Thảo Luận Đề Tài Quá Trình Phát Triển Của Thị Trường Ngoại Hối Việt Nam.pdf

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN THƯƠNG MẠI VÀ KINH TẾ QUỐC TẾ

THẢO LUẬNMÔN: KINH TẾ QUỐC TẾ

Đỗ Đức Mạnh Nguyễn Đình Toàn Hoàng Tùng Dương

Giáo Viên Hướng Dẫn : Tô Xuân Cường

Mục lục

I, TỔNG QUAN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 4

1 Khái niệm - Đặc điểm thị trường ngoại hối: 4

1.1 Khái niệm: 4

1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối: 5

2 Các thành viên tham gia thị trường ngoại hối: 7

2.1 Các ngân hàng thương mại (Commercial Banks) 7

2.2 Các công ty, các cá nhân (Corporations, Individuals) 7

2.3 Các nhà môi giới ngoại hối (Foreign Exchange Brokers) 8

2.4 Các ngân hàng trung ương (Central Banks) 8

2.5 Các tổ chức tài chính phi ngân hàng (Nonbank Financial Institutions) 8

II Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản trên thị trường ngoại hối: 10

Nghiệp vụ giao dịch ngoại hối giao ngay (Spot Exchange Transactions) 10

Nghiệp vụ giao dịch ngoại hối có kỳ hạn (Forward Exchange Transactions) 10

Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage Transactions) 11

Nghiệp vụ hoán đổi (Currency Swaps) 12

Nghiệp vụ ngoại hối tương lai (Foreign Exchange Future Transactions) 13

Nghiệp vụ giao dịch ngoại hối quyền chọn (Foreign Exchange Option Transactions) 13

III, Quá trình phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam 14

3.Thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam qua từng giai đoạn (2018 - nay) 14

3.1.Thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2018-2019 14

3.2 Thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2019-2020 17

3.3 Thị trường ngoại hối VN 2020-2021 18

3.4 Thị trường ngoại hối VN 2021-2022 19

3.5 Thị trường ngoại hối VN 2022-2023 20

3.6 Thị trường ngoại hối VN 2023 đến nay 21

4 Xu Hướng Phát Triển tại Việt Nam 23

LỜI MỞ ĐẦU

Trong xu thế quốc tế hoá ngày càng trở nên mạnh mẽ, việc thông qua một cơ chế thị trường mở của Việt Nam nhằm hội nhập kinh tế quốc tế là một sự cần thiết tất yếu Với vai trò là chiếc cầu nối giữa kinh tế nội địa với kinh tế bên ngoài, thì việc hình thành và phát triển Thị trường ngoại hối Việt Nam một cách toàn diện và hiện đại theo trình độ quốc tế lại càng cần thiết hơn bao giờ hết.Cùng với đó, xu hướng toàn cầu hoádiễn ra sâu rộng thì việc thị trường nội địa bị ảnh hưởng của những biến động trên thị trường thế giới không còn là điều lạ lẫm và đem lại sự sợ hãi như trước kia Trong thờiđại hiện nay, điều các doanh nghiệp và các NHTM nên làm không phải là chờ những sự kiện đó đổ xuống đầu một cách không trọng lượng mà phải biết dự báo và phòng ngừa Những hợp đồng như kỳ hạn, hoán đổi, quyền chọn, tương lai có mặt trên thị trường ngoại hối sẽ giúp các doanh nghiệp tránh được rủi ro, sẽ giúp các NHTM thu được lợi nhuận, và hơn hết sẽ giúp thị trường tài chính của Việt Nam hoàn thiện.

Qua các giai đoạn phát triển, thị trường ngoại hối Việt Nam không chỉ là nơi giao dịch tiền tệ và hàng hóa mà còn là bản đồ thể hiện sức mạnh và ảnh hưởng của nền kinh tế quốc gia Những cơ chế và công cụ tài chính ngày càng được hoàn thiện vàđa dạng hóa, cùng với sự tham gia tích cực của các nhà đầu tư và các tổ chức tài chính

quốc tế Dựa trên cơ sở đó, chúng ta cùng nghiên cứu đề tài: “Quá trình phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam.”

I, TỔNG QUAN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1 Khái niệm - Đặc điểm thị trường ngoại hối:

1.1 Khái niệm:

Ngoại hối là thuật ngữ dùng để chỉ ngoại tệ và các phương tiện thanh toán có giá trịnhư ngoại tệ được dùng để thanh toán giữa các quốc gia Tùy theo quan niệm của luậtquản lý ngoại hối của mỗi nước, khái niệm ngoại hối có thể có sự khác nhau.Ngoại hối là tài sản, quyền tài sản có thể định giá và chuyển đổi thành tiền nước ngoàiđược cộng đồng quốc tế chấp nhận làm phương tiện thanh toán quốc tế mà một nướcsử dụng trong giao dịch quốc tế.

Ngoại hối bao gồm:

Ngoại tệ: là đồng tiền nước ngoài hoặc đồng tiền chung của một nhóm nước.Công cụ thanh toán bằng ngoại tệ: Đây là công cụ thanh toán được ghi bằng tiền nước

ngoài như: Séc, hối phiếu, lệnh phiếu, thẻ ngân hàng, giấy chuyển ngân hàng

Các loại chứng từ có giá bằng ngoại tệ như: Trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty,

cổ phiếu

Vàng: Bao gồm vàng thuộc dự trữ của nhà nước, vàng trên tài khoản nước ngoài của

người cư trú, vàng khối, vàng thỏi, vàng miếng.

