Những giải pháp để phát triển và hoàn thiện thị trường tài chính việt nam trong điều kiện hội nhập quốc tế

Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 Lời nói đầu ội nhập kinh tế quốc tế là xu hớng tất yếu và là một yêu cầu khách quan đối với bất kỳ quốc gia nào trong quá trình phát triển. Xu hớng này ngày càng hình thành rõ rệt, mà nét nổi bật là nền kinh tế thị trờng đang trở thành một sân chơi chung cho tất cả các nớc; thị trờng tài chính mở rộng phạm vi hoạt động, gần nh không biên giới, vừa tạo điều kiện tăng cờng hợp tác, vừa làm sâu sắc thêm quá trình cạnh tranh. Việt Nam cũng đang nằm trong xu hớng đó, đang tích cực tham gia vào các tổ chức khu vực và các tổ chức quốc tế. Trong quá trình hội nhập nền kinh tế, đặc biệt là thị trờng tài chính đã tỏ ra yếu kém hơn so với các nớc trong khu vực và các nớc trên thế giới. Một điều chắc chắn rằng nếu thị trờng tài chính yếu kém thì sẽ không thể thu hút đợc các nguồn vốn từ bên ngoài để phục vụ sự nghiệp Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá đất nớc. H Việt Nam đã nhận thức rất rõ điều này, tuy nhiên xuất phát từ đặc thù là một nhà nớc XHCN, nền kinh tế hiện nay còn mang nặng dấu ấn của nền kinh tế kế hoạch bao cấp, nơi mà mọi hoạt động tài chính trớc đây đều theo mô hình của một nhà nớc phi thơng mại, phi cạnh tranh và rất độc quyền trong lĩnh vực tài chính. Trớc tình hình đó, việc nghiên cứu thị trờng tài chính Việt Nam để từ đó có cơ sở phân tích, so sánh thực trạng hoạt động của thị trờng tài chính và đề xuất những giải pháp cụ thể để phát triển và hoàn thiện thị trờng tài chính là vấn đề hết sức cấp bách. Đây cũng chính là lý do để tôi mạnh dạn lựa chọn vấn đề Những giải pháp để phát triển và hoàn thiện thị trờng tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập quốc tế làm đề tài khoá luận tốt nghiệp. Đề tài đợc chia thành 3 chơng (ngoài phần mở đầu và kết luận): Ch ơng I: Những vấn đề cơ bản về thị trờng tài chính và hội nhập thị tr- ờng tài chính quốc tế. Ch ơng II: Thực trạng của thị trờng tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập Trang 1 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 Ch ơng III: Các giải pháp để phát triển và hoàn thiện thị trờng tài chính Việt Nam trong điều kiện hội nhập quốc tế. Khóa luận sẽ tập trung phân tích và đánh giá một cách khách quan về thực trạng hoạt động của thị trờng tài chính Việt Nam, trong đó đi sâu vào 3 thị trờng : thị trờng tiền tệ, thị trờng chứng khoán và thị trờng ngoại hối để có một cái nhìn cụ thể về hoạt động của thị trờng tài chính Việt Nam trong thời gian qua và nêu bật đợc những điểm còn tồn tại của cả 3 thị trờng kể trên. Từ đó đề xuất các giải pháp cụ thể để phát triển và hoàn thiện thị tròng tài chính Việt Nam nhằm thúc đẩy quá trình hội nhập thành công. Đối tợng nghiên cứu của đề tài là các vấn đề liên quan đến thị trờng tài chính. Nhng do hạn chế về mặt thời lợng nên khoá luận chỉ đi sâu vào đánh giá thực trạng hoạt động và mức độ hội nhập