Tiểu luận môn học tài chính cho nhà quản trị tên Đề tài chính sách cổ tức

Điền hình của hai trường phái về sự độc lập và quan hệ của cô tức với giá cổ phiếu và giá trị công ty: Lý thuyết M & M lý thuyết về sự độc lập của cô tức được phát triển bởi Merton Mille

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRUONG DAI HOC NGAN HANG THANH PHO HO CHi MINH

TIỂU LUẬN MÔN HỌC TÀI CHÍNH CHO NHÀ

QUAN TRI

Tén dé tai:

CHINH SACH CO TUC

Giảng viên hướng dẫn: TS Pham Huong Diên Học viên thực hiện: Nguyễn Thị Bích Ngọc

Mã số HV: 020309230040 Lớp: CH9A2-QTKD

Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 1, 2024

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN

TP Hé Chi Minh, ⁄ /2024

Giảng viên hướng dẫn

TS PHAM HUONG DIEN

MỤC LỤC

lo e6 6 2

I CÁC YÊU TÓ ẢNH HƯỚNG ĐÉN CHÍNH SÁCH CÔ TỨC - coi 3

1 Khái niệm Cô tứC - ác T111 TH TT Hà Hà TH TT HH TT TH HH Tự Hà HH TT HH chg 3

3 Các yếu tô ánh hưởng đến chính sách 06 tute: .cccccccsesssssssssesesesesesescscscecscececeeeeeeeneseneneaees 4

3.2 Các yếu tổ bên trong tt 22121115151 1 13 31 1111111111111111111111 111g 5

II CÁC PHƯƠNG THỨC CHI TRẢ CÓ TỨC CỦA DOANH NGHIỆP - 8

san 8

2 Chia c6 tlre bang 06 ỪD 9

3 Tra c6 tire bang tai na 11

4 Chia cô tức bằng tiền và mua lại cỗ phiẾu: ¿- ¿252522222 St2E2E2E+E+E+E+Eexexerererrrerrrrrerrri 11

5 Chia cô tức bằng cô phiếu và tách cô phiếu (Chia tách cỗ phiếu): 52555555552 12

II ẢNH HƯỞNG CUA CHÍNH SACH CHI TRA CO TUC TOI DOANH NGHIỆP 14

1 Lý thuyết về sự độc lập của CÔ tỨc 1-1 tt E1 1 111111111111112111111111 11 14

2 Lý thuyết về sự liên quan của cÕ tỨcC - c5: S2 St St tt v22 2E2E2353 1231111 Hxnxrrrrrrrrrrrei 14

4 Tác động của các chính sách có tức tới doanh nghiệp - ¿2525252525 sesxsesxsess2 17

4.1 _ Chính sách có tức ồn định -á- ác c t1 H11 1H HH TT Hà TH TH TH HT HH Hy 17

4.3 Chính sách chỉ trá cổ tức nhỏ hàng quý cộng với có tức thưởng thêm vào cuối năm 18 4.4 Chính sách có tức có tý lệ chỉ trả không đổi 5525 SSSEvzrvrrrersrssee 18 t0 0902003 19

IV HOẠT ĐỘNG CHI TRẢ CÔ TỨC CÔNG TY VINAMIILK -5-:5c: 25:22 20

1 Théng ng ố ố ee 20

2 Các nhân tô ảnh hưởng đến chính sách chỉ trả cỗ tức của Vinammilk -5- 20

3 Chính sách chỉ trả cổ tức của công ty Vinamilk từ năm 2006 đến 2023 - - 21

4 Đánh giá ánh hưởng của chính sách cô tức tới giá trị công ty Vinamilk -.-.-:-‹- 23

KET LUAN 24

DANH MUC TAI LIEU THAM KHAO .cecceccecescescecceccscecceccercaccececsarcescatersarcarsertasersareaterecarers 25

