Ảnh hưởng của tình trạng đô la hoá đối với nền kinh tế Việt Nam, nguyên nhân và giải pháp khắc phục.DOC

Ảnh hưởng của tình trạng đô la hoá đối với nền kinh tế Việt Nam, nguyên nhân và giải pháp khắc phục

A - Lời nói đầu

Thời gian gần đây, một vấn đề đang thu hút nhiều ngời quan tâm đó là hiện tợng đô la hoá Nhiều công trình nghiên cứu của các nhà kinh tế nhà hoạch định chính sách các bài viết đều cho rằng đô la hoá là tình trạng phổ biến không thể tránh khỏi của các nớc đang phát triển hoặc đang trong quá trình chuyển đổi Những nớc này thờng có nền kinh tế bất ổn định, tỷ lệ lạm phát cao, giá trị đồng nội tệ giảm liên tục, công chúng thích giữ các tài sản bằng ngoại tệ nhằm tự phòng ngừa rủi ro giảm giá, phá giá của đồng nội tệ Đồng đô la mỹ hoặc một số đồng ngoại tệ mạnh khác đợc coi là ph-ơng tiện thanh toán, cất giữ song hành với đồng nội tệ.

Phân tích hiện tợng đô la hoá, nguyên nhân, tác động (mặt lợi, mặt hại) mức độ nh thế nào đến nền kinh tế những giải pháp khắc phục nhằm hạn chế tình trạng này ở Việt Nam nhiều công trình nghiên cứu đã đa ra những đánh giá, nhìn nhận về hiện tợng này Tuy nhiên mồi bài viết của mỗi tác giả đi theo mỗi góc nhìn khía cạnh khác nhau những quan điểm xử lý vấn đề còn nhiều cách biệt, cha thống nhất cha đầy đủ về hiện tợng này Để có một cách đánh giá tổng quát hơn về tình trạng đô la hoá Cũng nh tìm ra những giải pháp khắc phục tình trạng đô la hoá ở Việt Nam là vấn đề cần

thiết và cấp bách vậy em chọn đề tài: "ảnh hởng của tình trạng đô la hoáđối với nền kinh tế Việt Nam, nguyên nhân và giải pháp khắc phục"

làm đề tài nghiên cứu môn học.

Đô la hoá là vấn đề hết sức phức tạp liên quan nhiều mặt đời sống kinh tế xã hội Nó không chỉ liên quan trong nớc mà còn mang tính chất toàn cầu Song do trình độ có hạn và trang bị kiến thức chuyên ngành cha đ-ợc sâu sắc nên em xin nêu một số tác động chủ yếu của đô la hoá ở Việt Nam trong những năm gần đây.

Để hoàn thành đề tài này, em cũng đã cố gắng rất nhiều trong việc tự nghiên cứu Song do kiến thức còn nhiều hạn chế do mới chỉ tiếp cận một số môn Cơ sở lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng các môn học chuyên ngành bổ trợ cha đợc tiếp cận nhiều trình độ nhận thức vấn đề còn cha sâu sắc, thiếu lôgic và kinh nghiệm do đó khi trình bày, bài viết này không tránh khỏi những suy nghĩ, thiếu chín chắn, không xác đáng rất mong thầy cô lợng thứ và góp ý bổ sung để đề án của em đợc hoàn thiện hơn.

Qua đây, em xin chân thành cảm ơn thầy, cô đã trực tiếp giảng dạy truyền đạt bài giảng môn Lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng cùng với sự tận tình hết mực của thầy cô trong việc hớng dẫn nghiên cứu đề án này.

B - nội dung

Chơng 1 - lý luận chung về đô la hoá vàảnh hởng của nó đối với nền kinh tế

I - Lý luận chung về đô la hoá

1 Khái niệm đô la hoá.

Thông thờng mỗi một quốc gia đều có đồng tiền riêng của mình, thực hiện hâud nh đầy đủ các chức năng tiền tệ; trừ chức năng tiền tệ – thanh toán quốc tế;mà không phải đồng tiền nào cũng làm đợc Do các điều kiện chính trị- kinh tế- xã hội- lịch sử cụ thể nên đô la Mỹ (USD); một loại ngoại tệ mạnh có phạm vi giao dịch rộng lớn nhất thế giới; dần dần đợc sử dụng song hành với đồng nội tệ quốc gia; nó thay thế cho đồng bản tệ một số thậm chí thay thế toàn bộ các chức năng của tiền tệ theo thông lệ chung tức là làm phơng tiện thanh toán (thay thế tiện tệ) hoặc tích trữ ngoại tệ dới dạng tài sản (thay thế tài sản) hoặc là việc sử dụng đồng thời cả hai trờng hợp đó Có thể hiểu nền kinh tế đó bị “ngoại tệ hoá”hay “đô la hoá” ( trên thế giới hiện nay;đồng USD là đồng tiền đ-ợc a chuộng nhất; nên thuật ngữ “đô la hoá” cũng đđ-ợc xem đồng nghĩa với “ngoại tệ hoá”).

Tình trạng này có thể đợc chính phủ các quốc gia đó thừa nhận; đ-ợc sử dụng trong chi trả lơng; thanh toán mua bán hàng hoá và dịch vụ cho phép sử dụng đô la Mỹ trong các giao dịch thanh toán nội địa khác; nh Enxanvado; Ecuado; Panama; hoặc không chính thức tuyên bố; nh-ng đô la Mỹ đợc nh-ngời dân cất giữ và sử dụnh-ng rộnh-ng rãi ở tronh-ng nớc.

Theo giải thích của một số chuyên gia của IMF, Dollar hoá nền kinh tế đó là tình trạng dân chúng (ngời dân c trú ) nắm giữ một tỷ lệ có ý nghĩa trong cơ cấu tài sản của họ dơí hình thức đồng Dollar Cũng theo nhận xét của IMF đó là đặc điểm chung của các nớc đang phát triển và các nền kinh tế đang chuyển đổi.

