TỰ HỌC MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI TMU ĐỀ TÀI: Phân tích các chứng khoán phái sinh tại thị trường chứng khoán Việt Nam I. CƠ SỞ LÝ LUẬN II. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Trang 1Chứng khoán phái sinh là những chứng khoán được hình thành trên cơ sở các chứng
khoán gốc nhằm các mục tiêu như: bảo vệ quyền lợi của người sở hữu chứng khoán gốc,phân tán rủi ro, bảo vệ hoặc tạo lợi nhuận.
Chứng khoán phái sinh có nhiều loại như: quyền mua cổ phần chứng quyền, quyền chọn,hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai,
1 Quyền mua cổ phần
Quyền mua cổ phần là quyền được ưu tiên mua trước cổ phiếu phổ thông mới mà công ty
cổ phần dành cho các cổ đông hiện hữu của công ty.
Nội dung cơ bản của chứng nhận quyền mua cổ phần: Tên hàng hóa cơ sở; Số lượng
quyền mua mà cổ đông được hưởng phụ thuộc vào nhiều yếu tố như số lượng cổ phiếuphổ thông cũ đã phát hành và cổ phiếu phổ thông mới sẽ phát hành, số lượng cổ phiếu màcổ đông đang sở hữu; Giá mua cổ phiếu theo quyền; Tỉ lệ quyền mua/ 1 cổ phiếu mới
Đặc điểm của quyền mua cổ phiếu:
Được phát hành theo từng đợt với thời hạn hiệu lực thường rất ngắn khi các côngty cổ phần muốn tăng vốn điều lệ để thực hiện các dự án mở rộng sản xuất kinhdoanh.
Thông thường mỗi cổ phần đang lưu hành được cấp 1 quyền mua trước Số lượngquyền cần thiết để được mua một cổ phiếu mới phụ thuộc vào tổng số lượng quyềnvà số lượng cổ phiếu mới dự kiến phát hành theo kế hoạch của công ty.
Giá bán cổ phiếu mới theo quyền mua thường thấp hơn giá trị thị trường
Đối với các cổ đông hiện hữu, nếu không có nhu cầu đầu tư thêm vốn vào công tycủa mình thì có thể chuyển nhượng cho nhà đầu tư khác trong thời gian quyềnchưa hết hạn hiệu lực Quyền mua trước có thể được giao dịch, chuyển nhượngnhiều lần trên TTCK giữa các nhà đầu tư.
Trang 2 Giá quyền mua được giao dịch trên thị trường luôn biến động phụ thuộc vào: mứcchênh lệch giữa giá theo quyền và thị giá cổ phiếu, số quyền cần có để mua đượcmột cổ phiếu mới, xu hướng biến động giá hiện hành của cổ phiếu trên thị trường,thời hạn hiệu lực còn lại của quyền mua.
Mục đích phát hành quyền mua được thực hiện bởi nhiều lý do: bảo vệ quyền kiểm soát
của cổ đông cũ, giữ nguyên cơ cấu sở hữu của công ty, không muốn chia sẻ quyền lựccủa các cổ đông hiện hữu với nhà đầu tư khác trên thị trường, không muốn thay đổi cơcấu cổ đông và cơ cấu ban lãnh đạo công ty, chia thưởng, đảm bảo lợi ích cổ đông hoặctạo cơ hội cho cổ đông Quyền mua được ví như là một công cụ hữu hiệu nhằm mục đíchbảo vệ các quyền lợi của các cổ đông hiện hữu trong quá trình tăng vốn điều lệ của côngty cổ phần.
2 Chứng quyền
Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc
cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số lượng cổphiếu thường theo một mức giá xác định trước trong một thời hạn nhất định.
Nội dung cơ bản của chứng quyền: tên hàng hóa cơ sở, thời gian hiệu lực của chứng
quyền, giá mua cổ phiếu theo chứng quyền hoặc giá chuyển đổi, Tỷ lệ chứng quyền /1chứng khoán được chuyển đổi.
