Chuyên đề thực tập: Phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Nhận biết được tầm quan trọng đó, cá nhân em được trang bị những kiến thứcvề toán tài chính, chứng khoán, đặc biệt là tư duy mô hình hóa nên cũng muốn áp dụng những kiến thức đã học vào

Trang 1

TRUONG ĐẠI HỌC KINH TE QUOC DÂN

KHOA TOÁM KINH TE

CHUYEN DE THUC TAP

Dé tai:

PHAN TICH DONG THAI GIA CO PHIEU

NGANH KHAI THAC KHOANG SAN TREN

THI TRUONG CHUNG KHOAN VIET NAM

Giáo viên hướng dẫn : THS NGUYEN THI THU TRANGSinh viên thực hiện : HOANG MINH TAY

Lớp : TOÁN TÀI CHÍNH 56

Mã sinh viên : 11144397

Hà Nội — 2018

Trang 2

Chuyên đề tốt nghiệp Khoa Toán Kinh Tế

MỤC LỤC

DANH MỤC BANG BIEU, HÌNH

LỜI MỞ DAU «se 024407734 E77130 9794402241 E214pg94pgtrsee 1

CHUONG 1: MOT SO MÔ HÌNH PHAN TÍCH ĐỘNG THÁI GIÁ CÓ PHIẾU.3

1.1 Mô hình cây nhi phân (Binomial Tree Model ) - 5 5< 5< <+s+s+seesee 3

1.1.1 Mô hình cây nhị phân một giai đoạn 55 +25 * + + sserseerrererereree 3 1.1.2 Mô hình nhị phân hai giai doam - 5 5 22c 3322111113 EEEerrerrseerrse 4 1.1.3 Mô hình nhị phân n g1a1 Oạn 5G SG 2c 132311391119 11 11v ng re 5

1.1.4 Ước lượng các tham số của mô hình - 2-2 2 2+2 +x+£x+zx+£+z£+zxzzxez 5

I0 (06) ẳ Ô 8

1.2.1 Dạng rời rac của mô hình GBM về giá cổ phiếu 2-5 2552522522 8

1.2.2 Dạng liên tục của mô hình GBM về giá cô phiếu - 2-2-5252 9

1.2.3 Mô hình GBM và quá trình loga giá cổ phiẾu - 2-2 5z2sz+cs+zxszez 91.2.4 Kiểm định và ước lượng các tham số của mô hình GBM 101.3 Mô hình phục hồi trung bình ¿2-2 + +E£+££+EE£EE£EEEEEEEEEtEEerEerEkrrkrrkerree 12

2.2 Thực trạng ngành khai thác khoáng sản ở Việt Nam hiện nay 15

2.2.1 Một vài số liệu thống kê ¿- 2 2SEE£+E£EEEEEEEEEEEEEE2E12E71 21212 15

2.2.2 Phân tích mô hình SWOT của ngành khai thác khoáng sản ở Việt Nam 18

2.2.3 So sánh khai thác khoáng sản ở Việt Nam với một số nước trên thế giới 232.3 Giới thiệu chung về cổ phiếu ngành khai thác khoáng sản niêm yết trên thị

trường chứng khoán Việt ÏNam - ¿c1 111191 1v ng ng HH rry 23

2.3.1 Xu hướng biến động của nhóm cô phiếu ngành khai thác khoáng sản trong

THOT SIAN 0011 Ö 23

2.3.2 Những rủi ro có thể gặp phải khi đầu tư vào cổ phiếu ngành Khai thác

2.4 Thông tin một số công ty thuộc ngành khai thác khoáng sản được chọn loc 25

2.4.1 Thông tin cơ bản về một số công ty - 2-2 ©52+++E£+£E+£EzzEzExerxerxeee 252.4.2 Mô hình Swot công ty cô phần khoáng sản và xi măng Cần Thơ 262.4.3 Mô hình Swot công ty cô phần khoáng sản và vật liệu xây dựng Lâm Đồng

Hoàng Minh Tây Toán tài chính 56

Trang 3

2.4.4 Mô hình Swot công ty cô phần khoáng sản và xây dựng Bình Duong 282.4.5 Mô hình Swot công ty cô phan cơ khí và khoáng sản Hà Giang 28CHƯƠNG 3 ÁP DỤNG MỘT SÓ MÔ HÌNH PHÂN TÍCH ĐỘNG THÁI GIÁ CỎ PHIẾU NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHUNG KHOÁN VIỆT NAM 2s e<cse©ss£EssEsssErseEssersetrsersserssersee 30

3.1 Đồ thị chuỗi Loga giá đóng cửa của các C6 phiếu : -s¿2-x++cs+e: 30

3.L.1 CO 0i 0eon , 303.1.2 CO phidt LBM e 313.1.3 Cổ phiếu KSB voccceccecccccccccccsscssesssssessscssessessesscssesecsessessessessessssesssstsaessessessesees 323.1.4 Cổ phiếu HGM 2-52 SE SEÉEESEEEEE2E1211217171112211111 717111111 33

3.2 MG hinh cay mht phan 33

3.2.1 Cổ phiếu COM occecscceccsccsscssessessssescsessessessesscssesussessessessssseseesessessessessesseeseaees 333.2.2 Cổ phiếu LBMM - ¿52+ E219 EEE12112112121711121111211 212111111 ye 353.2.3 Cổ phiếu KSB - 2-52-5222 EEEE19E121121121121217111111111 2112111111 ye 37

3.2.4 Cổ phiếu HGMM - ¿- 2 <SE+SE22EE2EEEEEEEE2E1211717112112111171 211111 xe 39

3.3 Mô hình GBM và mô hình phục hồi trung bình - 2222 szxz>s+ 40

KcNi®.00n:i0ee v0 Nn 413.3.2 CO phidt LBM tng 433.3.3 CO phiGu KSB 01 -454344354 46

3.3.4 Cô phiếu HGM ou.cecceccceccsscecsessessesssessessessecssessessessussusssessessecsucssessessscaesseesesaes 493.4 Tổng kết va đưa ra số khuyến nghị đối với nhà đầu tư ngắn hạn và dai hạn 52

3.4.1 TỔng KẾT :¿- 25s SE E2 12E15712112111117117112112111111111111171 1.11 11x 523.4.2 Khuyến nghị 2-©5c 5c S222 EEE1211211271211211211 1111121111111 re 5300097000775 54DANH MỤC TÀI LIEU THAM KHAO 25s s2 ssssesseessessess 55

Trang 4

DANH MỤC BANG BIEU, HÌNH

Bảng 2.1 Thông tin trữ lượng khoáng sản Việt Nam - -.- 25c +ssskssrsvks 15 Bảng 2.2: Mô hình Swot của ngành khai thác khoáng sản - -‹ «<< s<++<ss+ 18

Bang 2.3: Thông tin co bản về các công ty - + + c+x+E+Ek+EEEEE2EEEEEerkerkerkerkee 25

Bang 2.4: Mô hình Swot Công ty cô phần khoáng san và xi măng Cần Thơ 26

Bang 2.5: Mô hình Swot Công ty Cổ phần Khoáng sản và Vật liệu xây dựng LâmĐỒng -:- c1 E12212212112112112111211211 211211111 11.11211121 111111 Eee 27Bảng 2.6: Mô hình Swot Công ty Cổ phần Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương 28

