Tiểu luận TTCK việt nam thực trạng và định hướng phát triển thị trường chứng khoán việt nam

Việt Nam với nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường cũng đòi hỏi phải có TTCK để làm cầu nối giữa một bên là các nhà đầu tư bao gồm các tổ chức kinh tế - xã hội và dân chúng với bên

MỤC LỤC LỜI NÓĨ ĐÀU Error! Bookmark not defined.

PHÀN A: NHỮNG VẤN ĐÈ CHUNG VÈ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Error! Bookmark not defined.

1. Tống quan về thị trường chứng khoán:Error! Bookmark not defined.

1.1 Sơ lược về lịch sử hình thành và phát triến của thị trường chứng khoán Error!

Bookmark not defined.

1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán: Error! Bookmark not defined

1.3 Cơ cấu tố chức của thị trường chứng khoán: 7

1.4 Chức năng cơ bản của thị trường chứng khoán: 8

1.5 Phân loại thị trường chứng khoán: 11

2 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán: 14

2.1 Chủ thể quản lý: 15

2.2 Chủ thể kinh doanh ( Trung gian tài chính ) 16

2.3 Các nhà đầu tư: 16

2.4 Tổ chức phát hành chứng khoán.: 16

2.5 Các tổ chức phụ trợ: 17

PHÀN B: THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

17 1 Tình hình hoạt động của TTCK Việt Nam 17

1.1 Tình hình niêm yết chứng khoán 17

1.2 Tình hình giao dịch chứng khoán 18

1.3 Tình hình biến động chỉ số Vindex Error! Bookmark not defined 2 Các mặt hạn chế của thị trường chứng khoán Việt Nam- nguyên nhân 21 2.1 Các mặt hạn chế 21

2.2 Nguyên nhân 23

3 MÔhình tổ chức thị trường chứng khoán Việt Nam 24

3.1 ủy ban chứng khoán nhà nước 2Error! Bookmark not defined 3.2 Trung tâm giao dịch chứng khoán: 30

3.3 Trung tâm lưu ký chứng khoán và thanh toán bù trừ: 32

3.4 Công ty chứng khoán: 38

3.5 Các quỹ đầu tư: 40

PHÀN C: ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRTẺN TTCK VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN HỘI NHẬP WTO 43

1 Địnhhưóng phát triến thị trưòng chứng khoán Việt Nam 43

1.1 Mục tiêu 43

1.2 Quan điểm và nguyên tắc phát triển TTCK: 44

1.3 Định hướng phát triển TTCK đến năm 2020: 45

1.4 Lộ trình phát triển TTCK Việt Nam: 47

2 Giải pháp thực hiện 49

2.1 Hoàn thiện khung pháp lý Error! Bookmark not defined.9 2.2 Đối với ủy ban chứng khoán : 51

2.3 Hàng hóa cho thị trường: 52

2.4 Đối với các Công ty chứng khoán : 52

2.5 Hoạt động giao dịch chứng khoán chứng khoán: 53

KẾT LUẬN 54

TÀI LIỆU THAM KHẢO 55

LÒI NÓI ĐÀU

Việc hình thành và phát triển Thị trường (TTCK) là bước phát triển tất yếu của nền kinh tế thị trường Việt Nam với nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường cũng đòi hỏi phải có TTCK để làm cầu nối giữa một bên là các nhà đầu tư (bao gồm các tổ chức kinh tế

- xã hội và dân chúng) với bên kia là các doanh nghiệp cần vốn kinh doanh và Nhà nước cần vốn để thực hiện các mục tiêu phát triển kinh tế xã hội của đất nước (tiền để thỏa mãn các nhu cầu chung của đất nước)

TTCK có vai trò quan trọng đối với sự phát triến của thị trường tài chính nói riêng và đối với nền kinh tế nói chung Tuy nhiên, vai trò đó chỉ có thể được thực hiện khi các giao dịch trên thị trường được diễn ra một cách hợp pháp, tạo điều kiện tăng tính hiệu quả và giảm rủi ro của thị trường Kinh nghiệm của các nước trên thế giới cho thấy, để đạt được mục tiêu đó, hoạt động giám sát của ủy ban chứng khoán Nhà nước (ƯBCKNN) và các Sở giao dịch chứng khoán (SGDCK) đối với TTCK, đặt biệt là giám sát giao dịch chứng khoán trên SGDCK là một yêu cầu rất quan trọng

Trong bối cảnh hội nhập quốc tế và quy mô TTCK ngày càng tăng, sự tham gia của cáctrung gian tài chính trong và ngoài nước trên TTCK ngày càng phát triển.TTCK từ khi thành lập đến nay đã phát huy được chức năng của mình đối với nền kinh tế Tuy nhiên, bên cạnh đó vẫn còn tồn tại những hạn chế gây kiềm hãm sự phát triển của thị trường, với những vấn đề trên việc nghiên cứu giao dịch chứng khoán trên TTCKVN thực sự là một nhu cầu cần thiết cả về lý luận và thực tiễn

Xuất phát từ thực tế trên nhóm chúng tôi (mạnh dạn nghiên cứu và) thực hiện tiếu luận

với đề tài “Thị trường chứng khoản Việt Nam - Thực trạng và

định hướng phát triển thị trường chúng khoán Việt Nam Hy vọng những kiến

thức của nhóm chúng tôi sẽ mang lại một cái nhìn tổng quát về hoạt động của thị trường Việt Nam trong giai đoạn hội nhập WTO

PHÀN A: NHỮNG VẤN ĐỀ cơ BẢN VÈ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1 Tống quan về thị trường chứng khoán.

/ 1 Sơ lược về lịch sử hình thành và phát triển của TTCK.

TTCK được xem là đặc trưng cơ bản, là biểu tượng của nền kinh tế hiện đại Với tư cách là một bộ phận cấu thành của thị trường tài chính, TTCK được hiểu một cách chung nhất là nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán-các hàng hoá và dịch vụ tài chính giữa các chủ thể tham gia, theo những quy tắc ấn định trước

TTCK ra đời xuất phát từ nhu cầu phát triển tất yếu của nền kinh tế Một nền kinh tế muốn phát triển, tăng trưởng nhanh và bền vững trước hết phải đáp ứng đủ nhu cầu về vốn đầu tư Tới một lúc nào đó, nhu cầu vốn này vượt quá khả năng đáp ứng của các kênh huy động truyền thống Mà trên thực tế, đang tồn tại một lượng vốn rất lớn trong cộng đồng dân

cư chưa tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh, gây mất cân đối trong nền kinh tế, đó

là những người có cơ hội đàu tư sinh lời thì thiếu vốn, trái lại những người có vốn nhàn rỗi thì lại không có cơ hội đầu tư, dẫn đến vốn bị ứ đọng, gây lãng phí Xuất phát từ nghịch lý này, TTCK đã ra đời đóng vai trò là kênh dẫn vốn quan trọng, góp phần thúc đấy quá trình tích tụ, tập trung, phân phối vốn một cách hiệu quả trong nền kinh tế

Hình thức sơ khai của TTCK đã xuất hiện cách đây hàng trăm năm vào khoảng thế kỷ

15, ở các thành phố trung tâm thương mại của các nước phương Tây Cho đến nay, quá trình phát triển của nó đã trải qua nhiều bước thăng tràm Lịch sử đã đánh dấu hai đợt khủng hoảng lớn, đó là khi các TTCK lớn ở Mĩ, Tây Au, Nhật Bản bị sụp đổ chỉ trong vài giờ vào “ ngày thứ 5 đen tối”, 29/10/1929 và “ngày thứ 2 đen tối”, 19/10/1987 Song, cùng với yêu cầu phát triển của nền kinh tế, thị trường đã được phục hồi, tiếp tục phát triển và

trở thành một thể chế tài chính không thể thiếu của kinh tế thị trường

1.2 Khái niệm thị trường chứng khoán.

TTCK được hiểu một cách chung nhất là nơi diễn ra các giao dịch mua bản, trao đổi

các chứng khoản Nghĩa là ở đâu có giao dịch mua bán chứng khoán thì đó là hoạt động

của TTCK

Chứng khoán được hiểu là các loại giấy tờ có giá hay bút toán ghi sổ, nó có khả năng

chuyển nhượng, xác định số vốn đầu tư, cho phép chủ sở hữu có quyền yêu cầu về thu nhập

và tài sản của tổ chức phát hành Các quyền yêu cầu này có sự khác nhau giữa các loại chứng khoán, tuỳ theo tính chất sở hữu của chúng Có nhiều cách để phân loại chứng khoándựa theo các tiêu thức khác nhau Neu dựa theo tính chất của chứng khoán thì hàng hoá trên thị trường bao gồm hai loại chủ yếu là chứng khoán vốn và chứng khoán nợ

Với chứng khoán vốn, mà đại diện là cổ phiếu, nó xác nhận sự góp vốn và quyền sở hữu phần vốn góp đó của cổ đông đối với tài sản của công ty cổ phần, cổ đông có thể tiến hành mua bán, chuyển nhượng các cổ phiếu trên thị trường thứ cấp theo quy định của pháp luật Ngoài ra, cố đông còn có quyền tham gia quản lý công ty thông qua quyền tham gia

và bỏ phiếu tại Đại hội cố đông, quyền mua trước đối với cổ phiếu phát hành mới

Với chứng khoán nợ, điển hình là trái phiếu, là loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của

tổ chức phát hành phải trả cho chủ sở hữu chứng khoán toàn bộ giá trị cam kết bao gồm cả gốc và lãi sau một thời hạn nhất định

Với các đặc tính trên, chứng khoán được xem là các tài sản tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào giá trị kinh tế cơ bản của các quyền của chủ sở hữu đối với tổ chức phát hành

Đặc điểm cơ bản nhất của TTCK là thị trường tự do, tự do nhất trong các loại thị trường Ớ TTCK không có sự độc đoán, can thiệp cưỡng ép về giá Giá mua bán hoàn toàn

do quan hệ cung cầu trên thị trường quyết định

Các giao dịch mua bán, trao đổi chứng khoán có thế diễn ra ở thị trường sơ cấp hay ở thị trường thứ cấp, tại Sở giao dịch hay tại thị trường giao dịch qua quầy, ở thị trường giao ngay hay ở thị trường kì hạn Các quan hệ mua bán trao đổi làm thay đổi chủ sở hữu của chứng khoán, thực chất đây chính là quá trình vận động của tư bản, chuyển từ tư bản sở hữu sang tư bản kinh doanh

Quá trình vận động của tư bản được thực hiện xuất phát từ chức năng kinh tế nòng cốt của thị trường tài chính trong việc dẫn vốn từ những người tạm thời dư thừa vốn sang

những người cần vốn Sự chuyển dịch vốn được thể hiện qua sơ đồ HI 1

Tài trợ gián tiếp

Người cho vay vốn

1 Hộ gia đinh

Ngưòi đi vay vốn

1 Hộ gia đình Vốn

Qua sơ đồ trên ta thấy, sự chuyển dịch vốn được thực hiện qua hai con đường trực tiếp và gián tiếp Những người cần vốn có thể huy động trực tiếp từ những người tạm dư thừa vốn bằng cách bán các chứng khoán cho họ Hoặc con đường thứ hai đế dẫn vốn là thông qua các trung gian tài chính, đây là một bộ phận đã chuyển tải một khối lượng đáng kế nguồn tiết kiệm đưa vào đầu tư và góp phần tích cực trong việc đẩy nhanh tốc độ lưu chuyển vốn.

Như vậy, thị trường tài chính có vai trò hết sức quan trọng trong việc tích tụ, tập trung, phânphối vốn một cách hiệu quả trong nền kinh tế Được xem là đặc trang cơ bản của thị trường vốn, TTCK là thị trường mà giá cả của chứng khoán (hàng hoá trên thị trường) chính là giá cả của vốn đầu tư, vì vậy, TTCK được coi là hình thức phát triển bậc cao của nền kinh tế thị

trường

1.3 Co’ cấu tổ chức của TTCK (Nhóm trưởng nên lựa chọn một là nêu CO’ cấu tổ chức hoặc là nêu phân loại thị trường chứng khoán vì hai phần này hoi trùng nhau:

1.3.1. Căn cứ vào phưong thức giao dịch:

Thị trường giao dịch ngay (Thị trường thời điếm): Thị trường giao dịch mua bán theo giá

của ngày hôm đó; việc thanh toán và giao hoán sẽ diễn ra sau đó vài ngày (tùy theo mỗi thị trường chứng khoán quy định riêng số ngày);

Thị trường tương lai: Thị trường mua bán chứng khoán theo những hợp đồng mà giá cả

được thỏa thuận ngay trong ngày giao dịch; việc thanh toán và giao hoán sẽ diễn ra trong một

kỳ hạn ở tương lai (1 tháng, 3 tháng, 6 tháng, 1 năm, )

1.3.2. Căn cứ vào tính chất chứng khoán giao dịch:

phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi

• Thị trường trải phiếu', thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các trái

phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ

• Thị trường các công cụ chứng khoản phải sinh' Thị trường chứng khoán phái sinh,

bao gồm thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn, Đây là thị trường cấp cao mua bán chuyển giao các công cụ tài chính cấp cao; Do đó thị trường này chỉ xuất hiện ở các nước

có thị trường chứng khoán phát triển ở trình độ cao

1.3.3. Căn cứ vào lưu chuyền vốn:

Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Trên thị trường

này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành

Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ

cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

Thị trường thứ cấp là nơi trao đổi, mua bán các chứng khoán đã được phát hành Nhà đầu tưmua đi bán lại chứng khoán nhằm vào một trong các mục đích: cất giữ tài sản tài chính, nhận

một khoản thu nhập cố định hàng năm, hưởng chênh lệch

1.4 Chức năng của thị trưòng chứng khoán:

1.4.1. Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tếKhi các nhà đầu tư mua chứng khoán do các công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi của họ được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội

Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phương cũng huy động được các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của

xã hội

1.4.2. Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúngTTCK cung cấp cho công chúng một môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán trên thị trường rất khác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi

ro, cho phép các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu và sở

thích của mình

1.4.3. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoánNhờ có TTCK các nhà đầu tư có thể chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn Khả năng thanh khoản là một trong những đặc tính hấp dẫn của chứng khoán đối với người đầu tư Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tính thanh khoản của

các chứng khoán giao dịch trên thị trường càng

1.4.4. Đánh giá hoạt động của doanh nghiệpThông qua chứng khoán, hoạt động của các doanh nghiệp được phản ánh một cách tổng hợp và chính xác, giúp cho việc đánh giá và so sánh hoạt động của doanh nghiệp được nhanh

chóng và thuận tiện, từ đó cũng tạo ra một môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới, cải tiến sản phẩm.

1.4.5. Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Các chỉ báo của TTCK phản ánh động thái của nền kinh tế một cách nhạy bén và chính xác Giá các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tư đang mở rộng, nền kinh tế tăng trưởng; ngược lại giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế Vì thế, TTCK được gọi là phong vũ biểu của nền kinh tế và là một công cụ quan trọng giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô Thông qua TTCK, Chính phủ có thế mua và bán trái phiếu Chính phủ

để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát Ngoài ra, Chính phủ cũng

có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hướng đầu tư đảm

bảo cho sự phát triến cân đối của nền kinh tế

® Vai trò của TTCK

Xu thế hội nhập và quốc tế hoá nền kinh tế đòi hỏi tự bản thân mỗi quốc gia phải thúc đẩy phát triển kinh tế với tốc độ và hiệu quả cao Một thị trường tài chính năng động có khả năng làm tăng thêm sức mạnh cho nền kinh tế hơn bất cứ một loại tài nguyên nào, mà trong đó TTCK là một định chế tài chính rất quan trọng Thực tế phát triển kinh tế ở các quốc gia trên thế giới đã khẳng định vai trò quan trọng của TTCK trong phát triển kinh tế:

Thứ nhất, TTCK cùng với sự vận hành của mình đã tạo ra các công cụ có tính thanh khoản

cao, có thế tích tụ, tập trung và phân phối, chuyển thời hạn của vốn phù hợp với yêu cầu phát triến của nền kinh tế Yeu tố thông tin và yếu tố cạnh tranh trên thị trường sẽ đảm bảo cho việc phân phối vốn một cách có hiệu quả

Thứ hai, TTCK tạo điều kiện cho việc tách biệt giữa sở hữu và quản lý doanh nghiệp, từ đó

nâng cao hiệu quả hoạt động của toàn doanh nghiệp Với cơ chế thông tin hoàn hảo đã tạo khả năng giám sát chặt chẽ của TTCK đã làm giảm tác động của các tiêu cực trong quản lý, đảm bảo phân bổ lợi ích một cách hài hoà giữa người sở hữu, nhà quản lý và người làm công ăn lương Đồng thời, TTCK đã tạo điều kiện thúc đẩy quá trình cổ phần hoá DNNN

Thứ ba, TTCK góp phần thực hiện tái phân phối công bằng hơn, thông qua việc buộc các

tập đoàn gia đình trị phát hành chứng khoán ra công chúng, từ đó phân tán quyền lực kinh tế

trong tay một số tập đoàn, tránh hiện tượng độc quyền, song vẫn tập trung vốn cho phát triển kinh tế Việc giải toả tập trung quyền lực kinh tế cũng tạo điều kiện cạnh tranh công bằng hơn, qua đó tạo hiệu quả và tăng trưởng kinh tế.

Thứ tư, TTCK tạo cơ hội cho Chính phủ có thể huy động được các nguồn tài chính đế phục

vụ cho các mục đích của mình mà không tạo áp lực về lạm phát, hơn nữa, hoạt động của TTCKcòn giúp tăng thu ngân sách cho Nhà nước, đồng thời tạo các công cụ cho việc thực hiện chính sách tài chính tiền tệ của Chính phủ

Thứ năm, việc mở cửa TTCK làm tăng tính lỏng và cạnh tranh trên thị trường quốc tế hay

nói khác đi muốn khẳng định đến tính hiệu quả của quốc tế hoá TTCK Điều này cho phép các công ty có thể huy động được một lượng vốn đầu tư lớn ở thị trường ngoài nước, bên cạnh đó

mở rộng các cơ hội kinh doanh cho các công ty trong nước, cho phép các công ty có thế huy động nguồn vốn được rẻ hơn

Thứ sáu, TTCK cung cấp một dự báo tuyệt vời về các chu kỳ kinh doanh trong tương lai

Việc giá chứng khoán lên xuống có xu hướng đi trước chu kỳ kinh doanh đã đưa ra một dự báo giúp cho Chính phủ và các công ty có kế hoạch phân bổ các nguồn lực của họ Như vậy, TTCKcũng tạo điều kiện tái cấu trúc nền kinh tế

Ngoài những tác động tích cực trên, hoạt động của TTCK cũng có những tác động tiêu cực nhất định Ta biết rằng, thị trường hoạt động dựa trên cơ sở thông tin hoàn hảo, tuy nhiên ở hầu hết các thị trường không phải nhà đầu tư nào cũng có khả năng tiếp cận thông tin đầy đủ và nhưnhau, vì vậy việc đưa ra các quyết định đầu tư không hoàn toàn dựa trên việc xử lý thông tin, dẫn tới việc giá cả chứng khoán không phản ánh chính xác giá trị công ty và chưa phân bổ một cách hiệu quả các nguồn lực Ngoài ra, còn có một số hiện tượng tiêu cực khác trên TTCK như hiện tượng đầu cơ, mua bán nội gián, xung đột quyền lực gây tâm lý e ngại cho các nhà đầu

tư Thực tế này đặt lên vai các nhà quản lý thị trường phải có những biện pháp hiệu quả đế giảm thiếu đến mức tối đa các tiêu cực trên thị trường nhằm đảm bảo cho tính hiệu quả của thị trường, đồng thời bảo vệ quyền lợi cho các nhà đầu tư

Như vậy ta thấy vai trò của TTCK đã được thế hiện dưới nhiều góc độ khác nhau Vai trò này có thực sự được phát huy hay không nó phụ thuộc vào sự quản lý của Nhà nước và các chủ

thể tham gia thị trường

1.5 Phân loại TTCK.

Tuỳ theo mục đích nghiên cứu mà người ta có thế phân loại TTCK theo các tiêu thức khác

nhau, có thế phân loại theo hàng hoá, phân loại theo cấu trúc tố chức của thị trường hay phân loại theo quá trình luân chuyển vốn.

1.5.1 Phân loại theo cấu trúc tố chức thị trường Theo đó, TTCK được phân thành 3 loại thị trường sau:

(Sở giao dịch chứng khoán) Thị trường tập trung' Tại đây, người mua và người bán

(hoặc môi giới của họ) gặp nhau tại một địa điếm nhất định đế tiến hành giao dịch, mua bán chứng khoán Nên bỏ phần này vì chúng ta đang nói về thị trường tập trung chứ không nên nói chi tiết về sở giao dịch (Vì vậy người ta còn gọi Sở giao dịch là thị trường tập trung - là nơi tậptrung các giao dịch chứng khoán một cách có tố chức tuân theo những luật lệ nhất định, là nơi tiến hành giao dịch chứng khoán của những công ty lớn, làm ăn có hiệu quả Như vậy,) Sở giao

dịch chứng khoán không tham gia vào việc mua bán chứng khoán mà chỉ là nơi giao dịch, một

trung tâm tạo điều kiện cho các giao dịch được tiến hành một cách thuận lợi, dễ dàng Đồng thời, Sở giao dịch cũng là cơ quan thực hiện chức năng quản lý, điều hành các hoạt động diễn

ra trên thị trường tập trung nhằm tạo điều kiện để các giao dịch được thực hiện công bằng, minh bạch và đúng pháp luật Sở giao dịch chứng khoán được quản lý một cách chặt chẽ bởi UBCKNN

Thị trường phi tập trung (Thị trường OTC)\ Tại hầu hết các nước, bên cạnh thị trường

giao dịch tập trung, nơi diễn ra các hoạt động giao dịch chứng khoán của những công ty lớn, còn có thị trường phi tập trung (OTC) chủ yếu dành cho việc giao dịch chứng khoán của những DNV&N chưa hội đủ các điều kiện niêm yết trên thị trường giao dịch tập trung Thị trường OTC đại diện cho một thị trường thương lượng, nơi mà người bán và người mua trực tiếp thương lượng với nhau về những điều kiện chủ yếu của giao dịch như số lượng, giá Có thế nói rằng, OTC là thị trường của những nhà tạo lập thị trường - những nhà đầu tư chuyên nghiệp Các nhà tạo lập thị trường nắm trong tay một lượng chứng khoán đủ lớn và họ sẵn sàngmua bán chứng khoán với nhau cũng như với các nhà đầu tư khi họ chấp nhận được giá cả của

họ Tương tự như hệ thống thị trường tập trung, thị trường OTC thường được tổ chức theo 2 cấp: cấp quản lý Nhà nước và cấp tự quản

Như vậy, trong TTCK để huy động vốn cho các doanh nghiệp, Sở giao dịch là nơi giao dịchchứng khoán của những doanh nghiệp lớn, những doanh nghiệp này có khả năng đáp ứng được những quy định niêm yết ngặt nghèo về vốn, tình hình hoạt động kinh doanh trên Sở, mà những DNV&N thường không đáp ứng đủ Còn đại bộ phận cổ phiếu của các DNV&N được giao dịch trên thị trường OTC, ở đó những tiêu chuẩn niêm yết thường thấp hơn trên Sở giao dịch Hay nói khác đi, TTCK cho các DNV&N là một bộ phận chủ yếu của thị trường OTC Sở

dĩ người ta đưa ra các tiêu chuấn niêm yết khác nhau trên các loại thị trường là vì: nếu chúng ta không phân ra và cứ đế phát triến một TTCK chung cho tất cả các doanh nghiệp có quy mô khác nhau thì Nhà nước khó đề ra những chính sách công bằng và quản lý tối ưu cho thị trường chung ấy Thực tế cho thấy, có doanh nghiệp vốn lớn hàng trăm tỷ đồng, nhưng cũng có những doanh nghiệp quy mô vài tỷ đồng, quy mô của doanh nghiệp có thể quyết định đến khả năng hoạt động, lĩnh vục kinh doanh, cách thức tiếp cận vốn, các tiêu chí về rủi ro an toàn, niềm tin của nhà đầu tư đối với hoạt động của doanh nghiệp Vì vậy, người ta thường có sự phân tách giữa các doanh nghiệp trong các ngành kinh tế để có những chính sách, chiến lược phù hợp điều chỉnh hoạt động của từng doanh nghiệp Hơn nữa khi ra quyết định đầu tư, nhà đầu tư cũng thường quan tâm đến độ lớn vốn chủ của các doanh nghiệp niêm yết Vì vậy, cần có sự phân biệt giữa TTCK giao dịch chứng khoán của những doanh nghiệp lớn và TTCK giao dịch chứng khoán của những doanh nghiệp nhỏ, điều này là rất cần thiết để có chiến lược phát triến cho từng loại thị trường một cách hiệu quả, đáp ứng tốt hơn yêu cầu quản lý của Nhà nước, nguyện vọng của các doanh nghiệp, các nhà đầu tư cũng như các chủ thể khác tham gia TTCK

Ngoài hai loại thị trường trên người ta còn nói tới một thị trường thứ ba, thị trường dành cho các chứng khoán không đủ tiêu chuẩn để giao dịch trên hai thị trường trên Vậy đó là thị trường gì? Nên nêu rõ ra (Upcom) Ngoài ra, người ta còn phân loại TTCK thành thị trường mở

và thị trường đàm phán, thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn Việc phân loại TTCK sẽ

giúp phân tích cụ thể hơn vai trò của TTCK

1.5.2 Căn cứ vào tính chất chứng khoán giao dịch:

• Thị trường cổ phiếu: thị trường cố phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi

• Thị trường trái phiếu: thị trường trái phiếu là thị trường giao dịch và mua bán các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ.

• Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh Thị trường chứng khoán phái sinh, bao gồm thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn, Đây là thị trường cấp cao mua bán chuyển giao các công cụ tài chính cấp cao; Do đó thị trường này chỉ xuất hiện ở các nước có thịtrường chứng khoán phát triển ở trình độ cao

1.5.3 Căn cứ vào lưu chuyến vốn:

Thị trường sơ cấp: Là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành Trên thị trường này, vốn tò nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành

Thị trường thứ cấp: Là nơi giao dịch các chứng khoán đã được phát hành trên thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán đã phát hành

Thị trường thứ cấp là nơi trao đồi, mua bán các chứng khoán đã được phát hành Nhà đầu tưmua đi bán lại chứng khoán nhằm vào một trong các mục đích: cất giữ tài sản tài chính, nhận

một khoản thu nhập cố định hàng năm, hưởng chênh lệch

2 Các chủ thể tham gia TTCK.

TTCK là một thực thể phức tạp mà hoạt động của thị trường có nhiều loại chủ thể khác nhau tham gia Các chủ thế này hoặc là bán chứng khoán, hoặc là mua chứng khoán, hoặc chỉ làtrung gian môi giới cho hai bên mua bán để hưởng hoa hồng Bên cạnh đó còn có các chủ thể

quản lý là Nhà nước và các tổ chức phụ trợ

2 1 Chủ thể quản lý

Chủ thể quản lý có nghĩa vụ bảo đảm cho TTCK hoạt động theo đúng các quy định của pháp luật, nhằm bảo đảm cho việc mua bán chứng khoán trên thị trường diễn ra một cách công khai, công bằng, tránh những yếu tố tiêu cực có thể xảy ra, từ đó bảo vệ lợi ích của người đầu tư

Hiện nay hầu hết các nước có TTCK đều có cơ quan quản lý và giám sát về chứng khoán vàTTCK Với những tên gọi khác nhau (tuỳ theo mỗi nước) nhưng thường là UBCK Quốc gia,

bên cạnh đó còn có Hiệp hội kinh doanh chứng khoán, các Sở giao dịch chứng khoán Ờ mỗi quốc gia, với những đặc trung riêng có mà có những hình thức quản lý khác nhau và thiết lập nên những cơ quan quản lý khác nhau.

Ớ Việt Nam hiện nay, UBCKNN đang trực thuộc Bộ Tài chính là cơ quan quản lý cao nhất

về chứng khoán và TTCK Theo đó, ƯBCKNN sẽ nghiên cứu vạch kế hoạch, dự thảo các văn bản pháp luật và các thể lệ chế độ về tổ chức và hoạt động TTCK để trình cấp có thẩm quyền quyết định ban hành Đồng thời quản lý, giám sát hoạt động của TTCK, đưa ra các giải pháp hữu hiệu để đảm bảo thị trường hoạt động tốt Ngoài ƯBCKNN, các cơ quan quản lý khác như Ngân hàng Nhà nước, các Bộ, đặc biệt là Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán cũng có vaitrò rất lớn trong hoạt động quản lý các thành viên tham gia thị trường, và bảo vệ lợi ích cho các

thành viên

2.2 Chủ thế kinh doanh ( Trung gian tài chính )

Các trung gian tài chính là một chủ thể quan trọng của TTCK, TTCK hoạt động hiệu quả một phần là nhờ sự thủ vai tốt của các trung gian này Với tư cách là nhà kinh doanh chứng khoán, họ thực hiện việc mua bán chứng khoán cho chính bản thân mình nhằm mục tiêu lợi nhuận Bên cạnh đó, họ còn đóng vai trò là thành viên hỗ trợ cho hoạt động của thị trường thông qua các nghiệp vụ đại lý bão lãnh phát hành, tư vấn và môi giới chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư Trên thực tế, các công ty chứng khoán tham gia với vai trò là nhà môi giới kinh doanh chứng khoán thường làm cả hai nghiệp vụ là môi giới để hưởng hoa hồng và tự doanh đế tìm chêch lệch giá Sự tham gia của các công ty chứng khoán này đã góp phần làm

cho hoạt động của thị trường diễn ra liên tục, thúc đẩy sự phát triển của thị trường

2.3 Các nhà đầu tư

Chủ thể đầu tư là những người có tiền nhàn rỗi, sử dụng tiền đầu tư vào TTCK bằng cách thực sự mua các chứng khoán đang được phát hành nhằm hưởng lãi và lợi nhuận Chủ thể đầu

tư trên thị trường có thể là tổ chức đầu tư hoặc các nhà đầu tư cá nhân

Nhà đầu tư cá nhân chính là công chúng, một loại chủ thể có khả năng cung cấp một khối lượng tiền tệ rất lớn Công chúng khi có vốn tạm thời nhàn rỗi, họ tham gia mua chứng khoán với mục đích đầu tư kiếm lời Khi có nhu cầu vốn họ đem bán lại các chứng khoán đã mua trên

thị trường thứ cấp Họ tham gia thị trường bằng nhiều cách khác nhau có thế là trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các nhà đầu tư có tố chức, các trung gian tài chính.

Nhà đầu tư có tổ chức, có thể là các NHTM, công ty bảo hiểm, các quỹ hun trí, quỹ tương

hỗ, công ty quản lý quỹ họ thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn trên thị trường để tìm kiếm lợi nhuận Các tổ chức đầu tư thường đầu tư theo danh mục và các quyết định đầu tư được thực hiện bởi các chuyên gia có trình độ và kinh nghiệm cao, mang tính chuyên nghiệp Vai trò của các tố chức đầu tư này ở các nước có TTCK phát triển ngày càng to

lớn

2.4 Tổ chức phát hành chúng khoán.

Là những người huy động vốn bằng cách phát hành và bán các chứng khoán trên thị trường

sơ cấp Các chủ thể phát hành bao gồm: Chính phủ, các tổ chức tài chính trung gian khác, và các doanh nghiệp Trong số đó chủ yếu là Chính phủ và các doanh nghiệp

Các chủ thể phát hành tham gia huy động vốn bằng nhiều phương thức khác nhau nhằm phục vụ cho các mục đích khác nhau Chính phủ phát hành các chứng khoán như: Trái phiếu Chính phủ, Tín phiếu Kho bạc nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách, xây dựng cơ sở hạ tầng, cầu cống, đường xá Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu, trái phiếu công ty nhằm đổi mới trang thiết bị, mở rộng sản xuất kinh doanh Các doanh nghiệp tham gia thị trường với tư cách là

người tạo ra hàng hoá ở thị trường sơ cấp, và mua bán lại các chứng khoán ở thị trường thứ cấp

2.5 Các tố chức phụ trợ

Sự tham gia của các tố chức phụ trợ giúp cho hoạt động của thị trường diễn ra trôi chảy, đó

là Trung tâm Lưu ký, thanh toán và bù trừ chứng khoán, các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm

Như vậy, có thể thấy rằng TTCK hoạt động được là nhờ hoạt động của các chủ thể tham gia Tuy khác nhau về tính chất, mục tiêu và cách làm, hoạt động của họ liên đới và bố sung chặt chẽ cho nhau, nhờ thế tài sản tài chính từ sở hữu của người này chuyển sang sở hữu của người khác một cách hợp lý và hài hoà để nền kinh tế hoạt động với những giá trị mới được tạo

ra từng giờ, mỗi ngày

PHÀN B: THỤC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.

1 Tình hình hoạt động của TTCK Việt Nam (Từ 2007 - 2010): nên đưa số liệu thực tiễn

vì e thấy phần này lý thuyết hoi nhiều, ví dụ: các bảng biếu so sánh, sơ đồ hình biến động

chứng khoán-phần này nhóm có thế lấy số liệu của nhóm bạn Quý-dã báo cáo môn Thị

trường Tiền tệ

/ 1 Tinh hình niêm yết chứng khoán:

Thị trường chứng khoán VN bắt đầu hoạt động tò năm 2000, khởi thuỷ là sự kiện thành lập Trung tâm chứng khoán TP Hồ Chí Minh ngày 11 tháng 7 năm 1998 theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28 tháng 07 năm 2000

Trong khi đó, trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thành lập vào ngày 08 tháng 03 năm

2005 Tiếp sau là các sự kiện thành lập Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh ngày 11 tháng 05 năm 2007 theo Quyết định số 599/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính Phủ và Sở giao dịch

Hà Nội trực thuộc Uỷ ban chứng khoán Nhà nước

Khởi thuỷ, thị trường chứng khoán Việt Nam chỉ có 2 mã cố phiếu niêm yết là SAM và REE, đến năm 2005, số công ty niêm yết đã lên 32 công ty, cho đến nay, số lượng đã vượt qua con số

300, gồm các loại chứng khoán và chứng chỉ quỹ tổng trên cả 2 sàn niêm yết, với giá trị lên đếnhàng nghìn tý đồng Tuy có những tình hình phát triển khả quan như vậy về số lượng, nhưng vềmặt giá trị thì tuy có gia tăng nhưng đã gây ra những biến động thăng trầm có những lúc đến không ngờ, và nếu không thoát khỏi thị trường kịp thời trong những lúc giảm điếm kịp thời thì

các nhà đầu tư cũng sẽ gặp những rủi ro về vốn của mình

1.2 Tình hình giao dịch chứng khoán:

Thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động được 10 năm, trải qua nhiều thăng trầm, nhưng cóthể nói những diễn biến trong giai đoạn từ 2007 đến 2010 là đầy biến động nhất và nhiều sự

kiện nhất Tuỳ theo giá trị về vốn chủ sỡ hữu mà các công ty có thể niêm yết cổ phiếu của mình

ở những thị trường Hà Nội, vốn dưới 80 tỷ hay là TP Hồ Chí Minh, vốn trên 80 tỷ

Tình hình giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua, d0a85c biệt là từ những năm 2007 đến 2010 cực kỳ sôi động, các công ty đại chúng, các tập đoàn tài chính, đặc biệt là lĩnh vực Ngân hàng và Bảo hiểm cũng thay nhau lên sàn Đen thời điểm hiện nay, ở mỗi sàn giao dịch, tổng giá trị giao dịch lên đến hàng nghìn tỷ đồng Ngày trước, các công ty niêm yết chủ yếu là những công ty vừa cổ phần hoá, tham gia niêm yết vì sự kêu gọi từ phía Nhà nước; còn bây giờ Sở giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh liên tục thông báo nhận hồ sơ

niêm yết từ nhiều công ty từ các đô thị lớn đến các tỉnh xa, từ công ty tư nhân cho đến các công

ty có gốc là doanh nghiệp nhà nước

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay cũng còn những hạn chế nhất định Có những ý kiến cho rằng cơ sở pháp lý và điều kiện quản lý hiện nay chưa thực sự giúp thị trường

đủ lớn mạnh và được như mong muốn của những công ty niêm yết, đó là làm sao để doanh nghiệp, kể cả ngân hàng, khi cần vốn có thể tìm đến thị trường chứng khoán Đen ngày hôm nay, thị trường chứng khoán vẫn chủ yếu là giao dịch cổ phiếu có sẵn, còn những giao dịch gọi vốn qua thị trường để thay thế nguồn vốn ngân hàng thì vẫn chưa nhiều, do đó chúng ta cần có những giải pháp căn cơ hơn đế giải quyết vấn đề cốt yếu này để thị trường phát triến và tăng quy mô của thị trường lên, đáp ứng đúng mục tiêu huy động vốn của thị trường chứng khoán Việt Nam

1.3 Tinh hình biến động chỉ số VN-Index:

Theo đà thăng trầm của tình hình niêm yết và tình hình giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam, (thì chỉ số VN-Index, chỉ số giao dịch chứng khoán Việt Nam tại sàn TP Hồ Chí Minh và chỉ số HASTC-Index, chỉ số tại sàn giao dịch Hà Nội, cũng có những biến động khôngngừng và hầu như hai chỉ số này luôn luôn biến động cùng chiều với nhau.) phần tô vàng sửa thành Chỉ số HNX-index tại sàn Hà Nội và chỉ số HOSE-index tại sàn TPHCM, hai chỉ số này hầu như luôn biến động

Có thể nhìn lại diễn biến chỉ số VN- Index trong mười năm qua để thấy hết thăng trầm Chí non

01 năm sau khi mở cửa thị trường, vào tháng 06-2001, chỉ số này đã leo lên 571 điếm Ö giai đoạn tốt đẹp này, với sự chào đón nồng nhiệt của công chúng đầu tư trong điều kiện hiếm hàng (do có ít công ty niêm yết), thị trường nóng lên là không có gì khó hiểu Chính cái bẫy tăng nóng, tình trạng thiếu đáp ứng nhiều mặt, cùng sự thoả mãn, thất vọng và sợ hãi đan xen vào thời kỳ sơ khai này đã kéo thị trường xuống đáy sâu chưa đầy hai năm sau đó Hậu quả là VNI-Index rớt liên tục xuống còn 139 điểm vào tháng 4-2003 Vào giai đoạn bỉ cực này, có lúc cả cổphiếu tên tuổi cũng bị đẩy xa về phía dưới mệnh giá Từ đó, thị trường rơi vào giai đoạn ngủ đông cho đến hết năm 2005

Sau đó, thị trường lại ấm lên vào năm 2006, rồi sốt cao, đỉnh điểm là chỉ số VNI- Index cao nhất từ trước đến nay 1.170 điểm vào tháng 03-2007, một chí số ký lục mà mãi cho đến nay vẫn chưa tìm thấy được Sự hưng phấn quá trớn này làm cho mọi người cứ nghĩ đó là xu thế, là quy luật, để rồi đoán non đoán già rằng VNI-Index sẽ còn vượt lên trên 2000 điểm! Thật may làđiều đó đã không xảy ra Thay vào đó là giai đoạn điều chỉnh dài ngày, ảm đạm suốt năm 2008,

và chỉ dừng lại ở cái đáy sâu 235 điểm vào tháng 2-2009

Thị trường trong những gia đoạn ảm đạm đã tụt đốc không phanh, có thể quy cho một số tác động kinh tế, bởi lúc này, khách quan trên thế giới đã xảy ra cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới

do Mỹ châm ngòi, tạo ra những tác động tiêu cực trên toàn thế giới về kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng Tuy vậy, điều đáng nói ở đây chính là thực tế lúng túng trong cách ứng phó và các áp đặt mang tính hành chính từ phía các nhà quản lý thị trường, được cho

là đã gây nên tình trạng thị trường có lúc như bị mất lửa Bảng điện tử đỏ đều suốt tháng, bi

quan lây lan bao trùm, tình trạng tháo lui khỏi thị trường diễn ra tràn lan Thế nhưng, vào thời điểm vắng lặng làm cho không ít nhà đàu tư rời bỏ thị trường với nỗi lo “sập sàn” thì thị trườngnhư bừng tỉnh lại Trong vòng bảy tháng, từ tháng 3 đến 10-2009 thị trường đã tăng ngoạn mục

từ 235 đến 633 điểm Không ít nhà đầu tư đã tận dụng cơ hội này đế kiếm lại những gì đã mất trước đó

Có thể nói tóm lại rằng, thị trường chứng khoán lắm thăng trầm nhưng cũng không kém cuốn hút Chỉ tính ba năm gần đây thôi đã có bốn thời đoạn vui buồn kịch tính: hoành tráng 2007, sóng gió 2008, thử thách 2009 và ẩn số 2010 Hy vọng rằng, với những nỗ lực không ngừng nghỉ và tâm huyết của các nhà quản lý, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có những bước

phát triển tốt hơn trong tương lai

2 Các mặt hạn chế của TTCK Việt Nam - nguyên nhân.

+ Tính thanh khoản thị trường thấp dẫn đến mất cân đối cung - cầu, làm cho giá cả biến động thất thường Tính thanh khoản của chứng khoán là khái niệm thể hiện khả năng chuyển

đối dễ dàng từ tiền sang chứng khoán và ngược lại Thị trường có những lúc không thể hiện đúng giá trị của nó Giá chứng khoán bị thổi phồng theo tin đồn mà không phải căn cứ vào tình hình tài chính thực sự của công ty, đương nhiên sẽ nhanh chóng bị xẹp xuống khi có tin đồn xấu Thị trường thiếu những công ty hoạt động thực sự hiệu quả, có tầm nhìn chiến lược dài hạn, các “blue chip” khá ít ỏi đã khiến cho thị trường có tính thanh khoản kém, khó ổn định trước những cơn bão tài chính.

Biên độ giao dịch chứng khoán hiện nay trên các sàn có sự chênh lệnh khá lớn (HOSE với biên

độ 5%, HNX với 7% và Upcom là 10%) Điều này sẽ dẫn đến tình trạng đầu cơ gia tăng khi thị trường có biến động mạnh

+ Hệ thống các tổ chức trung gian hỗ trợ cho hoạt động của thị trường còn nhiều hạn chế

Khung pháp lý của thị trường còn nhiều bất cập khi mà luật chứng khoán đã ban hành song chưa đầy đủ ở một số hành vi như: giao dịch khống, giao dịch tín dụng, giao dịch các sản phẩm phái sinh Các hành vi tiêu cực xảy ra trong các hoạt động kinh doanh đầu tư chứng khoán bị

xử phạt theo luật chứng khoán là chưa thích đáng với mức độ gây hại của nó Theo thống kê của Sở giao dịch chứng khoán TP HCM trong năm 2007 có các hành vi tiêu cực sau:

CÓ 135 công ty chứng khoán vi phạm khi đặt lệnh: Hủy lệnh trong cùng đợt khớp

lệnh, đặt mua vượt quá tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài

Giao dịch của các cổ đông lớn không báo cáo

Giao dịch của những người liên quan không công bố thông tin

Nhân viên công ty chứng khoán mở tài khoản giao dịch chứng khoán tại công ty chứng

khoán khác

Nhiều người mở tài khoản giao dịch tại các công ty chứng khoán khácnhau

Trong năm 2008 thì số trường hợp vi phạm là 137

Đã có một số vụ thao túng thị trường và giao dịch nội gián Điển hình là vụ thao túng thị trường đối với các cố phiếu của Công ty kỹ nghệ khoáng sản Quảng Nam (MIC), Công ty cổ phần Vincom (VIC), Công ty cổ phần Vinpearland (VPL), vụ thao túng thị trường đối với cổ phiếu của các công ty cổ phần xi măng cần Thơ (CCM), vụ giao dịch nội gián đối với cổ phiếu của các công ty, Công ty cổ phần xuất nhập khẩu lâm thủy sản Ben Tre (FBT), Công ty cổ phầnphát triển nhà Thủ Đức (TDH), Công ty cố phần khoáng sản Hà Nam (KSH)

Tuy nhiên mức xử phạt hiện hành theo Nghị Định 36/2007/NĐ-CP chỉ dừng lại ở mức xử phạt hành chính tối đa là 70 triệu đồng Điều này thật sự chưa hợp lý vì lý do việc thu lợi từ việc vi

phạm nhiều hơn so với mức đóng phạt hành chính Điều này chưa đủ sức răn đe

2.2 Nguyên nhân.

Thứ nhất: Hàng hóa trên thị trường tuy có tăng về số lượng nhưng chưa đa dạng về chủng

loại Thị trường niêm yết hiện nay chỉ có cố phiếu, trái phiếu và chứng chỉ quỹ, chưa có công

cụ phái sinh Điều này không làm tăng tính đa dạng trong hoạtđộng đầu tư Thiếu công cụ phòng ngừa hạn chế rủi ro khi thị trường có biến động

Thứ hai: Các công ty niêm yết phần lớn là doanh nghiệp vừa và nhỏ, chưa có sự tham gia

của các tập đoàn kinh tế lớn nên khả năng cạnh tranh chưa cao nên chưa làm yên lòng các nhà đầu tư Ngoài ra công tác quản trị, chế độ kế toán của các công ty niêm yết có những điểm chưaphù hợp với thông lệ quốc tế điều này gây trở ngại đối với nhà đầu tư nước ngoài Thông tin chưa minh bạch, chính xác điều này gây mất niềm tin đối với nhà đầu tư

Thú' ba: Nguồn nhân lực cho hoạt động của thị trường còn hạn chế cả về số lượng và chất

lượng Phần lớn nhân lực trong lĩnh vực chứng khoán chưa được đào tạo chính quy và đúng chuyên môn mà từ các lĩnh vực chuyển sang nên còn nhiều hạn chế Bên cạnh đó, chương trình đào tạo cũng như nội dung đào tạo nguồn nhân lực cho lĩnh vực chứng khoán còn rất nhiều hạn chế Hiện tại, úy ban chứng khoán nhà nước là cơ quan duy nhất được phép đào tạo và cấp chứng chỉ hành nghề chứng khoán, do vậy việc đào tạo gì, cấp bằng gì, chất lượng ra sao không

có ai phản biện nên khó nâng cao chất lượng nguồn nhân lực này Ngoài ra việc thanh tra, giámsát hoạt động của công ty chứng khoán còn lỏng lẻo và chưa triệt để nên sai phạm của các công

ty này diễn ra thường xuyên làm xói mòn niềm tin vào thị trường

Thú' tư: số lượng công ty chứng khoán hiện nay ở Việt Nam so với quy mô thị trường

tương đối nhiều, tuy nhiên còn thiếu về nhiều mặt Hạ tầng kỹ thuật của các công ty chứng khoán chưa được đầu tư đúng mức, cho nên các công ty chứng khoán tuy nhiều nhưng chất lượng hoạt động chưa cao, chưa đáp ứng được yêu cầu của thị trường Phần mềm Giao dịch chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán TP HCM là phần mềm chuyển giao từ Thái Lan trước đây, khi có sự cố phải mời các chuyên gia Thái Lan sang khắc phục, gây tốn nhiều chi phí

và không mang tính chuyên nghiệp mất nhiều thời gian để chuyên gia Thái Lan sửa lỗi Thị trường chứng khoán Việt

Nam đă chứng kiến nhiều lần “sập sàn” do quy mô giao dịch tăng đột biến những năm 2007

Tính chuyên nghiệp của thị trường chưa cao Điều này thể hiện ở thị trường chưa minh bạch, kiến thức chứng khoán và thị trường chứng khoán đối với nhà đầu tư còn hạn chế, pháp luật trong lĩnh vục chứng khoán chưa ổn định

Thú' năm: Hiện trung tâm lun ký quản lý tài khoản trực tiếp của công ty chứng khoán mà

chưa quản lý cụ thể đến từng nhà đầu tư Điều này không kiểm soát được việc nhà đầu tư mở một lúc nhiều tài khoản qua nhiều công ty chứng khoán khác nhau Quan trọng hơn chính vấn

đề này nhiều công ty chứng khoán có cơ hội vi phạm như dùng đòn bẩy tài chính, bán chứng khoán ngày T, T+l, T+2, phân bố chứng khoán của công ty chứng khoán cho nhà đầu tư không

chính xác, điều này gây nên sự những nhiễu và bất lợi cho nhà đầu tư nhỏ

3 Mô hình tố chức thị trường chứng khoán Việt Nam (phần này nên nêu một cách khái quát các định nghĩa, chứ không nên nêu cụ thế trách nhiệm và quyền hạn, chỉ cần có SO’ đồ

minh họa CO’ cấu tổ chức ỉà đưọc)

3.1 ủy ban chứng khoán Nhà nưóc.

Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) được thành lập ngày 28/11/1996 theo Nghị định số 75/CP của Chính phủ, là cơ quan thuộc Chính phủ thực hiện chức năng tố chức và quản

lý Nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán Với vị thế là cơ quan quản lý chuyên ngành về chứng khoán và TTCK, ƯBCKNN có vai trò rất quan trọng trong việc chuẩn bị các điều kiện cho sự ra đời của TTCK, đồng thời tổ chức và quản lý nhà nước về chứng khoán và TTCK với mục tiêu chính là tạo môi trường thuận lợi cho việc huy động vốn cho đầu tư phát triển, đảm bảo cho TTCK hoạt động có tố chức, an toàn, công khai, công bằng và hiệu quả, bảo

vệ quyền lợi và lợi ích hợp pháp của các nhà đầu tư

ƯBCKNN là cơ quan thuộc Chính phủ, có đầy đủ chức năng, nhiệm vụ, thẩm quyền của một

cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và TTCK; quản lý nhà nước các dịch vụ công thuộc

công ký các văn bản quy phạm pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán và tổ chức thực hiện các văn bản đó;

• Trình Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ chiến lược, quy hoạch, các chương trình, kế hoạch

dài hạn, 5 năm và hàng năm và các dự án quan trọng của UBCKNN; tổ chức thực hiện chiến lược, quy hoạch, chương trình, kế hoạch sau khi được phê duyệt;

• Ban hành, hướng dẫn, kiếm tra và tổ chức thực hiện các tiêu chuẩn, quy trình, quy phạm

chuyên môn nghiệp vụ và định mức kinh tế - kỹ thuật được áp dụng trong các tổ chức, đơn

vị trự’c thuộc theo quy định của pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán;

• Cấp, gia hạn, đình chỉ hoặc thu hồi giấy phép phát hành, niêm yết, kinh doanh và dịch vụ

chứng khoán, hành nghề kinh doanh chứng khoán theo quy định của pháp luật;

• Trình Thủ tướng Chính phủ quyết định thành lập, đình chỉ hoạt động hoặc giải thể Trung

tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán, các thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức;

• Tổ chức, quản lý Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán và các thị

trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, các trung tâm lun ký, đăng ký, thanh toán bù trù’

chứng khoán;

• Quản lý các hoạt động liên quan đến thị trường chứng khoán của tổ chức phát hành chứng

khoán, tố chức niêm yết chứng khoán, tổ chức kinh doanh chứng khoán và tố chức phụ trợ theo quy định của pháp luật;

• Thanh tra, kiểm tra và giám sát các đối tượng tham gia hoạt động trên thị trường chứng

khoán và xử lý các vi phạm về chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy định của pháp luật;

• Quản lý các dự án đầu tư và xây dựng thuộc thẩm quyền theo quy định của pháp luật; tham

gia thẩm định các đề án, dự án quan trọng thuộc lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán theo yêu cầu của Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ;

• Hướng dẫn, tạo điều kiện cho các tổ chức hiệp hội chứng khoán thực hiện mục đích, tôn chỉ

và điều lệ hoạt động của hiệp hội; kiểm tra thực hiện các quy định của Nhà nước, xử lý

hoặc kiến nghị cơ quan Nhà nước có thẩm quyền xử lý các vi phạm pháp luật của hiệp hội chứng khoán theo quy định của pháp luật;

• Tổ chức nghiên cứu khoa học về chứng khoán và thị trường chứng khoán; đào tạo chuyên

môn, nghiệp vụ cho cán bộ, công chức, viên chức của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước và các đơn vị trực thuộc, nhân viên kinh doanh chứng khoán và các đối tượng tham gia thị trường chứng khoán;

• Tổ chức thông tin, tuyên truyền, phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng

khoán cho các tổ chức và cho công chúng;

• Thực hiện hợp tác quốc tế trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy

định của pháp luật;

• Quyết định và chỉ đạo thực hiện chương trình cải cách hành chính của Uỷ ban Chứng khoán

Nhà nước theo mục tiêu và nội dung chương trình cải cách hành chính nhà nước đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt;

• Quản lý về tố chức bộ máy, biên chế; chỉ đạo thực hiện chế độ tiền lương và các chế độ,

chính sách đãi ngộ, khen thưởng, kỷ luật đối với cán bộ, công chức, viên chức thuộc phạm

vi quản lý của Ưỷ ban Chứng khoán Nhà nước;

• Quản lý tài chính, tài sản được giao và tổ chức thực hiện ngân sách được phân bổ theo quy

GVDH'.PGS TS Nguyen Dana Don

CO CAU TO CHÚt CÜA UBCKNN

CHtlTICH

CHAIRMAN Céc Phó Chú tich ViceChairmen