tiểu luận thực tiễn phát hành cổ phiếu và trái phiếu ở việt nam

chứng khoán là thị trường trên đó giao dịch các loại chứng khoán như cổ phiếu, trái phiếu,các công cụ phái sinh.... Đấu thầu trái phiếu chính phủ qua thị trường chứng khoán: - Hình thức

Tiểu luận

Thực tiễn phát

hành cổ hiếu và trái phiếu ở Việt Nam

Trình bày các phương thức phát hành Trái phiếu Liên hệ thực tiễn phát hành Trái phiếu Chính phủ và Trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay.

Trình bày các phương thức phát hành Cổ phiếu Liên hệ thực tiễn phát hành Cổ phiếu ở Việt Nam hiện nay Bình luận về nhận định

cho rằng, các doanh nghiệp ở Việt Nam vẫn chưa tận dụng được lợi ích của việc phát hành Cổ phiếu.

MỤC LỤC

I Cơ sở lý thuyết của đề tài

II Vài nét về Trái phiếu

1 Các phương thức phát hành Trái phiếu

2 Liên hệ thực tiễn phát hành Trái phiếu Chính phủ và Trái phiếudoanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay

III Vài nét về Cổ phiếu

1 Các phương thức phát hành Cổ phiếu

2 Liên hệ thực tiễn phát hành Cổ phiếu ở Việt Nam hiện nay

3 Bình luận nhận định: Các doanh nghiệp ở Việt Nam vẫn chưa tậndụng được lợi ích của việc phát hành cổ phiếu

chứng khoán là thị trường trên đó giao dịch các loại chứng khoán như cổ phiếu, trái phiếu,các công cụ phái sinh bao gồm cả chứng khoán niêm yết công khai trên sàn giao dịch chứngkhoán và chứng khoán giao dịch không công khai Hiện nay, những loại chứng khoán đượcquan tâm nhất chính là cổ phiếu và trái phiếu Mỗi loại chứng khoán này có một phương thứcphát hành khác nhau, và thực tiễn phát hành chúng ở Việt Nam cũng không giống nhau Bàithuyết trình của nhóm sẽ nghiên cứu về các phương thức phát hành của hai loại chứng khoánnày kèm theo liên hệ thực tiễn ở Việt Nam hiện nay, cùng với việc bình luận nhận định chorằng: Các doanh nghiệp ở Việt Nam vẫn chưa tận dụng đuợc lợi ích của việc phát hành Cổphiếu.

II TRÁI PHIẾU:

1 Khái niệm:

Trái phiếu là một loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát hành (người vaytiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) một khoản tiền xác định,thường là trong những khoảng thời gian cụ thể, và phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu khi

c Lãi suất của các trái phiếu rất khác nhau, được quy định bởi các yếu tố:

Cung cầu vốn trên thị trường tín dụng Lượng cung cầu vốn đó lại tuỳ thuộc vào chu kỳ kinh

tế, động thái chính sách của ngân hàng trung ương, mức độ thâm hụt ngân sách của chính phủ

và phương thức tài trợ thâm hụt đó

Mức rủi ro của mỗi nhà phát hành và của từng đợt phát hành Cấu trúc rủi ro của lãi suất sẽquy định lãi suất của mỗi trái phiếu Rủi ro càng lớn, lãi suất càng cao

Thời gian đáo hạn của trái phiếu Nếu các trái phiếu có mức rủi ro như nhau, nhìn chung thờigian đáo hạn càng dài thì lãi suất càng cao.

