Ngân hàng. 17 / Ban biên tập, Đào Minh Phúc, [và nh.ng.kh.]

TAP CHI i ISSN - 0866 - 7462 $6 117) sz BANKING REVIEW CC QUAN CUA NGAN HANG NHA NUGC VIỆT NAM : l Ñ, My HỆ ử oh i II hh Ỷ | he nn J ị i, BARU ob a \Ì IÑ* ep 7 APE vee h ‘ NI ) LẺ 1 a |A a Huân chương ( áo động Huân chương Lao động Huãn chương Lao động hạng Ba (1 187 hạng Nhì (1992) hạng Nhất (2010) NAM THU 66 Nga TAP Si? ISSN 0846-7442 NHUNG VAN DE KINH TE Vi MO 40- Tăng cường nguồn tài chính cho nông nghiệp xanh góp phần phát triển an h lang 2- Giam quyén va tang trach nhiém ca du lịch xanh vùng đồng bằng sông AN CUA NGAN HANG NHA NƯỚC VIETNAM nhân trong quản lý nợ công Cửu Long CƠ QUAN NGÔN LUẬN VÀ DIỄN ĐÀN VỀ LÝ LUẬN T§ Nguyễn Minh Phong ThS Lê Thị Chúc Ly, NGHIỆP VỤ, KHOA HỌC VÀ CÔNG NGHỆ NGÂN HÀNG ThS Trần Nhật Đan Thanh TỔNG BIÊN TẬP CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU KHOA HỌC PGS., TS Bao Minh Phúc NGÂN HÀNG VỚI SƯ NGHIỆP PHÁT TRIỂN NÔNG NGHIỆP VÀ NÔNG THÔN PHO TONG BIEN TAP 6- Đối mới điều hành chính sách lãi suất nhằm nâng cao hiệu lực của chính sách 44- Mỏ rộng hoạt động cho vay đối với TS.Š Nguyễn Đình Trung mô hình liên kết sản xuất thủy sản trong tiền tệ giai đoạn hiện nay HỘI ĐỒNG BIÊN TẬP Phó Thống đốc NHNN Nguyễn Thị Hồng - Chủ tịch CÔNG NGHỆ NGÂN HÀNG TS Nguyễn Cảnh Hiệp, ThS Nguyễn Thanh Long PGS., TS Đào Minh Phúc - Phó Chủ tịch TT 10- Trao đổi về các hình thức tài trợ PGS., TS Bang Ngọc Đức thương mại quốc tế của ngân hàng NGÂN HÀNG GHÍNH SÁCH XÃ HỘI PGS., TS Nguyén Hồng Sơn thương mại VÌ AN SINH XÃ HỘI TS Nguyén Quốc Hùng 6S., TS Nguyễn Văn Tiến TS Nguyén Tuan Anh 49- Vốn vay ưu đãi giúp giải quyết việc TS T6 Huy Vu 16- 0ác nhân tố ảnh hưởng đến tính hữu làm cho nhiều lao động TS Nguyén Tu Anh hiệu của hệ thống kiểm soát nội bộ trong TS Bui Tin Nghi các ngân hàng thương mại Việt Nam Diệu Linh TS Trinh Ngoc Khanh TS Nghiém Xuan Thanh T8 Hồ Tuấn Vũ THUC TIEN - KINH NGHIỆM TS Dương Quyết Thắng TS Lé Đức Thọ 20- Đo lường chỉ số công bố thông tin 50- Chi nhánh Bảo hiếm tiên gửi Việt TS Doan Van Thang tài chính của các ngân hàng thương mại Nam tại thành phố Hà Nội: Phát huy vai TS Quách Hùng Hiệp trò bảo vệ quyền lợi người gửi tiền ThS Nguyễn Đức Long Việt Nam ThS Lê Mạnh Hùng Th§ Trương Hoàng Diệp Hương, Thanh Thảo Th§ Đỗ Việt Hùng ThS Trân Huy Tùng Th§ Phạm Huyền Anh TÀI CHÍNH VÀ NGÂN HÀNG QUỐC TẾ ThS Pham Xuân Hòe 27- Tăng cường quản trị rủi ro tín dụng Th§ Lê Thị Thúy Sen bất động sản của ngân hàng thương mại 52- Phát hiện và xử lý các tổ chức tín từ thực tế tại thành phố Hồ Chí Minh dụng có vấn đề: Kinh nghiệm quốc tế và TOA SOẠN một số khuyến nghị đối với Việt Nam Số 64 Nguyễn Chí Thanh, ThS Thân Ngọc Minh phường Láng Thượng, quận Đống Đa, Hà Nội TS Nguyễn Đình Lưu E-mail: - banbientaptcnh@gmail.com DOANH NGHIỆP VỚI NGÂN HÀNG HOC TAP VA LAM THEO TU TUONG, - banthuky_tcnh@sbv.gov.vn 32- Giải pháp tiếp cận vốn vay ngân DAO DUC, PHONG CACH HO CHi MINH Fax: (024) 39392192 hàng cho doanh nghiệp nhỏ và vừa tiểu vùng Tây Bắc 55- Một lần bảo vệ Bác đi bỏ phiếu THU KY - BIEN TAP PGS., TS Nguyễn Hữu Tài, TIN TỨC DT: (024) 39392185 (024) 38354807 ThS Đỗ Thị Thu Hiền PHAT HANH, QUANG CAO DT: (024) 39392187 Giấy phép xuất bản số: 243/GP-BTTTT In tai Chi nhanh Công tý TNHH MTV Dich vu NHNo Viét Nam - Nha in Ngan hang | Số 10 Phố Chùa Bộc - Đống Đa - Hà Nội Điện thoai: 024 38522125 - 024 35729069 BEES Gia: 25.000 dong | Big NHỮNG VẤN ĐỀ KINH TẾ VÍ MÔ heo Luật Quản lý nợ công GAM QuyEN VA TANG TRACH NHIEM CA NHAN TRONG QUAN LY NO CONG | số 20/2017/QH 14 ngày 2a TS Nguyén Minh Phong * 23/11/2017, có hiệu lực Về tổng thế, nợ công của Việt Nam đang được cải thiện theo hướng giảm tỷ lệ nợ công/GDP từ 1/7/2018, nợ công bao gồm: phạm pháp luật về quản lý nợ tài chính ảnh hưởng đến việc Nợ Chính phủ, nợ được Chính công thì tùy theo tính chất, mức phủ bảo lãnh, nợ chính quyền độ vị phạm mà bị xử lý kỷ luật, huy động vôn, dân đên phải đảo địa phương Nhà nước quản xử lý vi phạm hành chính hoặc nợ với chi phí cao hoặc mat khả lý thống nhất về nợ công, bảo bị truy cứu trách nhiệm hình năng đảo nợ; Rủi ro tín dụng đảm việc thực thi trách nhiệm, do đối tượng được vay lại, đối quyền hạn của cơ quan, tổ chức, sự, nêu gây thiệt hại thì phải tượng được bảo lãnh không trả cá nhân có liên quan đến quản được nợ đây đủ, đúng hạn; Các lý nợ công; Bảo đảm chính xác, bồi thường theo quy định của loại rủi ro khác có thể ảnh hưởng tính đúng, tính đủ nợ công: công pháp luật đến an toàn nợ công khai, minh bạch trong quản ly nợ công và gắn với trách nhiệm của Hơn nữa, theo Điều 23 của Điểm đáng lưuý là, dù nợ công co quan, tô chức, cá nhân có liên Nghị định 94/2018/NĐ-CP, quan trong quản lý nợ công ngày 30/6/2018 và có hiệu lực từ ở Việt Nam đang bước đầu được Những hành vi bị nghiêm