phát triển thị trường tiền tệ ở việt nam sau khi gia nhập tổ chức thương mại thế giới

Kinh nghiệm phát triển TTTT của Nhật Bản sau khi gia nhập WTO641.3.3.Kinh nghiệm phát triển TTTT của Singapore sau khi gia nhập WTO681.3.4.Một số nét về thị trường tiền tệ ở các nước đan

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu độc lập của bản thân với sự giúp đỡ của giáo viên hướng dẫn Những thông tin, số liệu, tư liệu trong luận án được trích dẫn rõ ràng, đầy đủ về nguồn gốc Những số liệu thu thập và tổng hợp của cá nhân bảo đảm tính khách quan và trung thực

Tác giả

MỤC LỤC

LỜI CAM ĐOAN

MỞ ĐẦU 1 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ SAU KHI GIA NHẬP WTO 19 1.1 Tổng quan về tiền tệ và thị trường tiền tệ 19

1.1.1 Lý luận chung về tiền tệ 19

1.1.2 Thị trường tiền tệ và vai trò của thị trường tiền tệ 30

1.2 Phát triển thị trường tiền tệ: Bản chất, nội dung và điều kiện 35

1.2.1 Bản chất của phát triển thị trường tiền tệ 35

1.2.2 Nội dung phát triển thị trường tiền tệ 40

1.2.3 Những cam kết, các điều kiện và sự cần thiết phát triển thị trường tiền tệ sau khi gia nhập WTO 54 1.3 Kinh nghiệm phát triển TTTT của một số quốc gia sau khi gia nhập WTO

và bài học cho Việt Nam 61

1.3.1.Kinh nghiệm phát triển TTTT của Trung Quốc sau khi gia nhập WTO 61

1.3.2 Kinh nghiệm phát triển TTTT của Nhật Bản sau khi gia nhập WTO 64

1.3.3.Kinh nghiệm phát triển TTTT của Singapore sau khi gia nhập WTO 68

1.3.4.Một số nét về thị trường tiền tệ ở các nước đang phát triển 71

1.3.5.Bài học kinh nghiệm vận dụng đối với Việt Nam 72

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM SAU 6 NĂM GIA NHẬP WTO 76 2.1 Khái quát sự phát triển của thị trường tiền tệ ở Việt Nam hiện nay 76 2.2 Thực trạng phát triển thị trường tiền tệ ở Việt Nam 80

2.2.1 Thực trạng phát triển các thị trường bộ phận và hàng hóa của các thị trường này ở Việt nam những năm qua 80

2.2.2 Thực trạng về các chủ thể tham gia cung cầu trên thị trường tiền tệ 120 2.2.3 Thực trạng cơ chế hoạt động của thị trường tiền tệ 122

2.3 Những hạn chế chủ yếu và nguyên nhân hạn chế của sự phát triển thị trường tiền tệ ở Việt Nam theo yêu cầu hội nhập WTO 124

2.3.1 Những hạn chế chủ yếu của sự phát triển thị trường tiền tệ ở Việt Nam theo yêu cầu hội nhập WTO 124

2.3.2 Nguyên nhân của những hạn chế trong phát triển TTTT ở Việt Nam 134

CHƯƠNG 3: ĐỊNH HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP TIẾP TỤC PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM SAU GIA NHẬP WTO 145 3.1 Quan điểm và định hướng tiếp tục phát triển thị trường tiền tệ ở Việt Nam sau khi gia nhập WTO 145

3.1.1.Bối cảnh kinh tế thế giới và trong nước liên quan đến phát triển thị trường tiền tệ giai đoạn 2011-2015 145

