Tài liệu tham khảo: Câu hỏi trắc nghiệm và Bài tập Thẩm định dự án đầu tư

Tài liệu tham khảo này được biên soạn nhằm giúp cho sinh viên đạt được các chuẩn đầu ra của học phần Thẩm định dự án đầu tư tại Trường Đại học Ngân hàng TPHCM, bao gồm:  Có khả năng phâ

NGUYỄN HOÀNG VĨNH LỘC

Câu hỏi trắc nghiệm & Bài tập

THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Tài liệu tham khảo dành cho sinh viên khối ngành kinh tế &

Quản trị kinh doanh

6 cấp độ kiến thức của thang đo Bloom

TP HỒ CHÍ MINH, NĂM 2019

Chủ biên: NGUYỄN HOÀNG VĨNH LỘC Các thành viên: LÊ HOÀI ÂN

ĐẶNG TRÍ DŨNG LIÊU CẬP PHỦ

TRẦN THỊ VÂN TRÀ

Để đáp ứng nhu cầu về tài liệu học tập cho sinh viên khối ngành Kinh tế & Quản trị kinh doanh của Trường Đại Học Ngân hàng TPHCM nói riêng, sinh viên khối ngành Kinh tế & Quản trị kinh doanh của các trường đại học ở Việt Nam nói chung, Bộ môn Ngân hàng Đầu tư thuộc Khoa Ngân hàng của trường Đại Học Ngân hàng TPHCM tổ

chức biên soạn tài liệu tham khảo: “Câu hỏi trắc nghiệm và bài tập Thẩm định Dự

án Đầu tư”

Tài liệu tham khảo này cùng với Giáo trình Thẩm định Dự án Đầu tư sắp được xuất

bản sẽ là bộ tài liệu học tập hữu ích cho sinh viên khối ngành Kinh tế & Quản trị kinh doanh của Trường Đại Học Ngân hàng TPHCM nói riêng, sinh viên khối ngành Kinh

tế & Quản trị kinh doanh của các trường đại học ở Việt Nam nói chung

Tài liệu tham khảo này được tổ chức biên soạn dựa trên kinh nghiệm hơn 10 năm giảng dạy của đội ngũ giảng viên giàu nhiệt huyết và có năng lực chuyên môn tốt của

Bộ môn Ngân hàng Đầu tư thuộc Khoa Ngân hàng của trường Đại Học Ngân hàng TPHCM Nội dung kiến thức trong tài liệu tham khảo này được trình bày một cách có

hệ thống và bao quát, được cập nhật để đảm bảo tính khoa học và thực tiễn, tính tiên tiến và hiện đại theo kịp xu hướng phát triển của lĩnh vực thẩm định dự án đầu tư trên thế giới

Tài liệu tham khảo này được biên soạn nhằm giúp cho sinh viên đạt được các chuẩn đầu ra của học phần Thẩm định dự án đầu tư tại Trường Đại học Ngân hàng TPHCM, bao gồm:

 Có khả năng phân tích rủi ro định lượng trong thẩm định dự án đầu tư;

 Có khả năng kết luận về tính khả thi của một dự án đầu tư;

 Có kỹ năng thẩm định dự án đầu tư;

 Có ý thức tuân thủ các quy tắc, chuẩn mực và đạo đức nghề nghiệp

Cấu trúc của tài liệu tham khảo này được chia thành hai phần:

Phần thứ nhất bao gồm 270 câu trắc nghiệm và 32 bài tập tình huống kèm đáp án để giúp sinh viên hệ thống hóa lại cơ sở lý thuyết và được phân thành 4 cấp độ của thang

đo Bloom (Nhớ – Hiểu – Vận dụng – Phân tích) Số lượng câu trắc nghiệm và bài tập tình huống phân bổ cho từng chương cụ thể như sau:

tư

2 Thẩm định thị trường, kỹ thuật

và nguồn nhân lực

60 câu 5 bài

3 Hoạch định dòng tiền dự án 45 câu 5 bài

4 Các tiêu chuẩn đánh giá dự án 45 câu 5 bài

5 Ước lượng chi phí vốn của dự án 30 câu 5 bài

6 Phân tích tác động của lạm phát

đến dòng tiền dự án

30 câu 5 bài

7 Phân tích rủi ro định lượng 30 câu 5 bài

Phần thứ hai bao gồm một số đề thi mẫu nhằm giúp sinh viên làm quen với định dạng

đề thi kết thúc học phần Thẩm định Dự án đầu tư tại Trường Đại học Ngân hàng TPHCM Các đề thi này có đáp án kèm theo để giúp cho sinh viên tự mình kiểm tra được mức độ đáp ứng yêu cầu về tích lũy kiến thức của môn học Các đề thi mẫu này được thiết kế đến cấp độ 4 của Thang đo Boom (Nhớ – Hiểu – Vận dụng – Phân tích)

và bao quát được toàn bộ khối lượng kiến thức của môn học

Với kỳ vọng lớn lao như trên, nhưng do đây là lần đầu tiên biên soạn, nên chắc rằng tài liệu tham khảo này vẫn không thể tránh khỏi những thiếu sót Nhóm tác giả mong nhận được những đóng góp hữu ích từ Quý đọc giả để kịp thời chỉnh sửa và hoàn thiện hơn cho những lần tái bản sau

Chân thành cảm ơn sự quan tâm và ủng hộ của Quý đọc giả Mọi ý kiến đóng góp xin vui lòng gửi đến hộp thư điện tử locnhv@buh.edu.vn

Trân trọng

Sài Gòn, Mùa mưa 2019

NHÓM TÁC GIẢ

PHẦN THỨ NHẤT

TRẮC NGHIỆM & TỰ LUẬN

NHỚ – HIỂU – VẬN DỤNG – PHÂN TÍCH

Chương 1

TỔNG QUAN VỀ THẨM ĐỊNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

NHỚ Câu 1.1

Dự án đầu tư thường được thực hiện trong một khoảng thời gian:

a Ngắn;

b Tương đối dài;

c Có thể ngắn hoặc tương đối dài;

d Không xác định được thời gian kết thúc

Câu 1.2

Phát biểu nào sau đây là ĐÚNG?

a Tổng vốn đầu tư của một dự án thường rất lớn;

b Định nghĩa dự án không đề cập đến quy mô vốn đầu tư;

c Quy mô vốn đầu tư của một dự án thường không xác định trước được;

d Tất cả các phát biểu trên đều KHÔNG đúng

Một dự án nhằm nâng cao năng suất sản xuất của chủ đầu tư được gọi là:

a Dự án đầu tư mở rộng sản xuất;

b Dự án đầu tư cải tạo;

c Dự án đầu tư theo chiều rộng;

d Dự án đầu tư theo chiều sâu

Câu 1.5

Phát biểu nào dưới đây cho biết là hai dự án độc lập?

a Chấp nhận hay từ bỏ dự án này không ảnh hưởng đến việc chấp nhận hay từ bỏ dự án khác;

b Chấp nhận hay từ bỏ dự án này sẽ kéo theo việc chấp nhận hay từ bỏ dự án khác;

c Chấp nhận dự án này sẽ phải từ bỏ việc thực hiện dự án khác;

d Không có phát biểu nào cho biết là hai dự án độc lập

Câu 1.6

Phát biểu nào dưới đây cho biết là hai dự án loại trừ lẫn nhau?

a Chấp nhận hay từ bỏ dự án này không ảnh hưởng đến việc chấp nhận hay từ bỏ dự án khác;

b Chấp nhận hay từ bỏ dự án này sẽ kéo theo việc chấp nhận hay từ bỏ dự án khác;

c Chấp nhận dự án này sẽ phải từ bỏ việc thực hiện dự án khác;

d Không có phát biểu nào cho biết là hai dự án loại trừ

Câu 1.7

Trong chu trình dự án, giai đoạn nào cần phải phân tích rủi ro?

a Giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi;

b Giai đoạn nghiên cứu khả thi;

d Tất cả các giai đoạn trên

Câu 1.8

Trong giai đoạn nghiên cứu tiền khả thi, phân tích lợi ích và chi phí thiên lệch theo hướng:

a Tăng lợi ích và tăng chi phí;

b Tăng lợi ích và giảm chi phí;

c Giảm lợi ích và giảm chi phí;

d Giảm lợi ích và tăng chi phí

Câu 1.9

Các thông tin và số liệu được sử dụng trong giai đoạn nghiên cứu cơ hội đầu tư được:

a Thiên lệch theo hướng tối đa các lợi ích và tối thiểu chi phí của dự án;

b Thiên lệch theo hướng giảm bớt các chi phí và gia tăng lợi ích của dự án;

c Thiên lệch theo hướng gia tăng các chi phí và gia giảm lợi ích của dự án;

d Tính toán theo trị số lợi ích và chi phí ở mức thấp nhất

Câu 1.10

Một dự án được gọi là khả thi khi:

a Dự án đó phải tuân thủ đầy đủ các quy định của pháp luật;

b Dự án đó có khả năng thực hiện được;

c Dự án đó phải mang lại hiệu quả về tài chính và/hoặc hiệu quả kinh tế xã hội;

d Dự án phải thỏa mãn được ba yêu cầu trên

Câu 1.11

Khung thẩm định dự án bao gồm các phương diện được xếp theo thứ tự là:

a Thị trường – Kỹ thuật – Nhân lực;

b Thị trường – Kỹ thuật - Nhân lực – Tài chính;

c Thị trường – Kỹ thuật – Nhân lực - Tài chính – Kinh tế;

d Thị trường – Kỹ thuật – Nhân lực - Tài chính – Kinh tế - Xã hội

Ngân hàng thẩm định dự án theo quan điểm:

a Toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV);

b Tổng đầu tư (TIPV);