của 3 thị trờng: thị trờng tiền tệ, thị trờng chứng khoán và thị trờng ngoại hối của Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. Khoá luận đợc viết dựa trên phơng pháp duy vật biện chứng, duy vật lịch sử, kết hợp với các phơng pháp khác nh: nghiên cứu tài liệu, tự nghiên cứu, khảo sát thực tế để tổng hợp, phân tích. Trên cơ sở đó rút ra những vấn đề cần đề xuất giải quyết. Trong quá trình thực hiện khoá luận tốt nghiệp, tôi đã hiểu biết hơn về thị tr- ờng tài chính nói chung và thị trờng tài chính Việt Nam nói riêng. Do bị giới hạn trong khuôn khổ của một khoá luận tốt nghiệp nên chắc chắn sẽ không tránh khỏi những hạn chế nhất định. Vì vậy, rất mong nhận đợc sự đóng góp ý kiến từ thầy cô để đề tài đợc hoàn thiện hơn. Tôi xin chân thành cảm ơn sự giúp hớng dẫn tận tình của cô giáo - Thạc sỹ - Đặng Thị Nhàn, ngời đã giúp tôi hoàn thành bài khoá luận này. Trang 2 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 chơng i Những vấn đề cơ bản về thị trờng tài chính và hội nhập thị trờng tài chính quốc tế I. Tổng quan về thị trờng tài chính. 1. Khái niệm. Thị trờng tài chính ra đời và phát triển xuất phát từ yêu cầu khách quan của sự phát triển kinh tế trong nền kinh tế thị trờng. Khi nền kinh tế phát triển thì nhu cầu về vốn đầu t tăng lên. Đầu t có thể do một cá nhân hay một tổ chức thực hiện, trong đó họ sử dụng nguồn vốn tiết kiệm của các chủ thể khác để kinh doanh và phân phối lợi nhuận. Nhu cầu vốn đầu t càng lớn đòi hỏi các hình thức huy động vốn cho đầu t càng mở rộng. Trong thực tế, nguồn vốn tiết kiệm thờng phân tán, quy mô nhỏ trong khi đó vốn đầu t đòi hỏi phải tập trung, quy mô lớn. Do vậy, quá trình huy động vốn cho đầu t đợc đặt ra là hết sức cần thiết. Quá trình này làm xuất hiện hành vi chuyển giao vốn giữa ngời tiết kiệm và ngời đầu t. Đó chính là bản chất của thị trờng tài chính. Nói cách khác, thị trờng tài chính ra đời nhằm để chu chuyển vốn tiết kiệm phân tán, quy mô nhỏ thành vốn đầu t tập trung quy mô lớn. Thị trờng tài chính là nơi diễn ra việc trao đổi các công cụ tài chính, là nơi gặp gỡ giữa cung và cầu vốn trong xã hội. Thông thờng có hai phơng thức lu chuyển vốn trên thị trờng đó là phơng thức chuyển giao vốn trực tiếp và phơng thức chuyển giao vốn gián tiếp. Phơng thức chuyển giao vốn trực tiếp đợc thực hiện thông qua việc mua bán vốn trực tiếp giữa ngời tiết kiệm với ngời đầu t cuối cùng. Còn phơng thức chuyển giao vốn gián tiếp đợc thực hiện thông qua các trung gian tài chính. Các trung gian tài chính đứng ra phân phối lại vốn dới hình thức tín dụng làm cho vốn tiết kiệm đ- ợc chuyển đến tay ngời đầu t. Thị trờng tài chính xuất hiện đầu tiên dới dạng các khoản vay ngắn hạn. Các khoản vay có thể do các chủ thể thừa vốn cung cấp, cũng có thể do các trung gian tài chính cung cấp. Về sau, do nhu cầu vốn đầu t tăng mạnh,các chủ thể cần vốn đã mở ra nhiều lĩnh vực huy động vốn, trong đó có việc phát hành ra các chứng Trang 3 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 