(Tiểu luận) phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến sản lượng và lạm phátở việt nam trong giai đoạn từ năm 2020 đến năm 2021

CSTT liên quan đến quản lý về mứccung tiền và lãi suất được Chính phủ của một quốc gia sử dụng nhằm đạt được cácmục tiêu kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, bền vững, giá c

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI

KHOA HỆ THỐNG THÔNG TIN KINH TẾ VÀ THƯƠNG MẠI ĐIỆN TỬ

-

-HỌC PHẦN: KINH TẾ VĨ MÔ 1

BÀI THẢO LUẬN

Đề tài: Phân tích tác động của Chính sách tiền tệ đến sản lượng và lạm phát

ở Việt Nam trong giai đoạn từ năm 2020 đến năm 2021

NHÓM: 7

MÃ LỚP HỌC PHẦN: 2239MAEC0111 GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN: Th.S Ninh Thị Hoàng Lan

Hà Nội, tháng 4 năm 2022

MỤC LỤC

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1: MỘT SỐ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT 2

1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN 2

1.1.1 Các mục tiêu kinh tế vĩ mô 2

1.1.2 Sản lượng 4

1.1.3 Lạm phát 4

1.1.4 Mô hình AD - AS 7

1.1.5 Thị trường tiền tệ 13

1.2 KHÁI NIỆM, MỤC TIÊU VÀ CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 17

1.2.1 Khái niệm chính sách tiền tệ 17

1.2.2 Mục tiêu của CSTT 18

1.2.3 Công cụ của chính sách tiền tệ 19

1.3 CÁC BIỆN PHÁP ĐIỀU TIẾT MỨC CUNG TIỀN CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG 20

1.3.1 Nghiệp vụ thị trường mở 20

1.3.2 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 21

1.3.3 Lãi suất chiết khấu 21

1.4 CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA CSTT 22

1.4.1 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ thu hẹp 22

1.4.2 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ mở rộng 23

1.5 HẠN CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 25

CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG CSTT VÀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CSTT ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỪ 2020 ĐẾN 2021 27

2.1 BỐI CẢNH KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2020 – 2021 27 2.1.1 Bối cảnh kinh tế thế giới 27

2.1.2 Bối cảnh kinh tế Việt Nam 29

2.2 CÁC MỤC TIÊU KINH TẾ VĨ MÔ Ở VIỆT NAM GIAI ĐOẠN TỪ NĂM 2021 ĐẾN NĂM 2025 33

2.3 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN TỪ 2020 ĐẾN 2021 35

2.4 ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN SẢN LƯỢNG

VÀ LẠM PHÁT GIAI ĐOẠN TỪ 2020 ĐẾN 2021 38

2.4.1 Năm 2020 39

2.4.2 Năm 2021 41

2.5 THÀNH CÔNG VÀ HẠN CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2020 – 2021 42

2.5.1 Thành công 42

2.5.2 Hạn chế 43

CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM THỰC HIỆN HIỆU QUẢ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM TRONG NĂM 2022 45

3.1 TRIỂN VỌNG KINH TẾ THẾ GIỚI VÀ VIỆT NAM NĂM 2022 45

3.1.1 Thế giới 45

3.1.2 Việt Nam 46

3.2 NHỮNG MỤC TIÊU KINH TẾ VĨ MÔ Ở VIỆT NAM NĂM 2022 50

3.3 MỘT SỐ GIẢI PHÁP THỰC HIỆN HIỆU QUẢ CSTT Ở VIỆT NAM NHẰM ĐẠT ĐƯỢC CÁC MỤC TIÊU KINH TẾ VĨ MÔ CƠ BẢN THỜI GIAN TỚI 51

KẾT LUẬN 53

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 54

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ST

2020 và 2021 37

YBảng 3.1 Dự báo tăng trưởng GDP và mức tăng lạm phát của ASEAN+3 năm 2022

–

2023……… 46Bảng 3.2 Dự báo số lao động thất nghiệp ở Việt Nam năm 2022 và 2023 47Bảng 3.3 Mục tiêu kinh tế vĩ mô ở Việt Nam năm 2022 49

DANH MỤC

Hình 1.1 Đồ thị đường tổng cầu 9

Hình 1.2 Đường tổng cung dài hạn và ngắn hạn 11

Hình 1.3 Cân bằng tổng cung – tổng cầu ngắn hạn 11

Hình 1.4 Cân bằng tổng cung – tổng cầu dài hạn 12

Hình 1.5 Biến động tổng cung trên mô hình AD - AS 12

Hình 1.6 Biến động tổng cầu trên mô hình AD - AS 12

Hình 1.7 Hệ thống ngân hàng 14

Hình 1.8 Quá trình tạo tiền của hệ thống ngân hàng 14

Hình 1.9 Đường cung tiền 15

Hình 1.10 Đồ thị hàm cầu tiền 17

Hình 1.11 Cơ chế tác động của CSTT thu hẹp 22

Hình 1.12 Cơ chế tác động của CSTT mở rộng 24

YHình 2.1 Biểu đồ tăng trưởng kinh tế toàn cầu của một số nước năm 2019 - 2020 26 Hình 2.2 Biểu đồ tăng trưởng kinh tế châu Á năm 2020 27

Hình 2.3 Biểu đồ tốc độ tăng GDP giai đoạn 2010 - 2020 29

Hình 2.4 Biểu đồ quy mô GDP của Đông Nam Á năm 2020 29

Hình 2.5 Dòng vốn đầu tư vào Việt Nam 30

Hình 2.6 Biểu đồ diễn biến lạm phát Việt Nam từ năm 2008 đến tháng 2 năm 2021 35

Hình 2.7 Mức giảm lãi suất điều hành của một số NHTW châu Á trong năm 2020 và 2 tháng đầu năm 2021 36

Hình 2.8 Kết quả các giải pháp tín dụng ứng phó đại dịch Covid-19 (số liệu tính đến ngày 22/12/2021) 37

Hình 2.9 Mức tăng trưởng cung tiền M2 của Việt Nam trong năm 2020 - 2021 39

Hình 2.10 Tốc độ tăng CPI bình quân năm 2020 39

Hình 2.11 Tốc độ tăng/giảm CPI tháng 12, quý IV và bình quân các năm giai đoạn 2017 - 2021 40

Hình 2.12 Số người và tỷ lệ thất nghiệp trong độ tuổi lao động các quý năm 2020 và 2021 42

YHình 3.1 Dự báo tăng trưởng kinh tế thế

giới……… 44

Hình 3.2 Dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2022 và 2023 46

nghĩa xã… 100% (24)

41

Đề cương ôn tập Cnxhkh

xã hội… 93% (189)

14

Nhóm05 Cnkhxh Hãy phân tích tính…Chủ nghĩa

MỞ ĐẦU

Kinh tế vĩ mô là một phân ngành của kinh tế học nghiên cứu sự vận động vànhững mối quan hệ kinh tế chủ yếu của một đất nước trên bình diện toàn bộ nền kinh

tế quốc dân Việc nắm vững các lý thuyết kinh tế vĩ mô có ý nghĩa vô cùng quan trọng

để giải thích các nguyên nhân và các tác động có thể xảy ra của các vấn đề kinh tế diễn

ra trong thực tiễn Kinh tế học vĩ mô nghiên cứu sự lựa chọn của mỗi quốc gia trướcnhững vấn đề kinh tế và xã hội cơ bản như tăng trưởng, lạm phát, thất nghiệp, vàtrong đó có vấn đề về chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết nền kinh tế vĩ mô cực kỳ quantrọng của Nhà nước trong nền kinh tế thị trường CSTT liên quan đến quản lý về mứccung tiền và lãi suất được Chính phủ của một quốc gia sử dụng nhằm đạt được cácmục tiêu kinh tế vĩ mô như tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, bền vững, giá cả ổn định,thất nghiệp thấp, sản lượng, lạm phát,… Ngoài ra, nó còn có nhiệm vụ tác động vàonhiều hướng nhằm tạo ra đầu tư, tạo ra tiết kiệm, sự ổn định tiền tệ, ổn định tỷ giá hốiđoái,… Như vậy, CSTT góp phần vào sự thành công hay thất bại của sự phát triển kinhtế

