(Luận văn thạc sĩ) Giải Pháp Nâng Cao Hiệu Quả Hoạt Động Của Quỹ Đầu Tư Phát Triển Quảng Nam Thời Kỳ 2013-2020

Trong hoàn cảnh đó, Quỹ đầu tư phát triển địa phương QĐTPTĐP đã và đang trở thành công cụ tài chính quan trọng giúp chính quyền địa phương tập trung nguồn lực đầu tư vào kết cấu hạ tầng,

NGUYEN NGỌC THUYÊN

Chuyên ngònh : Quan tri kinh doanh

Đồ Nẵng, 2014

NGUYÊN NGỌC THUYÊN

GIẢI PHÁP NĂNG CAO HIỆU QUÁ HOẠT ĐỘNG

CUA QUY DAU TU PHAT TRIEN QUANG NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH

Người hướng dẫn khoa học : PGS.TS LÊ ĐỨC TOÀN

TS LÊ PHƯỚC THANH

Đà Nẵng - 2014

Quản trị Kinh doanh tại trường Đại Học Duy Tân, các Quý Thầy Cô đã giúp tôi

trang bị kiến thức, tạo môi trường điều kiện thuận lợi nhất trong suốt quá trình học tập và thực hiện luận văn này

Với lòng kính trọng và biết ơn, tôi xin bày tỏ lời cảm ơn tới PGS.TS Lê Đức

Toàn và TS Lê Phước Thanh đã khuyến khích, chỉ dẫn tận tình cho tôi trong suốt

thời gian thực hiện nghiên cứu này

Xin chân thành cảm ơn Quỹ Đầu tư phát triển Quảng Nam nơi tôi đang công tác và các đồng nghiệp đã chia sẽ thông tin, cung cấp cho tôi nhiều nguồn tư liệu, tài liệu hữu ích để phục vụ trong quá trình làm đề tài nghiên cứu

Tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình và những người bạn đã động

viên, hỗ trợ tôi rất nhiều trong suốt quá trình học tập, làm việc và hoàn thành luận

văn

Tôi cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi

Các số liệu, kết quả nêu trong luận văn là trung thực và chưa từng được ai

công bố trong bắt kỳ công trình nào khác

Tác giả luận văn

Nguyễn Ngọc Thuyên

CHUONG 1: CO SO LÝ LUAN VE DAU TU VA QUY DAU T

1.1 Những vấn đề lý luận cơ bản về đầu tư

1.1.1 Đầu tư

1.1.2 Các định chị

1.1.3 Vốn đầu tư và các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả đầu tư

1.1.3.1 Vốn đầu tư -2+cs2sceettreetrrerrrrrrrrrrrrrrree 1.1.3.2 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả đâu tư -

1.2 Khái quát chung về Quỹ Đầu tư phát triển 222222222222

mm na

1.2.1.1 Khái niệm

1.2.1.2 Vai trò, vị trí của Quỹ đầu tư phát triên trong nên kinh tê

1.2.2 Phân loại Quỹ đầu tư -2-22-22222222222222222222222222222222E2e 1.2.2:1 Căn cứ Vào huy động VẤN.s:esecsossisokaang go ga gggaggàg 1.2.2.2 Căn cứ vào cấu trúc vận động VỐP 22222 2222112221222 EeE 1.2.3 Mô hình tô chức

1.2.4 Tiêu chuẩn đánh giá kết quả hoạt động của Quỹ Đầu tư

1.2.5 Mô hình Quỹ đầu tư phát triển địa phương tại Việt Nam

1/2,5/1.KHÁIHỆT boss gcsobsiigttlgitsiiasiva6SS80013006GQ00/83030839401 1.2.5.2 Các hoạt động của Quỹ ĐTPTĐP -2 csccccexcer 1.2.5.3 Tổ chức của Quỹ ĐTPTĐP 2222cvrrrrrrrrrccre 1.2.5.4 Hiệu quả hoạt động của QĐTPTĐP

1.3 Kinh nghiệm về phát triển mô hình Quỹ ĐTPT của một số nước và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 2-22-2522 2222122111202 ee 1.3.1 Kin Tig bi Git CAC TG: co ccaccowseransesnvennsanconsornsensensnsnvenuswueenvonvonvonnns 1.3.2 Kinh nghiệm về tổ chức và hoạt động của Quỹ ĐTPT Thành phố Hồ Chí Minh u tư trong nền kinh thị trường

28

28

30

KET LUAN CHUONG 1

CHUONG 2: THUC TRANG HOAT BONG CUA QUY DAU TU PI

TRIEN QUANG NAM TU NAM 2010 - 2012

2.1 Tình hình kinh tế - xã hội tỉnh Quảng Nam

2.3.2 Hoạt động đầu tư 2 2222+2222222rrrrer

2.3.2.1 Hoạt động góp vốn thành lập doanh nghiệp

2.3.2.2 Hoạt động cho vay đầu tư -

2.3.2.3 Hoạt động đầu tư trực tiếp 22222222222222 rrre

2,3:3 HGgE đồng iũy LhÁG osesaeinibiedda da gà 1140.4011 18048030 g0

2.3.4 Hiệu quả tài chính

Nam và Quỹ ĐTPT thành phô Đà Nẵng TH H51 1122211 12122

2.6 Đánh giá hiệu quả hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển Quảng Nam

2.6.1 Kết GUA Mat MUG cucocosocicictisgtisttgtagtitdidtid00ả0á0838g16866614000ã6

3.1.2 Các chỉ tiêu chủ yêu phải đạt từ nay đên năm 2020

3.1.3 Những định hướng đầu tư chủ yếu giai đoạn 2013 - 2020 3.2 Định hướng phát triển Quỹ đầu tư phát triển Quảng Nam đến năm 2020

3.3 Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tại Quỹ đầu tư phát triển Quảng Năacsouea

3.3.1.3 Chú trọng huy động vốn từ khu vực tư nhân - 2

3.3.2 Mở rộng đầu tư trực tiếp và gián tiếp -2++2222 222cc

3.3.3 Đây mạnh công tác tìm kiếm và mở rộng hoạt động vốn ủy thác

3.3.4 Đa dạng hóa hoạt động dich vu tu van dau tu tai chinh

3.3.5 Thực hiện bão lãnh tín dụng đối với doanh nghiệp nhỏ và vừa

3.3.6 Đào tạo và nâng cao đội ngũ cán bộ Quỹ -< 3.3.7 Nâng cao năng lực thấm định dự án 2 22222222222222EEEccrzree

3.3.8 Tăng cường công tác xúc tiền đầu tư dự án -2

3.3.9 Về mô hình tổ chức, bộ máy hoạt động - -2

3.3.10 Tăng cường giám sát kiểm tra hoạt động Quỹ

3.3.11 Kiến nghị đối với Chính phủ, Bộ Tài Chính, và UBND tỉnh

Quảng Nam tre

CHU VIET TAT NOI DUNG VIET TAT

AFD Co quan phat trién Phap

DTPT Đầu tu phát triển

ĐTPTĐP Đầu tư phát triển địa phương

HFIC Céng ty Dau tu tai chinh va kinh doanh vén nha

nước TP HCM

NHTM Ngân hàng thương mại

ODA Viện trợ phát triển chính thức

21 Toc d6 tăng tông sản phâm trên địa ban (%) 35

22 Chỉ sô phát triên của một sô lĩnh vực kinh tê (%) 37

23 Cơ cầu thu ngân sách tinh Quang Nam 38

24 Chi ngân sách tinh Quảng Nam 39

25 Co cau chỉ thường xuyên tỉnh Quảng Nam 39 2.6 Tong hop von đâu tư phát triên (giá thực tê) 39

27 Tình hình huy động vôn của Quỹ giai đoạn 2010 - 2012 44

Sỹ Tỷ lệ tam gia góp vôn thành lập Công ty Cô phân Đâu tư phát đã

triên hạ tâng Quảng Nam

29 Doanh thu dự kiến của dự án 46

340 Danh mục các dự án cho vay, sô tiên cho vay giai đoạn 2010 — aH

2012

211 Tình hình thu hôi nợ 49

2.12 | Nguôn vôn nhận ủy thác qua các năm 51

aie Kê hoạch, thực hiện về doạnh thu, chi phí và lợi nhuận qua các #8

năm

2.15 | Vốn đầu tư phát triên của tỉnh Quảng Nam từ năm 2010-2012 57 2.16 | So sánh huy động vôn từ các tô chức kinh tê thời ky 2010-2012 59 2.17 | Tỷ lệ cho vay và đầu tư so với nguôn vôn hoạt động 62 2.18 | Tỷ lệ cơ câu vôn của Quỹ năm 2010 — 2012 63