3 Phân loại trái phiếu:

3.1 Căn cứ vào việc có ghi danh hay không:

- Trái phiếu vô danh: là trái phiếu không mang tên trái chủ, cả trên chứng chỉ cũng như trên sổsách của người phát hành Những phiếu trả lãi đính theo tờ chứng chỉ, và khi đến hạn trả lãi,người giữ trái phiếu chỉ việc xé ra và mang tới ngân hàng nhận lãi Khi trái phiếu đáo hạn,người nắm giữ nó mang chứng chỉ tới ngân hàng để nhận lại khoản cho vay

- Trái phiếu ghi danh: là loại trái phiếu có ghi tên và địa chỉ của trái chủ, trên chứng chỉ vàtrên sổ của người phát hành Hình thức ghi danh có thể chỉ thực hiện cho phần vốn gốc, cũng

có thể là ghi danh toàn bộ, cả gốc lẫn lãi Dạng ghi danh toàn bộ mà đang ngày càng phổ biến

là hình thức ghi sổ Trái phiếu ghi sổ hoàn toàn không có dạng vật chất, quyền sở hữu đượcxác nhận bằng việc lưu giữ tên và địa chỉ của chủ sở hữu trên máy tính

3.2 Căn cứ vào đối tượng phát hành trái phiếu đó:

- Trái phiếu chính phủ: là những trái phiếu do chính phủ phát hành nhằm mục đích bù đắp

thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, hoặc làm công cụ điều tiết tiền tệ.Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán không có rủi ro thanh toán và cũng là loại trái phiếu

có tính thanh khoản cao Do đặc điểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ được xem là lãisuất chuẩn để làm căn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn

- Trái phiếu công trình: là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn cho những mục

đích cụ thể, thường là để xây dung những công trình cơ sở hạ tầng hay công trình phúc lợicông cộng Trái phiếu này có thể do chính phủ trung ương hoặc chính quyền địa phương pháthành

- Trái phiếu công ty: là các trái phiếu do các công ty phát hành để vay vốn dài hạn Trái phiếu

công ty có đặc điểm chung sau: Trái chủ được trả lãi định kỳ và trả gốc khi đáo hạn, songkhông được tham dự vào các quyết định của công ty Nhưng cũng có loại trái phiếu khôngđược trả lãi định kỳ, người mua được mua dưới mệnh giá và khi đáo hạn được nhận lại mệnhgiá.Khi công ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toán trước các cổphiếu.Có những điều kiện cụ thể kèm theo, hoặc nhiều hình thức đảm bảo cho khoản vay

Trái phiếu công ty bao gồm những loại sau:

+ Trái phiếu có đảm bảo: là trái phiếu được đảm bảo bằng những tài sản thế chấp cụ thể,thường là bất động sản và các thiết bị Người nắm giữ trái phiếu này được bảo vệ ở một mức

độ cao trong trường hợp công ty phá sản, vì họ có quyền đòi nợ đối với một tài sản cụ thể.+ Trái phiếu không bảo đảm:

Trái phiếu tín chấp không được đảm bảo bằng tài sản mà được đảm bảo bằng tín chấp củacông ty Nếu công ty bị phá sản, những trái chủ của trái phiếu này được giải quyết quyền lợisau các trái chủ có bảo đảm, nhưng trước cổ động

Các trái phiếu tín chấp có thể chuyển đổi cho phép trái chủ được quyền chuyển trái phiếu

thành cổ phiếu thường của công ty phát hành Tuỳ theo quy định, việc chuyển đổi có thể đượctiến hành vào bất cứ thời điểm nào, hoặc chỉ vào những thời điểm cụ thể xác định.

Ngoài những đặc điểm trên, mỗi đợt trái phiếu được phát hành có thể được gắn kèm theonhững đặc tính riêng khác nữa nhằm đáp ứng nhu cầu cụ thể của một bên nào đó

Cụ thể là:



Trái phiếu có thể mua lại cho phép người phát hành mua lại chứng khoán trước khiđáo hạn khi thấy cần thiết Đặc tính này có lợi cho người phát hành song lại bất lợi chongười đầu tư, nên loại trái phiếu này có thể có lãi suất cao hơn so với những trái phiếukhác có cùng thời hạn



Trái phiếu có thể bán lại: cho phép người nắm giữ trái phiếu được quyền bán lại tráiphiếu cho bên phát hành trước khi trái phiếu đáo hạn Quyền chủ động trong trườnghợp này thuộc về nhà đầu tư, do đó lãi suất của trái phiếu này có thể thấp hơn so vớinhững trái phiếu khác có cùng thời hạn

