Việc hình thành thị trường ngoại hối tại Việt Nam được tiến hành từng bước: Năm 1991, Trung tâm Giao dịch ngoại tệ được thành lập và hoạt động với mục tiêu: Thiết lập thị trường ngoại hố
TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI
Khái niệm – đặc điểm thị trường ngoại hối
Ngoại hối (the foreign exchange) bao gồm các phương tiện thanh toán được sử dụng trong thanh toán quốc tế Trong đó, phươn g tiện thanh toán là những thứ sẵn có để chi trả, thanh toá n lẫ n nhau
Theo Pháp lệnh Ngoại hối của Ủy ban Thường vụ Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghĩa Việt Nam s ố 28/2005PL-UBTVQH11, ban hàn h ngày 13/12/2005 đã quy định tại Điều 4, khoản 1 như s au:
Ngoại hối bao gồm: a) Đồng tiền củ a q uốc gia khác hoặc đ ồng tiền chung châu  u và đ ồng tiền chu ng khác được sử dụng trong thanh toán quốc tế và khu vực (sau đây gọi là ngoại tệ); b) Phương tiện thanh toán bằn g ngoại tệ, gồm s éc, thẻ thanh toán, hối phiếu đòi nợ, hối phiếu nhận nợ và các phương tiện th anh toán khác; c) Các loại giấy tờ có giá bằn g ngoại tệ, gồm trái ph iếu Chính phủ, trái phiếu côn g ty, kỳ phiếu, cổ phiếu và các loại giấy tờ có giá khác; d) Vàng thuộc dự trữ ngoại hối nhà nước, trên tài khoản ở nước ngoài của n gười cư trú; vàn g dưới dạng khối, thỏi, hạt, miếng trong trường hợp mang vào và mang ra khỏi lãnh thổ Việt Nam; đ) Đồng tiền củ a n ước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa Việt Nam trong trường hợp chu yển vào và chuyển ra khỏi lãnh thổ Việt Nam hoặc đ ược s ử dụng trong than h toán quốc tế
Ngoại hối là hàn g hóa mua b án trên thị trường ngoại hố i, nhưng trên thực tế, người ta chỉ giao dịch mua bán ngoại tệ, còn các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ không được giao dịch trực tiếp trên th ị trường ngoại hối Muốn trở thành ngoại tệ để giao dịch trên thị trường ngoại hối thì trước hết phải bán (chiết khấu) các giấy tờ có giá để có ngoại tệ, s au đó mới tiến hành mua bán ngoại tệ trên th ị trường ngoại hối Như vậy, đối tượng mua bán trên thị trường ngoại hối chỉ gồm:
+ Mua bán vàng tiêu chu ẩn quốc tế
Ngày nay, do vai trò tiền tệ củ a vàng giảm đán g kể, chính vì vậy khi nói đến thị trường ngoại hối người ta thường hiểu đó là thị trường mua bán các đồng tiền khác nhau, hay mua b án ngoại tệ, nghĩa là thị trường ngoại hối thường được hiểu theo
Nhóm 6 – Cao học K21E Trang 2 nghĩa thực tế là thị trường mua bán ngoại tệ Dưới đây trong chương I, tổng quan về thị trường ngoại hối, nhóm cũng s ử dụng khái niệm “ng oại hối” và “thị trường ngoại hối” theo nghĩa thực tế nêu trên
Bằng tiếng Anh, thị trường ngoại hối là: The Foreign Exchang e Market, được viết tắt là FOREX hoặc FX
Hiểu một cách tổng quát thì thị trường ngoại hối là nơi diễn ra việc mua, bán các đồng tiền k hác nhau
Như vậy, nếu trên thế giới chỉ s ử dụng một đồng tiền chung duy nhất, thì hoạt động mua bán các đồng tiền khác nhau sẽ bị triệt tiêu và theo đó, thị trường ngoại hối s ẽ không còn tồn tại
1.1.3 Đặc điểm của thị trường ngoại hối
1 Thị trường ngoại hối không nhất thiết phải tập trung tại vị trí địa lý hữa hình nhất định, mà là bất cứ nơi đâu diễn ra hoạt động mua bán các đồng tiền khác nhau, do đó, nó còn được gọi là thị trường không gian (space market)
2 Đây là thị trường toàn cầu hay thị trường không ngủ Do sự chênh lệch múi giờ giữa các khu vực trên thế giới nên các giao dịch diễn ra s uốt ngày đêm.
3 Trung tâm của Forex là thị trường liên ngân hàng (Interbank) và các thàn h viên chủ yếu là các ngân h àng thương mại, các nhà môi giới ngoại hối và các ngân hàng trung ương Doanh số trên Interban k chiếm 85% tổn g doanh số giao dịch ngoại hối toàn cầu
4 Các nhóm thành viên tham gia thị trường duy trì quan hệ v ới nhau liên tục thô ng qua điện thoại, mạng vi tính, telex, fax, nhờ vậy mà thô ng tin được truyền rất nhanh và hiệu quả
Giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ
Vàng tiêu chuẩn quốc tế
Nội tệ do người không cư trú nắm
5 Thị trường có tính toàn cầu, thông tin cân xứn g, khối lượng giao dịch lớn, hàng hóa (ngoại tệ) đồng chất dẫn đến chi phí giao dịch cực thấp và hoạt động củ a thị trường trở nên hiệu quả
6 Đồng tiền được s ử dụng nhiều nhất trong giao dịch là USD, chiếm 41.5% tổng s ố tiền tham gia (điều này cũng có nghĩa là có tới 83% các giao dịch trên thị trường ngoại hối là có mặt của USD)
7 Đây là thị trường rất nhạy cảm với các sự kiện ch ính trị, kinh tế, xã hội, tâm lý nhất là các chính s ách tiền tệ của các nước phát triển
8 Thị trường ngoại hố i toàn cầu có tốc độ phát triển rất nhanh trong các thập niên qua, đặc biệt là từ cuối những năm 80.