Đồng tiền quốc gia – bản tệ: đồng tiền quốc gia được xem là ngoại hối nếu đồng tiền

đó được sử dụng trong thanh toán quốc tế, hoặc được chuyển vào chuyển ra (xuất nhậpkhẩu) khỏi quốc gia.

Tiền mã hóa: Là các loại tiền tệ được đảm bảo nhờ sức mạnh xử lý của mạng lưới máy

tính toàn cầu thay vì các chính phủ Ví dụ: Bitcoin, Ethereum…

Thị trường ngoại hối là thị trường diễn ra các hoạt động mua bán các đồng tiềnquốc tế Nói cách khác, thị trường ngoại hối là thị trường trong đó các cá nhân, công tyvà ngân hàng mua và bán các đồng tiền quốc tế hoặc ngoại hối.

Thị trường ngoại hối là nơi các nhà kinh doanh tiến hành kinh doanh ngoại hốiđể kiếm lời.

Là nơi mà ở đó xảy ra việc mua bán, trao đổi ngoại hối, trong đó chủ yếu làtrao đổi, mua bán ngoại tệ và các phương tiện thanh toán quốc tế.

Là thị trường mua bán, trao đổi ngoại hối Trong đó 2 đối tượng chủ yếu làngoại tệ và phương tiện thanh toán quốc tế Như vậy, bất cứ đâu diễn ra việc mua vàbán các đồng tiền khác nhau thì ở đó được gọi là thị trường ngoại hối.

Theo định nghĩa hẹp, thị trường ngoại hối cũng có thể xem là thị trường ngoạitệ liên ngân hàng, do ngân hàng chiếm khoảng 85% tổng số giao dịch ngoại hối.

Các giao dịch thực hiện trên thị trường ngoại hối sẽ quyết định các mức tỷ giá,theo đó các đồng tiền được trao đổi với nhau, và từ đó tác động tới chi phí của các giaodịch mua bán hàng hóa, dịch vụ và tài sản

Hiện nay có hai hệ thống tổ chức thị trường ngoại hối khác nhau: (1) theo hệthống Anh - Mỹ, thị trường ngoại hối có tính chất biểu tượng, các giao dịch ngoại hốichỉ được xảy ra thường xuyên giữa một số ngân hàng và người môi giới, chủ yếuthông qua điện thoại, telex; (2) theo hệ thống ngoại hối châu Âu, thị trường ngoại hốicó địa điểm nhất định, giao dịch hàng ngày Các ngân hàng thương mại cỡ lớn có cácchi nhánh, đại lý ở nước ngoài giữ vai trò kinh doanh chủ yếu, chi phối các ngân hàngkhác trên thị trường ngoại hối.

1.2 Đặc điểm của thị trường ngoại hối:

1.2.1 Giao dịch ngoại hối diễn ra trên phạm vi toàn cầu với quy mô khổng lồ:

Khối lượng giao dịch ngoại hối tập trung ở các thành phố lớn như: London (thị trườnglớn nhất), New York, Tokyo, Frankfurt, và Singapore Khối lượng giao dịch ngoại hối trên phạm vi toàn cầu là rất lớn và đang bùng nổ trong những năm gần đây Ví dụ 1: Tháng 4/1989, tổng giá trị giao dịch ngoại hối toàn cầu trung bình mỗi ngày là gần 600tỷ USD (trong đó 184 tỷ USD được giao dịch hàng ngày ở London, 115 tỷ USD ở Mỹ,và 111 tỷ USD ở Tokyo) 20 năm sau, đến tháng 4/2010, tổng giao dịch ngoại hối toàn cầu tăng vọt lên tới khoảng 4,0 nghìn tỷ USD, trong đó 1,85 nghìn tỷ USD được giao dịch hàng ngày ở Anh, 904 tỷ USD được giao dịch hàng ngày ở Mỹ, và 312 tỷ USD được giao dịch hàng ngày ở Nhật Bản (Paul R Krugman, Maurice Obstfeld, Marc J Melitz, 2012)

1.2.2 Yết giá trên thị trường ngoại hối mang tính quốc tế hóa:

Sự phát triển của các phương tiện thông tin liên lạc như điện thoại trực tiếp, faxvà đường truyền Internet đã tạo điều kiện thực hiện các cuộc đàm thoại nhanh chóngvà tức thời giữa các trung tâm giao dịch ngoại hối Các bản tin về kinh tế được phát raở bất kỳ thời điểm nào trong ngày thì ngay lập tức được truyền đi khắp thế giới và cóthể gây xôn xao trên thị trường ngoại hối Một lời chào giá của một ngân hàng nào đó

không chỉ phải đương đầu với những lời chào giá của các ngân hàng khác ở trongnước mà phải đương đầu với lời chào giá của bất kỳ ngân hàng nào nằm ở nước ngoài.Do đó, yết giá đối với tất cả các đồng tiền mạnh gần như giống nhau trên các thịtrường ngoại hối

1.2.3 Thị trường ngoại hối hoạt động liên tục suốt ngày đêm:

Việc yết giá giữa các đồng tiền diễn ra không ngừng do có sự chênh lệch múigiờ giữa các thị trường ngoại hối trên thế giới Sự liên tục yết giá như vậy cho phépmột nhà giao dịch có thể mua được một đồng tiền nào đó vào bất cứ thời điểm nào vớigiá cả xác định tại thời điểm đó Do vậy, có thể nói các giao dịch mua bán ngoại hốidiễn ra liên tục suốt ngày đêm trên các khu vực khác nhau của thế giới

1.2.4 Trung tâm là Interbank:

Trung tâm của thị trường ngoại hối là thị trường liên ngân hàng (interbank) vớicác thành viên chủ yếu là các ngân hàng thương mại.