LỜI MỞ ĐẦU

Trong bát kỳ một doanh nghiệp nào, việc đưa ra quyết định tài chính là một nhiệm vụ vô cùng quan trọng đối với người quán lý Bến quyết định tài chính quan trọng đám báo sự phát trién bén vững của doanh nghiệp bao gồm: Quyét định đầu tư; Quyết định nguồn tài trợ; Quyết định thanh khoán ngắn hạn; Quyết định phân chia lợi nhuận

Vay lam sao dé phan bố hợp lý phản lợi nhuận mà công ty tạo lập được để vừa đám bao

Sự tăng trưởng của công ty và làm hài lòng cô đông, nhà đầu tư? Chính sách cổ tức là một trong

những chính sách tài chính quan trọng của một doanh nghiệp Chính sách cô tức có những tác

động đến quá trình hoạt động, tồn tại và phát triển của doanh nghiệp trên nhiều phương diện Nó được Sử dụng như một công cụ điều tiết giữa chia lợi nhuận và lợi nhuận giữ lại sao cho đáp ứng được nhu cầu tăng vốn đầu tư nhưng vẫn đảm bao quyền lợi cho các cổ đông Tuy nhiên, việc xác định chính sách có tức như thé nào lại là một vấn dé rát nhạy cảm và khó khăn đói với những nhà quán lý Chính sách cô tức hợp lý sẽ tạo ra những tác động tích cực tới giá cổ phiếu và giá trị của doanh nghiệp và ngược lại một chính sách cỏ tức sai làm sẽ tạo khó khăn và tác động đến giá

có phiếu hay giá trị của doanh nghiệp khiến cho doanh nghiệp khó có khá năng tăng trưởng trong tương lai Tông quan lại có rất nhiều lý thuyết đề cập đến chính sách cô tức của doanh nghiệp Điền hình của hai trường phái về sự độc lập và quan hệ của cô tức với giá cổ phiếu và giá trị công ty: Lý thuyết M & M (lý thuyết về sự độc lập của cô tức) được phát triển bởi Merton Miller

và Fanco Modigliani (1961) cho rằng trong một thị trường hoàn háo, chính sách cô tức của công

ty không tác động đến giá cô phiếu hay giá trị công ty Tuy nhiên, giả định về một thị trường hoàn háo là không thẻ xảy ra trong thực té Đối lập với lý thuyết M & M, lý thuyết vẻ sự liên quan của có tức được phát triển bởi Gordon (1959) và Walter (1963) cho rằng chính sách cô tức luôn tác động đến giá có phiếu và giá trị công ty Có tức ở hiện tại càng cao thì giá cổ phiếu càng

cao và ngược lại

Đề hiểu rõ hơn về quyét định phân phối lợi nhuận hay cu thé hon 1a chính sách chỉ trả cô tức của doanh nghiệp, nhóm tác giá đi sâu vào tìm hiếu, phân tích để có một cái nhìn tống quan

vẻ chính sách cô tức của một doanh nghiệp Nội dung bài phân tích bao gòm 4 phân:

Phản 1: Phân tích vẻ các yếu tố ảnh hưởng đến chính sách cỏ tức

Phân 2: Các phương thức chỉ trả có tức của công ty cô phản

Phản 3: Ảnh hưởng của chính sách có tức tới công ty cổ phân

Phan 4: Tìm hiểu về chính sách chi trả cô tức tại công ty Vinamiilk.