cẩm cải thiện, giảm từ mức khoảng trong quản lý nợ công là: Vay, 1/7/2018 về nghiệp vụ quản lý nợ 64,8% GDP năm 2015 hiện còn cho vay, bảo lãnh không đúng khoảng 61,3%; Nhưng thực tế thắm quyên hoặc chưa được công, các cá nhân cũng phải chịu hiện nay, Việt Nam (giỗng như cấp có thâm quyền cho phep, 40 quốc gia trên thế giới) chưa vượt hạn mức đã được câp có trách nhiệm xử lý và bồi thường thắm quyên quyết định Sử dụng đưa vào nợ công các khoản nợ vốn vay không đúng mục đích, theo quy định của pháp luật nếu hàng trăm tỷ USD mà các doanh không đúng đôi tượng, vượt sử dụng vốn vay sai mục đích, tiêu chuẩn, định mức; không nghiệp nhà nước (DNNN) tự thực hiện đúng nghĩa vụ trả nợ cô ý làm trái quy định làm phát vay tự trả Thực tiễn thế giới Vụ lợi, chiếm đoạt, tham nhũng và trong nước đã và sẽ còn cho trong quản lý, sử dụng nợ công sinh rủi ro nợ công, bao gôm: Làm trải quy định của Nhà nước Rủi ro về lãi suất, tỷ giá ngoại thấy, khi phát sinh bất ổn trên về quản lý nợ công; thiếu trách tệ do biến động trên thị trường nhiệm gây thất thoát, lãng phí tài chính; Rủi ro thanh khoản do thị trường tải chính, việc các vốn vay Không cung câp hoặc DNNN mất khả năng thanh toán cung cấp không đây đủ, _kip thiếu các tài sản tài chính có tính các khoản nợ nước ngoài dù là thời, chính xác thông tin vé nợ thanh khoản để thực hiện đầy tự vay tự trả, vẫn có thể trực tiếp công theo quy định của pháp đủ, kịp thời các nghĩa vụ nợ đến hay gián tiếp làm tăng các khoản luật Cản trở hoạt động giám sát, thanh tra, kiểm tra, kiểm toán và hạn theo cam kết, bao gồm khả xử lý vi phạm pháp luật về quản năng trả nợ của ngân sách trung lý nợ công ương và ngân sách địa phương; Rủi ro do biến động thị trường Đặc biệt, theo Điều 9 Xử lý vi phạm pháp luật về quản lý nợ công, người đứng đầu cơ quan, tổ chức phải giải trình và chịu trách nhiệm xử lý kỷ luật hoặc bị truy cứu trách nhiệm hình sự khi để xảy ra vi phạm pháp luật về quản lý nợ công của cơ quan, tô chức Cá nhân có hành vi vi * Hà Nội ©} ar cHINGAN HANG | $617 | THANG 92018 NHUNG VAN DE KINH TE vi MO Gi) chì NSNN để “trả nợ đậy” hoặc Chính phủ hơn 2,9 triệu tý đồng, muc khoang 63,9% GDP, du ng để triển khai các gói kích cầu Chinh phu ở mức khoảng 52,5% và giữ 6n định vĩ mô nền kinh nợ Chính phủ bảo lãnh 559.000 GDP và dư nợ nước ngoài của tế, tức tạo áp lực làm tăng gánh tỷ đồng và nợ chính quyền địa quốc gia khoảng 47,6% GDP, nặng nợ công Vì vậy, cần tiếp phương 73.000 tỷ đồng); tiếp năm trong giới hạn cho phép tục xem xét hoàn thiện những tục tăng lên mức hơn 3,9 triệu tỷ (dưới 50%) quy định thể chế nghiêm khắc đồng vào năm 2019 và gần 4,3 cần thiết gắn với trách nhiệm cá triệu tỷ đồng vào năm 2020 Theo Báo cáo Đánh giá Chị nhân, nhằm phòng ngừa và xử lý tiêu công của Việt Nam do WB kịp thời các hành vi lạm quyền Theo ước tính của Bộ Tài thực hiện, chỉ thường xuyên và tham nhũng trong quản lý nợ chiếm tỷ trọng ngày càng lớn, của DNNN nói riêng và nợ công chính, tính đến 1/5/2018, nợ nói chung với 70% tông chỉ NSNN hàng công khoảng 55,9%; nợ Chính Ngày 21/8, Tổ chức đánh giá phủ khoảng 47,5% GDP, nợ năm (thậm chí có năm lớn hơn), tín nhiệm hàng đầu thế giới được Chính phủ bảo lãnh trong đó, chi trả nợ cũng ngày Moody’s Investors Service du khoảng 7,9% và nợ chính quyền càng tăng và trở thành gánh nặng báo: ở ngưỡng 52% GDP, ng địa phương khoảng 0,5% Trong lớn với ngân sách Đáng lưu ý công ; của Việt Nam hiện phủ hợp 6 tháng đầu năm 2018, tổng trả là, mức tăng chỉ trả nợ gốc và lãi với mức bình quân 50% GDP nợ của Chính phủ là 102.594 vay tăng nhanh hơn cả mức tăng đối với các quốc gia ở ngưỡng tỷ đồng (trả nợ trong nước là trưởng kinh tế và đang tiệm cận điểm tín nhiệm Ba Tốc độ tăng 81.011 tỷ đông; trả nợ nước ngưỡng an toàn (theo quy định trưởng kinh tế nhanh chóng sẽ ngoài là 21.583 tý đồng), bằng của Việt Nam) Quy mô nợ công, giúp tỷ lệ nợ công của Việt Nam 40,5% kế hoạch trả nợ trong nợ Chính phủ, nợ nước ngoài ôn định ở ngưỡng này Câu trúc năm 2018 Dự kiên đên cuôi nợ công của Việt Nam đã được năm 2018, các chỉ tiêu an toàn của Việt Nam tiếp tục tăng lên cải thiện, với thời hạn nợ dài nợ công đảm bảo trong giới hạn Chính phủ vẫn bảo đảm thanh hơn va tý lệ nợ ngoại tệ giảm được Quốc hội cho phép khoảng toán trả nợ, nhưng hệ số thanh xuống, giúp Việt Nam hạn chế 61 - 62% GDP khả năng thương tôn trước các toán trả nợ khá cao Mặt khác, cú sôc tài chính Theo Ủy ban Giám sát Tài chính Quôc gia, dự kiên các chỉ lãi suất vay ưu đãi từ các nhà tài Theo báo cáo của Chính phủ tiêu về nợ công của Việt Nam gửi Quốc hội, tính đến cuối tiếp tục đảm bảo trong năm trợ nước ngoài făng lên (thậm năm 2017, nợ công cả nước là 2018, riêng nợ được Chính phủ chí có khoản vay có lãi suất lên hơn 3 triệu tỷ đồng và dự báo bảo lãnh sẽ giảm nhẹ theo xu tới 4,5%/năm), làm tăng chi phí sẽ lên đến 4,2 triệu tý đồng vào hướng giảm của nam 2017 (dư huy động vốn và nghĩa vụ trả năm 2020 nợ Chính phủ bảo lãnh dén cudi nợ Ngoài ra, tỷ lệ thu NSNN/ nam 2017 giam xap xi 500 triéu GDP không thấp hơn các quốc Theo báo cáo Định hướng thụ USD so với năm 2016) gia khác, nhưng áp lực tăng chi hút, quản lý và sử dụng vôn hồ tiêu công vẫn ở mức cao, gây trợ phát triên chính thức (ODA) Theo báo cáo của Kiểm toán và vôn vay ưu đãi của Bộ Kế quan ngại nghiêm trọng về bền hoạch và Đầu tư (KH&ĐT), Nhà nước (KTNN), dự kiến vững tài khóa; khoảng 50% nợ năm 2018, quy mô nợ công vào khoảng 3,5 triệu tỷ đồng (nợ năm 2018, nhu cau vay bu dap trong nước Việt Nam sẽ đáo hạn bội chỉ Ngân sách Trung ương trong 3 năm tới sẽ là áp lực rất là 195.000 tỷ đồng, vay mới đê trả nợ gốc là 146 770 ty đồng và lớn trong điều kiện các nhà đầu vay nước ngoài về cho vay lại khoảng 40.000 tỷ đồng Dư nợ tư tham gia thị trường trái phiếu công cuối năm 2018, dự kiến ở Chính phủ còn hạn chế Cai the lien tay, Grab đón ngay cùng thẻ tín dụng Vietcombank Mastercard 200.000 VND 500.000 VND í 25/06/2018 25/10/2018 tại đây TẠP CHÍ NGÂN HÀNG | SỐ 17 | THÁNG 9/2018 @& i — 1 E> NHỮNG VẤN ĐỀ KINH TẾ VĨ MÔ Về tổng thể, nợ công của phiếu Chính phủ của ngân hàng phương tiện, đi công tác trong Việt Nam dù tiếp tục tăng số thương mại cũng giảm từ khoảng và ngoài nước tuyệt đối, nhưng đang được cải 78% cudi năm 2016, xuông còn thiện theo hướng giảm tỷ lỆ nợ 53,06% cuối năm 2017 Tỷ lệ Hơn nữa, theo tỉnh thân Nghị công/GDP và tăng dan ty trong năm giữ trái phiếu Chính phủ nợ dài hạn và nợ trong nước; của các doanh nghiệp chứng định số 94/2018/NĐ-CP (ban khoán, bảo hiểm năm 2017 tăng giảm lãi suất vay và cả mức lên là 45,95% so với năm 2016 hành ngày 30 tháng 6 năm 2018, chỉ là 19,57% Đặc biệt, các dự có hiệu lực từ ngày 1/7/2018) phát hành vay nợ mới để trả án sử dụng vôn vay nước ngoài về nghiệp vụ quản lý nợ công, nợ cũ Trong hai năm 2016 và cơ bản đã tự trả được nợ, không 2017, tốc độ tăng nợ công giảm phải ứng trả nợ từ Quỹ Tích lũy thì việc xây dựng, triển khai các gần một nửa, còn khoảng 9,6%/ Lai suat huy động cũng giảm năm so với bình quan 18,1%/ mạnh qua các năm công cụ quản lý nợ công cần kế năm của giai đoạn 2011-2015 thừa và tiếp cận hơn với thông Nợ công giảm từ khoảng 63,6% Thực tê cho thấy, nợ công lệ quốc tế, col trong yéu cau xac GDP cuối năm 2016 xuống còn không cô định hoặc chỉ tăng hay định mức trần và ngưỡng cảnh giảm một chiều, mà thường biến báo đối với chỉ tiêu an toàn nợ khoảng 61,4% cuối năm 2017; động tăng, giảm theo kêt quả công, trọng tâm là xây dựng tăng trưởng kinh tế và cân đối các chỉ tiêu nợ nước ngoài của Nợ Chính phủ cũng giảm tương NSNN hàng năm Đồng thời, quốc gia so với tông sản phẩm ứng, từ khoảng 52,6% GDP mức tăng nợ công luôn củng quôc nội và nghĩa vụ trả nợ nước xuống còn khoảng 51,8% GDP chiều với mức tăng rủi ro thanh ngoải của quôc gia so với tông Kỳ hạn phát hành trái phiếu khoản của hệ thống ngân hàng kim ngạch xuất khẩu hàng hóa Chính phủ cũng được kép dài, và mức mất khá năng chỉ trả nợ và dịch vụ; Xây dựng và thực từ mức bình quân năm 2011 vay, cũng như cả từ mức thua lỗ hiện kế hoạch vay, trả nợ công là 3,9 năm, lên mức bình quân của các DNNN và mức độ yêu 05 năm, chương trình quản lý nợ kém trong quản lý đầu tư công, công 03 năm, kế hoạch vay, trả tới 12,74 năm vào cuối năm tình trạng tham nhũng và cả ảnh nợ công hăng năm; Quản lý rủi hưởng tiêu cực của thiên tai và ro đối với danh mục nợ công; 2017 Qua đó, tăng kỳ hạn nợ biến đối khí hậu bình quân danh mục trái phiếu Báo cáo và công bố thông tin về Chính phủ từ mức 1,84 năm của Bởi vậy, dé tăng cường kiêm năm 2011 đến mức 6,71 năm soát nợ công, cân triên khai nợ công đông bộ các giải pháp bảo đảm của năm 2017; Đến 30/6/2018, duy trì tốc độ tăng trưởng kinh Để bảo đảm các chỉ tiêu an tế cao và ôn định; tăng cường ký phát hành trái phiếu Chính phủ luật tài chính- NSNN; quyết liệt toàn nợ công không vượt trần đạt 30,9% kế hoạch, tập trung co cau lai NSNN và nợ cong; vào các kỳ hạn đài từ 10 năm quan ly tot thu NSNN, mo rong nợ công được Quốc hội quyết trở lên, không còn phát hành kỳ CƠ SỞ thuế và chồng chuyền giá, hạn 3 năm Lãi suất huy động định, việc đưa ra “ngưỡng nợ” nam 2011 bình quân là 12,1%/ trốn thuế, nợ đọng thuế; tăng để cảnh báo trước và thực hiện năm, thì năm 2017 là 5,98%/ cường chống tham những trong các biện pháp cần thiết bảo đảm năm; Riêng 5 tháng đầu năm đầu tư công và triệt đê tiết kiệm nợ không tiên đến sát “trần nợ” 2018, bình quân huy động còn chi thường xuyên, nhất là chỉ phí là cần thiết, kiểu“ “phòng cháy 4,12%/nam Ty trong vay nước hội họp, mua sắm trang thiết bị, hơn chữa cháy”; Đồng thời, cần ngoài giảm tir 61%/téng dư nợ chú ý thực hiện nghiêm các biện năm 2011 xuống còn 40% vào pháp thích ứng: Giảm mức vay cuối năm 2017 Tỷ trọng giữ trái vệ cho vay lại đối với ODA và vốn vay ưu đãi của Chính phủ; Giảm hạn mức bảo lãnh Chính phủ; Giảm mức vay của chính quyền địa phương; Giảm bội Vietcombank Sở hữu ngay Thẻ tín dụng Vietcombank Hoàn toàn miễn phí ©) wr cHiNGAN HANG | S617 | THÁNG 9/2016 ———— NHUNG VAN BE KINH TE vi Mô Gi) chi NSNN để giảm mức vay nợ của Luật Đầu tư và Luật Đầu tư nhà nước khác của Chính phủ; điều chỉnh cơ công và bảo lãnh cho Ngân hàng Có thể nói, cùng với các giải chính sách của Nhà nước thực pháp đồng bộ khác, việc hạn chế cấu, kế hoạch vay, trả nợ công hiện chương trình tín dụng chính theo quy định của Luật Quản ly sách của Nhà nước thâm quyên và tăng trách nhiệm ng cong va bao dam co cau no của cá nhân, không có ngoại lệ công hợp lý, phù hợp với mục Kiêm soát mặt trái ODA cũng và ngoại trừ ai, một cách rõ ràng cần được đề cao hơn đề tránh và nghiêm khắc, bao quát toàn tiêu, định hướng đặt ra trong kế bộ quá trình và nội dung quản “bay nợ” và những thiệt hại do lý nhà nước về nợ công: Từ đề hoạch vay, trả nợ công 5 nam lãi suất vay và phí cao hơn mức xuất, thâm định và phê duyệt đã được Quốc hội quyết định; lãi suất vay thương mại; do phải chủ trương vay; đàm phán, ký bảo đảm khả năng trả nợ trong kết thỏa thuận vay và phát hành trung hạn và nâng cao hiệu quả chịu những điêu kiện ràng buộc cong cu ng; phan bồ và sử dụng công tác quản lý nợ công; Giảm về kỹ thuật, công nghệ, lựa chọn vôn vay; trả nợ và thực hiện các thiêu những thiệt hại có thê xảy nghiệp vụ quản lý nợ công; tiếp ra trong tình huống xấu nhất với nhà thầu khiến chi phí vay thực nhận, sử dụng vốn vay hoặc chi phi phát sinh hợp lý tế có thê cao hơn nhiêu so với được bảo lãnh vay vốn là nét Hơn nữa, cân công khai thông vay thương mại và đấu thầu tin vẻ nợ công và nợ nước ngoài cạnh tranh: do biến động tỷ giá mới quan trọng, mang tính đột của quốc gia; tăng cường quản phá tích cực trong sự phát triên lý, giám sát nợ Chính phủ bảo tiền vay, do đội giá và kéo dài nhận thức và thể chế quán lý nợ công ở nước ta, đáp ứng yêu cầu lãnh: kiếm soát bội chỉ và vay thời gian thực hiện khiến công xây dựng Nhà nước pháp quyền trinh chậm phát huy hiệu quả và và kiên tạo, góp phân bảo đảm của ngân sách địa phương; làm tăng nghĩa vụ nợ công an toàn nợ công Ì không thực hiện cấp mới bảo Đặc biệt, cân thực hiện nghiêm Sự kiện từ 1/7/2018, Luật quy định trong Nghị định Quản lý nợ công và cả 6 Nghị lãnh của Chính phủ cho các dự 94/2018/NĐ-CP buộc người an vay von trong nước, siét chat đứng đầu cơ quan, tô chức phải định hướng dẫn thi hành luật cap bảo lãnh vay nước ngoài và giải trình và chịu xử lý kỹ luật, kiểm soát dư nợ bảo lãnh ngân này cùng lúc có hiệu lực là một hàng chính sách trong giới hạn; kể cả truy cứu trách nhiệm hình bước tiên mạnh mẽ không chỉ khuyến khích các doanh nghiệp sử dụng vốn vay nước ngoài trả sự theo quy định của pháp luật, về nhận thức và mức độ hoàn nợ trước hạn và chỉ vay nợ trong khi để xảy ra vi phạm pháp luật thiện thể chế quản lý nợ công, khả năng tra nợ Chính quyền về quản lý nợ công (sử dụng địa phương không được vay trực vốn vay sai mục đích, cô ý làm mà còn về chất lượng xây dựng tiếp ngoài nước, không được bảo trái quy định) làm phát sinh rủi văn bản pháp luật nhà nước lãnh cho các doanh nghiệp vay ro tăng nợ công Đây thực sự nói chung; làm trỗi trào kỳ vốn hoặc phát hành trái phiéu là điểm đột phá mới về nhận vọng lớn lao về triển vọng đưa vay trong và ngoài nước Siết thức và thê chế hết sức cấp thiết nhanh Luật vào cuộc sông và chặt điều kiện và đôi tượng vay chấm dứt tình trạng “cha chung có bảo lãnh, theo đó chỉ bảo lãnh nhằm ngăn chặn, châm dứt tình không ai khóc” trong quản lý nợ cho du an dau tu thuộc thâm công, kiên quyêt không đê nợ quyền quyết định chủ trương trạng vô trách nhiệm, tùy tiện và công trở thành gánh nặng kiểu đầu tư của Quốc hội, Chính lạm dụng quyền lực, cơ chế “xin “Đời cha ăn mặn, đời con khát phú; quyết định đầu tư của Thủ - cho”, trục lợi và tham nhũng nước”, tước đi cơ hội của thế hệ tướng Chính phủ theo quy định trong str dung ODA, quan ly dau tương lai tư công và chi tiêu NSNN, cũng như trong các hoạt động quản lý Cai the lien tay, Grab don ngay cung the tin dung Vietcombank Mastercard 200.000 VND 500.000 VND 25/06/2018 (J 25/10/2018 tại đây TẠP CHÍ NGÂN HÀNG | SỐ 17 | THÁNG 9/2018 oO Gum C=) CONG TRINH NGHIEN CUU KHOA HOC é tai: “Doi moi diéu hanh Odi] MG QEU HANH CHINH SACH LAI SUAT = chính sách lãi suất nhăm NHAM NANG CAO HIEW LUC COA CHÍNH SACH TIEN TE nang cao hiệu lực của chính sách tiền tệ” do Thể Bùi nước theo khung khổ LPMT thì chính không: (ii) Sự phối hợp giữa Quốc Dũng- Tro ly Truong Ban trụ cột của điều hành CSTT là điều CSTT với các chính sách kinh tế Kinh té Trung uong, Ban Kinh té Trung ương làm chủ nhiệm, đã hành lãi suất Ở các nước theo các vĩ mô khác; (iv) Khả năng đánh hoàn thành nghiên cứu và bảo vệ khung khổ khác thì lãi suất chỉ là giá dự báo và hiệu quả khả nắng thành công tại Hội động Từ vấn một trong SỐ các công cụ truyền tải qua các kênh; (v) Kinh tế đánh giá nghiệm thu kết quả thực có chịu tác động mạnh từ bên ngoài hiện nhiệm vụ khoa học và công - Lua chon lai suất chính sách: Lãi hay không nghệ của Ngán hàng Nhà nước Viét Nam trong tháng 2/2018, suất chính sách là lãi suất NHTW 1.3.2 Các kênh truyền tải CSTT đạt loại xuất sắc Sau đây là Có 4 kênh truyền tải CSTT chính những nội dung cơ bản của đề tài công bố đề phát đi trạng thái chính bao gồm: (¡) Kênh truyền tải lãi khoa học suất; (ii) Kênh truyền tai ty gia; (iii) sách (thắt chặt, trung dung hay nới Kênh truyền tải giá tài sản khác; CHUONG I: (iv) Kênh truyền tải tín dụng lỏng) Về cơ bản, có hai lựa chọn CO SG LY LUẬN VỀ CHUONG II: ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH như sau: (¡) Lãi suất chính sách là THỰC TRẠNG VÀ XU HƯỚNG TIỀN TỆ, LÃI SUẤT VÀ HIỆU LỰC mục tiêu lãi suất liên ngân hàng CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ PHAT TRIEN ĐIỀU HÀNH 1.1 Tổng quan về chính sách tiền (LSLNH); (ii) Lãi suất chính sách CHINH SACH TIEN TE, LAI SUAT tệ (CSTT) và mục tiêu CSTT là lãi suất của một nghiệp vụ CSTT 6 MOT SO QUOC GIA CSTT là một trong các chính sách - Hành lang lãi suất của thị 2.1 Quá trình phát triển va xu quản lý kinh tế vĩ mô, trong đó, trường liên ngán hang: Cac hướng lựa chọn khung khổ CSTT NHTW điều hành theo giá thường trên thế giới Ngân hàng Trung ương (NHTW) sử dụng các công cụ CSTT để đạt xây dựng một hành lang và điều tiết - Khung khổ mục tiêu tý giá: Châu được các mục tiêu quy định Để điều hành CSTT, cần có một khung để LSLNH giao động trong hành Âu sau chiến tranh thế giới II trong lang đó “Trần” của hành lang là lãi giai đoạn tái thiết, khủng hoảng cán khô là tổng thể các thể chế và hệ suất của nghiệp vụ cung cấp thanh cân thanh toán thường xuyên Hiệp khoản, “sàn” là lãi suất của nghiệp ước Bretton Woods chon khung thống các mục tiêu, công cụ, chiến vụ thu hôi thanh khoản và 2 nghiệp khổ neo tý giá vào USD để khống lược, nghiệp vụ CST'F (ME, 2015) chế kỳ vọng thị trường, lạm phát vụ này phải là thường trực và biết dần được kiểm soát, kinh tế vĩ mô 1.2 Khung khổ ễSTT trước Hành lang lãi suất phố biến đi vào 6n định 1.2.1 Tổng quan về khung khổ nhất là dạng đối xứng, tuy nhiên, - Khung khổ mục tiêu tiền tệ: Khi CSTT hệ thống Bretton Woods sup đô, IMF (2015) cho răng, khung khổ cũng có thê ở dạng lệch theo chủ neo danh nghĩa mắt đi, cộng hưởng đích Việc lựa chọn độ rộng hành với khủng hoảng dầu mỏ khiến lạm CSTT bao ham: (i) Cau tric thé phát tăng cao, nhiều nước chuyển lang cần cân đối hài hòa giữa khả sang khung khổ mục tiêu tiền tệ ché, quan tri, quy trinh ra quyét năng kiểm soát lãi suất và mức độ để kiêm soát kinh tế vĩ mô (Đức, dinh; (ii) Chién luoc CSTT (mục biến động tiêu hoạt động, điều hành nghiệp Thụy Sỹ, Úc, Canada, Anh, Pháp, 1.3 Hiệu lực của STT và cơ chế My, Nhat ) vụ; (11) Truyền thông chính sách truyền tải ÊSTT Theo IMF (2016), có 03 khung - Khung khổ LPMT: Cuối thập 1.3.L Hiệu lực của CSTT khổ CSTT là: () Khung khổ mục Theo IMF, hiéu luc cua CSTT niên 1980, thị trường tài chính quốc được thể hiện qua tác động và mỗi tiêu ty gia; (11) Khung khổ mục tiêu tương quan giữa sự thay đôi của các tế phát triển đột biến, các NHTW tiền tệ; (ii) Khung khô Lạm phát biến số do NHTW kiểm soát đến mục tiêu (LPMT) hoạt động kinh tế thực (tăng trưởng, khó kiêm soát cung tiền Xuất hiện làn sóng chuyên sang điều hành theo 1.2.2 Cơ chế điều hành lãi suất lạm phát, tỷ lệ thât nghiệp ) Hiệu lãi suất Nhiều nền kinh tế mới nổi Điều hành lãi suất là một phần của khung khô CSTT, là cách thức lực của CSTT phụ thuộc chủ yếu vào: (1) Mức độ độc lập cua NHTW NHTW thiết kế các loại lãi suất, về thê chế và điều hành CSTT; (ii) vận hành nghiệp vụ CSTT Ở các Khung khổ CSTT có phù hợp với © tap cHiNGAN HANG | $6.17 | THANG 9/2018 mục tiêu, diễn biến thị trường, mức độ phát triển của các thị trường tài CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU KHOA HỌC 5) BH ở Châu Á sau đó cũng chọn khung - Ngân hàng Trung ương Hàn lãi suất là không thê đảo ngược khô này Quốc (BOK): BOK đặt ra mục tiêu lạm phát trung hạn Từ năm 2016, Thứ hai, phải phát triển được thị 2.2 Điều hành lãi suất ở một số lạm phát được đặt ở khoảng 23% với trường tiền tệ hiệu quả NHTW quốc gia điển hình biên độ giao động +0,5%, chỉ số phải chọn được lãi suất chính sách 2.2.1 Khung khổ CSTT neo ty phù hợp, trên cơ sở đó, xây dựng lạm phát được sử dụng là chỉ số giá giá - Cơ quan Tiên tệ Singapore tiêu dùng tổng thẻ một hành lang lãi suất, điều tiết (MAS) LSLNH giao động bám sát lãi suất 2.2.3.2 Thả nổi f giả hoàn toàn Mục tiêu CSTT của MAS là ôn chính sách Ngân hàng Trung ương Thụy Thư ba, xu hướng chung là tự do định giá cả, làm nền táng cho tăng trưởng bên vững Đồng SGD dugc Điền (Riksbank): hóa lãi suất của các TCTD khi điều neo vào một giỏ tiền tệ, tý giá hiệu lực danh nghĩa giao động trong một - Tu ngay 15/1/1993, Riksbank kiện chín muỗi biên độ MAS không kiểm soát lãi công bố điều hành CSTT nhằm Thứ tư, hầu hết các nước đều đạt mục tiêu ôn định giá cả Do đó, suất nội tỆ và cung tiên hiện mục tiêu CSTTT của Thụy Điền thành lập Hội đồng CSTT Quy 2.2.2 Khung khỗ CSTT dựa chế, lịch trình, trách nhiệm của là 6n định giá cả với mục tiêu lạm trên tổng cung tiên mục tiêu - từng thành viên được quy định rõ Ngân hàng Nhân dân Trung phát hàng năm tăng ở mức 22 ràng, minh bạch Quốc (PBoC) - Cơ chế truyền tải CSTT và công Thứ năm, chức năng nghiên cứu, Mục tiêu cuối cùng là ổn định cụ lai suat repo: (i) Khi Riksbank truyền thông chính sách được chú giá trị đồng tiền và thúc đây tăng trọng để nâng cao chất lượng ra trưởng kinh tế Trước đây, PBoC thay đổi lãi suat repo, LSLNH thay chính sách và tăng sự đồng thuận của công chúng, qua đó giúp kiểm kiêm soát cả lãi suất cho vay và d6éi theo; (ii) LSLNH va ai suat soát kỳ vọng thị trường huy động nhưng từ năm 2015 tự do hóa hoàn toàn Dự trữ băt các loại chứng khoán bị tác động Thứ sáu, song song với phát bởi cả lãi suất repo và lãi suất repo buộc (DTBB): Sử dụng rất thường triển, vận hành khung khổ CSTT kỷ vọng xuyên do công cụ này thu hôi thanh 2.2.4 Khung khổ CSTT đa mục theo hướng hiện đại, các nước khoản rất tốt Từ năm 2013, PBoC cho vay đối với một số ngân hàng tiêu - Cục dự trữ liên bang Mỹ đều tập trung phát triển các lon (primary dealers) kỳ hạn từ 7 (Fed) ngày đến 3 tháng và cho vay hỗ trợ thị trường thanh khoản trung hạn (MLF) và Fed có 3 mục tiêu là “tối da hóa CHUONG Ill: ngăn hạn (SLF), cho vay bổ trợ có thế chấp (pledged supplementary việc làm, ôn định giả cả, lãi suất THUC TRANG DIEU HANH lending), cho vay ngăn hạn (SLO) dài hạn ở mức vừa phải”, tô chức CHINH SACH TIEN TE, LAI SUAT PBoC đang thử nghiệm áp dụng gồm 03 thực :hê: (¡) Ban điều hành, CUA VIET NAM hành lang lãi suất, với SLF dự 3.1 Khung khổ CSTT cia Viét kiến là lãi suất trần và lãi suất vượt đóng vai trò là cơ quan trung ương: Nam hién nay DTBB là lãi suất sàn (ii) Mười hai ngân hàng Dự trữ cấp 3.1.1 Khung khổ pháp lý vùng, đóng vai trò là các chi nhánh; 2.2.3 Khung khổ CSTT theo - NHNN chưa độc lập, là cơ quan (ii) Ủy ban Thị trường mở liên thuộc Chính phủ, thay mặt Chính LPMT bang quyết định CSTT Từ năm phủ thực hiện quản lý nhà nước, 1993, Fed chuyển mục tiêu CSTT chịu trách nhiệm trước Chính phủ 2.2.3.1 Thả nồi ty giá từ cung tiền sang mục tiêu lãi suất và Quốc hội - Ngân hàng Trung ương Thái -_ Về điều hành CSTT, NHNN Lan (BOT): Từ năm 2016, BOT đặt là lãi suất định hướng thị trường mục tiêu lạm phát trung hạn ở mức không độc lập, mà Thống đốc cùng trung bình 2,5% + 1,5%, lạm phát liên ngân hàng Trên thị trường Liên với Thủ tướng Chính phủ quyết tham chiếu là lạm phát tổng thẻ, định về điều hành CSTT tuân thủ trước đó là lạm phát cơ bản ngân hàng, khi bị thiếu hụt tiền gửi quy định của Chính phú và chịu - Ngân hàng Trung ương DTBB tai Fed, cac tô chức tín dung Philippines (BSP): Mục tiêu CSTT trách nhiệm trước Quốc hội (TCTD) vay lẫn nhau với mức lãi 3.1.2 Hệ thông mục tiêu là thúc đây su 6n định về giá để suất qua đêm (FFR) do thị trường Vavra và cộng sự (2016) cho tăng trưởng kinh tế cân băng và bền quyết định, chịu tác động điều tiết rằng, có 05 khung khổ gồm: khung vững Ngày 2/7/2010, BSP công bố của Fed thông qua thị trường mở khổ mục tiêu tỷ giá, khung khổ mục chuyên sang mục tiêu lạm phát cỗ tiêu tiền tệ, khung khổ mục tiêu tiền định trung hạn (OMOs) đề hướng về mức lãi suất tỆ cao cấp, khung khé6 LPMT cơ mục tiêu bản, khung khổ LPMT hoàn thiện TẠP CHÍ NGÂN HÀNG | SỐ 17 | THANG 9/2018 @ 2.3 Một số bài học rút ra từ kinh nghiệm điều hành lãi suất của các nước Thứ nhất, việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chuyên từ điều hành theo khối lượng sang điều hành theo lum G'=) CONG TRINH NGHIEN CUU KHOA HOC Chiếu theo tiêu chuẩn này, Việt của khung khô điều hành sơ khai HƯƠNG IV: HIỆU LỰC CỦA CHÍNH SÁCH Nam có thể đang ở giai đoạn hoàn NHNN thực hiện cung ứng tiền tất khung khổ thứ 2 bắt đầu chuyển do Chính phủ phê duyệt dựa trên TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM nhu cầu chi NSNN và cấp phát tín 4.1 Đánh giá định tính về điều lên khung khô thứ 3 dụng vừa là cơ sở điêu hành cung hành 0STT - lãi suất trong những ứng tiền; chỉ quan tâm đến tiền cơ năm gân đây Vé mục tiêu cuối cùng: NHNN sở không quan tâm đến tiền rộng 4.1.1 Đánh giá về điều hành lãi có một mục tiêu là lạm phát (Điều Lãi suất hoàn toàn theo mệnh lệnh suất hành chính (NHNN xây dựng chi - Truyền tải lãi suất của Việt Nam 3 Luật NHNN) và có nhiều trách tiết từng loại và mức áp dụng cho so với các nước: Lãi suất ngăn nhiệm cũng là các mục tiêu khác, từng đối tượng) Ty giá có định, neo hạn ở Việt Nam có độ lệch chuẩn trong đó, có hỗ trợ tăng trưởng cao nhất trong các nước khảo sát vào USD hoặc đồng Rúp chuyển Những đo lường trên cho thấy, điều kinh tế nhượng tính chéo ra các ngoại tệ hành lãi suât của Việt Nam còn có hạn chế so với các quốc gia trong V mục tiêu trung gian: Trong khác Từ năm 1997, NHNN điều khu vực những năm qua, NHNN đặt mục tiêu trung gian là khối lượng tiền tệ hành theo Pháp lệnh NHNN với - Truyền tải lãi suất của Việt Nam kết hợp với tý giá (giai đoạn 2011 - “mục tiêu quản lý tiền tệ” là chống từ năm 2010 đến nay: Từ năm 2010 2015) để tạo thành neo danh nghĩa đến khoảng 4/2012, lãi suất OMOs, lạm phát, ôn định giá trị đồng tiền, LSLNH và lãi suất thị trường diễn VỀ mục tiêu hoạt động: Có ồn định tỷ giá, chấm dứt bù đắp biến tương đối nhất quán thé nói mục tiêu hoạt động trực tiếp cho NSNN, xử lý thiếu 4.1.2 Đánh giá về tô chức vận của NHNN là vốn khả dụng hụt trên cơ sở vay nợ sòng phẳng hành lãi suất và các nghiệp vụ va LSLNH (giữa NHNN và Bộ Tài chính) CSTT Năm 1999, chuyển: từ chế độ tý giá 3.1.3 Cong cu diéu hanh có định sang thả nỗi có kiểm soát - Công bố đồng thời nhiều lãi suất Công cụ điều hành CSTT của Hằng ngày, NHNN công bố tỷ giá điều hành nhưng chưa có lãi suất giao dịch bình quân trên thị trường nào chính thức là lãi suất chính sách NHNN bao gồm 6 công cụ chính: liên ngân hàng của ngày trước đó, đúng nghĩa theo thông lệ quốc tế () Nghiệp vụ thị trường mở; (1) các ngân hàng được phép giao dịch Nghiệp vu tai cap vôn; (11) Nghiệp theo tỷ giá nằm trong biên độ - Điều hành theo khối lượng tiền vụ tái chiết khâu; (iv) Điều hành ty vẫn là chủ yếu giả; (v) Dự trữ bắt buộc; (vi) Điều 3.2.2 Giai đoạn từ năm 2011 hành lãi suất đến nay - Cơ chế thiết lập bộ lãi suất chưa thực sự phù hợp 3.1.4 Các vấn đề hạn chế hiệu - VỀ mục tiêu CSTT: NHNN xác lực điều hành CSTT và lãi suất định mục tiêu cuối cùng của CSTT - Các kênh CSTT co tinh thị trường thấp nên chưa tác động - Quy trình ra quyết định CSTT là kiểm soát lạm phát, ôn định kinh đến lãi suất thị trường như tế vĩ mô Đề thiết lập các neo danh kỳ vọng chưa thể chế hóa mạnh: Chưa có nghĩa đóng vai trò là mục tiêu trung Hội đồng CSTT như các nước, do gian, hang nam NHNN dat ra muc 4.2 Đánh giá cơ chế truyền tải đó quy trình ra quyết định chưa tiêu bang con số cụ thê đối với tín CSTT và tác động của lãi suất đến được thể chế hóa mạnh, tính nguyên dụng, cung tiền, tỷ giá hiệu lực CSTT bang mô hình định tắc chưa rõ lượng - Về tổ chức điều hành NHNN - Cac thị trường tài chinh kém đã điều chỉnh các lãi suất điều hành, 4.2.1 Mô hình và số liệu phát triển: Các thị trường tài chính chủ yếu là tái cấp vốn và tái chiết - Nguồn số liệu: Từ Tông cục Thống kê, NHNN, Sở Giao dich phát triển ở mức thấp so với các khẩu, với mức độ và liều lượng nước phù hợp với từng thời ky NHNN chứng khoán TP Hồ Chí Minh và áp dụng trần lãi suất huy động và - Truyén thông chính sách và cho vay đối với cả lãi suất VND International Financial Statistics, năng lực nghiên cứu hạn chế: va USD dé 6n định mặt bằng lãi Tính chất truyền thông chính sách suất, có giải pháp đồng bộ giải tan suat theo thang, tir thang 3/2002 còn mờ nhạt và chưa có trọng tâm quyết căng thăng thanh khoản Từ dén thang 6/2017 Mức độ ứng dụng các nghiên cứu thang 1/2016, NHNN chuyến sang phân tích, dự báo so với các quốc - Mô hình: Nhóm tác giả sử gia trong khu vực còn hạn chế, quy cách thức điều hành theo tỷ giá dụng phương pháp ước lượng Mô trình dự báo, phân tích, việc sử dụng hình VAR của Rma Bhattacharya các mô hình và cách thức áp dụng trung tâm, mua, bán ngoại té can vào điều hành chưa được công bỗ thiệp khi cần thiết, kết hợp với các (2013) rõ ràng 4.2.2 Kết quả công cụ khác ổn định thị trường 3.2 Điều hành lãi suất qua các Trong số 04 kênh truyền tải (tín thời kỳ ngoại té dụng, lãi suất, tý giá và giá tài sản), 3.2.1 Giai đoạn trước năm 2011 Trước năm 1990, hoạt động ngân hàng của Việt Nam có đặc trưng © ap chinGan HANG | $6 17 | THANG 9/2018 CONG TRINH NGHIEN COU KHOA HOC Gis) lãi suât chính sách chỉ có tác động khung khố CSTT, vận hành các 5.2.3 Cac giai pháp phat trién có hiệu quả tới kênh lãi suất và nghiệp vụ đặc biệt là lãi suất phủ thi trwong nham nang cao hiéu kênh giá tài sản (ở mức độ quan hợp với đặc điểm điều kiện thị luc cua CSTT trọng thấp) trường, dỡ bỏ dân các quy định Doi voi thi truong tién té: Khuyén hành chính về lãi suất khich cac TCTD tham gia tich cuc Trong số 04 kênh, lãi suất chính hon: (i) Khuyến khích hơn nữa các sách có tác động có hiệu quả tới tín 5.2 Giải pháp hoạch định và TCTD, nhất là tổ chức tài chính dung Ngoai ra, việc lãi suất chính điêu hành chính sách tiền tệ, phi ngân hàng tham gia thị trường; sách không có tác động tới các lãi suất (1) Phát triên các công cụ da dang trong giao dịch giữa TCTD voi kênh lãi suất và tỷ giá khăng định 5.2.1 Thiết lập khung khổ CSTT NHNN và giữa các TCTD với việc Việt Nam vẫn đặt mục tiêu ty - Chuyển từ điêu hành theo khối nhau để khuyến khích các TCTD lượng sang điêu hành theo giả quản lý thanh khoản băng việc gia, nhat quán với một số nghiên - Hệ thống mục tiêu: () Mục tham gia giao dịch trên thị trường cứu gân đây cho thấy sự không liên tiêu cuối cùng: Lạm phát nên được tiên tệ; (ii) Hoàn thiện cơ chê thông giữa LSLNH sang thị trường, chọn là mục tiêu cuỗi cùng, tuy NHNN trung gian thanh toán giao một phân do chất lượng tải sản của chưa phải là duy nhất trong điều dịch; (iv) Nghiên cứu quy định theo hệ thống ngân hàng kiện hiện nay; (1) Mục tiêu trung hướng khuyến khích các TCTD gian: Trước mắt, vẫn nên chọn năm giữ đủ trái phiếu chính phi 4.2.3 Kết luận mục tiêu trung gian là khối lượng Đối với thị trường trái phiêu: Can tiên tệ (M2 và tín dụng) cho đến xây dựng một nhóm các đại lý cấp - Lãi suất chính sách không có tác khi cơ chế này vận hành trơn tru, l (prmary dealers), có thê là các sẽ tiền tới chọn mục tiêu trung gian TCTD, cong ty tài chính lớn có dụng kiêm soát lạm phát trước năm là lạm phát ngắn han; (111) Muc tiêu tiềm lực và uy tín Khi thị trường hoạt động: NHNN nên chọn mục trái phiếu phát triển, Chính phủ, Bộ 2010, tuy nhiên, có tác dụng tốt kê tiêu hoạt động là vốn khả dụng và Tài chính có thé huy động vôn qua LSLNH bồ trợ cho nhau phát hành trái phiêu sẽ giảm phụ từ nam 2011 tro lai day thuộc vào việc hỗ trợ vốn trực tiếp 5.2.2 Thiết lập khung khổ điều hoặc gián tiếp của NHNN - Tín dụng vẫn là kênh chủ đạo và Đối với thị trường phái sinh hành lãi suất và các nghiệp vụ Chính phủ cần tiếp tục chỉ đạo các có ảnh hưởng cùng chiều lên lạm CSTT Bộ, ngành có các giải pháp đồng bộ phát trong cả hai giai đoạn phát triển thị trường phái sinh để - Về điều hành lãi suất: NHNN ho trợ các thị trường tài chính phát - Tỷ giá phát huy vai trò kiêm chế triển hơn nữa, sớm bắt kịp các nước nên chọn quy định lãi suất chính trong khu vực - lạm phát từ năm 2011 phù hợp với 5.2.4 Một số giải pháp hỗ trợ thực tê tỷ giá được chọn là neo danh sách là lãi suât găn với một nghiệp - Náng cao năng lực truyện thông nghĩa trong giai đoạn 2011 - 2015 vụ, không nên đặt mục tiêu đôi chính sách: Hoàn thiện chức năng, với LSLNH Trong giai đoạn đâu nhiệm vụ Vụ Truyền thông theo - Lãi suât chính sách chỉ có tác áp dụng, hành lang lãi suất có thể hướng tập trung nhiều hơn vào tương đối rộng, sau đó, tùy tình công tác truyền thông chính sách, động tới kênh lãi suất và kênh giá phối hợp với các đơn vị chức năng hình cụ thể NHNN có thể thu hẹp triển khai tài sản (ở mức độ quan trọng thâp) dan khi thị trường ổn định, các - Náng cao năng lực nghiên cứu, ở giai đoạn l và kênh tín dụng ở phân tích, dự bảo: Tổ chức nghiên giai đoạn 2 TCTD quản lý thanh khoản tốt hơn cứu, dự báo cần tiệm cận với thông lệ quốc tế và kinh nghiệm của các HƯƠNG V: - Về cơ chế điêu hành tỷ giá: Việc nước ASEAN Theo đó, cần tiếp tục học hỏi các nước, tận dụng ĐỊNH HƯỚNG, GIẢI PHÁP NHNN chuyền sang điều hành theo các chương trình đảo tạo, hỗ trợ XÂY DỰNG KHUNG KHỔ kỹ thuật của các tô chức quốc tế VÀ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH tỷ giá trung tâm từ đầu năm 2016 làm chủ các khung khố phân tích, dự báo như lập trình tài chính, hệ TIỀN TỆ, LÃI SUẤT giúp tỷ giá linh hoạt hơn là một thống phân tích chính sách và dự 9.1 Mục tiêu và định hướng báo (FPAS).m bước đi đúng hướng đối với quá VCL - Thể chế hóa mạnh mẽ hơn mục trình hoàn thiện khung khô CSTT tiêu ôn định giá trị đồng tiền được và lãi suất, quy định trong Luật NHNN, từng bước thiết lập hệ thống mục tiêu - Thành lập Hội đồng CSTT: CSTT chỉ có một mục tiêu cuối Ban điều hành OMOs có thể phát cùng là ôn định giả cả triển lên thành Hội đồng CSTT theo hướng Chủ tịch Hội đồng là - Học tập kinh nghiệm các nước Thống đốc, ủy viên thường trực là nhưng có điều chỉnh phù hợp với Phó Thông đôc được giao phụ trách điều kiện Việt Nam điều hành CSTT, các ủy viên khác - Nâng cao năng lực của NHNN là lãnh đạo các Vụ có liên quan mà trong việc phân tích kinh tế vĩ nòng cốt là thành viên Ban điều mô, dự báo diễn biến lạm phát, hành OMOs thanh khoản hệ thống, tăng khả năng chong chịu với các cú sốc từ bên ngoài - Thiết lập một lộ trình cải tiến TAP CHi NGAN HANG | SO 17 | THANG 9/2018 ©