Câu 1.16

Giá cả trong phân tích kinh tế của dự án là:

a Giá thực tế;

b Giá mờ;

c Giá do Nhà nước quy định;

d Tất cả các giá trên KHÔNG phải là giá cả trong phân tích kinh tế dự án

Câu 1.17

Các phương diện thẩm định phi tài chính được thực hiện theo trình tự nào?

a Phân tích thị trường, phân tích kỹ thuật, phân tích nhân sự & tổ chức quản lý;

b Phân tích thị trường, phân tích nhân sự & tổ chức quản lý, phân tích kỹ thuật;

c Phân tích kỹ thuật, phân tích nhân sự & tổ chức quản lý, phân tích thị trường;

d Phân tích kỹ thuật, phân tích thị trường, phân tích nhân sự & tổ chức quản lý

Câu 1.18

Thẩm định kinh tế - xã hội dự án là:

a Xác định lợi ích của dự án trên quan điểm tòan nền kinh tế;

b So sánh, đánh giá một cách hệ thống giữa những chi phí và các lợi ích của dự án trên quan điểm của toàn nền kinh tế;

c So sánh, đánh giá một cách hệ thống giữa những chi phí và các lợi ích của dự án trên quan điểm của toàn nền kinh tế và toàn xã hội;

d Tất cả các câu trên đều đúng

Theo quan điểm của cơ quan quản lý ngân sách nhà nước (kho bạc) thì:

a Việc vay nợ làm gia tăng dòng tiền vào theo quan điểm ngân sách;

b Tính đến lợi ích của lá chắn thuế từ lãi vay;

c Chỉ tính đến dòng thuế dự án phải nộp hàng năm;

d Chỉ tính đến dòng thuế và trợ cấp liên quan đến dự án

HIỂU Câu 1.21

Nội dung các công việc trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư bao gồm:

a Nghiên cứu cơ hội đầu tư, nghiên cứu tiền khả thi và/hoặc nghiên cứu khả thi;

b Nghiên cứu cơ hội đầu tư, thiết lập và thẩm định dự án;

c Nghiên cứu cơ hội đầu tư, thiết lập dự án và chuẩn bị mặt bằng xây dựng;

d Nghiên cứu cơ hội đầu tư, thiết lập dự án chuẩn bị hồ sơ mời thầu

Câu 1.22

Vai trò của khung thẩm định dự án đầu tư:

a Hướng dẫn các nội dung thẩm định dự án;

b Hướng dẫn đánh giá tính khả thi của dự án;

c Hướng dẫn trình tự thẩm định các phương diện của một dự án;

d Cho thấy các quan điểm thẩm định dự án

Dự án đầu tư công thường có lợi ích về tài chính âm nhưng các nhà thẩm định vẫn phải thực hiện thẩm định tài chính của những dự án này vì:

a Hiệu quả về tài chính là tiêu chí hàng đầu đối với các dự án đầu tư công;

b Để đảm bảo nguồn tài trợ cho giai đoạn xây dưng và giai đoạn hoạt động của dự án;

c Tìm hiểu nguyên nhân tại sao dự án không hiệu quả về tài chính;

b Chấp nhận dự án vượt quá khả năng tài chính của chủ đầu tư;

c ỏ qua dự án nằm trong khả năng tài chính của chủ đầu tư;

d Tất cả các câu trên đều đúng

Câu 1.25

Công ty MN đang dự định đầu tư 28 tỷ đồng để mua một trang thiết bị mới thay thế cho thiết

bị cũ có giá trị thị trường là 20 tỷ đồng và giá trị sổ sách là 12 tỷ khấu hao hết trong 3 năm nữa theo phương pháp đường thẳng Dự án đầu tư 28 tỷ đồng này thuộc loại dự án:

a Đầu tư thay thế;

“ ây chuyền tái sinh axit HCL” nhằm tái sử dụng axit HCL Dự án “ ây chuyền tái sinh axit HCL” này được xếp vào loại:

a Đầu tư độc lập;

b Đầu tư mở rộng;

c Đầu tư chiều sâu;

d Đầu tư bổ sung

Câu 1.28

Nghiên cứu quản lý và nhân sự trong quá trình lập dự án KHÔNG ảnh hưởng trực tiếp tới các quyết định nào dưới đây?

a Thu hẹp hay mở rộng quy mô của dự án;

b Có nên góp vốn vào dự án hay không;

b Công nghệ dự án thay đổi đột ngột;

c Chiến lược đầu tư của công ty thay đổi;

b Kết quả phân tích thị trường cung cấp thông tin quan trọng để thiết kế dự án;

c Kết quả phân tích thị trường đánh giá được tính khả thi về nhân lực cho dự án;

d Kết quả phân tích thị trường quyết định mức công suất khả thi của dự án

ĐÁP ÁN

Câu 1.01: b Câu 1.02: b Câu 1.03: d Câu 1.04: d Câu 1.05: a Câu 1.06: c Câu 1.07: d Câu 1.08: d Câu 1.09: a Câu 1.10: d Câu 1.11: d Câu 1.12: d Câu 1.13: a Câu 1.14: b Câu 1.15: a Câu 1.16: b Câu 1.17: a Câu 1.18: c Câu 1.19: c Câu 1.20: d Câu 1.21: b Câu 1.22: c Câu 1.23: b Câu 1.24: d Câu 1.25: c Câu 1.26: c Câu 1.27: d Câu 1.28: b Câu 1.29: d Câu 1.30: d

VẬN DỤNG – PHÂN TÍCH Bài 1.1

Thiết kế chu trình dự án đối với các dự án BOT

Gợi ý:

Chu trình dự án đối với các dự án OT cũng giống như chu tr nh của bất k một dự án nào, tuy nhiên, ở giai đoạn hoạt động dự án có thêm giai đoạn chuyển giao khi đến hạn của hợp đồng BOT

Xác định dự án (Nghiên cứu cơ hội đầu tư)

Nghiên cứu tiền khả thi

Nghiên cứu khả thi

Chuẩn bị đầu tư

Thực hiện đầu tư

Lập dự án

Kết thúc đầu tư

Chuyển giao

Dựa vào những nội dung chi tiết của một Báo cáo nghiên cứu khả thi dưới đây, hãy sắp xếp những nội dung chi tiết này theo nhóm phương diện: thị trường – kỹ thuật – tổ chức nhân sự - tài chính – kinh tế - xã hội

Nội Dung Của Báo Cáo Nghiên Cứu Khả Thi

(Theo điều 24 Nghị định 52/1999/NĐ-CP ngày 08/07/1999 và Quy chế quản lý đầu tư và xây dựng)

a Những căn cứ để xác định sự cần thiết phải đầu tư;

b Lựa chọn hình thức đầu tư;

c Chương tr nh sản xuất và các yếu tố phải đáp ứng (đối với các dự án có sản xuất);

d Các phương án địa điểm cụ thể (hoặc v ng địa điểm, tuyến công trình) phù hợp với quy hoạch xây dựng (bao gồm cả tài liệu về sự lựa chọn địa điểm, trong đó có đề xuất giải pháp hạn chế tới mức tối thiểu ảnh hưởng đối với môi trường và xã hội);

e Phương án giải phóng mặt bằng, kế hoạch tái định cư (nếu có);

f Phân tích lựa chọn phương án kỹ thuật, công nghệ (bao gồm cả cây trồng, vật nuôi nếu có);

g Các phương án kiến trúc, giải pháp xây dựng, thiết kế sơ bộ của các phương án đề nghị lựa chọn, giải pháp quản lý và bảo vệ môi trường;

h Xác định rõ nguồn vốn (hoặc loại nguồn vốn), khả năng tài chính, tổng mức đầu tư và nhu cầu vốn theo tiến độ Phương án hoàn trả vốn đầu tư (đối với dự án có yêu cầu thu hồi vốn đầu tư);

k Phân tích hiệu quả đầu tư;

i Phương án quản lý khai thác dự án và sử dụng lao động;

j Các mốc thời gian chính thực hiện đầu tư ự án nhóm C phải lập ngay kế hoạch đấu thầu Dự án nhóm A, B có thể lập kế hoạch đấu thầu sau khi có quyết định đầu tư (tu điều kiện cụ thể của dự án) Thời gian khởi công (chậm nhất), thời hạn hoàn thành đưa công tr nh vào khai thác sử dụng (chậm nhất);

l Kiến nghị hình thức quản lý thực hiện dự án;

Chương 2

THẨM ĐỊNH THỊ TRƯỜNG, KỸ THUẬT,

NGUỒN NHÂN LỰC & QUẢN LÝ DỰ ÁN

NHỚ Câu 2.1

Nội dung thẩm định thị trường bao gồm:

a Thị trường mục tiêu của dự án;

b Khách hàng và phân khúc thị trường;

c Đối thủ cạnh tranh;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.2

Dự báo sản lượng sản phẩm dự án cung cấp trên thị trường dựa trên:

a Số liệu báo cáo của các hiệp hội;

b Báo cáo phân tích ngành của các tổ chức chuyên nghiệp;

c Số liệu thống kê của các Bộ Ngành;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.3

