quản trị tài chính chủ đề bài tập môn quản trị tài chính

Đây là một sự sai lầm và rất trái đạo đức doanh nghiệp Câu 6: Ban quản lí hoạt động vì lợi ích của cô đông nên có 2 trường hợp: - THỊ: Nếu các nhà quản lí tin rằng có thê làm tăng giá cỗ

ĐẠI HỌC UEH S TRƯỜNG DAI HOC KINH TE THANH PHO HO CHi MINH

KHOA KDQT — MARKETING

UEH

UNIVERSITY MON HOC: QUAN TRI TAI CHINH Chi dé: BAI TAP MON QUAN TRI TAI CHÍNH

Họ và tên : Phan Thị Yến Nhi MSSV: 31211572219

Chương 1: GIỚI THIỆU VẺ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Câu hỏi lý thuyết:

Câu 1: « Các cô đông là người sở hữu công ty cỗ phần Những người này bầu ra ban quản lí cấp

cao, những nhà quản lí sẽ hoạt động vì lợi ích của các cô đông « Vấn đề về quyền kiểm soát va quan lí là lý do chính hình thành nên quan hệ đại diện

Nếu ban quản lí hoạt động vì lợi ích bản thân nhiều hơn là lợi ích của các cô đông thì sẽ

dẫn đến vấn đề đại diện từ đó phat sinh chỉ phí đại diện

Câu 2: Loại mục tiêu phù hợp cho bệnh viện này là tôi đa hóa doanh thu bằng các cung cấp hàng hóa hoặc dịch vụ với mức giá thấp nhất có thê Vì DN phi lợi nhuận cũng có VCSH nên mục tiêu phù hợp của DN này là tối đa hóa VCSH

Câu 3:

Phat biéu sau la SAI Vi giá trị cô phiếu hiện hành phản ánh rủi ro, thời gian, độ lớn của

tất cả các dòng tiền trong tương lai, cả ngắn hạn và dài hạn Nhà quản lý cần tập trung giá trị cô phiếu hiện hành vì sẽ làm nền và cơ sở cho những lợi nhuận trong dài hạn Câu 4:

Mục tiêu tôi đa hóa giá trị cỗ phiêu không nên mâu thuẫn với các mục tiêu khác như tránh

hành vi phi pháp hoặc vô đạo đức, đặc biệt là các van đề như an toàncủa KH và người lao

động, môi trường và hàng hóa chung của xã hội Bởi những khái niệm trên đều có giá trị cua nó

Tuy nhiên hiện nay vẫn có nhiều công ty chỉ vì lợi ích tối đa hóa giá trị cô phiêu mà làm

trái với đạo đức Ví dụ: Cở sở sản xuất cắt giảm chỉ phí cho cơm trưa của công nhân Mua

2

và chế biến các thực phẩm hết date lâu ngày, không tươi và không rõ nguồn gốc xuất sử Từ đó gây sụt giảm kết quá lao động và phát sinh tai nạn ngộ độc vì bữa cơm của công nhân Đây là một sự sai lầm và rất trái đạo đức doanh nghiệp

Câu 6: Ban quản lí hoạt động vì lợi ích của cô đông nên có 2 trường hợp:

- THỊ: Nếu các nhà quản lí tin rằng có thê làm tăng giá cỗ phiếu lên đến $35 thì họ sẽ tuyên chiến để chóng lại sự chào mua này

- TH2: Nếu giá cô phiêu không thé tang dén $35 thi ban quan lí không nên chống lại sự chào mua này Và vì ban quản lí có thê mắt việc nếu công ty được mua lại nên họ cảng có

động lực dé chống lại sự chào mua này

Câu 8: Điều này làm giảm các vấn đề đại diện cho các tập đoàn và là cách tốt nhất để kiểm soát

DN trong TH các nhà quản lí hoạt động vỉ lợi ích của NDT Tuy nhiên, điều này không

phải lúc nào cũng đúng, nếu các nhà quản lí không quan tâm đến lợi ích của các cô đông

thì vấn đề đại điện sẽ được giữ nguyên hoặc thậm chí có thê tăng lên

Câu 9: Các chế độ lương thưởng được trao tặng bằng cô phiếu ưu đãi sẽ giúp nhà quản lí hoạt động vì lợi ích của các cổ đông nhiều hơn Vì thế nếu cắt giảm lương thưởng sẽ làm mắt

đi động lực tốt đa hóa giá trị cô phiêu hiện hành của các nhà quản lí từ đó dễ dẫn đến xảy ra các vấn đề đại diện

Câu 10: Vì mục tiêu tối đa hóa giá trị cô phiếu hiện hành sẽ tránh được các vấn đề phá sản, hoạt động kinh doanh không ôn định và không an toàn Không có sự mơ hồ và không nảy sinh

van đề ngăn hạn so với dài hạn

CHUONG 2 CAC BAO CÁO TÀI CHÍNH VÀ DÒNG TIÊN 2.1 CÂU HỎI LÝ THUYẾT

Cau 1: Nhan dinh trén la dung Giải thích: Tính thanh khoản của tài sản chỉ tốc độ cũng như mức độ dễ dàng khi chuyển

đổi tài sản đó thành tiền mặt Tài sản ngắn hạn gồm tiền mặt, và những tài sản mà sẽ

chuyền thành tiền trong vòng l năm kê từ ngày lập bảng cân đối kế toán là khoản mục tài sản có tính thanh khoản cao nhất Tài sản cổ định và tải sản vô hình là khoản mục tài san

có tính thanh khoản thấp nhất tức là khó và sẽ mất một thời gian khá dài đề có thể chuyên

đối nó thành tiền Câu 2: Nội dung chuẩn mực các nguyên tac ké toan co ban: Moi nghiép vu kinh tế, tài chính của doanh nghiệp liên quan đến tài sản, nợ phải trả, nguồn vốn chủ sở hữu, doanh thu, chỉ phí phải được ghỉ số kế toán vào thời điềm phát sinh, không căn cứ vào thời điểm thực tế

thu hoặc thực tế chỉ tiền hoặc tương đương tiền

Do đó, sẽ có những nghiệp vụ phát sinh tạo ra một khoản doanh thu và chi phí, ta ghi nhận vào mục doanh thu, chi phí trên báo cáo thu nhập, nhưng trên thực tế, có thê ta chưa thu tiền hoặc chưa chi tiền Do đó con số doanh thu và chỉ phí thê hiện trên báo cáo thu nhập tiêu chuẩn không thê hiện dòng tiền vào và dòng tiền ra thực sự xảy ra trong một kỳ Câu 3:

Dưới góc độ kế toán, con số ở dòng cuỗi cùng giải thích cho sự thay đổi về tiền và tương đương tiền Thế nhưng, nó không có ý nghĩa khi phân tích 1 công ty

Câu 4:

Sự khác biệt chính giữu dòng tiền dưới góc độ tài chính và dòng tiền dưới góc độ kế toán

là chi phí lãi vay Dưới góc độ tài chính thì chi phí lãi vay là dòng tiền hoạtđộng kinh

doanh, nhưng dưới góc độ kề toán thì lại là dòng tiền hoạt động tài chính Khi phân tích I

công ty thì dòng tiền dưới góc độ tài chính có ý nghĩa hơn vì nó phản ánh thực dòng tiền liên quan đến hoạt động kinh doanhTrong phân tích công ty, dòng tiền dưới góc độ tài chính có ý nghĩa hơn vì nó phản ánh thực dòng tiền liên quan đến hoạt động kinh doanh Câu 6:

Đối với 1 công ty đang trên đà phát triển, chỉ tiêu vốn nhiều có thể dẫn tới dòng tiền từ tải sản âm Nói chung, điều quan trọng là tiền được chỉ tiêu một cách hợp lý, chứ không phải là dòng tiền từ tài sản âm hay dương

2.2 CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP Bài Tập Cơ Bản

Cau 1: Tong tai san = No phai tra + Tông vỗn chủ sở hữu © (Tài sản ngắn hạn + Tài sản cố định ròng) = (Nợ ngắn hạn + Nợ đài hạn) + Tông vốn chủ sở hữu

©> ($5.700 + $27.000) = ($4.400 + $12.900) + Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu = $15.400

BISHOP, INC Bảng cân đối kế toán

Tài sản Nợ phải trả và Vốn chủ sở hữu

Tài sản ngắn hạn $5.700 Nợ ngắn hạn $4.400

Tài sản cô định ròng $27.000 Nợ dài hạn $12.900

Tổng tài sản $32.700 Tổng nợ và vốn chủ sở hữu 332.700

Vốn luân chuyền ròng/Vốn lưu động thuần (NWC) = Tài sản ngắn hạn — Nợ ngắn hạn = $5.700 — $4.400 = $1.300

Cau 2:

TRAVIS, INC Bao cao thu nhap

Lợi nhuận ròng = Lợi nhuận trước thuế — Thuế suất = $15 1.000 — $52.850 = $98.150

Lợi nhuận giữ lại = Lợi nhuận ròng — Cô tức = $98 150 — $30.000 = $68 150 Câu 3:

Vốn luân chuyền ròng/Vốn lưu động thuần (NWC) = Tài sản ngắn hạn — Nợ ngắn hạn

Tài sản ngắn hạn = Nợ ngắn hạn + Vốn luân chuyển ròng

Câu 4: Thu nhập chịu thuê $273.000 Thuế suất trung bình= [0.15 x (50.000 - 0) + 0.25 x (75.000 — 50.000) + 0.34 x (100.000 — 75.000) + 0.39 x (273.000 — 100.000)] / 273.000= 32,86%

Thuế suất biên = 39%

Chi phi lãi vay 1.250 Lợi nhuận trước thuê/Thu nhập

trước thuế (EBT) 5.250 Thuế suất 40% 2.100

EBIT = Doanh thu — giá vốn — chỉ phí khấu hao = 8.700 — 10.300 — 1.900 = 6.500

Thuế = (EBIT - Chỉ phí lãi vay) * 40% = (6.500 — 1.250)*40% = 2.100

OCF =EBIT + chi phi khau hao — thué = 6.500 + 1.900 — 2.100 = 6.300

Bai Tap Trung Binh

Cau 13:

SENBET DISCOUNT TIRE COM-PANY

Doanh thu gộp

Giá vốn hàng bán

EBITDA Chi phi ban hang Khẩu hao EBIT

Nợ ngắn hạn

Lãi suất 7% Lợi nhuận trước thuê/Thu nhập trước thuế (EBT) Thuế suất 35%

Lợi nhuận ròng/Lợi nhuận sau thuế/Thu nhập ròng (ND

$1.060.000 525.000

535.000

215.000 130.000 190.000 800.000 36.000 134.000 46.900 87.100

a Lợi nhuận ròng = Lợi nhuận trước thuê — Thuế suất = $134.000 — $46.900 = $87 100

b Dong tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF) = Chi phí khẩu hao + EBIT — Thuế suất

= $130.000 + $190.000 — $46.900 = $273.100

Cau 9:

Huy động VCP mới ròng = ($525.000 + $3.700.000) - ($490.000 + $3.400.000)

=$335.000 CEFs = Cô tức đã trả - Huy động vốn cô phần mới ròng

= $275.000 - $335.000 = -$60.000 Bai tap trung binh:

11 Cac dong tién

a)

RITTER CORPORATION

Báo cáo dòng tiền 2012

(Triệu $®) Hoạt động kinh doanh

Tong dòng tiền từ hoạt động tài trợ -$70

Thay đối tiền mặt $10

b) Thay đổi vốn luân chuyển trong năm 20 12 NWC = Tài sản ngắn hạn - nợ ngắn hạn

NWCsu¡¡ = (Tiền mặt + TSNH khác) - Phải trả người bán

=(55 + 165) - 115 = 105$

NWCyo12 = (Tiền mặt + TSNH khác) - Phải trả người bán

=( 65 + 170) - 125=$110 ANWC = NWCop - NWCoo11 = 110 - 105

= 5$ c) Dong tiền tạo ra bởi tài sản của công ty năm 2012 OCF =NI + Khấu hao = 95 + 90

= 185$

Capex = Giá trị TSCĐ (cuối kỳ - đầu kỳ) + Khẩu hao

= (390 - 370) + 90 = 110$ CF(A) = OCF - Capex - denta NWC = 185 - 110 - 5 =$70 Cau 12:

Dòng tiền của doanh nghiệp = Chi tiêu vốn ( Mua tài sản cô định trừ bán tài sản cố định )

+ Bồ sung vốn luân chuyên ròng ( Mua hàng tồn kho ) = $21.000 + $1.900 =$22.900

Dòng tiền chỉ trả cho các chủ nợ = lãi vay đã trá - vay mới ròng = 0 — 17.000 = - $17.000

Dòng tiền thuộc về các cỗ đông =cô tức đã trả - huy động vốn cô phần mới ròng = 14.500 — 4.000 = $10.500

Cau 13: Xây dựng báo cáo thu nhập Lợi nhuận ròng của Senbet :

Báo cáo thu nhập

b) Dòng tiền hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp: Ta có :

OCF = EBIT + khấu hao - thuế = 190.000 + 130.000 - 46.900 = $273.100

Vậy dòng tiền hoạt động kinh doanh của công ty là $273.100 Câu 14:

a) Dòng tiền từ hoạt động năm 2012

Chi phi khau hao $16.500

CF(S) = Cổ tức đã trả - Huy động VCP mới ròng

= 9.500 — 7.550 = $1.950 d)

TSCD thuan ting thém = $26.100

CF(A) = CF(B) + CF(S) = 16.100 + 1.950 = $18.050

Capex = TSCD thuan tang thém + CP Khấu hao = 26.100 + 16.500 = $42.600

ANWC = OCF — Capex — CF(A) = 61.120 — 42.600 — 18.050 = $470 Cau 15:

Dat X = Chi phi khau hao

Lợi nhuận trước thuế/Thu nhập trước thuê (EBT) 12.760 - X

Vay Khau hao = $2.806,15

Cau 16:

a

Vốn chủ sỡ hữu = Tài sản — Nợ phải trả

Tài sản có giá trị thị trường là $12.400

Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu = 12.400 — 10.900 = $1.500

b Tai san = $9.600 Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu không thể âm (Vì nếu âm thì đồng nghĩa với việc công ty trả tiền cho bạn đề sở hữu cô phiếu), do đó trong trường hợp này, tải sản nhỏ hơnnợ phải trả nên giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu sẽ bằng 0

Câu 17 a) Hóa đơn thuế của Growth = 0,15(50.000) + 0,25(25.000) + 0,34(11.000) =$17.490

Hoa don thué ctia Income = 0,15(50.000) + 0,25(25.000) + 0,34(25.000) + 0,39(235.000) + 0,34(8.265.000)

