Ảnh hưởng của tình trạng đô la hoá đối với nền kinh tế Việt Nam, nguyên nhân và giải pháp khắc phục.DOC

Ảnh hưởng của tình trạng đô la hoá đối với nền kinh tế Việt Nam, nguyên nhân và giải pháp khắc phục

A - Lời nói đầu

Thời gian gần đây, một vấn đề đang thu hút nhiều ngời quan tâm đó

là hiện tợng đô la hoá Nhiều công trình nghiên cứu của các nhà kinh tế nhàhoạch định chính sách các bài viết đều cho rằng đô la hoá là tình trạngphổ biến không thể tránh khỏi của các nớc đang phát triển hoặc đang trongquá trình chuyển đổi Những nớc này thờng có nền kinh tế bất ổn định, tỷ lệlạm phát cao, giá trị đồng nội tệ giảm liên tục, công chúng thích giữ các tàisản bằng ngoại tệ nhằm tự phòng ngừa rủi ro giảm giá, phá giá của đồngnội tệ Đồng đô la mỹ hoặc một số đồng ngoại tệ mạnh khác đợc coi là ph-

ơng tiện thanh toán, cất giữ song hành với đồng nội tệ

Phân tích hiện tợng đô la hoá, nguyên nhân, tác động (mặt lợi, mặthại) mức độ nh thế nào đến nền kinh tế những giải pháp khắc phục nhằmhạn chế tình trạng này ở Việt Nam nhiều công trình nghiên cứu đã đa ranhững đánh giá, nhìn nhận về hiện tợng này Tuy nhiên mồi bài viết củamỗi tác giả đi theo mỗi góc nhìn khía cạnh khác nhau những quan điểm xử

lý vấn đề còn nhiều cách biệt, cha thống nhất cha đầy đủ về hiện tợng này

Để có một cách đánh giá tổng quát hơn về tình trạng đô la hoá Cũng nh tìm

ra những giải pháp khắc phục tình trạng đô la hoá ở Việt Nam là vấn đề cần

thiết và cấp bách vậy em chọn đề tài: "ảnh hởng của tình trạng đô la hoá

đối với nền kinh tế Việt Nam, nguyên nhân và giải pháp khắc phục"

làm đề tài nghiên cứu môn học

Đô la hoá là vấn đề hết sức phức tạp liên quan nhiều mặt đời sốngkinh tế xã hội Nó không chỉ liên quan trong nớc mà còn mang tính chấttoàn cầu Song do trình độ có hạn và trang bị kiến thức chuyên ngành cha đ-

ợc sâu sắc nên em xin nêu một số tác động chủ yếu của đô la hoá ở ViệtNam trong những năm gần đây

Để hoàn thành đề tài này, em cũng đã cố gắng rất nhiều trong việc tựnghiên cứu Song do kiến thức còn nhiều hạn chế do mới chỉ tiếp cận một

số môn Cơ sở lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng các môn học chuyên ngành bổtrợ cha đợc tiếp cận nhiều trình độ nhận thức vấn đề còn cha sâu sắc, thiếulôgic và kinh nghiệm do đó khi trình bày, bài viết này không tránh khỏinhững suy nghĩ, thiếu chín chắn, không xác đáng rất mong thầy cô lợngthứ và góp ý bổ sung để đề án của em đợc hoàn thiện hơn

Qua đây, em xin chân thành cảm ơn thầy, cô đã trực tiếp giảng dạytruyền đạt bài giảng môn Lý thuyết tiền tệ - Ngân hàng cùng với sự tậntình hết mực của thầy cô trong việc hớng dẫn nghiên cứu đề án này.

B - nội dung Chơng 1 - lý luận chung về đô la hoá và

ảnh hởng của nó đối với nền kinh tế

I - Lý luận chung về đô la hoá

1 Khái niệm đô la hoá.

Thông thờng mỗi một quốc gia đều có đồng tiền riêng của mình,thực hiện hâud nh đầy đủ các chức năng tiền tệ; trừ chức năng tiền tệ –thanh toán quốc tế;mà không phải đồng tiền nào cũng làm đợc Do các

điều kiện chính trị- kinh tế- xã hội- lịch sử cụ thể nên đô la Mỹ (USD);một loại ngoại tệ mạnh có phạm vi giao dịch rộng lớn nhất thế giới; dầndần đợc sử dụng song hành với đồng nội tệ quốc gia; nó thay thế cho

đồng bản tệ một số thậm chí thay thế toàn bộ các chức năng của tiền tệtheo thông lệ chung tức là làm phơng tiện thanh toán (thay thế tiện tệ)hoặc tích trữ ngoại tệ dới dạng tài sản (thay thế tài sản) hoặc là việc sửdụng đồng thời cả hai trờng hợp đó Có thể hiểu nền kinh tế đó bị “ngoại

tệ hoá”hay “đô la hoá” ( trên thế giới hiện nay;đồng USD là đồng tiền

đ-ợc a chuộng nhất; nên thuật ngữ “đô la hoá” cũng đđ-ợc xem đồng nghĩavới “ngoại tệ hoá”)

Tình trạng này có thể đợc chính phủ các quốc gia đó thừa nhận;

đ-ợc sử dụng trong chi trả lơng; thanh toán mua bán hàng hoá và dịch vụcho phép sử dụng đô la Mỹ trong các giao dịch thanh toán nội địa khác;

nh Enxanvado; Ecuado; Panama; hoặc không chính thức tuyên bố;

nh-ng đô la Mỹ đợc nh-ngời dân cất giữ và sử dụnh-ng rộnh-ng rãi ở tronh-ng nớc

Theo giải thích của một số chuyên gia của IMF, Dollar hoá nềnkinh tế đó là tình trạng dân chúng (ngời dân c trú ) nắm giữ một tỷ lệ có ýnghĩa trong cơ cấu tài sản của họ dơí hình thức đồng Dollar Cũng theonhận xét của IMF đó là đặc điểm chung của các nớc đang phát triển vàcác nền kinh tế đang chuyển đổi

1.1 Nguồn gốc của hiện tợng đô la hóa:

Theo kinh nghiệm quốc tế thì hiện tợng đô la hoá thơng gặp khinền kinh tế ở nớc đó có tỷ lệ lạm phát cao; sức mua của đồng bản tệ giảmsut thì ngời dân phải tìm các công cụ dự trữ giá trị khác; đặc biệt là các

đồng tiền ngoại tệ có uy tín (USD;EURO;JPY ) Song song với chức

năng làm phơng tiện cất trữ giá trị, dần dần đồng ngoại tệ có uy tín sẽcạnh tranh mạnh mẽ với đồng nội tệ trong chức năng làm phơng tiệnthanh toán cũng nh làm đơn vị tính toán(hay thớc đo giá trị ).