Thị trường mục tiêu của dự án có thể là:

a Thị trường xuất khẩu;

b Thị trường hàng thay thế nhập khẩu;

Chiến lược marketing của dự án được phát triển trên cơ sở:

a Thị trường tiềm năng;

b Nguồn nhân lực và tài chính;

c Chương tr nh sản xuất của dự án;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.6

Phân khúc thị trường phải đáp ứng yêu cầu:

a Hành vi khách hàng trong phân khúc càng giống nhau càng tốt

b Phân khúc phải có sự khác biệt rõ ràng từ những phân khúc khác

c Quy mô của phân khúc phải đủ lớn

Nội dung phân tích khách hàng ở phương diện phân tích thị trường bao gồm:

a Thời gian mua hàng;

b Số lượng và tần suất mua hàng;

c Địa điểm mua hàng;

Phân tích đối thủ cạnh tranh bao gồm:

a Những kế hoạch nào hay những hành động nào các đối thủ đang định thực hiện?

b Những điểm yếu của đối thủ là gì?

c Những phản ứng mạnh mẽ nhất có thể nhận được từ đối thủ là gì?

d Tất cả đều đúng

Câu 2.11

Phân tích ngành kinh doanh của dự án bao gồm:

a Những nhân tố quyết định sự thành công;

b Những cơ hội và mức độ cạnh tranh;

c Vòng đời của ngành;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.12

ự báo doanh thu bán hàng của dự án được dựa trên:

a Nhu cầu thị trường;

b Công suất nhà máy;

c Chiến lược tiếp thị;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.13

Thẩm định thị trường là cơ sở để lựa chọn:

a Quy mô đầu tư;

b Khả năng huy động nguyên liệu và lao động;

c Công suất của thiết bị máy móc;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.16

Nguyên liệu đầu vào của dự án được xác định dựa trên:

b Địa điểm của dự án;

c Thiết bị công nghệ của dự án;

Dữ liệu về nguồn nguyên liệu chăn nuôi và lâm sản được thu thập từ:

a Chính quyền địa phương;

Dự án sử dụng nhiều nước cần phải được phân tích cẩn thận về:

a Nhu cầu sử dụng nước cho sản xuất và sinh hoạt;

b Chất lượng nguồn nước;

c Chi phí xử lý nước thảy;

Chi phí báo b đóng gói t y thuộc vào:

a Phương tiện vận chuyển sản phẩm;

b Chính sách sản phẩm của dự án;

c Yêu cầu bảo quản thành phẩm;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.24

Công suất khả thi và mức sản lượng dự kiến của dự án sẽ phụ thuộc vào:

a Các yếu tố kỹ thuật đầu vào;

c Chiến lược tiếp thị, quản lý và sự sẵn có của cơ sở hạ tầng bên ngoài;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.25

Phương pháp lựa chọn địa điểm dự án là:

a Gần thị trường và nguyên liệu;

b Tính kinh tế của địa điểm;

c Các tác động xã hội và môi trường mà một dự án có thể gây ra;

d Kết hợp các yếu tố trên

Câu 2.26

Các yếu tố tác động đến việc lựa chọn địa điểm của dự án là:

a Đánh giá tác động môi trường, tác động sinh thái của dự án;

b Thị trường và sự sẵn có của các yếu tố đầu vào;

c Quy mô của các nhà máy, yêu cầu tổ chức và cơ cấu quản lý;

d T y thuộc vào yếu tố nào là then chốt nhất đối với dự án

Công suất nào sau đây d ng để xác định sản lượng sản xuất của dự án?

a Công suất thiết kế của dự án;

b Công suất thực tế của dự án;

c Định mức nguyên liệu sản xuất;

d Chi phí khấu hao hằng năm

Câu 2.30

Công suất tối đa mà dự án có thể đạt được trong điều kiện hoạt động liên tục trong suốt thời gian (24/7) là:

a Công suất lí thuyết;

b Công suất thiết kế;

a Công suất lí thuyết;

b Công suất thiết kế;

c Công suất thực tế;

d Công suất hòa vốn

Công suất tối thiểu đảm bảo dự án hoạt động có thu nhập đủ b đắp chi phí là:

a Công suất lí thuyết;

b Công suất thiết kế;

c Công suất thực tế;

d Công suất hòa vốn

Câu 2.33

Công suất d ng để tính toán chi phí và lợi ích thu được của dự án được gọi là:

a Công suất lí thuyết;

b Công suất thiết kế;

c Công suất thực tế;

d Công suất hòa vốn

Câu 2.34

Chỉ ra công suất nào sau đây thể hiện độ an toàn tài chính và rủi ro của dự án?

a Công suất lí thuyết;

b Công suất thiết kế;

c Công suất thực tế;

d Công suất hòa vốn

Câu 2.35

Đối với một dự án khả thi, hãy sắp xếp các công suất sau đây theo thứ tự tăng dần:

a Công suất lí thuyết, công suất hòa vốn, công suất thiết kế, công suất thực tế;

b Công suất thực tế, công suất lí thuyết, công suất hòa vốn, công suất thiết kế;

c Công suất hòa vốn, công suất lí thuyết, công suất thực tế, công suất thiết kế;

d Công suất hòa vốn, công suất thực tế, công suất thiết kế, công suất lí thuyết

Câu 2.36

Công nghệ thiết bị được xem là tiên tiến hiện đại khi:

a) Không gây ô nhiễm môi trường;

b) Đảm bảo tiêu chuẩn chất lượng sản phẩm;

c) Thể hiện ưu điểm vượt trội hơn so với tr nh độ công nghệ hiện tại;

b Cấp quản trị điều hành và cấp tác nghiệp;

c Cấp quản trị điều hành, cấp trung và cấp tác nghiệp;

d Tất cả đều sai

Câu 2.39

Thẩm định nguồn nhân lực bao gồm:

a Nhu cầu nhân sự cho từng cấp;

b Công nghệ dự án;

c Cơ cấu tổ chức dự án;

d Tất cả đều đúng

HIỂU Câu 2.41

Nội dung phân tích khách hàng ở phương diện phân tích thị trường bao gồm:

a Khách hàng mua sản phẩm nào trên thị trưởng?

b Tại sao khách hàng mua sản phẩm đó?

c Khách hàng ra quyết định mua hàng và những người tham gia vào việc quyết định là ai?

d Tất cả đều đúng

Câu 2.42

Chiến lược marketing của dự án được phát triển để nhằm:

a Đạt được các mục tiêu của dự án;

b Tiết kiệm chi phí bán hàng;

c Gây sự chú ý cho người sử dụng sản phẩm dự án;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.43

Phân chia thị trường thành các phân khúc được dựa trên cơ sở:

a Hành vi khách hàng riêng biệt;

b Chiến lược kinh doanh của dự án;

c Chiến lược Marketing của dự án;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.44

Khi thẩm định các yếu tố đầu vào cho dự án, người thẩm định cần xác định rủi ro mà dự án gặp phải khi mua các yếu tố đầu vào này Các rủi ro đó bao gồm:

a Sự thay đổi chiến lược marketing của dự án đối với thị trường mục tiêu;

b Độ tin cậy trong ước tính nhu cầu nguyên liệu cho sản xuất không đảm bảo;

c Thị trường lao động không đáp ứng nhu cầu cho dự án;

d Có quá nhiều nhà cung cấp đầu vào cho dự án

Câu 2.45

Trình tự phân tích lựa chọn địa điểm:

a Phân tích định tính để lựa chọn các địa điểm tiềm năng rồi mới phân tích định lượng sâu hơn để lựa chọn điểm điểm thích hợp;

b Phân tích định lượng để lựa chọn các địa điểm tiềm năng rồi mới phân tích định định tính sâu hơn để lựa chọn điểm điểm thích hợp;

c Phân tích định tính để lựa chọn các địa điểm tiềm năng rồi mới phân tích định lượng kết hợp định tính sâu hơn để lựa chọn điểm điểm thích hợp;

d Tất cả đều sai

Câu 2.46

Để lựa chọn địa điểm dự án:

a Bắt buộc phải đánh giá tác động môi trường;

b Không quy định bắt buộc phải đánh giá tác động môi trường;

c Quy định đánh giá tác động môi trường cho từng dự án cụ thể;

d Tùy thuộc chủ đầu tư quyết định việc đánh giá tác động môi trường

Câu 2.47

Việc thay đổi địa điểm đầu tư của dự án sản xuất trong ngành công nghiệp sẽ ảnh hưởng đến:

a Chi phí nguyên liệu của dự án;

c Thị trường tiêu thụ của dự án;

d Cả ba yếu tố trên

Câu 2.48

Sự thay đổi công suất thiết kế của dự án so với dự kiến ban đầu khi lập dự án sẽ tác động đến:

a Thị trường mục tiêu dự kiến của dự án;

b Công nghệ sử dụng cho dự án;

c Loại và nhu cầu nguyên liệu cần thiết cho dự án;

d Tất cả các khía cạnh trên

Câu 2.49

Yếu tố nào sau đây KHÔNG ảnh hưởng tới quyết định quy mô công suất dự án?