Chứng quyền có các đặc điểm sau:
Chứng quyền do các công ty phát hành chứng khoán gốc phát hành.
Chứng quyền có thời hạn hiệu lực dài hơn quyền mua cổ phần, thông thường từ 5đến 10 năm, thậm chí có thể là vĩnh viễn.
Giá mua cổ phiếu ghi trên chứng quyền bao giờ cũng cao hơn giá thị trường củacổ phiếu tại thời điểm phát hành Giá này thường cố hoặc cũng có thể được tănglên theo một định kỳ nào đó.
Người nắm giữ chứng quyền được quyền mua cổ phiếu thường hoặc có thể giaodịch mua bán trên thị trường chứng khoán Giá cả của chứng quyền được quyếtđịnh bởi: Giá trị nội tại của chứng quyền, độ dài thời hạn hiệu lực còn lại củachứng quyền.
Người nắm giữ chứng quyền không có những quyền của một cổ đông trong côngty (không có quyền biểu quyết, nhận cổ tức, )
3 Hợp đồng quyền chọn
Hợp đồng quyền chọn là loại hợp đồng cho phép bên nắm giữ quyền được mua ( hợp
đồng quyền chọn mua) hoặc bán (hợp đồng quyền chọn bán) nhưng không bắt buộc mộtkhối lượng chứng khoán nhất định với một mức giá và trong một thời hạn xác định
Trang 3Các yếu tố cơ bản của hợp đồng quyền chọn: Tên và khối lượng chứng khoán được mua
hoặc bán theo quyền; loại quyền bao gồm quyền chọn mua hay chọn bán; cách thực hiệnquyền chọn kiểu Mỹ hay kiểu Âu; thời hạn hiệu lực của quyền, giá hàng hóa cơ sở, giáphí quyền chọn mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền.
Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn:
Hợp đồng quyền chọn được ký kết ở hiện tại và tại thời điểm này người muaquyền phải trả cho người bán quyền phí quyền chọn.
Hợp đồng quyền chọn không có tính bắt buộc do đó trong thời gian hiệu lực củahợp đồng người nắm giữ quyền có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền chọnhoặc có thể bán quyền cho người khác.
Người bán quyền có trách nhiệm chuyển giao chứng khoán hoặc thanh toán tiềncho người mua quyền nếu người mua quyền thực hiện hợp đồng.
Hợp đồng quyền chọn được các nhà đầu tư sử dụng để bảo vệ lợi nhuận hoặc hạnchế thô lỗ trong đầu tư kinh doanh chứng khoán.
Yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn: giá thực hiện, xu hướng biến động giá giao ngay
của chứng khoán cơ sở, thời hạn hiệu lực còn lại của quyền chọn, lãi suất ngắn hạn phirủi ro hiện hành trên thị trường, lãi suất coupon, xu hướng dao động của lãi suất trongthời hạn còn lại của quyền,
Mục đích sử dụng các hợp đồng quyền chọn với nhà đầu tư: Nâng cao hiệu quả vốn đầu
tư chứng khoán, phòng ngừa và giảm thiểu rủi ro.
4 Hợp đồng kỳ hạn
Hợp đồng kỳ hạn là cam kết mua hoặc bán một hoặc một nhóm chứng khoán hoặc chỉ số
chứng khoán nhất định với một số lượng và một mức giá nhất định vào ngày xác địnhtrong tương lai.
Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn:
Hợp đồng kỳ hạn có tính bắt buộc Đến ngày thực hiện hợp đồng nếu bên nào viphạm hợp đồng sẽ có trách nhiệm bồi thường thiệt hại cho bên bị vi phạm theo cácđiều khoản của hợp đồng đã ký.
Ngày thực hiện hợp đồng tùy theo sự thỏa thuận giữa hai bên và phải phù hợp vớicơ chế của thị trường.