 Trái phiếu có thể chuyển đổi cho phép người nắm giữ nó có thể chuyển đổi trái phiếuthành cổ phiếu thường, tức là thay đổi tư cách từ người chủ nợ trở thành người chủ sởhữu của công ty

4 Các phương thức phát hành trái phiếu

4.1 Trái phiếu Chính phủ: 4 phương thức:

a.Phát hành trực tiếp qua hệ thống kho bạc Nhà nước

* Ưu điểm: Lượng vốn huy động được chuyển ngay tức thời vào ngân sác nhà nước, kho bạcnhà nước trực tiếp kiểm soát được tiến độ huy động vốn, trực tiếp tiêu thụ trái phiếu khôngphải thông qua thị trường chứng khoán hoặc thị trường tiền tệ

* Nhược điểm: gây xáo trộn cho hoạt động quản lý quỹ của kho bạc nhà nước, chi phí tiêu thụcao, tạop ra áp lực huy động theo chỉ tiêu được phân bổ ở từng kho bạc nhà nước, tốc độ huyđộng vốn chậm, trái phiếu chính phủ chỉ được xem là công cụ huy động vốn qua hệ thống khobạc nhà nước chứ chưa phải là 1 hàng hóa trên thị trường

 Phương thức vay nợ chủ chốt trong điều kiện chưa hoàn thành thị trường chứng khoánhoặc thị trường chứng khoán , thị trường tiền tệ chưa phát triển mạnh để giải quyết áplực phải huy động đủ đượng vốn vay cần thiết cho ngân sách nhà nước qua phát hànhtrái phiếu chính phủ

b Đấu thầu trái phiếu chính phủ qua thị trường chứng khoán:

- Hình thức và đặc điểm:

+ Kì hạn 1 năm trở lên, mệnh giá tối thiểu là 100.000 nghìn đồng, các mệnh giá cao hơn đượcquy định bằng bội số của 100.000 do Bộ Tài chính quy định cụ thể cho từng đợt phát hành vàđược thị trường giao dịch chứng khoán công bố trong thông báo phát hành

+ Trái phiếu chính phủ được phát hành dưới hình thức chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ

- Các điều kiện tham gia đấu thầu:

+ Là thành viên đấu thầu qua thị trường giao dịch chứng khoán

+ Có tài khoản ký quỹ tại ngân hàng chỉ định và nộp tiền ký quỹ theo đúng quy định

+ Chấp hành đầy đủ thủ tục và quy định về đấu thầu trái phiếu chính phủ

+ Có đơn đăng kí đấu thầu gửi thị trường giao dịch chứng khoán theo mẫu số 03/TPCP.+ Có tài khoản lưu ký chứng khoán mở tại thị trường giao dịch chứng khoán hoặc là thànhviên lưu ký

- Hình thức: đấu thầu cạnh tranh lãi suất và không cạnh tranh lãi suất Mỗi thành viên đấuthầu có thể đồng thời tham gia đấu thầu cạnh tranh và không cạnh tranh.

- Đối tượng tham gia: Chỉ những đơn vị được công nhận là thành viên đấu thầu mới đượctham gia

* Ưu điểm: Là phương thức mới, tốc độ tập trung vốn nhanh, trái phiếu chính phủ góp phần

đa dạng hóa hàng hóa trên thị trường, trở thành 1 trong những loại chứng khoán thúc đấy hoạtđộng của thị trường chứng khoán phát triển

* Nhược điểm: Khá mới mẻ đối với nhà đầu tư ở thị trường mới mở; chưa mở rộng các đốitượng được phép tham gia đấu thầu, chưa đang dạng kỳ hạn, ít khuyến khích các hoạt độngtham gia đấu thầu và mua, bán trái phiếu trên thị trường chứng khoán

c Phát hành trái phiếu dưới hình thức đại lý phát hành

- Là việc tổ chức phát hành ủy thác cho các tổ chức khác thực hiện bán trái phiếu cho các nhàđầu tư Tổ chức nhận làm đại lý phát hành được hưởng phí đại lý phát hành căn cứ theo khốilượng trái phiếu tiêu thụ được, lượng trái phiếu tiêu thụ không hết của đợt phát hành, đại lýđược quyền hoàn trả lại cho tổ chức phát hành