Bảng 2.7: Mô hình Swot Công ty cô phần Cơ khí và Khoáng sản Hà Giang 28

Bảng 3.1: Ước lượng giá cổ phiếu CCM theo mô hình cây nhị phân - 35

Bảng 3.2: Ước lượng giá cổ phiếu LBM theo mô hình cây nhị phân 37

Bảng 3.3: Ước lượng giá cổ phiếu KSB theo mô hình cây nhị phân 38

Bảng 3.4: Ước lượng giá cô phiêu HGM theo mô hình cây nhị phân 40

Bang 3.5: Kết quả kiểm định tính dừng — CCM ¿2-2 2+52+££+E+Ec£EeEEerxerxsreee 41Bang 3.6: Mô hình hồi quy Ln_CCM -2- 2-52 £+E£SE‡EE£EEEEEEEEEEEEEEerkerkerkrrree 42Bảng 3.7: Ước lượng giá cô phiếu CCM theo mô hình GBM - 52-52 43Bảng 3.8: Kết quả kiểm định tính dừng — LBM 2-©2©- 22522SE+£Et£EzEeExerxrres 44Bảng 3.9: Mô hình ước lượng Ln_LBM - 5 Ă S5 S21 SS Si erirrrrree 45Bảng 3.10: Ước lượng giá cỗ phiếu LBM theo mô hình GBM - 46

Bảng 3.11: Kết quả kiểm định tính đừng — KSB -2- 22-55 ©5++2x+2zxrzzxerxesree 47Bang 3.12: Mô hình ước lượng Ln_ KSÌB - 5 5 + kh HH gi, 48Bảng 3.13: Ước lượng giá cô phiếu KSB theo mô hình GBM - 49Bảng 3.14: Kết quả kiểm định tính đừng —HGM 2 252 5SSE2E+2£z£xezxcres 50Bang 3.15: Kết quả ước lượng mô hình Ln_HGM -2- 2-2 2 2+E+£s+£xz£+£++z 51Bang 3.16: Ước lượng giá cổ phiếu HGM theo mô hình GBM 5+: 52

Bang 3.17: Bảng so sánh sai lệch giữa các mô hình: «+ ++-«s+++se++seesssess 53

Hình 1.1: Giá cổ phiếu theo thời gian ecseeessssesessssesessneeessneeeesnnecesnnesessnseessnneeennnseesens 3

Hình 1.2: Động thái giá nhị phân một giai đoạn - -ó- - S5 SE V+vEsserseeeseesee 4 Hình 1.3: Động thái giá nhị phân hai giai đoạn - - 5 <6 2213k E*vE+sEEseeEseesseesse 5

Hình 1.4: Cách ước lượng tham số của mô hình nhị phân - ¿2-2 s2 +2 +2 6Hình 1.5: Kiểm định mô hình GBM - - - 2E +EE+E+E+EEEEEE+EEEEEESEEEEEErErErkrkrrerrree 10Hình 1.6: Ước lượng độ giao động từ số liệu quan sát 2-2 2+ £s+zx+z++ce+z 11

Hình 1.7: Kiểm định mô hình phục hồi trung bình 2- 2 2 2+s2+s+£s+zx+zs+sezz 13

Hình 3.1 — Dé thị chuỗi loga giá đóng cửa của cổ phiếu CCM -5z-52 30

Trang 5

Hình 3.2— Đồ thị chuỗi loga giá đóng cửa của cô phiếu LBM -5z-52 31Hình 3.3— Đồ thị chuỗi loga giá đóng cửa của cô phiếu KSB -5¿-5 32Hình 3.4- Đồ thị chuỗi loga giá đóng cửa của cô phiếu HGM - 552 33Hình 3.5 : Kiểm định phân phối của chuỗi Ls_CCM ¿- 52 ©522©522cxz225z+2 34Hình 3.6: Kiểm định phân phối chuỗi Ls_LBM .2-5¿-552 5522552225522 36Hình 3.7: Kiểm định phân phối chuỗi Ls_KSB .2 5¿252 55255222252 37Hình 3.8: Kiểm định phân phối chuỗi Ls_HGM -2- 22552 522522222 39Hình 3.9: Biểu đồ dự báo giá chuỗi Ln_CCM -¿-©2¿22+++c++cx+erxesrxrrrxeee 43Hình 3.10: Biéu đồ dự báo giá chuỗi Ln_LBM - 2-2-5 52S2+EcEc£Eerxerxrrxereee 46Hình 3.11: Biéu đồ dự báo giá chuỗi Ln_KSB 2-©5¿©52+2++cxczxcreerxerxrres 49Hình 3.12: Biéu đồ dự báo giá chuỗi Ln_HGM -2- 2 2S2+E+EczEeEEerxerxrreee 52

Trang 6

LOI MO DAU

Việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán là bước phát triển tất yếucủa một nên kinh tế thi trường Việt Nam là một nước vận hành theo cơ chế thị trườngcũng đòi hỏi có thị trường chứng khoán dé làm cầu nối giữa một bên là các nhà đầu tư(bao gồm các tô chức kinh tế - xã hội và dân chúng) với bên kia là các doanh nghiệp

cân vôn kinh doanh và Nhà nước cân tiên đê thỏa mãn nhu câu chung của đât nước.

Tuy nhiên, để thực sự tham gia vào thị trường chứng khoán đòi hỏi các nhà đầu

tư phải có một lượng kiến thức nhất định về thị trường chứng khoán Thị trường chứngkhoán chỉ có thé phát triển được khi có sự tham gia ngày càng đông đảo của nhữngngười có đầy đủ kiến thức về thị trường chứng khoán Do đó, kiến thức đối với nhàđầu tư ở VIét Nam đòi hỏi được nâng cao Thị trường chứng khoán vốn đã có sự hấp

dẫn riêng, nó không chỉ quan trọng đối với nền kinh tế của một nước mà còn quantrọng đối với cá nhân mỗi nhà đầu tư vì khả năng sinh lời VÌ vậy, mỗi cá nhân tùytheo điều kiện, khả năng của minh mà tiếp cần kiến thức dé tham gia đầu tư một cáchcó hiệu quả vào thị trường chứng khoán Góp phần đưa thị trường chứng khoán ViệtNam phát triển

Nhận biết được tầm quan trọng đó, cá nhân em được trang bị những kiến thứcvề toán tài chính, chứng khoán, đặc biệt là tư duy mô hình hóa nên cũng muốn áp dụng

những kiến thức đã học vào thức tiễn dé phân tích biến động giá của các cô phiếu đượcniêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, đặc biệt là nhóm cổ phiếu ngành Khai

thác khoáng sản.

Đề tài nghiên cứu: “Phân tích động thái giá cô phiếu ngành Khai thác khoáng

sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam”.

Lý do chọn ngành khai thác khoáng sản: Việt Nam là một nước có nguồn tàinguyên khoáng sản được đánh giá tương đối đa dạng với hon 5000 điểm mỏ thuộc 60

loại khoáng sản khác nhau,đây là ngành tăng trưởng khá tốt qua các năm Bài viết này

phân tích biến động giá cổ phiếu ngành này nhằm tìm kiếm cơ hội đầu tư

Mục tiêu nghiên cứu: Phân tích khái quát về cổ phiếu ngành Khai thác khoángsan, từ đó chọn ra một nhóm cô phiếu phù hợp để đi sâu vào định giá, xem xét dé đưara dự báo giá và khuyến nghị đầu tư

Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: Các cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản

được niêm yết trên sàn HNX và HOSE giai đoạn từ 03/01/2012 đến ngày 29/12/2017

Thông tin về cổ phiếu được lay từ báo cáo công ty niêm yết, số liệu thống kê từ

websites www.cophieu68.com

Chuyén dé duoc chia lam ba chuong:Hoang Minh Tay 1 Toán tài chính 56

Trang 7

Chương 1 - Giới thiệu một số mô hình phân tích động thái cỗ phiếu.Giúp người đọc có được kiến thức lý thuyết về các phương pháp, mô hình phântích kỹ thuật đề phân tích động thái giá cô phiếu

Chương 2 — Tổng quan về ngành khai thác khoáng sản và các cỗ phiếu

ngành khai thác khoáng sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Cung cấp thông tin khái quát về ngành Khai thác khoáng sản Việt Nam và cáccông ty niêm yết thuộc nhóm ngành

Chương 3- áp dụng một số mô hình phân tích động thái giá cỗ phiếu

ngành Khai thác khoáng sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Dua ra các ứng dụng thực tế của các mô hình với một số cô phiếu phù hợpthuộc nhóm ngành Khai thác khoáng sản Phân tích và đưa ra dự báo, khuyến nghị đối

với giá cô phiêu.

