Đề tài thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của nhnn việt nam từ 2020 đến nay

Đề tài thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của nhnn việt nam từ 2020 đến nay Đề tài thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của nhnn việt nam từ 2020 đến nay Đề tài thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của nhnn việt nam từ 2020 đến nay Đề tài thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của nhnn việt nam từ 2020 đến nay

HỌC VIỆN NGÂN HÀNGKHOA SAU ĐẠI HỌC

-🙞🙞🙞🙞🙞 -BÀI TẬP NHÓM

HỌC PHẦN: TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Đề tài: Thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệcủa NHNN Việt Nam từ 2020 đến nay

DANH SÁCH NHÓM

25K401348Đỗ Hoàng Anh 25K401406Nguyễn Hoàng Anh 25K401349Nguyễn Lê Phương Anh

1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ 3 1.1.2 Vai trò của chính sách tiền tệ 3 1.1.3 Hệ thống mục tiêu của chính sách tiền tệ 3 1.2 Mô tả các công cụ chính sách tiền tệ thông thường được ngân hàng trung ương sử

1.2.1 Công cụ trực tiếp 5 1.2.2 Công cụ gián tiếp 5 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA

2.1 Thực trạng các Công Cụ Chính Sách Tiền Tệ của NHNN Việt Nam 10 2.1.1 Thực trạng các công cụ CSTT của NHNN Việt Nam trong giai đoạn 2020-2021.10 2.1.2 Thực trạng các công cụ CSTT của NHNN Việt Nam trong giai đoạn 2022-2023.16

2.2 Thành tựu đạt được 24

3.1 Dự báo và đánh giá tiềm năng phát triển của chính sách tiền tệ trong tương lai 27 3.2 Đề xuất các hướng đi và cải tiến cho chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam 27

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết đề tài

Chính sách tiền tệ là chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô cực kỳ quan trọng của nhà nước trong nền kinh tế thị trường vì nó ảnh hưởng lớn đến các biến số vĩ mô như: tốc độ tăng trưởng, lạm phát, Để các mục tiêu của chính sách tiền tệ đạt được hiệu quả tốt thì việc sử dụng các công cụ có vai trò rất quan trọng

Ở Việt Nam, chính sách tiền tệ đặc biệt là các công cụ đang từng bước hình thành, hoàn thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn là một vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với NHTW và các nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế trong nước và quốc tế như hiện nay thì việc nghiên cứu về chính sách tiền tệ cụ thể là các công cụ của chính sách tiền tệ là một vấn đề có ý nghĩa lý luận và thực tiễn cao.

Xuất phát với nhu cầu thực tiễn trên kết hợp với kết hợp với kiến thức được tiếp thu

qua môn học, chúng em chọn đề tài “ Thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ

của NHNN Việt Nam từ 2020 đến nay" Qua đề tài này chúng em đã đưa ra những phân

tích, đánh giá chung về việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam qua hai giai đoạn 2020 - 2021 và giai đoạn 2022 - 2023 Qua đó, nhóm đã đưa ra những kiến nghị, định hướng để hoàn thiện hơn về việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN ở Việt Nam.

2 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

Mục đích nghiên cứu là trên cơ sở phân tích thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam từ 2020 đến nay, đề xuất hướng đi và cải tiến chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Nhiệm vụ nghiên cứu:

- Tổng quan cơ sở lý luận về chính sách tiền tệ và các công cụ được NHTW sử dụng - Phân tích, đánh giá thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN Việt

Nam qua hai giai đoạn 2020 - 2021 và giai đoạn 2021 - 2023.

- Đưa ra những khuyến nghị đề xuất và dự báo nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ trong bối cảnh nền kinh tế hiện nay.

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

Thực trạng sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN Việt Nam từ 2020 đến nay.

4 Phương pháp nghiên cứu

Trong quá trình làm bài, các phương pháp được sử dụng là phương pháp so sánh, phân tích, đánh giá và tổng hợp cùng các phương pháp khác

5 Ý nghĩa lý luận và thực tiễn của đề tài

- Ứng dụng lý thuyết vào thực tế để xem xét, đánh giá thực trạng về việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ của NHNN.