Các đồng tiền mạnh là những đồng tiền ổn định cả về đối nội và

đối ngoại cũng nh thông qua vai trò quốc tế của chúng Điều này đợc thểhiện bằng chỉ số độ tin cậy z Nhìn từ góc độ của quốc gia có đồng tiềnyếu , thì z có thể đợc hiểu là tâm lý dự đoán phá giá đồng nội tệ về lâudài so với đồng ngoại tệ

- Nh vậy, ngay cả không có tâm lý dự đoán phá giá đồng tiền nội tệthì lãi suất của đồng tiền yếu bao giờ cũng phải cao hơn lãi suất của

đồng tiền mạnh, điều này đợc thể hiện bằng phơng trình:

I(nội tệ) = I(usd) + z

Đối với các nớc đang phát triển (trong đó có Việt Nam) thì z vàokhoảng từ 5 đến 10%/năm Đối với NHTƯ thì đây là một thông số đánhgiá rất quan trọng trong hoạt động ngắn hạn bởi z chỉ thay đổi đợc saumột thời gian tơng đối dài Khi lãi suất ở Mỹ tăng lên 1% thì đòi hỏi lãisuất ở các nớc có đồng tiền yếu phải tăng cao gấp nhiều lần nhằm đốiphó với tình trạng chuyển đổi đồng nội tệ sang USD (ví dụ đối với đồngReal của Brazin thì giá trị tăng lên là 2,6%/năm) Dó đó điều này cũnggiải thích tại sao các nớc đang phát triển đều hạn chế hoạt động xuấtkhẩu vốn đầu t bằng ngoại tệ đợc trả lãi

- Còn nh nếu có thêm tác động của tâm lý phá gía đồng nội tệtrong ngắn hạn thì công thức trên không chỉ đơn thuần là thế mà côngthức trở thành:

I(nội tệ) = I (usd) + z + e

Trong đó , e là tỉ lệ dự đoán mất giá đồng nội tệ

Khi mà lãi suất đồng nội tệ không đảm bảo việc bù đắp thêm đầy

đủ các yếu tố trên thì dân chúng sẽ thích cất trữ bằng đồng ngoại tệ hơn

là đồng nội tệ

1.2 Tiêu chí phân loại đô la hoá:

Khi ta biết đợc nguồn gốc của đô la hóa , vậy câu hỏi đặt ra là dựavào căn cứ nào ; trên tiêu chí nào để gọi đó là nền kinh tế bị đô la hoá

Để nghiên cứu vấn đề này một cách cụ thể ta cần xem xét trên cả

có thể căn cứ vào các nguồn đô la Mỹ chuyển từ nớc ngoài vào trong nớcqua con đờng t nhân nh: thu nhập từ buôn lậu hay buôn bán tiểu ngạch;kiều hối; quà biếu và quà tặng bằng đô la Mỹ; cá nhân mang trực tiếptheo mình khi xuất cảnh có khai báo (trên mức quy định) và không khaibáo (không tự giác khai báo và dới mức phải khai báo); các nguồn thubằng đô la Mỹ ở trong nớc; nh: dịch vụ du lịch với khách nớc ngoài Bởi vậy; chủ yếu phải dựa vào quan sát ;thông tin d luận; nhìn nhận cácgiao dịch thanh toán trong dân c, nhất là các giao dịch có giá trị lớn, nh-:mua bán bất động sản mua xe máy;

Đặc biệt là ngời dân còn có tâm lý cất trữ đô la Mỹ trong nhà màkhông phải bất kỳ ai cũng sẵn sàng gửi vào ngân hàng; sử dụng USDtrong thanh toán mua đất đai; nhà ở;các cửa hàng; cửa hiệu; khách sạnnhà hàng ; công ty du lịch và dịch vụ công khai hay không công khai thutiền của khách hàng bằng ngoại tệ

Thứ hai, theo IMF , tỷ lệ đô la hoá của một nền kinh tế đợc căn cứvào tỷ lệ

Giữa tiền gửi ngoại tệ tại các ngân hàng so với lợng tiền cung ứngtheo nghĩa rộng(M2) bao gồm : tiền mặt trong lu thông, tiền gửi không kìhạn, tiền gửi có kì hạn , và tiền gửi ngoại tệ; so với tổng tiền gửi trong hệthống ngân hàng, so với tổng phơng tiện thanh toán Theo cách tính này,IMF cho rằng nếu tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ trên (M2) trong một nền kinh tếlớn hơn 30% thì nền kinh tế đó có thể coi là gặp phải tình trạng đô la hoácao Theo đánh giá của IMF năm 1998 trờng hợp này có 18 nớc , 34 nớckhác đợc IMF xếp là nớc có mức độ”đô la hoá vừa phải ” với tỷ lệ tiền gửingoại tệ /M2 khoảng 16,4% Viêt Nam đợc IMF xếp vào loại này

Về cơ bản, đô la hoá gồm ba loại chính là: Đô la hoá không chínhthức, đô la hoá bán chính thức , và đô la hoá chính thức

- Đô la hoá không chính thức :