1.2.5 Đồng tiền sử dụng nhiều nhất là Đô la Mỹ (USD), Euro (EUR), Yên Nhật (JPY),Bảng Anh (GBP), Nhân dân tệ (CNY)

Phần lớn các giao dịch ngoại hối giữa các ngân hàng (khoảng 85% vào tháng 4năm 2010) là được trao đổi giữa các đồng tiền quốc tế với đô la Mỹ, (Paul R.Krugman, Maurice Obstfeld, Marc, Melix, Z 2012) Điều này là đúng thậm chí trongtrường hợp mục tiêu của ngân hàng là bán một đồng tiền không phải là đô la và muađồng tiền khác Sở dĩ đô la được sử dụng làm phương tiện trao đổi như vậy là do tầmquan trọng của Mỹ trong nền kinh tế thế giới Bởi vì khối lượng giao dịch quốc tế bằngđô la Mỹ là rất lớn nên không khó khăn đề tìm đối tác mong muốn mua hay bán đô laMỹ bằng đồng tiền khác Ngược lại, rất ít giao dịch yêu cầu trao đổi trực tiếp giữa cácđồng tiền quốc tế không phải đô la với nhau, chẳng hạn như bán CAD lây VND Bởivì vai trò then chốt trong nhiều thỏa thuận kinh doanh, đô la Mỹ đôi khi được gọi làđồng tiền phương tiện (vehicle currency).

1.2.6 Nhạy cảm với các sự kiện kinh tế, chính trị, xã hội

Các chỉ số kinh tế như tăng trưởng GDP, tỷ lệ thất nghiệp, tỷ suất lãi suất, và chỉ sốsản xuất công nghiệp có thể ảnh hưởng lớn đến giá cả của đồng tiền quốc gia.

2 Các thành viên tham gia thị trường ngoại hối:

Về nguyên tắc, bất cứ một cá nhân hay một chủ thể kinh tế nào muốn đổi từmột đồng tiền này sang một đồng tiền khác đều trở thành chủ thể tham gia vào thịtrường ngoại hối Tùy theo luật lệ riêng của mỗi nước quy định, chủ thể tham gia vàothị trường ngoại hối có thể khác nhau Các thành phần chính tham gia vào thị trườngngoại hối bao gồm:

- Các ngân hàng thương mại.- Các công ty, các cá nhân.- Các nhà môi giới ngoại hối.- Các ngân hàng trung ương.- Các tổ chức tài chính phi ngân hàng.

2.1 Các ngân hàng thương mại (Commercial Banks)

Các ngân hàng thương mại giữ vai trò trung tâm trên thị trường ngoại hối bởivì hầu hết các giao dịch ngoại hối có quy mô lớn đều được thực hiện thông qua cácngân hàng thương mại tại các trung tâm tài chính khác nhau Các ngân hàng thươngmại tham gia vào thị trường ngoại hối nhằm thực hiện mục tiêu kinh doanh cho chínhmình hay cung cấp các dịch vụ cho khách hàng khi đóng vai trò môi giới Mức độtham gia vào thị trường ngoại hối của các ngân hàng phụ thuộc nhiều vào các yếu tốnhư: quy mô, uy tín, mạng lưới các chi nhánh ở nước ngoài, tình trạng mạng lướithông tin liên lạc tại nơi ngân hàng đặt trụ sở

2.2 Các công ty, các cá nhân (Corporations, Individuals)

Các công ty thuộc các loại hình khác nhau thực hiện các giao dịch ngoại hốiphục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của chính mình Thông thường, các côngty đa quốc gia thực hiện các giao dịch ngoại hối tại các quốc gia đặt các chi nhánhnhiều hơn tại quốc gia đặt trụ sở của công ty mẹ Ví dụ, để trả lương cho các côngnhân ở một nhà máy ở Mexico, công ty IBM cần mua pesos trên thị trường ngoại hốibằng đô la thu được do bán máy tính ở Mỹ Các công ty trong nước hoạt động tronglĩnh vực xuất nhập khẩu có nhu cầu mua ngoại tệ để nhập khẩu máy móc thiết bị,nguyên vật liệu hoặc có nhu cầu bán ngoại tệ thu được do xuất khẩu để đổi lấy nội tệ

Các cá nhân bao gồm: những công dân trong và ngoài nước có nhu cầu mua

bán ngoại tệ trên thị trường ngoại hối khi đầu tư, cho vay, đi công tác hay du lịch ởnước ngoài hoặc khi nhận được các khoản lợi tức đầu tư hay chuyển tiền

Thông thường, các công ty và cá nhân này không giao dịch ngoại hối trực tiếpvới nhau mà sử dụng dịch vụ của các ngân hàng thương mại

2.3 Các nhà môi giới ngoại hối (Foreign Exchange Brokers)

Các nhà môi giới là chủ thể trung gian trong các giao dịch ngoại hối giữa cácngân hàng thương mại và ngân hàng trung ương Do có tính chuyên nghiệp cao tronglĩnh vực tài chính tiền tệ và có nhiều mối quan hệ nên họ cung cấp cho ngân hàngnhững thông tin tức thời với giá tốt nhất về thị trường ngoại hối một cách thườngxuyên, đồng thời giúp ngân hàng có được khả năng tìm thấy bạn hàng ngay khi cầnthiết Khi giao dịch ngoại hối được tiền hành thông qua nhà môi giới thì các bên tham

gia phải trả cho nhà môi giới một khoản phí (brokerage ƒee) Khi đóng vai trò làngười môi giới, các nhà môi giới ngoại hối không mua bán ngoại hồi cho chính mình