Hoàng Minh Tây 2 Toán tài chính 56

Trang 8

CHUONG 1: MỘT SO MÔ HÌNH PHAN TÍCH ĐỘNG THÁI

GIÁ CỎ PHIẾU

Đối với các nha dau tư cô phiếu, dù mục dich dau tư là phòng hộ, đầu cơ hay cơlợi; dé thực thi danh mục cần phải xác định:

e Thời điểm sẽ thực thi danh mục (khi nào sẽ mua hoặc bán cô phiếu?)

Dé trả lời câu hỏi trên của nhà đầu tư cần phải biết tại từng thời điểm nhất địnhcác cô phiếu có được định giá đúng như giá trị đích thực của chúng hay không Nói

các khác nhà đầu tư phải biết các định giá cô phiếu Trong chương này ta sẽ đề cập đếnmột số mô hình định giá cô phiếu từ đơn giản đến phức tạp, sẽ là công cụ bổ ích cho

các nhà đầu tư

1.1 Mô hình cây nhị phân (Binomial Tree Model )

Năm 1979, mô hình cây nhị phân đã được J.C.Cox — S.Ross — M.Rubinstein

giớithiệu trong bai báo “ Option Pricing: A Simplified Approach” Journal of Financial

Economics 7 -1979 với mục dich là dùng mô hình này dé định giá quyền chọn cổphiếu Ngoài ra mô hình này còn được gọi là mô hình CRR

e Giả thiếtGọi Sp là giá cổ phiếu tại thời điểm bắt đầu chu kỳ quan sát ( t=0) Chu kỳ khảosat [0, T] được chia thành n giai đoạn nhỏ với độ dài mỗi giai đoạn là At khá nhỏ Lầnlượt gọi giá t=cô phiếu tại các giai đoạn 1,2, n là Sy, Sa, Šạ Ta có hình minh họa:

t=0 At2At(n — 1)AtnAt =T

—————

So S1 Š2 Sat Sn thoi gian

Hình 1.1: Giá cỗ phiếu theo thời gian

Gia thiết mô hình về biến động giá cô phiếu là: tại các thời điểm tiếp theo cóhai khả năng xảy ra đối với giá cổ phiếu:

e Với xác suất p > 0, giá cô phiếu sẽ tăng theo hệ số u (u > 1).e Với xác suất 1-p, giá cổ phiếu sẽ giảm theo hệ số d (0 < d < 1) và diễn biếntại các thời điểm khác nhau sẽ độc lập với nhau

Ta gọi quy luật trên là “quy luật nhị phân” với xác suất p.Với n= 1,2, ta có mô hình cây nhị phân của giá cô phiếu n — giai đoạn tương ứng

1.1.1 Mô hình cây nhị phân một giai đoạn

Trang 9

Giả sử giá cô phiếu biến động một lần khi đó ta có mô hình cây nhị phân một

giai đoạn

Với giá cô phiêu dau chu kì là So, ta có:

uSy:x, c su pS; ={as x cautt 1—p)

Ta có minh họa động thái giá:

uSo

tang

giam

dSo

Hình 1.2: Động thái giá nhị phân một giai đoạn

1.1.2 Mô hình nhị phân hai giai đoạn

Nếu giá cô phiếu chỉ biến động hai lần thì khi đó ta có mô hình nhị phân hai

Trang 10

Ta có minh họa động thái giá:

Hình 1.3: Động thái giá nhị phân hai giai đoạn

Với mô hình nhị phân hai giai đoạn, giá cô phiếu có 4 quỹ đạo tương ứng với 4

nhánh của đồ thị “cây” trên hình 3

1.1.3 Mô hình nhị phân n giai đoạn

Phân phối xác suất của Sp có dạng :

Trong n giai đoạn, gid cổ phiếu có i giai đoạn tăng, (n-i) giai đoạn giảm ứng

với mức giá u'dTM'S,

Mô hình nhị phân n giai đoạn cho thấy quá trình giá cô phiếu gồm 2" quỹ đạo.1.1.4 Uéc lượng các tham số của mô hình

Mô hình có 3 tham số u,d và p Để có thé mô phỏng quỹ đạo giá ta cần ước

lượng các tham sô này:

Trang 11

1.1.4.1 Uớc lượng đơn giản từ số liệu giá cổ phiếu trên thi trường

Ta có thê ước lượng các tham sô u,d và p của mô hình cây nhị phân theo các

cách đơn giản sau:

Hình 1.4: Cách ước lượng tham số của mô hình nhị phân

1.1.4.2 Uớc lượng từ tham số của lợi suất cổ phiếu

Nếu ước lượng được lợi suất kì vọng ()và phương sai (Ø2) của cổ phiếu ta cóthé sử dụng hai tham số này để ước lượng các tham số của mô hình nhị phân

Ta phân tích lợi suất của cổ phiếu:

Nếu tại thời điểm đầu kỳ mua cô phiếu với giá S„, cuối thời kỳ (t = nA£) nếu

Trang 12

giá cô phiếu là u'd"'S, khi đó lợi suất đầu tư:

Nếu gọi r; là lợi suất cô phiếu trong giai đoạn k (r,=In[S,/S,.1]), khi đó ta có thé

biêu diễn lợi suat r (lợi suât sau n giai đoạn) :

Trang 13

Nhận xét: Biến động giá chứng khoán thực sự rất phức tap trong khi mô hình

u= e2 Vat d= “p = (r là lãi suất phi rủi ro)

định giá tài sản cây nhị phân lại khá đơn giản Cho nên kết quả dự báo chỉ là tươngđối, có tác dụng khá hiệu quả giúp các nhà đầu tư đưa ra các quyết định đầu tư trongngắn hạn

1.2 Mô hình GBM

Mô hình GBM ( Geomotric Brownian Motion) còn được gọi là “mô hình

chuyển động Brown hình học” được Paul Samuelson đề xuất năm 1965 Mô hìnhGBM mô tả động thái giá cô phiếu trên cơ sở phân tích thực nghiệm các quá trình

giácô phiếu trên thị trường chứng khoán Mỹ, mô hình mô tả động thái giá cổ phiếu.1.2.1 Dạng rời rac của mô hình GBM về giá cỗ phiếu

Nếu quá trình giá cổ phiếu { S,} trong khoảng thời gian [t,t+At] có số gia

AS,=S „—S, thỏa mãn phương trình:

AS =uSAt +ơSe,VAt

Trong đó: t,At >0

£~ N(0,1)

Thì khi đó quá trình giá cổ phiếu {S,} gọi là quá trình GBM.

