Tiểu luận quản trị rủi ro tài chính Đề tài sử dụng hợp Đồng quyền chọn Để quản trị rủi ro tài chính

Có nghĩa là người mua quyền chọn bán sẽ không thực hiện quyền bán nếu giá của tải sản cơ sở cao hơn giá quy định trong hợp đồng.. Trong hợp đồng quyền chọn, người mua quyền chọn mua sẽ

_4BQ GIAO DUC VA DAOTAO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGUYÊN TẤT THÀNH KHOA TÀI CHÍNH—KẺ TOÁN

NGUYEN TAT THANH

TIỂU LUẬN QUAN TRI RUI RO TAI CHINH

DE TAL SU DUNG HOP DONG QUYEN CHON DE

QUAN TRI RUI RO TAI CHINH

GVHD : TS PHAN BUI GIA THUY SVTH : DUONG THUY DUY

MSSV : 2100010323 Lớp :2IDTC2C

Tp.HCM, ngày 25 tháng Ú1 năm 2024

- `BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGUYÊN TẤT THÀNH KHOA TÀI CHÍNH -KẾ TOÁN

NGUYEN TAT THANH

TIỂU LUẬN QUAN TRI RUI RO TAI CHINH

DE TAL: SU DUNG HOP DONG QUYEN CHON DE

QUAN TRI RUI RO TAI CHINH

GVHD : TS PHAN BUI GIA THUY SVTH : DUONG THUY DUY

MSSV : 2100010323 Lớp :2IDTC2C

Tp.HCM, ngày 25 tháng Ú1 năm 2024

LOI CAM ON

Đề hoàn thành môn tiểu luận mon Quản trị rủi ro tài chính với đề tài “Sử

dụng hợp đồng quyền chọn trong quản lí rủi ro tài chính”, em xin gửi lời cảm ơn chân thành tới các thầy/cô thuộc khoa Tài chính - Kế toán của trường Đại học

Nguyễn Tắt Thành đã trang bị cho em những kiến thức cơ bản và chuyên sâu để em

có thể hoản thanh bài tiểu luận của minh

Đặc biệt, em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy Phan Bùi Gia Thủy đã tận tình giúp đỡ em trong suốt quá trình học tập và hoàn thành bài tiểu luận

Do kiến thức chuyên môn và kinh nghiệm của bản thân còn nhiều hạn chế

nên những gì em trình bày trong bài tiêu luận khó tránh được những sai sót nên rat

mong có thể nhận được sự gop y cua thay để bài tiểu luận của em được hoàn thiện hơn

NHAN XET CUA GIANG VIEN HUONG DAN

1 Cầu trúc của tiêu luận

2 Nội dung tiểu luận

2.1 Nội dung thành phần

Điểm:

THANH

TRUNG TÂM KHẢO THÍ HOC KY 01 NAM HỌC 2022 -2023

PHIEU CHAM THI TIEU LUAN/BAO CAO Môn thi: Quản trị rủi ro tài chính - 55 s52 Lớp học phần: 21DTC2C

Sinh viên thực hiện: Dương Thúy Duy — 2100010323

Ngày thị: 25/01/2024 2 21122 1112 1n ve Phong thi: L506

Đề tài tiêu luận/báo cáo của sinh viên: SỬ DỤNG HỢP ĐỎNG QUYÊN CHON

TRONG QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH

Phần đánh giá của giảng viên (căn cứ trên thang rubrics của môn học):

Tiêu chí

(theo CDR

HP)

