Lĩnh vực và ngành nghề kinh doanh: - Sản xuất và tái chế săm, lốp cao su; và sản xuất sản phẩm khác từ cao su;- Kinh doanh và xuất nhập khẩu các sản phẩm cao su, vật tư; thiết bị cho ngà
GIỚI THIỆU SƠ LƯỢC VỀ CÔNG TY
Giới thiệu
CTCP Cao su Đà Nẵng có tên quốc tế là DRC, là tiền thân nhà máy đắp vỏ xe của quân đội Mỹ, đã có quá trình hoạt động và phát triển liên tục hơn 47 năm
Công ty được niêm yết với mã chứng khoán DRC trên sàn giao dịch chứng khoán TP
+ Ngày được niêm yết và giao dịch đầu tiên: 29/12/2006
+ Giá đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên (nghìn đồng): 95.0
+ Khối lượng cổ phiếu được niêm yết lần đầu tiên: 9.247.500
Quá trình hình thành và hoạt động
Chỉ cách Sân bay quốc tế Đà nẵng 5km và cách cảng Tiên Sa 10km
=> DRC có vị trí địa lý thuận lợi trong giao thương nội địa và quốc tế
Các cột mốc hoạt động:
+ Công ty được thành lập năm 2005 Ngày 10/10/2005, công ty cao su Đà Nẵng được chuyển đổi thành CTCP Cao su Đà Nẵng
+ Năm 2006, công ty hoạt động với vốn điều lệ ban đầu là 49 tỷ đồng
+ Tính tới năm 2011, mức vốn điều lệ của công ty là 461.538.650.00 đồng và nhận huân chương độc lập hạng Ba
+ Năm 2013, mức vốn điều lệ tăng lên 830.738.490.000 đồng Nhà máy lốp Radial toàn thép đầu tiên tại Việt Nam được khai thác
+ Năm 2015, mức vốn điều lệ tăng lên 913.800.030.000 đồng.
Lĩnh vực và ngành nghề kinh doanh
- Sản xuất và tái chế săm, lốp cao su; và sản xuất sản phẩm khác từ cao su;
- Kinh doanh và xuất nhập khẩu các sản phẩm cao su, vật tư; thiết bị cho ngành công nghiệp cao su; Kinh doanh thương mại, kinh doanh tổng hợp;
- Kinh doanh bất động sản, quyền sử dụng đất hoặc đi thuê;
- Cho thuê các tài sản vật chất khác như máy móc, thiết bị
- Chế tạo và lắp đặt máy móc, thiết bị công nghiệp và công nghiệp Cao su
Chiến lược phát triển và đầu tư
- Đối với lốp bias: nâng cao chất lượng, hạ giá thành sản phẩm Tập trung đặc biệt vào sản xuất và mở rộng thị trường lốp đặc chủng (OTR)
- Đối với lốp Radial toàn thép: tiếp tục đầu tư và phát huy công suất nhà máy sản xuất lốp Radial
- Kết hợp tốt việc di dời với đẩy mạnh sản xuất tăng sản lượng, đảm bảo không gây biến động lớn đến thị trường trong quá trình và tạo ra môi trường làm việc cho người lao động và cho Công ty
- Mục tiêu là đạt được mức chia cổ tức hàng năm cao hơn từ 5-10% so với lãi suất tiết kiệm ngân hàng.
Đối thủ cạnh tranh
- Đối thủ cạnh tranh trực tiếp trên thị trường trong nước là Công ty cao su Sao vàng (SRC), công ty cao su Miền Nam (CSM) và các công ty tư nhân, liên doanh hay có 100% vốn nước ngoài khác
- Đối với các doanh nghiệp FDI: Bridgestone, Kumho Tire, Yokohama, Chengshin (Chính Tân), Kenda và Inoue
- Đối thủ cạnh tranh lớn nhất với DRC ở thị trường xuất khẩu là các doanh nghiệp Trung Quốc, do chưa có chính sách bảo vệ cho các doanh nghiệp trong nước nên các sản phẩm giá rẻ tiếp tục đổ vào Việt Nam, cạnh tranh về giá cả trên thị trường.
