Phân tích và đề xuất giải pháp phát triển thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO PHẠM HOÀNG ANH TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI - PHẠM HOÀNG ANH PHÂN TÍCH VÀ ĐỀ XUẤT GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN QUẢN TRỊ KINH DOANH THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ NGÀNH QUẢN TRỊ KINH DOANH KHÓA 2015A Hà Nội – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng thân tơi Các số liệu sử dụng phân tích luận văn có nguồn gốc rõ ràng, đƣợc cơng bố theo qui định Các kết nghiên cứu luận văn tác giả tự tìm hiểu, phân tích cách trung thực, khách quan phù với thực tế Tác giả Phạm Hoàng Anh i MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ v PHẦN MỞ ĐẦU Chƣơng - NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK .3 1.1.2 Chức TTCK 1.1.3 Các chủ thể tham gia vào TTCK 1.1.4 Cấu trúc TTCK .7 1.1.5 Hàng hóa TTCK 1.1.6 Vai trị điều tiết Chính phủ TTCK 11 1.2 NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN TTCK 13 1.2.1 Khái niệm phát triển TTCK 13 1.2.2 Các tiêu phản ánh mức độ phát triển TTCK 14 1.2.3 Các điều kiện phát triển TTCK 20 1.3 KINH NGHIỆM PHÁT TRIỂN TTCK TẠI MỘT SỐ QUỐC GIA 22 1.3.1 Kinh nghiệm phát triển TTCK Trung Quốc .22 1.3.2 Kinh nghiệm phát triển TTCK khu vực Đông Nam Á .24 1.3.3 Bài học cho phát triển thị trƣờng chứng khoán Việt Nam 26 Kết luận chƣơng 28 Chƣơng - THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29 2.1 SỰ RA ĐỜI VÀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM 29 2.1.1 Sự đời thị trƣờng CK Việt Nam .29 2.1.2 Các giai đoạn phát triển 29 2.1.3 Cơ cấu tổ chức TTCK Việt Nam 31 2.2 THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM 33 2.2.1 Cấu trúc hàng hóa TTCK Việt Nam .33 2.2.2 Các chủ thể tham gia thị trƣờng chứng khoán Việt Nam .38 2.2.3 Cơ chế hoạt động điều hành thị trƣờng Chứng khoán Việt Nam 46 2.2.4 Các số phát triển TTCK Việt Nam .48 2.3 ĐÁNH GIÁ VỀ SỰ PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM 66 2.3.1.Kết hạn chế TTCK Việt Nam 66 2.3.2 Nguyên nhân hạn chế 71 ii Kết luận chƣơng 74 Chƣơng - GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 75 3.1 ĐỊNH HƢỚNG PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM 75 3.1.1 Mục tiêu định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam 75 3.1.2 Định hƣớng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2020 75 3.2 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN TTCK VIỆT NAM 77 3.2.1 Giải pháp phát triển hàng hóa TTCK 77 3.2.2 Phát triển chủ thể TTCK .82 3.2.3 Hoàn thiện chế điều hành hoạt động TTCK .91 Kết luận Chƣơng 94 KẾT LUẬN 95 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 96 PHỤ LỤC 98 iii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CPH CTCK CTQLQ DNNN GDP IPO IOSCO HASTC/HNX HOSE NĐTNN OTC PLNN SGDCK TPCP TPDN TNHH TTCK TTGDCK TTLKCK UBCKNN UPCOM Cổ phần hóa Cơng ty chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ Doanh nghiệp nhà nƣớc Tổng Doanh nghiệp nhà nƣớc sản phẩm quốc dân (Gross Domestic Product) Chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng (Initial Public Offering) Tổ chức quốc tế Uỷ ban chứng khoán (The International Organization of Securities Commissions) Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh Nhà đầu tƣ nƣớc ngồi Thị trƣờng phi tập trung (Over the Counter Market) Pháp luật nhà nƣớc Sở Giao dịch chứng khoán Trái phiếu phủ Trái phiếu doanh nghiệp Trách nhiệm hữu hạn Thị trƣờng chứng khoán Trung tâm Giao dịch chứng khoán Trung tâm lƣu ký chứng khoán Uỷ ban Chứng khoán Nhà nƣớc Thị trƣờng giao dịch chứng khoán chƣa niêm yết (Market Of Unlisted Public Companies iv DANH MỤC BẢNG BIỂU VÀ HÌNH VẼ Bảng 2.1: Giá trị vốn hóa Việt Nam số nƣớc giới 50 Bảng 2: So sánh Tỷ lệ vốn hóa thị trƣờng/GDP Việt Nam số nƣớc giới 51 Bảng : So sánh Tỷ lệ giá trị giao dịch so với GDP TTCK Việt Nam số TTCK giới từ 2010 -2016 55 Bảng 2.4: So sánh Tỷ suất quay vịng chứng khốn Việt Nam nƣớc 57 Bảng 2.5: Mức biến động Vn-Index giai đoạn từ năm 2010 - 201659 Bảng 2.6: Sự biến động số độ tƣơng quan số VN30 với VNIndex 61 Bảng 2.7: So sánh tỷ trọng HNX30 HNX-Index 62 Hình 1.1: Cơ cấu TTCK vào phƣơng thức giao dịch Hình 2.1: Cơ cấu tổ chức TTCK Việt Nam 32 Hình 2.2: Hệ thống giao dịch TTCK Việt Nam 41 Hình 2.3: Mức Vốn hóa thị trƣờng cổ phiếu Tỷ lệ vốn hóa so với GDP TTCK Việt Nam giai đoạn 2000 – 2016 48 Hình 2.4: Số lƣợng cơng ty niêm yết Sở GDCK Việt Nam 51 Hình 2.5: Thống kê cổ phiếu niêm yết 52 Hình 2.6: Thống kê cổ phiếu hủy niêm yết 52 Hình 2.7: Thị trƣờng UPCoM 201 - 2015 53 Hình 2.8: Tỷ lệ GTGD/GDP Tỷ lệ vốn hóa/GDP TTCK Việt Nam giai đoạn 2005-2016 55 Hình 2.9: Tỷ lệ GTGD so với GDP TTCK Việt Nam so với TTCK Thái Lan, Singpapore giới 55 Hình 2.10: Tỷ suất quay vịng chứng khốn Việt Nam từ 2005 - 2016 56 Hình 2.11: Biểu đồ diễn biến TTCK Việt Nam giai đoạn 2000 -2016 58 Hình 2.12: Mức biến động Vn-Index giai đoạn từ năm 2010 - 2016 59 v PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Thị trƣờng chứng khoán (TTCK) thị trƣờng tập trung nguồn vốn cho đầu tƣ phát triển kinh tế, có tác động lớn đến mơi trƣờng đầu tƣ nói riêng kinh tế nói chung TTCK cịn đƣợc gọi phong vũ biểu kinh tế cơng cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Do đó, TTCK phận quan trọng thị trƣờng tài chính, đặc biệt yếu tố kinh tế thị trƣờng đại Hiện TTCK giới phát triển mạnh mẽ hầu hết quốc gia phát triển nhƣ Mỹ, Nhật, Anh, Đức, Pháp … nƣớc phát triển nhƣ Thái Lan, Philipine, Brazil, Indoesia …, Việt Nam có TTCK từ tháng 7/2000 dần khẳng định vị trí quan trọng hệ thống tài kinh tế Việt Nam Vậy TTCK Việt Nam phát triển nhƣ sau 16 năm hoạt động kể từ thành lập đến giải pháp nhằm phát triển TTCK thời gian tới gì? Để trả lời cho câu hỏi đó, tác giả chọn đề tài “Phân tích đề xuất giải pháp phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam” Mục đích nghiêu cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhằm phân tích, đánh giá thực trạng đƣa giải pháp phát triển TTCK Việt Nam Trên sở lý luận khái niệm phát triển TTCK, nội dung phát triển TTCK cách xác định mức độ phát triển TTCK, tác giả phân tích đánh giá thực trạng phát triển TTCK Việt Nam thời gian qua, từ đề xuất giải pháp để phát triển TTCK thời gian tới Các câu hỏi nghiên cứu cụ thể cần phải đƣợc trả lời là: Phát triển TTCK gì? Các nội dung phát triển TTCK gì? Mức độ phát triển TTCK đƣợc xác định nhƣ nào? Thực trạng tình hình phát triển TTCK Việt Nam nhƣ nào? Các giải pháp cần đƣợc thực để phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn tiếp theo? Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Đối tƣợng nghiên cứu luận văn mức độ phát triển TTCK Việt Nam Phát triển TTCK đƣợc nghiên cứu khía cạnh: cấu trúc TTCK, hàng hóa TTCK, chủ thể tham gia thị trƣờng, sở pháp lý TTCK vận động thị trƣờng Để phân tích đánh giá phát triển TTCK Việt Nam, phạm vi nghiên cứu tập trung vào hoạt động TTCK Việt Nam giai đoạn từ thành lập năm 2000 đến cuối năm 2016, tập trung vào giai đoạn 2005-2016 Phƣơng pháp nghiên cứu Các phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc sử dụng luận văn bao gồm Phƣơng pháp phân tích tổng hợp, kết hợp phân tích định lƣợng định tính để so sánh, phân tích giải thích số liệu, liên hệ với nguyên nhân thực tế Phƣơng pháp so sánh thống kê sử dụng số liệu thực tế theo thời gian số liệu thời điểm để so sánh dọc, so sánh chéo phát triển TTCK Việt Nam với TTCK số nƣớc giới thông qua việc sử dụng tiêu định lƣợng định tính Các số liệu hoạt động TTCK đƣợc tổng hợp từ số liệu Ủy ban Chứng khoán Nhà nƣớc (UBCKNN), Sở Giao dịch chứn khốn (SGDCK), cơng ty chứng khốn (CTCK) cung cấp số nguồn thống khác Các số liệu đƣợc sử dụng để đánh giá mức độ hiệu hoạt động hiệu quản lý TTCK Kết cấu luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận, mục lục, danh mục bảng biểu, chữ viết tắt, phụ lục danh mục tài liệu tham khảo, luận văn đƣợc kết cấu theo ba chƣơng: CHƢƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chƣơng - NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ TTCK 1.1.1 Khái niệm TTCK Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp ngƣời sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khốn đƣợc thể dƣới hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tƣơng lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán (theo điểm 1, điều 6, Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11) TTCK phận thị trƣờng tài chính, thực chế trực tiếp từ nhà đầu tƣ sang nhà phát hành, qua thực chức thị trƣờng tài cung ứng vốn trung dài hạn cho kinh tế TTCK thuật ngữ dùng để chế hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn nhƣ loại trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ tài khác nhƣ chứng quỹ đầu tƣ, công cụ phái sinh- hợp đồng tƣơng lai, quyền chọn, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền (PGS.TS Bùi Kim Yến TS Thân Thị Thu Thủy, 2014) Việc mua bán chứng khoán đƣợc diễn hai thị trƣờng sơ cấp thứ cấp Hàng hóa giao dịch TTCK bao gồm: loại cổ phiếu, trái phiếu số cơng cụ tài khác có thời hạn phát hành năm Tóm lại, TTCK phận thị trƣờng tài chính, hoạt động TTCK nhằm mục đích huy động nguồn vốn xã hội để cung cấp vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp, tổ chức Chính phủ nhằm phục vụ phát triển kinh tế, xã hội quốc gia TTCK nơi diễn hoạt động phát hành, trao đổi mua bán chứng khoán 1.1.2 Chức TTCK 1.1.2.1 Huy động vốn cho kinh tế TTCK góp phần tạo vốn cho doanh nghiệp nhiều cách khác nhau, thơng qua TTCK doanh nghiệp phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng thơng qua thị trƣờng sơ cấp, bán chứng khoán phát hành thêm TTCK Thơng qua TTCK, Chính phủ quyền địa phƣơng huy động đƣợc nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tƣ phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu xã hội