Tài chính quốc tế chủ Đề thị trường cổ phiếu quốc tế và trái phiếu quốc tế

Trái phiếu trên thị trường này được phát hành đồng thời ở nhiều quốc gia khác nhau và được định giá bằng nhiều loại tiền tệ, mà tiền tệ nảy chính lả nội tệ của quốc gia nơi mà trái phiếu

TRUONG DAI HOC NGAN HANG THANH PHO HO CHi MINH

KHOA KINH TE QUOC TE

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HANG

THANH PHO HO CHi MINH Môn học : Tài chính quốc tế

CHỦ ĐÈ: THỊ TRƯỜNG CÓ PHIẾU QUỐC TÉẺ VÀ

TRÁI PHIẾU QUÓC TẺ

Giảng viên hướng dẫn: Võ Lê Linh Đan

Lớp học phần: INE307_222_9 L09

Danh sách thành viên Nhóm 1:

1 Đàm Minh Hưng - 050607190181

2 Phan Nguyễn Thuy Linh — 050609210639

3 Lé Thi Ngoc Tram - 050609211508

4 Nguyễn Đỗ Huyền Trâm — 050609211519 5 Nguyễn Thụy Minh Tú - 050609212304

TP Hồ Chí Minh, tháng 02 năm 2023

MỤC LỤC

I THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU QUỐC TẺ 5s S2 12 11211 2112210 yeu 4

I Tổng quan về thị trường trái phiếu quốc tế 2 Ss nh TEEỰ 1122121 rryeg 4

1.I Khái niệm và đặc điểm -.52- TS HỰ HH H21 1g tre 4 1.2 - Lịch sử hình thành thị trường trái phiếu quốc tế 5S serrxe 4

2 Các công cụ giao dịch trên thị trường trái phiếu quốc tế -s: 5s cee 5 2.1 _ Trái phiếu có lãi suất cố định (straight fixed- right bond) s cccằ 5

2.4 Trai phiéu chuyén d6i (convertible Dond) 0 00 00.00ccccccccccsscssscssseesesseeseseseeeseees 9 P-TThì iaÚ 9

3.I Thị trường Eurobond., - 1c 211211121 11213 1151511111 112 1111111811 11111112 ven 9

3.2 Thị trường trái phiếu nước ngoài 52 TH Hee 13

5 _ Liên hệ thực tiễn Việt Nam - S12 SỰ TỰ 220221 1212 xcrrerreu 15

H THỊ TRƯỜNG CỎ PHIẾU QUỐC TẺ 5c n2 H21 121 rrre 16

1.I Khai miém va die di@m i cece cccccccecccescesssesssesssessssssesssesssesseseessesessessen 16

TH TÀI LIỆU THAM KHẢO 0 5c 2E SỰ 12 HH H11 na 26

BANG PHAN CÔNG CÔNG VIỆC

Nguyễn Thụy Minh Tú |050609212304_ |Fhi trường trái phiêu 100%

L THI TRUONG TRAI PHIEU QUOC TE

1 Tông quan về thị trường trái phiếu quốc tế

1.1 Khái niệm và đặc điểm

Khái niệm: Thị trường trái phiếu quốc tế (Global Bond Market) là thị trường mà các trai phiếu được phát hành và giao dịch xuyên các biên giới quốc gia Hay còn được định nghĩa rằng: Thị trường trái phiếu quốc tế là trái phiếu được phát hành tại một quốc gia mà tô chức phát hành không thuộc quốc gia đó Chúng ta có thê hiểu rõ hơn bằng cách lí giải như thể này: Thị trường trái phiếu quốc tế là nơi mà các chủ thê phát hành và chủ thê đầu tư đến từ nhiều quốc gia khác nhau Trái phiếu trên thị trường này được phát hành đồng thời ở nhiều quốc gia khác nhau và được định giá bằng nhiều loại tiền tệ, mà tiền tệ nảy chính lả nội tệ của quốc gia nơi mà trái phiếu này

được phát hành

Thị trường trái phiếu quốc tế ngày càng phát triên mạnh mẽ và đa dạng về đồng tiền phát hành, tuy nhiên, đồng Euro, đô la Mỹ, bảng Anh và yên Nhật là bốn loại tiền được sử dụng chủ yếu trong việc huy động vốn trên thị trường trái phiếu quốc tế với tỉ

lệ trơng ứng lần lượt là 45%, 34%, 10% và 3% Thị trường trái phiếu quốc tế thu hút

được sự tham gia của cả khu vực công và khu vực tư Các nước đã phát triển là nhóm quốc gia dẫn đầu về đi vay mượn trên thị trường trái phiếu quốc tế

Thị trường trái phiếu quốc tế được hình thành nhằm đáp ứng nhu cầu về vốn tài trợ cho các hoạt động của chính phủ, doanh nghiệp và các tô chức quốc tế Thị trường trái phiếu quốc tế ngày càng phát triển mạnh mẽ trong nhiều thập ký qua, nhưng thực chất, các chứng khoán nợ đã được giao dịch trên thị trường quốc tế qua nhiều thế kỷ

và hình thành dưới thời phong kiến, khi các vị hoàng để vạy nợ nước ngoài đề phục

vụ cho chiến tranh

Vào giai đoạn đầu thế kỷ 19, các tô chức phát hành trái phiếu quốc tế đã bắt đầu xuất hiện ở thị trường tài chính Châu Âu, tập trung giao địch ở thị trường tài chính London

va Paris

Từ sau chiến tranh thế gidi thir nhat, Anh quay lai ché d6 Ban vi vang va chiu ap luc quản lý các khoản nợ quốc gia không lồ nên đã giới hạn việc phát hành trái phiếu nước ngoài bằng bảng Anh và đưa ra những biện pháp kiểm soát ngoại hối gắt gao

hơn Mỹ cũng từ đó mà nỗi lên thành thị trường trái phiếu nước ngoài quan trọng trên thế giới

Trong giai đoạn từ 1946-1963, khoảng 14 tỷ Đô la Mỹ trái phiếu nước ngoài đã được

huy động tại đây

Từ năm 1980 trở về sau, các trái phiêu nước ngoài trở nên đa dạng hơn với sự tham gia của nhiều đồng tiền phát hành như: yên Nhật, France Thụy Sỹ,

Đi cùng với sự phát triển của nền kinh tế toàn cầu, thị trường trái phiếu quốc tế cũng đang ngày cảng phát triên mạnh mẽ và đóng những vai trò nhất định trong nền kinh tế chung, trong

đó có thê kê đên 3 vai trò nối bật sau:

Giúp thị trường vốn đa dạng và linh hoạt hơn Các doanh nghiệp thay vì chỉ phát hành trải phiếu kêu gọi vốn trong nước thì có thê rmowr rộng ra thị trường ngoài nước trong trường hợp nguồn vốn trong nước không đủ đáp ứng cho doanh nghiệp hoặc khi doanh nghiệp cần huy động vốn một cách nhanh chóng

Các nhà đầu tư có thê mở rộng danh mục đầu tư của mình bằng cách mua trái phiếu

quốc tế

Góp phân thúc đây phát triển nền kinh tế của đát nước cũng như giúp đây mạnh quá trình hội nhập kinh tế quốc tế, phát triển thị trường tải chính quốc tế

2 Các công cụ giao dịch trên thị trường trái phiếu quốc tế

- - Trái phiếu có lãi suất có định là loại trái phiếu thông thường, có ghi rõ thời gian đáo hạn và mức lãi suất có định (lãi suất coupon) mà người giữ trải phiếu được thanh toán định kì trong thời gian đáo hạn của trái phiếu

- — Tiền lãi mà người nắm giữ trái phiếu nhận được được tính trên tỉ lệ % mệnh gia

của trái phiếu Ví dụ: Trái phiếu có mệnh giá là 10.000 VNĐ và được bán ra thị trường với mức giá 80.000 VNĐ, lãi suất của trái phiếu là 8% Thì số tiền lãi mà người nắm giữ trái phiếu nhận được sẽ là 10.000 x 8%

hành trên thị trường quốc tế

- Trái phiếu có lãi suất có định được yêu thích vì nó có kỳ hạn trả lãi với dòng tiền

thanh toán được biết trước

Nominal amount 150,000,000 CHF

Tổng mệnh giá trái phiêu được phát hành 150,000,000 CHE

Trái phiếu phát hành vào năm 2011, ngày đáo hạn lả ngày 8/12/2015

Với lãi suất cố định là 3%/năm và được thanh toán định kì 1 lần/năm

Trải phiếu có lãi suất thả nối là loại trái phiếu có lãi suất được tính theo một gia trị

tham chiếu nhất định Thông thường giá trị tham chiếu đó là lãi suất cho vay ngắn hạn các đồng tiền trên Thị trường liên ngân hàng Luân Đôn (LIBOR- London Interbank

Offr Rate) do Hiệp hội Nhả băng Anh tính toán và công bố

Lãi suất coupon của trái phiếu bao gồm lãi suất tham chiếu trên thị trường tiền tê (LIBOR) cộng với một biên độ (margin) phản ánh mức độ tí nhiệm của chủ thê phát hành

- Tuy thuộc vảo sự dịch chuyên của lãi suât tham chiêu mà lãi suât coupon sẽ thay đôi

theo từng thời ki

week before coupon payment date + 150 bp

Bảng thông tin trên cho thay:

phiếu là 10,000 GBP, thời gian đáo hạn là 10 năm

- _ Trái phiếu được phát hành vào ngày 20/02/2012, lãi coupon được thanh toán nửa năm một lần, vào ngày 20/2 và ngày 20/8 hằng năm

- Lai suat trai phiéu la tổng LIBOR kì hạn I năm của bảng Anh được công bố vào một

tuần trước ngày thanh toán lãi coupon với 150 điểm cơ bản (basic point hay bp)

- _ Trái phiếu không tra lãi là loại trái phiếu không trả lãi coupon trong suốt thời gian đáo

hạn của trải phiếu Khi đáo hạn chủ thể phát hành thanh toán lại tiền cho nhà đầu tư

theo mệnh giá được ghi trên trái phiếu Thông thường, trái phiếu nảy được bán cho nhà đầu tư quốc tế với giá thấp hơn mệnh giá

Đối với bên phát hành, trái phiếu không trả lãi là một công cụ tài trợ lý tưởng cho các

dự án không có dòng tiền thu về trong một số năm nhất định Tuy nhiên toàn bộ số nợ

từ việc phát hành trái phiếu tập trung vào một thời điểm nên dễ dẫn tới rủi ro tín dụng

Vì thế thị trường này thường chỉ giới hạn cho một số chủ thê phát hành nhất định có

mức tín nhiệm được xếp hang cao

hanh 6 ngoai nude My

- _ Tổng mệnh giá trai phiêu được phát hành là 100 triệu USD

- _ Giá phát hành là 67.255 USD, do vậy tổng số tiền mà công ty thu được từ đợt phát hành là 67,255,000 USD

- Trai phiéu có thời gian đảo hạn là 3 năm, đến lúc đáo hạn, trái phiếu sẽ được mua

lại với giá bằng 100% mệnh giá

Trái phiếu chuyên đối là loại trái phiếu cho phép nhà đầu tư có thể chuyên từ việc năm giữ trái phiếu sang nắm giữ tài sản khác theo một tỷ lệ chuyên đổi được xác định vào thời điểm phát hành trái phiếu

Trái phiếu chuyên đổi thực chất là một trái phiếu thường (trả lãi coupon có định) có kèm theo một quyền chuyên đổi cho phép người nắm giữ trái phiếu được quyền

chuyên từ số lượng trái phiếu mà mình đang giữ sang một số lượng cô phiếu theo một

tỷ lệ xác định trước

Trái phiếu chứng quyền (bond with warrants) có đặc điểm giống như trái phiếu chuyên đổi và kèm theo một quyền chọn mua (call option) được giao dịch riêng biệt gọi là chứng quyền Chứng quyên kèm theo trai phiêu có thê là chứng quyền cô phiếu, chứng quyền trái phiếu hay chứng quyền hàng hóa

Trải phiếu song tệ là loại trái phiếu có lãi suất cố định mà việc thanh toán tiền lãi trái

phiếu hoặc vốn gốc của trái phiêu được thực hiện bằng loại tiền tệ khác với đồng tiền

mà trải phiếu được phát hành

3 Phân loại thị trường trái phiếu quốc tế

Thị trường Euromarkets là các thị trường ngoại biên mà đồng tiền được sử dụng trong huy động vốn không phải lả đồng tiền chính thức của nơi mả giao dịch diễn ra Các bộ phận của Euromarkets nhu: eurobond, eurocurrency, euro commercial paper, euroequity, etc

Thi trường Eurobond là một thị trường ngoại biên (offshore market) nơi mà người ổi vay và người cho vay gặp nhau vì chi phí thấp và không bị ràng buộc chặt bởi các quy

định của chính phủ

3.1.1 Khái niệm và đặc điểm

Thị trường Eurobond là thị trường mua bán trái phiêu được phát hành bằng đồng tiền khác với đồng tiền nước phát hành bởi công ty, ngân hàng, chính phủ và các tô chức

quốc tế

Ví dụ: Một công ty Anh phát hành trải phiếu tính bằng đồng Franc Pháp ở Thụy Sỹ được gọi là trái phiếu eurobond Như thế ta có thê thấy rằng, khi đứng ở góc độ một quốc gia, nơi mà trái phiếu được phát hành thì đồng tiền ghi trên trái phiếu eurobond

là ngoại tệ của quốc gia đó Chủ thê phát hành có thể là người trong nước hoặc nước

nước ngoài đều được

Eurobond còn được định nghĩa là một công cụ nợ dài hạn do một tổ hợp quốc tế

(international syndicate) bao lanh phat hanh va duge giao dich 6 nhiéu quéc gia

- _ Eurobond thường là trái phiếu vô danh (bearer bond) hoặc cũng có thê là trái phiếu ký danh (registered bond) Viéc giao dịch các Eurobond được thực hiện trên thị trường phi tập trung (OTC) thông quả các nhà tạo thị trường (market maker) và các nhà môi ĐIỚI

- - Các đặc điểm của thị trường Eurobond:

phát hành chứng khoán lĩnh hoạt hơn

luật thị trường

©_ Sự cạnh tranh vô cùng rõ nét

Thị trường Eurobond được tô chức như các thị trường trái phiếu khác vì cơ bản Eurobond

không khác gì so với các loại trai phiếu khác Vì thế mà nó cũng bao gồm 2 bộ phận là TT sơ cấp và TT thứ cấp Tuy nhiên, điểm nổi bật là ở cách thức phát hành: được phát hành đưới dạng chỉ phiếu hoặc coupon thanh toán hằng năm Một vài loại Eurobond có khả năng

chuyên sang một số lượng nhất định cổ phan thường Eurobond có một vải điều khoản bảo vệ

là có một lợi thế cho các nhà phát hành Một vải loại Eurobond gọi là giấy nhận nợ có lãi suất

thả nỗi có lãi suất được điều chính theo thời gian phụ thuộc vào lãi suất thịnh hành của thị

trường

- _ Thị trường sơ cấp:

Người đi vay sẽ phát hành Eurobond trên thị trường sơ cấp đê vay vốn

- _ Người phát hành sẽ là chính phủ, doanh nghiệp, tố chức tài chính hay bất kì tô chức quốc tế nào thực hiện huy động vốn bằng cách phát hành Eurobond

- _ Từ người phát hành, sẽ qua 2 trung gian đề trái phiêu đến được với nhà đầu tư

lượng các điều khoản với người phát hành và xác định tình hình thị trường cũng như quản lý các đợt phát hành

- _ Sau khi các điều khoản phát hành được nhóm quản lý thông qua, chúng ta có thê cung cấp trái phiếu cho nhóm bảo lãnh phát hành vì nhóm này sẽ dùng

chính số vốn của họ đề mua trái phiêu nhưng ở một mức giá chiết khẩu so với giá phát hành

Hoặc cũng có thê cung cấp cho nhóm bán; đây là các ngân hàng đầu tư sẽ bán trực tiếp trái phiếu cho các nhà đầu tư trên thị trường

Ở một mặt khác, các loại trái phiếu này sẽ được bán qua trung gian các đại lý

Dai ly ủy thác sẽ làm nhiệm vụ thay mặt cho nha đầu tư và Đại ly tài chính

hay còn gọi là Đại ly thanh toản sẽ thay mặt cho nha phát hành

Các nhà tạo thị trường là những người sẵn sàng mua vào va bán ra các Eurobond cho chính họ bằng cách yết giá hai chiều (mua vào và bán ra) Các

nhà tạo thị trường có thể giao dịch trực tiếp với nhau, hoặc thông qua nhà môi

giới, hoặc giao dịch với các nhả đầu tư là khách hàng mua bán lẻ Lợi nhuận

11

của họ đến từ chênh lệch giữa giá mua và giá bán các Eurobond Họ thường chính là các ngân hàng đầu tư, ngân hàng thương mại đóng vai trò là Người quản lý chính (đồng quản lý) của tổ hợp bảo lãnh phát hành Eurobond trên thị trường sơ cấp

- ISMA là một cơ quan tự quản lý có trụ sở đặt tại Zurich Tất cả các nhà tạo thị

trường và nhà môi giới Eurobond đều là thành viên của ISMA và có nghĩa vụ phải báo cáo những điều khoản trong các giao dịch của họ đề đảm bảo giá cả thị trường được minh bạch ISMA giúp thiết lập các quy trình giao dịch được tiêu chuân hóa trên thị trường trái phiếu quốc té

hành trái phiếu và tổ chức một Nhóm bán trai phiéu dé ban trái phiếu cho các nhà đầu

tư công chúng

- _ Sau khi được phát hành trên thị trường sơ cấp, các Eurobond được giao dịch thứ cấp thông qua hệ thống thanh toán và chuyên giao quyền sở hữu giữa các thành viên thị trường Hai hệ thống thanh toán quốc tế đã được thiết lập năm 1969 và 1970 là Euroclear và Cedel đến năm 2000 thì hệ thống Clearstream đi vào hoạt động

thanh toán

chuyên giao quyền sở hữu trái phiếu trên số sách từ tài khoản của người bán sang người mua và chuyên giao tiền từ tài khoản của người mua sang người bán

- _ Ngoài ra, trên thị trường sơ cấp, khi một Eurobond mới được phát hành, các trung tâm thanh toán sẽ làm công việc phân phối trái phiếu, đưa các trái phiêu hiện vật vào lưu

ký tại trung tâm lưu ký, thu tiền từ người mua trái phiếu và ghi nhận quyền sở hữu trái phiếu Đến kì thanh toán lãi coupon, trung tâm thanh toán cũng đảm nhiệm công việc trả lãi trái phiếu Nhà phát hành (người đi vay) trả lãi coupon cho trung tâm thanh toán theo tỷ lệ trái phiếu phát hành được lưu ký, sau đó, trung tâm thanh toán sẽ ghi

có cho tài khoản tiền của người sở hữu trái phiếu

Thị trường trái phiêu nước ngoài là trái phiêu do người nước ngoài phát hành tại một quốc gia bằng chính đồng tiền của quốc gia đó Nói cách khác trái phiêu nước ngoài là trái phiếu nội tệ

do người phi cư trú phát hành

Ví dụ như: công ty của Mỹ phát hành trái phiếu bằng yên nhật tại Nhật, Trong trường hợp phát hành được trái phiếu rủi ro tỷ giá có sức ảnh hưởng lớn Như trong ví dụ thì ta thấy nhà đầu tư của Nhật không gặp ảnh hưởng về rủi ro tỷ giá khi tiền hành mua trái phiếu do công ty

Mỹ phát hành ở Nhật bởi vì trái phiếu được ghi bằng nội tệ đối với nhà đầu tư Mỹ Trong trường hợp này ta có thê thấy chủ thê phát hành trái phiếu chính là bên đi vay đều phải đối mặt với rủi ro tỷ giá thu được từ đợt phát hành ngoại tệ đối với bên di vay Có nghĩa là nêu muốn phát hành trái phiếu nước ngoài chủ thê phát hành phải cân nhắc về rủi ro ty giá huy

Về cơ bản thì có 2 loại thị trường trái phiếu quốc tế Tuy nhiên trong một số tải liệu còn bố sung thêm thêm thị trường trái phiếu toán cầu vảo thị trường trải phiếu quốc tế Vậy ta có thê hiểu đơn giản Trái phiếu toàn cầu là loại trái phiếu được bán đồng thời tại các giao dịch trên