Giá trong hợp đồng kỳ hạn là giá mua bán chứng khoán, điều này có nghĩa làkhông có chi phí khi ký hợp đồng mua bán như trong hợp đồng quyền chọn.
Hiệu quả cũng như rủi ro đối với mỗi bên phụ thuộc vào mức độ biến động giáchứng khoán trên thị trường, vào và khả năng của bên kia trong quá trình thựchiện hợp đồng đã ký.
Trang 45 Hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai là hợp đồng mua hoặc bán một khối lượng chứng khoán nào đó tại
một thời điểm xác định trong tương lai Đây là loại hợp đồng đặc biệt được giao dịch theotiêu chuẩn của sở giao dịch.
Đặc điểm hợp đồng tương lai:
Hoạt động mua bán được thực hiện theo các tiêu chuẩn mà sở giao dịch quy định. Giá chứng khoán được hình thành theo nguyên tắc đấu giá, hoặc khớp lệnh Giá
này không cố định như hợp đồng kỳ hạn mà thay đổi hàng ngày theo giá thịtrường.
Việc thanh toán lỗ, lãi với nhà đầu tư được thực hiện hàng ngày Căn cứ vào quymô hợp đồng và mức chênh lệch giá giữa giá đóng cửa ngày thanh toán với giákhớp lệnh, với giá đóng cửa ngày hôm trước.
Đến ngày đáo hạn, phần lớn các hợp đồng tương lai không giao hàng mà thực hiệnbằng một hợp đồng đảo
II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Tại Việt Nam, giao dịch phái sinh trên hàng hóa đã hình thành và phát triển từ nhữngnăm 2000, như: Giao dịch phái sinh trên điều thô (2002), trên thủy sản (2004), trên càphê (2004), Đến giai đoạn 2007 - 2009, giao dịch phái sinh trên cổ phiếu (chủ yếu làquyền chọn cổ phiếu) đã được các công ty chứng khoán giao dịch trực tiếp với kháchhàng Đến ngày 10/8/2017, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam chính thức đượcra đời với sản phẩm phái sinh là hợp đồng tương lai bộ chỉ số VN30 Với sự kiện này,Việt Nam là quốc gia thứ năm có thị trường chứng khoán phái sinh trong khu vựcASEAN bên cạnh Singapore, Malaysia, Indonesia, Thái Lan và là quốc gia thứ 42 trênthế giới có thị trường tài chính bậc cao.
Ngày 4/7/2019, thị trường chứng khoán phái sinh có sự góp mặt của sản phẩm thứ 2 làhợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm Đến ngày 28/6/2021 có thêm sảnphẩm thứ 3 là hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm, góp phần nâng sốlượng sản phẩm phái sinh được niêm yết lên 3 sản phẩm, tuy nhiên 2 sản phẩm sau khôngcho phép NĐT cá nhân tiếp cận
Các chủ thể tham gia chủ yếu trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam gồm:
- Cơ quan quản lý nhà nước: Ban hành các văn bản quy phạm pháp luật, cấp phép cho cáchoạt động trên thị trường chứng khoán phái sinh.
- Sở Giao dịch chứng khoán: Thiết kế các sản phẩm, cung cấp hệ thống giao dịch, giámsát các giao dịch chứng khoán phái sinh.
- Thành viên giao dịch: Cung cấp dịch vụ môi giới, tư vấn,… cho các nhà đầu tư trên thịtrường, tự doanh chứng khoán.
Trang 5- Trung tâm Thanh toán bù trừ: Trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) thực hiện thanhtoán lãi lỗ hàng ngày vào ngày T+1 và thanh toán thực hiện hợp đồng vào ngày thanhtoán cuối cùng (ngày làm việc liên sau ngày giao dịch cuối cùng) VSD thực hiện xácđịnh nghĩa vụ thanh toán tiền lãi lỗ vị thế của từng tài khoản và bù trừ theo từng thànhviên.