1.1 Nguồn gốc của hiện tợng đô la hóa:

Theo kinh nghiệm quốc tế thì hiện tợng đô la hoá thơng gặp khi nền kinh tế ở nớc đó có tỷ lệ lạm phát cao; sức mua của đồng bản tệ giảm sut thì ngời dân phải tìm các công cụ dự trữ giá trị khác; đặc biệt là các đồng tiền ngoại tệ có uy tín (USD;EURO;JPY ) Song song với chức

năng làm phơng tiện cất trữ giá trị, dần dần đồng ngoại tệ có uy tín sẽ cạnh tranh mạnh mẽ với đồng nội tệ trong chức năng làm phơng tiện thanh toán cũng nh làm đơn vị tính toán(hay thớc đo giá trị ).

Các đồng tiền mạnh là những đồng tiền ổn định cả về đối nội và đối ngoại cũng nh thông qua vai trò quốc tế của chúng Điều này đợc thể hiện bằng chỉ số độ tin cậy z Nhìn từ góc độ của quốc gia có đồng tiền yếu , thì z có thể đợc hiểu là tâm lý dự đoán phá giá đồng nội tệ về lâu dài so với đồng ngoại tệ.

- Nh vậy, ngay cả không có tâm lý dự đoán phá giá đồng tiền nội tệ thì lãi suất của đồng tiền yếu bao giờ cũng phải cao hơn lãi suất của đồng tiền mạnh, điều này đợc thể hiện bằng phơng trình:

I(nội tệ) = I(usd) + z

Đối với các nớc đang phát triển (trong đó có Việt Nam) thì z vào khoảng từ 5 đến 10%/năm Đối với NHTƯ thì đây là một thông số đánh giá rất quan trọng trong hoạt động ngắn hạn bởi z chỉ thay đổi đợc sau một thời gian tơng đối dài Khi lãi suất ở Mỹ tăng lên 1% thì đòi hỏi lãi suất ở các nớc có đồng tiền yếu phải tăng cao gấp nhiều lần nhằm đối phó với tình trạng chuyển đổi đồng nội tệ sang USD (ví dụ đối với đồng Real của Brazin thì giá trị tăng lên là 2,6%/năm) Dó đó điều này cũng giải thích tại sao các nớc đang phát triển đều hạn chế hoạt động xuất khẩu vốn đầu t bằng ngoại tệ đợc trả lãi

- Còn nh nếu có thêm tác động của tâm lý phá gía đồng nội tệ trong ngắn hạn thì công thức trên không chỉ đơn thuần là thế mà công thức trở thành:

I(nội tệ) = I (usd) + z + e

Trong đó , e là tỉ lệ dự đoán mất giá đồng nội tệ

Khi mà lãi suất đồng nội tệ không đảm bảo việc bù đắp thêm đầy đủ các yếu tố trên thì dân chúng sẽ thích cất trữ bằng đồng ngoại tệ hơn là đồng nội tệ.

1.2 Tiêu chí phân loại đô la hoá:

Khi ta biết đợc nguồn gốc của đô la hóa , vậy câu hỏi đặt ra là dựa vào căn cứ nào ; trên tiêu chí nào để gọi đó là nền kinh tế bị đô la hoá

Để nghiên cứu vấn đề này một cách cụ thể ta cần xem xét trên cả ba khía cạnh sau:

Thứ nhất; đô la nằm ngoài hệ thống ngân hàng đợc dân chúng cất giữ và thanh toán trong xã hội(đô la hoá trong xã hội)

Việc xác định chính xác lợng đô la này là rất khó, nhất là đối với các nớc đang phát triển và đang chuyển đổi khi mà tình trạng buôn lậu còn lớn cha kiểm soát đợc; bộ máy hải quan còn non kém và tuỳ tiện; luật phát không nghiêm; tình trạng tham nhũng đáng lo ngại Do đó, chỉ có thể căn cứ vào các nguồn đô la Mỹ chuyển từ nớc ngoài vào trong nớc qua con đờng t nhân nh: thu nhập từ buôn lậu hay buôn bán tiểu ngạch; kiều hối; quà biếu và quà tặng bằng đô la Mỹ; cá nhân mang trực tiếp theo mình khi xuất cảnh có khai báo (trên mức quy định) và không khai báo (không tự giác khai báo và dới mức phải khai báo); các nguồn thu bằng đô la Mỹ ở trong nớc; nh: dịch vụ du lịch với khách nớc ngoài Bởi vậy; chủ yếu phải dựa vào quan sát ;thông tin d luận; nhìn nhận các giao dịch thanh toán trong dân c, nhất là các giao dịch có giá trị lớn, nh-:mua bán bất động sản mua xe máy;

Đặc biệt là ngời dân còn có tâm lý cất trữ đô la Mỹ trong nhà mà không phải bất kỳ ai cũng sẵn sàng gửi vào ngân hàng; sử dụng USD trong thanh toán mua đất đai; nhà ở;các cửa hàng; cửa hiệu; khách sạn nhà hàng ; công ty du lịch và dịch vụ công khai hay không công khai thu tiền của khách hàng bằng ngoại tệ

Thứ hai, theo IMF , tỷ lệ đô la hoá của một nền kinh tế đợc căn cứ vào tỷ lệ.

Giữa tiền gửi ngoại tệ tại các ngân hàng so với lợng tiền cung ứng theo nghĩa rộng(M2) bao gồm : tiền mặt trong lu thông, tiền gửi không kì hạn, tiền gửi có kì hạn , và tiền gửi ngoại tệ; so với tổng tiền gửi trong hệ thống ngân hàng, so với tổng phơng tiện thanh toán Theo cách tính này, IMF cho rằng nếu tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ trên (M2) trong một nền kinh tế lớn hơn 30% thì nền kinh tế đó có thể coi là gặp phải tình trạng đô la hoá cao Theo đánh giá của IMF năm 1998 trờng hợp này có 18 nớc , 34 nớc khác đợc IMF xếp là nớc có mức độ”đô la hoá vừa phải ” với tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ /M2 khoảng 16,4% Viêt Nam đợc IMF xếp vào loại này.

