Thanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt NamThanh khoản và biến động giá cổ phiếu của các ngân hàng thương mại niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ NGUYỄN THỊ VẠN HẠNH THANH KHOẢN VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 9340201 Cần Thơ, năm 2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ NGUYỄN THỊ VẠN HẠNH THANH KHOẢN VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ NGÀNH: 9340201 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS VÕ VĂN DỨT LỜI CAM ĐOAN Tôi tên Nguyễn Thị Vạn Hạnh, NCS ngành Tài – Ngân hàng, khóa 2018 (đợt 2) Tơi xin cam đoan luận án cơng trình nghiên cứu khoa học thân hướng dẫn PGS.TS Võ Văn Dứt Các thông tin sử dụng tham khảo luận án thu thập từ nguồn đáng tin cậy, kiểm chứng, công bố rộng rãi tơi trích dẫn nguồn gốc rõ ràng phần Danh mục Tài liệu tham khảo Các kết nghiên cứu trình bày luận án tơi thực cách nghiêm túc, trung thực không trùng lắp với đề tài khác công bố trước Tôi xin lấy danh dự uy tín tơi để đảm bảo cho lời cam đoan Cần Thơ, ngày…tháng 12 năm 2023 Người hướng dẫn khoa học Người thực luận án PGS.TS Võ Văn Dứt Nguyễn Thị Vạn Hạnh i LỜI CÁM ƠN Trong trình học tập nghiên cứu Trường Đại học Cần Thơ, nhận quan tâm động viên từ thầy, cơ, đồng nghiệp gia đình Tơi trân trọng gửi lời cám ơn đến quý thầy, cô Trường Kinh tế, Trường Đại học Cần Thơ giảng dạy tâm huyết, tạo nhiều hội cho học tập nghiên cứu tốt Đặc biệt, xin gửi lời tri ân sâu sắc đến người hướng dẫn khoa học PGS TS Võ Văn Dứt Thầy tận tình truyền đạt kiến thức kinh nghiệm nghiên cứu khoa học quý báu đến Thầy động viên, giúp đỡ suốt q trình tơi học tập thực luận án Đồng thời, xin gửi lời cám ơn trân trọng đến Ban Giám hiệu Trường Đại học An Giang – Đại học Quốc gia Thành phố Hồ Chí Minh, Ban Lãnh đạo Khoa Kinh tế - QTKD, quý đồng nghiệp Trường Đại học An Giang tạo nhiều điều kiện thuận lợi để tơi tập trung học tập Cuối cùng, xin gửi lời cám ơn đến gia đình Gia đình ln bên cạnh, động viên sống, đặc biệt thời gian thực luận án Trân trọng cám ơn kính chúc sức khỏe! Cần Thơ, ngày…tháng 12 năm 2023 Người thực Nguyễn Thị Vạn Hạnh TĨM TẮT Cổ phiếu ngân hàng giữ vai trị quan trọng ngân hàng thương mại Giá cổ phiếu ngân hàng liên quan trực tiếp đến giá trị vốn hố uy tín ngân hàng Đồng thời, cổ phiếu loại cổ phiếu thu hút phần lớn nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, giá cổ phiếu ngân hàng thương mại Việt Nam thời gian qua cịn có nhiều biến động, điều ảnh hưởng không nhỏ đến ngân hàng thương mại niêm yết nhà đầu tư thị trường Với lý luận khoa học chứng thực nghiệm cho thấy khoản ngân hàng nhân tố có ảnh hưởng quan trọng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng thương mại Do đó, để kiểm sốt tốt biến động giá cổ phiếu vấn đề quan trọng phải kiểm soát tốt khoản ngân hàng nhân tố ảnh hưởng đến khoản ngân hàng Chính vậy, mục tiêu luận án trước tiên đánh giá thực trạng giá biến động giá cổ phiếu NHTM niêm yết TTCK Việt Nam Mục tiêu luận án nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến khoản NHTM niêm yết TTCK Việt Nam, phân tích ảnh hưởng khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu NHTM niêm yết TTCK Việt Nam xem xét vai trò trung gian khoản ngân hàng ảnh hưởng nhân tố khác đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Mục tiêu cuối luận án đề xuất số hàm ý quản trị nhằm góp phần kiểm sốt tốt khoản biến động giá cổ phiếu NHTM niêm yết TTCK Việt Nam Để điều tra mục tiêu nghiên cứu trên, luận án sử dụng liệu thu thập theo quý từ năm 2017 đến năm 2021 18 NHTM niêm yết thị trường chứng khoán Bằng phương pháp hồi quy hiệu ứng cố định, hiệu ứng ngẫu nghiên phương pháp hồi quy bình phương bé tổng quát, luận án ước lượng mơ hình (1) nhân tố ảnh hưởng đến khoản ngân hàng, mơ hình (2) ảnh hưởng khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam mơ hình (3) ước lượng vai trò trung gian khoản ngân hàng ảnh hưởng nhân tố khác đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết Trong q trình thực mơ hình ước lượng, luận án thực ước lượng cho 18 ngân hàng niêm yết toàn TTCK, đồng