khoán ngắn hạn và dài hạn. Việc mua bán chứng khoán lúc đầu đợc thực hiện phân tán nhng về sau, việc mua bán chứng khoán chủ yếu tập trung ở các địa điểm nhất định. 2. Chức năng và vai trò của thị trờng tài chính Thị trờng tài chính thực hiện việc chuyển giao vốn từ tay ngời tiết kiệm đến tay ngời đầu t, ngời chi tiêu cuối cùng dới hình thức mua bán các loại chứng khoán có giá. Những ngời tiết kiệm là những đối tợng có vốn d thừa, bao gồm hộ gia đình, các tổ chức kinh doanh và đôi khi là Chính phủ đem bán quyền sử dụng vốn trong những thời hạn nhất định cho các đối tợng thiếu vốn dới hình thức mua các chứng khoán có giá trên thị trờng tài chính. Nh vậy, những ngời cần vốn phát hành chứng khoán để huy động vốn, còn những ngời thừa vốn là những ngời mua chứng khoán để hởng thu nhập trong tơng lai. Hành vi này mang lại nguồn lợi cho tất cả các bên tham gia: Thứ nhất, những ngời thừa vốn có đợc các cơ hôi lựa chọn đầu t sinh lời. Nếu không có thị trờng tài chính, cơ hội đầu t của họ sẽ ít đi vì trong thị trờng tài chính, họ có thể có đợc thu nhập cao nhờ sự biến động giá của các loại chứng khoán có giá. Thứ hai, những ngời thiếu vốn có ngay nguồn vốn để đáp ứng các nhu cầu kinh doanh, tiêu dùng bằng cách đi vay hoặc phát hành các chứng khoán có giá trên thị trờng tài chính. Nếu là các nhà kinh doanh lớn có uy tín, họ rất dễ dàng thực hiện các khoản vay trên thị trờng mua bán chứng khoán có giá. Còn các nhà kinh doanh nhỏ, lẻ hoặc những ngời tiêu dùng, họ sẽ tìm đến các cơ hội vay tiền tại các trung gian tài chính. Cả hai thị trờng này đều là những nơi cung cấp vốn một cách hiệu quả cho những ngời đầu t hoặc những ngời chi tiêu cuối cùng. Thông qua việc phân phối vốn trên thị trờng tài chính, thị trờng tài chính thể hiện những vai trò cơ bản sau đây: Một là, thị trờng tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc huy động các nguồn tài chính nhàn rỗi trong xã hội để tài trợ cho các nhu cầu đầu t, chi tiêu của nền kinh tế. Nh vậy, các nguồn lực phân tán của nền kinh tế đợc tập trung vào các Trang 4 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 quá trình sản xuất kinh doanh làm tăng hiệu quả kinh tế xã hội. Đó chính là tiền đề để tăng năng suất lao động, cải thiện cuộc sống của mỗi ngời. Hai là, thị trờng tài chính đã kích thích và phân bổ các nguồn vốn tiết kiệm vào tiêu dùng hay vào lĩnh vực đầu t sao cho có hiệu quả nhất. Do xuất hiện nhiều cơ hội đầu t trên thị trờng mà ngời tiết kiệm sẽ quyết định lựa chọn những cơ hội đầu t tốt nhất, ít rủi ro nhất để làm tăng hiệu quả sử dụng vốn tiết kiệm của họ. Mặt khác, những thu nhập từ thị trờng tài chính mang lại sẽ là động lực kích thích họ tiết kiệm nhiều hơn. Ba là, thị trờng tài chính đóng vai trò quan trọng để thực hiện chính sách tiền tệ và chính sách tài chính quốc gia. Thị trờng tài chính vừa là nơi phản ánh thực trạng của nền kinh tế, vừa là nơi để Ngân hàng Trung ơng can thiệp vào cung cầu tiền tệ, quyết định các mức lãi suất. Mặt