Về cơ bản, đô la hoá gồm ba loại chính là: Đô la hoá không chính thức, đô la hoá bán chính thức , và đô la hoá chính thức

- Đô la hoá không chính thức :

Đây là trờng hợp ngoại tệ đợc sử dụng rộng rãi trong nền kinh tế mặc dù không đợc nớc này chính thức thừa nhận.Thuật ngữ “đô la hoá không chính thức” bao gồm cả các trờng hợp nắm giữ tài sản nớc ngoài hợp pháp và không hợp pháp ở một số nớc , việc giữ một số tài sản ngoại tệ là hợp pháp nh các tài khoản bằng USD tại các ngân hàng trong nớc , nhng lại không hợp pháp khi có tài khoản ngân hàng nớc ngoài trừ khi đợc cấp phép tình trạng ddô la hoá không chính thức là phản ứng đối với sự bất ổn định của nền kinh tế và tỷ lệ lạm phát cao , cũng nh mong muốn của dân chúng nhằm đa dạng hoá đầu t và bảo vệ tài sản của mình khỏi những rủi ro của việc phá giá đồng bản tệ

Đô la hoá không chính thức có thể gồm các loại sau:

Các trái phiếu ngoại tệ và các tài sản phi tiền tệ ở nớc ngoài - Tiền gửi bằng ngoại tệ ở nớc ngoài

- Tiền gửi ngoại tệ ở các ngân hàng trong nớc

- Trái phiếu hay các giấy tờ có giá bằng ngoại tệ cất trong túi Đô la hoá không chính thức đợc chia làm 3 giai đoạn

Gia đoạn đầu các nhà kinh tế thờng gọi là giai đoạn” thay thế tài sản”.Trong giai đoạn này , ngời dân giữ trái phiếu ngoại tệ và các khoản tiền gửi ở nớc ngoài nh một phơng tiện cất trữ nhằm tránh việc giảm giá trị tài sản do lạm phát ở trong nớc hay việc tịch thu tài sản sung công mà một số nớc đã làm

Giai đoạn thứ hai các nhà kinh tế gọi là giai đoạn “thay thế tiền tệ” Trong giai đoạn này, ngời dân giữ một khối lợng lớn các trái phiếu ngoại tệ và tiền gửi ngoại tệ tại hệ thống ngân hàng trong nớc (nếu đợc phép) Ngoại tệ vừa thực hiện chức năng là phơng tiện thanh toán và phơng tiện cất trữ Tiền lơng, thuế hay những chi tiêu hàng ngày nh hàng tạp phẩm hay các hoá đơn điện đợc thanh toán bằng nôị tệ, nhng với những giá trị tài sản hơn nh ô tô và những nhà cửa thờng đợc trả bằng ngoại tệ.

Trong giai đoạn cuối cùng của đô la hoá không chính thức giá cả của các hàng hóa đợc tính bằng nội tệ nhng mọi ngơì đều liên tởng đến ngoại tệ

theo tỷ giá hối đoái Đô la hoá không chính thức rất phổ biến ở các nớc đang phát triển.

Theo một số nguồn thông tin đã dợc công bố , thì tỉ lệ tiền gửi ngoại tệ so với tổng tiền gửi của Việt Nam hiện là khoảng 40% , nếu tính riêng tỉ lệ tiền gửi so với tổng phơng tiện thanh toán thì năm 1998 là 20,6%, 1999 là 29,1% ,2000 trên 30%, ớc tính năm 2001 cũng ở mức trên 30% nên rõ ràng nớc ta thuộc trong số các nức đang bị đô la hoá và đợc IMF xếp vào loại đô la hoá không chính thức cùng với các nớc Mỹ -La Tinh nh Argentina, Bôlivia, Mêhicô, Peru, Trung mĩ và nhiều nớc khác nh Mongolia, Mozambique, Turkey.

- Đô la hoá bán chính thức:

Khoảng 12 nớc trên thế giới đợc IMF xếp là các nớc “đô la hoá bán chính thức” hay có hệ thống lu hành chính thứ hai đồng tiền Đối với các n-ớc này đồng ngoại tệ là đồng tiền lu hành hợp pháp và thậm chí có thể chiếm u thế trong các khoản tiền gửi ngân hàng , nhng đóng vai trò thứ cấp trong việc trả lơng , thuế và những chi tiêu hàng ngày Ví dụ nh nứơc Bahamas ,Cambodia, Thailand, Liberia không giống nh các nớc có đô la hoá chính thức , các nớc đô la hoá bán chính thức duy trì NHTƯ (một cơ quan tiền tệ) có quyền hạn tơng tự để thực hiện chính sách tiền tệ của họ

- Đô la hoá chính thức :

Hay còn đợc gọi là đô la hoá hoàn toàn xuất hiện khi đồng ngoại tệ là đồng tiền hợp pháp duy nhất đợc lu hành ;là trờng hợp mà một quốc gia chính thức từ bỏ đồng bản tệ và sử dụng một đồng tiền (ngoại tệ ) ổn định hơn làm đồng tiền pháp định Nghĩa là đồng tiền ngoại tệ này không chỉ đ-ợc sử dụng hợp pháp trong các hợp đồng giữa các bên t nhân mà còn hợp pháp trong các khoản thanh toán của Chính phủ Nếu đồng nội tệ còn tồn tại thì nó chỉ đóng vai trò là thứ yếu và thờng chỉ là những đồng tiền xu hay các đồng tiền mệnh giá nhỏ

Đô la hoá chính thức không có nghĩa là chỉ có một hai đồng ngoại tệ đợc lu hành hợp pháp Tuy nhiên , các nớc đô la hoá chính thức thờng chỉ chọn một đồng ngoại tệ làm đồng tiền hợp pháp , nhng chỉ có Andorra dùng cả đồng Franc của Pháp và đồng Pezota của Tây Ban Nha Hỗu hết các nớc đô la hoá chính thức ,các đối tác t nhân đợc phép kí hợp đồng bằng bất cứ loại tiền nào mà họ cùng đồng ý

Theo IMF, hiện nay có khoảng 14 nớc đợc xếp là các nớc đô la hoá chính thức ;ví dụ nh Palama, Ecuador Trên thực tế, những nớc này chỉ áp dụng đô la hoá hoàn toàn sau khi thất bại trong việc thực thi các chơng trình ổn định kinh tế Điểm hấp dẫn chủ yếu của đô la hoá hoàn toàn là loại trừ rủi ro của việc phá giá tiền tệ đột ngột và phá giá mạnh

Thứ ba là tỷ lệ cho vay bằng ngoại tệ ,bằng USD so với tổng các khoản vay, tổng d lợ , khi mà đạt tới con số có ý nghĩa ,xảy ra ở nhiều nứơc thuộc Châu Mỹ- La Tinh Cũng theo thông tin đã đợc công bố , thì tỉ lệ này ở Việt Nam vào khoảng20%, không thể không coi là có ý nghĩa

1.3 Nguyên nhân của hiện tợng đô la hoá

Vậy thì tình trạng đô la hoá nền kinh tế do đâu?