PHÂN TÍCH BỐI CẢNH, CÁC SỰ KIỆN LIÊN QUAN ĐẾN NGÀNH NGHỀ HẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY
Môi trường vi mô
Cao su Việt Nam đang ngày càng thâm nhập sâu hơn vào nhiều thị trường quan trọng như Trung Quốc, Mỹ, châu Âu, Hàn Quốc, Ấn Độ… Lũy kế 11 tháng năm 2022, Việt Nam xuất khẩu sang Trung Quốc 1,37 triệu tấn cao su, trị giá 2,08 tỷ USD, tăng 14% về lượng và tăng 6,3% về trị giá so với cùng kỳ năm 2021
Diện tích trồng cây cao su giảm bình quân từ 10.000 đến 20.000ha vì các công ty đã chuyển đổi sang trồng cây khác hoặc phát triển công nghiệp Vì sản lượng không đủ để đáp ứng nhu cầu, Việt Nam đã phải nhập khẩu cao su thiên nhiên từ Lào và Campuchia trong những năm gần đây để sản xuất các sản phẩm cao su Nguồn cung nhập khẩu này được kết hợp với nguồn cung trong nước để sản xuất hàng xuất khẩu.
Môi trường vĩ mô
Trong năm 2022, nhiều loại cao su xuất khẩu đều tăng mạnh cả về số lượng và trị giá so với năm 2021 Cao su ở Việt Nam đang gặp phải những khó khăn trong việc cạnh tranh về năng lực với các đối thủ đến từ Thái Lan, Nhật Bản, Myanmar , gây ra sức ép đối với công ty sản xuất cao su ở Việt Nam để nâng cao năng lực cạnh tranh của mình Để cạnh tranh trên thị trường, các doanh nghiệp phải tăng cường chất lượng sản phẩm và giảm giá thành Năm 2021, ngành công nghiệp xuất khẩu đã đạt được doanh thu gần
7 tỷ USD, trong đó doanh thu từ sản phẩm cao su đạt 3,7 tỷ USD và từ cao su thiên nhiên đạt gần 3,3 tỷ USD Trung Quốc là thị trường xuất khẩu quan trọng nhất về đầu ra của cao su của Việt Nam.
Sự gia tăng lạ phát tại các thị trường lớn như Mỹ, châu Âu đã khiến các quốc gia này phải thường xuyên điều chỉnh lãi suất Tình hình này đã gây ảnh hưởng đến hoạt động xuất, nhập khẩu cao su của các doanh nghiệp và đồng thời cũng tác động tiêu cực đến tiêu thụ hàng hóa tại các thị trường
Theo thông tin từ Hiệp hội cao su Việt Nam, giá cao su đã giảm do biến động của thị trường thế giới và sức tiêu thụ chậm tại Trung Quốc, dẫn đến lợi nhuận cuối năm của ngành bị ảnh hưởng nghiêm trọng
Lợi nhuận sau thuế của Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC) cũng giảm gần 22%, theo báo cáo tài chính của công ty Lợi nhuận giảm được cho là do giá xăng dầu tăng cao, tình hình tiêu thụ giảm và chi phí đầu vào tăng lên
Theo dự báo, từ năm 2022 đến hết năm 2023, nguồn cung cao su toàn cầu sẽ thiếu hụt và tình trạng này có thể kéo dài đến năm 2030 do sự chênh lệch giữa cung và cầu càng ngày càng lớn.
Bởi vì tình hình cung cao su thế giới vẫn đang khan hiếm, Việt Nam có thể có cơ hội tốt hơn để tiếp cận thị trường xuất khẩu cao su Dự kiến xuất khẩu cao su của Việt Nam sang các thị trường lớn sẽ tiếp tục tăng, trong đó thị trường xuất khẩu cao su lớn nhất vẫn là Trung Quốc
Ngoài ra, giai đoạn từ 2022 đến 2024 được dự báo là thời kỳ tăng giá mạnh mẽ cho cao su do nguồn cung đang dần giảm (diện tích vườn cao su trên toàn cầu giảm và ảnh hưởng của biến đổi khí hậu)