Đây là trờng hợp ngoại tệ đợc sử dụng rộng rãi trong nền kinh tế mặc

dù không đợc nớc này chính thức thừa nhận.Thuật ngữ “đô la hoá khôngchính thức” bao gồm cả các trờng hợp nắm giữ tài sản nớc ngoài hợp pháp

và không hợp pháp ở một số nớc , việc giữ một số tài sản ngoại tệ là hợppháp nh các tài khoản bằng USD tại các ngân hàng trong nớc , nhng lạikhông hợp pháp khi có tài khoản ngân hàng nớc ngoài trừ khi đợc cấp phéptình trạng ddô la hoá không chính thức là phản ứng đối với sự bất ổn địnhcủa nền kinh tế và tỷ lệ lạm phát cao , cũng nh mong muốn của dân chúngnhằm đa dạng hoá đầu t và bảo vệ tài sản của mình khỏi những rủi ro củaviệc phá giá đồng bản tệ

Đô la hoá không chính thức có thể gồm các loại sau:

Các trái phiếu ngoại tệ và các tài sản phi tiền tệ ở nớc ngoài

- Tiền gửi bằng ngoại tệ ở nớc ngoài

- Tiền gửi ngoại tệ ở các ngân hàng trong nớc

- Trái phiếu hay các giấy tờ có giá bằng ngoại tệ cất trong túi

Đô la hoá không chính thức đợc chia làm 3 giai đoạn

Gia đoạn đầu các nhà kinh tế thờng gọi là giai đoạn” thay thế tàisản”.Trong giai đoạn này , ngời dân giữ trái phiếu ngoại tệ và các khoảntiền gửi ở nớc ngoài nh một phơng tiện cất trữ nhằm tránh việc giảm giá trịtài sản do lạm phát ở trong nớc hay việc tịch thu tài sản sung công mà một

số nớc đã làm

Giai đoạn thứ hai các nhà kinh tế gọi là giai đoạn “thay thế tiền tệ”.Trong giai đoạn này, ngời dân giữ một khối lợng lớn các trái phiếu ngoại tệ

và tiền gửi ngoại tệ tại hệ thống ngân hàng trong nớc (nếu đợc phép) Ngoại

tệ vừa thực hiện chức năng là phơng tiện thanh toán và phơng tiện cất trữ.Tiền lơng, thuế hay những chi tiêu hàng ngày nh hàng tạp phẩm hay cáchoá đơn điện đợc thanh toán bằng nôị tệ, nhng với những giá trị tài sản hơn

nh ô tô và những nhà cửa thờng đợc trả bằng ngoại tệ

Trong giai đoạn cuối cùng của đô la hoá không chính thức giá cả củacác hàng hóa đợc tính bằng nội tệ nhng mọi ngơì đều liên tởng đến ngoại tệ

theo tỷ giá hối đoái Đô la hoá không chính thức rất phổ biến ở các nớc

đang phát triển

Theo một số nguồn thông tin đã dợc công bố , thì tỉ lệ tiền gửi ngoại

tệ so với tổng tiền gửi của Việt Nam hiện là khoảng 40% , nếu tính riêng tỉ

lệ tiền gửi so với tổng phơng tiện thanh toán thì năm 1998 là 20,6%, 1999

là 29,1% ,2000 trên 30%, ớc tính năm 2001 cũng ở mức trên 30% nên rõràng nớc ta thuộc trong số các nức đang bị đô la hoá và đợc IMF xếp vàoloại đô la hoá không chính thức cùng với các nớc Mỹ -La Tinh nhArgentina, Bôlivia, Mêhicô, Peru, Trung mĩ và nhiều nớc khác nhMongolia, Mozambique, Turkey

- Đô la hoá chính thức :

Hay còn đợc gọi là đô la hoá hoàn toàn xuất hiện khi đồng ngoại tệ

là đồng tiền hợp pháp duy nhất đợc lu hành ;là trờng hợp mà một quốc giachính thức từ bỏ đồng bản tệ và sử dụng một đồng tiền (ngoại tệ ) ổn địnhhơn làm đồng tiền pháp định Nghĩa là đồng tiền ngoại tệ này không chỉ đ-

ợc sử dụng hợp pháp trong các hợp đồng giữa các bên t nhân mà còn hợppháp trong các khoản thanh toán của Chính phủ Nếu đồng nội tệ còn tồntại thì nó chỉ đóng vai trò là thứ yếu và thờng chỉ là những đồng tiền xu haycác đồng tiền mệnh giá nhỏ

Đô la hoá chính thức không có nghĩa là chỉ có một hai đồng ngoại tệ

đợc lu hành hợp pháp Tuy nhiên , các nớc đô la hoá chính thức thờng chỉchọn một đồng ngoại tệ làm đồng tiền hợp pháp , nhng chỉ có Andorra dùngcả đồng Franc của Pháp và đồng Pezota của Tây Ban Nha Hỗu hết các nớc

đô la hoá chính thức ,các đối tác t nhân đợc phép kí hợp đồng bằng bất cứloại tiền nào mà họ cùng đồng ý

Theo IMF, hiện nay có khoảng 14 nớc đợc xếp là các nớc đô la hoáchính thức ;ví dụ nh Palama, Ecuador Trên thực tế, những nớc này chỉ ápdụng đô la hoá hoàn toàn sau khi thất bại trong việc thực thi các chơng trình

ổn định kinh tế Điểm hấp dẫn chủ yếu của đô la hoá hoàn toàn là loại trừrủi ro của việc phá giá tiền tệ đột ngột và phá giá mạnh

Thứ ba là tỷ lệ cho vay bằng ngoại tệ ,bằng USD so với tổng cáckhoản vay, tổng d lợ , khi mà đạt tới con số có ý nghĩa ,xảy ra ở nhiều nứơcthuộc Châu Mỹ- La Tinh Cũng theo thông tin đã đợc công bố , thì tỉ lệ này

ở Việt Nam vào khoảng20%, không thể không coi là có ý nghĩa

1.3 Nguyên nhân của hiện tợng đô la hoá

Vậy thì tình trạng đô la hoá nền kinh tế do đâu?

