(LUẬN văn THẠC sĩ) các giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ĐẶNG ĐỀ ĐỐC LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2002 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH ==™== ĐẶNG ĐỀ ĐỐC CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính, Lưu Thông Tiền Tệ Tín Dụng Mã số: 5.02.09 LUẬN VĂN THẠC SĨ KHOA HỌC KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học PGS TS ĐÀO VĂN TÀI Thành phố Hồ Chí Minh - 2001 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com MỤC LỤC Trang 1.8 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết, ý nghóa khoa học thực tiễn đề tài Mục đích nghiên cứu luận văn .5 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu luận văn Phương pháp nghiên cứu .5 Kết cấu luận vaên .5 CHƯƠNG LYÙ LUẬN TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Định nghóa thị trường chứng khoán .6 1.1.1 Định nghóa 1.1.2 Phân biệt thị trường chứng khoán sở giao dịch chứng khoán 1.2 Vai trò thị trường chứng khoán 1.2.1 Cầu nối tích lũy với đầu tư 1.2.2 Điều hòa vốn đầu tư .7 1.2.3 Tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua bán chứng khoán .7 1.2.4 Cung cấp thông tin kinh tế 1.3 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 1.3.1 Trung gian mua baùn 1.3.2 Coâng khai 1.3.3 Đấu giá 1.3.4 Pháp chế hoá giao dịch 1.4 Phân loại thị trường chứng khoán .8 1.4.1 Cô cấu tổ chức 1.4.2 Các loại hình thị trường chứng khoán 1.5 Hàng hoá lưu thông thị trường chứng khoán 1.5.1 Cổ phiếu .9 1.5.2 Trái phiếu 10 1.6 Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán .11 1.6.1 Các doanh nghiệp .11 1.6.2 Các nhà đầu tư riêng lẻ 11 1.6.3 Các tổ chức tài 11 1.6.4 Nhà môi giới kinh doanh chứng khoán 12 1.6.5 Người tổ chức thị trường 12 1.6.6 Nhà nước 12 1.7 Sự cần thiết phải thành lập thị trường chứng khoán Việt Nam 13 Những kinh nghiệm xây dựng phát triển thị trường chứng khoán TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1.8.3 2.2 2.2.2 3.1 3.1.1 3.2.1 số nước giới học rút 13 1.8.1 Ở Trung Quốc .13 1.8.2 Một số nước thị trường .14 Những học kinh nghiệm rút từ nước việc xây dựng phát triển thị trường chứng khoán .15 Kết luận chương .16 CHƯƠNG 17 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .17 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm hoạt động 17 Thực trạng hoạt động đánh giá thị trường .17 2.1.1 Hàng hoá 17 2.1.2 Giao dịch, đăng ký, toán bù trừ lưu ký chứng khoán 18 2.1.3 Điều hành TTGDCK TP HCM 20 2.1.4 Coâng ty chứng khoán định chế trung gian tài .20 2.1.5 Quản lý giám sát thị trường 21 Đánh giá thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam sau năm hoạt động 22 2.2.1 Những kết đạt thị trường chứng khoán Việt Nam 22 Những hạn chế, tồn thị trường chứng khoán Việt Nam nguyên nhân .23 Kết luận chương .26 CHƯƠNG 27 CÁC GIẢI PHÁP CHỦ YẾU ĐỂ PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 27 Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2001 – 2010 27 Phát triển thị trường chứng khoán tập trung theo mô hình từ Trung tâm giao dịch chứng khoán lên Sở giao dịch chứng khoán .27 3.1.2 Xây dựng thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) .27 3.1.3 Phát triển hàng hoá cho thị trường .28 3.1.4 Phát triển định chế tài trung gian .29 3.1.5 Chiến lược hội nhập quốc tế 29 3.1.6 Đào tạo, nâng cao dân trí lónh vực thị trường chứng khoán 30 3.2 Các giải pháp tầm vó mô 30 Ban hành số sách tài đặc biệt để khuyến khích doanh nghiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần 30 3.2.2 Thành lập công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam .30 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.2.3 3.2.4 3.3.2 Có sách khuyến khích công ty phát hành cổ phiếu công chúng 31 Hoàn thiện khung pháp lý cho vận hành thị trường chứng khoán 31 3.2.5 Thành lập Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam 32 3.2.6 Thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán 32 3.2.7 Thành lập Trung tâm điện toán chứng khoán 32 3.3 Các giải pháp để phát triển thị trường cổ phiếu 33 3.3.1 Các biện pháp cưỡng chế để phát hành công chúng .33 Cho phép số công ty phát hành niêm yết trước chào bán công chúng 33 3.3.3 Các công ty liên doanh với việc phát hành cổ phiếu 34 3.3.4 Thành lập công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ mạnh .34 3.3.5 Tạo lòng tin cho công chúng vào thị trường chứng khoán 34 3.3.6 Mở rộng đối tượng đầu tư 35 3.3.7 Ban hành sách tín dụng cho công nhân mua cổ phiếu 36 3.4 Các giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu 37 3.4.1 Các phương pháp để phát triển thị trường trái phiếu 37 3.4.2 Mở rộng nhà đầu tư 37 3.4.3 Giải pháp đẩy mạnh giao dịch trái phiếu Chính phủ 38 Kết luận chương .40 KẾT LUẬN 41 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 42 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết, ý nghóa khoa học thực tiễn đề tài Thị trường chứng khoán phận thiếu thị trường tài Thông qua thị trường chứng khoán, Chính phủ giảm thâm hụt ngân sách, thực thi sách tiền tệ, doanh nghiệp huy động vốn để đầu tư phát triển, cải thiện tình hình tài chính, giảm chi phí huy động vốn nâng cao hiệu quản lý Thị trường chứng khoán đem lại nhiều lợi ích cho công chúng giúp họ hưởng thành đạt kinh tế Mục đích nghiên cứu luận văn Thị trường chứng khoán Việt Nam đời tính tháng 10/2001 năm Thành công nhiều mà khiếm khuyết không Các kinh tế chịu ảnh hưởng khủng hoảng tài từ năm 1997 hồi phục phát triển trở lại Tuy nhiên, hai kinh tế hùng mạnh giới Mỹ Nhật Bản có vấn đề, kinh tế Nhật Bản dậm chân chỗ kinh tế Mỹ bắt dầu suy thoái gây ảnh hưởng không nhỏ đến kinh tế toàn cầu Do vậy, nghiên cứu giải pháp cho trình phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam có ý nghóa to lớn Với việc sâu vào giải pháp chủ yếu cho việc phát triển thị trường chứng khoán nước ta, luận văn góp phần giải vấn đề cụ thể lãnh vực thị trường chứng khoán Đối tượng, phạm vi nghiên cứu luận văn Ngoài vấn đề thị trường chứng khoán, luận văn đề xuất giải pháp chủ yếu cho trình phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội nước ta Phương pháp nghiên cứu Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu vật biện chứng, kết hợp với phương pháp phân tích, đánh giá kế thừa cách có chọn lọc hệ thống tài liệu khoa học, thực tiễn có liên quan đến nội dung luận văn Kết cấu luận văn Ngoài lời nói đầu, kết luận, mục lục, danh mục tài liệu tham khảo công trình nghiên cứu tác giả có liên quan đến đề tài, phần nội dung luận văn bao gồm chương: Chương 1: Lý luận tổng quan thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Các giải pháp chủ yếu để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Chương LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Định nghóa thị trường chứng khoán 1.2 Vai trò thị trường chứng khoán 1.1.1 Định nghóa Hiện có nhiều định nghóa thị trường chứng khoán Theo tiếng Latinh, thị trường chứng khoán viết Bursa, nghóa ví đựng tiền, gọi Sở giao dịch, thị trường có tổ chức hoạt động có điều khiển Theo từ điển Anh ngữ thương mại Longman: thị trường chứng khoán (securities market) thị trường có tổ chức, nơi chứng khoán mua bán tuân theo quy tắc ấn định Định nghóa đưa thuật ngữ chứng khoán (securities) mà cổ phiếu (share) trái phiếu (bond) hai dạng chứng khoán Chứng khoán đươc kết hợp hai từ chứng khoán có nghóa cớ (evidence) Có thể định nghóa thị trường chứng khoán sau: Thị trường chứng khoán phận thị trường tài chính, mà diễn công cụ tài trung dài hạn theo nguyên tắc thị trường (quan hệ cung cầu) Các hàng hóa mua bán, giao dịch thị trường chứng khoán bao gồm chứng khoán vốn chứng khoán nợ trung dài hạn 1.1.2 Phân biệt thị trường chứng khoán sở giao dịch chứng khoán Thị trường chứng khoán từ ngữ chung để giao dịch mua bán chứng khoán có tổ chức thông qua thị trường khác thị trường danh mục, cụ thể thị trường mua bán chứng khoán không niêm yết, thị trường có tổ chức thông qua hệ thống điện thoại, máy tính… Sở giao dịch chứng khoán la địa điểm cụ thể, có tổ chức, nơi thành viên tham gia thị trường chứng khoán gặp để thực lệnh mua bán chứng khoán tổ chức cá nhân giao cho 1.2.1 Cầu nối tích lũy với đầu tư Thị trường chứng khoán hoạt động trung tâm thu gom nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ từ hộ dân cư, doanh nghiệp đến nhà đầu tư nước tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho kinh tế mà phương thức khác làm Thị trường chứng khoán tạo hội cho doanh nghiệp có vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh thu lợi nhuận nhiều hơn, đồng thời giúp Nhà nước giải vấn đề thiếu hụt ngân sách, có thêm vốn để xây dựng sở hạ tầng thông qua thị trường trái phiếu TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 1.2.2 Điều hòa vốn đầu tư Do tác dụng quy luật cung cầu, thị trường chứng khoán tự động điều hòa luồng vốn nước từ nơi thừa đến nơi thiếu, giải linh hoạt, nhanh chóng mâu thuẫn thừa thiếu vốn đầu tư nước, vùng kinh tế, thành phần kinh tế 1.2.3 Tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua bán chứng khoán Với phương tiện phục vụ kỹ thuật thông tin đại, thị trường chứng khoán tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên thị trường giao dịch với nhanh chóng, dễ dàng, giảm nhiều tổn thất chênh lệch thời gian chênh lệch giá 1.2.4 Cung cấp thông tin kinh tế Thị trường chứng khoán nơi cung cấp kịp thời, vô tư xác nguồn thông tin cần thiết có liên quan đến việc mua, bán chứng khoán thành viên tham gia thị trường 1.3 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán định chế tài phát triển cao kinh tế thị trường, hoạt động theo chế riêng biệt tiêu chuẩn hóa mang tính quốc tế Thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc sau: 1.3.1 Trung gian mua bán Việc giao dịch chứng khoán thực thông qua môi giới, nguyên tắc nhằm bảo vệ quyền lợi người đầu tư, bảo đảm chứng khoán lưu thông thị trường chứng khoán hợp pháp, tránh cho người mua bị lừa gạt thiếu kinh nghiệm thiếu thông tin xác 1.3.2 Công khai Tất hoạt động thị trường tiến hành công khai cho thành viên công chúng biết hoạt động nhà phát hành, loại chứng khoán chào bán chào mua, giá cả, số lượng chứng khoán mua bán 1.3.3 Đấu giá Việc mua bán chứng khoán thực thông qua đấu giá nhà môi giới với Giá chứng khoán hình thành sở quan hệ cung cầu, không người tổ chức có quyền áp đặt định giá theo ý chủ quan 1.3.4 Pháp chế hoá giao dịch Các nghiệp vụ giao dịch quy định văn mang tính luật pháp cao nhằm bảo vệ nhà đầu tư Nhiệm vụ pháp chế hóa tạo môi trường trung thực, trật tự, hạn chế đến mức thấp tiêu cực TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com lừa đảo, đầu thao túng thị trường 1.4 Phân loại thị trường chứng khoán 1.4.1 Cơ cấu tổ chức Bao gồm hai phận: 1.4.1.1 Thị trường sơ cấp Còn gọi thị trường cấp I hay thị trường phát hành Đây nơi mua bán chứng khoán phát hành công ty, tổ chức nhà nước, phủ Thị trường sơ cấp thị trường tạo lập, tăng vốn, vay vốn công ty, tổ chức phát hành Việc phát hành chứng khoán thị trường kiểm soát hội đồng chứng khoán quốc gia Ở Việt Nam gọi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 1.1.4.2 Thị trường thứ cấp Còn gọi thị trường cấp II, thị trường mua bán lại chứng khoán bán thị trường sơ cấp Trên thị trường thứ cấp, lợi nhuận thu từ việc mua bán chứng khoán thuộc nhà đầu tư nhà mua bán chứng khoán không thuộc tổ chức phát hành chứng khoán Chứng khoán giao dịch thị trường thứ cấp không làm nguồn vốn nhà phát hành tăng, phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp nhằm thu hút vốn đầu tư nghóa việc mua bán thị trường sơ cấp làm tăng vốn đầu tư Tuy nhiên, việc giao dịch chứng khoán thị trường thứ cấp có ý nghóa quan trọng việc phát hành chứng khoán việc thu hút vốn đầu tư, việc giao dịch chứng khoán thị trường thứ cấp làm cho chứng khoán có tính khoản, nghóa người đầu tư dễ dàng bán lại chứng khoán họ không thích, lấy lại vốn để đầu tư vào lónh vực khác Thị trường thứ cấp tạo điều kiện cho việc mua bán thị trường sơ cấp dễ dàng thuận lợi Ngược lại, thị trường sơ cấp sở tiền đề thị trường thứ cấp, thị trường sơ cấp có thị trường thứ cấp 1.4.2 Các loại hình thị trường chứng khoán Căn theo mô hình tổ chức phương thức giao dịch, thị trường chứng khoán có hai loại: 1.4.2.1 Thị trường chứng khoán tập trung Nơi đó, việc giao dịch mua bán chứng khoán thực thông qua thành viên sở giao dịch chứng khoán sàn giao dịch, đó, thị trường gọi thị trường chứng khoán thức Hàng hoá giao dịch thị trường chứng khoán công ty niêm yết sàn giao dịch 1.4.2.2 Thị trường chứng khoán phi tập trung Còn gọi thị trường OTC (Over The Counter), thị trường mà TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán thực tự lúc nào, nơi nào, thông qua người môi giới người sở hữu chứng khoán thực hiện, không thông qua sở giao dịch chứng khoán Đó thị trường tự phát xuất lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Hàng hoá thị trường chứng khoán công ty chưa đủ điều kiện niêm yết không niêm yết sàn giao dịch 1.5 Hàng hoá lưu thông thị trường chứng khoán Hàng hoá lưu thông thị trường chứng khoán chứng khoán – chứng xác nhận quyền sở hữu hay quyền chủ nợ hợp pháp tài sản hay vốn tổ hức phát hành Có hai loại chứng khoán chủ yếu thị trường chứng khoán: cổ phiếu trái phiếu 1.5.1 Cổ phiếu Cổ phiếu loại chứng từ, hình thức chứng từ hay ghi hệ thống điện tử, công ty cổ phần phát hành xác nhận quyền sở hữu hợp pháp người có cổ phiếu hợp pháp người có cổ phiếu tài sản người phát hành Cổ phiếu phát hành lúc thành lập công ty lúc công ty gọi thêm vốn để phát triển sản xuất kinh doanh Giá trị ban đầu ghi cổ phiếu gọi mệnh giá Mệnh giá cổ phiếu có giá trị danh nghóa Tuỳ theo hiệu sản xuất kinh doanh phương thức phân phối, giá giao dịch cổ phiếu tăng hay giảm ngày bỏ xa mệnh giá Để phù hợp với tâm lý người đầu tư tạo nên hấp dẫn cho cổ phiếu, người ta chia cổ phiếu thành nhiều loại khác nhau: 1.5.1.1 Cổ phiếu thường Nếu công ty có quyền phát hành loại cổ phiếu công ty phát hành cổ phiếu thường Cổ phiếu thường thể quyền sở hữu chủ yếu công ty, cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường có quyền kiểm soát lớn ban lãnh đạo công ty Cổ phiếu thường thụ hưởng lợi tức sau so với tất loại chứng khoán vốn nợ khác công ty, có nghóa công ty giải thể (dù nguyên nhân nào) cổ phiếu thường chia tài sản sau 1.5.1.2 Cổ phiếu ưu đãi: Cổ phiếu ưu đãi có lợi tức xác định giống trái phiếu Lợi tức cổ phiếu ưu đãi hưởng trước chia lợi tức cho cổ phiếu thường Khi công ty giải thể người giữ cổ phiếu ưu đãi chia phần tài sản công ty trước người giữ cổ phiếu thường sau người giữ trái phiếu Do đó, cổ phiếu ưu đãi gần giống loại trái phiếu mà không TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com - - giao dịch trái phiếu doanh nghiệp, áp dụng biện pháp mang tính hành bắt buộc điều chỉnh sách cấp phát vốn ngân sách nhà nước, hạn chế tiến tới xóa bỏ tiêu chuẩn cho vay ưu đãi, áp dụng sách ưu đãi thuế, lệ phí doanh nghiệp tham gia vào thị trường trái phiếu, thành lập phát triển hệ thống tổ chức định mức tín nhiệm làm sở cho việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp phát hành … 3.1.4 Phát triển định chế tài trung gian Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam vào vận hành, song giai đoạn thử nghiệm, thiết chế vận hành, quy mô đối tượng tham gia vào thị trường, đặc biệt định chế tài trung gian, hạn chế, chưa đáp ứng yêu cầu thị trường vốn đầy đủ số lượng chất lượng Vì vậy, chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2001 – 2010, cần có chiến lược cụ thể cho việc phát triển định chế tài trung gian thị trường, bao gồm công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ Quỹ đầu tư, ngân hàng lưu ký, tổ chức định mức tín nhiệm tổ chức kiểm toán độc lập Riêng công ty chứng khoán, tương lai có đủ điều kiện cho phép công ty chứng khoán 100% vốn nước thành lập hoạt động thị trường Việt Nam 3.1.5 Chiến lược hội nhập quốc tế Nằm xu chung Việt Nam chuẩn bị tham gia vào tổ chức quốc tế quan trọng (AFTA, WTO…) việc tham gia vào tổ chức quốc tế chứng khoán thị trường chứng khoán đặt nhân tố cần thiết nhằm tạo chế hợp tác quốc tế quản lý hoạt động đầu tư chứng khoán xuyên biên giới Điều có nghóa thị trường chứng khoán Việt Nam cần có chuẩn bị nhiều mặt cho việc hội nhập, mà trước hết chiến lược hội nhập đắn phù hợp, quan trọng phải kể đến: Kế hoạch hành động Hà Nội Hội nghị thượng đỉnh ASEAN lần thứ VI tổ chức Hà Nội vào tháng 12/1998 cam kết hợp tác phát triển thị trường vốn nước ASEAN nhằm xây dựng chế niêm yết chéo thị trường chứng khoán nước ASEAN vào năm 2003 Gia nhập Hiệp hội SGDCK Đông Á Châu Đại Dương (EAOSEF): nửa số SGDCK thành viên thuộc nước ASEAN, hầu hết thành viên EAOSEF đồng thời thành viên Hiệp hội quốc tế SGDCK (FIBV) Vì vậy, gia nhập EAOSEF tảng quang trọng cho việc triển khai kế hoạch hợp tác phát triển thị trường vốn nước ASEAN gia nhập FIBV sau naøy 29 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com - Gia nhập Hiệp hội quốc tế SGDCK (FIBV): Việc trở thành thành viên thức FIBV thuận lợi hoàn toàn phù hợp với xu hội nhập vào khu vực phần lớn nước thành viên ASEAN có thị trường chứng khoán gia nhập Hiệp hội 3.1.6 Đào tạo, nâng cao dân trí lónh vực thị trường chứng khoán Chiến lược đào tạo, nâng cao dân trí lónh vực thị trường chứng khoán bao gồm đào tạo đội ngũ cán có lực, tâm huyết với nghiệp ngành chứng khoán, đồng thời với việc tăng cường hiểu biết dân chúng chứng khoán thị trường chứng khoán, mà trước hết phổ cập kiến thức thị trường chứng khoán cho toàn dân phương tiện thông tin đại chúng Để đảm đương tốt công tác đào tạo cho toàn ngành chứng khoán, mục tiêu chiến lược phát triển thị trường chứng khoán từ đến năm 2010, cần xây dựng mở rộng phạm vi nâng cao chất lượng hoạt động Trung tâm Nghiên cứu khoa học Bồi dưỡng nghiệp vụ Chứng khoán lên ngang tầm với Học viện nghiên cứu đào tạo chứng khoán thị trường chứng khoán nước giới khu vực 3.2 Các giải pháp tầm vó mô Để khắc phục khó khăn hạn chế thị trường chứng khoán Việt Nam thực thi chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam gia đoạn từ năm 2001 – 2010, UBCKNN cần phối hợp chặt chẽ với quan ban ngành việc xác định giải pháp trước mắt lâu dài, trọng tâm gồm: 3.2.1 Ban hành số sách tài đặc biệt để khuyến khích doanh nghiệp nhà nước chuyển thành công ty cổ phần Có sách đặc biệt thuế khấu hao cho công ty cổ phần Có thể nâng thời gian miễn thuế thu nhập doanh nghiệp lên năm cho doanh nghiệp nhà nước chuyển sang công ty cổ phần, đồng thời chế độ khấu hao sửa đổi cho phép công ty tăng tỷ lệ khấu hao tài sản nhằm đổi thiết bị lạc hậu 3.2.2 Thành lập công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam Trong thời kỳ đầu xây dựng thị trường chứng khoán, công ty chứng khoán ngân hàng thương mại thành lập với số lượng hoạt động chưa đáp ứng yêu cầu thị trường, vốn hoạt động Do vậy, Chính phủ cần phải xúc tiến thành lập công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam có trách nhiệm hỗ trợ công ty thực nhiệm vụ giao Công ty có chức bảo lãnh phân phối chứng khoán 30 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa, thực trung gian chào bán chứng khoán công chúng, làm đại lý bán cổ phiếu cho công ty cổ phần Ngoài công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam có nhiệm vụ ổn định tạo lập thị trường chứng khoán theo đạo thống Chủ tịch Ủy ban chứng khoán Nhà nước thời kỳ tùy vào điều kiện cụ thể thị trường Công ty Ủy ban chứng khoán định thành lập, vốn hoạt động ngân sách cấp lấy từ nguồn thu từ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, phần góp tổ chức ngân hàng – tài có điều kiện tham gia ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm Công ty có máy điều hành UBCKNN bổ nhiệm, có ban quản lý gồm đại diện UBCKNN, Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch Đầu tư, Ngân hàng Nhà nước đại điện tổ chức góp vốn khác Đến giai đoạn thị trường chứng khoán phát triển, công ty chứng khoán hoạt động có hiệu lớn mạnh chức công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam chuyển sang cho định chế trung gian chấm dứt hoạt động Đề xuất thành lập công ty đầu tư chứng khoán Việt Nam có ý nghóa quan trọng, công ty đóng vai trò “bà đỡ” cho việc phát hành chứng khoán, tạo điều kiện cho thị trường sơ cấp phát triển, góp phần quan trọng chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp nhà nước 3.2.3 Có sách khuyến khích công ty phát hành cổ phiếu công chúng Trong thời kỳ đầu, khoảng năm (đến năm 2005), Chính phủ cần có sách ưu đãi cho công ty phát hành cổ phiếu công chúng để tạo khối lượng cổ phiếu cho thị trường Các công ty bao gồm công ty cổ phần thành lập từ doanh nghiệp nhà nước, công ty cổ phần thành lập theo luật công ty phát hành cổ phiếu bổ sung Các công ty phát hành công chúng cần ưu đãi thuế, đề nghị giảm 20% thuế thu nhập doanh nghiệp cho năm đầu phát hành công chúng số chứng khoán vốn theo quy định chẳng hạn 3.2.4 Hoàn thiện khung pháp lý cho vận hành thị trường chứng khoán Hiện nay, khung pháp lý cho hoạt động thị trường chứng khoán bước đầu xây dựng với hệ thống văn pháp quy điều chỉnh vấn đề thị trường, văn pháp luật có giá trị pháp lý cao Nghị định số 48/1998/NĐ-CP ngày 11/7/1998 Chính phủ chứng khoán thị trường chứng khoán Ngoài ra, pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán bao gồm số quy định có liên quan văn 31 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com pháp luật khác như: Luật Dân sự, Luật Doanh nghiệp, Luật Doanh nghiệp Nhà nước, Luật Hình sự… Vấn đề hoàn thiện khung pháp lý cho vận hành thị trường chứng khoán điều kiện tiên đảm bảo cho hoạt động thị trường diễn an toàn hiệu quả, bao gồm việc xây dựng trình Quốc hội ban hành luật chứng khoán thị trường chứng khoán (từ đến 2005), song song với trình sửa đổi bổ sung văn pháp luật có liên quan, bao gồm Nghị định 48/1998/NĐ-CP nhằm đồng hóa quy phạm pháp lý điều chỉnh lónh vực Việt Nam, đồng thời tính đến mặt pháp lý chung khu vực giới xu hội nhập toàn cầu hóa kinh tế 3.2.5 Thành lập Hiệp hội kinh doanh chứng khoán Việt Nam Theo kinh nghiệm phát triển thị trường nhiều nước, tồn Hiệp hội kinh doanh chứng khoán bên cạnh quan quản lý nhà nước có ý nghóa quan trọng Hiệp hội đóng vai trò điều tiết, trì công bằng, ổn địng phát triển bền vững thị trường thông qua việc định tiêu chẩn tổ chức, cá nhân tham gia vào hoạt động ngành chứng khoán, đồng thời đại diện bảo vệ quyền lợi cho hội viên, tổ chức công tác đào tạo chuyên môn, đề đạt ý kiến hội viên tới quan quản lý nhà nước việc ban hành chế, sách, luật pháp… 3.2.6 Thành lập Trung tâm lưu ký chứng khoán Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường chứng khoán, Việt Nam đự kiến xây dựng hai TTGDCK TP HCM Hà Nội, sau phát triển thành hai sàn giao dịch sau TTGDCK nâng cấp trở thành SGDCK (mô hình SGDCK vớ hai sàn giao dịch nối mạng) Do vậy, giai đoạn đầu Trung tâm lưu ký chứng khoán thiết lập dạng thu nhỏ nằm TTGDCK (gọi Phòng Thanh toán bù trừ Lưu ký chứng khoán) sở xây dựng hệ thống toán bù trừ đồng cho hai phận từ thời gian đầu Đự kiến đến năm 2005, SGDCK thành lập vào vận hành, trung tâm toán bù trừ lưu ký cần tách riêng hoạt động độc lập với TTGDCK, giống mô hình thị trường chứng khoán nhiều nước giới 3.2.7 Thành lập Trung tâm điện toán chứng khoán Trung tâm điện toán trung tâm trang bị hệ thống thiết bị điện tử nhằm hỗ trợ cho việc vận hành hoạt động thị trường chứng khoán cách hiệu quả, nhanh chóng, xác, đảm bảo công cho nhà đầu tư Dự kiến Trung tâm điện toán thành lập vào giai đoạn 2003 – 2006, nhằm phục vụ cho hoạt động thị trường chứng khoán bước sang 32 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com giai đoạn giao dịch tự động hoàn toàn, đồng thời cung cấp loại hình dịch vụ viễn thông khác 3.3 Các giải pháp để phát triển thị trường cổ phiếu Với thị trường chứng khoán non trẻ nước ta, việc Chính phủ cần phải có sách hấp dẫn để khuyến khích tăng cung cầu cổ phiếu cần thiết Phần tác giả xin nêu lên số vấn đề mà cần quan tâm, coi giải pháp lớn để phát triển thị trường cổ phiếu 3.3.1 Các biện pháp cưỡng chế để phát hành công chúng Nếu sách gián tiếp với biện pháp khuyến khích tự nguyện phát hành công chúng không đạt hiệu quả, Chính phủ cần phải tiến hành sách trực tiếp với biện pháp hành mang tính cưỡng chế cao Biện pháp thường áp dụng thị trường châu Á Châu Mỹ La tinh, bao gồm số biện pháp sau: Đó việc định công ty đạt tiêu chuẩn phát hành công chúng tổng giá trị phát hành, số người tham gia mua cổ phiếu, quy mô vốn số doanh nghiệp, thu nhập vốn cổ phần… Các công ty đủ điều kiện phát hành công chúng không thực chịu sách bất lợi Chính phủ thuế tài chính, công ty phát hành công chúng ưu đãi sách 3.3.2 Cho phép số công ty phát hành niêm yết trước chào bán công chúng Việc phân tán rộng rãi quyền sở hữu cổ phiếu yêu cầu việc niêm yết Những người xin niêm yết thường phân tán quyền sở hữu thông qua chào bán công chúng Tuy nhiên, giai đoạn đầu thị trường chứng khoán, doanh nghiệp nhà nước tiến hành cổ phần hóa dễ dàng chào bán công chúng công việc đòi hỏi trình thực dài phức tạp Niêm yết trước chào bán công chúng chủ yếu sử dụng để tăng số lượng công ty niêm yết, tạo cung cổ phiếu cho thị trường Các công ty thực phương pháp thường phải công ty lớn có quy mô vốn tình hình tài đáp ứng yêu cầu niêm yết, có điều chưa đáp ứng điều kiện phân tán quyền sở hữu cổ phiếu Sau Trung tâm giao dịch chứng khoán (hoặc SGDCK) chấp thuận, công ty phải phân phối cổ phiếu công chúng thời hạn định, cách bán cổ phiếu thông qua hình thức đấu thầu chiều sở giao dịch Một thực đấu thầu chiều công ty coi đáp ứng tiêu chí phân tán quyền sở hữu cổ phiếu 33 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Thành phần tham dự đếu thầu công ty chứng khoán định chế tài khác, tổ chức trung gian tham gia thầu tái phân bổ cổ phiếu công chúng Để đấu thầu thành công, công ty phải có đầy đủ hệ thống thiết bị cho thị trường bán lẻ, có đủ vốn để thực cam kết dự thầu Có thể cho phương pháp niêm yết trước chào bán công chúng trợ giúp cho trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước Mặc dù có nhiều doanh nghiệp nhà nước có tình hình tài hoạt động có hiệu để niêm yết Trung tâm (hoặc Sở giao dịch) doanh nghiệp không chấp thuận số lượng cổ phiếu bán công chúng chưa quy định, không đáp ứng tỷ lệ phân tán quyền sở hữu Để giải vấn đề doanh nghiệp miễn trừ tiêu chí phân tán quyền sở hữu tiêu chuẩn niêm yết, miễn doanh nghiệp phải thực phân tán quyền sở hữu thông qua phương thức đấu thầu Trung tâm giao dịch thời hạn cụ thể sau niêm yết Phương pháp số nước áp dụng thành công, giai đoạn chuyển từ thị trường mạnh trái phiếu sang thị trường mạnh cổ phiếu thông qua cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước loại lớn 3.3.3 Các công ty liên doanh với việc phát hành cổ phiếu Ở tất thị trường tất nước có kinh tế chuyển đổi, trường hợp không đủ số lượng cổ phiếu công ty nước phát hành công chúng, phủ cho phép công ty liên doanh với nước có lợi nhuận tương đối ổn định bán cổ phiếu công chúng có hạn chế Việc kích thích thị trường chứng khoán cách cung cấp cổ phiếu thượng hạng, đặc biệt thời kỳ đầu thị trường chứng khoán Việc cho phép công ty liên doanh với nước phát hành cổ phiếu công chúng phải tuân thủ quy định nghiêm ngặt nhằm tránh thâu tóm hay rút vốn bên liên doanh 3.3.4 Thành lập công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ mạnh Các công ty thành lập với khung pháp lý đầy đủ, chặt chẽ, có vốn điều lệ lớn Chính phủ, quan quản lý chức quan tâm từ lúc ban đầu yếu tố quan trọng để tạo lòng tin cho công chúng định chế trung gian thị trường chứng khoán nói chung 3.3.5 Tạo lòng tin cho công chúng vào thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phát triển nơi mà ngưới sẵn sàng chấp nhận rủi ro để hy vọng kiếm lời thông qua việc kinh doanh chứng khoán, điều hiển nhiên, nói phần lớn hoạt động thị trường có công cụ nhằm hạn chế rủi ro, tăng lòng tin cho công chúng 34 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com - - - - Vai trò quan trọng quan quản lý chứng khoán góp phần tạo môi trường kinh doanh mà dám chấp nhận rủi ro hợp lý dẫn đến thành công Việc bảo vệ người đầu tư nghóa người đầu tư phải bảo vệ chịu phán đoán sai lầm họ mà họ cần bảo vệ khỏi rủi ro phát sinh từ hoạt động không đắn, họ có khả gánh chịu rủi ro sở thông báo đầy đủ Để tăng cường bảo vệ người đầu tư để trì thị trường chứng khoán hoạt động có hiệu quả, công bằng hợp tác giúp đỡ trao đổi thông tin, bên tham gia vào thị trường chứng khoán cần phải thực nguyên tắc sau: Các công ty niêm yết phải thông báo cách đầy đủ, xác kịp thời cho cổ đông công chúng tất thông tin có ảnh hưởng thực đến thị trường giá chứng khoán niêm yết Quá trình hình thành giá phải đáng tin cậy Thị trường không bị lừa dối, lũng đoạn hay lạm dụng Những nhà đầu tư tiềm phải nhận thông tin lúc, xác đầy đủ để họ đánh giá người phát hành công cụ đầu tư họ phát hành sở nguồn thông tin thông báo phù hợp Tất chủ sở hữu chứng khoán phải đối xử cách công Giám đốc công ty niêm yết phại hoạt động lợi ích cổ đông Phải ngăn chặc xử lý nghiêm việc gian trá với nhà đầu tư, chèn ép cổ đông thiểu số, giao dịch nội gián Tất nhà kinh doanh chứng khoán nhà tư vấn đầu tư phải có nguồn tài phẩm chất thích hợp, điều hành hoạt động kinh doanh cách thẳng, trung thực có hiệu 3.3.6 Mở rộng đối tượng đầu tư Để công chúng hóa, tạo nhiều cầu cho thị trường chứng khoán việc nghiên cứu mở rộng đối tượng nhà đầu tư vào chứng khoán, phù hợp với đặc điểm kinh tế, trị tập quán nước có vai trò quan trọng 3.3.6.1 Gia tăng sở hữu cổ phiếu cho người lao động Là khuyến khích người lao động mua cổ phiếu công ty mà họ làm việc nhằm mục đích phân chia lợi nhuận công ty cho người lao động Việc kích cầu chứng khoán khu vực có lợi ích sau: Đối với người lao động: Họ tiết kiệm nhiều cách mua cổ phiếu công ty mà họ làm việc, công nhân thường công 35 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com - ty trợ cấp phần tiền để mua, người lao động công ty mua nhiều chứng khoán với tiền Ngoài ra, họ hưởng cổ tức tăng vốn công ty làm ăn tốt Bên cạnh đó, công ty thường có sách hỗ trợ thêm cho phép trả tiền mua chứng khoán thành nhiều đợt cho vay để mua chứng khoán Đối với công ty: Người lao động tham gia vào việc quản lý, điều hành phân chia lợi nhuận cách trở thành chủ sở hữu phần công ty, có tác dụng cao chất lượng sản phẩm ổn định quản lý Với phương thức công ty có cổ đông ổn định lâu dài, người không bị ảnh hưởng bất thường công ty từ công ty ổn định quản lý giảm rủi ro thâu tóm 3.3.6.2 Phương thức tiết kiệm chứng khoán Các cá nhân đầu tư muốn mua chứng khoán phải mở tài khoản tiết kiệm chứng khoán tổ chức tài phép tham gia vào hoạt động tiết kiệm chứng khoán (thường công ty chứng khoán) sau gửi tiền vào, tổ chức tài dùng tiền để đầu tư vào chứng khoán Mục đích chương trình tiết kiệm chứng khoán là: Tạo điều kiện cho người có thu nhập thấp có mức sống Huy dộng tổng lực vốn từ xã hội để đầu tư cho công trình kinh tế định Tăng số lượng nhà đầu tư chứng khoán 3.3.6.3 Công chúng hóa cổ phiếu Là chủ trương Chính phủ nhằm bán cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa cho công chúng để làm loãng quyền sở hữu Cổ phiếu bán với giá giảm cho người có thu nhập thấp nhằm phân phối lại cải mở rộng đối tượng đầu tư 3.3.7 Ban hành sách tín dụng cho công nhân mua cổ phiếu Với mục tiêu bước tạo cầu cổ phiếu cho thị trường, UBCKNN nên chủ động bàn với Ngân hàng Nhà nước ban hành sách tín dụng cho công nhân mua cổ phiếu Chính sách quy định công nhân doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa vay vốn mức hợp lý để mua cổ phiếu, người vay chấp tiền lương năm làm việc tài sản chấp khác (nếu có) Lãi suất vay vốn thuộc diện ưu đãi, 70% đến 80% so với lãi suất loại cho vay Ngân hàng Nhà nước phân công ngân hàng thương mại quốc doanh thực dịch vụ tín dụng ưu đãi này, mức chênh lệch lãi suất thị trường lãi suất ưu đãi ngân sách cấp bù nguồn thu từ nguồn bán cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hóa 36 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Chính sách tín dụng ưu đãi cần trì thời gian dài (khoảng đến năm), thị trường chứng khoán phát triển chấm dứt thực 3.4 Các giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu 3.4.1 Các phương pháp để phát triển thị trường trái phiếu Quản lý chứng khoán nợ thị trường nước mục tiêu huy động số vốn cần vay cho Chính phủ với chi phí thấp hạn chế rủi ro lãi suất Hoạch định sách lập kế hoạch: trung tâm thần kinh hoạt động quản lý thị trường trái phiếu, phận có trách nhiệm khuyến nghị sách, đề xuất mục tiêu công cụ để quản lý thị trường Ở nước, việc hoạch định sách thường quan chuyên môn thuộc Bộ Tài thực Dự báo nhu cầu vay vốn chức cần có việc phát triển thị trường trái phiếu để quản lý nợ phủ Việc ghi chép, thống kê sổ sách quản lý lãi gốc khâu thiết yếu cho việc toán kịp thời, tạo nên trì lòng tin người đầu tư Vấn đề phát hành chứng khoán thị trường sơ cấp theo cách thức đơn vị lập sách lập kế hoạch, theo quy định việc tiến hành bán đấu thầu hay phân bổ rộng rãi công chúng Vấn đề thông tin cung cấp cho thị trường công chúng phải quy địng rõ ràng, thông tin quy mô thời gian biểu việc phát hành chứng khoán nợ Việc thông báo thông tin làm giảm chi phí, tạo điều kiện cho nhà đầu tư dạng quỹ tổ chức việc mua chứng khoán phủ theo lịch trình phát hành chuẩn bị đủ ngân quỹ vào thời điểm tiến hành mua chứng khoán 3.4.2 Mở rộng nhà đầu tư Ngay từ giai đoạn đầu, việc áp dụng phương thức thị trường tự với lãi suất thị trường định, cần phải khuyến khích phát triển nhà môi giới kinh doanh đầu tư – người hình thành động lực to lớn tạo thị trường thứ cấp Mở rộng diện nhà đầu tư để tăng tính cạnh tranh tính công khai thị trường trái phiếu Ở giai đoạn đầu thị trường trái phiếu, phần lớn số trái phiếu phủ lưu hành lượng nhỏ tổ chức tài chính, ngân hàng nhà đầu tư có tổ chức nắm giữ, giá trái phiếu thường thiểu số tổ chức đầu tư định tính khoản thấp Tính khoản thấp gây nên chênh lệch lớn giá chào bán giá đặt mua, chi phí giao dịch cao cản trở nhà đầu tư cá nhân tham gia vào giao dịch trái phiếu Vì vậy, nhà hoạch định sách cần tập trung vào việc mở rộng 37 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com diện đầu tư, cần phải tăng số lượng quy mô tổ chức tài chính, thành lập nhiều quỹ đầu tư quỹ hưu trí, nâng cao khả quản lý vốn mở rộng việc huy động vốn Nói chung biện pháp để tăng tính khoản trái phiếu tạo cầu trái phiếu Khi thị trường trái phiếu bắt đầu phát triển, phủ định nhà giao dịch chính, nhà trung gian Chính phủ nhà đầu tư muốn mua trái phiếu phủ Các nhà giao dịch bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ thị trường sơ cấp loại trái phiếu bán hình thức khớp giá Đó định chế trung gian góp phần quan trọng việc phát triển thị trường thứ cấp 3.4.3 Giải pháp đẩy mạnh giao dịch trái phiếu Chính phủ Để việc thu hút nhà đầu tư tham gia giao dịch trái phiếu phủ đạt kết tốt thời gian tới, điều quan trọng phải nâng cao tính khoản loại hàng hóa thị trường Để làm điều cần phải tiến hành giải pháp diện rộng sau: 3.4.3.1 Về mặt sách Cần tiếp tục hoàn thiện phương thức chế phát hành trái phiếu phủ nhằm thu hút rộng rãi nhà đầu tư thị trường chứng khoán Đối với phương thức bảo lãnh phát hành, cần phải xem xét lại tỷ lệ nắm giữ danh mục đầu tư tổ chức bảo lãnh phát hành thời gian nắm giữ phép yêu cầu bán lại số lượng vượt tỷ lệ cho phép, số lượng khách hàng tối thiểu tham gia mua trái phiếu phủ Có trái phiếu phủ phân phối đến nhiều nhà đầu tư, tránh tình trạng tập trung vào số tổ chức tài – tín dụng lớn nay, mục tiêu hoạt động bảo lãnh phát hành đạt hiệu 3.4.3.2 Về mặt lãi suất Do trái phiếu phủ có lãi suất cố định thời gian dài nên rủi ro lãi suất cao, nên chưa hấp dẫn nhà đầu tư Do vậy, cần nghiên cứu phát hành trái phiếu phủ có lãi suất điều chỉnh theo lãi suất thị trường để tăng tính hấp dẫn cho trái phiếu phủ Tuy nhiên, thực tế tốc độ tăng trưởng kinh tế nước ta chưa cao, ngân sách Nhà nước không cấp thiết ngân hàng thương mại tồn đọng vốn lớn khả nâng lãi suất trái phiếu phủ khó thực Chính vậy, cần tính tới việc phát hành thêm loại trái phiếu đầu tư công trình Trái phiếu công trình phát hành để cấp phát vốn cho dự án đầu tư có hiệu xây dựng lựa chọn làm đa dạng hóa loại trái phiếu phủ phát hành hình thức đấu thầu qua TTGDCK 38 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 3.4.3.3 Lập chương trình kế hoạch phát hành trái phiếu phủ Để tạo thêm đường cong lãi suất, cần lập chương trình kế hoạch phát hành trái phiếu phủ có thời hạn khác 2, 3, 4, 6, 10 năm xen kẽ tháng Nhờ đó, nhà đầu tư có hàng hóa thị trường để đầu tư phù hợp với chiến lược đầu tư riêng mình, thị trường tồn nức lãi suất chuẩn để công cụ đầu tư khác sử dụng tham chiếu Ngoài ra, cần đưa thời điểm hợp lý phát hành trái phiếu phủ thông qua hình thức đấu thầu bảo lãnh phát hành, cho hai hình thức phát hành tổ chức không gần nhau, tránh tình trạng thu hút vốn hai hình thức Tóm lại, với thực trạng giao dịch trái phiếu phủ nay, việc thực biện pháp hay biện pháp khác nhằm tạo sức hấp dẫn trái phiếu phủ thị trường chậm trễ Trên sở đó, trái phiếu phủ trở thành hàng hóa chủ đạo TTGDCK, tạo thuận lợi cho phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam bước sang thiên niên kỷ 39 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết luận chương Trong chương này, tác giả đưa giải pháp cụ thể để phát triển thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu, giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài chương này, tác giả đưa kiến nghị cụ thể giải pháp vó mô cần tiến hành nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường chứng khoán hoạt động phát triển Mở rộng đối tượng đầu tư cổ phiếu nhiều hình thức để kích cầu thị trường Công chúng hóa việc mua cổ phiếu nhiều phương pháp chào bán khác nhau, tùy điều kiện thời kỳ phát triển thị trường, cho phép số chứng khoán thượng hạng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán có ý nghóa định ổn định phát triển thị trường Thị trường trái phiếu phủ có mức thu nhập ổn định, biến động lãi suất không lớn, thích nghi cho thị trường hình thành, thị trường có số lượng đông đảo công chúng đầu tư chưa quen với việc kinh doanh cổ phiếu Thị trường trái phiếu công cụ quan trọng cho Chính phủ huy động vốn để chi tiêu ngân sách đầu tư vào công trình quốc gia cần vốn lớn, đồng thời công cụ quan trọng để thực sách tiền tệ quốc gia Tạo lòng tin cho công chúng thông qua việc xây dựng quy định định chế trung gian, lập quỹ bảo vệ đầu tư, xây dựng hạ tầng sở trung tâm toán bù trừ, lưu ký đăng ký chứng khoán đủ điều kiện hoạt động, đảm bảo an toàn cho người đầu tư Thông tin công bố rõ ràng, minh bạch công ty phát hành yếu tố để nâng cao lòng tin người đầu tư thị trường cổ phiếu trái phiếu nói riêng, thị trường chứng khoán nói chung 40 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com Kết luận Thị trường chứng khoán kênh thu hút vốn hiệu cho kinh tế, có mối quan hệ chặt chẽ với phát triển kinh tế Việc hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam nhu cầu tất yếu đời cột mốc quan trọng đánh giá phát triển kinh tế Việt Nam Việc xây dựng thị trường chứng khoán đòi hỏi khách quan, đánh dấu bước tiến quan trọng để phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, vận hành theo chế thị trường có quản lý Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghóa Việt Nam Đây công việc có ý nghóa chiến lược lâu dài, đồng thời nhiệm vụ khó khăn Trong bối cảnh kinh tế khan vốn, lực huy động vốn phân phối tổ chức tài chính, ngân hàng hạn chế cần không thời gian để nâng cao lực đời thị trường chứng khoán có ý nghóa thiết thực Việt Nam với tất hoàn cảnh đặc thù mình, với thúc bách yêu cầu phát triển, đòi hỏi không phép chậm trễ việc hình thành, hoàn thiện phát triển thị trường chứng khoán Mặt khác, điều kiện quy luật phát triển lại quy định nóng vội chứa đựng hậu khó lường Bài học từ khủng hoảng tài tiền tệ khu vực với hiệu ứng lan truyền chúng cho thấy tất chần chờ nôn nóng không bắt kịp thời có khả xảy hậu nghiêm trọng Việt Nam trình hoàn thiện thị trường chứng khoán Trong trình này, rõ ràng cần phải tham khảo, nghiên cứu kinh nghiệm tổ chức thị trường chứng khoán giới, khu vực để áp dụng vào điều kiện cụ thể Việt Nam Điều cần phải đặc biệt ý việc xây dựng thị trường chứng khoán Việt Nam điều mẻ Do cần phải có bước đi, cách làm thận trọng từ thấp đến cao, phù hợp với điều kiện kinh tế, trị, xã hội, pháp luật đất nước thời kỳ Với đường lối phát triển kinh tế thị trường có quản lý Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghóa, với vai trò sức mạnh to lớn lịch sử khẳng định, chắn thị trường chứng khoán Việt Nam cất cánh góp phần xứng đáng vào nghiệp công nghiệp hóa, đại hóa đất nước 41 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Lê Minh Đức – Thị trường chứng khoán, tổ chức hoạt động – Nhà xuất Trẻ, 1996 GS Nguyễn Thanh Tuyền – Lý thuyết thị trường chứng khoán – Nhà xuất Thống kê, 1997 PGS Lê Văn Tư – Thị trường chứng khoán – Nhà xuất Thống kê, 1997 Hệ thống giao dịch toán Hàn Quốc – Ủy ban chứng khoán nhà nước Việt Nam, 1997 Nghị định 48/1998/NĐ-CP ngày 7/11/1998 Chính phủ Việt Nam chứng khoán thị trường chứng khoán Quy chế 04/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/1998 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động Công ty chứng khoán Chủ tịch UBCKNN Quy chế 05/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13/10/1998 ban hành Quy chế tổ chức hoạt động quỹ đầu tư chứng khoán công ty quản lý quỹ Chủ tịch UBCKNN Sự tăng trưởng kinh tế thần kỳ Đông Nam Á sách công cộng – Ngân hàng Thế giới, 1995 Thông tư 01/1998/TT-UBCK ngày 13/10/1998 phát hành cổ phiếu trái phiếu công chúng Chủ tịch UBCKNN 10 Văn kiện Đại hội Đảng Cộng sản Việt Nam lần thứ VI, VII, VIII 11 Annual report 1996 – Luala Lumpur Stock Exchange – Malaysia, 1997 12 In Kie Hong – Capital Market Openning and Korean Economy – Choong Ang University, 1997 13 Securities Market System in Korea – Securities Supervisory Board, 1996 42 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com 14 Các Tạp chí Chứng khoán hàng tháng năm 2000, 2001 15 Các Tạp chí Ngân hàng hàng tháng năm 2000, 2001 16 Các Tạp chí Tài hàng tháng năm 2000, 2001 43 TIEU LUAN MOI download : skknchat@gmail.com ... năm ), thị trường chứng khoán phát triển chấm dứt thực 3.4 Các giải pháp để phát triển thị trường trái phiếu 3.4.1 Các phương pháp để phát triển thị trường trái phiếu Quản lý chứng khoán nợ thị trường. .. chứng khoán Chính ph? ?, tác giả đưa giải pháp để phát triển thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, giải pháp tầm vó mô số giải pháp hỗ trợ cho trình phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam. .. Trong chương này, tác giả đưa giải pháp cụ thể để phát triển thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu, giải pháp để phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Ngoài chương này, tác giả đưa kiến