3.1.2 Quan điểm phát triển TTTT ở Việt Nam sau khi gia nhập WTO 156

3.2 Định hướng phát triển TTTT ở Việt Nam sau khi gia nhập WTO 159

3.2.1 Phát triển đồng bộ các thị trường, trong đó lưu ý phát triển đồng bộ các thị trường bộ phận; đa dạng hóa các hàng hóa của thị trường tiền tệ 159 3.2.2 Nâng cao năng lực của các chủ thể tham gia thi trường tiền tệ 164 3.2.3.Hoàn thiện cơ chế hoạt động của thị trường tiền tệ 178

3.3 Tăng cường các điều kiện cần thiết để tiếp tục phát triển TTTT ở Việt Nam sau khi gia nhập WTO 184

3.3.1 Hoàn thiện môi trường pháp lý theo cơ chế thị trường định hướng XHCN, phù hợp với luật pháp quốc tế 185

3.3.2 Hoàn thiện chính sách kinh tế vĩ mô của Nhà nước 186

3.3.3 Tạo lập môi trường kinh tế - xã hội phát triển ổn định, bền vững 189 3.3.4 Xây dựng hệ thống ngân hàng tài chính lành mạnh 190

3.3.5 Tăng cường cơ sở vật chất và trình độ đội ngũ nhằm hiện đại hóa thị trưởng tiền tệ sau khi gia nhập WTO 194

3.3.6 Tăng cường năng lực của hệ thống giám sát tài chính quốc gia 198

3.4 Một số kiến nghị để phát triển TTTT ở Việt Nam sau khi gia nhập WTO 198

3.4.1 Đối với Chính phủ 199

3.4.2 Đối với Bộ tài chính 200

3.4.3 Đối với các thành viên thị trường, bao gồm cả các hiệp hội 200

3.4.4.Kiến nghị với các Bộ, Ngành liên quan về hệ thống quản lý, giám sát thị trường 201

KẾT LUẬN 205

DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CÔNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN

TÀI LIỆU THAM KHẢO

PHẦN PHỤ LỤC

Danh mục các chữ viết tắt trong luận án ASEAN

BTC

CFETS

CNH

DNNN

DN

DTBB

GTCG

GDP

Hiệp hội các nước Đông Nam á

Bộ tài chính Trung tâm giao dịch ngoại hối Trung Quốc Công nghiệp hóa

Doanh nghiệp Nhà nước Doanh nghiệp

Dự trữ bắt buộc Giấy tờ có giá Tổng sản phẩm trong nước

NHĐT&PT Ngân hàng Đầu tư và Phát triển

NHN0&PTNT Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn NHTM

NHTƯ

NHTƯNB

NHNDTQ

NVTTM

LNH

NH

LS

TTLNH

TTTT

Ngân hàng Thương mại Ngân hàng Trung ương Ngân hàng Trung ương Nhật bản Ngân hàng nhân dân Trung Quốc Nghiệp vụ thị trường mở

Liên ngân hàng Ngân hàng Lãi suất Thị trường liên ngân hàng Thị trường tiền tệ

TCTD

TPCP

Tổ chức Tín dụng Trái phiếu Chính phủ TTGDCK

SXKD

Trung tâm giao dịch chứng khoán Sản xuất kinh doanh

UBND Uỷ ban nhân dân

USD

UBGSTCQG

Đồng đô la Mỹ

Uỷ ban giám sát tài chính quốc gia

DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ, ĐỒ THỊ Danh mục bảng:

Bảng 2.1- Giao dịch trên thị trường liên ngân hàng 80

Bảng 2.2-Doanh số giao dịch trên TTTT liên ngân hàng 81

Bảng 2.3- Dư nợ cho vay và gửi vốn tại các NHTM 83

Bảng 2.4- Diễn biến doanh số cho vay, gửi tiền bằng VND từ năm 2007 đến tháng 7 năm 2013 83

Bảng 2.5- Diễn biến huy động vốn, đầu tư gửi tiền, cho vay trên thị trường liên ngân hàng đến 31/12/2012 90

Bảng 2.6- Diễn biến lãi suất VNĐ trên TT liên ngân hàng trong 7 tháng năm 2013 .91