* Ưu: Giảm chi phí tiêu thụ trái phiếu so với bảo lãnh phát hành, đấu thầu qua sở giao dịchchứng khoán

* Nhược điểm: Tiến độ tập trung vốn vào ngân sách nhà nước không nhanh

d Phát hành trái phiếu chính phủ dưới hình thức bảo lãnh:

-Quá trình bảo lãnh phát hành trái phiếu:

+ Thông báo nội dung trái phiếu dự kiến phát hành

+ Đăng kí bảo lãnh và lựa chọn tính chất bão lãnh phát hành

+ Thỏa thuận các điều kiện và đăng kí hợp đồng bảo lãnh phát hành

+ Thông báo nội dung chính thức của đợt phát hành trái phiếu

+ Phân phối trái phiếu cho các nhà đầu tư

+ Chuyển tiền trái phiếu nhận bảo lãnh

+ Chuyển giao trái phiếu

* Ưu điểm: Có tiến độ huy động vốn nhanh hơn phương thức bán lẻ qua kho bạc nhà nước vàđại lý phát hành, khối lượng phát hành được đảm bảo tiêu thụ từ phía người bảo lãnh; đảmbảo chắc chắn số lượng trái phiếu chính phủ phát hành tiêu thụ hết, kết quả huy động vốn vaythường cao

* Nhược điểm: Chi phí bảo lãnh phát hành trái phiếu cao, không nên áp dụng thường xuyên,liên tục sẽ gây bất ổn cho thị trường tiền tệ; chỉ nên áp dụng cho các chứng khoán có độ rủi rocao

e Phát hành trái phiếu quốc tế:

Trái phiếu quốc tế được Chính phủ chính thức phát hành lần đầu tiên vào năm 2005 và đãthành công rực rỡ, 750 triệu USD trái phiếu đã bán hết veo trong thời gian ngắn Số lượng đặtmua lên tới 4,5 triệu USD, gấp 6 lần số bán ra Lãi suất trái phiếu cũng thấp hơn dự kiến banđầu 7,125% thay vì 7,25% như dự kiến Đây là bước đầu tiên giúp Việt Nam bước chân vàocánh cửa thị trường vốn quốc tế Theo thống kê ban đầu của Ngân hàng Credit Suisse FirstBoston, các nhà đầu tư đặt mua lớn trái phiếu Việt Nam chủ yếu đến từ châu Á, châu Âu và

tại nước Mỹ Một nửa trong số đó là các hãng quản lý tài sản Các ngân hàng và hãng bảohiểm cũng chiếm phần lớn.

4.2 Phương thức phát hành trái phiếu Công trình và trái phiếu Công ty:

a Phát hành ra công chúng

b Phát hành riêng lẻ

Mỗi một hình thức phát hành trái phiếu lại có những phương thức riêng và chịu sự điều chỉnhcủa các văn bản pháp luật khác nhau Phát hành ra công chúng chịu sự điều chỉnh của phápluật về chứng khoán và thị trường chứng khoán Còn phát hành riêng lẻ chịu sự điều chỉnhchủ yếu của Nghị định 52/2006/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanh nghiệp

Tuy nhiên, nếu như trước đây, ở Nghị định 144/2003/NĐ-CP về chứng khoán và thị trườngchứng khoán (khi chưa có Luật Chứng khoán) đưa ra khái niệm cụ thể về phát hành ra côngchúng là việc chào bán một đợt chứng khoán có thể chuyển nhượng được thông qua tổ chứctrung gian cho ít nhất 50 nhà đầu tư ngoài tổ chức phát hànhhhh thì ở Luật Chứng khoán mớikhông có khái niệm về phát hành ra công chúngggg mà chỉ đưa ra giải thích về chào bán racông chúng Từ đó có thể hiểu, phát hành trái phiếu ra công chúng là chào bán trái phiếu racông chúng theo một trong các phương thức sau:

- Thông qua phương tiện thông tin đại chúng, kể cả Internet;

- Chào bán cho từ 100 nhà đầu tư trở lên, không kể nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp;

- Chào bán cho một số lượng nhà đầu tư không xác định

(Trích Điều 6 khoản 12 Luật Chứng khoán)

Từ cách giải thích trên có thể hiểu, phát hành riêng lẻ là việc phát hành không qua phươngtiện thông tin đại chúng hoặc cho dưới 100 nhà đầu tư hoặc cho một số lượng nhà đầu tư xácđịnh

* Phát hành riêng lẻ có thể được thực hiện theo một trong 3 phương thức:

+Bảo lãnh phát hành trái phiếu

+ Đại lý phát hành trái phiếu

+ Đấu thầu trái phiếu (Chương IV Nghị định 52/2006/NĐ-CP về phát hành trái phiếu doanhnghiệp)

Nhằm hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư, điều kiện phát hành trái phiếu cũng được quy định TheoĐiều 12 Luật Chứng khoán, điều kiện chào bán trái phiếu ra công chúng gồm: vốn điều lệ đãgóp >=10 tỷ, hoạt động kinh doanh của năm liền trước có lãi, không có lỗ lũy kế, không cókhoản nợ phải trả quá hạn trên 01 năm; đồng thời phải có phương án phát hành, phương án sửdụng và trả nợ vốn, có cam kết thực hiện nghĩa vụ với nhà đầu tư

* Đối với phát hành riêng lẻ, doanh nghiệp phát hành trái phiếu khi có đủ các điều kiệnsau:thuộc loại hình công ty cổ phần, công ty nhà nước trong thời gian chuyển đổi thành công

ty trách nhiệm hữu hạn hoặc công ty cổ phần theo quy định của Luật Doanh nghiệp và doanhnghiệp có vốn đầu tư nước ngoài trên phạm vi lãnh thổ nước Cộng hoà xã hội chủ nghĩa ViệtNam; hoặc trong trường hợp phát hành trái phiếu bổ sung vốn tự có của các tổ chức tín dụngthuộc sở hữu Nhà nước hoặc phát hành trái phiếu của doanh nghiệp được Chính phủ bảo lãnh.Ngoài ra, doanh nghiệp cần có thời gian hoạt động tối thiểu là 01 năm, có báo cáo tài chínhcủa năm liền kề trước năm phát hành được kiểm toán, kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanhnăm liền kề năm phát hành phải có lãi và có phương án phát hành trái phiếu được tổ chức, cánhân có thẩm quyền thông qua

Quy định trên cho thấy điều kiện phát hành trái phiếu trong khung pháp lý đã 'mở' hết sứcthoáng Song dù đã linh động với sản phẩm mới này nhưng thị trường trái phiếu doanh nghiệp

ở Việt Nam còn hạn chế và không phải bất cứ doanh nghiệp nào cũng làm được Điều này thểhiện qua hơn 1 năm qua, chỉ có chưa đến 10 đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp thànhcông Rất nhiều doanh nghiệp dù muốn vẫn chưa thể tiếp cận được với hình thức này Nhữngdoanh nghiệp phát hành thành công từ trước đến nay đều là các công ty quy mô tương đối lớn

và lớn như: EVN, Vinacomin, Vinaconex, Tổng công ty Sông Đà Những doanh nghiệp đãtừng phát hành trái phiếu chuyển đổi cũng có quy mô lớn như: ACB, VCB Nói cách khác,thị trường trái phiếu doanh nghiệp hầu như vắng bóng các doanh nghiệp nhỏ trong khi đây làcác đối tượng rất khát vốn và chiếm số lượng lớn (500.000 DN vào năm 2010) Đây là thực tế