Đô la hoá diễn ra tại mỗi nớc rất khác nhau và đợc đánh giá quacác chỉ tiêu với mức độ khác nhau ,song tình trạng này tuỳ thuộc vào cácyếu tố cốt lõi sau :

-Trình độ phát triển nền kinh tế cùng tính chất của nền kinh tế đó

Đô la hoá thờng rơi vào các nớc có trình độ phát triển còn thấp , các nớc

đang phát triển,đang trong quá trình chuyển đổi sang nền kinh tế thị ờng Buôn lậu cha đợc kiểm soát chặt chẽ nhất là buôn lậu qua biên giớibuôn bán kiểu ngạch

tr Trình độ dân trí , cùng tâm lí của ngời dân Các nớc có trình độcha cao, ngời dân còn có thói quen nắm giữ vàng và đô la , thì thờng lànền kinh tế có mức độ đô la hoá cao

- Trình đô phát triển của hệ thống ngân hàng nhất là hoạt độngthanh toán rõ ràng là khi hệ thống ngân hành còn non trẻ ,hoạt độngthanh toán cha phát triển công nghệ thanh toán còn lạc hậu, thì thờng là

có tình trạng đô la hoá nền kinh tế

- Chính sách tiền tệ và cơ chế quản lý ngoại hối , cùng mức độ bảo

đảm tính nghiêm minh của cơ chế quản lý Nếu nh đồng nội tệ ổn

định ,cơ chế quản lí ngoại hối chặt chẽ , thì tình trạng đô la hoá nền kinh

tế rất khó xảy ra

- Khả năng chuyển đổi của đồng nội tệ ,đồng tiền của quốc gia đó

2 ảnh hởng của đô la hoá đối với nền kinh tế

Đô la hoá nền kinh tế có những mặt lợi và mặt hại nhất định của nósong chúng ta phải nhận rõ cái lợi và cái hại để từ đó khai thác nhữngmặt có lợi cho đất nớc và hạn chế những ảnh hởng có hại đến nền kinh

tế

Vậy đâu là những tích cực của quá trình đô la hoá ?

Một là, việc sử dụng đồng đô la sẽ giúp cho nền kinh tế giảm nhẹsức ép của những mất cân đối ,kết quả của tính không hiệu quả dới cơchế kế hoạch tập trung(đặc biệt là các nớc có nền kinh tế chuyển đổi sangnền kinh tế thị trờng nh ở Việt Nam ) , đồng thời cung cấp cho các tácnhân kinh tế tự bảo vệ để chống lại lạm phát , và phơng tiện để mua hànghoá ở thị trờng phi chính thức

Hai là, chi phí giao dịch :

+ Đối với chi phí do chênh lệch tỉ giá :

Đối với những nớc đô la hoá chính thức các chi phí nh chênh lệchgiữa tỉ giá mua và bán khi chuyển đổi từ đồng tiền này sang đồng tiềnkhác bị xoá bỏ Đô la hoá chính thức cũng loại bỏ những giao dịch vớicác nớc khác

+ Chi phí dự phòng cho rủi ro tỉ giá :

Chi phí này cũng không cần thiết, điều này giúp thúc đẩy thơngmại và đầu t giũa các nớc làm cho các nhà đầu t quốc tế tin tởng hơn khi

đầu t vào nớc đó Ví dụ thông qua việc dùng đồng USD Mêhicô đã giảm

đợc khối lợng đáng kể chi phí giao dịch thơng mại với Nhật Bản

+ Chi phí kinh doanh của các ngân hàng:

Các ngân hàng có thể hạ thấp lợng dự trữ vì thế mà giảm đọc chiphí kinh doanh việc tồn tại của hai đồng tiền buộc các ngân hàng phảitiến hành danh mục đầu t tách biệt giữa nội tệ và ngoại tệ Những nghiêncứu của Moreno năm1999 cho thấy , thông qua các đô la hoá chính thứccác ngân hàng Palamas hạ thấp đợc mức dự trữ tơng đơng 5% GDP so vớiviệc lu hành hai đồng tiền

- Hạ thấp lạm phát hiện tại và rủi ro về lạm phát trong tơng lai cũngthấp hơn Với việc sử dụng đồng ngoại tệ , các nớc đô la hoá chính thứcluôn đợc duy trì tỉ lệ lạm phát gần với mức lạm phát thấp ở các nứơcphát hành đồng ngoại tệ Lạm phát thấp tăng sự an toàn đối với tài sản t

nhân , khuyến khích tiết kiệm và cho vay dài hạn Lạm phát thấp cũnggiúp cho ngời nghỉ hu , những ngời có thu nhập cố định và những ngờinghèo có các tài khoản tại ngân hàng và bảo đảm rằng khoản tiết kiệmcủa họ đợc duy trì giá trị

- Lãi suất thấp hơn khuyến khích nền kinh tế tăng trởng: ở các nớc

đô la hoá chính thức ngời ta sẽ thực hiện so sánh và tiếp nhận những

đồng tiền nào có giá trị hơn đồng nghĩa với có mặt bằng lãi suất thấphơn Mặt bằng lãi suất thấp sẽ cho phép tăng trởng kinh tế cao hơn và sẽtạo điều kiện thu hẹp khoảng cách giữa các nớc phát triển với các nớc

đang phát triển và chênh lệch lãi suất đối với vay nợ nớc ngoài cũng thấphơn nên các khoản vay nợ đợc trả dễ dàng Do đó mà những ngời ủng

hộ việc đô la hoá cho rằng lãi suất thấp sẽ tạo điều kiện để kinh tế tăngtrởng cao hơn