Đô la hoá diễn ra tại mỗi nớc rất khác nhau và đợc đánh giá qua các chỉ tiêu với mức độ khác nhau ,song tình trạng này tuỳ thuộc vào các yếu tố cốt lõi sau :

-Trình độ phát triển nền kinh tế cùng tính chất của nền kinh tế đó Đô la hoá thờng rơi vào các nớc có trình độ phát triển còn thấp , các nớc đang phát triển,đang trong quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế thị tr-ờng Buôn lậu cha đợc kiểm soát chặt chẽ nhất là buôn lậu qua biên giới buôn bán kiểu ngạch

- Trình độ dân trí , cùng tâm lí của ngời dân Các nớc có trình độ cha cao, ngời dân còn có thói quen nắm giữ vàng và đô la , thì thờng là nền kinh tế có mức độ đô la hoá cao

- Trình đô phát triển của hệ thống ngân hàng nhất là hoạt động thanh toán rõ ràng là khi hệ thống ngân hành còn non trẻ ,hoạt động thanh toán cha phát triển công nghệ thanh toán còn lạc hậu, thì thờng là có tình trạng đô la hoá nền kinh tế.

- Chính sách tiền tệ và cơ chế quản lý ngoại hối , cùng mức độ bảo đảm tính nghiêm minh của cơ chế quản lý Nếu nh đồng nội tệ ổn định ,cơ chế quản lí ngoại hối chặt chẽ , thì tình trạng đô la hoá nền kinh tế rất khó xảy ra

- Khả năng chuyển đổi của đồng nội tệ ,đồng tiền của quốc gia đó

2 ảnh hởng của đô la hoá đối với nền kinh tế

Đô la hoá nền kinh tế có những mặt lợi và mặt hại nhất định của nó song chúng ta phải nhận rõ cái lợi và cái hại để từ đó khai thác những mặt có lợi cho đất nớc và hạn chế những ảnh hởng có hại đến nền kinh tế

Vậy đâu là những tích cực của quá trình đô la hoá ?

Một là, việc sử dụng đồng đô la sẽ giúp cho nền kinh tế giảm nhẹ sức ép của những mất cân đối ,kết quả của tính không hiệu quả dới cơ chế kế hoạch tập trung(đặc biệt là các nớc có nền kinh tế chuyển đổi sang nền kinh tế thị trờng nh ở Việt Nam ) , đồng thời cung cấp cho các tác nhân kinh tế tự bảo vệ để chống lại lạm phát , và phơng tiện để mua hàng hoá ở thị trờng phi chính thức

Hai là, chi phí giao dịch :

+ Đối với chi phí do chênh lệch tỉ giá :

Đối với những nớc đô la hoá chính thức các chi phí nh chênh lệch giữa tỉ giá mua và bán khi chuyển đổi từ đồng tiền này sang đồng tiền khác bị xoá bỏ Đô la hoá chính thức cũng loại bỏ những giao dịch với các nớc khác

+ Chi phí dự phòng cho rủi ro tỉ giá :

Chi phí này cũng không cần thiết, điều này giúp thúc đẩy thơng mại và đầu t giũa các nớc làm cho các nhà đầu t quốc tế tin tởng hơn khi đầu t vào nớc đó Ví dụ thông qua việc dùng đồng USD Mêhicô đã giảm đợc khối lợng đáng kể chi phí giao dịch thơng mại với Nhật Bản.

+ Chi phí kinh doanh của các ngân hàng:

Các ngân hàng có thể hạ thấp lợng dự trữ vì thế mà giảm đọc chi phí kinh doanh việc tồn tại của hai đồng tiền buộc các ngân hàng phải tiến hành danh mục đầu t tách biệt giữa nội tệ và ngoại tệ Những nghiên cứu của Moreno năm1999 cho thấy , thông qua các đô la hoá chính thức các ngân hàng Palamas hạ thấp đợc mức dự trữ tơng đơng 5% GDP so với việc lu hành hai đồng tiền

- Hạ thấp lạm phát hiện tại và rủi ro về lạm phát trong tơng lai cũng thấp hơn Với việc sử dụng đồng ngoại tệ , các nớc đô la hoá chính thức luôn đợc duy trì tỉ lệ lạm phát gần với mức lạm phát thấp ở các nứơc phát hành đồng ngoại tệ Lạm phát thấp tăng sự an toàn đối với tài sản t

nhân , khuyến khích tiết kiệm và cho vay dài hạn Lạm phát thấp cũng giúp cho ngời nghỉ hu , những ngời có thu nhập cố định và những ngời nghèo có các tài khoản tại ngân hàng và bảo đảm rằng khoản tiết kiệm của họ đợc duy trì giá trị

- Lãi suất thấp hơn khuyến khích nền kinh tế tăng trởng: ở các nớc đô la hoá chính thức ngời ta sẽ thực hiện so sánh và tiếp nhận những đồng tiền nào có giá trị hơn đồng nghĩa với có mặt bằng lãi suất thấp hơn Mặt bằng lãi suất thấp sẽ cho phép tăng trởng kinh tế cao hơn và sẽ tạo điều kiện thu hẹp khoảng cách giữa các nớc phát triển với các nớc đang phát triển và chênh lệch lãi suất đối với vay nợ nớc ngoài cũng thấp hơn nên các khoản vay nợ đợc trả dễ dàng Do đó mà những ngời ủng hộ việc đô la hoá cho rằng lãi suất thấp sẽ tạo điều kiện để kinh tế tăng trởng cao hơn