| CAC YEU TO ANH HUONG DEN CHINH SACH CO TỨC

1 Khai niém cé tire

Cổ tức là khoán lợi nhuận sau thué cua công ty dành trá cho các có đông hiện hành Có hai loại cô tức là cổ tức dành cho cỏ phiếu ưu đãi và cô tức dành cho có phiếu phố thông Có tức cô phiếu ưu đãi bao gỏm cô tức thưởng và cô tức có định Trong đó mức cô tức có định không bị

phụ thuộc vào két quá hoạt động kinh doanh của công ty Dù công ty hoạt động tốt hay không thì

cô tức dành cho cô phiêu ưu đãi cũng như một chỉ phí hàng năm của công ty Cách tính cô tức cô phiếu ưu đãi và mức cổ tức có định được ghi nhận trên cô phiếu ưu đãi cô tức Tuy nhiên, có tức chỉ được chỉ trả cho cô phản phô thông khi có đủ các điều kiện sau: Theo Điều 135 Luật Doanh nghiệp 2020, có tức trá cho có phản phỏ thông được xác định căn cứ vào số lợi nhuận ròng đã thực hiện và khoán chỉ trả cô tức được trích từ nguồn lợi nhuận giữ lại của công ty Công ty cô phần chỉ được trá cô tức của cổ phản phô thông khi có đủ các điều kiện sau:

- Doanh nghiệp đã hoàn thành nghĩa vụ thuế và các nghĩa vụ tài chính khác theo quy định của pháp luật;

- Doanh nghiệp đã trích lập các quỹ công ty và bù đắp lỗ trước đó theo quy định của pháp

luật và Điều lệ công ty

- Ngay sau khi trả hét só có tức, công ty vẫn bảo đám thanh toán đủ các khoán nợ và nghĩa vụ

Hình 2.1: Quy trình chỉ trả cố tức

chia cỗ tức cho mỗi cô phần, cách tính cổ tức, ngày không hưởng quyển, ngày trả cổ tức và phương thức thanh toán Cổ đông giao dịch trong ngày không hưởng quyên sẽ không nằm trong danh sách cô đông được chỉ trả cô tức, thường là trước 1 ngày cũng có thể là 2-3 ngày tùy theo quy định của từng công ty Vì theo quy định về chu kỳ thanh toán hiện tại là T+2, có nghĩa nhà dau tu phai mat hai ngày mới chính thức sở hữu cô phiếu đã mua Giao dịch cô phiếu trong ngày không hưởng quyên thì nhà đầu tư không được hưởng các quyền lợi của cô đông Tiếp đến, Công

ty chốt danh sách cô đông được hưởng quyền vào ngày ghi số Sau khi chốt đanh sách cô đông

được hưởng cổ tức, công ty thực hiện chi trả cổ tức cho cổ đông theo lịch đã công bố

3 Các yếu tổ ảnh hưởng đến chính sách cỗ tức:

Chính sách cô tức (Diviđend Policy) là chính sách ôn định phân phối thu nhập giữa lợi nhuận

giữ lại để tái đầu tư và phân chỉ tra cô tức cho cô đông Chính sách cổ tức sẽ phân chia bao nhiêu

lợi nhuận sau thuế được giữ lại để tái đầu tư và bao nhiêu lợi nhuận sau thuế dùng để chia cổ tức

cho cô đông Đây là quyết định tương đối khó khăn cho các nhà quản lý tài chính bởi việc phải cân đối giữa nhu cầu ngắn hạn và nhu câu dài hạn đối với hoạt động kinh doanh của công ty, cân bang về lợi ích của cô đông và lợi ích của công ty Có nhiều yếu tổ tác động tới chính sách cổ tức của một công ty và được phân chia thành: Yếu tố bên ngoài và yếu tô bên trong

CAC YEU TO ANH HUONG DEN CHÍNH SÁCH CO TUG CUACONG TY

Yêu tô bên ngoài công ty Yêu tô bên trong công ty

Môi trường pháp lý J —] Dòng tiên tự do ]

Cac diéu khoan han ché trong giao al Tỷ lệ thu nhập sự lại trén von

ước hợp đông nợ

——] Quy mô công ty |

——| Cơhội đầu trvảtăng trưởng |

Khả năng thâm nhập vào thị nường|

vốn

—] Quyền kiếm soát công ty |

Sở hữu nhà nước trong vốn cô

phân

Hình 3.1 Các yếu tổ tác động đến chính sách của công ty

3.1 Các yếu tố bên ngoài

3.1.1 Môi trường pháp lý

Dé dam bao quyén lợi cho các cô đông và chủ nợ, Chính phủ các nước đều ban hành các quy định về việc chia cổ tức của công ty cô phản Theo đó, việc chia cỗ tức của công ty cần phải tuân thủ những quy định pháp lý nhất định, cụ thé