đã tồn tại từ vài năm nay và hiện vẫn chưa có nhiều cải thiện

5 Liên hệ thực tiễn phát hành Trái phiếu Chính phủ và Trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam hiện nay

xã hội của đất nước

* Trái phiếu Chính phủ Việt Nam qua từng giai đoạn:

Tháng 8/2000: TPCP được đưa vào giao dịch trên Trung tâm Giao dịch Chứng khoán

Tp.HCM, nay là HOSE Đây là sự kiện đầu tiên đánh dấu việc TPCP được giao dịch trên thịtrường chứng khoán và được coi như một loại hàng hóa trên thị trường chứng khoán

Tháng 11/2003: Chính phủ ban hành Nghị định 141/2003/NĐ-CP về việc phát hành trái

phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương bằngđồng Việt Nam và ngoại tệ trong phạm vi cả nước

Theo đó, trái phiếu Chính phủ do Chính phủ phát hành bao gồm: Tín phiếu kho bạc, trái phiếukho bạc, trái phiếu công trình Trung ương, trái phiếu đầu tư, trái phiếu ngoại tệ và công tráixây dựng Tổ quốc.

Trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh có kỳ hạn từ 1 năm trở lên, do các doanh nghiệp pháthành để huy động vốn cho các dự án đầu tư theo chỉ định của Thủ tướng Chính phủ và đượcphát hành cho từng công trình cụ thể Tổng giá trị trái phiếu được phát hành cho một côngtrình không vượt quá tổng giá trị công trình và mức phát hành cụ thể cho từng công trình phảitheo quyết định của Thủ tướng Chính phủ

Cũng có kỳ hạn trên 1 năm, trái phiếu chính quyền địa phương do uỷ ban nhân dân cấp tỉnh

uỷ quyền cho Kho bạc Nhà nước hoặc tổ chức tài chính, tín dụng trên địa bàn phát hành nhằmhuy động vốn cho các dự án, công trình thuộc nguồn vốn đầu tư của ngân sách địa phương đã

có trong kế hoạch nhưng chưa được bố trí vốn ngân sách trong năm

Tháng 8/2005: TPCP được đưa vào giao dịch trên Trung tâm GDCK Hà Nội.

Sau 5 năm giao dịch trên Sở GDCK Tp.HCM, lần đầu tiên TPCP được đưa vào giao dịch trênTrung tâm GDCK Hà Nội sau khi Trung tâm này được thành lập Cũng kể từ thời điểm này,TPCP được giao dịch song song trên cả hai sàn Hà Nội và Tp.HCM

Tháng 6/2006: Quyết định số 2276/QĐ-BTC về tập trung đấu thầu TPCP tại Trung tâm

GDCK Hà Nội

Quyết định này quy định sẽ chỉ tập trung hoạt động đấu thầu trái phiếu Chính phủ, bao gồmtrái phiếu kho bạc và trái phiếu đầu tư tại Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội kể từngày 01/07/2006

Chỉ sau 3 tháng kể từ ngày Quyết định này ra đời, Trung tâm GDCK Hà Nội đạt được nhữngthành công bước đầu khi tổ chức thành công 4 phiên đấu thầu Trái phiếu Chính phủ theo kếhoạch huy động vốn của Kho bạc Nhà nước, huy động được 1.200 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 5năm, đạt 80% khối lượng gọi thầu; đã có 38 loại trái phiếu đăng ký giao dịch với tổng giá trịđạt 7.027 tỷ đồng

Đây được xem là bước đệm để tạo tiền đề hình thành thị trường Trái phiếu Chính phủ chuyênbiệt tại TTGDCK Hà Nội

Tháng 6/2006: Quyết định 46/2006/QĐ-BTC ban hành Quy chế về việc phát hành trái phiếu

Chính phủ theo lô lớn

Theo đó, khối lượng phát hành của một lô lớn trái phiếu tối thiểu là 1.000 tỷ đồng Kỳ hạn củatrái phiếu lô lớn từ 5 năm trở lên Trái phiếu lô lớn được phát hành theo phương thức sau: đấuthầu trái phiếu hoặc bảo lãnh phát hành trái phiếu Thời hạn phát hành của một lô lớn tráiphiếu tối đa không quá 365 ngày