Ở Việt Nam, CSTT và công cụ của nó đang từng bước hoàn thiện và phát huytối đa tác dụng đối với nền kinh tế Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam, việc lựachọn các công cụ nào và sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn

là một vấn đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với các nhàhoạch định và điều hành CSTT quốc gia, các nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt, trongbối cảnh kinh tế trong nước và quốc tế như hiện nay thì việc nghiên cứu về CSTT làmột vấn đề có ý nghĩa lý luận thực tiễn cao

Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa của nước ta, có nhiều yêu cầu cầngiải quyết cùng lúc như vừa ổn định vừa phát triển kinh tế trong nước, vừa mở rộnggiao lưu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài,… Việt Nam xác định mụctiêu tăng trưởng kinh tế - công bằng xã hội Vì vậy, việc lựa chọn giải pháp xây dựng

và điều hành CSTT quốc gia có hiệu quả nhất vẫn là một vấn đề khó khăn và phức tạp

Để hiểu rõ lý thuyết cũng như cách áp dụng lý thuyết vào thực tế, nhóm nghiêncứu vấn đề “Phân tích tác động của chính sách tiền tệ đến sản lượng và lạm phát ở ViệtNam trong giai đoạn từ năm 2020 đến năm 2021”

1

Chủ nghĩa

xã hội… 93% (57)Bài giảng điện tử - Cnxhkh

Chủ nghĩa

xã hội… 100% (9)

163

CHƯƠNG 1: MỘT SỐ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

VÀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

ĐẾN SẢN LƯỢNG VÀ LẠM PHÁT 1.1 MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN

1.1.1 Các mục tiêu kinh tế vĩ mô

Tăng trưởng kinh tế là mong muốn làm cho tốc độ tăng trưởng của sản lượngđạt mức cao nhất mà nền kinh tế có thể thực hiện được Một nước có tốc độ tăngtrưởng chậm thì có nguy cơ tụt hậu và nếu tăng trưởng nhanh thì có thể có khả năngđuổi kịp và vượt các nước đi trước Muốn có được tăng trưởng thì cần phải có chínhsách thúc đẩy quá trình tạo vốn, tăng năng suất lao động nhằm tăng khả năng sản xuấtcủa nền kinh tế và tăng nhanh đến sản lượng tiềm năng

Công bằng trong phân phối vừa là vấn đề xã hội, vừa là vấn đề kinh tế Trongnền kinh tế thị trường, hàng hóa được phân phối cho những người nhiều tiền mua nhất,chứ không phải theo nhu cầu lớn nhất Như vậy, ngay cả khi một cơ chế thị trườngđang hiệu quả thì cũng có thể dẫn tới bất bình đẳng lớn Do vậy cần phải có chính sáchphân phối lại thu nhập để hàng hóa được phân phối một cách công bằng trong nền kinhtế

1.1.1.2 Mục tiêu cụ thể

Để có thể đạt được sự ổn định, tăng trưởng và công bằng, các chính sách kinh tế

vĩ mô phải hướng tới các mục tiêu cụ thể sau:

2

Mục tiêu việc làm:

Mục tiêu quan trọng tiếp theo là mục tiêu liên quan đến việc tạo ra công ăn việclàm trong nền kinh tế Mọi người lao động trong nền kinh tế đều có việc làm (nền kinh

tế đạt toàn dụng nhân công: Tỷ lệ thất nghiệp thấp U ≈ U*)

Nền kinh tế tạo được nhiều việc làm tốt, mang lại mức thu nhập cao cho ngườilao động, hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp, cơ cấu việc làm phù hợp

Mục tiêu giá cả:

Mục tiêu tiếp theo là đạt được sự ổn định về giá cả trong nền kinh tế Các mụctiêu về giá cả cụ thể là: Kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả trong điều kiện thị trường tựdo; Duy trì mức lạm phát ổn định ở mức 2% - 5% (đây là mức lạm phát vừa phải, kíchthích sản xuất); Chú ý đến vấn đề giảm phát

Sự thay đổi trong mức giá chung gọi là tỷ lệ lạm phát; tỷ lệ này phản ánh tốc độtăng/giảm của mức giá chung của thời kỳ này so với thời kỳ khác

Mức giá chung tăng → lạm phát

Mức giá chung giảm → giảm phát

Mục tiêu kinh tế đối ngoại

Trong xu thế hội nhập, hầu hết các quốc gia đều hoạt động trong tình trạng mởcửa với thế giới, nền kinh tế có nhiều giao dịch với nước khác Từ đó các mục tiêu vềkinh tế đối ngoại mà các quốc gia hướng tới sẽ bao gồm: Ổn định tỷ giá hối đoái; Cânbằng cán cân thương mại; Cân bằng cán cân thanh toán quốc tế; Mở rộng chính sáchđối ngoại trong ngoại giao với các nước trên thế giới,…

Mục tiêu về phân phối thu nhập:

Phân phối thu nhập (income distribution) là sự phân chia thu nhập quốc dân chocác đầu vào nhân tố khác nhau (phân phối thu nhập theo chức năng, phân phối lần đầu)hoặc giữa người nhận được thu nhập từ các nhân tố sản xuất và những người khác(phân phối lại, tái phân phối thu nhập) Chính phủ thường tái phân phối thu nhập bằngcách đánh thuế vào người có thu nhập cao và trợ cấp cho người có thu nhập thấp Cácmục tiêu phân phối thu nhập cụ thể gồm: Giảm khoảng cách chênh lệch giữa các nhómdân cư; Cơ hội tiếp cận công bằng với các nguồn lực

Các mục tiêu khác của năm 2020 bao gồm: Tổng kim ngạch xuất khẩu tăngkhoảng 7%; Tỷ lệ nhập siêu so với tổng kim ngạch xuất khẩu dưới 3%; Tổng vốn đầu

tư phát triển toàn xã hội khoảng 33-34% GDP; Tỷ lệ hộ nghèo (theo chuẩn nghèo tiếpcận đa chiều) giảm 1-1,5%, riêng các huyện nghèo giảm 4%; Tỷ lệ thất nghiệp của lao

3

động trong độ tuổi ở khu vực thành thị dưới 4%; Tỷ lệ lao động qua đào tạo đạtkhoảng 65%, trong đó tỷ lệ lao động qua đào tạo có bằng, chứng chỉ đạt khoảng 25%;

Số giường bệnh trên một vạn dân (không tính giường trạm y tế xã) đạt 28 giườngbệnh; Tỷ lệ dân số tham gia bảo hiểm y tế đạt 90,7%; Tỷ lệ khu công nghiệp, khu chếxuất đang hoạt động có hệ thống xử lý nước thải tập trung đạt tiêu chuẩn môi trườngđạt 90% và Tỷ lệ che phủ rừng đạt 42%

1.1.2 Sản lượng

Trong thực tiễn, một trong những thước đo quan trọng nhất về tổng sản lượngcủa nền kinh tế là tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

GDP là chỉ tiêu kinh tế quan trọng, được các nền kinh tế theo dõi rất chặt chẽ vì

đó là chỉ tiêu phản ánh tổng giá trị thị trường của tất cả các hàng hóa và dịch vụ cuốicùng được sản xuất ra trong phạm vi lãnh thổ kinh tế của một quốc gia trong một thời

kỳ nhất định Với nội hàm của chỉ tiêu GDP, các nhà hoạch định chính sách và ngânhàng nhà nước có thể đánh giá thực trạng nền kinh tế đang dư thừa hay thiếu hụt, liệu

có cần thúc đẩy hay kìm chế, có các mối đe dọa như suy thoái hoặc lạm phát tràn lankhông, từ đó kịp thời thực hiện các biện pháp cần thiết cho nền kinh tế quốc dân Cácnhà đầu tư chú ý đến GDP vì một tỷ lệ phần trăm thay đổi đáng kể trong GDP - tănghoặc giảm - có thể có tác động đáng kể đến thị trường nói chung và thị trường chứngkhoán nói riêng Ngoài ra, có thể dựa vào diễn biến của GDP để phân tích tác động củacác biến số như chính sách tiền tệ và tài khóa, thuế, chi tiêu của chính phủ, các cú sốckinh tế, đến nền kinh tế làm cơ sở đưa ra các quyết định quản lý hiệu quả