Chức năng của thị trường ngoại hối
1.2.1 Phục vụ thương mại quốc tế Đây là chức năn g cơ bản của thị trường ngoại hối, là kết quả phát triển tự nhiên của một trong các chức năng cơ bản củ a ngân hàng thương mại, đó là nhằm cung cấp dịch vụ cho các khách hàng thực hiện các giao dịch thương mại quốc tế
Nếu không có thị trường ngoại hối, các nhà xuất nhập khẩu không thể giao dịch hàng hóa với nhau do không có loại tiền cần thiết cũng như cơ chế trao đổi giữa các đồng tiền
1.2.2 Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế
Th ị trường ngoại hối giúp luân chuyển các khoản đầu tư, tín dụng quốc tế, các giao dịch tài chính quốc tế khác cũng như các giao lưu giữa các quốc gia
Nhờ có thị trường ngoại hối, nguồn vốn quốc tế được luân chuyển dễ dàng, trơn tru thô ng qua cơ chế tỷ giá và dịch vụ của các tổ chức tài chính, ngân hàng
1.2.3 Là nơi hình thành tỷ giá
Th ông qua thị trường ngoại hối mà người mua và n gười bán ngoại tệ s ẽ gặp nhau Dựa trên quy luật cung cầu của thị trường , s ức mua đối ngoại của tiền tệ được xác định một cách khách quan , tiến tới việc hình thành tỷ giá, tạo ra cơ chế trao đổi giữa các đ ồng tiền, góp phần bôi trơn các hoạt động giao dịch, mua bán ngoại tệ
1.2.4 Là nơi ngân hàng trung ương can thiệp lên tỷ giá
Với quy luật cu ng cầu, tỷ giá luô n biến động cùng với s ự biến động trong sức cung của người bán và lực cầu của người mua Do vậy để tỷ giá chu yển động theo ý muốn của mình thì ngân hàng trung ương s ẽ s ử dụng nhiều biện pháp để can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm tác động lên tỷ giá, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô, đáp ứn g nhu cầu phát triển kinh tế bền vững
1.2.5 Là nơi kinh doanh và phòng ngừa rủi ro tỷ giá
Khi thị trường ngoại hối càng phát triển, những nhu cầu giao dịch trên thị trường này cũng ngày càn g nhiều và đa dạng trong cách thức như thanh toán xuất nhập khẩu, kinh doanh chênh lệch giá … và với những nhu cầu như vậy thị trường ngoại hối đã đáp ứng ngày càng tốt hơn, tạo ra môi trường cho hoạt động kinh doanh tiền tệ, tạo ra nhiều công cụ cho đối tượng th am gia thị trường tránh rủi ro có thể gặp phải như: Hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi, quyền chọn, tương lại
Chức năn g của thị trường ngoại hối được tóm tắt theo s ơ đồ sau:
S ơ đồ 2: Chức năng thị trường ngoại hối
Các thành viên tham gia thị trường ngoại hối
1.3.1 Nhóm khách hàng mua bán lẻ (Retail Clients)
Nhóm khách hàng mua b án lẻ (retail clients hay bank cu stomers) bao gồm các công ty nội địa và đa quốc gia, những nhà đầu tư quốc tế và tất cả những ai có nhu cầu mua b án ngoại hối nhằm 2 mục đích:
Thứ nhất, chuyển đ ổi ngoại tệ
Thứ hai, phòng ngừa rủi ro tỷ giá
1 Phục vụ thương mại quốc tế
5 Nơi kinh doanh, phòn g ngừa rủi ro tỷ giá
4 Nơi NHTW can thiệp lên tỷ giá
3 Nơi hình thành tỷ giá
2 Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế
Spot Forward Swap Future Option
Nhóm khách hàng này có nhu cầu mua bán ngoại tệ để phục v ụ cho mục đích hoạt động của chính mình ch ứ không nhằm mục đích kinh doanh ngoại hối (kiếm lãi khi tỷ giá thay đổi) Th ông th ường nhóm khách hàng này không giao dịch trực tiếp với nhau mà thường mua bán thông qua các ngân hàng thương mại
1.3.2 Các ngân hàng Thương mại (Commercial Bank)
Các ngân hàng thương mại tiến hành giao dịch ngoại hối nhằm 2 mục đích :
Thứ nhất, cung cấp dịch vụ cho khách hàng nhằm thu một khoản phí, bằng cách mua h ộ và bán hộ cho nhóm khách hàng mua bán lẻ
Thứ hai, kinh doan h cho chính mình, tức là mua bán ngoại hố i nhằm kiếm lãi khi tỷ giá thay đổi
Hai mục đích trên của các ngân hàng th ương mại được s o sánh như s au:
Tiêu chí Cung cấp dịch vụ cho khách hàng Kinh doanh ngoại hối
Vốn Không cần bỏ vốn Cần bỏ vốn
Rủi ro tỷ giá Không chịu rủi ro tỷ giá Chịu rủi ro tỷ giá
Không làm thay đổi kết cấu bảng cân đối tài s ản nội bảng
Làm thay đổi bảng cân đối nội bảng của ngân hàng
Lợi nhuận Thông qua thu phí của khách hàn g
Kiếm lợi nhuận khi tỷ giá thay đổi
Trên Interbank, các ngân hàng giao dịch với nhau theo hai phương thức:
- Giao dịch trực tiếp giữa ngân hàng với nhau (Direct Bank)
- Giao dịch gián tiếp với nhau qua môi giới (Indirect Bank)
1.3.3 Những nhà môi giới ngoại hối (foreign exchange brokers)
Ngày nay, ngoài hình thức mua bán ngoại hối trực tiếp giữa các ngân hàng với nhau, hình thức giao dịch gián tiếp thô ng qua n hà môi giới ngoại hố i cũng phát triển Ưu điểm, nhà môi giới thu thập hầu hết các lệnh đặt mua và lệnh đặt bán ngoại tệ từ các ngân hàng khác nhau, trên cơ s ở đó cu ng cấp tỷ giá chào mua và tỷ giá chào bán cho khách hàn g một cách nhan h, rộng khắp với giá tay trong (ins ide rate)
Nhược điểm, các ngân hàn g phải trả giá cao cho nhữn g nhà môi giới một khoản phí (brokerage fee), làm cho chênh lệch tỷ giá mua bán hẹp lại
Một người muốn hành nghề môi giới ngoại hối phải có g iấy phép Các nhà môi giới này chỉ cần cung cấp dịch vụ môi giới chứ không được mua bán cho chính mình
1.3.4 Các Ngân hàng Trung ương (Central Bank)
Ngân hàng trung ương tham gia thị trường ngoại hối nhằm 3 mục đích:
Thứ nhất, can thiệp lên tỷ giá Các ngân hàng trung ương không th ờ ơ trước sự biến động tỷ giá đối với đồng tiền mình đang phát hàn h Trong chế độ tỷ giá thả đổi, các ngân hàng trung ương thường xuyên can thiệp bằng cách mua vào hay bán ra nội tệ trên thị trường ngoại hối nhằm ảnh hưởng lên tỷ giá theo hướng mà ngân hàng trung ương thấy có lợi Trong chế độ tỷ giá cố đ ịnh, can th iệp của ngân hàng trung ương lên thị trường ngoại hối là bắt buộc nhằm duy trì tỷ giá trong một biên độ nhất định Ngân hàng trung ương mua nội tệ vào khi cun g nội tệ lớn hơn cầu và ngược lại, tiến hành bán nội tệ khi cầu lớn hơn cung trên thị trường ngoại hối, nhờ đó mà tỷ giá được duy trì
Thứ hai, mua b án, chuy ển đổi tiền tệ nhằm bảo tàn và gia tăng giá trị dự trữ ngoại hối quốc g ia
Thứ ba, ngân hàng trung ương còn là đại lý trong việc mua h ộ, bán hộ ngoại tệ cho chính phủ.
Phân loại thị trường ngoại hối
1.4.1 Căn cứ vào tính chất nghiệp vụ:
1.4.2 Căn cứ vào tính chất k inh doanh:
1.4.3 Căn cứ vào địa điểm giao dịch:
1 Giao dịch tập trung trên s ở giao dịch (Exchange)
2 Giao dịch phi tập trung (OTC)
1.4.4 Căn cứ vào tính chất p háp lý:
1 Thị trường chính thức (thị trường hợp pháp)
2 Thị trường phi chính thức (chợ đen, thị trường ngầm)
1.4.5 Căn cứ vào quy mô thị trường:
1 Thị trường ngoại hối quốc tế
2 Thị trường ngoại hối nội địa
1.4.6 Căn cứ vào phương thức giao dịch:
1 Thị trường giao dịch trực tiếp
2 Thị trường giao dịch qua môi giới
THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI VIỆT NAM
Những dấu mốc đáng chú ý
Tại Việt Nam, khi nền kinh tế chuyển s ang cơ chế thị trường, các giao dịch kinh tế với nước ngoài mở rộng sang khắp các châu lục trên thế giới, nhu cầu thanh toán bằng ngoại tệ ngày càng lớn Bên cạnh đó, hoạt động xuất khẩu có nhiều triển vọng Trước tình hình này , đòi hỏi phải có một thị trường ngoại hối ra đời để kịp đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho nền kinh tế phát triển kịp thời với các nước khác trên thế giới Việc hình thành thị trường ngoại hối tại Việt Nam được tiến hành từng bước:
Năm 1991, Trung tâm Giao dịch ngoại tệ được thành lập và hoạt động với mục tiêu: Thiết lập thị trường ngoại hối ch ính thức cho giao dịch giữa ngân hàng và các đơn vị kinh tế; Đánh giá và đo lường cung cầu ngoại tệ trên thị trường; Quyết định tỉ giá chính thức hợp lý giữa USD và VND; Chuẩn bị những điều kiện ban đầu cho việc hình thành thị trường tài chính trong tương lai
Năm 1994, Trung tâm Giao dịch ngoại tệ chấm dứt hoạt động th ay vào đó là thị trường ngoại tệ liên ngân h àng, nhằm xây dựng một thị trường có tổ chức cho giao dịch ngoại tệ giữa các ngân hàng thương mại và tạo cơ sở hình thàn h thị trường ngoại hối hoàn chỉnh trong tương lai Trước năm 1998, trên thị trường các g iao dịch chủ yếu là g iao dịch giao ngay Kể từ năm 1998, giao dịch ngoại tệ kỳ hạn và hoán đổi mới chính th ức được đưa vào giao dịch
Cho đến nay, thị trường ngoại hối Việt Nam đã có một bước phát triển đáng kể về quy mô cũng như loại nghiệp vụ giao dịch, thu hút được sự tham gia của nhiều doanh nghiệp và ngân hàng thương mại trong và ngoài nước ngân hàng thương mại đóng vai trò nòng cốt trên thị trường ngoại hối và đóng vai trò trung gian trong các giao dịch kinh doan h ngoại tệ nhằm đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho khách hàng là các doanh nghiệp, đặc biệt là các công ty xuất nhập khẩu Ngoài ra, các ngân hàn g thương mại còn mua b án ngoại tệ v ới nhau trên thị trường nhằm mục tiêu thu lợi nhuận và đảm bảo cân bằng trạng th ái ngoại tệ khi cần để giảm thiểu rủi ro.
Các nghiệp vụ trên thị trường ngoại hối Việt Nam
Căn cứ vào tính chất giao dịch trên thị trường ngoại hối và nội dung kinh doanh , các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối được chia thành:
2.2.1 Nghiệp vụ giao ngay (The sport operations)
+ Khái niệm: Là nghiệp vụ mua h oặc bán ngoại tệ mà việc chuyển giao ngoại tệ được thực hiện ngay hoặc chậm nhất là trong 2 ngày làm việc kể từ khi thỏa thuận hợp đồng mua bán
+ Tỷ giá: do tổ chức tín dụng yết giá tại thời điểm giao dịch hoặc do 2 bên thỏa thu ận nhưng phải đảm bảo trong biên độ quy định hiện hành của Ngân hàng Nhà nước
+ Ưu điểm: Đáp ứn g nhan h chóng nhu cầu ngoại tệ của các đối tượng tham gia trên thị trường khi cần mua b án ngoại tệ v à tạo điều kiện cho các ngân hàng thu được lợi nhuận thông qua chênh lệch tỷ giá
+ Nhược điểm: Không đáp ứn g được nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ của những khách hàng nào cần mua h oặc bán ngoại tệ nhưng việc chuyển giao ngoại tệ chưa thực hiện ngay ở hiện tại mà s ẽ được thực hiện ở tương lai
2.2.2 Nghiệp vụ kỳ hạn (The forward operations)
+ Khái niệm: Là giao dịch trong đó 2 bên cam kết s ẽ mua bán v ới nhau một s ố lượng ngoại tệ theo một mức giá xác đ ịnh về việc than h toán sẽ được thực hiện trong tương lai
+ Tỷ giá: Là tỷ giá áp dụng trong tương lai nhưng được xác định ở hiện tại Tỷ giá này áp dụng cho các giao dịch mua bán ngoại tệ có kỳ hạn và được xác định trên cơ sở tỷ giá giao ngay và chên h lệch lãi suất trên thị trường tiền tệ của 2 đồng tiền + Ưu điểm:
- Là công cụ phòng chống rủi ro biến động tỷ giá hối đoái cho các đối tượng tham gia trên thị trường ngoại hối
- Các doanh nghiệp xuất nhập khẩu, các nhà đầu tư khảo sát biến động tỷ g iá thị trường , nếu dự đoán tỷ giá tăng trong tương lai thì nên quyết định mua kỳ hạn hoặc ngược lại, dự đoán ngoại tệ có xu hướng giảm thì tốt nhất nên bán nhằm hạn chế s ự thiệt hại về thu nhập khi tỷ giá biến động
- Hợp đồng kỳ hạn chỉ đáp ứn g nhu cầu khi nào khách hàng cần mua bán ngoại tệ trong tương lai còn ở hiện tại thì không có nhu cầu mua hoặc bán ngoại tệ
- Giao dịch kỳ hạn cũng trở thành công cụ đầu cơ trên thị trường hối đoái để kiếm lợi nhuận thông qua chênh lệch tỷ giá
2.2.3 Nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (The swap operations)
+ Khái niệm: Là thỏa thuận giữa ngân hàng với một chủ thể về việc đồn g th ời mua v ào và bán ra một đồng tiền nhất định, trong đó ngày giá trị mua vào v à bán ra là khác nhau Hai bên thỏa thuận các n ội dung s au: thời gian giao dịch, điều kiện thực hiện, tỷ giá hoán đổi
+ Tỷ giá: được xác định th ông qua 2 tỷ giá: tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn
- Đối với khách hàng: thỏa mãn nhu cầu ngoại tệ hoặc nội tệ ở thời điểm hiện tại; tránh rủi ro biến động tỷ giá
- Đối với ngân hàng: đáp ứng nhu cầu của khách hàng, góp phần nâng cao uy tín và gia tăng thương hiệu của ngân hàng; kiếm được lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá mua v à bán n goại tệ
- Mất cơ hội kinh doan h nếu tỷ giá biến động trái với dự đoán của khách hàng
- Nó chỉ quan tâm tới tỷ giá ở 2 thời điểm: thời điểm hiệu lực và thời điểm kỳ hạn mà không quan tâm tới s ự biến động tỷ giá trong suốt quãng thời gian giữa 2 thời điểm đó
2.2.4 Nghiệp vụ tương lai (The currency futures)
+ Khái niệm: Là giao dịch mua hoặc bán số lượng lớn ngoại tệ theo giá xác định do hai bên thỏa thuận, việc ch uyển ngoại tệ được thực h iện trong tương lai thô ng qua Sở giao dịch hối đoái Đây được coi là loại hợp đồng có tính than h khoản hơn hợp đồng kỳ hạn bởi phòng giao hoán sẵn s àng đứn g ra đảo hợp đồng bất cứ khi nào một bên yêu cầu và trở thành công cụ thích hợp cho các nhà đầu cơ + Tỷ giá : thỏa thuận
+ Ưu điểm : Cho phép các bên tham gia có thể sang nhượng lại hợp đồng ở bất cứ thời điểm nào trước khi hợp đồng hết hạn
+ Nhược điểm: Chỉ cung cấp giới hạn cho một số ngoại tệ mạnh và một vài ngày chuyển giao ngoại tệ trong năm
2.2.5 Nghiệp vụ quyền chọn (The currency options)
+ Khái niệm: Là cô ng cụ tài chính mà cho phép người mua nó có quyền, nhưn g không bắt buộc, được mua b án một công cụ tài chính khác ở một mức giá và thời hạn được xác định
+ Tỷ giá: Là tỷ giá được áp dụng nếu người mua q uyền yêu cầu thực hiện quyền chọn
+ Ưu điểm: Kiểm s oát rủi ro ngoại hối; tận dụng được cơ hội đầu cơ nếu tỷ giá biến động thuận lợi
+ Nhược điểm: Tốn ch i phí mua quyền ch ọn cho dù có thực hiện hay không thực hiện quyền chọn
Thực trạng trị trường ngoại hối Việt Nam k ể từ năm 2008 đến nay
Như đã trình bày trong phần tổng quan , ngoại hối bao gồm : ngoại tệ, các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ, đồng tiền quốc gia do người không cư trú nắm giữ, và vàng Tuy nhiên, do trong thực tế, người ta chỉ giao dịch mua bán ngoại tệ, còn các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ không được giao dịch trực tiếp trên thị trường ngoại hối
Như vậy, đối tượng mua bán trên thị trường ngoại hối chỉ gồm:
+ Mua bán vàng tiêu chu ẩn quốc tế
Do vậy, trong chương II và chương III, khi trình bày v ề thực trạng và xu hướng phát triển của thị trường ngoại hối Việt Nam trong thời gian tới, nhóm sẽ trình bày theo 2 mảng:
+ Thực trạng và xu hướng phát triển của thị trường ngoại tệ
+ Thực trạng và xu hướng phát triển của thị trường vàng
2.3.1.1 Thị trườn g ngoại tệ Ả nh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính và s uy thoái kinh tế toàn cầu năm
2008 đã tác động không nhỏ tới nền kinh tế Việt Nam nói chung và thị trường ngoại hối Việt Nam nói riêng Trong năm 2008, thị trường ngoại hối tại Việt Nam có những đợt biến động mạnh và căng thẳng Tỷ giá USD/VNĐ trên thị trường tự do có lúc lên sát 19.000 VNĐ Diễn biến này đặt trong áp lực cơ bản: nhập siêu tăng và lạm phát tăng mạnh Nguyên nhân của hiện tượng này:
Thứ nhất, s ự tham gia của dòng “tiền nóng” của đầu tư FDI trong quý I/2008 đã khiến cun g ngoại tệ dư thừa, góp phần đẩy tỷ giá USD/VNĐ liên tục giảm Sau đó, chính sự tháo lui của d òng tiền này khỏi Việt Nam trong các tháng 5, 6,10 và 11 đã tạo s ức ép lên nguồn ngoại tệ, đẩy tỷ giá tăng đột biến
Thứ hai, tâm lý đầu cơ và găm giữ ngoại tệ trong các doanh nghiệp và dân cư
Nhữn g tháng đầu năm 2009, thị trường ngoại hối cũn g căng thẳng nhưng áp lực trên không còn quá lớn Trong 7 th áng đầu năm 2009, theo s ố liệu của Tổng cục thống kê, ch ỉ s ố giá tiêu dùng CPI chỉ tăng 3,22% so với năm 2008; trong khi tỷ giá USD/VND tăng 6,22% Mức tăng củ a 2 chỉ s ố này vẫn đảm bảo yếu tố có lợi ch o doanh ngiệp và hỗ trợ cho xuất khẩu Áp lực lạm phát đối với tỷ giá cũng không quá
Nhóm 6 – Cao học K21E Trang 12 lớn khi nhiều dự báo tin tưởng khả năng chỉ tăng dưới 10%, thậm chí là khoảng 7%
Tron g năm 2009, tỷ giá USD/VND tiếp tục đà tăng trong 4 tháng đầu năm, đặc biệt s au khi Ngân hàng Nhà nước thực hiện nới rộng biên độ tỷ giá lên +/-5% và hoạt động đầu cơ, găm giữ ngoại tệ được xem là yếu tố chính khiến tỷ giá USD/VND tăng mạnh Lượng ngoại tệ vào Việt Nam không được cung ứng ra thị trường đáp ứng các nhu cầu thanh to án, mà tập trung trên tài khoản tiền gửi chờ tỷ giá lên, còn doanh nghiệp chuy ển sang vay VND để mua ngoại tệ trả nợ vay trước hạn; đ ặc biệt, khi ch ương trình hỗ trợ lãi s uất góp phần thu hẹp chênh lệch lãi s uất VND và lãi suất USD, người dân chuyển từ tiền gửi VND sang tiền gửi ngoại tệ Số dư tiền gửi ngoại tệ trong ngân hàng vào cuối thán g 4/2009 tăng 4,52% s o với cuối năm 2008, trong khi đó s ố dư tiền vay ngoại tệ g iảm 1,6% tương ứng Th eo đánh giá của Ngân hàng Nhà nước, đây là hiện tượng không bình thường bởi hằng năm, lượng tiền gửi ngoại tệ lên xuống khá mạnh theo chu kỳ xuất, nhập khẩu
Từ cuối năm 2008, Chính phủ đưa ra các gói giải pháp nhằm hạn chế tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng tài chính, kinh tế toàn cầu và duy trì tăng trưởng hợp lý, ổn định kinh tế vĩ mô Nhóm giải pháp hỗ trợ 4% lãi suất vay vốn ngân hàng bắt đầu phát huy hiệu quả tích cực với nền kinh tế Tuy nhiên, nó cũng có những hệ lụy khó tránh
Mặt bằng lãi suất cho vay tiền đồng sau khi được Chính phủ cấp bù 4% chỉ còn 5-6%, tương đương hoặc thấp hơn lãi s uất vay ngoại tệ Chớp cơ hội này, các doanh nghiệp có nhu cầu ngoại tệ để nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ đã vay vốn bằng tiền đồng để mua ngoại tệ của các ngân hàng thương mại, thay vì vay vốn bằng ngoại tệ để tránh rủi ro tỷ giá Thậm chí nhiều doanh nghiệp đã vay vốn ngoại tệ từ trước, nay tìm cách vay tiền đồng mua ngoại tệ để trả nợ trước hạn cho ngân hàng 4 tháng đầu năm 2009 tăng trưởng tín d ụng nói chun g củ a cả nền kinh tế là 11,6%, nhưng tăng trưởng tín dụng bằng ngoại tệ giảm 2,5% Tron g khi tiền gửi ngoại tệ tiếp tục tăng, ngân hàng bị đẩy vào cảnh thừa ngoại tệ để cho vay nhưn g thiếu ngoại tệ để bán cho doanh nghiệp
"Thị trường ngoại hối căng thẳn g, có rất ít giao dịch và nếu có đều g iao dịch trên mức tỷ giá trần do Ngân hàng Nhà nước quy định", nguyên Phó thống đốc Nguyễn Văn Bình xác nhận Để ổn định thị trường, Ngân hàng Nhà nước đã công khai, minh bạch các thông tin cần thiết để giúp doanh nghiệp và người dân nắm rõ diễn biến kinh tế cũng như tình hình tỷ giá Thông thường, mức độ phá giá của một đồng tiền thấp hơn mức độ lạm phát Năm 2008 lạm phát của Việt Nam ở mức 23%, trong khi đồng Việt Nam giảm giá gần 9% s o với đôla Mỹ Năm 2009, mức lạm phát của ta vào khoảng 5 đến
6% Như vậy, mức mất giá của VND được kỳ vọng cũn g chỉ ở mức đó, thậm chí còn thấp hơn
Giới chuyên môn cũng nhìn nhận mức phá g iá của đ ồng nội tệ thường khôn g vượt quá chênh lệch lãi suất tiền gửi giữa nội tệ và ngoại tệ Lãi s uất huy động USD và VND trung bình ở mức xấp xỉ 2% và 8%
Trên thực tế, ngày 25/12/2008 nhằm tạo đà xuất khẩu cho năm 2009 Ngân hàng Nhà n ước phá g iá VND 3% Ngày 24/3/2009, biên độ giao dịch được điều chỉnh từ 3% lên 5% Tính tổng cộn g cả 2 đợt, Ngân hàng Nhà nước đã cho phép khả năn g VND mất giá tới 5%, gần h ết "quota tỷ giá" của cả năm 2009
Ngân hàn g Nhà nước tiến hành hoán đổi ngoại tệ trên quy mô lớn với các ngân hàng thương mại, vừa nhằm tạo th êm nguồn vốn VND để cho vay theo các chương trình hỗ trợ của Chính phủ, vừa giải quyết bài toán thừa ngoại tệ để cho vay của các ngân hàn g Ngân hàng Nhà nước cũng tuyên bố can thiệp mạnh mẽ hơn n hằm tạo thanh khoản và kích hoạt trở lại hoạt động bình thường của thị trường ngoại hối
Do tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu, năm 2008- 2009, khi các kênh đầu tư khác như chứng khoán , bất động sản, ngoại tệ đều khó có khả năng sinh lời, thì nhà đầu tư thường chọn giữa giữ vàng và gửi ngân hàng Với những người chấp nhận rủi ro, muốn tìm lợi nhuận cao hơn và chấp nhận rủi ro lớn hơn thì vàng là kênh mà họ hướng đến Cũng có nhiều người chuyển s ang giữ vàng để bù lỗ và đợt tăng giá này cũng do một phần do hiêu ứng tâm lý đám đông Trong khi lượng vàng bán ra hạn chế và lượng cầu vàng rất lớn dã dẫn tới s ự mất cun g cầu trên th ị trường Vàng
Nỗi lo lạm phát, sự trượt giá mạnh mẽ của đồng USD, và n hững dấu hiệu leo thang - dù chưa phải là căng thẳng nhất trong năm 2008 - của khủng hoảng tài chính… là những nhân tố chính đẩy giá vàng tăng vọt
Nhữn g dấu hiệu xấu đi của khủng hoảng ở Mỹ, nhất là từ sau vụ đổ vỡ của ngân hàng đầu tư Bear Stearns, như “tiếp thêm dầu vào lửa”, khiến s ự mất giá của USD mỗi ngày thêm trầm trọng
XU HƯỚNG PHÁT TRIỂN
Thị trường ngoại tệ
Nhiều ch uyên gia kinh tế thế giới dự đoán , năm 2013 s ẽ là năm ch ứng kiến s ự can thiệp mạnh mẽ của Ngân hàng trung ương các nước trong việc giữ giá đồng nội tệ trước làn sóng nới lỏng định lượng toàn cầu đang diễn ra mạnh mẽ
Các ngân hàng trung ương khắp thế giới có thể hạ lãi s uất tiền gửi xuống mức âm và giá chứng khoán tăng khắp thế giới cũng tác động mạnh mẽ vào thị trường ngoại hối Việc tăng giá của thị trường chứng khoán góp phần th u hút đầu tư mạnh vào thị trường này cải thiện tình trạng đìu hiu trong những năm gần đây Điều này cũng góp phần giúp thị trường ngoại hối thế giới sôi động và khả quan hơn
Các nền kinh tế hàng đầu thế g iới có nguy cơ rơi vào cuộc chiến tranh tiền tệ mới khi nhiều nước tìm cách giải qu yết vấn đề kinh tế bằng cách thao túng tiền tệ nhằm đạt được lợi thế thương mại tăng cường xuất khẩu giảm nhập khẩu với mục giảm thâm hụt cán cân thanh toán , phát triển phục hồi nền kinh tế trong nước Điều này có thể d ẫn tới việc ch iến tranh thương mại cũ ng có thể sẽ bùng nổ trong năm
3.1.2 Xu hướng phát triển thị trường ngo ại tệ Việt Nam thời gian tới
Với những dự báo diễn biến củ a thị trường ngoại tệ thế g iới thời gian tới và chính sách ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước, thị trường ngoại tệ Việt Nam s ẽ phát triển theo hướng bền vững
- Thị trường tiền tệ nói ch ung và ngoại tệ nói riêng trong nước thời gian tới sẽ tiếp tụ c chịu sự kiểm s oát của Ngân hàng Nhà nước với mục tiêu chu ng là kiểm s oát tỷ giá, điều hành có s ự linh hoạt, phù hợp với diễn biến thị trường, tình hình cung cầu ngoại tệ, góp phần nâng cao tính cạnh tranh của hàng hóa trong nước, khuyến khích xuất khẩu, g iảm nhập s iêu, tiếp tục cải thiện cán cân thanh toán quốc tế và tăng dự trữ ngoại hối nhà n ước, giữ ổn định giá trị đồng Việt Nam, nhằm hỗ trợ phát triển bền vững và chống đô la hóa nền kinh tế
- Ngân hàng Nhà nước s ẽ tiếp tục triển khai các giải pháp khắc phục căn bản tình trạng đô la hóa nền kinh tế, cũn g như tập trung nguồn ngoại tệ vào hệ thố ng tổ chức tín dụng để tạo điều kiện đáp ứng tốt nhu cầu ngoại tệ hợp pháp , hợp lý của nền kinh tế để hỗ trợ cô ng tác điều hành tỷ giá
- Sự ra đời của Dự thảo Pháp lệnh s ửa đổi, bổ sung một s ố điều Pháp lệnh quản lý ngoại hối với tư tưởng chính là góp phần hạn chế giao dịch ngoại tệ trên lãnh thổ
Việt Nam, th u hút nguồn ngoại tệ trôi nổi vào ngân s ách Nhà n ước, dự thảo Pháp lệnh được thiết kế theo hướng thắt chặt hơn việc s ử dụng ngoại tệ Dự thảo này đ ã nhận được s ự đồng tình của Thường vụ quốc hội và Thường trực Ủy ban Kinh tế Theo Dự thảo này, Điều 22 quy định: “Trên lãnh thổ Việt Nam, mọi giao dịch, tha nh toá n, niêm yết, quảng cáo , báo giá, định giá, ghi giá trong hợp đồng, thỏa thu ận và các hìn h thức tương tự k hác của người cư trú, người k hông cư trú k hông được thực hiện bằng ngoại hối, trừ các trường hợp được phép theo quy định củ a Ngân hàng Nhà nước Việt Nam” Sự ra đời dự thảo tạo khung pháp lý thống nhất thực hiện mục tiêu giải quyết tình trạng đô la hóa tiến tới xóa bỏ việc s ử dụng ngoại tệ làm phương tiện thanh toán Dự kiến, dự thảo này s ẽ gây nên một số khó khăn bước đầu cho các cá nhân đơn vị khi thực hiện giao dịch đối với đối tác nước ngoài, giao dịch với các đ ối tượng thuộc khu chế xuất, các mảng dịch vụ mang tính quốc tế
- Những dấu hiệu phục hồi tích cực của thị trường chứng khoán Việt Nam trong bối cảnh chứng khoán toàn thế giới tăng giá như Tổng kết về hoạt động của thị trường chứng khoán năm 2012, dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán đạt trên 300 triệu USD, trong khi 2011 chỉ đạt 240 triệu USD Nếu cộng thêm dòng vốn đầu tư gián tiếp đi vào để thâu tóm s áp nhập đạt trên 1,6 tỷ USD thì 2012 là năm nước ta gặt hái được nhiều dòng vốn đầu tư g ián tiếp nước ngoài Trái ngược n hững đợt bán ròng mạnh trong năm 2011, đặc biệt là giai đoạn cuối năm, năm 2012 nhà đ ầu tư nước n goài liên tiếp mua ròng Sự trở lại và tham gia thị trường tích cực ngay trong quý I/2012 đã góp s ức cho đà hồi phục khá dài của thị trường hồi đầu năm Điều này sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn đầu tư từ nước ngoài vào Việt Nam, tăng cán cân vốn, tăng nguồn cung ngoại tệ nhờ đó tài trợ tốt hơn cho mục tiêu tăng dự trữ n goại hối quốc gia của Ngân hàng nhà nước cải thiện cán cân thanh to án quốc tế của Việt Nam
Nhìn chu ng, với quyết tâm phát triển bền vững thị trường ngoại tệ của Ngân hàng Nhà nước s ẽ giúp cải thiện thị trường ngoại tệ của Việt Nam theo hướng minh bạch hơn với các n guồn thông tin cân xứng nhằm thu hút các nhà đầu tư trong và ngoài nước, góp phần quan trọng vào việc thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế nói chung
Thị trường vàng
- Mặc dù thế g iới đã trải qua đáy của cuộ c khủng hoảng tài chính 2007 và các dự báo gần đây về tăng trưởng kinh tế toàn cầu đã có nhiều tín hiệu khả quan hơn, song vẫn còn nhiều nhân tố cho thấy thị trường vàng s ẽ tiếp tục sôi động trong th ời gian tới, ứng với các d ự báo tăng giá vàng do áp lực giảm giá USD, mối quan ngại
Nhóm 6 – Cao học K21E Trang 30 về sự ổn định của các quốc gia khu vực đồng Euro, áp lực lạm phát tại các nền kinh tế mới nổi và việc nới lỏng quản lý trên các thị trường vàng
- Lạm phát bùng phát ở nhiều quốc gia trên thế giới - hệ quả của các chính sách nới lỏng tiền tệ đối phó với khủng hoảng tài chính toàn cầu 2007
- Xu hướng tiếp tục tăng dự trữ vàng của ngân hàn g trung ương các nước do s ự mất giá của đồng USD gắn với các chương trình nới lỏng tiền tệ của FED, bất ổn kinh tế của khu vực đồng Euro
- Bất ổn chính trị ở Trung đông ngày càng lan rộng
- Ngoài ra, sự tăng trưởng kinh tế tại các nền kinh tế mới nổ i, thu nhập của người dân tăng lên, d o nhu cầu sử dụng vàng trang sức ở một số quốc gia rất lớn (Trun g quốc, Ấ n độ) s ẽ tiếp tục đ ẩy nhu cầu vàng tăng lên
3.2.2 Xu hướng phát triển thị trường vàng tại Việt Nam thời gian tới
Tron g bối cảnh như vậy, nhu cầu vàng cho các mục đích dự trữ, dự phòng, đầu tư hưởng chênh lệch giá s ẽ tiếp tụ c tăng Nhiều tổ chức quốc tế nhận định giá vàng thế giới vẫn s ẽ có xu hướng tăng
Với năm 2013, dự báo giá trung bình s ẽ là 1,750 USD/Oz s o với 1,650 USD/Oz của n ăm 2012 dựa vào các bất ổn tiền tệ đến từ thị trường Mỹ và Châu Âu Nhiều chuy ên gia nhận định những bất ổn của nền kinh tế toàn cầu cộng với khả năng các Ngân hàn g trung ương tiếp tục bơm tiền vào thị trường làm gia tăng áp lực lạm phát cộng với nhu cầu mua vàng chưa d ứt s ẽ khiến cho vàng được tích lũy nhiều hơn trong năm 2013 Tu y nhiên, cùng với các nỗ lực tái cơ cấu tài chính, kinh tế s au khủng hoảng , s ự phục hồi của các nền kinh tế và các kênh đầu tư khác, thì xu hướng tăng giá vàng s ẽ yếu dần, không ngoại trừ trường hợp giá vàng quay đầu giảm mạnh khi nh u cầu dự trữ, dự phòng và đầu cơ tăng giá tụt dốc nhiều hơn s o với mức tăng nhu cầu vàng cho sản xuất, tiêu dùng Một số còn cho rằng tình trạng đảo điên giá vàng có thể tái diễn khi nền kinh tế phục hồi, đi vào ch u kỳ phát triển mới, giá vàng quay đầu giảm mạnh
Thị trường vàng tại Việt nam vẫn s ẽ theo xu hướng chung của giá vàng thế giới Tuy nhiên, cùn g với đó giá vàng trong nước sẽ chịu tác động bởi một số chính sách như: công văn 7019/NHNN-QLNH yêu cầu các tổ chức tín d ụng còn s ố dư h uy động và cho vay vốn bằng vàng được tiếp tục phát hành chứng chỉ huy động ngắn hạn bằng vàng từ nay đến hết ngày 24/11/2012 theo đúng quy định tại Thông tư 12/2012/TT-NHNN và bảo đảm an toàn thanh khoản vàng cho các tổ chức tín dụng Theo đó, chứng chỉ huy động ngắn hạn bằng vàng được phát hành mới không vượt quá ngày 30/6/2013 Vì vậy, các ngân hàng thương mại có thể đóng dần với quy mô nhỏ nên cũng không có ảnh hưởng đến tỷ giá ngoại tệ