1.2.1.1 Kỳ vọng và phương sai giá cổ phiếu

Nếu {S,} tuân theo mô hình GBM với giá ban đầu của cô phiếu tại t=0 là So thì:e_ Giá kỳ vọng tại thời điểm t: E(S,) = Spe“

Nêu ước lượng được các tham sô yw, ø của quá trình giá cô phiêu ta có thê tiên hành mô phỏng quỹ đạo giá theo phương pháp sau:

Trang 14

Cho So là giá trị ban đầu của cô phiếu, chọn At là một số dương khá nhỏ

Mô phỏng dãy gồm K giá tri: e,,e,, ,e, vỚi € N(0,1)

Tính qũy đạo mô phỏng theo:

3”) =S,Exp(uAt+oe,VAt) ;k=1+K

Ta có thé tạo nhiều quỹ mô phỏng bằng cách tạo nhiều dãy {e, |

1.2.2 Dang liên tục của mô hình GBM về giá cỗ phiếu

Nếu giá cô phiếu {S} tuân theo mô hình GBM, tức là có phương trình vi phan

1.2.3.1 Dạng liên tục của quá trình loga giá

Nếu quá trình giá {S} tuân theo mô hình GBM khi đó quá trình loga của giá:

X, =In(S)quá trình Ito có phương trình:

2

ax cÍu-Š lát: oa

1.2.3.2 Dạng rời rạc của quá trình loga giá

Roi rac của quá trình loga giá có dạng:

Nếu biết giá tại thời điểm t là S,, ta có thé xác định khoảng tin cậy với độ tin

cậy 95% cho giá cô phiếu tại thời điểm tương lai (sau một khoảng thời gian là At) theo

công thức:

Trang 15

Trang 16

1.2.4.2 Uớc lượng các tham số của quá trình GBM

Ta ước lượng hai tham số của mô hình pc:Do {X,} là bước ngẫu nhiên nên mô hình kinh tế lượng của chuỗi là:

2

G

AX, =B) +U, VỚI By =H-— và nhiễu U, =Ơ£,, U, N(0,07)

Do đó ta chỉ cần ước lượng độ dao động (c) hode phương sai lợi suất cổ phiếu

(o7) là đủ

° Ước lượng độ dao động trực tiếp từ các số liệu quan sát

Hình 1.6: Ước lượng độ giao động từ số liệu quan sát

Trang 17

e© Ước lượng độ giao động từ mô hình kinh tế lượng

Ta có thé ước lượng 4u, theo công thức sau:

Với RSS (Sum Squared Resid) là tong bình phương các phan dư

1.3 Mô hình phục hồi trung bình

1.3.1 Mô hình

1.3.1.1 Dạng liên tục của mô hình

Xét quá trình loga giá cổ phiếu {Xt} Nếu động thái của quá trình được mô ta

bởi phương trình vi phân ngẫu nhiên: B=0 _

n: tốc độ phục hồi của quá trình

1.3.1.2 Dang rời rac của mô hình

Dạng rời rạc của mô hình có phương trình:

Trang 18

1.3.2 Kiểm định và ưóc lượng các tham số của mô hình phục hồi trung bình1.3.2.1Kiém định mô hình

Dé kiểm tra quá trình {In X, } có theo mô hình phục hồi trung bình ta thực hiện:

Hình 1.7: Kiểm định mô hình phục hồi trung bình

1.3.2.2.Uớc lượng các tham số

Ta có thê tính các ước lượng tham sô của mô hình:

Trang 19

CHƯƠNG 2 TONG QUAN VE NGÀNH KHAI THÁC

KHOANG SAN

2.1 Tổng quan về khai thác khoáng sản2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển

2.1.1.1 Khai thác khoáng sản thời tiền sử

Khoảng 4000 năm trước công nguyên con người đã biết sử dụng mọi thứ xungquanh mình Sau một thời gian dùng hết những khoáng sản tìm thấy trên mặt đất nhưđá, con người đã bắt đầu đào bới dé tìm những thứ họ cần Ban đầu đá được dùnglàm công cụ khai thác khoáng sản Những cái mỏ đầu tiên chỉ là những cái hố nôngnhưng rồi những người khai thác mỏ buộc phải đào sâu thêm đề tìm kiếm

2.1.1.2 Khai thác khoáng sản thời trung cổ

Các công cụ, di vật cô được phát hiện thuộc các thời đại đồ đá cũ ở Thanh Hóa- Nghệ An, Ninh Bình đồ đá giữa với văn hóa Hòa Bình, đồ đá mới với văn hóa Bắc

Sơn, đồ đồng thời đại Hùng Vương dựng nước từ giai đoạn Phùng Nguyên đến giai

đoạn văn hóa Đông Sơn ( giữa thiên niên kỷ I trước Công nguyên đến thé ky I — II sauCông nguyên), đã phát triển đến đỉnh cao rực rỡ của công nghệ đồng — thau, sắt củangười Việt cô

Trải qua các triều đại Lý, Trần, Lê các công việc tìm dò và khai thác mỏ dầndần được hình thành và phát triển, đến thời kỳ Chúa Trịnh, Nhà Nguyễn đã có đến

hàng trăm mỏ kim loại, than, lớn nhỏ đã được khai thác.

Qua sử liệu trên, có thê thây công cuộc khai thác khoáng sản của người Việt đã

đạt được trình độ nhất định và đáng tự hào

2.1.1.3 Khai thác khoáng sản thời hiện đại

Từ khi đất nước ta hoàn toàn giải phóng, công tác điều tra địa chất và tìm kiếmthăm dò khoáng sản mới được triển khai trên quy mô toàn lãnh thổ Việt Nam Trongcông tác điều tra cơ bản, bằng viêc lập bản đồ địa chất khoáng sản tỷ lệ 1/50.000, đãphát hiện thêm nhiều vùng, điểm mỏ có triển vọng lớn Kết quả của công tác điều tra,khảo sát, thăm dò địa chất cho thấy, Việt Nam có tiềm năng khoáng sản khá phongphú, đa dạng Nhiều khoáng sản có trữ lượng lớn như bô xít, quặng sắt, đât đất hiếm,

apatit, chủng loại khoáng sản đa dang.

Trang 20

2.1.2 Khoáng sản đối với sự phát triển kinh tế - xã hội đất nước

Khoáng sản là tài nguyên không tái tạo, là một trong những nguồn lực quantrọng dé thực hiện sự nghiệp công nghiệp hóa — hiện đại hóa đất nước Trong nhữngnăm qua, ngành công nghiệp khai khoáng đã có bước phát triển cung cấp nguyên liệucho nhiều lĩnh vực sản xuất, đóng góp đáng kể cho ngân sách nhà nước và góp phantích cực trong phát triển kinh tế - xã hội của đất nước.Ngành khai thác khoáng sản ViệtNam đã có lịch sử phát triển hàng trăm năm, tuy nhiên sự phát triển và hiệu quả đónggóp của ngành đối với nền kinh tếcòn chưa tương xứng với tiềm năng Hiện ngành

khoáng sản đóng góp khoảng 10% GDP của cả nước.

2.2 Thực trạng ngành khai thác khoáng sản ở Việt Nam hiện nay

2.2.1 Một vài số liệu thống kê

2.2.1.1 Trữ lượng khoáng sản (ước tính) ở Việt Nam hiện nay

Theo số liệu thông kê đến ngày 10/02/2017

Việt Nam là một nước có tài nguyên khoáng sản đa dạng Tuy nhiên trữ lượng

nguồn khoáng sản Việt Nam không lớn như dự tính Sau đây là thông tin nhữngkhoáng sản có trữ lượng (ước tính đến ngày 10/02/2017 ) tiêu biểu:

Bảng 2.1 Thông tin trữ lượng khoáng sản Việt Nam

Về dầu khí | Việt Nam có tiềm năng dầu khí đáng kê Tiềm năng và trữ

lượng dầu khí có khả năng thu hồi của các bể trầm tích Dé tam

của Việt Nam khoảng 4 „300 tỷ tấn dầu quy đổi, trong đó trữ

lượng phát hiện là 1,208 tỷ tấn và trữ lượng dầu khí có khả năng

thương mại là 814,7 triệu tan dầu quy đổi Đến ngày 2/9/2009

tập đoàn Dầu khí quốc gia Việt Nam đã đạt mốc khai thác 300

triệu tấn dau quy đổi Với sản lượng khai thác dầu khí hàng

năm, hiện nay Việt Nam đứng hàng thứ ba ở Đông Nam Á sau

Indonesia và Malaysia.

Than

J Việt Nam là nước có tiềm năng về than khoáng các loại Than

khoáng

biến chất thấp (lignit — á bitum) ở phan lục địa trong bé than

sông Hong tính đến chiều sâu 1700m có tài nguyên trữ lượng

đạt 36,960 tỷ tấn Nếu tính đến độ sâu 3500m thì dự báo tổngtài nguyên than đạt đến 210 tỷ tấn

Than biến chất trung bình (bitum) đã được phát hiện ở Thái

Nguyên, vùng sông Đà và vùng Nghệ Tĩnh với trữ lượng không

Trang 21

Nhóm khoáng

sản

lớn, chỉ đạt tong tài nguyên gần 80 triệu tan

năng Than biến chất cao (anthracit) phân bố chủ yếu ở các bé than

mong Quang Ninh, Thái Nguyên, sông Da, Nông Son với tong tài

nguyên đạt trên 18 tỷ tấn Bé than Quang Ninh là lớn nhất với

trữ lượng đạt trên 3 tỷ tan Bé than Quảng Ninh đã được khai

thác từ hơn 100 năm nay phục vụ tốt cho các nhu cầu trong

nước và xuât khâu.

Uram Ở Việt Nam đã phát hiện nhiều tụ khoáng urani ở Đông Bắc Bộ,

Trung Trung Bộ và Tây Nguyên Tổng tài nguyên urani ở Việt

Nam được dự báo trên 218.000 tan U30s có thé là nguồn nguyên

liệu khoáng cho các nhà máy điện hạt nhân trong tương lai.

Dia nhiệt Việt Nam có nhiều nguồn nước nóng, ở phần đất liền có 264

nguồn có nhiệt độ là 30°C trở lên Các nguồn nước nóng chủ

yêu được phân bố ở Tây Bắc, Nam Trung Bộ và Tây Nguyên.

Ngoài ra nhờ khoan thăm dò, khai thác dầu khí chúng ta cũngphát hiện được nhiều nguồn nước nóng ở dưới sâu thuộc BéSông Hồng và Bê Cửu Long Tiềm năng địa nhiệt của Việt Namkhông lớn nhưng có thé coi là nguồn năng lượng bồ sung cho

các nguồn năng lượng truyền thông phục vụ cho nhu cầu côngnghiệp hoá — hiện dai hoá đất nước

Bauxit có 2 loại chủ yếu là diaspor và gibsit.

Diaspor | có nguồn gốc trầm tích phân bố ở Hà Giang, Cao Bằng, Lạng

Sơn, Hải Dương và Nghệ An với tài nguyên trữ lượng không

lớn chỉ đạt gân 200 triệu tân.

Gibsit có nguồn gốc phong hoa từ đá bazan, _ phân bố chủ yeu o Tay

Nguyên với trữ lượng đạt gan 2,1 ty tan (Sở Địa chat Mỹ nam

2010 đã công bố sách hang hoa khoáng sản thé giới và xếp

bauxit Việt nam đứng hàng thứ 3 thé giới sau Guinea 7,4 tỷ tan va Australia 6,2 ty tấn) Hiện bauxit đang được khai thác thử

nghiệm để sản xuất alumina ở Tân Rai, Lâm Đồng và Nhân Cơ,

Đăk Nông.

Dat hiém | ở Việt Nam tập trung chủ yếu ở Tây Bắc Bộ với tông tải nguyên

trữ lượng đạt gân 10 triệu tan đứng thứ 3 trên thé giới sau Trung

Quốc (36 triệu tan) và Mỹ (13 triệu tan) Quang đất hiếm ở Việt

Nam chưa được khai thác sử dụng Nhóm

khoáng

sản kim

loại [ Quang

titan ở Việt nam có 3 loại: quặng gôc trong đá xâm nhập mafic,

Trang 22

dlmenit) quặng trong vỏ phong hoá và quặng sa khoáng ven biển.

Quang titan gốc trong đá xâm nhập mafic ở Cây Châm, PhúLương Thái Nguyên có trữ lượng 4,83 triệu tấn ilmenit và tàinguyên dat 15 triệu tấn đang được khai thác

Quang ilmenit trong vỏ phong hoá và sa khoáng ở các huyện Phú Lương và Đại Từ Thái Nguyên với tài nguyên dự báo đạt

2,5 triệu tấn

Quặng titan sa khoáng ven biển phân bố rải rác từ Móng Cái

đến Vũng Tàu Đặc biệt ở một số diện tích ven bién tỉnh NinhThuận, Bình Thuận và Bà Rịa — Vũng Tàu có tiềm năng lớn, tai

nguyên dự báo đạt hàng trăm triệu tấn Ngoài khoáng vật

ilmenit, còn có các khoáng vật có giá trị kinh té kỹ thuật làzircon và monazit Một số mỏ ilmenit ở Hà Tĩnh, Bình Định,Bình Thuận v.v đã được khai thác và xuất khẩu

Quặng tập trung chủ yêu ở tụ khoáng Đá Liên, Đại Từ, Thái Nguyên.

Wolfam | Công ty Tiberon Minerals đã tiến hành thăm dò xác định tài

nguyên và trữ lượng đạt 110,2 triệu tấn quặng chứa 227.500 tấn

WO;, 8 v5 triệu tấn CàF;, 191.800 tấn Cu, 20,8 tấn Au và

107.000 tan Bi Đây là vùng quặng rat đáng được quan tâm chú

ý vì có tài nguyên dự báo đáng kẻ

Quặng có giá trị kinh té kỹ thuật được tim thay ở Cổ Dinh, Nông Công

crôm sa Thanh Hoá với trữ lượng 22 triệu tấn đang được khai náo Đi khoáng kèm crôm còn có trữ lượng đáng ké của Nickel và Cobal cần

được nghiên cứu sử dụng.

Apatit phân bô dọc bờ phải sông Hồng, từ biên giới Việt Trung ở phía

Bắc đến vùng Văn Bàn, dài trên 100 Km, rộng trung bình 1 Km,Nhóm được đánh giá có tài nguyên đến độ sâu 100m, là 2,5 tỷ tấn và

khoáng trữ lượng đã được thăm dò đạt 900 triệu tấn

chât

công | Baryt phân bố chủ yếu 6 miễn Bắc Việt Nam, thường đi kèm với

nghiệp quặng Pb-Zn và dat hiém Tông tài nguyên dự báo đạt 25 triệu

tân (trong tụ khoáng Đông Pao, Lai Châu có 4 triệu tấn)

Trang 23

Graphit | có ở Lào Cai, Yên Bái và Quảng Ngãi với tong tài nguyên và

trữ lượng đạt gần 20 triệu tan.

Nhóm vật liệu xây | Việt Nam có nhiều mỏ vật liệu xây dựng: sét gạch ngói, sét x1

dựng măng, puzzolan, cát sỏi, đá vôi, đá hoa trắng, đá ốp lát, đá ong

Các mỏ vật liệu xây dựng đã và đang được khai thác phục vụ cho công cuộc xây dựng và phát triển kinh tế của đất nước.

Ngoài các loại khoáng sản ké trên, từ năm 1987 chúng ta đã phát hiện nhóm đá

quý Ruby, Saphia, Peridot, Nhưng trữ lượng không lớn Riêng Ruby ở Yên Bái và

Nghệ An có chat lượng cao được thế giới đánh giá đạt chuẩn quốc tế, tương đương với

Ruby nỗi tiếng của Myanmar

2.2.1.2 Nhu cầu v khoáng sản và kế hoạch phát triển

Đứng đầu trong chuỗi giá trị sản xuất, ngành khoáng sản cung cấp đầu vào chorất nhiều ngành công nghiệp sản xuất, chế tạo và xây dựng Do đó, sự phát triển củanền kinh tế thế giới nói chung và của nền kinh tế Việt Nam nói riêng sẽ tạo ra sức cầu

quan trọng, hấp thụ các sản phẩm của ngành Dự báo của Economywatch đối với tốcđộ tăng trưởng kinh tế thế giới và của Việt Nam cho thấy nhu cầu nguyên vật liệu cho

sản xuất — xây dựng còn lớn, do vậy tiềm năng phát triển của ngành van còn nhiều BộCông thương cũng đưa ra dự báo, trong giai đoạn từ 2011 — 2015, ngành có thé đạt

mức tang trưởng bình quân khoảng 0.55%/năm.

Dự báo phát triển kinh tế thế giới, kinh tế Việt Nam và ngành khai khoáng( Nguồn : Economywatch, Bộ công thương)

2.2.2 Phân tích mô hình SWOT của ngành khai thác khoáng sản ở Việt Nam

Bảng 2.2:Mô hình Swot của ngành khai thác khoáng sản

Điểm mạnh Điểm yếuTrữ lượng khoáng sản phong phú: Rủi ro về chính sách pháp luật:

Ngoài các yếu tố từ phía cầu, triển Cô phiêu khoáng sản sẽ bị ảnh

vọng của Ngành khoáng sản nước ta còn hưởng không nhỏ bởi 3 yêu tô Theo Nghị

thé hiện từ phía cung, là tiềm năng phong | định sô 15/2012/NĐ-CP quy định chi tiết

phú của nhiều loại khoáng sản Một số | thi hành Luật Khoáng sản, các doanhloại khoáng san có trữ lượng xếp hạng thé | nghiệp phải hoàn trả chi phí đánh giá tiêmgiới như Bauxite ( thứ 3 thế giới), đất | năng khoáng sản, thăm dò khoáng sản

hiếm ( thứ 3 thế giới), Graphit ( thứ 2 thế | thuộc sở hữu của Nhà nước, căn cứ vào

giới, Apatit (thứ 6 thế giới) Các doanh | khôi lượng công trình, hạng mục công

nghiệp khai khoáng đang niêm yết hiện | việc đã thí công và đơn giá hiện hành

nay tập trung vào một số khoáng sản l

chính như sắt, titan, mangan, vàng, chì , | Việc hoàn trả chi phí điêu tra cơ ban địa

kẽm, đồng, autimony, đá, sét Trữ lượng chat về khoáng san, chi phí thăm dò

Trang 24

thăm dò của các loại khoáng sản này cũng

tương đối phong phú, có thẻ khai thác

hàng chục năm Ngoài ra, trữ lượng dự

báo của nhiều loại khoáng chất lớn gap

nhiều lần trữ lượng thăm dò, nên VIỆC tiếp tục thăm dò mở rộng còn nhiều tiềm năng.

( Nguồn: Đại học mỏ địa chất)Xu hướng tăng giá của nhiều loại

khoáng san:

Dé phục vu cho yêu cầu phát triển kinh tế,

đặc biệt là đối với các nền kinh tế lớnmạnh như Trung Quốc, Mỹ, Nhật Bản,

Châu Âu , nhu cầu nguyên vật liệu tăng

nhanh thậm chí trong một số thời điểm

còn vượt cả khả năng cung cấp của thị

trường Mặc dù tiêu thụ nhiều nguyên liệu

nhất thế giới, nhưng do lo sợ càn kiệt

nguồn tài nguyên, gần đây chính phủ

Trung Quốc lại có chính sach hạn chế

xuất khâu nhiều kim loại khoáng sản như

đất hiếm, antimony khiến cho nguồncung nhiều loại khoáng sản cảng bi căng

thắng Chỉ số giá kim loại thế giới MPI

(metal price Index) có xu hướng tăng

mạnh trong thập kỉ vừa qua Do đó, triển

vọng của ngành khoáng sản nước ta trong

thời gian tới sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ

xu hướng tăng giá này.

Nhân tố Trung Quốc:

Sự tham gia của nền kinh tế Trung

Quốc đóng một vai trò quan trọng đối vớitriển vọng của ngành khoáng sản Việt

Nam Trung Quốc không chỉ là nhà cung

cấp mà còn là nước tiêu thụ khoáng sảnnhiều nhất thé giới Để có đủ nguồnnguyên vật liệu cung cấp cho “ đại côngtrường” sản xuất không lồ của mình, hăngnăm Trung Quốc thu mua một lượngkhoáng sản rất lớn từ nhiều quốc gia trênthế giới, thậm chí còn có chính sách tiếp

cận với các quốc gia châu Phi thông qua

chương trình “ Đổi hạ tầng lấy khoáng sản” Đối với Việt Nam, Trung Quốc

cũng là bạn hàng lớn nhất chiếm tới 65%

khoáng sản được thực hiện trước khi tổ

chức, cá nhân nhận giây phép thăm dò

khoáng sản, giây phép khai thác khoáng

sản.

Hiện Bộ Tài chính ban hành quy định

phương pháp xác định chi phí điều tra cơban địa chất về khoáng sản, chi phí thăm

dò khoáng sản phải hoàn trả, phương thức, thủ tục hoàn trả.

Do đó, chi phí của các doanh nghiệp

khoáng sản sẽ tăng lên và lợi nhuận sẽ

giảm đi tương ứng, nhất là những doanhnghiệp đang xin giấy phép khai thác mỏ

mới.

Thứ hai, Quốc hội sẽ xem xét quyết địnhtăng thuế tài nguyên khoáng sản, ké cả

thuế xuất khâu khoáng sản.

Thứ ba, nhiều doanh nghiệp khoáng sảnđang chủ yếu kinh doanh trong lĩnh vựckhai thác, kinh doanh đá, cát, sỏi, đất sét.Vì thế, khi ngành xây dựng, bất động sảntiếp tục gặp khó khăn, kinh doanh của

những đơn vi nay cũng sẽ suy giảm.

Ngoài ra, các doanh nghiệp còn phải báo

cáo về hoạt động thăm dò khoáng sản,

hoạt động khai thác khoáng sản, định kỳ

thực hiện một năm một lần và phải báo

cáo đột xuất về tình hình hoạt động

khoáng sản khi có yêu cầu của cơ quan

quản lý nhà nước.

Như vậy, thông tin về thăm dò, khai tháckhoáng sản của doanh nghiệp niêm yết sẽ

công khai và minh bạch hơn rất nhiều,

giảm bot “tù mù” như hiện nay.

Rui ro về độ phụ thuộc vào sự phát

triển kinh tế thé giới và Việt Nam

Sự phát triển kinh tế thé giới trong đó

có cả Việt Nam tạo ra sức câu quantrong

đối với ngành khoáng san Gia ban nhiều loại khoáng sản hiện cũng phụ thuộc vào

mặt bằng chung của thế giới Điều đó

Trang 25

tong giá trị quặng khoáng sản xuất khâu

của Việt Nam năm 2017 Được đánh giá

là nền kinh tế có tiềm năng phát triển lớn

nhất hiện nay, nhu cầu nhập khẩu khoáng

sản của Trung Quốc gia tăng mạnh mẽ sẽ

thúc đây sức cầu đối với sản phẩm của ngành khoáng sản nước ta Đặc biệt, Việt Nam lại có vị trí địa lý ngay gần Trung

Quốc nên việc vận chuyển khoáng sản

xuất khẩu bằng đường bộ cũng như đường

thủy dễ dàng và thuận tiện cũng góp phần

làm tăng sức ảnh hưởng của nhân tố Trung Quốc đối với ngành.

( Nguồn : Bộ công thương)

cũng đông nghĩa răng nêu như nên kinh tếtoàn cầu suy thoái, sức cầu suy giảm sẽ

dẫn đến giá bán nhiều loại khoáng sản

giảm sút ẽ là những rủi ro rất lớn mà các

doanh nghiệp trong ngành phải đối mặt Trong đó, chúng tôi muốn lưu ý đến thị

trường Trung Quốc - đối tác nhập khẩu

đến 65% các loại quặng khoáng sản của Việt Nam Nếu như nên kinh tế Trung

Quốc có biến động, hoặc chính sách của

chính phủ Trung Quốc đối với việc xuất

phập khẩu các mặt hàng này thay đổi thì

ảnh hưởng của nó đến đầu ra của ngangh khoáng sản Việt Nam sẽ là không nhỏ.

Riêng đối với phân nhóm khai thác vật

liệu sản xuất, rủi ro suy thoái kinh tế có

thể biểu hiện rõ trong năm nay, do chính

sách cắt giảm đầu tư công của Chính phủnhằm kiềm chế lạm phát va sự Ikhos khan

chung của thi trường bat dộng sản Theo

đó, kế hoạch xây dựng nhiều công trình

lớn sẽ bị hoãn lại hoặc giãn chế độ, khiếncho đầu ra của nhóm có thê gặp khó khăn

nhất định.Rủi ro tăng chỉ phí đầu vào

Từ đầu năm 2016, giá của hầu hếtcác mặt hàng đều có xu hướng tăng cao :

Gia các loại nhiên liệu như giá điện tăng

15.28%, giá xăng dầu đã hai lần tăng30%, ngoài ra giá nhiều yếu tố đầu và

khác như hóa chất, thuốc nô, tiền lương

nhân công cũng đều đăng khiến cho doanh nghiệp gặp rất nhiều khó khăn Khả

năng giá điện và xăng dầu vẫn còn tiếp

tục tăng trong thời gian tới Đặc biệt đối với các doanh nghiệp khoáng sản, do

nhiêu liệu chiếm một tỉ trọng lớn trongtong chi phí sản xuất nên rủi ro tăng chi

phí đầu vào làm ăn mòn lợi nhuận của

Trang 26

lượng của mỏ Qua trình thăm dò tốn kémnhiều chi phí, nhiều thời gian (2-3 năm),nhưng nếu kết quả thăm dò cho thấy trữlượng mỏ nhỏ, hoặc điều kiện khai tháckhông thuận lợi ( mỏ nằm quá sâu) khiến cho việc khai thác không thể thựchiện được vì lí do kinh tế - kỹ thuật thì rủiro chi phí chìm sẽ là rất lớn Ngoài ra,

trong quá trình khai thác, do hoạt động

trong điều kiện ngoài trời, doanh nghiệpcòn phải chịu những rủi ro về thiên tai, lũ

lụt, rủi ro xảy ra tai nạn lao động, rủi ro

gây ô nhiễm môi trường Những tai nạn

sập mỏ đá, sập hầm vàng gây chết người

liên tiếp xảy ra gần đây làm rung lên hồi

chuông cảnh báo về những nguy cơ mat

an toàn trong quy trình tổ chức khai thác

mỏ hiện nay Hoặc nếu trong quá trình

khai thác, doanh nghiệp không thực hiện

đầy đủ các quy định bảo vệ môi trường thì

có thể gặp phải sự phản đối của ngườidân, thậm chí bị rút giấy phép hoạt động

Rui ro trong việc thăm dò, khai thác

Một đặc thù của ngành Khoáng sản là trước khi khai thác một mỏ khoáng sản

cần phải thực hiện thăm dò trữ lượng, chấtlượng của mỏ Qúa trình thăm dò tốn kémnhiều chi phí, nhiều thời gian (2-3 năm),nhưng nếu kết quả thăm đò cho thấy trữ

lượng mỏ nhỏ, hoặc điều kiện khai thác

không thuận lợi ( mỏ nằm quá sâu)

khiến cho việc khai thác không thể thựchiện được vì lí do kinh tế - kỹ thuật thì rủiro chi phí chìm sẽ là rất lớn Ngoài ra,

trong quá trình khai thác, do hoạt động

trong điều kiện ngoài trời, doanh nghiệp

còn phải chịu những rủi ro về thiên tai, lũ

lụt, rủi ro xảy ra tai nạn lao động, rủi ro

gây ô nhiễm môi trường Những tai nan

sập mỏ đá, sập hầm vàng gây chết ngườiliên tiếp xảy ra gan day làm rung lên hoi

chuông cảnh báo vê những nguy cơ mat

an toàn trong quy trình tô chức khai thác

mỏ hiện nay Hoặc nếu trong quá trình

khai thác, doanh nghiệp không thực hiện

đầy đủ các quy định bảo vệ môi trường thì

Trang 27

có thê gặp phải sự phản đối của người

dân, thậm chi bi rút giây phép hoạt động.

Cơ hội

Triển vọng phát triển theo hướng tăng

cường chê biên sâu

Như đã chỉ ra, ngành khoáng sản nhìn

chung còn ở giai đoạn xuất khẩu quặngthô va tinh quặng với giá trị thấp, sau đóphải nhập khẩu kinh loại đã qua tinhluyện chế biến với giá cao nên hiệu quảkinh tế còn hạn chế Trong năm 2010, giátrị nhập khâu kinh loại gấp tới 56 lần giá

trị xuất khâu quặng Do vậy, để nâng caohigu qua va gia tri san pham, nganh canphát triển theo hướng tăng cường chế biến sâu, bên cạnh việc tham dò khai thác các mỏ mới.

Thách thức

Rào cản gia nhập ngành

Chi phi đầu tư thăm dò ban đầu kha

lớn mà rủi ro lại cao ( rủi ro vé trữ lượng

mỏ, về điều kiện khai thác ) là những

rào cản gia nhập ngành Trước đây, việc

cấp phép khai thác mỏ được thực hiện

theo cơ chế “ xin — cho” nên kha dé dàng,

nhất là các mỏ của địa phương được phân

quyền cho UBND tỉnh cấp Tuy nhiên từ

1/7/2011, theo Luật Khoáng sản mới,

muốn được cấp phép thăm dò và khai thác

đều phải thực hiện đấu thầu, do vậy chỉ

phí thăm dò sẽ tăng lên cũng làm tăng rào

cản gia nhập ngành.

Áp lực từ phía khách hàng

Do vai trò quan trọng của khoáng sản làm

nguyên liệu cho nhiều ngành công nghiệp

sản xuất, chế tạo và xây dựng, nhu câu khoáng sản phục vụ cho phát triển kinh tế là rất lớn Có thé nói, do lượng cung hiện

nay chưa đáp ứng đủ nhu cầu, nên áp lựctiêu thụ sản phẩm khoáng sản là không

nhiều Các sản phẩm của ngành khoáng

sản được sản xuất chủ yếu phục vụ cho nhu cầu trong nước, lượng xuất khẩu chỉ

chiếm một tỉ trọng nhỏ Trong năm 2016,giá trị sản xuất ngành khai thác mỏ là249.000 tỉ gấp tới 73 lần giá trị xuất khâu

(3.410 ti) Trong nhóm khoáng sản kim

loại, một số sản phẩm dược xuất khẩu là

quặng sắt, Antimon, Titan, tinh quặng chi, kẽm Do san lượng cung cấp rất nhỏ so

với thị trường thế giới, các doanh nghiệp

khoáng sản thường ít có kha năng đàmphán về giá mà thường phụ thuộc vào

mức giá thế giới Ngay cả quặng kim loạitiêu thụ trong nước cũng biến động cùngchiều với mức giá thế giới hiện nay Hiệngiá của nhiều loại kim loại như sắt, vàng,

Trang 28

đồng, kẽm, antimon đang có xu hương

tăng lên Trong nhóm vật liệu xây dựng,

các sản phâm xuất khẩu chính là cát công

nghiệp, cát thủy tỉnh, cát sân golf, đá ốp

lát Còn các sản phẩm như đá, cát xây

dựng thông thường chủ yếu phục vụ thị

trường trong nước Trong thời gian qua,

do nhu cầu xây dựng nhà cửa và cơ sở hạtang khá lớn, nên giá các sản pham này

cũng tăng mạnh.

2.2.3 So sánh khai thác khoáng sản ở Việt Nam với một số nước trên thế giới

Đặc điểm tiềm năng tài nguyên khoáng sản của Việt Nam trong bối cảnh chung

về tài nguyên khoáng sản của khu vực và thế giới cho ta thấy rõ tuy Việt Nam là nướccó nhiều loại khoáng sản nhưng trữ lượng hầu hết các loại không nhiều Trong khi đó,

như đã nêu ở trên, Ngành khai thác khoáng sản việt nam còn nhiều rủi ro và bat cập.Thêm vào đó, tốn thất tài nguyên trong quá trình khai thác rat cao Theo viện Nghiên

cứu phát triển tốn thất khai thác ham lò là 40-60%, khai thác Apatit là 26-43%, quặngkim loại là 15-30%, dầu khí thậm chí còn là 50-60% Do khai thác phan lớn là thủcông nên da số các mỏ hiện chi lay được những phan giàu nhất, bỏ đi toàn bộ cácquặng nghèo và khoáng sản đi cùng Chinh vì thế, so với những nước châu Âu và

một số nước châu Á như Trung Quốc, Nhật Bản, Ngành khai thác khoáng sản Việt

Nam còn nhiều yếu kém Vì vậy, Việt Nam cần đưa ra những chính sách quản lý và

phát triển khai thác khoáng sản hiệu quả hơn.

2.3 Giới thiệu chung về cỗ phiếu ngành khai thác khoáng sản niêm yết trên thị

trường chứng khoán Việt Nam

2.3.1 Xu hướng biến động của nhóm cỗ phiếu ngành khai thác khoáng sản trong

thời gian qua

Từ giai đoạn đầu tháng 6/2017, một số cô phiếu khoáng sản đã bắt đầu “nổi

sóng” sau thông tin Chính phủ đặt quyết tâm tăng trưởng thông qua việc thúc đây sảnxuất trong lĩnh vực khai khoáng Theo số liệu của Bộ Công Thương, mức tăng chỉ số

sản xuất công nghiệp (IIP) cả năm 2017 dự kiến ở mức 8%, cao hơn so với mức tăng

năm 2016 là 7,4%.

Bên cạnh đó, yếu tố tác động nữa là một số doanh nghiệp khoáng sản vừa quaHoàng Minh Tây 23 Toán tài chính 56

Trang 29

đã công bố kết quả kinh doanh có chuyên biến tích cực

2.3.2 Những rủi ro có thé gặp phải khi dau tư vào cô phiếu ngành Khai thác

khoáng sản

2.3.2.1 Rui ro chung trên thị trường

Rủi ro gặp những thông tin vĩ mô cực xấu: Những thông tin bất lợi ảnh hưởng

đến toàn bộ thi trường kéo theo hầu hết các mã cổ phiếu giảm mạnh dẫn đến thiệt hai

lớn cho toàn bộ thị trường Những sự kiện kiểu này xảy ra không thường xuyên, nhưngmỗi lần suất hiện thì đều làm cho giới đầu tư chứng khoán trong nước cũng như thếgiới chao đảo Có thé ké đến các sự kiện như : sự kiện bắt bầu Kiên năm 2012, sự kiệnBiển đông năm 2014, sự kiện Brexit 2016

2.3.2.2 Rúi ro riêng về nhóm các cổ phiếu ngành khai thác khoáng sản

Cô phiếu khoáng sản sẽ bị ảnh hưởng không nhỏ bởi 3 yếu tố Theo Nghị địnhsố 15/2012/NĐ-CP quy định chi tiết thi hành Luật Khoáng sản, các doanh nghiệpphải hoàn trả chi phí đánh giá tiềm năng khoáng sản, thăm dò khoáng sản thuộc sở hữucủa Nhà nước, căn cứ vào khối lượng công trình, hạng mục công việc đã thi công và

đơn giá hiện hành.

Việc hoàn trả chi phí điều tra cơ bản địa chất về khoáng sản, chi phí thăm dòkhoáng sản được thực hiện trước khi tô chức, cá nhân nhận giấy phép thăm dò khoáng

sản, giấy phép khai thác khoáng sản

Hiện Bộ Tài chính ban hành quy định phương pháp xác định chỉ phí điều tra cơbản địa chất về khoáng sản, chỉ phí thăm dò khoáng sản phải hoàn trả, phương thức,

thủ tục hoàn trả.

Do đó, chi phi của các doanh nghiệp khoảng sản sẽ tăng lên và lợi nhuận sẽ

giảm đi tương ứng, nhất là những doanh nghiệp đang xin giấy phép khai thác mỏ mới

Thứ hai, Quốc hội sẽ xem xét quyết định tăng thuế tài nguyên khoáng sản, kếcả thuế xuất khẩu khoáng sản

Thứ ba, nhiều doanh nghiệp khoáng sản đang chủ yếu kinh doanh trong lĩnh

vực khai thác, kinh doanh da, cát, sỏi, đất sét Vì thế, khi nganh xây dựng, bat động

sản tiếp tục gặp khó khăn, kinh doanh của những đơn vị này cũng sẽ suy giảm

Ngoài ra, các doanh nghiệp còn phải báo cáo về hoạt động thăm dò khoángsản, hoạt động khai thác khoáng sản, định kỳ thực hiện một năm một lần và phải báocáo đột xuất về tình hình hoạt động khoáng sản khi có yêu cầu của cơ quan quản lý

nhà nước.

Trang 30

Như vậy, thông tin về thăm dò, khai thác khoáng sản của doanh nghiệp niêm

yét sẽ công khai va minh bạch hơn rat nhiêu, giảm bớt “tù mù” như hiện nay.

2.4 Thông tin một số công ty thuộc ngành khai thác khoáng sản được chọn lọc2.4.1 Thông tin cơ bản về một sé công ty

Bang2.3: Thông tin cơ bản về các công ty

Công ty cô Công ty Cô phần Công ty Cổ phần Công ty cô phần

phần khoáng Khoáng sản và Khoáng sản và Xây | Cơ khí và Khoáng

sản va xi măng | Vật liệu xây dựng | dựng Bình Duong sản Hà Giang

Cần Thơ Lâm Đồng

Niêm HNX HOSE HOSE HNX

yết trên

sàn Mã CCM LBM KSB HGM

chứng

khoán

Loại | Cô phiếu phố Cô phiêuphô | Cô phiếu phô thông | Cổ phiêu phố

chứng thông thông thông khoán

25 Toán tài chính 56

Hoàng Minh Tây

Tiêu đề	Phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Tác giả	Hoàng Minh Tây
Người hướng dẫn	THS. Nguyễn Thị Thu Trang
Trường học	Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Chuyên ngành	Toán tài chính
Thể loại	Chuyên đề thực tập
Năm xuất bản	2018
Thành phố	Hà Nội

Định dạng
Số trang	60
Dung lượng	14,07 MB