Diem

Ke Điễ tối đa Iêm đạt được Đánh giá của giảng viên

Cấu trúc

của tiểu

luận/báo

cáo

Nội dung

DANH MUC HINH ANH/ BANG BIEU iv

CHƯƠNG 1 TÓNG QUAN HỢP ĐÒNG QUYÈN CHỌN 5 1

1.1 Khái niệm hợp đồng quyền 0i 1 1.2 Đặc điểm hợp đồng quyền chọn: 2-5 2s 191 EE1E212212111 1211212111212 x2 2 1.3 Phân loại hợp đồng quyền chọn: 52-52 S21 E18218112212112112121111 212111211 re 3 1.3.1 Theo loại quyền CHOW, oeiccccccccccccccccccccccccecececesseeseesetseettteseesecseauueseesecesauanens 3 1.3.2 Theo kiéu quyền CRON oie cc eiccceccccceceecceccecccsecccsccceseccsscecseessssetteetttaeeceseeeeausees 6 1.4 Ưu và nhược điểm 2 SH S110 1012121511115 15 111515111111 HH sa 6 1.5 San giao dich hợp đồng quyên chọn: 5 se 221111 5712111112121121 11121 n xe 7

CHUONG 2 CHIEN LUQC SU DUNG HOP DONG QUYEN CHON DE

PHONG NGUA RUI RO BIEN ĐỘNG GIÁ CÓ PHIÊU -° 5-5 9

2.1 Chién luge Synthetic long put — Ban ching khoan va mua hop déng quyén

Di Di -áảáä 9 2.2 Chiến lược Covered put - Bán chứng khoán và bán hợp đồng quyền chọn bán

c1 1112121112222 1112112212211 121cc ll

CHƯƠNG 3 ĐỊNH GIÁ HỢP ĐÒNG QUYÈN CHỌN 5 -7c-5 13 3.1 Khái niệm cơ bản về mô hình nhị thức: 2-22 s22£E2£E+2E2£E2£zzE2£zzzzzzzzxzz 13 3.2 Ưu điểm của mô hỉnh: 2 2s2+S2EE 192522122711 2122111127127111271211212121 0 c2 13 3.3 Cách định giá bằng mô hình nhị thức: 2-52 1 s2E2E£E212212115 22121 21xe 14 3.4 Áp dụng mô hình nhị thức: - ¿2s 1 212 2E11111121121111111 12101 1 2y 16

TAI LIEU THAM KHAO

DANH MUC HINH ANH/ BANG BIEU

Hình 1 1 Hợp đồng quyền chọn

Hình 3 I Ví dụ cây nhị thức 13

Biểu đồ 1 2 Bán quyền chon mua

Biểu đồ 1 3 Mua quyền chọn bán

Biểu đồ 2 1 Chiến lược Synthetdic long put

Biểu đồ 2 2 Chiến lược covered put

10

12

16

DANH MỤC CUM TU VIET TAT

1 TSCS Tai san cơ sở

3 EUR Đồng tiên chung Châu Âu

6 CAD Đồng Canada

7 Vr Giá trị nhận được

vi

LOI MO DAU

Thời gian qua thị trường ngoại tệ va thi trường chứng khoán trên thế giới có nhiều biến động Việt Nam cũng không nằm ngoài vòng xoáy đó Tỉ giá ngoại tệ lên xuống thất thường theo Trong vài năm gần đây, thị trường chứng khoán Việt Nam ngày cảng trở nên sôi động Đối với các nhà đầu tư, các doanh nghiệp thì việc sử dụng các công cụ phái sinh nói chung và hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn nói riêng để phòng ngừa rủi ro, bảo toàn vốn đầu tư và tăng lợi nhuận đang là một nhu câu cấp thiết

Hợp đồng quyền chọn cũng là một công cụ phái sinh để giúp quản trị rủi ro trong tải chính Việc sử dụng hợp đồng quyền chọn cho phép nhà đầu tư tận dụng

các cơ hội đầu tư và bảo vệ khỏi rủi ro giá cả tải sản Tuy nhiên, việc giao dịch hợp

đồng quyên chọn cần hiểu rõ về các yếu tố như giá thị trường, thời gian và biến động giá cả

Đề tìm hiểu sâu hơn và kĩ hơn về hợp đồng quyền chọn thì em đã lựa chọn chủ đề của bài tiểu luận: “Sử dụng hợp đồng quyền chọn trong quản trị rủi ro tải

chính” Bài tiêu luận gồm 3 phân:

CHƯƠNG I: Tổng quan về hợp đồng quyền chọn

CHƯƠNG 2: Chiến lược sử dụng hợp đồng quyền chọn để phòng ngừa rủi ro biến động giá cô

CHƯƠNG3: Định giá hợp đồng quyền chọn

vii

CHUONG 1 TONG QUAN HOP DONG QUYEN CHON

1.1 Khái niệm hợp đồng quyền chọn:

<)BSC

Hình 1 1 Hợp đồng quyền chọn Quyên chọn (options) là một công cụ tài chính mà cho phép người mua nó có quyên, nhưng không bắt buộc, được mua (call) hay bắn (put) một công cụ tài chính khác ở một mức giá và thời hạn dược xác định trước Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực hiện nghĩa vụ hợp đồng nếu người mua yêu cầu Bởi vì quyền chọn

là một tải sản tài chính nên nó có giá trị và người mua phải trả một khoản chị phí

nhất dịnh (premium cost) khi mua nó Để có thê hiều rõ thêm khái niệm quyền chọn, một số thuật ngữ liên quan cần được giải thích chỉ tiết hơn:

® Người mua quyên (holder): Người bỏ ra chỉ phí để được nắm giữ quyền chọn và

có quyên yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực hiện quyền chọn theo ý mình

® - Người bán quyền (writer): Người nhận chí phí mua quyền của người mua quyền,

do đó, có nghĩa vụ phải thực hiện quyền chọn theo yêu cầu của người mua quyền

¢ Tai san co so (underlying asset): Tài sản mà dựa vào đó quyên chọn được giao dịch Giá cả trên thị trường của tài sản cơ sở là căn cứ để xác định giá trị của quyền chọn Tài sản cơ sở có thể là hàng hóa như: cà phê, dầu hỏa, vàng hay chứng khoán như cô phiếu, trái phiếu hoặc ngoại tệ như EUR, CAD, CHE

e Ty gia thyc hién (exercise or strike rate): Tý giá sẽ được áp dụng nếu người mua quyền yêu cầu thực hiện quyên chọn

¢ Tri gia hợp đồng quyền chọn (volume): Trị giá được chuẩn hóa theo từng loại

ngoại tệ và thị trường ø1ao dịch

e _ Thời hạn của quyền chọn (maturity): Thời hạn hiệu lực của quyền chọn Quá thời hạn này quyền chọn không còn giá trị

¢ _ Phí mua quyền (premium): Chi phí mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền để được nắm giữ hay sở hữu quyên chọn Chi phí này thường được tính bằng một số nội tệ trên mỗi ngoại tệ p1ao dịch

® Loại quyền chọn: Loại quyền mà người mua nắm giữ Loại quyền nào cho phép nguoi mua co quyén được mua một loại tài sản cơ sở ở mức giá xác định trước trong thời hạn nhất định goi là quyền chọn mua (call) Ngược lại, loại quyển nào cho phép người mua có quyền được bán gọi là quyền chọn bán (put)

1.2 Đặc điểm hợp đồng quyền chọn:

Đặc điểm khác biệt của hợp đồng quyên chọn phái sinh là nó là một hợp đồng

tai chính duy nhất mang lại cho người mua các quyền nhưng không có nghĩa vụ

Người mua quyền chọn thực hiện quyền chọn khi có lợi để làm như vậy, nếu không

sẽ không thực hiện quyền chọn

Có nghĩa là người mua quyền chọn bán sẽ không thực hiện quyền bán nếu giá

của tải sản cơ sở cao hơn giá quy định trong hợp đồng Trong hợp đồng quyền chọn,

người mua quyền chọn mua sẽ không thực hiện quyền chọn mua nếu giá thị trường của tài sản cơ sở thấp hơn giá quy định trong hợp đồng Để có được quyền chọn như vậy, theo hợp đồng quyền chọn, người mua quyên chọn phải trả phí quyền chọn cho người bán, ngay cả khi hợp đồng quyền chọn không thực hiện

Người bán hợp đồng quyền chọn có nghĩa vụ tôn trọng nếu người mua yêu cầu Giá trị thị trường của tài sản cơ sở là cơ sở để xác định giá trị của hợp đồng quyền chọn Trong hợp đồng quyền chọn, các bên tham gia hợp đồng không phải trả tiền

ký quỹ Người mua quyên chọn phải trả phí sau khi ký hợp đồng Người bán quyền chọn nhận phí và thực hiện nghĩa vụ đôi với người mua

1.3 Phân loại hợp đồng quyền chọn:

13.1 Theo loại quyền chọn:

Quyên chọn cho phép được mua gọi là quyền chọn mua gọi là quyền chọn mua (call option), quyền chọn cho phép được bán gọi là quyền chọn bán (put option)

Quyền chọn mua trao cho người mua (người nắm giữ) quyền, nhưng không phải

nghĩa vụ, được mua một tài sản cơ sở vào một thời điềm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức p1á xác định

Quyền chọn bán trao cho người mưa (người năm giữ) quyền, nhưng không phải

nghĩa vụ, được bán một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức p1á xác định

+ Mua quyền chọn mua

— Truong hop S5 > X: Nếu thực hiện quyền người mua sẽ mua tài sản cơ sở với

giá X, trong khi nếu ra thị trường thì phải mua với giá S+ > X Khoản lợi thu

được là S-X> 0 Như vậy, nếu S+ > X, người mua quyền chọn mua sẽ thực

hiện quyền và nhận được giá trị V+ = S+ - X

— Trường hợp S5; < X: Nếu thực hiện quyên, neười mua sé mua tai san cơ sở với giá X, trong khi hoàn toàn có thể ra thị trường đề mua với giá S+ < X Như vậy, nếu S+< X, người mua quyền chọn mua sẽ không thực hiện quyền

và nhận được giá trị Vr = 0

Tóm lại, giá trị nhận được đôi với người mua quyên chọn mua vào lúc đáo hạn

Biểu đô 1 2 Bán quyền chọn mua

—> Trường hợp S+ > X: Người mua quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền Trong trường hợp này, người bán quyền chọn mua sẽ phải bán tài sản cơ sở cho người mua quyền ở mức giá X, trong khi lẽ ra có thể bán ra thị trường với giá ST Người bán quyền chọn mua bị lỗ S+— X, hay nhận được giá trị Vr=

X-Ñr

— Truong hợp S+ <X: Người mua quyền chọn mua sẽ không thực hiện quyền

và như vậy ø1á trị mà người bán quyền chọn mua nhận duoc la V7 = 0

Tom lại, piá trị nhận được đôi với người bán quyên chọn mua vào lúc đáo hạn là: Vr = min|(X - ST);0]

+ Mua quyền chọn bán

tài sản cơ sở với giá X Nếu bán trên thị trường, thì mức giá là S+

— Truong hop S+ > X: Nếu thực hiện quyền, người mua quyền chọn bán sẽ bán tài

sản cơ sở với giá X, trong khi nếu ra thị trường thì phải bán với giá S+ > X Như

vậy, nếu S;>X, người mua quyền chọn bán sẽ không thực hiện quyền và nhận gia tri Vr = 0

—> Trường hợp S+ < X: Nếu thực hiện quyền người mua quyền chọn bán sẽ bán tài

sản cơ sở với giá X, trong khi nếu ra thị trường thì phải bán với giá S+ < X Như

vậy, nếu St < X, người mua quyền chọn bán sẽ thực hiện quyền và nhận được gia tri Vr = X — Sr

Tóm lại, giá trị nhận được đôi với người mua quyền chọn bán vào lúc đáo han là:

+ Truong hop S; > X: Người mua quyền chọn bán sẽ không thực hiện quyền và

người bán quyền chọn bán cũng nhận giá trị V+ = 0

—> Trường hop S; < X: Nguoi mua quyén chọn bán sẽ thực hiện quyền, và người bán quyền chọn bán sẽ buộc phải mua tài sản cơ sở với giá X trong khi lẽ ra có thê mua trên thị trường với giá S+ Như vậy nếu S+< X, người bán quyền chọn bán sẽ bị lỗ hay nhan duoc 914 tri Vr = Sr — X

Tom lai, gia tri nhan duoc đối với người bán quyền chọn bán vào lúc đáo hạn là:

Vr = min[(Š+ — X); 0]

1.3.2 Theo kiểu quyền chọn:

Kiểu giao dịch do hai bên thỏa thuận cho phép người mua quyền được lựa chọn

thời điểm thực hiện quyền

> Quyền chọn kiểu châu Âu (mua hay chọn bán) là loại quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn chứ không được thực hiện trước ngày do

> Quyển chọn kiểu Mỹ (mua hay chọn bán) là loại quyền chọn có thể được thực hiện vào bắt cứ thời quyền điểm nào trước khi đáo hạn

1.4 Ưu và nhược điểm:

“Ưu điểm:

- Nhà đầu tư sẽ có nhiều thời gian hơn để đưa ra quyết định: Thông qua quyền chọn, mức giá mua hoặc bán đã được xác định Tuy nhiên, từ thời điểm mua quyền chọn đến thời điểm thực hiện quyền chọn, nhà đầu tư sẽ có một khoảng thời gian dé cân nhắc kỹ lưỡng trong việc có mua hoặc bán không Việc đầu tư một khoản tiền khiêm tốn ban đầu để có thời gian cân nhắc cho một khoản đầu

tư lớn trong tương lai là điều nên làm

- Hop đồng quyền chọn cho phép nhà đầu tư thu được tỷ lệ % lợi tức trên vốn đầu

tư cao nhất Nếu giá của tài sản cơ sở biến động đúng như kỳ vọng của nhà đầu

tư thì khoản lợi nhuận này tương đối lớn Thông qua việc bán quyền chọn, nhà đầu tư cũng được hướng giá phí quyền chọn từ một số nhà đầu tư khác

Hợp đồng quyền chọn là công cụ phòng ngừa rủi ro Dùng quyền chọn, nhà đầu

tư có thể hạn chế mức tôn thất nhiều nhất trong phạm vi giá quyền chọn Quyền chọn cho phép các nhà đầu tư có thê xây dựng một danh mục chứng khoán đa dang voi chi phi tiết kiệm hơn đo với việc mua thẳng chứng khoán đó Đặc biệt, đối với quyền chọn bán, hợp đồng quyền chọn còn dùng để tự bảo hiểm nếu

giảm giá chứng khoán mà các nhà đầu tư đang năm giữ

Giao dịch quyền chọn giúp các nhà đầu tư được hưởng lợi từ biến động của giá chứng khoán mà không cần thanh toán toàn bộ giá của chứng khoán đó Bằng cách phối hợp các quyền chọn khác nhau, nhà đầu tư có thể đưa ra chiến lược đầu tư phù hợp với mục tiêu và hoản cảnh cụ thé dé tạo ra lợi nhuận

s Nhuoc diém:

Giao dich quyén chọn phụ thuộc vào các yếu tố như: Giá trị tài sản cơ sở, mức giá thực hiện Nếu như thị trường chứng khoán diễn biến không như kỷ vọng của nhà đầu tư thì nhà đầu tư sẽ mắt toàn bộ số tiền bỏ ra để mua quyền chọn đó Quyên chọn là công cụ phái sinh khá phức tạp, nếu nhà đầu tư không hiểu rõ và biết cách vận dụng các công cụ quyền chọn một cách linh hoạt thì khó có thể hạn chế tốn thất (nêu có) và gia tăng lợi nhuận

Xuất hiện hiện tượng đầu cơ: Các nhà đầu cơ có thể đầu cơ giá lên hoặc giá xuống bằng các quyền chọn mua và quyền chọn bán Việc đầu cơ có thê làm giá chứng khoán biến động vượt ra khỏi biên độ dự kiến