Một số giải pháp thực hiện chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát trong việc thực thi chính sách tiền tệ ở việt nam

Chính sách tiền tệ với mục tiêu kiểm soát lạm p h á t

IV ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN c ứ u

1 Đối tượng: trong phạm vi CSTT vói mục tiêu kiểm soát lạm phát

2 Phạm vi nghiên cứu: những vấn đề lý luận chung về CSTT với mục tiêu kiểm soát lạm phát, tình hình thực hiện mục tiêu này của một số nước và thực trạng điều hành CSTT của Việt Nam từ năm 1990-2002.

V PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN cứ u Đề tài sử dụng chủ nghĩa duy vật biện chứng và chủ nghĩa duy vật lịch sử làm cơ sở phương pháp luận Các phương pháp được sử dụng trong việc nghiên cứu đề tài bao gồm: phương pháp thống kê và miêu tả, phương pháp tổng hợp, phương pháp so sánh.

VI BỐ CỤC CỦA ĐỂ TÀI

Luận văn bao gồm phần mở đầu, mục lục, danh mục từ viết tắt, danh mục bảng và biểu, danh mục tài liệu tham khảo, cùng với phần kết luận, và được cấu trúc thành 3 chương chính.

Chương 1 : Lạm phát và CSTT với mục tiêu kiểm soát lạm phát

Chương 2: Thực trạng điều hành CSTT trong việc kiểm soát lạm phát ở

Việt Nam từ năm 1990 đến nay.

Chương 3: Một số giải pháp thực hiện chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát trong việc thực thi CSTT ở Việt Nam.

VII Dự KIẾN ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN VĂN

- Nghiên cứu một cách có hệ thống các vấn đề lý luận về lạm phát và CSTT và chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát.

Bài viết phân tích thực tiễn thực hiện chính sách kiểm soát lạm phát tại một số quốc gia trên thế giới, từ đó rút ra những bài học kinh nghiệm quý giá cho việc thiết lập chính sách tiền tệ (CSTT) tại Việt Nam Những kinh nghiệm này sẽ giúp Việt Nam điều chỉnh và cải thiện hiệu quả các biện pháp kiểm soát lạm phát, góp phần ổn định kinh tế và nâng cao chất lượng đời sống người dân.

Bài viết phân tích thực trạng điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) của Việt Nam từ năm 1990 đến nay và đưa ra các kiến nghị nhằm cải thiện việc thực thi chính sách kiểm soát lạm phát Những đề xuất này tập trung vào việc điều chỉnh các công cụ CSTT để đảm bảo ổn định giá cả và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững.

LẠM PHÁT VÀ CHÍNH SÁCH TIEN t ệ v ớ i

MỤC TIÊU KIỂM SOÁT LẠM PHÁT

1.1 M Ộ T SỐ VẤN ĐỂ LÝ LUẬN VỂ LẠM PHÁT

Các định nghĩa lạm phát được đưa ra thường tiếp cận từ hai khía cạnh chủ yếu: hoặc từ nguyên nhân hoặc từ những ảnh hưởng của nó.

Lạm phát có thể được hiểu là tình trạng "quá nhiều tiền đi săn quá ít hàng" hoặc "tiền lương danh nghĩa tăng nhanh hơn năng suất lao động" Tuy nhiên, những định nghĩa này chỉ phản ánh các nguyên nhân gây ra lạm phát mà không phải là định nghĩa chính xác về bản chất của lạm phát.

Theo cách tiếp cận thứ hai, lạm phát được hiểu là sự gia tăng mức giá cả chung Tuy nhiên, sự tăng giá này chỉ là biểu hiện bên ngoài của lạm phát; bản chất của nó phụ thuộc vào tính chất của sự tăng giá, liệu giá có tăng cao và kéo dài hay chỉ là tạm thời.

Lạm phát là hiện tượng giá cả tăng nhanh và kéo dài trong một khoảng thời gian Tuy nhiên, không phải mọi sự gia tăng giá cả đều được coi là lạm phát; chỉ khi giá cả tăng liên tục với tốc độ tăng dần và đồng thời giá trị tiền tệ giảm sút, thì mới được xác định là lạm phát.