a Cấu trúc sở hữu của công ty dự án;

b Khoảng trống của thị trường tiêu thụ;

c Khả năng quản lý điều hành;

d Khả năng cung ứng các yếu tố đầu vào

Câu 2.50

Chương tr nh sản xuất của dự án có thể:

a Được tăng dần cho đến khi đạt công suất ổn định;

b Đạt công suất tối đa ngay từ năm hoạt động đầu tiên;

c Được giảm dần cho đến hết vòng đời dự án;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.51

Những yếu tố nào dưới đây tác động đến mức sản lượng sản xuất hàng năm của dự án?

a Công suất thiết kế dự án;

b Giá cả nguyên liệu thay đổi;

c Khả năng tuyển dụng lao động;

Khi thẩm định dự án, những yếu tố sau đây có khả năng thay đổi khi dự án đi vào hoạt động?

a Công nghệ lựa chọn của dự án;

b Công suất thiết kế của dự án;

c Lịch trình thực hiện dự án;

d Khả năng khai thác công suất thiết kế của dự án

Câu 2.54

Dự án chế biến nông sản dựa trên nguồn nguyên liệu được trồng trong tương lai cần được:

a Xem x t các điều kiện về khí hậu và thổ nhưỡng;

b Chất lượng giống cây trồng;

c Thực nghiệm trồng thí điểm trong các trang trại;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.55

Các tiện ích cần thiết chỉ có thể xác định:

a Trước khi đã lựa chọn địa điểm và thiết bị công nghệ của dự án;

b Sau khi đã lựa chọn địa điểm và thiết bị công nghệ của dự án;

d Tất cả đều đúng

Câu 2.56

Khi sử dụng số lượng lớn các loại nhiên liệu đốt rắn và lỏng, vấn đề cần quan tâm nhất là:

a Nhu cầu sử dụng nhiên liệu;

b Chi phí nhiên liệu;

c Công nghệ bảo vệ môi trường;

d Nguồn cung cấp nhiên liệu

Câu 2.57

Mô h nh tổ chức bộ máy của dự án:

a Không thay đổi qua các giai đoạn trong chu tr nh dự án;

b Thay đổi qua các giai đoạn trong chu tr nh dự án;

c Được thiết kế trong báo cáo nghiên cứu khả thi;

d Chỉ được thiết kế khi dự án đi vào hoạt động

Câu 2.58

Thẩm định bộ máy tổ chức của dự án để biết:

a Sự ph hợp của bộ máy với chức năng của dự án;

b Sự hợp lý của các bộ phận của bộ máy;

c Chi phí hoạt động của bộ máy;

Thẩm định sự sẵn có của nguồn nhân lực bao gồm:

a Các loại nguồn nhân lực liên quan có sẵn ở trong nước và khu vực dự án;

b T nh h nh cung cầu lao động trong các khu vực dự án;

c Khả năng thiếu hụt trong cơ cấu loại lao động liên quan;

d Tất cả đều đúng

ĐÁP ÁN

Câu 2.01: d Câu 2.02: d Câu 2.03: d Câu 2.04: d Câu 2.05: d Câu 2.06: d Câu 2.07: d Câu 2.08: d Câu 2.09: d Câu 2.10: d Câu 2.11: d Câu 2.12: d Câu 2.13: d Câu 2.14: b Câu 2.15: d Câu 2.16: d Câu 2.17: a câu 2.18: d Câu 2.19: d Câu 2.20: d Câu 2.21: d Câu 2.22: d Câu 2.23: d Câu 2.24: d Câu 2.25: d Câu 2.26: d Câu 2.27: a Câu 2.28: c Câu 2.29: b Câu 2.30: a Câu 2.31: b Câu 2.32: d Câu 2.33: c Câu 2.34: d Câu 2.35: d Câu 2.36: d Câu 2.37: d Câu 2.38: c Câu 2.39: d Câu 2.40: d Câu 2.41: d Câu 2.42: a Câu 2.43: a Câu 2.44: b Câu 2.45: c Câu 2.46: c Câu 2.47: d Câu 2.48: d Câu 2.49: a Câu 2.50: a Câu 2.51: d Câu 2.52: a Câu 2.53: d Câu 2.54: c Câu 2.55: b Câu 2.56: c Câu 2.57: c Câu 2.58: d Câu 2.59: d Câu 2.60: d

VẬN DỤNG – PHÂN TÍCH Bài 2.1

Theo số liệu công bố của Cục Viễn Thông (Bộ Thông tin & Truyền Thông), đến cuối 2018, thị trường viễn thông tại Việt Nam có sự phân chia rõ ràng theo quy mô doanh nghiệp Trong

Tổng doanh thu lĩnh vực viễn thông năm 2018 là khoảng 15 tỷ US , đạt tốc độ tăng trưởng 6% so với năm 2017 Dự báo doanh thu ngành viễn thông Việt Nam tăng trưởng trung bình 8,5% trong vòng 5 năm tới

a Với số liệu dự báo trên, hãy ước tính doanh thu ngành viễn thông Việt Nam trong vòng 5 năm tới;

b Giả sử thị phần của các doanh nghiệp viễn thông trong ngành không thay đổi trong 5 năm tới, hãy ước tính doanh thu viễn thông cho từng doanh nghiệp trong vòng 5 năm tới;

c Giả sử tốc độ tăng trưởng doanh thu của từng doanh nghiệp trong ngành dự báo được trong 5 năm tới như dưới đây, hãy ước tính doanh thu viễn thông cho từng doanh nghiệp trong 5 năm tới

oanh thu viễn thông (F) 16,28 17,66 19,16 20,79 22,55

b Doanh thu viễn thông của từng doanh nghiệp trong vòng 5 năm tới (USD):

là 2% và đơn giá cho thuê hiện tại trên thị trường vào thời điểm cuối tháng 6 năm 2019 là 40

US /m2/tháng Đơn giá cho thuê dự báo tăng khoảng 8% năm trong vòng 5 năm tới Tỷ giá

ở thời điểm hiện tại là 23.300 USD/VND và tỷ giá dự báo tăng khoảng 2% năm trong vòng 5 năm tới Tỷ lệ cho thuê năm đầu ước đạt 70% tổng diện tích sàn cho thuê và mỗi năm tỷ lệ cho thuê k vọng tăng thêm được 10 điểm phần trăm

Yêu cầu:

a Dự báo tỷ lệ cho thuê diện tích sàn mỗi năm từ 2020 đến 2024;

c Dự báo đơn giá thuê (US /m2/tháng) từ 2020 đến 2024;

d Dự báo đơn giá thuê (VND/m2/tháng) từ 2020 đến 2024;

e Dự báo diện tích sàn cho thuê từ 2020 đến 2024;

f Dự báo doanh thu cho thuê hàng năm (tỷ VND) từ 2020 đến 2024

Đáp án

Năm 2020 2021 2022 2023 2024

Tỷ lệ cho thuê hàng năm 70% 80% 90% 98% 98%

Tỷ giá (US /VN ) 23.230 23.695 24.168 24.652 25.145 Đơn giá cho thuê mỗi tháng

(USD) 41,60 44,93 48,52 52,40 56,60 Đơn giá cho thuê mỗi tháng

(VND) 966.368 1.064.551 1.172.709 1.291.857 1.423.109 iện tích sàn cho thuê mỗi năm

(m2) 17.500 20.000 22.500 24.500 24.500 oanh thu cho thuê mỗi năm

Để đảm bảo nhu cầu nguyên liệu đầu vào cho dự án, Tổng công ty phần th p ViNa đã ký hợp đồng ghi nhớ với nhà cung cấp nguyên liệu Theo đó, nhu cầu nguyên liệu cho dự án từ năm hoạt động thứ nhất đến năm hoạt động thứ tư lần lượt là: 646.800 tấn, 739.200 tấn, 831.600 tấn và 924.000 tấn

Biết định mức tiêu hao nguyên liệu để sản xuất 1 tấn thành phẩm là 1,54

Yêu cầu:

a Xác định thị phần của công ty (tấn/năm);

b Xác định công suất thiết kế của dự án (tấn/năm);

c Xác định sản lượng sản suất hàng năm từ năm hoạt động thứ nhất đến năm hoạt động thứ

tư của dự án (tấn/năm);

d Tính tỷ lệ công suất thực tế (%) hàng năm từ năm hoạt động thứ nhất đến năm hoạt động thứ tư của dự án

Đáp án

a Thị phần của công ty: 8 triệu tấn/năm;

b Công suất thiết kế của dự án: 6 triệu tấn/năm;

c Sản lượng sản suất:

Năm 1: 4,2 triệu tấn/năm;

Năm 2: 4,8 triệu tấn/năm;

Năm 3: 5,4 triệu tấn/năm;

Năm 4: 6,0 triệu tấn/năm

Công ty cổ phần Hưng Phát dự kiến mở rộng thị phần về sản phẩm bao bì của công ty trên thị trường Công ty đang nghiên cứu một dự án sản xuất màng nhựa, một dạng dùng làm bao bì không thấm nước và ngăn ánh sáng Để sản xuất loại sản phẩm này, qui trình gồm 3 giai đoạn: (i) sản xuất màng nhựa từ hạt nhựa; (ii) tráng kim loại cho màng nhựa; (iii) in và cắt Ở giai đoạn sản xuất màng nhựa, hạt nhựa được gia nhiệt thành dạng lỏng và đưa vào máy thổi màng để tạo thành màng nhựa, sau đó cuộn lại bằng máy cuộn Ở giai đoạn thứ hai, dây nhôm được đưa vào máy bọc kim loại nung chảy bốc hơi và lắng xuống bề mặt màng nhựa Giai đoạn in và cắt, màng nhựa sau khi được bọc kim loại được đưa vào máy in được in với các chi tiết và màu sắc khác nhau Sau khi sấy khô mực in, màng nhựa được đưa vào máy cắt

