THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

đầu tư là điều kiện quyết định sự ra đời, tồn tại và tiếp tục hoạt động sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp, là yếu tố quyết định sự phát triển và tăng trưởng của nền sản xuất xã hội.

thị trờng chứng khoán và các giải pháp phát triển thị trờng chứng khoán

ở Việt Nam

Lời mở đầu

Để tiến hành công nghiệp hoá hiện đạI hoá thành công ,tăng trởng kinh

tế bền vững,khắc phục nguy cơ tụt hậu so với các nớc trong khu vực cần phảI

có nguồn vốn lớn Mà để có nguồn vốn lớn cần phát triển thị trờng chứngkhoán Tuy nhiên, việc phát triển thị trờng chứng khoán ở Việt Nam gặpkhông ít khó khăn.y kinh tế nhng cũng chính nó lại có thể trở thành vật cảncho nền kinh tế ấy

Chính tính chất quan trọng, thực tiễn, phức tạp của vấn đề phát triểnthị trờng chứng khoán ở Việt Nam đã gợi ý cho SV có những nghiên cứu cụthể rất bổ ích Em xin chân thành cảm ơn sự hớng dẫn của thày Đào Hùng vàcô Cao ý nhi, đã giúp em nâng cao kiến thức và hoàn thành bài viết này

Trong khuôn khổ một bài viết ngắn, và vì những hạn chế hiểu biết,chắc chắn bài viết không khỏi mắc phải những sai sót Mong thày cô và bạn

bè góp ý để bài viết có thể đợc hoàn chỉnh hơn

4 Các đối tợng tham gia thị trờng chứng khoán

Phần II - Thị trờng chứng khoán Việt Nam

I Sự cần thiết phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam

II Thuận lợi và khó khăn

Các chứng khoán do chính phủ, chính quyền địa phơng và các công ty pháthành với mức giá nhất định Sau khi phát hành, các chứng khoán có thể đợcmua đi bán lại nhiều lần trên thị trờng chứng khoán theo các mức giá khácnhau tuỳ thuộc vào cung và cầu trên thị trờng.

2 Các loại chứng khoán :

2.1 Cổ phiếu :

Cổ phiếu là chứng khoán vốn, xác nhận quyền sở hữu một phần tài sản công

ty của cổ đông Cổ phiếu gồm hai loại chính:

- Cổ phiếu thờng: là cổ phiếu xác định quyền sở hữu của cổ đông trong công

ty Cổ phiếu thờng đợc đặc trng bởi quyền quản lí, kiểm soát công ty Cổ đông

sở hữu cổ phiếu thờng đợc tham gia bầu hội đồng quả trị, tham gia bỏ phiếuquyết định các vấn đề lớn của công ty Cổ tức của cổ phiếu thờng đợc trả khihội đồng quản trị công bố Khi công ty giải thể hoặc phá sản, cổ đông sở hữu

cổ phiếu thờng sẽ đợc chia số tiền còn lại sau khi thanh toán các khoản nợ vàthanh toán cho cổ phiếu u đãi

- Cổ phiếu u đãi: là cổ phiếu có cổ tức xác định đợc thể hiện bằng số tiền xác

định đợc in trên cổ phiếu hoặc theo tỉ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổphiếu.Cổ phiếu u đãi thờng đợc trả cổ tức trớc các cổ phiếu thờng Cổ đông sởhữu cổ phiếu u đãi không đợc tham gia bỏ phiếu bầu ra hội đồng quản trị Khicông ty giải thể hoặc phá sản, cổ phiếu u đãi đợc u tiên thanh toán trớc các cổphiếu thờng

- Căn cứ vào chủ thể phát hành, trái phiếu gồm hai loại chính là: trái phiếuchính phủ, trái phiếu chính quyền địa phơng (do chính phủ và chính quyền địaphơng phát hành) và trái phiếu công ty (do công ty phát hành).