51 Danh mục dự án Quỹ có thê dau tư trực tiép giai đoạn 2013 - 2020 a

Số hiệu Tên sơ đồ, biểu đồ Trang

Ll Sơ đồ mô hình tổ chức Quỹ đầu tư 19

13 Sơ đồ mô hình tổ chức Quỹ ĐTPT Quảng Nam 4

31 Biểu đồ tỷ trọng giá trị sản xuất các ngành công nghiệp chủ yếu số

2006-201

22 Biểu đề tổng thu nhập, chỉ phí, lợi nhuận của Quỹ qua các năm 53

28 Biéu dé ké hoach tong thu nhập, lợi nhuận của Quỹ năm 2011 và 2012 Sử

Trong những năm qua Chính phủ đã khuyến khích các địa phương chủ dong trong việc đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng Trong hoàn cảnh đó, Quỹ đầu tư phát triển địa phương (QĐTPTĐP) đã và đang trở thành công cụ tài chính quan trọng giúp chính quyền địa phương tập trung nguồn lực đầu tư vào kết cấu hạ tầng, bao

gồm cả khả năng huy động vốn và liên kết với khu vực tư nhân

Với chủ trương, chính sách huy động mọi nguồn lực xã hội và nền kinh tế

cho đầu tư phát triển kết cấu hạ tầng đô thị, cùng với ý tưởng thành lập công cụ tài chính riêng cho chính quyền địa phương Năm 1997 Chính phủ đã cho phép thành

lập thí điểm Quỹ đầu tư phát triển thành phó Hồ Chí Minh Sau 16 năm thí điểm đã

có 21 Quỹ đầu tư phát triển địa phương được thành lập trên cả nước Hoạt động của Quỹ ĐTPT địa phương đã có sự phát triển rất mạnh mẽ trong thời gian qua, từng bước khăng định là một công cụ tài chính đắc lực của chính quyền địa phương đối với việc phát triển kết cầu hạ tầng đô thị Tuy nhiên hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển địa phương vẫn chưa đều nhau và qui mô còn rất nhỏ (ngoại trừ TP.HCM và

Hà Nội), chưa đáp ứng được yêu cầu phát triển kết cầu hạ tầng ở địa phương Riêng Quỹ đầu tư phát triển Quảng Nam chỉ mới thành lập và đi vào hoạt động chính thức

vào năm 2010 phải đang phải đối mặt với nhiều thách thức khó khăn, kể cả khó

khăn về nguồn vốn dài hạn, về năng lực quản lý tài chính và thâm định dự án Chính

ví lý do đó em xin chọn đề tài “ Giải pháp năng cao hiệu quả hoạt động của Quỹ

Đầu tư phát triển Quảng Nam thời kỳ 2013-2020” làm đề tài nghiên cứu thạc sĩ

2 Mục tiêu nghiên cứu

~ Nghiên cứu, phân tích và làm rõ thêm những nội dung lý luận về Quy Dau

tư, Quỹ ĐTPT địa phương và kinh nghiệm về phát triển Quy dau tư một số nước,

rút ra bài học cho Việt Nam

~ Thực trạng hoạt động tại Quỹ Đầu tư phát triển Quảng Nam

- Đề xuất những giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tại Quỹ Đầu tư phát triển Quảng Nam

2010 đến 2012

- Phạm vi nghiên cứu: hiệu quả hoạt động của Quỹ Đầu tư phát triển Quang

Nam từ khi được thành lập năm 2009 và định hướng phát triển đến năm 2020

4 Phương pháp nghiên cứu

Nội dung của luận văn được nghiên cứu theo phương pháp tông hợp (số liệu dựa trên: các báo cáo của các cơ quan chức năng, tài liệu trên các phương tiện thông tin đại chúng: trên báo, tạp chí chuyên ngành, Internet ), phương pháp phân tích, phương pháp so sánh, phương pháp khái quát hóa

5 Bố cục của luận văn

Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục các chữ viết tắt, danh mục tài liệu tham khảo, luận văn gồm ba chương:

Chương I: Cơ sở lý luận về đầu tư và Quỹ Đầu tư

Chương 2: Thực trạng hoạt động của Quỹ ĐTPT Quảng Nam từ năm 2010-

2012

Chương 3: Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của Quỹ Đầu tư phát triển

Quảng Nam thời kỳ 2013-2020

6 Tổng quan về đề tài nghiên cứu

Vấn đề về các hoạt động của Quỹ và các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt

động của Quỹ, cho đến nay rất hiếm tác giả nào nghiên cứu về vân đề này Để có

thông tin cần thiết phục vụ cho việc nghiên cứu luận văn, tác giả đã tiến hành thu nhập thông tin, tìm hiểu các luận văn thạc sĩ, tiến sĩ có nội dung tương tự đã được

công nhận để tiến hành nghiên cứu nhằm tìm ra nên tảng cho quá trình hoàn thành

luận văn

Luận văn của tác giả Phạm Anh Dũng (2008) trong dé tai “Gidi pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển địa phương ở Việt Nam hiện nay” Trong phần cơ sở lý luận tác giả đã trình bày khá chỉ tiết về đầu tư, quỹ đầu

tư, quỹ đầu tư phát triển địa phương, vai trò và đặc điểm hoạt động của Quỹ đầu tư

hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển địa phương Qua việc phân tích thực trạng, tác

giả đã đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động của Quỹ Đầu tư phát triển địa phương hiện nay

Đây là một đề tài nghiên cứu khá rộng về hoạt động của Quỹ nên tác giả chỉ khái quát đánh giá tình hình chung của các hoạt động của Quỹ trên cả nước, không

đi sâu vào phân tích, đánh giá chỉ tiết hoạt động của từng Quỹ ở từng địa phương khác nhau

Luận văn của tác giả Huỳnh Thị Thu Nhung (2013) trong đề tài “Giải pháp tăng cường huy động vốn của Quỹ đâu tư phát triển thành phố Đà Nẵng” Mục tiêu

của luận văn làm rõ cơ sở lý luận và thực tiễn của việc huy động vốn, đi sâu vào phân tích thực trạng huy động vốn, những mặt hạn chế và nguyên nhân của nó, từ

đó đề xuất một số giải pháp nhăng tăng cường công tác huy động von

Tuy nhiên, để nâng cao hiệu quả hoạt động của Quỹ ngoài việc tăng cường công tác huy động vốn chúng ta cần phải chú tâm đến các hoạt động khác của Quỹ

như: hoạt động, đầu tư, hoạt động ủy thác .Đối với các hoạt động tại Quỹ đầu tư

phát triển thì các nghiên cứu hiện đang còn ít do mô hình Quỹ này hiện còn khá mới

mẻ ở Việt Nam Vì vậy nâng cao hiệu quả hoạt động cho Quỹ đầu tư phát triển

Quảng Nam cũng là một hướng đề tài nghiên cứu mới cả về lý luận và thực tiễn, có

khả năng ứng dụng cao cho hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển Quảng Nam Xuất

phát từ yêu cầu đó, tác giả lựa chọn đề tài: “Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động

của Quỹ đầu tư phát triển thành phố Quảng Nam thời kỳ 2013-2020”.

không thể thiếu để phát triển và xây dựng kinh tế, là chìa khóa của sự tăng trưởng

kinh tế Các nguồn lực được sử dụng để đầu tư có thể là tiền, tài nguyên thiên nhiên,

sức lao động, trí tuệ

© Dưới góc độ chính trị-xã hội

Trong cuộc sống xã hội, đầu tư được nhắc tới trong nhiều hoàn cảnh khác nhau Ví du: Bé me “ddu ne” cho con cái đi học, một công ty “đâu tư” một chuyến tham quan, học hỏi cho nhân viên ở nước ngoài, Nhà nước “đầu tur” cho giao duc

“đâu tr” là lấy những gì đã và

Như vậy, có thể nói, dưới góc độ chính trị-xã hội

đang có làm nền tảng tạo nên sự phát triển hơn thế trong tương lai

© Dưới góc độ pháp lý

Dưới góc độ pháp lý, đầu tư là việc nhà đầu tư bỏ vốn, tài sản theo các hình

thức do pháp luật quy định để thực hiện hoạt động nhằm mục đích lợi nhuận hoặc

lợi ích kinh tế, xã hội Hoạt động đầu tư có thể có tính chất kinh doanh (thương mại)

hoặc phi thương mại Trong khoa học pháp lý cũng như trong thực tiễn xây dựng

chính sách, pháp luật về đầu tư, hoạt động đầu tư chủ yếu được đề cập là hoạt động đầu tư kinh doanh, với bản chất là “sự chi phí của cải vật chất nhằm mục đích làm tăng giá trị tài sản hay tìm kiếm lợi nhuận ”

se Khái niệm đầu tư trong Luật đầu tư năm 2005

Đầu tư là việc nhà đầu tư bỏ vốn bằng các loại tài sản hữu hình hoặc vô hình

để hình thành tài sản tiến hành các hoạt động đầu tư theo quy định của Luật nay và

các quy định khác của pháp luật có liên quan

Là một tổ chức kinh doanh trong lĩnh vực tiền tệ, tín dụng với hoạt động

thường xuyên là nhận tiền gửi, sử dụng số tiền này đẻ cấp tín dụng và cung ứng các

dịch vụ ngân hàng,

% Công ty bảo hiểm

Bảo hiểm là một hoạt động qua đó một cá nhân có quyền hưởng trợ cấp nhờ vào một khoản đóng góp cho mình hoặc cho người thứ ba trong trường hợp xảy ra

rủi ro Khoản trợ cấp này do một tổ chức trả, tổ chức này có trách nhiệm đối với

toàn bộ rủi ro và đến bù các thiệt hại theo các phương pháp của thống kê

Công ty bảo hiểm là một tổ chức tài chính mà hoạt động chủ yếu là nhằm bảo

vệ tài chính cho những người có hợp đồng bảo hiểm về những rủi ro thuộc trách nhiệm của bảo hiểm trên cơ sở người tham gia phải trả một khoản tiền gọi là phí bảo

hiểm

Công ty tài chính Công ty tài chính là một trung gian tài chính tín dụng, được thành lập dưới dạng một công ty phụ thuộc hoặc công ty cỗ phan

Công ty tài chính thường được ra đời do các công ty, các tập đoàn kinh

doanh khi đủ lớn mạnh thành lập các công ty tài chính với nhiệm vụ huy động các nguồn tài chính cho các công ty mẹ và còn thực hiện hoạt động kinh doanh tiền tệ

Quỹ tín dụng

Quỹ tín dụng là một định chế tài chính trung gian thuộc sở hữu tập thể, được

thành lập trên cơ sở sự đồng góp cổ phần của các xã viên

Quỹ tín dụng là loại hình tổ chức tín dụng hợp tác hoạt động theo nguyên tắc

tự nguyện, tự chủ, tự chịu trách nhiệm về kết quả hoạt động, thực hiện mục tiêu chủ

yếu là tương trợ giữa các thành viên, nhằm phát huy sức mạnh của tập thê và của

từng thành viên giúp nhau thực hiện có hiệu quả các hoạt động sản xuất kinh doanh

dịch vụ và cải thiện đời sống.

trung lại thành những nguồn vốn lớn cho các nhà chuyên nghiệp sử dụng trong lĩnh vực đầu tư kiếm lời và phân chia cỗ tức cho các cỗ dông góp vốn Các khoản tiền tiết kiệm này thay vì được các nhà đầu tư đưa cho môi giới chứng khoán để trực tiếp mua chứng khoán trên thị trường thì lại được góp vốn vào quỹ đầu tư để thực hiện

+* Các nguồn hình thành vốn đầu tư

© Vốn trong nước

- Nguồn vốn nhà nước: Nguồn vốn đầu tư nhà nước bao gồm nguồn vốn của Ngân sách Nhà nước, nguồn vốn tín dụng đầu tư phát triển của Nhà nước và nguôn vốn đầu tư phát triển của doanh nghiệp nhà nước

Đối với nguồn vốn ngân sách nhà nước: Đây chính là nguồn chỉ của ngân sách Nhà nước cho đầu tư Đó là một nguồn vốn đầu tư quan trọng trong chiến lược phát triển kinh tế - xã hội của mỗi quốc gia

Vốn tín dụng đầu tư phát triển của Nhà nước: Vốn tín dụng đầu tư phát triển

của Nhà nước là một hình thức quá độ chuyển từ hình thức cấp phát ngân sách sang phương thức tín dụng đối với các dự án có khả năng thu hồi vốn trực tiếp

- Nguồn vốn tư nhân: Nguồn vốn từ khu vực tư nhân bao gồm phần tiết

kiệm của dân cư, phần tích luỹ của các doanh nghiệp dân doanh, các hợp tác xã

- Thị trường vốn: Là kênh bổ sung các nguồn vốn trung và dài hạn cho các chủ đầu tư - bao gồm cả Nhà nước và các loại hình doanh nghiệp Thị trường vốn

mà cốt lõi là thị trường chứng khoán như một trung tâm thu gom mọi nguồn vốn tiết

kiệm tạo thành một nguồn vốn khổng lồ cho nền kinh tế

_ Bang I.1 Vn đầu tư thực hiện của khu vực kinh tế Nhà nước phân theo

nguồn vốn:

- Vốn đầu tư gián tiếp: là vốn của các Chính phủ, các tổ chức quốc tế như:

Viện trợ không hoàn lại, cho vay ưu đãi với lãi suất thấp với thời hạn dài, kê cả vay

theo hình thức thông thường Một hình thức phổ biến của đầu tư gián tiếp tồn tại

dưới hình thức ODA-Viện trợ phát triển chính thức của các nước công nghiệp phát triển

- Vốn đầu tư trực tiếp (FDD): là vốn của các doanh nghiệp và cá nhân nước ngoài đầu tư sang các nước khác và trực tiếp quản lý hoặc tham gia quản lý quá trình sử dụng và thu hồi vốn bỏ ra Vốn này thường không chỉ đủ lớn để giải quyết

dứt diễm từng vấn đề kinh tế xã hội của nước nhận đầu tư

quả kinh tê-xã hội đạt được của hoạt động đầu tư với các chỉ phí phải bỏ ra đê có các kết quả đó trong một thời kì nhất định

Phân loại hiệu quả đầu tư

« _ Theo lĩnh vực hoạt động của xã hội có hiệu quả kinh tế, hiệu quả xã hội, hiệu

qua kỹ thuật, hiệu quả quốc phỏng

« _ Theo phạm vi tác dụng của hiệu quả, có hiệu quả đầu tư của từng dự án, từng,

doanh nghiệp, từng ngành, địa phương và toàn bộ nền kinh tế quốc dân

« _ Theo phạm vi lợi ích có hiệu quả tài chính và hiệu quả kinh tế-xã hội Hiệu

quả tài chính là hiệu quả kinh tế được xem xét trong phạm vi một doanh

nghiệp cũng hiệu quả kinh tế-xã hội là hiệu quả tổng hợp được xem xét trong

phạm vi toàn bộ nên kinh tế

« _ Theo mức độ phát sinh trực tiếp hay gián tiếp có hiệu quả trực tiếp và hiệu quả gián tiếp

« _ Theo cách tính toán, có hiệu quả tuyệt đối và hiệu quả tương đối Hiệu quả tuyệt đối là hiệu quả được tính bằng hiệu số giữa kết quả và chỉ phí Cũng

hiệu quả tương đối được tính bằng tỷ số giữa kết quả và chỉ phí

* Các chỉ tiêu đánh giá

> Phương pháp thời gian hoàn vốn (PBP)

Thời gian hoàn vốn đầu tư (thời gian thu hồi vốn đầu tư) là khoảng thời gian

cần thiết để thu hồi đủ số vốn đầu tư ban đầu của dự án

Để xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư, ta có thẻ chia ra trường hợp:

Trường hợp 1: Thu nhập do đầu tư mang lại bằng nhau theo các năm được

xác định theo công thức:

Thời gian hoàn vốn = Vốn đầu tư/Thu nhập hàng năm

Trường hợp 2: Thu nhập do đầu tư mang lại không bằng nhau theo các năm

được xác định theo cách sau:

lấy số vốn đầu tư chưa thu hồi chia cho thu nhập bình quân 1 tháng của năm

kế tiếp để tìm ra số tháng còn phải tiếp tục thu hồi vốn đầu tư

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án đầu tư: Gọi t là thời gian thu hồi vốn đầu tư

theo yêu cầu

Nếu PBP > t: dự án bị loại

Nếu PBP = t: tùy vào sự quang trọng của dự án

Nếu PBP < t:

~ Nếu là dự án độc lập : tat cả được lựa chọn

~ Nếu là dự án xung khắc: dự án nào có thời hạn thu hồi vốn đầu tư ngắn nhất

sẽ được lựa chọn

> Phương pháp giá trị hiện tại ròng (NPV)

Giá trị hiện tại ròng (NPV) là số chênh lệch giữa giá trị hiện tại của dòng tiền

kỳ vọng của dự án trừ chỉ phí đầu tư ban đầu

CFo: Chi phi đầu tư ban đầu của dự án

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án đầu tư:

~ Dự án độc lập:

Nếu NPV > 0: Chập nhận dự án

Nếu NPV <0: Loại bỏ dự án

Nếu NPV = 0: Tùy vào sự quang trọng của dự án

~- Dựa án loại trừ: NPV max >0

> Phương pháp tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR)

Ty suất doanh lợi (hoàn vốn) nội bộ là tỷ suất chiết khâu mà tại đó NPV của

dự án bằng 0

NPV=W—€ ——~CF, =0

r (I+JRRY

Trong đó:

CF, Khoản tiền thu được ở năm thứ t

IRR: Tỷ suất doanh lợi nội bộ

NPV: Giá trị hiện tại thuần của dự án

IRR là một trong những đại lượng phản ánh mức sinh lời của dự án đầu tư

Đó chính là lãi suất dùng chiết khâu luồng tiền thuần tương lai, từ C/;, đến CF, cho bằng với giá trị hiện tại của luồng tiền ban đầu (ICO)

Để xác định được tỷ suất doanh lợi nội bộ IRR, người ta thường sử dụng

phương pháp nội suy

* Phương pháp nội suy:

Theo phương pháp này, việc xác định tỷ suất doanh lợi nội bộ của dự án được thực hiện theo các bước sau:

Bước 1: chọn 1 mức lãi suất tùy ý r, sau đó tính NPL, theo lãi suất r,

Bước 2: chọn tiếp mức lãi suất r„ thỏa mãn điều kiện:

Nếu giá trị hiện tại thuần WPV, là một số dương thì chọn z;> 7, sao cho

NPV, <0 vangugc lai

Để đảm bảo độ chính xác cao hơn thì chênh lệch giữa 7, va z; trong khoảng

5%

Buéc 3: Tim ty suất doanh lợi nội bộ của dự án, IRR nằm trong khoảng n, và

ry được xác định theo công thức:

NPV)

* Tiêu chuẩn lựa chọn dự án đầu tư:

IRR <r: loại bỏ dự án

IRR =r: tùy theo điều kiện cụ thể và sự cần thiết của dự án mà doanh nghiệp

có thể chấp nhận hay loại bỏ dự án

IRR > r: nếu đây là dự án độc lập thì chấp nhận Còn nếu là dự án loại trừ

nhau thì chọn dự án có tỷ suất doanh lợi nội bộ cao nhất

> Phương pháp chỉ số lợi nhuận (P1)

Chỉ số lợi nhuận (chi số sinh lợi) là thước đo khả năng sinh lời của một dự án

đầu tư có tính đến giá trị thời gian của tiền Nó là tỷ số giữa giá trị hiện tại của

luồng tiền trong tương lai với luỗng tiền ra ban đầu, có thể diễn đạt như sau:

PI = PV/ICO hay PI = 1+NPV/ICO

CF, : Giá trị hiện tại của dòng thư nhập năm thứ t

CF, : Gia tri von dau tu

PI: Chỉ số sinh lời của dự án

r: Tỷ lệ chiết khấu, thường dùng là chỉ phí sử dụng vốn để thực hiện dự án Việc sử dụng chỉ số sinh lời làm tiêu chuẩn để đánh giá và lựa chọn dự án đầu tư được thực hiện như sau:

+ Xác định chỉ số sinh lời của mỗi dự án đầu tư

+ Đánh giá và lựa chọn dự án Căn cứ vào chỉ số sinh lời có thé xem xét 3

trường hợp sau:

o_ Chỉ số sinh lời nhỏ hon 1 (PI < 1): loại bỏ dự án

© Chi sé sinh loi bang 1 (PI = 1): tay diéu kiện có thể chấp nhận hay

> Phương pháp tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư

Đây là phương pháp lựa chọn dự án đầu tư trên cơ sở so sánh giữa kết quả

thu được do dự án đầu tư mang lại và tiên vốn bỏ ra đầu tư

Các bước tiến hành đề xác định chỉ tiêu

Bước 1: Tìm lợi nhuận bình quân

Nếu là dự án loại trừ nhau thì lựa chọn dự án đầu tư có tỉ suất lợi nhuận bình

quân vốn đầu tư lớn nhất

> Phuong pháp tính hệ số ICOR

Hệ số ICOR phản ánh quan hệ giữa tăng trưởng kinh tế và đầu tư (mô hình

Harrod - Domar) Tính hệ số này dựa trên các giả định chủ yếu sau:

~ Nên kinh tế luôn cân bằng ở dưới sản lượng tiềm năng Dé có thể huy động được các nguồn lực dư thừa cần phải dau tu dé mở rộng quy mô sản xuất

~ Công nghệ không đổi, sự kết hợp giữa vốn và lao động được thực hiện theo

một hệ số cố định

Hệ số ICOR (k) là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả của vốn đầu tư, nó được xác

định theo công thức:

AK

AY

Trong đó:

+ AK mức thay đổi vốn sản xuất (AK = Kị~ K.\)

+ AY là mức thay đôi về kết quả sản xuất va AY = Y;— Yui, ở đây t chỉ năm

nghiên cứu và t - | chỉ năm trước năm nghiên cứu

> Phương pháp tính MIRR

Tỷ suất sinh lợi nội bộ có hiệu chỉnh - MIRR là tỷ suất sinh lợi làm cho hiện

giá của dòng tiền chỉ ra cho đầu tư dự án bằng với hiện giá giá trị tới hạn của dòng tiền thu về từ dự án Gọi:

OF: dong tiền chỉ ra cho dự án

IF¿ dòng tiền thu về từ dự án

r: ty suất lợi nhuận yêu cầu của dự án

TV: gia tri toi hạn của dòng tiền thu về từ dự án

MIRR: tỷ suất sinh lợi nội bộ có hiệu chỉnh

n: số năm dự án hoạt động

Giá trị tới hạn, TV, là giá trị tương lai của dòng tiền thu về từ dự án quy về

thời điểm dự án kết thúc Do đó, TV = IFi (I +r)*! + IE› (I+r)*2 + + IFa (1+

r)"" Hiện giá của dòng tiền chỉ ra cho dự án bằng:

OF, OF, OF,

nay chi co | nghiém Vi vay, khắc phục được nhược điểm có nhiều IRR như khi sử dụng chỉ tiêu IRR Tương tự như IRR, với chỉ tiêu MIRR luật quyết định như sau:

- Chấp nhận dự án khi MIRR lớn hơn hoặc bằng tỷ suất sinh lợi nhuận yêu

- Từ chối dự án khi nào MIRR nhỏ hơn tỷ suất lợi nhuận yêu cầu

1.2 Khái quát chung về Quỹ Đầu tư phát triển

1.2.1 Quỹ đầu tư

1.2.1.1 Khái niệm

Quỹ đầu tư là một định chế tài chính trung gian phi ngân hàng thu hút tiền

nhàn rỗi từ các nguồn khác nhau để đầu tư váo các cô phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay các loại tài sản khác

Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào Quỹ sẽ sở hữu một trong tổng danh mục đầu tư của quỹ Việc nắm giữ này được thể hiện thông qua việc sở hữu các chứng chỉ quỹ đầu tư

1.2.1.2 Vai trò, vị trí của Quỹ đầu tư phát triển trong nền kinh tế

Nên kinh tế muốn tăng trưởng nhanh và bền vững, nhất thiết phải có nhiều

vốn đầu tư Nhưng làm thế nào để các tổ chức hay cá nhân đang nắm giữ những

nguôn vốn nhàn rỗi và các doanh nghiệp đang có ý tưởng kinh doanh khả thi có thể

gặp và hợp tác với nhau, cùng tìm cơ hội kinh doanh có lợi nhất Các định chế tài

chính trung gian ra đời chính là đáp ứng nhu cầu cần những chiếc "cầu nối" giữa người có von và người cần vốn

Là một trong những định chế trung gian tài chính phi ngân hàng, Quỹ đầu tư

có nhiều điểm nỗi bật so với các trung gian tài chính khác với vai trò:

> Huy động vốn cho phát triển kinh tế

Như ở trên đã nói, để phát triển bền vững rat cần những nguồn vốn trung và

dài hạn Quỹ đầu tư tạo ra hàng loạt các kênh huy động vốn phủ hợp với nhu cầu

của cả người đầu tư lẫn người nhận đầu tư Các nguồn vốn nhàn rỗi riêng lẻ trong công chúng do vậy sẽ được tập trung lại thành một nguồn vốn không lồ, thông qua

Quỹ đầu tư sẽ được đầu tư vào các dự án dài hạn, đảm bảo được nguồn vốn phát

trién vững chắc cho cả khu vực tư nhân lẫn khu vực nhà nước

Không những thế, các Quỹ đầu tư còn khuyến khích được dòng chảy vốn nước ngoài Đối với luồng vốn gián tiếp, việc đầu tư vào Quỹ sẽ loại bỏ các hạn chế

của họ về giao dịch mua bán chứng khoán trực tiếp, về kiến thức và thông tin về

chứng khoán cũng như giảm thiểu các chỉ phí đầu tư Đối với luồng vốn đầu tư trực tiếp, Quỹ dau tư gop phan thúc đây các dự án bằng cách tham gia gop von vào các

liên doanh hay mua lại một phần vốn của bên đối tác, tạo thuận lợi cho nhà đầu tư

nước ngoài trong việc thu hồi vốn cũng như tăng được sức mạnh trong nước ở các liên doanh

> Báo vệ lợi ích cho các nhà đầu tư

Đa dạng hoá danh mục đầu tư - phân tán rủi ro : Việc phân tán rủi ro đối với

một khoản tiền khiêm tốn sẽ vấp phải vần đề trị giá của các chứng khoán trong danh

mục đầu tư, nhất là các chứng khoán đựoc niêm yết trên sở giao dịch thường được

giao dịch theo lô chăn Các khoản vốn nhỏ ấy tuy vậy lại có thể phân tán rủi ro một cách dễ dàng khi chúng được tập trung lại trong một Quỹ đầu tư Khi đó tất cả các

nhà đầu tư dù lớn hay nhỏ đều được tham gia chung vào mọi dự án đầu tư của Quỹ, cùng chia sẽ rủi ro và lợi nhuận

Tăng tính chuyên nghiệp trong quản lý và đầu tư : Quỹ đầu tư với các nhà tư vấn đầu tư chuyên nghiệp, nhân viên có trình độ và kiến thức chuyên sâu, với nguồn thông tin đa dạng sẽ đem lại hiệu quả cao hơn rất nhiều so với các nhà đầu tư riêng

lẽ

Giảm thiểu chỉ phí do lợi ích về quy mô : Các chỉ phí về thông tin, chỉ phí

hành chính, trở ngại lớn đối với các nhà đầu tư riêng lẻ sẽ giảm thiểu khi được xử lý tập trung Quỹ với tư cách là nhà đầu tư lớn luôn nhận được các ưu đãi về chỉ phí

giao dịch cũng như dễ tiếp cận với dự án hơn

Tăng tính thanh khoản cho tài sản đầu tư : Việc chuyển đôi tài sản thành tiền mặt với chỉ phí thấp nhất trong thời gian ngắn nhất luôn là tiêu chí hàng đầu đối với mỗi nhà đầu tư Chứng chỉ Quỹ đầu tư chính là một loại chứng khoán, do vậy,

người đầu tư hoàn toàn có thể mua bán nó trên thị trường chứng khoán hoặc bán lại

cho bản thân Quỹ (nếu là Quy dau tư dạng mở),

Thuận tiện cho người đầu tư : Người đầu tư có thể mua hoặc bán chứng chỉ

Quỹ đầu tư trực tiếp hoặc thông qua môi giới, trung gian Việc mua bán có thể

thông qua thư tín, điện thoại hay hệ thống mạng máy tính Các nhà đầu tư có thể

thoả thuận với Quỹ để tái đầu tư tự động (automatic reinvestment) hoặc phân chia lợi nhuận theo từng thời kỳ Nhà đầu tư còn được Quỹ cung cấp các dịch vụ như

thông tin và tư vần

> Đối với các doanh nghiệp

Nhận được nguồn vốn với chỉ phí huy động thấp: Việc tiếp cận các nguồn

vốn tiết kiệm nhỏ từ các cá nhân qua hệ thống ngân hàng luôn phải đối phó với

những thủ tục rườm rà (đảm bảo khoản vay với các chứng từ tài chính và tài sản .)

Thông qua Quỹ đầu tư, việc huy động vốn chỉ đơn thuần là phát hành chứng khoán với chỉ phí giảm đáng kể

Nhận được các thông tin tư vấn quản lý, marketing và tài chính: Quỹ đầu tư cung cấp các thông tin tài chính, tư vấn về kế hoạch tài chính, marketing và các môi quan hệ với các tổ chức tài chính và các doanh nghiệp khác Lợi ích này của Quỹ

đầu tư được đặc biệt đánh giá cao với các doanh nghiệp mới, doanh nghiệp vừa và

nhỏ, và nhất là trong các nền kinh tế chuyên đổi

Tiếp cận nguồn tài chính dài hạn: Lợi ích này thu được do sự kết hợp các

công cụ huy động vốn của Quỹ Đó là các loại chứng khoán do Quỹ phát hành, cùng

với hoạt động của thị trường chứng khoán cho phép trao đổi, mua bán các loại

chứng khoán đó Sự kết hợp này khuyến khích các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà

đầu tư có khả năng đầu tư dài hạn, cung cấp nguồn tài chính vô cùng cần thiết cho

sự phát triển lâu dài của doanh nghiệp

1.2.2 Phân loại Quỹ đầu tư

1.2.2.1 Căn cứ vào huy động vốn

+ Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng)

Là quỹ huy động vốn bằng cách phát hành rộng rãi ra công chúng Những người đầu tư có thể là thể nhân hay pháp nhân nhưng đa phần là các nhà đầu tư

riêng lẽ Quỹ công chúng cung cấp cho các nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư

đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiêu rủi ro và chỉ phí đầu tư thấp với hiệu quả

cao do tính chuyên nghiệp của đầu tư mang lại

Đây còn gọi là quỹ đầu tư tập thể, là những quỹ đầu tư được hình thành

từ vốn góp của rất nhiều nhà đầu tư và uỷ thác cho một công ty quản lý quỹ để thực hiện các hoạt động đầu tư của quỹ Thuật ngữ Mutual Fund có nghĩa là quỹ tương hỗ, thuật ngữ này được dùng rất nhiều ở Mỹ, nơi có hệ thống các quỹ đầu

tư rất phát triển Thuật ngữ này cũng là một cách gọi đối với các quỹ công chúng

Việc huy động vốn của các quỹ này được thực hiện thông qua những đợt phát hành chứng chỉ quỹ ra công chúng Khi tham gia vào các quỹ công chúng, các

nhà đầu tư được hưởng các lợi ích sau:

© Được hưởng lợi từ việc đầu tư đa dạng hóa, nhờ đó, giảm thiểu các rủi ro không hệ thống

e Được hưởng lợi nhờ giảm thiểu các chỉ phí đầu tư do quy mô đầu tư của

các quỹ thường lớn

s _ Vốn của các nhà đầu tư được quản lý bởi các chuyên gia đầu tư có chuyên môn và giàu kinh nghiệm của một công ty quản lý quỹ

e Các chứng chỉ quỹ cũng có tính thanh khoản như một loại cô phiếu, nhờ

đó, các nhà đầu tư có thể dễ dàng bán các chứng chỉ quỹ khi cần thiết

Do nguồn vốn của quỹ công chúng được huy động từ nhiều nhà đầu tư nên hoạt động đầu tư của quỹ công chúng phải tuân thủ rất nhiều hạn chế nghiêm ngặt của pháp luật Công ty quản lý quỹ thực hiện quản lý cũng phải tuân thủ rất

nhiều điều kiện khắt khe trong hoạt động quản lý các quỹ này Mục đích của

các hạn chế trên là nhằm đảm bảo sự an toàn cho Quỹ đầu tư chứng khoán, bảo

vệ lợi ích hợp pháp và chính đáng của các nhà đầu tư

s* Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên):

Quỹ này huy động vốn bằng phương thức phát hành riêng lẻ cho một nhóm

nhỏ các nhà đầu tư, có thể được lựa chọn trước, là các thể nhân hay các định

chế tài chính hoặc các tập đoàn kinh tế lớn, do vậy tình thanh khoản của quỹ

này sẽ thấp hơn quỹ công chúng Các nhà đầu tư vào các quỹ tư nhân thường

với lượng vốn lớn và đổi lại, họ có thể tham gia vào trong việc kiểm soát đầu

tư của quỹ

Về bản chất, Quỹ thành viên là một dạng Quỹ đầu tư chứng khoán, tuy

nhiên, quỹ này chỉ giới hạn ở một số ít nhà đầu tư tham gia góp vốn

Mục tiêu chủ yếu của việc thành lập các Quỹ thành viên là để thực hiện

các hoạt động đầu tư có tính chất tương đối mạo hiểm Các hoạt động đầu tư này có thể mạng lại những khoản lợi nhuận tiềm năng rất cao cho các nhà đầu

tư, tuy nhiên rủi ro cũng rất lớn

Với tính chất rủi ro như vậy, các quỹ thành viên không phù hợp với việc huy động vốn từ công chúng Quy mô và phạm vi huy động vốn của quỹ chỉ tập trung vào một số ít nhà đầu tư lớn, có tiềm lực tài chính và có khả năng chấp nhận những rủi ro cao trong hoạt động đầu tư Chính vì vậy, để tham gia vào quỹ

thành viên, các nhà đầu tư phải đạt được những điều kiện nhất định do pháp luật

đặt ra

Với tính chất và mục tiêu đầu tư như trên, các quỹ thành viên thường

không phải chịu các hạn chế như quỹ công chúng

Hiện tại, hầu hết các nước có thị trường chứng khoán phát triển đều có

hình thức quỹ đầu tư này

1.2.2.2 Căn cứ vào cấu trúc vận động vốn

s Quỹ đóng

Đây là hình thức quỹ phát hành chứng chỉ quỹ một lần duy nhất khi tiễn

hành huy động vốn cho quỹ và quỹ không thực hiện việc mua lại cổ

phiếu/chứng chỉ đầu tư khi nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính thanh

khoản cho loại quỹ này, sau khi kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), các chứng chỉ quỹ sẽ được niêm yết trên thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư có thể mua hoặc bán để thu hồi vốn cỗ phiếu hoặc chứng chỉ đầu tư của mình thông qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy động của quỹ cố định và không biến đồi

trong suốt thời gian quỹ hoạt động

Quỹ mở

Khác với quỹ đóng, tông vốn cũa quỹ mở biến động theo từng ngày giao

dịch do tính chất đặc thù của nó là nhà đầu tư được quyên bán lại chứng chỉ quỹ đầu

tư cho quỹ, và quỹ phải mua lại các chứng chỉ theo giá trị thuần vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, các giao dịch mua bán chứng chỉ quỹ được thực hiện trực tiếp với công ty quản lý quỹ và các chứng chỉ quỹ không được niêm yết trên thị trường chứng khoán Do việc đòi hỏi tính thanh khoản cao, hình thức quỹ

mở này mới chỉ tồn tại ở các nước có nền kinh tế và thị trường chứng khoán

phát triển như Châu Âu, Mỹ, Canada và chưa có mặt tại Việt Nam

QUAN LY QUY DIEN QUY GIAM SAT

DALHOL CONG TY

VỤ KHÁC ĐẦU TƯ

~ Hội đồng quản trị: là cơ quan đại diện cho các chủ sở hữu của quỹ đầu tư

do cổ đông bầu ra, là cơ quan duy nhất có quyền quyết định mọi vấn đề của quỹ

Hội đồng quản trị chịu trách nhiệm triển khai các chính sách đầu tư, chọn Công ty

quản lý quỹ và giám sát việc tuân thủ các quyết định đề ra Theo định kỳ Hội đồng quản trị của quỹ sẽ họp xem xét, kiểm tra giám sát tình hình điều hành của Công ty quản lý quỹ đề giải quyết những vấn đề nảy sinh Chỉ có các quỹ đầu tư dạng Công

ty mới có có hội đồng quản trị quỹ

- Ngân hàng giám sát bảo quản: là ngân hàng thương mại, thực hiện việc

bảo quan, lưu ký tài sản của quỹ đồng thời giám sát Công ty quản lý quỹ trong việc

bảo vệ lợi ích của cỗ đông

- Công ty quản lý Quỹ: thực hiện việc quản lý Quỹ việc đầu tư theo danh

mục đầu tư được nêu trong cáo bạch của Quỹ

- Công ty kiểm toán: thực hiện việc kiểm tra, đánh giá khách quan và chính

xác tình hình hoạt động của Quỹ đầu tư, bảo đảm sự minh bạch

~ Ban đại diện Quỹ: là các thành viên đại diện quỹ do đại hội người đầu tư

bau ra va hoạt động theo những nguyên tắc được quy định trong điều lệ quỹ Ban đại diện quỹ thường được thành lập trong các quỹ đầu tư chứng khoán theo mô hình tín thác

1.2.4 Tiêu chuẩn đánh giá kết quả hoạt động của Quỹ Đầu tư

s* Giá trị tài sán ròng cúa Quỹ: bằng tông giá trị tài sản và các khoản đầu tư của Quỹ trừ đi các nghĩa vụ phải trả của Quỹ

NAV (1 chứng chỉ Quỹ)= NAV / số chứng chi Quỹ đang lưu hành

Giá chào bán = NAV (1 chứng chỉ Quỹ) + Chi phi ban

Giá mua vào = NAV (1 chứng chỉ Quỹ) + Chi phí mua

Công thức tính khoản lợi nhuận vượt (L) so với lợi nhuận căn bản:

L=Q -[R+(RxS)]

Trong đó:

-Q: là giá

chức lưu ký công bố hoặc một công ty tài chính độc lập hay công ty kiểm toán được

sản ròng của Quỹ đầu tư vào ngày 31/12 hang năm và do tổ

Ban Đại Diện của Quỹ đầu tư chấp nhận

- R: là số vốn mà Quỹ huy động được và đã ký hợp đồng với công ty quản lý

Quỹ trên cơ sở số vốn đó, (ví dụ: theo kế hoạch huy động vốn của bản cáo bạch này

là 50 tỷ đồng và trong trường hợp 100 tỷ đồng sẽ được nhà đầu tư mua hết, như vậy

100 tỷ đồng chính là R)

- §: là lãi suất trái phiếu chính phủ phi rủi ro được nhà nước Việt Nam phát

hành hằng năm cộng với một khoản % xác định trước (ví dụ: trái phiếu chính phủ được phát hành năm 2002 là 6,5%/năm cộng với 2%, vậy S của năm 2002 là 8,5%)

í

dụ: đề tính số tiền thưởng khuyến khích (L) của công ty quản lý Quỹ vào

năm 2002, cách tính như sau: (R=100, Q= 110, S= 8,5%)

riêng, có con dấu, được mở tài khoản tại Kho bạc Nhà nước và các ngân hàng thương mại hoạt động hợp pháp tại Việt Nam

Tên gọi của Quỹ đầu tư phát triển địa phương là: Quỹ đầu tư phát triển, ghép với tên tỉnh, thành phó trực thuộc Trung ương [7]

1.2.5.2 Các hoạt động của Quỹ ĐTPTĐP

* Đầu tư trực tiếp vào dự án

Đối tượng đầu tư trực tiếp là các dự án đầu tư kết cấu hạ tầng thuộc các

chương trình, mục tiêu theo chiến lược, kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội đã được

Hội đồng nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (sau đây gọi tắt là Hội

đồng nhân dân cấp tỉnh) thông qua, bao gồm:

~- Các dự án xây dựng kết cấu hạ tầng kỹ thuật;

- Các dự án xây dựng kết câu hạ tầng của khu công nghiệp, khu chế xuất, khu kinh tế, khu công nghệ cao; các dự án phụ trợ bên ngoài hàng rào khu công nghiệp, khu chế xuất, khu kinh tế và khu công nghệ cao;

~ Các dự án đầu tư xây dựng nhà ở và các dự án phát triển khu đô thị mới;

- Cac du an bao vệ và cải tạo môi trường;

- Các dự án đầu tư trọng điểm khác theo quyết định của Ủy ban nhân dân cấp tỉnh

s Cho vay đầu tư

Đối tượng cho vay là các dự án đầu tư kết cầu hạ tầng có phương án thu hồi vốn trực

tiếp thuộc các chương trình, mục tiêu theo chiến lược, kế hoạch phát triền kinh tế - xã hội

đã được Hội đồng nhân dân cấp tỉnh thông qua, bao gồm:

~ Các dự án về: giao thông; cấp nước; nhà ở khu đô thị, khu dân cư; di chuyển sắp xếp lại các cơ sở sản xuất; xử lý rác thải của các đô thị;

- Các dự án quan trọng do Ủy ban nhân dân cấp tỉnh quyết định

+ Gop von thành lập các tổ chức kinh tế

Quỹ đầu tư phát triển địa phương được góp vốn thành lập công ty cỗ phần,

công ty trách nhiệm hữu hạn theo quy định của Luật Doanh nghiệp để thực hiện các

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương được nhận uỷ thác: quản lý nguồn vốn đầu

tư, cho vay đầu tư và thu hồi nợ, cấp phát vốn đầu tư cho các công trình, dự án từ

ngân sách nhà nước, Ngân hàng Phát triển Việt Nam, các doanh nghiệp và các tô

chức, cá nhân trong và ngoài nước thông qua hợp đồng nhận uỷ thác giữa Quỹ đầu tư

phát triển địa phương với tổ chức, cá nhân ủy thác

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương được nhận ủy thác quản lý hoạt động của Quỹ bảo lãnh tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa; Quỹ phát triển nhà ở do

Ủy ban nhân dân cấp tỉnh thành lập

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương được thực hiện phát hành trái phiếu chính

quyền địa phương theo uỷ quyền của Ủy ban nhân dân cấp tỉnh để huy động vốn cho ngân sách địa phương theo quy định của pháp luật

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương được hưởng phí dịch vụ nhận uỷ thác Mức phí cụ thể được thoả thuận và ghi trong hợp đồng nhận uỷ thác

* Ủy thác

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương được uỷ thác cho các tô chức tín dụng và

Ngân hàng phát triển Việt Nam thực hiện cho vay và thu hồi nợ một số dự án thuộc

đối tượng vay vốn của Quỹ đầu tư phát triển địa phương thông qua hợp đồng uỷ thác giữa Quỹ đầu tư phát triển địa phương với tô chức nhận uỷ thác

~ Các tô chức nhận uỷ thác được hướng phí dịch vụ uỷ thác Mức phí cụ thể

được thoả thuận và ghi trong hợp đồng uỷ thác

+ Huy động vốn trung và dài hạn

Quỹ đầu tư phát triển địa phương được huy động các nguồn vốn trung và dai hạn của các tổ chức và cá nhân trong và ngoài nước, bao gồm:

~ Vay các tô chức tài chính, tín dụng trong và ngoài nước Việc vay vốn ngoài

nước thực hiện theo quy định của pháp luật về Vay nợ nước ngoài;

- Phat hành trái phiếu Quỹ đầu tư phát triển địa phương theo quy định của

- Co dé án thành lập Quỹ đầu tư phát triển địa phương đã được Hội đồng nhân dân cấp tỉnh thông qua

- Số vốn điều lệ tối thiểu phải có tại thời điểm thành lập là 100 (một trăm) tỷ

đồng

- Bộ máy hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển địa phương phải có năng lực về chuyên môn, nghiệp vụ phù hợp với yêu cầu hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển địa phương

- Giám đốc và các Phó giám đốc, Trưởng Ban kiểm soát Quỹ dau tu phát triển địa phương phải có bằng đại học thuộc một trong các chuyên ngành kinh tế, tài

chính hoặc ngân hàng; đồng thời, phải có tối thiểu 3 năm kinh nghiệm về quản lý

hoặc điều hành một trong các lĩnh vực kinh tế, tài chính, ngân hàng hoặc đầu tư

+ Nguyên tắc hoạt động của Quỹ đầu tư phát triển địa phương

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương hoạt động theo nguyên tắc tự chủ vẻ tài

chính, bảo toàn và phát triển vốn, tự bù dip chi phí và tự chịu rủi ro Ngân sách nhà

nước không cấp kinh phí cho hoạt động của bộ máy của Quỹ đầu tư phát triển địa phương

- Quỹ đầu tư phát triển địa phương chịu trách nhiệm hữu hạn trong phạm vi nguôn vốn chủ sở hữu của mình

+* Quyền hạn của Quỹ đầu tư phát triển địa phương

- Tô chức hoạt động phù hợp với mục tiêu và phạm vi hoạt động của Quỹ đầu

tư phát triển địa phương theo quy định của Nghị định 138/2007/NĐ-CP

~- Được lựa chọn các dự án có hiệu quả phù hợp với kế hoạch và cơ cấu đầu tư

của Ủy ban nhân cấp tỉnh để quyết định đầu tư Trường hợp đặc biệt do Ủy ban

nhân dân cấp tỉnh quyết định

- Được tuyển chọn, bố trí, sử dụng, đào tạo lao động và sử dụng lao động theo

quy định của pháp luật

~ Được từ chối mọi yêu cầu của bất cứ cá nhân hay tổ chức nào về việc cung

cấp thông tin và các nguồn lực khác của Quỹ đầu tư phát triển địa phương, nếu yêu

cầu đó trái với quy định của pháp luật và trái với Điều lệ tổ chức và hoạt động của

Quỹ đầu tư phát triển địa phương

~ Được liên hệ với các ngành chức năng, các đơn vị có liên quan trên địa bàn

để tìm kiếm, xây dựng các dự án đầu tư

- Được mời và tiếp các đối tác đầu tư, kinh doanh nước ngoài, được cử cán bộ

và nhân viên của Quỹ đầu tư phát triển địa phương ra nước ngoài công tác, học tập, tham quan, khảo sát theo quy định của pháp luật

% Sơ đồ mô hình tổ chức của QDTPTDP

ánh kết quả đạt được về kinh tế với các chỉ tiêu phản anh chi phí đã bỏ ra hoặc

nguồn sản xuất được huy động vào sản xuất Hiệu quả kinh tế nền sản xuất xã hội

khác với hiệu quả kinh tế xã hội ở phạm vi bao quát, hiệu quả kinh tế xã hội có nội dung rộng hơn xét không chỉ về kết quả kinh tế mà về kết quả xã hội đạt được

tờ có giá khác

Cách xếp loại :

Tốc độ tăng từ 10% trở lên: Xếp loại A

Tốc độ tăng từ 0% đến dưới 10% : Xếp loại B

Tốc độ tăng từ dưới 0% trở xuống: Xếp loại C

bình quân của 12 năm trước

Trong đó: Dư nợ cho vay gồm có cho vay các tô chức kinh tế và các nhân trong nước (không bao gồm cho vay các Tổ chức tín dụng đang hoạt động trong

nước), cho thuê tài chính, nghiệp vụ chiết khấu và cầm cố giấy to co giá; dau tu vao

các giấy tờ có giá bao gồm đầu tư chứng khoán, céng trai, trai phiéu Chinh phủ và các giấy tờ có giá khác

Cách xếp loại:

Tốc độ tăng từ 10% trở lên: Xếp loại A

Tốc độ tăng từ 0% đến dưới 10%: Xếp loại B

Tốc đọ tăng dưới 0% trở xuống: Xếp loại C

+ Lợi nhuận

Tỷ lệ tài sản Tài sản có sinh lời bình quân của 12 tháng

khả năng sinh lời = x 100%

Tỉ lệ khả năng sinh lời đạt từ 75% trở lên: Xếp loại A

Tỉ lệ khả năng sinh lời dat tir 65% đến dưới 75%: Xếp loại B

Tỉ lệ khả năng sinh lời đạt dưới 65%: Xếp loại C

© Chi tiéu về hiệu quả kinh tế - xã hội

+ Tăng thu ngân sách

Mọi doanh nghiệp khi tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh thì phải có nhiệm vụ nộp cho ngân sách nhà nước dưới hình thức là các loại thuế như thuế

doanh thu, thuế lợi tức, thuế xuất nhập khẩu, thuế tiêu thụ đặc biệt Nhà nước sẽ sử

dụng những khoản thu này để chỉ cho sự phát triển của nền kinh tế quốc dân và lĩnh vực phi sản xuất, góp phần phân phối lại thu nhập quốc dân

+ Tạo thêm công ăn, việc làm cho người lao động

Nước ta cũng giống như các nước đang phát triển, hầu hết là các nước nghèo

tình trạng kém về kỹ thuật sản xuất và nạn thất nghiệp còn phổ biến Để tạo ra nhiều

công ăn việc làm cho người lao động và nhanh chóng thoát khỏi đói nghèo lạc hậu

đòi hỏi các Quỹ phải tự tìm tòi đưa ra các biện pháp nâng cao hiệu quả hoạt động

kinh doanh, mở rộng quy mô đầu tư, tạo công ăn việc làm cho người lao động

+ Nâng cao đời sống người lao động

Ngoài việc tạo công ăn việc làm cho người lao động đòi hỏi các Quỹ làm an phải có hiệu quả để góp phần nâng cao mức sống của người lao động Xét trên phương diện kinh tế, việc nâng cao mức sống của người dân được thẻ hiện qua chỉ tiêu như gia tăng thu nhập bình quân trên đầu người, gia tăng đầu tư xã hội, mức tăng trưởng phúc lợi xã hội

+ Tái phân phối lợi tức xã hội

Sự phát triển không đồng đều về mặt kinh tế xã hội giữa các vùng, các lãnh thổ trong một nước yêu cầu phải có sự phân phối lợi tức xã hội nhằm giảm sự chênh

lệch về mặt kinh tế giữa các vùng Theo quan điểm của các nhà kinh tế hiện nay, hiệu quả kinh tế xã hội còn thê hiện qua các chỉ tiêu: Bảo vệ nguồn lợi môi trường,

hạn chế gây ô nhiễm môi trường, chuyên dịch cơ cầu kinh tế

1.3 Kinh nghiệm về phát triển mô hình Quỹ ĐTPT của một số nước và bài học

kinh nghiệm cho Việt Nam

1.3.1 Kinh nghiệm các nước

* Quỹ đầu tư tại Mỹ

Mặc dù Quỹ đầu tư có gốc gác từ châu Âu, nhưng Mỹ lại là nơi các quỹ đầu

tư phát triển mạnh mẽ nhất Quỹ đầu tư chính thức đầu tiên xuất hiện ở Mỹ vào

năm 1924, có tên gọi là Massachusetts Investor Trust, với quy mô ban đầu là 50.000 USD để một năm sau tăng lên 392.000 USD với sự tham gia của trên 200

nhà đầu tư

Hiện nay Quỹ đầu tư đã trở thành cổ đông lớn nhất của nước Mỹ chiếm tới khoảng 25% cỗ phần của các Công ty Tính đến cuối năm 2003, có khoảng

hơn 8000 quỹ hoạt động với tổng giá trị gần 7500 tỷ USD, chiếm 67.7% GDP

quốc gia Đa số các nhà đầu tư nhỏ tại Mỹ coi Quỹ đầu tư là cách thức đầu tư hiệu

quả của họ

Về mô hình quỹ đầu tư, ở Mỹ có hai loại hình quỹ đầu tư hoạt động phổ

biến là quỹ đầu tư dang công ty và quỹ tin thác đầu tư

s* Quỹ đầu tư tại Nhật

Ở Châu A, Nhật Bản là quốc gia có loại hình quỹ đầu tư rất phát triển Đây là

quốc gia hoc tập mô hình phát triển quỹ đầu tư chứng khoán của Mỹ với cơ cấu tổ

chức và điều hành chặt chẽ

Tại Nhật, Quy dau tư thường được gọi là tổ chức tín thác đầu tư Phan

lớn các Quỹ đâu tư được đặt dưới sự giám sát và quản lý của một công ty quản

ly Quy dau tu Công ty quản lý Quỹ đầu tư bằng kiến thức và nghiệp vụ chuyên

môn có nhiệm vụ thay mặt cho các tổ chức đầu tư cá nhân thực hiện các hoạt động đầu tư chủ yếu và trước hết là đầu tư chứng khoán, và đa dạng hóa danh mục đầu

tư

Từ năm 1996 đến nay, ngành công nghiệp Quỹ đầu tư Nhật Bản đã thật sự

bước vào giai đoạn phát triển ôn định và đóng một vai trò quan trọng trong việc

góp phần vào sự phát triển của TTCK và của nền kinh tế Nhật Có thể nói, hoạt

động của các Quỹ đầu tư đã mang lại một phương thức kinh doanh có hiệu quả

và kinh tế đối với việc đầu tư tại Nhật

Nghiên cứu hoạt động của Quỹ đầu tir các nước có thể rút ra một số kinh

nghiệm đối với Việt Nam:

Tổ chức và hoạt động của các Quỹ đầu tư của các nước được xây dựng rất chặt chẽ, trách nhiệm được phân chia rẤt rõ ràng thể hiện ở hệ thống luật

pháp Điều này chủ yếu là do thị trường chứng khoán các nước nói chung, các

Quỹ đầu tư tại các nước nói riêng đã hoạt động trong một thời gian rất dài, hệ

thống luật pháp không ngừng được hoàn thiện để đảm bảo các Quỹ đầu tư luôn

hoạt động lành mạnh và hiệu quả, bảo vệ quyền lợi chính đáng của người đầu tư

Và khung pháp lý này có thể giúp ích cho chúng ta rất nhiều trong quá trình xây dựng hệ thống luật pháp cho hoạt động của Quỹ đầu tư tại Việt Nam trong giai

đoạn sắp tới

Khuyến khích việc thành lập các quỹ mở Qua nghiên cứu thị trường các

nước cho thay, hoạt động của các quỹ mở rất linh hoạt, tránh được sự thao túng

của các công ty quản lý quỹ thường xảy ra đối với các quỹ đóng, đồng thời giá chứng chỉ đầu tư của các quỹ mở cũng ổn định hơn nhiều so với chứng chỉ đầu

tư của các quỹ đóng mỗi khi có những sự kiện tác động đến từng loại chứng khoán liên quan Tuy vậy điều này không có nghĩa là loại hình này sẽ thích hợp với

điều kiện của thị trường Việt Nam, mà việc thành lập quỹ đóng- quỹ mở cần

được xem xét một cách thận trọng sao cho phù hợp với trình độ quản lý quỹ và

mục đích đầu tư của quỹ tại Việt Nam

1.3.2 Kinh nghiệm về tổ chức và hoạt động của Quỹ ĐTPT Thành phố Hồ Chí

Minh

Thành phố Hồ Chí Minh là trung tâm tài chính kinh tế trọng điểm ở khu vực

phía nam, là đầu mối liên kết kinh tế vùng và khu vực do đó nhu cầu về nguồn vốn

đầu tư kết cầu ha tang cơ sở của thành phố để phát triển kinh tế - xã hội là rất lớn

trong khi nguồn vốn ngân sách không phải lúc nào cũng có khả năng đáp ứng được,

từ đó vào năm 1997 Thành phó đã đề xuất Chính phủ và Bộ Tài chính thành lập Quỹ Đầu tư phát triển đô thị TP.HCM (nay là Công ty Đầu tư tài chính TP.HCM) nhằm

mục đích huy động nguồn vốn xã hội để đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng đô thị của

thành phố

Với vai trò là "nhà đầu tư mở đường" nên khi thành lập các Công ty cô phần HIỂU tham gia đầu tư không quá 30% vn, phan con lai được huy động rộng rãi từ

các tổ chức, cá nhân khác Việc hình hành các Công ty cổ phần sẽ được đảm bảo

vốn đối ứng tuân theo luật định, qua đó HIFU tiếp tục huy động phần vốn tín dụng

còn lại 70% để thực hiện Hiệu quả đầu tư dựa trên phương thức này còn được mở

rộng và phát triển hơn khi các Công ty cổ phần thuộc HIFU lớn mạnh lại tiếp tục

tham gia đầu tư vào nhiều dự án, đặc biệt là các dự án cơ sở hạ tầng Cụ thể, mô

hình xã hội hóa đầu tiên của Quỹ Đầu tư phát triển đô thị TP HCM là Công ty cỗ phần đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM (CII) Theo đó, thành phố đã chuyển

nhượng cho Công ty này quyền khai thác thu phí trên hai tuyến đường Hùng Vương

và Điện Biên Phủ trong vòng 9 năm với giá trị chuyên nhượng là 1.000 tỷ đồng và trả trong vòng 18 tháng Khoản tiền chuyên nhượng này được thành phố dùng để