- _ Ràng buộc lợi nhuận sau thuế: Theo đó, cổ tức trả cho cô đông phải lấy từ lợi nhuận sau thué của công ty bao hàm lợi nhuận sau thué được tạo ra trong năm và lợi nhuận năm trước còn lại chuyền sang nếu có Hạn ché này đòi hỏi công ty phải phát sinh lợi nhuận thì mới được phép chỉ trá có tức bằng tiền Điều này nhăm ngăn cán suy giảm vị thé an toàn của các chủ nợ

-_ Ràng buộc vẻ bảo toàn vón: Tức là sự ràng buộc này nghiêm cắm công ty không được lấy vốn có tính chất pháp định để trá cổ tức Tùy theo pháp luật ở mỗi nước mà việc xác định vón có tính pháp định được cụ thế hóa, có thẻ là vốn điều lệ tính theo mệnh giá của só có phần đã phát hành hay s6 vén góp bao hàm cá vốn thặng dư cô phản

- Rang buộc về mát khá năng thanh toán: Theo sự ràng buộc này, công ty đang gặp khó khăn về tài chính trong tình trạng không đám bảo khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn thì không được

chi trả cô tức Mặt khác, công ty không được trá cổ tức nếu như việc trá cô tức khiến công ty rơi vào tình trạng mát khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn Do đó, quy định rõ các công ty không được trả cô tức hoặc mua lại có phiếu nếu tài sán còn lại của công ty nhỏ hơn giá trị các

khoán nợ Sự ràng buộc này nhằm báo vệ lợi ích cho các chủ nợ của công ty

3.1.2 Các điều khoản hạn chế

Hạn chế giao ước trong hợp đồng nợ giữa công ty với các chủ nợ được thiết kế để giảm xung đột lợi ích tiềm năng giữa chủ nợ và cô đông Điều này xuất phát từ động cơ của các cô đông hoặc người quản lý công ty theo đuôi chính sách cô tức theo xu hướng chuyến sự giàu có từ chủ nợ cô đông bằng cách tra cô tức, từ đó làm giảm tài sản thé chap, de dọa đến lợi ích của chủ

nợ trong trường hợp công ty vỡ nợ Theo đó, để báo vệ lợi ích của mình, các chủ nợ yêu cầu

công ty giới hạn tỷ lệ chỉ trả cô tức trong hợp đồng tín dung

3.2 Các yếu tô bên trong

3.2.1 Dòng tiền tự do của công ty

Theo ly thuyét vong doi (Life cycle theory) trong những năm đâu khi công ty ở giai đoạn tăng trưởng, các công ty trá ít hoặc không trả cô tức vì công ty có nhiều cơ hội đầu tư trong khi nguồn vốn nội bộ của công ty không đủ Trong những năm sau đó, khi công ty chuyến từ giai đoạn tăng trưởng sang giai đoạn hưng thịnh, các cơ hội đầu tư giảm trong khi các quỹ nội bộ của công ty khá lớn Điều này dẫn đến sự gia tăng dòng tiền tự do của công ty Khi đó công ty sé tra

cô tức nhiều hơn hoặc thực hiện mua lại cổ phiếu của công ty Do đó, việc công ty tăng cổ tức

không chỉ báo hiệu sự thay đổi cơ bản trong công ty mà còn là cam kết của các nhà quán lý với

các cô đông về việc không đầu tư quá mức Đồng thời cũng khẳng định rằng việc phân phối dòng tiền tự do của công ty là yếu tố quyết định chính sách cô tức của công ty

3.2.2 Tỷ lệ thu nhập giữ lại trên vốn chủ sở hữu

Khi hoạt động kinh doanh có lãi, sau khi thực hiện các nghĩa vụ cân thiết với các chủ thế kinh tế- xã hội khác, công ty có thẻ sử dụng lợi nhuận sau thué đề trả cô tức hoặc tái đầu tư Tuy nhiên, trên thực tế việc công ty có lãi lại không đồng nhát với việc công ty có đủ nguằn tiền để tra cô tức Do đó, cần phái xem xét khá năng cân đói về luồng tiền của công ty để quyết định tỷ

lệ chỉ trá cỗ tức Tỷ lệ thu nhập giữ lại trên vốn chủ sở hữu nếu tháp có nghĩa công ty đang trong

giai đoạn tăng trưởng và đang phụ thuộc vào nguồn vồn bên ngoài Ngược lại, khi tỷ lệ này cao

có nghĩa các công ty đã chuyến sang giai đoạn hưng thịnh với lợi nhuận được tích lũy cao hơn

nên các công ty thiên về sẽ trá cô tức cao

3.2.3 Lợi nhuận sau thuế

Đây được coi là nhân tố quan trọng hàng đầu khi các công ty xây đựng chính sách cô tức bởi bản chất của cô tức được phân phối từ lợi nhuận sau thuế của công ty Công ty có lợi nhuận tương đối ôn định thì công ty có thế dành nhiều lợi nhuận sau thuế để chia cô tức Ngược lại, những công ty có lợi nhuận dao động lớn qua các năm thường có xu hướng giữ lại lợi nhuận sau thuế nhiều hơn

3.2.4 Đòn bấy tài chính

Don bay tai chính liên quan đến việc công ty sử dụng chỉ phí tài chính cố định Đây được coi là lá chắn thuế và gia tăng lợi nhuận cho cô đông Theo đó, công ty có tỷ lệ nợ thấp trong cơ cầu vốn đồng nghĩa với việc công ty có nhiều tài sản bảo đám hơn, có tài chính tốt hơn, do vậy công ty có khả năng chia cô tức cao hơn Ngược lại, công ty sử dụng đòn bây cao sẽ gia tăng rủi

ro tài chính, tăng chỉ phí giao địch, tăng chỉ phí vốn, do đó công ty sẽ chia cô tức thấp đề giảm thiểu việc huy động vốn từ bên ngoài

3.2.5 Quy mô công ty

Công ty có quy mô lớn thường để tiếp cận với thị trường vốn với chỉ phí rẻ hơn so với công ty có quy mô nhỏ Do đó, các công ty có quy mô lớn có nhiều khả năng trả cỗ tức cao hơn cho cô đông hơn các công ty có quy mô nhỏ

3.2.6 Cơ hội đầu tư và tăng trưởng

Các công ty có nhiều cơ hội tăng trưởng và dau tu cao sẽ cần các quỹ được tạo ra trong nội bộ đề

tài trợ cho các nhu cầu đó, do đó có xu hướng trả ít hoặc không chia cỗ tức, Ngược lại, các công

ty có tốc độ tăng trưởng chậm và ít cơ hội đầu tư sẽ chi trả cổ tức cao

3.2.7 Khả năng thâm nhập vào thị trường vốn

Tùy thuộc vào quy mô, thời gian hoạt động, uy tín trong kinh doanh cũng như các giai đoạn của chu kỳ sống của sản phẩm hay chu kỳ phát triển của doanh nghiệp mà doanh nghiệp sẽ có khả năng thâm nhập thị trường vốn đễ dàng hay khó khăn Những doanh nghiệp có quy mô lớn,

thời gian hoạt động lâu, có uy tín trong kinh doanh, có lợi nhuận ổn định, có rủi ro kinh đoanh

thấp thường đễ dàng huy động vốn trên thị trường Do đó, những công ty này có thé sẽ chỉ tra cô ture cao

Ngược lại, những công ty nhỏ, mới thành lập có rủi ro kinh doanh lợi nhuận không ôn định

sẽ khó khăn khi huy động vốn Vì vậy, các công ty này có xu hướng chỉ trả cô tức thấp, giữ lại

lợi nhuận sau thuế nhiều hơn đề tái đầu tư

3.2.8 Quyền kiểm soát công ty

Việc phát hành thêm cổ phiêu mới sẽ làm tăng số cô đông của công ty, theo đó sẽ làm loãng quyền của các cô đông hiện tại Do đó, nếu các cô đông hiện tại không muốn chia sẻ quyền quản

lý, kiểm soát hoạt động của công ty cho các chủ sở hữu mới thì xu hướng công ty thường giữ lại

nhiều lợi nhuận sau thuế dé tái đầu tư, khi đó tỷ lệ chi trả cô tức sẽ thấp

Vi dụ: Với lượng tiền mặt hiện có gần 2.500 tỷ đồng, Ngày 02/11/2011, HĐQT CTCP FPT

(HOSE: FPT) thông qua phương án mua lại không quá 1,000 trái phiếu kèm chứng quyền do công ty này phát hành trong năm 2009 HĐQT đã ủy quyền cho chủ tịch HDQT quyết định chỉ tiết việc mua lượng trái phiếu kèm chứng quyên này Theo FPT, việc mua lại này nhằm tối ưu hóa việc sử dụng nguồn vốn hiện có của công ty, loại bỏ được rủi ro pha loãng từ các chứng quyền trong tương lai

3.2.9 Sở hữu nhà nước trong công ty

Theo Chen, Jian, and Xu (2009), các công ty đo nhà nước kiểm soát chỉ trả mức cỗ tức

cao hơn so với các doanh nghiệp ngoài nhà nước khi họ cần thêm tiền để đầu tư vào các dự án công cộng hoặc tài trợ cho các doanh nghiệp nhà nước khác bi hạn chế về tài chính Ngoài ra,

Gugler (2003) lập luận rằng, chi phí đại điện luôn phát sinh và tổn tại trong các công ty nhà nước

Do đó, các công ty nhà nước có xu hướng trả cô tức cao hơn nhằm làm giảm chỉ phí đại điện

I CAC PHUONG THUC CHI TRA CO TUC CÚA DOANH NGHIỆP

Có nhiều phương thức để chỉ trả cổ tức bao gồm:

Đây là hình thức phố biến nhất Là quá trình doanh nghiệp phân phối lợi nhuận cho nhà đầu

tư thông qua việc trả tiền mặt hoặc chuyển khoản lưu ký

Ví dụ: CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk — mã VNM) vừa công bố nghị quyết HĐQT về việc tạm

ứng cô tức băng tiền mặt đợt 1 Theo đó ngày 4/8/2023, Vinamilk sẽ chốt danh sách cổ đông nhận cô tức đợt 1/2023 với tỷ lệ 15% bằng tiền (01 cố phiếu nhận 1,500 đồng) Ngày giao dịch không hưởng quyên là 5/8/2023 Thời gian thanh toán dự kiến vào ngày 5/10/2023

Mệnh giá cô phiếu: 10,000đ/ cổ phiếu

Tổng số cô phiếu phỏ thông phát hành: 2,089,955,445 có phiếu

Cẻ tức dự kiến chỉ trả: 2,089,955,445 cổ phiếu x 1,500 đổng= 3,134,933,167,500 đồng

- Tại cuối ngày 4/08/2023 hạch toán kế toán sẽ là:

Nợ TK 421- Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối : 3,134,933,167,500 vnd

