Trang 1 MƠN: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNHĐỀ TÀI: XÂY DỰNG DANH MỤCĐẦU TƯ TỐI ƯUGIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: TRẦN HOÀI NAMMÃ HỌC PHẦN: 23C4FIN50509501HỌ VÀ TÊN SINH VIÊN: - Trương Thị Nguyệt Hằng - Trương T
d f- x t Y c TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH MƠN: ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: TRẦN HOÀI NAM MÃ HỌC PHẦN: 23C4FIN50509501 HỌ VÀ TÊN SINH VIÊN : - Trương Thị Nguyệt Hằng - Trương Thị Như Quỳnh - Hà Vân Trang - Đinh Thị Nhật Linh Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 11 tháng 12 năm 2023 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lic BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO om e C om chang k to B U Y U B to k lic C p ww ww w di ! hange E O W XC N ! F- N PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X w p d f- x chang e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c MỤC LỤC CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý mục tiêu nghiên cứu: CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU 2.1 Khái niệm đầu tư danh mục đầu tư: 2.2 Khái niệm rủi ro đầu tư: 2.3 Quy trình xây dựng danh mục cuối CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU 3.1 Xác định đặc tính tất chứng khốn: 3.1.1 Yêu cầu lựa chọn chứng khoán: .5 3.1.2 Xác định đặc tính 3.2 Phân bổ tài sản: 3.3 Phân bổ vốn: 11 3.4 Kết luận: 13 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý mục tiêu nghiên cứu: Nền kinh tế vận hành dựa sở mối quan hệ trao đổi mua bán Thứ trao đổi tài sản thực tài sản tài chính, kỳ vọng trình trao đổi đem lại tỷ suất sinh lợi cao mà thành phần tham gia kinh tế đánh đổi nhiều, rủi ro thấp Vậy, đầu tư vào tài sản để đem lại hiệu kinh tế, tỷ suất sinh lợi cao với rủi ro tối thiểu? Hay nhận diện thời để chớp hời? Mà khơng phải canh bạc ném tiền qua cửa sổ? Chúng ta biết, rủi ro đòi hỏi đền bù lợi nhuận tương xứng Bỏ qua trường hợp “canh bạc” nhà đầu tư không e ngại rủi ro, hay trường hợp chờ đợi thời chớp nhống, nhìn nhận rằng, hầu hết người muốn tiền bỏ sinh lợi mức rủi ro chấp nhận Và giải pháp “không để trứng giỏ”, “đa dạng hóa” đầu tư, hay “Xây dựng danh mục đầu tư tối ưu” với tùy vị rủi ro nhà đầu tư Và mục tiêu tập nhóm chúng em 1.2 Phương pháp nghiên cứu: Vận dụng kiến thức học vào phân tích thực tiễn giá bảy (07) cổ phiếu niêm yết thức thị trường giao dịch chứng khoản TPHCM Trái phiếu kho bạc, vòng sáu (06) tháng đầu năm 2023 (từ 01/01/2023 đến 30/06/2023), từ xây dựng danh mục đầu tư tối ưu Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU 2.1 Khái niệm đầu tư danh mục đầu tư: Đầu tư việc nhà đầu tư chấp nhận phân bổ nguồn lực vào điều mà họ kỳ vọng nhận lợi ích tương lai Danh mục đầu tư tập hợp tài sản đầu tư nhà đầu tư, danh mục đầu tư giỏ hàng chứa đựng tài sản rủi ro phi rủi ro hai Danh mục đầu tư tối ưu danh mục thỏa điều kiện: - Với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng cho trước, danh mục có mức rủi ro thấp - Với mức độ rủi ro (độ lệch chuẩn) cho trước, danh mục đem lại tỷ suất sinh lợi cao 2.2 Khái niệm rủi ro đầu tư: Rủi ro đầu tư không chắn cho kết hậu