- Đô la hoá ở mức độ rộng sẽ rút ngắn chênh lệch tỉ giá trên hai thị trờng chính thức và phi chính thức ngay trong nớc Khi đó tỉ giá chính thức càng sát với tỉ giá trên thị trờng phi chính thức , các hoạt động càng có động cơ chuyển từ thị trờng phi chính thức “bất hợp pháp” sang thị tr-ờng chính thức “hợp pháp”

- Mức độ hội nhập quốc tế ngày một rộng hơn – tạo uy tín lớn trên thế giới Các nớc thực hiện quá trình đô la hoá chính thức có thể loại bỏ rủi ro cán cân thanh toán và những kiểm soát mua ngoại tệ , khuyến khích tự do thơng mại và đầu t quốc tế Hơn nữa khi một nền kinh tế bị đô la hoá hoàn toàn thì NHTƯ sẽ không còn có khả năng phát hành nhiều tiền và gây ra lạm phát , đồng thời ngân sách nhà nớc sẽ không trông chờ vào nguồn phát hành này để trang trải thâm hụt , kỉ luật về tiền tệ và ngân sách đợc thắt chặt Do vậy các chơng trình ngân sách sẽ mang tính tích cực hơn Bên cạnh đó, với một lợng lớn ngoại tệ gửi tại ngân hàng ,các ngân hàng sẽ có điều kiện cho vay nền kinh tế bằng ngoại tệ , qua đó hạn chế việc phải vay nợ nớc ngoài và tăng cờng khả năng kiểm soát của NHTƯ đối với luồng ngoại tệ Đồng thời các ngân hàng sẽ có điều kiện mở rộng các hoạt động đối ngoại , thúc đẩy quá trình hội nhập của thị trờng trong nớc với thị trờng quốc tế Tuy nhiên thực tiễn cho thấy tất cả những lợi thế trên chỉ có ý nghĩa nhất định đối với một quốc gia rất nhỏ , mà phần lớn các giao dịch vãng lai và giao dịch tài khoản vốn phụ thuộc vào quốc gia có đồng đô la

Đô la hoá cũng bao hàm nhiều tác động tiêu cực:

Trong một nền kinh tế bị đô la hoá (chính thức hay không chính thức) thì việc hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô nh chính sách tài khoá và chính sách tiền tệ sẽ không thể độc lập

- Đối với chính sách tài khoá:

+ Đô la hoá làm yếu kém hoat động và hiệu quả của chính sách tài khoá:

Nó hạ thấp doanh thu từ phát hành tiền và làm trầm trọng hơn tác động lạm phát tới việc tài trợ thâm hụt ngân sách thông qua hệ thống ngân hàng (ví du nh ở Argentina, những năm sau khi tiến hành đô la hoá ,doanh thu từ phát hành tiền giảm 0,3% GDP) Đô la hoá cũng cho phép một bộ phận nhất định các hoạt đông kinh tế chốn thuế Đô la hoá cũng làm yếu kém hoạt động của các doanh nghiệp nhà nớc xét về cả khả năng của nhà nớc tạo lợi nhuận cũng nh đóng góp cho ngân sách.

+ Chi phí lớn trong việc thu hồi nội tệ và đa ngoại tệ vào lu thông : Các nớc thực hiện đô la hoá chính thức cần phải có lợng ngoại tệ đủ để thay thế số nội tệ đang lu thông Nghiên cứu cuả Fisher năm1982 cho thấy chi phí trung bình đối với các nớc tiến hành đô la hoá chính thức vào nhngx năm 1970 khoảng 4-5% GDP.

- Đối với chính sách tiền tệ :

+ Đô la hoá làm giảm hiệu quả kiểm soát tiền tệ

Đô la hoá không chính thức có thể khiến cho cầu về nội tệ không ổn định Giả sử một nguyên nhân nào đó tác động đến tâm lý khiến mọi ngời bất ngờ chuyển sang ngoại tệ có thể lamf cho dồng nội tệ mất giá và bắt đầu một chu kỳ lạm phát Khi ngời dân giữ một khối lợng lớn tiền gửi bằng ngoại tệ , những thay đổi về lãi suất trong nớc hay nớc ngoài có thể gây ra sự chuyển dịch lớn từ đồng tiền này sang đồng tiền khác (chính là hoạt động đầu cơ tỷ giá) Những thay đổi này sẽ gặp khó khăn cho NHTƯ trong việc đặt mục tiêu cung ứng tiền trong nớc và có thể gây ra những bất ổn định trong hệ thống ngân hàng Cụ thể là , trong điều kiện đô la hoá sẽ rất khó khăn cho việc dự báo tổng phơng tiện thanh toán Qua đó , việc quyết định tăng hay giảm lợng tiền trong lu thông kém chính xác và kịp thời

Những cố gắng của NHTƯ trong việc khuyến khích(kìm hãm) tổng cầu thông qua tăng (giảm) tín dụng cũng sẽ ít hiệu quả,do sự thay đổi về lãi suất nớc ngoài sẽ trực tiếp tác động đến các quyết định phân bổ tài sản cuả những ngời giữ USD Nói cách khác những thay đổi lãi suất nớc ngoài sẽ tác động đến tổng cầu nội địa vì khi lãi suất nớc ngoài tăng (giảm) ngời giữ đô la sẽ có xu hớng thu hẹp (mở rộng ) tiêu dùng và đầu t Nh vậy việc thi hành chính sách lãi suất thấp trong trờng hợp kinh tế suy thái không nhất thiết khuyến khích đầu t mà có thể làm nảy sinh tâm lý chuyển đổi sang USD nhằm bảo tồn gía trị

Đặc biệt đối với những nớc đô la hoá chính thức thì chính sách tiền tệvà chính sách lãi suất của đồng tiền lúc này sẽ đợc quyết định ở Mỹ , trong khi một nớc đang phát triển bị đô la hoá chính thức với một nớc phát triển nh Mỹ lại không có những chu kỳ tăng trởng kinh tế giống nhau Do đó nếu có xảy ra một quá trình điều chỉnh cho phù hợp thì quá trình này cũng phải kéo dài rất nhiều năm Sự khác biệt về chu kỳ tăng trởng kinh tế tại hai khu vực kinh tế đòi hỏi phải có những chính sách tiền tệ khác nhau.