- Đưa ra những định hướng để hoàn thiện các công cụ chính sách tiền tệ và củng cố vai trò của NHNN Việt Nam trong bối cảnh mới.

NỘI DUNG

CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN CHUNG1.1 Khái niệm, mục tiêu của chính sách tiền tệ.

1.1.1 Khái niệm chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ (CSTT) là một trong những chính sách kinh tế vĩ mô mà trong đó NHTW, thông qua các công cụ của mình thực hiện việc kiểm soát và điều tiết khối lượng tiền cung ứng (hoặc lãi suất) căn cứ vào nhu cầu tiền tệ của nền kinh tế, nhằm đạt các mục tiêu về giá cả, sản lượng và công ăn việc làm.

1.1.2 Vai trò của chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là một trong những công cụ quan trọng nhất giúp nhà nước quản lý và điều hành nền kinh tế Chính sách này góp phần ổn định nền kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, ổn định giá cả hàng tiêu dùng, ổn định được thị trường vàng, thị trường ngoại hối,… từng bước giúp phục hồi và thúc đẩy nền kinh tế Ngoài ra, đây cũng là công cụ để Ngân hàng Nhà nước kiểm soát được hoạt động của các Ngân hàng thương mại và Tổ chức tín dụng trên toàn quốc.

1.1.3 Hệ thống mục tiêu của chính sách tiền tệ

a Mục tiêu cuối cùng

- Ổn định giá cả

Ổn định giá cả là mục tiêu hàng đầu của CSTT và là mục tiêu dài hạn NHTW một số nước nhận thất rõ rằng việc ổn định giá cả hoặc giá trị tiền tệ duy nhất thuộc về CSTT Ổn định giá trị tiền tệ là ổn định sức mua của tiền tệ và ổn định giá cả Các NHTW thường lượng hóa mục tiêu này bằng tỷ lệ tăng của chỉ số giá tiêu dùng xã hội.

Việc công bố công khai chỉ tiêu này là cam kết của NHTW nhằm ổn định giá trị tiền tệ về mặt dài hạn Điều này có nghĩa là NHTW sẽ không tập trung điều chỉnh sự biến động giá cả về mặt ngắn hạn Do những biện pháp về CSTT tác động đến nền kinh tế có tính chất trung và dài hạn, hơn nữa khó có thể dự đoán chính xác kết quả sẽ xảy ra vào thời điểm nào trong tương lai, vì vậy sẽ là không khả thi đối với NHTW trong việc theo đuổi để kiểm soát giá cả trong ngắn hạn Ổn định giá cả có tầm quan trọng đặc biệt để định hướng phát triển kinh tế của quốc gia vì nó làm tăng khả năng dự đoán những biến động của môi trường kinh tế vĩ mô.

- Tăng trưởng kinh tế

CSTT phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế Đó là tỷ lệ tăng trưởng có được sau

khi trừ đi tỷ lệ tăng giá cùng thời kỳ Sự tăng trưởng phải được hiểu cả về khối lượng và chất lượng Chất lượng tăng trưởng được biểu hiện ở một cơ cấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hoá trong nước tăng lên.

Một nền kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định là mục tiêu của bất kỳ một chính sách kinh tế vĩ mô nào Đó là nền tảng cho mọi sự ổn định, vì một nền kinh tế tăng trưởng sẽ đảm bảo các chính sách xã hội được thỏa mãn, là căn cứ để ổn định tiền tệ trong nước, cải thiện tình trạng cán cân thanh toán quốc tế và khẳng định vị trí của nền kinh tế trên thị trường quốc tế.

- Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ

CSTT phải quan tâm đến khả năng tạo công ăn việc làm, giảm áp lực xã hội của thất nghiệp Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ không có nghĩa là tỷ lệ thất nghiệp bằng 0 Mỗi quốc gia cần xác định được tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên một cách chính xác để đạt được mục tiêu này và cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên cũng được coi là mục tiêu của CSTT.

b Mục tiêu trung gian

Bằng việc sử dụng các công cụ của CSTT, NHTW không thể tác động trực tiếp và ngay lập tức đến các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế như: giá cả, sản lượng và công ăn việc làm Ảnh hưởng của CSTT chỉ xuất hiện sau một khoảng thời gian nhất định từ 6 tháng đến 2 năm Sẽ là quá muộn và không hiệu quả nếu NHTW đợi các dấu hiệu về giá cả, tỷ giá, thất nghiệp để điều chỉnh các công cụ Để khắc phục hạn chế này, NHTW của tất cả các nước thường xác định các chỉ tiêu cần đạt được trước khi đạt được mục tiêu cuối cùng Các chỉ tiêu này trở thành mục tiêu trung gian và mục tiêu hoạt động.

Mục tiêu trung gian bao gồm các chỉ tiêu được NHTW lựa chọn để đạt được mục đích cuối cùng của CSTT.

Các chỉ tiêu thường được sử dụng làm mục tiêu trung gian là tổng khối lượng tiền cung ứng (M1, M2 hoặc M3) hoặc mức lãi suất thị trường (ngắn và dài hạn).

1.2 Mô tả các công cụ chính sách tiền tệ thông thường được ngân hàng trung ương sửdụng.

Công cụ CSTT là các hoạt động được thực hiện trực tiếp bởi NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp đến khối lượng tiền trong lưu thông và lãi suất, từ đó mà đạt được các mục tiêu của CSTT.

1.2.1 Công cụ trực tiếp

Đây là công cụ tác động trực tiếp vào khối lượng tiền trong lưu thông (hoặc các mức

lãi suất trung và dài hạn) Công cụ trực tiếp được áp dụng phổ biến ở các nước trong thời kỳ hoạt động tài chính được điều tiết chặt chẽ là hạn mức tín dụng

Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc các TCTD phải tôn trọng khi

cấp tín dụng cho nền kinh tế Mức dư nợ được quy định cho từng ngân hàng căn cứ vào đặc điểm kinh doanh của từng ngân hàng (cơ cấu khách hàng, mức rủi ro), định hướng cơ cấu kinh tế tổng thể, nhu cầu tài trợ các đối tượng chính sách và nó phải nằm trong giới hạn của tổng dư nợ tín dụng dự tính của toàn bộ nền kinh tế trong một khoảng thời gian nhất định.

Công cụ này thường được sử dụng trong trường hợp lạm phát cao nhằm khống chế trực tiếp và ngay lập tức lượng tín dụng cung ứng Trong trường hợp khi các công cụ gián tiếp không phát huy hiệu quả do TTTT chưa phát triển, hoặc do mức cầu tiền tệ không nhạy cảm với sự biến động lãi suất, hay NHTW không có khả năng khống chế và kiểm soát được sự biến động của lượng vốn khả dụng của hệ thống NHTM, thì công cụ hạn mức tín dụng là cứu cánh của NHTW trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng

Tuy nhiên, hiệu quả điều tiết của công cụ này không cao bởi nó thiếu linh hoạt và đôi khi đi ngược lại với chiều hướng biến động của thị trường tín dụng do đó đẩy lãi suất lên cao hoặc làm suy giảm khả năng cạnh tranh của các NHTM.

Bên cạnh hạn mức tín dụng, NHTW có thể điều tiết trực tiếp các mục tiêu trung gian

thông qua việc ấn định lãi suất hoặc tỷ giá.

1.2.2 Công cụ gián tiếp

Đây là nhóm công cụ tác động trước hết vào mục tiêu hoạt động của CSTT, thông qua cơ chế thị trường mà tác động này được truyền đến các mục tiêu trung gian là khối lượng tiền cung ứng và lãi suất.

a Dự trữ bắt buộc (DTBB)

- Khái niệm:

DTBB là số tiền mà các NHTM buộc phải duy trì trên một tài khoản tiền gửi không hưởng lãi tại NHTW Nó được xác định bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số dư tiền gửi tại một khoảng thời gian nào đó Mức DTBB được quy định khác nhau căn cứ vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô và tính chất hoạt động của NHTM.

- Cơ chế tác động của dự trữ bắt buộc: + Tác động vào dự trữ của ngân hàng

● Đối với từng ngân hàng

● Đối với hệ thống ngân hàng

+ Tác động qua lãi suất

● Đối với từng ngân hàng

● Đối với hệ thống ngân hàng

- Ưu, nhược điểm:

Lợi thế chủ yếu của DTBB trong việc kiểm soát lượng tiền cung ứng là sự thay đổi tỷ lệ DTBB sẽ ảnh hưởng một cách bình đẳng đến tất cả các ngân hàng Đây là công cụ có quyền lực ảnh hưởng rất mạnh đến khối lượng tiền cung ứng Chỉ cần một phần trăm thay đổi tỷ lệ DTBB tính trên tổng số dư tiền gửi bình quân ngày, mức dự trữ sẽ thay đổi đáng kể và dẫn đến sự thay đổi theo cấp số nhân của khối lượng tiền cung ứng Điều này làm cho công cụ DTBB trở nên thiếu linh hoạt vì sự thay đổi thường xuyên sẽ gây nên sự bất ổn định cho hoạt động của các ngân hàng và chi phí cho sự điều chỉnh thích ứng với tỷ lệ DTBB mới là rất tốn kém Mặt khác, sự thay đổi DTBB (đặc biệt trong trường hợp tăng) gây ảnh hưởng ngay lập tức và trực tiếp đến lượng vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng Vì thế công cụ này thường được sử dụng kết hợp với các công cụ khác nhằm điều chỉnh lượng vốn khả dụng các ngân hàng khi cần thiết.

b Chính sách tái cấp vốn

- Khái niệm:

Chính sách tái cấp vốn (TCV) bao gồm các quy định và điều kiện cho vay của NHTW đối với các NHTM NHTW cho vay ngắn hạn trên cơ sở chiết khấu các chứng từ có giá ngắn

hạn; chủ yếu là tín phiếu Kho bạc và thương phiếu Các NHTM đi vay NHTW nhằm bù đắp hoặc bổ sung nhu cầu vốn khả dụng và hình thành nên bộ phận dự trữ đi vay Bộ phận này được sử dụng như bất kỳ bộ phận dự trữ nào khác để bù đáp nhu cầu DTBB bổ sung số dự trữ vượt mức để đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế hoặc ngăn chặn nguy cơ phá sản của các ngân hàng khi cần thiết Điểm khác biệt chủ yếu giữa dự trữ đi vay và dự trữ khác là chúng phải được trả lại cho NHTW khi đến hạn.

- Cơ chế tác động của tái cấp vốn: + Tác động về mặt lượng

+ Tác động về mặt giá (lãi suất)

- Ưu, nhược điểm:

Công cụ này có khả năng điều tiết một cách linh hoạt các mục tiêu trung gian Tuy nhiên mức độ phát huy hiệu quả của công cụ này căn cứ vào mức độ phụ thuộc về vốn của NHTM vào NHTW, vì thế nó là công cụ kém chủ động Để khắc phục nhược điểm này người ta thường sử dụng kết hợp với công cụ DTBB.

c Nghiệp vụ thị trường mở

- Khái niệm:

Nghiệp vụ thị trường mở là các hoạt động của NHTW trên thị trường mở thông qua việc mua bán các chứng khoán Các hoạt động này ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ của các NHTM và ảnh hưởng gián tiếp đến các mức lãi suất

- Cơ chế tác động của nghiệp vụ thị trường mở: + Tác động về mặt lượng

+ Tác động về mặt giá

+ Tác động về giá chứng khoán

Đây là công cụ điều tiết các mục tiêu trung gian có hiệu quả nhất vì nó rất linh hoạt và chủ động Hơn nữa sự tác động của nghiệp vụ thị trường mở là lợi dụng cơ chế của thị trường nên các đối tượng chịu sự tác động thường khó chống đỡ hoặc đảo ngược lại chiều hướng điều chỉnh của NHTW Mặc dù nghiệp vụ thị trường mở được thực hiện theo nguyên tắc tự nguyện; những người kinh doanh chứng khoán không bị bắt buộc mua hoặc bán theo một giá ấn định, nhưng NHTW có thể thực hiện được yêu cầu của mình bằng việc điều chỉnh giá sao cho nó trở nên hấp dẫn đối tác Điều kiện quan trọng nhất cho phép sử dụng công cụ này là sự phát triển của thị trường vốn thứ cấp nói chung và TTTT nói riêng Các chứng khoán được mua, bán trong nghiệp vụ thị trường mở là các chứng khoán đã phát hành trước đây và đang lưu thông trên thị trường thứ cấp Ngoài ra NHTW phải có khả năng kiểm soát và dự đoán sự biến động của lượng vốn khả dụng trong hệ thống ngân hàng.

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆCỦA NHNN VIỆT NAM TỪ 2020 ĐẾN NAY.

2.1 Thực trạng các Công Cụ Chính Sách Tiền Tệ của NHNN Việt Nam

2.1.1 Thực trạng các công cụ CSTT của NHNN Việt Nam trong giai đoạn 2020-2021+ Về điều hành lãi suất:

Để kịp thời hỗ trợ nền kinh tế trước diễn biến phức tạp của dịch bệnh COVID-19, trong năm 2020, NHNN đã 03 lần điều chỉnh giảm đồng bộ các mức lãi suất điều hành với quy mô tương đối lớn (ngày 17/03/2020, 13/50/2020, và 01/10/2020- Bảng 1) với tổng mức giảm từ 1,75- 2,25%/ năm để sẵn sàng hỗ trợ thanh khoản cho các TCTD, tạo điều kiện cho các TCTD tiếp cận nguồn vốn từ NHNN với chi phí thấp hơn, qua đó có điều kiện hỗ trợ khách hàng giảm chi phí vốn vay, phục hồi sản xuất kinh doanh Theo đó, qua 3 lần giảm, lãi suất tái cấp vốn giảm từ 6,25% xuống còn 4% và lãi suất tái chiết khấu giảm từ 4,25% xuống 2,5% (Hình 1) Như vậy so với các quốc gia trong khu vực thì Việt Nam là một trong những quốc gia có mức giảm lãi suất mạnh nhất, cụ thể thông qua các văn bản của NHNN như sau:

Chính sách liên quan đến lãi suất điều hành và trần lãi suất tiền gửi, tiền vay

- Giảm lãi suất tái cấp vốn từ 6,0%/năm xuống 5,0%/năm; lãi suất tái chiết khấu từ 4,0%/năm xuống 3,5%/năm;

- Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND của ngân hàng đối với khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ một số lĩnh vực, ngành kinh tế giảm từ 6,0%/năm xuống 5,5%/năm;

- Lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi có kỳ hạn dưới 06 tháng giảm từ 5,0%/năm xuống 4,75%/năm.

Quyết định số 918, 919 và 920/ QĐNHNN ngày 12/05/2020

- Giảm lãi suất tái cấp vốn còn 4,5%/năm; lãi suất tái chiết khấu còn 3,0%/năm;

- Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND của ngân hàng đối với khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn phục vụ một số lĩnh vực, ngành kinh tế giảm còn 5,0%/năm;

- Lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi có kỳ hạn dưới 06 tháng giảm còn 4,25%/năm;

Quyết định số 1728, 1729 và 1730/QĐNHNN ngày 30/9/2020

- Giảm lãi suất tái cấp vốn còn 4,0%/năm; lãi suất tái chiết khấu còn 2,5%/năm;

- Lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VND của ngân hàng đối với khách hàng vay để đáp ứng nhu cầu vốn

Quy định về tái cấp vốn đối với NHCSXH để thực hiện các chính sách hỗ trợ người dân gặp khó khăn do đại dịch COVID-19.

- Số tiền tối đa: 16.000 tỷ VND

- Lãi suất tái cấp vốn và tái cấp vốn quá hạn là 0% - Thời hạn tái cấp vốn: 364 ngày kể từ ngày giải ngân - Thời hạn giải ngân: 31/07/2020

Quyết định số 925/QĐNHNN ngày 13/05/2020

NHNN quyết định tái cấp vốn đối với NHCSXH để cho người sử dụng lao động vay trả lương ngừng việc:

- Số tiền tối đa: 16.000 tỷ VND

- Lãi suất tái cấp vốn và tái cấp vốn quá hạn là 0%

Bên cạnh đó, để giảm mặt bằng lãi suất cho vay trên thị trường, từ đó góp phần tháo gỡ khó khăn cho khách hàng vay vốn, trong năm 2021, NHNN tiếp tục giữ nguyên các mức lãi suất điều hành ở mức thấp mặc dù lãi suất thế giới tăng, nhằm giảm chi phí tiếp cận vốn từ NHNN cho TCTD, tạo điều kiện giảm lãi suất cho vay Đồng thời, NHNN ban hành nhiều văn bản chỉ đạo TCTD tiết giảm tối đa chi phí hoạt động, điều chỉnh kế hoạch kinh doanh, giảm chỉ tiêu lợi nhuận, không chia cổ tức bằng tiền mặt để tập trung giảm lãi suất cho vay Như vậy, có thể thấy, NHNN đã điều chỉnh giảm các mức lãi suất điều hành, qua đó giảm mặt bằng lãi suất thị trường góp phần tháo gỡ khó khăn cho khách hàng vay vốn Đồng thời, để hỗ trợ giảm chi phí vay vốn của doanh nghiệp và người dân, NHNN cũng điều chỉnh giảm trần lãi suất cho vay ngắn hạn đối với các lĩnh vực ưu tiên của TCTD đối với khách hàng với

tổng mức giảm là 1%/năm; giảm 0,6-0,75%/năm trần lãi suất tiền gửi các kỳ hạn dưới 6 tháng Việc điều chỉnh giảm mạnh trần lãi suất cho vay VND về mức 5%/năm, sát với lãi suất huy động ngắn hạn của TCTD thể hiện thông điệp mạnh mẽ của ngành Ngân hàng trong việc tiếp tục giảm lãi suất, tháo gỡ khó khăn cho khách hàng vay vốn.

Cùng với việc giảm mức lãi suất điều hành, NHNN cũng đã chỉ đạo các TCTD chủ động cân đối khả năng tài chính để áp dụng lãi suất cho vay hợp lý; triệt để tiết giảm chi phí hoạt động, tập trung mọi nguồn lực để giảm lãi suất huy động và lãi suất cho vay nhằm hỗ trợ, đồng hành cùng doanh nghiệp, người dân vượt qua khó khăn Việc điều hành giảm các mức lãi suất nêu trên cùng với các giải pháp chính sách tiền tệ (CSTT) đồng bộ đã tác động làm giảm mặt bằng lãi suất huy động và cho vay Nhờ vậy, mặt bằng lãi suất cho vay giảm bình quân khoảng 0,6- 0,8%/năm so với cuối năm 2019 Trong đó, có một số ngân hàng đã giảm từ 1- 2,5%/năm Với trách nhiệm xã hội, đồng thời thực hiện chủ trương của Chính phủ và NHNN, các ngân hàng thương mại (NHTM) đã đưa ra nhiều gói tín dụng ưu đãi với lãi suất giảm lên tới 3% so với thời điểm trước COVID-19 Tháng 7/2021, thực hiện Nghị quyết 63/ NQ-CP của Chính phủ, 16 TCTD lớn nhất hệ thống cam kết qua Hiệp hội Ngân hàng từ 15/07/2021 đến cuối năm 2021 tiếp tục giảm lãi suất cho vay lên đến 1%/năm đối với dư nợ chịu ảnh hưởng bởi dịch, tổng số tiền lãi giảm khoảng 20.613 tỷ đồng; 04 NHTM Nhà nước dành thêm 4.000 tỷ đồng để giảm lãi suất, phí dịch vụ trong thời gian giãn cách tại các địa bàn phải áp dụng Chỉ thị 16.

+ Tỷ giá và thị trường ngoại hối:

NHNN điều hành, công bố tỷ giá trung tâm linh hoạt hàng ngày phù hợp diễn biến thị trường, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ và mục tiêu CSTT Tỷ giá USD/VND diễn biến phù hợp với điều kiện thị trường và biến động của USD trên thị trường thế giới.

NHNN đã điều hành linh hoạt tỷ giá dưới tác động tiêu cực của các yếu tố tâm lý gây nên bởi lo ngại dịch COVID-19 Nhờ đó, trong cả năm 2020, tỷ giá và thị trường ngoại tệ ổn định.