Việc phát hành trái phiếu Chính phủ theo lô lớn nhằm mục đích tăng cường khả năng huyđộng vốn và cho đầu tư phát triển, đồng thời nâng cao tính thanh khoản của trái phiếu Chínhphủ trên thị trường giao dịch và tạo khả năng hình thành lãi suất chuẩn cho các công cụ nợ

Tháng 1/2008: Quyết định 86/2008/QĐ-BTC phê duyệt đề án xây dựng thị trường TPCP

chuyên biệt

Đây được xem là mốc sự kiện quan trọng nhất vì đã đặt ra mục tiêu, lộ trình và xác định môhình phát triển của Thị trường TPCP Đề án được xây dựng nhằm tạo ra một thị trường giaodịch trái phiếu chuyên biệt, tách hẳn khỏi thị trường giao dịch cổ phiếu Các nội dung chínhcủa đề án bao gồm thực trạng thị trường trái phiếu Chính phủ; yêu cầu huy động vốn ngân

sách và định hướng phát triển; Mục tiêu, quan điểm, nguyên tắc phát triển thị trường giao dịchtrái phiếu Chính phủ

Hàng hóa giao dịch bao gồm các loại trái phiếu Chính phủ, trái phiếu chính quyền địaphương, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Tất cả các loại trái phiếu giao dịch trong hệ thống đềuđược lưu ký tập trung tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán

Trái phiếu Chính phủ giao dịch sẽ được gán mã giao dịch và mã định danh riêng biệt để tạothuận lợi cho hoạt động giao dịch và quản lý Phương thức giao dịch được áp dụng là thỏathuận Thành viên có thể thực hiện giao dịch thỏa thuận từ xa thông qua hệ thống mạng máytính nội bộ mở rộng

Tháng 5/2008: Ủy ban Chứng khoán Nhà nước quyết định chuyển trái phiếu chính phủ từ sàn

Tp.HCM sang niêm yết tại sàn Hà Nội

Theo quyết định, từ ngày 2/6/2008, toàn bộ Trái phiếu chính phủ niêm yết tại HOSE sẽ chínhthức niêm yết và giao dịch tại HASTC Những Trái phiếu chính phủ có thời gian đáo hạn tốithiểu từ 6 tháng trở lên tính từ ngày 2/6/2008 thì Trung tâm Lưu ký Chứng khoán phải thựchiện rà soát để tập hợp theo dõi các loại hình trái phiếu, kỳ hạn, lãi suất

Tháng 7/2008: Quyết định Số 46/2008/QĐ-BTC ban hành Quy chế quản lý giao dịch TPCP

tại Trung tâm GDCK Hà Nội

Quy chế này quy định về hoạt động đăng ký niêm yết, công bố thông tin, thành viên giao dịchtrái phiếu Chính phủ (TPCP), giao dịch và quản lý giao dịch TPCP niêm yết tại Trung tâmGiao dịch Chứng khoán Hà Nội (TTGDCKHN)

Quy chế này quy định về Thành viên giao dịch TPCP tại TTGDCKHN; Hệ thống giao dịchTPCP; Giá yết; Giá thực hiện; Thành viên thông thường; Thành viên đặc biệt ; Giao dịchthông thường; và Giao dịch mua bán lại

Tháng 9/2009: Hệ thống giao dịch Trái phiếu Chính phủ chuyên biệt chính thức được Sở

GDCK Hà Nội (HNX) đưa vào vận hành và ra mắt vào ngày 24/09/2009 tới với mục tiêu pháthuy tối đa tầm quan trọng của kênh huy động vốn này đối với nền kinh tế