Cuối cùng, với doanh thu thuế lạm phát thấp hơn và những tác động bất lợi của đô la hoá đối với hoạt động của doanh nghiệp nhà nớc khiến cho chính sách tiền tệ, ở một mức độ nào đó phải cung cấp những nhu cầu tài chính lớn hơn cần thiết cho khu vực nhà nớc.

+ Đô la hóa cũng làm giảm hiệu lực của chính sách tỷ giá:

Đô la hoá tác động đến cơ chế truỷền dẫn của tỷ giá hối đoái Tác động khuyếch đại của phá giá tiền tệ sẽ trở nên yếu kém do phá giá tiền tệ chỉ tác động đến một bộ phận nhỏ hơn tài sản có tính thanh khoản Sự yếu kém của chính sách tỷ giá xuất hiện bất kể có tồn tại hay không chênh lệch trên thị trờng phi chính thức so với thị trờng chính thức.

Bên cạnh đó, nếu mặt bằng giá cả trong nớc tăng nhanh hơn ở Mỹ thì hệ quả đồng đô la sẽ tăng giá trị thực, khả năng cạnh tranh so với Mỹ (và các nớc còn lại trên thế giới giảm sút) Khi các đối thủ cạnh tranh trên thị trờng quốc tế thực hiện phá giá đồng tiền thì quốc gia bị đô la hoá sẽ không còn khả năng để bảo vệ sức cạnh tranh của khu vực xuất khẩu thông qua việc điều chỉnh lại tỷ giá hối đoái Điều này đã xảy ra trong năm 1999 , khi Brazin thực hiện phá giá mạnh đồng Real và hệ quả là hàng xuất khẩu của Achentina sang Brazin đã giảm đáng kể và hàng hoá của Brazin lại có khả năng cạnh tranh hơn một cách rõ rệt tại Achentina.

Rõ ràng lợi thế của việc tiếp nhận đồng đô la là có giá trị ổn định chỉ thực có nếu nh Mỹ là đối tác thơng mại quan trọng nhất Chừng nào không có đợc điều kiện này thì luôn luôn xuất hiện nguy cơ sự lên giá của đồng đô la so với đồng EURO, đồng JPYvà các đồng tiền khác sẽ làm giảm sút khả năng cạnh tranh của xuất khẩu trong nớc.

+Đô la hoá chính thức sẽ làm mất đi NHTƯ và chức năng của nó là ngời cho vay cuối cùng của các ngân hàng

Ví dụ, mặc dù hiện nay các ngân hàng Việt Nam chỉ có vốn tự có thấp , song công chúng vẫn tin tởng vào sự an toàn đối với các khoản tiền gửi của họ tại các ngân hàng Nguyên nhân là do có sự bảo lãnh ngầm của nhà nớc đối với các khoản tiền gửi này Điều này có thể làm đợc với VND nhng không thể áp dụng đợc với USD Khu vực ngân hàng trở nên bất ổn hơn với những trờng hợp NHTM bị phá sản và đóng cửa khi chức năng ngời cho vay cuối cùng của NHTƯ bị mất.

Qua phân tích những lý luận chung về đô la hoá và ảnh hởng của nó đối với nền kinh tế chúng ta đã có một cái nhìn khá tổng quát về hiện t ợng đô la hoá và những nguồn gốc gây nên hiện tợng này Vậy đô la hoá ở Việt Nam do đâu, mức độ của nó nh thế nào? Chúng ta sẽ làm sáng tỏ câu trả lời này ở chơng 2.

Chơng 2: THựC TRạNG ĐÔ LA HóA ở VIệT NAM

1 Đôi nét khái quát về quá trình đô la hoá ở Việt Nam từ nhữngnăm 80 đến nay:

Trên đây là những lý luận chung nhất về đô la hoá nền kinh tế , bây giờ chúng ta sẽ vận dụng những lý luận chung đó để đối chiếu vào thực tiễn ở Việt Nam xem tình trạng này ở Việt Nam là do đâu, tác động nh thế nào đến nền kinh tế, đến việc đa ra những giải pháp khắc phục kịp thời.

Vào những năm cuối thập kỷ 80, lạm phát tiền tệ ở Việt Nam lên cao tột đỉnh đến bốn chữ số (lạm phát phi mã nh năm 1986 lạm phát 774,7%; 1987 là 231,8%; 1988 là 293,8%) Việc thực hiện cải cách tiền lơng bị thất bại (năm 1985 sự sụp đổ của một số tổ chức tín dụng, chính sách đa tỷ giá, đồng Việt Nam (VND) bị mất giá nặng (e) đã tác động không nhỏ tới tâm lý của công chúng (z) thì tình trạng đô la hoá tăng mạnh vào thời gian này đợc thể hiện qua phơng trình:

I (VND) = I (USD) + z + e

Công chúng đô xổ nắm giữ vàng, đô la Mỹ (USD) hoặc bất động sản hầu hết đều lấy USD làm chuẩn mực để cất giữ và thanh toán trong n-ớc Hiện tợng đô la hoá xuất hiện ở mức cao tới 41% tổng tiền gửi trong hệ thống Ngân hàng Đến đầu những năm thập kỷ 90, Ngân hàng Trung Ương đã sử dụng chính sách tiền tệ mới, lạm phát tiền tệ hạ thấp xuống đến một chữ số, đặc biệt đã áp dụng chính sách lãi suất thực dơng đã hấp dẫn hớng mọi ngời tích luỹ VND Thực tế đã có nhiều ngời rút tiền gửi USD chuyển qua gửi vàòng bằng VND đợc hởng lãi suất cao hơn, dẫn đến tỷ lệ tiền gửi USD trong tổng tiền gửi của hệ thống Ngân hàng lúc đó chỉ còn 18% (năm 1996) Bớc đầu coi nh đã thiết lập VND thành đồng tiền ổn định giá trị cả vể đối nội và đối ngoại.