khác, thị trờng tài chính là địa điểm tin cậy mở rộng tín dụng Nhà nớc góp phần cân đối tài chính quốc gia. Từ những đặc thù này cho phép các Chính phủ sử dụng các công cụ, các biện pháp tác động vào thị trờng nhằm đảm bảo thực hiện các mục tiêu kinh tế xã hội đề ra. Bốn là, thị trờng tài chính góp phần to lớn vào việc thu hút vốn đầu t của nớc ngoài bỏ vốn đầu t vào thị trờng tài chính dới hình thức mua bán các loại chứng khoán có gía tạo nên sự lu chuyển vốn mang tính quốc tế và đó cũng là cơ hội để Nhà nớc 3. Phân loại và cấu trúc của thị trờng tài chính: Dựa vào các căn cứ phân chia khác nhau mà ngời ta chia thị trờng tài chính thành các loại thị trờng khác nhau. Cụ thể, nếu căn cứ vào thời hạn lu thông của các chứng khoán thì thị trờng tài chính đợc phân thành hai loại: thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn. Còn căn cứ vào tính chất của các chứng khoán, thị trờng tài chính đ- ợc phân thành hai loại: thị trờng chứng khoán nợ và thị trờng chứng khoán vốn. Và nếu nh căn cứ vào đối tợng giao dịch của thị trờng thì ngời ta chia thị trờng tài chính thành hai loại: thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp . Trong thực tế có rất nhiều quan điểm về phân loại thị trờng tài chính, nhng d- ới đây xin đề cập đến 3 quan điểm: *Quan điểm thứ nhất: Trang 5 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 Theo mô hình của các nhà kinh tế Nhật, Pháp thì TTTC nằm trong thị trờng vốn, thị trờng vốn bao gồm thị trờng tài chính và thị trờng tiền tệ. Theo mô hình này, thị trờng tài chính chủ yếu thuộc địa hạt hoạt động của các Công ty chứng khoán, công ty môi giới, Công ty tài chính, sở Giao dịch chứng khoán . còn Thị trờng tiền tệ chủ yếu thuộc địa hạt hoạt động của các gân hàng thơng mại, Tổ chức tín dụng. *Quan điểm thứ hai: Theo mô hình của các nhà kinh tế Mỹ, Đức, Anh thì thị trờng tài chính bao hàm thị trờng vốn. Trong đó địa bàn hoạt động của mọi công cụ nợ có thời hạn từ 1 năm trở xuống gọi là thị trờng vốn ngắn hạn (tơng đơng thị trờng tiền tệ). Còn địa bàn hoạt động của các công cụ có giá với thời hạn từ 1 năm trở lên đ- ợc gọi là thị trờng vốn dài hạn-Thị trờng này về cơ bản bao hàm thị trờng chứng khoán vì ngoài chứng khoán còn có bao gồm sự luân chuyển của một bộ phận vốn tín dụng dài hạn. *Quan điểm thứ ba: ở Việt Nam từ đầu những năm 1990 trở lại đây, các nhà kinh tế đa ra nhiều quan điểm về thị trờng tài chính, song theo quan điểm của UBCKNN thì thị trờng tài chính bao gồm thị trờng tiền tệ, thị trờng ngoại hối và thị trờng vốn (chủ yếu là thị trờng chứng khoán). (Quan điểm trên đợc trích trong Báo cáo của UBCKNN) Việc phân chia thị trờng Tài chính nh vậy sẽ thuận tiện cho việc phân tích. Lý do là: Thứ nhất, nếu xét về mặt nội dung thì thị trờng vốn biểu hiện các quan hệ bản chất bên trong của quá trình mua và bán các sản phẩm tài chính, còn thị tr- ờng chứng khoán là biểu hiện bên ngoài, là hình thức giao dịch vốn cụ thể. Do đó, các thị trờng này không thể phân biệt, tách rời nhau, mà nó là thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bên trong và bên ngoài của thị trờng t bản. Vì vậy, trong thực tế, ngời ta hay nói đến thị trờng chứng khoán- hình thức giao dịch vốn mà ít nói đến thị trờng vốn: quan hệ mua, bán, chuyển nhợng các giấy tờ có giá. Thứ hai, tách thị trờng ngoại hối ra khỏi thị trờng tiền tệ để phân tích là hoàn toàn có cơ sở vì thị trờng ngoại hối là một lĩnh vực rộng và có nhiều điểm khác biệt về bản chất cũng nh kỹ thuật nghiệp vụ. Trang 6 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 Chính vì những lý do trên mà tác giả chọn phân tích thị trờng tài chính dựa trên quan điểm của UBCKNN, nghĩa là tập trung phân tích 3 thị trờng: thị trờng tiền tệ, thị trờng hối đoái và thị trờng chứng khoán. Việc phân định ra các bộ phận của thị trờng tài chính ở trên chỉ là biện pháp để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình nghiên cứu từng loại thị trờng nh một khái niệm kinh tế tồn tại độc lập và thoát ly ra khỏi các mối quan hệ giữa các bộ phận cấu thành của nó. Đây là phơng pháp rất khoa học thờng áp dụng khi nghiên cứu các vấn đề kinh tế-xã hội. Trên thực tế, không phải dễ dàng chỉ ra đâu là khu vực chuyên môn hoá của thị trờng tiền tệ và đâu là khu vực chuyên môn hoá của thị tr- ờng vốn. 3.1. Thị trờng tiền tệ 3.1.1. Khái niệm: Thị trờng tiền tệ là thị trờng vốn ngắn hạn, là nơi gặp nhau của cung và cầu về vốn ngắn hạn trong nền kinh tế. Đặc điểm quan trọng của thị trờng tiền tệ là việc mua bán các loại chứng khoán ngắn hạn với qui mô lớn, tính lỏng cao và độ rủi ro ít. Những ngời đầu t coi việc đầu t vào thị trờng này nh là nơi dự trữ thanh khoản. Tức là việc đầu t chỉ mang tính nhất thời để hởng lãi suất cố định, đợc xác định trớc. Còn những ngời cần vốn, vào thị trờng để mua vốn ngắn hạn chủ yếu là nhằm đảm bảo các chi trả thờng xuyên, thiếu hụt tạm thời. Chính những đặc điểm này dẫn đến các công cụ lu thông trên thị trờng có thời hạn ngắn. 3.1.2. Vai trò, chức năng và đặc điểm của thị trờng tiền tệ a/ Chức năng của thị trờng tiền tệ: - Tạo ra một thị trờng công khai mà các tổ chức kinh tế tạm thời d thừa vốn có thể tìm thấy nơi hứa hẹn sinh lời cho nguồn vốn d thừa ấy, cũng nh các tổ chức đang thiếu vốn tìm đợc nơi đáp ứng nhu cầu vốn của mình. Đó là quan hệ cung - cầu tín dụng ngắn hạn với lãi suất thoả thuận. Nh vậy, thị trờng tiền tệ ra đời là nhằm đáp ứng các nhu cầu về vốn ngắn hạn bằng cách ghép nối những ngời có vốn tạm thời nhàn rỗi với những ngời thiếu vốn tạm thời, làm lợi cho cả 2 bên tham gia. Do nhu cầu bổ sung thanh khoản, cho nên việc vay thờng có thời hạn ngắn, có khi rất ngắn (1 ngày). Và nh vậy nó có tác dụng cân bằng khả năng thanh toán giữa các cơ sở tín dụng với nhau. Trang 7 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 - Cung cấp các phơng tiện, thông qua đó Ngân hàng Trung ơng thực thi đợc chính sách tiền tệ, điều phối đợc mức cung ứng tiền, mức độ mở rộng tín dụng, kiểm soát đợc tỷ lệ dự trữ của các