Tổng quan về thị trường chứng khoán
Sơ lược về lịch sử hình thành và phát triển của thị trường chứng khoán
TTCK được xem là đặc trưng cơ bản, là biểu tượng của nền kinh tế hiện đại.
Thị trường chứng khoán (TTCK) là một phần quan trọng của thị trường tài chính, nơi diễn ra các giao dịch mua bán chứng khoán và các dịch vụ tài chính giữa các bên tham gia, tuân theo các quy tắc đã được thiết lập.
Thị trường chứng khoán (TTCK) ra đời nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển của nền kinh tế, đặc biệt là trong việc huy động vốn đầu tư Khi nhu cầu vốn vượt quá khả năng của các kênh huy động truyền thống, TTCK trở thành giải pháp quan trọng để kết nối những người có vốn nhàn rỗi với những cơ hội đầu tư sinh lời Sự tồn tại của lượng vốn lớn trong cộng đồng chưa được khai thác đã tạo ra sự mất cân đối trong nền kinh tế, với nhiều người thiếu vốn trong khi những người có vốn lại không có cơ hội đầu tư Do đó, TTCK đóng vai trò then chốt trong việc tích tụ, tập trung và phân phối vốn hiệu quả, góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế.
Thị trường chứng khoán (TTCK) đã xuất hiện từ thế kỷ 15 tại các thành phố thương mại phương Tây và trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm Lịch sử ghi nhận hai cuộc khủng hoảng lớn khi các TTCK tại Mỹ, Tây Âu và Nhật Bản sụp đổ trong thời gian ngắn vào “ngày thứ 5 đen tối” (29/10/1929) và “ngày thứ 2 đen tối” (19/10/1987) Tuy nhiên, với sự phát triển của nền kinh tế, TTCK đã phục hồi và trở thành một phần thiết yếu trong hệ thống tài chính của nền kinh tế thị trường.
Khái niệm thị trường chứng khoán
Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra các giao dịch mua bán và trao đổi chứng khoán Nói cách khác, bất kỳ hoạt động nào liên quan đến giao dịch chứng khoán đều thuộc về TTCK.
Chứng khoán là các giấy tờ có giá hoặc bút toán ghi sổ, có khả năng chuyển nhượng và xác định vốn đầu tư, cho phép chủ sở hữu yêu cầu thu nhập và tài sản từ tổ chức phát hành Quyền yêu cầu này khác nhau tùy thuộc vào loại chứng khoán Chứng khoán có thể được phân loại theo nhiều tiêu chí, trong đó hai loại chính dựa trên tính chất của chúng là chứng khoán vốn và chứng khoán nợ.
Chứng khoán vốn, đại diện bởi cổ phiếu, xác nhận quyền sở hữu và góp vốn của cổ đông vào tài sản của công ty cổ phần Cổ đông có thể mua bán và chuyển nhượng cổ phiếu trên thị trường thứ cấp theo quy định pháp luật Họ cũng có quyền tham gia quản lý công ty thông qua quyền biểu quyết tại Đại hội cổ đông và quyền mua trước cổ phiếu phát hành mới.
Chứng khoán nợ, điển hình là trái phiếu, là loại chứng khoán yêu cầu tổ chức phát hành có nghĩa vụ hoàn trả toàn bộ giá trị cam kết cho chủ sở hữu, bao gồm cả gốc và lãi, sau một khoảng thời gian nhất định.
Chứng khoán được coi là tài sản tài chính có giá trị phụ thuộc vào quyền lợi của chủ sở hữu đối với tổ chức phát hành Thị trường chứng khoán (TTCK) nổi bật với tính tự do, không có sự can thiệp hay áp đặt về giá Giá mua bán trong TTCK hoàn toàn được xác định bởi mối quan hệ cung cầu trên thị trường.
Giao dịch chứng khoán có thể diễn ra trên nhiều thị trường khác nhau, bao gồm thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp, Sở giao dịch, thị trường giao dịch qua quầy, cũng như thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn Những giao dịch này không chỉ thay đổi quyền sở hữu chứng khoán mà còn phản ánh quá trình vận động của tư bản, từ tư bản sở hữu chuyển sang tư bản kinh doanh.
Quá trình vận động của tư bản bắt nguồn từ vai trò quan trọng của thị trường tài chính trong việc chuyển giao vốn từ những người có dư thừa sang những người cần vốn Sự chuyển dịch này được minh họa qua sơ đồ H1.1.
Các trung gian tài chính
- Bảo hiểm, quỹ hưu trí
- Tổ chức nhận tiền gửi và cho vay
Sự chuyển dịch vốn diễn ra qua hai con đường chính: trực tiếp và gián tiếp Người cần vốn có thể huy động trực tiếp bằng cách bán chứng khoán cho những người tạm dư thừa vốn Ngoài ra, con đường gián tiếp thông qua các trung gian tài chính cũng đóng vai trò quan trọng, khi họ chuyển tải một lượng lớn nguồn tiết kiệm vào đầu tư, góp phần thúc đẩy tốc độ lưu chuyển vốn.
Thị trường tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc tích tụ và phân phối vốn hiệu quả trong nền kinh tế Thị trường chứng khoán (TTCK) là đặc trưng cơ bản của thị trường vốn, nơi giá cả chứng khoán phản ánh giá trị của vốn đầu tư Do đó, TTCK được xem là hình thức phát triển cao cấp của nền kinh tế thị trường.
1.3 Cơ cấu tổ chức của TTCK (Nhóm trưởng nên lựa chọn một là nêu cơ cấu tổ chức hoặc là nêu phân loại thị trường chứng khoán vì hai phần này hơi trùng nhau:
1.3.1 Căn cứ vào phương thức giao dịch:
Thị trường giao dịch ngay, hay còn gọi là thị trường thời điểm, là nơi diễn ra hoạt động mua bán chứng khoán theo giá trị của ngày giao dịch Việc thanh toán và chuyển nhượng tài sản sẽ được thực hiện sau một khoảng thời gian nhất định, tùy thuộc vào quy định của từng thị trường chứng khoán.
Thị trường tương lai là nơi giao dịch chứng khoán thông qua các hợp đồng với giá cả được xác định ngay trong ngày giao dịch Việc thanh toán và giao hoán sẽ được thực hiện trong một khoảng thời gian xác định trong tương lai, có thể là 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng hoặc 1 năm.
1.3.2 Căn cứ vào tính chất chứng khoán giao dịch: ã Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bỏn các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi ã Thị trường trỏi phiếu: thị trường trỏi phiếu là thị trường giao dịch và mua bỏn các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ ã Thị trường cỏc cụng cụ chứng khoỏn phỏi sinh : Thị trường chứng khoỏn phái sinh, bao gồm thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn,… Đây là thị trường cấp cao mua bán chuyển giao các công cụ tài chính cấp cao; Do đó thị trường này chỉ xuất hiện ở các nước có thị trường chứng khoán phát triển ở trình độ cao
1.3.3 Căn cứ vào lưu chuyển vốn:
Thị trường sơ cấp : Là thị trường mua bán các chứng khoán mới phát hành.
Trên thị trường này, vốn từ nhà đầu tư sẽ được chuyển sang nhà phát hành thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.
Thị trường thứ cấp là nơi diễn ra giao dịch các chứng khoán đã được phát hành từ thị trường sơ cấp, đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản cho các chứng khoán này.
Thị trường thứ cấp là nơi diễn ra giao dịch mua bán chứng khoán đã phát hành, cho phép nhà đầu tư thực hiện các giao dịch nhằm mục đích bảo toàn tài sản tài chính, thu nhập cố định hàng năm hoặc hưởng lợi từ sự chênh lệch giá.
1.4 Chức năng của thị trường chứng khoán:
1.4.1 Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế
Phân loại thị trường chứng khoán
Tùy thuộc vào mục đích nghiên cứu, thị trường chứng khoán (TTCK) có thể được phân loại theo nhiều tiêu chí khác nhau, bao gồm phân loại theo loại hàng hóa, cấu trúc tổ chức của thị trường, hoặc theo quy trình luân chuyển vốn.
1.5.1 Phân loại theo cấu trúc tổ chức thị trường Theo đó, TTCK được phân thành 3 loại thị trường sau:
Thị trường tập trung là nơi mà người mua và người bán gặp nhau để thực hiện giao dịch chứng khoán một cách có tổ chức và tuân thủ các quy định pháp luật Sở giao dịch chứng khoán đóng vai trò là trung tâm tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch, đồng thời thực hiện chức năng quản lý và điều hành các hoạt động trên thị trường để đảm bảo tính công bằng, minh bạch và hợp pháp Các hoạt động của sở giao dịch được quản lý chặt chẽ bởi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN).
Thị trường phi tập trung (OTC) là nơi giao dịch chứng khoán cho các doanh nghiệp nhỏ chưa đủ điều kiện niêm yết trên thị trường tập trung Tại đây, người mua và người bán trực tiếp thương lượng về số lượng và giá cả giao dịch Thị trường OTC chủ yếu hoạt động nhờ vào các nhà tạo lập thị trường, những nhà đầu tư chuyên nghiệp sở hữu lượng chứng khoán lớn, sẵn sàng thực hiện giao dịch với nhau và với các nhà đầu tư khác khi đạt được thỏa thuận về giá.
Tương tự như hệ thống thị trường tập trung, thị trường OTC thường được tổ chức theo
2 cấp: cấp quản lý Nhà nước và cấp tự quản.
Trong thị trường chứng khoán (TTCK), Sở giao dịch là nơi tập trung giao dịch của các doanh nghiệp lớn, đáp ứng các quy định niêm yết nghiêm ngặt về vốn và hoạt động kinh doanh, trong khi phần lớn cổ phiếu của doanh nghiệp vừa và nhỏ (DNVN) lại được giao dịch trên thị trường OTC với tiêu chuẩn niêm yết thấp hơn Sự phân chia này là cần thiết để Nhà nước có thể áp dụng các chính sách công bằng và quản lý hiệu quả cho từng loại hình doanh nghiệp, vì quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả năng hoạt động, lĩnh vực kinh doanh, cách tiếp cận vốn và độ tin cậy của nhà đầu tư Do đó, việc phân biệt giữa TTCK của doanh nghiệp lớn và nhỏ là rất quan trọng để xây dựng chiến lược phát triển phù hợp, đáp ứng nhu cầu quản lý của Nhà nước và nguyện vọng của các bên liên quan trong TTCK.
Ngoài hai loại thị trường chính, còn tồn tại một thị trường thứ ba dành cho các chứng khoán không đủ tiêu chuẩn giao dịch, được gọi là Upcom Thị trường chứng khoán (TTCK) cũng được phân loại thành thị trường mở và thị trường đàm phán, cùng với thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn Việc phân loại này giúp phân tích rõ hơn vai trò của TTCK trong nền kinh tế.
1.5.2 Căn cứ vào tính chất chứng khoán giao dịch: ã Thị trường cổ phiếu: thị trường cổ phiếu là thị trường giao dịch và mua bỏn các loại cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi ã Thị trường trỏi phiếu: thị trường trỏi phiếu là thị trường giao dịch và mua bỏn các trái phiếu đã được phát hành, các trái phiếu này bao gồm các trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ ã Thị trường cỏc cụng cụ chứng khoỏn phỏi sinh Thị trường chứng khoỏn phỏi sinh, bao gồm thị trường hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn,… Đây là thị trường cấp cao mua bán chuyển giao các công cụ tài chính cấp cao; Do đó thị trường này chỉ xuất hiện ở các nước có thị trường chứng khoán phát triển ở trình độ cao
1.5.3 Căn cứ vào lưu chuyển vốn:
Thị trường sơ cấp là nơi diễn ra giao dịch mua bán các chứng khoán mới phát hành Tại đây, vốn từ các nhà đầu tư được chuyển giao cho nhà phát hành thông qua việc mua các chứng khoán mới.
Thị trường thứ cấp là nơi diễn ra các giao dịch cho các chứng khoán đã được phát hành từ thị trường sơ cấp Nó đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo tính thanh khoản cho những chứng khoán này, giúp nhà đầu tư dễ dàng mua bán và chuyển nhượng tài sản của mình.
Thị trường thứ cấp là nền tảng cho việc giao dịch chứng khoán đã phát hành, nơi nhà đầu tư thực hiện mua bán nhằm đạt được các mục tiêu như bảo toàn tài sản tài chính, thu nhập cố định hàng năm và lợi nhuận từ chênh lệch giá.
Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán
Chủ thể quản lý
Chủ thể quản lý có trách nhiệm đảm bảo hoạt động của thị trường chứng khoán (TTCK) tuân thủ các quy định pháp luật, nhằm tạo điều kiện cho việc mua bán chứng khoán diễn ra công khai và công bằng Điều này giúp ngăn chặn các yếu tố tiêu cực và bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư.
Hiện nay, hầu hết các quốc gia có thị trường chứng khoán đều thiết lập cơ quan quản lý và giám sát về chứng khoán, thường được gọi là Ủy ban Chứng khoán Quốc gia Bên cạnh đó, còn tồn tại các hiệp hội kinh doanh chứng khoán nhằm hỗ trợ và phát triển thị trường.
Sở giao dịch chứng khoán ở mỗi quốc gia có những đặc trưng riêng, dẫn đến các hình thức quản lý khác nhau Tại Việt Nam, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) thuộc Bộ Tài chính là cơ quan quản lý cao nhất về chứng khoán và thị trường chứng khoán (TTCK) UBCKNN có nhiệm vụ nghiên cứu, lập kế hoạch, và soạn thảo các văn bản pháp luật liên quan đến tổ chức và hoạt động của TTCK để trình cấp có thẩm quyền ban hành Bên cạnh đó, UBCKNN cũng chịu trách nhiệm quản lý và giám sát hoạt động của TTCK, đưa ra các giải pháp nhằm đảm bảo thị trường hoạt động hiệu quả Ngoài UBCKNN, các cơ quan như Ngân hàng Nhà nước, các Bộ và Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán cũng đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý các thành viên tham gia thị trường và bảo vệ lợi ích của họ.
Chủ thể kinh doanh ( Trung gian tài chính )
Các trung gian tài chính đóng vai trò quan trọng trong thị trường chứng khoán (TTCK), giúp TTCK hoạt động hiệu quả thông qua việc mua bán chứng khoán nhằm mục tiêu lợi nhuận Họ không chỉ là nhà kinh doanh chứng khoán mà còn hỗ trợ thị trường qua các dịch vụ như đại lý bão lãnh phát hành, tư vấn và môi giới chứng khoán, cùng quản lý danh mục đầu tư Các công ty chứng khoán thường hoạt động cả ở vai trò môi giới để nhận hoa hồng và tự doanh để tìm kiếm chênh lệch giá, từ đó góp phần duy trì hoạt động liên tục và thúc đẩy sự phát triển của thị trường.
Các nhà đầu tư
Chủ thể đầu tư trên thị trường chứng khoán bao gồm những cá nhân và tổ chức có tiền nhàn rỗi, họ sử dụng số tiền này để mua các chứng khoán đang được phát hành Mục tiêu chính của họ là thu lợi nhuận từ lãi suất và các khoản lợi nhuận khác.
Nhà đầu tư cá nhân, đại diện cho công chúng, có khả năng cung cấp một lượng tiền tệ lớn khi họ có vốn nhàn rỗi Họ tham gia thị trường chứng khoán với mục tiêu kiếm lời bằng cách mua chứng khoán và sau đó bán lại trên thị trường thứ cấp khi cần vốn Hình thức tham gia của họ có thể là trực tiếp hoặc gián tiếp thông qua các nhà đầu tư tổ chức và các trung gian tài chính.
Nhà đầu tư tổ chức, bao gồm ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ và công ty quản lý quỹ, thường xuyên thực hiện giao dịch chứng khoán với khối lượng lớn nhằm tối đa hóa lợi nhuận Họ đầu tư theo danh mục và các quyết định đầu tư được đưa ra bởi các chuyên gia có trình độ và kinh nghiệm cao, thể hiện tính chuyên nghiệp trong hoạt động đầu tư Vai trò của các tổ chức đầu tư này ngày càng trở nên quan trọng trong các thị trường chứng khoán phát triển.
Tổ chức phát hành chứng khoán
Các chủ thể phát hành chứng khoán trên thị trường sơ cấp bao gồm Chính phủ, các tổ chức tài chính trung gian và doanh nghiệp Trong đó, Chính phủ và doanh nghiệp là hai đối tượng chủ yếu tham gia vào việc huy động vốn thông qua việc phát hành và bán các chứng khoán.
Các chủ thể phát hành huy động vốn qua nhiều phương thức khác nhau để đáp ứng các mục đích cụ thể Chính phủ phát hành chứng khoán như trái phiếu Chính phủ và tín phiếu Kho bạc để bù đắp thâm hụt ngân sách và đầu tư vào cơ sở hạ tầng như cầu cống và đường xá Trong khi đó, các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu và trái phiếu công ty nhằm nâng cấp trang thiết bị và mở rộng quy mô sản xuất kinh doanh.
Các doanh nghiệp hoạt động trong thị trường sơ cấp với vai trò là nhà sản xuất hàng hóa, đồng thời tham gia vào thị trường thứ cấp để mua bán lại các chứng khoán.
Các tổ chức phụ trợ
Sự tham gia của các tổ chức phụ trợ, như Trung tâm Lưu ký, thanh toán và bù trừ chứng khoán cùng các công ty đánh giá hệ số tín nhiệm, đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo hoạt động của thị trường diễn ra một cách trôi chảy và hiệu quả.
Thị trường chứng khoán (TTCK) hoạt động nhờ vào sự tham gia của các chủ thể khác nhau, mỗi bên có tính chất, mục tiêu và phương thức hoạt động riêng Sự liên kết và bổ sung giữa các hoạt động này giúp tài sản tài chính được chuyển nhượng hợp lý và hài hòa, từ đó thúc đẩy nền kinh tế phát triển với những giá trị mới được tạo ra liên tục.
PHẦN B: THỰC TRẠNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.
Tình hình hoạt động của TTCK Việt Nam
Tình hình niêm yết chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức hoạt động từ năm 2000, bắt đầu với sự thành lập Trung tâm chứng khoán TP Hồ Chí Minh vào ngày 11 tháng 7 năm 1998 theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg, và phiên giao dịch đầu tiên diễn ra vào ngày 28 tháng 7 năm 2000 Tiếp theo, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội được thành lập vào ngày 8 tháng 3 năm 2005 Các sự kiện quan trọng tiếp theo bao gồm việc thành lập Sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh vào ngày 11 tháng 5 năm 2007 theo Quyết định số 599/QĐ-TTg của Thủ tướng Chính Phủ, cùng với Sở giao dịch Hà Nội trực thuộc Uỷ ban chứng khoán Nhà nước.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua sự phát triển mạnh mẽ từ chỉ 2 mã cổ phiếu niêm yết ban đầu là SAM và REE, lên đến 32 mã vào năm 2005 và hiện nay đã vượt qua 300 mã Tổng giá trị chứng khoán và chứng chỉ quỹ trên cả hai sàn niêm yết đạt hàng nghìn tỷ đồng Mặc dù số lượng cổ phiếu tăng trưởng khả quan, nhưng giá trị thị trường lại có những biến động bất ngờ, khiến các nhà đầu tư phải cẩn trọng để tránh rủi ro về vốn trong những thời điểm giảm điểm.
Tình hình giao dịch chứng khoán
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã hoạt động được 10 năm, trải qua nhiều thăng trầm, trong đó giai đoạn từ 2007 đến 2010 là thời điểm đầy biến động với nhiều sự kiện quan trọng Các công ty có thể niêm yết cổ phiếu tại thị trường Hà Nội nếu vốn chủ sở hữu dưới 80 tỷ đồng, hoặc tại TP Hồ Chí Minh nếu vốn trên 80 tỷ đồng.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua giai đoạn sôi động từ năm 2007 đến 2010, với sự gia nhập của nhiều công ty đại chúng và tập đoàn tài chính, đặc biệt là trong lĩnh vực Ngân hàng và Bảo hiểm Hiện nay, tổng giá trị giao dịch tại các sàn đạt hàng nghìn tỷ đồng Trước đây, các công ty niêm yết chủ yếu là những doanh nghiệp vừa cổ phần hóa theo kêu gọi của Nhà nước, nhưng giờ đây, Sở giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh liên tục nhận hồ sơ niêm yết từ nhiều công ty, bao gồm cả doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp nhà nước, từ các đô thị lớn đến các tỉnh xa.
Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang gặp một số hạn chế, với nhiều ý kiến cho rằng cơ sở pháp lý và điều kiện quản lý chưa đủ mạnh để hỗ trợ sự phát triển của các công ty niêm yết Điều này đặc biệt quan trọng khi doanh nghiệp, bao gồm cả ngân hàng, cần tìm kiếm nguồn vốn từ thị trường chứng khoán Hiện tại, thị trường chủ yếu chỉ giao dịch cổ phiếu có sẵn, trong khi các giao dịch huy động vốn qua thị trường để thay thế nguồn vốn ngân hàng vẫn còn hạn chế Do đó, cần có những giải pháp căn cơ để thúc đẩy sự phát triển và mở rộng quy mô thị trường, nhằm đáp ứng mục tiêu huy động vốn hiệu quả cho thị trường chứng khoán Việt Nam.
Tình hình biến động chỉ số Vindex
Theo diễn biến của thị trường chứng khoán Việt Nam, chỉ số VN-Index tại sàn TP Hồ Chí Minh và chỉ số HNX-Index tại sàn Hà Nội luôn có những biến động không ngừng và thường xuyên biến động cùng chiều với nhau.
Trong mười năm qua, chỉ số VN-Index đã trải qua nhiều thăng trầm đáng chú ý Chỉ sau một năm mở cửa thị trường, vào tháng 06-2001, chỉ số này đã đạt 571 điểm, nhờ sự hứng khởi của nhà đầu tư trong bối cảnh khan hiếm cổ phiếu niêm yết Tuy nhiên, sự bùng nổ này nhanh chóng dẫn đến một cái bẫy tăng giá, kết hợp với tình trạng thiếu hụt nguồn cung và cảm xúc đan xen của nhà đầu tư, đã khiến thị trường lao dốc chỉ sau hai năm, giảm xuống còn 139 điểm vào tháng 4-2003 Trong giai đoạn khủng hoảng này, nhiều cổ phiếu lớn cũng bị đẩy xuống dưới mệnh giá, dẫn đến một thời kỳ ngủ đông kéo dài cho đến cuối năm 2005.
Thị trường chứng khoán đã ấm lên vào năm 2006, đạt đỉnh cao với chỉ số VNI-Index kỷ lục 1.170 điểm vào tháng 03-2007, một mức chưa từng thấy cho đến nay Tuy nhiên, sự hưng phấn này khiến nhiều người lầm tưởng rằng đây là xu thế bền vững, dẫn đến dự đoán sai rằng VNI-Index sẽ vượt 2000 điểm May mắn thay, điều này đã không xảy ra và thị trường bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài, ảm đạm suốt năm 2008, chỉ dừng lại ở mức đáy sâu.
Thị trường chứng khoán đã trải qua giai đoạn ảm đạm và giảm mạnh do tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu bắt nguồn từ Mỹ, gây ra những ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế và thị trường chứng khoán Tuy nhiên, sự lúng túng trong cách ứng phó và các biện pháp hành chính từ các nhà quản lý thị trường đã khiến tình trạng thị trường trở nên ảm đạm hơn, với bảng điện tử đỏ và tâm lý bi quan lan rộng Dù nhiều nhà đầu tư lo ngại về khả năng "sập sàn", thị trường đã bất ngờ hồi phục mạnh mẽ trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 10-2009, ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng.
235 đến 633 điểm Không ít nhà đầu tư đã tận dụng cơ hội này để kiếm lại những gì đã mất trước đó
Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều thăng trầm, với bốn giai đoạn nổi bật trong ba năm gần đây: hoành tráng năm 2007, sóng gió năm 2008, thử thách năm 2009 và ẩn số năm 2010 Những nỗ lực không ngừng của các nhà quản lý hy vọng sẽ đưa thị trường này phát triển mạnh mẽ hơn trong tương lai.
2 Các mặt hạn chế của TTCK Việt Nam – nguyên nhân.
Tuy đã đạt được một số thành tựu đáng kể, nhưng thị trường chứng khoán Việt Nam còn non trẻ nên còn có một số hạn chế sau:
Thị trường chứng khoán hiện nay đang đối mặt với sự thiếu hụt nhà đầu tư dài hạn và sự hiểu biết hạn chế về cơ chế hoạt động của nó Số lượng nhà đầu tư trong nước còn thấp so với tiềm năng dân số và vốn của nền kinh tế, trong khi nhà đầu tư nước ngoài và tổ chức vẫn chưa đáng kể Nhiều nhà đầu tư trong nước có tầm nhìn ngắn hạn và thiếu thông tin chính xác từ các công ty, dẫn đến việc họ quyết định đầu tư như một trò chơi may rủi Hệ quả là, theo ước tính, có từ 0,5 triệu đến 1 triệu người hoặc hộ gia đình đã rơi vào tình trạng phá sản do đầu tư chứng khoán theo kiểu đánh bạc.
Tính thanh khoản thị trường thấp dẫn đến mất cân đối cung – cầu, gây ra sự biến động giá cả thất thường Tính thanh khoản chứng khoán phản ánh khả năng chuyển đổi dễ dàng giữa tiền và chứng khoán Thị trường đôi khi không phản ánh đúng giá trị thực, với giá chứng khoán bị thổi phồng bởi tin đồn, dẫn đến sự sụt giảm nhanh chóng khi có thông tin tiêu cực Sự thiếu hụt các công ty hoạt động hiệu quả và có tầm nhìn chiến lược dài hạn, cùng với số lượng “blue chip” hạn chế, đã làm giảm tính thanh khoản và khả năng ổn định của thị trường trước những biến động tài chính.
Hiện nay, biên độ giao dịch chứng khoán trên các sàn có sự chênh lệch đáng kể, với HOSE là 5%, HNX là 7% và Upcom là 10% Sự chênh lệch này có thể dẫn đến tình trạng đầu cơ gia tăng, đặc biệt khi thị trường trải qua những biến động mạnh.
Hệ thống tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường hiện còn nhiều hạn chế, với khung pháp lý chưa hoàn thiện, đặc biệt là trong các lĩnh vực như giao dịch khống, giao dịch tín dụng và giao dịch sản phẩm phái sinh Các hành vi tiêu cực trong đầu tư chứng khoán chưa được xử lý tương xứng với mức độ gây hại của chúng, dẫn đến những bất cập trong việc thực thi luật chứng khoán Theo thống kê từ Sở giao dịch chứng khoán TP HCM, năm 2007 ghi nhận nhiều hành vi tiêu cực trong hoạt động này.
Các mặt hạn chế của thị trường chứng khoán Việt Nam- nguyên nhân 21 1.Các mặt hạn chế
Nguyên nhân
Thị trường hiện tại mặc dù có sự gia tăng về số lượng hàng hóa, nhưng vẫn thiếu sự đa dạng về chủng loại, chủ yếu chỉ bao gồm cổ phiếu, trái phiếu và chứng chỉ quỹ, mà chưa có các công cụ phái sinh Sự thiếu hụt này không chỉ hạn chế sự đa dạng trong hoạt động đầu tư mà còn làm giảm khả năng phòng ngừa rủi ro khi thị trường trải qua những biến động lớn.
Các công ty niêm yết chủ yếu là doanh nghiệp vừa và nhỏ, thiếu sự tham gia của các tập đoàn lớn, dẫn đến khả năng cạnh tranh còn hạn chế và chưa thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư Hơn nữa, công tác quản trị và chế độ kế toán của các công ty này chưa hoàn toàn phù hợp với tiêu chuẩn quốc tế, gây khó khăn cho nhà đầu tư nước ngoài Thông tin không minh bạch và thiếu chính xác cũng làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường.
Nguồn nhân lực cho thị trường chứng khoán hiện còn hạn chế cả về số lượng lẫn chất lượng, với phần lớn nhân lực chưa được đào tạo chính quy và chuyển từ các lĩnh vực khác Chương trình và nội dung đào tạo trong lĩnh vực này cũng còn nhiều bất cập Ủy ban chứng khoán nhà nước là cơ quan duy nhất có thẩm quyền đào tạo và cấp chứng chỉ hành nghề, dẫn đến việc thiếu sự phản biện về chất lượng đào tạo Hơn nữa, công tác thanh tra và giám sát hoạt động của các công ty chứng khoán còn lỏng lẻo, gây ra nhiều sai phạm và làm giảm niềm tin của nhà đầu tư vào thị trường.
Hiện nay, Việt Nam có nhiều công ty chứng khoán, nhưng hạ tầng kỹ thuật của họ chưa được đầu tư đúng mức, dẫn đến chất lượng hoạt động chưa cao và không đáp ứng được yêu cầu của thị trường Phần mềm giao dịch chứng khoán tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP HCM là phiên bản chuyển giao từ Thái Lan, và khi gặp sự cố, công ty phải mời các chuyên gia Thái Lan đến khắc phục, gây tốn kém và mất nhiều thời gian do thiếu tính chuyên nghiệp.
Nam đã chứng kiến nhiều lần “sập sàn” do quy mô giao dịch tăng đột biến những năm
Năm 2007, thị trường chứng khoán Việt Nam chưa đạt được tính chuyên nghiệp cao, thể hiện qua sự thiếu minh bạch, kiến thức hạn chế của nhà đầu tư về chứng khoán, cùng với hệ thống pháp luật chưa ổn định trong lĩnh vực này.
Hiện nay, trung tâm lưu ký chỉ quản lý tài khoản trực tiếp của các công ty chứng khoán mà chưa kiểm soát cụ thể từng nhà đầu tư, dẫn đến việc nhà đầu tư có thể mở nhiều tài khoản tại nhiều công ty khác nhau Điều này tạo cơ hội cho các công ty chứng khoán vi phạm như sử dụng đòn bẩy tài chính không hợp lý, thực hiện giao dịch bán chứng khoán vào các ngày T, T+1, T+2 mà không chính xác, gây ra sự nhiễu loạn và bất lợi cho các nhà đầu tư nhỏ.
3 Mô hình tổ chức thị trường chứng khoán Việt Nam (phần này nên nêu một cách khái quát các định nghĩa, chứ không nên nêu cụ thể trách nhiệm và quyền hạn, chỉ cần có sơ đồ minh họa cơ cấu tổ chức là được)
Ủy ban chứng khoán nhà nước
Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) được thành lập vào ngày 28/11/1996 theo Nghị định số 75/CP, là cơ quan thuộc Chính phủ có nhiệm vụ tổ chức và quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán UBCKNN đóng vai trò quan trọng trong việc tạo điều kiện cho sự phát triển của thị trường chứng khoán, đảm bảo hoạt động có tổ chức, an toàn, công khai, công bằng và hiệu quả Mục tiêu chính của UBCKNN là tạo ra môi trường thuận lợi cho việc huy động vốn đầu tư phát triển và bảo vệ quyền lợi hợp pháp của các nhà đầu tư.
UBCKNN là cơ quan của Chính phủ, đảm nhận vai trò quản lý nhà nước về chứng khoán và thị trường chứng khoán (TTCK), bao gồm các chức năng, nhiệm vụ và thẩm quyền cần thiết Cơ quan này chịu trách nhiệm quản lý các dịch vụ công trong lĩnh vực chứng khoán và TTCK theo Nghị định số 90/2003/NĐ-CP.
CP được Chính phủ ban hành ngày 12/8/2003 thay thế Nghị định số 75/CP, UBCKNN có các nhiệm vụ, quyền hạn:
Thủ tướng Chính phủ hoặc Bộ trưởng được phân công sẽ ký các văn bản quy phạm pháp luật liên quan đến chứng khoán và thị trường chứng khoán, đồng thời tổ chức thực hiện các văn bản này.
Chính phủ và Thủ tướng Chính phủ sẽ trình bày chiến lược, quy hoạch, các chương trình và kế hoạch dài hạn, 5 năm và hàng năm cùng các dự án quan trọng của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Sau khi được phê duyệt, UBCKNN sẽ tổ chức thực hiện các chiến lược, quy hoạch, chương trình và kế hoạch này.
Cần ban hành và hướng dẫn thực hiện các tiêu chuẩn, quy trình và quy phạm chuyên môn trong lĩnh vực chứng khoán Đồng thời, kiểm tra và tổ chức thực hiện các định mức kinh tế - kỹ thuật áp dụng cho các tổ chức, đơn vị trực thuộc, đảm bảo tuân thủ quy định của pháp luật về chứng khoán và thị trường chứng khoán.
Cấp, gia hạn, đình chỉ hoặc thu hồi giấy phép liên quan đến phát hành, niêm yết, kinh doanh và dịch vụ chứng khoán, cũng như hành nghề kinh doanh chứng khoán, đều phải tuân thủ các quy định của pháp luật hiện hành.
Thủ tướng Chính phủ có quyền quyết định về việc thành lập, đình chỉ hoạt động hoặc giải thể các Trung tâm Giao dịch Chứng khoán, Sở Giao dịch Chứng khoán và các thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức.
Tổ chức và quản lý các Trung tâm Giao dịch Chứng khoán cùng với Sở Giao dịch Chứng khoán là yếu tố quan trọng trong việc điều phối các hoạt động giao dịch chứng khoán Ngoài ra, việc quản lý các thị trường giao dịch chứng khoán có tổ chức, cũng như các trung tâm lưu ký, đăng ký và thanh toán bù trừ chứng khoán, đóng vai trò then chốt trong việc đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả của thị trường tài chính.
Quản lý hoạt động thị trường chứng khoán là trách nhiệm của tổ chức phát hành, tổ chức niêm yết, tổ chức kinh doanh và tổ chức phụ trợ, nhằm đảm bảo tuân thủ các quy định pháp luật hiện hành.
Thanh tra và giám sát các hoạt động trên thị trường chứng khoán là nhiệm vụ quan trọng nhằm đảm bảo tuân thủ pháp luật Việc kiểm tra các đối tượng tham gia và xử lý các vi phạm liên quan đến chứng khoán sẽ góp phần duy trì sự minh bạch và ổn định của thị trường.
Quản lý các dự án đầu tư và xây dựng theo quy định pháp luật; tham gia thẩm định các đề án và dự án quan trọng trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán theo yêu cầu của Chính phủ và Thủ tướng Chính phủ.
Hướng dẫn và hỗ trợ các tổ chức hiệp hội chứng khoán trong việc thực hiện mục đích, tôn chỉ và điều lệ hoạt động; đồng thời kiểm tra việc tuân thủ các quy định của Nhà nước Ngoài ra, cần xử lý hoặc kiến nghị các cơ quan Nhà nước có thẩm quyền về các vi phạm pháp luật liên quan đến hiệp hội chứng khoán theo quy định hiện hành.
Tổ chức nghiên cứu khoa học về chứng khoán và thị trường chứng khoán, đồng thời đào tạo chuyên môn cho cán bộ, công chức, viên chức của Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước và các đơn vị trực thuộc Ngoài ra, tổ chức cũng cung cấp đào tạo cho nhân viên kinh doanh chứng khoán và các đối tượng tham gia thị trường này.
Tổ chức thông tin, tuyên truyền, phổ cập kiến thức về chứng khoán và thị trường chứng khoán cho các tổ chức và cho công chúng;
Thực hiện hợp tác quốc tế trong lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán theo quy định của pháp luật;
Quyết định và chỉ đạo thực hiện chương trình cải cách hành chính của
Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước theo mục tiêu và nội dung chương trình cải cách hành chính nhà nước đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt;
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chịu trách nhiệm quản lý tổ chức bộ máy và biên chế, đồng thời chỉ đạo thực hiện chế độ tiền lương cùng các chính sách đãi ngộ, khen thưởng và kỷ luật đối với cán bộ, công chức, viên chức trong phạm vi quản lý của mình.
Quản lý tài chính, tài sản được giao và tổ chức thực hiện ngân sách được phân bổ theo quy định của pháp luật;
Thực hiện chế độ báo cáo với Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ và các cơ quan nhà nước có thẩm quyề theo quy định của pháp luật.
Cơ cấu tổ chức của UBCKNN theo Nghị định 90/2003/NĐ-CP của Chính phủ:
Lãnh đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) bao gồm Chủ tịch, các Phó Chủ tịch và các Ủy viên kiêm nhiệm cấp Thứ trưởng đến từ Bộ Tài chính, Bộ Tư pháp, Bộ Kế hoạch và Đầu tư, cùng với đại diện từ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam.
Trung tâm giao dịch chứng khoán
3.2.1 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh:
Qua 7 năm với sự tăng trưởng của thị trường và hội nhập với TTCK thế giới, Trung tâm giao dịch chứng khoán Tp.HCM đã chính thức được Chính phủ ký Quyết định số:599/QĐ-TTg ngày 11/05/2007 chuyển đổi thành Sở giao dịch Chứng khoánTp.HCM Ngày 08/08/2007, SGDCK TP.HCM đã chính thức được khai trương.
Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh (TTGDCK TP.HCM) được thành lập theo Quyết định số 127/1998/QĐ-TTg ngày 11/07/1998 và chính thức hoạt động từ ngày 28/7/2000, đánh dấu sự phát triển quan trọng trong nền kinh tế- xã hội Việt Nam Sự ra đời của TTGDCK TP.HCM góp phần tạo ra kênh huy động và luân chuyển vốn, hỗ trợ công cuộc công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước Là đơn vị sự nghiệp có thu, TTGDCK TP.HCM có tư cách pháp nhân và chịu sự quản lý của Chính phủ, với các chức năng như tổ chức, quản lý giao dịch chứng khoán, quản lý niêm yết, giám sát giao dịch và thanh toán bù trừ chứng khoán Cơ cấu tổ chức của Trung tâm gồm một Giám đốc, hai Phó giám đốc, cùng với 9 phòng, ban chuyên môn nhằm thực hiện hiệu quả các nhiệm vụ được giao.
3.2.2 Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội:
Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (SGDCK Hà Nội) được thành lập theo Quyết định số 01/2009/QĐ-Ttg của Thủ tướng Chính phủ vào ngày 2/1/2009, nhằm chuyển đổi và tổ chức lại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội.
Ngày 11 tháng 07 năm 1998, Chính phủ ra Quyết định số 127/1998/QÐ-TTg thành lập hai Trung tâm giao dịch chứng khoán trực thuộc Uỷ ban chứng khoán Nhà nước Theo đó, Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội, là đơn vị sự nghiệp có thu, có tư cách pháp nhân, có trụ sở, con dấu và tài khoản riêng, kinh phí hoạt động do ngân sách Nhà nước cấp Biên chế của Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội thuộc biên chế của
Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước và TTGDCK Hà Nội có vai trò quan trọng trong việc tổ chức và quản lý giao dịch chứng khoán Các nhiệm vụ chính bao gồm điều hành hoạt động mua bán chứng khoán, quản lý hệ thống giao dịch, cung cấp dịch vụ hỗ trợ và lưu ký chứng khoán, cũng như thực hiện đăng ký chứng khoán.
Trong giai đoạn đầu của Thị trường Giao dịch Chứng khoán Hà Nội, các hoạt động chính bao gồm tổ chức đấu giá cổ phần cho doanh nghiệp, tổ chức đấu thầu trái phiếu và thực hiện giao dịch chứng khoán theo cơ chế đăng ký giao dịch.
Trung tâm lưu ký chứng khoán và thanh toán bù trừ
Lưu ký chứng khoán là quá trình gửi chứng chỉ chứng khoán như cổ phiếu và trái phiếu vào hệ thống lưu ký, nơi chúng được ghi nhận vào tài khoản của nhà đầu tư Điều này cho phép giao dịch chứng khoán mà không cần trao tay chứng chỉ, giúp đơn giản hóa các thủ tục giao dịch Lưu ký chứng khoán là bước bắt buộc trước khi thực hiện giao dịch tại Trung tâm giao dịch chứng khoán, mang lại sự tiện lợi cho nhà đầu tư.
*Nguyên tắc lưu ký chứng khoán
Việc lưu ký chứng khoán của khách hàng được thực hiện qua hai cấp độ: đầu tiên, khách hàng lưu ký chứng khoán tại các thành viên lưu ký, sau đó các thành viên này sẽ tái lưu ký chứng khoán của khách hàng tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLK).
Thành viên lưu ký thực hiện việc lưu ký chứng khoán cho khách hàng, đồng thời đại diện cho khách hàng trong các giao dịch đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán Để tiến hành lưu ký, khách hàng cần ký hợp đồng mở tài khoản lưu ký chứng khoán với thành viên lưu ký.
TTLK thực hiện tái lưu ký chứng khoán từ các thành viên lưu ký với vai trò là người được ủy quyền thực hiện các nghiệp vụ liên quan đến đăng ký, lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán Để tiến hành tái lưu ký, các thành viên cần mở tài khoản lưu ký chứng khoán mang tên thành viên lưu ký tại TTLK.
*Hiệu lực lưu ký chứng khoán
Việc lưu ký chứng khoán bắt đầu có hiệu lực ngay khi Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLK) thực hiện hạch toán trên tài khoản lưu ký của thành viên.
Việc hạch toán và chuyển khoản chứng khoán thông qua bút toán ghi sổ giữa các tài khoản lưu ký chứng khoán của thành viên hoặc khách hàng tại TTLK được công nhận có hiệu lực pháp lý tương tự như chuyển giao chứng khoán vật chất, và được pháp luật thừa nhận.
Chứng khoán chỉ được phép giao dịch bán sau khi đã được Trung tâm Lưu ký Chứng khoán hạch toán vào tài khoản chứng khoán giao dịch của các thành viên Trung tâm Lưu ký Chứng khoán và thanh toán bù trừ đóng vai trò quan trọng trong quá trình này.
Hệ thống lưu ký chứng khoán tại Việt Nam, theo Nghị định 144CP, bao gồm hai bước chính Đầu tiên, nhà đầu tư phải thực hiện lưu ký chứng khoán thông qua các thành viên lưu ký của Trung tâm giao dịch chứng khoán, nơi mà chứng khoán sẽ được tập trung Các thành viên lưu ký, bao gồm công ty chứng khoán và ngân hàng thương mại được cấp phép, sẽ lưu ký chứng khoán của khách hàng tại Trung tâm giao dịch, nơi họ đã mở tài khoản lưu ký Trung tâm giao dịch chứng khoán Việt Nam đóng vai trò là Trung tâm lưu ký trong quy trình này.
Đăng ký chứng khoán, lưu ký chứng khoán, bù trừ và thanh toán giao dịch chứng khoán là các dịch vụ thiết yếu hỗ trợ hoạt động giao dịch trên thị trường chứng khoán, bao gồm cả thị trường chính thức và thị trường phi tập trung.
Để chứng khoán niêm yết hoặc đăng ký giao dịch có thể giao dịch trên thị trường chứng khoán, chúng cần được lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán (TTLKCK) Trước khi được lưu ký, chứng khoán phải được đăng ký đầy đủ thông tin để TTLKCK có thể thực hiện việc nhận lưu ký Các thông tin đăng ký này là cần thiết để đảm bảo quá trình lưu ký diễn ra suôn sẻ.
- Đăng ký thông tin về chứng khoán chẳng hạn như tên chứng khoán, loại chứng khoán, mẫu mã chứng khoán, số lượng đang lưu hành
- Đăng ký thông tin về người sở hữu chứng khoán chẳng hạn như tên, địa chỉ, điện thoại liên lạc của người sở hữu, số lượng sở hữu
Việc đăng ký thông tin chứng khoán thường do tổ chức phát hành thực hiện hoặc thông qua một tổ chức được ủy quyền Đối với các chứng khoán niêm yết hoặc đăng ký giao dịch, TTLKCK đóng vai trò là đơn vị duy nhất cung cấp dịch vụ đại lý chuyển nhượng.
Quản lý sổ đăng ký người sở hữu chứng khoán là nhiệm vụ quan trọng của các tổ chức niêm yết và tổ chức đăng ký giao dịch, nhằm ghi nhận quyền sở hữu và cập nhật thông tin thay đổi quyền sở hữu của các nhà đầu tư.
Người sở hữu chứng khoán lưu ký có quyền tham dự đại hội cổ đông, nhận cổ tức, thực hiện quyền bỏ phiếu, nhận trái tức và vốn gốc, cùng với quyền mua, chuyển đổi, tách hoặc gộp cổ phiếu.
Lưu ký chứng khoán là quá trình bảo quản và quản lý chứng khoán của khách hàng, bao gồm cả chứng khoán vật chất và chứng khoán ghi sổ Đối với chứng chỉ vật chất, tổ chức lưu ký phải thực hiện quản lý nhập, xuất và bảo vệ an toàn các chứng chỉ tại kho Để theo dõi luồng chứng khoán của khách hàng, tổ chức lưu ký cần mở tài khoản lưu ký cho các tổ chức thành viên và khách hàng, tương tự như cách ngân hàng thương mại quản lý tài khoản vãng lai cho khách hàng.
Lưu ký chứng khoán không chỉ bao gồm việc mở tài khoản và thực hiện các giao dịch như nhận gửi, rút, chuyển khoản chứng khoán, mà còn cung cấp các dịch vụ khác theo quy định pháp luật Điều này bao gồm việc làm trung gian trong các giao dịch bảo đảm như cầm cố và giải tỏa cầm cố chứng khoán, nhằm đảm bảo quyền lợi cho các bên liên quan.
Công ty chứng khoán
Hoạt động trên thị trường chứng khoán (TTCK) tuân theo các nguyên tắc nhất định, trong đó nguyên tắc trung gian đóng vai trò quan trọng nhất Mọi giao dịch mua bán chứng khoán đều phải thông qua người trung gian môi giới, có thể là cá nhân hoặc pháp nhân Tuy nhiên, các nhà đầu tư thường ưa chuộng và tin tưởng vào môi giới pháp nhân hơn Tất cả các môi giới chứng khoán đều phải được cấp giấy phép hoạt động bởi Ủy ban Nhà nước về chứng khoán, và các công ty chứng khoán chính là những pháp nhân thực hiện vai trò này.
*Về hình thức tổ chức, công ty chứng khoán có thể tồn tại dưới 2 hình thức là:
Công ty trách nhiệm hữu hạn.
*Công ty chứng khoán muốn được cấp phép hoạt động phải đáp ứng các điều kiện gồm:
Có phương án kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế- xã hội, và ngành chứng khoán.
Có đủ cơ sở vất chất kỹ thuật để phục vụ cho việc kinh doanh chứng khoán.
Có mức vốn điều lệ tối thiểu bằng vốn pháp định theo quy định cho từng loại hình kinh doanh chứng khoán.
Tổng giám đốc và các nhân viên kinh doanh của công ty chứng khoán phải có giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán do UBCK nhà nước cấp.
3.4.2 Chức năng của công ty chứng khoán a.Thứ nhất, giao dịch chứng khoán trên thị trường Tùy theo qui mô hoạt động mà công ty chứng khoán có thể được phép thực hiện một hay nhiều loại nghiệp vụ giao dịch sau:
Đại lý phát hành chứng khoán
Bảo lãnh phát hành chứng khoán đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ các doanh nghiệp huy động vốn Trung tâm thông tin và tư vấn cho các nhà đầu tư chứng khoán cung cấp kiến thức và thông tin cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn Ngoài ra, việc can thiệp trên thị trường chứng khoán giúp điều tiết giá cả, đảm bảo sự ổn định và phát triển bền vững của thị trường.
3.4.3 Quyền lợi và nghĩa vụ của công ty chứng khoán: o Ký hợp đồng bằng văn bản với khách hàng về mua bán chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư, bảo lãnh phát hành, thực hiện dịch vụ lưu ký chứng khoán. o Phải thu thập đầy đủ thông tin về tình hình tài chính mục tiêu đầu tư của khách hàng. o Quản lý tài sản chứng khoán của khách hàng tách biệt với tài sản chứng khoán của công ty. o Chỉ được nhận lệnh giao dịch của khách hàng tại trụ sở. o Ưu tiên thực hiện lệnh mua hay bán chứng khoán của khách hàng trước lệnh của công ty. o Bảo mật thông tin cho khách hàng o Thu phí cung cấp dịch vụ Mức phí do UBCK nhà nước quy định sau khi thỏa thuận với Bô tài chính. o Thực hiện chế độ kế toán, tài chính theo quy định của PL. o Tuân thủ các quy định khác về kinh doanh chứng khoán của UBCK nhà nước.
Quỹ đầu tư là một tổ chức tài chính trung gian, có vai trò huy động các nguồn vốn nhỏ lẻ trong xã hội để tạo thành những quỹ lớn, phục vụ cho các nhu cầu đầu tư dài hạn, đặc biệt là trong các dự án phát triển sản xuất của nền kinh tế.
Các bên tham gia vào hoạt động của quỹ đầu tư chứng khoán bao gồm công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và nhà đầu tư.
Công ty quản lý quỹ thực hiện việc quản lý quỹ đầu tư chứng khoán.
Ngân hàng giám sát có trách nhiệm bảo quản và lưu giữ tài sản của quỹ đầu tư chứng khoán, đồng thời theo dõi hoạt động của công ty quản lý quỹ để đảm bảo lợi ích của nhà đầu tư được bảo vệ.
Người đầu tư: góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khoán và được hưởng lợi từ việc đầu tư của quỹ đầu tư chứng khoán.
3.5.2 Công ty quản lý quỹ: a.Công ty quản lý quỹ là một dạng doanh nghiệp là công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn, nó phát hành và bán cổ phiếu để lấy vốn hoạt động Công ty đầu tư là một dạng doanh nghiệp đặc biệt nó không dung vốn của mình để mua máy móc thiết bị, các yếu tố sản xuất khác để tiến hàng các hoạt động sản xuất kinh doanh mà dung vốn để đầu tư dài hạn, qua góp vốn lien doanh, mua cồ phần hoặc các loại chứng khoán khắc với mục đích thu lợi nhuận như vậy hoạt dộng của công ty đầu tư là kinh doanh đầu tư vốn bao gồm cả đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp. b.Điều kiện thành lập công ty quản lý quỹ:
Công ty quản lý quỹ cần phải được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép hoạt động Để nhận được giấy phép này, công ty quản lý quỹ phải đáp ứng các yêu cầu và tiêu chí nhất định.
Là công ty cồ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn được thành lập theo quy định của pháp luật, có mức vốn pháp định là 5 tỷ đồng.
Chúng tôi sở hữu đội ngũ nhân viên chuyên nghiệp được đào tạo bài bản về chứng khoán, cùng với cơ sở vật chất và kỹ thuật hiện đại, đảm bảo thực hiện hoạt động quản lý quỹ theo đúng quy định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Có những cá nhân điều hành công ty quản lý quỹ và quỹ đầu tư được cấp giấy phép hành nghề kinh doanh chứng khoán bởi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước Quá trình phân loại quỹ đầu tư rất quan trọng để xác định các loại hình quỹ khác nhau.
Căn cứ vào qui mô, cách thức và tính chất góp vốn, quỹ đầu tư chia làm 2 loại:
Quỹ đầu tư dạng đóng là loại quỹ chỉ huy động vốn qua một lần bán chứng khoán cho công chúng, với khả năng phát hành cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi hoặc trái phiếu Quỹ này không được phép phát hành thêm cổ phiếu để tăng vốn hay mua lại cổ phiếu đã phát hành Các cổ phần của quỹ được giao dịch trên thị trường chứng khoán tương tự như cổ phiếu của các công ty khác, và việc mua bán yêu cầu nhà đầu tư phải làm việc với nhà môi giới, kèm theo chi phí hoa hồng cho mỗi giao dịch.
*Quỹ đầu tư dạng mở:
Khác với quỹ đầu tư đóng, quỹ đầu tư mở liên tục phát hành cổ phiếu mới để tăng vốn và sẵn sàng mua lại cổ phiếu đã phát hành.
Cổ phiếu của quỹ đầu tư mở được bán trực tiếp cho công chúng mà không cần thông qua thị trường chứng khoán Để mua cổ phiếu, nhà đầu tư không cần sử dụng dịch vụ môi giới và không phải trả hoa hồng Thay vào đó, họ có thể liên hệ trực tiếp với quỹ qua thư hoặc điện thoại để yêu cầu các giấy tờ cần thiết.
Ngân hàng giám sát đóng vai trò quan trọng trong việc bảo quản và lưu ký tài sản của quỹ đầu tư chứng khoán Đồng thời, ngân hàng này cũng giám sát mọi hoạt động của công ty quản lý quỹ, nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư chứng khoán.
Một ngân hàng muốn trở thành ngân hàng giám sát phải đáp ứng các điều kiện:
Được NHNNVN cấp phép hoạt động
Được UBCKNN cấp giấy phép hoạt động lưu ký chứng khoán.
Là ngân hàng độc lập với công ty quản lý quỹ.
Không sở hữu bất kỳ tài sản nào của quỹ đầu tư chứng khoán.
Trách nhiệm của ngân hàng giám sát:
Bảo quản tài sản của quỹ đầu tư chứng khoán và phải tách biệt tài sản của quỹ đầu tư chứng khoán với tài sản khác.
Mục tiêu
Phát triển thị trường chứng khoán cả về quy mô lẫn chất lượng hoạt động là cần thiết để tạo ra kênh huy động vốn trung và dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần vào sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam Đồng thời, việc duy trì trật tự, an toàn và mở rộng phạm vi quản lý sẽ tăng cường hiệu quả giám sát thị trường, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư Qua đó, từng bước nâng cao khả năng cạnh tranh và chủ động hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế.
Cần nhấn mạnh việc mở rộng phạm vi và nâng cao hiệu quả quản lý, giám sát thị trường để bảo vệ quyền lợi và lợi ích hợp pháp của nhà đầu tư, đồng thời tăng cường khả năng cạnh tranh và hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế.
Chiến lược phát triển thị trường chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ với chiến lược phát triển kinh tế xã hội tổng thể và chiến lược phát triển tài chính đến năm 2020 Việc kết hợp này nhằm thúc đẩy sự phát triển bền vững của nền kinh tế và nâng cao hiệu quả của hệ thống tài chính.
Cần tái cấu trúc ngành chứng khoán để tăng quy mô và chất lượng, giảm số lượng công ty chứng khoán từ hơn 100 xuống khoảng 50 công ty, với thị phần trung bình 4 tỷ USD mỗi công ty Để đạt được mục tiêu này, cần hoàn thiện khung pháp lý và thể chế, đặc biệt là Luật Chứng khoán và các văn bản hướng dẫn, tạo điều kiện cho các cơ quan quản lý hoạt động độc lập Đồng thời, cần tăng nguồn cung cho thị trường chứng khoán, nâng cao hiệu lực quản lý nhà nước và phát huy vai trò của các Hiệp hội ngành nghề chứng khoán cùng với các tổ chức tư vấn độc lập trong việc phản biện chính sách.
Quan điểm và nguyên tắc phát triển TTCK
1 Phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện thực tế và định hướng phát triển kinh tế - xã hội của đất nước, với các tiêu chuẩn và thông lệ quốc tế,từng bước hội nhập với thị trường tài chính khu vực và thế giới;
2 Xây dựng thị trường chứng khoán thống nhất trong cả nước, hoạt động an toàn, hiệu quả góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển và thúc đẩy tiến trình cổ phần hoá các doanh nghiệp nhà nước;
3 Nhà nước thực hiện quản lý bằng pháp luật, tạo điều kiện để thị trường chứng khoán hoạt động và phát triển; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp và có chính sách khuyến khích các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán;
4 Bảo đảm tính thống nhất của thị trường tài chính trong phạm vi quốc gia, gắn việc phát triển thị trường chứng khoán với việc phát triển thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm.
Định hướng phát triển TTCK đến năm 2020
1 Mở rộng quy mô của thị trường chứng khoán tập trung Về định hướng chiến lược, dự kiến năm 2015, quy mô vốn hóa thị trường đạt 65-70% GDP và đến năm
Năm 2020, quy mô vốn hóa thị trường đạt 90-100% GDP, với mục tiêu phát triển thị trường trái phiếu, đặc biệt là trái phiếu Chính phủ, nhằm huy động vốn cho ngân sách nhà nước và đầu tư phát triển Đồng thời, cần tăng cường số lượng cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán để mở rộng quy mô vốn cho doanh nghiệp và nâng cao hiệu quả sản xuất, kinh doanh của các công ty niêm yết.
2 Phát triển các định chế tài chính trung gian cho thị trường chứng khoán Việt Nam. a) Tăng quy mô và phạm vi hoạt động nghiệp vụ kinh doanh, dịch vụ của các công ty chứng khoán Phát triển các công ty chứng khoán theo hai loại hình: Công ty
Chứng khoán đa nghiệp vụ và Công ty Chứng khoán chuyên doanh cần nâng cao chất lượng dịch vụ và chuyên môn hóa hoạt động Cần khuyến khích các tổ chức từ mọi thành phần kinh tế thành lập công ty chứng khoán và mở rộng chi nhánh, phòng giao dịch tại các tỉnh, thành phố lớn và khu vực đông dân cư Đồng thời, phát triển các công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán về quy mô và chất lượng, đa dạng hóa hình thức sở hữu và khuyến khích các công ty chứng khoán thực hiện quản lý danh mục đầu tư Cuối cùng, cần thành lập một số công ty định mức tín nhiệm để đánh giá rủi ro các loại chứng khoán niêm yết và xếp loại tín nhiệm của doanh nghiệp Việt Nam.
3 Phát triển các nhà đầu tư có tổ chức và các nhà đầu tư cá nhân. a) Thiết lập hệ thống các nhà đầu tư có tổ chức bao gồm các ngân hàng thương mại, các công ty chứng khoán, các công ty tài chính, các công ty bảo hiểm, các quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư , tạo điều kiện cho các tổ chức này tham gia thị trường với vai trò là các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và thực hiện chức năng của các nhà tạo lập thị trường b) Mở rộng và phát triển các loại hình quỹ đầu tư chứng khoán; tạo điều kiện cho các nhà đầu tư nhỏ, các nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khoán thông qua góp vốn vào các quỹ đầu tư.
4 Nâng cao năng lực quản lý, giám sát, thanh tra, xử lý vi phạm và cưỡng chế thực thi những vi phạm của các cơ quan quản lý nhà nước trong lĩnh vực chứng khoán; tăng cường năng lực giám sát thị trường, đảm bảo cho thị trường hoạt động bền vững, an toàn, công khai, minh bạch.
Lộ trình phát triển TTCK Việt Nam
Giai đoạn 2000-2005 đánh dấu sự khởi đầu của thị trường chứng khoán Việt Nam, với sự ra đời của Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM, tạo nên sự hứng khởi cho nhà đầu tư và tích lũy kinh nghiệm cho việc thành lập Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội vào ngày 8/3/2005 Tuy nhiên, quy mô thị trường còn nhỏ với giá trị vốn hóa chỉ dưới 5% GDP, và cơ chế hoạt động chưa hoàn chỉnh Năng lực quản lý thị trường chưa đáp ứng yêu cầu phát triển lâu dài, cùng với cơ sở hạ tầng kỹ thuật yếu kém, đã ảnh hưởng đến hệ thống giao dịch và khả năng cập nhật thông tin, xử lý và dự báo của thị trường.
Giai đoạn 2005-2009 đánh dấu sự bùng nổ mạnh mẽ của thị trường, với tỷ lệ vốn hóa/GDP vượt xa mục tiêu phát triển đề ra cho năm 2010, đạt mức 10-15% GDP.
Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, với số lượng công ty chứng khoán và nhà đầu tư gia tăng đáng kể Năm 2000, cả nước chỉ có 6 công ty chứng khoán với vốn điều lệ trung bình dưới 50 tỷ đồng Đến cuối năm 2009, con số này đã tăng lên 105 công ty, với vốn điều lệ trung bình đạt 175 tỷ đồng Nổi bật trong số đó là các công ty có vốn lớn như Công ty CP chứng khoán Sài Gòn (SSI) với 1.533 tỷ đồng và Công ty Chứng khoán Ngân hàng Á Châu (ACBS) với 1.500 tỷ đồng.
Trong giai đoạn 2007-2009, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua nhiều biến động quan trọng, đặc biệt là sự ra đời của Luật Chứng khoán vào tháng 1/2007, tạo điều kiện cho việc chuyển đổi Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM thành Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) Mặc dù năm 2008 bị ảnh hưởng bởi suy thoái kinh tế toàn cầu, khối lượng giao dịch bình quân tại HOSE vẫn đạt 13 triệu đơn vị/phiên nhờ vào việc triển khai giao dịch trực tuyến và khớp lệnh liên tục Sang năm 2009, với chính sách kích cầu của Chính phủ và dấu hiệu phục hồi kinh tế, thị trường chứng khoán đã có sự khởi sắc, đạt mức vốn hóa toàn thị trường 620 nghìn tỷ đồng, tương đương 38%.
Sau 10 năm phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt được nhiều kết quả rõ nét, nhưng vẫn bộc lộ những hạn chế như tính thanh khoản thấp, dẫn đến mất cân đối cung cầu và giá cả biến động thất thường Sự tăng trưởng chưa xuất phát từ động cơ tích cực, khi nhà đầu tư chủ yếu chạy theo phong trào và thiếu vắng nhà đầu tư dài hạn Hệ thống tổ chức trung gian hỗ trợ thị trường còn yếu kém, và khung pháp lý chưa hoàn thiện, đặc biệt là trong các lĩnh vực như giao dịch khống, giao dịch tín dụng và sản phẩm phái sinh.
Từ nay đến năm 2020, thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục là kênh dẫn vốn quan trọng cho nền kinh tế, với mục tiêu chiến lược phát triển quy mô và chất lượng hoạt động Đồng thời, cần duy trì trật tự an toàn cho thị trường, mở rộng phạm vi và tăng cường hiệu quả quản lý, giám sát Bảo vệ quyền lợi hợp pháp của nhà đầu tư và nâng cao khả năng cạnh tranh, hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế cũng là những ưu tiên hàng đầu.
Về định hướng chiến lược, dự kiến năm 2015, quy mô vốn hóa thị trường đạt 65-70% GDP và đến năm 2020 quy mô vốn hóa thị trường đạt 90-100% GDP.
Thị trường chứng khoán cần củng cố và hoàn thiện hoạt động để phát triển bền vững, đạt chuẩn mực của một thị trường hiệu quả với độ tin cậy cao trong thông tin Để phát triển mạnh mẽ, cần cải cách và sắp xếp lại doanh nghiệp Nhà nước, đồng thời tạo động lực cho các doanh nghiệp huy động vốn đầu tư trung và dài hạn Bên cạnh đó, các thị trường tiền tệ, hối đoái, chứng khoán phái sinh và bảo hiểm cũng cần được hoàn thiện về mặt thể chế, tạo sự đồng bộ cho thị trường tài chính Cuối cùng, việc chủ động hội nhập vào thị trường tài chính quốc tế là cần thiết để nâng cao khả năng cạnh tranh.
Giải pháp thực hiện
Hoàn thiện khung pháp lý
Cần hoàn thiện các văn bản pháp lý và cơ chế chính sách nhằm thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán, trong đó xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán để mở rộng phạm vi điều chỉnh, phù hợp với xu thế hội nhập của nền kinh tế.
Cần khẩn trương phát triển thị trường chứng khoán phái sinh để đáp ứng nhu cầu thực tế, bao gồm việc xây dựng các quy định cho các nghiệp vụ quan trọng như giao dịch ký quỹ, giao dịch bán khống có quản lý, và giao dịch mua - bán bắt buộc Đồng thời, cần có hướng dẫn cụ thể cho việc thực hiện và giao dịch các sản phẩm chứng khoán phái sinh như quyền chọn và hợp đồng tương lai.
Để nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính, cần tăng cường thanh tra, giám sát các tổ chức tham gia, đồng thời xử lý nghiêm các vi phạm liên quan đến công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi, rò rỉ thông tin, giao dịch nội gián và thao túng giá cổ phiếu Những biện pháp này sẽ góp phần khắc phục tình trạng hiện tại.
Bộ Tài chính cần rà soát lại thông tư hướng dẫn công bố thông tin, đảm bảo áp dụng thống nhất trên thị trường Đồng thời, cần tăng cường kiểm tra và giám sát, xử lý nghiêm các trường hợp công bố thông tin chậm hoặc không chính xác, nhằm ngăn chặn việc rò rỉ thông tin từ cả tổ chức lẫn cá nhân.
Cần xử lý nghiêm khắc các cá nhân, tổ chức và doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thông như báo chí và trang tin để phát tán thông tin sai lệch, làm méo mó sự thật hoặc cung cấp thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc.
Ba là yêu cầu các công ty đại chúng thực hiện đăng ký trên thị trường UpCoM theo các quy định và chế tài cụ thể, đặc biệt đối với những công ty chưa tiến hành đăng ký khi đã đủ điều kiện.
Cơ quan quản lý nhà nước cần truyền đạt thông điệp rõ ràng và minh bạch về việc điều hành các chính sách kinh tế - tài chính, cùng với các thông tin vĩ mô, để người dân có thể hiểu đúng và tuân thủ nghiêm túc.
Năm là sẽ thu hẹp hoạt động của thị trường tự do bằng cách yêu cầu các công ty đại chúng tuân thủ các quy định về kiểm toán, công bố thông tin và quản trị công ty như các doanh nghiệp niêm yết Điều này không chỉ giúp giảm thiểu rủi ro thanh toán mà còn làm cho các giao dịch trở nên công khai và dễ kiểm soát, từ đó thu hút dần vào thị trường có tổ chức Đồng thời, cần cải tiến công tác tuyên truyền để người dân có thể tiếp cận thông tin kịp thời về cơ chế chính sách của Nhà nước và thị trường chứng khoán.
Sự phối hợp hiệu quả giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa là yếu tố then chốt trong việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Quản lý tài khóa yếu kém có thể dẫn đến kỳ vọng lạm phát tăng, làm gia tăng lãi suất và cung tiền, ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng vay nợ của Chính phủ Ngược lại, lạm phát và lãi suất cao không chỉ giảm nguồn thu cho Chính phủ mà còn gây ra biến động mạnh trong giá chứng khoán, làm giảm tính thanh khoản và khiến nhà đầu tư e ngại Do đó, cần nâng cao nhận thức về mối quan hệ giữa hai chính sách này để tăng cường kết nối và giảm xung đột, từ đó đạt được các mục tiêu phát triển kinh tế bền vững.
Đối với Ủy ban chứng khoán
Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cần sớm triển khai áp dụng hình thức thanh toán T+2, cho phép giao dịch mua bán trong ngày và mở rộng quyền mở nhiều tài khoản cho nhà đầu tư Đồng thời, việc kéo dài thời gian giao dịch vào buổi chiều cũng nên được xem xét để tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các nhà đầu tư.
Mô hình thứ hai đề xuất việc hợp nhất hai Sở giao dịch thành một, cho phép giao dịch các chứng khoán niêm yết có vốn từ 80 hoặc 100 tỷ đồng trở lên, cùng với việc duy trì thị trường UPCoM cho các chứng khoán chưa niêm yết theo nguyên tắc đấu giá cạnh tranh Cổ phần hóa Sở giao dịch và bán cổ phần cho các công ty chứng khoán thành viên sẽ giúp các công ty này trở thành chủ sở hữu và thành viên thị trường, từ đó nâng cao trách nhiệm và quyền hạn của họ đối với thị trường Sở giao dịch sẽ hoạt động như một tổ chức tài chính độc lập với cơ chế tài chính riêng, tự tích lũy để phát triển và giảm thiểu sự phụ thuộc vào bao cấp của Nhà nước Ngoài ra, sẽ có một thị trường giao dịch trái phiếu chuyên biệt bên cạnh các thị trường giao dịch cổ phiếu.
Để nâng cao chất lượng thị trường phát hành, cần có cơ chế chính sách chặt chẽ nhằm ngăn chặn việc các công ty lợi dụng tăng vốn để phát hành cổ phiếu và chia cổ tức bằng cổ phiếu, gây loãng giá cổ phiếu Các công ty muốn được phát hành hoặc niêm yết cần phải có ít nhất 3 năm liên tục có lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận đạt một tỷ lệ phần trăm nhất định so với vốn điều lệ Hơn nữa, việc phát hành chứng khoán ra công chúng cần dựa trên các dự án đầu tư có hiệu quả kinh tế Điều kiện phát hành và niêm yết càng khắt khe, chất lượng chứng khoán trên thị trường sẽ càng cao, góp phần tạo ra một thị trường an toàn và phát triển bền vững.
Hàng hóa cho thị trường
Để nâng cao chất lượng hàng hoá trên thị trường, cần tiếp tục thực hiện cổ phần hoá, tạo ra sản phẩm chất lượng cao cho thị trường chứng khoán Đồng thời, cần tạo điều kiện cho các nhà đầu tư chiến lược, cả trong và ngoài nước, có thể mua cổ phiếu của doanh nghiệp Việt Nam thông qua phương thức thoả thuận hoặc đấu giá, nhằm cải thiện nhanh chóng năng lực tài chính và chất lượng quản trị doanh nghiệp.
Chính phủ có thể đưa mức sở hữu của các tổ chức nước ngoài đối với các Ngân hàng thương mại tối đa lên 30%.
Phát triển một số tổ chức tạo lập thị trường là cần thiết để nâng cao tính minh bạch và năng động của thị trường Ở nhiều quốc gia, các nhà tạo lập thị trường thường là ngân hàng thương mại, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư và quỹ hưu trí, nhờ vào năng lực tài chính mạnh và khả năng kết nối cao Tuy nhiên, tại Việt Nam, không phải tất cả các tổ chức đều đủ điều kiện trở thành nhà tạo lập thị trường Do đó, cần lựa chọn một số ngân hàng thương mại và công ty chứng khoán lớn đáp ứng các tiêu chí quy định để thực hiện chức năng này Sự hoạt động hiệu quả của các nhà tạo lập thị trường sẽ góp phần quan trọng vào sự phát triển của thị trường tài chính Việt Nam.
Đối với các Công ty chứng khoán
Các công ty chứng khoán cần thực hiện tái cấu trúc nhằm nâng cao yêu cầu về vốn điều lệ tối thiểu, cơ sở vật chất, năng lực quản trị và nguồn nhân lực Đồng thời, việc sát nhập và mua lại cũng cần được triển khai để giảm số lượng công ty chứng khoán Hướng tới việc phát triển một số công ty lớn thành Tập đoàn và các nhà tạo lập thị trường là điều cần thiết.
Để cải thiện hoạt động và tăng cường khả năng cạnh tranh, các công ty chứng khoán cần chủ động đầu tư vào hạ tầng khoa học kỹ thuật, vốn, lĩnh vực kinh doanh, cũng như quản lý và đào tạo nguồn nhân lực.
Hoạt động giao dịch chứng khoán chứng khoán
Hiện nay, biên độ giao dịch chứng khoán trên các sàn có sự chênh lệch lớn, với HOSE là 5%, HNX là 7% và Upcom là 10% Sự khác biệt này có thể dẫn đến tình trạng đầu cơ gia tăng khi thị trường biến động mạnh Do đó, kiến nghị cần thống nhất một biên độ chung cho tất cả các thị trường nhằm ổn định và kiểm soát tình hình giao dịch.
Thúc đẩy Hiệp hội các nhà đầu tư chứng khoán (VAFI) nhằm tăng cường khả năng can thiệp vào các hoạt động của thị trường khi cần thiết.
1 Viet Nam Association Finance Investments