Khóa luận tốt nghiệp: Tội thao túng thị trường chứng khoán trong Bộ luật Hình sự 2015

Về mặt lý luận: Khóa luận góp phan phân tích làm rõ khái niêm, những đặc điểm của tội thao túng TTCK, từ đó, nghiên cứu pháp luật một số quốcgia trên thé giới về tội này rút ra nhận xét,

BỘ TƯ PHÁP BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI

LÊ DƯƠNG MINH

453445

KHÓA LUẬN TÓT NGHIỆP

Hà Nội - 2024

BỘ TƯ PHÁP BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC LUẬT HÀ NỘI

LÊ DƯƠNG MINH

453445

TỘI THAO TÚNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TRONG BỘ LUẬT

Chuyén ngành: Pháp luật Hình su

KHÓA LUẬN TÓT NGHIỆP

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC

PGS TS Cao Thị Oanh

Ha Nội - 2024

LỜI CẢM ƠN

Dé có thé hoàn thành khóa luận tét nghiệp nay, tôi xin bảy tö lòng biết

ơn sâu sắc, chân thảnh đổi với quý thay, cô trường Đại học Luật Ha Nội đã

chỉ bảo, giúp đỡ và cung cấp cho tôi những kiến thức trong thời gian hoc tậptại trường Đặc biệt, tôi xin bảy tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới Cô giáo

PGS.TS.Cao Thị Oanh, GV Bộ môn Luật hình sự, Khoa Pháp luật Hinh sự,

người đã tân tình hướng dẫn, chỉ bảo tôi trong suốt quá trinh nghiên cứu va

hoàn thành khóa luận.

Tôi cúng gửi lời tri ân tới nguén đông viên không thể thiếu của giađình, bạn bè đã luôn cỗ vũ, đông viên và giúp đỡ tôi hoản thảnh khóa luậnnây

Tuy đã rat có gang, song do lần đâu tiên nghiên cứu ở cấp độ khóa luậntốt nghiệp đại học, thêm vào đó là vốn kiến thức lý luận va thực tiễn còn ít dinên không thể tránh khỏi những thiếu sót Tôi rất mong nhận được những y

kiến góp ý, nhận xét của thay, cô giáo dé bài viết của tôi được hoàn thiện hơn

Tôi zin trân trọng cảm ơn!

LỜI CAM ĐOAN

đôi xin cam đoan Gay id công trình nghiên cia cha riêng tôi,

các kết luận, số liệu trong khóa luận tốt nghiệp là trung thực,

đâm bao độ tin cậ./

Xác nhận của Tác giả khóa luận tốt nghiệp

giảng viên hướng dẫn (Ky và ghi rố ho tên)

DANH MỤC TU VIET TAT

TICK : Thị trường chứng khoán

UBCKNN : ỦybanChứng khoán Nhà nước

MỤC LỤC

Trang

Trang bìa i

Trang phubia ii

Lời cảm ơn iii

Lời cam đoan iv

Mucluc ộ : vi

1 Tính cap thiết của đề tai nghiên cứu I

2 Tình hình nghiên cứu đề tài 2222222252 8

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu md

4 Đối trong nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu 5

5 Phương pháp nghiên cứu Ni 6

6 Ý nghĩa lý luận và thực tiễn khóa luận 1

some ee 9

CHƯƠNG 1 NHUNG vAN be L LY Ý LUẬN VÀ PHÁP PLUẬT ve TỘI

THAO TUNG THỊ TRƯỜNG CHUNG KHOÁN —

1.1 Khái niệm và đặc điểm của tội thao chee eevee Cũng esa: 9

1.1.1 Khai niệm của tội thao túng thi trường chứng khoán

1.1.2 Đặc điểm của tội thao túng thị trường chứng khoán

1g sick 6/176 obec aught than tlngf80Dtrodie diễng

BROAN co 0n 66n2ngann ngà ngoc dtapeibiiAlcdgsodi8ug8005c0 cee |)

1 G6 yêu tổ cônEankigi đáo 2g dự trang sbhoe Ehslie aaa.

13.1 Khách thé của tội phạm S/4845402/814ÿ5455030802088 g8g = 4ag2ts:suans 212

1.3.2 Chủ thể cửa tội phạm 22c 22

1.3.3 Mặt chủ quan của tội phạm 24

1.3.4 Mặt khách quan của tội phạm ¬.

1.4 Hình phạt đối với tội thao túng thị trường chứng khoán 31

TIỂU KET CHƯƠNG1 32

CHƯƠNG 2: THỰC TIEN XỬ LÝ VÀ KIẾN ! NGHỊ HOÀN N THIỆN

QUY ĐỊNH VẺ TỘI THAO TÚNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 33

2.1 Thực tiễn xử lý tội thao túng thị trường chứng khoán —

_——_—_——— ssid

& sat,

31⁄1 XEN vps tính sự lu VO tg tụ bường cưng

khoán Dd RESET NI SE ete ee eens

2.1.1.2 Xi lý vipham hành chính đối với tội thao túng thị trường

chững khaoấm ao

2.1.2 Những kết quả dat được

2.1.3 Hạn chế, bất cập

đo thue can ee 47

2 Các đề xuất nâng cao hiệu quả áp đụng quy định về tội thao tũng 2.1 Các đề xuất hoàn thiện quy địnhpháp I luật về tội thao túng thị

Hpribbr9Sbiirog a Pde RST DE St andres OO,

2.2.2 Cac đề xuất về giải thich phap luật, hướng dẫn áp dụng pháp

luat về tội thao túng thị trường chứng khoán ` ND

TIỂU KET CHUONG 2 sccciccssscctccisisssimrnisscecunsesinenniiniceannattan SÁ KET LUẬN eerie Sate 56

TÀI LIỆU THAM KHẢO fest inet reece eet

PHU LUC ane 67

MỞ ĐÀU

1 Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu

Một trong những nguyên nhân khiến thi trường chứng khoán (TTCK) trở

thành tâm điểm chú y hơn bao giờ hết bắt nguôn từ những hành vi thao túngTTCK đang diễn ra ngày cảng phức tạp với các tác động xấu đến toản bộ thitrường cũng như các chủ thể liên quan Đối với nên kinh tế, thị trường chứngkhoán đóng vai trò rat quan trong, vì đây là kênh huy động vốn và phân bdnguồn von cho các hoạt đông sản xuất kinh doanh; là công cụ dé ôn định kinh

tế vi mô; Cung cấp khả năng thanh khoản cho các chứng khoán, Cung cấpmôi trường dau tư cho công chúng, gúp đánh giá hoạt động của doanh

Mặc dù có nhiêu phương pháp, chi số dự báo nhưng những trường hợpgian lận vẫn khó dé phát hiện và thu thập đủ bang chứng Điều nay để lại một

16 hong trong hệ thông quy định pháp luật về TTCK Hành vi gian lận này

không chi gây hại cho NDT, công ty môi giới chứng khoản, công ty phát hành

chứng khoán ma còn gây ra hậu quả nghiêm trong cho TTCK và sự phát triểncủa nên kinh tế Điển hình là một trường hợp thao túng TTCK đã lam rungđộng dư luận, liên quan dén vụ bê bôi thao túng TTCK của chủ tịch Hội đồngquản trị Tập đoàn FLC thao túng 6 mã chứng khoản, bản chui 74,8 triệu cỗ

phiếu Theo đó, người thực hiện hành vị thao túng TTCK đã vẽ ra một kịch

ban tinh vị, chỉ đạo nhiều người cùng tham gia "thổi giá" cỗ phiếu của chínhtập đoàn minh nam giữ lên một mức cao ngất ngưởng dé đánh lừa nhiêu NDTrôi bán chui số cỗ phiếu ông mua rẻ với mục đích hưởng lợi bat chính

Ra đời từ thé ky XV, TTCK đóng vai trò quan trong trong quá trình phát

triển nên kinh tế thi trường của mỗi quôc gia và mang tinh quóc tế Dén nay,

TTCK đã được thiết lập ở hau hết các nước có nên kinh tế thi trường Co thể

khẳng định, TTCK gắn liên với sự phát triển của nên kinh tế thị trường,không có một nước nao có nên kinh tế phát triển ma không có sự hoạt động

Thực tế, việc phát hiện và xử lý những giao dich nay còn gặp nhiều khókhăn về mặt kỹ thuật và pháp lý Ngoài các vụ việc đã được phát hiện và xử

lý, còn có rất nhiêu những vụ việc không đủ căn cứ để xử phạt các đối tươngthực hiện hanh vi thao túng như Dương Nguyễn (2008), Nguyễn Thế Tho

(2014), Trương Minh Huy (2015), Đặc biệt, dù tần suất các hoạt động thao

túng TTCK diễn ra khá phô biển nhưng các cơ quan có thầm quyên không théchứng minh hành vi vi phạm nên thường được thể hiện đưới vi phạm về công

bố thông tin với mức phạt nhẹ nhàng hơn rất nhiêu so với mức độ nghiêmtrong của các hành vi gian lận Đây la những vụ việc nghiêm trọng gây nhiêu

tổn that cho hàng nghìn NDT trong thời gian dai, qua đó cho thay nhiêu lỗ

hong trong cach quan lý, giám sat của các cơ quan chức năng như lam gia hồ

sơ, tài liệu, chao bán chứng khoán,

Nhận thức được mức đô đáng lo ngại và cần các giải pháp pháp lý hình

sự đóng góp, xây dựng cho TTCK nói chung va vê công tác phòng chống,ngăn chăn hanh vi gian lận, thao túng TTCK nói riêng, tôi xin chon dé tai:

“Tôi thao hing thị trường chứng khoán trong bô luật hình sự năm 2015” làm

dé tai khóa luận tôt nghiệp

2 Tình hình nghiên cứu đề tài

Cho đến thời điểm hiện tại, thao túng TTCK luôn là dé tai nóng va mới,

có sức ảnh hưởng trực tiếp vả sâu rông đến xã hôi Vì vây, có thể thay nhiềubai báo, bai nghiên cứu trên thé giới va trong nước nghiên cứu về van dé nay,

ví dụ như:

Memitt B Fox, Lawrence R Glosten, and Gabriel V Rauterberg (2018),

“Stock Market Manipulation and Its Regulation” (Thao ting thi trường chứng

khoán và quy dinh),

Gerace Dionigi, Chew Charles, Whittaker Christopher, and Mazzola Paul (2014), “Stock Market Manipulation on the Hong Kong Stock Exchange”, Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 8(4);

(Thao ting thi trường chứng khoản trên Sở giao dich chứng khoản HồngKông” Tap chi Kế toán, Kinh doanh và Tài chính Australia)

Q Liu, C Wang, P Zhang, K Zheng (2021), “Detecting stock market

manipulation via machine leaming Evidence from China Secunties Regulatory Commission punishment cases”, Intemational Review of Financial Analyss, (Phat hiện hành vi thao ting thi trường chứng khoản

thông qua hoc may: Bằng chứng từ các vụ an bị Up ban Điều tiết Chứng

khodn Trung Quốc xử phạt)

Các công trình nghiên cứu nảy dé cập tới pháp luật của các nước trên thégiới về tôi thao túng TTCK, bao gồm cách nhận diện hanh vi và các cách thứcpháp luật các nước trên thê giới kiểm soát TTCK Từ đó hướng tới những giảipháp bảo vệ sự an toàn cho các chủ thé tham gia TTCK Tuy nhiên, mỗi baiviết chỉ dừng lại ở phạm vi dé cập riêng lẻ trong từng van dé hoặc từng khuvực Các công trình nghiên cứu nước ngoài thường có ý nghĩa tham khảo đồi

với những bai nghiên cứu ở Việt Nam, giúp góc nhìn của tác phẩm đa dạng

chỉ ra nguyên nhân khách quan do sự bat cập trong quy định pháp luật va

nguyên nhân chủ quan xuất phát từ sự yếu kém về năng lực và trách nhiệm

của các cơ quan có thẩm quyền

- Bai nghiên cứu “Hoàn thiên pháp luật về xử lý hành vi thao túng thi

trường chứng khoán” của Thac si Pham Thùy Trang (Đại hoc Thương mại),

công bô trên Tap chí Nghiên cửu Lập pháp thang 8/2022 Tac giả nhận diện

các đặc điểm của thao tủng TTCK, chỉ ra bất cập của pháp luật hiện hảnh về

xử lý hanh vi thao túng thi trường đông thời đưa ra giải pháp nhằm kiểm soát

và hạn chế hành vị thao túng TTCK theo hai nhóm hoàn thiện quy định pháp

luật và nâng cao chất lượng thực thi về việc xử lý hành vi thao ting TTCK.

- Bài báo "Những bat cập, vướng mắc trong thực thi quy định về tôi thao

túng thị trường chứng khoán” của nhóm tác giả Phạm Thị Hồng Nhung và

Nguyễn Xuân Vinh (Học viện Công an nhân dân), công bó trên Tạp chí điện

tử Pháp lý thang 12/2022 Bai bao chỉ ra những bat cập, vướng mắc trong quyđịnh pháp luật về xử lý hình sự đối với tội phạm thao túng TTCK trên cơ sở

thực tiễn gai quyết, từ do dé xuất một số giải pháp nhằm nâng cao hiéu quả

áp dụng pháp luật hình sự đối với tôi phạm nay

Nhìn chung, các công trình nghiên cứu trên đã dé cập đến các khía cạnhcủa pháp luật vẻ xử lý hanh wi thao túng TTCK, chỉ ra được một số thựctrạng, hạn chế trong việc xử lý hành vi thao túng hiện nay và đưa ra một số

định hướng hoàn thiện quy đính pháp luật hiện hành Tuy nhiên, chưa có một

công trình nghiên cứu nao có cái nhìn day đủ các khía cạnh của tôi thao túngTTCK Do vậy, bai luận nay nhằm mục đích làm ré hơn cả về van đề lý luận,thực tiễn và đánh giá những tôn tại của pháp luật Hình sự về hành vi thao túngTTCK, từ đó đề xuất giải pháp nâng cao nâng cao hiệu quả quy định áp dụng

về tôi phạm này

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

*Mục đích nghiên cứu dé tai

Lam rõ các van dé lý luân va thực tiễn về tội thao túng TTCK Trên cơ

sở đó dé xuất các giải pháp hoàn thiện BLHS va nâng cao hiệu quả ap dụng

đúng quy định của BLHS về tội thao túng TTCK trong bối cảnh hiện nay

*Nhiệm vụ nghiên cứu

- Phân tích, lam rõ những van dé lý luận về tdi thao túng TTCK

- Phân tích, binh luận quy định của BLHS Việt Nam năm 2015 về tôithao túng TTCK; có sự so sánh với quy định pháp luật hình sy của mét sốquốc gia trên thể giới

- Đánh giá việc áp dụng pháp luật hình sự trong xét xử về tôi thao túngTTCK ở Việt Nam, đưa ra các nguyên nhân cho các thực trang va dé xuất cáckiến nghi nâng cao hiệu quả của BLHS về tôi phạm nay

4 Đối trong nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu

4.1 Đối tương nghiên cứu của dé tài

Đôi tượng nghiên cứu của dé tai 1a những van đề lý luận, các quy địnhcủa pháp luật Hình sự đối với tôi thao túng TTCK và chế tai xử lý vi phamđối với hanh vi này, thực tiễn áp dụng pháp luật xử lý hành wi thao túng

TTCK

4.2 Pham vi nghiên cứu dé tai

Dé tai nghiên cứu tội thao túng thi trường chứng khoán từ góc đô luật

hình sự.

Về không gian: Dé tải nghiên cứu thực trạng pháp luật và áp dụng pháp

luật Hình sự đối với tội thao ting TTCK và những biện pháp xử lý hanh vi

này ở Việt Nam.

Về thời gian: Dé tài nghiên cứu thực tiễn áp dung pháp luật đôi với tôithao túng TTCK ở Việt Nam theo các quy định hiện hành đến tháng 03/2024

5 Phương pháp nghiên cứu

Việc nghiên cứu dé tai dựa trên cơ sở phương pháp luận duy vật biện

chứng và duy vat lịch sử của Chủ nghĩa Mác — Lénin Đối với từng nội dung

cụ thé, dé tai sử dụng một cách linh hoạt nhiều phương pháp nghiên cứu khoa

học khác nhau như phương pháp phân tích và bình luận, phương pháp ting

hợp, phương pháp so sánh, phương pháp nghiên cứu hoc thuyết pháp lý, cụ

the:

Phương pháp phân tích va bình luận được sử dung dé đem lại góc nhìn

đa chiêu va lam rõ các quy định pháp luật hiện hanh về xử ly tôi thao túng

TTCK,

Phương pháp so sánh được sử dụng để chỉ ra những điểm khác biệt của

quy định pháp luật Việt Nam với pháp luật của mét số quốc gia trên thé giới,

phương pháp chứng minh được sử dụng thông qua việc đưa ra các dan chứng,

về quy định số liệu, tai liệu liên quan đến thực tiễn áp dụng pháp luật đổi vớitội thao ting TTCK về những những kết qua đạt được,

Phương pháp nghiên cứu hoc thuyết pháp lý (một phương pháp nghiêncứu luật hoc truyền thông) được sử dụng để nghiên cứu chuyên sâu về nộidung các quy định của pháp luật đôi với t thao túng TTCK, từ đó dùng lam cơ

sở vững chắc trong việc kién nghị hoản thiện pháp luật,

Phương pháp diễn dich, quy nap va tong hợp được tác giả sử dung đểkhái quát các ý chính trong từng van đề cụ thể, giúp cho các ý tưởng trong dé

tải được sáng rõ.

6 Ý nghĩa lý luận và thực tiễn khóa luận

Việc nghiên cứu dé tai có ý nghĩa lý luận về cả mặt ly luận va thực tiến

Về mặt lý luận: Khóa luận góp phan phân tích làm rõ khái niêm, những

đặc điểm của tội thao túng TTCK, từ đó, nghiên cứu pháp luật một số quốcgia trên thé giới về tội này rút ra nhận xét, các đánh giá với pháp luật ViệtNam Phân tích, bình luận các dau hiệu pháp lý đồng thời đánh giá việc ápdụng các quy định về tội phạm này trong thực tiễn từ đó nâng cao nhận thức

về tôi thao túng TTCK, tạo tiên dé cho việc xây dựng va hoàn thiên pháp luật

Về mặt thực tiễn: Nghiên cứu làm rõ tình hình xét xử của tội phạm nay,

thực tiễn của việc áp dụng các quy định của BLHS năm 2015, rút ra nguyên

nhân, đưa ra các giải pháp hoàn thiên các quy định của pháp luật và các biện

pháp cho việc ap dụng các quy định của BLHS năm 2015 trong bối cảnh hiệnnay, định hướng cho việc áp dụng pháp luật trong giải quyết tội pham đượcchính xác, nâng cao hiệu quả giải quyết tội pham nay trên cả nước, từ đó góp

phân vào cuộc đâu tranh phòng, chống tôi phạm.

Kết quả nghiên cứu của Khóa luận sẽ là công trình khoa học có giá trị

tham khảo cho việc nghiên cửu, học tập pháp luật hình sự, ap dụng pháp luật

ở cac cơ sở dao tạo.

7 Kết cấu của khóa luận

Ngoài phân mở đâu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục vàdanh mục tử viết tắt, nôi dung của khóa luận gồm 2 chương

Chương 1: Những van dé lý luận va pháp luật vé tôi thao túng thị trường

chứng khoán

Chương 2: Thực tiễn xét xử và kiến nghị hoản thiện quy định về tôi thao túng

thị trường chứng khoản.

NỘI DUNG

CHƯƠNG 1 NHỮNG VÁN ĐẺ LÝ LUẬN VÀ PHÁP LUẬT VẺ TỘI

THAO TÚNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1.1 Khái niệm và đặc điểm của tội thao túng thị trường chứng khoán

1.1.1 Khái niệm của tội thao túng thị trường chứng khoán

Hiện nay pháp luật Việt Nam đã quy định về Khai niêm của tôi phạm làhanh vi nguy hiểm cho xã hội được quy định trong Bộ luật Hình sự (BLHS),

do người có năng lực trách nhiệm hình su hoặc pháp nhân thương mai thực

hiện!

Bản chat của hành vi này được thực hiện một cách có ý hoặc vô ý, xâm

phạm độc lập, chủ quyên, thông nhật, toản vẹn lãnh thé Tổ quốc, xâm phạm

chế đô chính trị, chế đô kinh tế, nên văn hóa, quốc phòng, an ninh, trật tự, an

toàn xã hội, quyên, lợi ích hợp pháp của tổ chức, xâm phạm quyên con người,

quyên, lợi ích hợp pháp của công dân, xâm pham những lính vực khác của

trật tự pháp luật xã hôi chủ nghĩa ma theo quy định của B ô luật nay phải bị xử

lý hình sự.

Thao túng TTCK được mô tả 1a việc sử dung nhiễu tải khoản chứng

khoán nhằm tạo cung cau giả tạo, ảnh hưởng đến giá chứng khoán dé đánhlừa các nhà dau tư? Đây 1a một hình thức lạm dung thị trường, chẳng hạn như

lan truyền thông tin sai lệch, có ý nhập lệnh mua và bán cho cùng một mã

chứng khoán ở củng môt mức giá, che giau tỷ lệ sở hữu khi luật pháp yêu cầubáo cáo Thao túng thị trường gây bat lợi cho các bên tham gia va cả tông thể

thị trường chứng khoán do ảnh hưởng trực tiếp đến hình thành giá khiên khó

† Điều 8 Bộ luật Hình sự năm 2015

2 ThS Tạ Thị Thùy Trang (Đại học Thương Mai) “Hoan thiện pháp luật về xử lý hành vi thao ting

thị trường chứng khoản”, htfip⁄/avw/lapphap.vn/Pages/tintueAinchitiet.aspx Mtintucid=211361 , truy cập ngày 19/3/2024

phân tích và dự báo các khoản đâu tư tốt nhất, doanh nghiệp khó có thể huyđộng được vốn, trì hoãn các dự án hay hoạt động mở rông sản xuất kinhdoanh, cuối cùng làm giảm công ăn việc lam và lam chậm hoạt động của nênkinh tế Bat kỳ sự can thiệp nao trong cơ chế thi trường ngăn cản việc xác

định giá hợp lý, cũng như bat kỳ yếu tô nào có thé anh hưởng đến giá chứngkhoán giả tạo đều có thể được coi là thao túng thị trường chứng khoán

Thao túng TTCK đã xuất hiện rat sớm trong lịch sử tai chính thé giới, tuy nhiên cho đến nay, vẫn chưa có một định nghĩa cu thé nào được công

nhân đối với thao ting TTCK Tinh trạng này đã dẫn đến những cuộc tranhluận lâu đài về các quan điểm về khái niệm của tôi thao túng TTCK dướinhững góc đô nghiên cứu khác nhau Một vai học giả trên thé giới đã dé xuât

những khái niêm như.

Theo Putnins (2009), thao túng TTCK là việc sử dụng gian lận nhằm tạo

cung - cầu giả và giá chứng khoán gia Đây là một hình thức lam dung thi

trường, đơn cử như lan truyền thông tin sai lệch thị trường, nhập lênh mua vabán cho cùng một MCP ở cùng một mức giá, che giấu tỷ lệ sở hữu khi luật

pháp yêu cau bao cáo?

Theo Kaming (2010) cho rằng thao túng TTCK là các hoạt động bópméo giá và cho phép người thao túng kiếm lợi nhuận trên cơ sở thua lỗ của

những người tham gia thi trường khác Trong môi trường bị thao túng, giá cả

sẽ không phan ánh đúng “sức khỏe” kinh tế hiện tai

Trong khi đó, Ủy ban Giao dịch chứng khoán Hoa Ky (SEC) đã xác địnhcác hành vi thao túng thị trường như sau: lả hành vi có ý va được lập sẵn dé

kiểm soát hoặc ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán của các nhà dau tưế

3 Putains,T.J (2009), “Closing Price Manipulation and the Integrity of Stock Exchanges”, thesis.

Thao túng thị trường thường dé cập đến các hoạt động có thé gây trở ngại chocung - cầu chứng khoản, như mô phỏng và tạo ra giá giá cho chứng khoán,dẫn đến lừa đôi người tham gia thị trường.

Việc xác định trách nhiệm pháp lý đối với tội phạm thao túng thị trường

chứng khoán có mục đích ngăn chặn những hành vị vi phạm, khôi phục lai

các quan hệ trong lĩnh vực chứng khoán do hành vi vi phạm gây ra, đồng thờidam bao cho sự phát triển ôn định và bên vững của thị trường chứng khoán

Do đó, hau hết các quốc gia trên thé giới đều quy định thao túng là “Hành vi

bi cam” Có thể liệt kê ra ở đây, như tại Úc, thao túng thi trường ban dau bicam theo Luật Chứng khoán năm 1970, quy định chi tiết về các giao dich giảtạo hoặc gây hiểu nhâm về hoạt động giao dịch liên quan đến chứng khoánniêm yết hoặc trên thị trường chứng khoán Hiện nay, thao túng thị trường vàcác hoạt động sai trái khác tại Úc bị nghiêm câm theo Luật Doanh nghiệp,

Luật Thị trường tai chính Hay như Điều 245 Luật Chứng khoán và Các công

cụ phái sinh (SFO) của Hông Kông đã đưa ra khái niệm "các hành vi sai trái"

bị câm trên thị trường chứng khoán, bao gồm cả giao dịch nội bộ, giao dịchsai, gian lân giá, tiết lộ thông tin sai lệch hoặc gây hiểu lâm va thao túng thị

trường chứng khoán Khái niệm "hành vi sai trai thị trường" là dựa trên các

điêu khoản tương đương trong Luật Doanh nghiệp Uc Điều 278 (Khoản 1)của SFO định nghĩa thao túng thị trường chứng khoán khi liên quan đền haihoặc nhiêu giao dịch nhằm tăng, giảm hoặc duy trì giá thị trường với mụcđích khiến người khác giao dị chố

Tại Việt Nam, cùng với sư phát triển của thi trường chứng khoán, cáchành vi thao túng ngày cảng tinh vi, phức tap, khó phát hiện va xử lý Để bao

vệ quyên lợi của các nha dau tư, pháp luật nước ta cũng đã đưa ra các quy

https:/hvw.rahmanraveli co.uk/exp ertis e/mark manipulatien- investigations/articles/mark

et-manipulation-in-the-us-explained/ , truy cập ngày 20/3/2024

Nguyễn Thanh Huyền (2018), Thao túng thị trường chứng khoán - Góc nhìn pháp

lý, Tap chi chứng khoán số 240, tr 7-11.

