Đề tài chính sách tiền tệ và công cụ thực thi chính sách tiền tệ tại nước ta hiện nay

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động mạnh, đặc biệt với các thay đổi từ Fed năm 2024, việc điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam đòi hỏi phải linh hoạt và kịp thời để đối phó vớ

THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH

-BỔ SUNG KIẾN THỨC MÔN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ

Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh

Mã ngành: 8340101

Đề tài :

CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÔNG CỤ THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI NƯỚC

TA HIỆN NAY

HVTH: NGUYỄN THỊ NGỌC ANH

CBHD: THS NGUYỄN PHẠM HẢI HÀ

Tp Hồ Chí Minh, tháng 09 năm 2024

NHẬN XÉT CỦA NGƯỜI HƯỚNG DẪN

TP.HCM, ngày …… tháng … năm 20…

Người hướng dẫn

MỤC LỤC

MỞ ĐẦU

PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ

1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ

1.3 Các công cụ của chính sách tiền tệ

PHẦN 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC CÔNG CỤ THỰC THI TẠI VIỆT NAM

2.1 Chính sách lãi suất:

2.2 Nghiệp vụ thị trường mở (OMO):

2.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc:

2.4 Tín dụng:

2.5 Quản lý nợ xấu:

2.6 Thanh toán không dùng tiền mặt và chuyển đổi số:

Kết luận:

PHẦN 3: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ VÀ THÁCH THỨC TRONG THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

3.1 Hiệu quả đạt được

3.1.1 Ổn định lạm phát:

3.1.2 Ổn định tỷ giá hối đoái:

3.1.3 Tăng trưởng kinh tế và ổn định hệ thống tài chính:

3.2 Những thách thức trong thực thi chính sách tiền tệ

3.2.1 Biến động kinh tế toàn cầu:

3.2.2 Mâu thuẫn giữa các mục tiêu chính sách:

3.2.3 Hạn chế của công cụ tiền tệ:

3.2.4 Rủi ro từ hệ thống ngân hàng:

3.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả chính sách tiền tệ

3.3.1 Thị trường tài chính và thanh khoản ngân hàng:

3.3.2 Sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô:

CHƯƠNG 4: ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP CẢI THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TẠI VIỆT NAM

4.1 Nâng cao hiệu quả điều hành lãi suất và tỷ giá

4.2 Tăng cường nghiệp vụ thị trường mở

4.3 Cải thiện tỷ lệ dự trữ bắt buộc

4.4 Phối hợp chặt chẽ với các chính sách kinh tế khác

THAM KHẢO

MỞ ĐẦU

A Lý do chọn đề tài:

Chính sách tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong quản lý kinh tế vĩ mô, bao gồm kiểm soát lạm phát, ổn định lãi suất và tỷ giá, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động mạnh, đặc biệt với các thay đổi từ Fed năm

2024, việc điều hành chính sách tiền tệ tại Việt Nam đòi hỏi phải linh hoạt và kịp thời để đối phó với các tác động từ bên ngoài và duy trì ổn định kinh tế trong nước

B Mục tiêu nghiên cứu:

Nghiên cứu này phân tích các công cụ thực thi chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, đánh giá hiệu quả và thách thức, từ đó đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ trong bối cảnh hiện nay

C Đối tượng và phạm vi nghiên cứu:

Đối tượng nghiên cứu là các công cụ chính sách tiền tệ tại Việt Nam như lãi suất, nghiệp

vụ thị trường mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và tín dụng Phạm vi nghiên cứu từ năm 2019 đến

2024, để phản ánh những thay đổi và tác động thực tế

D Phương pháp nghiên cứu:

Sử dụng phương pháp phân tích tài liệu từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam và các tổ chức tài chính quốc tế, kết hợp so sánh và đối chiếu để đánh giá hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ

E Kết cấu của bài viết:

Bài tiểu luận gồm bốn phần chính:

● Phần 1: Cơ sở lý thuyết về chính sách tiền tệ và các công cụ thực thi

● Phần 2: Thực trạng chính sách tiền tệ và các công cụ thực thi tại Việt Nam

● Phần 3: Đánh giá hiệu quả, thách thức

● Phần 4: Đề xuất giải pháp nâng cao hiệu quả chính sách tiền tệ

F Ý nghĩa của đề tài:

Nghiên cứu này góp phần làm rõ vai trò và hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ, đồng thời đưa ra những giải pháp cải tiến, hỗ trợ quá trình hoàn thiện chính sách tiền tệ tại Việt Nam trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động

PHẦN 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là một trong những công cụ chính sách kinh tế vĩ mô được sử dụng bởi ngân hàng trung ương để điều tiết cung tiền và lãi suất nhằm đạt được các mục tiêu kinh

tế nhất định như kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền, thúc đẩy tăng trưởng kinh

tế và ổn định hệ thống tài chính Chính sách tiền tệ có thể được thực hiện thông qua các công cụ khác nhau, bao gồm chính sách lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và tín dụng

1.2 Mục tiêu của chính sách tiền tệ

Các mục tiêu chính của chính sách tiền tệ bao gồm:

● Ổn định giá trị đồng tiền và kiểm soát lạm phát: Đây là mục tiêu cốt lõi nhằm

đảm bảo sự ổn định của giá cả, giúp giữ vững giá trị đồng tiền và niềm tin của công chúng vào hệ thống tài chính

● Ổn định lãi suất và tỷ giá hối đoái: Việc kiểm soát lãi suất và tỷ giá giúp ổn định

môi trường đầu tư, khuyến khích sản xuất kinh doanh và đảm bảo sự ổn định của thị trường tài chính

● Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế: Chính sách tiền tệ được điều chỉnh nhằm tạo ra môi

trường tài chính thuận lợi cho sự phát triển kinh tế, hỗ trợ doanh nghiệp và người tiêu dùng thông qua việc duy trì lãi suất ở mức phù hợp

● Đảm bảo ổn định hệ thống tài chính: Ngăn chặn và xử lý các rủi ro hệ thống,

ngăn ngừa khủng hoảng tài chính thông qua giám sát và điều chỉnh các chỉ số tài chính quan trọng

1.3 Các công cụ của chính sách tiền tệ

Các công cụ thực hiện chính sách tiền tệ theo Luật NHNN Việt Nam 2010

Theo Luật NHNN Việt Nam năm 2010, Thống đốc NHNN có thẩm quyền quyết định và

sử dụng các công cụ sau đây để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia:

● Tái cấp vốn:

○ Là hình thức cấp tín dụng của NHNN nhằm cung ứng vốn ngắn hạn và phương tiện thanh toán cho các tổ chức tín dụng (TCTD) Tái cấp vốn bao gồm các hình thức như cho vay có bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá, chiết khấu giấy tờ có giá và các hình thức tái cấp vốn khác

○ Công cụ này giúp hỗ trợ thanh khoản cho các TCTD và điều tiết lượng tiền

tệ trong hệ thống tài chính

● Lãi suất:

○ NHNN quy định và công bố các mức lãi suất quan trọng như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cơ bản, và các loại lãi suất khác nhằm điều hành chính sách tiền tệ và kiểm soát thị trường tài chính

○ Trong trường hợp thị trường tiền tệ có biến động bất thường, NHNN có thể

áp dụng cơ chế điều hành lãi suất đặc biệt cho các quan hệ tín dụng giữa các TCTD với nhau và với khách hàng

● Tỷ giá hối đoái:

○ Tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam được hình thành dựa trên cung cầu ngoại tệ trên thị trường, với sự điều tiết của Nhà nước NHNN có thẩm quyền công bố tỷ giá hối đoái chính thức, quyết định chế độ tỷ giá và cơ chế điều hành tỷ giá để đảm bảo ổn định thị trường ngoại tệ

○ Công cụ tỷ giá hối đoái giúp điều chỉnh cán cân thanh toán quốc gia và hỗ trợ các hoạt động xuất nhập khẩu

● Dự trữ bắt buộc:

○ Là số tiền mà các TCTD phải gửi tại NHNN để thực hiện chính sách tiền tệ NHNN quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc tùy theo từng loại hình TCTD và từng loại tiền gửi

○ Dự trữ bắt buộc là công cụ quan trọng để NHNN kiểm soát khả năng tạo tiền và tín dụng của các ngân hàng, qua đó điều chỉnh lượng tiền trong nền kinh tế

● Nghiệp vụ thị trường mở:

○ NHNN thực hiện nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua bán giấy tờ

có giá với các TCTD Đây là công cụ chính giúp NHNN điều chỉnh cung tiền nhanh chóng và linh hoạt, tác động trực tiếp đến lãi suất ngắn hạn trên thị trường

○ Các giấy tờ có giá được phép giao dịch trong nghiệp vụ thị trường mở do NHNN quy định, bao gồm trái phiếu chính phủ và các giấy tờ có giá khác

● Các công cụ, biện pháp khác:

○ Ngoài các công cụ chính nêu trên, NHNN còn có thể sử dụng các biện pháp

và công cụ khác theo quy định của Chính phủ để thực hiện chính sách tiền

tệ quốc gia, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển hệ thống tài chính Các công cụ trên là nền tảng pháp lý quan trọng giúp NHNN thực hiện hiệu quả chính sách tiền tệ, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững tại Việt Nam

PHẦN 2: THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÁC

CÔNG CỤ THỰC THI TẠI VIỆT NAM

Trong năm 2023, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã triển khai các biện pháp điều hành chính sách tiền tệ với mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, và

hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Cụ thể, NHNN đã thực hiện các chính sách như điều chỉnh tăng trưởng tín dụng trong khoảng 14-15%, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa và các chính sách kinh tế vĩ mô khác

2.1 Chính sách lãi suất:

NHNN điều hành lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cơ bản một cách linh hoạt, tùy theo diễn biến lạm phát và nhu cầu thanh khoản trên thị trường Việc giảm lãi suất điều hành đã tạo điều kiện cho các ngân hàng thương mại hạ lãi suất cho vay, qua đó hỗ trợ sản xuất kinh doanh trong bối cảnh nền kinh tế phục hồi sau đại dịch Covid-19

Hình 2.1: Biểu đồ Đảo chiều chính sách tiền tệ triển vọng tiếp tục giảm lãi suất và các tác

động tới nền kinh tế

(Nguồn: Fred, S&P và NHNN Việt Nam)

Trong năm 2023, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã điều chỉnh lãi suất nhiều lần để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát Đến cuối năm 2023, lãi suất tiền gửi bình quân giảm xuống 3,02%/năm, và lãi suất cho vay giảm còn 6,5%/năm So với nhiều quốc gia khác, Việt Nam duy trì mức lãi suất thấp hơn để hỗ trợ nền kinh tế, trong khi nhiều nền kinh tế lớn phải tăng lãi suất để đối phó với lạm phát cao Ví dụ, Cục Dự trữ Liên

bang Mỹ (Fed) đã nâng lãi suất lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, đạt 5,25 - 5,5% vào cuối năm 2023, nhằm kiềm chế lạm phát tăng cao

Hình 2.2: Diễn biến lãi suất tại các nền kinh tế lớn từ năm 2020 - 2023

(Nguồn: IMF)

2.2 Nghiệp vụ thị trường mở (OMO):

NHNN tiếp tục sử dụng nghiệp vụ thị trường mở như một công cụ quan trọng để điều tiết cung tiền, duy trì thanh khoản trong hệ thống tài chính Hoạt động mua bán trái phiếu chính phủ được điều chỉnh phù hợp với mục tiêu chính sách, giúp ổn định lãi suất ngắn hạn và hỗ trợ thanh khoản cho các tổ chức tín dụng

2.3 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc:

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc được NHNN duy trì ổn định, đồng thời áp dụng các biện pháp điều chỉnh linh hoạt khi cần thiết để kiểm soát cung tiền và hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống ngân hàng Việc điều chỉnh này giúp NHNN kiểm soát khả năng tạo tiền và tín dụng của các ngân hàng, qua đó giữ vững ổn định kinh tế vĩ mô

2.4 Tín dụng:

NHNN tập trung hướng dòng vốn tín dụng vào các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, đặc biệt

là các ngành ưu tiên như nông nghiệp, xuất khẩu, và doanh nghiệp nhỏ và vừa Đồng thời, NHNN kiểm soát chặt chẽ tín dụng đối với các lĩnh vực tiềm ẩn rủi ro như bất động sản và chứng khoán, nhằm hạn chế các nguy cơ gây bất ổn cho hệ thống tài chính

2.5 Quản lý nợ xấu:

NHNN đã triển khai quyết liệt Đề án cơ cấu lại hệ thống các tổ chức tín dụng và xử lý nợ xấu giai đoạn 2021-2025 Các biện pháp xử lý, thu hồi nợ xấu, cùng với việc nâng cao hiệu lực, hiệu quả giám sát đã giúp giảm tỷ lệ nợ xấu nội bảng xuống dưới 3%, đảm bảo

sự ổn định và an toàn của hệ thống ngân hàng

2.6 Thanh toán không dùng tiền mặt và chuyển đổi số:

NHNN đã thúc đẩy mạnh mẽ thanh toán không dùng tiền mặt và chuyển đổi số trong hoạt động ngân hàng, gắn với việc đảm bảo an ninh, an toàn hệ thống Việc hoàn thiện khuôn khổ pháp lý và chính sách đã tạo điều kiện cho sự phát triển các mô hình kinh doanh, sản phẩm và dịch vụ ngân hàng hiện đại, đáp ứng nhu cầu của người dân và doanh nghiệp

Đề án phát triển thanh toán không dùng tiền mặt (TTKDTM) giai đoạn 2021-2025, (ban hành theo Quyết định số 1813/QĐTTg ngày 28/10/2021 của Thủ tướng Chính phủ -Quyết định 1813) đã tạo ra sự chuyển biến mạnh mẽ trong hệ thống thanh toán tại Việt Nam Các phương thức thanh toán như tài khoản ngân hàng, QR Code, và thẻ chip phi tiếp xúc đã trở nên phổ biến, cả ở thành thị lẫn nông thôn

Hệ thống Thanh toán Điện tử Liên ngân hàng (TTĐTLNH) và Hệ thống Chuyển mạch Tài chính và Bù trừ Điện tử (CMTC&BTĐT) từ các năm trước đến năm 2023 đều cho thấy xu hướng tăng trưởng ổn định Đặc biệt là CMTC&BTĐT với tốc độ tăng trưởng cao hơn, phản ánh hiệu quả của việc triển khai TTKDTM tại Việt Nam Điều này cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của các phương tiện thanh toán không dùng tiền mặt, giúp nâng cao hiệu quả và khả năng kết nối của hệ thống thanh toán quốc gia

Hình 2.3: Biểu đồ hạ tầng thanh toán

(Nguồn: NHNN)

Kết luận:

Những biện pháp và công cụ trên đã đóng góp quan trọng vào việc ổn định kinh tế vĩ mô

và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Việt Nam trong năm 2023 Tuy nhiên, việc thực thi

chính sách tiền tệ vẫn đối mặt với những thách thức, đòi hỏi sự phối hợp chặt chẽ hơn với các chính sách kinh tế vĩ mô khác để đạt được mục tiêu đã đề ra

PHẦN 3: ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ VÀ THÁCH THỨC TRONG

THỰC THI CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 3.1 Hiệu quả đạt được

3.1.1 Ổn định lạm phát:

Chính sách tiền tệ đã đóng vai trò thiết yếu trong việc kiểm soát lạm phát tại Việt Nam Thông qua các công cụ như điều chỉnh lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHNN đã linh hoạt điều hành để giữ lạm phát trong phạm vi mục tiêu, bảo vệ sức mua của đồng nội tệ

và ổn định giá cả hàng hóa tiêu dùng Sự điều chỉnh kịp thời của lãi suất tái cấp vốn đã góp phần ngăn chặn áp lực lạm phát từ cả nội địa và quốc tế, đảm bảo sự ổn định của thị trường tài chính

Hình 3.1: Biểu đồ biến động GDP và lạm phát (dựa trên chỉ số CPI) của Việt Nam

giai đoạn 2011-2023

(Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam)

Trong năm 2023, Việt Nam đã kiểm soát lạm phát thành công với mức tăng bình quân 3,25%, thấp hơn ngưỡng mục tiêu 4% của Quốc hội, và là năm thứ 9 liên tiếp duy trì lạm phát dưới mức 4% Trong quý I năm 2024, lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt, với mức tăng bình quân 3,77% so với cùng kỳ năm trước

Hình 3.2: Lạm phát năm 2023 - quý I/2024 và bình quân 5 năm giai đoạn 2018 - 2022

(Nguồn: Tổng cục Thống kê)

Các kết quả này cho thấy sự hiệu quả của chính sách tiền tệ trong việc kiềm chế lạm phát

dù chịu áp lực từ giá cả hàng hóa toàn cầu và chi phí đầu vào tăng cao Lạm phát cơ bản bình quân năm 2023 và quý I/2024 tăng lần lượt là 4,16% và 2,81% so với bình quân cùng kỳ, cao hơn nhiều so với mức bình quân lạm phát cơ bản 5 năm giai đoạn 2018

-2022 (1,84%) Mặt bằng giá cả năm 2023 và quý I/2024 đều chịu sức ép tăng cao so với các giai đoạn trước; riêng giá nhóm hàng giao thông năm 2023 và quý I/2024 giảm đã góp phần làm chậm lại xu thế tăng của lạm phát

Hình 3.3: Tỷ trọng đóng góp của các nhóm hàng trong CPI bình quân

năm 2022 - quý I/2024

Việc kiểm soát tốt lạm phát không chỉ góp phần ổn định kinh tế vĩ mô mà còn củng cố niềm tin của các tổ chức tài chính quốc tế đối với Việt Nam Các tổ chức xếp hạng tín nhiệm như S&P, Moody’s, và Fitch Ratings tiếp tục đánh giá tích cực về triển vọng kinh

tế của Việt Nam, với xếp hạng tín nhiệm quốc gia được nâng lên hoặc duy trì ở mức cao Điều này không chỉ phản ánh sự ổn định của nền kinh tế mà còn tạo điều kiện thuận lợi cho Việt Nam trong việc huy động vốn đầu tư từ nước ngoài

3.1.2 Ổn định tỷ giá hối đoái:

NHNN đã thực hiện các biện pháp điều hành tỷ giá hối đoái một cách linh hoạt, chủ yếu thông qua cơ chế tỷ giá trung tâm, nhằm ứng phó hiệu quả với các biến động tỷ giá quốc

tế Điều này không chỉ giúp duy trì sự ổn định của tỷ giá USD/VND mà còn hỗ trợ đáng

kể cho các hoạt động xuất nhập khẩu, từ đó góp phần ổn định cán cân thanh toán quốc gia

và bảo vệ dự trữ ngoại hối Việc ổn định tỷ giá cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng niềm tin của nhà đầu tư và doanh nghiệp vào môi trường kinh tế Việt Nam

Hình 3.4: Diễn biến tỷ giá USD - Index và tỷ giá USD/VND giai đoạn 2022 - 2023

(Nguồn: NHNN)

Trong bối cảnh đồng tiền của các nước trong khu vực đều mất giá mạnh so với USD, với những nỗ lực và các giải pháp điều hành linh hoạt, chủ động của NHNN, VND chỉ mất giá khoảng 4,35% so với USD trong năm 2022

3.1.3 Tăng trưởng kinh tế và ổn định hệ thống tài chính:

Chính sách tiền tệ đã tạo nền tảng vững chắc cho môi trường tài chính ổn định, qua đó thúc đẩy hoạt động đầu tư và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững NHNN đã sử dụng nghiệp vụ thị trường mở một cách linh hoạt để điều chỉnh cung tiền và duy trì thanh khoản trong hệ thống ngân hàng Điều này giúp các tổ chức tín dụng (TCTD) có đủ nguồn lực để cung ứng tín dụng cho nền kinh tế, từ đó thúc đẩy sản xuất kinh doanh và tăng trưởng GDP Việc duy trì thanh khoản hợp lý cũng góp phần giảm thiểu rủi ro trong

hệ thống tài chính, đảm bảo an toàn cho toàn bộ nền kinh tế