Thế nhng từ bốn năm qua, mức độ đô la hoá lại gia tăng với tỷ lệ trên 40% trong tổng tiền gửi của hệ thống Ngân hàng là khá cao ở đây cha lợng tính đợc số USD trôi nổi nằm ngoài hệ thống Ngân hàng Nguyên nhân đô la hoá cao lần này không do lạm phát tiền tệ gây nên mà do chủ yếu từ cơ chế chính sách của ta kích thích mạnh, đến mức các Ngân hàng Thơng mại cạnh tranh sôi động nên đã có lúc đẩy lãi suất tiền gửi USD lên rất cao, USD cháy vào Ngân hàng thơng mại, lấn át VND gây hiện tợng thiếu VND

để hoạt động Số ngoại tệ huy động đợc đã chuyển thẳng vào các Ngân hàng nớc ngoài để hởng chênh lệch lãi suất lớn Mới đây, Ngân hàng Trung Ương đã thả nỗi lãi suất về ngoại tệ càng tạo điều kiện cho các Ngân hàng thơng mại thoải mái trong việc định lãi suất huy động tiền giử USD Đồng USD đợc đăng quang gây thêm tâm lý cất giữ và thanh toán còn có cả kỳ vọng sẽ đợc lợi nhiều về chính sách phá giá VND dài hạn Lại thêm việc khuyến khích các doanh nghiệp trong nớc vay ngoại tệ của các Ngân hàng thơng mại Nguồn ngoại tệ này do các Ngân hàng thơng mại huy động đợc đang d thừa gửi ở nớc ngoài Xét về lợi ích trớc mắt, thì việc này thấy có lợi nhng nhìn vào tầm quản lý vĩ mô thì không ổn Việc Ngân hàng chấp nhận tiền gửi bằng ngoại tệ và cấp tín dụng ngoại tệ ở trong nớc là đã hợp pháp hoá thừa nhận đồng ngoại tệ có quyền phát huy đầy đủ các chức năng tiền tệ khác nào đó là một sự hoàn thiện tình trạng đô la hoá Tất yếu đồng USD vốn đã mạnh có chỉ số độ tin cậy (z) cao là lợi thế lấn át đồng tiền yếu VND phải diễn ra.

Tuy nhiên cho đến nay khi mà Việt Nam đã đạt đợc những thành tựu to lớn về kinh tế vĩ mô, đã thành công trong việc ổn định giá trị đồng bản tệ (VND) cả về đối nội và đối ngoại, thế nhng tình trạng đô la hoá vẫn tiếp tục tăng? Để trả lời cho câu hỏi này chúng ta nên xem xét nền kinh tế nớc ta hiện tợng đô la hoá tiền gửi hay tiền vay hoặc cả hai.

2 Hình thức đô la hoá ở Việt Nam.

2.1.Đ ô la hóa tiền gửi.

Đô la hóa diễn ra đợc đánh giá qua các chỉ tiêu tiền gửi bằng ngoại tệ trên tổng phơng tiện thanh toán , hoặc tỷ trọng tiền gửi bằng ngoại tệ so với tổng tiền gửi của hệ thống ngân hàng Có thể nói, d âm của lạm phát cao trong thời gian cuối thập kỷ 80 và đầu thập kỷ 90 vẫn còn đọng lại trong tâm trí dân c nên những ngời sở hữu khoản tiết kiệm bằng ngoại tệ không dại gì mà chuyển đổi sang tiết kiệm bằng VND, giá trị của đồng nội tệ giảm theo xu hớng thời gian khiến cho ngời tiết kiệm có khuynh hớng phòng ngừa rủi ro tỷ giá bằng cách lựa chọn hình thức tiết kiệm bằng ngoại tệ đặc biệt là đô la Mỹ Thêm vào đó , lãi suất tiết kiệm USD tăng cao trong năm 2000 càng gia tăng mức độ đô la hoá tiền gửi trong hệ thống ngân hàng, tỷ

lệ lợi tức trên 1 đồng ngoại tệ gửi tại ngân hàng lớn hơn nhiều so với 1 đồng nội tệ đã làm thay đổi việc lựa chọn tài sản tiết kiệm.

Biểu 1: Cơ cấu tiền gửi ngoại tệ trong tổng vốn huy động của hệ

Biểu số liệu trên cho thấy tình trạng đô la hoá có xu hớng tăng mạnh biểu hiện cụ thể là năm 1994 tỷ trọng tổng đô la trên tổng vốn huy động của hệ thống Ngân hàng là 39,2% đến giai đoạn 1995 - 1998 lại có xu hớng giảm sút khoảng từ 0,4 đến 1,8% Năm 1999 mức độ đô la hoá

Tỷ lệ tiền gửi bằng ngoại tệ/M2 đạt mức cao nhất tháng 12/1999 biểu hiện tỷ trọng tổng đô la trên M2 là 41,15% rồi giảm dần vào tháng 3/1995 xuống còn 19,65% tơng đơng 21,5% Sau đó có xu hớng tăng dần vào ngày 30/9/2001 là 33,63% tăng 13,98% so với năm 1995.

- Đô la hoá không chỉ diễn ra ở khu vực tiền gửi tiết kiệm của dân c , mà còn xuất hiện ở các tổ chức kinh tế xã hội Tiền gửi của các tổ chức kinh tế xã hội tăng mạnh không phải là do lãi suất huy động USD trong

năm 2000 tăng cao,bởi lãi suất USD ngân hàng trả cho các tổ chức kinh tế gửi tại ngân hàng mình bị ràng buộc bởi trần lãi suất quy định của NHNN(theo quyết định số309/1999/QD-NHNN quy định chi tiết trần lãi suất tiền gửi USD của tổ chức kinh tế xã hội tại các ngân hàng với không kì hạn là 0,5%/1năm; kỳ hạn từ 6 tháng trở xuống là 2,5%/1năm ;và kỳ hạn trên 6 tháng không quá 3%/1năm).