định nghiêm ngặt dé xử lý các hành vị thao túng thị trường chứng khoán Tại

khoản 3 Điều 12 Luật Chứng khoán năm 2019 quy định hành wi thao túng giáchứng khoán 1a một trong các hành vi bị nghiêm cam trong hoạt động chứngkhoán va thi trường chứng khoán Bên cạnh đó, điều 211 BLHS năm 2015 đã

lam rố thao túng thi trường chứng khoán là việc thực hiện hành wi bị nghiêm

câm trong hoạt đông vê chứng khoán và thị trường chứng khoán, gồm một,một số hoặc tat cả các hành vi dưới đây:

a) Sử dụng một hoặc nhiêu tai khoản giao dich của mình hoặc của người

khác hoặc thông đông liên tục mua, bán chứng khoán nhằm tạo ra cung, cau

giả tao;

b) Dat lệnh mua va bán cùng loại chứng khoản trong cùng ngày giao

dịch hoặc thông đồng với nhau giao dịch mua, bán chứng khoán mà không

dẫn đến chuyển nhượng thực sự quyền sở hữu hoặc quyển sở hữu chỉ luân

chuyển giữa các thành viên trong nhóm nhằm tạo giá chứng khoán, cung cầu

giả tạo,

©) Liên tục mua hoặc ban chứng khoán với khôi lượng chi phối vào thờiđiểm mở cửa hoặc đóng cửa thị trường nhằm tao ra mức giá đóng cửa hoặc

giá mở cửa mới cho loại chứng khoán đó trên thi trường,

d) Giao dich chứng khoán bằng hình thức câu kết, lội kéo người khácliên tục đặt lệnh mua, ban chứng khoán gây ảnh hưởng lớn đến cung cau và

giá chứng khoán, thao túng giá chứng khoán,

đ) Đưa ra ý kiến một cách trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua phương tiệnthông tin đại chúng về một loại chứng khoán, về tổ chức phát hành chứngkhoán nhằm tạo ảnh hưởng đến giá của loại chứng khoán đó sau khi đã thựchiện giao dich và nam giữ vị thé đổi với loại chứng khoán đó,

e) Sử dụng các phương thức hoặc thực hiện các hành vi giao dịch khác

hoặc kết hợp tung tin đồn sai sự thật, cung cấp thông tin sai lệch ra côngchúng để tạo cung cầu giả tạo, thao túng giá chứng khoán”

Từ những khái niệm và quan điểm của các nhả nghiên cứu, tác giả khóaluận xin tiếp thu những điểm tiến bô, hợp lý trong các khái niêm về tôi thaotúng TTCK và bô sung các nhân tô mới mà tác giả thay cân thiết dé dong gopthêm một khái niệm về tôi thao túng TTCK như sau: “Tôi thao hing TICKgây ra hành vi gây nguy hiém cho xã hôi khi cỗ ÿ thực hiện dé điều chinh giá

chứng khoản theo chủ ý của mình Hành vi nay do người có năng lực trách

nhiệm hình sự hoặc pháp nhân thương mai thực hiện một cách cô y nhằm mucđích đánh lừa các nhà đầu he bằng cách kiểm soát hoặc tác đông gid tao đếnchứng khoản Hành vi này vâm phạm vào trật tue quản Ij kinh tễ của Nhànước đối với quản If thi trường ching khoán ”

Tôi thao túng TTCK được coi là nguy hiểm cho xã hội và được thực hiện

bởi người có năng lực trách nhiệm hình sự hoặc pháp nhân thương mại thực

hiện một cách có ý, xâm phạm vào trật tự quản ly lanh tế của Nhà nước đối

với quan ly thị trường chứng khoán ma theo quy định phải bị xử lý hình sự.

Theo đó, người nao thực hiện một trong các hanh vi quy định tại các điểm a,

b,c, d, đ, e khoản 1 Điều 211 thu lợi bat chính từ 500 triệu đồng đến dưới 1,5

ty đồng hoặc gây thiệt hại cho nha dau tư từ 1-3 ty đồng, thì bi phạt tiền từ 5triệu đồng đến 2 tỷ đồng hoặc phạt tù từ 6 tháng đến 3 năm Khoản 2 Điều

211 cũng quy định, nếu phạm tội thuộc một trong các trường hợp: (i) Có tổchức; (ii) Thu lợi bất chính 1,5 tỷ đông trở lên; (iii) Gây thiệt hại cho nha dau

tư 3 tỷ dong trở lên; (iv) Tái phạm nguy hiểm thi bi phạt tiền từ 2-4 tỷ đồng

hoặc phạt tủ 2-7 năm.

113 Đặc điểm của tội thao túng thị trường chứng khoán

Hành vi thao túng TTCK có những đặc điểm như sau:

Thứ nhất, về tính chat Tinh chất của các hảnh vi TTCK 1a gian lận và

trái pháp luật

Theo Hiệp hôi các nha kiểm tra gian lận (Association of Certified FraudExaminers - AFCE), “gian lận” là bat kỷ hoạt động nao dua trên sự lửa dõi đểdat được lợi ích Gian lận trở thành tdi pham khi do là hành vi “biết xuyên tạc

su thật hoặc che giâu một sư thật quan trọng dé xúi giục người khác hànhđộng gây bất lợi cho minh” (Black s Law Dictionary)’ Theo từ điển TiếngViệt “gian lận” 1a hành vị cô ý lừa đôi, giầu diém, xuyên tac sư thật với mục

đích tư lợi”

Thao túng TTCK đề cập đến các hành vi được thực hiện với mục đích

vụ lợi cả nhân nhằm thay đổi giá chứng khoán Về mặt chủ quan, người thực

hiện nhận thức rõ các hành vi gian lận là không đúng và trai với quy luật pháp

luật, thay ré được hau quả xảy ra la tác đông đến giá chứng khoán một cách

giả tạo Ho cũng biết những hành vi gian lân này có thể đem lại lợi ich batchính cho cá nhân hoặc tổ chức nào đó Những hảnh vi thao túng được thựchiện với chủ ý lừa dối những người tham gia TTCK Chủ ý lửa dối trong tội

thao túng TTCK có sự tương đông với tội lừa dối khách hàng quy định tạiĐiều 190 Bộ luật Hình sự năm 2015 (BLHS) Dau hiệu của tdi lừa doi kháchhang có bao gôm các hành vị cân, đong, đo, đếm không đúng với tình trạngthực tế của hang hóa khi mua ban hang hóa hay những thủ đoạn làm chokhách hang bị nhâm lẫn tưởng là mình đã nhận đúng, mua đúng loại hang vớichất lượng như thỏa thuận ban đâu Tương tự, các hanh vi thao túng thi

trường nhằm đây hoặc ép giá chứng khoán không đúng với giá trị thực tế,

khiến các chủ thể tham gia TTCK nhằm lẫn về xu hướng thi trường và tinh

trạng các giao dich Tuy nhiên, so với mức độ thiệt hại của các nạn nhân của

” ACFE, ‘Fraud 101: What Is Fraud? (Gian lận là gì?)” từ:

https-lavaw.acfe.comffraud-tes ources/fraud- 101-what-is-fraud, truy cập ngày 01/02/2024.

tdi phạm lửa dối khách hàng, số lượng nan nhân trong mỗi vu thao túngTTCK thông thường lớn hơn rất nhiều và mức thiệt hại cũng cao hơn đáng kể.

Ví dụ: Vụ án thao túng TTCK của Cựu chủ tịch Louis Holdings DO

Thanh Nhân la một minh chứng điển hình cho tinh chất gian lân của thao túngTTCK Theo đó, ông Nhân đã chỉ đạo nhân viên vả người thân mở nhiều taikhoản chứng khoán, tao ra cung cau ão thôi giá 2 mã cô phiêu BII, TGG lêncao gấp nhiều lân giá trị thực Bên cạnh đó, ông Nhân con tao nhóm trên

mang xã hội là “Louis Family” với hơn 10.000 người tham gia rồi hô hao, đưa

ra nhận định giá của BII sé tăng lên gap nhiêu lần để dụ các NDT nhảy vàomua theo Sau khi gia của các má cô phiếu (MCP) cham mức kich trần, ôngNhân bắt đâu bán ra liên tục để kiếm lời Khi đó thì các mã BII và TGG đãliên tục nằm sản và mắt thanh khoăn, NDT mua theo đã không thể bán hang

ra vì không có bên mma Sau quá trình giảm san khóc liệt, NDT cũng bị thiệt

khiến TTCK mất đi vai trò von có của minh la kênh huy đông và phân bé von

ổn định và dai hạn, ảnh hưởng tiêu cực đến nên kinh tế quốc dân va sự pháttriển quốc gia Do vậy, pháp luật của các quéc gia trên thé giới đều có nhữngchế tai cụ thé xử lý với tôi thao ting TTCK, trong do có Việt Nam

Thứ hai, về hình thức thực hiện Thao túng TTCK bao gồm nhiều hìnhthức đa dang, do vậy, dé dé dàng nhân dién, các nhà nghiên cứu đã có nhiêucách phân loại khác nhau Chang hạn, Putnins phân loại các hành vi thao ting

TTCK dưa trên 3 thủ thuật chính (Kỹ thuật bơm và thôi giá, các thao tác dựa

trên hợp đông va kỹ thuật kiểm soát thị trường) được mô tả theo sơ đô dưới

“Marking the close’

“Marking the open’

“Capping /pexging®

"Comer

“Squecze’

(Hình 1: Phân loại các hành wi thao túng TTCK theo Talis J Putninš.

Nguôn: tổng hop từ luận an “Closing price manipulation and the integrity of

Stock exchanges” (Việc thao từng gid đông cửa và tinh minh bach của các san giao dich chứng khodn) của Talis J Putnin3)

Một cach nhân diện khác đơn giản hơn dựa trên định nghĩa về thao

túng thị trường của Allen and Gale (1992) Theo đó, các hành wi thao tung TTCK được phân chia thành 03 loại như sau:

- Thao túng dựa trên các giao dịch (trade-based manipulation) Day là

nhóm các hanh vi tác động đến giá chứng khoán thông qua các giao dich

* Xem thêm ở Phụ lục 1.

Nhóm hành vị nảy đã được pháp luật hình sự Việt Nam quy định tại Điều 211

BLHS năm 20159

Ví dụ: đôi với hành vi của ông Đỗ Thành Nhân va đông phạm: câu kết

sử dụng các tài khoản chứng khoán mua ban, thâu tóm cỗ phiéu va giao dichmua bán, khớp lênh Mục dich dé tăng tính thanh khoản, day giá các MCPtăng nhằm thu lợi bat chính

- Thao túng dua trên thông tin (information-based manipulation) Việc

thao túng thị trường được thực hiện thông qua việc đưa ra các tin đồn hoặcthông tin sai lệch tác động đến giá chứng khoán TTCK vốn nơi có đô nhạycảm cao thì thông tin, di tích cực hay tiêu cực cũng tác động đến tâm lý NDT

và diễn biến thị trường, nhất 1a tin đôn chưa hay các tin tức giả mạo dùng đểdan dắt các NDT Nhóm hành vi này cũng được pháp luật hình sự Việt Nam

quy định tại Điêu 211 BLHS năm 201519

Vi dụ, cựu chủ tịch Louis Holdings Đỗ Thành Nhân sử dụng phương

tiện truyền thông đại chúng, tạo nhóm trên mạng xã hội là "Louis Family" với

hơn 10.000 thành viên tham gia rôi hô hảo, đưa ra nhận định giá của BII sẽtăng lên gap nhiều lần để tao ảnh hưởng khiến các NDT 6 ạt mua theo

- Thao tung dựa trên hành động (action-based manipulation) Thao túng

dựa trên hành đông liên quan đền việc thực hiện các hành động để ảnh hưởng

đến giá trị của một công ty Theo đó pháp luật hình sự Việt Nam quy địnhrang “Str dụng các phương thức hoặc thực hiện các hanh vi giao dịch khác dé

tạo cung cầu giả tao, thao túng giá chứng khoán” 1!

Vi dụ, môt giám đóc công ty có thé đóng cửa một nha máy dé giảmgiá cô phiéu

# Điểm a, b khoan 1 Điều 211 BLHS năm 2015

'° Điểm đ khoản 1 Điệu 211 BLHS năm 2016

1! Điểm e khoản 1 Điều 211 BLHS năm 2016

thay, đa số người cảm dau các vụ thao túng TTCK 1a các lãnh đạo cap cao

trong công ty, doanh nghiệp Ví dụ, tại TTCK Việt Nam, trong năm 2022, đã

chứng kiến hai vụ thao túng lớn déu do Chủ tịch FLC Trịnh Văn Quyết và

Chủ tịch Louis Holding Đỗ Thanh Nhân Day là nhóm đôi tương có học thức,hiểu biết, am hiểu sâu réng và thậm chí la chuyên gia về lĩnh vực tai chính,

chứng khoán, công nghệ thông tin và có quan hệ xã hội sâu rông nên phương

thức thủ đoạn phạm tội thường rat tinh vi Đây được coi là một loại tôi phạm

an, diễn ra trong một thời gian dai, khi phát hiện thi đã gây thiệt hại lớn cho

ngân sách đồng thời gây nhiêu khó khăn trong quá trình phát hiện, điều tra, xử

lý vụ việc của các cơ quan chức năng Bên cạnh đó, trong các thủ đoạn thao

túng thường có yêu tô “thông đồng” giữa một nhóm người (từ 02 người trởlên) như giữa những người thân thích, giữa giám đốc công ty và nhân viên

công ty chứng khoán.

Thứ te về đông cơ Tính chat của các hành vi thao túng TTCK là gianlận Lý giải về động cơ dẫn đến các hành vị gian lận, Donald R Cressy đưa ra

mô hình tam giác gian lân (the Fraud Triangle) Theo đó, các yếu td dẫn đến

hành vi gian lận bao gồm: áp lực tải chính (financial pressure), cơ hội

(opportunity) thai đô hợp lý hóa việc thực hiện hanh ví gan lân (rationalization).

(Hình 1: Mô hình tam giác gian lân của Donald R Cressy)

Về cơ ban, kết quả các chủ thể mong muốn khi thực hiện hanh vi thaotúng TTCK 1a sự thay đôi giá chứng khoán theo =u hướng mong muốn nhằmthu lời bat chính Những lợi ích nay có thể nhằm nhiêu mục đích khác nhaunhư giải quyết áp lực tải chính, mở rông các hoạt đông đầu tư kinh doanh TTCK là nơi bôc lộ sự cạnh tranh công bang, tao ra cau nói giữa thực lực củanên kinh tế và cơ hội nhận được phần chia sẻ lợi nhuận tương xứng bởi quyếtđịnh tham gia Bản chất của thao tung chứng khoán là nguy tạo một sự việckhông thực vì muc dich tư lợi Điêu đương nhiên khi tham gia vào các quan

hệ kinh tế là các chủ thể déu mong muôn mang về lợi nhuận lớn nhất Tuy

nhiên, việc đạt được những lợi ích đó bằng cách thực hiện các hành vi thao

túng là trái pháp luật, do vậy, những lợi ích được thu về la bat hợp pháp Suycho cùng là xuat phát từ mưu câu những lợi ích vật chat, và thực hiện do lối

cô ý.

1.2 Sự cần thiết cửa việc quy định tội thao túng thị trường chứng khoán.

Đầu tiên, xuất phát từ yêu cầu bảo vệ của chủ thé tham gia và tính minhbạch của TTCK nói chung Việc quy định những điều khoản pháp luật nhằm.ngăn chặn hanh vi thao túng chứng khoán bằng pháp luật rat cân thiết vì nógiúp bao vé sự trung tính, công khai va minh bạch của TTCK Nếu Không có

sự điều chỉnh của pháp luật, sé lượng các hành vi thao túng có thể ngày một

gia tăng với mức đô nghiêm trọng hơn Từ đó, gây ra những tôn thất nang né

cho NDT va lam giảm tin tưởng của công đồng dau tư trong TTCK

Thứ hai, việc pháp luật quy đính cụ thể đối với tôi phạm này sẽ tạo mộthành lang pháp lý vững chắc dé bảo vệ quyền và loi ích chính đáng của cácnha dau tư trên TTCK Thưc tiễn ở Việt Nam thi NDT cá nhân là một trongnhững chủ thể quan trọng nhất của TTCK Hiện tại, hơn 00% tổng số tàikhoản đâu tư trên TTCK Việt Nam 1a tai khoản cá nhân, Vi vậy, năng lực tàichính, quyên lợi và cả đạo đức của NDT cá nhân quyết định chat lượng pháttriển của TTCK Hiện nay, vị trí của NDT cá nhân trong TTCK đã được phápluật Việt Nam thừa nhận Tuy nhiên, thực tế phát triển của TTCK Việt Namcho thay van dé quyên va lợi ích hợp pháp của NDT cá nhân chưa được coitrong đúng mức Đặc biết, pháp luật về chứng khoán và TTCK còn nhiêu bắtcập và “16 hông" chưa được giải quyết cho những hành vi xâm phạm quyềnlợi chính đáng của NBT cá nhân Điều nay, đã lam giảm niém tin của nhiêuNDT cá nhân đối với thị trường Với một TTCK mới nỗi va đang trên đà phattriển như ở nước ta, bảo vệ quyên lợi NDT ca nhân chiếm vị trí hết sức quantrong, đây là tiên dé dé tao được niềm tin của NDT cá nhân đối với thi trường

và cũng chính là bao vệ thị trường

'2 Báo Chính Phủ "Gần 2.6 triệu taikhoan chứng khoắn mở mới trong năm 2022”

https ://b

aochinhphu.vn/gan-26-trieu-tar-khoan-chung-khoan-mo-moitrong-nam-2022-102230110 10052344.htm truy cập ngày 23/3/2024

2016 2017 2018 2019 2020 2021 22022

(Tý trọng NOT —Sổ lượng NDT cả nhân

(Hình 2: Số lượng, tỷ trong các NDT cá nhân trên TTCK Việt Nam tirnăm 2016 đến năm 2022 Nguồn: Tổng hợp từ UBCKNN)

Co thể thay số lương NDT cá nhân chiếm phân lớn, là đối tượng dong

gop cũng như chịu ảnh hưởng chính từ hậu quả thiệt hại của tôi phạm pháp

luật chứng khoán nếu xảy ra Tuy nhiên, theo bảng xép hang chi sô bảo vệNDT trên thé giới, Việt Nam nằm ở thứ bậc thập trong bảo vê NDT khi đứng89/190 quốc gia trong năm 2019, trong khi năm 2018 ở thứ hạng 81, còn năm

2017 xếp hạng 56 Vi vậy, tác giả cho rằng việc chưa có quy định đây đủnhằm bảo đảm quyên va lợi ích hợp pháp của NDT trước hành vi thao túngTTCK cũng la điểm chưa hoàn thiện trong quy định của pháp luật

Thứ ba, những quy định pháp luật cụ thể đối với tôi thao túng TTCK sé

góp phan tích cực trong việc dam bao sự vận hành của TTCK trôi chảy va

minh bạch Thực tế cho thay TTCK hiện dang thể hiện vai trò nổi bật là kênh

huy động vôn quan trong cho Chính phủ, doanh nghiệp cũng như là kênh đầu

tu hap dẫn cho công ching Có thể nói, trong những năm qua, chứng khoán là

38 Tân Văn (2020), “TẾ chức bảo vệ nhà đầu tư, 10 năm lỗi hẹn”, Tạp chi Dau tư tài chính, từ:

https ://vietn amfin ance.vn/to- chuc- bao- ve-nha- dau-tu- 10- nam-loi-hen-20180504224230882 htm,

truy cập ngày 20/3/2024.

kênh đâu tư nhận được nhiều sự quan tâm nhất của giới đâu tư trong tươngquan với các kênh dau tư đại chúng trong nên kinh tế và cũng là nguồn đóng

gop quan trong tới sự ôn định, phát triển của nên kinh tế Việt Nam Với vai

trò quan trong như vậy, song, trong thời gian qua, tồn tại những hành vi, vụviệc vi phạm trên TTCK, gây thiệt hại kinh tế cho các NDT, làm ảnh hưởng

tiêu cực đến sự vận hanh én định can thiết của TTCK Chính vì vậy, các cơ

quan Nhà nước có thấm quyên can thực hiện những chính sách nhằm mục

đích giữ vững sự hoạt đông Gn định, công khai, minh bạch của TTCK Việt

1.3.2 Cha thé của tội phạm

Người thực hiên hành vi nguy hiểm cho xã hội đối với tội danh này làngười có năng lực trách nhiệm hình sự (TNHS), dat đô tudi nhật định và có ý

thực hiện hành vi thao túng thị trường chứng khoán.

Chủ thể của tôi "Thao túng thị trường chứng khoản" có thể là cá nhân

hoặc pháp nhân thương mại Bên cạnh những đặc điểm chung giống như cácchủ thể tội pham khác thi chủ thé của tội "Thao túng thi trường chứng khoán"

còn có một số đặc điểm riêng biệt, điều này xuất phát từ tinh chất đặc thù củathị trường chứng khoán Bộ luật Hình sự quy định người từ đủ 16 tuổi trở lên

phải chịu trách nhiệm hình sự về tội "Thao tung thi trường chứng khoán" Tuy

nhiên, thực tiễn cho thây là chưa có người nảo từ 16 - 18 tuổi bị truy tô về tôi

danh nay Chủ thé của tội phạm nay thường hoạt đồng trong lĩnh vực chứng

khoán hoặc liên quan đến thị trường chứng khoán nên đa sô ho đều có kiếnthức sâu về chứng khoán và thị trường chứng khoán, một số người trong số họ

là lãnh đạo các công ty chứng khoán hoặc liên quan đến chứng khoán

Cụ thể, người thực hiện hành vi nguy hiểm cho xã hội đạt độ tuổi từ đủ

16 tuổi trở lên phải chiu TNHS đôi với hình phạt quy định tai khoản 1, khoản

2 Điêu 211 BLHS năm 2015 Tội thao túng TTCK được xác định là tội itnghiêm trong (khoản 1 điều 211) và tội nghiêm trong (khoản 2 điều 211) nênngười từ đủ 14 tuổi đến dưới 16 tuổi không phải chịu trách nhiệm hình sự vềtội pham nay trong bat cứ trường hợp nao, vì ca hai khoăn của Điều 211BLHS năm 2015 không có trường hợp nao là tôi phạm rất nghiêm trong hoặc

đặc biệt nghiêm trong.

Chủ thể của tôi danh nay thường là các cá nhân có trình độ hiểu biết vềđâu tư tải chính, đặc biết lả trong thị trường chứng khoán hoặc được các công

ty tuyển dụng, mua giới chứng khoán và chủ tịch, lãnh đạo doanh nghiệp và

các thành viên chủ chốt của công ty có cô phiếu Đối với tôi thao túng thitrường chứng khoán có chủ thể đặc biệt là pháp nhân thương mại khi thực

hiện hành vị thao túng thị trường chứng khoán cũng phải chịu trách nhiệm

hình sự theo khoản 4 Điều 211 BLHS năm 2015

1.3.3 Mặt chủ quan của tội phạm

Trong tôi thao túng thị trường chứng khoán, mat chủ quan của tôi phạm.

được biểu hiện thông qua việc chủ thể của tôi pham nhận thức được hảnh vi

và hậu quả của minh gây ra nhưng vẫn thực hiện hanh vi với mong muốn cho

hậu quả xảy ra.

Trong tôi danh này, động cơ của người phạm tội là làm sao để cho cácnha đầu tư hiểu sai lệch về giá đích thực của cô phiếu cũng như các thông tinliên quan đến chứng khoán và thị trường chứng khoán dé từ đó người phạmtôi thu lợi bat chính

Mục đích phạm tội lả kết quả trong ý thức chủ quan mả người phạm tôi

đặt ra và sẽ có găng đạt được khi thực hiện hành vi phạm tôi với lỗi cô ý trực

tiếp Giữa mục đích phạm tôi và hâu quả của tôi phạm luôn có môi quan hệ

với nhau, hậu quả của tôi pham là sự thể hiện, phan ánh mục đích phạm tội

Do đó, có thể thây là mục đích của người phạm tôi "Thao túng thị trườngchứng khoán" là lam sao dé kiểm được một khoản tiên nhất định bằng hành vi

trái pháp luật

1.3.4 Mặt khách quan của tội phạm

Hành vị khách quan của tội Thao túng thị trường chứng khoán quy định

tại khoản 1 Điều 211 BLHS năm 2015 Điều luật nêu rõ các biện pháp trừng

phạt đối với cá nhân và pháp nhân vi phạm trong lĩnh vực giao dịch chứng

khoán Theo đó, những hành vi như tạo cung cầu giả tạo (khoản a), thôngđồng dé thao túng gia chứng khoán (khoản b), liên tục mua bán những khoánvới số lượng lớn nhằm chỉ phối giá của mã chứng khoán đó (khoản c), câukết, lôi kéo người khác (khoản d), sử dụng phương tiện truyền thông đạichúng dé tạo ảnh hưởng giá chứng khoán (Khoản đ) hoặc sử dụng hảnh vikhác dé tao cung — câu giả tạo (khoản e) sé bi pháp luật xử lý nghiêm minh

Cu thể, cá nhân có thể phải đối mặt với mức phạt tién từ 500 triệu đồng

đến 2 tỷ đông hoặc phat tù từ 06 tháng đến 03 năm, tùy thuộc vào mức đô

nghiêm trong của hành vị vi phạm Trong trường hợp nghiêm trong hơn, mức

phạt có thể lên đến 4 ty dong hoặc phạt tủ từ 02 năm đến 07 năm Ngoài ra,người phạm tôi còn có thé bi phạt tiên từ 5 triệu đồng đến 250 triệu đông va

bị cam đảm nhiệm chức vụ hoặc hành nghệ từ 01 năm đến 05 năm Đôi với

pháp nhân, các doanh nghiệp vi phạm cũng sẽ phải chịu mức phạt tương ứng,

với sô tiền có thể lên đến 10 tỷ dong va có thé bị định chỉ hoạt đông vĩnh viễnhoặc bi cam kinh doanh trong một số lính vực nhất định Điều luật này nhằm

mục đích bảo vệ sự minh bạch va công bằng trong thị trường chứng khoán,đồng thời ngăn chăn các hành vi gian lận và lam mát lòng tin của nhà đầu tư

Mặt khách quan của tôi phạm thao túng TTCK được thể hiện thông qua ở

những dâu hiệu sau:

Tint nhất, sử dụng một hoặc nhiêu tai khoản giao dich của mình hoặc

của người khác hoặc thông đồng với nhau liên tục mua, bán chứng khoán

nhằm tạo ra cung, cau giả tạo Day 1a hành vi rất phổ biến trên thị trườngchứng khoán hiện nay, thường diễn ra ở những cô phiếu có khôi lượng giaodich lớn bởi các đối tượng liên tục thông đông với nhau liên tục mua, bánchứng khoán tạo ra cung câu giả tạo

Ví dụ: Trong vụ án cựu chủ tịch FLC Trịnh Văn Quyết, thông quahảnh vi của ông Trinh Văn Quyết chi dao Trịnh Thi Minh Huế cùng các đông

phạm mượn chứng minh thư nhân dân của 26 cá nhân lập 20 doanh nghiệp,

mở 450 tài khoản tại 41 công ty chứng khoán (120 tai khoản mở tại Công ty

CP Chứng khoán BOS, 330 tài khoản mở tại các công ty chứng khoán khác)

dé thực hiện các hành vi thao túng giá cỗ phiéu nhằm tạo ra cung câu giả với

6 mã chứng khoán gôm Mã chứng khoán FLC (Công ty CP Tập đoàn FLC),

ROS (Công ty CP Xây dựng FAROS), ART (Công ty CP Chứng khoán

BOS), HAI (Công ty CP Nông dược HAI), AMD (Công ty CP Đầu tư và

Khoáng sản FLC Stone) và mã chứng khoán GAB (Công ty CP Đâu tư khaikhoáng và Quan lý tải sản FLC) Làm cho giá cỗ phiếu FLC, ROS, HAI,AMD, ART, KLF tăng hết biên độ và đóng cửa không có bên bán trong phiên

dau tuân, tích luy 20-70% chỉ trong nửa tháng Ví dụ đôi với cỗ phiếu củaFLC thì ngày 10/01/2022 cổ phiếu FLC tăng lên đình điểm là 25.509 đôngnhưng sau đó bị đình chi giao dich từ ngày 9/9/2022 với giá cô phiếu FLC3.570 đông, do Công ty cỗ phân Tap đoàn FLC tiếp tục vi phạm quy định về

công bố thông tin sau khi cỗ phiêu bi đưa vào điện han chế giao dịch Giá trị

cổ phiếu đã giảm gây thiệt hại cho nha dau tư là 86% và không bao giờ cỗ

phiếu nảy có thể được giao dịch trở lại

Thứ hai, thông đông với người khác đặt lệnh mua va bán cùng loạichứng khoán trong cùng ngày giao dịch hoặc có sự thông đông với nhau giaodich mua bán chứng khoán mà không dẫn đến chuyển nhượng thực sự quyên

sở hữu hoặc quyên sở hữu chỉ luân chuyển giữa các thành viên trong nhóm

nhằm tạo giá chứng khoán, cung câu giả tạo

Đây là hành vi thông đồng với người khác đặt lệnh mua và bán cùngloại chứng khoán trong cùng ngày giao dịch hoặc thông dong với nhau giaodịch mua bán chứng khoán dẫn đến mã cô phiếu đạt trần hoặc sản liên tụcnhiều phiên liên Khi các đối tượng thực hiện hành vi đồng loạt đặt lệnh mua

hoặc bán với một khối lượng rất lớn trong cùng một thời điểm ngăn dé chiphối thị trường dẫn đến có người mua và người bán, nhưng bản chat lại không

dẫn đến chuyển nhượng thực sự quyên sở hữu cô phiếu hoặc quyên sở hữu chỉ

luân chuyển giữa các thành viên trong nhóm nhằm tạo gia chứng khoản, cungcầu giả tạo Điều này dẫn đến thiệt hại lớn cho nhà đầu tư khi phải mua giácao nhưng khi cô phiéu xuống giá sản liên tục lại không thể bán được, hoặckhi cô phiéu tran liên tục thì không thé mua vào Đây là một chiêu trò lam giá

cỗ phiéu cực ky tinh vi

Thứ ba, liên tục mua hoặc bán chứng khoán với khối lượng chi phôivào thời điểm mở cửa hoặc đóng cửa thị trường nhằm tạo ra mức giá đóng

cửa hoặc giả mở cửa mới cho loại chứng khoán đó trên thị trường Theo đó,

các đổi tượng lợi dụng hai lệnh nay để liên tục đặt lệnh mua hoặc bán côphiếu với khối lượng lớn ở giá đóng cửa hoặc giá mở cửa nhằm chi phôi mã

cỗ phiếu đó, làm cho giá cỗ phiếu đó bị đây lên cao hoặc xuống thập, gây

thiệt hại cho nha dau tư nói chung va đặc biệt la nhà dau tư nhỏ, lẻ

Tint te giao dịch chứng khoán bằng hình thức cau kết, lôi kéo người

khác liên tục đặt lệnh mua, ban chứng khoán sâu ảnh hướng lớn đến cung cầu

va giá chứng khoán, thao túng gia chứng khoán.

Hanh vi nay thể hiện việc các đôi nhóm thành lập các group trên cácứng dụng mạng xã hôi như Zalo, Facebook để lôi kéo, hô hào người tham

gia, đánh vao lòng tham của nhà đầu tư mới chưa có kinh nghiệm khi thamgia chứng khoán Đây 1a thủ đoạn tạo lòng tin dau giá cô phiêu lên cao khiminh đang nắm giữ các cô phiéu

Ví du: Chủ tich Louis Holding Đỗ Thành Nhân "thôi giá" mã chứng

khoán BI bằng cách lập nhóm 1 10 000 người trên mang x4 hôi, tung tin giả đểđưa ra mục tiêu giá các cô phiếu BII sé tăng nhiều lần Chủ tịch LouisHoldings liên tục đăng các nội dung trên nhóm nay về việc cô phiếu ông đangnắm giữ sẽ tang giá nhằm thu hút các nhà dau tư mua vào Sau đó, cỗ phiéunảy đã tăng gấp 10 lần so với thời điểm khi ông Nhân mua vào

Thứ năm, đưa ra ý kiên một cách trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua

phương tiện thông tin đại chúng về một loại chứng khoán, về tổ chức phát

hanh chứng khoán nhằm tao ảnh hưởng đến giá của loại chứng khoán đó saukhi đã thực hiện giao dịch và năm giữ vi thé đối với loại chứng khoán đó

Đây là hành wi phô biến khi các đôi tượng cô ý thực hiện day gia cao côphiếu một cách trực tiếp hoặc gián tiếp khi đưa ra các thông tin tốt có giá trichi phổi tâm lý cho các nhà đầu tư tin tưởng mua cỗ phiếu bằng việc thực

hiện một hoặc một số công việc có liên quan đến mã cé phiếu của các đốitương muốn day giá cỗ phiếu lên cao dé thao túng Hành vi này không loại trừviệc thao túng ở một số mã cổ phiếu liên quan đến ngành bat đông sản trong

năm 2022.

Thứ sáu, sử dung các phương thức hoặc thực hiện các hành vị giao dich

khác đề tao cung câu giả tao, thao túng giá chứng khoán

Phương thức hoặc thực hiện các hành vị giao dịch khác là việc đưa ra

các thông tin hoặc có ý tao dung gây sai lệch hay hiểu lam về hoạt đông giaodich của một cỗ phiêu; tim moi biện pháp để duy trì, ôn định mức giá chứng

khoán nhằm tạo ra những lợi thế cho việc chảo bán hoặc phát hành chứng

khoán mới, thực hiện các giao dịch được sap đặt trước, giao dich gia tạo.

Ngoài ra, các đối tượng còn thực hiện các hành vi hết sức tinh vi khác như

gom các cô phiếu ở mức giá rẻ trong nhiêu tháng hoặc nhiêu năm khi cỗ

phiếu ít biên đông vẻ giá cũng như tính thanh khoản nhỏ (ít người mua - ban)khi các nhà dau tư nhỏ lẽ hết kiên nhẫn, chờ doi rdi bán đi Sau khi gom hết

các cỗ phiêu giá rẻ, các đối tượng thực hiện hanh wi thao túng thị trườngchứng khoán bằng cach day giá cô phiêu lên cao Lúc nay, ít nhà dau tư có cỗ

phiếu để bán, khi cỗ phiêu lên đến vùng gia rat cao thi các đối tương thực hiệnhanh vi phân phôi cỗ phiếu bằng cách truyền thông tốt vẻ cỗ phiếu trên các

phương tiên thông tin diễn đàn, các room, hôi nhóm, báo dai, chuyên gia, viết

bài quảng cáo thối giá cho cô phiếu Các nhà dau tư nhỏ 1é thiếu kiến thức đãtin tưởng mua cỗ phiếu nay, trong khi các đôi tượng thao túng cỗ phiếu đãbán hết lương cỗ phiếu ở vùng giá đình Sau khi đã phân phối và bán hết cô

phiếu, các đối tượng thao túng cd phiếu ép giá cô phiếu xuống rơi tư do vàsản nhiều phiên liên tục không có người mua, hoặc có mua bán thì chủ yêu là

các nhà đâu tư nhỏ lẻ tự mua bán với nhau Lúc nay, không có nhà đâu tư lớn

mua cô phiêu nữa sé dẫn đến cô phiéu rớt giá liên tục Để cho cỗ phiếu xuống

một cách nhanh chóng, các đối tượng thao túng chứng khoán lại tung tin xâu

về cô phiếu nay Và khi cô phiếu đã giảm về giá cực rẻ, nha dau tư nhỏ lẻhoang loạn, mat niềm tin vì dau tư thua 16 nợ nan chông chat do mua ở vùnggiá đỉnh, các đôi tượng thao túng thị trường chứng khoán lại chuẩn bị cho chu

ky gom cỗ phiếu mới Hanh vi thao túng nay được thực hiện trong một thời

gian dải, xây dung và diễn ra trong nhiêu năm

Ví dụ: đối với hành vi thao túng chứng khoán của ông Đỗ Thành Nhân

- chủ tịch Louis Holdings va ông Đỗ Đức Nam - Tổng giám đóc Công ty côphan chứng khoán Trí Việt cùng các dong phạm Ông Nhân và ông Namthong nhật với nhau về việc khớp lệnh giao dịch, số lương, khôi lượng, thờigian khớp lệnh cô phiéu, nguôn tiên, dong tiên luân chuyển vảo các tải khoảnchứng khoán dé mua, bán theo kịch bản từng giai đoan diễn biển giá cô phiéu.Hanh vi của các bị can đã tạo cung câu giả tạo, thao túng giá cỗ phiếu TGG

và BII, khoản thu lời bat chính, trái pháp luật từ hành vi thao túng giá đối với

cổ phiêu mã TGG và BII của nhóm Đố Thanh Nhân là 153,8 ti đồng Trong

đó, với mã BII, nhóm tai khoản chứng khoán của Đỗ Thanh Nhân đã thu lợibất chính 63 ti đông Với mã TGG, nhóm tải khoản chứng khoán của ĐỗThanh Nhân đã thu lời bat chính 90,7 tỉ đông

Trên 1a sáu dấu hiệu của mặt khách quan của tội thao túng thị trườngchứng khoán khi một cá nhân, pháp nhân có một trong sáu điều kiện trên là có

cơ sở để xem trách nhiệm hình sự về Tôi thao túng thi trường chứng khoántheo khoản 1 Điều 211 BLHS năm 2015

Ngoài ra, mặt khách quan của tôi phạm nay thông qua những hành vị

nguy hiểm cho xã hôi thông qua các dâu hiệu định tôi thì có các dau hiệu khácnhư phương tiện pham tdi; phương pháp, thủ đoạn, thời gian, địa điểm vả

hoàn cảnh phạm tội Phương pháp thủ đoạn thao túng thị trường chứng khoán

là hết sức tinh vi va phức tạp vì hoạt động thao túng thị trường chứng khoánthường được thực hiện bởi có sự cầu kết của các công ty chứng khoán và kể

cA những cá nhân hiện đang công tác tại các cơ quan quan ly nha nước vềchứng khoán nhằm tạo điều kiên cho các đối tương thực hiện hảnh vi thao

túng chứng khoán và thi trường chứng khoản trong một thời gian dai Tôi

phạm nay thường co động cơ, mục đích là vụ lợi.

Bên cạnh do, hậu qua của tôi thao túng thị trường chứng khoản là

những thiệt hại vật chất và phi vật chất cho xã hôi cụ thể, những thiệt hại vềvat chất của hành vi thao túng chứng khoán là gây thiệt hại cho nhà dau tưchân chính, công ty có cô phiéu tốt muôn huy đông dòng tiên từ chứng khoán

để kinh doanh cũng bị ảnh hưởng chung của thị trường Bên cạnh đó hậu quảcủa hành vi thao túng thi trường chứng khoán gây thiệt hại cho các nhà dau

tư, công ty phát hành cô phiêu, ma còn gây ra hậu quả nghiêm trong cho thịtrường chứng khoán và su phát triển chung của nên kinh tế Như đã nói daubai tinh từ đầu năm 2022 thi trường chứng khoán Việt Nam đã giảm hơn 58%

so với đầu năm 2022 tính đến thang 11/2022 chỉ sô VNIndex từ 1.500 điểm

về 875 điểm giảm hơn 74 tỷ USD trong khi xây dựng đường sắt 250knvh hết61,67 ty USD nói như vậy để biết nêu hành vi thao túng của thị trường nảy séảnh hưởng thiết hại đến nên kinh tế như thé nào Đây được xem 1a một trongnhững tôi danh gây thiết hai về vật chat đặc biết lớn, nhưng ít ai mà biết được

vì đa phan người dau tư tự chịu trách nhiệm về số tiên mình bỏ ra mua cỗphiếu chứ không phải bị ai ép buộc, đây 1a một hậu qua rất khác đối với

những tội danh khác

Những thiệt hại phi vật chat khác như về chính trị, kính tế, văn hóa, xãhội và nhiều hệ luy khôn lường cho nha dau tư, xã hội Vi dụ như nhà đầu tưchan nan muôn bỏ thị trường, không tin tưởng thị trường chứng khoán ở Việt

Nam, hậu quả là gây thiệt hại cho các công ty làm ăn chính đáng, doanh

nghiệp không tiếp cận được nguôn vốn từ thị trường chứng khoán Bên cạnh

đó, việc thao túng thi trường chứng khoán còn gây hỗn loạn thị trường chứngkhoán, ảnh hưởng đến việc điều hanh kinh tế vi mô của Nhà nước

1.4 Hình phạt đối với tội thao túng thị trường chứng khoán

Bat ky cá nhân, tổ chức nào có hành vi vi phạm quy định về thao túng

cỗ phiêu trên thị trường chứng khoán hiện nay tùy theo tính chat, mức độ vi

phạm ma có thể bị xử phạt hành chính hoặc bị truy cứu trách nhiệm hình sự,nếu gây thiệt hai thi phải bôi thường Tuy nhiên trong phạm wi của bài nghiêncứu, tác giả sẽ trong tâm hơn vào những quy định trong BLHS Việt Nam đối

với tội thao túng TTCK.

Theo quy định tại Điều 211 BLHS năm 2015, người nào thực hiện mộttrong các hành vi “thao túng TTCK” ma thu lợi bat chính từ 500 triệu đông -dưới 1.5 tỷ đông hoặc gây thiệt hại cho nha dau tư từ 01 tỷ đồng - dưới 03 tỷđồng thi bi truy cứu trách nhiệm hình sự vê Tôi thao túng TTCK, cu thể

Dau tiên, đối với cá nhân vi phạm thì có thé bi phạt tién từ 500 triệu

đồng dén 02 tỉ đồng hoặc phạt tù từ 06 tháng đến 03 năm do hanh wi thao túnggiá cổ phiéu ma thu lợi bat chính từ 500 triệu đồng đến dưới 1,5 ti đồng hoặc

gây thiệt hại cho nhà đầu tư từ 01 tỉ đồng đến dưới 03 tỉ đông, hoặc bị phạttiên từ 02 ti đồng đến 04 ti đồng hoặc phạt tù từ 02 năm đến 07 năm, đôi vớicác hành vi phạm tội sau đây: "a) Có tỏ chức, b) Thu lợi bất chính 1,5 tỉ đồngtrở lên, c) Gây thiệt hai cho nha dau tu 03 ti đông trở lên; đ) Tái phạm nguy

Bên cạnh đó, người phạm tội con có thé bị phạt tiên từ 50 triệu đồngđến 250 triệu đông, cam đảm nhiệm chức vu, cam hành nghệ hoặc lam côngviệc nhật định từ 01 năm đến 05 năm Đối với pháp nhân thương mai vi phạm

có thể bị phạt tiên tử 02 ti đồng đến 05 ti đồng thuộc trường hop phạm tôi tại

khoán 1 Điều 211 BLHS năm 2015, bị phạt tiễn từ 05 ti đông đến 10 ti đồngthuộc thuộc trường hop phạm tôi tại khoản 2 Điều 211 BLHS năm 2015,trường hợp pháp nhân phạm tội tại Điều 70 Bô luật này thi bị đình chỉ hoạt

động vĩnh viễn Ngoài ra, pháp nhân thương mại còn có thể bị phạt tiền từ

500 triệu đồng đến 02 tỉ đồng, cam kinh doanh, cấm hoạt động trong một sốTĩnh vực nhất định từ 01 năm đến 03 năm hoặc cam huy động vốn từ 01 nămđến 03 năm

TIỂU KÉT CHƯƠNG 1

Chương 1 đã nêu ra được nhiều ý kiến và góc nhìn về khái niệm thaotúng TTCK, đồng thời đưa ra khái niệm phù hợp với pháp luật Việt Nam Tai

chương đâu tiên, tác giã đã phân tích các đặc điểm đặc trưng của tội thao túng

TTCK và của nội dung pháp luật Hình sự xử lý vi phạm đối với tôi danh nảy

Từ việc phân tích, đánh giá những quy định pháp luật hiện hành về xử lý viphạm đổi với hành vi thao túng TTCK, chương | sẽ lả kết quả của những cơ

sở lý luận, là tiên đề khoa học dé tác gia có thé đánh giá thực trang xử lý vi

phạm đối với tôi thao túng TTCK tai Việt Nam hiện nay và chỉ ra su can thiếtcủa việc cân xây dựng một hảnh lang pháp lý bao gồm những quy đính rõ

rang và cu thể đối với tôi thao túng TTCK

CHƯƠNG 2: THỰC TIỀN XỬ LÝ VÀ KIỀN NGHỊ HOÀN THIỆN

QUY ĐỊNH VẺ TỘI THAO TÚNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

2.1 Thre tiễn xử lý tội thao túng thị trường chứng khoán

2.1.1 Khái quát tình hình xử lý tội thao túng thị trường chứng khoán

2.1.1.1 Xử lý vipham hình sự đối với tội thao túng thị trường chứng

khoán

Tài chính là một lĩnh vực phức tạp, được tạo ra có chủ đích đặc biệt nên

chi môt số người trong nhóm thiểu số có khả năng điều động thị trường một

cách hiệu quả Do đó, TTCK thường mang theo nguy cơ lừa đảo không được phát hiện ngay lập tức.

Trên thực tế, mặc đủ đã có những quy định nghiêm ngặt về giám sátTTCK nhằm phòng ngừa tôi đa sự xuất hiên của những hành vi thao túng,nhưng những vụ thao túng vẫn diễn ra bằng nhiều hình thức tinh vi khác

nhau.

So với xử lý hành chính, số lượng các vụ việc thao túng TTCK xử lýhình sự ít hơn đáng kể Kể từ khi TTCK chính thức ra đời tại Việt Nam đếnnay đã hơn 20 năm, mặc du các hảnh vi thao túng thị trường diễn ra phô biểnvới mức đô thiệt hại lớn, tuy nhiên, do nhiều nguyên nhân, sô vụ án thao túngTTCK, các chủ thé bị truy cứu trách nhiệm hình sự chỉ dém trên đâu ngón tay

Về bản chất, các quan hệ giao dịch, mua ban, chuyển quyên sở hữu các loại

chứng khoán trên TTCK thuôc về lĩnh vực dân sự Có nhiêu ý kiến cho rằng,việc không hình sự hóa các quan hệ dân sự, kinh tế cũng góp phan giúp tâm lýthị trường ổn định, tăng thanh khoản Không hình sự hóa la cách tốt dé khôngphá vỡ quy luat thị trường Tuy nhiên, theo ý kiến của tác giả cho rằng, trongmột số trường hợp nhật định, việc các cơ quan có thâm quyên quyết liệt điều