- Căn cứ vào tính chất chuyển đổi, trái phiếu đợc chia thành loại có khả năngchuyển đổi (chuyển đổi thành cổ phiếu) và loại không có khả năng chuyển

- Căn cứ vào cách thức trả lãi, trái phiếu đợc chia thành các loại sau:

+ Trái phiếu có lãi suất cố định: là loại trái phiếu đợc thanh toán cố định theo

định kỳ

+ Trái phiếu với lãi suất thả nổi: là loại trái phiếu mà khoản lãi thu đợc thay

đổi theo sự biến động của lãi suất thị trờng hoặc bị chi phối bởi biểu giá,chẳng hạn nh giá bán lẻ

+ Trái phiếu chiết khấu: là loại trái phiếu không trả thởng và đợc bán theonguyên tắc chiết khấu Tiền thởng cho việc sở hữu trái phiếu nằm dới dạng lợinhuận do vốn đem lại hơn là tiền thu nhập ( nó là phần chênh lệch giữa giá trịdanh nghĩa- mệnh giá trái phiếu và giá mua)

- Trái phiếu có bảo đảm và trái phiếu không có bảo đảm

2.3 Các chứng chỉ có nguồn gốc chứng khoán:

- Chứng quyền: là giấy xác nhận quyền đợc mua cổ phiếu mới phát hành tạimức giáỉtờngbán ra của công ty Các chứng quyền thờng đợc phát hành cho cổ

đông cũ, sau đó chúng có thể đợc đem ra giao dịch

- Chứng khế: là các giấy tờ đợc phát hành kèm theo các trái phiếu, trong đóxác nhận quyền đợc mua cổ phiếu theo những điều kiện nhất định

- Chứng chỉ thụ hởng: là giấy xác nhận quyền lợi của khách hàng là nhữngnhà đầu t cá nhân trong các quỹ đầu t nhất định Chứng chỉ này có thể đợcmua bán, giao dịch trên thị trờng chứng khoán nh các giấy tờ có giá trị khác.Chứng chỉ này do công ty tín thác đầu t hay các quỹ tơng hỗ phát hành (là tổchức chuyên nghiệp thực hiện đầu t theo sự uỷ nhiệm của khách hàng)

II.thị trờng chứng khoán

Thị trờng chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động mua bán chứng khoántheo các nguyên tắc của thị trờng (theo quan hệ cung cầu):

1.Cơ cấu

Xét về sự lu thông của CK trên thị trờng,TTCK có hai loạI:thị trờng sơ cấp vàthị trờng thứ cấp

Thị trờng sơ cấp: Là thị trờng phát hành Đây là thị trờng mua bán các

chứng khoán phát hành lần đầu giữa nhà phát hành (ngời bán) và nhà đầu t(ngời mua) Trên thị trờng sơ cấp, chính phủ và các công ty thực hiện huy

động vốn thông qua việc phát hành- bán chứng khoán của mình cho nhà đầu t Vai trò của thị trờng sơ cấp là tạo ra hàng hoá cho thị trờng giao dịch vàlàm tăng vốn đầu t cho nền kinh tế

Nhà phát hành là ngời huy động vốn trên thị trờng sơ cấp, gồm chínhphủ, chính quyền địa phơng, các công ty và các tổ chức tài chính

Nhà đầu t trên thị trờng sơ cấp bao gồm cá nhân, tổ chức đầu t Tuynhiên, không phải nhà phát hành nào cũng nắm đợc các kiến thức và kinhnghiệm phát hành Vì vậy, trên thị trờng sơ cấp xuất hiện một tổ chức trunggian giữa nhà phát hành và nhà đầu t, đó là nhà bảo lãnh phát hành chứngkhán Nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán giúp cho nhà phát hành thực hiệnviệc phân phối chứng khoán mới phát hành và nhận từ nhà phát hành mộtkhoản hoa hồng bảo lãnh phát hành cho dịch vụ này

Thị trờng thứ cấp: Là thị trờng giao dịch.Đây là thị trờng mua bán các

loạI chứng khoán đã đợc phát hành Thị trờng thứ cấp thực hiện vai trò điềuhoà, lu thông các nguồn vốn, đảm bảo chuyển hoá các nguồn vốn ngắn hạnthành dài hạn Qua thị trờng thứ cấp, những ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời cóthể đầu t vào chứng khoán, khi cần tiền họ có thể bán lại chứng khoán cho nhà

đầu t khác Nghĩa là thị trờng thứ cấp là nơi làm cho các chứng khoán trở nên

‘lỏng’ hơn Thị trờng thứ cấp là nơi xác định giá của mỗi loại chứng khoán màcông ty phát hành chứng khoán bán ở thị trờng thứ cấp Nhà đầu t trên thị tr-ờng sơ cấp chỉ mua cho công ty phát hành với giá mà họ cho rằng thị trờng thứcấp sẽ chấp nhận cho chứng khoán này

Công ty chứng khoán

Hệ thống

đăng ký, thanh toán,

bù trừ

và lu ký chứng khoán

Thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp là hai bánh xe của một chiếc xe.thịtrơng sơ cấp là bánh động lực còn thị trờng thứ cấp là bánh cân bằng.Nh vậythị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp có mối quan hệ nội tạI, trong đó thịtrờngsơ cấp là tiền đề còn thị trờng thứ cấp là động lực.

Xét về phơng diện tổ chức và giao dịch ,TTCK có ba loại:

Thị trờng chứng khoán tập trung:là thị trờng ở đó việc giao dịch mua

bán chứng khoán đợc thực hiện thông qua Sở giao dịch chứng khoán

Thị trờng chứng khoán bán tập trung: là thị trờng CK “bậc cao” Thị

trờng chứng khoán bán tập trung (OTC) không có trung tâm giao dịch mà giaodịch mua bán chứng khoán thông qua mạng lới điện tín, điện thoại Một điềurất quan trọng là các nhà đầu t trên thị trờng OTC không trực tiếp gặp nhau đểthoả thuận mua bán chứng khoán nh trong phòng giao dịch của SGDCK, thayvào đó họ thuê các công ty môi giới giao dịch hộ thông qua hệ thống viễnthông

Các công ty chứng khoán trên thị trờng OTC có mặt ở khắp nơi trên đấtnớc, mỗi công ty chuyên kinh doanh buôn bán một số loại chứng khoán nhất

định Các công ty chứng khoán giao dịch mua bán chứng khoán cho mình vàcho khách hàng thông qua việc giao dịch với các nhà tạo thị trờng về các loạichứng khoán đó Các công ty cũng thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh chứngkhoán nh: giao dịch mua bán cho chính mình, môi giới mua bán cho kháchhàng, dịch vụ t vấn đầu t chứng khoán, bảo lãnh phát hành Các chứng khoánmua bán trên thị trờng OTC cũng phải đợc niêm yết công khai cho côngchúng biết để có quyết định đầu t Các chứng khoán đợc niêm yết trên thị tr-ờng OTC tơng đối dễ dàng, các điều kiện niêm yết không quá nghiêm ngặt

Nh vậy, hầu nh tất cả các chứng khoán không đợc niêm yết trên SGDCK đều

đợc giao dịch ở đây Các chứng khán buôn bán trên thị trờng OTC thờng cómức độ tín nhiệm thấp hơn các chứng khoán đợc niêm yết trên SGDCK Song,

do thị trờng nằm rải rác ở khắp các nơi nên độ lớn của thị trờng khó có thể xác

định chính xác đợc, thông thờng khối lợng buôn bán chứng khoán trên thị ờng này là lớn hơn SGDCK Từ điều kiện niêm yết thông thoáng hơn màchứng khoán của các công ty đợc buôn bán trên thị trờng này nhiều hơn, thậmchí một số chứng khoán đợc niêm yết trên SGDCK cũng đợc mua bán ở thị tr-ờng này

tr-Hoạt động giao dịch buôn bán chứng khán trên thị trờng OTC cũng diễn

ra khá đơn giản Khi một khách hàng muốn mua một số lợng chứng khoán

nhất định, anh ta sẽ đa lệnh ra cho công ty chứng khoán đang quản lý tài sảncủa mình yêu cầu thực hiện giao dịch hộ mình Thông qua hệ thống viễnthông, công ty môi giới- giao dịch sẽ liên hệ tới tất cả các nhà tạo thị trờngcủa loại chứng khoán này để biết đợc giá chà bán thấp nhất của loại chứngkhán đó Sau đó công ty này sẽ thông báo lại cho khách hàng của mình và nếukhách hàng chấp thuận, thì công ty sẽ thực hiện lệnh này và giao dịch củakhách hàng sẽ đợc thực hiện

Thị tròng chứng khoán phi tập trung: còn gọi là thị trờng thứ ba.

Hoạt động mua bán chứng khoán đợc thực hiện tự do

2 Chức năng của TTCK

2.1.Chức năng thứ nhất : Huy động vốn cho nền kinh tế

Thị trờng chứng khoán đợc xem nh chiếc cầu vô hình nối liền ngời thừavốn với ngời thiếu vốn để họ giúp đỡ nhau thông qua việc mua bán cổ phiếu

và qua đó để huy động vón cho nền kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinhdoanh tạo công ăn việc làm cho ngời lao động, giảm thất nghiệp, ổn định đờisống dân c và thúc đẩy nền kinh tế phát triển.Thông qua thị trờng CK,chínhphủ và chính quyền địa phơng cũng huy động các nguồn vốn cho đầu t pháttriển cơ sở hạ tầng.Thị trờng chứng khoán đóng vai trò tự động điều hoà vốngiữa nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, nó góp phần giao lu và phát triểnkinh tế Mức độ điều hoà này phụ thuộc vào quy mô hoạt động của từng thị tr-ờng chứng khoán Chẳng hạn, những TTCK lớn nh Luân Đôn, Niu óc , Paris,Tokyo, thì phạm vi ảnh hởng của nó vợt ra ngoài khuôn khổ quốc gia vì đây

là những TTCK từ lâu đợc xếp vào loại hoạt động có tầm cơ quốc tế Cho nênbiến động của thị trờng tác động mạnh mẽ tới nền kinh tế của bản thân nớc sởtại, mà còn ảnh hởng đến thị trờng chứng khoán nớc khác

2.2 Chức năng thứ hai: thông tin

Thị trờng chứng khoán bảo đảm thông tin chính xác, kịp thời ( cho cácnhà đầu t và các nhà kinh doanh chứng khoán ) về tình hình cung - cầu, thị giácủa từng loại chứng khoán trên thị trờng mình và trên thị trờng chứng khoánhữu quan

2.3 Chức năng thứ ba: cung cấp khả năng thanh khoản

Nhờ có thị trờng chứng khoán mà các nhà đầu t có thể chuyển đổithành tiền khi họ muốn.Chức năng cung cấp khả năng thanh khoản bảo đảmcho thị trờng chứng khoán hoạt động hiệu quảvà năng động

2.4 Chức năng thứ t :đánh giá giá trị doanh nghiệp

Thị trờng chứng khoán là nơI đánh giá chính xác doanh nghiệp thông

qua chỉ số chứng khoán trên thị trờng Việc này kích các doanh nhgiệp nâng

cao hiệu quả sử dụng vốn,kích thích áp dụng công ngệ mới

2.5 chức năng thứ năm: tạo môI tr ờng để chính phủ thực hiện chính vĩ mô

Chính phủ có thẻ mua bán tráI phiếu chính phủ đẻ toạ ra nguồn thu bù

đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát.ngoàI ra chính có thể sử dụng các

chính sách tác động vào thị trờng chứng khoán nhằm định hớng đầu t

Biện pháp thứ hai là huy động vốn từ bên ngoài, chủ yếu bằng hai nguồn vốn:vay tín dụng trung và dài hạn của các tổ chức tài chính, tín dụng và phát hành cổphiếu,trái phiếu Biện pháp này chỉ có thể thực hiện đợc khi dân chúng có nguồn tiếtkiệm dồi dào, và ý thức cũng nh phong trào tiết kiệm trong dân chúng tốt

Có thị trờng chứng khoán số vốn nhàn rỗi trong xã hội sẽ đợc thu hút vào côngcuộc đầu t Vốn đầu t sẽ sinh lời, càng kích thích ý thức tiết kiệm trong dân chúng

3.1.2 Giúp Nhà nớc thực hiện chơng trình phát triển kinh tế xã hội

Nhà nớc nào cũng có nhiệm vụ ổn định và phát triển kinh tế Nền kinh tế tăngtrởng hay suy thoái trớc hết phụ thuộc vào chính sách và các biện pháp can thiệp củaNhà nớc Bất cứ Nhà nớc nào cũng phải có ngân sánh Ngân sánh Nhà nớc càng lớnthì chơng trình phát triển kinh tế xã hội càng dễ dàng thành công

Để có vốn cho chi tiêu, Nhà nớc phải thực hiện chính sách thuế Thuế là biệnpháp quan trọng nhất để tạo ngân sách Nhà nớc Nhng, thông thờng thuế không đủcho chi tiêu, do đó phải có một nguồn thu khác, đó là trái phiếu kho bạc, trái phiếu

chính phủ, trái phiếu chính quyền địa phơng Một hình thức Nhà nớc vay tiền củadân

3.1.3 Thị trờng chứng khoán là công cụ giảm áp lực lạm phát

3.1.4 Thu hút và kiểm soát vốn đầu t nớc ngoài

Vốn đầu t từ nớc ngoài có vai trò đặc biệt quan trọng đối với những nớc đangphát triển Chúng ta ai cũng có thể nhận ra rằng vốn đầu t trong nớc (dù có huy độngtối đa nguồn tiết kiệm của dân chúng) cũng chỉ có giới hạn Do vậy phải có vốn đầu

t từ nớc ngoài Trong việc thu hút vốn đầu t nớc ngoài có nhiều chính sách và biệnpháp có thể thực hiện ở nớc ta

3.1.5 Thị trờng chứng khoán lu động hóa mọi nguồn vốn trong nớc

Các cổ phiếu, trái phiếu tợng trng cho một số vốn dầu t đợc mua đi bán lạitrên TTCK nh một thứ hàng hóa Ngời có vốn (có cổ phiếu, trái phiếu ) không sợvốn của mình bị bất động tức là không sợ bị “chôn” tại nơi mà mình không thể lấy ra

đợc khi không vừa ý Vì khi cần, họ sẽ bán lại các cổ phiếu, trái phiếu trên TTCK đểmua lại cổ phiếu, trái phiếu khác Nhờ vậy, sinh hoạt kinh tế thêm sôi động

3.1.6 Thị trờng chứng khoán là điều kiện tiên đề cho quá trình cổ phần hóa

Cổ phần hóa là quá trình chuyển từ doanh nghiệp Nhà nớc sang công ty

cổ phần Nó đòi hỏi phải có TTCK Bởi vì TTCK và công ty cổ phần nh hình

với bóng Chỉ có thông qua TTCK thì Nhà nớc mới có thể thực hiện cổ phần

hóa đối với bất cứ loại doanh nghiệp nào, dù doanh nghiệp đang kinh doanh

có lãi hay thua lỗ Vì TTCK là nơi tập trung đợc toàn bộ quan hệ cung cầu về

vốn, là nơi tập trung các nhà đầu t Do vậy, có thể nói TTCK là tiền đề vật chất

cho quá trình cổ phần hóa

3.1.7 Thúc đẩy các doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng hơn

Nhờ TTCK, các doanh nghiệp mới có thể đem bán, phát hành các cổ

phiếu, trái phiếu của họ Với sự tự do lựa chọn của ngời mua cổ phiếu, để bán

đợc cổ phiếu, không có cách nào khác hơn là nhà quản lí các doanh nghiệp

phải tính toán, làm ăn đàng hoàng hơn và có hiệu quả hơn

3.2 Những mặt tiêu cực:

3.2.1.Yếu tố đầu cơ: Đầu cơ là một yếu tố có tính toán của những ngời chấpnhận rủi ro Yếu tố này dễ gây ảnh hởng dây chuyền làm cho cổ phiếu có thểtăng giá giả tạo

3.2.2 Mua bán nội gián: Một cá nhân nào đó lợi dụng việc nắm đợc nhữngthông tin nội bộ của một đơn vị kinh tế để mua hoặc bán cổ phiếu của đơn vị

đó một cách không bình thờng nhằm thu lợi cho mình ảnh hởng đến giá của

cổ phiếu đó trên thị trờng

3.2.3 Mua bán cổ phiếu ngoài thị trờng chứng khoán: Luật về TTCK cũng hạnchế những nhà môi giới mua bán cổ phiếu ngoài TTCK Vì nếu để việc muabán này đợc tự do thực hiện sẽ gây hậu quả khôn lờng

3.2.4 Tin đồn thất thiệt: Việc phao tin đồn không chính xác hay thông tin lệchlạc về hoạt động của một đơn vị kinh tế sẽ gây hậu quả xấu cho đơn vị Đây là

điều cấm trong hoạt động của TTCK

3.2.5 Mua bán liên tục nhằm đầu cơ: Liên tục mua một loại cổ phiếu nào đó ởgiá cao và bán ra ở giá thấp với mục tiêu làm ảnh hởng đến giá cổ phiếu để

đầu cơ

4 Các đối tợng tham gia thị trờng chứng khoán

Các đối tợng tham gia thị trờng CK chia thành các nhóm:nhà phát hành,nhà

đầu và các tổ chức có liên quan

4.1 Nhà phát hành và các tổ chức huy động vốn

Nhà phát hành là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua thị ờng chứng khoán Nhà phát hành có thể là chính phủ, chính quyền địa phơng,công ty, hay các tổ chức tài chính

tr-4.2 Nhà đầu t

Nhà đầu t có thể chia làn hai loại: nhà đầu t cá nhân và nhà đầu t có tổchức

4.2.1 Các nhà đầu t các nhân

Nhà đầu t các nhân là những ngời tham gia mua bán trên thị trờngchứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, lợi nhuận luôn gắnliền với rủi ro Rủi ro càng cao thì lợi nhuận càng lớn Do vậy, các nhà đầu tphải lựa chọn các hình thức đầu t phù hợp với mình

4.2.2 Các nhà đầu t có tổ chức

Các tổ chức này thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn và

có các bộ phận chức năng bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm đểnghiên cứu thị trờng và đa ra các quyết định đầu t Đầu t thông qua các tổchức này có u điểm là đa dạng hoá danh mục đầu t và các quyết định đầu t đợcthực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm

Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu t là các công ty tài chính.Bên cạnh đó, các công ty chứng khoán, các ngân hàng thơng mại cũng có thểtrở thành những nhà đầu t chuyên nghiệp khi họ mua chứng khoán cho mình.4.3 Các tổ chức kinh doanh chứng khoán

4.3.1 Công ty chứng khoán

Các công ty này hoạt động với nghiệp vụ chính là bảo lãnh phát hành,

tự doanh, môi giới, quản lý danh mục đầu t và t vấn đầu t chứng khoán

4.3.2 Các ngân hàng thơng mại

Các ngân hàng thơng mại có thể sử dụng vốn để đầu t chứng khoán

nh-ng chỉ đợc tronh-ng giới hạn rất định để bảo vệ nh-ngân hành-ng trớc nhữnh-ng biến độnh-ngcủa giá chứng khoán

4.4 Các tổ chức có liên quan đến thị tr ờng chứng khoán

4.4.1 Cơ quan quản lý nhà n ớc

Cơ quan này đợc thành lập để thực hiện chức năng quản lý nhà nớc đốivới thị trờng chứng khoán cơ quan này có những tên gọi khác nhau tuỳ từngnớc Tại Anh có Uỷ ban đầu t chứng khoán (SIB- Securities InvestmentBoard), tại Mỹ có Uỷ ban chứng khoán và Giao dịch chứng khoán (SEC -Securities And Exchange Comission) hay ở Nhật Bản có Uỷ ban giám sátchứng khoán và Giao dịch chứng khoán (ESC - Exchange SurveillanceComission) đợc thành lập vào năm 1992 và đến năm 1998 đổi tên thành FSA -Financial Supervision Agency Và ở Việt Nam có Uỷ ban chứng khoán nhà n-

ớc đợc thành lập theo Nghị địng số 75/CP ngày 28/11/1996

4.4.2 Sở giao dịch chứng khoán

Hiện nay trên thế giới có ba hình thức tổ chức SGDCK:

Thứ nhất: SGDCK đợc tổ chức dới hình thức “câu lạc bộ mini” hay đợc

tổ chức theo chế độ hội viên Đây là hình thức tổ chức SGDCK có tính chất tựphát Trong hình thức này, các hội viên của sgdck tự tổ chức và tự quản lýSGDCK theo pháp luật không có sự can thiệp của nhà nớc Các thành viên củaSGDCK bầu ra hội đồng quản trị để quản lý và hội đồng quản trị bầu ra ban

điều hành

Thứ hai: SGDCK đợc tổ chức dới hình thức công ty cổ phần có cổ đông

là công ty chứng khoán thành viên SGDCK tổ chức dới hình thức này hoạt

động theo luật công ty cổ phần và chịu sự giám sát của một cơ quan chuyênmôn về chứng khoán và thị trờng chứng chứng khoán do chính phủ lập ra

Thứ ba: SGDCK đợc tổ chức dới dạng một công ty cổ phần nhng có sựtham gia quản lý và điều hành của Nhà nớc Cơ cấu tổ chức, điều hành vàquản lý cũng giống nh hình thức công ty cổ phần nhng trong thành phần hội

đồng quản trị có một số thành viên do Uỷ ban chứng khoán quốc gia đa vào,giám đốc điều hành SGDCK do ủy ban chứng khoán bổ nhiệm

Thành viên của SGDCK có thể là cá nhân hoặc các công ty chứng

khoán (còn gọi là công ty môi giới chứng khoán) Để trở thành thành viên của

một SGDCK, công ty phải đợc cơ quan có thẩm quyền của nhà nớc cấp giấy phép hoạt động, phải có số vốn tối thiểu theo quy định và có những chuyên gia kinh tế, pháp lý đã đợc đào tạo về phân tích và kinh doanh chứng khoán, ngoài ra công ty còn phải thoả mãn yêu cầu của từng sở giao dịch riêng biệt.

Một công ty chứng khoán có thể là thành viên của hai hay nhiều SGDCK,nhngkhi đã là thành viên của SGDCK (thị trờng chứng khoán tập trung) thì không

đợc là thành viên của thị trờng phi tập trung (thị trờng OTC) và ngợc lại

Để cho các giao dịch diễn ra công bằng, đảm bảo lợi ích của các nhà

đầu t, SGDCK có bộ phận chuyên theo dõi, giám sát các hoạt động giao dịch buôn bán chứng khoán để ngăn chặn kịp thời các vi phạm trong giao dịch nh

là gây nhiễu giá, giao dịch tay trong, giao dịch có giàn xếp trớc Bộ phận giámsát tiến hành theo dõi dới hai hình thức là theo dõi thờng xuyên hoặc theo dõi

định kì Khi phát hiện có vi phạm thì xử lý nghiêm minh, nếu đặc biệt nghiêm trọng thì trình lên Uỷ ban chứng khoán để điều tra xử lý

4.4.3 Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán hoạt động với mục đích bảo

vệ lợi ích cho các công ty thành viên nói riêng và cho toàn ngành chứng khoánnói chung Hiệp hội này có một số các chức năng chính sau:

- Khuyến khích hoạt động đầu t và kinh doanh chứng khoán

- Ban hành và thực hiện các quy tắc tự điều hành trên cơ sở các quy

định pháp luật về chứng khoán

- Điều tra và giải quyết tranh chấp giữa các thành viên

- Tiêu chuẩn hoá các nguyên tắc và thông lệ trong ngành chứng khoán.4.4.4 Tổ chức ký gửi và thanh toán chứng khoán

Tổ chức ký gửi và thanh toán chứng khoán là các tổ chức nhận lu giữcác chứng khoán và tiến hành nghiệp vụ thanh toán bù trừ

4.4.5 Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm

Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm là các công ty chuyên đa ra các

đánh giá về tình hình và triển vọng của các công ty khác dới dạng các hệ sốtín nhiệm

Phần hai - Thị trờng chứng khoán việt nam

I Sự cần thiết của việc phát triển thị tr ờng chứng khoán tại Việt Nam

Để tiến hành CNH, thay đổi cơ cấu kinh tế, nhằm đạt đợc mục tiêu tăngtrởng nhanh, lâu bền, Việt Nam cần đến một khối lợng vốn khổng lồ mà hiệntrạng thị trờng tài chính không thể đáp ứng đầy đủ Với cơ cấu hiện nay, thị tr-ờng tài chính chủ yếu chỉ đáp ứng đợc một phần nhu cầu của nền kinh tế vềvốn ngắn hạn Trong khi đó, quá trình CNH, HĐH lại đòi hỏi ngay một khối l-ợng khổng lồ vốn dài hạn: trong năm năm 1991-1995, để có tốc độ tăng trởngGDP bình quân 2,8% năm cần 18,6 tỉ USD; thời kì 1996-2000, để đạt đợc tốc

độ tăng trởng 9 - 9,5% năm thì dự tính vốn đầu t đã tăng hơn 2,2 lần, khoảng

40 45 tỉ USD; với quy mô nh vậy ớc tính đến năm 2020 vốn đầu t là 500

-600 tỉ USD

Trớc những đòi hỏi bức xúc về vốn trung và dài hạn cho tăng trởng kinh

tế nhanh và bền vững, khắc phục nguy cơ tụt hậu so với các nớc trong khu vực

và trên thế giới, Việt Nam cần phải có những chính sách huy động tối đa mọinguồn lực trong nớc cũng nh các nguồn vốn nớc ngoài bằng những hình thức

khác nhau Một trong những giải pháp đó là phát triển thị trờng chứng khoántại Việt Nam

Việc xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán tại Việt Nam hiệnnay còn cần thiết bởi những lý do sau:

- Dới góc độ kinh tế, với t cách là một bộ phận của thị trờng tài chính cóchức năng phân bổ nguồn vốn trung và dài hạn, thị trờng chứng khoán là trungtâm thu nhận, phân phối và giao lu các nguồn vốn cho đầu t và xã hội Nó gắn

bó hữu cơ trong sự phát triển đồng bộ hệ thống tài chính tiền tệ cấu thành nềntài chính quốc gia

- Thị trờng chứng khoán giúp cho đồng vốn đi vào những ngành, nhữngdoanh nghiệp biết tạo ra hiệu quả thông qua sự định hớng của thị trờng vốn

- Một thị trờng chứng khoán hoạt động tốt sẽ cung cấp những dự báochính xác về chu kỳ kinh doanh trong tơng lai, giúp nhà nớc hoạch định cácchính sách thích hợp

- Thị trờng chứng khoán mang lại nhiều lợi ích cho công chúng, giúpcho công chúng có thể đầu t vào các chứng khoán khác nhau một cách dễdàng

II Những thuận lợi và khó khăn trong việc phát triển thị tr ờng chứng khoán ở Việt Nam

1.Thuận lợi

Thuận lợi cơ bản đầu tiên là chúng ta có một hệ thống chính trị ổn định.Bên cạnh đó, nền kinh tế nớc ta đnag phát triển với một tốc độ khá cao, lạmphát đợc khống chế Đây là môi trờng kinh tế vĩ mô hết sức thuận lợi cho việcphát triển thị trờng chứng khoán

Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đã đợc thành lập Đây là hạt nhân cơ bản,quan trọng để xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán

Chính sách đa dạng hoá các hình thức sở hữu, các thành phần kinh tếcủa Đảng và nhà nớc đang giải phóng mọi năng lực sản xuất, kinh doanh, huy

động mọi nguồn vốn cho phát triển sản xuất, tạo điều kiện cho sự phát triểncủa thị trờng chứng khoán

Quá trình cải cách đã cho ra đời và phát triển hàng loạt các ngân hàngthơng mại, tổ chức tài chính, tín dụng, các tổ chức bảo hiểm Đây là các tácnhân quan trọng cho sự phát triển thị trờng vốn và là tiền đề cho sự phát triển