Bảng 2.7- Diễn biến lãi suất USD trên TT liên ngân hàng trong 7 tháng năm 201392 Bảng 2.8-Doanh số VNĐ trên TT liên ngân hàng 7 tháng năm 2013 94

Bảng 2.9-Doanh số USD trên TT liên ngân hàng 7 tháng năm 2013 95

Bảng 2.10-Tình hình giao dịch TPCP và TPKB tại Sở giao dịch Chứng khoán và Sở giao dịch NHNN 104

Bảng 2.11- Khối lượng giao dịch nghiệp vụ Thị trường mở từ năm 2007 đến tháng 7/2013 109

Bảng 2.12- Vốn huy động của các NHTM Nhà nước 112

Bảng 2.13- Quy mô và thị phần vốn huy động của NHTM Nhà nước 112

Bảng 2.14- Cho vay nền kinh tế của NHTM Nhà nước 114

Bảng 2.15- Thị phần tín dụng của các NHTM (đơn vị %) 115

Bảng 2.16- Qui mô và thị phần cho vay của NHTM Nhà nước 115

Bảng 2.17- Tỷ trọng tổng tài sản của các NHTM so với toàn hệ thống (%) 116

Bảng 2.18- Thị phần tiền gửi khách hàng của các NHTM (%) 116

Bảng 3.1- Dự kiến các chỉ số cơ bản của Việt Nam 2012 – 2013 190

Danh mục biểu đồ:

Biểu đồ 2.1- Lãi suất chỉ đạo của NHNN năm 2008 và 2009 84

Biểu đồ 2.2- Diễn biến các lãi suất chủ chốt từ đầu năm 2008 (%) 86

Biểu đồ 2.3- Diễn biến lãi suất VNĐ liên ngân hàng 89

Biểu đồ 2.4- Doanh số giao dịch ngoại tệ bình quân tháng năm 2005 – 2012 96

Biểu đổ 2.5- Tỷ giá USD/VND ổn định, lãi suất sẽ giảm thêm 100

Biểu đồ 2.6-Diễn biến giá USD qua các tháng trong năm 2012 102

Biểu đồ 2.7:Tăng trưởng nguồn vốn huy động của NHTM Nhà nước với tăng trưởng kinh tế và chỉ số giá tiêu dùng 113

Biểu đồ 2.8: Tăng trưởng huy động vốn và tăng trưởng tín dụng 114

Biểu đồ 3.1- Tăng trưởng kinh tế (GDP) qua các năm 155

Danh mục sơ đồ: Sơ đồ 1.1- Cấu trúc thị trường tài chính 31

Sơ đồ 1.1- Thị trường tài chính, thị trường tiền tệ và thị trường vốn 31

Sơ đồ 1.2- Luân chuyển vốn từ cung sang cầu 38

Sơ đồ 1.3- Thị trường tiền tệ trong cấu trúc hệ thống của thị trường tài chính 41

Sơ đồ 1.4- Thị trường tiền tệ của Nhật Bản 65

Sơ đồ 1.5- Thị trường tiền tệ Singapore 68

Sơ đồ 2.1- Mô hình thị trường tiền tệ Việt Nam 78

Sơ đồ 3.1- Diễn biến chỉ số CPI giai đoạn 2004 -2012 154

Sơ đồ 3.2- Cơ chế điều hành lãi suất 184

MỞ ĐẦU

1.Tính cấp thiết của đề tài

Trong những năm qua, Việt Nam đã đẩy mạnh quá trình hội nhập kinh tế quốc

tế Cùng với quá trình hội nhập kinh tế, các giao dịch tài chính tiền tệ ngày càng tăng

cả về qui mô cũng như tính đa dạng và phức tạp Theo lộ trình hội nhập, một sân chơi bình đẳng hơn, có tính cạnh tranh hơn, với những luật chơi vận dụng theo thông

lệ quốc tế sẽ được hình thành Cơ cấu và qui mô các loại hình “trung gian tài chính”