thời thực ước lượng riêng cho ngân hàng niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh nhằm so sánh kết ước lượng sau loại trừ ảnh hưởng ngân hàng chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết sở giao dịch chứng khoán Kết ước lượng rằng, nhân tố tỷ lệ vốn chủ sở hữu, mức độ tập trung cho vay, tốc độ tăng trưởng kinh tế, thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế, khoản kỳ trước có ảnh hưởng đồng biến với khe hở nhân tài chính, tức là nhân tố tăng làm tăng khe hở tài làm giảm khả khoản NHTM niêm yết Ngược lại, nhân tố tỷ lệ tăng trưởng cho vay có ảnh hưởng nghịch biến với khe hở tài chính, nhân tố tăng làm giảm khe hở tài làm tăng khả khoản NHTM niêm yết Ngoài ra, nhân tố tương tác thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế loại hình ngân hàng có ảnh hưởng đến khoản ngân hàng niêm yết Bên cạnh đó, kết ước lượng cịn cho thấy khả khoản ngân hàng có ảnh hưởng chiều đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Khe hở tài cao, hay khả khoản ngân hàng thấp giá cổ phiếu ngân hàng biến động lớn Ngoài ra, số nhân tố kiểm sốt có ảnh hưởng khác đến thay đổi giá cổ phiếu ngân hàng Trong khoản cổ phiếu ngân hàng có ảnh hưởng đồng biến, nhân tố tốc độ tăng trưởng kinh tế quốc gia lại có ảnh hưởng nghịch biến đến thay đổi giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết TTCK Việt Nam Hơn nữa, vai trò trung gian khoản ngân hàng thể qua kết ước lượng Cụ thể, khoản ngân hàng có vai trò trung gian, biểu trung gian khoản ngân hàng trung gian gián tiếp phần ảnh hưởng thay đổi tốc độ tăng trưởng kinh tế đến thay đổi giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết Trên cở kết ước lượng kết phân tích thực trạng giá biến động giá cổ phiếu ngân hàng, luận án đề xuất số hàm ý quản trị nhằm kiểm soát tốt khoản ngân hàng ảnh hưởng khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng Từ khóa: khoản, khoản cổ phiếu, biến động giá cổ phiếu ABSTRACT Bank stocks play an important role directly related to the market value and position of the bank in the market The majority of investors on the Vietnam Stock Marke are drawn to this particular form of stock as one of the key However, in recent years, there has been significant volatility in the stock prices of Vietnamese commercial banks, which has had a negative impact on investors and listed institutions The thesis has enough empirical evidences to confirm that bank liquidity is an important factor affecting stock price volatility of commercial banks Therefore, to be able to control stock price fluctuations well, one of the important issues is to control the factors affecting the liquidity of banks The thesis estimates models, model (1) factors affecting bank liquidity, model (2) effects of bank liquidity to stock price volatility of commercial banks listed on the Vietnam and model (3) examines the intermediary role of bank liquidity in the influence of other factors on stock price volatility of listed commercial banks, using fixed effect, random effect, and difference estimation methods using unbalanced panel data according to the quarterly frequency of 18 commercial banks listed on the Vietnam Stock Exchange The estimation models were put into practice, and estimations were created for each of the 18 banks that are listed on the stock exchange as well as separately for only Stock Exchange-listed banks The Hanoi Stock Exchange and the Ho Chi Minh City Stock Exchange seek to compare data without taking into account the impact of banks that are not eligible for stock exchange listing The estimated results show that the factors of equity ratio, loan concentration, economic growth rate, economic growth change rate, liquidity of the previous period have an influence on is positively correlated with financial multiplier gap, that is, when these factors increase, it will increase the financial gap and reduce the liquidity of listed commercial banks In contrast, the loan growth rate has a negative effect on the financial gap, when this factor increases, it will reduce the financial gap and increase