2.4 Các ngân hàng trung ương (Central Banks)

Ở hầu hết các nước, ngân hàng trung ương là người đóng vai trò tổ chức,kiểm soát điều hành và ổn định sự hoạt động của thị trường ngoại hối nhằm ổn định

giá cả và tỷ giá hối đoái Thông thường khối lượng các giao dịch của ngân hàng trungương không lớn, nhưng ảnh hưởng của các giao dịch này tới thị trường ngoại hối cóthể rất lớn vì nó cho các thành viên khác biết động thái về điều hành chính sách vĩ môtrong tương lai Chính sách này có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

Sự ảnh hưởng lớn nhất trên thị trường tiền tệ thế giới có các ngân hàng như: Hệthống dự trữ liên bang Mỹ (FED), Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB), Ngân hàngAnh (Bank of England), Ngân hàng Nhật Bản (Bank of Japan).

2.5 Các tổ chức tài chính phi ngân hàng (Nonbank Financial Institutions)

Trong nhiều năm qua, sự bãi bỏ những quy định của thị trường tài chính ở Mỹ,Nhật Bản và các quốc gia khác đã khuyến khích các tổ chức tài chính phi ngân hàngnhư các quỹ tương hỗ (mutual funds) cung cấp rộng rãi các dịch vụ cho các kháchhàng của họ Nhiều dịch vụ của các tổ chức này không thể phân biệt được với các dịchvụ của ngân hàng, trong đó có giao dịch ngoại hối Các nhà đầu tư của các tổ chứcnày, chẳng hạn quỹ hưu trí thường trao đổi đồng ngoại tệ Các quỹ tự bảo hiểm hốiđoái (hedge funds) cung cấp cho các cá nhân giàu có không bị giới hạn bởi các quy

định của Chính phủ về giới hạn điều hành kinh doanh của quỹ tương hỗ, đã hoạt độngrất linh hoạt trên thị trường ngoại hối (Krugman & Obstfeld, 2009).

2.5.1 Chuyển đổi sức mua từ đồng tiền này sang đồng tiền khác.

Chức năng có tính chất nguyên tắc của thị trường ngoại hối là chuyển đổi vốn hoặc sức mua từ một quốc gia và đồng tiền này sang quốc gia và đồng tiền khác Với chức năng này, thị trường ngoại hối đáp ứng nhu cầu mua bán, trao đổi ngoại tệ nhằm phục vụ cho chu chuyển, thanh toán trong các lĩnh vực đầu tư quốc tế, thương mại quốc tế, du lịch…

Vd: một công ty của Việt Nam nhập khẩu lô hàng hóa từ Nhật Bản và có nhu cầu đồngyên Nhật để thanh toán hàng nhập khẩu khi đó công ty sẽ phải đổi lượng đồng Việt Nam sang yên Nhật trên thị trường ngoại hối, được thực hiện bởi các ngân hàng

2.5.2 Chức năng tín dụng

Thương mại quốc tế cần đến tín dụng bởi vì sẽ mất thời gian để vận chuyển hàng hóa từ nhà xuất khẩu và cho phép nhà nhập khẩu có thời gian bán lại hàng hóa và thanh toán cho nhà xuất khẩu Thông thường nhà xuất khẩu cho phép nhà nhập khẩu khoảng thời gian thanh toán là 90 ngày tuy nhiên nhà xuất khẩu tăng yêu cầu nhà nhập khẩu thanh toán ở phòng ngoại hối của ngân hàng thương mại nơi mà nhà xuất khẩu có tài khoản Nhà xuất khẩu luôn được nhận khoản thanh toán đúng hạn và ngân hàng thu sẽ thu được khoản thanh toán từ nhà nhập khẩu khi đến hạn

2.5.3 Cung cấp công cụ bảo hiểm rủi ro tỷ giá:

Thị trường ngoại hối còn có chức năng cung cấp công cụ cho các nhà kinh doanh nghiên cứu để phòng ngừa rủi ro hối đoái trong trao đổi ngoại tệ Đồng thời giúp cho các nhà đầu cơ nghiên cứu để có thể thu được lợi nhuận nếu như dự đoán trước được sự biến động của tỷ giá hối đoái trong tương lai Chức năng này phát sinh do trên thị trường ngoại hối tồn tại các nghiệp vụ kinh doanh như nghiệp vụ kỳ hạn, hoán đổi, tương lai, quyền chọn.

2.5.4 Vai trò quản lý kinh tế vĩ mô của nhà nước:

Thị trường ngoại hối là công cụ để ngân hàng trung ương có thể thực hiện chính sách tiền tệ nhằm điều khiển nền kinh tế theo mục tiêu chính phủ Chẳng hạn chính phủ muốn khuyến khích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu nhằm giảm sự thâm hụt cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế, chính phủ có thể yêu cầu ngân hàng trung ương can thiệp thông qua thị trường ngoại hối bằng cách mua ngoại tệ vào Khi ngoại tệ lên giá quá cao so với nội tệ đến mức có thể tạo áp lực gây ra lạm phát, chính phủ cóthể yêu cầu ngân hàng trung ương can thiệp bằng cách bán ngoại tệ ra để nâng giá nội tệ lên

II Các nghiệp vụ kinh doanh cơ bản trên thị trường ngoại hối:Nghiệp vụ giao dịch ngoại hối giao ngay (Spot Exchange Transactions)

Đây là nghiệp vụ mua hay bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ được thựchiện ngay hay là chậm nhất là sau hai ngày làm việc kể từ khi thỏa thuận hợp đồng mua bán Nghiệp vụ này diễn ra trên thị trường giao ngay và áp dụng tỷ giá giao ngay.

Tỷ giá giao ngay (Spot Exchange Rates) là tỷ giá được xác định và có giá trị

tại thời điểm giao dịch Ty giá này thường được niêm yết ở tất cả các ngân hàng thương mại và trên các phương tiện thông tin đại chúng như báo chí, đài truyền thanh và truyền hình.

Vi du 2: Công ty A mua 200 CAD vào thứ ba (6/5/2013) theo như hợp đồng thỏa thuận về tỷ giá và hình thức thanh toán Sau đó hai ngày làm việc, tức là vào thứ năm (8/5/2013), công ty A sẽ nhận được báo Có trên tài khoản sỐ CAD đó.

Về chi phí giao dịch, các ngân hàng thường không thu phí giao dịch mà sử dụngchênh lệch giữa tỷ giá bán và tỷ giá mua để trang trải chi phí giao dịch, bù đắp rủi ro và thu lợi nhuận Chênh lệch giữa tỷ giá bán và tỷ giá mua thường được xác định nhu sau:

Chênh lệch (%) = (Tỷ giá bán- Tỷ giá mua) x 100 /Ty giá bán

Đối với đồng tiền được giao dịch mua bán rộng rãi như GPB và JPY, phần trăm chênh lệch thường chỉ ở trong khoảng 0,1% - 0,5% Còn với các đồng tiền khác ít được giao dịch mua bán hơn thì phần trăm chênh lệch sẽ cao hơn.

Nghiệp vụ giao dịch ngoại hối có kỳ hạn (Forward Exchange Transactions)

Đây là nghiệp vụ mua bán ngoại tệ mà việc giao nhận sẽ được thực hiện sau một thời gian nhất định theo tỷ giá thỏa thuận lúc ký kết hợp đồng Tỷ giá thỏa thuận lúc ký kết hợp đồng là tỷ giá có kỳ hạn (Forward Exchange Rates). Tỷ giá có kỳ hạn tức là tỷ giá áp dụng cho tương lai nhưng được xác định trước ở hiện tại Kỳ hạn giao dịch có thể là 30 ngày, 90 ngày, 180 ngày hoặc thậm chí vài năm.

Ví dụ 3: Bên A có thể ký hợp đồng hôm nay để mua 100 USD, thời hạn thanh toán là sau ba tháng với tỷ giá 1 USD = 19.150 VND Sau ba tháng, Bên A sẽ nhận

được 1.915.000 VND mà không cần quan tâm đến tỷ giá giao ngay tại thời điểm này làbao nhiêu.

Tỷ giá có kỳ hạn được xác định tại giao điểm đường cung và cầu về ngoại hối đối với các khoản thanh toán trong tương lai Lượng cung và cầu về trao đổi ngoại hối có liên quan đến nghiệp vụ tự bảo hiểm hối đoái (foreign exchange hedging), đầu cơ hối đoái (foreign exchange speculation), và nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch lãi suất (interest arbitrage).

Tỷ giá giao ngay và tỷ giá có kỳ hạn có mối quan hệ với nhau Nếu tỷ giá có

kỳ hạn thấp hơn tỷ giá giao ngay hiện tại, có thể nhận xét rằng đồng ngoại tệ giảm giá so với đồng nội tệ Nếu tỷ giá có kỳ hạn lớn hơn tỷ giá giao ngay, có thể nhận xét rằng đồng ngoại tệ tăng giá so với đồng nội tệ.

FD: Điểm kỳ hạn khấu trừFR: Tỷ giá có kỳ hạnFP: Điểm kỳ hạn gia tăngSR: Tỷ giá giao ngay

Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá (Arbitrage Transactions)

Đây là nghiệp vụ dựa vào mức chênh lệch tỷ giá giữa các thị trường ngoại hối để thu lợi nhuận thông qua hoạt động mua và bán.

Ví du 5: Tại New York: 1 GBP =1,99 USDTại London: 1 GBP = 2,01 USD

Nhìn vào bảng yết giá trên, nhà kinh doanh hối đoái có thể dùng USD để mua GBP ở thị trường New York, sau đó ngay lập tức bán lại số GPB thu được ở thị trường London Như vậy, nhà kinh doanh sẽ thu được số lãi là 0,02 USD cho 1 GBP (giả sử chi phí giao dịch không đáng kể) Số lợi nhuận này sẽ hấp dẫn nhiều nhà kinh doanh tham gia vào thị trường nhằm khai thác cơ hội kinh doanh chênh lệch giá Kết quả là nhu cầu mua GBP sẽ tăng lên ở New York và trong cùng thời gian, cung GBP sẽ tăng lên ở London cho đến tận khi cân bằng tỷ giá ở cả hai thị trường (1 GBP = 2 USD).* Ghi nhớ rằng, trong thời gian hợp đồng có hiệu lực, bên A không phải trả bất kỳ khoản tiền nào trừ khoản tiền ký gửi chứng khoán (security margin), thường là 10%.Trong điều kiện hiện nay, các phương tiện thông tin hiện đại phát triển đã làm cho các thị trường ngoại hối trở nên thông suốt trên phạm vi toàn thế giới và nghiệp vụ chuyểnhối không còn ý nghĩa lớn trong kinh doanh ngoại hối nữa.

Nghiệp vụ hoán đổi (Currency Swaps)

Đây là nghiệp vụ ngoại hối phối hợp giữa hai nghiệp vụ giao dịch ngoại hối giao ngay

và giao dịch ngoại hối có kỳ hạn để kiếm lãi, tức là việc mua bán ngoại tệ xảy ra đồng thời ở hai thời điểm khác nhau, bán một đồng tiền nào đó ở một thời điểm hiện

tại và mua lại chính đồng tiền đó vào một thời điểm xác định trong tương lai, hoặc ngược lại.

Ví dụ 6: Giả sử Citybank nhận được 1 triệu USD vào ngày hôm nay và sẽ cần số tiền này sau ba tháng Trong thời gian chờ đợi, ngân hàng muốn đầu tư toàn bộ số tiền này bằng GBP Citybank sẽ trả phí môi giới để đổi 1 triệu USD ra GBP với London Barclays bank hoặc sẽ bán USD lấy GBP trên thị trường giao ngay vào ngày hôm nay và trong cùng thời gian mua lại chính USD bằng GPB trên thị trường giao dịch có kỳ hạn thời hạn ba tháng Tỷ giá hoán đổi (swap rate) là phần chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay và tỷ giá có kỳ hạn trong giao dịch hoán đổi Như vậy, nghiệp vụ SWAP không chỉ tạo ra lợi nhuận mà còn thực hiện việc bảo tồn ngân quỹ và cân bằng trạng thái hối đoái.

Nghiệp vụ ngoại hối tương lai (Foreign Exchange Future Transactions)Đây là nghiệp vụ tiến hành một thỏa thuận mua bán một số lượng ngoại tệ đã biết theo tỷ giá cố định tại thời điểm hợp đồng có hiệu lực và việc chuyển giao ngoại tệ

được thực hiện vào một ngày trong tương lai được xác định bởi Sở Giao dịch.

Thị trường tương lai khác với thị trường có kỳ hạn là ở chỗ nó có tính tiêu chuẩn

hóa cao về loại ngoại tệ giao dịch, số lượng ngoại tệ giao dịch và ngày chuyển giao ngoại tệ Hơn nữa, trị giá một hợp đồng tương lai thường nhỏ hơn một hợp đồng kỳ hạn và chính vì vậy nó có ý nghĩa lớn đối với các công ty nhỏ hơn đối với các công ty lớn, mặc dù các công ty này phải trả chi phí giao dịch khá cao Ngoài ra, hợp đồng tương lai có thể được bán trước thời hạn, trong khi đó hợp đồng kỳ hạn thì không thể Đặc điểm này khiến cho các hầu hết các hợp đồng tương lai đều được thanh toán trướcngày hợp đồng đến hạn nên ít bị rủi ro Phạm vi hoạt động của thị trường tương lai nhỏhơn so với thị trường kỳ hạn nhưng nó đang phát triển rất mạnh mẽ, đặc biệt trong những năm gần đây 10 Thị trường tương lai và thị trường kỳ hạn được kết nối với nhau thông qua các giao dịch chuyển hối khi có sự chênh lệch về giá cả Điều bắt buộctrong giao dịch tương lai là cả người mua hay người bán hợp đồng phải trả phí môi giới và phải có một khoản ký quỹ.

Nghiệp vụ giao dịch ngoại hối quyền chọn (Foreign Exchange Option Transactions)

Đây là một loại nghiệp vụ được thực hiện trên cơ sở hợp đồng quyền chọn mua (call option), tức là cho phép người mua có quyền nhưng không bắt buộc mua một số lượng

ngoại tệ nhất định hoặc quyền chọn bán (put option), tức là cho phép người bán có quyền nhưng không bắt buộc bán một số lượng ngoại tệ nhất định ở một mức giá và trong thời hạn được xác định trước (theo kiểu quyền chọn của châu Âu) hoặc ở

bất kỳ thời gian nào đó trước khi hợp đồng đến hạn (theo kiểu quyền chọn của Mỹ) Người mua quyền chọn có thể mua hoặc hủy bỏ hợp đồng nếu thấy không có lợi Tuy nhiên, người bán quyền chọn phải thực hiện hợp đồng nếu như người mua yêu cầu Người mua phải trả cho người bán một khoản phí quyền chọn (premium), thường từ 1-5% giá trị hợp đồng cho quyền này khi ký hợp đồng Giá trị của quyền chọn tùy thuộc vào tỷ giá thực hiện, mức chênh lệch lãi suất, thời hạn hợp đồng và thông số biến độngtỷ giá mong đợi Hiện nay, hợp đồng tương lai đang diễn ra tại một số khu vực địa lý như: Chicago, New York, London, Frankfurt, và Singapore.

III, Quá trình phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam.

3 Thực trạng thị trường ngoại hối Việt Nam qua từng giai đoạn (2018 - nay)

3.1.Thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2018-2019

➢ Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia nhận định, tỷ giá năm nay dự báo sẽ tiếp tụcđược hỗ trợ bởi các yếu tố như: Cán cân thương mại có khả năng tiếp tục thặng dư, đồng USD được dự báo sẽ tiếp tục mất giá trong năm 2018 và triển vọng về nguồn vốn gián tiếp (FII) vào Việt Nam thông qua thị trường chứng khoán là rất tích cực Trong thời gian này tăng từ khoảng 22,700 VND/USD vào đầu

năm 2018 lên hơn 23,000 VND/USD vào cuối năm 2018 Sự tăng giá trị của đồng USD so với đồng VND có thể được tưởng tượng là tăng sức mạnh của đồng USD và sự áp lực lên nền tảng kinh tế Việt Nam Đồng Việt Nam giảm giátiếp tục tạo ra lợi thế cạnh tranh cho hàng xuất khẩu của Việt Nam

VD: Trong bối cảnh thị trường tài chính thế giới nhiều biến động, áp lực mất giá lớn, tỷ giá USD/VND đã được duy trì ổn định trong xu hướng tăng Đến cuối năm 2018, tỷ giá trung tâm đang ở mức 22.825 VND = 1 USD, tăng 1,78% so với cuối năm 2017 Theo đó, mức tỷ giá USD/VN mà thị trường được giao dịch ở trong khoảng 22.818 - 23.510, tỷ giá trên thị trường vẫn đang giao dịch trong ngưỡng cho phép, cụ thể: tỷ giá USD/VND trung bình của NHTM ở mức 23.288, tăng 2,59% so với cuối năm 2017; vàtỷ giá USD/VND trên thị trường tự do ở mức 23.337, tăng 2,6% so với cuối năm 2017.

➢ Tăng trưởng mạnh mẽ: Thị trường ngoại hối Việt Nam năm 2018 ghi nhận mứctăng trưởng mạnh mẽ, đạt 13,4% so với năm 2017 Tổng khối lượng giao dịch ngoại hối đạt 220 tỷ USD, tăng 21,5% so với năm trước Hoạt động mua bán

ngoại tệ trên Thị trường ngoại hối ở Việt Nam trong năm 2018 có nhiều diễn biến đáng chú ý, phản ánh tình hình kinh tế vĩ mô và các yếu tố bên ngoài tác động đến tỷ giá hối đoái thị trường liên ngân hàng là động lực chính thúc đẩy thị trường ngoại hối tăng trưởng, với khối lượng giao dịch chiếm 76% tổng khốilượng giao dịch ngoại hối.

Cụ thể, khi cầu ngoại tệ trên thị trường tăng đột biến vào tháng 7/2018, NHNN đã nhanh chóng bán khoảng hơn 2 tỷ USD để bình ổn thị trường Điểm đặc biệt, trong năm 2018, NHNN đã áp dụng chính sách mua bán tỷ giá mới, áp dụng chính sách muaforward (kỳ hạn) trong thời điểm mà cung về ngoại tệ rất dồi dào trong sáu tháng đầu năm và bán forward khi mà cầu về ngoại tệ tăng cao liên tục trong những tháng cuối năm, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp xác định được trước chi phí để mua/bán ngoại tệ phù hợp với phương án sản xuất kinh doanh Mức chênh lệch lãi suất VND vàUSD trên thị trường liên ngân hàng được duy trì ở ngưỡng 2% từ tháng 8/2018, đây là mức chênh lệch khá an toàn, không gây áp lực lên tỷ giá

➢ Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, mức độ biến động giá lớn hơn so với các tháng trước đó Tỷ giá VND/USD liên tục tăng, đặc biệt là trong tháng 7 và đầutháng 8/2018, khi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung lên cao, từ đó khiến đồng đô la Mỹ trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư và gây áp lực lên các loại tiền tệ mới nổi.

➢ Thị trường chứng khoán sụt giảm trong thời gian qua còn do một số nguyên nhân khác như: Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất; các quỹ đầu tư quốc gia SWF đang bán bớt phần đầu tư trên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam Đối với thị trường tiền tệ, VND liên tục tăng giá so với NDT và mất giá so với đồng USD kể từ tháng 4/2018.

Tích cực:Việt Nam là nước nằm trong top 5 quốc gia mà Mỹ có thâm hụt thương mại lớn nhất thế giới với hơn 38 tỷ USD năm 2017 Những mặt hàng Mỹ đánh thuế nhập khẩu từ Trung Quốc đều nằm trong thế mạnh xuất khẩu của Việt Nam Như vậy, đây có thể là cơ hội tốt để Việt Nam chiếm lĩnh thị phần Mặt khác, khi đồng USD tăng giá, NDT giảm giá sẽ có lợi cho xuất khẩu của Việt Nam trong ngắn hạn, vì VND chủ yếu neo theo giá USD Bên cạnh đó, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam cũng có thể tăng lên trong bối cảnh dòng vốn FDI vào các nước bị Mỹ đánh thuế cao sẽ có xu hướng chững lại.

Tiêu cực: Việt Nam cũng sẽ chịu một số tác động bất lợi từ cuộc chiến thương mại MỹTrung Quốc như: Nền kinh tế Việt Nam tuy nhỏ nhưng có độ mở lớn, lại phụ thuộc nhiều vào xuất nhập khẩu, trong đó, Trung Quốc và Mỹ là hai đối tác lớn nhất về ngoại thương của Việt Nam Do đó, khi 2 đối tác lớn xảy ra xung đột sẽ gây ra những ảnh hưởng nhất định tới hoạt động xuất nhập khẩu của Việt Nam Hàng hóa Trung Quốc xuất sang Mỹ bị hạn chế dẫn tới dư thừa và có thể đổ về thị trường Việt Nam, gây sức ép cạnh tranh đối với các doanh nghiệp của Việt Nam Mặt khác, hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam sang Trung Quốc sẽ khó khăn hơn, bởi vì Trung Quốc phải tập trung tiêu thụ hàng hóa nội địa Ngoài ra, còn có những lo ngại về khả năng Trung Quốc lắp ráp sản phẩm và dán nhãn “Made in Việt Nam” để tránh thuế của Mỹ Nếu

Việt Nam không kiểm soát chặt chẽ vấn đề này, rất có thể Mỹ sẽ áp dụng những biện pháp trừng phạt tương tự như đối với Trung Quốc.

3.2 Thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn 2019-2020

➢ Thị trường ngoại hối Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ trong tổng kim ngạch xuất nhập khẩu hàng hóa của cả nước lập kỷ lục mới khi đạt con số 517,26 tỷ USD, tăng 7,6% (tương ứng tăng 36,69 tỷ USD) so với năm 2018 Trong đó, giao dịch ngoại tệ chiếm 60%, giao dịch vàng chiếm 30% và giao dịch các loại tài sản khác chiếm 10%.

➢ Số lượng các tổ chức tham gia thị trường ngoại hối cũng tăng lên đáng kể, từ 50tổ chức vào năm 2018 lên 60 tổ chức vào năm 2019 Trong đó, các ngân hàng thương mại chiếm 80% thị phần, các công ty chứng khoán chiếm 10% thị phần và các công ty bảo hiểm chiếm 10% thị phần.

➢ Khối lượng giao dịch ngoại hối trung bình hàng ngày trong năm 2019 đạt 1,8 tỷUSD, tăng 15% so với năm 2018 Trong đó, giao dịc h USD/VND chiếm 50%, giao dịch EUR/VND chiếm 25% và giao dịch các loại tiền tệ khác chiếm 25% Đồng Việt Nam vẫn duy trì sự ổn định đối với đồng USD giúp giảm thiểu rủi rocho các doanh nghiệp và nhà đầu tư Tỷ giá VND/USD dao động 23,160-23,250.

➢ NHTW chủ động tăng tỷ giá nhưng vẫn không làm xáo động thị trường luôn ổn định mức 23,160 - 23,250 VND/USD.

➢ Fed đã có 3 lần giảm lãi suất trong năm 2019 song chỉ số đô la Mỹ bình quân năm 2019 vẫn tăng 0,99% so với năm 2018 Tỷ giá usd/vnd vẫn giữ nguyên do vậy đồng VND lên giá, làm hàng hóa kém cạnh tranh hơn.

3.3 Thị trường ngoại hối VN 2020-2021

➢ Thị trường ngoại hối Việt Nam năm 2020 chứng kiến nhiều biến động do tác động của đại dịch COVID-19 và các yếu tố kinh tế - chính trị trong nước và trên thế giới Theo cục Hải Quan Việt Nam trong năm 2020 giá trị xuất khẩu tăng 7% và giá trị nhập khẩu tăng 3.7% Tính cả năm 2020 cán cân thương mại của Việt Nam đạt thặng dư 19.95 tỷ usd.

➢ Theo Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN), tổng giá trị giao dịch ngoại hối trên thị trường liên ngân hàng trong năm 2020 đạt 146,7 tỷ đô la Mỹ, giảm 16,3% so với năm 2019 Trong đó, giao dịch kỳ hạn chiếm 55,6% tổng giá trị giao dịch, giao dịch giao ngay chiếm 44,4%.

➢ Tổng kim ngạch giao dịch ngoại hối trên thị trường liên ngân hàng trong năm ngoại vào Việt Nam trong năm 2020 ước tính chỉ đạt khoảng 15,5 tỷ USD, giảm 27% so với năm 2019 Nguyên nhân chính của sự sụt giảm này là do ảnh hưởng của đại dịch COVID-19 khiến các nhà đầu tư nước ngoài thận trọng hơn trong việc rót vốn vào Việt Nam.

➢ Tỷ giá hối đoái VND/USD tăng lên qua từng năm và nó có tác động mạnh tới các mặt hàng xuất nhập khẩu.

3.4 Thị trường ngoại hối VN 2021-2022

➢ Dịch covid làm ảnh hưởng xấu tới thị trường ngoại hối toàn thế giới tuy nhiên nhà nước Việt Nam đã phòng chống dịch tốt nên thị trường ngoại hối Việt Namcó ảnh hưởng khá tốt

➢ Thị trường ngoại hối Việt Nam năm 2021 tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, tỷ giá VND/USD trung bình trong năm 2021 là 23.194 VND/USD, chỉ tăng nhẹ 0,3% so với năm 2020.

➢ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện tốt công tác quản lý và điều tiết ngoại hối, góp phần ổn định tỷ giá, hỗ trợ cho hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư nước ngoài.

➢ Thị trường ngoại hối Việt Nam ngày càng hội nhập quốc tế:

■ Việt Nam đã tham gia vào Hiệp định Đối tác toàn diện và tiến bộ xuyên Thái Bình Dương (CPTPP) và Hiệp định Thương mại tự do giữa Việt Nam và Liên minh châu Âu (EVFTA).

■ Các hiệp định này đã giúp Việt Nam mở rộng thị trường xuất nhập khẩu,thu hút đầu tư nước ngoài và thúc đẩy sự phát triển của thị trường ngoại hối.

➢ Nguồn cung ngoại tệ hạn hẹp: Việt Nam phụ thuộc nhiều vào xuất khẩu để tạo ra nguồn cung ngoại tệ, và sự sụt giảm nhu cầu toàn cầu trong đại dịch đã dẫn đến nguồn cung hạn chế.

➢ Sự tăng giá mạnh của đồng USD: Đồng USD đã tăng giá mạnh so với các loại tiền tệ khác, bao gồm đồng Việt Nam đồng (VND), gây áp lực lên các doanh nghiệp có các khoản nợ hoặc giao dịch bằng đồng USD.

3.5 Thị trường ngoại hối VN 2022-2023

➢ Thị trường ngoại hối Việt Nam đã ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng trong năm 2022, với khối lượng giao dịch đạt 246 tỷ đô la Mỹ, tăng 20% so với năm trước Điều này cho thấy nhu cầu mua bán ngoại tệ ngày càng tăng cao, phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam.

➢ Thặng dư thương mại của Việt Nam trong năm 2022 đạt 11,2 tỷ đô la Mỹ, đánhdấu năm thứ 7 liên tiếp Việt Nam đạt thặng dư Điều này góp phần làm cho tỷ giá hối đoái VND/USD ổn định, thậm chí có xu hướng tăng nhẹ.