= $ 2.924.000 Cau 18 Loi nhuan rong va OCF : a.Lợi nhuận ròng = Thu nhập trước thuế - (Thu nhập trước thuế * thuế suất)

=EBIT - EBT = ( 360,000-(9.000+140.000+ 470.000)) - EBT = 11.000 - ( EBIT - CP lai vay )

= 11,000- (11.000- 70.000) = - 59.000

—> Lợi nhuận ròng 2012 là 0 b.Dòng tiền hoạt động của công ty là bao nhiêu :

OCF = EBIT + Khau hao - Thuế

=(11.000+ 140,000) - 0 = 151.000 c) Vi chi phi khẩu hao là chỉ phí phi tiền mặt và chỉ phí lãi vay là chi phi tài chính nên khi

tính dòng tiền hoạt động kinh doanh sẽ được cộng vào nên OCF lớn hơn 0

Câu 19 Vẫn có thế chỉ trả cổ tức do thu nhập ròng âm miên là có đủ dòng tiền để thực hiện chỉ trả cô tức

CF(A) = OCF - Capex - ANWC = 151.000 - 0 - 0 =$151.000

CF(S) = Cổ tức đã trá - Huy động vốn cỗ phần mới = 35.000 - 0 = $35.000

CF(B) = CF(A) - CF(S) = 151.000 - 35.000 = $116.000 CF(B) =CP lãi vay - Thay đổi tài khoản nợ dài hạn

+ $116.000 = $70.000 - Thay Thay đôi tài khoản nợ dài hạn

=> Thay đổi tài khoán nợ dài hạn = $-46.000 Câu 20:

a,

[=] Thu nhập trước thuế, lãi vay và

[=] Thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) $3,000 [-] Chi phí lãi vay $670 [=] Lợi nhuận trước thuế (EBT) $2,330 [-] Thué (40%) $932

b OCF = EBIT + khau hao — thué = 3,000 + 2,700 — 932 = $4,768

c ANWC = NWCCK - NWCDK

= (TSNH — No NH)CK - (TSNH — No NH)DK = (5,135 — 2,535) — (4,420 — 2,470)

= $650 Capex = TSCD (CK-DK) + Khau hao

= 16,770 — 15,340 + 2,700

= $4,130 CFA = OCF — ANWC — Capex

= 4,768 — 650 — 4,130 = $-12

Dòng tiền từ tài sản có thê âm hoặc dương Trong trường hợp này, mặc dù thu nhập ròng va OCF đều dương, công ty lại đầu tư mạnh vào cả tải sản cố định và vốn lưu động ròng, nên công ty phải lấy thêm $12 từ cô đông và chủ nợ để đem đi đầu tư

d, Dong tién cho cht no CFB = Lai vay đã trả - vay mới ròng = 670 — 0 = $670 Dòng tiền cho cô đông CFS = CFA — CFB = -12 — 670 = $-682

Doanh nghiệp có lợi nhuận dương theo góc độ kế toán (NI>0) và có dòng tiền hoạt động dương Đề đầu tư $650 vào vốn lưu động thuần và $4130 vào TSCĐ mới DN phải lấy

thêm $12 từ cổ đông đề đâu tư VCSH tăng $1332 Sau khi chi trả $650 dưới dạng cô tức

và $670 dưới dạng lãi vay, $12 còn lại được sử dung để bù đắp cho khoản đầu tư Câu 21:

a) Vốn CSH = TSNH + TSCĐT - (NNH + NDH) > Von CSH nam 2011= 936 +4176 — (382 + 2160) = $2570 > Von CSH nam 2012= 1015 + 4896 — (416 + 2477) = $3018

b) ANWC 2012 =NWC cuối kỳ - NWC đầu kỳ

= (1015 — 416) — (936 — 382) = $45

c) CAPEX = TSCĐ cuối kỳ - TSCĐ đầu kỳ + Khấu Hao

= 4896 — 4176 + 1150 = $1870CAPEX = Mua TSCD — Ban TSCD > Ban TSCD = 2160 — 1870 = $290

EBITDA = doanh thu — chi phi = 12380 — 5776 = $6604 EBIT = EBITDA — Khau hao = 6604 — 1150 = $5454 EBT = EBIT — Lai vay = 5454 — 314 = $5140 Thué = 40%*EBT= 40%*5140 = $2056 OCF = EBIT + Khau hao — Thué = 5454 + 1150 - 2056 = $4548

CFA = OCF — Capex - ANWC = 4548 — 1870 — 45 = $2633 d)

CFB = Lai vay da tra - Vay mới ròng= 314 — (2477 — 2160) = $-3 Vay moi rong nam 2012 = No dài hạn mới phát hành năm 2012— nợ phải trả trong năm 2012

> 2477 — 2160 = 432 -x —>x=$115

Bai tap nang cao Bai tap 23:

a) Dong tiền từ hoạt động năm 2012

Chi phi khau hao $16,500

Thué $19,180

=> OCF = EBIT + Khau hao — Thué = $63,800 + $16,500 - $19,180 = $61,120

b) Dòng tiền cho chủ nợ năm 2012 Chỉ phí lãi vay = $9,000

CT(B) = Lãi vay đã trả — Vay mới ròng = 9,000 — (-7,100) = $16,100 e) CF(S) = Cô tức đã trả - Huy động cô phần mới ròng

= 9,500 — 7,550 = $1,950 đ) TSCĐ thuần tăng thêm = $26,100 CF(A) = CF(B) + CF(S) = 16,100 + 1,950 = $18,050

Capex = TSCD thuan tang thém + Khau hao = 26,100 + 16,500 = $42,600

A NWC = OCF - Capex — CF(A) = 61,120 — 42,600 — 18,050 = $470 Bai 24:

— Goi chi phi khấu hao là a

Chi phí lãi vay $1,840

Thu nhập trước thuế $12,760 - a

Lợi nhuận ròng $(12,760 - a) x 65%

Lợi nhuận giữ lại $4,900

Lợi nhuận ròng = Cô tức đã trả + Lợi nhuận giữ lai

<=> $(12,760 - a)x 65% =$1,570 + $4,900

Vay khau hao = $2,806.15

Bài 25: a) Tai san co gia thi truong 1a $12,400 Giá trị thị trường của VCSH = 12,400 — 10,900 = $1,500

b) Như đã giải thích ở câu 5 phan lý thuyết, giá trị thị trường của Vốn chủ sở hữu không

thé 4m, vi thế trong trường hợp tài sản = $9,600 thì giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu bằng 0

Bài 26: a)

®© Hóa đơn chịu thuế của Corporation Growth 15% ($50,000) = $7,500

25% ($75,000 — 50,000) = $6,250 34% ($86,000 — 75,000) = $3,740 $17,490

® Hóa đơn chịu thuế của Corporation Income 15% ($50,000) = $7,500

25% ($75,000 — 50,000) = $6,250 34% ($100,000 — 75,000) = $8,500 39% ($335,000 — 100,000) =$91,650 34% ($8,600,000 — 335,000) = $2,810,100

$2,924,000 b) Giá sử thu nhập chịu thuế tăng $10,000 thì mỗi công ty đều phải nộp thêm $3,400 Vì thuê suât biên của cả hai công ty đêu là 343%