ngân hàng thơng mại. - Qua hoạt động của thị trờng tiền tệ, các nguồn vốn nhàn rỗi, đơn lẻ đợc tập hợp chuyển đến nơi thiếu hụt và có nhu cầu đầu t, hay nó tập hợp và cung cấp một nguồn vốn ngắn hạn cho các tổ chức kinh tế và t nhân cần nó. b/ Vai trò của thị trờng tiền tệ: Thị trờng tiền tệ giúp làm tăng thu nhập và giảm thiểu rủi ro đối với những ngời có vốn nhàn rỗi cha sử dụng hoặc đang chờ đợi các cơ hội đầu t trong tơng lai. - Thị trờng tiền tệ là nơi cung cấp vốn cho những ngời thiếu vốn để bổ sung thanh khoản. Điều này đặc biệt có ý nghĩa, nhất là đối với các ngân hàng. Các ngân hàng thờng có tham vọng thu lợi cao, muốn vậy họ phải cho vay nhiều và dự trữ thừa còn lại thấp. Khi có các luồng tiền gửi rút ra với số lợng lớn, họ phải đối phó và một trong những biện pháp hiệu quả là tìm đến thị trờng tiền tệ để vay. - Trên bình diện toàn xã hội, thị trờng Tiền tệ đã góp phần chuyển các nguồn vốn tiết kiệm thành nguồn vốn đầu t sinh lời, làm tăng hiệu quả sử dụng vốn và tăng hiệu quả kinh tế toàn xã hội. - Thị trờng tiền tệ là công cụ để chính phủ điều tiết vĩ mô nền kinh tế cụ thể: + Thông qua chính sách tiền tệ, NHTW điều tiết cung cầu tiền và lãi suất bằng cách trực tiếp tham gia mua bán vốn trên thị trờng, từ đó tác động đến đầu t , chi tiêu, sản lợng, giá cả . của nền kinh tế. + Thông qua chính sách tài chính, kho bạc Nhà nớc tìm kiếm nguồn vốn trên thị trờng tiền tệ để bổ sung thiếu hụt ngân sách tạm thời và cân bằng thu chi của ngân sách Nhà nớc. - Lãi suất đợc hình thành trên thị trờng tiền tệ là cơ sở để ngân hàng Nhà nớc xác định lãi suất cơ bản và xây dựng chính sách lãi suất trong từng thời kỳ, đồng thời nó cũng là cơ sở để các tổ chức tín dụng tham khảo, hình thành lãi suất kinh doanh của mình. c/ Đặc điểm của thị trờng tiền tệ: Trang 8 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 - Thị trờng tiền tệ là tập hợp các thị trờng của một số công cụ, tài chính riêng biệt, đó là những công cụ ngắn hạn, có tính lỏng cao và độ rủi ro thấp nh: tín phiếu kho bạc, thơng phiếu, chứng chỉ tiền gửi . - Thị trờng tiền tệ là thị trờng mang tính chất bán buôn, có khối lợng giao dịch lớn. - Thị trờng tiền tệ có số ngời tham gia đông đảo, đợc chuyên môn hoá ở trình độ cao của ngời môi giới và ngời kinh doanh. - Thị trờng tiền tệ hoạt động dựa trên cơ sở tôn trọng và tín nhiệm lẫn nhau, và thông qua các phơng tiện thông tin hiện đại chứ không diễn ra ở một địa điểm cụ thể nào. - Hình thức giao dịch của thị trờng tiền tệ rất đa dạng nh: mua bán trả tiền ngay, mua bán chịu, cầm cố, thế chấp khoản vay, cho vay khống, thoả thuận mua lại . - Đặc điểm đặc trng của thị trờng tiền tệ là giá cả mua bán vốn trên thị trờng tiền tệ là lãi suất. Hoạt động mua bán vốn trên thị trờng tiền tệ chủ yếu là mua bán quyền sử dụng vốn. 3.1.3. Phân loại thị trờng tiền tệ: Tuỳ thuộc vào tiêu thức phân chia khác nhau mà ngời ta chia thị trờng tiền tệ thành các thị trờng khác nhau. a/Nếu căn cứ vào cơ cấu tổ chức, thị trờng tiền