để hình thành các tấm với các kích cỡ khác nhau phù hợp với nhu cầu của khách hàng

Dựa trên qui trình sản xuất màng nhựa đang xem x t và thông tin trên thị trường máy móc thiết bị, bộ phận lập dự án dự kiến các loại máy móc thiết bị cần trang bị như sau:

Hạng mục Công suất Đơn vị tính

Máy thổi màng 200 tấn/tháng Máy cuộn 2 triệu m2/tháng Máy bọc kim loại 4 Triệu m2/tháng Máy in bán kẽm 4 Triệu m2/tháng Máy cắt 2 Triệu m2/tháng

Để dây chuyền sản xuất của dự án hoạt động, các loại nguyên liệu cần phải có bao gồm: hạt nhựa, dây nhôm, khí gas, keo, mực in và dung môi mực in Định mức của từng loại như sau:

Nguyên liệu Định mức Đơn vị tính

Hạt nhựa 0,5625 kg/m2 Dây nhôm 0,0175 kg/m2 Gas 0,0150 kg/m2 Keo 0,0063 kg/m2 Mực in 0,0038 kg/m2 ung môi mực in 0,0041 kg/m2

Để dây chuyền hoạt động đúng công suất thiết kế, dự án cần có 45.000 tấn hạt nhựa mỗi năm Dựa trên kết quả phân tích thị trường, bộ phận phân tích kỹ thuật kiến nhu cầu hạt nhựa

3 năm đầu chỉ vào khoảng 27000 tấn/năm và sau đó mới tăng đến mức cao nhất

Yêu cầu:

a Xác định công suất thiết kế của dự án;

b Xác định nhu cầu từng loại nguyên liệu để dự án đạt công suất thiết kế;

c Xác định số máy cần thiết để dây chuyền vận hành đúng công suất thiết kế;

d Xác định sản lượng sản xuất hàng năm của dự án

Đáp án

a Công suất thiết kế: 80 triệu m2/năm;

b Nhu cầu từng loại nguyên liệu để dự án đạt công suất thiết kế:

Hạt nhựa 45.000 tấn/năm Dây nhôm 1.400 tấn/năm Gas 1.200 tấn/năm Keo 500 tấn/năm Mực in 300 tấn/năm ung môi mực in 325 tấn/năm

c Số máy cần thiết để dây chuyền vận hành đúng công suất thiết kế

Hạng mục Số lượng Máy thổi màng 19

Máy bọc kim loại 2 Máy in bán kẽm 2 Máy cắt 4

d Công suất thực tế của dự án:

Năm 1 – 3: 48 triệu m2/năm;

Năm 4 trở đi: 80 triệu m2/năm

Bài 2.5

Theo yêu cầu của giám đốc dự án sản xuất thuốc trừ sâu, bộ phận phân tích kỹ thuật và phân tích nhu cầu nhân lực đã dự kiến được sản lượng sản xuất, nhu cầu nhân lực trực tiếp và gián tiếp từ năm hoạt động thứ nhất đến năm hoạt động thứ năm của dự án như sau:

Sản lượng sản xuất (chai) 500.000 550.000 605.000 666.000 732.000

Lao động gián tiếp

- Lương cơ bản của lao động trực tiếp là 10.000 đồng/chai Lương cơ bản của giám đốc

là 20 triệu đồng/tháng, phó giám đốc là 15 triệu đồng/tháng và nhân viên là 6 triệu đồng/tháng

- Phụ cấp chức vụ đối với giám đốc là 10%, phó giám đốc 5% lương cơ bản Phụ cấp độc hại cho lao động trực tiếp là 3% lương cơ bản Bảo hiểm xã hội, y tế và thất nghiệp là 21,5%

Yêu cầu: Với những thông tin trên, hãy

a Xác định chi phí nhân công trực tiếp của dự án;

b Xác định chi phí lao động gián tiếp của dự án

b Chi phí lao động gián tiếp:

Chương 3

HO CH ĐỊNH N T ỀN CỦ Ự ÁN ĐẦU TƯ

NHỚ Câu 3.1

Chi phí chìm của dự án được định nghĩa là:

a Chi phí bỏ ra trong giai đoạn chuẩn bị đầu tư;

b Chi phí không thể thu hồi lại khi dự án không được thực hiện;

c Chi phí không liên quan đến việc ra quyết định đầu tư;

d Tất cả định nghĩa trên đều đúng

Câu 3.2

Nguyên tắc ghi nhận chi phí chìm của dự án là:

a Được ghi nhận trong tổng mức đầu tư của dự án;

b Được tính vào dòng tiền chi ra cho đầu tư ban đầu của dự án;

c Được xem là một chi phí hoạt động bằng tiền của dự án;

d Tất cả các ghi nhận trên đều đúng

Câu 3.3

Chi phí ch m sẽ KHÔNG được ghi nhận trong:

a Tổng mức đầu tư của dự án

b òng tiền đầu tư của dự án

c Nguyên giá của tài sản cố định h nh thành sau đầu tư

d Tổng mức đầu tư, dòng tiền đầu tư và nguyên giá tài sản cố định h nh thành sau đầu

Chi phí soạn thảo và thẩm định dự án:

a Được tính vào tổng mức đầu tư của dự án;

b Không được tính vào tổng mức đầu tư của dự án v đây là chi phí ch m;

c Không được tính vào tổng mức đầu tư của dự án v đây là chi phí cơ hội;

d Không được tính vào tổng mức đầu tư của dự án v đây là chi phí lịch sử

Câu 3.6

Khi nào th nên tính đến chi phí chìm trong dòng tiền của dự án?

a Khi chi phí ch m tương đối lớn;

b Khi chi phí chìm do chủ đầu tư gánh chịu;

c Khi chi phí chìm là chi phí lập và thẩm định dự án;

d Chi phí chìm không nên tính trong dòng tiền dự án

Câu 3.7

Phát biểu nào sau đây KHÔNG đúng khi hoạch định dòng tiền của dự án?

a Bao gồm cả chi phí cơ hội;

b Tính toán dòng tiền tăng thêm của dự án;

c Bao gồm cả những ảnh hưởng gián tiếp của dự án;

d Bao gồm cả chi phí chìm

Chi phí cơ hội của đất sử dụng trong dự án được xác định bằng:

a Giá chuyển nhượng trên thị trường;

b Giá thuê đất;

c Giá do các bên góp vốn định giá;

d Tất cả các cách xác định trên đều đúng

Câu 3.9

òng tiền ròng theo quan điểm Vốn chủ sở hữu (EPV) được xác định bằng:

a òng tiền hoạt động (có lá chắn thuế) + òng tiền đầu tư + òng tiền tài trợ;

b òng tiền ròng theo quan điểm Tổng đầu tư (TIPV) + òng tiền tài trợ;

c òng tiền hoạt động (không có lá chắn thuế) + òng tiền đầu tư + Lá chắn thuế + òng tiền tài trợ;

d Tất cả các cách xác định trên đều đúng

Câu 3.10

Nhu cầu vốn lưu động trong giai đoạn hoạt động của dự án là nhu cầu vốn lưu động:

a Tối thiểu để duy tr hoạt động b nh thường của dự án;

b B nh quân để duy tr họat động b nh thường của dự án;

c Tối đa để duy tr họat động b nh thường của dự án

d Tất cả các định nghĩa trên đều đúng

c Chi phí soạn thảo và thẩm định dự án đầu tư;

d Chi phí cơ hội của đất

Câu 3.13

Nhận diện quan điểm thẩm định nào sau đây là quan điểm tài chính?

a Quan điểm Toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV);

b Quan điểm Tổng đầu tư (TIPV);

c Quan điểm Vốn chủ sở hữu (EPV);

d Tất cả các quan điểm trên đều là quan điểm tài chính

Câu 3.14

Dòng tiền dự án theo quan điểm Tổng vốn đầu tư (TIPV) đo lường hiệu quả tài chính mà dự

án mang lại cho:

Chỉ ra ảnh hưởng của chi phí khấu hao tới dòng tiền hoặc thu nhập của dự án

a Giảm dòng tiền của dự án đúng bằng chi phí khấu hao hằng năm;

b Tăng dòng tiền của dự án đúng bằng chi phí khấu hao hằng năm;

c Giảm thu nhập chịu thuế đúng bằng chi phí khấu hao hằng năm;

d Tăng thu nhập chịu thuế đúng bằng chi phí khấu hao hằng năm

Thay đổi thời gian khấu hao và phương pháp khấu hao sẽ:

a Ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền dự án;

b Ảnh hưởng gián tiếp đến dòng tiền dự án;

c Ảnh hưởng trực tiếp lẫn gián tiếp đến dòng tiền dự án;

d Không ảnh hưởng trực tiếp lẫn gián tiếp đến dòng tiền dự án

Câu 3.20

Công ty đang xem x t đầu tư một dự án mở rộng Hiện tại công ty đang sở hữu một mảnh đất

có giá thị trường là 120 tỷ đồng và có ý định sử dụng cho dự án Nếu dự án được thực hiện, chi phí mua đất là:

a Giá thị trường của đất lúc bắt đầu dự án;

b Bằng 0 vì dự án không phải mua đất;

c Giá thị trường của đất vào thời điểm mua đất;

d Giá trị sổ sách của đất vào thời điểm mua đất

Câu 3.21

Phát biểu nào sau đây về giá trị thanh lý đất là KHÔNG đúng?