- Đô la hoá ở mức độ rộng sẽ rút ngắn chênh lệch tỉ giá trên hai thịtrờng chính thức và phi chính thức ngay trong nớc Khi đó tỉ giá chínhthức càng sát với tỉ giá trên thị trờng phi chính thức , các hoạt động càng

có động cơ chuyển từ thị trờng phi chính thức “bất hợp pháp” sang thị ờng chính thức “hợp pháp”

tr Mức độ hội nhập quốc tế ngày một rộng hơn – tạo uy tín lớntrên thế giới Các nớc thực hiện quá trình đô la hoá chính thức có thểloại bỏ rủi ro cán cân thanh toán và những kiểm soát mua ngoại tệ ,khuyến khích tự do thơng mại và đầu t quốc tế Hơn nữa khi một nềnkinh tế bị đô la hoá hoàn toàn thì NHTƯ sẽ không còn có khả năng pháthành nhiều tiền và gây ra lạm phát , đồng thời ngân sách nhà nớc sẽkhông trông chờ vào nguồn phát hành này để trang trải thâm hụt , kỉ luật

về tiền tệ và ngân sách đợc thắt chặt Do vậy các chơng trình ngân sách

sẽ mang tính tích cực hơn Bên cạnh đó, với một lợng lớn ngoại tệ gửitại ngân hàng ,các ngân hàng sẽ có điều kiện cho vay nền kinh tế bằngngoại tệ , qua đó hạn chế việc phải vay nợ nớc ngoài và tăng cờng khảnăng kiểm soát của NHTƯ đối với luồng ngoại tệ Đồng thời các ngânhàng sẽ có điều kiện mở rộng các hoạt động đối ngoại , thúc đẩy quátrình hội nhập của thị trờng trong nớc với thị trờng quốc tế Tuy nhiênthực tiễn cho thấy tất cả những lợi thế trên chỉ có ý nghĩa nhất định đốivới một quốc gia rất nhỏ , mà phần lớn các giao dịch vãng lai và giaodịch tài khoản vốn phụ thuộc vào quốc gia có đồng đô la

Đô la hoá cũng bao hàm nhiều tác động tiêu cực:

Trong một nền kinh tế bị đô la hoá (chính thức hay không chínhthức) thì việc hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô nh chính sách tài khoá vàchính sách tiền tệ sẽ không thể độc lập

- Đối với chính sách tài khoá:

+ Đô la hoá làm yếu kém hoat động và hiệu quả của chính sách tàikhoá:

Nó hạ thấp doanh thu từ phát hành tiền và làm trầm trọng hơn tác

động lạm phát tới việc tài trợ thâm hụt ngân sách thông qua hệ thống ngânhàng (ví du nh ở Argentina, những năm sau khi tiến hành đô la hoá ,doanhthu từ phát hành tiền giảm 0,3% GDP) Đô la hoá cũng cho phép một bộphận nhất định các hoạt đông kinh tế chốn thuế Đô la hoá cũng làm yếukém hoạt động của các doanh nghiệp nhà nớc xét về cả khả năng của nhànớc tạo lợi nhuận cũng nh đóng góp cho ngân sách

+ Chi phí lớn trong việc thu hồi nội tệ và đa ngoại tệ vào lu thông : Các nớc thực hiện đô la hoá chính thức cần phải có lợng ngoại tệ đủ

để thay thế số nội tệ đang lu thông Nghiên cứu cuả Fisher năm1982 chothấy chi phí trung bình đối với các nớc tiến hành đô la hoá chính thức vàonhngx năm 1970 khoảng 4-5% GDP

- Đối với chính sách tiền tệ :

+ Đô la hoá làm giảm hiệu quả kiểm soát tiền tệ

Đô la hoá không chính thức có thể khiến cho cầu về nội tệ không

ổn định Giả sử một nguyên nhân nào đó tác động đến tâm lý khiến mọingời bất ngờ chuyển sang ngoại tệ có thể lamf cho dồng nội tệ mất giá vàbắt đầu một chu kỳ lạm phát Khi ngời dân giữ một khối lợng lớn tiền gửibằng ngoại tệ , những thay đổi về lãi suất trong nớc hay nớc ngoài có thểgây ra sự chuyển dịch lớn từ đồng tiền này sang đồng tiền khác (chính làhoạt động đầu cơ tỷ giá) Những thay đổi này sẽ gặp khó khăn cho NHTƯtrong việc đặt mục tiêu cung ứng tiền trong nớc và có thể gây ra những bất

ổn định trong hệ thống ngân hàng Cụ thể là , trong điều kiện đô la hoá sẽrất khó khăn cho việc dự báo tổng phơng tiện thanh toán Qua đó , việcquyết định tăng hay giảm lợng tiền trong lu thông kém chính xác và kịpthời

Những cố gắng của NHTƯ trong việc khuyến khích(kìm hãm) tổngcầu thông qua tăng (giảm) tín dụng cũng sẽ ít hiệu quả,do sự thay đổi về lãisuất nớc ngoài sẽ trực tiếp tác động đến các quyết định phân bổ tài sản cuảnhững ngời giữ USD Nói cách khác những thay đổi lãi suất nớc ngoài sẽtác động đến tổng cầu nội địa vì khi lãi suất nớc ngoài tăng (giảm) ngời giữ

đô la sẽ có xu hớng thu hẹp (mở rộng ) tiêu dùng và đầu t Nh vậy việc thihành chính sách lãi suất thấp trong trờng hợp kinh tế suy thái không nhấtthiết khuyến khích đầu t mà có thể làm nảy sinh tâm lý chuyển đổi sangUSD nhằm bảo tồn gía trị

Đặc biệt đối với những nớc đô la hoá chính thức thì chính sách tiềntệvà chính sách lãi suất của đồng tiền lúc này sẽ đợc quyết định ở Mỹ ,trong khi một nớc đang phát triển bị đô la hoá chính thức với một nớc pháttriển nh Mỹ lại không có những chu kỳ tăng trởng kinh tế giống nhau Do

đó nếu có xảy ra một quá trình điều chỉnh cho phù hợp thì quá trình nàycũng phải kéo dài rất nhiều năm Sự khác biệt về chu kỳ tăng trởng kinh tếtại hai khu vực kinh tế đòi hỏi phải có những chính sách tiền tệ khác nhau

