TỰ HỌC MÔN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI TMU ĐỀ TÀI: Phân tích các chứng khoán phái sinh tại thị trường chứng khoán Việt Nam I. CƠ SỞ LÝ LUẬN II. THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Trang 1Tự học thị trường chứng khoán
Phân tích các chứng khoán phái sinh tại thị trường chứng khoán Việt Nam
I CƠ SỞ LÝ LUẬN
II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
I CƠ SỞ LÝ LUẬN
Chứng khoán phái sinh là những chứng khoán được hình thành trên cơ sở các chứng
khoán gốc nhằm các mục tiêu như: bảo vệ quyền lợi của người sở hữu chứng khoán gốc, phân tán rủi ro, bảo vệ hoặc tạo lợi nhuận
Chứng khoán phái sinh có nhiều loại như: quyền mua cổ phần chứng quyền, quyền chọn, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai,
1 Quyền mua cổ phần
Quyền mua cổ phần là quyền được ưu tiên mua trước cổ phiếu phổ thông mới mà công ty
cổ phần dành cho các cổ đông hiện hữu của công ty
Nội dung cơ bản của chứng nhận quyền mua cổ phần: Tên hàng hóa cơ sở; Số lượng
quyền mua mà cổ đông được hưởng phụ thuộc vào nhiều yếu tố như số lượng cổ phiếu phổ thông cũ đã phát hành và cổ phiếu phổ thông mới sẽ phát hành, số lượng cổ phiếu mà
cổ đông đang sở hữu; Giá mua cổ phiếu theo quyền; Tỉ lệ quyền mua/ 1 cổ phiếu mới
Đặc điểm của quyền mua cổ phiếu:
Được phát hành theo từng đợt với thời hạn hiệu lực thường rất ngắn khi các công
ty cổ phần muốn tăng vốn điều lệ để thực hiện các dự án mở rộng sản xuất kinh doanh
Thông thường mỗi cổ phần đang lưu hành được cấp 1 quyền mua trước Số lượng quyền cần thiết để được mua một cổ phiếu mới phụ thuộc vào tổng số lượng quyền
và số lượng cổ phiếu mới dự kiến phát hành theo kế hoạch của công ty
Giá bán cổ phiếu mới theo quyền mua thường thấp hơn giá trị thị trường
Đối với các cổ đông hiện hữu, nếu không có nhu cầu đầu tư thêm vốn vào công ty của mình thì có thể chuyển nhượng cho nhà đầu tư khác trong thời gian quyền chưa hết hạn hiệu lực Quyền mua trước có thể được giao dịch, chuyển nhượng nhiều lần trên TTCK giữa các nhà đầu tư
Trang 2 Giá quyền mua được giao dịch trên thị trường luôn biến động phụ thuộc vào: mức chênh lệch giữa giá theo quyền và thị giá cổ phiếu, số quyền cần có để mua được một cổ phiếu mới, xu hướng biến động giá hiện hành của cổ phiếu trên thị trường, thời hạn hiệu lực còn lại của quyền mua
Mục đích phát hành quyền mua được thực hiện bởi nhiều lý do: bảo vệ quyền kiểm soát
của cổ đông cũ, giữ nguyên cơ cấu sở hữu của công ty, không muốn chia sẻ quyền lực của các cổ đông hiện hữu với nhà đầu tư khác trên thị trường, không muốn thay đổi cơ cấu cổ đông và cơ cấu ban lãnh đạo công ty, chia thưởng, đảm bảo lợi ích cổ đông hoặc tạo cơ hội cho cổ đông Quyền mua được ví như là một công cụ hữu hiệu nhằm mục đích bảo vệ các quyền lợi của các cổ đông hiện hữu trong quá trình tăng vốn điều lệ của công
ty cổ phần
2 Chứng quyền
Chứng quyền là loại chứng khoán được phát hành cùng với việc phát hành trái phiếu hoặc
cổ phiếu ưu đãi, cho phép người sở hữu chứng khoán được quyền mua một số lượng cổ phiếu thường theo một mức giá xác định trước trong một thời hạn nhất định
Nội dung cơ bản của chứng quyền: tên hàng hóa cơ sở, thời gian hiệu lực của chứng