a Giá trị tại đầu năm xây dựng của đất thu hồi luôn bằng với giá trị bỏ ra ban đầu;

b Giá trị tại đầu năm xây dựng của đất thu hồi bằng giá trị trường tại năm thanh lý;

c Ghi nhận toàn bộ lãi lỗ liên quan đến đất vào dòng tiền vào từ thanh lý dự án;

d Tất cả các phát biểu trên đều KHÔNG đúng

trong dòng tiền ra từ tài trợ

Giá trị thanh lý của nhà xưởng và thiết bị được xác định căn cứ vào:

a Giá trị còn lại của nhà xưởng và thiết bị ở thời điểm đầu năm thanh lý trong trường hợp không thể đánh giá theo giá thị trường;

b Giá trị còn lại của nhà xưởng và thiết bị ở thời điểm cuối năm hoạt động cuối c ng của dự án trong trường hợp không thể đánh giá theo giá thị trường;

c Giá thị trường của nhà xưởng và thiết bị ở năm thanh lý do các chuyên gia ước tính trong trường hợp có thể đánh giá theo giá thị trường;

d Tất cả các cách xác định trên đều đúng

Câu 3.25

Những tác động nào dưới đây là tác động gián tiếp nên được ghi nhận trong dòng tiền dự án?

a ự án đầu tư mở rộng làm giảm doanh thu của dự án trước mở rộng;

b ự án đầu tư thay thế làm mất doanh thu của dự án được thay thế;

c ự án đầu tư bổ sung làm tăng doanh thu cho chủ đầu tư;

d Tất cả các tác động trên không phải là tác động gián tiếp

Câu 3.26

Mục tiêu của việc lập các bảng trung gian trong tiến trình hoạch định dòng tiền dự án là để:

a Dự trù vốn lưu động của dự án;

b Đánh giá khả năng trả nợ vay của dự án;

c Tính thuế thu nhập mỗi năm;

d Thiết lập dòng tiền của dự án

Câu 3.27

Đánh giá khả năng trả nợ của một dự án đầu tư được dựa trên:

a Lợi nhuận sau thuế hằng năm của dự án;

b Chi phí khấu hao hàng năm của dự án;

c Thay đổi vốn lưu động của dự án;

d Dòng tiền hoạt động ròng của dự án

Câu 3.28

Nếu ký hiệu E IT là lợi nhuận trước thuế và lãi vay; NOPAT là thu nhập hoạt động ròng;

ep là chi phí khấu hao; Int là chi phí lãi vay; TS là tiết kiệm thuế do vay nợ và ∆WC là thay đổi vốn lưu động th công thức nào dưới đây là công thức xác định dòng tiền CÓ lá chắn thuế

từ lãi vay?

a NOPAT + Dep - ∆WC;

b NOPAT + Dep + Int - ∆WC;

c EBIT*(1-t%) + Dep + TS + Int - ∆WC;

d Tất cả các cách tính trên đều sai

Câu 3.29

Nếu ký hiệu E IT là lợi nhuận trước thuế và lãi vay; NOPAT là thu nhập hoạt động ròng;

ep là chi phí khấu hao; Int là chi phí lãi vay; TS là tiết kiệm thuế do vay nợ và ∆WC là thay

chắn thuế từ lãi vay?

a NOPAT + Dep - ∆WC;

b NOPAT + Dep + Int - ∆WC;

c EBIT*(1-t%) + Dep + TS + Int - ∆WC;

d Tất cả các cách tính trên đều sai

Câu 3.30

Chỉ ra sự thay đổi nào sau đây làm giảm dòng tiền hoạt động ròng của dự án?

a Giảm khoản phải thu;

b Tăng khoản phải trả;

c Giảm hàng tồn kho;

d Tăng số dư tiền tối thiểu

HIỂU Câu 3.31

Công ty đang xem x t dự án mới Hiện công ty đang sở hữu một mảnh đất có thể sử dụng cho

dự án, nhưng phải dỡ bỏ công trình xây dựng hiện có trên mảnh đất đó Chỉ ra chi phí nào sau đây sẽ KHÔNG được tính vào dòng tiền của dự án?

a Giá thị trường của công trình xây dựng hiện tại;

b Chi phí dỡ bỏ và san lấp mặt bằng;

c Chi phí xây dựng con đường cho dự án trong năm ngoái;

d Dòng tiền bị mất do trưng dụng thiết bị của dự án khác vào dự án này

Câu 3.32

Một công ty chuyên sản xuất ống dẫn th p an quản trị công ty đang cân nhắc một dự án sản xuất ống dẫn nhôm, một dòng sản phẩm mới của công ty Chi phí nào sau đây được ghi nhận cho dự án?

i Đất thuộc sở hữu công ty được sử dụng cho dự án có giá thị trường là 100 tỷ đồng;

ii Dự án sử dụng 20% công suất còn dư của hệ thống phòng cháy chữa cháy của công ty đã đầu tư trước đó trị giá 10 tỷ đồng;

iii Doanh thu bán ống dẫn thép của công ty giảm 300 tỷ đồng do thực hiện dự án;

Chi phí lập báo cáo đánh giá tác động môi trường của dự án:

a Được ghi nhận trong dòng tiền đầu tư của dự án;

b Được ghi nhận trong tổng mức đầu tư nhưng không ghi nhận trong dòng tiền đầu tư của dự án;

c Được xem như một khoản chi phí ch m;

d Được xem như một khoản chi phí cơ hội

Khi dự án có phát sinh chi phí cơ hội tính theo giá thuê thị trường th chi phí này sẽ:

a Được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án;

b Được ghi nhận trong chi phí hoạt động của dự án;

c Được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án và được ghi nhận trong chi phí hoạt động của dự án;

d Không được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án và cũng không được ghi nhận trong chi phí hoạt động của dự án

Câu 3.36

Khi lập dòng tiền hoạt động của dự án th chi phí cơ hội tính theo giá thuê thị trường sẽ:

a Được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án (phương pháp trực tiếp) và được điều chỉnh tăng với lợi nhuận sau thuế của dự án (phương pháp gián tiếp)

b Được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án (phương pháp trực tiếp) và được điều chỉnh giảm với lợi nhuận sau thuế của dự án (phương pháp gián tiếp)

c Không được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án (phương pháp trực tiếp)

và được điều chỉnh tăng với lợi nhuận sau thuế của dự án (phương pháp gián tiếp)

d Không được ghi nhận ở dòng tiền ra từ hoạt động của dự án (phương pháp trực tiếp)

và được điều chỉnh giảm với lợi nhuận sau thuế của dự án (phương pháp gián tiếp)

Câu 3.37

Chọn phát biểu đúng:

a òng tiền (AEPV) không tính đến lợi ích lá chắn thuế từ lãi vay còn dòng tiền (TIPV)

có tính đến lợi ích lá chắn thuế từ lãi vay;

b òng tiền AEPV có tính đến lợi ích lá chắn thuế từ lãi vay còn dòng tiền (TIPV) không tính đến lợi ích lá chắn thuế từ lãi vay;

c Cả hai dòng tiền AEPV và TIPV đều có tính đến lợi ích lá chắn thuế từ lãi vay;

d Cả hai dòng tiền AEPV và TIPV đều không có tính đến lợi ích lá chắn thuế từ lãi vay

Câu 3.38

Phát biểu nào sau đây đúng khi xử lý lãi vay phát sinh trong thời gian thực hiện dự án?

a Được tính vào tổng mức đầu tư;

b Luôn được nhập vào gốc tính lãi cho k sau;

c Được xem là một dòng tiền ra khi lập dòng tiền đầu tư;

d KHÔNG được vốn hóa vào nguyên giá tài sản cố định h nh thành sau đầu tư

Câu 3.39

Khi lãi vay phát sinh trong thời gian xây dựng dự án và được ngân hàng ân hạn, điều này sẽ dẫn đến sự thay đổi nào sau đây?

a Mức khấu hao tài sản cố định tăng lên;

b Chi phí lãi vay phải trả trong giai đoạn hoạt động giảm xuống;

c Chi phí hoạt động chưa tính khấu hao tăng lên;

d Giảm hiệu quả tài chính của dự án

Câu 3.40

Lãi vay xây dựng được ghi nhận trong dòng tiền tài trợ của dự án khi:

a Nó phát sinh trong thời gian xây dựng và được vốn hóa;

b Nó phát sinh trong thời gian xây dựng và được ân hạn;

c Nó phát sinh trong thời gian xây dựng và không được ân hạn;

d Nó phát sinh trong thời gian xây dựng và được nhập vào vốn gốc

Câu 3.41

Liên quan đến lãi vay trong thời gian xây dựng, phát biểu nào sau đây là đúng?

a Lãi vay trong thời gian xây dựng là lãi vay phải trả cho các khoản tài trợ xây dựng công trình;

b Lãi vay trong thời gian xây dựng không được tính vào dòng tiền đầu tư

sản cố định h nh thành sau đầu tư;

d Lãi vay trong thời gian xây dựng được ân hạn không được tính vào trong tổng mức đầu tư

Câu 3.42

Việc vốn hóa lãi vay trong thời gian xây dựng đối với dự án đầu tư mở rộng sẽ:

a Làm cải thiện kết quả kinh doanh của công ty dự án;

b Làm sụt giảm kết quả kinh doanh của công ty dự án;

c Không ảnh hưởng kết quả kinh doanh của công ty dự án;

d Không thể dự đoán được sự thay đổi của kết quả kinh doanh của công ty dự án

Câu 3.43

Trong môi trường có thuế, việc vốn hóa lãi vay trong thời gian xây dựng đối với dự án đầu tư

mở rộng sẽ:

a Làm tăng dòng tiền hoạt động của công ty dự án;

b Làm sụt giảm dòng tiền hoạt động của công ty dự án;

c Không ảnh hưởng dòng tiền hoạt động của công ty dự án;

d Không thể dự đoán được sự thay đổi của dòng tiền hoạt động của công ty dự án

Câu 3.44

Việc vốn hóa lãi vay trong thời gian xây dựng đối với dự án đầu tư mở rộng sẽ:

a Làm tăng chi phí lãi vay phải trả và làm tăng chi phí khấu hao hàng năm của dự án;

b Làm giảm chi phí lãi vay phải trả và làm giảm chi phí khấu hao hàng năm của dự án;

c Làm tăng chi phí lãi vay phải trả và làm giảm chi phí khấu hao hàng năm của dự án;

d Làm giảm chi phí lãi vay phải trả và làm tăng chi phí khấu hao hàng năm của dự án

Câu 3.45

Liên quan đến chỉ số DSCR, phát biểu nào sau đây là đúng?

a Dự án có khả năng trang trải nghĩa vụ gốc và lãi nếu như SCR trong tất cả các năm >0;

b Dự án có khả năng trang trải nghĩa vụ gốc và lãi nếu như SCR trong tất cả các năm >1;

c Dự án có khả năng trang trải nghĩa vụ gốc và lãi nếu như SCR có ít nhất một năm >0;

d Dự án có khả năng trang trải nghĩa vụ gốc và lãi nếu như SCR có ít nhất một năm >1

ĐÁP ÁN

Câu 3.01: d Câu 3.02: a Câu 3.03: b Câu 3.04: a Câu 3.05: a Câu 3.06: d Câu 3.07: d Câu 3.08: b Câu 3.09: d Câu 3.10: a Câu 3.11: d Câu 3.12: d Câu 3.13: d Câu 3.14: d Câu 3.15: a Câu 2.16: c Câu 3.17: c Câu 3.18: d Câu 3.19: b Câu 3.20: a Câu 3.21: d Câu 3.22: d Câu 3.23: d Câu 3.24: d Câu 3.25: a Câu 3.26: d Câu 3.27: d Câu 3.28: b Câu 3.29: a Câu 3.30: d Câu 2.31: c Câu 3.32: c Câu 3.33: a Câu 3.34: b Câu 3.35: a Câu 3.36: b Câu 3.37: a câu 3.38: a Câu 3.39: a Câu 3.40: c Câu 3.41: b Câu 3.42: b Câu 3.43: a Câu 3.44: a Câu 3.45: b

VẬN DỤNG – PHÂN TÍCH Bài 3.1

Dự án khai thác mỏ đá Bồng Lai của Công ty TNHH Tiên Cảnh vừa được Ngân hàng TMCP Thiên Thai cho vay 9.000 triệu đồng với lãi suất là 10% năm và trả nợ trong thời

nhập là 20% và có dòng tiền ròng theo quan điểm Toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV) dự tính được như sau:

Dòng tiền ròng quan điểm Toàn bộ vốn chủ sở hữu ( EPV)

Đơn vị: triệu đồng

òng tiền AEPV (15.000) (2.000) 8.000 8.000 7.000 6.500 5.000

Yêu cầu: Giả sử anh/chị đang được giao nhiệm vụ hoạch định dòng tiền và đánh giá khả

năng trả nợ của dự án này, hãy:

a Lập lịch trả nợ hàng năm của của dự án;

b Xác định lá chắn thuế từ lãi vay hàng năm của dự án;

c Tính toán dòng tiền theo quan điểm Tổng vốn đầu tư (TIPV) của dự án;

d Tính toán dòng tiền theo quan điểm chủ sở hữu (EPV) của dự án;

e Tính chỉ số DSCR từng năm và cho nhận xét về lịch trả nợ hàng năm của dự án;

f Giả sử Ngân hàng chỉ cho công ty vay nếu như chỉ số SCR trong các năm trả nợ đều dương (>0) thì lịch trả nợ cần được điều chỉnh như thế nào để dự án đảm bảo được chỉ số DSCR theo yêu cầu của ngân hàng?

Đáp án

a Lập lịch trả nợ hàng năm của của dự án

Năm 0 1 2 3 4

ư nợ đầu k 9.000 6.750 4.500 2.250 Lãi phải trả 900 675 450 225 Hoàn trả gốc 2.250 2.250 2.250 2.250 Trả nợ trong k 3.150 2.925 2.700 2.475

ư nợ cuối k 9.000 6.750 4.500 2.250 0

b Xác định lá chắn thuế từ lãi vay hàng năm của dự án

Năm 0 1 2 3 4

Lá chắn thuế lãi vay 180 135 90 45

c Tính toán dòng tiền theo quan điểm Tổng vốn đầu tư (TIPV) của dự án

òng tiền ròng_AEPV -15000 -2000 8000 8000 7000 6500 5000 Tiết kiệm thuế 180 135 90 45

Năm 0 1 2 3 4 5 6

òng tiền ròng_TIPV -6.000 -5.150 5.075 5.300 4.525 6.500 5.000 Trả nợ 3.150 2.925 2.700 2.475

Khả năng trả nợ ( SCR)

(1,63)

1,74

1,96

1,83

f Giả sử Ngân hàng chỉ cho công ty vay nếu như chỉ số SCR trong các năm trả nợ đều dương (lớn hơn 0) thì lịch trả nợ cần được điều chỉnh như thế nào để dự án đảm bảo được chỉ số DSCR theo yêu cầu của ngân hàng?

Lịch trả nợ điều chỉnh: ân hạn gốc và lãi năm 1, lãi nhập vốn

Năm 0 1 2 3 4

ư nợ đầu k 9000 9900 6600 3300 Lãi phải trả 900 990 660 330 Hoàn trả gốc 3300 3300 3300 Trả nợ trong k 4290 3960 3630

ư nợ cuối k 9000 9900 6600 3300 0 Bảng tính chỉ số khả năng trả nợ điều chỉnh

a Tính dòng tiền hoạt động ròng có lá chắn thuế của dự án;

b Tính nợ gốc hoàn trả mỗi năm biết lãi suất vay là 12% năm;

c Tính khả năng trả nợ vay hàng năm của dự án Cho nhận x t;

d Nếu ngân hàng tính nguồn hoàn trả nợ gốc hàng năm của dự án bằng toàn bộ khấu hao và 50% lợi nhuận sau thuế th chỉ số khả năng trả nợ (gốc và lãi) hàng năm của dự án là bao nhiêu? Cho nhận x t;

e Giả sử vốn lưu động ròng tăng thêm ở năm 1 của dự án là 1.500 và mỗi năm nhu cầu vốn lưu động ròng tăng thêm 300 th chỉ số khả năng trả nợ hàng năm của dự

án sẽ thay đổi như thế nào? Cho nhận x t;

f Trong trường hợp dự án phát sinh nhu cầu vốn lưu động, đồng thời trả nợ gốc của

dự án ở năm 1 giảm chỉ còn một nửa và dư nợ đầu năm 2 được trả đều trong năm

Cho nhận x t

Đáp án

a Tính dòng tiền hoạt động ròng có lá chắn thuế của dự án

Lợi nhuận sau thuế 2000 2500 3000 3000

Chi phí khấu hao 3000 3000 3000 3000

Chi phí lãi vay 1440 960 480

c Tính khả năng trả nợ vay hàng năm của dự án Cho nhận x t

50% Lợi nhuận sau thuế 1000 1250 1500 1500

100% chi phí khấu hao 3000 3000 3000 3000

Lợi nhuận sau thuế 1440 2500 3000 3000

Chi phí khấu hao 3000 3000 3000 3000

Chi phí lãi vay 1440 960 480

Thay đổi vốn lưu động 1500 300 300 -2100

trả đều trong năm 2 và năm 3 th chỉ số khả năng trả nợ hàng năm của dự án thay đổi như thế nào? Cho nhận x t

Lịch trả nợ mới

ư nợ đầu k 12000 10000 5000 Lãi phải trả 1440 1200 600 Hoàn trả gốc 2000 5000 5000 Trả nợ trong k 3440 6200 5600

ư nợ cuối k 12000 10000 5000 0 Khả năng trả nợ

Dòng tiền hoạt động ròng (cũ) 4380 6160 6180 8100

Dòng tiền hoạt động ròng (mới) 4380 6208 6204 8100

Khả năng trả nợ 1,27 1,00 1,11

Nhận xét: Nếu thay đổi kế hoạch trả nợ theo hướng giảm số tiền trả nợ ở năm 1 chỉ còn một nửa thì dự án mới đủ khả năng trả nợ ở năm 1, đồng thời chỉ số khả năng trả nợ ở năm 2 và năm 3 cũng giảm xuống nhưng vẫn còn lớn hơn 1

Bài 3.3

Giả sử bạn là ứng viên cho chức danh chuyên viên phân tích đầu tư của Công ty cổ phần Địa ốc Alibabốn Giám đốc tài chính của công ty yêu cầu bạn thực hiện hoạch định dòng tiền cho một dự án của công ty có thời gian hoạt động chỉ 1 năm và thanh lý vào năm thứ

2 bằng phương pháp gián tiếp, dựa trên dòng tiền theo quan điểm Toàn bộ vốn chủ sở hữu (AEPV) được lập bằng phương pháp trực tiếp đã được Giám đốc tài chính tính được như sau:

Dòng tiền ròng quan điểm Toàn bộ vốn chủ sở hữu ( EPV): Phương pháp trực tiếp

Thay đổi tiền tối thiểu 100 -100

Thay đổi hàng tồn kho 200 -200

Thay đổi các khoản phải trả 300 -300

Dòng tiền ra 500 650 0

òng tiền ròng -500 150 500

Yêu cầu: Hãy thực hiện theo yêu cầu của Giám đốc tài chính tương lai của bạn biết thuế

suất thu nhập là 20%

ước 1: Tính thu nhập sau thuế theo công thức:

Thu nhập sau thuế = Thuế thu nhập/thuế suất – Thuế thu nhập

ước 2: Tính chi phí khấu hao theo công thức:

Chi phí khấu hao = Doanh thu – Chi phí bằng tiền – Thu nhập sau thuế - Thuế thu nhập ước 3: Tính thay đổi vốn lưu động theo công thức:

Thay đổi Vốn lưu động = Thay đổi Tiền tối thiểu + Thay đổi Các khoản phải thu + Thay đổi Hàng tồn kho - Thay đổi Các khoản phải trả

ước 4: Tính dòng tiền hoạt động ròng bằng phương pháp gián tiếp theo công thức: Dòng tiền hoạt động ròng = Thu nhập sau thuế + Chi phí khấu hao – Thay đổi Vốn lưu động

ước 5: Tính dòng tiền ròng_AEPV theo công thức:

Dòng tiền ròng_AEPV = Dòng tiền đầu tư ròng + Dòng tiền hoạt động ròng

Đáp án

Năm 0 1 2

Thu nhập sau thuế 200 Chi phí khấu hao 150 Thay đổi vốn lưu động 200 -200

Công ty TNHH Cơ Khí Động Lực đang xem x t một dự án đầu tư thay thế thiết bị cơ khí

đã hết thời gian sử dụng Dựa trên kết quả phân tích thị trường, kỹ thuật và nguồn nhân lực, bộ phận phân tích tài chính dự án đã dự toán được kết quả kinh doanh và dự trù được nhu cầu vốn lưu động trong giai đoạn hoạt động của dự án như sau:

Dự toán kết quả kinh doanh của dự án

Thu nhập trước thuế, lãi vay và khấu hao 3.000

Thu nhập trước thuế và lãi vay 2.500

Thu nhập trước thuế 1.500

Năm Định mức

Tiền tối thiểu 5% doanh thu Các khoản phải thu 20% doanh thu Tồn kho nguyên liệu 10% giá vốn Các khoản phải trả 30% giá vốn

Yêu cầu:

a Giả sử bạn được giao nhiệm vụ hoạch định dòng tiền bằng phương pháp trực tiếp

và gián tiếp để Giám Đốc Tài chính ra quyết định đầu tư đối với dự án này, hãy thực hiện theo yêu cầu cho biết nguyên giá của thiết bị đầu tư thay thế là 5.000 triệu đồng;

b Giả sử dự án này đã được một ngân hàng chấp nhận cho vay theo đề nghị của Công ty của bạn, hãy hoạch định dòng tiền dự án theo quan điểm của ngân hàng bằng phương pháp trực tiếp và gián tiếp

Thay đổi tiền tối thiểu 500 -500

Thay đổi phải trả 1500 -1500

Thuế thu nhập = EBIT*(1-t%)

Mua hàng = Giá vốn + Thay đổi hàng tồn kho

Thanh lý = Nguyên giá – Khấu hao lũy kế

b Dòng tiền ròng_TIPV: Phương pháp gián tiếp

Lợi nhuận sau thuế 1200 Chi phí khấu hao 500 Chi phí lãi vay 1000 Thay đổi vốn lưu động 1500 -1500

Thời gian khấu hao nhà xưởng được công ty quyết định là 10 năm và thời gian khấu hao thiết bị máy móc là 5 năm Nhà xưởng và thiết bị máy móc được công ty khấu hao theo phương pháp đường thẳng

oanh thu ước tính ở năm hoạt động đầu tiên là 100.000$ Doanh thu được k vọng là sẽ tăng đều đặn mỗi năm là 10% trong 5 năm hoạt động

những thành viên góp vốn ban đầu là 15% lợi nhuận sau thuế

Dự án dự kiến vay 60% chi phí đầu tư ban đầu với lãi suất vay là 10% năm và vốn gốc sẽ được hoàn trả đều mỗi năm trong khoảng thời gian là 5 năm

Thời gian xây dựng của dự án là 1 năm Vốn vay được giải ngân cuối năm xây dựng Nhu cầu vốn lưu động trong giai đoạn hoạt động của dự án bao gồm:

- Tiền tối thiểu chiếm 5% doanh thu;

- Các khoản phải thu chiếm 10% doanh thu;

- Hàng tồn kho chiếm 5% giá vốn hàng bán;

- Các khoản phải trả chiếm 10% giá vốn hàng bán

Yêu cầu:

a Lập lịch trả nợ hàng năm của dự án;

b Lập lịch khấu hao hàng năm của dự án;

c Dự trù vốn lưu động hàng năm của dự án;

d Ước tính lợi nhuận giữ lại hàng năm của dự án;

e Tính dòng tiền hoạt động ròng còn lại hàng năm sau khi trả nợ và trả cổ tức;

f Dự tr cân đối kế toán hàng năm của dự án

Đáp án

a Lập lịch trả nợ hàng năm của dự án

ư nợ đầu k 243000 194400 145800 97200 48600 Lãi phải trả 24300 19440 14580 9720 4860

Hoàn trả gốc 48600 48600 48600 48600 48600 Trả nợ trong k 72900 68040 63180 58320 53460

ư nợ cuối k 243000 194400 145800 97200 48600 0

b Lập lịch khấu hao hàng năm của dự án

Khấu hao nhà xưởng

Tiền tối thiểu 5000 5500 6050 6655 7320.5

Các khoản phải thu 10000 11000 12100 13310 14641

Lợi nhuận giữ lại 17000 18700 20570 22627 24889.7

e Tính dòng tiền hoạt động ròng còn lại hàng năm sau khi trả nợ và trả cổ tức

Lợi nhuận sau thuế 20000 22000 24200 26620 29282 Chi phí khấu hao 58500 58500 58500 58500 58500 Chi phí lãi vay 24300 19440 14580 9720 4860 Thay đổi vốn lưu động 12000 1200 1320 1452 1597.2

Dòng tiền hoạt động ròng (NOCF) 90800 98740 95960 93388 91044.8

Trả lãi 24300 19440 14580 9720 4860 Hoàn trả gốc 48600 48600 48600 48600 48600

Tài sản ngắn hạn 35900 65400 96860 130476 166463.6

Nhà xưởng 202500 180000 157500 135000 112500 MMTB 144000 108000 72000 36000 0

Tổng vốn chủ sở hữu 179000 197700 218270 240897 265786.7

TỔN N UỒN VỐN 382400 353400 326360 301476 278963.6

Chương 4

CÁC T U CHUẨN ĐÁNH Á Ự ÁN

NHỚ Câu 4.1

NPV được định nghĩa là:

a Giá trị hiện tại ròng;

b Hiện giá dòng tiền hoạt động trừ hiện giá chi phí đầu tư ban đầu;

c Hiện giá dòng tiền sau thời gian thu hồi vốn có chiết khấu;

d Tất cả các định nghĩa trên đều đúng

Câu 4.2

Phát biểu nào sau đây KHÔNG đúng?

a NPV luôn luôn có một giá trị duy nhất;

b NPV là hàm đa trị theo biến lãi suất chiết khấu;

c NPV có mối quan hệ đồng biến với lãi suất chiết khấu;

d NPV phụ thuộc vào tuổi thọ của dự án

Cho dòng tiền sau:

Nếu sử dụng phần mềm MS-Excel, hãy chọn hàm đúng để tính NPV

Nguyên tắc sử dụng tiêu chuẩn NPV để đánh giá dự án đầu tư độc lập là:

a Chấp nhận dự án có hiện giá dòng tiền hoạt động lớn hơn chi phí đầu tư ban đầu;

b Chỉ chấp nhận khi dự án có NPV>0;

c Chấp nhận dự án có NPV không âm;

d Tất cả các phát biểu trên đều đúng

Câu 4.6

Nhận diện trường hợp nào dự án sẽ được chấp nhận?

a NPV = 100 với lãi suất chiết khấu là lãi suất tiết kiệm k hạn 12 tháng;

b NPV = 50 với lãi suất chiết khấu là lãi suất cho vay;

c NPV = 0 với lãi suất chiết khấu là lãi suất k vọng;

d Tất cả các trường hợp trên đều được chấp nhận