Lạm phát là hiện tượng tăng giá hàng hóa trên toàn bộ thị trường, và để đánh giá tình trạng này, cần so sánh giá cả giữa hai thời điểm khác nhau Trong một nền kinh tế đa dạng hàng hóa, mức tăng giá của từng loại hàng hóa có sự chênh lệch lớn Để tính toán tỷ lệ lạm phát chung, người ta sử dụng chỉ số giá cả bình quân toàn quốc Ba loại chỉ số giá cả bình quân thường được áp dụng để đo lường lạm phát.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số giá sản xuất (PPI) và chỉ số giá bán lẻ (RPI) là ba chỉ số quan trọng trong việc đo lường lạm phát Trong đó, CPI thường được sử dụng phổ biến nhất để tính toán lạm phát Cuối cùng, lạm phát thường được xác định thông qua các chỉ số này.

Tỷ lệ lạm phát (%) giữa hai thời điểm t0 và t1 được xác định bằng mức tăng giá cả hàng hóa bình quân trong khoảng thời gian đó, chia cho giá ban đầu và nhân với 100.

Tỷ lệ lạm phát (to và t ị ) = ^u~Pto

Lạm phát được phân loại theo định lượng thành bốn loại chính: lạm phát một con số, với tỷ lệ nhỏ hơn 10% mỗi năm; lạm phát hai con số; lạm phát phi mã; và siêu lạm phát, loại lạm phát có tỷ lệ rất cao, từ ba con số trở lên.

Lạm phát có thể được phân loại theo định tính thành các loại chính: lạm phát thuần túy, xảy ra khi giá cả hàng hóa tiêu dùng và sản xuất tăng lên gần như đồng thời; lạm phát dự đoán trước, khi người dân nhận thấy và tin rằng lạm phát sẽ xảy ra do các nguyên nhân đã rõ ràng; và lạm phát bất thường Ngoài ra, lạm phát cũng được chia thành lạm phát cân bằng và không cân bằng, trong đó lạm phát cân bằng liên quan đến sự tương thích với thu nhập.

- Căn cứ vào mức độ biểu hiện giá cả trên thị trường: có lạm phát ngầm lạm phát công khai

- Căn cứ vào phạm vi ảnh hưởng về mặt không gian: có lạm phát quốc gia và thế giới

- Căn cứ vào tính lịch sử: lạm phát cổ điển (gắn với xung đột chiến tranh) và lạm phát hiện đại (gắn với hoà bình).

1.1.4 Nguyên nhân của lạm phát

Trường phái tiền tệ, do M Friedman đại diện, khẳng định rằng lạm phát luôn là một hiện tượng tiền tệ Theo quan điểm này, lạm phát nhanh thường xuất phát từ sự gia tăng mạnh mẽ của cung tiền tệ.

Chúng ta có thể sử dụng mô hình AD-AS để giải thích cho quan điểm của trường phái tiền tệ.

Nền kinh tế bắt đầu ở điểm cân bằng với sản phẩm tại tỷ lệ tự nhiên và giá cả tại Pl Khi cung tiền tăng dần, đường tổng cầu dịch chuyển sang phải đến AD2, dẫn đến sản phẩm tăng cao hơn mức tự nhiên Y Tuy nhiên, sự giảm thất nghiệp sẽ làm lương tăng, khiến đường tổng cung dịch chuyển vào trong đến AS2, và sản lượng quay trở lại mức tự nhiên Tại điểm cân bằng mới, P2 sẽ cao hơn Pl Nếu cung tiền tiếp tục tăng trong những năm tiếp theo, nền kinh tế sẽ trải qua mức giá cao hơn và lạm phát sẽ xảy ra Tóm lại, trường phái tiền tệ cho rằng lạm phát nhanh do sự gia tăng cung tiền tệ thúc đẩy.