quyền, giá mua cổ phiếu theo chứng quyền hoặc giá chuyển đổi, Tỷ lệ chứng quyền /1 chứng khoán được chuyển đổi
Chứng quyền có các đặc điểm sau:
Chứng quyền do các công ty phát hành chứng khoán gốc phát hành
Chứng quyền có thời hạn hiệu lực dài hơn quyền mua cổ phần, thông thường từ 5 đến 10 năm, thậm chí có thể là vĩnh viễn
Giá mua cổ phiếu ghi trên chứng quyền bao giờ cũng cao hơn giá thị trường của
cổ phiếu tại thời điểm phát hành Giá này thường cố hoặc cũng có thể được tăng lên theo một định kỳ nào đó
Người nắm giữ chứng quyền được quyền mua cổ phiếu thường hoặc có thể giao dịch mua bán trên thị trường chứng khoán Giá cả của chứng quyền được quyết định bởi: Giá trị nội tại của chứng quyền, độ dài thời hạn hiệu lực còn lại của chứng quyền
Người nắm giữ chứng quyền không có những quyền của một cổ đông trong công
ty (không có quyền biểu quyết, nhận cổ tức, )
3 Hợp đồng quyền chọn
Hợp đồng quyền chọn là loại hợp đồng cho phép bên nắm giữ quyền được mua ( hợp
đồng quyền chọn mua) hoặc bán (hợp đồng quyền chọn bán) nhưng không bắt buộc một khối lượng chứng khoán nhất định với một mức giá và trong một thời hạn xác định
Trang 3Các yếu tố cơ bản của hợp đồng quyền chọn: Tên và khối lượng chứng khoán được mua
hoặc bán theo quyền; loại quyền bao gồm quyền chọn mua hay chọn bán; cách thực hiện quyền chọn kiểu Mỹ hay kiểu Âu; thời hạn hiệu lực của quyền, giá hàng hóa cơ sở, giá phí quyền chọn mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền
Đặc điểm của hợp đồng quyền chọn:
Hợp đồng quyền chọn được ký kết ở hiện tại và tại thời điểm này người mua quyền phải trả cho người bán quyền phí quyền chọn
Hợp đồng quyền chọn không có tính bắt buộc do đó trong thời gian hiệu lực của hợp đồng người nắm giữ quyền có thể thực hiện hoặc không thực hiện quyền chọn hoặc có thể bán quyền cho người khác
Người bán quyền có trách nhiệm chuyển giao chứng khoán hoặc thanh toán tiền cho người mua quyền nếu người mua quyền thực hiện hợp đồng
Hợp đồng quyền chọn được các nhà đầu tư sử dụng để bảo vệ lợi nhuận hoặc hạn chế thô lỗ trong đầu tư kinh doanh chứng khoán
Yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn: giá thực hiện, xu hướng biến động giá giao ngay
của chứng khoán cơ sở, thời hạn hiệu lực còn lại của quyền chọn, lãi suất ngắn hạn phi rủi ro hiện hành trên thị trường, lãi suất coupon, xu hướng dao động của lãi suất trong thời hạn còn lại của quyền,
Mục đích sử dụng các hợp đồng quyền chọn với nhà đầu tư: Nâng cao hiệu quả vốn đầu
tư chứng khoán, phòng ngừa và giảm thiểu rủi ro
4 Hợp đồng kỳ hạn
Hợp đồng kỳ hạn là cam kết mua hoặc bán một hoặc một nhóm chứng khoán hoặc chỉ số
chứng khoán nhất định với một số lượng và một mức giá nhất định vào ngày xác định trong tương lai
Đặc điểm của hợp đồng kỳ hạn:
Hợp đồng kỳ hạn có tính bắt buộc Đến ngày thực hiện hợp đồng nếu bên nào vi phạm hợp đồng sẽ có trách nhiệm bồi thường thiệt hại cho bên bị vi phạm theo các điều khoản của hợp đồng đã ký
Ngày thực hiện hợp đồng tùy theo sự thỏa thuận giữa hai bên và phải phù hợp với
cơ chế của thị trường
Giá trong hợp đồng kỳ hạn là giá mua bán chứng khoán, điều này có nghĩa là không có chi phí khi ký hợp đồng mua bán như trong hợp đồng quyền chọn
Hiệu quả cũng như rủi ro đối với mỗi bên phụ thuộc vào mức độ biến động giá chứng khoán trên thị trường, vào và khả năng của bên kia trong quá trình thực hiện hợp đồng đã ký
Trang 45 Hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai là hợp đồng mua hoặc bán một khối lượng chứng khoán nào đó tại
một thời điểm xác định trong tương lai Đây là loại hợp đồng đặc biệt được giao dịch theo tiêu chuẩn của sở giao dịch
Đặc điểm hợp đồng tương lai:
Hoạt động mua bán được thực hiện theo các tiêu chuẩn mà sở giao dịch quy định
Giá chứng khoán được hình thành theo nguyên tắc đấu giá, hoặc khớp lệnh Giá này không cố định như hợp đồng kỳ hạn mà thay đổi hàng ngày theo giá thị trường
Việc thanh toán lỗ, lãi với nhà đầu tư được thực hiện hàng ngày Căn cứ vào quy
mô hợp đồng và mức chênh lệch giá giữa giá đóng cửa ngày thanh toán với giá khớp lệnh, với giá đóng cửa ngày hôm trước
Đến ngày đáo hạn, phần lớn các hợp đồng tương lai không giao hàng mà thực hiện bằng một hợp đồng đảo
II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH TẠI VIỆT NAM
Tại Việt Nam, giao dịch phái sinh trên hàng hóa đã hình thành và phát triển từ những năm 2000, như: Giao dịch phái sinh trên điều thô (2002), trên thủy sản (2004), trên cà phê (2004), Đến giai đoạn 2007 - 2009, giao dịch phái sinh trên cổ phiếu (chủ yếu là quyền chọn cổ phiếu) đã được các công ty chứng khoán giao dịch trực tiếp với khách hàng Đến ngày 10/8/2017, thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam chính thức được
ra đời với sản phẩm phái sinh là hợp đồng tương lai bộ chỉ số VN30 Với sự kiện này, Việt Nam là quốc gia thứ năm có thị trường chứng khoán phái sinh trong khu vực ASEAN bên cạnh Singapore, Malaysia, Indonesia, Thái Lan và là quốc gia thứ 42 trên thế giới có thị trường tài chính bậc cao
Ngày 4/7/2019, thị trường chứng khoán phái sinh có sự góp mặt của sản phẩm thứ 2 là hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm Đến ngày 28/6/2021 có thêm sản phẩm thứ 3 là hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm, góp phần nâng số lượng sản phẩm phái sinh được niêm yết lên 3 sản phẩm, tuy nhiên 2 sản phẩm sau không cho phép NĐT cá nhân tiếp cận
Các chủ thể tham gia chủ yếu trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam gồm:
- Cơ quan quản lý nhà nước: Ban hành các văn bản quy phạm pháp luật, cấp phép cho các hoạt động trên thị trường chứng khoán phái sinh
- Sở Giao dịch chứng khoán: Thiết kế các sản phẩm, cung cấp hệ thống giao dịch, giám sát các giao dịch chứng khoán phái sinh
- Thành viên giao dịch: Cung cấp dịch vụ môi giới, tư vấn,… cho các nhà đầu tư trên thị trường, tự doanh chứng khoán
Trang 5- Trung tâm Thanh toán bù trừ: Trung tâm lưu ký chứng khoán (VSD) thực hiện thanh toán lãi lỗ hàng ngày vào ngày T+1 và thanh toán thực hiện hợp đồng vào ngày thanh toán cuối cùng (ngày làm việc liên sau ngày giao dịch cuối cùng) VSD thực hiện xác định nghĩa vụ thanh toán tiền lãi lỗ vị thế của từng tài khoản và bù trừ theo từng thành viên
- Thành viên bù trừ: Cung cấp dịch vụ bù trừ thanh toán chứng khoán phái sinh cho các nhà đầu tư thường thông qua thành viên giao dịch và các thành viên giao dịch khác trên thị trường
- Ngân hàng Thanh toán: Thực hiện việc chuyển khoản/thanh toán tiền và cung cấp dữ liệu tài khoản cho thanh toán bù trừ
Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu VN30
Đây là một trong loại chứng khoán phái sinh ở Việt Nam chính thức được niêm yết và giao dịch Đây cũng là sản phẩm đầu tiên được lựa chọn cho HĐTL
Thông số HĐTL chỉ số cổ phiếu VN30:
Ưu điểm HĐTL chỉ số cổ phiếu VN30:
Công khai minh bạch: HĐTL hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, đầy đủ các quy chế quy trình Đảm bảo cho việc niêm yết, giao dịch, bù trừ thanh khoản Điều này giúp cho thị trường có thể hoạt động một cách công khai, minh bạch và an toàn
Trang 6Giao dịch dễ dàng, thuận tiện, cho phép giao dịch T0: Giao dịch HĐTL tương tự như giao dịch cổ phiếu Nhà đầu tư hoàn toàn có thể đặt lệnh mua - bán các loại hợp đồng tương lai dựa vào dư đoàn về thị trường để thu về lợi nhuận
Cơ hội kiếm lời khi thị trường CK giảm điểm: Nhà đầu tư có thể tham gia vào vị thế bán hợp đồng tương lai bất kỳ lúc nào với điều kiện duy nhất cần đáp ứng là nộp đủ số lượng
ký quỹ yêu cầu trước khi tham gia hợp đồng Khi chỉ số giảm đúng như dự đoán, nhà đầu
tư sẽ có được lợi nhuận từ giao dịch bản hợp đồng tương lai của minh
Đòn bẩy cao mà không mất phí vay Margin: sự hấp dẫn chủ yếu của phải sinh nằm ở mức sinh lại rất cao Với mức đòn bẩy cao, khiến cho số lãi nhận được có thể lớn hơn nhiều so với đầu tư vào cổ phiếu Tuy nhiên, nếu dự đoán của nhà đầu tư không chính xác, sẽ gây
ra tổn thất và thiệt hại Chính vì thế, nhà đầu tư cần theo dõi thị trường chặt chẽ khi nắm giữ hợp đồng tương lai
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm
Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm một loại chứng khoán phái sinh niêm yết, có tài sản cơ sở là một trái phiếu Chính phủ Giống như các sản phẩm HĐTL khác, HĐTL TPCP là công cụ được giao dịch trên một sở giao dịch tập trung với những điều khoản được chuẩn hoá
Thông số Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm:
Ưu điểm HĐTL trái phiếu chính phủ kỳ hạn 5 năm:
TPCP là một loại chứng khoán an toàn, có độ rủi ro thấp hơn so với các loại chứng khoán khác nhưng có quy mô giao dịch rất lớn và cần tính chuyên nghiệp cao
Trang 7Thu hút được nhiều nhà đầu tư: HĐTL TPCP còn được gọi là HĐTL lãi suất dài hạn, do
đó HĐTL TPCP không chỉ thu hút các ngân hàng thương mại nắm giữ, mà còn thu hút cả những nhà đầu tư trong và ngoài nước
Phòng ngừa rủi ro nhà đầu tư có thể phòng ngừa rủi ro giá trị trái phiếu bị giảm khi lãi suất tăng bằng cách bán HĐTL TPCP nhà đầu tư có ý định mua trái phiếu nhưng lo sợ giá trái phiếu sẽ tăng cũng có thể phòng ngừa bằng cách mua HĐTL TPCP
Kích thích thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển
https://takeprofit.vn/thi-truong-phai-sinh-la-gi/1669869130395
https://nhandan.vn/nhin-lai-5-nam-hoat-dong-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-post728669.html
https://www.bsc.com.vn/tin-tuc/tin-chi-tiet/650200-cac-loai-chung-khoan-phai-sinh-o-viet-nam
https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin?
dDocName=MOFUCM233187
https://mbs.com.vn/trung-tam-nghien-cuu/tin-tuc-thi-truong/ck-phai-sinh/tiem-nang-thi-truong-phai-sinh-viet-nam/
https://thuongtruong.com.vn/news/hop-dong-tuong-lai-trai-phieu-chinh-phu-ky-han-10-nam-se-giao-dich-tu-quy-i2021-40699.html