Ở Việt Nam, chỉ có 5% c甃ऀa tऀng số bò sữa được nuôi tập trung ở trang trại, phb愃ऀo đạt chuẩn vthuô ̣c nhiMặt khác, từ sau khi gia nhập WTO, doanh nghiệp sữa Việt Nam ch椃⌀u sức ép c
lOMoARcPSD|39108650 TRƯỜNG Đ䄃⌀I H伃⌀C KINH T쨃Ā QU퐃ĀC DÂN B䄃I ṬÂP MÔN: PHÂN T䤃ĀCH B䄃ĀO C䄃ĀO T䄃I CH䤃ĀNH (LỚP T䤃ĀN CH䤃ऀ : PHÂN T䤃ĀCH B䄃ĀO C䄃ĀO T䄃I CH䤃ĀNH 4) Đ쨃 T䄃I: PHÂN T䤃ĀCH C숃ĀU TR唃ĀC T䄃I CH䤃ĀNH CÔNG TY HANOIMILK DANH S䄃ĀCH TH䄃NH VIÊN: Nguỳn Th椃⌀ Hoa CQ531390 Nguỳn Th椃⌀ Thanh Huyn CQ521633 Nguỳn Th甃Āy Hng (NT) CQ510343 Trn Th椃⌀ Nh愃i CQ532784 Trn Thu Th愃ऀo CQ523356 Trn Thu Th甃ऀy CQ523567 H愃 nội, 9/2014 Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 1 Tऀng quan ng愃nh sữa Việt Nam v愃 v椃⌀ thĀ c甃ऀa Hanoimilk 1.1 Th椃⌀ trường sữa Việt Nam Trong một phân tích mới đây, CTCP Chứng khoán B愃ऀo Việt (BVSC) đã đưa ra những đánh giá khái quát v th椃⌀ trường sữa Việt Nam Theo đó, ng愃nh sữa l愃 một trong những ng愃nh có tính ऀn đ椃⌀nh cao, ít b椃⌀ tác động bởi chu kỳ kinh tĀ Trong nhiu năm trở lại đây, nhu cu sử dụng sữa tại Việt Nam tăng lên đáng kể Theo Thống kê từ Hiệp hội Thức ăn gia s甃Āc Việt Nam, nhu cu sữa tươi nguyên liệu tăng kho愃ऀng 61% , từ 500 triệu lít (năm 2010) lên đĀn 805 triệu lít (năm 2015) Ng愃nh sữa Việt Nam trong những năm qua luôn duy trì được tốc độ tăng trưởng nhanh v愃 tỷ suất lợi nhuận cao Tính đĀn tháng 3/2013, tăng trưởng s愃ऀn lượng c甃ऀa s愃ऀn phẩm chĀ biĀn từ sữa tăng 19% so với năm trước, v愃 tăng trưởng 22% v doanh thu Các nh愃 chuyên môn c甃̀ng đánh giá rằng tim năng phát triển c甃ऀa th椃⌀ trường sữa tại Việt Nam vẫn còn rất lớn: mức tăng dân số cao kho愃ऀng 1.2%/năm, tỷ lệ tăng trưởng GDP 6-8%/năm, thu nhập bình quân đu người tăng 14.2%/năm, kĀt hợp với xu thĀ c愃ऀi thiện thiện sức khỏe v愃 tm vóc c甃ऀa người Việt Nam khiĀn cho nhu cu tiêu thụ các s愃ऀn phẩm sữa luôn giữ mức tăng trưởng cao Năm 2010, trung bình mỗi người Việt Nam tiêu thụ kho愃ऀng 15 lít sữa/năm Dự báo đĀn năm 2020, con số n愃y sẽ tăng gn gấp đôi, lên đĀn 28 lít sữa/năm/người C甃ng với tim năng phát triển tô lớn, ng愃nh sữa Việt Nam c甃̀ng đng thời ph愃ऀi đối mặt với rất nhiu thách thức đĀn từ ngun cung cĀp nguyên liệu sữa trong nước c漃n h愃⌀n chĀ v c愃ऀ chĀt lượng v愃 sĀ lượng: s愃ऀn xuất sữa nguyên liệu từ đ愃n gia s甃Āc trong nước chỉ mới đáp ứng được kho愃ऀng 20-30% tऀng mức tiêu thụ sữa Ở Việt Nam, chỉ có 5% c甃ऀa tऀng số bò sữa được nuôi tập trung ở trang trại, phn còn lại được nuôi dưỡng bởi các hộ gia đình ở quy mô nhỏ lẻ, không đ愃ऀm b愃ऀo đạt chuẩn v chất lượng Từ đó dẫn đĀn thực trạng l愃 ng愃nh sữa Việt Nam vẫn còn b椃⌀ phụ thuộc nhiu v愃o ngun v愃 giá nguyên liệu ngoại nhập Mặt khác, từ sau khi gia nhập WTO, doanh nghiệp sữa Việt Nam ch椃⌀u sức ép c愃⌀nh tranh ng愃y một gia tăng do việc gi愃ऀm thuĀ cho sữa ngo愃⌀i nhập theo chính sách cắt gi愃ऀm thuĀ quan c甃ऀa Việt Nam khi thực hiện các cam kĀt Hiệp đ椃⌀nh ưu đãi thuĀ quan có hiệu lực chung trong Khu vực Mậu d椃⌀ch Tự do ASEAN (cam kĀt CEPT/AFTA) v愃 cam kĀt với Tऀ chức Thương mại ThĀ giới (WTO) Tâm lý “sính ngoại” c甃ऀa người Việt c甃̀ng tác động tiêu cực đĀn số lượng tiêu thụ các s愃ऀn phẩm sữa Việt Nam Hiện nay, các s愃ऀn phẩm sữa trong nước chỉ chiĀm 30% th椃⌀ phn nội đ椃⌀a Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 Vấn đ chất lượng v愃 an to愃n vệ sinh thực phẩm c甃̀ng 愃ऀnh hưởng lớn đĀn tâm lý người tiêu d甃ng Do thiĀu tiêu chí đánh giá cộng với quy trình kiểm định chĀt lượng sữa lỏng lẻo, nhiu loại sữa không rõ bao bì nhãn mác vẫn được b愃y bán một cách công khai Vụ việc như sữa có Melamine, sữa có chất lượng thấp hơn so với công bố…, khiĀn cho các hoạt động tiêu thụ sữa gặp khó khăn, 愃ऀnh hưởng đáng kể tới các doanh nghiệp s愃ऀn xuất sữa 1.2 Đ椃⌀nh v椃⌀ công ty Hanoimilk trên th椃⌀ trường Được th愃nh lập năm 2001 v愃 chính thức đi v愃o hoạt động năm 2003, Công ty cऀ phn sữa H愃 Nội (Hanoimilk) đã lớn mạnh v愃 dn trở th愃nh doanh nghiệp h愃ng đu c甃ऀa ng愃nh công nghiệp chĀ biĀn sữa, dn chiĀm l椃̀nh được th椃⌀ trường v愃 chiĀm được lòng tin c甃ऀa người tiêu d甃ng với những s愃ऀn phẩm sữa mang nhãn hiệu Izzi, Yotuti, Sữa tươi Hanoimilk 100% Nhãn hiệu sữa IZZI l愃 một nhãn hiệu quen thuộc ở th椃⌀ trường min Bắc nhờ v愃o chiĀn lược qu愃ऀng bá đy sáng tạo Trong l椃̀nh vực thương hiệu, IZZI sử dụng gi愃ऀi pháp Brand Mascot trước c愃ऀ Vinamilk Thời kỳ 2001-2008, Hanoimilk luôn đứng trong top 3 các công ty sữa c甃ऀa Việt Nam Con Bò sữa IZZI lẽ ra sẽ l愃 bước đột phá trong th椃⌀ trường có mức tăng trưởng chung 15% mỗi năm Tuy nhiên, cuối năm 2008, “cơn bão” melamine tr愃n v愃o Việt Nam, Hanoimilk b椃⌀ công bố thông tin sai lệch v việc các s愃ऀn phẩn sữa c甃ऀa công ty nhìm Melamine, l愃m người tiêu d甃ng không dám sử dụng các s愃ऀn phẩm c甃ऀa công ty khiĀn doanh thu sụt gi愃ऀm, s愃ऀn phẩm b椃⌀ thu hi h愃ng loạt