Có TK 3388- Phải trả phải nộp khác 3,134,933,167,500 vnd

- Tại ngày chỉ tra cô tức cho các cô đông ngày 5/10/ 2023 công ty thực hiện chỉ trá số tiền

là 1,044,977,722,500 vnđ Hạch toán ghi nhận

No TK 3388 — Phải trả phải nộp khác: 3,134,933,167,500 vnd

Có TK 111, 112- Tiền mặt, tiền gửi ngân hàng: 3,134,933,167,500 vnđ,

Vào ngày 5/10/2023, Vinamilk da chi 3.135 tỷ đồng tạm ứng cô tức đợt 1/2023 với tỷ lệ

15% bằng tiền theo danh sách cô đông chốt ngày 4/8

Tổng số cô phiếu phỏ thông phát hành: 2,089,955,445 có phiếu

Mệnh giá cô phiếu: 10,000 đồng

Cổ tức bảng tiền cho mỗi có phiếu là:

€ = 15% * 10,000 = 1,500 đồng

Giá cô phiếu tại thời điểm đóng cửa ngày 4/10/ 2023

P= 74,400 đ/cp

Giá trị vốn cổ phân trước khi chia cổ tức: 155,492,685,108,000 đồng

Sau khi chia cô tức bằng tiền ngày 5/10/2023:

P?=P C = 74,400 — 1,500 = 72,900 đ/cp

Gia tri vén cé phan sau khi chia cé tue: 152,357,751,940,500 đồng

Nhìn trên khía cạnh hạch toán ké toán, chính sách chi trả cô tức làm phát sinh nghiệp vụ ké toán Như vậy, chia cô tức bằng tiền mặt sẽ làm cho cá tiền mặt và vốn chủ sở hữu giám tương ứng với

số tiền chia cô tức; Tổng tài sán và tống nguàn vón giám Tỷ lệ vốn chủ sở hữu trên tổng nguôn

vốn giám qua đó làm cho tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu tăng lên, ảnh hưởng đến khả năng thu hút vốn đầu tư bên ngoài của doanh nghiệp

phiếu, giúp nhà đầu tư nhận được lợi nhuận | nghiệp

ngay lập tức để sử dụng hoặc đầu tư lại theo

mong muốn cá nhân

Phan ánh được dòng tiền vững mạnh của | Giá cô phiêu giám băng giá trị cô tức tại thời

Nha đầu tư phải có nghĩa vụ thuê từ phân thu

nhập cổ tức mà họ được hưởng

2 Chia cô tức bằng cô phiếu:

Là quá trình đoanh nghiệp phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư bằng cách phát hành thêm

cô phiếu thay vì trả tiền mặt

Ví dụ: Công ty cỗ phần Chứng khoán Smartlnvest (mã Ck: AAS) thông báo ngày đăng ký cuối

cùng nhận cổ tức năm 2022 bằng cô phiếu là 15/11/23 Ngày giao dịch không hưởng quyền là

14/11/2023 AAS dự kiến thực hiện chia cô tức cô phiếu tỷ lệ 15%, tương đương cô đông sở hữu

100 cổ phiếu sẽ nhận được 15 cổ phiếu TỚI /

Mệnh giá cô phiếu: 10,000đ/ cổ phiếu

Giá cô phiếu ngày 14/11/2023: P = 8,600 đ/ cô phiếu

Tổng só cổ phiếu phố thông phát hành: 80,000,000 có phiếu

Mệnh giá cô phiếu dự kiến phát hành mới: 10,000 vnđ/ cô phiếu

Tỷ lệ chỉ cô tức bằng cô phiếu: 15%

Só lượng cô phiếu dự kiến phát hành mới: 80,000,000 *15% = 12,000,000 cô phiếu

Só lượng cô phiếu sau khi phát hành thêm: 92,000,000 cỏ phiếu

Như vậy tại thời điểm 15/11/23:

No TK 421 - Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối: 120,000,000,000 vnđ

Có TK 3388 - Phái trả phải nộp khác: 120,000,000,000 vnđ

Tại thời điểm chỉ cổ tức bằng cô phiếu:

No TK 3388 — Phải trả phái nộp khác: 120,000,000,000 vnđ

Có TK 4111 - Giá trị cô phiếu trả cổ tức theo mệnh giá 120,000,000,000 vnđ

Giá trị vốn cô phân trước khi chia cô tức: = 80*§8,600 = 688,000 triệu đồng

Sau khi công ty chia cổ tức bằng cô phiếu:

P’ = 8,600/ (1+15%) = 7,478.261 đồng

Giá trị vốn cô phân sau: = 7,478.261 * 92 = 688,000 triệu đồng

Như vậy việc công ty chia cô tức bằng cổ phiếu làm tăng số lượng cô phiếu thường của công ty, làm giảm giá trị của mỗi cỗ phiếu trong khi mệnh giá, giá trị toàn bộ tài sản của công ty không đối

đa dạng hóa danh mục đầu tư

Công ty có thê sử dụng nguồn tiến đề tái đầu tư Nếu giá cổ phiều giảm ho phải đối mặt với

1 iam, he oi mat voi

và mở rộng hoạt động kinh doanh Từ đó, tạo eụ 8 a “° p am ® paar v

oa ae mật mát về giá trị đầu tư

ra dòng tiên lớn hơn trong tương lai

Nha da 0 cơ hội gia tang ty tr o thể | ¿và

~ ä dâu tư có cơ oa Ba ane vy one °° < Von co phan tang, EPS trong tương lai sẽ

hồ trợ ho trong chiên lược tích lũy tài sản đài |

3 Tra cé tire bang tai sản khác:

Đây là hình thức ít được doanh nghiệp sử dụng Là quá trình doanh nghiệp phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư bằng cách trao đối một phân của tài sản hoặc quyền sử dụng tài sản cho nhà đầu

tư thay vi tra tiền mặt hoặc cô phiếu Loại cỗ tức này có thể bao gồm sản phẩm hàng hóa, dịch vụ, quyền sử đụng dat, căn hộ, hoặc bất kỳ loại tài sản cụ thế nào mà doanh nghiệp quyết định VD: Masan chia cô tức bằng trái phiêu vào năm 2009 với thời hạn 5 năm

Nếu tai san chi tra không phải loại tài sản mà

nhà đầu tư có thê tận dụng hiệu quá, khi đó họ

sẽ gặp khó khăn khi có gắng chuyên đổi hoặc Đối với những tài sản được trá tăng theo | bán đi để có tiền mặt Khi bán tài san, nhà đầu thời gian, thì nhà đầu tư sẽ được hưởng lợi | tư có thể mắt thêm chỉ phí giao địch và thuế,

từ sự tăng trưởng đó làm giảm giá trị thực sự mà họ mong muốn

a 4 „ _ | Nhà đâu tư có thê phải đôi mặt với thách thức Nhà đầu tư có thê đa dạng hóa danh sách tải TT sus eg ge ptm, hk ge gy

quản lý và bảo quản tài sản, đặc biệt nêu đó là

án và giảm rủi ro khi tập trung vào l loại + -

san Va gia “P ey | loại tài sản không để bảo quản hoặc co chi phi

tai sản duy nhất

duy trì cao

Khi việc định giá tài sản được chị trả cho nhà

đầu tư không thực sự phán ánh đúng giá trị

thực tế, sẽ dẫn đến sự khong hai long từ nhà đầu tư đến với DN,

Không gây ảnh hưởng đến dòng tiền của

Nhà đâu tư có thê không mong đợi hoặc không

muốn nhận tài sản thay vì tiền mặt, điều này có thể tạo ra tính khả tranh cãi

4 Chia cô tức băng tiên và mua lại cỗ phiêu:

Là hình thức doanh nghiệp mua lại cô phiếu của chính mình phát hành, từ đó làm giám số

lượng cỗ phiếu đang lưu hành Cô phiếu mua lại gọi là cỗ phiếu quỹ