the liquidity of listed commercial banks In addition, the interaction factor between economic growth change rate and the type of bank also affects bank liquidity In addition, the estimation results also show that bank liquidity has a positive influence on stock price volatility of banks If the financial gap is high, or the bank's liquidity is low, the bank's stock price fluctuates greatly Some factors as control variables also have different effects on the change in bank stock price While the liquidity factor of bank stocks has a positive effect, the factor of national economic growth has a negative effect on the change in stock prices of banks listed on the Vietnam stock market Moreover, the intermediary role of bank liquidity factor is also shown through the estimation results Bank liquidity plays an intermediary role, the intermediary manifestation of bank liquidity is an indirect intermediary in part in the influence of the changing factor of economic growth on the change in stock price of the bank listed banks Based on the estimated results and the analysis of the current situation of commercial bank liquidity, the situation of prices and stock price fluctuations of commercial banks, the study proposed a number of governance implications to better control bank liquidity and its impact on bank stock price fluctuations Keywords: liquidity, stock liquidity, stock price volatility MỤC LỤC Trang LỜI CAM ĐOAN i LỜI CÁM ƠN ii TÓM TẮT iii ABSTRACT v CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ .1 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.2.1 Mục tiêu chung 1.2.2 Mục tiêu cụ thể 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU .5 1.4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu .6 1.4.2.1 Nội dung nghiên cứu 1.4.2.2 Phạm vi không gian 1.4.2.3 Phạm vi thời gian .7 1.5 ĐÓNG GÓP CỦA LUẬN ÁN .7 1.5.1 Đóng góp lý thuyết 1.5.2 Đóng góp thực tiễn 1.6 CẤU TRÚC CỦA LUẬN ÁN .9 CHƯƠNG TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ THANH KHOẢN NGÂN HÀNG VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU 11 2.1 CƠ SỞ LÝ LUẬN .11 2.1.1 Thanh khoản đo lường khoản ngân hàng .11 2.1.2 Biến động giá cổ phiếu đo lường biến động giá cổ phiếu 15 2.1.3 Lý thuyết .20 2.2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ THANH KHOẢN VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU 24 2.2.1 Nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng đến khoản ngân hàng thương mại 24 2.2.2 Nghiên cứu thực nghiệm ảnh hưởng khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết 35 2.2.3 Khoảng trống nghiên cứu 46 CHƯƠNG MÔ HÌNH VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 47 3.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 47 3.1.1 Các nhân tố ảnh hưởng khoản ngân hàng thương mại niêm yết Thị trường Chứng khoán Việt Nam 47 3.1.2 Ảnh hưởng khoản ngân hàng đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng thương mại niêm yết Thị trường Chứng khoán Việt Nam .57 3.1.3 Vai trò trung gian khoản ngân hàng ảnh hưởng nhân tố khác đến biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam .65 3.2 QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 67 3.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .70 3.3.1 Phương pháp thu thập số liệu .70 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu .70 3.3.3 Các bước kiểm tra vai trò trung gian khoản ngân hàng .74 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 76 4.1 THỰC TRẠNG NIÊM YẾT, THANH KHOẢN NGÂN HÀNG, GIÁ VÀ BIẾN ĐỘNG GIÁ CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG 76 4.1.1 Thực trạng niêm yết ngân hàng thương mại thị trường chứng khoán Việt Nam 76 4.1.2 Thực trạng khoản ngân hàng niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam 79 4.1.3 Thực trạng giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết Thị trường chứng khoán Việt Nam .81 4.1.4 Thực trạng biến động giá cổ phiếu ngân hàng niêm yết 86 4.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THANH KHOẢN NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 93 4.2.1 Thống kê mô tả 93