Cuối cùng, với doanh thu thuế lạm phát thấp hơn và những tác độngbất lợi của đô la hoá đối với hoạt động của doanh nghiệp nhà nớc khiến chochính sách tiền tệ, ở một mức độ nào đó phải cung cấp những nhu cầu tàichính lớn hơn cần thiết cho khu vực nhà nớc

+ Đô la hóa cũng làm giảm hiệu lực của chính sách tỷ giá:

Đô la hoá tác động đến cơ chế truỷền dẫn của tỷ giá hối đoái Tác

động khuyếch đại của phá giá tiền tệ sẽ trở nên yếu kém do phá giá tiền tệchỉ tác động đến một bộ phận nhỏ hơn tài sản có tính thanh khoản Sự yếukém của chính sách tỷ giá xuất hiện bất kể có tồn tại hay không chênh lệchtrên thị trờng phi chính thức so với thị trờng chính thức

Bên cạnh đó, nếu mặt bằng giá cả trong nớc tăng nhanh hơn ở Mỹ thì

hệ quả đồng đô la sẽ tăng giá trị thực, khả năng cạnh tranh so với Mỹ (vàcác nớc còn lại trên thế giới giảm sút) Khi các đối thủ cạnh tranh trên thịtrờng quốc tế thực hiện phá giá đồng tiền thì quốc gia bị đô la hoá sẽ khôngcòn khả năng để bảo vệ sức cạnh tranh của khu vực xuất khẩu thông quaviệc điều chỉnh lại tỷ giá hối đoái Điều này đã xảy ra trong năm 1999 , khiBrazin thực hiện phá giá mạnh đồng Real và hệ quả là hàng xuất khẩu củaAchentina sang Brazin đã giảm đáng kể và hàng hoá của Brazin lại có khảnăng cạnh tranh hơn một cách rõ rệt tại Achentina

Rõ ràng lợi thế của việc tiếp nhận đồng đô la là có giá trị ổn định chỉthực có nếu nh Mỹ là đối tác thơng mại quan trọng nhất Chừng nào không

có đợc điều kiện này thì luôn luôn xuất hiện nguy cơ sự lên giá của đồng đô

la so với đồng EURO, đồng JPYvà các đồng tiền khác sẽ làm giảm sút khảnăng cạnh tranh của xuất khẩu trong nớc

+Đô la hoá chính thức sẽ làm mất đi NHTƯ và chức năng của nó làngời cho vay cuối cùng của các ngân hàng

Ví dụ, mặc dù hiện nay các ngân hàng Việt Nam chỉ có vốn tự cóthấp , song công chúng vẫn tin tởng vào sự an toàn đối với các khoản tiềngửi của họ tại các ngân hàng Nguyên nhân là do có sự bảo lãnh ngầm củanhà nớc đối với các khoản tiền gửi này Điều này có thể làm đợc với VNDnhng không thể áp dụng đợc với USD Khu vực ngân hàng trở nên bất ổnhơn với những trờng hợp NHTM bị phá sản và đóng cửa khi chức năng ngờicho vay cuối cùng của NHTƯ bị mất

Qua phân tích những lý luận chung về đô la hoá và ảnh hởng của nó

đối với nền kinh tế chúng ta đã có một cái nhìn khá tổng quát về hiện t ợng

đô la hoá và những nguồn gốc gây nên hiện tợng này Vậy đô la hoá ở ViệtNam do đâu, mức độ của nó nh thế nào? Chúng ta sẽ làm sáng tỏ câu trả lờinày ở chơng 2

ở Việt Nam xem tình trạng này ở Việt Nam là do đâu, tác động nh thế nào

đến nền kinh tế, đến việc đa ra những giải pháp khắc phục kịp thời

Vào những năm cuối thập kỷ 80, lạm phát tiền tệ ở Việt Nam lên caotột đỉnh đến bốn chữ số (lạm phát phi mã nh năm 1986 lạm phát 774,7%;

1987 là 231,8%; 1988 là 293,8%) Việc thực hiện cải cách tiền lơng bị thấtbại (năm 1985 sự sụp đổ của một số tổ chức tín dụng, chính sách đa tỷ giá,

đồng Việt Nam (VND) bị mất giá nặng (e) đã tác động không nhỏ tới tâm

lý của công chúng (z) thì tình trạng đô la hoá tăng mạnh vào thời gian này

đợc thể hiện qua phơng trình:

I (VND) = I (USD) + z + eCông chúng đô xổ nắm giữ vàng, đô la Mỹ (USD) hoặc bất độngsản hầu hết đều lấy USD làm chuẩn mực để cất giữ và thanh toán trong n-

ớc Hiện tợng đô la hoá xuất hiện ở mức cao tới 41% tổng tiền gửi trong hệthống Ngân hàng Đến đầu những năm thập kỷ 90, Ngân hàng Trung Ương

đã sử dụng chính sách tiền tệ mới, lạm phát tiền tệ hạ thấp xuống đến mộtchữ số, đặc biệt đã áp dụng chính sách lãi suất thực dơng đã hấp dẫn hớngmọi ngời tích luỹ VND Thực tế đã có nhiều ngời rút tiền gửi USD chuyểnqua gửi vàòng bằng VND đợc hởng lãi suất cao hơn, dẫn đến tỷ lệ tiền gửiUSD trong tổng tiền gửi của hệ thống Ngân hàng lúc đó chỉ còn 18% (năm1996) Bớc đầu coi nh đã thiết lập VND thành đồng tiền ổn định giá trị cả

vể đối nội và đối ngoại

Thế nhng từ bốn năm qua, mức độ đô la hoá lại gia tăng với tỷ lệ trên40% trong tổng tiền gửi của hệ thống Ngân hàng là khá cao ở đây cha lợngtính đợc số USD trôi nổi nằm ngoài hệ thống Ngân hàng Nguyên nhân đô

la hoá cao lần này không do lạm phát tiền tệ gây nên mà do chủ yếu từ cơchế chính sách của ta kích thích mạnh, đến mức các Ngân hàng Thơng mạicạnh tranh sôi động nên đã có lúc đẩy lãi suất tiền gửi USD lên rất cao,USD cháy vào Ngân hàng thơng mại, lấn át VND gây hiện tợng thiếu VND