- với sự xuất hiện của các định chế tài chính có vốn đầu tư nước ngoài tham gia hoạt động trên thị trường sẽ thay đổi Hoạt động ngân hàng trở nên sôi động và phức tạp, theo đó, các loại rủi ro tiềm ẩn trong lĩnh vực kinh doanh này sẽ khó được nhận diện Đặc biệt, sau khi nước ta gia nhập WTO, nền kinh tế mở cửa dần theo định hướng thị trường và theo các cam kết quốc tế trong đó nổi bật là các cam kết trong Hiệp định Thương mại Song phương Việt Nam – Hoa Kỳ và các cam kết gia nhập WTO Quá trình mở cửa và hội nhập trong lĩnh vực ngân hàng dần dần hình thành một hệ thống tài chính năng động và hoàn chỉnh hơn Bên cạnh hệ thống ngân hàng truyền thống, Việt Nam cũng đã xây dựng và phát triển thị trường vốn, bước đầu hình thành thị trường tiền tệ và theo đó đã phát triển một số công cụ phái sinh Các

tổ chức tham gia thị trường cũng đa dạng hơn gồm cả ngân hàng và các định chế tài chính phi ngân hàng Các NHTM cổ phần phát triển nhanh chóng và lớn mạnh, đồng thời có sự hoạt động ngày càng tích cực hơn của khối ngân hàng nước ngoài và ngân hàng liên doanh Trong điều kiện thị trường tài chính ngân hàng đã mang tính liên kết toàn cầu và có nhiều biến đổi khó lường, đòi hỏi Việt Nam nhanh chóng phát triển các thị trường, trong đó việc phát triển thị trường tiền tệ sau khi nước ta gia nhập WTO là vấn đề quan trọng và cấp thiết

Thị trường tiền tệ giữ vai trò đặc biệt quan trọng trong việc huy động tiết kiệm, phân bổ các nguồn vốn một cách có hiệu quả, bảo đảm khả năng cạnh tranh của nền kinh tế, thúc đẩy phát triển kinh tế, xã hội Trong quá trình đổi mới, thị trường tài chính đã từng bước được hình thành và phát triển Quan điểm về phát triển thị trường tiền tệ đã được khẳng định tại nhiều văn kiện của Đảng Khi đề ra đường hướng và chiến lược phát triển kinh tế của nước ta trong giai đoạn hiện nay, Đại hội lần thứ XI

của Đảng Cộng sản Việt Nam đã chỉ rõ: “Tiếp tục hoàn thiện thể chế về tiền tệ, tín

dụng và ngoại hối.Từng bước mở cửa thị trường dịch vụ ngân hàng phù hợp với nhu cầu phát triển kinh tế - xã hội trong nước và cam kết quốc tế; quản lý thị trường tiền

tệ, tín dụng, ngoại hối nhằm kiểm soát lạm phát, ổn định vĩ mô và góp phần tăng trưởng kinh tế…”.Hiện tại, Chính phủ đang chỉ đạo xây dựng đề án về phát triển và

hoàn thiện thị trường vốn và thị trường tiền tệ ở Việt Nam phù hợp với trình độ phát triển hiện nay của nền kinh tế và phù hợp với tình hình chủ động hội nhập kinh tế của nước ta

Thực vậy, về mặt lý luận, phát triển thị trường tiền tệ là bước tất yếu để hình thành nên cơ cấu và động lực cho sự vận hành của mọi nền kinh tế thị trường Vì thế, thị trường tiền tệ luôn là mối quan tâm hàng đầu của chiến lược kinh tế ở tất cả các quốc gia trên thế giới Sự phát triển của thị trường tiền tệ đương nhiên trở thành công

cụ lý tưởng cho các công ty hoặc các định chế tài chính cất trữ vốn dư thừa ngắn hạn