Thực trạng lạm phát ở Việt Nam từ năm 1990 đến n a y

Lạm phát ở Việt Nam đã kéo dài nhiều năm, đạt đỉnh siêu lạm phát từ 1986-1988 với chỉ số giá tăng trung bình hàng tháng từ 15-20% Sau khi trải qua những hậu quả nghiêm trọng về kinh tế xã hội, chính sách chống lạm phát đã trở thành vấn đề chiến lược quan trọng Kiểm soát lạm phát được xác định là ưu tiên hàng đầu trong hoạch định chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước Để ổn định giá cả, Nhà nước đã triển khai đồng bộ các biện pháp tài chính và tiền tệ, thành công trong việc đẩy lùi siêu lạm phát vào cuối thập kỷ 80 và giảm lạm phát từ 67,1% năm 1990 xuống còn 5,2% năm 1993.

Trước những năm 90, chính sách tiền tệ (CSTT) chủ yếu tác động đến giá cả thị trường thông qua việc điều chỉnh lưu thông tiền tệ và lãi suất Tuy nhiên, do chưa nhận thức rõ tầm quan trọng của lãi suất trong việc điều chỉnh kinh tế và giảm lạm phát, Ngân hàng đã quy định lãi suất huy động thấp hơn nhiều so với tốc độ lạm phát Lãi suất cho vay cũng thấp hơn lạm phát và lãi suất tiền gửi, dẫn đến chính sách lãi suất âm, làm tê liệt hoạt động của ngân hàng Hệ quả là tiền mặt chủ yếu nằm ngoài lưu thông hoặc bị cất giữ, trong khi các đơn vị vay vốn với lãi suất thấp không chú trọng đến hiệu quả sử dụng vốn, thậm chí còn đầu cơ tích trữ hàng hóa Điều này đã khiến lạm phát gia tăng Chỉ đến tháng 3/1989, sự thay đổi trong điều hành lãi suất mới bắt đầu diễn ra.

Trong giai đoạn từ năm 1990 đến nay, chính sách tiền tệ (CSTT) đã được xây dựng đúng hướng, góp phần quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát Mặc dù vẫn tồn tại một số hạn chế và vướng mắc, những nỗ lực này đã giúp ngăn chặn tình trạng lạm phát gia tăng.

Bảng 2.1: Tỷ lệ lạm phát từ năm 1990-2002

Biểu 2.1: Diễn biến lạm phát từ năm 1990-2002

Bài viết dựa trên nguồn số liệu từ báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ năm 1994 đến năm 2001 và phụ trương Kinh tế 2002-2003 của Thời báo kinh tế Việt Nam Để có cái nhìn rõ nét hơn, chúng ta sẽ phân tích từng giai đoạn cụ thể.

Sau một thập kỷ lạm phát cao với tỷ lệ hai con số và ba năm liên tiếp (1986-1988) có lạm phát ba con số, nền kinh tế Việt Nam đã rơi vào khủng hoảng kéo dài Tình trạng này đã làm thay đổi sâu sắc tư duy về lạm phát của các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách Giai đoạn 1990-1993 đánh dấu một bước ngoặt mới trong việc kiểm soát lạm phát, khi chúng ta đã thành công trong việc đẩy lùi siêu lạm phát và có triển vọng kiềm chế lạm phát ở mức một con số trong giai đoạn tiếp theo.

Bảng 2.2: Tỷ lệ lạm phát theo tháng từ năm 1990-1993 Đơn vị tính: %

N g u ồ n sô 'liệu : B áo cáo thường niên N H N N năm 1994

2.1.1.2 Nguyên nhân của lạm phát

Sau các cuộc chiến tranh, nền kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng yếu kém, phụ thuộc lớn vào các nước xã hội chủ nghĩa Đến năm 1985, khi nguồn viện trợ từ Liên Xô bị cắt giảm, những yếu kém nội tại của nền kinh tế bắt đầu lộ rõ Giá nguyên liệu đầu vào như sắt thép, dầu hoả và máy móc tăng cao, dẫn đến chi phí sản xuất gia tăng và lạm phát chi phí đẩy Để đối phó, Việt Nam đã in thêm tiền để hỗ trợ các xí nghiệp quốc doanh, gây ra lạm phát tiền tệ Kim ngạch xuất khẩu qua khu vực đồng rúp giảm mạnh, chỉ còn khoảng 18% so với năm 1986 và dưới 10% so với năm 1989 Sự kiện chiến tranh vùng Vịnh làm giá xăng dầu tăng đột ngột, ảnh hưởng đến giá cả hàng nhập khẩu và giá điện trong nước, trong khi siêu lạm phát của thập kỷ trước vẫn còn tác động, khiến lạm phát năm 1990-1991 ở mức cao.

