRONG HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 9 1.1. Lý luận cơ bản về thị trường tài chính 9 1.1.1. Tổng quan về thị trường tài chính 9 1.1.1.1. Khái niệm 9 1.1.1.2. Vai trò của thị trường tài chính 9 1.1.1.3. Phân loại thị trường tài chính 10 1.1.1.4. Những chủ thể tham gia thị trường 13 1.1.1.5. Các loại công cụ của thị trường tài chính 13 1.1.2. Tổng quan về phát triển thị trường tài chính trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế 14 1.2. Những vấn đề cơ bản về chứng khoán hóa 15 1.2.1. Lịch sử hình thành và phát triển của kỹ thuật chứng khoán hoá 15 1.2.1.1. Lịch sử hình thành và phát triển 15 1.2.1.2. Khái niệm chứng khoán hoá 17 1.2.1.3. Các đặc trưng của chứng khoán hoá 18 1.2.2. Nội dung của kỹ thuật chứng khoán hoá 18 1.2.2.1. Quy trình chứng khoán hoá 18 1.2.2.2. Các thành viên tham gia chứng khoán hoá 21 1.2.2.3. Các rủi ro phát sinh trong kỹ thuật chứng khoán hoá 22 1.3. Ứng dụng chứng khoán hóa trong phát triển thị trường tài chính 25 1.3.1. Lợi ích khi áp dụng chứng khoán hóa trong phát triển thị trường tài chính 25 1.3.2. Lĩnh vực ứng dụng chứng khoán hóa và các tài sản chứng khoán hóa góp phần phát triển thị trường tài chính 34 1.3.3. Điều kiện ứng dụng 37 1.4. Kinh nghiệm của một số nước trên thế giới trong việc ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá để phát triển thị trường tài chính trong hội nhập kinh tế và bài học kinh nghiệm đối với việt nam 38 1.4.1. Kinh nghiệm ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa thúc đẩy phát triển thị trường tài chính tại một số nước trên thế giới 38 1.4.1.1. Kinh nghiệm từ Mỹ 38 1.4.1.2. Kinh nghiệm từ Malaysia 42 1.4.2. Bài học kinh nghiệm tham khảo về ứng dụng chứng khoán hóa đối với Việt Nam 43 CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM VÀ TÌNH HÌNH ỨNG DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA Ở VIỆT NAM 46 2.1. TỔNG QUAN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM 46 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển 46 2.1.2. Thị trường tài chính Việt Nam và cơ cấu tổ chức hoạt động 48 2.1.3. Các công cụ và nghiệp vụ tài chính hiện có 48 2.1.4. Hệ thống văn bản pháp luật điều chỉnh 50 2.3. THỰC TRẠNG CÁC TIỀN ĐỀ CHỦ YẾU ĐỂ ÁP DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA TẠI VIỆT NAM 50 2.3.1. Các loại thị trường và các chủ thể tham gia 50 2.3.1.1. Về thị trường tiền tệ 51 2.3.1.2. Về thị trường chứng khoán 52 2.3.1.3. Về các tổ chức tín dụng 52 [...]... công cụ chứng khoán hóa… Với ý nghĩa đó luận án đặt vấn đề: Ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá để phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế , nhằm đưa một kỹ thuật mới (đối với nước ta) nhưng đã rất phát triển ở các nền kinh tế phát triển trên Thế giới, để thúc đẩy thị trường tài chính nước ta phát triển hiệu quả trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, quá... trong hội nhập kinh tế quốc tế 8 Chương 2: Thực trạng hoạt động thị trường tài chính Việt Nam và tình hình ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá ở Việt Nam Chương 3: Giải pháp ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá góp phần phát triển thị trường tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế Nội dung cụ thể từng chương như sau: 9 CHƯƠNG 1 LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VÀ VẤN ĐỀ ỨNG. .. chính trong nước nhờ khả năng tạo hàng hoá rất lớn cho thị trường nhờ kỹ thuật chứng khoán hoá Kết quả là thúc đẩy thị trường phát triển, thông qua việc khắc phục tồn tại hạn chế lớn của thị trường tài chính trong nước hiện nay 3 Thứ hai: Ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá để phát triển thị trường tài chính ở