Tầm quan trọng của GDP là không thể phủ nhận Samuelson và Nordhaus(1948) đã dùng hình ảnh ví khả năng của GDP trong việc cung cấp một bức tranh tổngthể về tình trạng của nền kinh tế như là khả năng của một vệ tinh trong không gian cóthể khảo sát thời tiết trên toàn bộ lục địa

1.1.3 Lạm phát

Lạm phát là sự tăng mức giá chung một cách liên tục của hàng hóa và dịch vụtheo thời gian và sự mất giá trị của một loại tiền tệ nào đó Khi mức giá chung tăngcao, một đơn vị tiền tệ sẽ mua được ít hàng hóa và dịch vụ hơn so với trước đây, do đólạm phát phản ánh sự suy giảm sức mua trên một đơn vị tiền tệ

Công thức tính lạm phát:

Trong đó:

4

là chỉ số nghiên cứu

là chỉ số giá chung của thời kỳ được chọn làm gốc so sánh

gp là tỷ lệ lạm phát của thời kỳ nghiên cứu (có thể là tháng, quý hoặc năm)

1.1.3.1 Phân loại lạm phát

Căn cứ theo quy mô của lạm phát, lạm phát được chia làm 3 loại là lạm phátvừa phải, lạm phát phi mã và siêu lạm phát

Lạm phát vừa phải, hay còn gọi là lạm phát một con số, là lạm phát với tỷ lệ

dưới 10% Thông thường, đây là mức lạm phát mà một nền kinh tế trải qua và ít gâyảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế

Lạm phát phi mã là loại lạm phát với tỷ lệ lên đến hai hoặc ba con số trong

một năm Như vậy, tốc độ tăng giá ở mức khá nhanh, nếu lạm phát phi mã được duy trìtrong thời gian dài thì sẽ gây ra những tác động tiêu cực nghiêm trọng đến nền kinh tế

Siêu lạm phát là lạm phát xảy ra khi tỷ lệ lạm phát đột biến tăng lên với tốc độ

cao vượt xa lạm phát phi mã, từ ba đến bốn con số trở lên Lịch sử kinh tế thế giới đãchứng kiến nhiều cuộc siêu lạm phát diễn ra và gây những tác động vô cùng nghiêmtrọng và sâu sắc đến nền kinh tế

1.1.3.2 Nguyên nhân

Lạm phát cầu kéo xảy ra khi các thành phần của chi tiêu gia tăng khiến cho

tổng cầu tăng, từ đó tác động làm cho sản lượng tăng và mức giá chung tăng gây ralạm phát

Lạm phát chi phí đẩy xảy ra khi một số loại chi phí đồng loạt tăng lên trong

toàn bộ nền kinh tế Các cơn sốc giá cả của thị trường đầu vào, đặc biệt là vật tư cơbản như xăng, dầu, điện, tiền lương, là nguyên nhân chủ yếu đẩy chi phí lên cao,tổng cung trong ngắn hạn giảm Khi có sự suy giảm về số lượng, chất lượng nguồn laođộng, suy giảm lượng tư bản, suy giảm trình độ công nghệ, ; những nhân tố này xảy

ra sẽ khiến cả tổng cung trong ngắn hạn và dài hạn đều giảm Kết quả là sản lượnggiảm, thất nghiệp và lạm phát tăng

Lạm phát dự kiến còn được gọi là lạm phát ỳ, lạm phát quán tính Lạm phát dự

kiến là tỷ lệ lạm phát hiện tại mà mọi người dự kiến rằng nó sẽ tiếp tục xảy ra trongtương lai Lạm phát dự kiến được thể hiện bằng sự tăng lên của tổng cung và tổng cầu.Mức giá chung trong nền kinh tế tăng đều trong khi hoạt động sản xuất vẫn như cũ

Lạm phát tiền tệ xảy ra khi lượng tiền phát hành quá nhiều trong lưu thông

gây mất cân đối giữa cung tiền và cầu tiền, làm cho sức mua của đồng tiền giảm hayđồng tiền bị mất giá (lạm phát)

5

Ảnh hưởng tiêu cực

Lạm phát và lãi suất

Lạm phát của các quốc gia trên thế giới khi xảy ra cao và triền miên có ảnhhưởng xấu đến mọi mặt của đời sống kinh tế, chính trị và xã hội của một quốc gia.Trong đó, tác động đầu tiên của lạm phát là tác động lên lãi suất

Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - Tỷ lệ lạm phát

Do đó khi tỷ lệ lạm phát tăng cao, nếu muốn cho lãi suất thực ổn định và thựcdương thì lãi suất danh nghĩa phải tăng lên theo tỷ lệ lạm phát Việc tăng lãi suất danhnghĩa sẽ dẫn đến hậu quả mà nền kinh tế phải gánh chịu là suy thoái kinh tế và thấtnghiệp gia tăng

Lạm phát và thu nhập thực tế

Giữa thu nhập thực tế và thu nhập danh nghĩa của người lao động có quan hệvới nhau qua tỷ lệ lạm phát Khi lạm phát tăng lên mà thu nhập danh nghĩa không thayđổi thì làm cho thu nhập thực tế của người lao động giảm xuống

Lạm phát không chỉ làm giảm giá trị thật của những tài sản không có lãi mà nócòn làm hao mòn giá trị của những tài sản có lãi, tức là làm giảm thu nhập thực từ cáckhoản lãi, các khoản lợi tức

Lạm phát và phân phối thu nhập không bình đẳng

6

Khi lạm phát tăng lên, giá trị của đồng tiền giảm xuống, người đi vay sẽ có lợitrong việc vay vốn trả góp để đầu cơ kiếm lợi Do vậy càng tăng thêm nhu cầu tiền vaytrong nền kinh tế, đẩy lãi suất lên cao Cuối cùng, những người dân nghèo vốn đãnghèo càng trở nên khốn khó hơn và những kẻ đầu cơ trở nên càng giàu có hơn Tìnhtrạng lạm phát như vậy sẽ có thể gây những rối loạn trong nền kinh tế và tạo ra khoảngcách lớn về thu nhập, về mức sống giữa người giàu và người nghèo.

Lạm phát và nợ quốc gia

Lạm phát cao làm cho Chính phủ được lợi do thuế thu nhập đánh vào ngườidân, nhưng những khoản nợ nước ngoài sẽ trở nên trầm trọng hơn Lạm phát đã làm tỷgiá giá tăng và đồng tiền trong nước trở nên mất giá nhanh hơn so với đồng tiền nướcngoài tính trên các khoản nợ

1.1.3.4 Giải pháp

Giải pháp từ phía cầu

Chúng ta cần thực hiện chính sách tài khóa thu hẹp, chính sách tiền tệ thu hẹphoặc cùng lúc sử dụng cả hai chính sách và các biện pháp hỗ trợ thông qua thông quachính sách thu nhập nhằm làm giảm tổng cầu Kết quả là giá giảm và sản lượng giảm

Giải pháp từ phía cung

Chống lạm phát từ phía cung có thể thực hiện theo hai hướng là cắt giảm chiphí sản xuất hoặc gia tăng năng lực sản xuất của nền kinh tế Muốn vậy cần có cácchính sách kích thích tổng cung tăng, kết quả là sản lượng tăng và giá cả giảm

là mức giá được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng CPI hay chỉ số điều chỉnh GDP

 Tổng cầu (AD – Aggregate Demand)

Là tổng khối lượng hàng hóa và dịch vụ trong nước mà các tác nhân trong nềnkinh tế muốn mua và có khả năng mua tại mỗi mức giá chung trong một khoảng thờigian nhất định (giả định các nhân tố khác là không đổi)

7

Các thành tố của tổng cầu

Trong một nền kinh tế mở, tổng cầu hình thành từ bốn nguồn: Cầu tiêu dùng(C), Cầu đầu tư tư nhân (I), Chi tiêu Chính phủ (G), Cầu xuất khẩu ròng (NX) Ta cóthể tổng hợp các thành tố của tổng cầu trong phương trình sau:

AD = C + I + G + NX

AD = C + I + G + X – IMTrong đó xuất khẩu ròng NX là chênh lệch giữa lượng hàng hóa và dịch vụđược sản xuất trong nước mà người nước ngoài sẵn sàng và có khả năng mua, tức làcầu xuất khẩu (X) và lượng hàng hóa và dịch vụ sản xuất ở nước ngoài mà các hộ giađình, doanh nghiệp và Chính phủ trong nước sẵn sàng và có khả năng mua, tức là cầutrong nước về hàng nhập khẩu (IM)

Các nhân tố tác động đến tổng cầu

Mức giá chung: Khi mức giá chung giảm làm thu nhập thực tế của công chúngtăng lên, nên xu hướng tiêu dùng tăng, từ đó tổng cầu tăng lên và dẫn đến sự trượt dọclên trên đường AD Ngược lại, khi mức giá chung tăng thì tổng cầu sẽ giảm và dẫn đến

sự trượt dọc xuống dưới trên đường AD

Thu nhập quốc dân: Khi thu nhập của các hộ gia đình, các doanh nghiệp tănglên sẽ thúc đẩy tiêu dùng của hộ gia đình và đầu tư của các doanh nghiệp trong nềnkinh tế tăng, do đó tổng cầu sẽ tăng lên và làm cho đường tổng cầu dịch chuyển songsong sang phải Ngược lại, khi thu nhập giảm sẽ làm tổng cầu giảm và đường tổng cầudịch chuyển song song sang trái

Kỳ vọng: Nếu kỳ vọng về tình hình kinh tế - xã hội trong tương lai là tích cực,tăng trưởng kinh tế tốt, tình hình xã hội chính trị ổn định, nhu cầu tiêu dùng của ngườidân ngày càng nâng cao,… thì các hãng sẽ có xu hướng tăng đầu tư khiến cho tổng cầutăng và đường tổng cầu dịch chuyển song song sang phải Ngược lại, nếu kỳ vọng vềkinh tế - xã hội trong tương lai là tiêu cực thì tổng cầu sẽ giảm và đường tổng cầu dịchchuyển song song sang trái

Các chính sách kinh tế vĩ mô: Các chính sách như chính sách thuế, chi tiêu củaChính phủ, chính sách tiền tệ, chính sách thu nhập… đều tác động đến tổng cầu do ảnhhưởng trực tiếp đến thu nhập của người tiêu dùng và giá cả hàng hóa, dịch vụ Nhân tốcác chính sách kinh tế vĩ mô sẽ gây ra sự dịch chuyển đường tổng cầu

8

Bên cạnh các nhân tố trên, các nhân tố khác như cú sốc cầu, tính thời vụ, dânsố cũng có thể gây ra những tác động khiến cho tổng cầu của nền kinh tế thay đổi.

Đồ thị đường tổng cầu:

Đồ thị đường tổng cầu được xây dựng dựa trên mối quan hệ giữa tổng sản lượng

và mức giá chung Trong đó trục tung biểu thị mức giá chung, trục hoành biểu thị sảnlượng thực tế của nền kinh tế Đường tổng cầu có độ dốc âm biểu thị mối quan hệngược chiều giữa mức giá chung và lượng tổng cầu, giá càng cao thì tổng cầu cànggiảm

 Tổng cung (AS – Aggregate Supply):

Tổng cung bao gồm tổng khối lượng hàng hóa và dịch vụ cuối cùng mà cácdoanh nghiệp sẵn sàng cung ứng cho nền kinh tế, tương ứng với mỗi mức giá chung,trong một khoảng thời gian nhất định (giải định các yếu tố khác là không thay đổi)

Các nhân tố tác động đến tổng cung:

Mức giá chung: Khi mức giá chung tăng lên, trong ngắn hạn, người sản xuấttrong nền kinh tế cảm thấy có lợi khi tăng sản lượng, do đó, khối lượng tổng cungtrong nền kinh tế tăng lên Ngược lại, khi mức giá chung giảm xuống, người sản xuấttrong nền kinh tế cảm thấy không được lợi từ việc sản xuất sản phẩm, do đó, khốilượng tổng cung trong nền kinh tế giảm xuống Tuy nhiên, khi xét trong dài hạn, giá cảcủa các yếu tố sản xuất sẽ thay đổi theo cùng tỷ lệ với giá của các hàng hóa cuối cùng,điều đó cũng được hiểu là giá tương đối không đổi Khi đó, sự di chuyển các nguồnlực giữa các ngành do cạnh tranh về giá cả không còn và mỗi doanh nghiệp đều đãhoạt động ở mức năng lực sản xuất tối ưu, nền kinh tế đạt ở trạng thái toàn dụng nhâncông Mức giá chung thay đổi sẽ dẫn đến sự trượt dọc (di chuyển dọc) trên đường AS

9

Hình 1.1 Đồ thị đường tổng cầu

Giá cả của các yếu tố đầu vào: Khi giá cả của các yếu tố đầu vào tăng lên,trong ngắn hạn, người sản xuất sẽ không thấy có lợi từ việc sản xuất hàng hóa, do đó,

họ sẽ có xu hướng thu hẹp sản xuất khiến cho tổng cung giảm và ngược lại Tuy nhiên,trong dài hạn, khi giá bán sản phẩm của doanh nghiệp dần được điều chỉnh theo tốc độtăng của giá các yếu tố đầu vào thì doanh nghiệp sẽ bắt đầu tăng sản lượng trở lại, do

đó, xét tổng thể trong dài hạn, tổng cung trong dài hạn sẽ không đổi Giá cả các yếu tốđầu vào thay đổi sẽ dẫn đến sự dịch chuyển đường AS

Trình độ công nghệ sản xuất: Nếu trình độ khoa học công nghệ phát triển, ứngdụng khoa học công nghệ hiện đại vào trong sản xuất nhanh chóng thì tổng cung cao

và tăng nhanh chóng; ngược lại, nếu trình độ khoa học công nghệ lạc hậu, chậm pháttriển, ứng dụng khoa học công nghệ kém thì tổng cung trong nền kinh tế thấp và tăngchậm

Sự thay đổi nguồn lực (số lượng, chất lượng): Bao gồm nguồn nhân lực, nguồnlực tài chính, nguồn lực vật chất khác, Nếu số lượng, chất lượng các nguồn lực tốtthì sẽ thúc đẩy tổng cung tăng nhanh, ngược lại, nếu số lượng và chất lượng các nguồnlực thấp thì sẽ cản trở sự tăng trưởng của tổng cung trong nền kinh tế

Ngoài các yếu tố trên, các yếu tố như chính sách của Chính phủ, môi trường, tựnhiên,… cũng có thể tác động đến tổng cung của nền kinh tế

Đường tổng cung ngắn hạn là đường dốc lên, thể hiện mối quan hệ thuận giữamức giá chung và sản lượng cung ứng Trong ngắn hạn, đường tổng cung ban đầu có

độ dốc thấp, tương đối nằm ngang, khi vượt qua mức sản lượng tiềm năng, đường tổngcung sẽ trở nên dốc đứng Điều này được giải thích là ở những mức sản lượng thấp(dưới mức sản lượng tiềm năng), sự biến động của sản lượng cung ứng không hoặc rất

ít gây ra sự biến động giá cả Khi sản lượng thực tế vượt quá mức sản lượng tiềm năng

10

thì đường tổng cung bắt đầu dốc lên và sau đó trở nên thẳng đứng tại một mức sảnlượng tối đa, đồng nghĩa với việc sản lượng cung ứng tăng (và chỉ đến mức giới hạn vìnăng lực sản xuất vật chất của nền kinh tế là có giới hạn) kéo theo sự tăng lên của mứcgiá chung.

 Cân bằng tổng cung – tổng cầu ngắn hạn

Cân bằng tổng cung – tổng cầu ngắn hạn xảy ra tại giao điểm giữa đường tổngcung ngắn hạn và đường tổng cầu Tại trạng thái cân bằng ngắn hạn xác định sảnlượng cân bằng của nền kinh tế Khi sản lượng cân bằng nhỏ hơn sản lượng tiềm năng,nền kinh tế cân bằng trong tình trạng thiểu dụng hay khiếm dụng, khi đó tỷ lệ thấtnghiệp thực tế cao hơn tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Khi sản lượng cân bằng lớn hơn sảnlượng tiềm năng, nền kinh tế cân bằng trên mức toàn dụng, tỷ lệ lạm phát cao và tỷ lệthất nghiệp thực tế thấp hơn tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Mức sản lượng cân bằng ngắnhạn có thể nhỏ hơn hoặc lớn hơn sản lượng tiềm năng

 Cân bằng tổng cung – tổng cầu dài hạn

Điểm cân bằng dài hạn được xác định bởi giao điểm của đường tổng cầu AD vớiđường tổng cung ngắn hạn và đường tổng cung dài hạn Tại trạng thái cân bằng dàihạn, sản lượng cân bằng tại mức sản lượng tiềm năng, thị trường lao động đạt được

11

P

ASL

O

ASS0

Y

*

YY

0

E0AD

P0

Hình 1.2 Đường tổng cung dài hạn và ngắn hạn

Hình 1.3 Cân bằng tổng cung – tổng cầu ngắn hạn

trạng thái toàn dụng nhân công và giá cả được kiểm soát; do đó, trạng thái này cònđược

gọi là trạng thái cân bằng lý tưởng hay trạng thái vàng của nền kinh tế

 Phân tích biến động sản lượng, giá cả trên mô hình AD - AS

Giảm tổng cung làm tăng giá Tăng tổng cầu làm tăng giánhưng sản lượng cân bằng giảm và sản lượng cân bằng

Tác động từ tổng cầu

Ban đầu nền kinh tế ở trạng thái cân bằng tại mức sản lượng tự nhiên (nền kinh

tế đạt trạng thái cân bằng trong dài hạn) với mức giá Po, sản lượng Yo = Y* Khi tổngcầu thay đổi vị trí sẽ làm thay đổi trạng thái cân bằng của nền kinh tế và từ đó làm thayđổi các mục tiêu kinh tế vĩ mô như sản lượng, việc làm, giá cả

Khi nền kinh tế gặp cú sốc cầu tiêu cực (tổng cầu AD giảm), đường tổng cầudịch chuyển sang trái kéo theo đó sản lượng trong nền kinh tế giảm, thất nghiệp sẽ có

xu hướng tăng và mức giá chung trong nền kinh tế giảm

Khi nền kinh tế gặp cú sốc cầu tích cực (tổng cầu AD tăng), đường tổng cầudịch chuyển sang phải kéo theo đó việc làm được tạo ra nhiều hơn nên thất nghiệpgiảm nhưng mức giá chung trong nền kinh tế tăng lên nên nền kinh tế có lạm phát.

Tác động từ tổng cung ngắn hạn

Khi đường tổng cung thay đổi vị trí sẽ làm thay đổi trạng thái cân bằng của nềnkinh tế từ đó làm thay đổi các mục tiêu kinh tế vĩ mô như sản lượng, việc làm và giácả

Khi nền kinh tế gặp cú sốc cung tiêu cực (tổng cung AS giảm), đường tổng cungdịch chuyển sang trái, việc làm được tạo ra ít nên tỷ lệ thất nghiệp tăng, sản lượnggiảm, mức giá chung tăng và lạm phát cũng tăng

Khi nền kinh tế gặp cú sốc cung tích cực (tổng cung AS tăng), đường tổng cungdịch chuyển sang phải, việc làm được tạo ra nhiều hơn nên tỷ lệ thất nghiệp giảm, sảnlượng tăng, mức giá chung trong nền kinh tế giảm và lạm phát cũng giảm

1.1.5 Thị trường tiền tệ

 Cung tiền (MS)

Cung tiền là khối lượng tiền sẵn sàng cho việc thực hiện các giao dịch trong nềnkinh tế Cung tiền thường được định nghĩa là một nhóm tài sản an toàn mà các hộ giađình và doanh nghiệp có thể sử dụng để thanh toán hoặc nắm giữ dưới dạng đầu tưngắn hạn Ví dụ, đơn vị tiền tệ và số dư của Hoa Kỳ được giữ trong tài khoản séc và

tài khoản tiết kiệm được bao gồm trong nhiều thước đo cung tiền

Cung tiền bao gồm tiền mặt đang lưu hành trong dân chúng () và các khoản tiềngửi không kỳ hạn tại các ngân hàng thương mại (D): MS = + D

Hệ thống ngân hàng

Ngân hàng Trung ương (Centre Bank) là một tổ chức được thành lập để quản lý

hệ thống ngân hàng và kiểm soát khối lượng tiền trong nền kinh tế

Chức năng của NHTW: Quản lý các ngân hàng thương mại để đảm bảo sự ổnđịnh trong hệ thống Là ngân hàng của các ngân hàng thương mại, đóng vai trò ngườicho vay cuối cùng đối với các NHTM Bên cạnh đó giúp điều tiết lượng cung tiềntrong nền kinh tế

13

Quá trình tạo tiền của hệ thống NH

Tiền dự trữ (R) là số tiền NHTM nhận gửi của dân chúng nhưng không cho vay

mà giữ lại (theo quy định của NHTW hoặc để dự phòng thêm)

Tỷ lệ dự trữ (r) là tỷ lệ giữa số tiền dự trữ của NHTM trên tổng số tiền gửi củakhách hàng (r = R/D)

Tiền mặt () là lượng tiền giấy và tiền xu do dân chúng giữ (không bao gồm tiền

Hệ số ưa thích tiền mặt (s) được tính bằng tỷ lệ giữa tiền mặt (M0) và tiền gửikhông kỳ hạn tại NHTM: s =

Giả thiết không có tiền mặt rò rỉ trong lưu thông, các NHTM tuân thủ đúng tỷ lệ

dự trữ bắt buộc, các NHTM có thể cho vay hết số tiền mà họ muốn cho vay Theo đó,mỗi NHTM khi nhận được một khoản tiền gửi từ khách hàng sẽ dự trữ một phần đểđảm bảo khả năng ổn định cho việc chi trả thường xuyên của NHTM và yêu cầu quản

lý tiền tệ của NHTW Số tiền còn lại được NHTM tiếp tục cho vay, quá trình này diễn

ra liên tục nhiều lần sẽ làm cho lượng tiền có khả năng thanh toán trong hệ thốngNHTM gia tăng Từ lượng tiền cơ sở ban đầu là MB, tổng tiền gửi không kỳ hạn,thông qua hoạt động của hệ thống NH đã tạo ra số lượng tiền lớn hơn 1/r lần tiền cơ sơban đầu

Các yếu tố tác động đến mức cung tiền

Tiền cơ sở (MB) phụ thuộc vào hoạt động của NHTW Nếu MB tăng thì MStăng và ngược lại

Tỷ lệ dự trữ thực tế () phụ thuộc vào hoạt động của NHTW và các NHTM trongnền kinh tế: ↑ ⟹ MS ↓

Hệ số ưa thích tiền mặt (s) phụ thuộc vào thói quen giữ tiền của dân chúng vàkhả năng sẵn sàng đáp ứng của các NHTM: s ↑ ⟹ MS ↓

Đường cung tiền

Khi đặt cung tiền thực tế trong mối liên hệ với lãi suất ⟹ Đường cung tiềnthẳng đứng lượng cung tiền không phụ thuộc vào lãi suất.

 Cầu tiền:

Cầu tiền là lượng tiền cần để đáp ứng nhu cầu giao dịch trong nền kinh tế, làlượng tiền mà mọi người muốn nắm giữ dưới dạng tiền mặt và tiền gửi không kỳ hạntại các NHTM nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch trong nền kinh tế

Nhu cầu nắm giữ tiền xuất phát từ các động cơ

Động cơ giao dịch: Vì tiền là phương tiện trao đổi nên trong các giao dịch muabán, mọi người cần dùng tiền Họ cần giữ số dư tiền mặt hoặc tiền trong tài khoản đểđáp ứng nhu cầu giao dịch này

Động cơ phòng ngừa: Các cá nhân thường giữu một số tiền để phòng ngừa cáctrường hợp phát sinh như ốm đau hay tài sản hư hỏng,… Các công ty cũng giữ số dưtiền để phòng ngừa vì không chắc chắn về thời gian các khoản thu chi của họ.Đồng cơ đầu cơ: Một số công ty và cá nhân muốn mua tài sản tài chính nhưnglại muốn đợi để mua trong tương lai nếu họ cảm thấy rằng giá của chúng có khả nănggiảm Khi đó họ sẽ giữ số dư tiền để thay thế Tiền khi được sử dụng cho mục đích này

là một phương tiện lưu trữ tài sản tạm thời

Các yếu tố tác động đến cầu tiền

Yếu tố tác động chính đến cầu tiền là thu nhập quốc dân (Y) Thu nhập cànglớn, chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ càng lớn và nhu cầu về số dư tiền càng lớn

Thu nhập Y ↑(↓) ⟹ Cầu tiền ↑(↓)Lãi suất cũng có ảnh hưởng đến cầu tiền Với lãi suất cao, người dân có thể lựachọn chi tiêu ít hơn và tiết kiệm nhiều hơn Từ đó, cầu tiền giảm

Lãi suất r ↑(↓) ⟹ Cầu tiền ↓(↑)Các yếu tố khác ảnh hưởng đến cầu tiền gồm tính mùa vụ trong năm, mức độ rủi

ro của thị trường tài chính, mức độ hiện đại của phương tiên thanh toán,…

Hàm cầu tiền thể hiện mối quan hệ giữa mức cầu về tiền với thu nhập quốc dân

và lãi suất

16

1.2 KHÁI NIỆM, MỤC TIÊU VÀ CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ 1.2.1 Khái niệm chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là chính sách kinh tế vĩ mô của Chính phủ được thực hiện bởiNHTW Chính sách tiền tệ liên quan đến quản lý về mức cung tiền và lãi suất đượcChính phủ của một quốc gia sử dụng nhằm đạt được các mục tiêu kinh tế vĩ mô nhưtăng trưởng, lạm phát…

Luật NHNN 2010 của Việt Nam định nghĩa: “Chính sách tiền tệ quốc gia là cácquyết định về tiền tệ ở tầm quốc gia của cơ quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồmquyết định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu hiện bằng chỉ tiêu lạm phát, quyếtđịnh sử dụng các công cụ và biện pháp để thực hiện mục tiêu đề ra"

Tùy thuộc điều kiện kinh tế của mỗi quốc gia mà chính sách tiền tệ có thể đượcxác lập theo hai hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền, giảm lãi suất đểthúc đẩy sản xuất kinh doanh, giảm thất nghiệp nhưng lạm phát tăng – chính sách tiền

tệ chống thất nghiệp); hoặc chính sách tiền tệ thắt chặt (giảm cung tiền, tăng lãi suấtlàm giảm đầu tư vào sản xuất kinh doanh từ đó làm giảm lạm phát nhưng thất nghiệptăng – chính sách tiền tệ ổn định giá trị đồng tiền)

1.2.2 Mục tiêu của CSTT

Bất kỳ một chính sách kinh tế vĩ mô nào của Chính phủ khi để ra thường hướngtới các mục tiêu kinh tế vĩ mô cơ bản như đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế cao, bền vững,giá cả ổn định, thất nghiệp thấp, cân bằng cần cần thanh toán quốc tế Chính sách tiền

tệ được đưa ra cùng với mục tiêu như trên nhưng mục tiêu chính thường được xác định

là ổn định giả cả và lạm phát Ngoài ra, CSTT còn được thiết kế nhằm để duy trì sự ổnđịnh của hệ thống tài chính và các tổ chức tài chính Mục tiêu cơ bản của CSTT gồm:

17

Hình 1 10 Đồ thị hàm cầu tiền

Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, chống suy thoái: Do CSTT có thể ảnh hưởng tớicủa cải và chi tiêu của xã hội nên có thể sử dụng nó làm đòn bẩy kích thích tăngtrưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế phải được hiểu cả về khối lượng và chất lượng.CSTT phải đảm bảo sự tăng lên của GDP thực tế, tức là tỷ lệ tăng trưởng có được saukhi trừ đi tỷ lệ tăng giá cùng thời kỳ Chất lượng tăng trưởng được biểu hiện ở một cơcấu kinh tế cân đối và khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hoá trong nước tăng lên.Một nền kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng kinh tế ổn định là nền tảngcho mọi sự ổn định, là căn cứ để ổn định tiền tệ trong nước, cải thiện tình trạng cáncân thanh toán quốc tế và khẳng định vị trí của nền kinh tế trên thị trường quốc tế

Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát: Ổn định giá cả hay kiểm soát lạm phát là

mục tiêu hàng đầu và là mục tiêu dài hạn của CSTT Các NHTW thường lượng hóamục tiêu này bằng tốc độ tăng của chỉ số giá cả tiêu dùng xã hội Việc công bố côngkhai chỉ tiêu này là cam kết của NHTW nhằm ổn định giá trị tiền tệ về mặt dài hạn.Điều này có nghĩa là NHTW sẽ không tập trung điều chỉnh sự biến động giá cả về mặtngắn hạn Do những biện pháp về CSTT tác động đến nền kinh tế có tính chất trung vàdài hạn, hơn nữa khó có thể dự đoán chính xác kết quả sẽ xảy ra vào thời điểm nàotrong tương lai, vì vậy sẽ là không khả thi đối với NHTW trong việc theo đuổi để kiểmsoát giá cả trong ngắn hạn NHTW thông qua CSTT có thể tác động đến sự tăng haygiảm giá trị đồng tiền của nước mình Giá trị đồng tiền ổn định được xem xét trên 2mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền (chỉ số giá cả hàng hoá và dịch vụ trong nước) vàsức mua đối ngoại (tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ)

Tạo được nhiều việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp: Tạo công ăn việc làm đầy đủ

là mục tiêu của tất cả các chính sách kinh tế vĩ mô trong đó có CSTT Công ăn việclàm đầy đủ có ý nghĩa quan trọng bởi ba lý do:

- Chỉ số thất nghiệp là một trong những chỉ tiêu phản ánh sự thịnh vượng xã hội

vì nó phản ánh khả năng sử dụng có hiệu quả nguồn lực xã hội

- Thất nghiệp gây nên tình trạng stress cho mỗi cá nhân và gia đình của họ và làmầm mống của các tệ nạn xã hội

- Các khoản trợ cấp thất nghiệp tăng lên có thể làm thay đổi cơ cấu chi tiêu ngânsách và làm căng thẳng tình trạng ngân sách

Đảm bảo công ăn việc làm đầy đủ không có nghĩa là tỷ lệ thất nghiệp bằngkhông mà ở mức tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên Tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên được cấu thành

từ tỷ lệ thất nghiệp tạm thời (những người đang tìm kiếm công việc thích hợp) và tỷ lệthất nghiệp cơ cấu (thất nghiệp bởi sự không phù hợp giữa nhu cầu về lao động vàcung của lao động) Mỗi quốc gia cần xác định được tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên một

18

cách chính xác để đạt được mục tiêu này Bên cạnh đó, cố gắng giảm tỷ lệ thất nghiệp

tự nhiên cũng được coi là mục tiêu của CSTT

Ổn định hệ thống tài chính: Thị trường tài chính được xem là nơi tạo ra nguồn

vốn cho phát triển kinh tế Nó góp phần quan trọng trong việc điều hoà vốn từ nơi thừađến nơi thiếu vốn, giúp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong nền kinh tế Với vai trònhư vậy, sự ổn định của thị trường tài chính có ý nghĩa quan trọng đối với nền kinh tếcác quốc gia NHTW với khả năng tác động tới khối lượng tín dụng và lãi suất cónhiệm vụ đem lại sự ổn định cho thị trường tài chính

Ngoài ra CSTT còn có các mục tiêu khác như ổn định tỷ giá, cân bằng cán cânthanh toán,…

1.2.3 Công cụ của CSTT

NHTW thông qua các công cụ của CSTT nhằm tác động mức cung tiền và lãisuất, từ đó tác động đến sản lượng, việc làm và giá cả của nền kinh tế Để thực thiCSTT, NHTW thường sử dụng nhiều chính sách khác nhau, trong đó tập trung vào cácchính sách chủ yếu như: dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở (OMO), lãi suất,công cụ thi cấp vốn Các biện pháp nới lỏng lượng cung tiền của NHTW là CSTT mởrộng, thu hẹp lượng cung tiền là CSTT thắt chặt

Nghiệp vụ thị trường mở: NHTW có thể sử dụng nghiệp vụ thị trường mở

(OMO - Open Market Operation) để tác động lên cơ sở tiền của nền kinh tế, từ đó làmthay đổi mức cung tiền Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ mua hoặc bán các giấy

tờ có giá ngắn hạn (gọi chung là trái phiếu) của NHTW Chúng ta cũng cần lưu ý rằng,giấy tờ có giá ngắn hạn mà NHTW giao dịch trên OMO thường là tín phiếu kho bạchay trái phiếu Chính phủ Đôi khi các NHTW cũng tự phát hành tín phiếu để hút tiền

ra khỏi lưu thông thay vì bản tin phiếu kho bạc mà NHTW đang nắm giữ

Quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (Reserve requirements)

là tỷ lệ dự trở thị thiểu mà các NHTM phải duy trì theo quy định của NHTW Dự trữbắt buộc là công cụ nhằm đảm bảo thanh khoản cho NHTM, đồng thời là công cụ đểNHTW tác động đến khối lượng tiền của nền kinh tế thông qua số nhân tiền tệ

Lãi suất chiết khấu: Ngoài công cụ dự trữ bắt buộc hay OMO, các NHTW

cũng có thể sử dụng công cụ lãi suất chiết khấu để can thiệp đến cung tiền của nềnkinh tế Lãi suất chiết khấu (discount rate) là lãi suất mà NHTW áp dụng khí cho cácNHTM vay tiền Việc vay tiền của NHTM từ NHTW được gọi là vay chiết khấu Khikhông đủ dự trữ bắt buộc, NHTM phải vay tiền của NHTW để đảm bảo quá trình lưuthông tiền tệ được thông suốt Tác động của lãi suất chiết khấu đến cung tiền được

19

thực hiện đồng thời qua cả lượng tiền cơ sở MB và số nhân tiền tệ m Khi NHTWMtăng lãi suất chiết khấu, các NHTM phải trả giá cao hơn cho các khoản vay từNgoài ra, NHTW có thể sử dụng các công cụ khác để điều tiết mức cung tiềnnhư hạn mức tín dụng, các quy định về lãi suất như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất táichiết khấu

1.3 CÁC BIỆN PHÁP ĐIỀU TIẾT MỨC CUNG TIỀN CỦA NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG

Khi NHTWmua trái phiếu là NHTW đang trả tiền ra thị trường để lưu thông khi

đó lượng tiền cơ sở MB tăng dẫn đến cung tiền MS tăng

NHTW

Tiền cơ sở tăng => Cung tiền tăng

Ngược lại khi NHTW bán trái phiếu là NHTW đang thu tiền mặt về khi đólượng tiền cơ sở MB giảm dẫn đến cung tiền MS giảm

Tiền

Trái phiếuDân chúng

Tỷ lệ dự trữ bắt buộc là quy định của NHTW đối với các NHTM về tỷ lệ dự trữtối thiểu trên mỗi khoản tiền gửi của khách hàng

Khi NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc () khi đó tỷ lệ dự trữ thực tế () tại cácNHTM tăng lên dẫn đến số nhân tiền tệ giảm mà giảm => Mức cung tiền giảm

Ngược lại khi NHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc () khi đó tỷ lệ dự trữ thực tế ()tại các NHTM giảm dẫn đến số nhân tiền tệ tăng mà tăng => Mức cung tiền MS tăng

1.3.3 Lãi suất chiết khấu

Công cụ thứ ba mà NHTW có thể sử dụng để kiểm soát cung tiền là lãi suấtchiết khấu Lãi suất chiết khấu là mức lãi suất mà NHTW quy định đối với các NHTMkhi cho NHTM vay tiền

Khi NHTW tăng lãi suất chiết khấu thì các NHTM phải chi trả chi phí vay từNHTW cao hơn, các NHTM sẽ tăng dự trữ bổ sung (tăng) khi đó số tiền cho vay íthơn, khả năng tạo tiền gửi của hệ thống ngân hàng giảm => Mức cung tiền MS giảm.Ngược lại khi NHTW giảm lãi suất chiết khấu thì các NHTM phải chi trả chiphí vay từ NHTW thấp hơn, các NHTM sẽ giảm dự trữ bổ sung (giảm) khi đó số tiềncho vay nhiều hơn, khả năng tạo tiền gửi của hệ thống ngân hàng tăng => Mức cungtiền MS tăng

1.4 CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG CỦA CSTT

1.4.1 Cơ chế tác động của chính sách tiền tệ thu hẹp

CSTT thắt chặt hay còn gọi là CSTT thu hẹp, là chính sách mà NHTW tác độngnhằm giảm bớt mức cung tiền trong nền kinh tế, qua đó làm cho lãi suất trên thị trườngtăng lên Từ đó thu hẹp tổng cầu, làm mức giá chung giảm xuống CSTT thu hẹp đượcchính phủ áp dụng khi nền kinh tế có dấu hiệu lạm phát bất thường hoặc tăng trưởngnhanh nhưng thiếu sự ổn định và bền vững

CSTT được biểu hiện thông qua:

- Giá cả các hàng hóa tăng lên cao, giảm sức mua của đồng tiền

ít hơn

Khả năng tạo tiền gửi giảm

Mức cung tiền

Khả năng tạo tiền gửi tăng

Mức cung tiền

MS tăng

- Kinh tế tăng trưởng vượt bậc, vượt mức sản lượng tiềm năng

Mục tiêu đề ra khi áp dụng: Giảm sản lượng Y, giảm giá cả P, bình ổn giá cả,

kiềm chế lạm phát

Biện pháp: Giảm lượng tiền cơ sở; Tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc; Tăng lãi suất

chiết khấu; Bán trái phiếu trên thị trường tiền tệ mở

=> Những biện pháp đó làm cho mức cung tiền MS giảm, khi đó chính phủ sẽthực hiện CSTT thu hẹp

Thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ tức là làm giảm cung tiền bằng cách tănglãi suất nghiệp vụ thị trường mở, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho các NHTM, lúc đó nềnkinh tế sẽ tăng trưởng hợp lý hơn, tỷ lệ lạm phát sẽ giảm

Rút tiền trực tiếp tại các định chế tài chính như việc NHNN phát hành trái phiếubắt buộc đến các NHTM và các ngân hàng này phải mua

Kiểm sát cho vay, tín dụng các loại, nhất là những khoản cho vay tiêu dùngthậm chí cắt giảm cho vay tín dụng vì nó được thực hiện bằng tiền mặt và do đó cũnglàm tăng lượng tiền mặt trong lưu thông

Khi chính phủ ban hành CSTT thu hẹp, lượng cung tiền MS ở hình 1 giảm từM1 xuống M2, dẫn đến điểm cần bằng dịch chuyển từ E1 tăng đến E2 tác động đến lãisuất tăng từ r1 lên r2 Lãi suất tăng khiến đầu tư tư nhân giảm ở hình 2 do áp lực từkhoản vay cho việc mở rộng quy mô hoặc bất cứ điều gì cần xoay chuyển dòng tiền, từI1 xuống I2, chi tiêu tiêu dùng C và xuất khẩu ròng NX cũng giảm do tác động của lãisuất 3 yếu tố trên giảm dẫn đến tổng cầu AD của nền kinh tế giảm từ AD1 xuống

22

Hình 1 11 Cơ chế tác động của CSTT thu hẹp

AD2, rớt vào điểm hoàn hảo giao nhau giữa tổng cung dài hạn ASl và ngắn hạn ASs.