tệ đợc chia làm 2 cấp: *Thị trờng tiền tệ sơ cấp: Là thị trờng thực hiện việc mua bán lần đầu các chứng khoán mới (trái phiếu mới) của ngân hàng, Công ty tài chính, kho bạc, doanh nghiệp nh tín phiếu kho bạc, tín phiếu ngân hàng TW, thơng phiếu, chứng chỉ tiền gửi . Các loại trái phiếu mới này đợc mua bán với khối lợng lớn (theo từng lô) và thể thức mua bán chủ yếu qua đấu giá. Đối tợng bán các trái phiếu này là những ngời cần vốn phục vụ cho mục đích chi tiêu nh kho bạc Nhà nớc, các ngân hàng và các Công ty kinh doanh . Còn đối tợng mua (cho vay) chủ yếu là các ngân hàng thơng mại, doanh nghiệp, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, các nhà kinh doanh tiền tệ và đông đảo công chúng, họ mua với mục đích để đầu cơ hoặc bán lại với mục đích kiếm lời. *Thị trờng tiền tệ thứ cấp: Trang 9 Khoá luận tốt nghiệp Thái Thị Ngọc Lớp Nga K37 Là thị trờng chuyên tổ chức mua bán các trái phiếu đã phát hành ở thị trờng sơ cấp. Sau khi đã mua hàng ở thị trờng sơ cấp, những ngời chủ sở hữu các trái phiếu đó không chờ đến hạn để thu hồi vốn và lãi, mà họ đem bán một phần hay toàn bộ số hàng hoá đó trên thị trờng thứ cấp. Sau mỗi lần giao dịch, quyền sở hữu và quyền đòi nợ các trái phiếu đó đợc chuyển từ ngời này sang ngời khác, nhng ngời mắc nợ (tức ngời phát hành) có nghĩa vụ trả nợ thì không thay đổi. Thị trờng tiền tệ thứ cấp mang tính chất chuyển hoá hình thái vốn. Thị trờng tiền tệ thứ cấp ra đời và mở rộng sẽ kích thích thị trờng sơ cấp phát triển nhanh chóng, nó là nơi tiêu thụ hàng hoá của thị trờng tiền tệ sơ cấp, nơi đánh giá hiệu quả hoạt động của ngời vay vốn, và phần nào có tính chất quyết định đến giá cả của các chứng khoán ngắn hạn trên thị trờng sơ cấp. Ngợc lại, thị trờng tiền tệ sơ cấp lại là nguồn cung ứng hàng hoá cho thị trờng tiền tệ thứ cấp. b/Căn cứ vào phạm vi của các đối tợng giao dịch: Theo tiêu thức này, thị trờng tiền tệ đợc chia thành 2 bộ phận: thị trờng tiền tệ liên ngân hàng và thị trờng tiền tệ mở rộng. *Thị trờng tiền tệ liên ngân hàng: Là thị trờng vốn ngắn hạn do ngân hàng Trung ơng tổ chức để giải quyết nhu cầu của các ngân hàng thơng mại muốn trao đổi với nhau các khoản vốn tạm thời thiếu ở một số ngân hàng này với các khoản vốn tạm thời thiếu ở một số ngân hàng khác thông qua các tài khoản của họ ở ngân hàng Trung ơng nhằm bù đắp số thiếu hụt quỹ d trữ bắt buộc, đáp ứng nhu cầu thanh toán của khách hàng, bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ giữa các ngân hàng . Do đó, việc tham gia thị tr- ờng này chỉ hạn chế dành cho các ngân hàng các tổ chức tài chính tín dụng hoạt động theo quy chế của thị trờng. Hoạt động của thị trờng tiền tệ Liên ngân hàng đợc thể hiện qua hình thức vay mợn có thế chấp hoặc không có thế chấp hoặc chiết khấu các chứng phiếu ngắn hạn cha đáo hạn. *Thị trờng tiền tệ mở rộng Là thị trờng mà các chủ thể tham gia đợc mở rộng hơn so với thị trờng tiền tệ liên ngân hàng, bao gồm các ngân hàng, các công ty kinh doanh, môi giới và Trang 10