Việt Nam nhằm tạo sự phát triển phù hợp với sự phát triển của thị trường tài chính quốc tế, ... động chứng khoán hóa 102 2.5.2.2 Nguyên nhân từ ổn định kinh tế vĩ mô 103 2.5.3 Nguyên nhân từ cơ sở hạ tầng kỹ thuật của nền kinh tế .104 2.5.4 Nguyên nhân từ bên ngoài 105 CHƯƠNG 3 GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA GÓP PHẦN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 107 3.1 SỰ CẦN THIẾT ỨNG DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN... dịch mang tính lý luận về kỹ thuật này Tuy nhiên, việc nghiên cứu kỹ thuật chứng khoán hoá để phát triển thị trường tài chính tại Việt Nam là nội dung mới, đây là vấn đề được tiếp cận theo hướng nâng cao hiệu quả hoạt động thị trường tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập bằng việc phát triển và ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá Bên cạnh đó, với ý nghĩa của việc phát triển và đi sâu nghiên cứu... thuật chứng khoán hoá; nghiên cứu thị trường tài chính và các vấn đề có liên quan đến thị trường tài chính; đến mối liên hệ giữa kỹ thuật chứng khoán hoá với sự phát triển của thị trường tài chính hiện nay Phạm vi nghiên cứu của Luận án là các nội dung về ứng dụng chứng khoán hoá để phát triển thị trường tài chính Việt Nam Đặc biệt, có định hưóng và tầm nhìn đến 2020 của thị trường tài chính hiện nay... hàng hoá cho thị trường chứng khoán, nhằm: + Tạo sự phát triển phù hợp, theo kịp với sự phát triển của Thị trường tài chính quốc tế Khi nền kinh tế đất nước đã trở thành thành viên chính thức của Tổ chức Thương mại Thế giới Đây là sự cần thiết phải ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hoá trong phát triển thị trường tài chính nước ta hiện nay + Đảm bảo mở ra khả năng phát triển rộng lớn cho thị trường Tài chính. .. trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế là một trong những vấn đề cần được quan tâm sâu sắc hơn Ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa sẽ làm tăng thêm công cụ “hiện đại” trên thị trường tài chính, qua đó thúc đẩy phát triển thị trường tài chính trong điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế một cách nhanh chóng và thuận lợi hơn 1.2 Những vấn đề cơ bản về chứng khoán hóa 1.2.1 Lịch sử hình thành và phát triển. .. KHOÁN HÓA ĐỐI VỚI PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 107 3.1.1 Sự cần thiết ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa đối với sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam 107 3.1.1.1 Tăng thêm hàng hóa góp phần thúc đẩy thị trường tài chính phát triển 107 3.1.1.2 Tăng cơ hội đầu tư góp phần thu hút nguồn vốn trong nền kinh tế ... Malaysia đã ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa từ năm 1986; Malaysia thành lập Công ty chứng khoán hoá Cagamas Berhad - một dạng SPV (tương tự như ở Mỹ) 1.2.1.2 Khái niệm chứng khoán hoá Có nhiều cách tiếp cận khái niệm về chứng khoán hoá, song về cơ bản khái niệm chứng khoán hóa có nội hàm tương tự với nhau Theo Ủy ban chứng khoán Mỹ thì chứng khoán hoá được định nghĩa như sau: Chứng khoán hoá là việc . GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA GÓP PHẦN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 107 3.1. SỰ CẦN THIẾT ỨNG DỤNG KỸ THUẬT CHỨNG KHOÁN HÓA. 1.3. Ứng dụng chứng khoán hóa trong phát triển thị trường tài chính 25 1.3.1. Lợi ích khi áp dụng chứng khoán hóa trong phát triển thị trường tài chính 25 1.3.2. Lĩnh vực ứng dụng chứng khoán. VỚI PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM TRONG HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 107 3.1.1. Sự cần thiết ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa đối với sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam.