Bài tập lớn môn kinh tế học Đại cương Đề tài chính sách tiền tệ ở việt nam

Chính sách ti â tê II Khai niém: [1] Chính sách tỉ ân tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô do Ngân hàng trung ương khởi thảo và thực thi, thông qua các công cụ, biện pháp của mình nhằm đạt

BÀI TẬP LỚN MON KINH TE HOC DAI CUONG

Đềtài: Chính sách ti tệ ở Việt Nam

GVGD: Ths.Lê Hằng Cẩm Phương SVTH: Nguyễn Hng Vinh MSSV:1814785 Trì Anh Tú 2014985 Nguyễn Đình Tuấn 2010754 Dao Van Tung 2014996 Trương Nguyễn Anh vũ 2015099

Tp H 6Chi Minh, 1/3/2022

I Chính sách ti â tê

II Khai niém: [1]

Chính sách tỉ ân tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô do Ngân hàng trung ương khởi thảo và thực thi, thông qua các công cụ, biện pháp của mình nhằm đạt các mục tiêu: ổn định giá trị đồng tin, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế

Tùy thuộc đi `âi kiện kinh tế của mỗi quốc gia mà chính sách ti`êa tệ có thể được xác lập theo hai hướng:

[1 Chính sách tiên tệ mở rộng (tăng cung tiên, giảm lãi suất để thúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp nhưng lạm phát tăng - chính sách tỉ tệ chống thất nghiệp)

H Chính sách ti tệ thất chặt (giảm cung tí ồn, tăng lãi suất làm giảm đần tư vào sản xuất kinh doanh từ đó làm giảm lạm phát nhưng thất nghiệp tăng - chính

^^?

sách ti té on định giá trị đông tí ôn)

LI1.1 Chính sách tê tệ mở rộng: [I]

Chính sách tỉ ` tệ mở rộng còn được gọi là chính sách ti ân tệ nới lỏng, là chính

sách mà Ngân hàng trung ương mở rộng mức cung tỉ ân lớn hơn mức bình thưởng cho n1 kinh tế, làm cho lãi suất giảm xuống, qua đó làm tăng tong c 4, sé tạo được công ăn việc làm cho người lao động, thúc đẩy đần tư mở rộng sản xuất kinh doanh Từ đó khiến quy

mô của ni kinh tế được mở rộng, thu nhập tăng và tỳ lệ thất nghiệp giảm

Để thực hiện chính sách tỉa tệ mở rộng, thông thưởng Ngân hàng trung ương có thể thực hiện 1 trong 3 cach sau đây:

[1 Mua vào trên thị trưởng chứng khoán

H_ Hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc

[1 Hạ thấp mức lãi suất chiết khấu

Trong một số trưởng hợp có thể thực hiện đ Ông thởi 2 hoặc 3 cách cùng một lúc

Trong n‘& kinh t& vi mé, chinh sach ti & té noi long được áp dụng trong đi'âi kiện nền kinh tế bị suy thoái, ty lệ thất nghiệp gia tăng Bởi vậy cho nên chính sách mở rộng tin tệ đồng nghĩa với chính sách ti ê tệ chống suy thoái

1.1.2 Chính sách úâ tệ thất chat: [1]

Chính sách ti ân tệ thất chặt hay còn gọi là chính sách ti té thu hep, là chính sách

mà Ngân hàng trung ương tác động nhằm giảm bớt mức cung tiên trong n`ân kinh tế, qua

đó làm cho lãi suất trên thị trưởng tăng lên Từ đó thu hẹp tổng c`â, làm mức giá chung giảm xuống

Thông thường chính sách ti `ân tệ thất chặt được áp dụng khi n`ñn kinh tế của một

quốc gia đã có sự phát triển thái quá, lạm phát ngày càng gia tang Cho nên chính sách tiên tệ thắt chặt đ ông nghĩa với chính sách tiên tệ chống lạm phát

Để thực hiện chính sách tin tệ này, Ngân hàng trung ương thưởng sử dụng các biện pháp làm giảm mức cung ti Ê qua các cách như:

[1 Bán ra trên thị trường chứng khoán

O Tăng mức dự trữ bắt buộc

O Tăng lãi suất chiết khấu, kiểm soát chặt chế các hoạt động tín dụng

Tùy vào tình hình hoạt động của nên kinh tế, các mục tiêu kinh tế vĩ mô theo từng thời kỳ phát triển, Ngân hàng trung ương có thể thực hiện một trong hai chính sách tệ ti ân nói trên để mang đến sự ổn định cho n`âi kinh tế của đất nước

I143 Vị trí chính sách tr â tệ [5|

Trong hệ thống các công cụ đi St tiết vĩ mồ của Nha nước thì chính sách tin tệ là một trong những chính sách quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tỉ ôi tệ Song nó cũng có quan hệ chặt chế với các chính sách kinh tế vĩ mô khác

như chính sách tài khoá, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại

Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định và thực thi chính sách tiên tệ là

hoạt động cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đãi nhằm làm cho chính sách ti ân tệ quốc

gia được thực hiện có hiệu quả hơn

II Vai tro cia chinh sach tin té:

I1 Kiểm soát lạm phát và ổn định siá trị đồng ti &f1]

Ngân hàng trung ương thông qua chính sách tiên tệ có thể tác động đến sự tăng hay giảm giá trị đông tín của nước mình Giá trị đồng ti ổn định được xem xét trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đông tiên (chỉ số giá cả hàng hoá và dịch vụ trong nước) và sức mua đối ngoại (tỷ giá của đồng tỉ â nước mình so với ngoại tệ) Tuy vậy, chính sách tin tệ hướng tới ổn định giá trị đ Šng tiên không có nghĩa là tỷ lệ lạm phát bằng không, vì như vậy nền kinh tế không thể phát triển được Trong đi lâ kiện ni kinh tế trì trệ thì kiểm soát lạm phát ở một tỷ lệ hợp lý (thưởng ở mức một con số) sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế trở lại

IL2 Tao công ăn việc làm, giảm tỳ lệ thất nghiép[1]

Chính sách tỉ `ân tệ dù mở rộng hay thu hẹp cũng sẽ có ảnh hưởng trực tiếp đến việc

sử dụng hiệu quả các ngu 3n lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh, từ đó ảnh hưởng tới

tỷ lệ thất nghiệp Theo đó, để có một tỷ lệ thất nghiệp giảm thì nn kinh tế phải chấp nhận mệt tỷ lệ lạm phát tăng lên

DiGi nay dat ra cho Ngan hàng trung ương trách nhiệm phải vận dụng các công cụ tỉa tệ để góp ph tăng cường, mở rộng đầu tư sản xuất kinh doanh, đồng thời tham gia tích cực vào sự tăng trưởng liên tục, ổn định và khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt quá mức tăng thất nghiệp tự nhiên

I3 Tăng trưởng kinh tế[2]

Đối với chính sách ti`ân tệ, tăng trưởng kinh tế chính là mục tiêu hàng đầu và quan trọng nhất Sự tăng trưởng kinh tế được thể hiện thông qua hai yếu tố: Lãi suất và số cân tổng quát Theo đó, khối tiên tệ tăng hay giảm đâu có tác động mạnh đến lãi suất và số

ca tong quát, từ đó tác động đến sự gia tăng đi tư sản xuất, tác động lên tổng sản lượng quốc gia, nghĩa là tác động lên sự tăng trưởng của nôi kinh tế Do đó, chính sách tỉ `ân tệ

phải nhằm vào mục tiêu tăng trưởng kinh tế thông qua tăng hay giảm khối ti ân tệ thích hợp trong n`n kinh tế

I4 Ổn định thị trưởng (tài chính và ngoại đối[2]

Chính sách tài chính tin tệ làm ổn định thị trưởng tài chính để đi `âi hành n`n kinh

tế của mỗi chính phủ Ổn định thị trường tài chính cũng được thúc đẩy bởi sự ổn định lãi suất, biến động trong lãi suất có thể gây nên sự mất ổn định cho các tổ chức tài chính Đối với thị trưởng ngoại hốt, việc tỷ giá ổn định không chỉ có tác động tích cực mà

nó còn có ý nghĩa rất lớn đối với việc củng cố ni ân tin của nhà đn tư nước ngoài bởi chính sách tỷ giá luôn là một yếu tố vĩ mô quan trọng để nhà đẦần tư nước ngoài xem xét khi họ có ý định đần tư vào một quốc gia nào đó Biến động tỷ giá sẽ ảnh hưởng đến sức mua của đỲềng tin, từ đó tác động đến hoạt động của n`ân kinh tế ( tùy theo mức độ hướng ngoại của nền kinh tế)

Tuy nhiên, bên cạnh các vai trò quan trọng thì chính sách tị ân tệ cũng t Ôn tại một vài hạn chế nhất định:

[1 Hiệu lực của chính sách ti ân tệ sẽ thấp khi đần tư tư nhân không nhạy cảm với lãi

suất Khi lãi suất tăng, chỉ phí (vốn) đ ân vào của doanh nghiệp tăng lên, đi `âi này làm cho giá hàng hoá đi ra tiếp tục tấng cao, lạm phát không được kiểm soát Do

vậy, chính sách ti n tệ sẽ kém hiệu quả

H Chính sách tin tệ sẽ kém hiệu quả nếu chính phủ không cam kết kiểm soát việc in thêm ti âu Theo đó, khi chính phủ muốn kiểm soát lạm phát bằng việc sử dụng chính sách ti ` tệ thất chặt, trước áp lực bù đấp thâm hụt ngân sách, chính phủ có thể¡n thêm ti Đi`âi đó sẽ gây tác động ngược chi 'âi với chính sách tỉ ân tệ that

chặt

[1 Việc sử dụng chính sách ti tệ mở rộng có thể khiến lãi suất xuống mức quá thấp,

đi `âi này khiến cho các cá nhân không muốn gửi tỉ vào ngân hàng và quyết định nắm giữ tin mặt Đi `âi này khiến hệ thống ngân hàng thương mại sẽ thiếu vốn cho

vay và nó sẽ tác động đến việc đi tư tư nhân không thể mở rộng, làm giảm hiệu quả của chính sách

I5 Ổn định thị trưởng lãi suất [3]

Sự biến động của lãi suất có thể tạo ra tính bất định trong n` kinh tế và khó khăn trong lập kế hoạch cho tương lai Biến động của lãi suất ảnh hưởng tới lượng dự trữ, mức chi tiêu của người dân và đồng thơi ảnh hưởng tới khả năng mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp

Giữa các mục tiêu trên có mối quan hệ chặt chẽ, hỗ trợ nhau, không tách rời

Nhưng xem xét trong thời gian ngắn hạn thì các mục tiêu này có thể mâu thuẫn với nhau

thậm chí triệt tiêu lẫn nhau Vậy để đạt được các mục tiêu trên một cách hài hoà thì Ngân

hàng trung ương trong khi thực hiện chính sách ti ân tệ c3n phải có sự phối hợp với các

chính sách kinh tế vĩ mô khác

II Các công cụ của chính sách ti té

II.1.1 Kiểm soát hạn mức tín dụng

Khái niệm: là việc Ngân hàng trung ương (NHTW) quy định tổng mức dư nợ của các Ngân hàng thương mại (NHTM) không được vượt quá một lượng nào đó trong một thơi gian nhất định (một năm) để thực hiện vai trò kiểm soát mức cung ti của mình

Việc định ra hạn mức tín dụng cho toàn n`âi kinh tế dựa trên cơ sở là các chỉ tiêu kinh tế

vĩ mô (tốc độ tăng trưởng, lạm phát tiêu thụ ), sau đó Ngân hàng trung ương sẽ phân bổ cho các Ngân hàng thương mại để hạn chế việc tạo tia quá mức và Ngân hàng thương mại không thể cho vay vượt quá hạn mức do Ngân hàng trung ương quy định

Cơ chế tác động: Đây là một cộng cụ đi âi chỉnh một cách trực tiếp đối với lượng

ti cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho nề kinh tế có quan hệ thuận chỉ `âi với qui mô lượng tỉ cung tng theo muc tiêu của Ngân hàng thương mại

Đặc điểm: Giúp Ngân hàng trung ương đi lâi chỉnh, kiểm soát được lượng tí ân cung ứng khi các công cụ gián tiếp kém hiệu quả, đặc biệt tác dụng nhất thời của nó rất cao trong những giai đoạn phát triển quá nóng, tỷ lệ lạm phát quá cao của n`â kinh tế Song nhược điểm của nó rất lớn: triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa Ngân hàng thương mại, làm giảm hiệu quả phân bổ vốn trong nến kinh tế, dễ phát sinh nhi `âi hình thức tín dụng ngoài sự kiểm soát của Ngân hàng trung ương và nó sẽ trở nên quá kìm hãm khi nhu c3 tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên

Ưu điểm: là công cụ quan trọng khi các công cụ truy `ê: thống kém hiệu quả Nhược điểm: khống chế hạn mức tín dụng làm lãi suất thị trưởng tăng, làm giảm cạnh tranh giữa các NHTM

IILI12 Quản lý lãi suất của Ngân hàng thương mại

Khái niệm: NHTW đưa ra một khung lãi suất hay ấn định một trân lãi suất cho vay NHTW có thể trực tiếp quy định khung lãi suất đối với các NHTM (gần có lãi suất trần

và lãi suất sàn với các khoản huy động hoặc cho vay của NHTM) để hướng các NHTM

đi âi chỉnh lãi suất theo giới hạn đó, từ đó ảnh hưởng tới qui mô tín dụng của n kinh tế

và NHTW có thể đạt được quản lý mức cung tỉ ê của minh

Cơ chế tác động: Việc đi'âi chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới qui mô huy động và cho vay của các NHTM làm cho lượng tin cung ứng thay đổi theo

Đặc điểm: Giúp cho NHTW thực hiện quản lý lượng tỉ ân cung ứng theo mục tiêu cua tung thoi ky, dia nay phi herp với các quốc gia khi chưa có đi âi kiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp Song, nó dé lam mat đi tính khách quan của lãi suất trong

Ne

nền kinh tế vì thực chất lãi suất là “giá cả” của vốn do vậy nó phải được hình thành tử chính quan hệ cung c ‘4 v €v6n trong nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định đl ân chỉnh lãI suất dễ làm cho các NHTM bị động, tốn kém trong hoạt động kinh doanh của mình

Ưu điểm: tác động nhanh, trực tiếp đến lãi suất của các NHTM, nhờ đó tác động đến tăng trưởng tín dụng của hệ thống ngân hàng Đây là một công cụ quan trọng khi các công cụ gián tiếp kém hiệu quả

Nhược điểm: là một công cụ cứng nhắc, kiểm soát lã suất sẽ triệt tiêu cạnh tranh của các NHTM, dễ gây tác động xấu tới hoạt động tiết kiệm và đầu tư Vì vậy, nó

thườởngchỉ được sử dụng trong đi âi kiện sự ổn định kinh tế vĩ mô chưa được thiết lập,

hay cácyếu tố thị trường chưa phát triển hoàn chỉnh Ngoài ra, các NHTM có thể ngần không tuân theo khung lãi suất quy định của NHTW

IHI2 Công cụ gián tiếp

Bao gân: nghiệp vụ thị trường mở, chính sách chiết khấu và dự trữ bất buộc II2.1 Nghiệp vụ thị tưởng mở

Khái niệm: Là những hoạt động mua bán chứng khoán, các giấy tờ có giá ngắn

trường mở, nhằm tác động tới cơ số ti ân tệ qua đó đi ân tiết lượng tiên cung ứng Đây là công cụ quan trọng nhất của NHTW trong việc đi ôi tiết lượng tí â cung ứng

Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khoán thì sẽ làm cho cơ số tỉ ân tệ tăng lên (giảm di) dan đến mức cung t¡ Ê cung ứng tăng lên (giảm đi) Nếu thị trường mở chỉ g ân NHTW và các NHTM thì hoạt động này sẽ làm thay đổi lượng tỉ ân dự trữ của các NHTM (R), nếu bao g ẵn cả công chúng thì nó sẽ làm thay đổi ngay lượng tiên mặt trong lưu thông(C)

Đặc điểm: Do vận dụng tính linh hoạt của thị trưởng nên đây được coi là một công cụ rất năng động, hiệu quả, chính xác của CSTT vì khối lượng chứng khoán mua (bán) tỷ lệ với qui mô lượng ti ê cung ứng c3 đi âu chỉnh, ít tốn kém v`ềchi phí, đễ đảo ngược tình thế Tuy vậy, vì được thực hiện thông qua quan hệ trao đổi nên nó còn phụ thuộc vào các chủ thể khác tham gia trên thị trưởng và mặt khác để công cụ này hiệu quả thì c3n phải có sự phát triển đông bộ của thị trưởng tiên tệ, thị trưởng vốn

Ưu điểm:

O Ngan hàng trung ương có thể kiểm soát hoàn toàn lượng nghiệp vụ thị trưởng

mở

L1 Linh hoạt và chính xác cao

O NHTW có thể dễ dàng đảo ngược tình thế của mình

[1 Nhanh chóng, ít tốn kém chỉ phí và thời gian

Nhược điểm: là công cụ được thực hiện thông qua quan hệ trao đổi nên nó còn phụ thuộc vào chủ thể khác trên thị trường (các Ngân hàng thương mai, .) Ở Việt Nam do thị trưởng chứng khoán chính phủ chưa phát triển nên Ngân hàng nhà nước (NHNN) phát hành tín phiếu NHNN để đi tiết việc cung ứng tân tệ Tuy nhiên do thị trưởng loại tín phiếu này chỉ diễn ra giữa một bên là NHNN và một bên là các NHTM nên hiệu quả đi `âi tiết không cao, chỉ chủ yếu tác động vào dự trữ của các NHTM Hiện nay trên thị trưởng

mở chủ yếu là kỳ hạn 7 ngày, các kỳ hạn dài hơn h*Ä1 như chưa có

IH.2.2 Chính sách chiết khấu

NHTM thông qua nghiệp vụ tái chiết khấu bằng việc đi âu chỉnh lãi suất tái chiết khấu (đối với thương phiếu) và hạn mức cho vay tái chiết khấu (cửa sổ chiết khấu)

Cơ chế tác động: Khi NHTW tăng (giảm) lãi suất tái chiết khấu sẽ hạn chế (khuyến khích) việc các NHTM vay tiên tại NHTW làm cho khả năng cho vay của các NHTM giảm (tăng) từ đó làm cho mức cung tỉ ân trong ni kinh tế giảm (tăng) Mặt khác

khi NHTW muốn hạn chế NHTM vay chiết khấu của mình thì thực hiện việc khép cửa sổ

chiết khấu lại Ngoài ra, ở các nước có thị trưởng chưa phát triển (thương phiếu chưa phổ biến để có thể làm công cụ tái chiết khấu) thì NHTW còn thực hiện nghiệp vụ này thông qua việc cho vay tá[ cấp vốn ngắn hạn đối với các NHTM

Đặc điểm: Chính sách tái chiết khấu giúp NHTW thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng đối với các NHTM khi các NHTM gặp khó khăn trong thanh toán, và có thế kiểm soát duoc hoạt động tín dụng của các NHTM đng thời có thể tác động tới việc

đi âi chỉnh cơ cấu đầi tư đối với ni kinh tế thông qua việc ưu đãi tín dụng vào các lĩnh vực cụ thể Tuy vậy, hiệu qủa của cộng cụ này còn phụ thuộc vào hoạt động cho vay của

các NHTM, mặt khác mức lãi suất tái chiết khấu có thể làm méo mó, sai lệch thông tin

v`cung c3 vốn trên thị trưởng

Ưu điểm: NHTW là người cho vay cuối cùng, kiểm tra chất lượng tín dụng của các NHTM, bơm tin vào n`â kinh tế, NHTM sẽ có chỗ dựa là NHTW

Nhược điểm: NHTW thưởng bị động trong việc điều tiết lượng tin cung ứng NHTVW chỉ có thể thay đổi lãi suất chiết khấu nhưng không thể bắt các NHTM đến vay chiết khấu ở NHTW

IIL23 Dự trữ bất buộc

Khái niệm: Dự trữ bắt buộc là số ti mà các tổ chức tín dụng phải giữ lại mà

không được dùng để cho vay hoặc đần tư Mức dự trữ cho NHTW quy định và bằng một tỉ lệ nhất định so với tổng số tỉ ân gửi của khách hàng tại các tổ chức tín dụng

Cơ chế tác động: Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số

nhân ti ` tệ trong cơ chế tạo ti ai của các NHTM

Trong đó: RR: dự trữ bắt buộc

ER: dự trữ dư thừa

O Ty lệ dự trữ bất buộc tác động đến cơ chế tạo bội số tiên gửi của các NHTM NHTW tăng hoặc giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc sẽ làm hệ số tạo ti

thu hẹp hoặc tăng lên

H Tỳ lệ dự trữ bất buộc tác động đến lãi suất cho vay của NHTM Khi tăng (giảm) tỷ lệ dự trữ bắt buộc thì khả năng cho vay của các NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng (giảm), từ đó làm cho lượng cung ứng tiên giảm (tăng)

Đặc điểm: Đây là công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động trong việc đi `âi chỉnh lượng ti cung ứng và tác động của nó cũng rất mạnh (chỉ

cẦ thay đổi một lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là ảnh hưởng tới một lượng rất lớn mức

cung ti) Song tính linh hoạt của nó không cao vì việc tổ chức thực hiện nó rất chậm,

phức tạp, tốn kém và nó có thể ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh của các NHTM

Ưu điểm:

O Anh hưởng một cách bình đẳng đến tất cả các ngân hàng

[1 Là công cụ có ảnh hưởng rất mạnh đến lượng ti cung ứng

Nhược điểm:

[1 Phức tạp, kém linh hoạt, không thể thực hiện những thay đổi nhỏ trong lượng

ti Ân cung ứng bằng công cụ dự trữ bắt buộc

H Ảnh hưởng đến lợi nhuận của các NHTM

O Dự trữ bắt buộc đóng vai trò kém quan trong

IV.1 Chính sách tiền tê trước covid, cu thể là năm 2018

IV.II Đi'ầi hành chính sách ti ền tệ

a) Điềâi hành chủ động, linh hoạt, thận trọng nghiệp vụ thị trường mở nhằm

di ‘Gi tiết tỉ ôi tệ hợp lý, đảm bảo thanh khoản hệ thống va ổn định thị trưởng

tỉ ân tệ, hộ trợ ổn định tỷ giá và góp ph %h kiểm soát tí ôn tệ

Trong nửa đần năm 2018 khi ngu ôn cung ngoại tệ thuận lợi, tăng Dự trữ ngoại hối nhà nước đông thời hút tỉ Ân trung hòa qua phát hành tín phiếu NHNN nhằm kiểm soát tia tệ Theo đó NHNN đã giảm 0.25%/năm lãi suất chào mua giấy tở có giá và giữ ở mức 4.75%/năm để phát tín hiệu hỗ trợ ổn định mặt bằng lãi suất thị trưởng; đ ông thời chào bán tín phiếu NHNN với kì hạn và khối lượng ở mức hợp lý một mặt để hút ti trung hòa, kiểm soát tiên tệ ở mức hợp lý, mặt khác góp ph kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và ổn định mặt bằng lãi suất thị trường

Từ tháng 07/2018, môt số diễn biến tiêu cực trên thị trường tài chính, thị trường toàn cân tạo áp lực lên tỷ giá và mục tiêu kiểm soát lạm phát , NHNN đã kéo dài các

kì hạn tín phiếu NHNN lên 140 ngày, tăng lãi suất các kì hạn chào bán tín phiếu, duy trì thanh khoản của TCTD ở mức hợp lý để tránh tác động đến mặt bằng lãi suất thị trưởng

b) Đi`âi chỉnh giảm lãi suất chào mua OMO góp ph3n hỗ trợ ổn định mặt bằng lãi suất

Năm 2018, NHNN tiếp tục đi âi chỉnh lãi suất phù hợp với điễn biến kinh tế vĩ mô, lạm phát và thị trưởng ti ân tệ nhằm góp phẦn kiểm soát lạm phát theo mục tiêu, ổn

định kinh tế vĩ mô Trên cơ sở tình hình kinh tế vĩ mô, thị trưởng ti tệ, ngoại hối và

cân đối tổng thể cung-c 3, NHNN đã giảm lãi suất chào mua OMO từ 5%/năm xuống còn 4.75%/năm; điêu tiết thanh khoản của các TCTD và hỗ trợ ổn định mặt bằng lãi

suất

~ ^2

Tỷ lệ dự trữ bất buộc đối với tí gửi VND được duy trì ở mức 3% đối với tiên gửi không kì hạn và có kì hạn dưới 12 tháng, 1% đối với ti gửi có kì hạn 12 tháng trở lên Đối với ti ân gửi bằng ngoại tệ, tỷ lệ dự trữ bắt buộc được duy trì ở mức 8% đối với ti gửi không kì hạn và có kì hạn dưới 12 tháng, 6% đối với ti gửi có kì hạn từ

12 tháng trở lên và 1% đối với ti gửi của các TCTD ở nước ngoài

đ) Tiếp tục thực hiện tái cấp vốn để hộ trợ ngu ồn vốn trong quá trình sử lý nợ xấu và các mục tiêu khác theo chủ trương của Chính phủ

Công cụ tái cấp vốn tiếp tục được đi `âi hành với diễn biến thị trường tình hình hoạt động của các TCTTD và mục tiêu đi`âi hành chính sách ti ê tệ NHNN tiếp tục triển khai tái cấp vốn theo theo chủ trương của chính phủ như : tái cấp vốn trên cơ sở trái

phiếu đặc biệt nhằm hỗ trợ ngu ên vốn hoạt động của TCTD trong quá trình sử lí nợ

xấu theo Nghị định số 53/2013/NĐ-CP ngày 18/05/2013 và Nghị định số 34/2015/NĐ-CP ngày 31/03/2015; tái cấp vốn đối với Ngân hàng Đâi tư và Phát triển Việt Nam để cho vay các dự án thuộc quy hoạch chống ngập úng khu vực thành phố H°ôChí Minh giai đoạn I

e) Thực hiện đi âi hành tỷ giá trung tâm linh hoạt hàng ngày, kết hợp với đi`âi

hành đ'Õng bộ, linh hoạt các công cụ CSTTT

Năm 2018, NHNN đã thực thực hiện đ'ềng bộ, linh hoạt các giải pháp nhằm ổn

định tỷ giá và thị trưởng ngoại tệ

Thứ nhất, NHNN tiếp tục thực hiện công bố tỷ giá trung tâm hằng ngày trên cơ sở tham chiếu diễn biến thị trường trong nước và quốc tế, các cân đối kinh tế vĩ mô, tí Ân

tệ và mục tiêu CSTT Tỷ giá trung tâm thay đổi linh hoạt theo cả hai chỉ tang/giam giúp hạn chế tình trạng đần cơ, găm giữ ngoại tệ, tình trạng đô-la hóa; đồng thơi, giúp hạn chế tác động bất lợi từ các biến động bên ngoài đến thị trưởng trong nước, hạn chế áp lực lên tỷ giá

hợp với diễn biến thị trưởng nhằm ổn định thị trường ngoại tệ khi tỷ giá và thị tưởng

ngoại tệ chịu áp lực do cân đối cung c1 ngoại tệ diễn biến kém thuận lợi, thị trường

quốc tế có diễn biến bất lợi, gây áp lực cho thị trưởng trong nước, NHNN bán ngoại tệ

AD AD

khi c3n thiết để ổn định thị trưởng

Thứ ba, NHNN đi ân hành tỷ giá kết hợp với việc đi`âi hành đ ông bộ, linh hoạt các công cụ CSTT, đi âi tiết thanh khoản lãi suất ti đ ông Chủ động đẩy mạnh công tác truy thông, định hướng thị trưởng đối với quan điểm và biện pháp đi âi hành CSTT

và tỷ giá, đặc biệt là trong những giai đoạn tỷ giá và thị trưởng ngoại tệ chịu áp lực ngắn hạn, qua đó tạo sự đồng thuận của các thành viên thị trưởng và nâng cao tính minh bạch, hiệu qua cua CSTT va ty gia

f) Di hanh cdc giai phap tin dung đi đôi với an toàn, nâng cao hiệu quả, chất

lượng tín dụng, tạo đi âi kiện thuận lợi trong việc tiếp cận vốn tín dụng của

nền kinh tế

Trên cơ sở mục tiêu tăng trưởng năm 2018 khoảng 6¿7% và lạm phát bình quân 4% được quốc hội và chính phủ đêra, NHNN đã xây dựng chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng định hướng năm 2018 khoảng 17%, có đi `âi chỉnh phù hợp với tình hình thực tế Theo đó NHNN thông báo chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng đối với tổ chức tín dụng và trong quá trình thực hiện, xem xét đi `âi chỉnh chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng đối với các TCTD và của toàn hệ thống NHNN tiếp tục thực hiện các giải pháp dé tao dia kiện

TCTD mở rộng tín dụng có hiệu quả, tập trung vào các lĩnh vực sản xuất lĩnh vực ưu

tiên; kiểm soát chặt chẽ tín dụng đối với các lĩnh vực tiên ẩn rủi ro đi kèm với củng

cố và năng cao hiệu quả

Đối với tín dụng ngoại tệ, NHNN tiếp tục kiểm soát nhu câi vay vốn ngoại tệ đảm bảo phù hợp với lộ trình hạn chế đô-la hóa n`â kinh tế Ð Êng thơi, để thực hiện mục tiêu của chính phủ tại nghị quyết số 3⁄NQ-CP ngày 16/05/2016 v`ềhệ trợ và phát triển doanh nghiệp đến năm 2020, NHNN đã ban hành thông tư số 42/2018/TT-

NHNN ngày 28/12/2018 sửa đổi, bổ sung một số đi âi của thông tư số 24/2015/TT- NHNN ngày 08/12/2015 quy định cho vay ngoại tệ của TCTD, chỉ nhánh ngân hàng nước ngoài đối với khách hàng vay là người cư trú

IV.1.2 Chính sách ti ầ tệ năm 2018 và những hiệu quả đạt được

IV.1.2.1 Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế

Theo thông báo của tổng cục thống kê cho thấy, GDP năm 2018 tăng 7.08% so với cùng kì năm trước, là mức tăng cao nhất cùng kì kể từ năm 2008 trở v`ê đây, trong đó khu vực nồng, lâm nghiệp và thủy sản tăng 3.76% đóng góp 8.7% vào mức tăng trưởng chung; khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 8.85% đóng góp 48.6%; khu vực dịch vụ tăng 7.03% đóng góp 42.7%; khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản đạt mức tăng trưởng cao nhất trong giai đoạn 2012-2018, khẳng định xu thế chuyển đổi cơ cấu ngành đã phát huy hiệu quả, mặt khác giá bán sản phẩm ổn định cùng với thị trưởng xuất khẩu được mở rộng là động lực thúc đẩy của khu vực này; xuất khẩu hàng hóa va dịch vụ tăng 14.27%; nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng 12.81% Cán cân thương mại thặng dư ở mức kỉ lục (7.2 tỷ USD) Đáng chú ý, nhập siêu hàng hóa tử Hàn Quốc và Trung Quốc của Việt Nam sau 11 tháng đâi giảm và xuất siêu sang Hoa Kì và EU đề tăng so với cùng kì năm

suất và ty gid được giữ ổn định, mac du Fed tăng lãi xuất, nhưng tỷ giá VND v`ềcơ bản được giữ ổn định, sự biến động của tỷ giá theo chỉ i hướng tăng phù hợp với sự tăng giá của đồng USD trên thị trưởng thế giới Tỷ giá VND trong năm tăng khoảng 2.4% nằm trong mục tiêu đi`âi hành là tỷ giá đao déng tăng từ mức 2-3% trong năm 2018; lãi suất VND nhìn chung ổn định, có xu hướng tăng nhẹ vào những tháng cuối năm, tính chung

cả năm lãi suất ti gửi bình quân tăng từ 5.11% năm 2017 lên 5.25% năm 2018 Lãi xuất cho vay bình quân từ mức 8.86% năm 2017 lên khoảng 8.91% mặt bằng lãi suất huy động đ'êng Việt Nam phổ biến ở mức 0.6-1%/năm đối với ti không kì hạn và có kì hạn dưới 1 tháng; 4.3-5.5%/năm đối với ti gửi có kì hạn từ 1 tháng đến dưới 6 tháng: 5.3- 6.5%/năm đối với ti gửi có kì hạn từ 6 tháng đến dưới 12 tháng; kì hạn trên 12 tháng ở mức 6.5-7.3%/nam

CSTT đã kiểm soát lạm phát và ổn định tỷ giá tử đó tạo tia đề quan trọng để NHNN tang được lượng dự trữ ngoại hối đạt được mức tích lũy cao ở mức kỉ lục năm

2018, đi âi này cho thấy lòng tin vào chính sách của chính phủ và NHNN đã và đang được củng cố, hỗ trợ các chính sách kinh tế vĩ mô khác trong đầu tư nước ngoài, nâng cao khả năng chống chọi với các cú sốc của n`ân kinh tế

IV.2 Chính sách ti Ên tệ trong covid, cụ thể là năm 2019

IV.2.1 Tác động của dai dịch covid 19 [1]

Với quy mô kinh tế nhỏ và có độ mở thuộc hàng cao nhất thế giới hiện nay, không

có gì ngạc nhiên khi bất kỳ một biến động nào bên ngoài cũng có thể ảnh hưởng ngay lập tức và nghiêm trọng đến Việt Nam Sự phụ thuộc ngày càng lớn của Việt Nam vào đâ! tư nước ngoài (khu vực FDI chiếm tới hơn 70% tổng kim ngạch xuất khẩu, gần 50% tổng sản lượng công nghiệp) khiến n`âa kinh tế càng dễ tổn thương trước các cú sốc bên ngoài Tác động nghiêm trọng của Covid-19 được phản ánh rõ nét trong số liệu thống kê quý 1 Theo đó, tăng trưởng kinh tế Việt Nam đạt 3,82%, sụt giảm sÄñì một nửa so với

cùng kỳ năm ngoái Cả sản xuất công nghiệp và bán lẻ tiêu dùng đ`âi giảm mạnh với chi

số sản xuất công nghiệp chỉ bằng 50% so với năm 2018

Tác động của nCoV đối với nền kinh tế trong O1

Ngudén: Téng cuc Théng kée

Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu chỉ còn 0.5%, mức tăng thấp kỉ lục, trong khi nhập khẩu

âm g3 2%, cho thấy các doanh nghiệp đang cạn kiệt nguyên liệu đi vào để sản xuất

Dự báo tốc độ tăng trưởng xuất khẩu quý 2 còn thấp hơn nữa khi các n`i kinh tế lớn, đồng thời là những thị trưởng xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam, mới thực sự ngấm đòn Covid-19 (xem biểu đ`Ô

Xuất khẩu Nhậpkhấu 1 ơ%

© Q1-2017 #QI-201S W#QI-2019 _#QI-2020 Nguồn: Tống cục Thống kẻ

V'*ềvốn đầi tư nước ngoài, đây cũng là năm duy nhất mà cả tốc độ vốn đăng kí và tốc độ vốn thực hiện đôi giảm mạnh (tương ứng âm 20.9% và âm 6.6%)

Nguồn Tổng cuc Théng ke