Giai đoạn 2020-2021, thị trường ngoại hối có những diễn biến khá trái chiều khi tỷ giá trên thị trường chính thức giảm, trong khi giá USD trên thị trường tự do vẫn có xu hướng tăng Cụ thể, tính đến thời điểm 31/12/2021, trong khi giá USD tại NHNN, và NHTM giảm tương ứng 0,02%, và 1, 33% thì giá USD tại thị trường tự do Hà Nội tăng tới 1,35% Không những thế, Hình 3 còn cho thấy có những thời điểm tỷ giá biến động khá mạnh Tuy nhiên, nhìn tổng thể thì tỷ giá năm 2020-2021 ổn định trên cả 2 thị trường chính thức và tự do, nằm trong định hướng điều hành của NHNN Tuy nhiên, có thể thấy thị trường ngoại hối có 3

điểm đặc biệt so với các năm trước đây, đó là:

Thứ nhất, trong 2 năm liên tiếp, tỷ giá đều biến động khá mạnh trong quý 1 Cụ thể, những tháng đầu năm 2020, do tác động của dịch COVID-19, nền kinh tế- tài chính toàn cầu biến động nhanh, phức tạp, tâm lý trên thị trường có thời điểm bị tác động tiêu cực khiến tỷ giá (USD/VND) tăng mạnh, đạt đỉnh ngày 23/03/2020 Tại thời điểm đó, tỷ giá tại các NHTM giao dịch quanh mốc 23.760, còn tỷ giá trên thị trường tự do chạm mốc 23.900 (Hình 3) Trong khi đó, diễn biến tỷ giá vào quý 1 năm 2021, tỷ giá trên thị trường tự do tăng khá mạnh lên mốc 24.000, trong đó có nguyên nhân từ yếu tố tâm lý khi có thông tin Việt Nam bị Mỹ đưa vào danh sách “thao túng tiền tệ” (tháng 12/2020) Tuy nhiên, NHNN đã điều hành tỷ giá linh hoạt, chủ động, kết hợp với các giải pháp điều tiết thanh khoản hợp lý, điều chỉnh giảm tỷ giá bán can thiệp và sẵn sàng bán ngoại tệ can thiệp, đồng thời chủ động truyền thông chính sách để bình ổn tâm lý thị trường Nhờ đó, tỷ giá giao dịch tại các NHTM và trên thị trường tự do giảm dần và quay trở lại ổn định vào các tháng còn lại trong năm.

Thứ hai, lần đầu tiên kể từ năm 2007, thị trường mới chứng kiến lại sự tăng giá của VND trên thị trường chính thức Nguyên nhân của diễn biến này là do rất nhiều yếu tố thuận lợi hỗ trợ cung ngoại tệ trên thị trường Có thể kể đến, (i) cán cân thương mại năm tiếp tục xuất siêu trong giai đoạn 2020-2021 cho dù đại dịch COVID-19; (ii) vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài thực hiện năm 2020 vẫn đạt con số cao (20 tỷ) cho dù giảm khoảng 2% so với năm trước; (iii) dòng kiều hối và các dòng vốn tài trợ khác vẫn tiếp tục tăng trong năm 2020.

Dự trữ ngoại hối tăng kỷ lục góp phần đảm bảo an ninh tiền tệ và ổn định tài chính Mặc dù dịch COVID-19 đã có những tác động tiêu cực đến nền kinh tế Việt Nam, nhưng có lẽ dự trữ ngoại hối tăng kỷ lục (chạm mốc 100 tỷ USD tính đến hết năm 2020) là một điểm sáng lớn trong bức tranh kinh tế vĩ mô Việt Nam Hình 4 cho thấy, tính theo số tuyệt đối, dự trữ ngoại hối của Việt Nam đã tăng gấp 3,7 lần so với thời điểm đầu năm 2016, đạt con số kỉ lục khoảng 115 tỷ vào quý 3 năm 2021 Ở khía cạnh khác, dự trữ ngoại hối theo tuần nhập khẩu của Việt Nam cũng tăng mạnh so với các năm trước khi đạt mức 18-20 tuần nhập khẩu Dự trữ ngoại hối tăng kỷ lục đã góp phần đảm bảo an ninh tiền tệ, thanh toán và ổn định tài chính

+ Nghiệp vụ thị trường mở:

NHNN tiếp tục điều hành nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt thông qua chào mua, bán giấy tờ có giá với khối lượng, kỳ hạn phù hợp NHNN đã ban hành Thông tư số 09/2021/TT-NHNN sửa đổi bổ sung một số điều của Thông tư số 42/2015/TT-09/2021/TT-NHNN quy định về nghiệp vụ thị trường mở Theo đó, đối với hoạt động bán (phát hành) tín phiếu Ngân hàng Nhà nước qua nghiệp vụ thị trường mở sẽ được thực hiện theo phương thức đấu thầu lãi suất Trong điều kiện vốn khả dụng dư thừa trong hơn hai tháng đầu năm và áp lực lạm phát, NHNN đã thực hiện chào bán tín phiếu NHNN với khối lượng, kỳ hạn và lãi suất phù hợp nhằm chủ động kiểm soát tiền tệ, góp phần kiểm soát lạm phát nhưng vẫn duy trì vốn khả dụng ở mức hợp lý, nhất là từ giữa tháng 3-2020 (giai đoạn đầu thực hiện giãn cách xã hội) nhằm hỗ trợ

kịp thời thanh khoản cho các tổ chức tín dụng (TCTD), ổn định thị trường tiền tệ, hỗ trợ giảm mặt bằng lãi suất, hỗ trợ ổn định tỷ giá và mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Tại thời điểm cuối năm 2021, NHNN đã bơm hơn 9.977 tỷ đồng vào hệ thống, phục vụ cho nhu cầu thanh toán cuối năm.

+ Các công cụ khác của CSTT (dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn…):

NHNN cũng điều hành đồng bộ các công cụ khác như giữ ổn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với các TCTD; tái cấp vốn theo các chương trình đã được Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt, xem xét hỗ trợ nguồn vốn giải quyết nợ xấu NHNN đã thực hiện tái cấp vốn 42,9 tỷ đồng cho NHCSXH để cho vay 245 người sử dụng lao động trả lương ngừng việc cho 11.276 lao động; để cho vay trả lương ngừng việc và trả lương phục hồi sản xuất với quy mô tái cấp vốn tối đa 16.000 tỷ đồng theo Nghị quyết số 42/NQ-CP (ngày 09/04/2020) và Nghị quyết số 154/NQ-CP (ngày 19/10/2020) Đồng thời NHNN đã tái cấp vốn 462 tỷ đồng để NHCSXH cho vay 918 khách hàng vay vốn trả lương cho 130.741 lượt người lao động (nằm trong gói 7.500 tỷ đồng theo Nghị quyết 68/ NQ-CP ngày 01/07/2021, lãi suất 0%/năm, không có tài sản bảo đảm) Theo đó, hàng trăm nghìn người lao động phải ngừng việc trong đại dịch vẫn được trả lương, góp phần thực hiện chính sách an sinh, xã hội, giúp doanh nghiệp duy trì lao động để phục hồi sản xuất khi dịch bệnh được kiểm soát.

+ Về chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng:

NHNN chủ động điều hành hợp lý tốc độ tăng trưởng tín dụng phù hợp với mức độ mức hấp thụ của nền kinh tế, tập trung vào các lĩnh vực sản xuất - kinh doanh, tiêu dùng, lĩnh vực ưu tiên, theo chủ trương của Chính phủ, góp phần quan trọng khôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh, duy trì tăng trưởng kinh tế sau dịch Tín dụng đối với lĩnh vực rủi ro được kiểm soát chặt chẽ Các TCTD đã triển khai nhiều chương trình cho vay với lãi suất ưu đãi Do cầu tín dụng suy yếu bởi tác động tiêu cực của đại dịch Covid-19 nên tín dụng tăng thấp hơn các năm trước Đến hết năm 2020, mức tăng trưởng tín dụng tăng vọt lên mức 12.13% và đến hết năm 2021 là 12,97%.

2.1.2 Thực trạng các công cụ CSTT của NHNN Việt Nam trong giai đoạn2022-2023

+ Về điều hành lãi suất:

Trước áp lực lạm phát và tăng lãi suất của thế giới trong năm 2022, NHNN đã có 2 lần tăng các mức lãi suất điều hành, với tổng mức tăng 2% và 2 lần tăng lãi suất tiền gửi tối đa bằng VND kỳ hạn dưới 6 tháng tại tổ chức tín dụng (ngày 23/9 và ngày 25/10/2022) với mức tăng 0,8-2%/năm; tăng 1%/năm lãi suất cho vay tối đa bằng VND đối với một số lĩnh