tương lai việc đầu tư, gồm: Rủi ro hệ thống rủi ro phi hệ thống So sánh Khái niệm Rủi ro hệ thống Rủi ro hệ thống đề cập đến rủi ro liên quan đến toàn thị trường Rủi ro phi hệ thống Rủi ro phi hệ thống đề cập đến rủi ro liên quan đến công ty ngành cụ thể Nguồn gốc Yếu tố bên Các yếu tố nội Tác động Số lượng lớn chứng khoán thị trường Chỉ có cơng ty cụ thể Bao gồm Rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá rủi ro lạm phát Cách loại Có thể quản lý lựa chọn phân bổ Đa dạng hóa danh mục đầu bỏ tài sản tư Rủi ro kinh doanh rủi ro tài Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c 2.3 Quy trình xây dựng danh mục cuối Gọi C danh mục đầu tư cuối cùng, kết hợp P danh mục đầu tư rủi ro tối ưu (gồm chứng khoán B E), F tài sản phi rủi ro Các bước xây dựng danh mục C sau: Bước 1: Xác định đặc tính tất chứng khoán (B, E F): - Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng: cung cấp thông tin lợi ích mà nhà đầu tư kỳ vọng nhận tương lai tiến hành đầu tư Đối với tài sản phi rủi ro, tỷ suất sinh lợi kỳ vọng lãi vay hứa hẹn, chưa tính đến yếu tố thị trường lạm phát, thuế… Theo phương pháp thực nghiệm ta có: P t−P P0 - Tỷ suất sinh lợi thực tế: r t = - Phương sai: tổng bình phương sai số (chênh lệch) tỷ suất sinh lợi thực tế tỷ suất sinh lợi kỳ vọng - Hiệp phương sai: đo lường mối quan hệ định hướng (cùng chiều hay ngược chiều) tỷ suất sinh lợi tài sản Hiệp phương sai tính cách phân tích biến động lãi suất (độ lệch chuẩn so với lợi nhuận kì vọng) cách nhân hệ số tương quan hai biến với độ lệch chuẩn biến Tỷ trọng đầu tư để danh mục có phương sai tối thiểu hệ số tương quan =1 Bước 2: Phân bổ tài sản: Xác định tỷ trọng chứng khốn danh mục rủi ro, cho có P tối ưu, theo công thức sau: Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c d f- x t Y w c wB= E( R B) σ E2 −E( R E )Cov (r B , r E ) E (RE )σ 2B + E(R B )σ E2 −(E ( R B ) + E ( R E ) )Cov(r B , r E ) Khi có w B , tìm - Tỷ trọng E danh mục P: w E =1−wB - Tỷ suất sinh lợi kỳ vọng danh mục P: - Phương sai danh mục P: σ P=w B σ B + w E σ E +2 w B w E Cov ( r B , r E ) 2 2 Bước 3: Phân bổ vốn danh mục rủi ro P tài sản phi rủi ro F: - Tính tỷ trọng danh mục rủi ro P danh mục cuối C, theo cơng thức: Khi có y ¿, tìm được: - Tỷ trọng tài sản phi rủi ro F danh mục C: ¿ 1− y ¿ - Tỷ trọng B E danh mục C là: w B x y ¿, w E x y ¿ Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om e C om chang lic k to B U Y U B to k lic C p ww ww w di ! hange E O W XC N ! F- N PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG DANH MỤC ĐẦU TƯ TỐI ƯU 3.1 Xác định đặc tính tất chứng khoán: 3.1.1 Yêu cầu lựa chọn chứng khoán: - Các cổ phiếu khác ngành (để tăng tính đa dạng, giảm thiểu rủi ro phi hệ thống) - Có tỷ suất sinh lợi dương thời kỳ khảo sát (khơng có thơng tin mật tiềm tăng trưởng, phương pháp nghiên cứu dựa vào liệu khứ, nên không nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu lỗ vốn vào danh mục mình) - Giá trị tỷ suất sinh lợi không cách biệt so với cổ phiếu lại (do tỷ suất sinh lợi vượt trội, nhiều nhà đầu tư săn đón, giá tốt khơng tồn lâu, giá cao, khơng có nguồn cung Hơn nữa, phương pháp nghiên