Dự báo cho rằng, trong giai đoạn nửa cuối năm 2023, sản lượng cao su thiên nhiên trên toàn thế giới sẽ vượt quá mức tiêu thụ đáng kể Giá cao su thiên nhiên có thể sẽ tiếp tục tăng nhưng ở mức độ hạn chế Dự báo này đã xem xét đến tình hình địa chính trị ổn định và đồng USD giảm giá
Kết luận: Như vậy, từ những sự kiện trên dự báo về mức tăng trưởng doanh thu trong năm 2022 sẽ có xu hướng tăng Vì vậy nhóm kỳ vọng mức tăng doanh thu tăng trong năm 2023
PHÂN TÍCH BỐI CẢNH, CÁC SỰ KIỆN LIÊN QUAN ĐẾN NGÀNH NGHỀ HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY
Tài sản
- Tiền và các khoản tương đương tiền năm 2022 bằng 2,99% doanh thu
=> Tiền và các khoản tương đương tiền năm 2023 = Doanh thu 2023 x 2,99%
- Đầu tư tài chính không thay đổi theo doanh thu
=> Đầu tư tài chính 2023 = Đầu tư tài chính 2022 = 210.000.000.000
- Các khoản phải thu ngắn hạn năm 2022 bằng 4,94% doanh thu (= 257.142.204.794
=> Các khoản phải thu ngắn hạn năm 2023 = Doanh thu 2023 x 4,94%
- Hàng tồn kho năm 2022 bằng 32,89% doanh thu (= 1.707.695.276.561
=> Hàng tồn kho năm 2023 = Doanh thu 2023 x 32,89%
- Tài sản ngắn hạn khác năm 2022 bằng 2,46% doanh thu(= 127.282.830.318
=> Tài sản ngắn hạn khác năm 2023 = Doanh thu 2023 x 2,46%
- Tài sản dài hạn năm 2022 bằng 18,46% doanh thu(= 960.372.962.356
=> Tài sản dài hạn năm 2023 = Doanh thu 2023 x 18,46%
Tổng tài sản = Tài sản ngắn hạn + Tài sản dài hạn = 3.871.636.390.271
Nguồn vốn
- Nợ ngắn hạn năm 2022 bằng 28,96% doanh thu (= 1.506.929.882.468
=> Nợ ngắn hạn năm 2023 = Doanh thu 2023 x 28,96%
- Nợ dài hạn không tự động thay đổi theo doanh thu
=> Nợ dài hạn năm 2023 = Nợ dài hạn năm 2022 = 1.105.975.000
=> Tổng cộng = Nợ ngắn hạn + Nợ dài hạn = 1.719.006.041.014
- Vốn cổ phần không thay đổi qua các năm
=> Vốn cổ phần năm 2023 = vốn cổ phần 2022 = 1.187.926.050.000
- Lợi nhuận giữ lại năm 2023 = Lợi nhuận giữ lại năm 2022 + lợi nhuận giữ lại tăng thêm năm 2023
- Các nguồn vốn chủ sở hữu khác không thay đổi theo doanh thu
=> Các nguồn vốn chủ sở hữu khác năm 2023
= các nguồn vốn chủ sở hữu khác năm 2022 = 402.693.166.853
- Nguồn kinh phí và quỹ khác không thay đổi theo doanh thu
=> Nguồn kinh phí và quỹ khác 2023 = Nguồn kinh phí và quỹ khác 2022 = 670.000.000
=> Tổng nguồn vốn = Nợ phải trả + Vốn chủ sở hữu = 3.804.995.013.751
NHU CẦU VỐN BÊN NGOÀI (EFN) CỦA CÔNG TY NĂM 2023
+ Dựa vào bảng dự phóng của công ty:
EFN = Tổng tài sản (Nợ phải trả + VCSH)-
=> Từ đây, thấy được rằng nhu cầu vốn bên ngoài (EFN) dương do có sự chênh lệch giữa tổng tài sản và nguồn vốn lớn đến từ việc tỷ lệ tăng trưởng doanh thu, cho nên công ty cần huy động vốn bên ngoài để đáp ứng sự tăng trưởng của công ty
SỬ DỤNG CÁC THÔNG TIN HIỆN CÓ VÀ ĐƯA RA CÁC GIẢ ĐỊNH HỢP LÝ, TÍNH CHI PHÍ VỐN BÌNH QUÂN (WACC) CỦA CÔNG TY
Chi phí sử dụng nợ
5.1.1 Các khoản vay ngắn hạn
Tính từ năm 2022, hiện tại DRC đang có dư nợ vay tại các ngân hàng, với lãi suất ngắn hạn như sau:
Bảng : Lãi suất ngắn hạn của các ngân hàng mà công ty DRC có dư–4 nợ
STT Tên ngân hàng Lãi suất
1 Ngân hàng TNHH Kasikorn Bank - CN HCM 6,82% - 7,14%
2 Ngân hàng TMCP Công thương VN - CN Ngũ
3 Ngân hàng TMCP Ngoại thương VN CN Đà Nẵng- 6,2% - 8,8%
