Trong đó gồm: - Theo Healy và Wahen 1999: “ĐCLN là hành vi dựa trên đánh giá khách quan của NQT trong việc trình bày thông tin BCTC qua việc hình thành các giao dịch nhằm đánh lừa các bê
Tính cấp thiết của đề tài
Chế độ và chuẩn mực kế toán hiện hành tại Việt Nam yêu cầu doanh nghiệp áp dụng cơ sở kế toán dồn tích, nhưng cũng cho phép một số linh hoạt trong việc ghi nhận doanh thu và chi phí Điều này có thể dẫn đến việc các nhà quản trị lợi dụng những quy định này để tác động đến thông tin trên báo cáo tài chính.
Sự can thiệp của các nhà quản trị (NQT) vào thông tin trên báo cáo tài chính (BCTC) đã dẫn đến nhiều khái niệm mới, trong đó có ĐCLN ĐCLN được hiểu là hành vi mà các NQT thực hiện các thay đổi trong ước tính kế toán, nhằm mục đích làm sai lệch thông tin trong phạm vi chuẩn mực Hành động này vi phạm tính trung thực và hợp lý của BCTC.
Tại Việt Nam, các doanh nghiệp niêm yết thường điều chỉnh thông tin lợi nhuận trên báo cáo tài chính để làm đẹp báo cáo, nhằm thu hút sự quan tâm từ các nhà đầu tư Việc này có ảnh hưởng lớn đến khả năng huy động vốn qua phát hành cổ phiếu Trong thời đại công nghệ thông tin, thông tin doanh nghiệp ngày càng quan trọng trong quyết định đầu tư Do đó, doanh nghiệp phải đối mặt với nhiều thách thức và cơ hội cạnh tranh hơn Để đạt được kỳ vọng và mục tiêu, các chủ doanh nghiệp sẵn sàng điều chỉnh kết quả kinh doanh Tuy nhiên, khái niệm về hành vi điều chỉnh lợi nhuận tại Việt Nam vẫn chưa rõ ràng và chưa phổ biến.
Việc xác định các nguyên nhân dẫn đến hành vi ĐCLN giúp nhà đầu tư nhận diện dấu hiệu quan trọng, từ đó có cái nhìn chính xác về sức khỏe của doanh nghiệp và đưa ra quyết định đầu tư hợp lý Đồng thời, các doanh nghiệp cũng sẽ có cái nhìn khách quan hơn về thông tin trên báo cáo tài chính, hỗ trợ cho quá trình phân tích và ra quyết định.
DN mình khi mà thông tin trên BCTC đã bị điều chỉnh
Dựa trên các lý do đã nêu và thông qua việc đánh giá, phân tích các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đề tài mà tôi lựa chọn là: “Nghiên cứu các yếu tố ảnh hưởng đến thông tin lợi nhuận trên báo cáo tài chính ngành xây dựng và bất động sản Việt Nam.”
Mục tiêu nghiên cứu
Mục tiêu chính của các nhà quản trị là tối ưu hóa lợi ích cho doanh nghiệp thông qua việc áp dụng các chính sách kế toán hiệu quả Trên báo cáo kết quả kinh doanh, có nhiều chỉ tiêu có thể giúp doanh nghiệp điều chỉnh thông tin một cách hợp lý Đối với các công ty niêm yết, mỗi giai đoạn sẽ có những mục tiêu và kỳ vọng khác nhau, nhưng ưu tiên hàng đầu vẫn là tăng giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Đối với công ty cổ phần, việc tối đa hóa giá trị thị trường là mục tiêu quan trọng nhất Vậy, liệu hai ngành BĐS và có thể đạt được điều này như thế nào?
XD có tuân theo nguyên tắc không? Những lý do nào dẫn đến việc NQT điều chỉnh thông tin lợi nhuận của mình? Để trả lời những câu hỏi này, khóa luận sẽ xem xét từng vấn đề một cách chi tiết.
Bài viết này tập trung vào việc xây dựng cơ sở lý thuyết về lợi nhuận và lý luận về ĐCLN Đồng thời, nghiên cứu mối quan hệ giữa các yếu tố nội bộ của công ty như quy mô, thuế TNDN và chỉ số tài chính với hành vi ĐCLN cũng được thực hiện.
Phương pháp nghiên cứu
Nghiên cứu lấy số liệu từ BCTC của 105 DN niêm yết trên thị trường chứng khoán đã công bố BCTC gia đoạn 2015-2019 trên cả 03 sàn chứng khoán gồm HOSE, HNX và UPCOM trong 2 lĩnh vực là BĐS và XD trên trang https://www.cophieu68.vn/category_ib2.php Số liệu sau đấy được tổng hợp và tính toán lên file Excel để phục vụ nghiên cứu
Các phương trình hồi quy được xây dựng trên phần mềm Eview 8.0, sử dụng mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định (FEM) và mô hình hồi quy ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM) Việc xác định mô hình phù hợp cho từng ngành sẽ được kiểm tra thông qua kiểm định Hausman Kết quả thu thập sẽ được đánh giá để phục vụ cho nghiên cứu.
Kết cấu của đề tài
Khóa luận được chia làm 4 chương:
- Chương 1: Tổng quan về ĐCLN trên BCTC
- Chương 2: Gỉa thuyết nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu
- Chương 3: Phân tích dữ liệu và kết quả nghiên cứu
- Chương 4: Thảo luận kết quả nghiên cứu và đưa ra các khuyến nghị.
TỔNG QUAN VỀ ĐIỀU CHỈNH THÔNG TIN LỢI NHUẬN TRÊN
Cơ sở lý luận về lợi luận
1.1 Khái niệm lợi nhuận kế toán và hành vi ĐCLN
Theo định nghĩa của LEV năm 1989, lợi nhuận là chỉ tiêu phản ánh giá trị gia tăng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Khi lợi nhuận tăng, giá trị của doanh nghiệp cũng được nâng cao, ngược lại, nếu lợi nhuận giảm, giá trị doanh nghiệp sẽ giảm theo.
Khi lập báo cáo tài chính, nhà quản trị có quyền chọn lựa chế độ và phương pháp kế toán phù hợp, điều này góp phần giúp người đọc dễ dàng hiểu các thông tin tài chính.
DN muốn cung cấp thông tin kế toán một cách chủ động, tuy nhiên, điều này có thể dẫn đến việc điều chỉnh các số liệu để tạo ra báo cáo tài chính (BCTC) mang tính chủ quan, phục vụ cho mục đích riêng của doanh nghiệp.
Theo chuẩn mực kế toán Việt Nam, việc đo lường lợi nhuận phải tuân thủ các nguyên tắc cơ bản như: nguyên tắc cơ sở dồn tích, nguyên tắc hoạt động liên tục, nguyên tắc phù hợp giữa doanh thu và chi phí, cùng với nguyên tắc thận trọng Những nguyên tắc này đảm bảo tính chính xác và minh bạch trong việc báo cáo tài chính của doanh nghiệp.
Về khái niệm về hành vi ĐCLN Có rất nhiều khái niệm của các nhà nghiên cứu khác nhau Trong đó gồm:
Theo Healy và Wahen (1999), Đánh giá chất lượng thông tin tài chính (ĐCLN) được định nghĩa là hành vi của người quản lý trong việc trình bày thông tin báo cáo tài chính, thông qua việc tạo ra các giao dịch nhằm đánh lừa các bên liên quan về tình hình kinh doanh của công ty, hoặc tác động đến các hợp đồng dựa trên số liệu báo cáo.
- Theo Schipper (1989): “ĐCLN là một sự can thiệp có cân nhắc trong quá trình cung cấp các thông tin tài chính nhằm đạt được các mục đích cá nhân”
Quản trị lợi nhuận xảy ra khi nhà quản trị sử dụng điều chỉnh trong báo cáo tài chính và cấu trúc giao dịch để thay đổi thông tin tài chính, nhằm đánh lừa các bên liên quan về tình hình hoạt động kinh doanh của công ty và ảnh hưởng đến kết quả các hợp đồng phụ thuộc vào số liệu báo cáo kế toán.
Theo Nguyễn Hà Linh (2017), định nghĩa ĐCLN (điều chỉnh kế toán lợi nhuận) là hành vi thực hiện trong hoặc ngoài giới hạn của các quy định, chuẩn mực và chế độ kế toán Mục đích của ĐCLN là giúp nhà quản trị (NQT) đạt được các mục tiêu lợi nhuận thông qua việc sử dụng các công cụ và phương pháp kế toán phù hợp.
ĐCLN được hiểu là hành vi làm sai lệch thông tin trên báo cáo tài chính (BCTC) nhằm phục vụ lợi ích cá nhân, trong khi vẫn nằm trong giới hạn của các chuẩn mực kế toán đã được quy định.
1.1.2 Động cơ ĐCLN trong DN
Các nguyên nhân dẫn đến hành vi ĐCLN đến từ các nguyên nhân chủ yếu sau: a) ĐCLN giúp DN kêu gọi thêm vốn đầu tư trên sàn chứng khoán
Khi doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán, họ có khả năng huy động vốn dễ dàng từ nhà đầu tư Để thuyết phục nhà đầu tư, doanh nghiệp cần chứng minh triển vọng tương lai có thể đạt hoặc vượt kỳ vọng Điều này dẫn đến việc một số nhà quản trị có thể làm sai lệch thông tin trên báo cáo tài chính để thu hút vốn và tiết kiệm chi phí Một trong những động cơ chính là giảm thiểu chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp.
Mục tiêu quan trọng thứ hai là giảm thuế TNDN phải nộp, với sự khác biệt giữa quan điểm kế toán và thuế Kế toán cần tránh khai báo LNKT cao để giảm lợi nhuận chịu thuế, trong khi doanh nghiệp muốn duy trì ưu đãi thuế để tiết kiệm chi phí và đầu tư vào lĩnh vực khác Đối với các công ty cổ phần, nhà điều hành không phải là chủ sở hữu mà là CEO được thuê để điều tiết hoạt động và tạo ra lợi nhuận, dựa trên trách nhiệm hoàn thành các mục tiêu kinh doanh NQT có thể điều chỉnh lợi nhuận để đạt được mục tiêu, bao gồm việc chuyển lợi nhuận sang năm kế tiếp Đối với CEO có cổ phần, ĐCLN ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, vì vậy họ có xu hướng điều chỉnh lợi nhuận để tối đa hóa lợi nhuận từ việc bán cổ phiếu.
1.1.3 Một số kỹ thuật ĐCLN
Có nhiều cách để điều chỉnh thông tin lợi nhuận trên báo cáo tài chính (BCTC) Dưới đây là một số phương pháp mà tôi đã tìm hiểu dựa trên quan điểm của TS Nguyễn Hà Linh.
1.1.3.1 Vận dụng phương pháp kế toán a) Điều chỉnh thời điểm ghi nhận doanh thu
NQT có thể điều chỉnh doanh thu trong kỳ bằng cách thay đổi thời gian trên hóa đơn, trong khi các doanh nghiệp xây dựng có thể áp dụng phương pháp phần trăm hoàn thành để ghi nhận doanh thu theo ý muốn, thay vì dựa vào tỷ lệ hoàn thành thực tế Việc lựa chọn chính sách kế toán liên quan đến hàng tồn kho, như cách tính giá thành sản phẩm và phương pháp đánh giá sản phẩm dở dang, có thể ảnh hưởng đến giá vốn hàng bán Ngoài ra, phương pháp tính giá thành hàng xuất kho như bình quân gia quyền, nhập trước-xuất trước, hoặc thực tế đích danh cũng có thể làm thay đổi giá vốn hàng bán Bên cạnh đó, việc điều chỉnh chính sách lập dự phòng giảm giá và thay đổi chi phí ước tính cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả tài chính.
NQT có khả năng chuyển một số chi phí giữa các kỳ, điều này ảnh hưởng đến chi phí hiện tại và điều chỉnh lợi nhuận Việc thay đổi phương pháp phân bổ chi phí cố định, chi phí sửa chữa lớn, mức trích trước cho chi phí bảo hành và tiền lương công nhân nghỉ phép cũng có thể xảy ra Hơn nữa, NQT có thể điều chỉnh thời điểm ghi nhận dự phòng giảm giá hàng tồn kho, dự phòng nợ phải thu và chi phí hoàn nhập Ngoài ra, NQT có thể sử dụng lãi suất ngầm trong hợp đồng thuê tài sản để vốn hóa tài sản thuê tài chính, cũng như thay đổi chính sách kế toán liên quan đến tài sản cố định.
NQT có thể chọn phương pháp tính khấu hao phù hợp như khấu hao theo đường thẳng, số dư giảm dần hoặc tỷ lệ sử dụng để tối ưu hóa chi phí cho doanh nghiệp Các chi phí khấu hao này sẽ được phân bổ vào chi phí bán hàng hoặc chi phí quản lý tùy thuộc vào bộ phận sử dụng tài sản, ảnh hưởng đến lợi nhuận trên báo cáo tài chính Ngoài ra, lựa chọn mức chi phí sửa chữa, bảo dưỡng và nâng cấp tài sản cố định cũng có thể tác động đến lợi nhuận trong kỳ Thêm vào đó, thời điểm ghi nhận thanh lý hoặc nhượng bán tài sản cố định cũng có khả năng làm tăng hoặc giảm lợi nhuận kế toán của kỳ báo cáo.
1.1.3.2 Vận dụng sự khác nhau giữa kế toán và thuế a) Ghi nhận doanh thu và chi phí theo quan điểm của kế toán và cơ quan thuế
Kế toán ghi nhận doanh thu dựa trên các chuẩn mực như tính hợp lý, thận trọng và cơ sở dồn tích, trong khi kế toán thuế lại xem xét việc ghi nhận doanh thu dựa trên tính hợp pháp và hợp lý Sự khác biệt này dẫn đến chênh lệch giữa doanh thu theo kế toán và doanh thu theo thuế ở một số khoản mục Bên cạnh đó, việc ghi nhận chi phí cũng có sự khác biệt giữa kế toán và thuế, ảnh hưởng đến kết quả tài chính của doanh nghiệp.
Một số mô hình đo lường ĐCLN của DN
ĐCLN đã trở thành một chủ đề được nghiên cứu rộng rãi trong nhiều thập kỷ qua Trong khóa luận này, tác giả sẽ chỉ tổng hợp các nghiên cứu liên quan đến việc sử dụng giá trị dồn tích để điều chỉnh lợi nhuận.
Chế độ kế toán hiện hành yêu cầu doanh nghiệp thực hiện kế toán dựa trên cơ sở dồn tích, đồng thời cũng cung cấp nhiều lựa chọn linh hoạt trong việc ghi nhận doanh thu và chi phí Điều này tạo cơ hội cho người quản lý tài chính có thể tác động và điều chỉnh báo cáo tài chính một cách không chính đáng.
Báo cáo kết quả kinh doanh được lập dựa trên kế toán dồn tích, trong khi Báo cáo lưu chuyển tiền tệ lại dựa trên cơ sở tiền mặt và không thể điều chỉnh thời điểm ghi nhận giao dịch Do đó, sự chênh lệch giữa kết quả hoạt động kinh doanh trên báo cáo kết quả kinh doanh và dòng tiền trong Báo cáo lưu chuyển tiền tệ chính là phần lợi nhuận kế toán không bằng tiền, được gọi là giá trị dồn tích.
Tổng giá trị dồn tích gồm:
+ Phần dồn tích không thể điều chỉnh (Non-discretionary accruals)
+ Phần dồn tích có thể điều chỉnh (Discretionary accruals)
Healy (1985) là tác giả tiên phong trong việc kiểm chứng Đặc điểm Lợi nhuận Nâng cao (ĐCLN) thông qua việc sử dụng Dữ liệu Kế toán (DA) Nghiên cứu của ông kiểm định giả thuyết tối đa hóa tiền thưởng trong hành vi quản trị, một giả thuyết được Watts và Zimmerman giới thiệu vào năm 1986 Kết quả từ mẫu nghiên cứu gồm 94 công ty cho thấy rằng, dưới ảnh hưởng của kế hoạch thưởng, chính sách sử dụng các biến dồn tích trong quy trình kế toán của nhà quản lý có mối liên hệ với việc điều chỉnh tăng lợi nhuận.
NDA và DA là hai biến khó quan sát, do đó, nhà nghiên cứu cần phải giả định một biến Healy (1985) cho rằng phần NDA là phần dồn tích không thay đổi qua các năm và không bị ảnh hưởng bởi NQT, trong khi DA xét về dài hạn tổng sẽ bằng không Do đó, NDA của năm sự kiện được tính toán là phần TA trung bình của kỳ ước tính.
Công thức tính phần dồn tích có thể điều chỉnh DAit = (TAit / Ait-1) - NDAit điều chỉnh DAit = (TAit / Ait-1) - NDAit
NDAit : Phần dồn tích không thể điều chỉnh của công ty i, năm sự kiện t DAit : Phần dồn tích có thể điều chỉnh của công ty i, năm sự kiện t
TAit: Tổng dồn tích của công ty i, năm t Ait-1 : Tổng tài sản của công ty i, năm t-
1 n: Số năm trong kỳ ước tính t: năm thứ t (t = 1, 2, 3…, n) Ưu điểm: đơn giản, dễ tính toán
Nhược điểm của NDA là nó được giả định là không thay đổi theo thời gian, trong khi thực tế lại khác, vì NDA phụ thuộc vào mức độ hoạt động của đơn vị Khi mức độ hoạt động thay đổi, NDA cũng sẽ thay đổi theo, nhưng mô hình này không kiểm soát được những biến động này Nếu NDA không chính xác, sẽ dẫn đến việc DA cũng bị sai lệch, từ đó gây ra những kết quả suy luận không chính xác.
Phần giá trị dồn tích không thể điều chỉnh (NDA) là những giá trị dồn tích xuất hiện hoặc bị triệt tiêu tự nhiên, phụ thuộc vào điều kiện, sự tăng trưởng và độ dài chu kỳ kinh doanh của công ty, cũng như việc tuân thủ các nguyên tắc kế toán Ngược lại, phần giá trị dồn tích có thể điều chỉnh (DA) liên quan đến những điều chỉnh do các nhà quản lý thực hiện nhằm thay đổi dòng tiền.
Nghiên cứu của DeAngelo (1986) đã xem xét 64 công ty cổ phần trong bối cảnh các nhà quản trị quyết định mua lại toàn bộ cổ phần Mục tiêu của nghiên cứu là sử dụng điều chỉnh lợi nhuận (DA) để xác định xem các nhà quản trị có thực hiện điều chỉnh giảm lợi nhuận trước khi tiến hành mua lại hay không Mô hình của DeAngelo giả định rằng điều chỉnh lợi nhuận của năm trước năm đầu tiên trong kỳ ước tính bằng 0, điều này cho thấy doanh nghiệp không thực hiện điều chỉnh lợi nhuận Tương tự như nghiên cứu của Healy, nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về hành vi của các nhà quản trị trong quá trình mua lại cổ phần.
(1985), phần NDA được giả định rằng sẽ không đổi theo thời gian
Từ đó, ta có công thức tính NDA trong mối quan hệ với TA:
NDAit : Phần dồn tích không thể điều chỉnh của công ty i, năm sự kiện t
DAit : Phần dồn tích có thể điều chỉnh của công ty i, năm sự kiện t
TAit-1: Tổng dồn tích của công ty i, năm t -1
Ait-1 : Tổng tài sản của công ty i, năm t-1
Ait-2 : Tổng tài sản của công ty i, năm t-2
Trong mô hình Healy (1985), phần NDA được đo lường dựa vào trung bình tổng dồn tích trong giai đoạn ước tính, trong khi DeAngelo (1986) lại chỉ sử dụng tổng dồn tích TA của năm trước đó Do đó, phương pháp của DeAngelo (1986) có thể được xem là một trường hợp đặc biệt của Healy (1985), với ưu điểm là tính đơn giản và dễ dàng trong quá trình tính toán.
Nhược điểm của mô hình này là nó giả định rằng NDA không thay đổi theo thời gian và không xem xét sự biến động trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong năm trước kỳ ước tính, đặc biệt là khi không có hành động ĐCLN diễn ra.
Sau DeAngelo (1986), phải kể đến Mô hình Friedlan (1994), một thay đổi từ mô hình gốc của DeAngelo (1986) Thông qua việc đưa thêm vào mô hình DeAngelo
Mô hình Friedlan (1994) có ưu điểm nổi bật trong việc đo lường phần NDA một cách chính xác hơn so với mô hình Healy, giúp doanh thu được sử dụng hiệu quả để kiểm soát sự thay đổi của mức độ hoạt động.
(1985), DeAngelo (1986) Việc sử dụng mô hình có tính đến yếu tố tăng trưởng của công ty dự đoán sẽ tốt hơn những mô hình bỏ qua yếu tố này
2.3 Mô hình Jones (1991) Để được hưởng quyền lợi từ việc điều tiết nhập khẩu hoặc tăng những khoản hỗ trợ, các DN tại Mỹ đã cố gắng giảm lợi nhuận thông qua việc ĐCLN Thời kỳ những năm 80, nhiều ngành xin được hỗ trợ (đứng đầu là các công ty trong ngành công nghiệp da giầy), tuy nhiên theo điều tra ban đầu của ITC (United States International Trade Commission) thì các công ty trong ngành này hoạt động khá hiệu quả tại thời điểm đó Các công ty này, sau đó, đệ đơn lên các đại diện của quốc hội và ITC được yêu cầu phải điều tra lại Kết quả hoàn toàn ngược với lần trước, sự sụt giảm mạnh về lợi nhuận khiến các thành viên của ITC nghi ngờ về việc các công ty này đã cố tình cắt giảm lợi nhuận trong giai đoạn điều tra Vấn đề đặt ra là cần phải tìm hiểu vấn đề liên quan tới ĐCLN tại các đơn vị này (Jones, 1991)
Khắc phục nhược điểm của các mô hình trước đó của Healy (1985), DeAngelo
Mô hình mới của Jones (1991) xem xét ảnh hưởng của mức độ hoạt động kinh doanh đến NDA Mô hình này tính toán phần tổng dồn tích của năm sự kiện t.
TAit: Tổng dồn tích năm t của công ty i
∆REVit: Doanh thu năm t trừ Doanh thu năm t-1 tại công ty i
PPEit: Nguyên giá TSCĐ hữu hình cuối năm t tại công ty i
Ait-1: Tổng tài sản cuối năm t -1 tại công ty i α 1 , α 2 , α 3: tham số ước tính ɛit: sai số ước tính năm t của công ty i
Từ đó, phần giá trị dồn tích NDA và DA được tính như sau:
NDAit: Phần dồn tích không điều chỉnh được tại công ty i năm t a1, a2, a3: các tham số ước tính
Các tham số a1, a2, a3 được ước tính bằng phương pháp OLS
Mô hình Jones (1991) có hạn chế là coi doanh thu như một đại diện cho phần dồn tích không thể điều chỉnh Tuy nhiên, điều này không phản ánh đúng thực tế, vì các nhà quản trị có thể thay đổi thời điểm ghi nhận doanh thu trước hoặc sau kỳ kế toán để điều chỉnh lợi nhuận.
PPE và ∆REV được tích hợp vào mô hình để kiểm soát những biến động trong NDA khi điều kiện của doanh nghiệp thay đổi, điều này khác với các mô hình trước đây, trong đó NDA không thay đổi theo thời gian.
GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Giả thuyết nghiên cứu
2.1.1 Giả thuyết nghiên cứu Đối với các công ty niêm yết trong lĩnh vực BĐS và XD, mục tiêu quan trọng nhất đối với hành vi ĐCLN là gây dựng niềm tin với các nhà đầu tư khi đưa ra những kỳ vọng thuận lợi trong tương lai nhằm thu hút vốn đầu tư mới Để giải thích lý do tại sao các DN trong ngành BĐS và XD luôn có nhu cầu về vốn cần phải đi từ bản chất ngành Đa phần ngành liên quan đến XD và đầu tư cơ sở hạ tầng có thời gian thu hồi vốn dài, giá trị hàng tồn kho và có giá trị XD cơ bản dở dang lớn do đó khi DN chưa thu hồi hết số vốn nhưng đang tiến hành dự án khác thì yếu tố về vốn là yếu tố quan trọng nhất giúp DN duy trì hoạt động luyên tục Mặt khác, khi sản phẩm đã hoàn thiện nhưng do giá trị hàng tồn kho lớn nên thời gian để bán hàng mất khoảng thời gian lâu dài trong khi khối lượng hàng tồn kho lớn nên nhu cầu về vốn của DN BĐS cũng rất lớn
- Giả thuyết 1: Khi các DN ngành BĐS và XD có quy mô càng lớn thì càng có xu hướng điều chỉnh thông tin lợi nhuận
NQT không chỉ tập trung vào mục tiêu vốn mà còn muốn điều chỉnh giá cổ phiếu theo hướng có lợi Nếu NQT có vốn góp, việc tăng giá cổ phiếu sẽ mang lại lợi nhuận khi bán Ngược lại, nếu NQT không có vốn góp, việc điều chỉnh giá cổ phiếu vẫn giúp đạt được mục tiêu của hội đồng quản trị, đồng thời phản ánh tín hiệu tích cực từ ngành trong tương lai.
- Gỉa thuyết 2: Thông tin lợi nhuận trên BCTC của DN có xu hướng được điều chỉnh nhằm giảm số thuế phải nộp
Việt Nam áp dụng chế độ kế toán theo trường phái Châu Âu, dẫn đến sự khác biệt giữa lợi nhuận kế toán và lợi nhuận chịu thuế Việc lựa chọn phương pháp kế toán phù hợp có thể giúp nhà quản trị tiết kiệm chi phí và tăng lợi nhuận Trong ngắn hạn, việc tiết kiệm thuế hỗ trợ đạt mục tiêu và gia tăng lợi tức cho cổ đông Sự khác biệt giữa lợi nhuận kế toán và thu nhập chịu thuế xuất phát từ nhiều nguyên nhân, như việc doanh nghiệp sử dụng phương pháp khấu hao nhanh, khiến chi phí khấu hao ban đầu lớn hơn chi phí theo thuế Ngoài ra, các khoản chi phí như tiền công, lãi vay, tiền trang phục và tiền thưởng được quy định hợp lý theo thuế nhưng ghi nhận theo số thực chi ra trong kế toán Đối với các khoản không có chứng từ hợp pháp, kế toán ghi nhận theo số thực chi, trong khi thuế coi đây là không hợp lý và cần loại trừ khi tính thuế TNDN.
- Giả thuyết 3: Các DN có xu hướng ĐCLN vì muốn thay đổi các chỉ tiêu tài chính
Chỉ tiêu tài chính là yếu tố quan trọng nhất phản ánh sức khỏe của doanh nghiệp, giúp các nhà đầu tư đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh Các nhà quản trị thường dựa vào các chỉ số này để xây dựng kế hoạch kinh doanh phù hợp với thực tế Để thu hút vốn đầu tư và nhận ưu đãi chính sách, nhiều nhà quản trị có xu hướng điều chỉnh hoặc giấu diếm các con số thực, nhằm tạo ra một hình ảnh tích cực về doanh nghiệp trong mắt các nhà đầu tư.
Các chỉ tiêu tài chính quan trọng thường được sử dụng bao gồm: khả năng thanh toán, cơ cấu vốn (đòn bẩy tài chính), khả năng hoạt động, khả năng tăng trưởng, khả năng sinh lời và đánh giá dòng tiền Tùy thuộc vào nhu cầu thực tế và mục đích của doanh nghiệp, nhà quản trị có thể điều chỉnh các yếu tố này để phù hợp hơn với chiến lược phát triển.
- Giả thuyết 4: Các DN ĐCLN nhằm điều chỉnh giá cổ phiếu
Giá cổ phiếu đóng vai trò quan trọng trong quyết định đầu tư vào doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành bất động sản, nơi cần nguồn vốn liên tục Nhiều doanh nghiệp cố gắng thao túng giá cổ phiếu của mình, và lợi nhuận là một yếu tố ảnh hưởng lớn đến giá này Do đó, các doanh nghiệp niêm yết thường lựa chọn phương pháp ĐCLN để kiểm soát giá cổ phiếu.
Mô hình nghiên cứu
- Mô hình hồi quy bội
LNTT: Lợi nhuận trước thuế được lấy trên BCTC của các DN niêm yết thuộc ngành XD và BĐS
VCSH: Đại diện cho biến quy mô của DN Được lấy từ chỉ tiêu vốn chủ sở hữu trên BCĐKT
TAX: Chi phí thuế TNDN hiện hành
ROA (Return on asset): Biến đại diện cho chỉ số tài chính ROA là lợi nhuận kiến được khi sử dụng tài sản
PR: Là giá của cổ phiếu được ghi nhận tại ngày 31/12 hàng năm được lấy trên trang https://www.cophieu68.vn/category_ib2.php
Nghiên cứu này sử dụng dữ liệu từ các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán trong giai đoạn 2015-2019, với thông tin được trình bày dưới dạng bảng Mô hình sẽ được xây dựng dựa trên hai phương trình hồi quy OLS theo phương pháp Rem và FEM.
Phương trình hồi quy (1) theo FEM:
Phương trình hồi quy (2) theo REM:
Trong mô hình hồi quy, ωit được xác định bởi εit và ʋi, trong đó εit là sai số với phân phối chuẩn và biến thiên theo các yếu tố i và t Đại diện cho các tác động riêng biệt không thay đổi theo thời gian và không thể quan sát được của từng doanh nghiệp i là ʋi Hằng số của mô hình được ký hiệu là α0, trong khi αj là hệ số tương ứng với các biến trong mô hình hồi quy, với j dao động từ 1 đến 9.
Mẫu nghiên cứu và phương pháp thu thập dữ liệu
Mẫu được lấy từ các DN niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam của hai ngành nghề là XD và BĐS Số lượng công ty là được lấy trên trang https://www.cophieu68.vn/category_ib2.php Cụ thể như sau:
Bảng 2.1 Phân tích dữ liệu ngành BĐS và XD
Ngành Số lượng công ty Quy mô vốn (nghìn đồng) Tỷ lệ (%)
Trong nghiên cứu này, chúng tôi đã thu thập dữ liệu từ 105 công ty trong tổng số 1.769 công ty niêm yết trên sàn HOSE, HNX và UPCOM Trong đó, có 65 công ty thuộc ngành bất động sản (BĐS) và 40 công ty thuộc ngành xây dựng (XD) Tổng vốn của 1.769 công ty đạt 1.058 tỉ đồng, trong đó ngành BĐS chiếm 146 tỉ đồng, tương đương 13% tổng quy mô vốn, còn ngành XD chỉ chiếm 22 tỉ đồng, tương ứng với 3%.
Hình 2.1 Quy mô dữ liệu DN theo ngành
Khái quát tình hình hoạt động kinh doanh và quy mô của các công ty trong mẫu
Các công ty trong mẫu đều là những doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE và HNX, đã được kiểm toán vào năm 2019 và có dấu hiệu hoạt động liên tục trong năm 2020 Tất cả các công ty này đều được kiểm toán bởi các đơn vị độc lập và phát hành báo cáo tài chính năm 2020, không phải báo cáo thường niên hay báo cáo giữa niên độ, nhằm đảm bảo tính minh bạch của thông tin.
Tác giả chia nhóm 110 công ty thuộc hai ngành XD và BĐS thành hai nhóm (đơn vị: VNĐ)
1 Nhóm 1: Các DN có VCSH dưới 250 triệu
2 Nhóm 2: Các DN có VCSH từ 250 triệu đến 500 triệu
3 Nhóm 3: Các DN có VCSH từ 500 triệu đến 750 triệu
4 Nhóm 4: Các DN có VCSH trên 750 triệu
Cụ thể quy mô công ty thể hiện ở bảng 2.2:
Bất động sản Xây dựng
Số lượng Vốn Tỷ lệ
Bảng 2.2: Quy mô vốn của các DN XD và BĐS theo năm 2019
Nhu cầu về vốn của các doanh nghiệp ngành bất động sản (BĐS) lớn hơn nhiều so với ngành xây dựng (XD), như thể hiện trong bảng 2.2 Mặc dù số lượng doanh nghiệp có quy mô dưới 750 triệu trong ngành XD tương đương hoặc lớn hơn so với ngành BĐS, nhưng khi giá trị nguồn vốn tăng, số lượng công ty trong ngành BĐS lại tăng mạnh Điều này xuất phát từ việc các doanh nghiệp BĐS có nhu cầu vốn cao hơn đáng kể so với ngành XD Ngành BĐS có vòng quay vốn và hàng tồn kho lâu hơn, trong khi hợp đồng trong ngành XD thường thanh toán theo từng hạng mục, còn hợp đồng trong ngành BĐS thường là trả góp trong nhiều năm.
Dưới 250 tr Từ 250 tr đến 500 tr Từ 500 tr đến 750 tr Trên 750 tr
Bất động sản Xây dựng
Chương 2 đã giúp chúng ta giải quyết vấn đề về các giả thuyết nghiên cứu liên quan đến hành vi ĐCLN Đồng thời về vấn đề mô hình nghiên cứu chướng 2 cũng đã làm rõ ý nghĩa của hai mô hình nghiên cứu hiện tại là mô hình FEM và REM Ngoài ra chướng 2 cũng chỉ ra phướng pháp thu thấp dữ liệu và phân tích bộ mẫu dữ liệu của hai ngành BĐS và XD Bên cạnh đó, cũng đã khái quát về tình hình các công ty trong mẫu dữ liệu.
PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Thống kê mô tả về các biến nghiên cứu
Các biến nghiên cứu chính trong khóa luận bao gồm lợi nhuận kế toán trước thuế, chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu, giá cổ phiếu và tỷ số lợi nhuận trên tài sản Bảng thống kê mô tả được xây dựng dựa trên dữ liệu từ các báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công bố của các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán, tập trung vào hai ngành bất động sản và xây dựng.
Dữ liệu được sử dụng năm 2015 làm điểm gốc so sánh cho giai đoạn 2015-2019, với giá trị năm 2015 là 100% Để tính tỷ lệ tăng trưởng cho các năm từ 2016 đến 2019, ta chia giá trị của năm cần so sánh cho giá trị năm 2015 và quy ra phần trăm Nếu tỷ lệ lớn hơn 100%, chỉ tiêu được đánh giá là tăng, ngược lại, nếu tỷ lệ nhỏ hơn 100%, chỉ tiêu được đánh giá là giảm.
Bảng 3.1 Tốc độ thay đổi các chỉ tiêu tài chính qua các năm từ 2015 đến
Nguồn: tác giả tổng hợp
Bảng 3.2 Thống kê mô tả các biến trong mô hình
Chỉ tiêu GT max GT min Tổng GT TB Độ lệch chuẩn
Ngành BĐS đã ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm qua, với các chỉ số về lợi nhuận trước thuế, chi phí thuế TNDN và vốn chủ sở hữu đều tăng trưởng hàng năm Bức tranh tổng thể về ngành BĐS trong 5 năm qua cho thấy sự khởi sắc rõ rệt, khẳng định vị thế ổn định của ngành trong bối cảnh kinh tế.
Theo bảng trên, lợi nhuận ngành bất động sản đã tăng mạnh 341% trong giai đoạn 2017-2019, cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong thời kỳ này Bên cạnh đó, ngành này cũng ghi nhận lợi nhuận lớn nhất trong các lĩnh vực khác.
Các công ty trong mẫu có hoạt động kinh doanh tốt, với tổng doanh thu đạt 29 tỷ đồng và lợi nhuận tối thiểu là 2 tỷ đồng Độ lệch chuẩn giao động ở mức 162 triệu đồng, cho thấy sự ổn định trong kết quả kinh doanh.
Từ năm 2015 đến 2019, chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp trong ngành bất động sản đã tăng 450%, vượt qua tốc độ tăng trưởng lợi nhuận Tuy nhiên, khi xem xét giá trị trung bình trong 5 năm, mức tăng này không đáng kể, với độ lệch chuẩn của thuế chỉ khoảng 40 triệu, thấp hơn nhiều so với lợi nhuận.
170 tỷ thì chi phí thuế TNDN phải nộp có 36 tỷ, chiếm khoảng 18% lợi nhuận
Trong giai đoạn từ năm 2015 đến nay, vốn chủ sở hữu (VCSH) của các công ty bất động sản đã ghi nhận sự tăng trưởng nhẹ, mặc dù mức tăng này không mạnh so với lợi nhuận trước thuế (LNTT) và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) phải nộp.
Năm 2019, VCSH tăng 127%, cho thấy sự phát triển của ngành BĐS mặc dù không quá mạnh mẽ Theo bảng thống kê trong 4 năm qua, quy mô vốn trung bình đạt khoảng 4 tỷ, với tổng quy mô vốn ngành đạt 1.200 tỷ Điều này phản ánh sự mở rộng quy mô của các công ty trong lĩnh vực BĐS và cho thấy xu hướng trong tương lai có thể tiếp tục phát triển.
Giá cổ phiếu của các công ty bất động sản giai đoạn 2015-2019 cho thấy sự khả quan, với giá trị trung bình đạt khoảng 14.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn mức phát hành 4.000 đồng Trong đó, giá cổ phiếu cao nhất ghi nhận là 115.000 đồng và thấp nhất là 1.100 đồng.
ROA (Return on Assets) thể hiện khả năng sinh lời từ việc sử dụng tài sản Giai đoạn 2015 – 2019, ROA trung bình của ngành đạt 28%, tương đương với giá trị ROA cao nhất Mức ROA này được coi là hợp lý đối với các doanh nghiệp trong ngành bất động sản và vượt trội so với nhiều ngành khác trong cùng lĩnh vực.
Dựa trên các phân tích dữ liệu, hiệu quả hoạt động của các công ty niêm yết trong ngành bất động sản cho thấy tiềm năng phát triển mạnh mẽ trong tương lai.
Bảng 3.1 Tốc độ thay đổi các chỉ tiêu tài chính qua các năm từ 2015 đến 2019
(Nguồn: tác giả tự tổng hợp)
Bảng 3.2 Thống kê mô tả các biến trong mô hình
Chỉ tiêu GT max GT min Tổng GTTB Độ lệch chuẩn
Ngành xây dựng (XD) đã ghi nhận nhiều thành tựu đáng kể từ năm 2015 đến 2019, mặc dù không có sự tăng trưởng ấn tượng như ngành bất động sản (BĐS) Sự phát triển của ngành XD trong giai đoạn này cho thấy tiềm năng và đóng góp quan trọng của nó đối với nền kinh tế.
05 năm về lợi nhuận tăng khoảng 75% và có sự biến động giữa các năm Cụ thể:
LNTT và chi phí thuế TNDN đã trải qua sự biến động mạnh mẽ trong 5 năm qua Năm 2017 ghi nhận mức tăng trưởng cao nhất với LNTT tăng 249% và chi phí thuế TNDN tăng 502% so với năm 2015, trong khi mức tăng tương ứng của năm 2015 là 149% và 405%.
XD trong 05 năm là 186 triệu đồng và thuế ở mức 20 triệu đồng (độ lệch chuẩn của 02 chỉ tiêu khoảng 29 triệu đồng và 4 triệu đồng)
Trong giai đoạn từ 2015 đến 2019, vốn chủ sở hữu (VCSH) của các công ty xây dựng (XD) đã có sự tăng trưởng ổn định, với mức tăng 57% Điều này trái ngược với sự biến động của ngành, khi lợi nhuận trước thuế (LNTT) và chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) không đồng nhất Giá trị VCSH trung bình của các doanh nghiệp XD khoảng 1,1 tỷ đồng, trong khi số vốn lớn nhất đạt tới 9 tỷ đồng.
Giá (PR) và ROA ngành XD có sự khác biệt Tổng giá trị với giá cổ phiếu trong
Trong giai đoạn 2015-2019, giá trị cổ phiếu ngành xây dựng (XD) đạt 3.493.000 đồng, với giá trị trung bình khoảng 19.000 đồng/cổ phiếu và giá trị cao nhất lên tới 213.000 đồng Điều này cho thấy giá trị cổ phiếu ngành XD ổn định hơn so với ngành bất động sản (BĐS) Tuy nhiên, chỉ số ROA của ngành XD ở mức thấp, với giá trị trung bình trong 5 năm chỉ đạt 5%, trong đó có năm doanh nghiệp ghi nhận ROA âm (-51%) Ngành XD đã trải qua sự biến động liên tục, với giai đoạn 2017 là thời điểm tăng trưởng mạnh nhất, mặc dù so với năm 2015, sự tăng trưởng này vẫn đạt kỳ vọng.
Kết quả phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hành vi ĐCLN của các công trong
3.2.1 Kết quả hồi quy mô hình FEM
Trong mô hình hồi quy, có hai biến độc lập (wi=ei+vi), trong đó vi đại diện cho các biến tác động riêng biệt không theo thời gian và không quan sát được Mô hình FEM cho rằng các đặc điểm riêng biệt của biến độc lập vi có sự tương quan với các biến độc lập khác, điều này tạo ra sự khác biệt giữa mô hình FEM và mô hình REM.
3.2.1.1 Kết quả hồi quy mô hình FEM với ngành XD
Mô hình tác động cố định (FEM) trong ngành xây dựng cho kết quả hồi quy như được trình bày trong phụ lục 01 Để đánh giá tính hợp lý của mô hình này, tác giả đã áp dụng kiểm định F.
+ Kiểm định tính phù hợp của mô hình Để xác dịnh tính hợp lý của mô hình, ta dùng kiểm định F
H1: ít nhất 1 trong các hệ số ai khác 0
Kết quả kiểm định ANOVA trong Phụ lục 01 cho thấy F = 39,29 với giá trị sig = 0,0000, cho phép chúng ta bác bỏ giả thuyết H0 rằng “Mô hình không có giá trị dự đoán” và chấp nhận giả thuyết H1 rằng “Mô hình tồn tại và có thể dùng để dự đoán biến phụ thuộc (LNTT)” thông qua các biến độc lập đã nêu.
+ Đánh giá về quan hệ tương quan
Các hệ số (Coeficent) trong mô hình và mức ý nghĩa p-value là thông số quan trong giúp ta đưa ra được kết quả mô hình:
Giá cổ phiếu (PR) có hệ số 65,531 với P-value=0,00000,05 Cho thấy biến Thuế TNDN phải nộp không có mối liên hệ ý nghĩa với LNTT
Biến “Vốn củ sở hữu” có hệ số = 0.194935 với P-value=0,000000,05 Cho thấy biến Thuế TNDN càng tăng thì LNTT có xu hướng được điều chỉnh giảm
Biến “Vốn củ sở hữu” có hệ số = 0.243945 với P-value=0,000000,05 Cho thấy biến Thuế TNDN không có mối quan hệ ý nghĩa với biến LNTT
Biến “Vốn củ sở hữu” có hệ số = 0.157558 với P-value=0,00000,05 Cho thấy biến Thuế TNDN có mối quan hệ ý nghĩa với biến LNTT và có ý nghĩa thống kê
Biến “Vốn chủ sở hữu” có hệ số = 0.238306 với P-value=0,0000