để sử dụng khi cần đến Đồng thời, thị trường tiền tệ lại cung cấp nguồn vốn có chi phí thấp cho Chính phủ, cho các công ty và các tổ chức trung gian khi họ cần huy động vốn ngắn hạn Và có thể nói, hầu hết các quỹ đầu tư và các trung gian tài chính đều muốn nắm giữ một lượng chứng khoán nhất định trên thị trường tiền tệ, nhằm đáp ứng các nhu cầu đầu tư hoặc nhu cầu rút tiền của khách hàng

Đối với Việt Nam, vấn đề phát triển thị trường tiền tệ lại càng trở thành một nhu cầu bức xúc, đặc biệt giai đoạn sau khi nước ta gia nhập WTO Có thể thấy rằng, trong quá trình đổi mới nền kinh tế ở nước ta, yêu cầu của sự tăng trưởng kinh tế cao đang ngày càng làm rõ vai trò quan trọng của một thị trường tiền tệ - bộ phận cấu thành hữu cơ của thị trường tài chính, một công cụ đắc lực nhất để các trạng thái cung và cầu về vốn gặp nhau Nếu thị trường tiền tệ phát triển, nó sẽ tạo điều kiện để huy động các nguồn lực tài chính trong và ngoài nước, phục vụ cho sự nghiệp công nghiệp hoá và hiện đại hoá, đẩy nhanh nhịp độ phát triển kinh tế toàn quốc theo tiến trình hội nhập với nền kinh tế thế giới, rút ngắn khoảng cách giữa Việt Nam với các nước trong khu vực và quốc tế

Tuy nhiên, sự phát triển thị trường tiền tệ nước ta còn ở mức độ thấp và còn trong thời kỳ sơ khai Trong khi đó, yêu cầu của cạnh tranh để hội nhập với khu vực

và thế giới đòi hỏi đất nước phải có một thị trường tiền tệ đủ mạnh đồng bộ với một trình độ khoa học công nghệ cao, sản phẩm hàng hoá đa dạng, phong phú, với một đội ngũ cán bộ có trình độ quản lý và kỹ năng nghiệp vụ điêu luyện Tình hình này

Chính vì vậy, việc nghiên cứu để tìm ra các giải pháp,kiến nghị cho sự phát triển thị trường tiền tệ ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay là một vấn đề hết sức cần thiết

Xuất phát từ tính cấp bách nêu trên, tác giả đã lựa chọn đề tài: “Phát triển thị

trường tiền tệ ở Việt Nam sau khi gia nhập Tổ chức Thương mại thế giới” làm

Luận án tiến sĩ kinh tế của mình

2 Tổng quan tình hình nghiên cứu

Cho đến nay, có thế thấy một số công trình khoa học, bài viết nghiên cứu dưới các góc độ tiếp cận và phạm vi khác nhau, trong đó đơn cử một số Công trình sau:

2.1 – Các công trình nghiên cứu ở ngoài nước

-Một số cuốn sách mang tính giáo khoa kinh điển như: “Tiền tệ, ngân hàng &

thị trường tài chính” của Frederic S.Mishikin; và “Quản trị Ngân hàng Thương mại”

của Peter S.Rose Và một số sách khác như: “Quản trị các định chế trung gian tài

chính” của Anthony Saunders và Hugh Thomas Sách “Thị trường tài chính mới nổi – Emerging Financial Market” của David O.Bein và Charles W Calomiris, Nhà xuất

bản McGraw Hill Irwil năm 2001; “Thị trường tài chính và các định chế” của

Anthony Saunders và Marcia Millon Cornett, Nhà xuất bản McGraw Hill Irwil năm

2007; Sách “Bước ngoặt trong chuyển đổi tài chính của Trung Quốc” của Charles

W Calomiris, Nhà xuất bản McGraw Hill Irwil; các ấn phẩm về thị trường tài chính của Word Bank và IMF…