Mục tiêu xây dựng và phát triển Thị trường TPCP là mở rộng thị trường, tăng cường tínhthanh khoản trên thị trường TPCP, liên kết thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp, và tăngcường công tác giám sát thị trường

sự ra đời của thị trường này được kỳ vọng không chỉ là một kênh dẫn vốn hữu hiệu của nềnkinh tế mà còn làm đa dạng hóa các công cụ đầu tư trên thị trường vốn Đồng thời, thị trườngTPCP còn giúp tăng cường sự độc lập trong điều hành chính sách tiền tệ của các ngân hàngtrung ương thông qua mua bán TPCP, tác động trực tiếp đến lượng cung tiền và các biến sốkinh tế vĩ mô

Năm 2010:

Theo nhận định của Chính phủ, kinh tế Việt Nam đang có dấu hiệu phục hồi khá tốt GDPnăm nay dự kiến tăng 6,5%, cao hơn mức 5,3% của năm 2009 Vì vậy nhu cầu phát hành tráiphiếu của Chính phủ và doanh nghiệp sẽ có chiều hướng tăng để đáp ứng nhu cầu vốn chomục tiêu này Chính phủ cũng đang nỗ lực để ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, hạn

chế nhập siêu, tăng tính thanh khoản trên thị trường ngoại hối… Tất cả những yếu tố này sẽ

hỗ trợ tốt cho thị trường trái phiếu phát triển (xem bài “Đã bán được trái phiếu!”, tr.13)

b Trái phiếu doanh nghiệp: chớp thời cơ

Năm 2008 lác đác 2-3 DN phát hành trái phiếu thì năm 2009 đã có 15 đợt các DN phát hànhtrái phiếu với tổng giá trị xấp xỉ 20.000 tỷ đồng, tăng gấp 3 lần Năm 2009 được coi là nămbùng nổ và thành công của trái phiếu DN về khối lượng Nhiều chuyên gia dự đoán năm 2010

sẽ là năm nở rộ hơn nữa của trái phiếu DN Tuy nhiên thực tế diễn biến hiện nay cho thấy,không phải chỉ có thuận lợi

Năm 2009, thị trường trái phiếu doanh nghiệp lại khá sôi động với nhiều đợt phát hànhthành công, trong đó chủ yếu là hình thức phát hành trái phiếu với lãi suất thả nổi Do

lo ngại rủi ro biến động lãi suất ở mức cao mà cả nhà phát hành lẫn đầu tư đều tậptrung vào loại hình trái phiếu này Ước tính đã có khoảng 18.000 tỉ đồng giá trị tráiphiếu có lãi suất thả nổi được bán ra, chiếm 77% trong tổng giá trị trái phiếu huy độngđược (hơn 26.000 tỉ đồng).Bên cạnh đó, trái phiếu chuyển đổi cũng là kênh huy độngvốn được nhiều doanh nghiệp sử dụng trong năm 2009, nhất là từ quí 3 trở đi, khi màthị trường chứng khoán có sự phục hồi rõ rệt

Doanh nghiệp bất động sản là những nhà phát hành khá nhanh nhạy khi nhìn thấy thị trườngbất động sản cũng có dấu hiệu ấm lên, và được sự hỗ trợ từ thị trường chứng khoán, liền tung

ra các đợt phát hành tương đối lớn và khá thành công như Vincom (phát hành 100 triệu đô la

Mỹ trái phiếu chuyển đổi quốc tế kỳ hạn năm năm, niêm yết trên thị trường chứng khoánSingapore), Hoàng Anh Gia Lai (1.450 tỉ đồng)…

Bên cạnh đó, một số doanh nghiệp có cổ phiếu thuộc hàng bluechips trên thị trường chứngkhoán như Hòa Phát, FPT và nhiều ngân hàng cũng đã huy động một lượng vốn khá lớn thôngqua kênh này

Chỉ tính riêng ba đợt phát hành của Hòa Phát, Hoàng Anh Gia Lai và FPT, thì lượng vốn huyđộng đã lên đến 4.370 tỉ đồng, chiếm hơn 15% tổng khối lượng trái phiếu doanh nghiệp pháthành trong năm 2009 (theo thống kê của Ngân hàng Đầu tư và Phát triển - BIDV)