Với chức hỗ trợ này, TTCK có đóng góp quan trọng phát triển kinh tế TTCK thu hút nguồn vốn nƣớc mà cịn giúp Chính phủ doanh nghiệp phát hành trái phiếu cổ phiếu công ty TTCK quốc tế để thu hút thêm vốn ngoại tệ Việc thu hút vốn đầu tƣ nƣớc ngồi qua kênh chứng khốn an tồn hiệu chủ thể phát hành đƣợc tồn quyền sử dụng vốn huy động cho mục đích riêng mà chịu điều kiện ràng buộc 1.1.2.2 Cung cấp môi trƣờng đầu tƣ cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trƣờng đầu tƣ lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trƣờng khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tƣ lựa chọn loại hàng hóa phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích để mang lại lợi nhuận tốt cho định đầu tƣ 1.1.2.3 Tạo mơi trƣờng giúp Chính phủ thực sách kinh tế Các báo TTCK phản ánh động thái kinh tế cách nhạy bén xác Giá chứng khốn tăng lên cho thấy đầu tƣ mở rộng, kinh tế tăng trƣởng, ngƣợc lại giá chứng khoán giảm cho thấy dấu hiệu tiêu cực kinh tế nhƣ lạm phát, lãi suất tăng cao, kinh tế suy giảm Vì thế, TTCK đƣợc gọi “phong vũ biểu kinh tế” công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực sách kinh tế vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính phủ mua bán trái phiếu Chính phủ tạo nguồn bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lƣợng tiền lƣu thông kinh tế nhằm kiểm sốt lạm phát 1.1.2.4 Tạo tính khoản cho chứng khốn Nhờ có TTCK, nhà đầu tƣ chuyển đổi chứng khốn họ sở hữu thành tiền mặt loại chứng khoán khác họ muốn, để mang lại lợi nhuận đầu tƣ tối ƣu Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khốn nhà đầu tƣ 1.1.2.5 Đánh giá hoạt động doanh nghiệp Trong thị trƣờng thông tin minh bạch, biến động giá cổ phiếu doanh nghiệp, tình hình hoạt động kinh doanh, sức khỏe tài hội kinh doanh doanh nghiệp đƣợc phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động doanh nghiệp đƣợc nhanh chóng thuận tiện Nhờ biến động giá cổ phiếu, nhà đầu tƣ đánh giá doanh nghiệp cách khách quan khoa học thời điểm Bên cạnh đó, u cầu minh bạch hóa thơng tin Công ty niêm yết TTCK, giúp nhà đầu tƣ, nhà quản lý thị trƣờng đánh giá tình hình hoạt động doanh nghiệp 1.1.3 Các chủ thể tham gia vào TTCK 1.1.3.1 Các tổ chức quản lý thị trƣờng: Ủy ban chứng khoán nhà nước: quan điều tiết vĩ mơ thị trƣờng chứng khốn phủ thành lập, nhiên khơng phải Ủy ban chứng khốn nhà nƣớc đời bắt đầu xuất thị trƣờng chứng khốn Q trình phát triển thị trƣờng chứng khốn giới cho thấy Ủy ban chứng khoán nhà nƣớc đƣợc hình thành sau thời gian dài hoạt động thị trƣờng chứng khoán phi tập trung; thị trƣờng hình thành cách tự phát xuất từ kỷ 18 nhƣng đến năm 1968 có Ủy ban giám sát chứng khoán đầu tƣ Ở Mỹ có thị trƣờng chứng khốn từ năm 1972 nhƣng đến năm 1993, Ủy ban giám sát chứng khoán giao dịch ... chọn đề tài ? ?Phân tích đề xuất giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? Mục đích nghiêu cứu Mục tiêu nghiên cứu đề tài nhằm phân tích, đánh giá thực trạng đƣa giải pháp phát triển. .. VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chƣơng... TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 29 2.1 SỰ RA ĐỜI VÀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA TTCK VIỆT NAM 29 2.1.1 Sự đời thị trƣờng CK Việt Nam .29 2.1.2 Các giai đoạn phát triển