Nguyên nhân chính làm tăng tiền gửi của các tổ chức kinh tế là do các công ty có nguồn ngoại tệ cha giải ngân cho các dự án tạm thời gửi tại ngân hàng hay ngoại tệ thu đợc từ xuất khẩu tăng trong năm 2000 nhng công ty lại không bán mà giữ lại do tỷ giá VND/USD có xu hớng tăng cao Nh vậy lãi suất ngoại tệ doanh nghiệp thực sự đợc hởng sau khi điều chỉnh sự biến đổi tỷ giá sẽ hấp dẫn hơn gửi bằngVND.Còn trong trờng hợp thiếu vốnVND,doanh nghiệp sẽ vay của nhân hàng với lãi suất thật hấp dẫn vì cạnh tranh giữa các ngân hàng ngày một khốc liệt hơn

Đứng trớc tình trạng đô la hoá cha có dấu hiệu thuyên giảm đáng kể NHNN đã can thiệp bằng một số công cụ Sự can thiệp này một phần đã ngăn chặn làn sóng tăng lãi suất huy động tiết kiệm USD của các NHTM Một yếu tố khách quan bên ngoài cũng làm giảm bớt tình hình là việc lãi suất USD trên thị trờng quốc tế bắt đầu giảm từ cuối tháng 11/2000 do dự báo nền kinh tế Mỹ suy yếu.

Công cụ can thiệp đầu tiên của NHNN là tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc(GTDB) bằng ngoại tệ từ 5% lên 8% cho kỳ dự trữ tháng 11/2000 Tuy nhiên sự can thiệp lần này chỉ tác động đến một số ngân hàng và mức lãi suất giảm cũng không đáng kể (tại thời điểm tháng 11/2000 các NHTM vẫn duy trì mức lãi suất huy động tiết kiệm cao , cụ thể cho kỳ hạn 6 tháng ,12 tháng của NHĐT là 5,3%/năm và5,7%/năm; NH á châu:5,4%/năm và5,8%/năm”duy chỉ có NHNT phản ứng nhiều nhất đối với sự can thiệp của NHNN” Đến thời diểm cuối tháng3/2000, mức huy động các kỳ hạn trên của hai ngân hàng tơng ứng là 3,8%/năm và 4,25%/năm; 3,85%/năm và 4,25%/ năm) Can thiệp lần thứ hai vào tháng 12/2000 tăng từ 8% lên tới 12% , đã thực sự gây cú sốc cho các NHTM, kết quả, đồng loạt các ngân hàng hạ lãi suất huy động tiết kiệm USD Tuy nhiên, sự can thiệp lần thứ hai thực sự mới hữu hiệu khi mà cục dự trữ liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất chủ đạo xuống 6% vào ngày 3/1/2001, đến 31/1/2001 giảm tiếp 0,5% Tại phiên họp của uỷ ban tiền tệ ngày

20/3/2001, Fed cắt giảm tiếp lãi suất chủ đạo xuống mức 5% Can thiệp lần thứ ba vào tháng 4/2001, tăng tỉ lệ DTBB từ 12%lên 15% Ngày 18/4và 15/5 vừa qua , Fed đã 2 lần nữa giảm mức lãi suất chủ đạo (mỗi lần 0,5%)xuống mức 4% Nh vậy, hàng loạt chuỗi biến cố xảy ra tác động tới hành vi điều chỉnh lãi suất của các NHTM Đến thời điểm cuối quý I/2001, lãi suất huy động tiết kiệm bằng USD chỉ ở mức 4,15-4,25%/năm.

Kết hợp với biện pháp tăng tỉ lệ DTBB nhằm điều chỉnh lãi xuất huy động tiết kiệm USD của các ngân hàng thơng mại, ngày 28/3/2001, NHNN đã giáng một đòn mạnh vào các doanh nghiệp thiếu vốn quay vòng nhng lại không muốn bán ngoại tệ thu đợc từ hoạt động xuất khẩu hoặc có ý đồ đầu cơ ngoại tệ Theo quyết định số 238/2001/QD-NHNN, lãi suất tiền gửi không kỳ hạn của pháp nhân tại ngân hàng là 0,1%/năm, kỳ hạn đến 6 tháng là 1,5%/năm , kỳ hạn trên 6 tháng là 2%/ năm Với các mức lãi suất này, kết hợp với tỷ giá tơng đối ổn định trong thời gian đầu 2001 sẽ khuyến khích các doanh nghiệp kết hối ngoại tệ nhiều hơn tại ngân hàng, kết quả, khan hiếm ngoại tệ giảm theo Một vấn đề khác có thể nhận thấy rằng trong môi trờng tỷ giá tơng đối ổn định, lãi suất VND tơng đối cao, việc hạ lãi suất tiền gửi bằng USD của tổ chức kinh tế –xã hội tại NHTM nhằm khuyến khích các doanh nghiệp giải toả nguồn ngoại tệ đang găm giữ.

Trên cơ sở sự ngang bằng lãi suất, một điều dễ nhận thấy lãi suất VNDvà USD đã đợc điều chỉnh cân bằng, đặc biệt sau khi NHNN điều chỉnh lãi suất tiền gửi bằng USD của pháp nhân tại các tổ chức tín dụng thì phần lợi nghiêng về VND Cụ thể , với tỷ giá VND/USD chỉ tăng 0,225%trong quý I/2001, thì chênh giữa lãi suất VND so với USD sau khi có điều chỉnh tỷ giá là + 0,47% Gỉa sử tỷ giá của quý II/2001 tăng tơng ơng quý I/2001 , lãi suất tiền gửiVND không biến động , thì chênh lệch đ-ợc nới rộng tới + 0,72%(giả sử , khi ngân hàng huy động tiền gửi của TCKT cho kỳ hạn đến 6 tháng bằng VND ở mức 0,45%/ tháng , dựa vào cách tínhlãi suất đơn và trên cơ sở phơng trình lãi suất ngang bằng :i(vnd)=i(usd) +z , chúng ta nhận đợc kết quả sau :0,45%/tháng*3 tháng –1/4*2,5%/năm – 0,255%= 0,47% Theo quy định mới về lãi suất tiền gửi của pháp nhân bằng USD thì chênh lệch này đợc nới rộng ra là :0,45%/tháng*3 tháng – 1/4*1,5%/năm – 0,255%= 0,72%).Nh vậy, rõ ràng các doanh nghiệp có lợi hơn khi giữ bằng VND Với chiều hớng này , các doanh nghiệp sẽ kết hối ngoại tệ nhiều hơn Cũng xem trên mức ngang giá giữa lãi suất tiết kiệm VND và USD sau khi điều chỉnh tỉ giá thì thấy rằng công chúng đổ xô