-Nghiên cứu phát triển Thị trường chứng khoán Luân Đôn của Green

Chrisophes et.al (2000) “ Regeelatory lessons for emerging Stock markets from a

cetury of evidence on transaction costs and share price volatility in the London stock exchange” Journal of banking and finance, PP 577 – 601 Tác giả đã tập trung

nghiên cứu sự biến động của thị trường chứng khoán tại Luân Đôn, đặc biệt là nghiên cứu sự tác động chi phí giao dịch đến sự biến động của giá cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán Luân Đôn Tác giả cho rằng chi phí giao dịch và thuế giao dịch có tác động cùng chiều với sự biến động của thị trường Chi phí và thuế giao dịch tăng làm tăng biến động giá cổ phiếu Từ kết quả nghiên cứu, Tác giả khuyến nghị đối với các nhà quản lý thị trường chứng khoán tại các thị trường mới nổi rằng, việc giảm chi phí giao dịch hoặc các loại thuế giao dịch không phải là công cụ duy

nhất tác động tới giá trị giao dịch và biến động của thị trường chứng khoán Các nhà quản lý thị trường cần lưu tâm đến sự cân bằng cấu trúc của thị trường, các loại chi phí giao dịch và việc điều hành các nhà tạo lập thị trường chứng khoán

-Nghiên cứu thị trường chứng khoán Ấn Độ của Krishnamurti Chandrasekhar

(Năm 2003) “ Stock exchange governance and market quality” Journanl of Banking

and Finance; PP 1859 – 1878 Tác giả cùng các đồng sự nghiên cứu về thị trường chứng khoán Ấn Độ, trong đó tập trung nghiên cứu sự tác động của mô hình tổ chức trung tâm giao dịch chứng khoán tới chất lượng hoạt động của thị trường Trên cơ sở nghiên cứu mô hình tổ chức của hai Sở giao dịch chứng khoán Bombay và Sở giao dịch Chứng khoán Quốc Gia, Tác giả thấy rằng Sở giao dịch Quốc gia hoạt động theo mô hình công ty, tạo điều kiện sử dụng công nghệ hiện đại hơn; hệ thống kiểm soát nội bộ minh bạch hơn; hệ thống kiểm soát rủi ro tốt hơn và các qui định bảo vệ nhà đầu tư được đảm bảo cao hơn… làm chi phí giao dịch thấp hơn, biến động giá chứng khoán nhỏ hơn, mức thanh khoản cao hơn, do đó Sở giao dịch chứng khoán Quốc gia hoạt động chất lượng cao hơn

-Nghiên cứu thị trường vốn của Daouk Hazemz (năm 2006), “Capital market

governance: How do security laws affect market performance ? ” Journal of Banking

and Finance, PP.560 – 593 Tác giả tập trung nghiên cứu tác động của công tác điều hành đến hoạt động của thị trường vốn trong nền kinh tế thị trường phát triển Các yếu tố của công tác điều hành bao gồm: Việc áp dụng và thực hành các qui định nội gián; chỉ số tổng hợp về chất lượng thu thập công ty được công bố và chỉ số về các hạn chế bán khống Dựa trên các yếu tố này, Tác giả đã xây dựng chỉ số quản lý thị trường tổng hợp (CMG – Capital Market Governance) để phản ánh chất lượng quản

lý thị trường vốn Tác giả kết luận: Chỉ số CMG tăng lên thì làm tăng giá trị giao dịch, tăng qui mô của thị trường và tăng số lượng các nhà đầu tư

Cho đến nay chưa có tác giả nước ngoài nào nghiên cứu sâu về thị trường tiền

tệ Việt Nam Có thể là những bài tham luận, bài viết tại thời điểm nhất định, về một khía cạnh nào đó của thị trường, chưa có đề tài nào nghiên cứu có tính hệ thống về thị trường tiền tệ Việt Nam