CHUONG 3 PHAN TÍCH BẢO CÁO TÀI CHÍNH CÂU HỎI LÝ THUYẾT

Cau 1: Phân tích xu hướng theo thời gian cho ta bức tranh tổng quan về sự thay đối tình hình tài chính của công ty trải qua một khoảng thời gian Bằng cách so sánh các chỉ số của công ty qua các giai đoạn, các chuyên gia tài chính có thê đánh giá những thay đổi trong hoạt

động vận hành, hoạt động tài chính, hoạt động đầu tư.Phân tích nhóm tương đồng bao

gồm so sánh các chỉ số tài chính, năng suất hoạt động của một công ty cụ thê với các công ty thuộc cùng nhóm ngành Điều này giúp chuyên gia tài chính đánh giá xem liệu tình hình tài chính, hoạt động đầu tư của công ty có khác thường, bất ôn so với tình hình chung của ngành, từ đó có những hoạt động thích hợp đề kiểm soát, điều chỉnh các chỉ số này cho phù hợp

Cả 2 đều giúp phát hiện sự khác thường của công ty từ khía cạnh tài chính nhưng không

cho thấy liệu sự khác biệt này là tốt hay xấu

Câu 2: Nếu công ty đang phát triển việc mở thêm cửa hàng mới thì điều này sẽ làm tăng tổng doanh thu So sánh tổng doanh thu tại 2 thời điểm khác nhau có thê dẫn đến đánh giá sai

lệch Doanh số của cửa hàng tương tự có thể kiểm soát được vấn đề này bằng cách chỉ nhìn vào doanh thu cửa hàng được mở trong l thời điểm cụ thể

Câu 3:

Vì doanh số chính là động lực chủ yếu của việc kinh doanh Tài sản và nhân lực của một

công ty, và mỗi một khía cạnh về kinh doanh và tài trợ của công ty đó tồn tại để thúc đây doanh số đúng hướng hoặc không đúng hướng Và nhu cầu trong tương lai chỉ những yếu

to này cũng được xác định bởi mức độ doanh thu trong tương lai

Câu 4:

Để Rosengarten Corporation đạt ty lệ tăng trưởng én định 25% là khả thi Để đạt được

phải tìm cách phối hợp gia tăng biên lợi nhuận, vòng quay tổng tài sản, tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại, tăng tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu để từ đó gia tăng tý lệ tăng trưởng ồn định của công ty

Câu 6: Đề xây dựng baó cáo tài chính theo tý trọng ta cần chuyển từng hạng mục trong bảng cân

đối kế toán thành tý lệ phần trăm của tông tài sản,báo cáo thu nhập thành tỷ lệ phần trăm

của tổng doanh thu Tỷ lệ phần trăm rất hữu ích cho mục đích so sánh Báng cân đối kế toán, báo cáo thu nhập theo tỷ trọng đưa ra những tỷ lệ giúp phân tích tình hình công ty dễ

đàng hơn và có thể so sánh được Ví dụ như trong báo cáo thu nhập theo ty trọng cho

chúng ta biết những gì sẽ xảy ra đôi với mỗi đô la doanh thu Trong khi đó báo cáo lưu chuyển dòng tiền theo kế toán không được chuyên sang dạng tỷ trọng vì không có mẫu số

phù hợp để chuyên đổi từng hạng mục thành tỷ lệ phần trăm

Câu 8:

ROE = Lợi nhuận ròng/Vốn chủ sở hửu

ROA = Lợi nhuận sau thuế và lãi vay/Tổng tai san Khi so sánh hai công ty với nhau thì tỷ số ROE hữu ích hơn, chỉ số này là thước đo chính xác đề đánh giá một đồng vốn bỏ ra và tích lũy tạo ra bao nhiêu đồng lời, cho thấy hiệu quả hoạt động của một công ty

Bài Tập Cơ Bản Cau 1:

Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) = Biên lợi nhuận (PM) x Vòng quay tông

tài sản (TAT) x Bội số vốn chủ sở hữu (EM)

=4,3% x 1,75 x 1,55 = 11,66375% Câu 2:

Bội số vốn chủ sở hữu (EM) = I + Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu (D/E)

Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) = Bién loi nhudn (PM) « Vong quay tong tai sản (TAT) x Bội số vốn chủ sở hữu (EM)

> Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) = (Lợi nhuận ròng + Doanh thu) * (Doanh thu ~ Tổng tài sản) x (1 + Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu)

> 15% = (Lợi nhuận ròng + $2.700) x ($2.700 + $1.310) x (1 + 1,2) Lợi nhuận ròng = $89,32

Câu 4 Tý lệ tăng trưởng doanh sô =(42300-37300)/37300 =13,4% Tý lệ tăng trưởng chi phí = (25800//37300)x 42300 = $29258,45 Thu nhập chịu thuế = doanh thu — chi phi = 42300 — 29258,45= $13041,55 Thuế = 13041,55 x (3910/11500) = $144024,13

Thu nhập ròng = EBIT - thuế = 13041,55 — 4434,13 =$8607,42 Tăng trưởng tài sản = I27000 x 13,4% = $144024,13

20

Cổ tức đã trả = ( 500/7590 )x8607,43 = $2835,12 LNGL = 8607,43 - 2835,12 = $5772,31

Báo cáo thu nhập dự phóng Bảng cân đối kề toán dự phóng Doanh thu $42,300 Tài sản $144,024.13 No $30,500

Chi phi $29,258.45 Vốn c6 phan $96,500

Cau 6: Tỷ lệ lợi nhuận giữ lai = 1 — Tỷ 1é chi tra cé ttre = 1 — 20% = 80% Tỷ lệ tang truéng 6n dinh = (Ty suat sinh loi trén vén chu sở hữu (ROE) x Tỷ lệ lợi

nhuận giữ lại) + [I— (Tỷ suất sinh lợi trén vén chi sé hitu (ROE) * Ty 1é loi nhuan git

lại)] = (13% x 80%) + [1 — (13% * 80%)] = 11.61% Bài Tập Trung Bình

Câu 8: Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu:(280-6500)/6500 = 0.12=12% Tỷ lệ tăng trưởng chỉ phí = 5320 x 1.12=$5958.4 Lợi nhuận ròng= 7280-5958.4=$1321.6 Tỷ lệ tăng trưởng tài sản= 17400x1.12=$19488

Vốn cô phần : 9000+1321.6=$10321.6 Tổng nợ và vốn cô phân: 10321.6+8400=$18721.6 Báo cáo thu nhập dự phóng:

Doanh thu: $7280 Chi phi: $5958.4 Loi nhuận ròng: $1321.6 Bảng cân đối kế toán dự phóng

21

Tài sản $19488 No $8400

Vốn có phần $10321.6 Tổng cộng $19488 Tổng cộng $18721.6

Câu 11: Cong ty A: Co no/TS= 0.35 > nợ = 0.35 x TS ROE = LN rong/VCSH

= LN rong/TS—no = LN rong/TS—0.35 x TS = In rong/0.65 x TS =1/0.65 x ROA= 13.85% Tương tự với công ty B: Ta co ROE= 10.45 x ROA = 15.56% Vậy công ty có tỷ suất sinh lợi trên VCSH cao hơn công ty A Câu 12:

Biên lợi nhuận (PM) = Lợi nhuận ròng (NJ ~ Doanh thu (TR)

=> Biên lợi nhuận (PM) = Lổ ròng (NJ) + Doanh thu (TR)

=> Biên lợi nhuận (PM) =-—$37.543 + $345.182 =—10.88%

Việc các con số được niêm yết bằng ngoại tệ không tạo ra sự khác biệt miễn tử số và mẫu sô có cùng một đơn vị thì biên lợi nhuận sẽ là như nhau bất kê đơn vị tiền nào Khoản lỗ ròng tính bằng đô la sẽ được tính theo biên lợi nhuận được tính ở trên

Lỗ ròng ($) = Biên lợi nhuận x Doanh thu ($) =—10.88% x $559.725 = —$60.898,08 Câu 14:

Doanh thu = In ròng biên /In= 265.000/0.093 = $2.849.462 Doanh thu bán chiu = 0,8 x $2.849.462 = $2.279.570 Vong quay khoan phai thu = DT ban chiu /khoan phai thu

=2.279.570/145.300 =15.69 lan

Kỳ thu tiền = 365/15.69= 23,26 ngày

Câu 15:

Ty số thanh toán hiện hành = Tài sản ngắn hạn + Nợ ngắn hạn

=> Tài sản ngắn hạn = Tý số thanh toán hiện hành x Nợ ngắn hạn => Tài san ngan han = 1,25 x $950 = $1187.5

Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) = Lợi nhuận ròng + Tổng vốn chủ sở

hữu

=> Tổng vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận ròng + Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE) => Tổng vốn chủ sở hữu = (Biên lợi nhuận x Doanh thu) + ROE

> Tổng vốn chủ sở hữu = (9,4% x $5.780) + 18,2% = $2.985T Tổng tài sản = Nợ phải trả + Tổng vốn chủ sở hữu

(Tài sản ngắn hạn + Tài sản cố định ròng) = (Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn) + Tổng vốn chủ

sở hữu

Ty số nợ dài hạn trên tong tai san = 0,35 < Nợ dài hạn + Tổng tài san = 0,35 < Nợ dài hạn + (Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn + Tổng vốn chủ sở hữu) = 0,35

c> Nợ dài hạn + ($950 + No dai han + $2.985) = 0,35 No dai han = $2.118

Tổng TS = TS ngan han + TS cé dinh = No ngan han + No dai han + VCSH => 1187.5 + TS cé định = 1985 + 2118 + 950

=> TS có định =$4866 Câu 16:

NI= EBT — Tax = EBT x ( 1- t%) EBT = NI/(1-t%) =8320/1-0.34= $ 12606.06 EBIT = EBT + Int = 12606.06 + 1940 = $ 14546.06 EBITDA = EBIT + Khau hao = 14546.06 + 2730 = $ 17276.06

Ty 1é dam bao tién mat = EBITDA/Int=17276.06/1940 = 8,91 lan

23

Câu 17: ROE =NIHEBT x EBTIEBIT xEBITITR xTRITA xTAITE NIIEBT là tỉ số về gánh nặng thuế của công ty Đo lường tỉ lệ lợi nhuận của công ty sau

Doanh thu công suất tối da = $836.100 x100/80= $1.045.125

Ty s6 tham dung vén = TSCĐ/DT tối đa=$392.350/1.045 125 =0,375 Ở mức doanh thu dự phóng $1.003.320

céng ty can 0,375 x $1.003.320 = $376.245 tài sản có định EFN = Tong tai san — Tong nợ và vốn chủ sở hữu

=($376.245 + 174.306 ) - 636.758 = -S86.207 Cau 23:

24

Tài sản Nợ phải trả và vốn chủ sở hữu TSNH Nợ ngăn hạn

Khoản phải thu 46.398 Vay ngăn hạn phải trả 16.150

25

CHƯƠNG 4 PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIA DONG TIEN CHIẾT KHẨU

CÂU HỎI LÝ THUYẾT Cau 1:

Giá tri twong lai (FV) = PV x (1 +1)"

Gia tri hién tai (PV) =FV + (1 +r)" Khi tăng chiều dài thời gian, giá trị tương lai sẽ tăng, giá trị hiện tại sẽ giảm Câu 2:

Giá tri twong lai (FV) = PV x (1 +1)"

Gia tri hién tai (PV) =FV + (1 +r)" Khi tăng lãi suất, giá trị tương lai tăng, giá trị hiện tại giảm ngược lại khiến giá trị tương

lai FV tăng do: FV = PV(1+r)T

Câu 3:

Để biết ai là người có thỏa thuận tốt hơn ta sẽ dựa vào giá trị hiện tại của số tiền sẽ nhận

được trong tương lai Trường hợp I: Các khoản tiền sẽ được trả 10 lần bằng nhau Trường hợp 2: Mỗi lần thanh toán về sau sẽ lớn hơn lần đầu 5% theo 10 lần đến khi đủ 80 triệu USD

Vì khi tăng thời gian thanh toán, giá trị hiện tại PV sẽ càng giảm nên trường hợp chỉ trả

$80 triệu thành 10 lần bằng nhau có thỏa thuận tốt hơn

Câu 4:

APR la ty 1é % hang nam , là một biện pháp để tính toán tỷ lệ % của khoản tiền gốc mà

bạn sẽ trả cho mỗi kỳ (năm).Nên công bố EARs thay vì APR vì APRs không cung cấp lãi suất chính xác (thật sự) của khoản vay Trong khi đó,EPRs sẽ thê hiện chính xác mức lãi suất mà người đi vay phải trả Điều này sẽ giúp người đi vay hiệu rõ chi phí vốn vay để có

hoạch định chi phí cho hợp lí với hoạt động của mình Thêm vào đó việc công bố EPRs sẽ

giúp người đi vay có sự so sánh trực quan giữa các ngân hàng để cải thiện hiệu quả của

viéc vay von

26

Câu 6:

TMCC sẵn lòng chấp nhận một giá trị nhỏ ngày hôm nay ($24.099) để đôi lại lời hứa sẽ

hoàn trả gấp 4 lần số tiền đó ($100.000) trong tương vì với số tiền $24.000 nếu TMCC

đầu tư hiệu quả và khôn ngoan thì sẽ nhận được số tiền lớn hơn $100.000 đã hứa sẽ trả

4.2 CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP

Bài Tập Cơ Bản

Cau 1:

First City Bank: FV = Co x (1 +r x T) = $5.000 x (1 + 8% x 10) =$9.000 Second City Bank: FV = Cp x (1 +r)" = $5.000 x (1 + 8%)" = $10.794,62499 Nếu gửi tiết kiệm $5.000 vào mỗi ngân hàng, sẽ kiếm được thêm $10.794,62499 — $9.000

= $I.794.62 từ tài khoản tiết kiểm ở Second City Bank sau 10 năm nữa Câu 2:

CF¿ = $1000

Áp dụng công thức: FV = CFy x (1 +1)" a)r=5%, T=10

FV = 1000 x (1 +5%)!° = $1628,89 b) r= 10%, T= 10

FV = 1000 x (1 +10%)!° ~ $2593,74

c)r=5%, T =20

FV = 1000 x (1 +5%)*° = $2653,3

d) Tiền lãi kiếm được trong câu (e) không gấp đôi số tiền kiếm được trong câu (a) vi

khoản lãi trên lãi Tiền lãi kiếm được trong câu (c) lớn hơn 2 lần tiền lãi ở cau (a) Với lãi

kép, giá trị tương lai tăng lên theo hàm mũ

27

Giá trị hiện tại = $630.000.000 + (1 + 7.1%)? = $159.790.565,2 Cau 8

r= (FV/PV)'” — 1 =(1 100 000/1 680 000)'3 — 1=-0,1317 Câu 9

PV =FV/r=150/ 1.046 = $3.261 Bai Tap Trung Binh

Cau 14

Dòng tiền đều v6 han: PV = C/ér = 15.000/5.2% = $288.462

Nếu giá mà công ty đưa ra là $ 320000 lãi suất mà chính sách đầu tư là một thương vụ hop ly la: 15000/r =320,000 © r=4,6875%

Cau 16: EAR=(I+APR/m}"1

m(mÝEAR + 1— 1)EAPR

" , Số lân ghép Lãi suất hiệu dụng ( Lãi suât công bô ( APR )

2(29 8% + 1 - 1) =9.75% Bán niên 9.8% 12(12V19 6% + 1 - 1) = 18.03% Hang thang 19.6% 52(52V8 3% ~+ 1 - 1)= 7.98% Hàng tuần 8.3% APR=Ln(1+EAR)=In(1+

28

First United Bank: EAR = (1 + APR/m)m - 1 = (1 + 11.4%/2)2 - 1=11.72% Là người có khả năng phải di vay, bạn sẽ đến ngân hàng First United Bank để vay Câu 20

FV =PV(I +r)©4=3(I+r)©r=33,33% APR = 33,33% * 52 = 1.733%

EAR =(1 + APR/m)” - 1 =(1 + 0, 3333) - 1 = 313.508.684% Cau 22:

First Simple Bank = (1 + 5% x 10) = 1.5 0 First Complex Bank = (1 + r)'°

=> 1.5=(l+r)°—>r= 'V1.5— 1=4.14% Lãi suất ngân hàng First Complex Bank sẽ là 4.14% nếu họ muốn bằng với First Simple

Bank cho khoảng thời gian đầu tư là 10 năm

Câu 25: Déi voi dy an G: FV = PV(1 +r) & 125.000 = 65.000(1 + r)§ => r = 0,1151 Déi voi dy án H: FV =PV(I + r)' ©185.000 = 65.000(1 + r)'° => r =100,1103

=> Dy an G có tỷ suất sinh lợi cao hơn

Câu 26:

Giá trị dòng tiền ở năm thứ nhất: PVI= CF/r-g=175,000/10%-3.5%

= $2, 692, 307 69 Giá trị hiện tại của dòng tiền: PV= PV1/(1+r)7 =2,692,307.69/(1+10%)1 =$2,447,552.45 Câu 27:

Lãi suất trả cho I quý: 0,065/4 = 0,01625 PV =C#r =4,5/0,01625 = $277 Câu 32:

PV= CFir— 1 = CF/PV=227,000/2,500,000 = 9 08%

Nếu r > 9,08% => từ chối dự án, r < 9,08% => Chấp nhận dự án

Bài 51: Giá trị ghép 141 = Co (1 + r/m)™ = 2300 (1+ 10.4%/12)? = 2550.94

29

r 10.4 %

2310.63 Bai 53:

rs

_[ 1+9 %)

10000(——`1*18 10 %—9 %

= 204.124,16

Giá trị hiện tại của lời đề nghị này = Giá trị hiện tại tiền lương + Giá trị hiện tại tiền

thưởng = 725.939,59 + 204.124,16 = 930.063,76

CHUONG 5 GIA TRI HIEN TAI THUAN VA CAC QUY TAC DAU TU KHÁC

CAU HOI LY THUYET

30

vốn nhưng chưa chắc đã có NPV dương vì không quan tâm đến những năm sau

hoàn vốn, hoặc có những dự án dài hạn bị từ chối vì phương pháp thời gian thu

hồi vốn chỉ có định hướng ngắn hạn

Hai là, phương pháp này không xét đến thời điểm phát sinh dòng tiền khi tính

thời gian thu hồi vốn (không chiết khấu dòng tiền, không xét đến r) Trong trường hợp này, NPV có thê:

Bằng 0 nếu r = IRR

Dương nếu r < IRR

Am néur>IRR Nếu I dự án với dòng tiền truyền thống có thời gian thu hồi vốn có chiết khấu thấp hơn đời sống của dự án, ta có thê kết luận NPV > 0 vì phương pháp này

đã chiết khấu dòng tiền về giá trị hiện tại, khắc phục được nhược điểm “không

chiết khâu dòng tiền” của phương pháp thời gian thu hồi vốn Câu 3:

a.Thời gian hoàn vốn đơn giản là điểm hòa vốn kế toán (sô sách) của một loạt các dòng tiền Do vậy, đề tính toán thời gian hoàn vốn thực tế, thì nếu có bat kỳ dòng tiền nào mới

phát sinh trong kỳ phải được ghi nhận liên tục chứ không phải tại một thời điểm nhất

định Việc hoàn vốn do đó là thời điểm mà các khoản chỉ tiền mặt ban đầu được thu hồi hoàn toàn Với một số khoản cắt giảm được xác định trước thời gian hoàn vốn, quy tắc quyết định là chấp nhận các dự án có thê hoàn vốn trước khi cắt giảm xảy ra và từ chối

các dự án mắt nhiều thời gian đề hoàn vốn Vấn đề xấu nhất liên quan đến thời gian hoàn

vốn là nó bỏ qua giá trị thời gian của tiền Thời gian hoàn vốn thiên về các dự án ngắn hạn; nó hoàn toàn bỏ qua bất kỳ dòng tiền nào xảy ra sau thời điển cắt giảm.b IRR là mức

lãi suất chiết khấu làm cho NPV của dự án bằng 0, do đó IRR có thể được xem như tỉ lệ hòa vốn tài chính của lợi nhuận Ở mức chiết khấu IRR, giá trị thuần của dự án bằng 0 Tiêu chuẩn đề chấp nhận hoặc loại bỏ dự án là:

- _ Nếu C0 <0 và các dòng tiền trong tương lai dương, chấp nhận nếu IRR > ty 16

chiết khẩu: loại bỏ néu IRR < ty lệ chiết khấu

-_ Nếu C0 >0 và các dòng tiền tương lai âm, chấp nhận nêu IRR < tỷ lệ chiết khẩu:

loại bỏ nếu IRR > tỷ lệ chiết khấu

NPV thường được ưu tiên sử dung hon IRR vì IRR có thể cho ra các kết quả mơ hỗ nếu có các dòng tiền phi truyền thống và nó cũng có thể xếp hạng một số dự án loại trừ lẫn

nhau một cách mơ hồ Tuy nhiên, đối với các dự án độc lập với dòng tiền truyền thống,

IRR va NPV là các phương pháp có thê hoán đổi cho nhau

c Chí số lợi nhuận là giá trị hiện tại của dòng tiền vào so với chỉ phí dự án Như vậy, nó là một tý lệ lợi ích / chỉ phí, là một thước đo về lợi nhuận tương đối của một dự án Quy tắc quyết định chỉ số lợi nhuận là chấp nhận các dự án có PI > I và từ chối các dự án có PI

<1 Chi sé loi nhuận có thê được thê hiện như: PI = (NPV + chỉ phi)/chi phi = 1 + (NPV(chi phí) Nếu một công ty có nhiều dự án có NPV dương và phải chịu phân phối

vốn, PI có thể là một thước đo xếp hạng tốt của các dự án, cho thay mức sinh lợi trên đầu tư của từng dự án cụ thê

d NPV chi don giản là giá trị hiện tại thuần của dòng tiền của dự án, bao gồm các khoản dau tu/chi phí ban đầu NPV đặc biệt đo lường, sau khi tính toán giá trị thời gian của

tiền,sự gia tăng hoặc giảm tài sản của công ty do dự án Quy tắc quyết định là chấp nhận các dự án có NPV > 0 và từ chỗi các dự án có NPV < 0 NPV vượt trội so với các phương pháp phân tích khác vì nó không có sai sót lớn Phương pháp này đánh giá rõ ràng các dự án loại trừ lẫn nhau và nó có thê phân biệt giữa các dự án có quy mô và thời gian khác

nhau Hạn chế duy nhất đối với NPV là nó dựa vào dòng tiền và giá trị tỷ lệ chiết khẩu

thường được ước tính và do đó không chắc chắn, nhưng đây cũng là một vẫn dé ma NPV có chung với các cách tính hiệu suất khác Một dy án với NPV = $2.500 ngụ ý rằng tông tai sản cô đông của công ty sẽ tăng thêm $2.500 nêu dự án được chấp nhận

Câu 6: - Cho đến nay, khó khăn duy nhất là đưa ra các ước tính dòng tiền đáng tin cậy Việc xác

định một tý lệ chiết khấu phù hợp cũng không phải là một việc đơn giản Phương pháp

hoàn vốn có lẽ là phương pháp đơn giản nhất, tiếp theo là AAR, nhưng ngay cả những phương pháp này cũng đòi hỏi những dự báo về doanh thu va chi phí Cácbiện pháp chiết

32

khẩu dòng tiền (chiết khấu hoàn vốn, NPV, IRR và chỉ số sinh lời) chỉ thực sự khó hơn một chút trong thực tế

Câu 9:

Mặc dù chỉ số sinh lời (PI) cua dự án B cao hơn dự án A, dự án A nên được chọn vỉ nó có NPV lớn hơn Sự nhằm lẫn nảy sinh bởi vì dự án B yêu cầu đầu tư nhỏ hơn dự án A Vì mẫu số của tỷ lệ PI thấp hơn cho dự án B so với dự án A, B có thể có PI cao hơnnhưng lại

có NPV thấp hơn Chỉ trong trường hợp phân bô vốn, quyết định của công ty mới có thể là không chính xác

Bài Tập Cơ Bản Cau 1:

CFt | —$18.000 | $10.500 | $7.000 | $6.000 CCFt | —$/8.000 | -$7.500 | -$500 | $5.500

Thời gian hoàn vốn dự án B (PPs) = 2,083 năm

Dự án A có thời gian hoàn vốn ngắn hơn thời gian hoàn vốn ngắn hơn thời gian hoàn vốn yêu câu là 2 năm và thời gian hoàn vôn của dự án B vì vậy công ty nên chọn dự án A

33

b vớir= 15%

Giá trị hiện tại thuần dự án A (NPV,)

= [$9.500 + (1 + 15%)| + [$6.000 + (1 + 15%)?] + [$2.400 + (1 + 15%} + (— $15.000) = -$624,23 o Giá trị hiện tại thuần dự án B (NPV;) = [$10.500 + (1 + 15%)] + [$7.000 + (1 + 15%] + [$6.000 + (1 + 15%}?] + (— $18.000) = $368,54

Giá trị hiện tại thuần dự án B (NPV›) lớn hơn 0 và lớn hơn giá trị hiện tại thuần dự án A (NPVẠ) Nếu lãi suất chiết khâu phù hợp là 15%, nên chọn dự án B

Nêu chi phi dau tu ban đầu là $3.200 thi thời gian thu hôi vôn của dự án là 3,81 năm

Nếu chỉ phí đầu tư ban đầu là $4.800 thì thời gian thu hồi vốn của dự án là 5,71 năm

Nếu chỉ phí đầu tư ban đầu là $7.300 thì thời gian trong 8 năm chưa thu hồi được vốn của

dự an

Câu 3: Giá trị dòng tiền sau khi triết khấu Nam 1 = $4385,96

Nam 2 = $4232,07 Năm 3 = $4049,83 Nam 4 =$4144,56

Thời gian hoàn vốn có chiết khấu khi chỉ phí đầu tư là $8000:

T=l+ 8000- 4386/4232 = 1,85 năm

Thời gian hoàn vốn có chiết khấu khi chi phí đầu tư là $12000

T=2 +12000- 4386 - 4232/ 4050 = 2,84 năm

34

Thời gian hoàn vốn có chiết khấu khi chỉ phí đầu tư là $16000

T=3 + 16000 — 4386 - 4232 - 4050/4145 =3,8 năm Cau 4:

Với r= 0%, ta có dong tién($3.800;3.800 ;3.800 ;3.800 ;3.800;3.800) — T =15.000/3.800 =3,95 nam

Với r= 10%, ta có dong tién ($3.455;3.140 :2.855 :2.595 :2.360;2.145) —T =5+15.000-3.455-3.140-2.855-2.595-2.360/2.145 =5,28 năm

Với r= 15%, ta có dòng tiền ($3.304 ;2.873:2.499 :2.173 ;1.889 ;1.643) có chi phi đầu tư lớn hơn giá trị hiện tại của dòng tiền nên dự án không thê thu hồi vốn

Câu 5: 0 =C0 + C1/(1 + IRR) + C2/(1 + IRR)? + C3/(1 + IRR}

0 =-20000 + 8500/(1 + IRR) + 10200/(1 + IRR} + 6200/(1 + IRR} => IRR = 12.41% >r = 9% => công ty nên chấp nhận dự án Cau 6:

Bai Tap Trung Binh Cau 9:

a.C=I/N

Dự án là một dự an có khả năng sinh lợi

— NPV >0 NPV =~I+C# x (1=1/1r})b0— C>lr(1—1/(11r))

a Ty số lợi ích trên chỉ phí là 2

—Loi ich = 2 x Chỉ phí = C# x( (1-(1⁄(11)"))=2I

35

C=2Ir/(1-(1/¬))) Câu 10:

a

0=$7.000-+(-3.700/(1+IRR))+(—2.400/(1+IRR)?+(—1.500/(1+IRR)?+(—1.200/(11IRR)! — IRR=12,40 %

b IRR>r — chấp nhận đề nghị (do đây là đề nghị đầu tư) c.IRR<r — từ chối đề nghi

d Với r = 10%NPV =$7.000+(-3.700/(1+0,1)+(-2.400/(120,1)2+(—1.500/(1+0,L)Ê+ (-1.200(1+0,1)'=-$293,696

Với r= 20% NPV =$7.000+(—3.700/(1+0,2)+(—2.400/(1+0,2}+(—1.500/(1+0,2)*+(—1.200/ (1+0,2=$8§03,241

e.Quyết định theo quy tắc NPV nhất quán với quy tắc IRR vì đề nghị chỉ đôi dau 1 lần

Câu 11: a o [$1.200 + (1 + IRR)] + [$1.100 + (1 +IRRY] + [$900 + (1 + IRR}] + (—$2.300) =0

Tỷ suất sinh lợi nội tại dự án Deepwaterfishing (IRRp) = 19,55% o [$800 + (1

+IRR)] + [$2.300 + (1 + IRR}] + [$2.900 + (1 + IRR] + (—$3.900) = 0

Tỷ suất sinh lợi nội tại dự án New Submarine Ride (IRRnsr) = 20,57% IRRnsr

(20,57%) > IRRo (19,55%) > Tỷ suất sinh lợi hàng năm (14%) Chọn dự án New Submarine Ride

RR tăng thêm (21,47%) > Tỷ suất sinh lợi hàng năm (14%)

Chon dự án New Submarine Ride c NPVp = [$1.200 + (1 + 14%)] + [$1.100 + (1 + 14%)7] + [$900 = (1 + 14%)*] +

(-$2.300) = $206,52 0 NPVxsr = [$800 = (1 + 14%)] + [$2.300 = (1 + 14%] + [$2.900 + (1 + 14%)*] + (-$3.900) = $528,95

NPVnsr ($528,95) > 0 va NPVnsr ($528,95) > NPVp ($206,52)

Chọn dự án New Submarine Ride

Câu 12: a PV1=Crr x (1-1(141)")=18.0000,1 x(1—-1/(1+0,1)*)=$44.763 PI1=44.763/ 30.000 =1,49

PV 2=C/r x(I—1/(11r)")=7.5000,1 x(1—1/⁄(1+0,1))=18.651

PI2=18.65112.000 =l1,55—> Công ty nên chọn dự án 2 vì có PI lớn hơn

b NPV 1=-$30.000+18.000/(1+0,1)+18.000/(1+0,1)°+18.000/(1+0, 1 )°=$14.763 NPV 2=-$12.000+7.500/(1+0,1)+7.500/(1+0,1)?+7.500/(1+0,1)?=6.651 Theo quy tắc NPV, công ty nên chọn dự án 1

c Sự khác nhau về việc ra quyết định là do quy mô Câu 13:

a NPV =-$85.000.000+125.000 000/(1+0,1)+(-15.000 000/(1+0,1)’) =$16.239.669 Công ty nên chấp nhận dự án vì NPV dương

b Không thể áp dụng quy tắc IRR cho dự án này vì đây là trường hợp IRR đa trị Câu 14:

a o Du an Board Game

CFt $750 $600 $450 | $120

37

ICCFt | -$150 | Thời gian hoàn vốn dự án Board Game (PPxc) =n + =1+ = 1,33 nam

CFt $450

o Dy an DVD

CFt —$1.800 | $1.300 | $850 | $350 CCFt | —$/.800 | -$500 | $350 | $700

ICCFt | |-$500 | Thời gian hoàn vốn dự án DVD (PPpvp) =n + =l+_ — =l59năm

CFt $850 Thời gian hoàn vốn dự an Board Game (1,33 nam) < Thoi gian hoan vốn dự án DVD

(1,59 nam), nén chon dy an Board Game

b o NPVac = [$600 + (1 + 10%)] + [$450 = (1 + 10%)*] + [$120 + (1 + 10%] + (—§750)

= $257,51 o NPVpvn = [$1.300 + (1 + 10%)] + [$850 + (1 + 10%} ] + [$350 + (1 + 10%)3] + (-$1.800) = $347,26

NPVpvp ($347,26) > 0 va NPVpvp ($347,26) > NPVuc ($257,51)

Chon dw an DVD

Cc

> [$600 = (1 + IRR)] + [$450 = (1 + IRR)’] + [$120 = (1 + IRR}] + ($750) =0

> Ty suất sinh lợi nội tại dự án Board Game (IRRss) = 33,79% o [$1.300 + (1 + IRR)] +

[$850 + (1 + IRR}| + [$350 = (1 + IRR)*] + (-$1.800) =0

> Ty suat sinh loi ndi tai dy an DVD (IRRpvp) = 23,31% > IRRss(33,79%) > IRRpvp (23,31%) > Lai suat chiét khau (10%)

38

> Chon dw an Board Game

d o [($1.300 — $600) = (1 + IRR)] + [($850 — $450) = (1 + IRR)’] + [($350 — $120) + 1 +IRR)*] + [(-$1.800) — (-$750)] =0

> IRR tang thém = 15,86%

> IRR tang thém (15,86%) > Ty suat sinh loi hang nam (10%) > Chon dy an DVD

Cau 16: a.Thời gian hồi von cua AZM Mini Suv:

T=14+($450.000—320.000)/180.000 =1,722 nam Thoi gian héi vn ca AZF Full SUV:T=2+($800.000—350.000—420.000)/290.000 =2,103 nam

Chấp nhận dự án AZM Mini Suv vì có số năm hồi vốn ngắn hơn b.NPVAZM =320.000/(1+0,1) +180.000?(1+0,1)2+150.000/(1+0,1)3-450.000=$102.366 NPVAZF=350.000/(1+0,1) +420.000/(1+0,1)2+290.000/(1+0,1)3-800.000=$83.170

Chap nhan dy an AZM Mini Suv vi c6 NPV cao hon

C 0=450.000+320.000/(1+IRRAZM)+180.000/(1+IRR AZM)2+150.000/1+IRRAZM)3 — IRR AZM =24,65 %

0=-800.000+350.000/(1+IRRAZF)+420.000/(1+IRRAZF)2+290.000/(1+IRRAZF)3 — IRRAZF=15,97 %

Chap nhan dy an AZM Mini Suv vi cé IRR cao hơn c.Không cần thiết vì có sự nhất quán trong việc lựa chọn dự án AZM Mimi Suv thông qua

IRR va NPV Cau 17: a PL= = 1 + NPV, = 1 + (35,905.61/150,000) = 1.24

39

PIp= = 1 + NPVzg = 1 + (38,102/300,000) = 1.12 Plc= = 1+ NPVe = 1 + (28,90031/150000) = 1.19 b

NPV¿ = 110,000/(1+12%) + 110,000/(1+12%}ˆ - 150,000 = $35,905.61

NPVs = 200,000/(1+12%) + 200,000/(1+12%) - 300,000 = $ 38,010.2

NPVe = 90,000 /(1+12%) + 90,000 /(1+12%)* - 150,000 = $28,890.31

c

Chap nhận các dự án A, B và C Vì các dự án là độc lập, nên chấp nhận cả ba dự án vì chỉ số lợi nhuận tương ứng của mỗi dự án lớn hơn một

d

Chap nhận Dự án B Vì các dự án loại trừ lẫn nhau, chọn Dự án có PI cao nhất, trong khi

có tính đến quy mô của Dự án Do Dự án A và C có cùng khoản đầu tư ban đầu, nên vấn đề về quy mô không phát sinh khi so sánh các chỉ số lợi nhuận Dựa trên quy tắc chỉ số lợi

nhuận, Dự án C có thể được loại bỏ vì PI của nó nhỏ hơn PI của Dự án A Do vấn đề về

quy mô, chúng ta không thé so sánh PI của Dự án A và B Tuy nhiên, chúng ta có thê tính PI của dòng tiền tăng thêm của hai dự án, trong đó là:

PI (A-B) = [90,000 /(1212%) + 90,000 /(1+12%} ]/150,000 = 1,014

Công ty nên chấp nhận Dự án B vì PI của đòng tiền tăng thêm lớn hơn một €

Vì Amaro có thể chỉ 450.000 đô la, Amaro có thể nhận hai trong số các

du án đây là trường hợp nguôn vôn bị giới hạn nên không thê xêp hạng dự án dựa trên NPV Thay vào đó, chúng ta nên xếp hạng chúng theo tỷ SỐ giữa giá trị hiện tại và đầu tư ban đâu Đây chính là quy tac PI Du an

A và B có ty sô PI >l và lớn hơn PI của dự án C nên ta chap nhan dự án

A và dự án B khi doanh nghiệp có nguôn vốn bị giới hạn

Câu 18:

40