Mặc d甃 sau đó Bộ Y tĀ đã đưa ra các thông tin “minh oan” cho công ty nhưng Hanoimilk đã mất một phn lớn th椃⌀ v愃 lòng tin c甃ऀa người tiêu d甃ng v愃 tay các đối th甃ऀ khác Tuy nhiên, bên cạnh đó, sự thất bại c甃ऀa Hanoimilk còn có một nguyên nhân lớn xuất phát từ việc công ty đu tư d愃n tr愃ऀi, thiĀu tr漃⌀ng tâm v愃 đu tư không hiệu qu愃ऀ Theo số liệu năm 2009, ngo愃i ng愃nh ngh kinh doanh chính, Hanoimilk còn rót một lượng lớn vốn v愃o: Tư vấn đu tư nông, công nghiệp; xây dựng công trình dân dụng, công nghiệp; Kinh doanh bất động s愃ऀn, khách sạn, nh愃 h愃ng, siêu th椃⌀; Kinh doanh hạ tng khu công nghiệp; Kinh doanh, nuôi trng, chĀ biĀn thuỷ s愃ऀn; Đ愃o tạo công nhân kỹ thuật hệ Trung cấp v愃 Cao đẳng - Mua bán xuất khẩu đ d甃ng cá nhân v愃 gia đình, vật phẩm qu愃ऀn cáo, tranh 愃ऀnh, đ chơi (trừ đ chơi có hại cho giáo dục nhân cách, sức khỏe c甃ऀa trẻ em hoặc 愃ऀnh hưởng tới an ninh, trật tự an to愃n xã hội), máy móc thiĀt b椃⌀ văn phòng, văn phòng phẩm; Đại lý mua; Đại lý bán, ký gửi h愃ng hoá Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 Chính vì một lượng lớn tin đu tư c甃ऀa công ty đऀ v愃o các l椃̀nh vực phát triển nóng như bất động s愃ऀn, nh愃 h愃ng xây dựng, m愃 khi th椃⌀ trường bất động s愃ऀn c甃ऀa Việt Nam lâm v愃o kh甃ऀng ho愃ऀng, các kho愃ऀn đu tư n愃y c甃̀ng trở th愃nh những kho愃ऀn lỗ lớn, khiĀn công ty liên tục báo lãi âm h愃ng chục quý liên tiĀp Cऀ phiĀu c甃ऀa công ty trượt giá liên tiĀp v愃 dừng lại ở mức 4000VNĐ/CP trong suốt một thời gian d愃i 2 Cấu tr甃Āc t愃i chính c甃ऀa Hanoimilk 2.1 Thời kỳ 2007 – 2011 T椃nh h椃nh quy mô t愃i s愃ऀn c甃ऀa Hanoimilk biĀn động không nhiu trong kho愃ऀng thời gian từ 2008 đĀn 2010 Cụ thể, quy mô t愃i s愃ऀn năm 2009 tăng 5 tỷ đng so với 2008; đĀn năm 2010, giá tr椃⌀ tऀng t愃i s愃ऀn tăng so với năm 2009 l愃 5 tỷ, tương đương 2.58% (Tuy nhiên, nĀu so sánh với giá tr椃⌀ tại thời điểm trước “cơn bão Melamine”, tऀng t愃i s愃ऀn c甃ऀa công ty đã có sự sụt gi愃ऀm mạnh Tऀng t愃i s愃ऀn tại thời điểm cuối năm 2007 l愃 272 tỷ đng, tại 31/12/2008 chỉ còn 208 tỷ, sang năm 2010 l愃 218 tỷ) Cơ cấu v愃 quy mô các kho愃ऀn mục trong tऀng t愃i s愃ऀn c甃̀ng có sự biĀn động rõ rệt: - T愃i s愃ऀn ngắn h愃⌀n: NĀu trong thời kỳ 2007, cơ cấuTSNH/Tऀng TS l愃 50% thì đĀn năm 2008, quy mô v愃 cơ cấu TSNH c甃ऀa HNM đã gi愃ऀm mạnh v愃 tăng chậm trở lại v愃o năm 2009, 2010: Năm 2007, TSNH c甃ऀa công ty l愃 134.104.834.245, đĀn năm 2008, TSNH c甃ऀa công ty chỉ còn 83.633.898.441, chiĀm 30,68% tऀng TS, con số n愃y tăng lên 99.860.250.959 v愃o năm 2009 (tương đương 47,99% tऀng TS) v愃 đạt 114.394.685.614 v愃o năm 2010 ( 52,30% tऀng TS) (Xem b愃ऀng số liệu) Các kho愃ऀn mục trong TSNH đu có sự biĀn động mạnh: o Tin v愃 các kho愃ऀn tương đương tin c甃ऀa năm 2008 gi愃ऀm 80% so với năm 2007 (tương đương một lượng sụt gi愃ऀm l愃 12 tỷ đng), sau đó lại tăng mạnh trở lại v愃o năm 2009, đạt mức 15 tỷ đng v愃 đĀn năm 2010 đạt 18 tỷ đng Sở d椃̀ có sự sụt gi愃ऀm tin v愃o năm 2008 l愃 do công ty đã ph愃ऀi chi một lượng lớn tin mặt để thu hi các s愃ऀn phẩm b椃⌀ gắn mác chứa Melamine Điu n愃y c甃̀ng dẫn đĀn giá tr椃⌀ HTK trong công ty ở mức cao v愃o c甃ng năm 2008 (97 tỷ đng) o Các kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn hạn c甃̀ng cho thấy sự gi愃ऀm mạnh v愃o năm 2008 v愃 tăng dn trở lại v愃o 2 năm sau Trong đó, gi愃ऀm mạnh nhất l愃 kho愃ऀn ứng trước cho người bán Tỷ lệ Nợ ph愃ऀi thu c甃ऀa công ty l愃 tương đối thấp đối với một doanh Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 nghiệp s愃ऀn xuất X攃Āt trong mối quan hệ Doanh thu – Nợ ph愃ऀi thu, ta thấy có mâu thuẫn giữa mức tăng nợ ph愃ऀi thu khách h愃ng v愃 mức gi愃ऀm doanh thu trong năm 2009, điu n愃y xuất phát từ việc công ty ph愃ऀi bán tháo h愃ng tn kho từ năm 2008 với giá rẻ o Đặc biệt, từ sau 2007, kho愃ऀn mục đu tư t愃i chính ngắn hạn chỉ còn chiĀm một tỷ tr漃⌀ng vô c甃ng nhỏ, cho thấy công ty đã ph愃ऀi bán một lượng lớn các đu tư ngắn hạn c甃ऀa mình để trang tr愃ऀi cho tình hình kinh doanh không hiệu qu愃ऀ v愃 thua lỗ nặng trong những năm đó Một nguyên nhân khác c甃̀ng l愃 do giá c甃ऀa các cऀ phiĀu do công ty nắm giữ b椃⌀ mất giá do tác động c甃ऀa kh甃ऀng ho愃ऀng o Kho愃ऀn mục h愃ng tn kho có quy mô v愃 tỷ tr漃⌀ng lớn trong TSNH cho thấy công ty đang b椃⌀ ứ đ漃⌀ng một lượng vốn lớn Việc chi phí nguyên vật liệu đu v愃o tăng nhanh trong thời điểm n愃y c甃̀ng khiĀn công ty c愃ng gặp khó khăn Thêm v愃o đó, viêc một doanh nghiệp s愃ऀn xuất sữa, vốn l愃 một mặt h愃ng có hạn sử dụng ngắn, có vòng quay h愃ng tn kho v愃 số ng愃y lưu kho lớn c甃̀ng tạo ra nguy cơ s愃ऀn phẩm hỏng khi còn đang trong kho (dẫn đĀn việc bán tháo s愃ऀn phẩm nói trên) Dòng tin v愃o từ hoạt động s愃ऀn xuất kinh doanh trong 3 năm n愃y nhỏ, cho thấy công ty đang gặp khó khăn trong việc tiêu thụ s愃ऀn phẩm (nguyên nhân từ việc uy tín c甃ऀa công ty b椃⌀ tऀn hại nặng n, gây mất