Lạm phát cao trong hai năm 1990 và 1991 tại Việt Nam chủ yếu do biến động chính trị ở Liên Xô và các nước xã hội chủ nghĩa Đông Âu, khu vực này tập trung phần lớn kim ngạch xuất nhập khẩu và là nguồn cung cấp tài chính quan trọng cho Việt Nam.

Vào năm 1992 và 1993, tỷ lệ lạm phát đã giảm nhanh chóng, và đến năm 1993, Việt Nam lần đầu tiên đạt được lạm phát ở mức một con số Nguyên nhân chính của sự giảm tốc độ tăng giá này là nhờ vào những tác động tích cực của công cuộc đổi mới kéo dài hơn 7 năm trước đó, như đã được nêu trong Đại hội VI.

Năm 1986, Đảng Cộng sản Việt Nam (ĐCSVN) khởi xướng công cuộc đổi mới, chuyển đổi từ nền kinh tế tập trung quan liêu bao cấp sang nền kinh tế thị trường có sự quản lý của Nhà nước, mở ra xu thế hội nhập và phát triển Kết quả của quá trình này đã tạo ra những biến chuyển tích cực trong cơ cấu kinh tế, thúc đẩy GDP tăng trưởng nhanh chóng, với sản xuất bắt đầu vượt tiêu dùng từ năm 1991, đặc biệt trong lĩnh vực nông nghiệp Chính sách mở cửa nền kinh tế đã tạo điều kiện cho hàng hóa nhập khẩu phong phú, góp phần cân bằng thị trường Đồng thời, việc thắt chặt chính sách tài chính tiền tệ, bao gồm việc giảm phát hành tiền giấy để bù đắp bội chi ngân sách nhà nước, đã củng cố nền tảng kinh tế vững mạnh hơn.

Sau năm 1993, lạm phát lần đầu tiên giảm xuống mức một con số, nhưng vào năm 1994, giá cả lại có xu hướng tăng Tuy nhiên, từ năm 1995, nhờ nhận thức đúng đắn về lạm phát và các giải pháp kiềm chế hiệu quả, chúng ta đã kiểm soát được lạm phát ở mức một con số.

Bảng 2.5: Tỷ lệ lạm phát theo tháng từ năm 1994-1998 Đơn vị tính: %

N g u ồ n s ố liệu: B áo cáo thường niên N H N N n ăm 1 9 9 4 ,1 9 9 5 ,1 9 9 6

2.1.22 Nguyên nhân của lạm phát Để có thể hiểu rõ hơn nguyên nhân lạm phát thời gian này, chúng ta sẽ xem xét thành 2 giai đoạn: 1994-1995 và 1996-1998.

* Nguyên nhân lạm phát năm 1994-1995

Năm 1993, giá hàng hóa và dịch vụ tiêu dùng chỉ tăng 5,2%, với 6 tháng chỉ số giá giảm, cho thấy sức mua của nền kinh tế giảm sút Để khắc phục tình trạng này, năm 1994, Chính phủ đã thực hiện các biện pháp nhằm tăng cầu tiêu dùng, nhằm đảm bảo sự phát triển cân bằng giữa việc chống lạm phát và tăng trưởng kinh tế.

Thứ hai , giá cả chịu tác động của chính sách về cải cách chế độ tiền lương

(1/1994) với lượng tiền mặt chi ra tới 7600 tỷ đồng.

