Hai nội dung chính của quản trị vốn luân chuyển và chúng thể hiện như thế nào trong các chính sách quản trị vốn luân chuyển (chính sách tài chính ngắn hạn

LOI MO DAU Quản trị vốn luân chuyên cụ thê là quản trị tài sản ngắn hạn và quản trị nợ ngắn hạn, đây là một trong những nội dung quan trọng trong quản trị tài chính của bất kì doanh nghi

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NANG

KHOA KINH DOANH QUOC TE

e&f

University of Economics

BAO CAO BAI TAP NHOM HQC PHAN TÀI CHÍNH CONG TY

Hai nội dung chính của quản trị vốn luân chuyến và chúng thể hiện như thế nào trong các chính sách quan tri von luần chuyên (chính sách tài chính ngắn hạn)

Giảng viên hướng dẫn : Nguyễn Hòa Nhân

Tran Thu Trang

Trần Thị Trúc Quỳnh Nguyễn Đinh Hòa An

Huynh Phuong Oanh

Nguyễn Minh Tâm

Đà Nẵng, ngày 24 tháng 03 năm 2024

MUC LUC

I Các khái niệm 222©2+2+29221222122222722EE ET E.TH TH HH1 HH1 TH kkreeereririrri 4

II Hai nội dung chính của quản trị vốn Tudin Chuy€n cccccecsescscssssssssssssessesssessetesesesssssssseees 4

2 Nguồn tài trợ cho tài sản luân chuyển 52252 55+ S2+ E22 3271111301311 111.1 xe 5

Il Biéu hién cia hai nGi dung trén trong chinh séch quan tri von ludn chuyéni cccecessesseeeeeees 6

1 Quy mô đầu tư vào tài sm lum ChUyén cccccccceessesssesssessssesssesssssessesssusssuesstssusecssssssstessessssessesssesseess ó

1.2 Chính sách hạn chế: 2-5-5524 +ESt E1 3921211122111111111111111.21.T11.11 1 11.111.111 ó

2 Nguồn tài trợ cho tài sản luân chuyển 52252 55+ S2+ E22 3271111301311 111.1 xe 8 2.1 Chính sách linh hoạtt - G5 < HH HH HH HT TH TH HH TH ch 9

LOI MO DAU

Quản trị vốn luân chuyên cụ thê là quản trị tài sản ngắn hạn và quản trị nợ ngắn hạn, đây là một trong những nội dung quan trọng trong quản trị tài chính của bất kì doanh nghiệp nào Ở Việt Nam, quản trị vốn luân chuyên là một chủ đề không quá mới, vấn đề này đã và đang được xem xét hằng ngày trong các quyết định của giám đốc tài chính các công ty Trong bối cảnh nền kinh tế đang gặp nhiều khó khăn, các doanh nghiệp Việt Nam đang phải đối mặt với những bất

ồn và tiềm ẩn nhiều rủi ro như hiện nay thì việc nâng cao hiệu quả công tác quản trị vốn luân

chuyên lại trở thành một chủ đề thu hút sự quan tâm đặc biệt từ góc độ nhà quản trị doanh

nghiệp

Thời gian vừa qua, khi mà hàng loạt những doanh nghiệp Việt Nam phải ngừng sản xuất,

đóng cửa hoặc rơi vào tình trạng khốn khó, điều này đã đặt ra dẫu hỏi lớn về sự hữu hiệu của các

chiến lược tài chính trước những thách thức cam go của nền kinh tế Quản trị vốn luân chuyên như thế nào để gia tăng khả năng sinh lợi trong điều kiện kinh tế hiện nay vẫn là vấn đề nan giải

đối với các doanh nghiệp, đặc biệt là các doanh nghiệp vừa và nhỏ

Trong bài báo cáo này, chúng ta sẽ cùng nhau tìm hiểu hai nội dung chính của quản trị vốn luân chuyên và chúng ảnh hưởng như thê nào trong chính sách quản trị vốn luân chuyển Chúng tôi hi vọng rằng qua bài báo cáo này sẽ giúp các độc giả hiểu sâu hơn về nội dung liên quan đến Quản trị vốn luân chuyền

Niềm vinh hạnh lớn khi được Thầy Nguyễn Hòa Nhân trực tiếp hướng dẫn để hoàn thành

bài cáo này, chúng tôi muốn bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc đến Thầy Trong quá trình hoàn thành bài báo cáo còn những thiếu sót, hạn chế rất mong nhận phản hồi từ phía độc giả để bài cáo được

hoàn thiện hơn

L Các khái nệm

1 Vốn luân chuyển: Vốn luân chuyên (VLC) là giá trị của toàn bộ tai sản lưu động, là những tài sản gắn liền với chu kỳ kinh doanh của công ty Trong mỗi chu kỳ kinh doanh, chúng chuyên

hoá qua tất cả các dang tồn tại từ tiền mặt đến tồn kho, khoản phải thu và trở về hình thái cơ

bản ban đầu là tiền mặt (chu kỳ chuyên hóa tiền mặt)

2.Quản trị vốn luân chuyển: là quá trình quản lý và tối ưu hóa việc sử dụng và vận hành các nguồn lực tài chính ngắn hạn của doanh nghiệp đề đảm bảo rằng luân chuyên tiền mặt, hàng

tồn kho và khoản phải thu được thực hiện một cách hiệu quả nhất

H Hai nội dung chính của quản trị vôn luân chuyên

1 Quy mô đầu tư vào tài sản luân chuyển

- _ Quy mô đầu tư vào tài sản luân chuyền: là tổng giá trị của các khoản đầu tư mà doanh nghiệp phân bổ vào các tài sản luân chuyên như hàng tồn kho, khoản phải thu và tiền mặt Trong quy mô đầu tư vào tài sản luân chuyển việc quản trị các yếu tô vốn luân chuyên: hàng tổn kho, khoản phải thu, tiền mặt là vô cùng quan trọng

- - Quy mô đầu tư vào tài sản luân chuyền của doanh nghiệp: thường tùy theo kế hoạch doanh thu của doanh nghiệp và mức tỷ suất tài sản luân chuyền trên doanh thu cao (Chính sách

linh hoạt) hay thấp (Chính sách hạn chế)

* Kế hoạch doanh thu của doanh nghiệp: kế hoạch doanh thu có thể ảnh hưởng đến các quyết định về việc đầu tư vào các loại tài sản luân chuyên như hàng tồn kho, các khoản phải thu

và tiền mặt như sau:

+ Hàng tồn kho: Nếu kế hoạch doanh thu dự kiến của doanh nghiệp cho thấy nhu cầu tăng cao, doanh nghiệp có thê quyết định tăng đầu tư vào hàng tồn kho để dam bảo rằng họ có đủ hàng hóa đề đáp ứng nhu cầu của khách hàng Ngược lại, nếu kế hoạch doanh thu cho thấy nhu cầu giảm đi, doanh nghiệp có thê giảm đầu tư vào hàng tồn kho đề tránh rủi ro hang ton kho du thừa

+ Khoản phải thu: Nếu kế hoạch doanh thu dự kiến cho thấy tăng trưởng, doanh nghiệp có thê quyết định tăng đầu tư vào việc mở rộng hệ thông bán hàng hoặc cung cấp các ưu đãi thanh toán cho khách hàng đề tăng doanh số bán hàng Điều này có thê dẫn đến việc tăng cường các khoản phải thu

+ Tiền mặt: Kế hoạch doanh thu cũng có thê ảnh hưởng đến quyết định về việc giữ một mức

dự trữ tiền mặt nhất định Nếu kế hoạch doanh thu dự kiến cao, doanh nghiệp có thể đầu tư vào

việc tăng cường dự trữ tiền mặt đề đối phó với nhu cầu tài chính tăng cao trong tương lai Ngược

lại, nêu kế hoạch doanh thu giảm, doanh nghiệp có thể cân nhắc giảm dự trữ tiền mặt đề tối ưu

hóa việc sử dụng vôn

* Tỷ suất tài sản luân chuyển trên doanh thu:

+ Tỷ suất tài sản luân chuyên trên doanh thu cao: Trong trường hợp tỷ suất tài sản luân chuyền cao, doanh nghiệp có thê đầu tư một phần lớn tài sản vào hàng tồn kho và khoản phải thu

đề đáp ứng nhu cầu tăng cao Công ty có thê duy trì một mức dự trữ tiền mặt lớn đề đối phó với các biến động nhanh chóng trong quỹ lưu động và cơ hội đầu tư ngắn hạn

+ Tỷ suất tài sản luân chuyên trên doanh thu thấp: Trong trường hợp tỷ suất tài sản luân chuyền thấp, doanh nghiệp có thể giảm đầu tư vào hàng tồn kho và khoản phải thu để tránh tình

trạng dư thừa Công ty có thé duy trì một mức dự trữ tiền mặt thấp hơn, chủ yếu để đảm bảo

thanh toán các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn

2 Nguồn tài trợ cho tài sản luân chuyển

- Nguon tai tro von luân chuyên: đề cập đến các nguồn vôn được sử dụng đề đâu tư và duy trì các tài sản luân chuyên như hàng tôn kho, khoản phải thu và tiên mặt

- _ Phân loại nguồn tai tro:

e©_ Theo thời hạn trả nợ: Gồm có nguồn tai tro ngan han va dai han

¢ Theo ngu6n hình thành gom: ng va von chủ sở hữu

¢ Theo phạm vi huy động vốn gồm: vốn khâu hao, từ lợi nhuận tích lũy, nhượng bán tài sản không cần dùng và các nguồn vốn bên ngoài như đi vay, chiếm dụng, phát hành giấy tờ

co gia

-_ Tý lệ nợ ngắn hạn và nợ vay dài hạn thường được sử dụng đề đo lường nguồn tài trợ cho tài sản luân chuyên của một công ty vì chúng phản ánh cách công ty sử dụng các nguồn tài chính

dé quan ly tài sản luân chuyên

e Tỷ lệ ng ngan han: Do luong ty lệ giữa các khoản nợ mà công ty phải trả trong khoảng thời gian ngắn (nợ ngắn hạn) §O VỚI tông tài sản của công ty Tỷ lệ này cho biết mức độ mà công

ty phụ thuộc vào các nguồn tài trợ ngắn hạn đề duy trì và vận hành tài sản luân chuyên

® Tỷ lệ nợ vay dài hạn: Đo lường tỷ lệ giữa các khoản nợ mà công ty phải trả trong thời gian dài (nợ vay đài hạn) so với tông tài sản của công ty Tỷ lệ này cho biết mức độ mà công ty phụ thuộc vào các nguồn tài trợ dai han dé mua va nang cap tai sản luân chuyền

® Tý lệ nợ ngắn hạn và nợ vay dài hạn cung cấp cái nhìn tổng thể về cách công ty tài trợ cho tai sản luân chuyên Việc hiểu và đánh giá nguồn tai trợ cho tài sản luân chuyên cho phép các nhà quản lý và nhà đầu tư đưa ra quyết định chiến lược về quản lý vốn và tài trợ, đảm bảo sự

ồn định tài chính và phát triển bền vững của doanh nghiệp

HL Biéu hiện của hai nội dung trên trong chính sách quản trị vốn luân chuyển:

1 Quy mô đầu tư vào tài sản luân chuyển:

Quy mô đầu tư của công ty vào tài sản luân chuyên: Quy mô này thường được đo lường tương ứng với mức tông doanh thu hoạt động của công ty Một chính sách tài chính linh hoạt sẽ duy trì tý lệ tài sản lưu động trên doanh thu tương đối cao Một chính sách hạn chế sẽ kéo theo tử

lệ tài sản lưu động trên doanh thu thấp

1.1 Chính sách linh hoạt:

Với việc tỷ suất tài sản luân chuyên trên doanh thu cao doanh nghiệp sẽ:

+ Giữ số tiền mặt, chứng khoán thanh khoản lớn

+ Đầu tư lớn vào hàng tổn kho

+ Nới lỏng các điều khoản tín đụng điều này dẫn đến khoản phải thu cao

1.2 Chính sách hạn chế:

Ngược lại với chính sách linh hoạt tỷ suất tài sản luân chuyển trên doanh thu thấp doanh nghiệp sẽ:

+ Giữ tiền mặt, chứng khoán thanh khoản nhỏ

+_ Ít đầu tư vào hàng tồn kho

+ Điều khoản tín dụng bị thắt chặt dẫn đến khoản phải thu thấp

1.3 Lựa chọn chính sách phù hợp:

Muốn biết nên dùng F (Chính sách linh hoạt) hay R (Chính sách hạn chế) ta cần phải có căn

cứ vào chi phí cho việc dau tư này:

© Chi phi ton trữ:

Một doanh nghiệp trả nhiều chi phi khac nhau theo thời gian đề giữ và lưu trữ hàng tồn kho trước khi nó được bán và vận chuyên cho khách hàng hay dùng để sản xuất Các doanh nghiệp

tính toán các chi phí này để đánh giá mức lợi nhuận mà họ có thé mong đợi một cách hợp lý trên

hàng tồn kho hiện tại của họ Nó cũng hữu ích trong việc xác định xem một công ty nên tăng hay giảm sản xuất hàng hóa Bằng cách biết chi phí vận chuyên của mình, một doanh nghiệp có thê đứng đầu về chi phí và tiếp tục tạo ra nguồn thu nhập ôn định

Hàng tồn kho di chuyén cham, khéng du céng cy dé quan ly hang ton kho và lập kế hoạch,

dự báo kém và quy trình quản lý hàng tổn kho, đơn đặt hàng thiếu sót đều có thé khién chi phi năm giữ tăng vọt

Chi phí tồn trữ sẽ liên quan đến một số chi phí như:

- Chi phi von

- Chi phi luv trit hang ton kho

- Chi phi thué nhan vién

- Chi phi 1éi thoi, khéng kip déi mới

- Thuế

- Mat mat (do trom cap)

© Chi phi thiéu hụt

Nếu dự trữ ít hàng tồn kho dẫn đến thiếu hụt, điều này sẽ phát sinh thém chi phi Néu thuong

xuyên thiêu hàng thì phải đặt hàng thêm dẫn đến phát sinh nhiều chỉ phí như chỉ phí vận chuyên,

chi phí tháo đỡ hàng hóa nếu hàng tổn kho nhiều sẽ giảm bớt các chỉ phí có liên quan

Bồ sung hàng tồn kho hiệu quả là yếu tố quan trọng để đảm bảo rằng các sản phẩm luôn sẵn sàng cho khách hàng, từ đó nâng cao doanh thu, lợi nhuận và sự hải lòng của khách hàng Ngược lại, nêu bỗ sung hàng tồn kho không tốt, có thể gặp phải những hậu quả tiêu cực đối với doanh thu và lợi nhuận Nếu có quá nhiều hàng tồn kho, nhà bán lẻ có thê phải chịu chỉ phí cao đề lưu trữ và báo quản hàng hóa, cũng như có nguy cơ hàng hóa bị lỗi thời

*#* Bài toán đặt ra là tôi thiêu hóa chi phi.

Total costs of holding inventory

Carrying costs

Restocking

Q Optimal size

of inventory order Size of inventory orders (Q)

Restocking costs are greatest when the firm holds a small quantity of inventory

Carrying costs are greatest when there is a large quantity of inventory on hand

Total costs are the sum of the carrying and restocking costs

Hinh 1:

Theo biéu đỗ ta sẽ có các yêu tô như sau :

Chi phí duy tri ton kho (Carrying costs):

- Biéu thi chi phí duy trì tồn kho khi kích thước lệnh tồn kho tăng lên

-_ Chi phí này bao gồm các yêu tô như lưu trữ, bảo quản, bảo vệ, và kiểm kê hàng tổn kho -_ Khi lượng tôn kho tăng, chi phí duy trì tồn kho cũng tăng

2 Chi phí tái nhập hàng (Restocking costs):

- Biéu thị chi phi tai nhập hàng khi kích thước lệnh tồn kho tăng lên

-_ Chi phí này liên quan đến việc đặt hàng mới, vận chuyền, và xử lý hàng hóa

- Khi lượng tổn kho tăng, chỉ phí tái nhập hàng giảm

3 Tổng chi phí duy trì tồn kho (Total costs of holding inventory):

- Diém Q* biéu thi kích thước lệnh tồn kho tối ưu, noi ma tong chi phi duy trì tồn kho là thấp nhật

- Tai diém nay, chi phí duy trì tồn kho và chi phí tái nhập hàng cân đối

2 Nguồn tài trợ cho tài sản luân chuyển

Nguồn tài trợ cho tài sản luân chuyên: Điều này được đo bằng tỷ lệ nợ ngắn hạn và nợ dài

hạn được sử dụng để tài trợ cho tài sản luân chuyền Chính sách hạn chế có nợ ngắn hạn cao hơn

SO VỚI nguồn tài trợ đài hạn, chính sách linh hoạt có ít nợ ngắn hạn hơn và nhiều nợ dài hạn hơn

8

2.1 Chính sách linh hoạt

Policy F

Total asset

Marketable Long-term

i securities financing

Time Policy F always implies a short-term cash surplus and a large investment in cash and marketable

securities

Hinh 2:

Có một vấn đề phát sinh là nếu trong một thời điểm nào đó có số tiền san sang tai trợ nhiều hơn

tổng nhu cầu về tài sản tài trợ ít do tài sự biến động nhu cầu tài sản có tính thời vụ Việc số tiền

mà dư ra người ta tạm thời bỏ vào các chứng khoán khả nhượng trên thị trường, chứng khoán ngắn hạn đề có thể bán đễ dàng Không nên bỏ vào tài sản dài hạn bởi sẽ gặp rủi ro đáo hạn như lúc cần thiết sẽ không bán được hay bán với giá thấp

2.2 Chính sách hạn chế

Policy R

requirement

Short-term

Zz financing -

Time Policy R uses long-term financing for permanent

asset requirements only and short-term borrowing

for seasonal variations

Hinh 3:

Có khuynh hướng đề nợ đài hạn nhiều hơn Người ta sẽ tài trợ dài hạn bằng ngay với nhu

Hai chính sách F và R này đối nghịch nhau

2.3 Lựa chọn chính sách phù hợp

Nếu mà lựa chọn theo F sẽ đầu tư vào chứng khoán bao nhiêu là phù hợp Theo R vay ngắn hạn bao nhiêu là đủ Thực ra sẽ không có một đáp số đúng trong trường hợp này và ta cần cân nhắc đồng thời các yếu tố quan trọng là:

Dự trữ tiền mặt

Chính sách tài chính linh hoạt ngụ ý tiền mặt dư thừa và ít vay ngắn hạn Chính sách này làm giảm rủi ro một công ty sé gặp khó khăn về tài chính Các công ty có thê không phải lo lắng nhiều về việc đáp ứng các nghĩa vụ định kỳ, ngắn hạn

Phòng ngừa rủi ro đáo hạn

Tương quan lãi suất

Nn .4 Chinh sách tài trợ thỏa hiệp

Dollars

Short-term financing

‘

‘otal seasonal variation

Restrictive policy (R)

Time With a compromise policy, the firm keeps a reserve of liquidity that

it uses to initially finance seasonal variations in current asset needs

Short-term borrowing is used when the reserve is exhausted

Hinh 4

10