cứu dùng solver excel, chọn cổ phiếu vào chương trình, phần mềm đổ tồn tỷ trọng vào cổ phiếu, khó giải thích vai trị đa dạng hóa đầu tư) 3.1.2 Xác định đặc tính Bước 1: Dựa theo yêu cầu trên, tìm kiếm số chứng khốn: Theo báo nguoiquansat.vn đưa tin ngày 12/07/2023, Top 10 cổ phiếu tăng mạnh tháng đầu năm: Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c hange E d f- x t N Y c w Hình 1: Top10 cổ phiếu tăng mạnh TTCK tháng đầu năm 2023 (theo om e C om chang lic k to B U Y U B to k lic C p ww ww w di ! XC O W ! F- N PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e nguoiquansat.vn) Bước 2: Tìm giá đóng cửa chứng khoán (từ ngày 01/01/2023 đến 30/06/2023) Căn liệu cơng khai trang s.cafef.vn, nhóm em chọn nhóm cổ phiếu sau để bước đầu tính tốn: VC 17.6 Ngày 30/6/202 29/6/202 HF PJS C 13.3 32 13.3 33 17.6 AB C 17.5 ST 25 26 16.9 Giá Đóng cửa (nghìn đồng) FL CT VNI HPG TPB XCD C G 1120.18 26.1 3.5 29.5 18 999 1125.39 25.8 3.5 29.9 18.1 999 MB B 20.2 PN J 75 20.3 75 89 89 ACB 22.0 21.9 … … 5/1/2023 6.8 4.6 4/1/2023 7.1 4.6 3/1/2023 7.1 4.6 10 10 10 5.4 8.8 8.2 7.9 5.4 5.4 1055.82 19.8 28.5 13.6 18.2 28.5 22.5 22 1046.35 19.4 13.6 28 21.9 13.6 17.9 18 1043.9 19.2 89 22.8 22.6 22.7 Bảng 1: Tóm tắt giá đóng cửa số chứng khoán tham khảo Bước 3: Tính Tỷ suất sinh lợi, phương sai, độ lệch chuẩn chứng khốn: Tính chất cổ phiếu Return (bình quân TSSL) Var (Phương sai) STD DEV (Độ lệch chuẩn) Tỷ suất sinh lợi theo ngày (P1-P0)/P0 - hàm LN(P1/P0) VC7 HFC PJS ABC ST8 VNI HPG FLC CTG TPB XCD MBB PNJ ACB Rf (3%/năm) 0.00827 0.00984 0.01330 0.01094 0.01074 0.00063 0.00275 #DIV/0! 0.00054 0.00102 0.03932 0.00106 0.00138 0.00004 0.00008 0.00137 0.00217 0.00785 0.00230 0.00181 0.00008 0.00039 #DIV/0! 0.00021 0.00106 0.00621 0.00020 0.00019 0.00039 0.00000 0.03704 0.04660 0.08859 0.04791 0.04255 0.00876 0.01987 #DIV/0! 0.01449 0.03258 0.07879 0.01410 0.01381 0.01968 0.00000 Bảng 2: Tỷ suất sinh lợi, phương sai, độ lệch chuẩn chứng khoán Trong đó, cổ phiếu loại do: - Khơng có đủ liệu khoảng thời gian nghiên cứu (6 tháng đầu năm: FLC) - Tỷ suất sinh lợi (return) bị âm (TPB, PNJ, ACB) Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) c hange E t N Y chang w c - Cổ phiếu có tỷ suất sinh lợi vượt trội hồn tồn so với cổ phiếu cịn lại ( XCD: om e C om d f- x lic k to B U Y U B to k lic C p ww ww w di ! XC O W ! F- N PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang 3.93%/ngày, cổ phiếu lại giao động khoảng: 0.06% -0,10%/ngày) Tính Tài sản phi Tỷ suất sinh lợi theo ngày (P1-P0)/P0) chất rủi ro cổ phiếu VC7 HFC 0.00826845 0.00984300 0.00137226 0.00217131 0.03704405 0.04659733 Return (bình quân TSSL) Var (Phương sai) STD DEV (Độ lệch chuẩn) PJS 0.0133030 0.0078480 0.0885890 Rf ABC ST8 VNI HPG 0.01093735 0.01074418 0.00062635 0.00275261 0.00008333 0.00229509 0.00181035 0.00007670 0.00039493 0.00000000 0.04790709 0.04254819 0.00875788 0.01987291 0.00000000 (3%/năm) Bảng 3: Các cổ phiếu thiết lập nghiên cứu xây dựng danh mục đầu tư Ngành Mã Cổ phiếu Tên công ty Xây dựng VC7 Công ty cổ phần tập đồn BGI Dầu khí HFC Cơng ty cổ phần Xăng dầu HFC Cấp nước PJS Công ty cổ phần