Thứ ba, chi tiêu Chính phủ tăng: trong giai đoạn 1992-1994, ngân sách

Nhà nước đầu tư mạnh mẽ vào đường dây cao áp 500 KV Bắc-Nam, chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi cho xây dựng cơ bản Đồng thời, việc đầu tư vào cơ sở hạ tầng cũng được Chính phủ tăng cường nhằm thúc đẩy phát triển kinh tế.

Thứ tư, đầu tư ở nước ngoài tại Việt Nam tăng mạnh trong thời gian này Bảng 2.4: Tình hình đầu tư nước ngoài Đơn vị: triệu USD

Như vậy, sự gia tăng của chi tiêu chính phủ (G) và đầu tư (I), tổng cầu của nền kinh tế tăng làm cho giá cả tăng.

Vào năm 1994, do sự mất cân đối trong quan hệ giá cả giữa hàng nông sản và hàng công nghiệp, Nhà nước đã can thiệp bằng cách nâng giá lương thực thông qua việc hỗ trợ lãi suất ngân hàng và mua lương thực dự trữ phục vụ cho xuất khẩu.

Quỹ bình ổn giá cùng với tình hình lũ lụt ở hai vùng trọng điểm lúa đã ảnh hưởng mạnh mẽ đến tâm lý tích trữ lương thực Nông dân hạn chế bán lương thực ra thị trường, dẫn đến sự gia tăng nhanh chóng của giá gạo.

Vào thứ sáu, sự gia tăng nhanh chóng của một số giá đầu vào, bao gồm vật tư và nguyên liệu nhập khẩu như phân bón và bông xơ, cùng với nguyên liệu trong nước như điện và giấy viết, đã dẫn đến việc giá đầu ra tăng cao.

* Nguyên nhân lạm phát từ năm 1996-1998:

Nội dung điều hành CSTT nhằm kiểm soát lạm phát ở Việt Nam thòi gian qua

2.1.4.2 N g u yên nh ân của lạm p h á t

2.2 NỘI DUNG ĐIỂU HÀNH CSTT NHẰM KIỂM soát lạm phát ở vệt

Nguồn số liệu: Báo cáo thường niên NHNN năm 1994 và báo cáo tổng kết năm 1992

Bảng 2.10 : T ỷ lệ dự trữ bắt buộc đôi với các loại tiền gửi của NHNN

(tính trên tổng số vốn huy động bằng nội tệ và ngoại tệ, không kể loại kỳ hạn trên 12 tháng)

Nguồn số liệu: Báo cáo thường niên NHNN năm 1997

Q uỹ tín dụ n g nhân dân 1 ,5 0 1 ,5 0 1 ,5 0 1 ,5 0 1 ,5 0 1 ,3 5 1 ,3 5

Nguồn số liệu: Báo cáo thường niên NHNN các năm 1999-2001

Bảng 2.12: L ã i s u ấ t c ơ b ả n d o N H N N ấ n đ ị n h c h o c á c T C T D Đơn vị tính: %!tháng

Nguồn số liệu: Báo cáo thường niên NHNN năm 2001

Những giải pháp thực hiện chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát trong việc thực thi CSTT ở Việt Nam

3.2.2 Lộ trình thực hiện chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát

3.2.3 Những giải pháp để thực hiện chính sách mục tiêu kiểm soát lạm phát trong việc thực thi CSTT ở Việt Nam

3 2 3 1 N â n g cao tính đ ộc lập của N H N N V iệt N a m

1 2 / 1 2 / 1 9 9 7 v à c ó h i ệ u l ự c t ừ 1 / 1 0 / 1 9 9 8 q u y đ ị n h : “NHNN Việt Nam là cơ quan của Chính phủ và là NHTW “ làm dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ ” ( đ i ề u 1 ) ;

N H N N có nhiệm vụ tham gia xây dựng chiến lược và kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội của Nhà nước, đồng thời xây dựng dự án CSTT quốc gia để Chính phủ xem xét, trình Quốc hội quyết định và tổ chức thực hiện.