để hoạt động Số ngoại tệ huy động đợc đã chuyển thẳng vào các Ngânhàng nớc ngoài để hởng chênh lệch lãi suất lớn Mới đây, Ngân hàng Trung

Ương đã thả nỗi lãi suất về ngoại tệ càng tạo điều kiện cho các Ngân hàngthơng mại thoải mái trong việc định lãi suất huy động tiền giử USD ĐồngUSD đợc đăng quang gây thêm tâm lý cất giữ và thanh toán còn có cả kỳvọng sẽ đợc lợi nhiều về chính sách phá giá VND dài hạn Lại thêm việckhuyến khích các doanh nghiệp trong nớc vay ngoại tệ của các Ngân hàngthơng mại Nguồn ngoại tệ này do các Ngân hàng thơng mại huy động đợc

đang d thừa gửi ở nớc ngoài Xét về lợi ích trớc mắt, thì việc này thấy cólợi nhng nhìn vào tầm quản lý vĩ mô thì không ổn Việc Ngân hàng chấpnhận tiền gửi bằng ngoại tệ và cấp tín dụng ngoại tệ ở trong nớc là đã hợppháp hoá thừa nhận đồng ngoại tệ có quyền phát huy đầy đủ các chức năngtiền tệ khác nào đó là một sự hoàn thiện tình trạng đô la hoá Tất yếu đồngUSD vốn đã mạnh có chỉ số độ tin cậy (z) cao là lợi thế lấn át đồng tiền yếuVND phải diễn ra

Tuy nhiên cho đến nay khi mà Việt Nam đã đạt đợc những thành tựu

to lớn về kinh tế vĩ mô, đã thành công trong việc ổn định giá trị đồng bản tệ(VND) cả về đối nội và đối ngoại, thế nhng tình trạng đô la hoá vẫn tiếp tụctăng? Để trả lời cho câu hỏi này chúng ta nên xem xét nền kinh tế nớc tahiện tợng đô la hoá tiền gửi hay tiền vay hoặc cả hai

2 Hình thức đô la hoá ở Việt Nam.

2.1.Đ ô la hóa tiền gửi.

Đô la hóa diễn ra đợc đánh giá qua các chỉ tiêu tiền gửi bằng ngoại tệtrên tổng phơng tiện thanh toán , hoặc tỷ trọng tiền gửi bằng ngoại tệ so vớitổng tiền gửi của hệ thống ngân hàng Có thể nói, d âm của lạm phát caotrong thời gian cuối thập kỷ 80 và đầu thập kỷ 90 vẫn còn đọng lại trongtâm trí dân c nên những ngời sở hữu khoản tiết kiệm bằng ngoại tệ khôngdại gì mà chuyển đổi sang tiết kiệm bằng VND, giá trị của đồng nội tệ giảmtheo xu hớng thời gian khiến cho ngời tiết kiệm có khuynh hớng phòngngừa rủi ro tỷ giá bằng cách lựa chọn hình thức tiết kiệm bằng ngoại tệ đặcbiệt là đô la Mỹ Thêm vào đó , lãi suất tiết kiệm USD tăng cao trong năm

2000 càng gia tăng mức độ đô la hoá tiền gửi trong hệ thống ngân hàng, tỷ

lệ lợi tức trên 1 đồng ngoại tệ gửi tại ngân hàng lớn hơn nhiều so với 1 đồngnội tệ đã làm thay đổi việc lựa chọn tài sản tiết kiệm.

Biểu 1: Cơ cấu tiền gửi ngoại tệ trong tổng vốn huy động của hệ

thống ngân hàng

Đơn vị:%

1994 1995 1996 1997 1998 1999 10/20001.Ngoại tệ 39,2 33,5 31,7 33,2 33,6 39,1 45,3

động của hệ thống Ngân hàng là 39,2% đến giai đoạn 1995 - 1998 lại có

xu hớng giảm sút khoảng từ 0,4 đến 1,8% Năm 1999 mức độ đô la hoálại có xu hớng tăng tơng đơng năm 1994 và thực sự bùng nổ trở lại năm

- Đô la hoá không chỉ diễn ra ở khu vực tiền gửi tiết kiệm của dân

c , mà còn xuất hiện ở các tổ chức kinh tế xã hội Tiền gửi của các tổ chứckinh tế xã hội tăng mạnh không phải là do lãi suất huy động USD trong

năm 2000 tăng cao,bởi lãi suất USD ngân hàng trả cho các tổ chức kinh tếgửi tại ngân hàng mình bị ràng buộc bởi trần lãi suất quy định củaNHNN(theo quyết định số309/1999/QD-NHNN quy định chi tiết trần lãisuất tiền gửi USD của tổ chức kinh tế xã hội tại các ngân hàng với không kìhạn là 0,5%/1năm; kỳ hạn từ 6 tháng trở xuống là 2,5%/1năm ;và kỳ hạntrên 6 tháng không quá 3%/1năm).

