nghiên cứu tác động của đại dịch covid 19 đến lợi nhuận và thanh khoản cổ phiếu các doanh nghiệp nghành dịch vụ hỗ trợ niêm yết của thị trường chứng khoán việt nam

NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA ĐẠI DỊCH COVID-19 ĐẾN LỢI NHUẬNVÀ THANH KHOẢN CỔ PHIẾU CÁC DOANH NGHIỆP NGHÀNH DỊCH VỤ HỖ TRỢ NIÊM YẾT CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Tác giả: Tóm Tắt Thị tr

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG: ĐẠI HỌC NHA TRANG



BÀI TIỂU LUẬN

TÊN HỌC PHẦN: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU KHOA HỌC LỚP/NHÓM: 62TCNH3- NHÓM 7

GIẢNG VIÊN: NGUYỄN THANH CƯỜNG

NĂM HỌC: 2021-2022

M Ụ C L Ụ C

1.Đặt vấn đề 3

2.Tổng quan tài liệu nghiên cứu 3

2.1 Tổng quan về đại dịch COVID-19 tại Việt Nam 3

2.2 Tổng quan về nghành dịch vụ hỗ trợ tại Việt Nam trong thời kỳ đại dịch Covid-19 xảy ra 4

2.3 Tổng quan của nghiên cứu trước đây về tác động của đại dịch COVID-19 đến lợi nhuận và thanh khoản cổ phiếu 4

3.Dữ liệu và phương pháp nghiên cứu 8

3.1.Dữ liệu nghiên cứu 8

3.2 Mô hình nghiên cứu: 8

3.3 Đo lường các biến trong mô hình: 8

3.4 Phương pháp ước lượng 9

4 Kết quả và thảo luận kết quả nghiên cứu 10

4.1 Thống kê mô tả các biến 10

4.2 Phân tích tương quan 10

4.3 Kết quả hồi quy tác động của đại dịch COVID-19 đến lợi nhuận cổ phiếu .11

4.4 Kết quả hồi quy tác động của đại dịch COVID-19 đến thanh khoản cổ phiếu 12

5 Hàm ý chính sách rút ra từ kết quả nghiên cứu 13

ĐỀ TÀI:

NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA ĐẠI DỊCH COVID-19 ĐẾN LỢI NHUẬN

VÀ THANH KHOẢN CỔ PHIẾU CÁC DOANH NGHIỆP NGHÀNH DỊCH

VỤ HỖ TRỢ NIÊM YẾT CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT

NAM Tác giả:

Tóm Tắt

Thị trường chứng khoán trên thế giới nói chung và tại Việt Nam nói riêng là một trong số ít lĩnh vực có cơ hội phát triển hơn so với những lĩnh vực khác và đã đạt được những bước tăng trưởng đáng kể trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19 diễn biến phức tạp Tuy nhiên, để thị trường chứng khoán phát triển bền vững, việc cần phải tiếp tục hoàn thiện hơn nữa các chính sách, pháp luật về chứng khoán theo hướng hỗ trợ kịp thời cho thị trường chứng khoán là điều cần thiết

1.Đ t v n đ ặ ấ ề:

Trước bối cảnh đại dịch Covid-19, hầu hết các lĩnh vực đầu tư kinh tế đều bị ảnh hưởng, các doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư phải tìm kiếm những hướng đi mới Chứng khoán là một trong những lĩnh vực hiếm hoi duy trì được trạng thái ổn định, thậm chí có những bước tăng trưởng đáng kể Tuy nhiên, dịch bệnh Covid-19 hiện nay vẫn còn diễn biến phức tạp, khó lường, tác động tiêu cực của dịch bệnh đến mọi mặt của đời sống kinh tế - xã hội dự kiến sẽ còn tiếp tục kéo dài và chưa thể đánh giá hết tác động sau này Mặc dù Nhà nước ta đã có những chính sách, pháp luật can thiệp tích cực nhằm ổn định thị trường chứng khoán, tuy nhiên, bên cạnh những mặt tích cực thì vẫn còn tồn tại một số thách thức cần được tiếp tục hoàn thiện để hỗ trợ cho thị trường chứng khoán phát triển mạnh mẽ, trở thành lĩnh vực đầu tư an toàn, hiệu quả, thu hút nhà đầu tư trước bối cảnh nền kinh tế biến động Vì vậy, việc tiếp tục nghiên cứu, đánh giá các chính sách, pháp luật của Nhà nước về hỗ trợ ổn định thị trường chứng khoán trong bối cảnh dịch bệnh Covid-19

là điều rất quan trọng và cần thiết

2.T ng quan tài li u nghiên c u ổ ệ ứ :

2.1 T ng quan v đ i d ch COVID-19 t i Vi t Nam ổ ề ạ ị ạ ệ :

Đại dịch Covid-19 bắt đầu xuất hiện tại Việt Nam vào đầu năm 2020 và cho đến hiện nay vẫn diễn biến hết sức phức tạp Dù Nhà nước ta đã sử dụng rất nhiều biện pháp cứng rắn nhưng vẫn chưa thể ngăn chặn triệt để sự lây lan của dịch bệnh Dưới tác động của dịch Covid-19, nền kinh tế Việt Nam có những biến động rất khó lường, tuy nhiên dịch bệnh càng bùng phát thì lượng tiền đổ vào chứng khoán ngày càng nhiều Sự bùng phát dịch COVID-19 đã mang lại những thách thức chưa từng có, được dự báo sẽ có những tác động đáng kể đến sự phát triển nền kinh tế Việt Nam trong năm nay Dựa trên tình hình hiện tại, chúng tôi tìm hiểu các tác động tiềm ẩn của đợt bùng phát đại dịch COVID-19 đối với kinh tế Việt Nam Nghiên cứu này đi đôi với một mức độ đáng kể các yếu tố không chắc chắn Cụ thể là, khi xảy ra đại dịch COVID-19, các dự đoán được kiểm tra lại và điều chỉnh lại mỗi tuần kể từ khi bắt đầu xảy ra đợt bùng phát đại dịch

Hơn nữa, nền kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào các nền kinh tế khác Do vậy, các kịch bản và dự đoán liên quan đến các tác động đối với kinh tế Việt Nam cũng tương quan với các tác động đối với kinh tế của các nước khác sau đợt bùng phát đại dịch COVID-19

2.2 Tổng quan về nghành dịch vụ hỗ trợ tại Việt Nam trong thời kỳ đại dịch Covid-19 xảy ra:

Thực tế, thị trường chứng khoán Việt Nam cũng trở nên đầy biến động trong giai đoạn đại dịch Covid-19 Cụ thể, tháng 01/2021, khi dịch có chiều hướng dần ổn định, có thể kiểm soát được là thời điểm thị trường chứng khoán Việt Nam đang diễn biến tiêu cực, đồng thời cũng là phiên giảm điểm mạnh nhất trong lịch sử của thị trường chứng khoán Việt Nam Cụ thể, dừng phiên sáng ngày 28/01/2021, VN-Index giảm 40,42 điểm (3,47%) còn 1.125,63 điểm, HNX-VN-Index giảm 5,94 điểm (2,56%) xuống 225,90 điểm, UPCoM-Index giảm 1,64 điểm (2,12%) còn 75,77 điểm2 Sang tháng 3/2021, thị trường chứng khoán phái sinh giảm mạnh so với tháng trước, nhưng tỷ trọng giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 3/2021 tiếp tục tăng so với tháng 2/2021 Tuy nhiên, ngay khi bước vào tháng 4/2021, nhờ vào các chính sách kiểm soát dịch tốt hơn nên số đông người dân đều thử đầu tư vào thị trường chứng khoán Đồng thời, cũng một phần nhờ vào các chính sách hỗ trợ kịp thời của Nhà nước đã giúp cho thị trường chứng khoán có những bước khởi sắc Dẫn chứng là vào gần cuối tháng 4/2021 đã xảy ra một phiên tăng điểm mạnh nhất từ tính từ đầu năm 2001 Cụ thể, vào ngày 20/4/2021, chỉ số VN-Index thiết lập đỉnh lịch sử sau 20 năm ở mức 1.268,28 điểm với giá trị giao dịch trong ngày cao đạt 22.464 tỷ đồng , đánh dấu một bước ngoặt mới cho thị3

trường chứng khoán Việt Nam Kể từ đầu tháng 4/2021 đến nay, thị trường chứng khoán luôn có những phiên tăng điểm tích cực Với tình hình thị trường chứng khoán tiếp tục tăng trưởng như hiện nay, cùng với mặt bằng lãi suất thấp đã khiến thị trường chứng khoán trở thành kênh đầu tư hấp dẫn hơn so với tiền gửi, tạo ra sự thu hút đầu tư mạnh mẽ, nhiều nhà đầu tư trong đó có nhà đầu tư nước ngoài, các

cá nhân, doanh nghiệp đã đầu tư vào thị trường chứng khoán Theo thống kê, trong nửa đầu năm 2021, số tài khoản đăng ký mở mới đã đạt kỷ lục từ trước tới nay Có thể thấy rằng, Việt Nam là một trong những quốc gia có thị trường chứng khoán có sức chống chịu và phục hồi tốt trước đại dịch Covid-19

2.3 Tổng quan của nghiên cứu trước đây về tác động của đại dịch COVID-19 đến lợi nhuận và thanh khoản cổ phiếu:

Lợi nhuận từ cổ phiếu của Việt Nam vẫn vững vàng đáng kể trong vài năm qua, thậm chí còn tăng trong năm 2020 đúng thời điểm COVID-19 xuất hiện EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) tăng trưởng 35% trong năm 2021 Giao dịch thời gian gần đây vượt ngưỡng 1 tỷ USD/ngày, gấp 10 lần mức cách đây hai năm, khiến Việt Nam trở thành thị trường có thanh khoản cao thứ 2 trong khối ASEAN, chỉ sau Thái Lan

Trong báo cáo đánh giá về thị trường chứng khoán Việt Nam vừa công bố, các chuyên gia thuộc Bộ phận Nghiên cứu toàn cầu HSBC đánh giá, trong vòng 10

năm qua, thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được tốc độ tăng trưởng vượt trội so với tất cả các thị trường chứng khoán lớn trong khu vực với quy mô thị trường tăng gần gấp bốn lần so với lúc khởi điểm năm 2012, giá trị giao dịch gần đây vượt ngưỡng 1 tỷ USD/ngày

Các chuyên gia của HSBC cho rằng, có nhiều lý giải hợp lý cho kết quả này, một trong số đó là nỗ lực tạo ra tăng trưởng lợi nhuận từ cổ phiếu trong giai đoạn đại dịch toàn cầu năm 2020 trong khi các thị trường khác phải đối mặt với tình trạng giảm lợi nhuận Năm 2021, giá trị vốn hóa của thị trường chứng khoán vượt ngưỡng 350 tỷ USD, tương đương hơn 120% GDP của Việt Nam

Tính đến năm nay, mặc dù đã giảm 10%, Việt Nam vẫn nhỉnh hơn một chút so với các thị trường khác Những nguyên nhân dẫn đến tình trạng kém sôi động của thị trường này không chỉ do lãi suất trái phiếu USD cao hơn và lệnh phong tỏa ở Trung Quốc, mà còn bởi, việc xử lý nghiêm vi phạm trên thị trường chứng khoán đối với một số doanh nghiệp lớn cũng ít nhiều gây ra tác động lên tâm lý thị trường

"Điểm đáng nói ở đây là khi nhắc tới tăng trưởng và lợi nhuận thì Việt Nam đã và đang trên đà thắng lợi Và câu chuyện tăng trưởng của Việt Nam có nhiều điểm hấp dẫn thú vị - tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ trong bối cảnh diễn ra nhiều cải cách, đồng tiền mạnh với dự trữ ngoại hối ổn định, một nền kinh tế có vị thế vững vàng trong chuỗi giá trị toàn cầu và nhiều doanh nghiệp Việt Nam hưởng lợi nhờ tăng đầu tư hạ tầng và tiêu dùng nội địa đang lên", HSBC nhấn mạnh

Số người tìm việc ở các nhà máy mới tăng lên trên khắp cả nước, họ có thu nhập

ổn định, lương cao hơn và có tài khoản ngân hàng, thẻ tín dụng hoặc khoản vay thế chấp Đó là nguyên nhân dẫn đến sự thay đổi đáng kể trong cơ cấu của thị trường chứng khoán Trong khi các công ty thuộc nhóm tiêu dùng từng thống trị trong năm 2015 thì ngày nay các mã tài chính và bất động sản lại chiếm phần lớn trên thị trường

Trước đây, thị trường chứng khoán Việt Nam chủ yếu tập trung xoay quanh một vài cổ phiếu lớn Giờ tình hình đã khác Năm 2013, năm cổ phiếu đứng đầu chiếm tới 52% tổng giá trị vốn hóa của thị trường; tới năm 2022, con số này chỉ còn 25% Nhóm 10 cổ phiếu đứng đầu thị trường giờ đây chỉ còn chiếm chưa tới 20% tổng giá trị giao dịch Con số này tương đối thấp

Tuy nhiên, trái với suy nghĩ của nhiều người, những nhà đầu tư thúc đẩy sự phát triển của thị trường này không phải nhóm nhà đầu tư nước ngoài mà là trong nước Thị trường chứng khoán chứng kiến sự tham gia ồ ạt của nhà đầu tư cá nhân với số lượng tài khoản cá nhân tăng hơn hai lần trong trong giai đoạn tháng 12/2018 và năm 2021

Các nhà đầu tư trong nước chiếm 87% tổng giao dịch trên thị trường trong khi nhà đầu tư nước ngoài chỉ chiếm 13% Trên thực tế, thời điểm những nhà đầu tư cá nhân này tham gia thị trường cũng là lúc các nhà đầu tư nước ngoài rút đi (tình hình này vẫn còn tiếp diễn, ít nhất là trong 27 trong 33 tháng vừa qua) Trong vài tuần vừa qua, các nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu có dấu hiệu quay trở lại

Đây là một kết quả đáng lưu ý đối với một thị trường vốn thường bị coi là nhỏ và thanh khoản kém Trên thực tế, thị trường Việt Nam có mức độ thanh khoản cao thứ 2 trong khu vực ASEAN, giờ đây còn vượt qua cả Singapore và Indonesia

3.D li u và ph ữ ệ ươ ng pháp nghiên c u ứ :

3.1.D li u nghiên c u ữ ệ ứ :

Nghiên cứu này chủ yếu đánh sâu vào tác động của đại dịch covid-19 đến lợi nhuận và thanh khoản cổ phiếu của 66 doanh nghiệp ngành dịch vụ hỗ trợ niêm yết của thị trường chứng khoán VN Nó chủ yếu khái quát về nội dung mở cửa, đóng cửa, giá cao nhất, thấp nhất, vốn hóa thị trường, tổng GTGD, KLGD, tỷ lệ giá trị thị trường trên sổ sách theo nguồn https://vietstock.vn/ Để có thể nắm rõ tình hình một cách tốt nhất thì chúng tôi lựa chọn từ ngày 01/01/2022 đến ngày 29/04/2022 Ngoài ra không thể thiếu được tình hình ca bệnh và tử vong được thông báo hàng ngày ở Việt Nam là được thu thập từ trang thông tin điện tử chính thức của bộ y tế

3.2 Mô hình nghiên c u: ứ

Mô hình (1), (2) khám phá tác động của đại dịch COVID-19 đến lợi nhuận và thanh khoản cổ phiếu:

𝐷𝑆𝑅𝑖,𝑡 = 𝛼01 + 𝛼02𝐶𝐴𝑆𝐸 𝐺𝑡_ + 𝛼03𝐷𝐸𝐴𝑇𝐻 𝐺𝑡_ + 𝛼04 _𝐿𝑛 𝑀𝐴𝑅𝐶𝐴𝑃𝑖,𝑡 +

𝛼05𝑀𝑇𝐵𝑖,𝑡 + 𝜀0𝑖,𝑡 (1)

𝐴𝑀𝐼𝐻𝑈𝐷𝑖,𝑡 = 𝛼11 + 𝛼12𝐶𝐴𝑆𝐸 𝐺𝑡_ + 𝛼13𝐷𝐸𝐴𝑇𝐻 𝐺𝑡_ + 𝛼14 _𝐿𝑛 𝑀𝐴𝑅𝐶𝐴𝑃𝑖,𝑡 + 𝛼15𝑀𝑇𝐵𝑖,𝑡 + 𝜀1𝑖,𝑡 (2)

3.3 Đo l ườ ng các bi n trong mô hình: ế

DRj,t là lợi nhuận cổ phiếu i vào ngày t Lợi nhuận hàng ngày của cổ phiếu đo lường sự thay đổi giá của một cổ phiếu từ khi kết thúc một ngày giao dịch đến đóng cửa của ngày giao dịch tiếp theo Lợi nhuận hàng ngày của cổ phiếu được đo lường như sau:

𝐷𝑆𝑅i,t = 𝑙𝑛(P /P )i,t i.t-1

Trong đó và 𝑃i,t 𝑃i,t-1 là giá đóng cửa cổ phiếu i tại ngày t và t-1

là thước đo tính thanh khoản phản ánh độ sâu thị trường

hiện cú sốc giá do khối lượng cổ phiếu giao dịch gây ra Chỉ tiêu này càng cao thì tính thanh khoản càng kém Chỉ tiêu này được đo lường như sau:

𝐴𝑀𝐼𝐻𝑈𝐷i,t =¿DSRi ,t∨ ¿

ln (Volumei , t)¿ Trong đó 𝑉𝑜𝑙𝑢𝑚𝑒i,t là giá trị giao dịch của cổ phiếu i vào ngày t

là tốc độ gia tăng số trường hợp được xác nhận nhiễm COVID-19 vào 𝐶𝐴𝑆𝐸_𝐺i,t

ngày thứ t Chỉ tiêu này được đo lường như sau:

𝐶𝐴𝑆𝐸_𝐺i,t = CASEi, t −CASEi ,t−1

CASEi , t−1

𝐷𝐸𝐴𝑇𝐻 𝐺_ i,t là tốc độ gia tăng số trường hợp tử vong được xác nhận bởi

COVID-19 vào ngày t Chỉ tiêu này được đo lường như sau:

𝐷𝐸𝐴𝑇𝐻_𝐺i,t =

DEATH i , t−DEATHi , t−1

DEATHi , t−1

Trong đó 𝐶𝐴𝑆𝐸i,t và 𝐷𝐸𝐴𝑇𝐻i,t là số trường hợp được xác nhận nhiễm COVID-19

và tử vong ở Việt Nam vào ngày t

𝐿𝑛 𝑀𝐴𝑅𝐶𝐴𝑃_ i,t là giá trị vốn hóa thị trường của công ty i vào ngày t Giá trị vốn hoá thị trường là tổng giá trị của số cổ phiếu đang lưu hành của một công ty niêm

yết Giá trị vốn hóa thị trường là thước đo quy mô của một công ty, là tổng giá trị thị trường của công ty Chỉ tiêu này được đo lường như sau:

𝐿𝑛_𝑀𝐴𝑅𝐶𝐴𝑃i,t = ( á ị 𝐿𝑛 𝑔𝑖 𝑡𝑟 𝑣ố𝑛 ℎ 𝑎 𝑡 ị ó ℎ 𝑡𝑟ườ ủ ô 𝑖 à à 𝑡) 𝑛𝑔 𝑐 𝑎 𝑐 𝑛𝑔 𝑡𝑦 𝑣 𝑜 𝑛𝑔 𝑦 𝑀𝑇𝐵i,t là tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của công ty i vào ngày t Giá thị trường là mức độ kỳ vọng của nhà đầu tư vào khả năng tạo ra tiền trong tương lai của công ty; Giá trị sổ sách chính là số tiền thực sự được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh tạo ra lợi nhuận của công ty và giá trị gia tăng cho nền kinh tế Tỷ

lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách thể hiện lợi nhuận mà một đồng tiền thực tạo

ra sẽ phải gánh cho MTB đồng kỳ vọng Chỉ tiêu này được đo lường như sau: 𝑀𝑇𝐵i,t =

Giá trị thị trường của công ty i tại ngày t

Giá trị sổ sách của công ty i tại ngày t

3.4 Ph ươ ng pháp ướ ượ : c l ng

Sử dụng các phương pháp mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (Random Effect Model -REM) để ước lượng mô hình Sử dụng mô hình hồi quy theo phương pháp bình phương nhỏ nhất tổng quát (OLS) trên stata, nghiên cứu mức độ ảnh hưởng của Covid-19 và phương hướng giải quyết đến khả năng sinh lời của các doanh nghiệp dịch vụ hỗ trợ Việt Nam

Phương pháp ước lượng Hồi quy dữ liệu bảng giúp giảm tối đa các vấn đề liên quan đến sai lệch ước tính, đa cộng tuyến và tính không đồng nhất riêng lẻ và cũng phát hiện mối quan hệ giữa các biến phụ thuộc và độc lập thay đổi như thế nào theo thời gian (Baltagi, 2008; Hsiao, 2014).Theo Bell và Jones (2015), mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên thích hợp hơn và cung cấp nhiều sức mạnh giải thích hơn mô hình cố định

4 K t qu và th o lu n k t qu nghiên c u ế ả ả ậ ế ả ứ :

4.1 Th ng kê mô t các bi n ố ả ế :

Thống kê mô tả các biến trong mô hình

Nguồn: Kết quả từ phần mềm stata

Nhận xét: Qua bảng thống kê mô tả các biến trong mô hình ta thấy

+ số ca lây nhiễm COVID-19 có số lượng quan sát là 927 ;giá trị trung bình công là 0.016 ;độ lệch chuẩn 0.014 ;giá trị nhỏ nhất của mẫu là 0.0005 ;giá trị lớn nhất của mẫu là 0.0555

+ số ca tử vong do COVID-19 có số lượng quan sát là 927 ;giá trị trung bình

là 0.0022;độ lệch chuẩn 0.0017 ;giá trị nhỏ nhất của mẫu là 0.0000;giá trị lớn nhất của mẫu là 0.007

+ Vốn hoá thị trường có số lượng quan sát là 1.167 ;giá trị trung bình công

là 5.2497;độ lệch chuẩn 1.655 ;giá trị nhỏ nhất của mẫu là 2.1972 ;giá trị lớn nhất của mẫu là 8.10167

4.2 Phân tích t ươ ng quan :

Nguồn: Kết quả từ phần mềm stata

Nhận xét : Qua bảng ma trận tương quan ta thấy

+ Biến lợi nhuận có tác động cùng chiều với biến số ca nhiễm COVID_19 với hệ số tương quan là 0.077 và biến vốn hoá thị trường với hệ số tương quan là