Cấp nước Phú Hịa Tân Viễn thơng ABC Công ty cổ phần Truyền thông VMG Bán lẻ ST8 Công ty cổ phần Siêu Thanh Chỉ số chứng VNI VNIndex = (Tổng giá trị thị trường thời điểm tại/ Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c khoán Thép Tổng giá trị thị trường thời điểm gốc) *100 HPG Cơng ty Thép Hịa Phát Bảng 4: Thông tin ngành cổ phiếu chọn 3.2 Phân bổ tài sản: Trong nghiên cứu này, nhóm em trình bày cách thức xây dựng danh mục tối ưu cho với mức tỷ suất sinh lợi cho trước, tìm tỷ trọng chứng khoán thành phần, cho rủi ro tối thiểu Với công thức danh mục rủi ro tối ưu, phương sai danh mục tính sau: σ P2 =w2B σ 2B + w2E σ 2E +2 w B w E Cov ( r B , r E ) Dựa vào liệu tính 3.1 cơng cụ Data Analysis Solve ta tính được: (số hạng thứ nhất): w 2B σ 2B +w E2 σ E2 Cổ phiếu Tỷ trọng (w) TSSL kỳ vọng (Er) (Er x w) Phương sai (Var) (w^2)*V Độ lệch chuẩn VC7 22.11% 0.00827 0.00183 0.00137 0.00007 3.704% HFC 14.57% 0.00984 0.00143 0.00217 0.00005 4.660% PJS 7.29% 0.01330 0.00097 0.00785 0.00004 8.859% BC 24.54% 0.01094 0.00268 0.00230 0.00014 4.791% ST8 27.74% 0.01074 0.00298 0.00181 0.00014 4.255% VNI 0.00% 0.00063 - 0.00008 - 0.876% HPG 3.75% 0.00275 0.00010 0.00039 0.00000 1.987% Sum 100.00% 0.00043 số hạng thứ 0.01000 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c TSSL DMĐT om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e (Số hạng thứ hai): w B w E Cov ( r B , r E ): việc thiết lập ma trận hiệp phương sai VC7 VC7 0.00137 HFC 0.00025 HFC PJS ABC ST8 VNI 0.002171 ABC 0.00020 0.00013 ST8 0.00011 0.000031 0.00023 0.000152 0.001810 VNI 0.00010 0.000005 0.00001 0.000002 0.000046 0.00007 HPG 0.00014 0.000015 0.00023 0.000020 0.000037 0.00012 PJS HPG 0.000283 0.00784 0.00021 0.002295 0.000242 0.000395 hệ số tương quan -> bỏ qua sau bỏ giá trị hệ số tương qua nó; thêm giá trị tỷ trọng vào hàng cột tương ứng từ cổ phiếu > chạy hàm 琀nh tổng giá trị cov() (không phải bảng ma trận hiệp phương sai) VC7 w 22% VC7 22.11% HFC 14.57% PJS 7.29% ABC 24.54% ST8 27.74% VNI 0.00% HP G sum 3.75% HFC PJS ABC ST8 VNI HPG 15% 7% 25% 28% 0% 4% Phần màu xanh bằng: w B w E Cov ( r B , r E ) Số hạng thứ có giá trị:2 w B w E Cov ( r B , r E ) 0.000008 0.000003 0.000008 0.000007 0.000003 0.000010 - 0.000001 0.000005 0.000001 0.000012 0.000004 - - 0.000010 - - 0.000001 - 0.000000 0.000000 - - 0.000010 0.00000 - 0.000000 - 0.000011 0.000000 - - 0.001 % Cov() 0.003% số hạng thứ 2Cov() Bước 3: Xác định Phương sai, độ lệch chuẩn Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) c d f- x t Y w c Dựa vào kết số hạng tìm được, ta có: Tính chất Var Dev Tên gọi Phương sai Độ lệch chuẩn Giá trị 0.046% 2.145% Có giá trị này, chạy Solve, ta tìm tỷ trọng w để có cho Rủi ro tối thiểu với mức TSSL cho trước Kết tìm đường cong hiệu (là tập hợp điểm mà đó, tỷ trọng chứng khốn danh mục xếp cho lợi nhuận kỳ vọng cho trước, mức rủi ro thấp nhất): Chạy Solver Dev E(Rp) Solver lần 0.876% 0.063% Solver lần 0.851% 0.100% Solver lần 0.853% 0.200% Solver lần 0.924% 0.300% Solver lần 1.040% 0.400% Solver lần 1.181% 0.500% Solver lần 1.338% 0.600% Solver lần 1.507% 0.700% Solver lần 1.684% 0.800% Solver lần 10 2.145% 1.000% Solver lần 11 2.646% 1.100% Solver lần 12 8.859% 1.330% 10 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om e C om chang lic k to B U Y U B to k lic C p ww ww w di ! hange E O W XC N ! F- N PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c hange E d f- x U B to e lic k chang C w c E(Rp) 1.400% 1.200% 1.000% 0.800% 0.600% 0.400% 0.200% 0.000% 0.000% 1.000% 2.000% 3.000% 4.000% 5.000% 6.000% 7.000% 8.000% 9.000% 10.000% Hình 2: Đường cong hiệu 3.3 Phân bổ vốn: Tương tự, kết hợp danh mục rủi ro với tài sản phi rủi ro Trái phiếu kho bạc (lãi suất 3%/năm) ta có đường CAL Để CAL cắt đường cong hiệu tìm bước ta tìm tiếp điểm, nơi mà nhà đầu tư đạt mức sinh lời cao rủi ro thấp đầu tư vào danh mục: Chay Solver Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần Solver lần 10 Solver lần 11 Solver lần 12 Solver lần 13 Dev 0.115% 0.194% 0.405% 0.616% 0.828% 1.039% 1.250% 1.462% 1.673% 2.145% 2.646% 4.456% 7.717% E(Rc) 0.063% 0.100% 0.200% 0.300% 0.400% 0.500% 0.600% 0.700% 0.800% 1.000% 1.100% 1.200% 1.300% 11 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om p t Y N Y U B to k lic C ww w di ! XC O W PD F- N ! om O W t or di ww F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c d f- x t c Solver lần 14 8.859% w 1.330% om e C om chang lic k to B U Y N Y U B to k lic C p ww ww w di ! hange E O W XC N ! F- PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang E(Rc) 1.400% 1.200% 1.000% 0.800% 0.600% 0.400% 0.200% 0.000% 0.000% 1.000% 2.000% 3.000% 4.000% 5.000% 6.000% 7.000% 8.000% 9.000% 10.000% Hình 3: Đường phân bổ vốn CAL Đường CAL trùng với đường cong hiệu từ mức 1%-1.33 %/ngày E(Rc) 1.400% 1.200% 1.000% P 0.800% 0.600% 0.400% 0.200% 0.000% 0.000% 1.000% 2.000% 3.000% 4.000% 5.000% 6.000% 7.000% 8.000% 9.000% 10.000% Hình 4: Đường CAL cắt đường cong hiệu Cổ phiếu VC7 HFC PJS Tỷ trọng (w) TSSL 22.11% Rủi ro 14.57% 7.29% 1%/ngày 2.15% Cổ phiếu VC7 HFC PJS Tỷ trọng (w) TSSL 0.00% Rủi ro 0.00% 46.51% 1.2%/ngày 4.46% 12 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) e c d f- x t Y c ABC ST8 VNI HPG Rf (3%/năm ) Sum Cổ phiếu VC7 HFC PJS ABC ST8 VNI HPG Rf (3%/năm ) Sum 24.54% 27.74% 0.00% 3.75% 0.00% ABC ST8 VNI HPG Rf (3%/năm ) Sum 100.00% Tỷ trọng (w) TSSL 0.00% Rủi ro 0.00% 99.87% 0.13% 0.00% 0.00% 0.00% 1.33%/ngày 8.85% w 34.06% 19.44% 0.00% 0.00% 0.00% 100.00% Vậy, tùy vào mức độ e ngại rủi ro, nhà đầu tư lựa chọn mức đầu tư có mức sinh lợi phù hợp với danh mục từ mức TSSL %/ngày đến 3.4.1.33%/ngày Kết luận: Các bước thể cách tìm danh mục rủi ro tối ưu để kết hợp với 0.00% 100.00% tài sản phi rủi ro + Để lựa chọn chứng khốn hình thành danh mục cuối (gồm danh mục rủi ro tài sản phi rủi ro) phải xem xét đến độ e ngại rủi ro nhà đầu tư Nhưng điểm chọn nhà đầu tư nên nằm đường cong hiệu để có tỷ suất sinh lợi mong muốn với rủi ro thấp + Theo kết khơng nên đầu tư vào số VNI trái phiếu kho bạc -Hết./ 13 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) om e C om chang lic k to B U Y U B to k lic C p ww ww w di ! hange E O W XC N ! F- N PD t O W di or F hange E or PD lOMoARcPSD|9242611 C -X p d f- x chang e c