Nguyên nhân chính làm tăng tiền gửi của các tổ chức kinh tế là docác công ty có nguồn ngoại tệ cha giải ngân cho các dự án tạm thời gửi tạingân hàng hay ngoại tệ thu đợc từ xuất khẩu tăng trong năm 2000 nhngcông ty lại không bán mà giữ lại do tỷ giá VND/USD có xu hớng tăng cao

Nh vậy lãi suất ngoại tệ doanh nghiệp thực sự đợc hởng sau khi điều chỉnh

sự biến đổi tỷ giá sẽ hấp dẫn hơn gửi bằngVND.Còn trong trờng hợp thiếuvốnVND,doanh nghiệp sẽ vay của nhân hàng với lãi suất thật hấp dẫn vìcạnh tranh giữa các ngân hàng ngày một khốc liệt hơn

Đứng trớc tình trạng đô la hoá cha có dấu hiệu thuyên giảm đáng kểNHNN đã can thiệp bằng một số công cụ Sự can thiệp này một phần đãngăn chặn làn sóng tăng lãi suất huy động tiết kiệm USD của các NHTM.Một yếu tố khách quan bên ngoài cũng làm giảm bớt tình hình là việc lãisuất USD trên thị trờng quốc tế bắt đầu giảm từ cuối tháng 11/2000 do dựbáo nền kinh tế Mỹ suy yếu

Công cụ can thiệp đầu tiên của NHNN là tăng tỷ lệ dự trữ bắtbuộc(GTDB) bằng ngoại tệ từ 5% lên 8% cho kỳ dự trữ tháng 11/2000 Tuy nhiên sự can thiệp lần này chỉ tác động đến một số ngân hàng và mứclãi suất giảm cũng không đáng kể (tại thời điểm tháng 11/2000 các NHTMvẫn duy trì mức lãi suất huy động tiết kiệm cao , cụ thể cho kỳ hạn 6tháng ,12 tháng của NHĐT là 5,3%/năm và5,7%/năm; NH áchâu:5,4%/năm và5,8%/năm”duy chỉ có NHNT phản ứng nhiều nhất đốivới sự can thiệp của NHNN” Đến thời diểm cuối tháng3/2000, mức huy

động các kỳ hạn trên của hai ngân hàng tơng ứng là 3,8%/năm và4,25%/năm; 3,85%/năm và 4,25%/ năm) Can thiệp lần thứ hai vào tháng12/2000 tăng từ 8% lên tới 12% , đã thực sự gây cú sốc cho các NHTM, kếtquả, đồng loạt các ngân hàng hạ lãi suất huy động tiết kiệm USD Tuynhiên, sự can thiệp lần thứ hai thực sự mới hữu hiệu khi mà cục dự trữ liênbang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất chủ đạo xuống 6% vào ngày 3/1/2001, đến31/1/2001 giảm tiếp 0,5% Tại phiên họp của uỷ ban tiền tệ ngày

20/3/2001, Fed cắt giảm tiếp lãi suất chủ đạo xuống mức 5% Can thiệp lầnthứ ba vào tháng 4/2001, tăng tỉ lệ DTBB từ 12%lên 15% Ngày 18/4và15/5 vừa qua , Fed đã 2 lần nữa giảm mức lãi suất chủ đạo (mỗi lần0,5%)xuống mức 4% Nh vậy, hàng loạt chuỗi biến cố xảy ra tác động tớihành vi điều chỉnh lãi suất của các NHTM Đến thời điểm cuối quý I/2001,lãi suất huy động tiết kiệm bằng USD chỉ ở mức 4,15-4,25%/năm.

Kết hợp với biện pháp tăng tỉ lệ DTBB nhằm điều chỉnh lãi xuất huy

động tiết kiệm USD của các ngân hàng thơng mại, ngày 28/3/2001, NHNN

đã giáng một đòn mạnh vào các doanh nghiệp thiếu vốn quay vòng nhng lạikhông muốn bán ngoại tệ thu đợc từ hoạt động xuất khẩu hoặc có ý đồ đầucơ ngoại tệ Theo quyết định số 238/2001/QD-NHNN, lãi suất tiền gửikhông kỳ hạn của pháp nhân tại ngân hàng là 0,1%/năm, kỳ hạn đến 6tháng là 1,5%/năm , kỳ hạn trên 6 tháng là 2%/ năm Với các mức lãi suấtnày, kết hợp với tỷ giá tơng đối ổn định trong thời gian đầu 2001 sẽ khuyếnkhích các doanh nghiệp kết hối ngoại tệ nhiều hơn tại ngân hàng, kết quả,khan hiếm ngoại tệ giảm theo Một vấn đề khác có thể nhận thấy rằng trongmôi trờng tỷ giá tơng đối ổn định, lãi suất VND tơng đối cao, việc hạ lãisuất tiền gửi bằng USD của tổ chức kinh tế –xã hội tại NHTM nhằmkhuyến khích các doanh nghiệp giải toả nguồn ngoại tệ đang găm giữ

Trên cơ sở sự ngang bằng lãi suất, một điều dễ nhận thấy lãi suấtVNDvà USD đã đợc điều chỉnh cân bằng, đặc biệt sau khi NHNN điềuchỉnh lãi suất tiền gửi bằng USD của pháp nhân tại các tổ chức tín dụng thìphần lợi nghiêng về VND Cụ thể , với tỷ giá VND/USD chỉ tăng0,225%trong quý I/2001, thì chênh giữa lãi suất VND so với USD sau khi

có điều chỉnh tỷ giá là + 0,47% Gỉa sử tỷ giá của quý II/2001 tăng tơng

ơng quý I/2001 , lãi suất tiền gửiVND không biến động , thì chênh lệch

đ-ợc nới rộng tới + 0,72%(giả sử , khi ngân hàng huy động tiền gửi của TCKTcho kỳ hạn đến 6 tháng bằng VND ở mức 0,45%/ tháng , dựa vào cáchtínhlãi suất đơn và trên cơ sở phơng trình lãi suất ngang bằng :i(vnd)=i(usd)+z , chúng ta nhận đợc kết quả sau :0,45%/tháng*3 tháng –1/4*2,5%/năm– 0,255%= 0,47% Theo quy định mới về lãi suất tiền gửi của pháp nhânbằng USD thì chênh lệch này đợc nới rộng ra là :0,45%/tháng*3 tháng –1/4*1,5%/năm – 0,255%= 0,72%).Nh vậy, rõ ràng các doanh nghiệp cólợi hơn khi giữ bằng VND Với chiều hớng này , các doanh nghiệp sẽ kếthối ngoại tệ nhiều hơn Cũng xem trên mức ngang giá giữa lãi suất tiết kiệmVND và USD sau khi điều chỉnh tỉ giá thì thấy rằng công chúng đổ xô