- Thành viên bù trừ: Cung cấp dịch vụ bù trừ thanh toán chứng khoán phái sinh cho cácnhà đầu tư thường thông qua thành viên giao dịch và các thành viên giao dịch khác trênthị trường.
- Ngân hàng Thanh toán: Thực hiện việc chuyển khoản/thanh toán tiền và cung cấp dữliệu tài khoản cho thanh toán bù trừ.
Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu VN30
Đây là một trong loại chứng khoán phái sinh ở Việt Nam chính thức được niêm yết vàgiao dịch Đây cũng là sản phẩm đầu tiên được lựa chọn cho HĐTL
Thông số HĐTL chỉ số cổ phiếu VN30:
Ưu điểm HĐTL chỉ số cổ phiếu VN30:
Công khai minh bạch: HĐTL hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, đầy đủ các quy chế quytrình Đảm bảo cho việc niêm yết, giao dịch, bù trừ thanh khoản Điều này giúp cho thịtrường có thể hoạt động một cách công khai, minh bạch và an toàn.
Trang 6Giao dịch dễ dàng, thuận tiện, cho phép giao dịch T0: Giao dịch HĐTL tương tự nhưgiao dịch cổ phiếu Nhà đầu tư hoàn toàn có thể đặt lệnh mua - bán các loại hợp đồngtương lai dựa vào dư đoàn về thị trường để thu về lợi nhuận.
Cơ hội kiếm lời khi thị trường CK giảm điểm: Nhà đầu tư có thể tham gia vào vị thế bánhợp đồng tương lai bất kỳ lúc nào với điều kiện duy nhất cần đáp ứng là nộp đủ số lượngký quỹ yêu cầu trước khi tham gia hợp đồng Khi chỉ số giảm đúng như dự đoán, nhà đầutư sẽ có được lợi nhuận từ giao dịch bản hợp đồng tương lai của minh.
Đòn bẩy cao mà không mất phí vay Margin: sự hấp dẫn chủ yếu của phải sinh nằm ở mứcsinh lại rất cao Với mức đòn bẩy cao, khiến cho số lãi nhận được có thể lớn hơn nhiều sovới đầu tư vào cổ phiếu Tuy nhiên, nếu dự đoán của nhà đầu tư không chính xác, sẽ gâyra tổn thất và thiệt hại Chính vì thế, nhà đầu tư cần theo dõi thị trường chặt chẽ khi nắmgiữ hợp đồng tương lai.
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm một loại chứng khoán phái sinhniêm yết, có tài sản cơ sở là một trái phiếu Chính phủ Giống như các sản phẩm HĐTLkhác, HĐTL TPCP là công cụ được giao dịch trên một sở giao dịch tập trung với nhữngđiều khoản được chuẩn hoá
Thông số Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm:
Ưu điểm HĐTL trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm:
TPCP là một loại chứng khoán an toàn, có độ rủi ro thấp hơn so với các loại chứng khoánkhác nhưng có quy mô giao dịch rất lớn và cần tính chuyên nghiệp cao.
Trang 7Thu hút được nhiều nhà đầu tư: HĐTL TPCP còn được gọi là HĐTL lãi suất dài hạn, dođó HĐTL TPCP không chỉ thu hút các ngân hàng thương mại nắm giữ, mà còn thu hút cảnhững nhà đầu tư trong và ngoài nước.
Phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư có thể phòng ngừa rủi ro giá trị trái phiếu bị giảm khi lãisuất tăng bằng cách bán HĐTL TPCP nhà đầu tư có ý định mua trái phiếu nhưng lo sợgiá trái phiếu sẽ tăng cũng có thể phòng ngừa bằng cách mua HĐTL TPCP
Kích thích thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển.
https://mbs.com.vn/trung-tam-nghien-cuu/tin-tuc-thi-truong/ck-phai-sinh/tiem-nang-thi-nam-se-giao-dich-tu-quy-i2021-40699.html