4 Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển VN - CN
5 Ngân hàng TNHH MTV HSBC (VN) 3,76%
Theo báo cáo tài chính hợp nhất năm 2022, các khoản vay ngắn hạn ngoại tệ và nội tệ của công ty đều được vay từ các ngân hàng: Ngân hàng TNHH Kasikorn Bank - CN HCM, Ngân hàng TMCP Công thương VN CN Ngũ Hành Sơn, Ngân hàng TMCP - Ngoại thương VN CN Đà Nẵng, Ngân hàng TNHH MTV HSBC (VN), Ngân hàng - TMCP Đầu tư và Phát triển VN CN Hải Vân theo bảng trên với lãi suất dao động - 3,76% - 11%
5.1.2 Các khoản vay dài hạn
Theo báo cáo tài chính năm 2022, hiện tại DRC đang có dư nợ vay dài hạn ở ngân hàng Ngân hàng TMCP Công thương VN - CN Đà Nẵng với lãi suất 8,1%
Bảng : Lãi suất dài hạn của các ngân hàng mà công ty DRC có dư nợ5
STT Tên ngân hàng Lãi suất
1 Ngân hàng TMCP Công thương VN - CN Đà Nẵng 8,1%
5.1.3 Các khoản nợ thuê tài chính
Bảng : Lãi suất thuê tài chính của các công ty cho công ty DRC thuê6
STT Tên công ty Lãi suất
1 Công ty TNHH cho thuê tài chính quốc tế Việt Nam 7,5%
2 Công ty TNHH MTV cho thuê tài chính ngân hà
TMCP Ngoại thương Việt Nam 7% - 7,5%
Hiện tại, Công ty DRC không có số dư từ phát hành trái phiếu và giả định rằng sang năm tiếp theo công ty cũng không có kế hoạch phát hành trái phiếu
Dự đoán chi phí nợ vay trước thuế (Lãi suất vay của công ty DRC)
Với giả định cho rằng, trong năm tới công ty CP Cao su Đà Nẵng vẫn tiếp tục vay nợ ngắn hạn và nợ dài hạn tại các ngân hàng nêu trên Lãi suất ngắn hạn trung bình là 7,4%, lãi suất vay dài hạn trung bình là 8,1%
Dự đoán chi phí VCSH
+ Sử dụng mô hình CAPM
Chi phí vốn chủ sở hữu Re = Lãi suất TS phi r i ro + ủ 𝛽 * Phần bù rủi ro: = Rf + * (Rm 𝛽 –Rf)
+ Hệ số beta của DRC= 1,2
+ Lãi suất phi rủi ro R(f) với kỳ hạn 10 năm của trái phiếu chính phủ là 3,48% + Tỷ suất sinh lời yêu cầu của thị trường Rm= 14,2%
➔ Cho thấy năm 2022 tỷ suất sinh lời yêu cầu của thị trường là 13,85% và quan sát từ dữ liệu mới nhất về xu hướng tăng trưởng chỉ số VN Index Nhóm đưa ra dự đoán tỷ - suất sinh lời yêu cầu của thị trường trong những năm tới sẽ vào khoảng 14,2% Chi phí sử dụng vốn Re = 3,48% + 1,2 * (14,2% - 3,48%) = 16,34 %
D = Nợ vay ngắn hạn + Nợ vay dài hạn
+ Với tỷ lệ tăng trưởng doanh thu kỳ vọng sẽ là 14% Ta có:
Bảng : Giá trị thị trường của khoản nợ vay7
Nợ vay ngắn hạn kỳ vọng 2023 1.717.900.066.014
Nợ vay dài hạn kỳ vọng 2023 1.105.975.000
+ Giá trị thị trường của khoản nợ vay:
D = Nợ vay ngắn hạn + Nợ vay dài hạn
Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu (E)
E = Vốn cổ phần + Lợi nhuận ST chưa phân phối + Vốn khác thuộc chủ sở hữu
Với tỉ lệ tăng trưởng doanh thu 14% ta có:
Bảng : Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu8
Lợi nhuận ST chưa phân phối 307.184.677.256 352.452.099.528
Các nguồn vốn chủ sở hữu khác 402.693.166.853 402.693.168.876
Thuế TNDN (Tc)
Lợi nhuận sau thuế = Lợi nhuận trước thuế * (1 - Tc)
Bảng Chi phí vốn bình quân của công ty9:
NGUỒN VỐN GIÁ TRỊ TỶ TRỌNG CHI PHÍ
Các nguồn vốn chủ sở hữu khác 402.693.166.853 10,5% 16,34%
Chi phí vốn bình quân WACC của công ty là:
