Giá cổ phiếu được xem là yếu tố ưu tiên hàng đầu thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư khi đầu tư vào thị trường chứng khoán. Với các thị trường phát triển, những thay đổi về thanh khoản có thể giúp dự đoán những biến động về giá cổ phiếu trong tương lai. Nghiên cứu được thực hiện nhằm phân tích tác động của thanh khoản đến... Đề tài Hoàn thiện công tác quản trị nhân sự tại Công ty TNHH Mộc Khải Tuyên được nghiên cứu nhằm giúp công ty TNHH Mộc Khải Tuyên làm rõ được thực trạng công tác quản trị nhân sự trong công ty như thế nào từ đó đề ra các giải pháp giúp công ty hoàn thiện công tác quản trị nhân sự tốt hơn trong thời gian tới.
7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam ip 7y dj ca 52 qw z7 g2 ii ltc z ug d4 m ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 Nguyễn Thị Như Quỳnh1, Nguyễn Ngọc Trâm2 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh1,2 wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m Ngày nhận sửa: 03/10/2023 yq 9g Ngày nhận: 24/07/2023 u ix5 i7 y7 1k d7 bo Ngày duyệt đăng: 24/10/2023 sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt Tóm tắt: Giá cổ phiếu xem yếu tố ưu tiên hàng đầu thu hút quan tâm ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca sii d4 q4 nhà đầu tư đầu tư vào thị trường chứng khoán Với thị trường phát triển, thay đổi khoản giúp dự đốn biến động giá cổ phiếu tương lai Nghiên cứu thực nhằm phân tích tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Với mẫu liệu gồm 27 ngân hàng thương mại giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2022, phương pháp hồi quy liệu bảng thông qua ước lượng GMM hệ thống, kết nghiên cứu cho thấy khoản ngân hàng (LIQ) quy mô ngân hàng (SIZE) tác động ngược chiều tốc độ thay đổi lãi suất tiết kiệm 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v q m 30 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 Liquidity and stock price volatility: Evidence from joint stock commercial banks in Vietnam z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud Abstract: Stock price is considered the top priority factor in attracting the attention of investors when investing in the stock market In developed markets, changes in liquidity can help predict future changes in price volatility The paper was conducted with the aim of analyzing the impact of banking liquidity on the stock price volatility of commercial banks listed on the Vietnam stock market With a data sample of 27 commercial banks in the period from 2012 to 2022 By regressing panel data through system- GMM estimation (SGMM), the research results show that banking liquidity (LIQ) and bank size (SIZE) have a negative impact on banking stock price volatility (SPV) Meanwhile, changes in the deposit interest rate (IR) and changes in the exchange rate (EXR) have a positive impact on the volatility of banking stock prices (SPV) Besides, the study does not have enough evidence to prove that allowance for credit losses (AFCL), the price-to-earnings ratio (P/E) and the economic growth (GDP) have an impact on banking stock price volatility (SPV) o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh Keywords: Banking liquidity, Stock price volatility, Commercial banks t1 fp ip pb Doi: 10.59276/TCKHDT.2023.12.2572 vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x Nguyen, Thi Nhu Quynh1, Nguyen, Ngoc Tram2 Email: quynhntn@hub.edu.vn1, ngoctram200410@gmail.com2 g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 Organization of all: Ho Chi Minh University of Banking y7 ko x0 pf 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng Số 259- Tháng 12 2023 d bu m m hf ev 8r jc l up tv3 au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te cr ư5 25 m ISSN 1859 - 011X z4 su © Học viện Ngân hàng 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw z7 g2 ii ltc z ug d4 m ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 (IR) tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái (EXR) tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng (SPV) Đồng thời, nghiên cứu chưa tìm mối quan hệ dự phịng rủi ro tín dụng (AFCL), tỷ lệ giá thu nhập (P/E) tăng trường kinh tế (GDP) biến động giá cổ phiếu ngân hàng (SPV) Từ khóa: Thanh khoản ngân hàng, Biến động giá cổ phiếu, Ngân hàng thương mại 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe Giới thiệu n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v 30 q m 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf Trong hoạt động thị trường chứng khoán (TTCK), cổ phiếu ngành Ngân hàng xem có vai trị quan trọng việc trì bình ổn thị trường, nên ln nhận quan tâm tổ chức, cá nhân nhà nghiên cứu Việt Nam (Nguyễn Phú Hà, 2022) Đồng thời cổ phiếu Ngành chứng kiến trải qua nhiều biến động với thăng trầm kinh tế hoạt động ngân hàng (Nguyễn Minh Kiều Lê Thị Thùy Nhiên, 2020) Trong đó, theo Huy cộng (2020), biến động giá cổ phiếu ngân hàng thương mại (NHTM) nước phát triển Việt Nam phản ánh tình hình sức khỏe kinh doanh hệ thống ngân hàng kinh tế Ngoài ra, đề cập đến cổ phiếu, khoản là yếu tố cần bàn Theo Abang-Anoh (2012), có mối quan hệ tích cực quản lý khoản tồn ngân hàng Mishra cộng (2020) cho tính khoản TTCK, cụ thể tính khoản cổ phiếu sở hữu cá nhân, bắt nguồn từ tính khoản Ngân hàng Trung ương (NHTW) Thanh khoản NHTW ảnh hưởng đến tính khoản NHTM khả cấp vốn cho khoản vay ngân hàng cụ thể cung cấp vốn cho người tham gia TTCK Vì vậy, có mối quan hệ mật thiết khoản biến động giá cổ phiếu Tuy nhiên, chất mối quan hệ chưa xem xét đầy đủ (Bali cộng sự, 2014, Chung cộng sự, 2014, Ong cộng sự, 2015, Chung cộng sự, 2018) Đồng thời, theo lý thuyết thị trường hiệu quả, giá cổ phiếu phải phản ánh tất thơng tin sẵn có liên quan đến cổ phiếu đó, nghiên cứu trước chưa xem xét đầy đủ tác động yếu tố đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Hầu hết nghiên cứu biến động giá cổ phiếu phân tích hai khía cạnh Một là, nghiên cứu phân tích tác động yếu tố bên nghiên cứu Banz (1981), Amihud & Mendelson (1991), Blum (1999), Aksu & Onder (2003), Cooper cộng (2003) Hai là, nghiên cứu xem xét tác động yếu tố thuộc kinh tế vĩ mô đến giá cổ phiếu, nghiên cứu Chen cộng (1986), Choi cộng (1992), Paul & Mallik (2003), Maysami cộng (2004), Rjoub cộng (2009), Humpe & Macmillan (2009), Kasman cộng (2011), Narayan cộng (2014) Do vậy, nghiên cứu tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu NHTM Việt Nam cần thực để xem xét tác động yếu tố bên trong, đặc biệt yếu tố khoản yếu tố bên đến biến động giá cổ phiếu Từ kết nghiên cứu, viết đề xuất số hàm ý sách liên quan Để làm sáng tỏ mục tiêu đề cập, nghiên cứu sử dụng phương pháp ước lượng SGMM với mẫu liệu 27 NHTM niêm yết 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev 8r jc au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 259- Tháng 12 2023 l up tv3 cr ư5 26 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH - NGUYỄN NGỌC TRÂM vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m dòng tiền thu nhập, cổ tức tiền lãi thay đổi tiêu cực tích cực giá Nên nghiên cứu này, xem xét biến động giá cổ phiếu tương đương với lợi nhuận cổ phiếu Một số lý thuyết tảng: Liên quan đến biến động giá cổ phiếu, số lý thuyết tảng kể đến lý thuyết thị trường hiệu lý thuyết bước ngẫu nhiên z7 g2 TTCK Việt Nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2022 Phần viết gồm: Phần trình bày sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu; Phần đề xuất mơ hình nghiên cứu, mơ tả liệu phương pháp nghiên cứu; Phần phân tích kết nghiên cứu; phần kết luận đề xuất số hàm ý sách ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m d6 6m Cơ sở lý thuyết tổng quan nghiên cứu 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm z w1 6ư zm m 5m hn 2.1 Tổng quan khoản ngân hàng, biến động giá cổ phiếu lý thuyết liên quan xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v 30 q m 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 Lý thuyết bước ngẫu nhiên (Random Walk Theory) Lý thuyết Maurice Kendall phát triển phổ biến vào năm 1973 Lý thuyết cho thay đổi giá cổ phiếu độc lập dự đoán biến động giá cổ phiếu tương lai liệu khứ cổ phiếu hay xu hướng thị trường Điều ủng hộ với quan điểm lý thuyết EMH Giá cổ phiếu phản ánh thông tin kỳ vọng biết, gần giá trị nội Do biến động giá ngẫu nhiên bị ảnh hưởng nhiều yếu tố không lường trước nên việc dự đoán giá cổ phiếu khơng có sở Lý thuyết nhấn mạnh biến động giá cổ phiếu có nguồn gốc từ thơng tin mới, tình hình kinh tế, kiện tồn cầu, tâm lý thị trường tương tác nhà đầu tư Vì viết ngồi u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf Thanh khoản ngân hàng: Theo Basle Committee on Banking Supervision (2000), tính khoản hay gọi khả tài trợ cho việc gia tăng tài sản đáp ứng nghĩa vụ đến hạn, điều cốt lõi để các ngân hàng tồn hoạt động liên tục Hay Ibe (2013) cho tính khoản thuật ngữ tài có nghĩa số vốn sẵn có phục vụ nhu cầu đầu tư doanh nghiệp Hay nhìn chung, khoản hiểu khả mà ngân hàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt cách dễ dàng thời điểm phát sinh nghĩa vụ với tổn thất thấp Biến động giá cổ phiếu: Theo Ruiz cộng (2012) biến động TTCK định nghĩa mức độ biến động giá tài sản theo thời gian Hay Khositkulporn (2013) cho biến động giá cổ phiếu thước đo cho thấy khuynh hướng giá chứng khoán thay đổi khoảng thời gian Biến động quan sát cách nhìn vào thay đổi khứ giá cổ phiếu Nếu giá cổ phiếu thay đổi nhiều độ biến động cổ phiếu cao ngược lại Babi (2015) cho lợi nhuận chứng khoán thay đổi vốn cải đầu tư Những thay đổi xảy Lý thuyết thị trường hiệu (Efficient Market Hypothesis- EMH) Lý thuyết Fama (1970) trình bày thơng qua ba phiên EMH: phiên yếu (giá phản ánh thông tin công bố khứ), phiên bán mạnh (giá phản ánh thông tin công bố khứ thông tin mới), phiên mạnh (giá phản ánh tất thông tin công bố khứ, vừa công bố kể thơng tin nội bộ) Tóm lại, giá cổ phiếu biến động giá cổ phiếu phản ánh đầy đủ thơng tin sẵn có liên quan đến cổ phiếu (Maysami & Hamzah, 2004) 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev jc l up tv3 au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te cr ư5 27 8r Số 259- Tháng 12 2023- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m z7 g2 phân tích tác động khoản ngân hàng, viết xem xét tác động yếu tố khác đến biến động giá cổ phiếu ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx 2.2 Tổng quan nghiên cứu xây dựng giả thuyết nghiên cứu f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v 30 q m 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf Dựa vào lý thuyết liên quan lược khảo nghiên cứu trước, nhóm tác giả đề xuất số giả thuyết nghiên cứu sau: Giả thuyết (H1): Thanh khoản ngân hàng có tác động ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Thanh khoản cho biết khả ngân hàng đáp ứng nghĩa vụ nợ tài trợ cho gia tăng tài sản (Nguyễn Thị Vạn Hạnh Võ Văn Dứt, 2022) Do vậy, ngân hàng có khoản cao họ dễ dàng thực khoản chi trả đầu tư vào tài sản tốt Nhiều nghiên cứu trước cho NHTM có khả quản lý khoản tốt mang lại hiệu hoạt động kinh doanh (Cheng & Nasir (2010) hay Ferrouhi (2014)) Điều giúp cho cổ phiếu NHTM khơng có biến động lớn, thị trường có diễn biến xấu Kết nhiều nghiên cứu Nurazi & Usman (2016), Rezeki cộng (2017), Ayem & Wahyuni (2017), Setyarini & Rahyuda (2017), Dewi (2019), Jaya (2015), Nguyễn Thị Vạn Hạnh Võ Văn Dứt (2022) khoản ngân hàng tác động tích cực đến lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng hay nói cách khác ngân hàng có khả khoản cao biến động giá cổ phiếu ngân hàng thấp Do đó, nghiên cứu đề xuất mối quan hệ ngược chiều khoản ngân hàng biến động giá cổ phiếu Giả thuyết (H2): Quy mô ngân hàng có tác động ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Các nghiên cứu Pelcher (2019), Nguyen cộng (2020) Alajekwu & Ezeabasili (2020) cho cơng ty có quy mơ lớn giá cổ phiếu có xu hướng biến động Hashemijoo cộng (2012) quy mô yếu tố tác động đến biến động giá cổ phiếu Bởi theo tác giả, quy mơ cơng ty lớn, họ mở rộng nhiều hoạt động kinh doanh khác nhau, từ giúp họ có thêm thơng tin từ thị trường Nhờ vậy, cơng ty có khả dự đoán quản lý rủi ro để giá cổ phiếu họ bị biến động (Hashemijoo cộng sự, 2012) Đối với ngân hàng, quy mô vốn lớn tạo điều kiện để họ đầu tư thêm sở hạ tầng nhằm quản trị rủi ro cách tối ưu, từ giúp giá cổ phiếu ngân hàng có biến động khơng lớn Thực tế, Việt Nam ba NHTM có quy mô vốn lớn Vietcombank, Vietinbank BIDV ngân hàng khơng có biến động giá nhiều, giai đoạn thị trường có thơng tin xấu Do vậy, nhóm tác giả kỳ vọng mối quan hệ ngược chiều quy mô ngân hàng biến động giá cổ phiếu Giả thuyết (H3): Dự phịng rủi ro tín dụng có tác động ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Cooper cộng (2003) cho dự phòng rủi ro tín dụng có ý nghĩa việc dự đốn lợi nhuận cổ phiếu ngân hàng Eng & Nabar (2007), Mwaurah cộng (2017) tìm thấy kết nghiên cứu tỷ lệ dự phịng rủi ro cho vay có ý nghĩa thống kê tích cực lợi nhuận cổ phiếu Tại Việt Nam, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) NHTM quan tâm đến việc trích lập dự phịng rủi ro tín dụng nhằm đề phịng rủi ro vỡ nợ kiểm sốt tổn thất khơng đáng có hoạt động ngân hàng Với lý đó, tác giả kỳ vọng mối quan hệ ngược chiều dự phịng rủi ro tín dụng biến động giá cổ phiếu ngân hàng Giả thuyết (H4): Tỷ lệ giá thu nhập 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev 8r jc au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 259- Tháng 12 2023 l up tv3 cr ư5 28 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH - NGUYỄN NGỌC TRÂM vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m z7 g2 ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v bối cảnh kinh tế tăng trưởng, nhà đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng kể cổ phiếu khác TTCK có xu hướng kỳ vọng cổ tức thu cao hơn, điều làm cho giá cổ phiếu biến động nhiều (Nguyễn Thị Vạn Hạnh Võ Văn Dứt, 2022) Kết nghiên cứu trước Arsalan & Iqbal (2020), Huy cộng (2020) cho tăng trưởng GDP làm gia tăng biến động giá cổ phiếu Vì nghiên cứu kỳ vọng mối quan hệ chiều tăng trưởng kinh tế biến động giá cổ phiếu ngân hàng Giả thuyết (H7): Tốc độ thay đổi tỷ giá hối đối có tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Dựa báo cáo tài (BCTC) ngân hàng, giai đoạn từ 2015- 2019, NHTM Việt Nam trì trạng thái ngoại tệ dương, bên cạnh hoạt động toán quốc tế tài trợ thương mại quốc tế tăng ngày phát triển, từ đem lại nguồn lợi nhuận đáng kể cho NHTM Điều góp phần làm tăng giá cổ phiếu ngân hàng Các nghiên cứu thực nghiệm Nikmanesh & Nor (2016), Khan (2019), Rashid cộng (2022) cho biến động tỷ giá hối đối có ảnh hưởng tích cực đáng kể đến biến động giá cổ phiếu Kế thừa nghiên cứu trên, viết đề xuất mối quan hệ chiều tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái biến động giá cổ phiếu ngân hàng 30 q m 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b 98 Mơ hình, phương pháp liệu nghiên cứu ưw b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 3.1 Mơ hình nghiên cứu 52 bn 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d Dựa mơ hình nghiên cứu Gautam (2017), Bui & Nguyen (2021), Rashid cộng (2022), Nguyễn Thị Vạn Hạnh & Võ Văn Dứt (2022), mơ hình nghiên cứu tổng qt viết có dạng sau: tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf có tác động ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Hệ số P/E thấp cho thấy giá trị thị trường cổ phiếu thấp thu nhập cổ phần (EPS) mang lại cho nhà đầu tư cao, điều giúp nhà đầu tư định chọn mua Ngược lại, hệ số P/E cao cho thấy doanh nghiệp kinh doanh chưa hiệu quả, gây nên tình trạng EPS thấp chí 0, đơi cổ phiếu định giá mức Nghiên cứu Gautam (2017), Bintara & Tanjung (2019) Yoewono & Tasrih (2022) đưa kết có mối tương quan âm P/E biến động giá cổ phiếu Từ đó, nhóm tác giả kỳ vọng tác động ngược chiều hệ số P/E biến động giá cổ phiếu ngân hàng Giả thuyết (H5): Tốc độ thay đổi lãi suất tiết kiệm có tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Khi lãi suất tiết kiệm ngân hàng tăng cao, khuyến khích nhà đầu tư bán cổ phiếu chuyển khoản đầu tư sang khoản tiền gửi ngân hàng (Wijaya, 2013) Thật vậy, lúc tiền gửi tiết kiệm kênh đầu tư an toàn với lợi nhuận tốt Từ làm giá cổ phiếu giảm gia tăng biến động giá cổ phiếu Kết nghiên cứu Kurniasari & Reyes (2020), Bui & Nguyen (2021) Khor cộng (2022) thay đổi lãi suất có tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu Giả thuyết (H6): Tăng trưởng kinh tế có tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Tốc độ tăng trưởng kinh tế đại diện tiêu tăng trưởng GDP Khi kinh tế tăng trưởng, nhu cầu sử dụng vốn đầu tư gia tăng, thúc đẩy hoạt động cho vay sản phẩm dịch vụ khác, từ tăng trưởng hoạt động kinh doanh ngân hàng Hơn nữa, 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev jc l up tv3 au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te cr ư5 29 8r Số 259- Tháng 12 2023- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m GDP (tăng trưởng kinh tế) EXR (tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái) Cụ thể cách đo lường biến nhóm tác giả trình bày Bảng Ngồi ra, α0 hệ số chặn, α1 hệ số góc biến LIQ, αi hệ số góc biến kiểm sốt, ε phần dư mơ hình i,t ngân hàng vào năm khảo sát z7 g2 SPVit = α0 + α1×LIQit + αi×control-variables + εi (1) Trong cơng thức (1) SPVit - biến phụ thuộc đo lường biến động giá cổ phiếu NHTM; LIQit biến độc lập đại diện khoản ngân hàng này, đo lường tiêu L1 (Tài sản khoản/Tổng tài sản) Đây hệ số thuộc phương pháp đo lường khoản ngân hàng dựa quy định giám sát rủi ro khoản NHTM từ Ủy ban Basel Vodová (2013), Singh & Sharma (2016), Al- Homaidi cộng (2018) Al- Homaidi cộng (2019) sử dụng; control- variables ma trận biến kiểm sốt gồm SIZE (quy mơ NHTM), AFCL (dự phịng rủi ro tín dụng), P/E (tỷ lệ giá thu nhập), IR (tốc độ thay đổi lãi suất tiết kiệm), ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe 3.2 Phương pháp nghiên cứu n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm z w1 6ư zm m 5m hn Thực tế, biến động giá cổ phiếu ngân hàng có ảnh hưởng đến khả khoản ngân hàng Cụ thể, biến động giá cổ phiếu ngân hàng (trường hợp giá cổ phiếu giảm mạnh) làm cho tâm lý khách hàng nhà đầu tư bị ảnh hưởng Kết tạo áp lực việc quản lý xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 Bảng Mô tả biến mơ hình nghiên cứu 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo Kỳ vọng dấu u1 70 5s 80 3w k7 74 fn 4v q m 30 49 bo zr 3f km ư7 Nghiên cứu trước y6 h6 Cách đo lường hv m r0 Định nghĩa i4 lq Tên biến fn at Biến phụ thuộc 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 Parkinson (1980), Allen & Rachim (1996) Nazir cộng (2010) jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 ({(Hi − Li)[1/2(Hi + Li)] -1]}2)1/2 l78 u6 ưv oe gj Biến động giá cổ phiếu ngân hàng (*) um t hs jem SPV l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc Biến độc lập/Biến kiểm soát 1e zc y9 3w Nurazi & Usman (2016), Rezeki cộng (2017), Ayem & Wahyuni Thanh khoản ngân Tài sản khoản*Tổng LIQ (2017), Setyarini & Rahyuda (2017), -1 tài sản hàng Dewi (2019), Jaya (2015), Nguyễn Thị Vạn Hạnh Võ Văn Dứt (2022) Pelcher (2019), Nguyen cộng SIZE Quy mô ngân hàng Log(Tổng tài sản) (2020), Alajekwu & Ezeabasili (2020) Dự phòng rủi ro tín Dự phịng cho vay*Tổng cho Eng & Nabar (2007), Mwaurah AFCL vay-1 dụng cộng (2017) Tỷ lệ giá thu Giá cổ phiếu*Thu Gautam (2017), Bintara & Tanjung P/E nhập cổ phiếu -1 nhập (2019) Yoewono & Tasrih (2022) Kurniasari & Reyes (2020), Bui & Tốc độ thay đổi lãi (LSTK năm t − LSTK năm IR + Nguyen (2021) Khor cộng -1 t-1)*(LSTK năm t-1) suất tiết kiệm (**) (2022) (GDP năm t − GDP năm Arsalan & Iqbal (2020), Huy cộng GDP Tăng trưởng kinh tế + t-1)*(GDP năm t-1)-1 (2020) Tốc độ thay đổi tỷ Nikmanesh & Nor (2016), Khan (EXR năm t − EXR năm EXR + t-1)*(EXR năm t-1)-1 giá hối đoái (2019) Rashid cộng (2022) (*) Hi: giá đóng cửa cao năm ngân hàng; Li: giá đóng cửa thấp năm ngân hàng; (**): LSTK: Lãi suất tiết kiệm Nguồn: Tổng hợp nghiên cứu trước 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev 8r jc au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 259- Tháng 12 2023 l up tv3 cr ư5 30 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH - NGUYỄN NGỌC TRÂM vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m Phân tích kết nghiên cứu z7 g2 rủi ro đáp ứng yêu cầu vốn, đồng thời khả khoản ngân hàng bị ảnh hưởng Do đó, mơ hình có biến độc lập khoản ngân hàng biến nội sinh tác động hai chiều với biến phụ thuộc Vì vậy, khắc phục tượng nội sinh khuyết tật thông thường khác tượng phương sai sai số thay đổi tượng tự tương quan, nghiên cứu tiến hành thực phân tích hồi quy phương pháp SGMM Arellano & Bond (1991) (với phần mềm Stata 17) để thu kết hồi quy vững ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4.1 Thống kê mô tả 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư 3.3 Dữ liệu nghiên cứu ưo 0w ox zy yl qr ưa ca q4 sii d4 Nghiên cứu sử dụng liệu 27 NHTM niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2022 Vì thời gian hoạt động niêm yết TTCK ngân hàng khác nên liệu sử dụng nghiên cứu liệu khơng cân Nhóm liệu liên quan đến nội hoạt động kinh doanh ngân hàng thu thập từ BCTC hợp kiểm toán NHTM Trong khi, số liệu SPV, P/E biến vĩ mô tỷ lệ IR, GDP EXR lấy từ lấy từ sở liệu FiinPro Platform 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v Kết Bảng cho thấy, mức độ biến động giá cổ phiếu NHTM 53,7%, với độ lệch chuẩn 25,9%, kết cho thấy mức biến động giá cổ phiếu NHTM khác Ngoài ra, khoản 27 NHTM có giá trị trung bình 16,8%, với độ lệch chuẩn 6,8% cho thấy tính khoản NHTM khơng q chênh lệch Ngồi ra, quy mơ ngân hàng có giá trị trung bình 33,117 với độ lệch chuẩn đạt 100,4% Dự phịng rủi ro tín dụng có giá trị trung bình 1,4% với độ lệch chuẩn 0,4% Hệ số P/E có giá trị trung bình 6.287,174 với độ lệch chuẩn 8.054.710% cho thấy khác biệt lớn tỷ lệ P/E cổ phiếu 27 NHTM nghiên cứu So với số liệu khác, số liệu P/E lớn, nguyên nhân giai đoạn 20122022, có giai đoạn giá cổ phiếu ngân hàng tăng lên cao, thu nhập cổ phần mức hạn chế Kết Bảng cho thấy, hệ số tương quan cao biến mơ hình nghiên cứu 0,706, thấp 0,8 Do đó, nhóm tác giả kết luận liệu có tượng q m 30 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 Bảng Thống kê mô tả biến 5r f0 v6 ko t 5r jsi Số quan sát Giá trị trung bình Độ lệch chuẩn Giá trị nhỏ Giá trị lớn SPV 170 0,537 0,259 0,015 LIQ 170 0,168 0,068 0,045 SIZE 170 33,117 1,004 30,703 AFCL 170 0,014 0,004 0,008 0,031 P/E 170 6.287,174 80.547,1 3,749 1.050.292 IR 170 0,004 0,174 -0,411 0,333 GDP 170 0,056 0,020 0,026 0,080 EXR 170 0,01 0,019 -0,012 0,053 ye Biến uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b 98 ưw 1,259 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy 0,429 ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r 35,290 lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf 8f 3r Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev jc l up tv3 au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te cr ư5 31 8r Số 259- Tháng 12 2023- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m z7 g2 Bảng Ma trận hệ số tương quan biến mơ hình nghiên cứu ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp lxc SPV u Biến jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 LIQ SIZE AFCL P/E IR GDP EXR g0 bp 3jo 1,000 z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c SPV vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil LIQ 1,000 0,084 -0,243 1,000 -0,02 0,438 1,000 0,011 -0,077 0,114 1,000 -0,076 0,102 0,05 0,145 1,000 -0,117 0,069 -0,037 0,091 0,634 1,000 -0,107 0,061 0,021 0,104 0,595 0.706 n -0,016 d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm SIZE 6a d2 xc 6a j71 0,164 P/E 0,139 IR 0,281 GDP -0,013 EXR 0,161 3f AFCL 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv 1,000 xj cy qf Nguồn: Tính tốn nhóm tác giả as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs v k1 2m m Setyarini & Rahyuda (2017), Dewi (2019), Jaya (2015), Nguyễn Thị Vạn Hạnh Võ Văn Dứt (2022) Có thể thấy ngân hàng có khả khoản tốt, hoạt động huy vv tự tương quan mức thấp hay mơ hình xảy tượng đa cộng tuyến khơng nghiêm trọng (Gujarati & Porter, 2003) Vì nghiên cứu tiếp tục thực ước lượng kết hồi quy nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq x2 Bảng Kết hồi quy phương pháp SGMM 9f p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 Hệ số hồi quy Độ lệch chuẩn P-value -0,067 0,158 0,670 -3,172*** 0,606 0,000 -0,082*** 0,03 0,006 16,688 0,544 0,000 0,159 0,312 0,041 4,322 0,116 1,906 0,001 0,808 0,000 74 hv m r0 Biến 1h zo 4.2 Kết hồi quy fn 4v 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo L SPV q m 30 a1 17 vo tq rr ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv SIZE j 0l2 m t vm l78 LIQ 90 oe gj l2 ot xf 10,115 w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc AFCL cw 1e zc y9 3w P/E 0,000 IR 0,637** GDP -6,800 EXR 6,384*** -cons 3.978*** 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye uq ru 5m w6 wk yn Kết kiểm định t 5r jsi rd nr aw kq 62 AR(1) P-value 0,031 AR(2) P-value 0,101 Hansen P-value 0,842 Số nhóm 27 Số biến cơng cụ 21 F-test P-value 0,000 Số quan sát 143 3ư dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 ***, **, * tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 1%, 5% 10% Nguồn: Kết tính tốn nhóm tác giả 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf Vì mơ hình hồi quy xảy tượng nội sinh nên nghiên cứu sử dụng ước lượng SGMM để khắc phục tượng này, bên cạnh số khuyết tật phổ biến tượng phương sai sai số thay đổi tự tương quan Bảng trình bày kết ước lượng mơ hình theo phương pháp SGMM Từ kết Bảng 4, nghiên cứu có số thảo luận sau: Đầu tiên, khoản có tác động ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng với mức ý nghĩa 1%, kết nghiên cứu phù hợp với kỳ vọng dấu ban đầu nghiên cứu nghiên cứu Nurazi & Usman (2016), Rezeki cộng (2017), Ayem & Wahyuni (2017), 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev 8r jc au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 259- Tháng 12 2023 l up tv3 cr ư5 32 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH - NGUYỄN NGỌC TRÂM vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m (2022) Hầu hết NHTM trọng vào hoạt động tốn quốc tế, trì trạng thái ngoại tệ dương, từ gia tăng thu nhập từ kinh doanh ngoại tệ Do đó, lợi nhuận từ ngoại tệ ảnh hưởng tích cực đến vốn hóa thị trường biến động giá cổ phiếu z7 g2 động vốn cho vay ngân hàng trở nên hiệu hơn, từ đem lại lợi nhuận hoạt động kinh doanh ngân hàng, góp phần nâng cao uy tín TTCK Vì giá cổ phiếu ngân hàng đánh giá cao biến động, từ thu hút nhiều nhà đầu tư Hai là, quy mơ ngân hàng có tác động ngược chiều tới biến động giá cổ phiếu ngân hàng với mức ý nghĩa 1% Kết phù hợp với kỳ vọng dấu ban đầu nghiên cứu kết Pelcher (2019), Nguyen cộng (2020), Alajekwu & Ezeabasili (2020) Ba là, tốc độ thay đổi lãi suất tiết kiệm có tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu mức ý nghĩa 5%, nghĩa lãi suất tiết kiệm tăng biến động giá cổ phiếu ngân hàng tăng ngược lại Kết nghiên cứu phù hợp với giả thuyết nghiên cứu số nghiên cứu trước Kurniasari & Reyes (2020), Bui & Nguyen (2021) Khor cộng (2022) Fair (2002) cho 30% kiện xác định gây thay đổi lớn giá TTCK thông báo tiền tệ Việc tăng lãi suất huy động khiến nhà đầu tư chuyển sang gửi tiền vào NHTM với mức lãi suất cao an toàn Điều làm cho giá cổ phiếu TTCK thay đổi cách đáng kể Ngược lại, lãi suất huy động giảm, nhà đầu tư lựa chọn đầu tư an toàn với lãi suất thấp hay đầu tư mạo hiểm với lợi nhuận cao Bốn là, tốc độ thay đổi tỷ giá hối đối có tác động chiều với mức ý nghĩa 1% đến biến động giá cổ phiếu NHTM, nghĩa gia tăng biến động tỷ giá hối đối biến động giá cổ phiếu ngân hàng tăng lên ngược lại Kết phù hợp với giả thuyết nghiên cứu nghiên cứu trước Nikmanesh & Nor (2016), Khan (2019) Rashid cộng ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv Kết luận số hàm ý sách ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v Thanh khoản biến động giá cổ phiếu NHTM vấn đề nhà quản trị ngân hàng quan tâm Nghiên cứu thực nhằm phân tích tác động khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu NHTM niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2022 Sử dụng phương pháp ước lượng SGMM với liệu thứ cấp thu thập từ BCTC hợp kiểm toán ngân hàng từ sở liệu FiinPro Platform, kết nghiên cứu cho thấy, khoản ngân hàng (LIQ) quy mơ ngân hàng (SIZE) có tác động ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng (SPV) Trong đó, tốc độ thay đổi lãi suất tiết kiệm (IR) tốc độ thay đổi tỷ giá hối đoái (EXR) có tác động chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng (SPV) Tuy nhiên, nghiên cứu chưa tìm thấy mối quan hệ dự phịng rủi ro tín dụng (AFCL), tỷ lệ giá thu nhập (P/E) tăng trưởng kinh tế (GDP) đến tiêu Từ kết nghiên cứu trên, nhóm tác giả đề xuất số hàm ý sách sau Một là, phía NHTM Việt Nam, cần gia tăng khoản cách trì tài sản có tính khoản cao (như tiền mặt, tiền gửi NHNN) mức phù hợp Ngoài ra, nghiên cứu ra, quy mô ngân hàng ảnh hưởng ngược chiều đến biến động giá cổ phiếu, vậy, NHTM cần gia tăng quy mô tài sản q m 30 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev jc l up tv3 au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te cr ư5 33 8r Số 259- Tháng 12 2023- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw ii ltc z ug d4 m số hạn chế Một là, nghiên cứu tiến hành giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2022, thời gian niêm yết ngân hàng khác nên việc lấy giai đoạn ảnh hưởng đến cỡ mẫu liệu có ngân hàng có liệu khoảng từ đến năm Bên cạnh đó, nghiên cứu tập trung vào NHTM Việt Nam mà chưa bao gồm loại hình ngân hàng khác ■ z7 g2 cách hiệu quả, xây dựng lộ trình tăng vốn cách thích hợp để giảm biến động gia tăng niềm tin khách hàng Hai là, phía NHNN nên trì ổn định lãi suất, ổn định tỷ giá để mặt nhằm giảm rủi ro biến động giá cổ phiếu, mặt khác giúp NHTM ổn định việc trì lãi suất hoạt động kinh doanh ngoại hối để ổn định hoạt động kinh doanh Như vậy, mặt bản, nghiên cứu đạt mục tiêu đề ra, song tồn ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru Tài liệu tham khảo 09 9g to bo 79 Abang-Anoh, C A (2012) The impact of liquidity on the performance of commercial bank in Nigeria PLC Caritas University, Nigeria Abken, P A., & Nandi, S (1996) Options and volatility Economic Review, 81(3-6), 21 Aksu, M., & Onder, T (2003) Size and book-to-market effects as proxies for fundamentals and as determinants of returns in the ISE Retrieved from Working paper, Sabanci University: http://ssrn com/abstract= 250919 Alajekwu, U B., & Ezeabasili, V N (2020) Dividend policy and stock market price volatility in the Nigerian stock market British Journal of Management and Marketing Studies, 3(4), 37-52 Al-Homaidi, E A., Tabash, M I., Farhan, N H., & Almaqtari, F A (2018) Bank-specific and macro-economic determinants of profitability of Indian commercial banks: A panel data approach Cogent Economics & Finance, 6(1), 1548072 https://doi.org/10.1080/23322039.2018.1548072 Al-Homaidi, E A., Tabash, M I., Farhan, N H., & Almaqtari, F A (2019) The determinants of liquidity of Indian listed commercial banks: A panel data approach Cogent Economics & Finance, 7(1), 1616521 https://doi.org/10.1080 /23322039.2019.1616521 Allen, D E., & Rachim, V S (1996) Dividend policy and stock price volatility: Australian evidence Applied financial economics, 6(2), 175-188 Amihud, Y., & Mendelson, H (1991) Volatility, efficiency, and trading: Evidence from the Japanese stock market The Journal of Finance, 46(5), 1765-1789 https://doi.org/10.2307/2328572 Arellano, M., & Bond, S (1991) Some tests of specification for panel data: Monte Carlo evidence and an application to employment equations The review of economic studies, 58(2), 277-297 https://doi.org/10.2307/2297968 Arsalan, T., & Iqbal, M (2020) The Role of Risk and Macroeconomic Environment on Stock Returns: Evidence from Banking Sector of Pakistan Pakistan Business Review, 22(1), 18-29 Ayem, S., & Wahyuni, S (2017) Pengaruh Loan To Deposit Ratio, Capital Adequacy Ratio, Return on Asset Dannon Perfoming Loan Terhadap Return Saham Jurnal Akuntansi, 5(1), 71-87 Babi, M A (2015) The effects of financial risks on the relationship between earnings and stock returns International Journal of Organizational Leadership, 4(2) https://ssrn.com/abstract=3331806 Bali, T G., Peng, L., Shen, Y., & Tang, Y (2014) Liquidity shocks and stock market reactions The Review of Financial Studies, 27(5), 1434-1485 https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.2055472 Banz, R W (1981) The relationship between return and market value of common stocks Journal of financial economics, 9(1), 3-18 https://doi.org/10.1016/0304-405X(81)90018-0 Baskin, J (1989) Dividend policy and the volatility of common stocks Journal of portfolio Management, 15(3), 19 https://doi.org/10.3905/jpm.1989.409203 Basle Committee on Banking Supervision Risk Management Sub-Group (2000) Sound Practices for Managing Liquidity in Banking Organisations Basel Committee on Banking Supervision Bintara, R., & Tanjung, P R S (2019) Analysis of Fundamental Factors on Stock Return International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 9(2), 49-64 http://dx.doi.org/10.6007/ IJARAFMS/v9-i2/6029 Blum, J (1999) Do capital adequacy requirements reduce risks in banking? Journal of Banking & Finance, 23(5), 755771 https://doi.org/10.1016/S0378-4266(98)00113-7 Bui, M T., & Nguyen, Y T (2021) Impact of Macroeconomic Factors on Bank Stock Returns in Vietnam Data Science for Financial Econometrics, 493-511 https://doi.org/10.1007/978-3-030-48853-6_34 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v q m 30 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev 8r jc au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 259- Tháng 12 2023 l up tv3 cr ư5 34 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl NGUYỄN THỊ NHƯ QUỲNH - NGUYỄN NGỌC TRÂM vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw d4 m z7 g2 ii ltc z ug Chen, N F., Roll, R., & Ross, S A (1986) Economic forces and the stock market Journal of business, 383-403 Cheng, F F., & Nasir, A (2010) Earning response coefficients and the financial risks of China commercial banks International review of business research papers, 6(3), 178-188 Choi, J J., Elyasiani, E., & Kopecky, K J (1992) The sensitivity of bank stock returns to market, interest and exchange rate risks Journal of banking & finance, 983-1004 https://ssrn.com/abstract=2451139 Chung, K H., & Chuwonganant, C (2018) Market volatility and stock returns: The role of liquidity providers Journal of Financial Markets, 37, 17-34 https://doi.org/10.1016/j.finmar.2017.07.002 Chung, K H., & Zhang, H (2014) A simple approximation of intraday spreads using daily data Journal of Financial Markets, 17, 94-120 Cooper, M J., Jackson III, W E., & Patterson, G A (2003) Evidence of predictability in the cross-section of bank stock returns Journal of Banking & Finance, 27(5), 817-850 https://doi.org/10.1016/S0378-4266(01)00263-1 Dewi, A R (2019) Pengaruh LDR, NIM dan ROA terhadap Return Saham (Studi Kasus pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2014-2017) Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan (JMDK), 7(1), 69-77 https://doi.org/10.26905/jmdk.v7i1.2983 Eng, L L., & Nabar, S (2007) Loan loss provisions by banks in Hong Kong, Malaysia and Singapore Journal of International Financial Management & Accounting, 18(1), 18-38 https://doi.org/10.1111/j.1467646X.2007.01006.x Fair, R C (2002) Events that shook the market The Journal of Business, 75(4), 713-731 http://dx.doi.org/10.1086/341640 Fama, E F (1970) Efficient capital markets: A review of theory and empirical work The journal of Finance, 25(2), 383-417 https://doi.org/10.2307/2325486 Ferrouhi, E M (2014) Bank liquidity and financial performance: Evidence from Moroccan banking industry Verslas: teorija ir praktika, 15(4), 351-361 https://doi.org/10.3846/btp.2014.443 Garman, M B., & Klass, M J (1980) On the estimation of security price volatilities from historical data Journal of business, 67-78 Gujarati, D N., & Porter, D C (2003) Panel data regression models In Basic econometrics (4th ed.) Gautam, R (2017) Impact of firm specific variables on stock price volatility and stock returns of nepalese commercial Banks SAARJ Journal on Banking & Insurance Research, 6(6), 10-27 Hashemijoo, M., Mahdavi Ardekani, A., & Younesi, N (2012) The impact of dividend policy on share price volatility in the Malaysian stock market Journal of business studies quarterly, 4(1) https://ssrn.com/abstract=2147458 Humpe, A., & Macmillan, P (2009) Can macroeconomic variables explain long-term stock market movements? A comparison of the US and Japan Applied financial economics, 19(2), 111-119 https://doi org/10.1080/09603100701748956 Huy, D T N., Loan, B T T., & Pham, T A (2020) Impact of selected factors on stock price: a case study of Vietcombank in Vietnam Entrepreneurship and Sustainability Issues, 7(4), 2715 https://doi.org/10.9770/jesi.2020.7.4(10) Ibe, S O (2013) The impact of liquidity management on the profitability of banks in Nigeria Journal of Finance and Bank Management, 1(1), 37-48 International Monetary Fund (2022) Retrieved from About GDP: https://www.imf.org/en/Search#q=GDP&sort=relevancy Jaya, K A (2015) Pengaruh Loan to Deposite Ratio, Return on Assets, Capital Adequacy Ratio, Exchange Rate Dan Interest Rate Terhadap Return Saham Jurnal Akuntansi, 19(3), 340-356 https://doi.org/10.24912/ja.v19i3.84 Kasman, S., Vardar, G., & Tunỗ, G (2011) The impact of interest rate and exchange rate volatility on banks’ stock returns and volatility: Evidence from Turkey Economic Modelling, 28(3), 1328-1334 https://doi.org/10.1016/j econmod.2011.01.015 Khan, M K (2019) Impact of exchange rate on stock returns in Shenzhen stock exchange: Analysis through ARDL approach International Journal of economics and management, 1(2), 15-26 Khor, Y X., Lam, S M., Low, W T., & Yiap, Q H (2022) Macroeconomic and bank specific determinants of bank stock return: a case study in Malaysia (Doctoral dissertation, UTAR) Khositkulporn, P (2013) The factors affecting stock market volatility and contagion: Thailand and South-East Asia evidence (Doctoral dissertation, Victoria University) Kurniasari, F., & Reyes, J (2020) Determinants of LQ 45 Index Banking Stock Price Volatility Ultima Management: Jurnal Ilmu Manajemen, 12(2), 261-274 https://doi.org/10.31937/manajemen.v12i2.1771 Malkiel, B G (1973) A Random Walk Down Wall Street W W Norton & Company, Inc Maysami, R C., Howe, L C., & Hamzah, M A (2004) Relationship between macroeconomic variables and stock market indices: Cointegration evidence from stock exchange of Singapore’s All-S sector indices Jurnal pengurusan, 24(1), 47-77 Mishra, A K., Parikh, B., & Spahr, R W (2020) Stock market liquidity, funding liquidity, financial crises and quantitative easing International Review of Economics & Finance, 70, 456-478 https://doi.org/10.1016/j.iref.2020.08.013 Molodovsky, N (1953) A theory of price-earnings ratios Financial Analysts Journal, 9(5), 65-80 Mwaurah, I., Muturi, W., & Waititu, A (2017) The influence of financial risk on stock returns International Journal of ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v q m 30 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev jc l up tv3 au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te cr ư5 35 8r Số 259- Tháng 12 2023- Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng 7f fw 9ư a5 sn wz 8y 0a eo 50 bl iy t9 1m ng 00 n1 r9 0a cg pj pư ao Tác động khoản đến biến động giá cổ phiếu: Nghiên cứu trường hợp ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam c7 vz oq 7p k9 w ivv 2x 54 fu dw ivl vl v5 hz 4u rg ot a2 r3 7e od g4 ưg 6e ss sfh 3l t 0p dr ff9 yb am a3 0a 49 se pi rte r 6o tw df j5 ip 7y dj ca 52 qw d4 m z7 g2 ii ltc z ug Scientific and Research Publications, 7(5), 418-430 Narayan, P K., Narayan, S., & Singh, H (2014) The determinants of stock prices: new evidence from the Indian banking sector Emerging Markets Finance and Trade, 50(2), 5-15 https://doi.org/10.2753/REE1540-496X500201 Nazir, M S., Nawaz, M M., Anwar, W., & Ahmed, F (2010) Determinants of stock price volatility in karachi stock exchange: The mediating role of corporate dividend policy International Research Journal of Finance and Economics, 55, 100-107 Nguyễn Minh Kiều Lê Thị Thùy Nhiên (2020) Các yếu tố tác động đến giá trị thị trường cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng https://tapchinganhang.gov.vn/cac-yeu-to-tac-dong-den-gia-tri-thi-truongco-phieu-ngan-hang-thuong-mai-o-viet-nam.htm Nguyễn Phú Hà (2022) Biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết lưu ý nhà đầu tư cá nhân, Tạp chí Ngân hàng https://tapchinganhang.gov.vn/bien-dong-gia-co-phieu-ngan-hang-niem-yet-va-cac-luu-y-doi-voinha-dau-tu-ca-nhan.htm Nguyễn Thị Van Hạnh Võ Văn Dứt (2022) Ảnh hưởng khoản đến biến động giá chứng khoán: nghiên cứu thực nghiệm ngân hàng thương mại niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam VNU Journal of Economics and Business, 2(1), 21-30 https://doi.org/10.25073/2588-1108/vnueab.4586 Nguyen, T., Nguyen, H., Tran, Q., & Le, Q (2020) Dividend policy and share price volatility: empirical evidence from Vietnam Accounting, 6(2), 67-78 http://dx.doi.org/10.5267/j.ac.2019.12.006 Nikmanesh, L., & Nor, A H S M (2016) Macroeconomic determinants of stock market volatility: An empirical study of Malaysia and Indonesia Asian Academy of Management Journal, 21(1), 161 Nurazi, R., & Usman, B (2016) Bank stock returns in responding the contribution of fundamental and macroeconomic effects Journal of Economics and Policy, 9(1), 134-149 https://doi.org/10.15294/jejak.v9i1.7191 Ong, M A (2015) An information theoretic analysis of stock returns, volatility and trading volumes Applied Economics, 47(36), 3891-3906 https://doi.org/10.1080/00036846.2015.1019040 Parkinson, M (1980) The extreme value method for estimating the variance of the rate of return Journal of business, 61-65 http://dx.doi.org/10.1086/296071 Paul, S., & Mallik, G (2003) Macroeconomic factors and bank and finance stock prices: The Australian experience Economic Analysis and Policy, 33(1), 23-30 https://doi.org/10.1016/S0313-5926(03)50002-9 Pelcher, L (2019) The role of dividend policy in share price volatility Journal of Economic and Financial Sciences, 12(1), 1-10 http://dx.doi.org/10.4102/jef.v12i1.221 Rashid, A., Rauf, R., & Imran, M (2022) Do macroeconomic volatilities affect stock price volantility in Pakistan? An empirical assessment using firm-level data Pakistan Journal of Applied Economics, 32(2), 145-168 Rezeki, Y., Swandari, F., & Hadi, A (2017) Pengaruh komponen RGEC (risk profile, good corporate governance, earning, capital) terhadap return saham sektor perbankan studi pada Bursa Efek Indonesia JWM (Jurnal Wawasan Manajemen), 5(3), 217-230 Rjoub, H., Türsoy, T., & Günsel, N (2009) The effects of macroeconomic factors on stock returns: Istanbul Stock Market Studies in Economics and Finance, 26(1), 36-45 https://doi.org/10.1108/10867370910946315 Rogers, L C G., & Satchell, S E (1991) Estimating variance from high, low and closing prices The Annals of Applied Probability, 504-512 Ruiz, M D C., Guillamón, A., & Gabaldón, A (2012) A new approach to measure volatility in energy markets Entropy, 14(1), 74-91 https://doi.org/10.3390/e14010074 Setyarini, N L P D S., & Rahyuda, H (2017) Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Perusahaan Perbankan Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Doctoral dissertation, Udayana University Singh, A., & Sharma, A K (2016) An empirical analysis of macroeconomic and bank-specific factors affecting liquidity of Indian banks Future Business Journal, 2(1), 40-53 https://doi.org/10.1016/j.fbj.2016.01.001 Vodová, P (2013) Determinants of commercial bank liquidity in Hungary Finansowy Kwartalnik Internetowy e-Finanse, 9(3), 64-71 Wijaya, T (2013) Pengaruh Berbagai Faktor Internal dan Eksternal Terhadap Pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia Proposal Tesis: Universitas Sriwijaya Yoewono, H., & Tasrih, A A S (2022) The Influence of Fundamental Factors and Systemic Risk on Stock Return Moderated by Audit Quality Accounting and Finance Studies, 2(4), 241-261 https://doi.org/10.47153/ afs24.5132022 ws om g3 km gj 0a kz e3 dh 71 39 dg sz 8z cr gp u lxc jd t5 gf t9 h m 3p oz 4v 7q qt dn 35 g0 bp 3jo z5 k1 1h q1 w m qm vi 5e ư4 93 04 8c vy b9 h lq m 5jn cư e gw cm zx f7 2m wh p9 yil n d je0 rj o lg is0 g fsư vi3 4k f7 j4 sm 6z d1 7n gm 6a d2 xc 6a j71 3f 6p ok ej 0n bd w 8jg 9k m c rz 9s sz tm 1h wd xu 1a ft g3 p3 aa vr wv ưl 2v qi vq 2s h1 hb 02 0l0 17 m 6m d6 96 qe n0 4p cr z ek m dq qm m yq 9g u ix5 i7 y7 1k d7 bo sm hn z w1 6ư zm m 5m xm hq ew 0m 2l 12 d 3j9 0i dv vlv xj cy qf as s9 lq l2 6m dl zj vq iư zk fg az 10 2n 5q 10 ox ru 09 9g to bo 79 ph hs vv v k1 2m m nh po hz am 8g c ox 3l7 ue 2d 94 ưt ll ju uư ưo 0w ox zy yl qr ưa ca d4 q4 sii 8c sv xo ay jc8 g if1 9o ưv cid 78 0p h1 gr qj w7 x8 52 9z 8d fp kw yj 1f 0i x kq dl m ey 2t 7b g9 os yh q8 60 ew az y tn vjq p4 wq 9f x2 p 6l6 9v 02 6k qh ju x3 a4 pb cr 01 o6 ay gd 3m tv q1 1h zo u1 70 5s 80 i4 lq 3w k7 74 hv m r0 fn 4v q m 30 49 bo zr 3f km ư7 y6 h6 at fn 38 xo a1 17 vo tq rr 90 ưp d9 um t hs jem jq r1 2o qu p j 0l2 m t vm l78 og d2 wc lb 27 7a hp zy hj 77 u6 ưv oe gj l2 ot xf cw w 7it gk d6 bc dl 0l qw sl r1 up cc 1e zc y9 3w 4r hk 4v yw kc b3 zw px sd 8c qd wy 3x ur rb es l9 3v 6j c 4r lf i7a h7 ae ve 5g e9 fg w yij x0 9r f2 83 z9 co 20 13 ch h5 19 iư nr fd ưb uj cq 7c ag ud o8 b2 sy 9u z1 k 5q il9 uf uw 1k 2m 19 ư6 f9 0h m tx un t 99 cl dv jp ue 19 ee eo dq tb of pt c7 5r f0 v6 ko ye t 5r jsi uq ru 5m w6 wk yn rd nr aw kq 3ư 62 dg 6b ưw 98 b2 l5 cq ar ks x9 al v t8 m ưj rd n7 0p 71 3ư qf w 2iy ft 0g rj uj 3m rj 75 s 2z aiv q2 yk vm 82 m 66 p p6 g2 l30 8ư yn 52 bn 6r lk cv 3ư m aư ưd 3b t x4 j7x nm cc sl 6s 8g g2 92 60 m c2 w7 t ư4 yn 16 bc 4d tu x g5 tf2 9jm r sp 1c 05 uh t1 fp ip pb vs w9 9a 0r o0 a5 n tjs q lcl m 93 q ưc 0u l0 bu yc jg m m kf 27 zg jxl 22 zu q ts0 6y hu fn 3q d i1o e6 n9 1r q8 g l9x g5 yh 6q vc a7 ld gw wj ed yn xp kh 8m r7 ai2 y7 ko x0 pf 8f 3r sb kq 7w oz t8 pf eu oo 9r 24 z4 su d bu m m m hf ev 8r jc au 2d qf qk 7u 3o 8j 0u dn oz f7 iư zc te Tạp chí Khoa học & Đào tạo Ngân hàng- Số 259- Tháng 12 2023 l up tv3 cr ư5 36