nghiên cứu tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế ở các nước nghiên cứu thực nghiệm giai đoạn 2012 2022 ở các quốc gia thuộc nhóm g7 và nhóm các quốc gia đang phát triển

Trong bài nghiên cứu này sẽ đánh giáảnh hưởng của nợ công đến tốc độ tăng trưởng kinh tế của các quốc gia phát triểnthông qua dữ liệu từ các quốc gia thuộc nhóm G7 Group Of Seven – là di

C ÁC LÝ THUYẾT LIÊN QUAN : 4 1 K HÁI NIỆM NỢ CÔNG : 4 2 T ĂNG TRƯỞNG KINH TẾ : 4 3 L ẠM PHÁT : 5 4 C HI TIÊU DÙNG CỦA CHÍNH PHỦ : 6 I L ƯỢC KHẢO CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƯỚC ĐÂY : 6 II B ẢNG TỔNG HỢP CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY : 8 PHẦN B: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 10

P HƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU : 10

1.1 Phát triển giả thuyết nghiên cứu:

Mặc dù có rất nhiều ý kiến trái chiều trong việc xác định mối quan hệ giữa quy mô nợ công đối với tăng trưởng kinh tế, tuy nhiên, các ý kiến đều được phát biểu dựa trên ba quan niệm cơ bản sau: Đầu tiên, Nợ công thúc đẩy tăng trưởng kinh tế:

Nhà kinh tế học người Anh - John Maynard Keynes đưa ra nhận định rằng nếu nợ công được duy trì ở một ngưỡng hợp lý sẽ giúp kích thích tăng trưởng Bằng cách vay nợ, nhà nước có thể huy động được nguồn tài chính nhàn rỗi trong dân cư và tận dụng “sự nhàn rỗi” đó vào chi tiêu công, phát triển đất nước Để củng cố quan điểm trên, một số nhận định và các nghiên cứu đã thực hiện như:

- Nghiên cứu về tác động của nợ Chính phủ đối với tổng sản phẩm quốc nội được thực hiện dựa trên 16 nền kinh tế Mỹ Latin do Alejandro và Ileana thực hiện vào năm 2017

- Trong nghiên cứu của Saifuddin vào năm 2016 đã chỉ ra rằng nợ công có tác động tích cực gián tiếp đến tăng trưởng thông qua ảnh hưởng tích cực của nó đối với đầu tư.

- Năm 1992, nghiên cứu của Eisner chỉ ra rằng nếu tỷ lệ nợ công/GDP ở mức sao cho nợ không tăng nhanh hơn mức tăng GDP thì sẽ có tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế.

- Các nghiên cứu khác của một số tác giả như: Võ Hữu Phước và Nguyễn Quyết (2016) hay Nguyễn Xuân Trường (2019) cũng cho thầy sự tác động tích cực của nợ công đến tăng trưởng kinh tế.

Thứ 2, Nợ công kìm hãm tăng trưởng kinh tế:

Trái với quan điểm trên, một số nghiên cứu chỉ ra rằng nợ công có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Nếu chỉ số nợ công và thâm hụt càng cao thì tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ bị giảm Theo như nhận định của những nhà kinh tế học theo trường phái Ricardo (1970) và Robert (1980) thì khi sử dụng nợ chính phủ nhằm để bù đắp vào cắt giảm thuế sẽ không kích thích chi tiêu trong ngắn hạn, lý do là vì nó không làm tăng thu nhập thường xuyên của các cá nhân mà chỉ làm dịch chuyển thuế từ hiện tại sang tương lai, đồng thời, những chính sách cắt giảm thuế được tài trợ bằng nợ vay sẽ không gây ra các tác động thực sự đối với nền kinh tế Hành động chấp nhận thâm hụt giảm thu trong thời kỳ suy thoái và tăng thu trong giai đoạn hưng thịnh hay vay nợ cũng là một cách để “lưu thông thuế” với mục đích làm giảm thiểu những tác động tiêu cực của thuế đối với quy trình kinh doanh Khi đó, mức thuế được cắt giảm sẽ được các khoản nợ của chính phủ bù đắp vào  Các khoản tiết kiệm của tư nhân tăng lên vì người dân chuẩn bị cho tình huống mức thuế tăng cao trong tương lai.

Nghiên cứu được thực hiện bởi Siew-Peng và Yan-Lin Ng thực hiện vào năm 2015– Tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế ở Malaysia giai đoạn từ năm 1991 đến 2013 - chỉ ra rằng trong dài hạn nợ công có tác động tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế ở Malaysia và song song với việc chỉ số nợ công tăng thì tăng trưởng GDP giảm Hoàng Khắc Lịch và Dương Cẩm Tú thực hiện vào năm 2018 đã đưa ra bằng chứng rằng nếu quy mô nợ công cùng với một số yếu tố như thất nghiệp và lạm phát được mở rộng thì chi tiêu cho tiêu dùng của chính phủ sẽ gây ra tác động tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Trong nghiên cứu này đã nói rằng khi nợ tăng lên 1% sẽ khiên tốc độ tăng trưởng giảm 0,032% đối với các nước có thu nhập cao,giảm 0,00805% đối với các nước đang phát triển (với mẫu hỗn hợp các quan sát là0,000567%).

Cuối cùng, Nợ công tác động tích cực lẫn tích cực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế của một quốc gia:

Theo quan điểm của hai nhà kinh tế học Elmendorf và Mankiw vào năm 1999, khi chỉ số nợ công tăng lên với mục đích nhằm bù đắp cho thâm hụt ngân sách thì trong ngắn hạn, nợ công sẽ giúp thúc đẩy tốc độ tăng trưởng kinh tế Ngược lại, trong dài hạn, do tác động của hiệu ứng lấn át về vốn nên nợ công có thể kìm hãm tốc độ tăng trưởng kinh tế

Một thực tế có thể dễ dàng thấy rằng, các quốc gia mới nổi hoặc kém phát triển thường sử dụng nguồn tài chính từ nợ công để tăng tốc độ tăng trưởng kinh tế nhưng khi về lâu dài, các nước đó có xu hướng tích luỹ các khoản nợ mà nền kinh tế nước này không đủ khả năng chi trả (hay nói các khác là không đủ tạo ra nguồn lực để trả nợ) Chính phủ có hai lựa chọn là tăng thuế hoặc in thêm tiền Điều  này sẽ dẫn đến lạm phát.

Bên cạnh đó, vào năm 2014, Teles và Musolini đã thực hiện nghiên cứu về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế thông qua đề xuất mô hình liên quan đến các thể hệ và tăng trưởng nội sinh Kết quả của nghiên cứu chỉ ra rằng, giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ tích cực khi chi tiêu công có hiệu quả vào các mục tiêu của quốc gia và ngược lại Tuy nhiên, điểm hạn chế của nghiên cứu này là chưa rõ ràng trong việc đưa ra ngưỡng nợ công (mức nợ công như thế nào là cao, như thế nào là thấp).

 Ta có thể thấy nhiều sự mâu thuẫn giữa các quan niệm nêu trên, mỗi quan niệm đều có lý lẽ bảo vệ riêng, sự khác nhau về phương pháp, thời gian nghiên cứu,… nên vì vậy khi nhắc về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế thì vẫn chưa có một kết luận chung

Nợ công về cơ bản được bắt nguồn từ thâm hụt ngân sách và mục tiêu tìm kiếm nguồn vốn cho tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, phần lớn các quốc gia, kế hoạch thu

- chi hằng năm có tác động đến thâm hụt ngân sách Một nhận định có thể đưa ra rằng một phần nợ công và thâm hụt ngân sách có thể bắt nguồn từ nhiều yếu tố có thể khống chế với mục tiêu là thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

1.2 Mô hình nghiên cứu: a Khái quát mô hình: b Cách đo lường các biến số:

Ký hiệu Giải thích Nguồn dữ liệu

GR Tốc độ tăng trưởng tổng sản phẩm nội địa (%)

EXP Tổng chi tiêu tiêu dùng Chính phủ

EXP_GR Tốc độ gia tăng chi tiêu dùng của

Chính phủ hằng năm (%/năm)

Tính toán dựa trên nguồn dữ liệu từ World Bank, TradingEconomics

DEBT_GR Tốc độ gia tăng nợ hằng năm

Tính toán dựa trên nguồn dữ liệu từ World Bank, TradingEconomics

DEBT Tổng quy mô nợ công của chính phủ (%GDP)

INF Tỷ lệ lạm phát (%) World Bank, IMF

System Chế độ chính trị Quỹ tiền tệ Quốc tế (IMF)

Số liệu được thu thập theo năm bắt đầu từ năm 2012 đến 2022 của các nước trong nhóm G7 (gồm Nhật Bản, Anh Quốc, Mỹ, Đức, Italy, Pháp, Canada) và nhóm nước đang phát triển (dựa trên định nghĩa của Quỹ tiền tệ quốc tế IMF) Nguồn dữ liệu được thu thập chủ yếu từ World Bank và Quỹ tiền tệ quốc tế IMF, TradingEconomics.

Bộ dữ liệu nghiên cứu bao gồm:

K ẾT QUẢ VÀ THẢO LUẬN : 15

2.1 Thống kê mô tả dữ liệu:

2.2 Ma trận hệ số tương quan có mức ý nghĩa hoặc p-value Nhận xét về vấn đề đa cộng tuyến:

Nhận xét về vấn đề đa cộng tuyến:

 Không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến

2.3 Kiểm định tính dừng: p-value < 0,1 Bác bỏ H0 Biến DEBT_GR có tính dừng  p-value > 0,1 Chấp nhận H0 Biến DEBT không có tính dừng  p-value < 0,1 Bác bỏ H0 Biến DEBT_GR có tính dừng  p-value > 0,1 Chấp nhận H0 Biến EXP không có tính dừng  p-value < 0,1 Bác bỏ H0 Biến có tính dừng  p-value > 0,1 Chấp nhận H0 Biến INF không có tính dừng 

-  Prob > F = 0,0000 < 0,05 Chấp nhận mô hình Pooled OLS

 Prob > F = 0,0000 < 0,05 Chấp nhận mô hình FEM

 Prob > F = 0,0000 < 0,05 Chấp nhận mô hình REM

 Prob > F = 0,1775 > 0,05 Loại mô hình Between

2.5 Kiểm định theo quy trình:

- Lựa chọn giữa mô hình FEM và mô hình OLS

 Prob>F = 0,0000 chi2 = 0,0215 < 0,05 Chọn mô hình FEM

2.6 Kiểm định các vi phạm giả định hồi quy cho mô hình:

- Kiểm định phương sai sai số thay đổi

 Prob>chi2 = 0.000 F = 0,06746 >0,05 Mô hình FEM được chọn không xảy ra sự tự tương quan

2.7 Báo cáo kết quả hồi quy:

2.8 Thảo luận, diễn giải kết quả (theo mô hình lựa chọn cuối cùng) theo các giả thuyết nghiên cứu đã nêu ra:

1 Hoàng Khắc Lịch, Dương Cẩm Tú (24/3/2018) Ảnh hưởng của nợ công tới tăng trưởng kinh tế Tạp chí Khoa học ĐHQGHN: Kinh tế và Kinh doanh, Tập 34, Số 1 (2018), 32-41.

2 Lê Thị Thuý Hằng, Trần Thị Diện (05/08/2022) Tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế - Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam Tài chính vĩ mô, Số 09 (2022), 230.

3 Vũ Xuân Thuỷ, Nguyễn Thị Trang (13/05/2020) Tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế: Nghiên cứu thực nghiệm ở Việt Nam Kinh tế và Quản lý, Số 145/2020.

4 Trần Nguyễn Ngọc Anh Thư, Lê Hoàng Phong (2014) Tác động của đầu tư công đối với tăng trưởng kinh tế ờ Việt Nam: Góc nhìn thực nghiệm từ mô hình ARDL Tạp chí Phát triển & Hội nhập, Số 19 (2014).

5 Nguyễn Thị Thuý, Ngô Thị Phương Liên, 14/11/2016 Đánh giá tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đến nợ công Truy cập ngày 14/11/2016 từ: https://tinyurl.com/2qdcpm88

6 Võ Thanh Hoà, 05/12/2017 Nghiên cứu tác động của nợ công đến tăng trưởng kinh tế ở các nước châu Á Truy cập ngày 05/12/2017 từ:https://tinyurl.com/2lcmoze3

7 Abbas A (2007), Public Domestic Debt and Economic Growth in Low Income Countries, Department of Economics, Oxford University, Mimeo.

8 Đào Thị Bích Thuỷ, 24/02/2014 Tác động của chi tiêu cho tiêu dùng chính phủ đến tăng trưởng kinh tế: Trường hợp ASEAN – 5 thời kỳ 1990 – 2012. Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh, Tập 30, Số 1 (2014), 46-52.

9 Võ Hữu Phước, Nguyễn Quyết (2016) Ảnh hưởng của nợ công và lạm phát đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam: nghiên cứu định lượng bằng mô hình ARDL Tạp chí Nghiên cứu Kinh tế số 2 (453), 3-11.

10.Nguyễn Tuấn Tú (2012), Nghiên cứu về “Nợ công ở Việt Nam hiện nay: Thực trạng và giải pháp”, Tạp chí Khoa học ĐHQGHN, Kinh tế và Kinh doanh 28 (2012) 200-208.

11.Reinhart, C M., Reinhart, V R., & Rogoff, K S (2012), Public debt overhangs: advancedeconomy episodes since 1800, The Journal of Economic Perspectives, 26(3), 69-86.

12.Reinhart and Rogoff (2010), Growth in a Time of Debt, JEL No E44, F30, N20.

13.Elmendorf, D W., & Mankiw, N G., “Government debt”, Handbook of Macroeconomics, 1 (1999), 1615-1669.

14.Ram, R., “Government Size and Economic Growth: A New Framework and Some Evidence from CrossSection and Time-Series Data”, The American Economic Review, 76 (1986) 1, 191-203.

15.Cruz, C., Keefer, P., & Scartascini, C., “Database of political institutions codebook, 2015 update (DPI2015)” Inter-American Development Bank, 2016.

16.Hameed, A., Ashraf, H., & Chaudhary, M A., “External debt and its impact on economic and business growth in Pakistan”, International ResearchJournal of Finance and Economics, 20 (2008), 132-140.

17.Barro, R J., “The Ricardian to Budget Deficits”, Journal of Economic Perspectives, 3 (1989) 2, 37-54.

18.Baum, S., Ma, J., & Payea, K., “Education Pays, 2010: The Benefits of Higher Education for Individuals and Society Trends in Higher Education Series”, College Board Advocacy & Policy Center, 2010.

Phần 2: Ước lượng sự biến động của chỉ số cổ phiếu bằng mô hình GARCH (p,q):

- Thu thập dữ liệu bất kỳ của chỉ số thị trường cổ phiếu hàng tuần trong 52 tuần của các chỉ số cổ phiếu trên thế giới (ghi rõ từ nước nào, sàn nào, nguồn dữ liệu từ đâu) (0,5 điểm).

- Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian đơn biến (0,5 điểm)

- Xác định độ trễ tối ưu (p,q) sử dụng Correlogram như ACF và PACF kết hợp phương pháp nội dung thông tin (Information Criteria) như AIC, BIC, SC,

- Ước lượng mô hình GARCH đã chọn (1 điểm)

Dữ liệu mô tả chỉ số VNIndex (Việt Nam) (chỉ số cuối tuần) từ 06/01/2019 – 05/01/2020, dữ liệu bao gồm giai đoạn ảnh hưởng của đại dịch Covid-19 Nguồn dữ liệu được lấy từ trang Investing.com.

Câu lệnh R: Đọc và chuẩn bị dữ liệu:

> setwd('/Users/vuongquephuong/Downloads') #Import dữ liệu

> vnindex #Thay đổi định dạng Char thành số.

> vnindex$CLOSE vnindex$DATE my_plot tab_out # Mô hình có AIC nhỏ nhất

> idx best_aic # Mô hình có BIC nhỏ nhất

> idx best_bic