Quốc hội có trách nhiệm quyết định và giám sát chính sách tài chính tiền tệ quốc gia, bao gồm mức lạm phát dự kiến hàng năm, cân đối ngân sách nhà nước và mức tăng trưởng kinh tế Chính phủ sẽ xây dựng dự án chính sách tiền tệ quốc gia và trình Quốc hội phê duyệt, đồng thời tổ chức thực hiện các chính sách này Ngoài ra, Chính phủ cũng quyết định lượng tiền cung ứng bổ sung cho lưu thông hàng năm và báo cáo định kỳ với Ủy ban thường vụ Quốc hội.

3 2 3 2 T ă n g cư ờng k h ả nă n g d ự báo lạm ph át

B ả n g 3 1 : C h ỉ sô 'g ia q u y ề n h à n g h o á và d ịch vụ

N h ó m h à n g h o á và d ịch vụ C h ỉ s ố g ia q u yền

Nguồn: Tổng cục Thống kê

Quyền số của từng loại hàng hóa thể hiện tầm quan trọng của giá tiêu dùng riêng lẻ, cho biết mức độ tiêu dùng của hàng hóa trong tổng số Chỉ số giá quyền của các nhóm hàng hóa và dịch vụ được sử dụng để tính chỉ số CPI, trong đó nhóm lương thực - thực phẩm chiếm 60.80% Sự giảm của chỉ số này sẽ ảnh hưởng quyết định đến mức giá chung, cho thấy rằng biến động của CPI phụ thuộc lớn vào giá cả hàng lương thực thực phẩm.

Từ tháng 7/2001, tỷ trọng nhóm hàng lương thực thực phẩm đã giảm xuống gần 50% Tuy nhiên, với sự phát triển kinh tế hiện nay, cần xem xét lại tỷ trọng của nhóm mặt hàng này và cân nhắc nâng cao tỷ trọng của nhóm hàng vật liệu xây dựng và dịch vụ.

Hiện nay, tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ lạm phát cơ bản (hay lạm phát thực chất) đang được chú ý Tỷ lệ lạm phát cơ bản là tỷ lệ đã được điều chỉnh để loại bỏ những biến động lớn từ cung, giúp phản ánh chính xác hơn mức biến động giá cả chung của hầu hết hàng hóa trong nền kinh tế Mặc dù tỷ lệ lạm phát cơ bản cung cấp cái nhìn rõ hơn về xu hướng lạm phát, nó không phải là chỉ số hàng đầu để theo dõi sự thay đổi của giá cả.

So với tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ lạm phát thực chất sẽ cho biết tương đối trễ các thời điểm thay đổi xu hướng lạm phát [23],

Tổng cục Thống kê và NHNN cần sớm xác định và áp dụng tỷ lệ lạm phát cơ bản bên cạnh tỷ lệ lạm phát hiện tại Việc này đặc biệt quan trọng nếu theo đuổi chính sách mục tiêu lạm phát, giúp nâng cao tính thực tiễn trong quản lý kinh tế.

Việc lựa chọn phương pháp tính toán chuẩn là quan trọng, nhưng thu thập cơ sở dữ liệu cũng cần được chú trọng tại Việt Nam Để đánh giá chính xác thực trạng nền kinh tế, thiết lập cơ chế xây dựng chính sách tài chính tiền tệ và kiểm soát môi trường kinh doanh, việc cải thiện số liệu thống kê là cần thiết.

Cải cách hệ thống thanh toán là yếu tố quan trọng giúp kiểm soát lạm phát tại Việt Nam, nơi tỷ lệ giao dịch bằng tiền mặt vẫn vượt quá 40% M2 Việc phát triển một hệ thống thanh toán hiện đại, chính xác và an toàn sẽ giúp phản ánh đầy đủ các tín hiệu thị trường, từ đó Ngân hàng Nhà nước có thể thực hiện hiệu quả chính sách tiền tệ và kiểm soát lạm phát.

Cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tài chính và quản lý nợ Chính phủ, bởi trong những năm qua, mặc dù không phát hành tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách, nhưng thâm hụt này lại được bù đắp từ việc vay nợ nước ngoài Việc vay nợ nước ngoài nhiều có ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân thanh toán quốc tế và gián tiếp gây sức ép lên việc phá giá đồng nội tệ, từ đó tác động đến lạm phát.