Do đường ASs có tính chất thoải trước khi giao với ASl và dốc sau đoạn giao nhau nênnhìn đồ thị có thể thấy khi AD1 giảm xuống AD2 khiến mức giá giảm mạnh từ P1 vềP0 nhưng đồng thời sản lượng chỉ giảm một lượng nhỏ hơn rất nhiều từ Y1 về điểmhoàn hảo Y* Khi này CSTT thu hẹp đạt được hiệu quả cao trong việc triển khai

1.4.2 Cơ chế tác động của CSTT mở rộng

CSTT mở rộng là khi NHTW bơm tiền vào thị trường mở rộng nguồn cung tiềnhơn mức bình thường làm cho lãi suất giảm xuống, từ đó tăng nhu cầu chi tiêu, tạonhiều việc làm hơn để đáp ứng lượng hàng hóa, dẫn đến việc thúc đẩy đầu tư tài chính

và mở rộng sản xuất kinh doanh

CSTT mở rộng được áp dụng trong trường hợp nền kinh tế có các dấu hiệu củasuy thoái: Tổng cầu giảm, thấp AD; Sản lượng giảm sút và thấp hơn nhiều so với sảnlượng tiềm năng: Y< Y*; Tỷ lệ thất nghiệp tăng cao; Các thị trường từ hàng hóa, dịch

vụ cho đến thị trường vốn thu hẹp dẫn đến những hậu quả tiêu cực về kinh tế, xã hội

Mục tiêu của chính phủ: Tăng sản lượng Y và giảm tỷ lệ thất nghiệp

Biện pháp:

- Tăng lượng tiền cơ sở:

+ Tăng lượng tiền mặt vào lưu thông, chẳng hạn bằng nghiệp vụ thị trường mởmua vào (mua công trái để bơm tiền mặt vào lưu thông)

+ In thêm tiền giấy và đưa vào lưu thông

- Giảm dự trữ bắt buộc: Khi giảm tỷ lệ giữ trữ bắt buộc làm tăng khả năng chovay của hệ thống NH Bên cạnh đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc còn là một thành phần trongmẫu số của hệ số mở rộng tiền gửi Khi tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm sẽ làm cho hệ số mởrộng tiền gửi giảm, kéo theo sự gia tăng của khả năng mở rộng tiền gửi của hệ thốngngân hàng Ngoài ra, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm làm tăng khả năng cung bốn của ca cácNHTM trên thị trường, kết quả cuối cùng làm tăng cung tiền

- Giảm lãi suất chiết khấu: Nếu lãi suất chiết khấu bằng hoặc thấp hơn lãi suấtthị trường thì NHTM sẽ tiếp tục cho vay đến khi tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm đến mức tốithiểu cho phép vì nếu thiếu tiền mặt họ có thể vay từ NHTW mà không phải chịu thiệthại nào

- Mua trái phiếu trên thị trường mở: Nhằm tăng lên số tiền của NHTM tạo cơ sởdẫn đến cung tiền tăng Việc ghi tăng tài khoản dự trữ của các NHTM có thể dẫn đếnNHTW in thêm tiền giấy nếu các NHTM có nhu cầu lớn về tiền giấy và đến NHTW

23

xin rút tiền giấy trong khi tiền giấy của NHTW không đủ đáp ứng Đây là hoạt động

mở rộng tiền tệ của NHTW

Hình 1 12 Cơ chế tác động của CSTT mở rộng

Khi chính phủ ban hành CSTT mở rộng, lượng cung tiền MS ở hình 1 tăng từM1 đến M2, dẫn đến điểm cần bằng trượt sang phải từ E1 xuống đến E2 tác động đếnlãi suất giảm từ r1 xuống r2 Lãi suất giảm khiến đầu tư tư nhân tăng ở hình 2 do dòngtiền được khuyến khích vay cho việc đầu tư sản xuất, cụ thể từ I1 lên I2, chi tiêu tiêudùng C và xuất khẩu ròng NX cũng tăng lên Ba yếu tố trên tăng dẫn đến tổng cầu ADcủa nền kinh tế tăng từ AD1 lên AD2, rớt vào điểm hoàn hảo giao nhau giữa tổng cungdài hạn ASl và ngắn hạn ASs Do đường ASs có tính chất thoải trước khi giao với ASl

và dốc sau đoạn giao nhau nên nhìn đồ thị có thể thấy khi AD1 tăng lên AD2 khiếnmức giá nhẹ từ P1 lên P0 nhưng đồng thời sản lượng lại tăng hơn rất nhiều từ Y1 lênđiểm hoàn hảo Y* Hiệu quả của CSTT mở rộng lúc này đã được phát huy

1.5 HẠN CHẾ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ

NHTW không hoàn toàn kiểm soát MS khi không thể thống kê, xác định được

hệ số ưa thích tiền mặt Bên cạnh đó là khoảng trống giữa đề xuất lý thuyết và thựchành thực tế khi mà những NHTM sẽ không để lộ chính xác chỉ số dự trữ thực tế mà

họ làm

Độ trễ của chính sách xảy ra do tính chất của chính trị, xem xét tác động từnhiều góc độ, góc nhìn, sau đó chính phủ mới có thể quyết định để mang lại sự chínhxác, hiệu quả cao và trong nhiều trường hợp là ít rủi ro nhất Độ trễ trong khi quy

24

hoạch, hoạch định xác định tầm ảnh hưởng, mức độ ảnh hưởng của nó đến kinh tế - xãhội.

Và như thông thường những chính sách, biện pháp vĩ mô sẽ cần độ trễ về thờigian để có thể nhìn thấy tác dụng của nó, nền kinh tế cần ngấm từ từ chính sách tácđộng từ những điều nhỏ trong cuộc sống như tăng giá 1000đ - 2000đ để dẫn đến con

số vĩ mô

Bên cạnh đó là còn những tranh cãi đến hiện tại cho những rủi ro hay tác dụngthật sự của CSTT đến từ những nhà chính khách, những chính trị gia hay nhà kinh tếhọc, doanh nhân trên toàn thế giới Dưới đây là một số góc nhìn và quan điểm của họ:

“Nếu nới lỏng quá sẽ dễ làm tăng rủi ro tài chính và tạo áp lực đến lạm phát, màchặt quá thì quá trình phục hồi kinh tế có thể không đạt kế hoạch”, TS Võ Trí Thànhnhấn mạnh Đây là lời nhận sẽ của tiến sĩ đưa ra để nhận định việc khó khăn trong việc

lý thuyết là thực hiện CSTT

Những thiếu sót của CSTT

Theo thuyết Keynesian, CSTT có thể rất không hiê ²u quả Những hạn chế đãđược nêu ra là tính không tương xứng cúa chính sách này, thay đổi tính linh hoạt (dẫntới chính sách rối loạn), sự không chắc chắn của các khoản đầu tư (đặc biệt khi lãi suấtnhạy cảm) Thêm vào đó, lãi suất có tính phản hồi vì lãi suất là chi phí và chịu ảnhhưởng của lạm phát làm giảm sự thịnh vượng, và do đó giảm tiêu dùng

Tính không cân đối của CSTT

Mô ²t hạn chế lớn của CSTT là tính bất cân đốí Chẳng hạn, CSTT thắt chă ²t rấthiê ²u quả trong việc ngăn các vay mượn mới do giảm dự trữ vượt mức, nhưng CSTTnới lỏng lại không hiê ²u quả vì mức tăng dự trữ vượt mức không được các NH cho vay

vì các NH sợ những người đi vay bị phá sản khi kinh tế đình đốn Vì thế, người takhuyến nghị không sử dụng CSTT mà thay vào đó nên sử dụng chính sách tài chính

Tình trạng tiến thoái lưỡng nan của CSTT

CSTT có thể được áp dụng đễ kiểm soát cung tiền hoặc lãi suất, nhưng cả haikhông thể được kiểm soát cùng mô ²t lúc Đó là tình thế tiến thoái lưỡng nan Trong quákhứ vấn đề khó xử này trở nên đặc biệt quan trọng vì Cục Dự Trữ Liên Bang có nhiê ²m

vụ tạo điều kiê ²n thuâ ²n lợi cho các khoản vay chính phủ bằng cách giữ lãi suất ở mứcthấp Nhưng chính sách này thường đối lâ ²p với mục tiêu kiểm soát lạm phát, mộtnhiê ²m vụ chủ đạo của Cục Dự Trữ Liên Bang

25