lòng tin c甃ऀa người tiêu d甃ng) - T愃i s愃ऀn d愃i h愃⌀n: o Quy mô c甃ऀa TSCĐ c甃ऀa công ty liên tục gi愃ऀm trong 3 năm 2008-2010, kĀt hợp việc xem x攃Āt ThuyĀt minh báo cáo t愃i chính, cho thấy công ty đã ph愃ऀi bán v愃 cm cố một phn T愃i s愃ऀn cố đ椃⌀nh c甃ऀa mình để trang tr愃ऀi nợ nn o Các kho愃ऀn đu tư t愃i chính d愃i hạn sau khi sụt gi愃ऀm 50% v愃o năm 2008 c甃̀ng đã ho愃n to愃n biĀn mất trên BCTC c甃ऀa công ty v愃o năm 2009, 2010 Từ các phân tích trên, có thể r甃Āt ra kĀt luận: thời kỳ 2008-2010 l愃 thời kỳ HNM lâm v愃o kh甃ऀng ho愃ऀng với các dấu hiệu: tình hình s愃ऀn xuất kinh doanh lâm v愃o bĀ tắc, h愃ng hóa s愃ऀn xuất không thể tiêu thụ, công ty ph愃ऀi bán t愃i s愃ऀn để trang tr愃ऀi nợ nn V Ngun VĀn c甃ऀa HNM: Tỷ suất tự t愃i trợ c甃ऀa HNM l愃 tương đối cao, tỷ lệ qua các năm đu trên 50% chứng tỏ công ty ít ph愃ऀi phụ thuộc v愃o ngun nợ vay bên ngo愃i Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 X攃Āt v kho愃ऀn mục Nợ ph愃ऀi tr愃ऀ, năm 2009, nợ ph愃ऀi tr愃ऀ c甃ऀa công ty gi愃ऀm 31% so với 2008 Nguyên nhân bởi trong năm 2009, hoạt động ch甃ऀ yĀu c甃ऀa công ty l愃 gi愃ऀi quyĀt HTK năm ngoái, s愃ऀn xuất th愃nh phẩm nhưng không tăng quy mô doanh nghiệp lên (không mua sắm thêm TSCĐ hay vật tư) ĐĀn năm 2010, tỷ suất nợ tăng so với 2009 với mức tăng lên đĀn 50,54% Nguyên nhân l愃 do trong năm 2010 công ty đã vay thĀ chấp ngắn hạn để mua NVL dự phòng tăng giá, đu tư mở rộng phất triển th椃⌀ trường phía Nam V tỷ suất tự t愃i trợ, năm 2009 VCSH tăng 19,28% do công ty đã huy động thêm vốn góp c甃ऀa cऀ đông, tăng vốn điu lệ từ 100 tỷ lên 125 tỷ) Năm 2010, tỷ suất tự t愃i trợ gi愃ऀm còn 60,28% do tình hình kinh doanh k攃Ām hiệu qu愃ऀ, doanh nghiệp báo lỗ l甃̀y kĀ lên đĀn hơn 21 tỷ đng 2.2 Thời kỳ 2011 – hiện tại 2.2.1 Cấu tr甃Āc t愃i s愃ऀn Phân tích tình hình t愃i s愃ऀn - Công ty Hanoimilk Ch椃ऀ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng A-T䄃I S䄃ऀN NGẮN H䄃⌀N 121,573,970,362 56.81% 128,890,771,281 60.26% 117,393,866,851 51.55% Tin v愃 c愃Āc kho愃ऀn tương 3,934,860,041 1.84% 5,044,444,366 2.36% 2,238,560,090 0.98% đương tin C愃Āc kho愃ऀn đu tư t愃i 31,335,000 0.01% 31,335,000 0.01% 115,200,000 0.05% ch椃Ānh ngắn h愃⌀n C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn 59,182,796,249 27.66% 67,330,953,150 31.48% 84,039,040,544 36.90% h愃⌀n Ph愃ऀi thu kh愃Āch h愃ng 27,612,043,624 12.90% 26,525,610,956 12.40% 60,423,264,611 26.53% Tr愃ऀ trước cho người b愃Ān 23,971,576,894 11.20% 8,028,891,141 3.75% 9,935,416,862 4.36% C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu kh愃Āc 9,597,764,955 4.48% 35,642,804,380 16.66% 18,321,915,613 8.05% Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 Dự ph漃ng ph愃ऀi thu ngắn (1,998,409,224) -0.93% -2,866,353,327 -1.34% (4,641,558,543) -2.04% h愃⌀n kh漃Ā đ漃i 52,534,132,390 24.55% 49,328,804,195 23.06% 18,269,012,801 8.02% H愃ng tn kho 5,890,666,682 2.75% 7,155,234,570 3.35% 12,732,053,416 5.59% T愃i s愃ऀn ngắn h愃⌀n kh愃Āc 92,424,444,052 43.19% 84,993,100,772 39.74% 110,338,143,075 48.45% B-T䄃I S䄃ऀN D䄃I H䄃⌀N C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu d愃i 86,853,755,528 40.59% 48,753,669,059 22.79% 72,500,534,135 31.84% h愃⌀n T愃i s愃ऀn cĀ đ椃⌀nh BĀt động s愃ऀn đu tư C愃Āc kho愃ऀn đu tư t愃i 750,000,000 0.35% 27,000,000,000 12.62% 27,000,000,000 11.86% ch椃Ānh d愃i h愃⌀n Lợi thĀ thương m愃⌀i T愃i s愃ऀn d愃i h愃⌀n kh愃Āc 5,770,688,524 2.70% 9,239,431,713 4.32% 10,837,608,940 4.76% C-T퐃ऀNG T䄃I S䄃ऀN 213,998,414,414 100.00% 213,883,872,053 100.00 227,732,009,926 100.00 % % Ch椃ऀ tiêu Chênh lệch 2013 với 2011 Chênh lệch 2013 với 2012 A-T䄃I S䄃ऀN NGẮN H䄃⌀N Tuyệt đối Tương đối Tỷ tr漃⌀ng Tuyệt đối Tương đối Tỷ tr漃⌀ng (4,180,103,511) -3.44% -5.26% -11,496,904,430 -8.92% -8.71% Tin v愃 c愃Āc kho愃ऀn tương (1,696,299,951) -43.11% -0.86% -2,805,884,276 -55.62% -1.38% đương tin 83,865,000 267.64% 0.04% 83,865,000 267.64% 0.04% 24,856,244,295 42.00% 9.25% 16,708,087,394 24.81% 5.42% C愃Āc kho愃ऀn đu tư t愃i ch椃Ānh 32,811,220,987 118.83% 13.63% 33,897,653,655 127.79% 14.13% ngắn h愃⌀n C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn h愃⌀n Ph愃ऀi thu kh愃Āch h愃ng Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 Tr愃ऀ trước cho người b愃Ān (14,036,160,032) -58.55% -6.84% 1,906,525,721 23.75% 0.61% 90.90% 3.56% -17,320,888,767 -48.60% -8.62% C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu kh愃Āc 8,724,150,658 132.26% -1.10% -1,775,205,216 61.93% -0.70% -65.22% -16.53% -31,059,791,394 -62.96% -15.04% Dự ph漃ng ph愃ऀi thu ngắn h愃⌀n (2,643,149,319) 116.14% 2.84% 5,576,818,846 77.94% 2.25% kh漃Ā đ漃i (34,265,119,589) 19.38% 5.26% 25,345,042,303 29.82% 8.71% H愃ng tn kho 0 48.71% 9.04% -16.53% -8.75% 23,746,865,076 T愃i s愃ऀn ngắn h愃⌀n kh愃Āc 6,841,386,734 B-T䄃I S䄃ऀN D䄃I H䄃⌀N 17,913,699,023 C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu d愃i h愃⌀n T愃i s愃ऀn cĀ đ椃⌀nh (14,353,221,393) BĀt động s愃ऀn đu tư C愃Āc kho愃ऀn đu tư t愃i ch椃Ānh 26,250,000,000 3500.00% 11.51% 0 0.00% -0.77% d愃i h愃⌀n Lợi thĀ thương m愃⌀i T愃i s愃ऀn d愃i h愃⌀n kh愃Āc 5,066,920,416 87.80% 2.06% 1,598,177,227 17.30% 0.44% C-T퐃ऀNG T䄃I S䄃ऀN 13,733,595,512 6.42% 0.00% 13,848,137,873 6.47% 0.00% V quy mô t愃i s愃ऀn: trong hai năm 2011 v愃 2012, quy mô t愃i s愃ऀn c甃ऀa HNM được giữ ऀn đ椃⌀nh ở mức 213 tỷ đng, sang năm 2013, con số n愃y tăng lên mức 227 tỷ đng V tỷ tr漃⌀ng t愃i s愃ऀn, năm 2011 v愃 2012 l愃 hai năm HNM có tỷ tr漃⌀ng TSNH/TTS l愃 ở ngưỡng 59- 60% TTS, với giá tr椃⌀ TSNH biĀn động tăng từ 122 đĀn128 tỷ đng ĐĀn năm 2013, TSNH c甃ऀa công ty gi愃ऀm c愃ऀ v tỷ tr漃⌀ng v愃 quy mô, xuống còn 117,4 tỷ đng (51,55% TTS) Cụ thể, qua b愃ऀng số liệu v phân tích tình hình t愃i s愃ऀn c甃ऀa công ty sữa Hanoimilk ta thấy: - V T愃i s愃ऀn ngắn h愃⌀n: Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 o V chỉ tiêu các kho愃ऀn đu tư t愃i chính, đây l愃 một hoạt động quan tr漃⌀ng c甃ऀa doanh nghiệp trong nn kinh tĀ thi trường nhằm phát huy hĀt m漃⌀i tiểm năng sẵn có c甃̀ng như những lợi thĀ c甃ऀa doanh nghiệp để nâng cao hiệu qu愃ऀ kinh doanh khẳng đ椃⌀nh v椃⌀ thĀ c甃ऀa mình X攃Āt v đu tư t愃i chính ngắn hạn trong doanh nghiệp sữa hanoimilk, sau khi sụt gi愃ऀm mạnh v愃 duy trì ở lượng giá tr椃⌀ không đang kể (31 triệu đng trong kho愃ऀng thời gian từ 2008-2012), năm 2013 kho愃ऀn mục n愃y có sự tăng trở lại, lên 115,200,000 đng (to愃n bộ l愃 v愃o công ty Sông Đ愃 9), tăng gn 4,5 ln Nguyên nhân ch甃ऀ yĀu c甃ऀa sự gia tăng n愃y l愃 từ phía giai đoạn n愃y th椃⌀ trường chững khoán có nhiu biĀn chuyển phục hi, giá cऀ phiĀu c甃ऀa công ty Sông Đ愃 9 tăng, nhờ đó HNM đánh giá gi愃ऀm kho愃ऀn Dự phòng gi愃ऀm giá, không ph愃ऀi từ nguyên nhân HNM dư thừa vốn để tái đu tư t愃i chính o V các kho愃ऀn ph愃ऀi thu trong doanh nghiệp có nhiu loại trong đó theo như b愃ऀng phân tích trên các kho愃ऀn ph愃ऀi thu d愃i hạn đối với công ty sữa hanoimilk l愃 không có nên ta chỉ ch甃Ā tr漃⌀ng xem x攃Āt các kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn hạn Các kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn hạn năm 2013 so với các năm 2011 v愃 2012 đ tăng đáng kể Cụ thể so với năm 2011 kho愃ऀn mục n愃y tăng gn 25 tỷ chiĀm tới 42% còn so với năm 2012 kho愃ऀn mục n愃y tăng 16,708,087,394 đng chiĀm 24.81% Trong cơ cấu kho愃ऀn mục ph愃ऀi thu ngắn hạn n愃y ch甃ऀ yĀu l愃 ph愃ऀi thu khách h愃ng v愃 tiển đặt trước cho người bán những kho愃ऀn mục còn lại chiĀm tỷ tr漃⌀ng rất nhỏ thường không đáng kể Điu n愃y cho thấy công ty đang nới lỏng chính sách tín dụng, cho ph攃Āp mua h愃ng tr愃ऀ chậm nhằm thu h甃Āt khách h愃ng v愃 đẩy mạnh tiêu thụ (do vậy Lợi nhuận gộp v bán h愃ng c甃ऀa công ty đã tăng liên tục trong 3 năm 2011 – 2013) Tuy nhiên, x攃Āt thấy lưu chuyển tin thun từ hoạt động kinh doanh c甃ऀa công ty vẫn đang âm trong kho愃ऀng thời gian n愃y, cho thấy công ty vẫn chưa khôi phục được tình hình kinh doanh v愃 cẩn xem x攃Āt đĀn các r甃ऀi ro khó thu hi tin, o V h愃ng tn kho, tỷ lệ HTK trong 2 năm 2011 v愃 2012 vẫn giữ ở mức 23-24% TTS (tr椃⌀ giá v愃o kho愃ऀng 50 tỷ đng) Tuy nhiên, đĀn năm 2013, kho愃ऀn mục n愃y đã một lượng mạnh tới 32 tỷ đng, xuống còn 18 tỷ, chỉ chiĀm 8,02% TTS KĀt hợp với việc doanh thu bán h愃ng c甃ऀa 2013 tăng, cho thấy doanh nghiệp đang xem x攃Āt gi愃ऀm thiểu mức s愃ऀn xuất v愃 đ椃⌀nh mức tn kho, góp phn gi愃ऀm thiểu chi phí lưu kho Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 - V t愃i s愃ऀn d愃i h愃⌀n: o T愃i s愃ऀn cố đ椃⌀nh trong tऀng t愃i s愃ऀn giai đoạn n愃y có biĀn động khá lớn Đối với công ty sữa Hanoimilk t愃i s愃ऀn cố đ椃⌀nh ch甃ऀ yĀu l愃 dây chuyn công nghệ, máy móc thiĀt b椃⌀ v愃 nh愃 xưởng Tỷ tr漃⌀ng v愃 giá tr椃⌀ t愃i s愃ऀn cố đ椃⌀nh trong kho愃ऀng thời gian sau năm 2008 liên tục gi愃ऀm do công ty đang ph愃ऀi bán, cm cố TSCĐ để vay vốn V biĀn động qua các năm, cụ thể năm 2013 so với năm 2011 gi愃ऀm nhẹ từ 86,853,755,528 đng năm 2011 xuống còn 72,500,534,135 đng v愃o năm 2013 gi愃ऀm14,353,221,393 đng chiĀm 16.53%, tuy nhiên so với năm 2012 năm 2013 lại tăng khá mạnh số tăng tuyệt đối l愃 23,746,865,076 đng ứng với 48.71% Đây l愃 một tín hiệu đáng mừng cho thấy công ty đang tái đu tư cho máy móc thiĀt b椃⌀ để mở rộng s愃ऀn xuất (xem x攃Āt ThuyĀt minh BCTC, tऀng giá tr椃⌀ TS mua thêm v愃o năm 2013 l愃 33 tỷ đng) o Các kho愃ऀn đu tư t愃i chính d愃i hạn được tăng từ 750 triệu đng lên 27 tỷ đng v愃o năm 2012, ch甃ऀ yĀu l愃 ngun vốn đu tư cho 2 công ty con l愃 Công ty sữa tự nhiên v愃 công ty Hapro Thanh Hóa Việc đu tư v愃o hai công ty n愃y cho thấy quyĀt tâm chiĀm l椃̀nh lại th椃⌀ trường c甃ऀa HNM Từ những phân tích trên ch甃Āng ta thấy được cơ cấu v t愃i s愃ऀn c甃ऀa công ty sữa Hanoimilk khá hợp lý ऀn đ椃⌀nh Xu hướng thay đऀi tương đối hợp lý ph甃 hợp cho việc mở rộng đu tư kinh doanh c甃̀ng như có những tình toán khoa h漃⌀c gi甃Āp gi愃ऀm thiểu chi phí 2.2.2 Cấu tr甃Āc ngun vốn Phân t椃Āch t椃nh h椃nh ngun vĀn - Công ty Hanoimilk Ch椃ऀ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Số tuyệt đối Tỷ Số tuyệt đối Tỷ Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng tr漃⌀ng tr漃⌀ng A- NỢ PH䄃ऀI TR䄃ऀ 81,759,363,423 38.21% 81,516,423,583 38.11% 93,724,800,426 41.16% I, Nợ ngắn h愃⌀n 81,759,363,423 38.21% 81,037,338,333 37.89% 93,724,800,426 41.16% Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 Vay v愃 nợ ngắn 46,986,582,942 21.96% 52,063,281,162 24.34% 50,225,271,396 22.05% h愃⌀n Ph愃ऀi tr愃ऀ người 16,403,871,157 7.67% 8,772,191,444 4.10% 26,655,754,229 11.70% b愃Ān Người mua tr愃ऀ 390,012,124 0.18% 906,224,680 0.42% 921,446,396 0.40% tin trước ThuĀ v愃 c愃Āc 6,646,570,967 3.11% 7,444,979,488 3.48% 8,664,488,689 3.80% kho愃ऀn ph愃ऀi nộp Nh愃 nước Ph愃ऀi tr愃ऀ người 3,994,258,532 1.87% 3,791,168,241 1.77% 2,550,570,698 1.12% lao động 1.94% 1,664,895,460 0.73% Chi ph椃Ā ph愃ऀi tr愃ऀ 6,171,041,060 2.88% 4,153,181,591 (bao gm trợ cĀp thôi việc ph愃ऀi tr愃ऀ) C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi 1,167,026,641 0.55% 3,906,311,727 1.83% 3,042,373,557 1.34% tr愃ऀ, ph愃ऀi nộp ngắn h愃⌀n kh愃Āc II,Nợ d愃i h愃⌀n 0 0.00% 479,085,250 0.22% 0 0.00% 0.22% 0 0.00% Vay v愃 nợ d愃i 0 0.00% 479,085,250 h愃⌀n B- V퐃ĀN CHỦ SỞ 132,239,050,991 61.79% 132,367,448,470 61.89% 134,007,209,50 58.84% HỮU 0 I, VĀn chủ sở hữu 132,239,050,991 61.79% 132,367,448,470 61.89% 134,007,209,50 58.84% 0 VĀn đu tư của 125,000,000,000 58.41% 125,000,000,000 58.44% 125,000,000,00 54.89% chủ sở hữu 0 Thặng dư vĀn cổ 63,778,796,500 29.80% 63,778,796,500 29.82% 0 0.00% Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 phn Quỹ đu tư ph愃Āt 3,817,286,084 1.78% 3,817,286,084 1.78% 3,817,286,084 1.68% triển Quỹ dự ph漃ng t愃i 1160418827 0.54% 1,160,418,827 0.54% 1,160,418,827 0.51% ch椃Ānh Lỗ lũy kĀ (61,517,450,420) -28.75% (61,389,052,941) -28.70% 4,029,504,589 1.77% II, Ngun kinh phí 0 0.00% 0 0.00% 0 0.00% v愃 quỹ khác T퐃ऀNG NGUỒN 213,998,414,414 100.00 213,883,872,053 100.00 227,732,009,92 100.00 V퐃ĀN % % 6 % Chỉ tiêu Chênh lệch 2013 với 2011 Chênh lệch 2013 với 2012 A- NỢ PH䄃ऀI TR䄃ऀ Tuyệt đối Tương đối Tỷ Tuyệt đối Tương đối Tỷ tr漃⌀ng tr漃⌀ng I, Nợ ngắn h愃⌀n 11,965,437,003 14.63% 2.95% 12,208,376,843 14.98% 3.04% Vay v愃 nợ ngắn h愃⌀n 11,965,437,003 14.63% 2.95% 12,687,462,093 15.66% 3.27% Ph愃ऀi tr愃ऀ người b愃Ān 3,238,688,454 6.89% 0.10% -1,838,009,766 -3.53% -2.29% Người mua tr愃ऀ tin trước 10,251,883,072 62.50% 4.04% 17,883,562,785 203.87% 7.60% ThuĀ v愃 c愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi nộp Nh愃 nước 531,434,272 136.26% 0.22% 15,221,716 1.68% -0.02% Ph愃ऀi tr愃ऀ người lao động 2,017,917,722 30.36% 0.70% 1,219,509,201 16.38% 0.32% Chi ph椃Ā ph愃ऀi tr愃ऀ (bao gm trợ cĀp thôi việc -1,443,687,834 -36.14% -0.75% -1,240,597,543 -32.72% -0.65% ph愃ऀi tr愃ऀ) -4,506,145,600 -73.02% -2.15% -2,488,286,131 -59.91% -1.21% Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi tr愃ऀ, 1,875,346,916 160.69% 0.79% -863,938,170 -22.12% -0.49% ph愃ऀi nộp ngắn h愃⌀n 0 kh愃Āc - 0.00% -479,085,250 -100.00% -0.22% II,Nợ d愃i hạn Vay v愃 nợ d愃i h愃⌀n 0 - 0.00% -479,085,250 -100.00% -0.22% B- V퐃ĀN CHỦ SỞ HỮU 1,768,158,509 1.34% -2.95% 1,639,761,030 1.24% -3.04% I, VĀn chủ sở hữu 1,768,158,509 1.34% -2.95% 1,639,761,030 1.24% -3.04% VĀn đu tư của chủ sở 0 0.00% -3.52% 0 0.00% -3.55% hữu -63,778,796,500 -100.00% - -63,778,796,500 -100.00% - Thặng dư vĀn cổ phn 29.80% 29.82% Quỹ đu tư ph愃Āt triển 0 0.00% -0.11% 0 0.00% -0.11% 0 Quỹ dự ph漃ng t愃i 65,546,955,009 0.00% -0.03% 0 0.00% -0.03% ch椃Ānh 0 Lỗ lũy kĀ 13,733,595,512 -106.55% 30.52% 65,418,557,530 -106.56% 30.47% II, Ngun kinh ph椃Ā v愃 - 0.00% 0 - 0.00% quỹ kh愃Āc T퐃ऀNG NGUỒN V퐃ĀN 6.42% 0.00% 13,848,137,873 6.47% 0.00% - Nợ ph愃ऀi tr愃ऀ Số nợ ph愃ऀi tr愃ऀ ऀn đ椃⌀nh c愃ऀ v con số tương đối v愃 tuyệt đối trong hai nam 2011 v愃 2012 không có biĀn động nhiu, chiĀm 38% ngun vốn v愃 ở ngưỡng 81 tỷ đng Sang năm 2013 số nợ ph愃ऀi tr愃ऀ tăng lên chiĀm 41% đạt 93,724,800,426 đng Như vậy số nợ ph愃ऀi tr愃ऀ tăng 12,208,376,843 đng Công ty có chính sách an to愃n sử dụng vốn Trong số nợ ph愃ऀi tr愃ऀ, kho愃ऀn mục vay v愃 nợ ngắn hạn chiĀm tỷ tr漃⌀ng lớn nhất, chiĀm 22% - 24% trong tऀng ngun vốn Kho愃ऀn mục ph愃ऀi tr愃ऀ người bán chiĀm tỷ tr漃⌀ng lớn thứ 2 Năm 2011, kho愃ऀn mục n愃y l愃 16,403,871,157, năm 2012 gi愃ऀm còn 8,772,191,444, năm 2013 đã tăng lên đáng kể v愃 đạt Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 26,655,754,229 đ Ph愃ऀi tr愃ऀ người bán có biĀn động tăng gi愃ऀm thất thường Tuy nhiên, số liệu năm 2013 đạt mức cao cho thấy công ty đã chiĀm dụng được ngun vốn c甃ऀa người bán, gi愃ऀm thiểu được chi phí lãi vay Nợ d愃i hạn c甃ऀa công ty trong năm 2011 v愃 2013 không có, năm 2012 l愃 479,085,250 chứng tỏ công ty qu愃ऀn lý t愃i chính rất tốt, không để nợ đ漃⌀ng d愃i hạn - VĀn chủ sở hữu V vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa công ty biĀn động qua các năm như sau: ChiĀm 62% trong 2 năm 2011 v愃 2012 ở mức 132 tỷ đng Năm 2013, vốn ch甃ऀ sở hữu đạt 134 tỷ đng tăng 2 tỷ v愃 chiĀm 59% tऀng ngun vốn do năm 2013 công ty đã gi愃ऀi quyĀt xong số lỗ l甃̀y kĀ do kinh doanh lỗ bắt đu từ 2010 Vốn đu tư c甃ऀa ch甃ऀ sở hữu qua các năm không đऀi, thặng dư vốn cऀ phn, quỹ đu tư phát triển triển v愃 quỹ dự phòng t愃i chính năm 2011 v愃 2012 như nhau Năm 2013, thặng dư vốn cऀ phn l愃 0 do năm n愃y biên b愃ऀn h漃⌀p hội đng cऀ đông đã quyĀt đ椃⌀nh lấy thặng dư vốn CP b甃 đắp v愃o phn lỗ l甃̀y kĀ Công ty không sử dụng đượ ngun vốn ch甃ऀ sở hữu nhiu vì kĀt qu愃ऀ hoạt động s愃ऀn xuất kinh doanh trong 3 năm liên tiĀp không tốt nên không thể tái đu tư Lợi nhun sau thuĀ thấp: chỉ đạt 1.5 tỷ năm 2011, đạt 1.2 tỷ năm 2012 v愃 3 tỷ năm 2013 2.2.3 Mối quan hệ t愃i s愃ऀn – ngun vốn Chỉ tiêu Cuối năm Cuối năm 2013 so với 2011 2012 2013 1 Hệ số nợ so với t愃i s愃ऀn 2011 2012 2 Hệ số kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát 3 Hệ số t愃i s愃ऀn so với vốn ch甃ऀ sở hữu ± % ± % 0.382 0.381 0.412 0.030 7.722 0.030 7.985 2.617 2.624 2.430 -0.188 -7.168 -0.194 -7.395 1.618 1.616 1.699 0.081 5.013 0.084 5.172 - Hệ sĀ nợ so với t愃i s愃ऀn Hệ số nợ so với t愃i s愃ऀn bình quân chung c甃ऀa Hanoimilk trong giai đoạn 2011-2013 l愃 0.391, nhỏ hơn nhiu so với 1, cho thấy mức độ độc lập v mặt t愃i chính c甃ऀa doanh nghiệp tương đối lớn Năm 2011 v愃 năm 2012, hệ số nợ so với t愃i s愃ऀn hu như không có biĀn động đáng kể do quy mô t愃i s愃ऀn c甃ऀa doanh nghiệp c甃̀ng như nợ ph愃ऀi tr愃ऀ c甃ऀa doanh nghiệp thay đऀi rất ít Tuy Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 nhiên, năm 2013, mức độ độc lập v mặt t愃i chính gi愃ऀm đáng kể Năm 2013, hệ số nợ so với t愃i s愃ऀn c甃ऀa doanh nghiệp đã tăng đáng kể so với năm 2011 v愃 2012 lên mức 0.412; tăng tương đối 7.722% so với năm 2011 v愃 7.985% so với năm 2012 Nguyên nhân ch甃ऀ yĀu l愃 do năm 2013, doanh nghiệp đã tăng mức chiĀm dụng vốn từ việc mua h愃ng hoá, nguyên vật liệu,…nên đã l愃m cho nợ ph愃ऀi tr愃ऀ người bán năm 2013 tăng gấp 3.039 ln so với năm 2012 v愃 gấp 1.625 ln so với năm 2011 - Hệ sĀ kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát Hệ số kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát bình quân chung c甃ऀa Hanoimilk trong giai đoạn 2011 – 2013 l愃 2.557, lớn hơn nhiu so với 1, cho thấy mức độ tham gia t愃i trợ t愃i s愃ऀn từ nợ ph愃ऀi tr愃ऀ c甃ऀa doanh nghiệp tương đối nhỏ, hay kh愃ऀ năng thanh toán nói chung c甃ऀa doanh nghiệp n愃y khá cao Năm 2011 v愃 năm 2012, hệ số kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát c甃ऀa doanh nghiệp đu xấp xỉ ở mức 2.62; do năm 2012, quy mô t愃i s愃ऀn c甃̀ng như nợ ph愃ऀi tr愃ऀ biĀn động không đáng kể so với năm 2011 Hệ số kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát c甃ऀa năm 2013 gi愃ऀm đáng kể so với năm 2011 v愃 2012 xuống mức 2.43; tức gi愃ऀm tương đối 7.168% so với năm 2011 v愃 7.395% so với năm 2012 Điu n愃y cho thấy năm 2012, mức độ tham gia t愃i trợ t愃i s愃ऀn c甃ऀa doanh nghiệp từ nợ ph愃ऀi tr愃ऀ tăng hay kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát c甃ऀa doanh nghiệp gi愃ऀm đáng kể Tuy nhiên, do hệ số kh愃ऀ năng thanh toán c甃ऀa doanh nghiệp ở mức 2.430 nên nhìn chung tính thanh toán tऀng quát c甃ऀa doanh nghiệp khá cao - Hệ sĀ t愃i s愃ऀn so với vĀn chủ sở hữu Hệ số t愃i s愃ऀn so với vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa Hanoimilk bình quân chung giai đoạn 2011-2013 l愃 1.664 lớn hơn 1, chứng tỏ t愃i s愃ऀn c甃ऀa doanh nghiệp được t愃i trợ bởi c愃ऀ vốn ch甃ऀ sở hữu v愃 nợ ph愃ऀi tr愃ऀ, trong đó cơ cấu tỷ lệ t愃i trợ t愃i s愃ऀn bởi vốn ch甃ऀ sở hữu so với bởi nợ ph愃ऀi tr愃ऀ ở mức 1.5:1 Do năm 2011 v愃 năm 2012, quy mô t愃i s愃ऀn v愃 vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa doanh nghiệp biĀn động không đáng kể nên hệ số t愃i s愃ऀn so với vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa doanh nghiệp xấp xỉ nhau ở mức 2.62 Năm 2013, hệ số t愃i s愃ऀn so với vốn ch甃ऀ sở hữu l愃 1.699, tăng tương đối 5.013% so với năm 2011 v愃 5.172% so với năm 2012 Những con số n愃y cho thấy, tỷ lệ đu tư t愃i s愃ऀn bằng vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa doanh nghiệp gi愃ऀm Trong khi đó, năm 2013, quy mô vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa doanh Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 nghiệp tăng kho愃ऀng 1.64 tỷ VNĐ, tương ứng tăng tương đối 1.239% so với năm 2011 v愃 năm 2012 Điu n愃y cho thấy, quy mô t愃i s愃ऀn năm 2013 tăng ch甃ऀ yĀu l愃 được t愃i trợ từ nợ ph愃ऀi tr愃ऀ Như vậy, trong 3 năm từ 2011-2013, t愃i s愃ऀn c甃ऀa doanh nghiệp doanh nghiệp Hanoimilk được t愃i trợ từ c愃ऀ nợ ph愃ऀi tr愃ऀ v愃 vốn ch甃ऀ sở hữu Phân tích quan hệ giữa t愃i s愃ऀn v愃 ngun vốn dựa trên 3 chỉ tiêu trên, Hanoimilk giai đoạn n愃y có mức độc lập v t愃i chính c甃ऀa doanh nghiệp khá cao, kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát tương đối tốt v愃 tỷ lệ t愃i trợ t愃i s愃ऀn từ vốn ch甃ऀ sở hữu gấp 1.5 ln so với tỷ lệ t愃i s愃ऀn t愃i trợ từ nợ ph愃ऀi tr愃ऀ Năm 2013, mặc d甃 doanh nghiệp n愃y bắt đu hoạt động kinh doanh hiệu qu愃ऀ v愃 bắt đu có lợi nhuận chưa phân phối dương, tuy nhiên, mức độ độc lập t愃i chính, kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát c甃ऀa doanh nghiệp bắt đu gi愃ऀm nhẹ v愃 tỷ lệ đu tư t愃i s愃ऀn từ vốn ch甃ऀ sở hữu c甃ऀa doanh nghiệp gi愃ऀm Điu n愃y cho thấy, năm 2013, doanh nghiệp đã chiĀm dụng vốn v愃 ch甃ऀ yĀu l愃 các kho愃ऀn nợ ph愃ऀi tr愃ऀ để t愃i trợ cho t愃i s愃ऀn X攃Āt trong điu kiện doanh nghiệp vẫn giữ mức độc lập t愃i chính v愃 kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát tốt v愃 bắt đu kinh doanh có lãi trong năm 2013 thì việc tăng t愃i trợ t愃i s愃ऀn từ nợ ph愃ऀi tr愃ऀ hay chiĀm dụng vốn n愃y l愃 tương đối tích cực Trong các năm tới, doanh nghiệp nên tiĀp tục đẩy mạnh phát triển hoạt động s愃ऀn xuất kinh doanh hiệu qu愃ऀ để nâng cao hơn tỷ lệ vốn ch甃ऀ sở hữu so với nợ ph愃ऀi tr愃ऀ để tăng t愃i trợ t愃i s愃ऀn từ vốn ch甃ऀ sở hữu, tạo ra mức độ độc lập t愃i chính v愃 tự ch甃ऀ trong s愃ऀn xuất kinh doanh cao hơn, v愃 nâng cao kh愃ऀ năng thanh toán tऀng quát c甃ऀa mình 3 So sánh với Vinamilk Trên s愃n hiện có 2 doanh nghiệp ng愃nh sữa đang niêm yĀt l愃 Vinamilk (VNM) v愃 Hanoimilk (VNM) Trong đó, Vinamilk có quy mô v愃 hiệu qu愃ऀ sinh lời lớn hơn hẳn so với Hanoimilk Vinamilk l愃 công ty sữa lớn nhất Việt Nam, hiện chiĀm kho愃ऀng 35% th椃⌀ phn chung Vinamilk đã duy trì được tốc độ tăng trưởng doanh thu trong nước ở mức cao với tỷ lệ tăng trưởng bình quân 21,2%/năm trong giai đoạn 2004-2008 Tuy nhiên, sau thời điểm kh甃ऀng ho愃ऀng 2008, trong khi Hanoimilk khốn đốn trước những vấn đ nan gi愃ऀi như mất lòng tin c甃ऀa người tiêu d甃ng, doanh thu sụt gi愃ऀm, th椃⌀ phn b椃⌀ mất v愃o tay các đối th甃ऀ mới như TH True milk, …thì Vinamilk lại khẳng đ椃⌀nh được v椃⌀ thĀ vững chắc c甃ऀa mình trên th椃⌀ trường sửa Việt Nam bằng những con số tăng trưởng ऀn đ椃⌀nh Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 Phân tích tình hình t愃i s愃ऀn - Công ty Vinamilk Ch椃ऀ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng Số tuyệt đối Tỷ tr漃⌀ng A-T䄃I S䄃ऀN NGẮN H䄃⌀N 9,467,682,996,094 60.76% 11,110,610,188,96 56.41% 13,018,930,127,43 56.91% 4 8 Tin v愃 các kho愃ऀn tương đương tin 3,156,515,396,990 20.26% 1,252,120,160,804 6.36% 2,745,745,325,950 12.00% Các kho愃ऀn đu tư t愃i chính ngắn hạn 736,033,188,192 4.72% 3,909,275,954,492 19.85% 4,167,317,622,318 18.22% Các kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn hạn 2,169,205,076,812 13.92% 2,246,362,984,001 11.40% 2,728,421,414,532 11.93% Ph愃ऀi thu kh愃Āch h愃ng 1,143,168,467,855 7.34% 1,269,841,759,012 6.45% 1,894,721,027,784 8.28% Tr愃ऀ trước cho người b愃Ān 795,149,182,591 5.10% 576,619,318,260 2.93% 423,820,755,014 1.85% C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu kh愃Āc 232,805,433,796 1.49% 403,754,490,615 2.05% 417,266,719,643 1.82% Dự ph漃ng ph愃ऀi thu ngắn h愃⌀n kh漃Ā (1,918,007,430) -0.01% (3,852,583,886) -0.02% (7,387,087,909) -0.03% đ漃i H愃ng tn kho 3,272,495,674,110 21.00% 3,472,845,352,518 17.63% 3,217,483,048,888 14.07% T愃i s愃ऀn ngắn hạn khác 113,433,659,990 0.73% 230,005,737,149 1.17% 160,062,715,750 0.70% B-T䄃I S䄃ऀN D䄃I H䄃⌀N 6,114,988,554,657 39.24% 8,587,258,231,415 43.59% 9,856,483,929,198 43.09% Các kho愃ऀn ph愃ऀi thu d愃i hạn 736,666,667 0.003% T愃i s愃ऀn cố đ椃⌀nh 5,044,762,028,869 32.37% 8,042,300,548,493 40.83% 8,918,416,535,397 38.99% Bất động s愃ऀn đu tư 100,671,287,539 0.65% 96,714,389,090 0.49% 149,445,717,001 0.65% Các kho愃ऀn đu tư t愃i chính d愃i hạn 846,713,756,424 5.43% 284,428,762,040 1.44% 318,308,294,039 1.39% Lợi thĀ thương mại 15,503,335,522 0.10% 13,662,186,598 0.07% 174,463,919,182 0.76% Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 T愃i s愃ऀn d愃i hạn khác 107,338,146,303 0.69% 150,152,345,194 0.76% 295,112,796,930 1.29% C-T퐃ऀNG T䄃I S䄃ऀN 15,582,671,550,751 100.00 19,697,868,420,37 100.00 22,875,414,056,63 100.00 % 9 % 6 % Chỉ tiêu Chênh lệch 2013 với 2011 Chênh lệch 2013 với 2012 Tuyệt đối Tương đối Tỷ tr漃⌀ng Tuyệt đối Tương đối Tỷ tr漃⌀ng A-T䄃I S䄃ऀN NGẮN H䄃⌀N 3,551,247,131,344 37.51% -3.85% 1,908,319,938,474 17.18% 0.51% Tin v愃 c愃Āc kho愃ऀn tương đương (410,770,071,040) -13.01% -8.25% 1,493,625,165,146 119.29% 5.65% tin C愃Āc kho愃ऀn đu tư t愃i ch椃Ānh ngắn 3,431,284,434,126 466.19% 13.49% 258,041,667,826 6.60% -1.63% h愃⌀n C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu ngắn h愃⌀n 559,216,337,720 25.78% -1.99% 482,058,430,531 21.46% 0.52% Ph愃ऀi thu kh愃Āch h愃ng 751,552,559,929 65.74% 0.95% 624,879,268,772 49.21% 1.84% Tr愃ऀ trước cho người b愃Ān (371,328,427,577) -46.70% -3.25% -152,798,563,246 -26.50% -1.07% C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu kh愃Āc 184,461,285,847 79.23% 0.33% 13,512,229,028 3.35% -0.23% Dự ph漃ng ph愃ऀi thu ngắn h愃⌀n kh漃Ā (5,469,080,479) 285.14% -0.02% -3,534,504,023 91.74% -0.01% đ漃i H愃ng tn kho (55,012,625,222) -1.68% -6.94% -255,362,303,630 -7.35% -3.57% T愃i s愃ऀn ngắn h愃⌀n kh愃Āc 46,629,055,760 41.11% -0.03% -69,943,021,399 -30.41% -0.47% B-T䄃I S䄃ऀN D䄃I H䄃⌀N 3,741,495,374,541 61.19% 3.85% 1,269,225,697,783 14.78% -0.51% C愃Āc kho愃ऀn ph愃ऀi thu d愃i h愃⌀n 736,666,667 736,666,667 T愃i s愃ऀn cĀ đ椃⌀nh 3,873,654,506,528 76.79% 6.61% 876,115,986,904 10.89% -1.84% BĀt động s愃ऀn đu tư 54.52% 0.16% 48,774,429,462 48.45% 0.01% 52,731,327,911 Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 C愃Āc kho愃ऀn đu tư t愃i ch椃Ānh d愃i (528,405,462,385) -62.41% -4.04% 33,879,531,999 11.91% -0.05% h愃⌀n Lợi thĀ thương m愃⌀i 158,960,583,660 1025.33% 0.66% 160,801,732,584 1176.98% 0.69% T愃i s愃ऀn d愃i h愃⌀n kh愃Āc 187,774,650,627 174.94% 0.60% 144,960,451,736 96.54% 0.53% C-T퐃ऀNG T䄃I S䄃ऀN 7,292,742,505,885 46.80% 0.00% 3,177,545,636,257 16.13% 0.00% Phân t椃Āch t椃nh h椃nh t愃i s愃ऀn công ty Vinamilk: - T愃i s愃ऀn ngắn hạn: o Tin v愃 các kho愃ऀn tương đương tin: Trong năm 2011 con số n愃y l愃 trên 3 tỉ tuy nhiên đã gi愃ऀm mạnh v愃o năm 2012 xuống còn hơn 1 tỉ tói năm 2013 lại tăng lên 2,7 tỉ Tuy có sự tăng gi愃ऀm đáng kể qua các năm nghiên cứu tuy nhiên chỉ tiêu n愃y không có tác động nhiu đĀn tình hình s愃ऀn xuất kinh doanh c甃ऀa công ty Đối với các năm có sự gi愃ऀm mạnh, doanh nghiệp đang đu tư cơ sở hạ tng, trang thiĀt b椃⌀ phục vụ s愃ऀn xuất, ngược lại thì đối với các năm có sự tăng mạnh l愃 do sự gia tăng trong doanh thu năm trước c甃ऀa doanh nghiệp Tin v愃 các kho愃ऀn tương đương tin c愃ng lớn, kh愃ऀ năng thanh toán c甃ऀa doanh nghiệp c愃ng cao o Các kho愃ऀn đu tư t愃i chính: Trong năm 2011 đâu tư t愃i chính ngắn hạn l愃 736,033,188,192 đ chiĀm 4,72% tऀng t愃i s愃ऀn Cho tới năm 2012 con số n愃y đã tăng lên đột biĀn tới 3,909,275,954,492 chiĀm 19,85% C甃̀ng trong năm n愃y, Vinamilk có chính sách khuyĀn khích nông dân chăn nuôi bò sữa, liên kĀt với hơn 5.000 hộ nông dân; đu tư, hướng dẫn kỹ thuật chăn nuôi cho b愃 con nông dân để có s愃ऀn phẩm cao nhất, tốt nhất v chất lượng Đng thời, Vinamilk còn cho đu tư phát triển 5 trang trại với kho愃ऀng 8.000 con bò sữa (bò nhập từ nước ngo愃i, trong đó có 50% bò vắt sữa), cho 90 tấn/ng愃y o H愃ng tn kho: Năm 2011 h愃ng tn kho chiĀm 21% v愃 gi愃ऀm dn qua các năm 2012 l愃 17,63%; 2013 l愃 14,07% Trong quá trình s愃ऀn xuất kinh doanh c甃ऀa mỗi doanh nghiệp thì luôn có một lượng tn kho trong dự kiĀn nhằm đ愃ऀm b愃ऀo đu ra liên tục cho s愃ऀn phẩm c甃ऀa doanh nghiệp Tuy nhiên, công ty c甃̀ng cn ước tính Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com) lOMoARcPSD|39108650 hợp lí lượng h愃ng tn kho để cắt gi愃ऀm chi phí lưu trữ, đặc biệt l愃 đối với s愃ऀn phẩm đặc th甃 c甃ऀa Vinamilk l愃 các loại sữa, một s愃ऀn phẩm cn không ít chi phí để b愃ऀo qu愃ऀn Qua ba năm nghiên cứu lượng h愃ng tn kho c甃ऀa doanh nghiệp có sự gi愃ऀm nhẹ Đây l愃 kĀt qu愃ऀ c甃ऀa việc dự toán hợp lí các yĀu tố đu ra, đu v愃o, kh愃ऀ năng tiêu thụ c甃̀ng như báo hiệu v tình hình kinh doanh ng愃y một tốt lên c甃ऀa doanh nghiệp - T愃i s愃ऀn d愃i hạn: o Kho愃ऀn mục cn ch甃Ā ý trong t愃i s愃ऀn d愃i hạn đó l愃 lợi thĀ thương mại Đây có thể được coi l愃 một kho愃ऀn mục khá mới, tuy nhiên đối với một thương hiệu mạnh như Vinamilk thì việc hạch toán lợi thĀ thương mại v愃o báo cáo t愃i chính l愃 một điu không bất hợp lí Kho愃ऀn mục n愃y đã tăng mạnh từ 0.1% năm 2011 tới 0.76% năm 2013 Điu n愃y ph愃ऀn ánh giá tr椃⌀ c甃ऀa một thương hiệu mạnh, mối quan hệ tốt với khách h愃ng, mỗi quan hệ tốt với nhân viên hoặc bất cứ bằng sáng chĀ hay công nghệ ph甃 hợp n愃o Phân t椃Āch cơ cĀu ngun vĀn Công ty Vinamilk: Phân t椃Āch t椃nh h椃nh ngun vĀn - Công ty Vinamilk Ch椃ऀ tiêu Năm 2011 Năm 2012 Năm 2013 SĀ tuyệt đĀi T礃ऀ SĀ tuyệt đĀi T礃ऀ SĀ tuyệt đĀi T礃ऀ tr漃⌀ng tr漃⌀ng tr漃⌀ng NỢ PH䄃ऀI TR䄃ऀ 3,105,466,354,267 19.93% 4,204,771,824,521 21.35% 5,307,060,807,329 23.20% Nợ ngắn h愃⌀n 2,946,537,015,499 18.91% 4,144,990,303,291 21.04% 4,956,397,594,108 21.67% Vay ngắn h愃⌀n 0.00% 0.00% 178,943,692,147 0.78% Pha椃ऀ tr愃ऀ người b愃Ān 1,830,959,100,474 11.75% 2,247,659,149,802 11.41% 1,968,257,136,188 8.60% Người mua tr愃ऀ tin trước 116,844,952,210 0.75% 21,589,364,414 0.11% 20,929,404,542 0.09% Downloaded by ANH LE (bachvan14@gmail.com)