3.2.33 Kiểm soát các công cụ của CSTT để đạt được mục tiêu điều hành 3.2.23.1 Công cụ lãi suất

Tỷ lệ lãi suất ngắn hạn đóng vai trò quan trọng trong chính sách mục tiêu lạm phát, với các điều kiện cần thiết để được chọn làm mục tiêu điều hành Đầu tiên, lãi suất ngắn hạn phải có khả năng ảnh hưởng một cách độc lập đến lãi suất dài hạn mà không bị tác động ngược lại Thứ hai, cần có sự kiểm soát từ NHTW để điều chỉnh lãi suất ngắn hạn thông qua các công cụ chính sách phù hợp Cuối cùng, NHTW cần truyền đạt hiệu quả ý định của mình đến công chúng, cho thấy rằng sự thay đổi trong mục tiêu điều hành sẽ ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn và sau đó là lãi suất dài hạn thông qua biến động trong dự đoán lạm phát.

Trong bối cảnh Việt Nam, với những phân tích về hạn chế trong việc điều hành công cụ lãi suất thời gian qua, luận văn đề xuất lựa chọn lãi suất ngắn hạn liên ngân hàng làm mục tiêu điều hành Để lãi suất ngắn hạn liên ngân hàng đáp ứng các yêu cầu cần thiết, việc thúc đẩy sự phát triển của thị trường liên ngân hàng là rất quan trọng Luận văn cũng đưa ra các giải pháp nhằm cải thiện tình hình này.

- Tạo ra môi trường pháp lý cần thiết cho thị trường: rà soát và sửa đổi những văn bản cũ, ban hành thêm những văn bản cần thiết mới.

NHNN cần tăng cường quản lý và giám sát các TCTD về quản lý vốn khả dụng, nhằm đảm bảo có thể can thiệp kịp thời khi cần thiết.

Để mở rộng số lượng thành viên tham gia thị trường, cần nới lỏng các tiêu chuẩn tham gia, đồng thời thành lập các tổ chức môi giới tiên tiến và các nhà kinh doanh tiền tệ chuyên nghiệp Tuy nhiên, cần chú ý đến trách nhiệm của các tổ chức này trong việc tạo điều kiện thực hiện chính sách tiền tệ một cách hiệu quả.

Mở rộng các loại hàng hóa trên thị trường bằng cách cho phép mua bán giấy tờ có giá dài hạn Cần hoàn thiện các văn bản hướng dẫn chi tiết thi hành Pháp lệnh thương phiếu để đưa thương phiếu vào hoạt động hiệu quả Đồng thời, kết hợp với Kho bạc Nhà nước trong việc phát hành trái phiếu và tín phiếu Kho bạc để tăng cường tính thanh khoản và phát triển thị trường tài chính.

- Kết hợp thị trường nội tệ và ngoại tệ liên ngân hàng một thị trường liên ngân hàng thống nhất.

- Áp dụng công nghệ thanh toán điện tử trong việc thanh toán trên thị trường liên ngân hàng.

Cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ (CSTT) đề cập đến các quá trình mà CSTT tác động đến giá cả, số lượng công cụ tài chính và các hoạt động kinh tế thực, bao gồm lạm phát và tăng trưởng Các kênh truyền dẫn tiền tệ được phân loại thành kênh giá cả và kênh số lượng Kênh giá cả bao gồm các kênh nhỏ như kênh lãi suất, kênh tỷ giá và kênh giá tài sản, trong khi kênh số lượng được chia thành kênh tiền tệ và kênh tín dụng Hệ thống này đóng vai trò quan trọng trong việc đạt được mục tiêu lạm phát.

85 kênh lãi suất đóng vai trò quan trọng do lãi suất ngắn hạn được dùng làm mục tiêu điều hành để đạt được mục tiêu lạm phát.

B i ể u 3 2 : K ênh truyền dẫn của lãi suất lên giá cả [39] Để nâng cao hiệu quả của kênh lãi suất đối với nền kinh tế, luận văn đề nghị: