Khóa luận tốt nghiệp: Tác động của kiệt quệ tài chính đến quản trị lợi nhuận: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam

Trong cácnhân tố được cho là có tác động khiến việc lựa chọn hành vi này phải kể đến kiệt quệ tài chính.Các nhà khoa học đưa ra khi gặp kiệt quệ tài chính tức là việc doanh nghiệp không

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

TAC DONG CUA KIỆT QUE TÀI CHÍNH DEN QUAN TRI LỢI NHUẬN:

NGHIÊN CỨU THỰC NGHIEM TAI VIỆT NAM

Giảng viên hướng dẫn: TS Vũ Thị Loan

Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Phương Thảo

Mã sinh viên 19050733

Lớp: QH 2019E TCNH CLC 4

Hệ: Chất lượng cao Thông tư 23

Hà Nội - Tháng 5 Năm 2023

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

TÁC ĐỘNG CỦA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH ĐẾN QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN:

NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM

Giảng viên hướng dẫn: TS Vũ Thị Loan

Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Phương Thảo

Mã sinh viên 19050733

Lớp: QH 2019E TCNH CLC 4

Hệ: Chất lượng cao Thông tư 23

Hà Nội - Tháng 5 Năm 2023

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan khóa luận nghiên cứu “Tác động của kiệt quệ tài chính đến quản trị lợi

nhuận: Nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam” là công trình nghiên cứu của riêng tôi, dựa

trên các dữ liệu thu thập, tổng hợp và nghiên cứu, tất cả các tài liệu tham khảo có nguồn gốc

rõ ràng và kết quả nghiên cứu chưa từng được công bố ở bất kỳ ở công trình nào

Giảng viên hướng dẫn Sinh viên thực hiện

TS Vũ Thị Loan Nguyễn Thị Phương Thảo

MỤC LỤC

88w t6 =5 .Ô ,ÔỎ i

DANH MỤC CÁC KÝ HIEU, CHỮ VIET TAT +©=£©©©vEE+EV2vvvvvvvveeeetrrrrvrvvvvvrvroee i

DANH MỤC BANG, HÌNH, BIEU DO ssssssssssssssssssssssssssssessessssssessesssssssseeseessssssssessseeseesssssesesessesnssseeees ii

CHƯƠNG 1: PHAN MỞ DAU -c2 -ccvessvEEEEEEEvvesdteEEEEEErxasddrttrrrrraaaadrrrrrrrrrasssrrrrie 1

L.Tinh cap thi@t cla G6 tai sa ẽ.ẽ 1

2 Mục tiêu nghiên COU oo eeeeeesssesseesseecstecstecsseesseesstecstecsecsuecsueesseesseesseesseeestecseecseesueesseeaseeseesseessessatesatesatecnsees 2

3 Câu hỏi nghiên CỨU -+++++ 2 HH HH HH HH HH HH HH HH HH HH Hà 2

4 Đối tượng và phạm Vi nghiên Cứu sssescsssessssessssecsssessssecsssesssssesssessssesssssssssesssseessusessueessseessseersueessnsessss 3

5 Khái quát về phương pháp và số liệu nghiên cứu - -c-se++cccxxvererrxveerrrrkkeerrree 3

6 DOng Op cla NGHIEN 0ai 0107 7 ẽ 4

7 BO CUC CUA 6c 4

CHƯƠNG 2: TONG QUAN TINH HÌNH NGHIÊN CỨU VA CƠ SỞ LY THUYẾT VE HANH VI

QUAN TRI LỢI NHUẬN, KIET QUE TÀI CHÍNH TREN SAN CHỨNG KHOAN VIỆT NAM 5

2.1 Tổng quan tình hình các nghiên cứỨu -.cc+-+vee+rrtxveettrrrttrttrttirrttrtriirrrrrrrrrrrrrtie 5

2.1.1 Tổng quan các nghiên cứu QUOC tế -vec+t++++v+vvvveetttrrkkkkterirtrttrrrkrrrrrrrie 5

2.1.2 Tổng quan các nghiên cứu tại Việt NÑam cccecccveerrrertrrrterrrrrirtrrrrrrrrrrrrrrre 6

2.1.3 Khoảng trống nghiên cứu trước đây -c -cccvctrrrterrrrrrtrrrirrrrrrrrtrrrrrrrrrrrrrrke 7

2.2 Khung lý thuyết nghiên cứỨu +vveeScE+xxittEEErrttriritrriiirririiiirrrrriiirrrrrirrrrrike 7

2.2.1 Cơ sở lý luận về hành vi quản trị lợi nhuận c -sec©ccxeeeerveeeerreeserrrerrrre 7

2.2.1.1 Khái niệm về quản trị lợi nhuận e-c+cec+eecrvetrtttrtertrtrrtrkrrtrksrtrrrrtrk 7

2.2.1.2 Công cụ quản trị lợi nhuận -c sscccsccxerverxrrrrrrrrtrrrrrrrrtrrrrrrrrrrrrrrrrrrrrrrree 8

2.1.1.3 Các lý thuyết liên quan đến hành vi quản trị lợi nhuận -. - 9

2.2.1.4 Các nhân tố tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận -.- -s- 102.2.2 Cơ sở lý luận về tình trạng kiệt qué tài chính -c-seecccxeeeccrveserrreserrreree 12

2.2.3 Mối quan hệ của kiệt qué tài chính và hành vi quản trị lợi nhuận 14

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 2-2 <se+s£+s£E++Ee+seersereeexseevsee 15

3.1 gno-ä0)r)s8ii j0 0a 15

3.1.1 M6 hinh nghién COU ẻ ẻ 15

3.1.2 CAc gid thuyét nghién COU n8 cố ẽ ẽẽẽ 19

3.1.3 Các biến trong mô hình nghiên cứu -+e++ccxeeterrterrrrkerrrrrrrrrrrrrrrrrrrre 19

3.2 Phương pháp thu thập thông tin sesesssesecssesecseessecseessecseeseesecnesaseeseeseeseeseeseeseeaseeseeaeeees 20 3.3 Phương pháp phân tích thông tỉn -c«+cethtt HH1 re 21

CHƯƠNG 4: KET QUA NGHIÊN CỨPU -. - se vsseEEEvssEEEEvseEEEvsseEErvsrerrrssrerrrsseie 23

4.2 Phân tích kết quả nghiên cứu thực nghiệm -c -ccc+5c+veeerrverttrreeerrrrerrrrrrrrrrrer 23

4.2 Phân tích hồi QUY eeeesssssssssecssseeseesssseseesssseeseesssseseesssnseeeessnsseesesssueeeessuseeseesnueeeeeenueetessnuecessnnueeeeesnnaeset 25

CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HẠN CHẾ BỊ ẢNH HƯỚNG BỞI

HÀNH VI QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN KHI HÀNH VI NÀY BỊ TÁC ĐỘNG BỞI KIỆT QUỆ TÀI

000077 Ô.Ô.Ô.ÔỎ 32

5.1 Kết quả của nghiên COU scssesssssssssssssssssssessssessuesessecssusessuesssssessueesuscssnsessnseesusessssessueessusessuessusessess 32

5.2 MOC SO 8‹4ìn 5ê) Ô ,ÔÒÔỎ 33

DANH MỤC TÀI LIEU THAM KHẢO -s se ssevsscevseErsseEEsszEEsseersserrsserrssrrrrse 35

XÁC NHAN CUA GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN - EEEEEEEEEEEEEEEEE111112212222122222E 37

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT

STT Ký hiệu Nguyên nghĩa

1 AM Accrual earnings management: Quản trị lợi nhuận dồn tích

2 BCTC Báo cáo tài chính

3 DN Doanh nghiệp

4 TP Thành phố

5 HoSE Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

6 HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội

7 NĐT Nhà đầu tư

8 Pooled Ordinary Least Square: phương pháp hồi quy bình

Pooled OLS

phương nhỏ nhất

9 REM Random Effects Model - Mô hình tác động ngẫu nhiên

10 RM Real earnings management: Quản trị lợi nhuận thực tế

11 BCLS Feasible generalized least squares: ước lượng bình phương

bé nhất tổng quát

Bảng tổng hợp sánh quản trị lợi nhuận dồn tích và quản trị lợi nhuận thực tế 9

Mô tả các biến trong mô hình nghiên cứu .ccec5cccvveeccrrxeeeterrrreerrrrrrkrree 19

Thống kê mô tả dữ i@U ec cscsssessssssssssssssessssecsssecsssecsssecsusesssseesssessusessnsecsasessasessuseesssessnsessssessess 23

Ma trận tương quan giữa các biên trong mô hình -« cccccxsereereerxee 24

J41685)016::-0x0,-aani i07 7 25Kết quả hồi quy theo mô hình Pooled OLS, FEM, REM với biến phụ thuộc là RM 25Kết quả hồi quy mô hình Pooled OLS, FEM, REM có biến phụ thuộc AM 27Kiểm tra kết quả phương sai sai số thay đổi và hiện tượng tự tương quan 28Kết quả hồi quy theo mô hình FGLS -cec-cccvveererErkeerrerkkrrrrrrrrrrrrrrkrre 29

CHƯƠNG 1: PHẦN MỞ ĐẦU

1.Tính cấp thiết của đề tài

Quản trị lợi nhuận là đề tài mà rất nhiều nhà nghiên cứu quan tâm nghiên cứu Quản trị

lợi nhuận là hành vi nhà quản lý linh hoạt trong việc dùng các phương pháp kế toán nhằm điều

chỉnh tăng (giảm) kết quả hoạt động trong báo cáo tài chính theo mục đích cụ thể, gây ra những

hiểu sai về tình hình của doanh nghiệp (Schipper (1989); Levit (1998);Healy & Whalen (1999)).

Hậu quả của nó làm giảm di lợi ích cổ đông và suy giảm niềm tin của các nhà đầu tư khi đánh

giá thị trường chứng khoán; hơn nữa hành vi làm mục tiêu nhằm “bảo vệ nhà đầu tư” của Chínhphủ sẽ không đạt được.

Hành vi quản trị lợi nhuận đã xuất hiện và được các nhà khoa học đưa ra các bằng chứng

thực nghiệm chứng minh sự hiện diện của nó Hành vi quản trị lợi nhuận có tác động trước hết

đến nhà đầu tư do quyết định đầu tư, mua bán cổ phiếu không chính xác, các chủ nợ không thuhồi được nợ, nó còn gây ảnh hưởng đến doanh nghiệp đó do các nhà đầu đã mất lòng tin vàquyết định không đầu tư nữa, và công ty bị giảm giá cổ phiếu và suy giảm doanh thu Trong cácnhân tố được cho là có tác động khiến việc lựa chọn hành vi này phải kể đến kiệt quệ tài chính.Các nhà khoa học đưa ra khi gặp kiệt quệ tài chính tức là việc doanh nghiệp không có đủ tiền,

tài chính để thanh toán nghĩa vụ nợ tới hạn, doanh nghiệp có xu hướng quản trị lợi nhuận nhằm

mục đích ngụy trang tình hình tài chính làm cho nó trở nên tích cực hơn, tạo ra các thông tin tốt

về doanh nghiệp và ngăn doanh nghiệp bị mất giá (Campbell và cộng sự, 2015; Healy & Wahlen,1999), và che giấu vấn đề yếu kém trong tài chính còn để huy động thêm các nguồn tài trợ kháctrả nợ giảm kha năng phá san (Rosner, 2003) Nhóm đối tượng bị ảnh hưởng lớn từ kiệt qué tàichính phải kể đến nhà đầu tư, nhân viên doanh nghiệp, người cho vay (Howe & Houston, 2015)

do doanh nghiệp không đủ tài chính trả nợ, và thiếu tiền để trả lương nhân viên; điều này là

động lực các nhà quản lý thực hiện điều chỉnh chỉ tiêu lợi nhuận nhằm đảm bảo lương cũng như

đảm bảo danh tiếng của mình(Rogers và Stocken, 2005) Do đó, có lý do để tin rằng trong tình

trạng kiệt quệ tài chính các doanh nghiệp có động lực để thực hiện quản lý lại lợi nhuận

Tại Việt Nam, các đề tài được nghiên cứu trươc đều tập trung nghiên cứu hành vi quản trịlợi nhuận về các đề tài: việc kiểm định xem hành vi quản trị lợi nhuận có hay không xuất hiện

trên thị trường chứng khoán, nhân tố tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận., nghiên cứu về

1

tác động của kiệt qué tài chính tới quản trị lợi nhuận còn ít Hơn nữa, trong tình trang bất ổncủa nền kinh tế nói chung và Việt Nam nói riêng, khi các doanh nghiệp trong tình trạng kiệt quệtài chính các công ty có điều chỉnh lợi nhuận hay không là một vấn đề cần được quan tâm nhiềuhơn Hơn nữa, việc nhà đầu tư phải tự bảo vệ lấy mình trước tình hình doanh nghiệp có thể gặptình trang tài chính bất ổn thì việc nghiên cứu ảnh hưởng của kiệt qué tài chính đến hành vi

quản trị lợi nhuận ở một thị trường như Việt Nam là cần thiết và cấp thiết Vì lý do thực tiễn nêu

trên, tác giả lựa chọn đề tài: “TÁC ĐỘNG CỦA KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH ĐẾN QUẢN TRỊ LỢI

NHUẬN: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM”.

2 Mục tiêu nghiên cứu

2.1 Mục tiêu nghiên cứu

Nghiên cứu được thực hiện nhằm kiểm định tác động của kiệt quệt tài chính đến quản trị

lợi nhuận cụ thể ở cả hai công cụ quản trị lợi nhuận thực tế và quản trị lợi nhuận dồn tích tạicác công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam

2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu

Trong khuôn khổ phạm vi nghiên cứu và thời gian nghiên cứu hạn chế, tác giả lựa chọn mục tiêu

- Duara một số kiến nghị nhằm hạn chế tinh trạng quản trị lợi nhuận ở các công ty niêm yết

và giải pháp nhằm hạn chế hành vi điều chỉnh lợi nhuận diễn ra.

3 Câu hỏi nghiên cứu

Dựa vào mục tiêu và nhiêm vụ nghiên cứu, trong bài luận văn tác giả tập trung giải thích câu hỏi nghiên cứu:

Câu hỏi thứ một: Kiệt qué tài chính ảnh hưởng như thế nào đến việc quản trị thu nhập dưới cả

hai hình thức quản trị dồn tích và quản trị lợi nhuận thực tế ở các công ty niêm yết ở Việt Nam?

Câu hỏi thứ hai: Giải pháp nhằm hạn chế việc các doanh nghiệp rơi vào tình trạng kiệt quệ tài

chính và hạn chế ảnh hưởng của hành vi quản trị lợi nhuận ở các công ty niêm yết trên thị trường

Việt Nam?

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

4.1.Đối tượng nghiên cứu

Trong đề tài nghiên cứu, tác giả hướng đến đối tượng nghiên cứu là ảnh hưởng của kiệtqué tài chính đến quản trị lợi nhuận dưới cả hai hình thức quản trị lợi nhuận thực tế va quản trị

lợi nhuận dồn tích trên báo cáo tài chính của các doanh nghiệp niêm yết trên hai sàn giao dịch

chứng khoán Việt Nam: sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) và sàn giao dịch chứng khoán

Pham vi về thời gian: Đề tài sử dụng dữ liệu trích trong báo cáo tài chính được công bố của các

doanh nghiệp đã niêm yết từ 2015 đến 2022.

5 Khái quát về phương pháp và số liệu nghiên cứu

v_ Phương pháp thu thập dữ liệu

Phương pháp nghiên cứu thực nghiệm: Đề tài tiến hành thu thập dữ liệu thứ cấp từ báocáo tài chính công bố của các công ty phi tài chính được niêm yết trên hai Sàn Giao dịch Hà Nội(HNX) và Sàn Giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HoSE) tại Việt Nam trong giai đoạn 2015 -

2022 Mẫu nghiên cứu sẽ là dữ liệu bảng (Panel Data).

v_ Phương pháp nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng: Vơi mục tiêu đánh giá tácđộng của kiệt quệ tài chính đến quản trị lợi nhuận Trong bài nghiên cứu tác giả sử dụng phương

pháp hồi quy gộp (Pooled OLS), mô hình tác động cố định (FEM), mô hình tác động ngẫu nhiên

(REM), FGLS để chọn ra mô hình phù hợp sau khi đã sử dụng các kiểm định phương sai sai số

thay đổi, tự tương quan để mô hình không bị sai lệch Tác giả sử dụng phần mềm Microsoft

Office Excel 2016 để nhập dữ liệu và tính toán các biến bằng phần mềm Stata 15.

3

6 Đóng góp của nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu tác động của kiệt quệ tài chính đến cả hai cách thức quản trị lợi nhuậnđồn tích và quản trị lợi nhuận thực tế Thực hiện nghiên cứu này, tác giả mong muốn (1) góp

một phần kết quả của mình nhằm tăng tính đa chiều liên quan đến các nghiên cứu về hành vi quản trị lợi nhuận tại Việt Nam (2) Xóa mờ mâu thuẫn trong các nghiên cứu chưa có sự thống

nhất về tác động của kiệt quệ đến hành vi quản trị lợi nhuận đã được tiến hành nghiên cứu

trước đây.

7 Bố cục của đề tài

Ngoài các phần Danh mục các từ viết tắt, Danh mục bảng, biểu, sơ đồ và Phụ lục, đề tài có kết

cấu các phần nội dung như sau:

Chương 1: Phần mở đầu

Chương 2: Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý thuyết về hành vi quản trị lợi nhuận,

kiệt quệ tài chính trên sàn chứng khoán Việt Nam

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Chương 4: Kết quả nghiên cứu

Chương 5: Kết luận và một số kiến nghị về thông tin lợi nhuận trên thị trường chứng khoán

Việt Nam

CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ HÀNH VỊ

QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN, KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

2.1 Tổng quan tình hình các nghiên cứu

Tình trạng căng thẳng tài chính hay kiệt quệ tài chính là một trong các nguyên mà các nhà

quản trị dựa vào đó,tiến hành hành vi quản trị lợi nhuận Do đó, trong phần nội dung này, bài

nghiên cứu sẽ trình bày những nghiên cứu đã được thực hiện trước đây trên thế giới và tại Việt

Nam.

2.1.1 Tổng quan các nghiên cứu quốc tế

Những nghiên cứu trước đây đã có bằng chứng khác nhau đưa ra rằng trong giai đoạn tình

trạng kiệt quệ tài chính, doanh nghiệp có khả năng sử dụng đến việc quản trị lợi nhuận, cụ thể:

Khi các công ty gặp khó khăn tài chính, các nhà quản trị gặp áp lực trong việc ra quyết định và

hành vi của họ có thé bị ảnh hưởng bởi áp lực của tình trạng khó khăn (latridis và Kadorinis,

2009) Agrawal & Chatterjee (2015) có phát hiện khác rằng doanh nghiệp có rủi ro kiệt quệ tài

chính thấp sẽ quản trị lợi nhuận cao hơn các doanh nghiệp có rủi ro này cao do các nhà quản lý

phản ánh trung thực hơn van đề tài chính công ty nhằm cơ cấu và đàm phán lại các khoản nợ

của công ty với điều khoản tốt hơn (Gaetano Matonti và các cộng sự, 2020; Jaggi & Lee, 2015)

và có thể nhận được sự tài trợ của chính phủ (DeAngelo & Skinner, 1994) Tuy nhiên, Chen và

cộng sự (2010) chỉ ra các tổ chức tài chính che giấu tình hình khó khăn tài chính nhằm hạn chế

người cho vay sẽ lo lắng về tình trạng này sẽ ảnh hưởng không thanh toán được của doanh

nghiệp mà không cho vay.

Một số tài liệu nghiên cứu chỉ ra việc doanh nghiệp sử dụng quản lý thu nhập dồn tích hoặcquản trị thu nhuận thực tế hoặc sẽ kết hợp cả trong tình trạng kiệt quệ tài chính, cho ra các kết

quả khác nhau Jensen & Meckling (1976) chứng minh các nhà quản lý của các công ty kiệt quệ

về tài chính có thể thực hiện các công tác quản trị lợi nhập để che giấu hiệu quả tài chính kém,

đe dọa lợi ích của các chủ nợ và người cho vay của công ty (Panda & Leepsa, 2017) Zang (2012)chỉ ra rằng trong giai đoạn khó khăn tài chính, việc quản trị lợi nhuận thực tế là quá tốn kém vì

chi phí cận biên của việc đi chệch khỏi các chiến lược kinh doanh tối ưu sẽ là quá nghiêm trọng,

trong những trường hợp này thì quản trị dồn tích là phổ biến và được các công ty này áp dụng

nhiều hơn Nghiên cứu này cũng đưa ra bằng chứng cho rằng các công ty có thể phải đối mặt

đánh đổi đối với từng chiến lược do quyết định đánh đổi của nhà quản lý phụ thuộc vào chỉ phítương đối của hai phương pháp quản lý thu nhập, với mức thu nhập mong muốn, một chiến

5

lược quản lý thu nhập có nhiều ràng buộc hơn, người quản lý sẽ ưu tiên sử dụng chiến lược kia

nhiều hơn Các tài liệu khác nghiên cứu như Enomo và các cộng sự (2003) trước đó đã phát hiện

quản trị thực ít phổ biến hơn bởi bối cảnh bị kiểm soát nhiều hơn trong hành vi của nhà quản

trị Hầu hết, các tài liệu nghiên cứu liên quan được thực hiện giai đoạn trước đó đều thấy rằng

các tổ chức tài chính đều lựa chọn quản trị dồn tích, tuy nhiên khi xuất hiện nhiều thêm các quy

định quản lý đặc biệt là Sarbanes-Oxley Act (SOX), và với sự kiểm tra chặt chẽ của Ủy ban Chứng

khoán và Giao dịch (SEC) (Carangelo và Ferrillo, 2016), quản trị lợi thực đã trở thành lựa chọn

tốt hơn Campa và Camacho-Miñano (2014) xét mẫu nghiên cứu các doanh nghiệp ở Tây Ban Nha trước khi phá sản và phát hiện ra rằng khi doanh nghiệp gặp tình trạng kiệt quệ tài chính

cao sẽ điều chỉnh tăng thu nhập qua giao dịch thực hon là qua các khoản đồn tích và ngược lại

Kể cả khi doanh nghiệp sắp phải đối mặt với việc sẽ phá sản thì quản trị lợi nhuận thực vẫn

được ưu tiên hơn dồn tích do quản trị thực khó bị kiểm soát hơn và được cho là hiệu quả hơn,

và tác động nhanh hơn Nagar & Sen (2016) lại nhận thấy rằng trong giai đoạn khó khăn ban

đầu, các công ty sử dụng quản lý thu nhập thực thông qua việc giảm chỉ phí tùy ý; ở giai đoạnkhó khăn cao hơn, các công ty thực hiện mức độ quản lý thu nhập dồn tích cao hơn

Tóm lại, các nghiên cứu trên thế giới vẫn đang tồn tại những mâu thuẫn và chưa thống

nhất kết quả nghiên cứu.

2.1.2 Tổng quan các nghiên cứu tại Việt Nam

Ở Việt Nam, các nghiên cứu tập trung vào chủ đề nghiên cứu kiểm định, nhận diện hành vi

điều chỉnh lợi nhuận trên thị trường: Nguyễn Thị Phượng Loan & Nguyễn Minh Thao (2016);

hoặc tác động của các đặc điểm công ty đến hành vi quản trị lợi nhuận như đặc trưng doanh

nghiệp, dòng tiền, quản trị công ty có thể kể đến như Nguyễn Vĩnh Khương & Phùng Anh Thư

(2017), Trần Thị Bích Duyên & Phạm Nguyễn Đình Tuấn (2020); các nhân tố ảnh hưởng đến

hành vi điều chỉnh lợi nhuận có thể kể đến nghiên cứu: Hien Thi BUI & Huong Nguyen LE (2021)

Tuy nhiên nghiên cứu về ảnh hưởng kiệt quệ tài chính lên quản trị lợi nhuận chưa có nhiều

và kết luận không được nhất quán Nghiên cứu của Hồ Thủy Tiên (2022) phát hiện ra khi gặpcác công ty niêm yết hay chưa niêm yết bị kiệt quệ tài chính giai đoạn 2013-2019 đều sẽ thực

hiện gia tăng tổng quản trị lợi nhuận thực và hạn chế quản trị lợi nhuận dồn tích Còn Lê Thị

Phương Vy (2020) phát hiện ra mối quan hệ tích cực của kiệt quệ tài chính cho cả hoạt động

quản trị lợi nhuận thực tế và dồn tích nhằm đáp ứng được các hợp đồng tín dụng, tránh việc tăng các chi phí lãi vay trong giai đoạn 2009 - 2017 Các mâu thuẫn này là do mẫu nghiên cứu,

6

không gian và thời gian nghiên cứu và tùy vào đặc điểm của mẫu nghiên cứu, quan trọng là do

khác biệt do lựa chọn mô hình nghiên cứu đo lường do đó kết quả sẽ có sự khác biệt đòi hỏi các

nghiên cứu để khỏa lấp

2.1.3 Khoảng trống nghiên cứu trước đây

Nhìn chung, kết quả của nghiên cứu thực hiện trước đây, cả trên thế giới và Việt Nam, tácđộng của kiệt qué tài chính đến quản trị lợi nhuận là chưa được thống nhất Đặc biệt nghiên cứu

về tác động đến cả hai cách thức quản trị lợi nhuận dồn tích và quản trị lợi nhuận thực tế này

tại Việt Nam còn hạn chế theo như hiểu biết của tác giả

Vì vậy, thực hiện nghiên cứu này, tác giả sử dụng bộ dữ liệu được cập nhật hơn đến 2022

để thực hiện nghiên cứu

Các nghiên cứu trước có các kết luận không thống nhất về ảnh hưởng của kiệt quệ tài chính

đến quản trị lợi nhuận Tác giả thực hiện nghiên cứu với mong muốn xóa nhòa đi mẫu thuẫn

trong việc kết luận tác động này ảnh hưởng của kiệt quệ tài chính đến cả hai công cụ quản trị

lợi nhuận thực và quản trị lợi nhuận dồn tích.

2.2 Khung lý thuyết nghiên cứu

2.2.1 Cơ sở lý luận về hành vi quản trị lợi nhuận

2.2.1.1 Khái niệm về quản trị lợi nhuận

Chủ đề quản trị lợi nhuận (QTLN) là một chủ đề mang tính thời sự trong tài chính được

nhiều nhà nghiên cứu quan tâm và đưa ra quan điểm dựa trên nhiều góc nhìn Tuy nhiên, ít nhất

là đến tận thời điểm hiện tại, vẫn chưa có sự đồng thuận nào được đưa ra về một định nghĩa

quản trị lợi nhuận thống nhất

Sau đây là một số định nghĩa của các nhà nghiên cứu thực hiện trước đây và quan điểmcủa các nhà nghiên cứu: Theo Schipper (1989) định nghĩa quản trị lợi nhuận được hiểu là việccan thiệp có chủ đích kỹ lưỡng của ban quản lý doanh nghiệp trong quá trình cung cấp thông tin

tài chính trên báo cáo nhằm đạt được mục tiêu cá nhân của người quản lý đã đề ra trước đó.

Tương tự như ý kiến của Schipper(1989), Levitt (1998) cũng cho là quản trị lợi nhuận là việc

lợi dụng vùng tối của kế toán làm sai lệch do người quản trị đã “cắt” các khía cạnh của nó theo

ý muốn của họ nên báo cáo thu nhập toàn diện đang phản ánh mong muốn của ban quản lý hơn

là tình hình tài chính thực tế đang diễn ra của doanh nghiệp Quan điểm toàn diện được giới

thiệu bởi hai nhà nghiên cứu Healy và Wahlen (1999) cho rằng điều chỉnh thu nhập xảy ra khi các nhà quản lý sử dụng các ước tính kế toán hoặc giao dịch nội bộ nhằm sắp xếp lại thứ tự của các giao dịch để tu chỉnh báo cáo tài chính, nhằm đánh lừa một số bên liên quan như các cổ đông

có mối liên hệ mật thiết với tài chính của công ty hiểu sai về hoạt động kinh doanh của công ty

hoặc ảnh hưởng đến các hợp đồng có cam kết dựa trên các con số được thu nhập kế toán.

Hành vi quản trị lợi nhuận thực hiện trong khuôn khổ và các nguyên tắc kế toán, nó không

bị coi là hành vi vi phạm pháp luật, bởi vì các nhà quản lý sẽ lựa chọn các hạch toán khác đi trongchi phí, doanh thu và lợi nhuận Việc phân biệt quản trị lợi nhuận và bóp méo lợi nhuận nhằm

gian lận trong tài chính khó để nhận diện do nhà quản lý luôn điều tiết chi phí trong phạm vị,

khuôn khổ kế toán mà vẫn đạt được mục tiêu.

Tóm lại, quản trị lợi nhuận là hành vi dựa trên nguyên tắc kế toán trong khuôn khổ, không

vi phạm pháp luật nhằm điều chỉnh doanh thu và chỉ phí, được can thiệp có chủ đích của các nhà quản trị hướng đến mục tiêu cá nhân, nhằm đánh lừa các bên sử dụng báo cáo hiểu sai tình trạngtài chính của doanh nghiệp.

2.2.1.2 Công cụ quản trị lợi nhuận

Các nghiên cứu đi trước đã đề cập rằng các công ty có hai kỹ thuật để điều chỉnh thu nhập

và thường được nghiên cứu đại diện cho hành vi quản trị thu nhập là: quản trị thu nhập dựa

trên cơ sở đồn tích (Accrual earnings management - AEM) va quan trị thu nhập thực (Real

earnings management - REM) (Schipper, 1989).

Quản trị lợi nhuận dồn tích (Accural - based earnings management - AEM): là hoạt động

thông qua ghi nhận doanh thu và chỉ phí tại thời điểm xảy ra giao dịch kinh tế, không phải thực

thu - chi tiền, cách thức gồm: thay đổi chính sách kế toán hàng tồn kho, lựa chọn trích lập dựphòng phải thu khó đòi, khấu hao tài sản, trích các chỉ phí trả trước, Điều chỉnh theo cơ sở dồn

tích khá phổ biến trong các nghiên cứu được thực hiện trước đây vì việc điều chỉnh tương đối

dễ thực hiện sự lựa chọn các phương pháp, chính sách kế toán không làm thay đổi bản chất kết

quả của hoạt động kinh doanh trong dài hạn, ít rủi ro và ít tốn kém chỉ phí hơn, tuy nhiên hành

vi này sẽ dễ phát hiện và kiểm tra bởi các cơ quan thanh tra như các công ty kiểm toán lớn, có

uy tín.

Quản trị lợi nhuận thực tế (REM); Quan điểm của Schipper (1989) cần định nghĩa quản trịlợi nhuận cần phải bao gồm quản trị lợi nhuận thực tế, hành vi mà đạt được thông qua các quyết

8

định về thời gian của các hoạt động đầu tư và tài chính để thay đổi lợi nhuận được báo cáo Có

ba cách thức thực hiện điều chỉnh lợi nhuận thông qua giao dịch thực tế: (1) Cắt giảm chỉ phí

tùy ý gồm chi phí nghiên cứu và phát triển sản phẩm, chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp

(2) Thực hiện sản xuất dư thừa nhằm giảm giá vốn hàng bán (3) Nới lỏng việc thanh toán hoặc

chiết khấu cho khách nhằm thúc đẩy doanh thu (Roychowdhury, 2006)

Bảng 2.1 Bảng tổng hợp sánh quản trị lợi nhuận dồn tích và quản trị lợi nhuận thực tế

Quản trị lợi nhuận dồn tích (AEM) Quản trị lợi nhuận thực (REM)

Thời điểm thực hiện: Đầu kỳ hoặc cuối kỳ

(đầu kỳ nhằm thay đổi phương pháp kế toán,

cuối kỳ khi trích trước khoản dự phòng)

Thời điểm thực hiện: Trong kỳ hoặc cuối kỳ

(Cắt bớt các chi phí trong kỳ nhằm tăng lợinhuận (Dechow & Sloan, 1991; Gunny, 2010)

Không ảnh hưởng đến dòng tiền hay thay

đổi bản chất kết quả kinh doanh của DN

trong dài hạn (Đặng Ngọc Hưng, 2015)

Có tác động đến dòng tiền hiện tại và tương

la của doanh nghiệp trong dài hạn.

(Roychowdhury, 2006)

Dé bị hạn chế và phát hiện bởi các cơ quan

quản lý có thẩm quyền hoặc cơ quan kiểm

toán độc lập (Becker và cộng sự, 1998;

Khó phát hiện do hành vi quản trị này có thể

được cho là chiến lược hoạt động kinh

doanh của doanh nghiệp.

Cohen và cộng sự, 2008)

Nguồn: Tác giả tự tổng hợp

2.1.1.3 Các lý thuyết liên quan đến hành vi quản trị lợi nhuận

Các nghiên cứu tiến hành nghiên cứu đến hành vi quản trị lợi nhuận, cũng như các yếu tố tác

động đến nó thường dựa trên vào một số lý thuyết điển hình như sau:

v Lý thuyết đại diện

Lý thuyết đại diện được đưa ra bởi Jensen & Meckling, 1976 cho thấy vấn đề sự xung đột

lợi ích giữa nhà quản trị và các chủ sở hữu Trong lý thuyết nghiên cứu mối quan hệ giữa bên

được ủy quyền (agent) thực hiện một số công việc đại diện cho bên ủy quyền (pricipal) thông

qua điều khoản thực hiện bằng hợp đồng Mối quan hệ ủy quyền được thể hiện trong việc các

công ty đi thuê giám đốc, và nhận được cổ phiếu Hai bên trong quan hệ ủy quyền này đều nhằm

mục đích tối đa hóa lợi ích của chính mình Liên quan đến quản trị lợi nhuận, lý thuyết này giải

thích cách nhà quản lý thực hiện quản trị lợi nhuận để tối đa hóa lợi nhuận của họ

9

v Ly thuyết bất cân xứng thông tin

Lý thuyết này cũng là Akerlof (1970) lần đầu giới thiệu trong nghiên cứu của tác giả Nền

tảng của lý thuyết này là một bên có ít thông tin hơn bên còn lại và gây ra bất lợi cho bên kia

trong việc ra quyết định liên quan Lý thuyết này được phát biểu rằng thông tin bất cân xứng xảy

ra khi một bên có ít thông tin hơn bên còn lại hoặc thông tin được biết đến là không chính xác.Điều này gây nên hậu quả của các quyết định kém chính xác khi thông tin bị che giấu đi, bên

nhận được ít thông tin bị bất lợi trong việc ra quyết định Dựa trên nền tảng lý thuyết của lý

thuyết này, các nghiên cứu đã mở rộng sang thị trường tài chính và nhận thấy rằng các công ty

có khả năng sinh lời cao sẽ tiết lộ để cung cấp tín hiệu để tăng khả năng cạnh tranh của chính họ

(Bini et al, 2010).

v Ly thuyết các bên liên quan

Lý thuyết này được giới thiệu bởi Freeman năm 1984 Nội dung chủ yếu của của lý thuyết

này liên quan đến việc công ty hoạt động tốt hay không phụ thuộc vào mối quan hệ của nhà quản

trị và các bên như chủ nợ, khách hàng, nhà nước.

2.2.1.4 Các nhân tố tác động đến hành vi quản trị lợi nhuận

Nghiên cứu xác định một số nhân tố ảnh hưởng đến hành vi quản trị lợi nhuận và được sửdụng phổ biến trong các tài liệu đã nghiên cứu và được dựa trên các lý thuyết cơ bản liên quanđến hành vi quản trị: Quy mô doanh nghiệp (SIZE), Tốc độ tăng trưởng (GROWTH), Hiệu suấtsinh lời (ROA), Don bẩy tài chính (LEV), Dòng tiền hoạt động (CFO) ảnh hưởng đến hành vi QTLN

để từ đó xây dựng mô hình kiểm định tác động của kiệt quệ tài chính đến quản trị lợi nhuận liênquan đến đề tài Các biến này thường được sử dụng trong nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đếnquản trị lợi nhuận bao gồm: Alves (2014), Astari & Suryanawa (2017); Utari và Sari (2016);

Hasty và Herawaty (2017); Guna và Herawaty (2010); Debnath (2017); Purwandari (2011), Jelinel (2007).

Quy mô doanh nghiệp (SIZE)

Quy mô có ảnh hưởng đến quyết định bởi nếu DN có quy mô lớn càng dễ bị tách bạch giữa

quyền quản lý và sở hữu, ban lãnh đạo vì lợi ích nhận được của cá nhân bỏ qua lợi ích chung của

10

doanh nghiệp sẽ là vấn đề lớn Một vấn đề nữa đến từ việc khi một doanh nghiệp đã phát triểnlớn, cơ cấu lớn sẽ được nhiều nhà đầu tư kỳ vọng càng cao vào lợi nhuận Kim, Lưu và Rhee(2003) đã cho thấy mối quan hệ cùng chiều giữa quản lý thu nhập của công ty và quy mô công

ty Quy mô nhỏ các công ty đã tránh việc bổ sung quản lý thu nhập so với các công ty lớn Nhưng,

Warfied và cộng sự (1995) lại chỉ ra rằng quy mô không cùng chiều với hành vi QTLN, doanh

nghiệp lớn sẽ có hệ thống kế toán nội bộ phức tạp và bị kiểm soát bởi công ty kiểm toán độc lập

và uy tín cho nên không dễ để thực hiện quản trị lợi nhuận Quan điểm này được ủng hộ bởiUsman Ali (20215),Naz và cộng sự (2011); Rahmani và Akbari (2013).Theo đó, các công ty cơ

quy mô lớn có khả năng đàm phán với các kiểm toán viên do họ có quyền quản lý mạnh hơn

Biến SIZE được tính toán và xử lý bằng cách lấy logarit tự nhiên của tổng tài sản tương tự như

cách đo lường của Rahmani & Akbari (2013); Naz và cộng sự (2011).

Tốc độ tăng trưởng (GROWTH)

Tốc độc tăng trưởng tính bằng các thay đổi trong doanh thu thuần, biến này thể hiện khả

năng duy trì vị thế kinh tế của doanh nghiệp trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế và lĩnh vực kinhdoanh của công ty(Kasmir, 2019) Có nhiều kết luận khách nhau về mối quan hệ của quản trị lợi

nhuận và tốc độ tăng trưởng được thực hiện trong các nghiên cứu trước như; Debnath (2017)

lập luận công ty tăng trưởng kém thì chất lượng lượng thu nhập kém, buộc nhà quản lý phải

dẫn đến các lựa chọn kế toán khi báo cáo thu nhập Cùng quan điểm với nghiên cứu, Garcia và

các cộng sự (2009) chỉ ra các công ty tăng trưởng thấp được khuyến khích tham gia quản lý lợinhuận để che giấu đi tình hình hoạt động kém của họ Tuy nhiên, Pawan Madhogarhia, Ninon K

Sutton & Theodor Kohers (2009) cho rằng các công ty các công tăng trưởng tốt sẽ tăng khả năng

trong việc QTLN để tạo hình ảnh tích cực, lý do chính là tồn tại thông tin bất cân xứng nghiêmtrọng đối với các công ty tăng trưởng

Tỷ suất sinh lời (ROA)

Hiệu suất sinh lời hay tỷ suất sinh lời đo lường khả năng lợi nhuận của công ty trong thời

kỳ nhất định, nó có thể ảnh hưởng đến sự đánh giá của nhà đầu tư: nếu một doanh nghiệp có

hiệu qủa kinh doanh tốt kéo theo giá cổ phiếu tốt, dẫn đến thu hút được nhiều nguồn đầu tư

hơn, ảnh hưởng giá trị của doanh nghiệp, vậy nên các doanh nghiệp càng có lý do để thực hiệnQTLN Dựa trên lý thuyết bất cân xứng thông tin, các công tỷ suất sinh lời cao sẽ cao có khả năng

tiết lộ các thông tin nhằm thu hút được các sự quan tâm Tỷ suất sinh lợi trên tài sản có tác động

11

tích cực đến việc quản trị lợi nhuận, chẳng hạn như nghiên cứu được thực hiện bởi Guna vàHerawaty (2010) cho thấy khả năng sinh lời có tác động tích cực đáng kể đến quản lý thu nhập.

Kết quả ngược lại thu được từ nghiên cứu của Purwandari (2011) cho biết tỷ suất sinh lợi trêntài sản có tác động tiêu cực đáng kể đến quản lý thu nhập

Đòn bẩy tài chính (LEV)

Để duy trì các hoạt động kinh doanh của công ty cơ bản phải trên dựa trên hai nguồn tàitrợ chính: một là đến từ vốn góp của nhà đầu tư, cổ đông còn lại là nợ vay của người cho vay

trên thị trường Alves (2014) cho thấy rằng nếu rủi ro nợ của doanh nghiệp tăng cao, công ty sẽ

khó có thể vay thêm khoản vay mới, va chi phí lãi của các khoản nợ hiện hành tăng lên, việc

quản trị lợi nhuận trong lúc này sẽ tăng khả năng doanh nghiệp được cho vay thêm, do đó, đònbẩy tài chính cùng chiều với quản trị lợi nhuận (Astari & Suryanawa, 2017; Hasty và Herawaty,

2017) Tuy nhiên, Jelinel (2007) kết luận đòn bẩy tác động tiêu cực đến quản trị lợi nhuận dồn

tích bởi khi nợ vay tăng doanh nghiệp sẽ chịu thêm sự giám sát của bên cho vay thứ ba và doanh

nghiệp khó tác động vào lợi nhuận (Iturriaga & Hoffmann, 2005; Nikoomaram và cộng sự,

2012) Các nghiên cứu trước thường tính toán đòn bẩy tài chính bằng cách lấy tổng nguồn nợ

của doanh nghiệp chia cho tổng tài sản

Dòng tiền hoạt động (CFO)

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh được tạo ra từ dòng doanh thu chính, phản ánh thu chỉ

tiền mặt trong công ty Campa & Camacho-Mifiano (2015), dòng tiền từ hoạt động kinh doanh

được thêm vào để kiểm soát hiệu suất cực cao Kết quả của họ chỉ ra rằng dòng tiền từ hoạt động

kinh doanh càng thấp thì mức độ quản lý thu nhập và quản lý thu nhập dồn tích càng cao.

2.2.2 Cơ sở lý luận về tình trạng kiệt quệ tài chính

doanh nghiệp, khi doanh nghiệp có dòng tiền hoạt động không có khả năng hoàn trả các khoản

nợ và chỉ phí dẫn đến sự suy giảm về hiệu quả, tiếp tục hoạt động và tiệm cận hơn với khả năng

phá sản, các doanh nghiệp buộc phải điều chỉnh (Altman, 1968; Zmilewski, 1981; Ahmad và

cộng sự,2020)

Kiệt quệ tài chính có thể là tình trạng tạm thời doanh nghiệp gặp khó khăn, rắc rối trong

tình hình tài chính, tuy nhiên điều này gây ra ảnh hưởng xấu đến hoạt động công ty, các công ty

12

trong giai đoạn kiệt quệ tài chính dẫn đến mất thanh khoản vì công ty thiếu vốn lưu động lâu

dần và phá sản sẽ không còn xa Phá sản là trạng thái cuối cùng khi doanh nghiệp buộc phải

ngừng hoạt động kinh doanh do doanh nghiệp vẫn không thể đáp ứng các nghĩa vụ tài chính củamình trong tình trạng kiệt quệ tài chính Kiệt quệ tài chính được phát hiện trước khi công ty lâm

vào tình trạng mất thanh khoản, không thể đáp ứng việc trả nợ Doanh nghiệp kiệt quệ tài chính

không đảm bảo cho việc doanh nghiệp sẽ phá sản, nhưng một khi doanh nghiệp phá sản thì chắc

chắn sẽ rơi vào trạng thái kiệt quệ tài chính trước đó Ảnh hưởng của vấn đề kiệt quệ tài chính

gây ra tác động lớn đến lợi ích và không đảm bảo được các đặc quyền của nhân viên công ty, yêucầu người cho vay và lợi ích của cổ đông (Baimwera và Muriuki, 2014; Alim và cộng sự, 2022)

> Do lường kiệt qué tài chính

Z- score là một mô hình được Altman lần đầu tiên giới thiệu năm 1968, được các nghiên

cứu tại nước ngoài tại châu Âu và thậm chí Z-Score cũng phù hợp nghiên cứu tại các nước châu

Á để dự báo tình trạng gặp khó khăn của doanh nghiệp Chỉ số Z-Score năm 1968 ban đầu chỉ áp

dụng cho các doanh nghiệp sản xuất chứ không áp dụng cho các ngành nghề khác (Altman,1968) Năm 1995, Altman đã nghiên cứu điều chỉnh chỉ số Z-Score áp dụng được cho hầu hếtcác doanh nghiệp thuộc mọi các loại hình kinh doanh Mô hình Altman Z-Score đã sửa đổi với

phương trình sau:

Z”- Score = 6.56X,+ 3.26X;+ 6.72X3+ 1.05X4 (2.1)

Trong do: X¡ = Vốn lưu động ròng/Tổng tài sản

X; = Lợi nhuận giữ lại/Tổng tai sản

X3 = Thu nhập trước lãi vay và thuế/Tổng tài sản

X, = Giá trị s6 sách của vốn chủ sở hữu/Tổng nợ phải trả

Dựa trên theo cách tính Z”-Score, các công ty được phân loại theo các tiêu chí sau:

1 Nếu giá trị của Z”-Score =< 1.1, cho thấy doanh nghiệp đang gặp tình trạng kiệt quệ về tài

chính.

2 Nếu giá trị của chỉ số Z” nằm trong khoảng từ 1.1 đến 2.6 , điều đó cho thấy doanh nghiệp

nằm trong diện nghi ngờ, cần cảnh báo về tình trạng gặp khó khăn tài chính

3 Nếu giá trị của Z”-Score >2.6 , doanh nghiệp không gặp khó khăn về tình hình tài chính

13

Nghiên cứu Lê Cao Hoàng Anh & Nguyễn Thu Hằng(2012) nhận thấy dự báo bằng Z”score cócho kết quả đúng đến 91% các doanh nghiệp gặp kiệt quệ tài chính tại Việt Nam Quan điểm này

được ủng hộ bởi Võ Văn Nhị & Hoàng Cẩm Trang (2013) Trong đề tài này, tác giả sẽ tiến hành

do lường kiệt qué tài chính bang mô hình Z” score của Altman (1995) đã được sửa đổi

2.2.3 Mối quan hệ của kiệt qué tài chính và hành vi quản trị lợi nhuận

Kiệt quệ tài chính và quản trị lợi nhuận tồn tại mối quan hệ chặt chẽ Nếu một doanh

nghiệp nếu rơi vào tình hình khó khăn hành vi quản trị lợi nhuận làm tăng rủi ro kiệt qué tàichính.(Đinh và cộng sự ,2009) Có rất nhiều nghiên cứu lập luận chứng minh mối quan hệ này:

Agrawal & Chatterjee (2015) có phát hiện khác rằng doanh nghiệp có rủi ro kiệt quệ tài chính

thấp sẽ quản trị lợi nhuận cao hơn các doanh nghiệp có rủi ro này cao do các nhà quản lý phản

ánh trung thực hơn vấn đề tài chính công ty nhằm cơ cấu và đàm phán lại các khoản nợ của công

ty với điều khoản tốt hơn (Gaetano Matonti và các cộng sự, 2020; Jaggi & Lee, 2015) và có thể

nhận được sự tài trợ của chính phủ (DeAngelo & Skinner, 1994).

Tuy nhiên, một số quan điểm của nhà nghiên cứu khác lại lập luận khác: Khi một công tyniêm yết gặp khó khăn về tài chính, thu nhập của công ty đó có thể không đáp ứng được kỳ vọng

của các nhà đầu tư, điều này sẽ dẫn đến sự sụt giảm giá cổ phiếu và giá trị công ty Kiệt quệ tài

chính cũng sẽ làm tăng chỉ phí phát hành nợ của các công ty và khiến việc huy động nợ trở nên

khó khăn hơn tạo động lực thực hiện điều chỉnh lợi nhuận Phù hợp với Chen et al (2010) chứng

minh rằng các doanh nghiệp có khả năng sử dụng công ty quản lý thu nhập như một công cụ để che giấu tình hình tài chính thực sự của họ nhằm lách các hạn chế trong hợp đồng tín dụng của

chủ nợ hoặc giảm nguy cơ bị hủy niêm yết Qua đó, thấy được rằng tác mối quan hệ giữa kiệt

đến quản trị lợi nhuận chưa được thống nhất, còn khá mâu thuẫn do các nghiên cứu khác nhau

về không gian mẫu, thời gian nghiên cứu.

14

CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

3.1 Phương pháp nghiên cứu

3.1.1 Mô hình nghiên cứu

Mô hình 1: Do lường kiệt qué tài chính ảnh hưởng đến quản trị lợi nhuận thực tế

Đề tài sử dụng mô hình được đề xuất bởi bởi Roychowdhury (2006) và tiếp cận theo haicách thức kết hợp chi phí sản xuất quá mức và chi phí tùy ý bất thường theo nghiên cứu củaZang (2012) và Muljono & Su k (2018) nghiên cứu này sẽ sử dụng tổng chi phí sản xuất bấtthường và chi phí tùy ý bất thường mà không sử dụng dòng tiền hoạt động bất thường như

nghiên cứu của Roychowdhury (2006) do tác động ròng không rõ ràng của các hoạt động thực

tế đối với mức độ bất thường của dòng tiền từ hoạt động

DISXi, — 1

ASSETit_l = đi + A, ASSETit_ + a3 ASSETit + Ext (3.1)

PRODit 1 ASALE it ASALE jt-1

ASSETit—1 Bi + Bo ASSETit-1 + Bs it + Ba ASSETit-1 + Bs ASSETit_i + Fat (3.2)

Trong đó: DISX¡t: Tổng chi phí ban hàng, tiếp thi va chi phí quản ly của doanh nghiệp i trong

năm t.

PROD,¿= COGSit +A INV: Chi phí sản xuất trong giai đoạn t của doanh nghiệp i;

COGSit: Chi phí giá vốn năm t của doanh nghiệp i

AINV: Biến động giá trị hàng tồn kho

DISX¿¿: Chi phí tùy ý (gồm Chi phí ban hang, Chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) và

Chi phí quan lý doanh nghiệp phát sinh) trong năm t của doanh nghiệp i

ASSET;, : Tổng tài sản giai đoạn t của doanh nghiệp i

ASSET;,_¡:Tổng tài sản giai đoạn t -1 của doanh nghiệp i

ASALE ¡:: Doanh thu thuần doanh nghiệp i năm t - Doanh thu thuần năm t-1

đa, By: Hệ số chặn trong phương trình (3.1) và (3.2)

đ;, da, Bo, Ba, Ba, Bs :Các hệ số trong phương trình (3.1), (3.2)

E1p Eạy: sai số ngẫu nhiên của mô hình

15